Хэштег #облигационныйпортфель | Тинькофф Инвестиции Пульс

Один эмитент — 30% портфеля: как кредитный риск становится портфельным Риски облигаций легко недооценить, когда каждая бумага выглядит «спокойной» отдельно. Но проблема одного эмитента становится проблемой всего портфеля, если его доля слишком велика. Несколько выпусков одной компании не исправляют ситуацию: должник остаётся тот же. Учебный стресс-сценарий: портфель 500 000 ₽, один эмитент занимает 30%, то есть 150 000 ₽. Если после серьёзной кредитной проблемы инвестор в итоге возвращает только 40% позиции, потеря составляет 90 000 ₽ — 18% всего портфеля. При доле эмитента 10% тот же сценарий означал бы 30 000 ₽ потери, или 6% портфеля. Этот расчёт не прогнозирует дефолт и не задаёт универсальный лимит. Он показывает механику: диверсификация облигаций работает только тогда, когда распределены источники риска, а не просто увеличено количество строк в приложении. Почему опасно покупать облигацию одного эмитента крупной долей? Потому что кредитный рейтинг не гарантирует выплаты, а финансовое состояние компании может меняться. Рейтинг полезен как фильтр, но размер позиции определяет, насколько сильно ошибка ударит по капиталу. Практический вопрос перед новой покупкой: какой процент облигационной части будет приходиться на этого должника после сделки? Затем проверьте, нет ли рядом компаний той же отрасли и с похожими источниками риска. Это уже ближе к реальной диверсификации, чем подсчёт количества выпусков. Несколько выпусков одной компании не создают независимую защиту. Формально бумаг становится больше, но кредитный источник риска остаётся общим. Поэтому при оценке портфеля полезно группировать позиции по эмитентам, а не считать только число выпусков. Если вы ищете, какие ошибки снижают доходность облигационного портфеля, концентрация — одна из самых дорогих: потенциально привлекательная доходность отдельной бумаги может не компенсировать ущерб от слишком большой позиции при проблемах эмитента. В полной статье Psix_Invest — как выбрать облигации с учётом рейтинга, ликвидности, срока цели и общей структуры портфеля.

Флоатеры на 1 млн ₽: как снижение ставки меняет будущий купонный поток Риски флоатеров часто недооценивают именно в тот момент, когда текущие выплаты выглядят особенно привлекательно. Плавающий купон подстраивается к базовому индикатору, поэтому высокий денежный поток сегодня может стать заметно ниже после изменения ставок. Учебный сценарий из механики выпуска: формула купона — RUONIA + 1,5 п.п. При условной RUONIA 16% ставка получается 17,5%. Если затем индикатор снижается до 10%, следующая ставка по той же упрощённой формуле составит 11,5%. Теперь посмотрим не на одну бумагу, а на позицию. Если номинал флоатеров в портфеле — 1 000 000 ₽, условный годовой масштаб купонов меняется примерно с 175 000 до 115 000 ₽ до налогов и без учёта особенностей конкретных выпусков. Разница — 60 000 ₽. Это не потеря номинала, а сокращение ожидаемого денежного потока. Именно поэтому доходность флоатеров нельзя оценивать по последней выплате. Важно смоделировать хотя бы сценарий более низкой RUONIA и проверить, устраивает ли вас новый поток. Если портфель строился под регулярный доход, изменение купона может оказаться важнее краткосрочного движения цены. Что происходит с флоатерами при снижении ключевой ставки? Не существует автоматического правила «ставку снизили — завтра купон упал». Сначала нужно посмотреть, к какому индикатору привязан выпуск, как задан период наблюдения и есть ли лаг. Но направление риска понятно: при снижении базы будущий купон по формуле обычно становится меньше. Отдельно остаётся кредитный риск. Плавающая ставка не делает эмитента надёжнее и не отменяет риск ликвидности. Поэтому вопрос перед покупкой звучит так: выдержит ли моя структура портфеля одновременно более низкий купон и ухудшение качества конкретного эмитента? Если ответ на этот вопрос неизвестен, высокий текущий купон ещё не превращает позицию в понятный источник дохода. В полной статье Psix_Invest — как сравнить флоатер с фиксированной облигацией и проверить кредитный риск до покупки.

60/40 в облигациях: что на самом деле показывает такая пропорция Портфель ОФЗ и корпоративных облигаций полезно рассматривать не как спор «что лучше», а как распределение разных видов риска. ОФЗ могут выполнять базовую функцию с государственным кредитным риском, корпоративные выпуски — добавлять премию за риск конкретных компаний. При этом процентный риск остаётся у обеих частей, особенно у длинных бумаг. Учебная конструкция 60/40 помогает увидеть механику. Если 60% портфеля приходится на ОФЗ, а 40% — на корпоративные бумаги, вы сразу понимаете, какая часть капитала зависит от кредитного качества компаний. Если корпоративную часть дополнительно распределить между четырьмя независимыми эмитентами поровну, риск одной компании перестаёт совпадать со всей корпоративной долей. Это не готовая пропорция для любого инвестора. Вопрос «как новичку сочетать ОФЗ и корпоративные облигации» решается через допустимый кредитный риск: какую часть портфеля вы готовы связать с отдельными компаниями ради потенциальной премии к более базовой части. Важная проверка — не останавливаться на общей доле корпоративных бумаг. После каждой покупки пересчитайте, сколько процентов приходится на конкретного эмитента. Если новая бумага просто увеличивает уже крупную позицию, внешне разнообразный инвестиционный портфель облигаций может становиться более зависимым от одной компании. Есть и второй слой: сроки. Даже аккуратное распределение между ОФЗ и компаниями не решает риск, если все выпуски длиннее вашей цели или погашаются одновременно. Поэтому структура должна отвечать сразу на два вопроса: кто вернёт деньги и когда они вернутся. Практический критерий: прежде чем добавлять выпуск, посмотрите, меняет ли он функцию портфеля. Он снижает концентрацию по эмитенту, закрывает нужный срок или просто добавляет ещё один купон? Если только третье — покупка может не улучшать структуру. В полной статье Psix_Invest — алгоритм, по которому можно собрать первый портфель и проверить доли эмитентов, сроки погашения и стресс-сценарии до покупки.