Хэштег #doinikov_обзор | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

👀 Что произошло у меня за полтора года вдали от Пульса? Вижу, что последний пост в этом блоге датируется у меня августом 2024 года, и с тех пор тишина. ❓Почему я перестал писать? Причин несколько : • Политические события, от которых пропала мотивация что-либо писать; особенно когда в ответ всегда летели негативные комментарии; • Принятый в марте 2022 года Федеральный закон №46-ФЗ, который фактически разрешил не публиковать бухгалтерскую (финансовую) отчётность или публиковать её в сокращённом виде. По сути это “ослепило” меня, т.к. теперь нельзя было анализировать эмитентов и оценивать их кредитоспособность. В общем, стало просто не о чем писать, а делать “дежурные” посты для меня никогда не было интересно. А раньше у меня были классные обзоры и свой хэштег: 😪 --------------------- ❓ Что произошло в моей жизни за это время? 🏅 Успешно сдал 1й и 2й уровни экзамена FRM (Financial Risk Manager) и добавил эту ачивку в список своих регалий; 🤑 Получил повышение до Senior Risk Manager в инвест-фонде, где я работаю; 👨🏻‍💻 Углубился в программирование на Python и построил собственное приложение для риск-менеджмента, которым теперь пользуется вся компания; 🛠️ Сделал ремонт в своей квартире; (И самое важное) 🐈 Завел котика! (см. фото) --------------------- ❓А что с инвестициями? — тут всё зависит от географии нахождения моих активов 🇪🇺 В европейском портфеле у меня сейчас почти всё находится в ETF’ах на глобальные индексы (MSCI World и Stoxx 600 Banks), а также в продуктах моей же компании. Из последних успехов в этом направлении — спекулятивная позиция в ETF’e на золото: удалось заработать почти 6000 евро за всего 2 месяца. Похожий фонд Т-Банка показывает красивую доходность в +160% (см. скрин). Спасибо, Дональд Трамп! 🇷🇺 В российском портфеле всё по-прежнему очень уныло: огромная часть портфеля до февраля 2022 была инвестирована в Вечный Портфель в евро — теперь это всё благополучно заморожено (вместе с моими мечтами стать автором стратегии). Еще одной неудачей считаю произошедшее с евро-облигацией Альфа-Банка (см. скрин), которую мне дважды предлагали конвертировать в рублевый эквивалент, но я отказался. Теперь ценная бумага, стоившая около $650, теперь оценена Т-банком… в 1,000 рублей. Но я все еще верю, что когда-нибудь я снова увижу ее живой и невредимой (и в долларах!) в моем портфеле. --------------------- ❓Почему решил вернуться? ✨ Мне очень нравилось анализировать российских эмитентов и помогать других инвесторам принимать инвестиционные решения. Несмотря на все трудности, есть желание продолжать; ✨ Катализатором этого желания стало неожиданное появление менеджера “Пульса” Анастасии в моей почте, которая отметила качество моего блога в прошлом и предложила мне вернуться. Появилось ощущение, что с ее помощью у меня снова может получиться что-то хорошее. Посмотрим, что из этого получится! 📷 А пока несколько красивых фотографий из жизни под постом. --------------------- ❓А как у вас дела? Можете похвастаться своими успехами в комментариях! 💡 Также буду рад послушать, чего именно вам не хватает в Пульсе. 📪 Ну, а если вы впервые увидели мой блог — добро пожаловать! Подписывайтесь, я буду вам рад. ---------------------

⚡️ЦБ повысил ставку до 20% — как это скажется на активах? Центральный Банк России решил пойти ва-банк (какая игра слов!), повысив ставку аж на целых 1050 базисных пунктов сразу (10.5%). Это беспрецедентный шаг. "Это позволит поддержать финансовую и ценовую стабильность и защитить сбережения граждан от обесценения" * (* Источник: ❓Почему это произошло? У ЦБ практически не осталось способов контроля внутреннего рынка, поэтому такой радикальный шаг — вынужденная мера для того, чтобы хоть как-то повлиять на рынок ❓Как повышение ставки скажется на рынке? При повышении ставки процента темпы роста экономики замедляются, чтобы не дать инфляции развиться и предотвратить перегрев. В нашем же случае ни о каком перегоеве ближайшие много лет можно вообще не говорить. Остаётся только пытаться предотвратить исчезновение сбережений инвесторов и обеспечить мизерную поддержку внутренней валюты. ❓Как повышение ставки скажется на курсах валют? Когда процентная ставка какой-то страны повышается, это означает больший интерес к её внутренней валюте (в данном случае — к рублю). Инвесторы начинают её скупать, чтобы в дальнейшем оставить её на вкладах, таким образом валюта дорожает => курс укрепляется. В нашем случае ни о каком укреплении уже не может быть речи: российские активы сливаются, инвесторы покидают рубль. ❓Что будет с акциями? В период ужесточения денежно-кредитной политики (ДКП), акции реагируют пессимистично, и мы можем уверенно ожидать падение ключевых индексов. По крайней мере, бума в ближайшие месяцы (а то и годы) на рынке точно ждать не стоит. ❓Как отреагируют облигации? В период повышения процентных ставок рыночная цена облигаций падает. Это можно объяснить двумя способами: 1) инвесторам становится более выгодно хранить деньги во вкладах, недели в облигациях. Следовательно, спрос на облигации падает — и, соответстнно, их цена; 2) повышенная ставка % более сильно дисконтирует будущие денежные потоки от облигаций, и чистая приведенная стоимость (NPV) падает. ➕Но есть и плюс: во время понижения рыночной стоимости облигации повышается их доходность к погашению. Рыночная стоимость облигаций рухнет таким образом, что доходность к погашению ОФЗ достигнет 20%+, то же самое ждет и всех остальных эмитентов. (Анализы облигаций ищите по тегу ) ❓Куда можно вложиться? Пока никуда. Рынки вообще закрыты, и при открытии стоит ждать гигантских просадок. ❓Что делать? Ждать и не терять хватку. А еще можно запастись успокоительными. ______ 📧 Не забывайте подписываться, чтобы не пропустить важные новости и следующие разборы! #цб {$SU26209RMFS5} {$SU26220RMFS2} {$SU26223RMFS6} {$SU26229RMFS3}

🏗 Облигации Флай Плэнинг: большой разбор Когда в конце 2020 года я пришел на Тинькофф.Инвестиции, первой строчкой в каталоге облигаций по доходности уверенно стояли облигации «Флай Плэнингжнинш». Прошло уже больше года и, если мы не будем считать несчастные облигации «Обуви России» {$ORUP} и «Роснано», то Флай по-прежнему занимает топ-строчки среди высокодоходных облигаций. Пора вернуться к истокам и снова посмотреть на то, как поживает компания.  (Предыдущие разборы облигаций смотрите по тегу ) Род деятельности: Строительство Год основания: 2014 Аудитор: Энерджи Консалтинг 📄 Данные по эмиссиям —см. рис. 1 ✔️Анализ рентабельности [Обратите внимание, я беру «плавающие» года, в зависимости от последнего доступного для анализа квартала: 2021 = Q4’20 - Q3’21; 2020 = Q4’19 - Q3’20; 2019 = Q4’18 - Q3’19] 1. Выручка, млн. ₽   2019: 1 051  2020: 302 (-71%)  2021: 385 (+27%) 🟠 2. Чистая прибыль, млн. ₽  2019: 74.0  2020: 40.0(-46%)  2021: 11.2 (-72%) 🔴 3. Рентабельность чистой прибыли:   2019: 5.8%  2020: 3.0%  2021: 0.8%  🔴  4. Рентабельность активов:   2019: 2.0%  2020: 1.1%  2021: 0.3%  🔴 💡 Вывод по рентабельности: 2020 год оказался для компании очень разрушительным, ударив по доходам и рентабельности. Однако, к сожалению, в 2021 году компания продолжила спад, где чистая прибыль оказалась в 7 раз ниже по сравнению с 2 годами ранее. ✔️Анализ признаков банкротства 1. Коэффициент текущей ликвидности [Норма: >1.5; Крит. значение: <1.2]   2019: 1.47  2020: 1.73  2021: 1.74 🟢 2. Коэффициент долга (Долг / Капитал) [Норма: <0.67; Крит. значение: >2]   2019: 2.0❗️  2020: 1.8  2021: 2.1❗️ Флай находится на нижней границе критической зоны, однако компании удается контролировать долговую нагрузку. 🟡 3. Коэффициент покрытия % выплат (EBIT/Проценты к уплате) Норма: >3; Крит. значение: <1.5   2019: 2.04  2020: 1.36❗️  2021: 1.14❗️  Компании всё сложнее выплачивать проценты. Более того, свежая эмиссия, выпущенная в сентябре 2021 года, должна только добавить нагрузки на денежные потоки. На сайте Rusbonds также видно, что еще один выпуск готовится к обращению — всё это тревожно для долговой нагрузки. 🔴 4. Цикл дебиторской задолженности Крит. значение: +30% к прошлому году   2019: 529 дней❗️  2020: 1747 дней❗️  2021: 1657 дней❗️  У «Флай» всё хуже получается зарабатывать, а также растет дебиторская задолженность, которую никак не превратить в кэш: показатель невероятно высок! 🔴  5. Коэффициент Альтмана (Altman Z-score)[для частных компаний] “Красная” зона: <1.23 “Серая” зона: 1.23-2.99 Безопасная зона: >2.99   2019: 0.91❗️  2020: 0.81❗️  2021: 0.51❗️  Альтман показывает, что дела компании сильно ухудшились за 3 года. Особенно это связано с падением выручки при растущих % выплатах по долгу. 🔴 💡Вывод по признакам банкротства: анализ показывает, что у «Флай» дела не очень. Падающая рентабельность вкупе с увеличивающимися долгами не может долго продолжаться. ✔️Кредитный рейтинг Эксперт РА: B (стабильный) ✔️Матрица «спред-тенор» Я разработал финансовую модель, которая позволяет совершать перекрестный анализ облигаций согласно их спреду и тенору (сроку до погашения). Это позволяет оценивать облигации, не имеющие официального рейтинга. Рейтинг по матрице: B+ 🏆Общий итог: «Флай» в чистом виде предлагает нам ВДО, риски потерь по которым могут быть значительнымы. Тем не менее, за эти риски некоторые эмиссии предлагают щедрое вознаграждение: выпуск 4 {$RU000A102KR3} имеет доходность 17.75%, а выпуск 5 {$RU000A103N19} аж 19.88%! ⚠️ОСТОРОЖНО: данные облигации подойдут агрессивным инвесторам и совсем не подойдут консервативным игрокам, ищущим надежность на рынке облигаций. 🙏🏼 Если анализ вам понравился, вы можете сказать “спасибо” с помощью лайка ❤️, комментария 💬 или доната 🍩 📧 Не забывайте подписываться, чтобы не пропустить следующие разборы!

🏗 Облигации Флай Плэнинг: большой разбор Когда в конце 2020 года я пришел на Тинькофф.Инвестиции, первой строчкой в каталоге облигаций по доходности уверенно стояли облигации "Флай Плэнингжнинш". Прошло уже больше года и, если мы не будем считать несчастные облигации "Обуви России" {$ORUP} и "Роснано", то Флай по-прежнему занимает топ-строчки среди высокодоходных облигаций. Пора вернуться к истокам и снова посмотреть на то, как поживает компания.  (Предыдущие разборы облигаций смотрите по тегу ) • Род деятельности: Строительство • Год основания: 2014 • Аудитор: Энерджи Консалтинг 📄 Данные по эмиссиям —см. рис. 1 ✔️Анализ рентабельности [Обратите внимание, я беру "плавающие" года, в зависимости от последнего доступного для анализа квартала: 2021 = Q4’20 - Q3’21; 2020 = Q4’19 - Q3’20; 2019 = Q4’18 - Q3’19] 1. Выручка, млн. ₽  • 2019: 1 051 • 2020: 302 (-71%) • 2021: 385 (+27%) 🟠 2. Чистая прибыль, млн. ₽  •2019: 74.0 •2020: 40.0(-46%) •2021: 11.2 (-72%) 🔴 3. Рентабельность чистой прибыли:  • 2019: 5.8% • 2020: 3.0% • 2021: 0.8%  🔴  4. Рентабельность активов:  • 2019: 2.0% • 2020: 1.1% • 2021: 0.3%  🔴 💡 Вывод по рентабельности: 2020 год оказался для компании очень разрушительным, ударив по доходам и рентабельности. Однако, к сожалению, в 2021 году компания продолжила спад, где чистая прибыль оказалась в 7 раз ниже по сравнению с 2 годами ранее. ✔️Анализ признаков банкротства 1. Коэффициент текущей ликвидности [Норма: >1.5; Крит. значение: <1.2]  • 2019: 1.47 • 2020: 1.73 • 2021: 1.74 🟢 2. Коэффициент долга (Долг / Капитал) [Норма: <0.67; Крит. значение: >2]  • 2019: 2.0❗️ • 2020: 1.8 • 2021: 2.1❗️ Флай находится на нижней границе критической зоны, однако компании удается контролировать долговую нагрузку. 🟡 3. Коэффициент покрытия % выплат (EBIT/Проценты к уплате) Норма: >3; Крит. значение: <1.5  • 2019: 2.04 • 2020: 1.36❗️ • 2021: 1.14❗️  Компании всё сложнее выплачивать проценты. Более того, свежая эмиссия, выпущенная в сентябре 2021 года, должна только добавить нагрузки на денежные потоки. На сайте Rusbonds также видно, что еще один выпуск готовится к обращению — всё это тревожно для долговой нагрузки. 🔴 4. Цикл дебиторской задолженности Крит. значение: +30% к прошлому году  • 2019: 529 дней❗️ • 2020: 1747 дней❗️ • 2021: 1657 дней❗️  У "Флай" всё хуже получается зарабатывать, а также растет дебиторская задолженность, которую никак не превратить в кэш: показатель невероятно высок! 🔴  5. Коэффициент Альтмана (Altman Z-score)[для частных компаний] “Красная” зона: <1.23 “Серая” зона: 1.23-2.99 Безопасная зона: >2.99  • 2019: 0.91❗️ • 2020: 0.81❗️ • 2021: 0.51❗️  Альтман показывает, что дела компании сильно ухудшились за 3 года. Особенно это связано с падением выручки при растущих % выплатах по долгу. 🔴 💡Вывод по признакам банкротства: анализ показывает, что у "Флай" дела не очень. Падающая рентабельность вкупе с увеличивающимися долгами не может долго продолжаться. ✔️Кредитный рейтинг • Эксперт РА: B (стабильный) ✔️Матрица "спред-тенор" Я разработал финансовую модель, которая позволяет совершать перекрестный анализ облигаций согласно их спреду и тенору (сроку до погашения). Это позволяет оценивать облигации, не имеющие официального рейтинга. • Рейтинг по матрице: B+ 🏆Общий итог: "Флай" в чистом виде предлагает нам ВДО, риски потерь по которым могут быть значительнымы. Тем не менее, за эти риски некоторые эмиссии предлагают щедрое вознаграждение: выпуск 4 {$RU000A102KR3} имеет доходность 17.75%, а выпуск 5 {$RU000A103N19} аж 19.88%! ⚠️ОСТОРОЖНО: данные облигации подойдут агрессивным инвесторам и совсем не подойдут консервативным игрокам, ищущим надежность на рынке облигаций. 🙏🏼 Если анализ вам понравился, вы можете сказать “спасибо” с помощью лайка ❤️, комментария 💬 или доната 🍩 📧 Не забывайте подписываться, чтобы не пропустить следующие разборы! {$RU000A100K64} {$RU000A101178}

⚡️ЦБ повысил ставку до 8.5% — как это скажется на активах? Центральный Банк России продолжает ужесточение денежно-кредитной политики, повысив ставку аж на целых 100 базисных пунктов сразу (1.0%). Это довольно радикальный шаг — более того, регулятор добавил следующее: "При развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом Банк России допускает возможность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях." * (* Источник: ) ❓Почему это произошло? Центробанк говорит о высоких инфляционных ожиданиях, и повышение процентной ставки является наиболее логичным решением в данном случае. Главной целью для регулятора стоит возвращение инфляции к отметке 4%. ❓Как повышение ставки скажется на рынке? Обычно при повышении ставки процента темпы роста экономики замедляются, чтобы не дать инфляции развиться и предотвратить перегрев. Обычно рынки реагируют довольно негативно, т.к. заёмные средства становятся дороже, что сказывается на доходах и рентабельности. ❓Что будет с акциями? В период ужесточения денежно-кредитной политики (ДКП). акции реагируют довольно пессимистично, и можно ожидать падение ключевых индексов. По крайней мере, бума на рынке точно ждать не стоит — особенно когда ЦБ заявил о возможном продолжении ограничительной ДКП. ❓Как отреагируют облигации? В период повышения процентных ставок рыночная цена облигаций падает. Это можно объяснить двумя способами: 1) инвесторам становится более выгодно хранить деньги во вкладах, недели в облигациях. Следовательно, спрос на облигации падает — и, соответстнно, их цена; 2) повышенная ставка % более сильно дисконтирует будущие денежные потоки от облигаций, и чистая приведенная стоимость (NPV) падает. ➕Но есть и плюс: во время понижения рыночной стоимости облигации повышается их доходность к погашению. ❓Куда можно вложиться? • При продолжительной сдерживающей ДКП интересным вариантом инвестирования является финансовый сектор. При повышении ставок финансовые продукты банков дорожают — а вместе с этим улучшается их рентабельность. Обратите внимание на акции банков: {$TCS} • Помимо этого, можно подобрать себе интересных облигаций. Особенно интересны в данном случае облигации со скорым сроком погашения: такие бонды будут менее сильно реагировать на колебания ключевой ставки, а доходность к погашению станет надежным ориентиром прибыли. Из последних проанализированных мной облигаций могу порекомендовать: (по нарастающему уровню риска) - Пик {$RU000A0JWP46} - ГТЛК - Легенда {$RU000A101GW3} 🔍Анализы данных облигаций ищите по тегу 📧 Подписывайтесь и инвестируйте с умом! 🙏🏼 Если текст вам понравился, вы можете сказать “спасибо” с помощью лайка ❤️, комментария 💬 или доната 🍩 #цб

🚚 Облигации «ГТЛК» : большой разбор Давненько у нас не было разборов облигаций! На этот раз окунёмся в сферу лизинга и рассмотрим наиболее представленного эмитанта в индустрии (28 эмиссий в обращении!) — АО «ГТЛК». В рейтинге лизинговых компаний России за 2020 год по версии Эксперт РА «ГТЛК» занимает 1-е место (см. рис 1). На Тинькофф доступны 14 эмиссий компании. Топ-6 по моему мнению в соотношении доходность/горизонт: • • • • • • (Предыдущие разборы ищите по тегу ) Поехали! ✔️Сведения об эмиссиях • Купоны: 5.95% - 11.00% • Доходность к оферте/погашению: 2.73% - 9.49% • Амортизация: Нет (кроме выпусков и {$RU000A100Z91} ) ✔️Анализ ключевых коэффициентов 1. Коэффициент Долг / Капитал Норма: <67%; Крит. значение: >200%  • 2018: 486%❗️ • 2019: 618%❗️ • 2020: 742%❗️  «ГТЛК» не стесняется активно брать в долг. 742% — это очень настораживающий результат, долговая нагрузка продолжает расти из года в год. 0/3 баллов🔴 2. Чистый долг / EBITDA  Норма: <2.5; Крит. значение: >4  • 2018: 10.56❗️ • 2019: 11.38❗️ • 2020: 10.97❗️  Показатель «ГТЛК» превышает критическое значение в 2,5+ раза. К счастью, EBITDA тоже показывает рост, что не дает этому коэффициенту ухудшаться дальше. 0/3 баллов🔴 3. Коэффициент покрытия процентных выплат (EBIT/Проценты к уплате) Норма: >3; Крит. значение: <1.5  • 2018: 1.04❗️ • 2019: 2.27 • 2020: 2.48  Несмотря на растущий долг, компания всё увереннее может его покрывать. Это связано с мощным ростом операционной прибыли, которая в 2019 выросла на 44%, а в 2020 году — на 27%. 2/3 баллов🟡 4. Коэффициент Альтмана (Altman Z-score) Банкротство: <1.81 “Серая” зона: 1.81-2.99 Безопасная зона: >2.99  • 2020: 0.548❗️ Коэффициент указывает на неустойчивое состояние «ГТЛК» и высокие кредитные риски. 0/3 баллов🔴 5. Коэффициент текущей ликвидности Норма: >1.5; Крит. значение: <1.2  • 2018: 2.38 • 2019: 1.76 • 2020: 3.66  Эмитент показывает хорошую тенденцию: краткосрочные обязательства отлично покрываются ликвидными активами. 3/3 баллов🟢 6. Коэффициент быстрой ликвидности Норма: >1.0; Крит. значение: <0.67  • 2018: 0.69 • 2019: 0.62❗️ • 2020: 1.46 За последний отчетный год быстрая ликвидность улучшилась, и теперь «ГТЛК» находится в зеленой зоне. 3/3 баллов🟢 7. Операционный денежный поток / Долг Норма: >2.0; Критическое значение: <0.67  • 2020: -0.12❗️ «ГТЛК» имеет отрицательный денежный поток, то есть теряет кэш от своей операционной деятельности, что делает итоговый результат плохим. 0/3 баллов🔴 💡Итоговая оценка: 8/21 баллов. По моей шкале «ГТЛК» получает рейтинг B+, что соответствует очень рискованным эмиссиям. ✔️Матрицы "спред-доходность-тенор" Я разработал 2 матрицы, которые позволяют совершать перекрестный анализ облигаций согласно их спреду и доходности по отношению к тенору (сроку до погашения). Это позволяет находить облигации, которые имеют похожие вводные данные, но которые имеют официального рейтинга. По эмиссиям «ГТЛК» получились следующие рейтинги: • Матрица "спред-тенор": BBB- • Матрица "доходность-тенор": B- ✔️Кредитные рейтинги • АКРА: ruAA- (стабильный) • Bloomberg DRSK: HY2 (BB) • Moody's: Ba1 (BB+) • Fitch: BB+ 💡Вывод: мой рейтинг более пессимистичен, чем у агентств. Средний рейтинг эмитента в районе "ВВ+" _____ 🏆Общий итог: «ГТЛК» находится в фазе активного роста (см. рис. 2), и компании нужны заёмные средства, чтобы его обеспечить. Несмотря на долговую нагрузку, компания (пока что) с ней справляется. Несмотря на это, максимальную доходность к оферте в 9.49% не считаю безумно выгодной, но для диверсификации бумаги компании можно добавить в портфель. _____ 🙏🏼 Если анализ вам понравился, вы можете сказать “спасибо” с помощью лайка ❤️, комментария 💬 или доната 🍩 📧 Не забывайте подписываться, чтобы не пропустить следующие разборы!

📈 Обзор фонда Тинькофф Bonds RUB Тинькофф Капитал продолжает радовать нам всё новыми фондами. Наиболее "раскрученными" из них становятся фонды, деноминированные в долларах США и нацеленные на глобальный/американский рынок. Но сегодня мы сфокусируемся на фонде Тинькофф, который специализируется на облигациях — Тинькофф Bonds RUB. ✔️Общая информация • Тикер: • Код ISIN: $RU000A1039N1 • Дата открытия: 7 июля 2021 • Стоимость чистых активов: 454.2 млн. ₽ • Комиссия внутри фонда: 0.99% • Индекс-ориентир: Tinkoff Aggregate Bond Index RUB* *Bloomberg показывает, что официальный индекс-бенчмарк данного фонда — это индекс Мосбиржи (IMOEX). _____ ✔️Анализ активов 🔹По типу инструментов Стратегия фонда: инвестирование 100% средств в среднесрочные облигации. На данный момент разделение по активам представляет собой следующую картину: • 51% : среднесрочные облигации; • 39% : краткосрочные облигации; •10% : долгосрочные облигации Думаю, данное отклонение связано с приближением части бумаг к лимиту, после которого они уже могут считаться краткосрочными. Таким образом, ребалансировка портфеля не требуется. Денежных средств в фонде всего 0.05%, что подтверждает его стопроцентную "инвестированность" в облигации. 🔹По географии Все эмитенты фонда базируются в России и деноминированы в рублях. 🔹По рейтингу эмитентов В проспекте фонда говорится: "Биржевой фонд инвестирует в рублевые облигации эмитентов умеренной и высокой кредитоспособности". О какой кредитоспособности идёт речь? Ответ: любой выпуск и/или эмитент, находящийся в фонде, должен иметь кредитный рейтинг не ниже "ВВВ" по российской шкале, либо не ниже "В" по международной. 🔹По отраслям экономики 53.5% всех долговых ценных бумаг в фонде распределены между тремя секторами: • 23.6% : потребительские товары Представители отрасли в фонде: - О'КЕЙ ( {$RU000A1014B9} ) - Ритейл Бел Финанс ( {$RU000A101QF7} ) - ГК Самолет ( {$RU000A102RX6} ) • 19.4% : финансовые организации Представители отрасли в фонде: - РЕСО-Лизинг ( {$RU000A100PE4} ) - ВИС Финанс ( ) - МТС Банк ( {$RU000A1034T9} ) • 10.5% : машиностроение и транспорт Представители отрасли в фонде: - Новотранс ( {$RU000A1014S3} ) - ГТЛК ( {$RU000A100Z91} ) - Трансмашхолдинг ( {$RU000A101PU8} ) Остальные сектора экономики (сырьё, IT, недвижимость, электроэнергетика) получили более скромную аллокацию: от 2.5% до 5.2%. 🔹 По отдельным бумагам Управляющим менеджерам фонда отлично удалось сбалансировать свой портфель: внутри фонда нет явных фаворитов и аутсайдеров. Максимальная аллокация в фонде принадлежит облигациям ГТЛК (3.9%), а минимальная — ОФЗ (2.4%). Всего в портфеле фонда на данный момент находится 38 эмитентов. _____ ✔️Преимущества фонда • Отсутствие комиссий на торговлю Паи фонда можно продавать и покупать сколько угодно раз и не платить брокерскую комиссию. • Диверсификация Несмотря на хорошую кредитоспособность каждого эмитента, инвестирование в отдельные бумаги увеличивает кредитный риск вашего портфеля. Распределение фонда между почти 40 эмитентами значительно снижает риски. _____ ✔️Недостатки фонда • Риск процентной ставки Цена пая фонда довольно сильно реагирует на повышение процентной ставки, ведь тогда рыночная цена всех облигаций внутри фонда падает. Однако этот момент можно проигнорировать, если: 1) инвестировать в фонд с долгосрочным горизонтом инвестирования 2) докупать паи и увеличивать среднегодовую доходность. _____ ✔️ Выводы • Фонд подойдет тем, кто хочет оптимизировать свой портфель с помощью облигаций, однако не имеет возможности разбирать каждого эмитента по отдельности. • Фонд НЕ подойдет тем, кто имеет краткосрочный/спекулятивный горизонт инвестирования • Фонд НЕ привлекателен в период растущих процентных ставок _____ 📧 Подписывайтесь, чтобы не пропустить следующие разборы! 🙏🏼 Если анализ вам понравился, вы можете сказать “спасибо” с помощью лайка ❤️, комментария 💬 или доната 🍩

🦷 Разбор недели: Align Technology (часть 3) 🏁 Финишная прямая: наш разбор подходит к концу. Часть 1 можно найти тут: Часть 2 можно найти тут: На этой неделе мы с вами посмотрели на совершенно новую и не известную широкому кругу инвесторов компанию (это вам не и {$GTHX} !), а также рассмотрели её с разных сторон с помощью финансовых показателей. ❓Однако главный вопрос, который остался без ответа: что об этой компании говорят эксперты рынка? 🔹Мнения аналитиков Давайте обратимся к волкам Уолл Стрит и спросим у них, какие перспективы ждут Align Technology в ближайший год? На данный момент компанию "покрывают" 14 аналитиков из больших инвест-домов, и их мнения разделились следующим образом. : • Buy: 13 • Hold: 0 • Sell: 1 [см. рис. 1] Посмотрим поближе: каковы самые "свежие" рекомендации? В сентябре 2021 года 3 мнения были обновлены: • Credit Suisse: outperform ⇒ таргет $732 • Stephens : overweight ⇒ таргет $750 • Piper Sandler & Co : overweight ⇒ таргет $775 [см. рис. 2] Если мы посчитаем среднюю по всем 14 таргетам, то получим $722. При текущей цене в $650 мы получаем апйсайд в +11%. В целом, 11% может считаться довольно скромным доходом, однако следует не забывать, что Align Technology постоянно превосходит ожидания аналитиков, и 2021 год не должен стать исключением! _____ 🔹Моя позиция: Лично я начал формировать позицию по бумаге на отметке $720, и на данный момент она находится в минусе.. В любом случае, моим горизонтом инвестирования для Align будет 3-5 лет, поэтому у компании есть все шансы спокойно перепрыгнуть через 800 и даже 900 долларов. Более того, привлекательные и "дорогие" акции неминуемо ждем сплит, который может вызвать дополнительный интерес среди инвесторов и толкнуть цену еще выше. Ценовой диапазон в районе $650 я считаю очень привлекательным для формирования позиции — так что дерзайте, если компания вам нравится! _____ 📧 Подписывайтесь, чтобы не пропустить следующие разборы! 🙏🏼 Если анализ вам понравился, вы можете сказать “спасибо” с помощью лайка ❤️, комментария 💬 или доната 🍩

🦷 Разбор недели: Align Technology Inc. (часть 2) На этой неделе я начал разбирать компанию Часть 1 можно найти тут: Сегодня мы более глубоко погрузимся в отчетность и рассмотрим 2 ключевых стороны компании: • Рентабельность • Финансовая устойчивость Итак, поехали! 🔹Рентабельность 🔻Рентабельность валовой прибыли (Gross Margin) • 2018: 73.63% • 2019: 72.46% • 2020: 71.33% • Q2 2021: 75.04% Данный показатель отслеживает эффективность работы компании с собственным производством и ценообразованием. Про Align смело можно сказать, что их gross margin вызывает восхищение: редко когда можно найти такую высокую цифру! 🔻Рентабельность EBITDA • 2018: 26.51% • 2019: 26.77% • 2020: 20.57% • Q2 2021: 29.16% EBITDA отличается от валовой прибыли тем, что их неё исключены маркетинговые и административные издержки. В 2020 году мы видим падение рентабельности EBITDA, но уже в 2021 году компании удалось догнать и даже перепрыгнуть показатели 2018-2019 гг. 🔻Рентабельность чистой прибыли (Net Income Margin) • 2018: 20.35% • 2019: 18.40% • 2020: 71.84% • Q2 2021: 19.76% Как я уже говорил в 1й части разбора, такой огромный скачок чистой прибыли связан с отложенными налоговыми активами, и таких "подарков судьбы" компании в ближайшее время ожидать не стоит. 🔻Рентабельность активов (ROA) • 2019: 19.45% • 2020: 48.45% • Q2 2021: 14.83% Несмотря на скачок и последующее падение показателя, иметь ROA 14% — отлично! С каждого доллара своих активов компания зарабатывает 15 центов. 💡Общий вывод по рентабельности: компания из года в год улучшает свою доходность (не считая трудного 2020 года). Всё идет к тому, что 2021 год окажется очень сильным в плане генерации кэша. __________ 🔹Финансовая устойчивость и кредитоспособность 🔻Коэффициент Долг/Капитал (Debt/Equity) • 2019: 4.40% • 2020: 2.66% • Q2 2021: 2.86% У Align Technologies практически отсутствует долг! Чем больше у компании собственных средства и чем меньше заёмных, тем прочнее еще финансовое состояние. 🔻Коэффициент текущей ликвидности [Норма: >1.5; Крит. значение: <1.2] • 2019: 1.88 • 2020: 1.68 • Q2 2021: 1.32 Компания до сих пор находится в комфортной зоне, но её краткосрочные обязательства (кредиторская задолженность и отложенная выручка) растут более быстрыми темпами, чем краткосрочные активы. 🔻Коэффициент Альтмана (Altman Z-score) Банкротство: <1.81 “Серая” зона: 1.81-2.99 Безопасная зона: >2.99 • 2020: 17.60 • Q2 2021: 16.59 [см. рис. 1] Честно говоря, я давно не видел настолько высокий коэффициент Альтмана. Это значит, что компанию можно считать супер-устойчивой, и вероятностью дефолта или проблем с ликвидностью стремится к нулю! 🔻Кредитный рейтинг S&P, Fitch и Moody’s не предоставили рейтинг, однако у нас есть собственный рейтинг Bloomberg (через сервис DRSK) Компании он дал вероятность обанкротиться в следующие 12 месяцев в 0.0000% [см. рис. 2]. Компания получила локальный рейтинг IG1 (в группе супер-надежных бумаг). Это очень хорошие новости для тех, что боится краха компании — шансы на это очень и очень малы! 💡Общий вывод по финансовой устойчивости: Компания выглядит очень устойчиво, практически не имея долговых обязательств. Вкупе с отличной рентабельностью, Align Technology может спокойно продолжать геренировать прибыль для дальнейшей экспансии и для своих инвесторов. __________ 🔜 В заключительной части анализа мы заглянем в рекомендации аналитиков по поводу компании, а также узнаем, какой же ценовой диапазон нам стоит ждать в ближайший год. 📭 А для тех, кто случайно проходил мимо — подписывайтесь и оставайтесь! Финальная часть выйдет совсем скоро! 🙏🏼 Если анализ вам понравился, вы можете сказать “спасибо” с помощью лайка ❤️, комментария 💬 или доната 🍩

🔍 Разбор недели: Align Technology (часть 1) Почему я решил рассмотреть эту компанию? Всё просто: 2 месяца назад я стал их клиентом. Благодаря своему ортодонту я узнал, что благодаря технологии Invisalign вовсе не обязательно ставить себе металлические брекеты, а можно прибегнуть к менее инвазивной технологии. Спустя некоторое время я узнал, что компания, которая производит это медицинское решение, котируется на бирже, и решил проанализировать её отчетность и показатели. Что из этого получилось — смотрите далее! 🔹Деятельность Align Technology Inc. — компания из США по производству медицинского оборудования, которое используется в стоматологии и ортодонтии для лечения неправильного прикуса или смещения зубов. 🥇Ключевые продукты компании: • прозрачные пластиковые съемные ортодонтические каппы (используются в системе лечения Invisalign™); • внутриротовые сканеры iTero; • укрепляющие модели OrthoCAD. _____ 🔹Информация о компании/инструменте • Тикер: • Сектор: Здравоохранение • Индустрия: Медицинское оборудование • Капитализация: $55.4 млрд. • Год основания: 1997 • Штаб-квартира: Сан-Хосе, Калифорния, США • Штат: 15,000 человек • Количество пациентов: 10.9 млн. человек • Аудитор: PricewaterhouseCoopers _____ 🔹Ключевые конкуренты • SmileDirectClub • Straumann • Henry Schein • Centro Dentale Valdostano • Dentsply Sirona _____ 🔹Ключевые инвесторы (% доля от капитализации): • (8.6%) Vanguard Group Inc. - инвест-корпорация, США • (6.0%) Gund Gordon - бизнесмен, частный инвестор • (5.7%) Edgewood Management LLC - инвестиционный фонд, США • (3.8%) State Street Corp - инвест-корпорация, США • (3.7%) Sands Capital Management - инвест-корпорация, США [см. рис. 1] Большая часть компании (68.3%) принадлежит крупным инвест-игрокам фонды ETF которых держат акции компании. Обратите внимание, что большой частью компании владеет частный бизнесмен Гунд Гордон. Стоит отметить, что президент корпорации, принадлежащей Гордону, был назначен в совет директоров Align Technology — то есть, интересы бизнесмена в принятии стратегических решений точно учтены. На рис. 2 мы можем увидеть распределение инвесторов по географии: 75.8% всех акций Align находятся в руках инвесторов из США. _____ 🔹Финансовые показатели [см. рис. 3] 🔻Выручка [$ млн.] • 2018: 1,966.5 • 2019: 2,406.8 (+22%) • 2020: 2,471.9 (+2.7%) • 2021 (прогноз): 3,932.6 (+59% ) • 2022 (прогноз): 4,779.7 (+21.5%) Несмотря на тяжелый 2020 год, компания смогла показать отличные результаты, отметим очередной год роста. Судя по прогнозам 2021 года, выручка компании должна значительно взлететь: компания активно расширяется, и всё больше ортодортов прибегают к Invisalign, нежели к более конвенциональным корректирующия системам. В 2022 году также ожидается отличная динамика роста выручки. 🔻Basic EPS [$ на акцию] • 2018: 5.00 • 2019: 5.57 (+11.4%) • 2020: 22.55 (+304.8%🚀) • 2021 (прогноз): 10.00 (-56%💥) • 2022 (прогноз): 12.00 (+20%) Какой замечательный рост EPS в 2020 году.. и какое падение в 2021! С чем это связано? — спросите вы. Отвечаю: всё дело в отложенных налоговых активах на $1.5 млрд., которые очень сильно "усилили" чистую прибыль компании в 2020 году. В 2021 году таких "подарков" не ожидается — отсюда и падение. Но даже если сравнивать 2021 и 2019 годы, прогнозный рост EPS в год составит +34%. График колебаний выручки и EPS можно увидеть на рис. 4 _____ 🔜 Во 2й части анализа мы с вами поглубже заглянем в финансовое состояние компании: посмотрим на то, как эффективно она зарабатывает, а также посмотрим, насколько она финансово устойчива. 📧 Подписывайтесь, чтобы не пропустить следующую часть! 🙏🏼 Если анализ вам понравился, вы можете сказать “спасибо” с помощью лайка ❤️, комментария 💬 или доната 🍩

💸 Чем так хорош Сбер? — Разбираемся! На небе только и разговоров.. о том, как растут акции Сбербанка! Чем вызван такой рост котировок и оправдан ли он? Недавно крупнейший банк страны выпустил полугодовую отчетность, в которой мы попробуем найти ответы на интересующие нас вопросы. Помимо этого, мы посмотрим на то, как аналитики оценивают Сбер и какую целевую цену предвидят для акции на ближайший год. (Предыдущие разборы ищите по тегу ) Поехали! 🔹Финансовые показатели [см. рис. 1] 🔻Операционная прибыль [₽ млрд.] • 2020 Q2: 380.9 • 2021 Q1: 557.2 • 2021 Q2: 597.9 => • рост 2021 Q2 vs. 2021 Q1: +7.3% • рост 2021 Q2 vs. 2020 Q2: +56.9% 🚀 🔻Чистая прибыль [₽ млрд.] • 2020 Q2: 166.7 • 2021 Q1: 304.5 • 2021 Q2: 325.3 => • рост 2021 Q2 vs. 2021 Q1: +6.8% • рост 2021 Q2 vs. 2020 Q2: +95.1% 🚀 Да уж, Сбер показывает какие-то невероятные показатели прибыльности по сравнению с ключевыми бенчмарками, особенно по сравнению со вторым кварталом прошлого года. Как операционная, так и чистая прибыль растут очень быстрыми темпами. В 2020 году операционная прибыль составила 2.47 трлн. ₽, а за весь 2021 ожидается результат в 2.49 трлн. ₽, что дает лишь скромный рост в +0.5%. В целом, не очень впечатляет, да? НО! Что же касается чистой прибыли, то здесь ситуация гораздо приятнее: за 2021 год Сбер планирует заработать 1.11 трлн. ₽, что на 47.6% больше, чем тот же показатель за 2020 год. Инвесторы банка должны быть очень довольны! 🤑 _____ 🔹Кредитный рейтинг [см. рис. 2] • Moody's: Baa3u (BBB-, прогноз положительный) • Fitch: BBB • Bloomberg DRSK: IG3 (АА) Мы видим, что кредитные агентства доверяют российскому банку-гиганту, отнеся его к категории "investment grade". Moody's, возможно, в скором времени пересмотрит свой рейтинг на более надежный. Всё это должно вызывать доверие у тех инвесторов, которые, как и я, смотря на кредитоспособность компании. _____ 🔹Мнения аналитиков Похоже, что показатели Сбера за последнее время нравятся не только инветорам, но так же и ведущим аналитикам! Текущая ситуация по рекомендациям среди аналитиков, которые "покрывают" Сбер, разделение мнений представляет собой следующую картину: 🟢 Buy: 17 🟡 Hold: 2 🔴 Sell 0 [см. рис. 3] Как мы видим, никто не хочет продавать акции банка. Более того, абсолютное большинство рекомендаций говорят "покупать". Диапазон целевой цены вырьируется от 309₽ за обыкновенную акцию (падение -4.5%) аж до 510₽ (рост +58%)! [см. рис. 4] _____ 🏆Общий итог Исходя из цифр в отчености вкупе с мнениями аналитиков и кредитных агентств, можно сделать вывод о том, что Сбер определенно привлекателен для инвестирования. Топ-менеджмент компании предсказывает рост чистой прибыли, а также планомерный рост процентной ставки ЦБ благоприятно сказывается на компаниях финансового сектора, т.к. они получают больший доход от своих кредитных продуктов. Думаю, что Сбер и его инвесторов ждет довольно интересное будущее! _____ 🙏🏼 Если анализ вам понравился, вы можете сказать “спасибо” с помощью лайка ❤️, комментария 💬 или доната 🍩 📧 Не забывайте подписываться, чтобы не пропустить следующие разборы!

🏗 Облигации «ЛСР» : конкуренты «Пику» по привлекательности? Большой разбор В прошлый раз мы с вами посмотрели на девелопер-гиганта «Пик» и сделали выводы по его облигациям. (Ссылка на разбор: Давайте рассмотрим прямого конкурента — Группу «ЛСР» У обоих эмитентов есть бумаги, которые могут быть интересные консервативным инвесторам. Кого же выбрать? (Предыдущие разборы ищите по тегу ) Начнём! ✔️Эмиссии Подробная информация по эмиссиям, датам погашения, купонам и амортизации размещена на рис. 1 Рассмотренные эмиссии: • {$RU000A0JXPM0} • {$RU000A0ZYBV5} • {$RU000A100WA8} • {$RU000A100ZL8} • {$RU000A102T63} ✔️Анализ рентабельности 1. Рентабельность чистой прибыли к выручке • 2018: 11.1% • 2019: 6.8% • 2020: 10.2%  Представители отрасли:  • «Пик» (2020): 22.7% • ГК “Пионер” (2020): 19.4% 🟡  2. Рентабельность EBITDA • 2018: 18.6% • 2019: 16.8% • 2020: 20.9%  Представители отрасли: • «Пик» (2020): 24.0% 🟢  3. Коэффициент рентабельности капитала (ROE) • 2018: 20.0% • 2019: 8.9% • 2020: 13.7%  Представители отрасли: • «Пик» (2020): 59.8% • ГК “Пионер” (2020): 37.0% 🟡  4. Коэффициент рентабельности активов (ROA) • 2018: 6.35% • 2019: 2.9% • 2020: 4.4%  Представители отрасли: • «Пик» (2020): 15.4% • ГК “Пионер” (2020): 13.3% 🟡 💡Вывод по рентабельности: «ЛСР» показывает хорошую рентабельность, однако из сравнения с конкурентами видно, что прибыльность бизнеса заметно не дотягивает до их уровня. Оценка: хорошо _____ ✔️Анализ признаков банкротства 1. Current Ratio (Коэффициент текущей ликвидности) Норма: >1.5; Критическое значение: <1.2 • 2018: 2.60 • 2019: 2.46 • 2020: 2.77 [«Пик» (2020): 2.54] 🟢  2. Quick Ratio (Коэффициент быстрой ликвидности) Норма: >1.0; Критическое значение: <0.67 • 2018: 0.68 • 2019: 0.72 • 2020: 0.83 [«Пик» (2020): 0.76] 🟡  3. Коэффициент долга (Долг / Капитал) Норма: <67%; Критическое значение: >200% • 2018: 102.1% • 2019: 110.1% • 2020: 113.9% [«Пик» (2020): 133.4%] 🟢  4. Чистый долг / EBITDA  Норма: <2.5; Критическое значение: >4• 2018: 1.11 • 2019: 1.39 • 2020: 1.24 [«Пик» (2020): 1.60] 🟢  5. Коэффициент покрытия процентных выплат (EBIT/Проценты к уплате) Норма: >3; Критическое значение: <1.5 • 2018: 4.0 • 2019: 2.0 • 2020: 2.8 [«Пик» (2020): 5.4] 🟢 6. Коэффициент Альтмана (Altman Z-score) Банкротство: <1.81 “Серая” зона: 1.81-2.99 Безопасная зона: >2.99 • 2018: 2.01 • 2019: 1.76 • 2020: 1.92 [«Пик» (2020): 2.52] 🟡 💡Вывод по кредитоспособности: • Показатели 1 и 2 (ликвидность) указывают на то, что у компания успешно покрывает краткосрочные обязательства при помощи активов. • Показатели 3 и 4 (долговая нагрузка) говорят об слабой нагрузке. Несмотря на негативную динамику, на данный момент «ЛСР» находится впереди «Пика». • Коэффициент % выплат говорит о том, что у компании есть в 2.8 раза больше денег, чем ей необходимо на обслуживание долга в течение года. • Альтмана разместил «ЛСР» внизу «серой зоны». По этому показателю компания проигрывает «Пику», у которого более комфортное положение. _____ ✔️Кредитный рейтинг (см. рис. 3) • Эксперт РА: ruA (стабильный) • Bloomberg DRSK: IG3 (АА) • Moody's: B1 (B+) • Fitch: B+ • Мой рейтинг: BBB+ _____ 🏆Общий итог: Рейтинги получились очень разные, однако точно можно сказать, что «ЛСР» вызывает меньшее доверие у инвесторов, чем «Пик». При этом доходность облигаций сопоставима с главным конкурентом. Лично для меня это значит, что, учитывая все риски, я бы предпочел инвестировать в эмиссии «Пика»: доходность примерно та же, но риски намного ниже. Наиболее интересной эмиссией с точки зрения доходности у «Пика» на данный момент считаю 7й выпуск {$RU000A0JWP46} _____ 🙏🏼 Если анализ вам понравился, вы можете сказать “спасибо” с помощью лайка ❤️, комментария 💬 или доната 🍩 📧 Не забывайте подписываться, чтобы не пропустить следующие разборы!

🏗 Облигации «Пик» : надежность ценой низкой доходности. Большой разбор Ради эксперимента давайте в этот раз рассмотрим не ВДО с большой доходностью, а надежного эмитента. Т.к. большую часть эмитентов облигаций на российском рынке составляют девелоперы, мы не можем пройти мимо одного из ключевых игроков - компании «Пик» (Предыдущие разборы ищите по тегу ) Поехали! ✔️Сведения об эмиссиях • ISIN: {$RU000A0JWP46} // {$RU000A0JXK40} // {$RU000A0JXQ93} // {$RU000A0JXY44} • Купон: 8.7% // 5.65% // 11.25% // 10.75% • Дата погашения: 24.07.2026 // 25.02.2022 // 22.04.2022 // 29.07.2022 • Амортизация: Нет // Нет // Да // Нет • Доходность к погашению: 8.69% // 5.67% // 7.67% // 8.03% ✔️Анализ рентабельности 1. Рентабельность чистой прибыли к выручке • 2018: 10.6% • 2019: 16.0% • 2020: 22.7%  Представители отрасли:  • ЛСР (2020): 10.19% • ГК “Пионер” (2020): 19.4% 🟢  2. Рентабельность EBITDA • 2018: 15.8% • 2019: 22.7% • 2020: 24.0%  Представители отрасли: • ЛСР (2020): 20.9% 🟢  3. Коэффициент рентабельности капитала (ROE) • 2018: 39.0% • 2019: 48.0% • 2020: 59.8%  Представители отрасли: • ЛСР (2020): 20.9% • ГК “Пионер” (2020): 37.0% 🟢  4. Коэффициент рентабельности активов (ROA) • 2018: 7.0% • 2019: 10.7% • 2020: 15.4%  Представители отрасли: • ЛСР (2020): 20.9% • ГК “Пионер” (2020): 13.3% 🟢 💡Вывод по рентабельности: За последние годы «Пик» демонстрирует очень сильные показатели - как в сравнении с конкурентами, так и в динамике. Все четыре показателя растут, заметно обгоняя ближайшего соперника — ЛСР. Оценка: отлично 🟢 _____ ✔️Анализ признаков банкротства 1. Current Ratio (Коэффициент текущей ликвидности) Норма: >1.5; Критическое значение: <1.2 • 2018: 1.42 • 2019: 1.85 • 2020: 2.54 🟢 2. Quick Ratio (Коэффициент быстрой ликвидности) Норма: >1.0; Критическое значение: <0.67 • 2018: 0.31❗️ • 2019: 0.38❗️ • 2020: 0.76 🟡 3. Коэффициент долга (Долг / Капитал) Норма: <67%; Критическое значение: >200% • 2018: 80.8% • 2019: 131.5% • 2020: 133.4% 🟡  4. Чистый долг / EBITDA  Норма: <2.5; Критическое значение: >4• 2018: 0.15 • 2019: 1.24 • 2020: 1.60 🟢  5. Коэффициент покрытия процентных выплат (EBIT/Проценты к уплате) Норма: >3; Критическое значение: <1.5 • 2018: 3.7 • 2019: 5.4 • 2020: 5.4 🟢 6. Коэффициент Альтмана (Altman Z-score) Банкротство: <1.81 “Серая” зона: 1.81-2.99 Безопасная зона: >2.99 • 2018: 2.05 • 2019: 2.25 • 2020: 2.52 🟡 💡Вывод по кредитоспособности: • Показатели 1 и 2 (ликвидность) указывают на то, что у компании нет проблем с тем, чтобы успешно покрывать краткосрочные обязательства при помощи активов. Проблема с быстрой ликвидностью в 2018-2019 отныне исправлена. • Показатели 3 и 4 (долговая нагрузка) говорят об умеренной нагрузке. Несмотря на негативную динамику (рост коэффициентов), на данный момент «Пик» находится в очень комфортной зоне. • Коэффициент % выплат говорит о том, что у компании есть в 5 раз больше денег, чем нужно на обслуживание долга. • Согласно коэффициенту Альтмана «Пик» находится на вершине «серой зоны», что можно считать довольно комфортным положением. _____ ✔️Кредитный рейтинг • Эксперт РА: ruA (стабильный) • АКРА: ruA- (стабильный) • Bloomberg DRSK: IG2 (АА+) • Moody's: Ba2 (BB) • Fitch: BB- • Мой рейтинг: BB+ _____ 🏆Общий итог: Несмотря на разные рейтинги у всех агентств, можно сказать, что эмитент вызывает доверие у профессионалов рынка. Однако мы можем видеть, что доходность не является слишком привлекательной. Для тех из вас, кто ищет кандидата на добавление надежной эмиссии в свой портфель, я рекомендую обратить внимание на 7й выпуск ($RU000A0JWP46). Доходность всех остальных эмиссий не сильно отличается от ОФЗ, поэтому большого интереса здесь не вижу. _____ 🙏🏼 Если анализ вам понравился, вы можете сказать “спасибо” с помощью лайка ❤️, комментария 💬 или доната 🍩 📧 Не забывайте подписываться, чтобы не пропустить следующие разборы!

🏢Облигации «Флай Плэнинг» — большой разбор Насколько я помню, именно с облигаций Флай Плэнинг начался мой блог, и сейчас настала пора вновь вернуться к этому эмитенту (этот и другие анализы смотрите по тегу ). За это время у "Флай" успела выйти 4я эмиссия облигаций, которую мы тоже включим в анализ. Готовы? — Вперед! ✔️Сведения об эмиссиях • ISIN: {$RU000A1003E6} // {$RU000A100K64} // {$RU000A101178} // {$RU000A102KR3} • Купон: 16% // 15% // 14.25% // 13% • Дата погашения: 27.01.2022 // 06.07.2022 // 10.11.2022 // 20.12.2023 • Амортизация: Нет // Да // Да // Нет • Доходность к погашению: 10.8% // 11.4% // 12.5% // 12.9% ✔️Анализ рентабельности 1. Рентабельность чистой прибыли к выручке • 2018: 0.8% • 2019: 8.8% • 2020: 3.4%  Представители отрасли:  • ЛСР (2020): 10.19% • ПИК: 22.7% • ГК “Пионер” (2020): 19.4% 🟡  2. Рентабельность EBITDA • 2019: 19.7% • 2020: 13.3%  Представители отрасли: • ЛСР (2020): 20.9% • ПИК: 24.0% 🟢 3. Коэффициент рентабельности капитала (ROE) • 2018: 1.3% • 2019: 12.4% • 2020: 7.5%  Представители отрасли: • ЛСР (2020): 20.9% • ПИК: 59.8% • ГК “Пионер” (2020): 37.0% 🟡 4. Коэффициент рентабельности активов (ROA) • 2018: 0.4% • 2019: 2.7% • 2020: 1.4%  Представители отрасли: • ЛСР (2020): 20.9% • ПИК: 15.4% • ГК “Пионер” (2020): 13.3% 🟡 💡Вывод по рентабельности: По всем показателям выше “Флай” уступает коллегам по индустрии. Более того, если брать в расчет динамику показателей компании, то в 2020 году компания уступает по всем статьям показателям 2019 года. Оценка: удовлетворительно. _____ ✔️Анализ признаков банкротства 1. Current Ratio (Коэффициент текущей ликвидности) Норма: >1.5; Критическое значение: <1.2 • 2018: 1.75 • 2019: 2.25 • 2020: 1.94 🟢 2. Quick Ratio (Коэффициент быстрой ликвидности) Норма: >1.0; Критическое значение: <0.67 • 2018: 0.51❗️ • 2019: 0.63❗️ • 2020: 0.56❗️ 🔴 3. Коэффициент долга (Долг / Капитал) Норма: <0.67; Критическое значение: >2 • 2018: 2.3 • 2019: 3.5❗️ • 2020: 4.2❗️ 🔴 4. Чистый долг / EBITDA  Норма: <2.5; Критическое значение: >4 • 2019: 6.91❗️ • 2020: 8.73❗️ 🔴 5. Коэффициент покрытия процентных выплат (EBIT/Проценты к уплате) Норма: >3; Критическое значение: <1.5 • 2018: 1.2 • 2019: 2.3 • 2020: 1.6 🟡 6. Коэффициент Альтмана (Altman Z-score) Банкротство: <1.23“Серая” зона: 1.23-2.99 Безопасная зона: >2.99 • 2018: 1.15❗️ • 2019: 1.03❗️ • 2020: 1.13❗️ 🔴 💡Вывод по кредитоспособности: Показатели 1 и 2 говорят о том, что компания начинает испытывать трудности с покрытием краткосрочных обязательств при помощи ликвидных активов. Показатели 3 и 4 единогласно указывают на чрезмерную долговую нагрузку, которая в динамике выглядит еще хуже. На 2020 год компании нужно заработать 8 раз собственную EBITDA, чтобы смочь покрыть свои долги. Что касается выплаты процентов, то пока этот показатель не находится в критической зоне, но приближается к ней. Наконец-то коэффициент Альтмана трубит о том, что риски банкротства компании достаточно высоки. _____ ✔️Кредитный рейтинг • Эксперт РА: ruB (стабильный) • Bloomberg DRSK: недоступен • НРА: недоступен • АКРА: недоступен • Моя модель оценки кредитоспособности: B _____ 🏆Общий итог: "В" от моей модели и "В" от модели Эксперт РА разнятся, т.к. российская рейтинговая шкала более оптимистичная, чем международная. В целом, я считаю, что рейтинг эмитента точно можно оценить как "низкий". На данный момент предлагаемая доходность к погашению варьируется в районе 10.8-12.9%. Для своего портфеля ВДО я бы выбирал между третьим и четвертым выпусками, т.к. доходность первых двух не оправдывает присущие эмитенту риски. _____ 🙏🏼 Если анализ вам понравился, вы можете сказать “спасибо” с помощью лайка ❤️, комментария 💬 или доната 🍩 📧 Не забывайте подписываться, чтобы не пропустить следующие разборы! {$RU000A1016F5} {$RU000A102KG6}

🌟Облигации «Легенда» — большой разбор Пора снова взяться за разбор Легенды: последний раз я это делал в прошлом году (этот и другие анализы смотрите по тегу ). За это время у Легенды успела выйти 4я эмиссия облигаций, которую мы тоже включим в анализ. А на следующей неделе будет погашен 1й выпуск, который мы уберем из анализа. Итак, поехали! • ISIN: {$RU000A101GW3} // {$RU000A101YD6} // {$RU000A102Y66} • Купон: 11% // 13% // 9.95% • Дата погашения: 14.03.2023 // 07.08.2023 // 08.04.2025 • Доходность к погашению: 10.1% // 9.7% (к оферте) // 10.5% • Амортизация: Да // Нет // Да ✔️Анализ рентабельности 1. Рентабельность чистой прибыли к выручке (Net Profit Margin) • 2018: 14.3% • 2019: 6.87% • 2020: 5.77% 🟡  2. Рентабельность EBITDA • 2018: 19.2% • 2019: 19.1% • 2020: 13.5% 🟢  3. Коэффициент рентабельности капитала (ROE) • 2018: 79.5% • 2019: 22.7% • 2020: 19.0% 🟡  4. Коэффициент рентабельности активов (ROA) • 2018: 12.5% • 2019: 8.8% • 2020: 8.1% 🟡 💡Вывод по рентабельности: Судя по показателям рентабельности, после 2018 компания "выдохлась" и больше не показывает сумасшедшую эффективность. Более того, доходность падает из года в год. _____ ✔️Анализ признаков банкротства 1. Current Ratio (Коэффициент текущей ликвидности) Норма: >1.5; Критическое значение: <1.2 • 2018: 1.77 • 2019: 1.64 • 2020: 1.88 🟢 2. Quick Ratio (Коэффициент быстрой ликвидности) Норма: >1.0; Критическое значение: <0.67 • 2018: 0.12❗️ • 2019: 0.08❗️ • 2020: 0.25❗️ 🔴 3. Коэффициент долга (Долг / Капитал) Норма: <0.67; Критическое значение: >2• •2018: 1.79 •2019: 1.99 •2020: 2.00 🟡  4. Чистый долг / EBITDA  Норма: <2.5; Критическое значение: >4 • 2018: 2.07 • 2019: 3.26 • 2020: 4.23❗️ 🔴  5. Коэффициент покрытия процентных выплат (EBIT/Проценты к уплате) Норма: >3; Критическое значение: <1.5 • 2018: 13.3 • 2019: 2.9 • 2020: 2.5 Компания довольно спокойно может продолжать выплачивать проценты, однако показатель очень сильно ухудшился за 2 года. 🟡 6. Коэффициент Альтмана (Altman Z-score) Банкротство: <1.23“Серая” зона: 1.23-2.99 Безопасная зона: >2.99 • 2020: 1.70 🟡  💡Вывод по кредитоспособности: По ликвидности (коэффициенты 1 и 2) можно сказать, что в целом компания чувствует себя нормально, но быстрая ликвидность (Quick Ratio) нуждается в улучшении. Рост коэффициента 4 с переходом в красную зону настораживает, т.к. при падающей рентабельности компания вынуждена искать дополнительное финансирование и нагружать себя долгом — это красный флаг 🚩 Коэффициент Альтмана 1.70 показывает, что "Легенда" находится в серой зоне, то есть ей присущи некоторые проблемы с кредитоспособностью.. _____ ✔️Кредитный рейтинг • Эксперт РА: ruBBB- (стабильный) • Bloomberg DRSK: HY4 (B+) [см.рис.1] • НРА: недоступен • АКРА: недоступен • Моя модель оценки кредитоспособности: B+ _____ 🏆Общий итог: Мой рейтиинг и рейтинг Bloomberg сильно отличаются от рейтинга Эксперт РА, но это разница в шкалах и подходе к оценке. В целом, я считаю, что рейтинг эмитента точно можно оценить как "низкий". На данный момент предлагаемая доходность к погашению варьируется в районе 10-10.5, что не является достаточной для меня при наличии высоких рисков кредитоспособности. Вероятность дефолта эмитента в ближайший год оценивается Bloomberg в 3.58% [см.рис.1] _____ 🙏🏼 Если анализ вам понравился, вы можете сказать “спасибо” с помощью лайка ❤️, комментария 💬 или доната 🍩 📧 Не забывайте подписываться, чтобы не пропустить следующие разборы!

👞Облигации «Обувь России» — большой разбор Сегодня мы возвращаемся к облигациям Обуви России: последний раз я разбирал эти облигации в ноябре прошлого года (этот и другие анализы смотрите по тегу ). За это время у Обувь России $OBUV успела выйти 4я эмиссия облигаций, которую мы тоже включим в анализ. Итак, поехали! ✔️ Информация об эмиссиях • ISIN: {$RU000A100V61} // {$RU000A1015P6} // {$RU000A1021B4} // {$RU000A102NK2} • Купон: 12% // 12% // 11.5% // 11% • Дата погашения: 22.09.2022 // 14.11.2024 // 28.07.2024 // 29.12.2024 • Доходность к погашению: 12.7% // 12.6% // 11.7% // 12.0% • Амортизация: Да // Да // Да // Нет _____ ✔️Анализ рентабельности 1. Рентабельность чистой прибыли к выручке (Net Profit Margin) • 2018: 11.5% • 2019: 12.3% • 2020: 5.2% 🟡  2. Рентабельность EBITDA • 2018: 24.7% • 2019: 26.3% • 2020: 21.4% 🟢  3. Коэффициент рентабельности капитала (ROE) • 2018: 10.6% • 2019: 12.3% • 2020: 3.8% 🟡  4. Коэффициент рентабельности активов (ROA) • 2018: 6.3% • 2019: 6.6% • 2020: 1.9% 🟡 💡Вывод по рентабельности: 2020й год был явно очень тяжелым для компании, т.к. по всем показателям выше ясно, что доходность компании ухудшилась. Первопричиной, конечно, стала пандемия, поэтому есть надежда, что Обувь России всё-таки сможет вернуться в привычное русло через какое-то время _____ ✔️Анализ признаков банкротства 1. Current Ratio (Коэффициент текущей ликвидности) Норма: >1.5; Критическое значение: <1.2 • 2018: 4.28 • 2019: 2.81 • 2020: 2.53 🟢 2. Quick Ratio (Коэффициент быстрой ликвидности) Норма: >1.0; Критическое значение: <0.67 • 2018: 0.69 • 2019: 0.35❗️ • 2020: 0.27❗️ 3. Коэффициент долга (Долг / Капитал) Норма: <0.67; Критическое значение: >2 •2018: 0.68 •2019: 0.87 •2020: 0.87 🟢  4. Чистый долг / EBITDA  Норма: <2.5; Критическое значение: >4 • 2018: 2.94 • 2019: 3.29 • 2020: 5.5❗️ 🔴 4. Коэффициент покрытия процентных выплат (EBIT/Проценты к уплате) Норма: >3; Критическое значение: <1.5 • 2018: 2.98 • 2019: 2.83 • 2020: 1.59 Компания довольно спокойно может продолжать выплачивать проценты, однако показатель 2020г. приближается к критической зоне. 🟡 6. Коэффициент Альтмана (Altman Z-score) Банкротство: <1.81 “Серая” зона: 1.81-2.99 Безопасная зона: >2.99 • 2018: 2.5 • 2019: 2.2 • 2020: 1.8 🟡  💡Вывод по кредитоспособности: По ликвидности (коэффициенты 1 и 2) можно сказать, что в целом компания чувствует себя неплохо, но быстрая ликвидность (Quick Ratio) нуждается в улучшении. Рост коэффициента 4 настораживает, т.к. при падающей рентабельности компания вынуждена искать дополнительное финансирование и нагружать себя долгом — это красный флаг 🚩 Коэффициент Альтмана ухудшается с каждым годом, скатываясь в красную зону и указывая на растущие кредитные риски [см.рис.1]. _____ ✔️Кредитный рейтинг • Эксперт РА: ruBBB (стабильный) • Bloomberg DRSK: HY1 (BB+) [см.рис.2] • НРА: недоступен • АКРА: недоступен • Моя модель оценки кредитоспособности: BB+ _____ 🏆Общий итог: Чтобы не быть слишком оптимистичными в оценке, выбираем второй лучший рейтинг из представленных, то есть ставим эмитенту рейтинг BB+ (Умеренно низкий уровень кредитоспособности). Учитывая такую оценку, наиболее сбалансированным выбором для инвестора является выпуск 1, т.к. его доходность выше всех остальных и вероятность дефолта, учитывая скоро погашение, наиболее низкая. В целом, вероятность дефолта эмитента в ближайший год оценивается в 0.7874% [см.рис.2] _____ 🙏🏼 Если анализ вам понравился, вы можете сказать “спасибо” с помощью лайка ❤️, комментария 💬 или доната 🍩 📧 Не забывайте подписываться, чтобы не пропустить следующие разборы!

🚂 Облигации Новотранс — большой разбор В комментариях к моему последнему анализу облигаций ГК Пионер один подписчик попросил меня проанализировать облигации Новотранс. А почему бы и нет? Заглянув в данные по эмиссиям, я увидел довольно низкую доходность, поэтому эмитент, скорее всего, позиционируется как "надежный"... Давайте разбираться: достаточно ли низкие риски у компании для такой умеренной доходности?   (Предыдущие разборы облигаций смотрите по тегу ) • Род деятельности: Ж/д транспорт • Год основания: 2004 • Аудитор: PwC 📄 Данные по эмиссиям (Выпуск 1 / Выпуск 2) • ISIN: {$RU000A1014S3} / {$RU000A103133} • Дата погашения: 27.11.2024 / 16.04.2026 • Объем эмиссии: 6 000 000 000 ₽ / 5 000 000 000 ₽ • Купон: 8.75% / 9.15% • Доходность к погашению: 8.83% / 9.48% • Периодичность выплат: 91 день / 91 день • Амортизация: Да / Нет ✔️Анализ рентабельности 1. Выручка, млн. ₽  • 2018: 36 874 • 2019: 40 295 (+9%) • 2020: 30 271 (-24%) 🟡 2. Чистая прибыль, млн. ₽ • 2018: 8 212 • 2019: 11 043 (+35%) • 2020: 1 946 (-82%) 🔴 3. Рентабельность чистой прибыли: • 2018: 22.3% • 2019: 27.4% • 2020: 6.3%  🟡  4. Рентабельность капитала: • 2018: 166.0% • 2019: 31.3% • 2020: 6.1% 🟡 5. Рентабельность активов: • 2018: 23.4% • 2019: 16.2% • 2020: 3.1%  💡 Вывод по рентабельности: Отчетность за последние 3 года говорит нам, что 2020 год для компании был просто ужасающим. Такое резкое падение доходов для инвесторов определенно является красным флагом 🚩 Показатели рентабельности сильно просели за три года деятельности компании. Фактически, из супер-доходной компании Новотранс превратилась во что-то еле генерирующее доходность. Это не есть хорошо. Оценка: удовлетворительно 👎🏼 _____ ✔️Анализ признаков банкротства 1. Коэффициент текущей ликвидности [Норма: >1.5; Крит. значение: <1.2] • 2018: 0.63❗️ • 2019: 0.81❗️ • 2020: 0.59❗️ 🔴 2. Коэффициент долга (Долг / Капитал) Норма: <0.67; Крит. значение: >2 • 2018: 6.1❗️ • 2019: 0.9 • 2020: 1.0 Смотря на этот коэффициент, мы видим хорошую динамику показателя. Раскопав дальше, я вижу, что это “результат переоценки основных средств и активов в форме права пользования” в капитале компании. По сути, это скорее бухгалтерская фишка, чем заслуга менеджмента компании. Не уверен, что могу всецело полагаться на этот показатель. 🟡 3. Коэффициент покрытия % выплат (EBIT/Проценты к уплате) Норма: >3; Крит. значение: <1.5 • 2018: 4.1 • 2019: 6.2 • 2020: 2.4 У Новотранса пока нет никаких проблем с выплатой процентов по займам — в этом плане компания чувствует себя хорошо. 🟢 4. Коэффициент Альтмана (Altman Z-score)[для частных компаний] "Красная зона": <1.23 “Серая” зона: 1.23-2.99 Безопасная зона: >2.99 • 2018: 2.37 • 2019: 1.92 • 2020: 1.3❗️ Логично, что с показателями выше компания приближается к “красной” зоне, что не есть хорошо. 🔴 💡Вывод по признакам банкротства: Коэффициенты ликвидности бьют тревогу: краткосрочные активы с трудом покрывают краткосрочные обязательства. Ухудшающаяся динамика говорит о том, что возможно, в скором времени компании будет нечем финансировать свои обязательства. Коэффициент Альтмана указывает на вероятные риски дефолта. _____ ✔️Кредитный рейтинг • АКРА: недоступен • Эксперт РА: ruA (стабильный) • НРА: недоступен • Bloomberg DRSK: недоступен У компании практически нет "покрытия" со стороны рейтинговых агентств, что усложняет анализ. Наше мнение с Эксперт РА не сходится, но я по-прежнему настаиваю на высоких рисках и не могу даже близко поставить ruA. 🏆Общий итог: учитывая высокие риски Новотранса, предлагаемая доходность кажется мне неинтересной. Даже у ГК “Пионер”, который я разбирал ранее ( {$RU000A1016F5} {$RU000A102KG6}), и доходность выше, и риски явно ниже. _____ 🙏🏼 Если анализ вам понравился, вы можете сказать “спасибо” с помощью лайка ❤️, комментария 💬 или доната 🍩 📧 Не забывайте подписываться, чтобы не пропустить следующие разборы!

🛠 Облигации ГК Пионер — большой разбор В последние дни я изучал каталог Тинькофф на предмет добавления в портфель облигаций из серии “надежные”. Одни из первых строчек в списке занимают бумаги компании ГК Пионер, до этого не сильно мне известной. Поэтому я решил разобрать компанию и сделать вывод о том, стоит ли добавлять их себе в портфель.  (Предыдущие разборы облигаций смотрите по тегу ) • Род деятельности: Строительство • Год основания: 2001 • Аудитор: KPMG 📄 Данные по эмиссиям (Выпуск 4 / Выпуск 5) • ISIN: {$RU000A1016F5} / {$RU000A102KG6} • Дата погашения: 11.12.2023 / 17.12.2024 • Объем эмиссии: 5 000 000 000 ₽ / 5 000 000 000 ₽ • Купон: 10.5% / 9.75% • Доходность к погашению: 10.1% / 10.23% • Периодичность выплат: 91 день / 91 день ✔️Анализ рентабельности 1. Выручка, млн. ₽  • 2018: 24 228 • 2019: 40 038 (+65%) • 2020: 46 450 (+16%) 🟢 2. Чистая прибыль, млн. ₽ • 2018: 1 928 • 2019: 7 590 (+294%) • 2020: 9 009 (+18.7%) 🟢 3. Рентабельность чистой прибыли: • 2018: 8.0% • 2019: 19.0% • 2020: 19.4%  🟢  4. Рентабельность капитала: • 2018: 31.3% • 2019: 30.1% • 2020: 37.0%  Этот показатель говорит нам о высокой рентабельности бизнеса в целом. 🟢 💡 Вывод по рентабельности: компания отлично зарабатывает! В течение последних трех лет группа компаний показывает впечатляющие результаты по выручке, чистой прибыли и коэффициентам рентабельность. Повышается эффективность расходования средств, оставляя бóльший процент прибыли на развитие и покрытие обязательств. ✔️Анализ признаков банкротства 1. Коэффициент текущей ликвидности [Норма: >1.5; Крит. значение: <1.2] • 2018: 1.42 • 2019: 1.66 • 2020: 2.38 🟢 2. Коэффициент долга (Долг / Капитал) Норма: <0.67; Крит. значение: >2 • 2018: 5.30❗️ • 2019: 3.40❗️ • 2020: 2.84❗️ Несмотря на то, что коэффициент до сих пор остается в красной зоне (т.е. у компании слишком много займов), налицо улучшение долговой нагрузки компании. 🟡 3. Коэффициент покрытия % выплат (EBIT/Проценты к уплате) Норма: >3; Крит. значение: <1.5 • 2018: 2.73 • 2019: 6.81 • 2020: 6.73 У “Пионера” нет никаких проблем с выплатой процентов по займам — в этом плане компания чувствует себя отлично. 🟢 4. Цикл дебиторской задолженности Крит. значение: +30% к прошлому году • 2018: 24 дней • 2019: 9 дней • 2020: 5 дней Судя по данному показателю, компания всё лучше и лучше управляется с дебиторской задолженностью, превращая ей в “кэш”. 5 дней — очень сильный показатель! 🟢 💡Вывод по признакам банкротства: анализ показывает, что ГК “Пионер” очень комфортно справляется со своими обязательствами. Больших рисков банкротства в модели не присутствует. ✔️Кредитный рейтинг • АКРА: BBB+ (стабильный) • Эксперт РА: BBB+ (стабильный) • НРА: А- (стабильный) • Bloomberg DRSK: BBB (риск дефолта через 1 год: 0.2689%) [см. рис. 2] По всем рейтинговым оценками облигации компании можно отнести к “надежным”. Следовательно, риски банкротства можно считать “незначительными”. 🏆Общий итог: имея доходность к погашению более 10%, облигации ГК “Пионер” показывают отличную надежность по сравнению с ближайшими конкурентами. Лично для себя я планирую взять позицию после выплаты следующего купона (которая состоится уже в середине месяца!) 🙏🏼 Если анализ вам понравился, вы можете сказать “спасибо” с помощью лайка ❤️, комментария 💬 или доната 🍩 📧 Не забывайте подписываться, чтобы не пропустить следующие разборы!

❗️Дорогие подписчики, Вас уже более 5,000 в моём блоге, чему я несказанно рад! 💭 В последнее время я много размышляю, как дальше развивать свой блог в Пульсе и сделать его максимально интересным и для вас, и для себя. 🗣 Поэтому я хочу спросить у вас: какой контент вы больше всего ждёте/любите в моём блоге? Что из предложенного вам больше всего интересно? 🔡 Я предложу вам несколько вариантов в комментариях, а вашей задачей будет поставить лайк под одним или несколькими пунктами. Итак, варианты: • Анализ высокодоходных облигаций РФ (на мой выбор) • Анализ акций США/РФ (на мой выбор) • "Разбор Недели" (большой анализ выбранной ценной бумаги на голосовании среди подписчиков) • Обзор свежей квартальной отчетности (на мой выбор + по просьбе подписчиков) • Обучающие посты по анализу финансовой отчетности • Истории из жизни хедж-фонда • Другое (пишите в комментариях!) 📫 Если у вас есть какие-то другие идеи / комментарии / пожелания — жду вас в комментариях! Я обязательно приму вашу обратную связь к сведению и адаптирую стратегию развития блога под ваши желания. 🙏🏼 Заранее благодарю вас за ваше мнение. 💡 P.S. Для новых читателей блога: вы можете ознакомиться с моими предыдущими постами по тегу Недавно я разбирал: • : • {$GTHX} : • {$FB} : • Облигации Брусники {$RU000A101HU5} {$RU000A102Y58} : 📧 Подписывайтесь, если вам нравится мой формат постов. До встречи на просторах Пульса! Николай

🔍 Разбор недели: G1 Therapeutics Inc. (часть 3) 🏁 Выходим на финишную прямую в нашем разборе знаменитой G1! {$GTHX} Часть 1 можно найти тут: Часть 2 можно найти тут: На прошлой неделе мы с вами посмотрели на ситуацию с pipeline’ом (препаратами, готовящимися к выходу), а также рассмотрели финансовые показатели. Но самый главный вопрос, который интересует всех, остался неосвещенным: что ждет компанию в ближайшее время и каков таргет? 🔹Мнения аналитиков Давайте обратимся к Уолл Стрит и спросим у них, какие перспективы по их мнению у G1 за горизонте 2 лет? Итак, из 8 аналитиков мнения по покупке/удержанию/продаже разделились следующим образом: • Buy: 8 • Hold: 0 • Sell 0 (см. рис. 1) Посмотрим поближе: что же каждый из них думает и кто какой ценовой таргет поставил? • Cowen : outperform ⇒ таргет не обозначен • HC Wainwright & Co : buy ⇒ таргет $78 • Roth Capital Partners : buy ⇒ таргет $57 • Needham & Co : buy ⇒ таргет $68 • Wedbush : outperform ⇒ таргет $59 • BTIG LLC : buy ⇒ таргет $51 • J.P. Morgan : outperform ⇒ таргет $35 • Raymond James : outperform ⇒ таргет $41 У всех вышепредставленных аналитиков таргет сильно варьируется, однако уже сейчас самый скромный таргет (у ) предполагает апсайд +56% по сравнению с текущими ценами! Несомненно, аналитики позитивно настроены на будущие успехи компании, однако не стоит забывать, что фарма-сектор очень коварен, и любой таргет может превратиться в пшик, если FDA придёт и скажет: “извините, ребят, мы не одобряем ваше новое снадобье”. НО! Единогласное позитивное видение аналитиков может стать сигналом для инвесторов к приобретению данной бумаги. _____ 🔹Вопрос / Ответ В первом посте, когда мы только выбрали G1 нашим кандидатом на анализ, некоторые коллеги по Пульсу задали свои вопросы в комментариях, чтобы я на них ответил. ❓@Uncle_Zam : “Какие-нибудь интересные разработки на подходе, из-за которых компания может выстрелить?” Ответ: во второй части анализа мы выяснили, что сейчас наибольший вес в потенциальный прибылях компании играют trilaciclib и lerociclib. Множество типов trilaciclib’а находятся на разных стадиях клинических испытаний (см. рис. 2). Если все будут одобрены, то и компанию, и инвесторов ждут приятные бонусы в виде кучи денег 🤑 Однако риск того, что FDA заблокирует некоторые (или все) из них тоже довольно высок. ❓@nephrolog: “Какой оптимальный горизонт инвестирования по этой бумаге?” Ответ: исходя из текущего статуса клинических испытанию, я предположу, что стоит настраиваться на горизонт 2-3 года вперед. Даже при одобрении со стороны FDA компании понадобится время, чтобы выстроить цепочку продаж, договориться с мед. учреждениями о поставках препаратов и т.д. — всё это может занять время. Данный сценарий может быть привлекателен для инвесторов, кто заинтересован в самой компании и её разработках, а не просто трейдит “на хайпе”. ❓@Goose_investments : “Может ли она сходить на $10?” Ответ: может! К сожалению, как я уже говорил, фарма-сектор абсолютно непредсказуем, и даже самые перспективные разработки могут быть навсегда заблокированы ребятами из FDA и регуляторами в других странах. Если получится так, что Cosela (trilaciclib) не получит зеленый свет на остальные типы опухолей (на данный момент одобрен только тип “лёгкие”), это навсегда закроет клапан для денежных вливаний. _____ В конце месяца я подумаю, сформировать ли себе небольшую позицию в G1. Т.к. компании присущи большие риски, я думаю приобрести диапазон 30-40% от своей обычной позиции в отдельных акциях. Моим горизонтом инвестирования будет 2-3 года. _____ 📧 Подписывайтесь, чтобы не пропустить следующие разборы! 🙏🏼 Если анализ вам понравился, вы можете сказать “спасибо” с помощью лайка ❤️, комментария 💬 или доната 🍩

🔍 Разбор недели: G1 Therapeutics Inc. (часть 2) Продолжаем наш разбор одной и самых мемных акций в Пульсе! {$GTHX} Итак, что же говорит нам финансовая отчетность G1? 🔹Финансовые показатели 🔻Выручка Как мы уже разобрали с вами в предыдущем посте, G1 впервые получила выручку в прошлом году. Однако если мы заглянем в пояснения к финансовой отчетности, мы увидим, что все $45 млн. были получены благодаря лицензионным соглашениям с несколькими компаниями (см. рис. 1). Внизу вы можете посмотреть, сколько эти компании заплатили G1, а также посмотреть, какую потенциальную выручку и роялти могут принести данные соглашения при достижении необходимых условий для коммерциализации препаратов: • Nanjing Simcere: лицензия trilaciclib на $14 млн. ⇒ потенциал $156 млн. • EQRx Inc.: лицензия lerociclib на $20 млн. ⇒ потенциал $290 млн. • Genor Biopharma Co.: лицензия lerociclib на $6 млн. ⇒ потенциал $40 млн. • ARC Therapeutics: лицензия CDK2 на $2.1 млн. ⇒ потенциал не обозначен Таким образом мы видим, что при удачном стечении обстоятельств и мощном маркетинге в Азии компания может получить большую выручку уже в ближайшие годы. 🔻Расходы и исследования и развитие В своем отчете за 2020 год менеджмент поясняет, что дальнейшие расходы на R&D очень трудно спрогнозировать, так как это будет зависеть от событий, связанных с их линейкой препаратов-кандидатов. Удачное их продвижение менеджмент назвал «очень неясным» (highly uncertain). C 2016 по 2020 гг. расходы на исследования и развитие выросли в 3 раза: с $25 млн. до $73 млн. В общей корзине расходов, процентное соотношение по статьям расходов следующее (см. рис. 2): 47% - клинические расходы на trilaciclib (Cosela) 10% - клинические расходы на rintodestrant 8% - клинические расходы на lerociclib 30% - производство хим. веществ 5% - пред-клинические расходы (новые препараты) 🔻Общие и административные расходы В данную категорию входят расходы, связанные с зарплатой персонала, а также сторонние расходы (например, за юридические, бухгалтерские и аудиторские услуги). C 2019 по 2020 гг. расходы в данной категории выросли с $40 млн. до $68 млн., почти достигнув уровня расходов R&D. Менеджмент G1 считает, что компанию ждет дальнейший рост в этой категории издержек, так как для продвижения Cosela компании понадобится дополнительный персонал. Большую часть роста издержек составили новые коммерческие расходы ($15 млн.) _____ 🔹Долговая нагрузка и крединтный рейтинг В мае 2020 года G1 открыла кредитную линию в $100 млн. у Hercules Capital – компании, предоставляющей венчурные займы. На данный момент G1 взяла в долг $20 млн. Общее число обязательств с 2019 по 2020 гг. увеличилось с $29 млн. до $51 млн. Тем не менее, соотношение долга к капиталу находится на отметке 17%, что говорит об очень низкой долговой нагрузке. Давайте посмотрим, что же нам говорит аналитика о кредитоспособности G1? Традиционные рейтинговые агентства не предоставляют рейтинг для этой компании, однако сервис Bloomberg DRSK даёт свою оценку компании, исходя из статистической вероятности дефолта в течение 1 года. Согласно анализу, данная вероятность равна 0.2916%, что даёт эмитенту рейтинг IG9, то есть он считается "надежным" (см. рис. 3). Отсюда мы можем сделать вывод, что несмотря на отсутствие входящих денежных потоков в виде выручки, G1 чувствует себя очень комфортно перед лицом своих обязательств и кредиторов. _____ 🔜 Завтра, в заключительной 3й части анализа мы с вами посмотрим, как аналитики крупных банков и фондов смотрят на перспективы компании, а также подведем общий итог и определим риск-профиль инвесторов, которым данная компания могла бы подойти для приобретения. 📧 Подписывайтесь, чтобы не пропустить следующую часть! 🙏🏼 Если анализ вам понравился, вы можете сказать “спасибо” с помощью лайка ❤️, комментария 💬 или доната 🍩

🔍 Разбор недели: G1 Therapeutics Inc. (часть 1) Дождались! Рассматриваем одну из самых обсуждаемых акций на Тинькове 🎉 Что же из себя представляет G1 и чем занимается? 🔹Деятельность G1 — небольшая фармацевтическая компания, которая занимается поиском лечения для онко-больных. 🥇Ключевым продуктом компании является Cosela™ (trilaciclib) — препарат, призванный улучшить состояние здоровья пациентов, проходящих химиотерапию. Одобрение Cosela через FDA (регулятор США) по типу опухоли находится в следующих стадиях: • Легкие: одобрена ✅ • Кишечник: Phase III в процессе • Молочная железа: Phase III начнется в 1 полугодии 2021 • Мочевой пузырь: Phase II начнется в 1 полугодии 2021 🥈Помимо Cosela, в pipeline (препараты в разработке) компании входит rintodestrant — препарат, борющийся с раком груди. Оба подвида этого лекарства находятся на стадии I и II. 🥉Третьим большим проектом компании является lerociclib — еще один ингибитор, нацеленный на рак груди. Несмотря на первый успех мы видим, что компании предстоит еще очень долгий и тернистый путь через все фазы и одобрения регулятора. Все её решения сфокусированы на онко-заболеваниях — это традиционно очень непростая сфера деятельности для любой фарма-компании. Однако это потенциально может принести компании огромные прибыли в случае нахождения удачного лечения. _____ 🔹Информация о компании/инструменте •Тикер: {$GTHX} •Сектор: Здравоохранение •Индустрия: Биотехнологии •Капитализация: $930 млн. •Год основания: 2008 •Штат: 125 человек •Аудитор: PricewaterhouseCoopers _____ 🔹Ключевые конкуренты (и их выручка) • Constellation Pharmaceuticals ($27 млн.) • ORIC Pharmaceuticals ($19 млн.) • The Gaslight Music Hall ($13 млн.) • Aquinox Pharmaceuticals ($25 млн.) • Sorrento Therapeutics ($21 млн.) • TorreyPines Therapeutics ($12 млн.) • Meditech Research ($12 млн.) • Xenon ($1 млн.) _____ 🔹Ключевые инвесторы в G1 (% доля от капитализации): • (12.3%) State Street Corp - банк, США • (10.0%) Vanguard Group Inc. - инвест-корпорация, США • (8.2%) Eshelman Ventures - венчурный фонд, США • (7.0%) Medimmune Ventures Inc. - венчурный фонд, США • (6.9%) BlackRock {$BLK} - инвест-корпорация, США • (5.9%) Wellington Management Group LLP - хедж-фонд, США • (4.2%) Hatteras Venture Partners - венчурный фонд, США [см. рис. 1] Львиную долю (66%) крупных инвесторов в G1 представляют собой большие инвест-корпорации, фонды ETF которых держат акции компании, а также большие венчурные фонды (13%), которые инвестируют в G1 на ранних этапах её развития. На рис. 2 мы видим, что 82% всех акций G1 находятся в руках инвесторов из США, и в общей сложности 77% компании держится крупными игроками. _____ 🔹Финансовые показатели [см. рис. 3] 🔻Выручка [$ млн.] • 2018: 0 • 2019: 0 • 2020: 45.3 🤑 • 2021 (прогноз): 18.0 (-40%) • 2022 (прогноз): 67.3 (+274%🚀) В 2020 году G1 впервые получила выручку! Несмотря на то, что деньги не смогли покрыть все расходы, мы увидели, что компания может зарабатывать! 2021 год по прогнозам аналитиков выйдет более слабым, чем 2020.. но вот уже в 2022 компания может заработать больше, чем за 2020-2021 вместе взятые 💸 🔻EPS [$ на акцию] • 2018: -2.56 • 2019: -3.27 • 2020: -2.62 • 2021 (прогноз): -4.1 • 2022 (прогноз): -3.41 Негативный EPS планирует коснуться дна в 2021 году. Скромная выручка всё ещё даёт о себе знать. Общий чистый убыток компании в 2021-2022 гг. будет колебаться в диапазоне $157-175 млн. График колебаний выручки и EPS можно увидеть на рис. 4 _____ 🔜 Во 2й части анализа я еще глубже погружусь в отчетность компании: посмотрим на её расходы, а также на задолженность и другие индикаторы. 📧 Подписывайтесь, чтобы не пропустить следующую часть! 🙏🏼 Если анализ вам понравился, вы можете сказать “спасибо” с помощью лайка ❤️, комментария 💬 или доната 🍩

📝 Выбираем кандидата на «Анализ Недели»! Дорогие коллеги по Пульсу, На этой неделе я нахожусь в долгожданном отпуске, поэтому большого разбора на этой неделе не будет 🏖 Максимум, что хочу успеть сделать — заглянуть в квартальные отчеты коллег: • 14 апреля: J.P. Morgan • 15 апреля: Goldman Sachs • 16 апреля: Morgan Stanley На следующей неделе буду снова готов углубиться в анализ какой-нибудь компании, поэтому обращаюсь к вам: ❓Какую бумагу (или бумаги) вы хотели бы, чтобы я проанализировал? Это может быть абсолютно любой инструмент: акция, облигация, фонд.. Я соберу всю необходимую информацию, пробью отчётность через свою модель и доступные мне источники информации (например, Bloomberg Terminal) и расскажу об итогах. ✔️ Ваша задача: 💬 написать тикер желаемой бумаги в комментариях Всё! Если тикер, который который вы хотели оставить, уже есть в комментариях – поставьте рядом лайк! Бумага, которая наберет больше всего лайков в комментариях к концу недели (вечер воскресенья), попадет в мой следующий обзор🏆 Для тех, кто только присоединился и хотел бы ознакомиться с моими работами, милости прошу пройти по тегу В прошлый раз в голосовании победила , а с её анализом можно познакомиться тут: Жду вашей обратной связи и увидимся совсем скоро!

🔍 Разбор недели: Брусника (часть 3) Наш анализ Брусники подходит к концу! Часть 1: Часть 2: Сегодня на повестке дня моя любимая часть: рассматривать ситуацию с долгами и возможными рисками банкротства. Let’s go! 🔹Анализ Кредитоспособности 🔻Debt-to-Equity = Долг / Капитал Значение показателя: • 2018: 2.1 • 2019: 2.1 • 2020: 3.1❗️ Обычно я не люблю, когда этот показатель поднимается выше 1.5, но стабильный 2.1 в 2018-2019 гг. не вызывает у меня переживаний. В 2020 году с выпуском облигаций долговая нагрузка уже имеет заметный вес. 🔻Чистый долг / EBITDA = (Краткосрочные об-ва + Долгосрочные об-ва) - Денежные средства Значение показателя: • 2018: 5% • 2019: 132% • 2020: 382%❗️ Этот показатель вызывает у меня наибольшее волнение, т.к. Брусника нагружает себя долгом сверх своих прибылей и понижает кредитоспособность. С новой эмиссией в 2021 году этот показатель может ухудшиться еще сильнее. Красным флагом считается коэффициент >400% 🔻Коэффициент покрытия процентных выплат = Операционная прибыль / Проценты к уплате Значение показателя: • 2018: 4.5 • 2019: 3.0 • 2020: 2.3 Несмотря на уменьшающуюся гибкость в выплате процентов, Брусника пока держится на приемлемом уровне. 🔻Коэффициент Альтмана (Z-score) Значение показателя: "Красная зона": <1.23; “Серая” зона: 1.23-2.99; Безопасная зона: >2.99 • 2018: 3.5 • 2019: 2.1 • 2020: 1.8 К сожалению, за три года девелопер спастился из комфортной зеленой зоны в серую, и учитывая новый выпуск облигаций вряд ли оттуда выйдет в 2021. _____ 🔹Официальные рейтинги 🔸Bloomberg DRSK • Рейтинг: HY2 (верхняя граница ВДО) • Вероятность дефолта (1 год): 1.03% (см. рис. 1-2) 🔸Эксперт РА • Рейтинг: ruBBB+ • Прогноз: Стабильный (см. рис. 3) 🔸АКРА • Рейтинг: ruА- • Прогноз: Стабильный (см. рис. 4) 💡Общий вывод по кредитоспособности: Новые кредиты и эмиссия облигаций дают о себе знать через коэффициенты выше. Пока компания справляется с нагрузкой, но далека от идеала. _____ 🏆Итоги анализа: Брусника по-прежнему является классным эмитентом в своем секторе! Однако нужно пристально следить за долговой нагрузкой компании и поквартально пересматривать показатели рентабельности, потому что у компании стало меньше пространства для маневра (меньше кэша и больше обязательств). 💸 Для себя докупаю в портфель первый выпуск {$RU000A101HU5} и дальше планирую смотреть на динамику компании. Со вторым выпуском {$RU000A102Y58} пока повременю. _____ 🗣 Понравился ли вам анализ? Был ли он полезным? Жду вашей обратной связи (конструктивные жалобы и предложения приветствуются!) 🙏🏼 Если анализ вам понравился, вы можете сказать “спасибо” с помощью лайка ❤️, комментария 💬 или доната 🍩 📭 Подписывайтесь, чтобы не пропустить следующие анализы!

🔍 Разбор недели: Брусника (часть 2) Часть 1 можно посмотреть тут: Продолжаем наш разбор популярного девелопера из Екатеринурга. Давайте посмотрим, как хорошо компания зарабатывает из года в год? 🔹Доходность и рентабельность 🔻Валовая рентабельность (Gross Margin) = (Выручка - Себестоимость) / Выручка Этот показатель расскажет нам всё про динамику себестоимости: дорожают ли ресурсы и рабочая сила относительно выручки? • 2018: 38.9% • 2019: 31.3% • 2020: 31.0% Валовая рентабельность держится на одном уровне в 2019-2020 гг., заметно просев после 2018 года. Порывшись в отчетности мы видим, что на зарплату рабочим было направлено больше средств, но при этом соответствующего роста выручки выявлено не было. Показатель 2020 года остался на том же уровне, т.к. рост расходов совпал с ростом выручки, оставив маржу на том же уровне. 🔻Рентабельность EBITDA (рис. 1) = EBITDA / Выручка Эта вариация индикатора рентабельности показывает, насколько эффективна доходность компании без учета процентов по долгу, налогов и амортизации, то есть рассматривается чисто операционные успехи. • 2018: 31.1% • 2019: 20.2% • 2020: 20.1% Ситуация похожа на валовую рентабельность. Можем сделать сделать вывод, что больших сдвигов в структуре доходов и расходов за последний год не произошло. В отчетности Брусники видно, что коммерческие, административные и прочие расходы выросли в диапазоне от 15 до 45%, что соответствует общему росту выручки в 26% г/г. Делаем вывод, что компания стабильно контролирует операционные издержки. 🔻Рентабельность чистой прибыли (см. рис. 2) = Чистая прибыль / Выручка • 2018: 18.4% • 2019: 10.2% • 2020: 8.6% Наблюдаю довольно печальную картину, т.к. отдача Брусники падает с каждым годом. Почему в 2020 году показатель упал, хотя показатели выше остались на одном уровне? Ответ кроется либо в финансовых издержках, либо в налогах. На рис. 3 можно увидеть, что расходы, связанные с налогами, изменились лишь незначительно. Однако финансовые расходы увеличились в общей сложности на 800 млн. ₽. Обратив более пристальное внимание на рис. 4 мы можем увидеть, что расходы, связанные с выплатой процентов по кредитам и займам (включая облигации) выросли на 650 млн. ₽ (+63%). Проценты “съедают” всё больше и больше прибыли. 🔻Доходность капитала = Чистая прибыль / Капитал • 2018: 80.6% • 2019: 25.6% • 2020: 23.0% Коэффициент, представленный выше, позволяет нам понять, насколько эффективно работает капитал компании. В 2018 году компания показала космически результат, однако за последние 2 года он заметно снизился. Что нам говорит число 23% в 2020 году: много это или мало? Давайте обратимся к коллегам по цеху: • ПИК: 59.8% • ЛСР: 13.7% Брусника заметно уступает ПИКу, но обгоняет ЛСР. В целом, 23% для данной отрасли считается очень хорошим показателем. 🔻Доходность активов = Чистая прибыль / Активы • 2018: 26.0% • 2019: 8.4% • 2020: 5.5% Насколько эффективно используются активы Брусники? Посмотрим, что там у коллег? • ПИК: 15.4% • ЛСР: 4.4% Показатель 5.5% является вполне комфортным для отрасли, но его снижающаяся динамика не может не расстраивать. 💡Общий вывод по рентабельности: к сожалению, Брусника снижает рентабельность из года в год. Ключевые коэффициенты падают под напором новых издержек и процентов. Однако до сих пор показатели остаются на комфортном уровне. Остается надеяться, что 2021 год станет для компании прибыльным, чтобы спасти свою рентабельность и свой кэш. _____ 🗓 В 3й части анализа ответим на вопрос: насколько хорошо Брусника держится на плаву и управляет своим долгом? Оставайтесь с нами — дальше будет интересно! 😉 📭 А для тех, кто случайно проходил мимо — подписывайтесь! 🙏🏼 Если анализ вам понравился, вы можете сказать “спасибо” с помощью лайка ❤️, комментария 💬 или доната 🍩 {$RU000A101HU5} {$RU000A102Y58}

🔍 Разбор недели: Momo Inc. (часть 1) Что такое Momo? Momo — это социальная сеть на базе смартфона, в основу которой заложены взаимодействия её участников в зависимости от их геолокации и интересов. Тикер: Сектор: Коммуникации Индустрия: Медиа Год основания: 2011 Штат: 2,400 человек Аудитор: Deloitte _____ 🔹Ключевые конкуренты: • Reddit • LINE • Snap Inc. • Skout • 20 Vianet • Clover • Weibo • Happn • Tencent • YY Честно признаться, о половине этих компаний я слышу впервые, но также мне очевидно присутствие в списке конкурентов Snap и Happn — приложений, бизнес-модель которых построена на GPS и интересах. Конкуренция солидная, и большинство компаний из списка тоже родом из Китая, что усложняет экспансию Momo в родной стране. _____ 🔹Ключевые инвесторы в Momo (% доля от капитализации): • (12.4%) Renaissance Technologies - хедж-фонд, США • (4.5%) Overlook Holdings - хедж-фонд, Британские Виргинские о-ва • (4.3%) BlackRock {$BLK} - инвест-корпорация, США • (3.3%) Arga Investment Management - хедж-фонд, США • (3.2%) Vanguard Group Inc. - инвест-корпорация, США • (3.0%) Alibaba Group Holdings Inc. - IT-гигант, Китай Как мы видим, первые 6 инвесторов в Momo держат в общей сложности более 30% капитала компании [см. рис 1]. В общей сложности, две трети капитала (66%) находится в руках институциональных инвесторов. Более того, бóльшая часть инвесторов как раз базируется в США (63.2%), несмотря на то, что ключевым рынком для компании является Китай [см. рис. 2]. ☝🏼Почему это важно? Несколько человек спросили/уведомили меня в комментариях про возможный делистинг китайских бумаг на американских площадках. Если честно, мне с трудом верится, что при таком участии американских инвесторов в китайских компаниях это вообще возможно. Думаю, возможно дальнейшее запугивание инвесторов, однако по факту данное событие вряд ли наступит, ибо оно будет означать серьезный кризис на фондовом рынке. Я могу ошибаться, но на данный момент у меня такая позиция. _____ 🔹Финансовые показатели 🔻Выручка [млрд. юань] • 2018: 13.4 • 2019: 17.0 (+27%) • 2020: 15.0 (-12%) • 2021 (прогноз): 15.3 (+2%) • 2022: 17.2 (+12%) Как мы видим, динамика выручки по годам колеблется вниз и вверх [см. рис. 3]. 2020 год для компания выдался непростым, особенно из-за ковида. Логично: люди стали меньше встречаться, и потребность в приложениях, основанных на GPS, снизилась. Согласно прогнозам аналитиков, 2021 год ожидается практически таким же, как и 2020й, с небольшим ростом. Большие надежды инвесторы вкладывают в 2022 года, где должен произойти рост выручки на 12%. Напомню, что выручка — это все полученные компанией деньги, не считая расходов. 🔻EPS [юань на акцию] • 2018: 1.60 • 2019: 20.3 (+1,170%🚀) • 2020: 13.2 (-35%) • 2021 (прогноз): 11.6 (-12%) • 2022: 14.1 (+22%) В динамике прибыли на акцию мы видим еще больший разбор, чем в выручке. Несмотря на рост выручки в 2021 по прогнозам аналитиков, EPS ожидается на 12% меньше по сравнению с предыдущим годом [см. рис. 3]. Мы с вами чуть позже заглянем в анализ издержек и маржи, но могу сказать заранее, что главными причинами разностороннего движения выручки и чистой прибыли являются маркетинговые и административные расходы (читай: зарплата персонала), которые растут из года в год вне зависимости от доходов Momo. График колебаний выручки и EPS можно увидеть на рис. 4 _____ Во 2й части анализа погрузимся еще глубже в анализ рентабельности и долговой нагрузки. Бонусом поделюсь с вами анализом кредитоспособности Momo прямиком из Bloomberg! В общем, оставайтесь с нами 😉 📧 А для тех, кто случайно проходил мимо — подписывайтесь и оставайтесь! Как можно скорее постараюсь выпустить 2 часть. 🙏🏼 Если анализ вам понравился, вы можете сказать “спасибо” с помощью лайка ❤️, комментария 💬 или доната 🍩

⚔️ Битва соцсетей: Facebook vs. Twitter vs. Snapchat Все мы сидим в соцсетях (и даже сейчас — на Пульсе!). Какие-то из них более нишевые (например, Pinterest), но есть те, о которых слышали абсолютно все: Facebook, Instagram, Twitter, Snapchat. Давайте взглянем на компании, которые владеют этими соцсетями! 🤔 Каждый раз у инвесторов имеется много вопросов при выборе бумаги: - в какую из этих компаний сектора инвестировать в первую очередь? - кто из них выглядит сильнее, а кто слабее? - кто рентабельнее? - кто больше остальных обременен долгом? Давайте попробуем пройтись по ключевым показателям и затем подведём итог. Поехали! 1. Капитализация ($ млрд.) • FB: 793.4 • Snap: 88.2 • Twitter: 53.3 Ни Твиттер, ни Снап даже близко не смогут подобраться к гиганту всея медиа - Фейсбуку! Последний прочно удерживает позицию гиганта индустрии. Примечательно еще и то, что Snap по капитализации больше Твиттера, хотя последний намного больше на слуху у российских пользователей; Snapchat не сильно прижился в России. 2. Выручка ($ млрд.) • FB: 86.0 • Twitter: 3.7 • Snap: 2.5 3. Чистая прибыль ($ млрд.) • FB: 29.1 • Twitter: -1.1 • Snap: -0.9 На показатели выше не ставим рейтинги, т.к. они не несут большой пользы для сравнительного анализа. Однако можем сделать, что из трех компаний лишь FB заработал деньги. Что еще примечательно — Twitter заработал бóльшую выручку чем Snap, будучи меньше по размеру. _____ ✔️Показатели рентабельности 4. Рентабельность EBITDA* (EBITDA ÷ Выручка) [* Выбираем EBITDA, а не чистую прибыль, т.к. 2 компании из трех убыточны, и их P/E не имеет экономического смысла] 🥇FB: 46.0% 🥈Twitter: 15.1% 🥉Snap: -30.5% Фейсбук явно лидирует в рентабельности, а вот дела у Snap совсем плохи: даже EBITDA отрицательная! Так себе результаты 👎🏼 5. Коэффициент оборачиваемости активов (насколько эффективно используются активы, чтобы генерировать выручку?) 🥇FB: 0.59% 🥈Snap: 0.55% 🥉Twitter: 0.28% А этот показатель говорит там, что Твиттер отстает от конкурентов по эффективности использования собственных активов, хотя в целом этот коэффициент низкий у всех трех участников. _____ ✔️Показатели ликвидности 6. Коэффициент текущей ликвидности 🥇FB: 5.1 🥈Snap: 5.0 🥉Twitter: 4.4 7. Коэффициент Долг ÷ Капитал 🥇FB: 8.7% 🥈Twitter: 56.3% 🥉Snap: 86.0% По моему мнению, чемпион в этой секции — Фейсбук. Уверенно покрывая краткосрочные обязательства, он также имеет самую "легкую" долговую нагрузку из трех. При этом нужно отметить, что все три компании находятся далеко в зеленой зоне по обоим показателям (<100% считается хорошим показателем) _____ ✔️Оценочные мультипликаторы 8. Прогнозный P/E (за сколько можно купить $1 чистой прибыли?) • Индустрия в среднем: 22.4 🥇FB: 21.4 🥈Twitter: 54.1 🥉Snap: 99.4 9. P/S (за сколько можно купить $1 выручки?) • Индустрия в среднем: 2.1 🥇FB: 9.6 🥈Twitter: 14.0 🥉Snap: 33.9 10. EV/EBITDA • Индустрия в среднем: 11.6 🥇FB: 19.6 🥈Twitter: 88.5 🥉Snap: - (отрицательный) Из всего трио наиболее привлекателен для покупки - Facebook, а наименее привлекателен Snap. Мультипликаторы и Снапа, и Твиттера чересчур завышены, особенно если сравнивать с медианой по индустрии. _____ 🏆Общий вывод: абсолютно все золотые медали забрал Фейсбук! Даже конкуренции никакой не получилось. Несмотря на свой размер и рост за предыдущие годы, компания выглядит очень привлекательно по сравнению с конкурентами. ❗️Важно: не стоит принимать решение об инвесторовании только на основе коэффициентов выше: не забудьте заглянуть в прогнозы самой компании и по индустрии в целом, оцените тренды рынка и макроэкономику (инфляцию, цикл экономики и т.д.). 🙏🏼 Если анализ вам понравился, вы можете сказать “спасибо” с помощью лайка ❤️, комментария 💬 или доната 🍩 📧 Не забывайте подписываться! {$FB} {$TWTR}

🏆Друзья, вот и подходит к концу конкурс , и это время превратилось в целое путешествие! Уже завтра будут подведены итоги, и определен победитель. За 2 недели я написал столько разных текстов, сколько не делал, наверное, никогда. Взамен я получил Вас — аудиторию, которой нравятся мои анализы, которая готова к дискуссиям, которая умеет благодарить за потраченные силы и время. Мне это очень ценно, и я от души благодарю вас за ваши лайки и подписки. В дальнейшем, вне зависимости от результатов конкурса я буду продолжать делать для вас качественный анализ, делиться лайфхаками и рассказывать про жизнь инсайдера хедж-фонда. 🔊 И всё же я хочу сделать один последний рывок и попросить вас об одолжении: если вы считаете мой блог качественным и заслуживающим победы — сообщите о нем вокруг! Это может быть личная рекомендация другу/знакомому/коллеге подписаться на меня или тег моего аккаунта в вашем посте на Пульсе. Так как итоги подведут уже завтра, в идеале нужно сделать это сегодня. 📚 Для вас и для тех, кто только что пришел, я подведу ниже итог всего того, о чем я рассказал вам и что анализировал за эти 2 недели для вас. 🖋 Большой разбор компании Livent {$LTHM} 🖋 Пост о доходности облигаций США и последствиях для рынка 🖋 Рассказ о нововведениях на Московской бирже с 1 марта 🖋 Анализ отчета Virgin Galactic за 2020 год 🖋 Анализ отчета Zoom Technologies за 2020 год 🖋 Разбор проблем у Alteryx {$AYX} 🖋 Анализ облигаций Селектел {$RU000A102SG9} 🖋 Лайфхак: как следить за инсайдерскими транзакциями? 🖋 Чек-лист по отбору и анализу компаний (часть 1) 🖋 Сравнительный анализ Intel , AMD и NVIDIA 🙏🏼 Спасибо вам большое за поддержку и доверие!

⚔️ Intel vs. AMD vs. NVIDIA : большая битва показателей! У каждого из нас — особенно у тех, что имеет дело с компьютерами — имена этих трех компаний всегда на слуху. Каждый раз у инвесторов имеется много вопросов при выборе бумаги: - в какую из этих компаний сектора инвестировать в первую очередь? - кто из них выглядит сильнее, а кто слабее? - кто рентабельнее? - кто больше остальных обременен долгом? Давайте попробуем пройтись по ключевым показателям и затем подведём итог. Поехали! 1. Капитализация ($ млрд.) 🥇 NVIDIA: 285.4 🥈 Intel: 233.5 🥉 AMD: 88.1 AMD заметно меньше двух своих конкурентов; Intel дышит NVIDIA в спину. В целом, капитализация как показатель не играет большой роли в оценке, идём дальше! _____ ✔️Показатели доходов 2. Выручка ($ млрд.) 🥇 Intel: 77.9 🥈 NVIDIA: 16.7 🥉 AMD: 9.8 3. Чистая прибыль ($ млрд.) • Intel: 23.9 • AMD: 2.5 • NVIDIA: 4.3 На чистую прибыль не ставим рейтинг, так как нам важна маржа, а не абсолютное выражение. Учитывая одинаковую капитализацию Intel и NVIDIA, первая зарабатывает значительно лучше. _____ ✔️Показатели рентабельности 4. Рентабельности чистой прибыли (Чистая прибыль ÷ Выручка) 🥇 Intel: 26.9% 🥈 NVIDIA: 26.0% 🥉 AMD: 25.5% Очень плотная борьба! 5. Рентабельность активов (Сколько центов чистой прибыли заработано на $1 активов?) 🥇 NVIDIA: 13 🥈 AMD: 11 🥉 Intel: 10 6. Рентабельность капитала (Сколько центов чистой прибыли заработано на $1 капитала?) 🥇 AMD: 57 🥈 NVIDIA: 30 🥉 Intel: 26 Каждая из компаний лидирует в одной из секций, однако если брать какую-то среднюю, то хуже всех окупается Intel, а лучше всех – AMD. _____ ✔️Показатели ликвидности 7. Коэффициент текущей ликвидности 🥇 NVIDIA: 4.1 🥈 AMD: 2.5 🥉 Intel: 1.9 8. Коэффициент Долг ÷ Капитал 🥇 AMD: 10% 🥈 Intel: 46% 🥈 NVIDIA: 46% По моему мнению, чемпион в этой секции — AMD. Уверенно покрывая краткосрочные обязательства, она также имеет самую "легкую" долговую нагрузку из трех. _____ ✔️Оценочные мультипликаторы 9. P/E (за сколько можно купить $1 чистой прибыли?) • Сектор в среднем: 34.2 🥇 Intel: 12.7 🥈 AMD: 38.5 🥉 NVIDIA: 72.3 10. PEG Ratio (то же, что и в п.9, но с учетом роста прибыли на акцию (EPS)) • Сектор в среднем: 1.9 🥇 AMD: 1.5 🥈 Intel: 2.3 🥉 NVIDIA: 2.9 11. P/S (за сколько можно купить $1 выручки?) • Сектор в среднем: 4.1 🥇 Intel: 3.1 🥈 AMD: 9.6 🥉 NVIDIA: 18.5 12. EV/EBITDA • Сектор в среднем: 🥇 Intel: 7.1 🥈 NVIDIA: 52.5 🥉 AMD: 56.6 Судя по мультипликатором, с наибольшей долей вероятности Intel является самой недооцененной из трех, а NVIDIA — самой дорогой. Intel на данный момент представляется самой выгодной к покупке. _____ ✔️Бонус 13. Коэффициент выплаты дивидендов 🥇 Intel: 2.2% 🥈 NVIDIA: 0.13% 🥉 AMD: 0% Будучи самой рентабельной по капиталу (см. п.6), AMD не заплатила ни цента дивидендов в 2020 году. _____ 🏆Общий вывод: больше всего золотых медалей (6 из 13) набрала Intel, особенно в категории мультипликаторов. Более того, компания единственная из трех платит достойные дивиденды. ❗️Важно: не стоит принимать решение об инвесторовании только на основе коэффициентов выше: не забудьте заглянуть в прогнозы самой компании и по сектору в целом, оцените тренды рынка в целом и макроэкономику (инфляцию, цикл экономики и т.д.). 🙏🏼 Если анализ вам понравился, вы можете сказать “спасибо” с помощью лайка ❤️, комментария 💬 или доната 🍩 📧 Друзья, я участвую в конкурсе , и ваши подписки мне очень важны! Взамен я обещаю делиться с вами такими же подробными анализами.