Хэштег #хэндерсон | Тинькофф Инвестиции Пульс

Хэндерсон отчитался за 6 мес.: слабый спрос и рост издержек Отчет за весь 25 г. смотрели ранее - темпы роста выручки были низкими в связи со снижением покупательской способности. Операционные данные компании в 26г. выходили слабые, первая половина года и декабрь 25г. были минимальны по темпам роста выручки. Как это отразилось на финансовом положении компании посмотрим из отчета за полугодие. Основные показатели по МСФО за 6 мес.: 🔵Выручка 11,2 млрд руб. (+3,6% г/г). 🔵EBITDA 2,5 млрд руб. (-5% г/г) 🔵Чистая прибыль 452,8 млн руб. (-53% г/г) 🔵Рентабельность чистой прибыли 3,8% (-5 п.п. г/г) Фотография Слабые темпы по выручке связаны со слабым потреб. спросом в сегменте одежды и обуви. Рынок товаров не первой необходимости в РФ в первом полугодии продолжает охлаждаться - в натуральном выражении продажи в целом упали на 10–15%. Снижение чистой прибыли произошло за счет опережающего роста расходов. Рост коммерческих и административных расходов +19,5% г/г за 6 мес.: в первую очередь аренда (+22%) и персонал (+16%). Дополнительно разово на результат повлияли курсовые разницы из-за ослабления рубля: -117,3 млн руб. убытка против прибыли 143 млн руб. годом ранее. Компания сфокусировалась на развитии собственных каналов продаж. Их выручка выросла на 5% (до 9,8 млрд руб. без НДС). А вот продажи через дополнительные каналы (маркетплейсы), напротив, упали на 3% (до 1,3 млрд руб. без НДС). Компания потеряла около 83 млн при пожарах на складах. Относительно немного, сядет убыток в 3 кв 26. Долговая нагрузка умеренная Долг/EBITDA=0,58. Долгосрочные кредиты и займы отсутствуют, но краткосрочные резко возросли до 4,5 млрд руб. (рост в 1,7 раз с начала года). Капитальные затраты снижаются (-16,6% г/г), но остаются высокими, ок 11,6% от выручки и давят на свободный денежный поток. Новый распределительный центр уже достроен и по большей части магазины уже переформатированы, возможно пик капитальных затрат пройден и далее продолжит снижаться. Дивиденды. Выплачивает не менее 50% от чистой прибыли дважды в год (1 кв. и за 9 мес.) при значении чистый долг/EBITDA < 2,5x. Компания выплатила дивиденды за 1 кв. 17 руб. на акцию, див. доходность 4,3%. Дивиденды небольшие. 🔹Оценка. Компания по мультипликатору P/E=6,8 и по EV/EBITDA=2,7 оценена недорого для сектора ретейла и своих исторических значений. Рынок пока не закладывает в цену рост прибыли в будущем. Технически акция на своих минимумах, формирует диапазон 260-350 руб. С максимумов 24 г. снизилась на 62%. Выглядит слабее рынка, признаков роста нет. На мой взгляд, может себя чувствовать хуже Индекса на росте. Вывод. Финансовые результаты слабые, отражают давление низкого потреб. спроса и опережающего выручку роста издержек. Из позитива - комфортная долговая нагрузка, долг частично рефинансирован, завершение пика капитальных затрат. Фокус на собственных каналах продаж для снижение зависимости от маркетплейсов выглядит логичной адаптацией к сегодняшнему рынку. Но драйверов здесь пока нет, акции выглядят слабо, котировки остаются вблизи минимумов, дивиденды непривлекательны. Идеи пока здесь нет. Акции не держу. @invest_privet

Хэндерсон: операционные результаты мая Операционные данные компании последнее время выходили слабые, начало года и декабрь 25г. были минимальны по темпам роста выручки. В апреле темпы роста выручки были впервые отрицательными, смотрели отчет здесь. Отчет за весь 25 г. смотрели здесь - темпы роста выручки были низкими в связи со снижением покупательской способности. Компания представила данные по выручке за май 26 г.: (данные по выручке пересчитаны с вычетом НДС) 🔹выручка за май 2,21 млрд руб. (+23% г/г) 🔹выручка за 5 месяцев 26 г. 9,25 млрд руб. (+5,1% г/г) Значительное снижение выручки в апреле было компенсировано ростом выручки в мае - ускорение мая связано с реализацией отложенного спроса. При этом компания ожидает дальнейших значительных колебаний по темпам роста выручки - т.е. текущий рост пока не тенденция и по ожиданиям компании пока возможно снижение темпов. Так как поддержание так же высоких темпов рост могут не реализоваться из-за общего охлаждения потребительского спроса и перехода покупателей в режим экономии, поэтому рисков здесь как в идее пока остается больше, чем возможности роста. В структуре продаж в соответствии со стратегией увеличилась доля собственных каналов (офлайн + собственный онлайн) за 5 мес. 26 г.: 87,3% (против 86,6% г/г). Доля внешних каналов, маркетплейсов и оптовых продаж: 12,7%. В будущем компания переходит на отражение операционных данных поквартально - такой формат презентации будет лучше отражать реальные тренды, т.к. сгладит всплески и падения показателей, как это получилось в апреле и мае. 🔹Оценка. Компания по мультипликатору P/E=6,2 и по EV/EBITDA=2,54 оценена недорого для сектора ретейла и своих исторических значений. Рынок пока не закладывает в цену рост прибыли в будущем. Технически акция в нисходящем движении, снижение ускорилось. Нет признаков остановки снижения, обновляет минимумы. С максимумов 24 г. снизилась на 57%. Выход отчета не замедлил темп снижения котировок. Вывод. Операционные результаты показали отскок, но скорее всего это временное явление на фоне предыдущих низких показателей. Компания страдает от слабого потребительского спроса, в этом году можем ожидать также крайне низкую потребительскую активности особенно в товарах не первой необходимости. Идеи пока здесь нет. Акции не держу. @invest_privet

Хэндерсон: операционные результаты апреля Операционные данные компании выходят слабые, идеи в акции не было в 25 г. Посмотрим, есть ли намек на восстановление, начало года и декабрь 25г. были минимальны по темпам роста выручки. Компания представила данные по выручке за апрель 26 г.: (данные по выручке пересчитаны с вычетом НДС) 🔹выручка за апрель 1,64 млрд руб. (-4% г/г) 🔹выручка за 4 месяца 26 г. 7 млрд руб. (+0,57% г/г) 🔹выручка онлайн продаж за март +22,8% от всей выручки С января компания представляла данные включая НДС 22%, который вырос с 20% в 25г. И для сопоставления данных сравнивала с выручкой за прошлый период также без НДС. Если рассматривать показатели без НДС, как это принято по стандартам МСФО и как компания делала это ранее, то картина выглядит слабо и картина не улучшается. Снижение выручки в апреле компания объясняет низкой потребительской активностью и неблагоприятными погодными условиями в центральном регионе России. Но первые две недели мая, по данным компании, наблюдалось восстановление активности покупателей и реализация отложенного спроса. Оценка. Компания по мультипликатору P/E=7,2 и по EV/EBITDA=2,3 оценена недорого для сектора ретейла и своих исторических значений. Оценки рынок снижает из-за слабых результатов, котировки после выпуска операционных данных и рекомендации не выплачивать итоговый дивиденд за 25г. продолжили корректироваться. Технически акция в нисходящем движении, без признаков остановки снижения и обновляет минимумы. С максимумов 24 г. снизилась на 50%. Вывод. Операционные результаты остаются слабыми, снижение темпов по выручке продолжается. Компания страдает от слабого потребительского спроса, пока признаков улучшения нет, в этом году можем ожидать также крайне низкую потребительскую активности особенно в товарах не первой необходимости. Понятно, что надо покупать, когда все плохо и бизнес дешевый, но по ощущениям, это может продлиться еще ни один месяц. Идеи пока здесь нет. Акции не держу. @invest_privet

Хэндерсон: операционные результаты февраля Не так давно смотрели операционный отчет за прошлый год - темпы роста выручки снизились в связи со снижением покупательской способности. Компания винила в последних слабых отчетах в том числе погодные условия, посмотрим, произошли ли улучшения в конце зимы. Компания представила данные по выручке за февраль 26 г.: 🔹выручка за февраль +4,2% г/г / 2,2 млрд руб. 🔹выручка онлайн продаж за февраль +23,4% г/г В феврале по сравнению с провальным январем рост выручки выше, однако г/г показатель остается очень низким. Также компания считает в 26 г. выручку включая НДС, если его не учитывать, то показатели роста будут еще ниже. Объем продаж в феврале превышает средние показатели за последний год (2 млрд руб/мес.). В целом показатели от месяца к месяцу не сильно различаются, вышли на определенное плато. Давно пишу про снижение темпов роста выручки и возможные риски компании. Дивиденды. Компания выплатила дивиденды за прошлый год (1 кв. и 9 мес.) 32 руб. на акцию, див. доходность 5,5%. Дивиденд за 4 кв. 25 года не объявлялся. Дивиденды небольшие, за 25г. выплата также не будет больше 5%. Оценка. Компания по мультипликатору P/E=7,6 и по EV/EBITDA=2,8 оценена недорого для сектора ретейла и своих исторических значений. Оценки рынок снижает из-за слабых результатов и по сравнению с прошлым обзором мультипликаторы стали еще ниже. Технически акция в нисходящем движении, без признаков разворота, на исторических минимумах и обновляет их. Выгладит очень слабо - последние отчеты разочаровывают инвесторов. Вывод. Операционные результаты остаются слабыми, снижение темпов по выручке продолжается. Ждем отчет по МСФО, финансовые показатели за 25 г. также будут слабыми. Пока идеи здесь нет. Акции не держу. @invest_privet

Хэндерсон: антирекорд января Не так давно смотрели операционный отчет за прошлый год - темпы роста выручки снизились, что компания объясняла погодными условиями, а мы также - снижением покупательской способности. Компания представила данные по выручке за январь 26г.: 🔹выручка за январь +0,7% г/г / 2,1 млрд руб. 🔹выручка онлайн продаж за январь +21,5% г/г Снижение темпов роста выручки в январе компания объясняет эффектом высокой базы (активный рост в 25 г.), общей коррекцией потребительской активности после новогоднего периода и аномальными погодными условиями в центральном регионе России. Сложные погодные условия могли негативно повлиять на трафик, но, к сожалению, данных по трафику компания не предоставила. Однако сильное похолодание наоборот должно было способствовать росту спроса на теплую одежду. Все же можно сделать вывод, что основной причиной падения показателя роста выручки в начале 26 года стало в большей мере общее снижение потребительского спроса. Продажи через онлайн каналы все еще остается основным драйвером роста компании, однако их темпы роста относительно общей выручки также замедлились. Объем продаж в январе превышает средние показатели за последний год (1,99 млрд руб/мес.). Но они ниже показателя а декабрь, который для компании также был слабым (-27,6% январь к декабрю). Давно пишу про снижение темпов роста выручки и возможные риски компании. Дивиденды. Компания выплатила дивиденды за 1 кв. и 9 мес. 25 г. суммарно 32 руб. на акцию (доходность составила 5,5%), дивиденды небольшие. Финальный дивиденд за 4 кв. 25 года не объявлялся. Оценка. Компания по мультипликатору P/E=8,4 и по EV/EBITDA=3 оценена недорого для сектора ретейла. Технически акция находится недалеко от исторических минимумов, выгладит слабо, без отскоков и признаков разворота - последние отчеты разочаровывают инвесторов. Вывод. Операционные результаты слабые, снижение темпов по выручке продолжается. Ждем отчет по МСФО, финансовые показатели за 25 г. также будут слабыми. Идеи здесь нет. Акции не держу. @invest_privet

🧐😎Как вам такая и прибыль за год от ? Скинул подписчик по Хэндерсону... Кaк видите ещё весной в случaе если переговоры срывaлись, ждaл откaт по Хэндерсону нa 500-600 где плaнировaл увеличивaться по нему. Это скинул один из подписчиков. Потом у нaс появилaсь история с , тaк что я зaкрыл весь портфель переложившись в втб со средней 71 р. Глaвнaя идея тaм былa пережить пaдения рынкa в бумaге с высокими дивaми и это получилось. По ВТБ получил нa него ещё 15 млн дивов. Сейчaс ВТБ в итоге со средней выше 72 я сдaл, из-зa стрёмной кaртинки по подготовке удaрa вниз. Фиксaнул небольшую прибыль. по ВТБ в моменте лучше откупить обрaтно дороже, но когдa рынок будет рaсти, без рискa что ушaтaют ниже 70 сновa. По рынок пришёл под конец годa нa своём откaте в тот диaпaзон по бумaжке который весной и описывaлся нa случaй если не договорятся весной. В этом диaпaзоне сновa нaчaл её покупaть, кaк видите выполняя то что плaнировaлось и прогнозировaлось ещё год нaзaд. По сути прогноз по движениям был сделaн почти год нaзaд, по сценaриям достижения мирa :) К покупке тaких бумaг кaк я отношусь примерно кaк к покупке номерa в отеле. Это не для того чтобы сорвaть пaру процентов сейчaс. Я не сдaвaл бумaжку когдa людти её выносили выше после моей последней покупки и сдaвaть не буду, здесь мы не пaмперы. С учётов дивов которые выплaтили в декaбре онa сейчaс в плюсе. Ещё купил ... нa 10 млн. В ней есть техникa. И коротко логикa по бумaге - в этмо году тaм были "реaлизaция беологических рисков" Проще говоря рыбa не уродилaсь... Это кaк неурожaй или зaсухa в посевное сельском хозяйстве... Тaк что бумaжку продaвили нa этом тaм, что в будущем дивы будут очень интересные. Это если в общих чертaх... a в целом это покупкa aля Хэндерсон, aнaлогично покупке номеру в отеле. Две стaбильно рaзвивaющиеся компaнии, плaтящие дивиденды со стaбильным ростом обгоняющим инфляцию. 🤬Интересно, не знаете почему-то Кречетов не пишет, что его портфель был закрыт в хороший минус вне сколько миллионов . И почему он показывает свой портфель за один день и только тогда когда идёт рост?)

⚖️ разбор компании 🔶 🔶 🔸История компании: ▫️Компания «Henderson» берет свое начала 1996 года, тогда ООО «ТАМИ и КО» начали эксклюзивно представлять одежду «Henderson» на российском рынке. ▫️В 2003 году бренд стал полностью российским, тогда Рубен Арутюнян выкупил все права на торговую марку. 🔸IPO: Прошло в 2023 году по верхней границе ценового диапазона: 675 рублей за одну акцию. Удалось привлечь 3,8 млрд рублей, на момент листинга капитализация компании оценивалась в 27,3 млрд рублей. 🔸Чем занимается компания: ▪️Это российский мужской дом моды, со специализацией на мужской одежде, обуви, аксессуаров, парфюмерии и косметики в сегменте «доступный люкс» 😅. ▪️У компании сейчас 164 магазина в России и 2 магазина у Армении. 🔸Состав акционеров: ▫️Арутюнян Рубен Альбертович владеет 78,31% акций. ▫️Менеджмент компании около 9% акций. 🔸Free-float: 12,17%. 🔸Отчет МСФО за 2024 год: ▪️Выручка: 20,8 млрд рублей, выросла на 25% по отношению г/г. ▪️Чистая прибыль: 3,04 млрд рублей, выросла на 29% по отношению г/г. 🔸Дивиденды: С момента IPO прошло три выплаты дивидендов, крайняя выплата состоялась 30 мая 2025 года в размере 20 рублей на одну акцию. Дивдоходность: 3,29%. 🔸Капитализация компании: 23,5 млрд рублей. 🔸Средний дневной оборот торгов: 12,85 млн рублей. 🔸Штат сотрудников: Компания «Henderson» не раскрывает количество сотрудников. 🔸Кредитный рейтинг: ruA+. 📈Супер хай: в 2024 году, цена акции поднималась до 758 рублей. 📉Самый лой: в течении первого месяца после листинга, цена опускалась до 512 рублей за акцию. 📊Сейчас цена находится у уровня 570 рублей за акцию. 🔸Облигации. На рынке представлена всего одна серия облигаций, выплата первого купона состоится 3 июля 2025 года. И мы ее с вами разбирали ранее 😉. 🔴Замечу: если вы после моего разбора облигации «Henderson» приняли участие в размещении, то уже 10 июня могли зафиксировать 5% профита❗️ 🔷Заключение: 🔹В краткосрочной перспективе: ликвидность достаточно маленькая и как мы с вами наблюдали, при любом вхождении денежных масс - акция ракетила с последующей коррекцией. 🔹В среднесрочной перспективе: основное целевое направление, касаемо данного инструмента, так как отчеты показывают отличные результаты несмотря даже на высокую КС, плюс дивиденды разжигают пламя любви инвестора. 🔹В долгосрочной перспективе: сложно прогнозировать, потому что весь рост и подъем компании произошел на фоне ухода зарубежных конкурентов. А когда они вернутся и в каком составе… ❗️ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ❗️ 💡 Цель: 4к подписчиков для разборов фьючей. И напомню, что у себя в канале всегда открыта для общения и история фьючей только там. Не ИИР