Хэштег #бюджет_2026 | Тинькофф Инвестиции Пульс

Второй месяц подряд расходная часть бюджета ниже аналогичных данных прошлого года? А почему это так? Очень странно при текущей инфляции видеть снижение расходов бюджета в годовом выражении. Дефицит бюджета в ноябре составил всего 86 млрд. ₽ Доходная часть снизилась менее чем на 1%, а вот расходная часть снизилась на 9,6% в годовом выражении. Появляется стойкое чувство, что снижение расходов связано с тем, что расходовать просто нечего. Ну или на всякие "не нужные вещи" решили не тратиться.

Трагикомедия бюджета-2026: третье чтение. Часть 3: Конспирология, которая становится реальностью успели похоронить еще до того, как его приняли. Ни один эксперт, который имеет хоть малейшую связь с реальностью, не сомневается: прогноз минфина несбыточен. Что г-н Макаров, что ЦМАКП, что злые иноагенты-предатели (которые, вот сюрприз, оказались правы) - все находят все новые и новые подводные камни. Но только держатель общака, Тоха, уверенно повторяет заезженную пластинку: бюджет будет исполнен, твердо и четко Явные противоречия, очевидные расхождения в даже декларируемых самим минфином цифрах и планах, построенных по ним, а также очевидный конфликт с реальностью свидетельствует только об одном: это спектакль. Но вот вопрос, для кого? Очевидный ответ: спектакль для одного зрителя, который в этом всем не разбирается, разбираться не хочет и вообще, ему не до того. Таким образом Тоха и ко выгораживают свою пятую точку и пытается сохранить пригретое место Другой вариант: пропагандистский эффект. Прекрасная картина потемкинского бюджета показывается бабушке перед телевизором, через радикалов и популистов транслируется в Европе и США и т.д.. Но у этого метода есть издержки: когда экономика не вырастет , бюджет не исполнится, а дефициты вырастут кратно, до многих начнет доходить: тигр оказался бумажным Третий вариант: обман широкого круга лиц, чтобы поправить свои финансовые проблемы. Не надо боятся покупать/держать офз {$RBZ5} {$RBH6} - мы все выплатим, не надо выводить деньги за рубеж и уезжать самим - у нас все под контролем, не надо прекращать инвестировать - здесь все надежно . Не знаю, насколько это работает. Не все же такие хлебушки, которые всему, что говорят в тв верят. Впрочем, посмотришь на некоторых пульсян, которые всерьез строят "стратегии" на основе официальных данных и поймешь, они не мамонты, не вымрут Вместе с тем, схлопывается иллюзия о том, что военные расходы взяты под контроль. И вот, во втором чтении в бюджете "перелопатили" 8 трлн рублей. Надо ли говорить, что во многом сдвиг произошел в сторону околовоенных статей? Короче, от бюджета-2026 уже никто не ждет чуда. Позорный цирк продолжается. Какой из вариантов, почему минфин продолжает это делать, вам кажется наиболее реалистичным? Пишите в комментариях. Не забывайте про лайки и подписки - так вы и другие инвесторы будут узнавать о том, что реально происходит с российским бюджетом и не только

Трагикомедия бюджета-2026: третье чтение. Часть 2: Рисованный рост экономики и не сходящийся дебет с кредитом Ваша экономика растет? Тогда вы собираете больше налогов, даже не увеличивая их. Но что, если ваши планы расходятся с реальностью? И на 100% нарисованный не стал исключением и здесь Якобы, рост ввп составит 1,3%. Не ахти какой по меркам развивающихся экономик, но тем не менее заметный рост. Вот только опять есть нюанс Засада в том, что рост ввп снижается. Причем тренд этот устойчивый. Еще в начале года его рисовали на уровне более 1%. Однако сейчас он уже менее 1% и приближается к 0. Все более-менее реалистичные прогнозы не предусматривают рост ввп более чем на 1%. Драйверов для роста нет. Даже гипотетическое снижение ставок уже никого не впечатляет: прогноз по инвестициям все равно в отрицательной зоне. А без них роста не будет. И это мы еще не говорим об ужесточении фискальной политики, которая с лихвой перекрывает уступки цб. Насколько учтен этот фактор в прогнозах - непонятно, но даже осторожная цифра -2,4% инвестиций г/г идет вразрез с ожиданиями, заложенными в бюджете {$RBZ5} {$RBH6} Итак, решим задачку из 5 класса. У вас бюджетный бассейн и 2 трубы. По одной втекало 40 трлн. Из другой - вытекало 44 трлн. Скорость подачи из 1 трубы упала на 10-15%. Вторая - без изменений. Вопрос, как изменится ваш итоговый бюджетный баланс? Ответ Тохи - держателя общака: не изменится! И такая занимательная арифметика подводит минфиновцев уже не в первый раз. В 2024 году на 2026 год планировался дефицит в 2,1 трлн рублей. Теперь уже 3,8 трлн. Плановый дефицит на этот год уже составляет 5,7 трлн и может дополнительно увеличиться. Тренд очевиден Абсурд, возведенный в абсолют. И, я напомню, что бюджет 2025 года был даже менее абсурдным, однако, хоть год еще не закончился, уже был провален: планируемый дефицит уже увеличен почти в 5 раз. Однако минфин ничему не научился. Или, что еще хуже, зная нереалистичность представленных цифр, упорно продолжает доказывать, что все прекрасно, цветет и пахнет. А для чего он это делает, мы с вами предположим в следующей части Подписывайтесь, чтобы не пропустить новую часть, поставьте лайк, чтобы больше инвесторов узнали о том, что реально происходит в российской экономике. А в комментариях напишите, во сколько раз, на ваш взгляд, в 2026 реальный дефицит превысит плановый

Трагикомедия бюджета-2026: третье чтение. Часть 1: Нефть, инфляция и ндс Итак, что нам преподнесли в основополагающем для экономики страны документе? Ну, там по-прежнему фигурирует цена 59$ за баррель нефти. Удивительно, с каким упорством минфин и ко не хотят признавать реальность: эпоха высоких цен на нефть прошла {$BRF6} {$BRZ5} {$BRN6} . Сложно установить, какова реальная цена российской нефти, однако по приблизительным оценкам она была в районе 50-55$ за баррель, а сегодня по отдельным сделкам опускается ниже 40. Шок? Временный эффект? Возможно, но и без новых санкций она была ниже, чем прогноз на 5-10$. Плюс мировые цены не будут расти (снижение спроса и действия опек). Так почему же налоговые сборы должны вырасти? Напомню, бюджет планировался, когда действовали санкции против сургутнефтегаза и газпромнефти , но роснефть и лукойл оставались вне ограничений. То есть минфин хочет нам сказать, что санкции вновь нам ни по чем? Не учтены и планы ЕС по полному отказу от нефти и газа {$NGJ6} {$NGK6} в ближайшей перспективе В 2025 году (которому еще месяц с лишним до конца) бюджет лишился 27% нефтегазовых доходов относительно предыдущего прогноза. А ведь пока новые санкции еще не вступили в полную силу. Отдельные эксперты говорят, что по итогу Россия лишится трети нефтегазовых поступлений в 2025. Но минфин упорно гнет свою линию маня-мирка с urals по 60 Упорным выглядит и попытка усидеть на двух стульях: и ндс повысить, и инфляцию снизить. Прирост ндс на 2% даст +0,6-0,8% к инфляции. Но минфин считает, что она составит 4%! При этом инфляция в 2025 году, судя официальным цифрам составит примерно 7-8%, однако может вырасти, когда в декабре начнутся активные бюджетные вливания. А ведь это важнейший фактор: если у вас расходы верстаются исходя из роста цен в 1,5 раза меньше реального, то вы столкнетесь с тем, что или их надо увеличивать, или бросать на произвол судьбы с неминуемой деградацией того, на что должны были пойти деньги. Впрочем, об экономическом росте немного позже Ну не бьются цифры, как ни крути. Однако, цифрами, рассмотренными сегодня, клоунада не ограничивается. Продолжим разбирать ее на следующей неделе. Что о втором чтении думаете вы? Пишите в комментариях. А чтобы не пропустить новый разбор- подписывайтесь и ставьте лайки. Будем вместе разбираться в том, что реально происходит в российской экономике ив российском бюджете

Девальвированный Дерипаска Что же предлагает сделать алюминиевый царь, чтобы выйти из кризиса? Как говорится, все просто: девальвировать нацвалюту на 30% и сделать ставку по кредитам 4% Гениальные мысли, конечно. Итак, в чем же он не прав? Во-первых, девальвация поможет экспортерам, к коим относится и дерипасочный Русал , это правда. Вот только для экономики в целом это едва ли спасение (причины, почему девальвационно-инфляционный сценарий уничтожает российскую экономику см. в посте про Часть 10) Во-вторых, кредиты по 4% возможны при соблюдении трех условий: стабильная инфляция, стабильный курс нацвалюты, деолигополизированная банковская система. Ни одного фактора в России нет, как нет и никаких причин, почему это должно измениться? Снижение ставки до 4% (максимум для того чтобы кредиты были по 4%) приведет к гиперинфляции уже по монетарным причинам. Стабильный курс при таком сценарии почти невозможен (цб будет вынужден продавать валюту, но ее не так много, а доступ к ней ограничен). Ну а про конкурентный банковский сектор, почти половина которого - сбер и втб , а 70% - 10 крупнейших банков, не питает иллюзий и сам олигарх И да, в благосостояние граждан предложение олигарха тоже не конвертируется. От этого выиграют экспортеры, это факт. Но куда пойдут вырученные деньги? Когда на "социалку" в широком смысле этого слова государство кладет 3-й год подряд (при том что то же здравоохраннние и образование было хронически недофинансировано и ранее) Что о Дерипаске и его плане думаете вы? Пишите в комментариях, ставьте лайки и подписывайтесь, чтобы узнавать о том, что реально происходит в российской экономике и почему простые рецепты прикормышей не работают. Скоро увидимся!

Все будет плохо? - Часть 10: Девальвация и инфляция не спасет? Есть весьма распространенное мнение, что любые проблемы бюджета можно решить, проведя девальвацию и ускорив рост цен. Да, народ пострадает. Но кто о нем кода думал? Но и в этом плане есть подводные камни Начнем с девальвации. Падает нефть {$BRZ5} - роняй рубль . И вот ты получаешь те же деньги (в рублях), что и раньше. Вот только если раньше проблемы импорта были проблемой почти исключительно обычных людей, то сегодня уже и государство сильно зависит от него. Парадокс, но для "импортозамещения" требуется импорт. В 2015-2021 это была пропагандистская игрушка - захотели - свернули, захотели - вернули. В 2022 году Россия отрезала себя от легального и дешевого импорта. В то же время надо было как-то замещать выбытия товаров по самым разным позициям. Отданное на откуп разным "Чемезовым", которые могут очень эффективно осваивать бюджеты, но не очень эффективно производить, в условиях отсутствия иностранных инвестиций и технологий импортозамещение во всех областях превратилось в завоз по серым схемам китайских/индийских товаров и компонентов Поэтому, проведя девальвацию, тот же минфин поставит себя в неловкое положение - компании с нулевой или отрицательной рентабельностью надо будет либо спасать, выделяя еще бОльшие бюджеты, либо банкротить, ударяя по самолюбию и обнажая белые дыры российского производства С инфляцией тоже не все так просто. Раскручивать инфляцию - брать в долг у завтрашнего себя. Да, вы закрываете дыру здесь и сейчас. Но что будет через год? Теперь вам надо повышать расходы не на 5%, а на 10%. Или 20%. Или еще на сколько-то, потому что чем выше инфляция, тем хуже она прогнозируется и тем сложнее оценить ее реальный уровень И тут мы возвращаемся к бюджету. Куда у нас минфин вливает деньги? В впк. Не выполнить контракт нельзя - уголовка. Но что делать, если закупочная цена, установленная в начале года уже не покрывает издержки, которые выросли из-за инфляции и девальвации? Удивительно, но даже впк не стал хорошей инвестицией после 2022 - половина предприятий убытки не только не компенсировала, но и нарастила. И вот уже Чемезов просит дешевых кредитов и инвестиций от государства, чтобы спасти свои ростеховские предприятия Ну и, конечно, инфляция и девальвация убивает оставшиеся инвестиции и усугубляет дефицит на рынке труда, что дополнительно усугубляет стагнацию российской экономики . А ведь есть еще и эффект храповика - почти никогда цены и курс нацвалюты не возвращаются обратно. А ведь потом, чтобы купировать последствия, придется прибегать к жестким мерам - резать финансирование, банкротить предприятия, поднимать ставку - наступит тяжелое похмелье вдобавок ко всем возникшим за последние 4 года проблемам Впрочем, минфин, судя по всему, с этим смирился, окончательно планируя переход к девальвационно-инфляционному сценарию. Помимо заявлений о наращивании госдолга {$RBZ5} {$RBH6} , которое можно выполнить только эмитируя рублики при помощи цб и банков, он повышает ндс - налог, напрямую зависящий от инфляции, очевидно, готовясь к ее всплеску А верите ли вы в инфляционно-девальвационное спасение минфина? Пишите в комментариях! На этом завершаем наш цикл постов о бюджете-2026. Подписывайтесь, чтобы не пропустить новые разборы того, что реально происходит в российской экономике. Ставьте лайки и подписывайтесь на канал - чтобы больше инвесторов узнавало о реальной ситуации и увидимся!

Главные события сентября •Стали известны ориентировочные параметры бюджета-2026. И как бы не пытались выставить его в нужном свете зазывалы и оптимисты на зп, почти ничего хорошего там есть. А в снижение военных расходов, если честно, не верится. Подробнее - читайте в цикле {$RBZ5} {$RBH6} •При этом плановый дефицит текущего года вновь был пересмотрен и вновь не в лучшую сторону. Теперь он должен составить 5.7 трлн рублей, что почти на 2 трлн выше, чем минфин планировал в мае и на 4.5 трлн больше, чем они планировали изначально •На фоне растущих дефицитов минфин судорожно пытается найти деньги. В числе прочих, в 2026 году будет увеличен ндс - до 22%. Это второе двухпроцентное повышение, с тех пор как при правительстве Касьянова (признан иностранным агентом) ндс был снижен до 18% •А вот слухи по силе сибири 2 так и не подтвердились. Ну либо китайская стррона такого сотрудничества стесняется •Цб снизил ставку на 1%. Теперь она 17% •Несмотря на попытку девальвации в начале месяца, рубль в целом остался на прежних позициях •В России начинают возникать локальные топливные кризисы. Пока что это касается отдельных регионов со сложной логистикой, но перебои отмечаются уже и в мск. Меры, принимаемые государством ситуативные - поменять чуть-чуть условия торгов, запретить экспорт. Серьезные меры по стабилизации пока еще не принимаются. При этом связь с массовыми "поломками" на нпз всячески отрицается А какие события сентября запомнились вам? Не забывайте про лайки и подписки, будем вместе наблюдать за тем, что реально происходит в российской экономике

Все будет плохо? - Часть 9: Нет, сынок, ты будешь меньше есть Не удивлю, если скажу, что он в очередной раз бросает все средства в топку...Ну в общем туда Хотя на "нацоборону" и планируют потратить 13 трлн, что в 1,5 раза больше чем на "Социальную политику", "Здравоохранение", "Образование", "Культуру" и "Спорт" вместе взятые, это меньше, чем в планах этого года (13,6 трлн). Однако, как мы знаем, эти планы редко сбываются и военные расходы часто выходят за установленные рамки. Минфин, судя по всему это тоже понимает, но пытается "не нагнетать панику" и сохранять лицо, делая вид, что расходы под контролем. Кроме того, ходят слухи, что минфин может не опубликовать итоговую цифру военных расходов за 2025 В целом, "силовики" получат почти 40% бюджетного пирога, однако и это не все. Как всегда, часть расходов зашита в другие статьи бюджета. Насколько внутри них произойдет перераспределение от "гражданки" к "военке" - вопрос Упавшая в году "Социальная политика" вроде как должна быть частично восстановлена, с 6,5 трлн до 7,1 трлн. При этом почти не изменятся расходы на здравоохранение (1,86 трлн в 2025, 1,88 трлн в 2026), что в условиях только официальной почти 10%-й инфляции - сокращение Зато подрастут расходы на образование, с 1,58 трлн до 1,74 трлн. Однако, нельзя забывать, что в прошлом году индексирования не было, поэтому данное повышение - в лучшем случае индексация на уровень инфляции и меньше, чем минфин обещал год назад (1,86 трлн) Что можно по итогу сказать? План минфина выглядит как "ужас, но не прям ужас-ужас", но это на бумаге. В реальности расходы на полбюджета могут вырасти неконтролируемо, а учитывая отдельную ситуацию с рисованием доходов, это грозит не только сохранением, но и углублением дефицитной ямы. Это, в свою очередь, ведет к росту инфляции, неснижению ставок и т.д. по цепочке вплоть до моеха . Но это не самое страшное. Ведь все это приводит к усыханию гражданского сектора в пользу ничего не производящей для нормальной экономике деятельности. Со всеми отсюда вытекающими. Как-то так Что обо всем этом думаете вы - пишите в комментариях. Ставьте лайки и подписывайтесь, чтобы узнавать о том, что реально происходит в российской экономике

Все будет плохо? - Часть 8: А с этим годом-то что? "Хватит нагнетать панику!" - один из комментариев под моим февральским постом. Тогда уже в начале года минфин выгреб денег так, что дефицит за 2 месяца превысил плановый годовой. Конечно, тогда охранители побежали объяснять, что это авансы, а я - раскачиваю лодку и обманываю простой народ. И вообще, когда такое было, чтобы бюджетный план не сбывался? Сказали дефицит будет 1,2 трлн, значит будет 1,2 трлн - офз закроют {$RBZ5} {$RBH6} Наступил май. И вот уже минфин раскачивает лодку, пересматривая бюджетный дефицит. Теперь он прогнозировался в районе 3,8 трлн рублей. И снова я сказал, что это не последний пересмотр. Но псевдопатриоты и тут не прошли мимо. И снова начали отмазывать минфин И вот, осенняя хандра добралась и до минфина. Теперь в ведомстве еще менее оптимистичны и прибавили еще 150% от изначально запланированного дефицита бюджета. Теперь он должен составить 5,7 трлн рублей, что на 1,9 трлн больше, чем планировалось в мае и на 4,5 трлн больше, чем минфин хотел изначально Вы же знаете что я сейчас скажу? Правильно! И ЭТО НЕ КОНЕЦ! Я уверен, что и этот дефицит не финальный Расходы минфин окончательно перестал контролировать еще год назад. Но теперь он не контролирует и доходную часть. Все это приближает нас кэ эмиссионной "Операции Схематоз 2.0", в рамках которой цб будет кредитовать банки, а те скупать офз. Правда, повторюсь, у самих банков тоже все не славу богу. И если и выглядят достаточно прочными, то вот и некоторые другие имеют серьезные проблемы. Ведь параллельно ухудшается и ситуация в экономике. А из-за этого по цепочке возникают локальные кризисы И конечно это очередной инфляционный удар. Что сделает цб - проглотит или таки найдет в себе мужество не включать печатный станок? По-моему все очевидно Такие вот невеселые новости. Свои обновленные прогнозы по дефициту можете писать в комментариях. Ставьте лайки и подписывайтесь, чтобы инвесторы узнавали информацию, которую не любят афишировать зазывалы и оптимисты на зп

Все будет плохо? - Часть 7: Мрачнейшие перспективы Но бюджет-2026 это только начало. Ведь на добавку минфин публикует свои хотелки на 27 и 28 год. Конечно, если минфин не может спланировать бюджет на год вперед и постоянно вылезает за его рамки, то рассуждать о реалистичности планов на 3-летний срок - вообще смешно. Однако в этот развсе иначе - минфин окончательно признал, что вместо какого угодно конца нас ждет бесконечный ужас. Это официально продекларировано После дефицита 1,6% в 2026 минфин ожидает 1,2% и 1,3% дефицита в 27-м и 28-м соответственно Впервые минфин прямо говорит - эра глубоких дефицитов с нами надолго. Конечно, эти значения стоит подвергать сомнениям - скорее всего все будет хуже, но сам факт примечателен. Ведь во все предыдущие годы даже более умеренные дефициты воспринимались как экстренное явление одного года, а затем должна была начаться нормализация и чуть ли не профициты. Нормализация все откладывалась и откладывалась и судя по плану до 29-го не наступит Повторю, это "планы". Реальность как правило выходит еще хуже. То нефть упадет {$BRZ5} {$BRF6} , то расходы вырастут, то рецессия наступит, то Китай стержень в спину загонит . А еще в 27-м году ЕС планирует полный отказ от спг из РФ {$NGV5} {$NGJ6} - дополнительный удар Что все это значит? Ну, минфин будет забираться в долги. Те, кто это провоцируют их отдать не успеют, за это поплатимся мы. Проедание будущего как оно есть {$RBZ5} {$RBH6} Параллельно будут ощипывать оставшихся частников. Налог на прибыль подняли. Не исключено, что поднимут еще. Учитывая, что маржинальность не банков и нефтегаза невелика, последний инвестиционный мостик будет уничтожен Обескровливая нормальную экономику минфин будет закачивать деньги в ничего не производящий для гражданского потребления сектор минимум 3 года. Формально экономика может даже не падать, но в реальности это рецессия, причем структурная и намеренно структуризированная таким образом Видите ли вы здесь хоть один плюс? Я - нет. Если вы не согласны - ок, напишите, в чем же прелесть анонсированной бюджетной политики. А если согласны - ставьте лайк и подписывайтесь, чтобы инвесторы узнавали о реальном положении дел в российской экономике, а не тот мед, который вливают в уши аналитики на зп

Все будет плохо? - Часть 6: Кубышка "Объём ФНБ составил 13,1 млн рублей" заявили в минфине 1 сентября. Но на самом деле, эта цифра не отражает реальное положение дел Ликвидная часть (то есть та, которую минфин может реально использовать) составляет 3,9 трлн. Остальное - вложения в акции крупнейших компаний (ржд, и прочие) с контрольными пакетами, от которых минфин избавляться не будет В 2025 году минфин планировал потратит 447 млрд рублей из "кубышки", однако пока почти ничего не потратил. В 2026 году минфин, скорее всего, будет также избегать опустошения фнб, формируя "неприкосновенный запас" •Почему так? Во-первых, это создает "хорошую картинку" - мол не бегаем мы по углам в поисках заначек, вот, смотрите, у нас и фнб почти не тронут. Конечно, сработает это против разве что совсем недальновидных инвесторов, но для громких заголовков сойдет •Во-вторых, минфин денег в фнб осталось мало - не хватит даже на покрытие текущего дефицита. Поэтому минфин окончательно переходит к эмиссионной модели финансирования и наращиванию госдолга •Ну и в-третьих, тот самый неприкосновенный запас на случай "если совсем прижмет". Мы пока еще не там, но уверенно к нему приближаемся. В госведомствах это, судя по всему, тоже начинают осознавать и пытаются сохранить подобие спасательного круга В ликвидной части в основном юани и золото . При этом юань постоянно находится под риском девальвации, а золото продать полностью и быстро не получится - цена упадет. Поэтому фнб с 2024 года перестал быть значимой частью бюджетной политики, оставаясь рудиментом докризисных лет А как по вашему минфин распорядится кубышкой в грядущем году? Не забывайте про лайки и подписки, чтобы больше людей узнавало о том, что реально происходит в российской экономике

Все будет плохо? - Часть 5: Тот самый не опасный для инфляции А еще поднимающий и повышающий стабильность. Ага, верим Итак, на что надеется минфин? Давайте конкретно в цифрах! {$RBZ5} {$RBH6} План на 2026 год: Доходы 40,3 трлн, расходы 44,1 трлн Дефицит 1,6%, 3,8 трлн. Было запланировано на 2025 год: Дефицит 0,5% ВВП или 1,2 трлн руб. Вывод: план по дефициту увеличен более чем в 3 раза. Очевидный проинфляционный фактор, причем обусловленный вливанием в непроизводящий ничего для нормальной экономики сектор Рост ВВП +1,3% на 2026 год. План на 2025: 2,5%. Вывод: падение в 2 раза, что уже ставит под сомнение эффективность увеличения налоговой ставки, т.к. при таких цифрах будет наблюдаться в лучшем случае сохранение прежнего уровня поступлений Цена на российскую нефть. План на 2026 от минэка - 59$ (для Brent {$BRZ5} {$BRF6} - 70$). План на 2025 год от минфина: 69,7$ на российскую нефть. Вывод: падение на 15-20% Так вот, у меня вопрос. В каком месте этот бюджет дезинфляционный и стабилизированный? Ключевые показатели относительно предыдущего года явно ухудшились. И это я еще не говорю о том, насколько в принципе такой сценарий реалистичен? Короче, если кто-то ждал хорошие новости, то их не будет. Минфин начинает понимать, в какой дыре он оказался, приводя более реалистичные планы, однако все еще являющиеся сверхоптимистичными Свои ожидания от бюджета-2026 и его влияния на российский рынок пишите в комментариях. Подписывайтесь и ставьте лайки, чтобы быть в курсе того, что реально происходит в российской экономике

Глубокая бюджетная "аналитика" от "экспертов" рынка Ну что, планы минфина на 2026 год раскрыты. Много интересного открылось нам на этой неделе, есть о чем поговорить. Однако сегодня не о самом бюджете, а о реакции на него "ведущих экспертов" Вот, например, что сказал аналитик : •«Рынок на новость реагирует позитивно, что не удивительно. План по расходам бюджета на 2026 год оказался «большим консервативным сюрпризом». Запланированные расходы в размере 44,9 трлн руб. ниже даже наших осторожных прогнозов». Что-то похожее говорит и эксперт от ВТБ . Даже какой-то дезинфляционный эффект видит СберИнвест и БКС просто дают новость о публикации законопроекта без критической оценки Это крупнейшие инвестплощадки. У них целый штат аналитиков. Однако в паблик они выдают такие вот комментарии, в которых они не подвергают ни малейшему сомнению озвученные цифры! Думаете, что в прошлом году их реакция была иной? Что очевидный неукротимый рост военки вкупе с проседанием доходов от нефтегаза и прекращение роста нормальной экономики дефицит будет явно больше нарисованных минфином 0,5%? Ну давайте посмотрим: •"Дефицит бюджета сужается до 0,5% ВВП в 2025 году после около 1% в этом году и около 2% в прошлом. Это низкий уровень, что благоприятно для долгосрочной устойчивости бюджета и является хорошей новостью для рынка госдолга" Верили? А теперь у меня вопрос. Надежный, как китайские часы, план минфина подразумевает, что во-первых, военные расходы будут взяты под контроль, а во-вторых, поступление от нефтегазовых {$BRZ5} {$NGV5} и ненефтегазовых статей будет стабильной. Так вот, а на основе чего нам в это верить? Что на это указывает? Какие хотя бы гипотетические варианты к этому приводят? Я еще могу понять радужные планы на 2025. В манямирке минфина наш слонопоТрамп разве что дань России бы не платил. Конечно, многие уже тогда говорили о наивности такого подхода. Но теперь же даже этого нет Так почему же ни один эксперт крупных компаний, специализирующихся на инвестициях, анализе экономики и мосбиржи даже не оценивает, насколько планы минфина вообще реалистичны? Два предположения, один другого хуже. Может быть эксперты просто не разбираются в теме? Не видят очевидного? Если честно, сомнительно. Ну нельзя ж быть настолько..."экспертами", чтоб этого не замечать. А вот второй вариант интереснее. Все это - пазлы одной стратегии, которая длится чуть ли не с 2008 года. Попытка нагнать на рынок побольше людей и все равно какими средствами. МММем про "недооцененность российского рынка" уже устарел, теперь вот новый копиум для народа - что дефицит не страшный Ну а многие авторы, в том числе в пульсе, этот копиум распространяют. Почему тактика "загнать побольше хомяков" не работает и откровенно вредна я уже писал. Кстати, с рынком офз это тоже работает {$RBZ5} {$RBH6} Не, может я конечно ошибаюсь и минфин может превращать воду в вино и гигантские военные расходы в профицит, но что-то мне подсказывает, что это не так А чтобы больше людей узнавало реальное положение дел в российской экономике - подписывайтесь и ставьте лайки. Распространите ссылку на этот пост, а в комментариях напишите свое виденье бюджета-2026

Бюджет-2026. Все будет плохо? - Часть 4 - ОФЗ и госдолг И вот мы пришли к неизбежному - наращиванию госдолга. Конечно, охранители и оптимисты на зп вам заведут старую шарманку "а вы госдолг США видели?". Вот только есть несколько нюансов, которые делают это сравнение нерелевантным Во-первых. У кого занимать-то будем? Внешние рынки недоступны. Китай готов вкладывать деньги только в проекты по выкачке ресурсов из страны за бесценок. Остается только внутренний рынок. Но он небольшой. Частные инвестиции и продажа облигаций гражданам - копейки, к тому же, которые дорого обходятся. Остается надежда только на прикормленные госбанки и Схематоз-2.0 Во-вторых, минфину доверия нет. Из-за этого долг дорогой в обслуживании. За риски бюджет выкладывает дополнительные проценты. Поэтому ситуация все больше походит на любителей 40-градусной, стоящих за микрозаймом В-третьих, недоверие вызвано и отсутствием независимых стабильных институтов. Цб лег под минфин. В официальные данные инфляции (один из важнейших показателей для оценки реальной доходности) тоже верят все меньше. Росстат скрывает статистику за статистикой Ну и риски дефолта тоже никуда не делись. Они невелики? Да. Но они растут. И еще в 2021-м об этом речи не было вообще. В 2023-м об этом говорили только радикальные эксперты. Теперь же на фоне ухудшения бюджетных показателей индекс RGBI {$RBZ5} {$RBH6} вновь падает, что свидетельствует об окончательном падении надежд рынка в сворачивании военных расходов и утрате доверия инвесторов Минфин уже почти в открытую говорит, что в конце года будет проворачивать Схематоз-2.0. Хотя ситуация немного странная. Ладно, Сбер , Совкомбанк , Альфа-банк и Т . У них все нормально. Ну или не очень плохо. Но МКБ и Банк СПБ находятся в совсем не радужном положении. А с ВТБ вообще смешно - недавно они провели допэмиссию. То есть им самим нужна помощь Ну и наконец, вопрос в ставках. Предыдущий двухтриллионный схематоз декабря 2024-го вынудил минфин поднять ставки офз до 20-25% (по разным данным). Теперь объем заимствований вырастет в 2-3 раза минимум. При этом цб до сих пор через механизм репо закрывает до триллиона рублей в рамках компенсации банкам. Получается, что "жирка" у банков, который можно пустить на финансирование минфина. Поэтому почти весь объем заимствований будет де-факто эмитирован. Отсюда всплеск инфляции и снижение и без того хилого роста экономики И насколько ситуация в 2025 году хуже, чем в 2024, настолько же (если не больше) она будет хуже в 2026. Поэтому отмахиваться от вопросов, оптимистично заявляя "надо будет - займем" - очень сомнительная идея Что о грядущем "Схематозе-2.0" думаете вы? Пишите в комментариях. Ставьте лайки, чтобы больше инвесторов узнавало о том, что реально происходит в российской экономике и подписывайтесь, чтобы не пропустить новые части цикла

Бюджет-2026. Все будет плохо? - Часть 3 - Нефть не спасет? Сколько было попыток слезть с "нефтяной иглы" и перестать быть бензоколонкой на 17 млн км2, столько же их и провалилось. Давайте будем честны, только прямые нефтегазовые доходы - почти треть доходов бюджета. Поэтому снижение доходов от продажи "черного золота" моментально увеличивает дефицит {$BRZ5} {$BRF6} Снижение цен на нефть в 2025 году не стал для меня сюрпризом, хоть я и ожидал более медленного и плавного снижения. А вот для минфина это стало шоком. Учтет ли минфин ошибки прошлого года или в министерстве снова нарисуют красивый план, не имеющий ничего общего с реальностью? Между тем снижение цен на нефть, вероятно, с нами надолго. Во-первых мировая экономика тормозит. Тут постарался Трамп со своими пошлинами и торговыми войнами. Параллельно все больше сомнений вызывает китайский рост , который также замедляется. Это что касается внешних причин Есть еще и внутренние. Что-то вот уже несколько месяцев происходит с российскими нпз. Выходят из строя, представляете? Заводы таких компаний как Роснефть , Лукойл , Башнефть и многих других вынуждены периодически закрываться на ремонты. Возникает дефицит бензина, его экспорт запрещается. Но это лишь верхушка айсберга. И вот уже Транснефть бежит опровергать слухи о том, что компания ограничений на прием нефти не вводит. Конечно, все фейки, все врут. Верим! К чему бы это? Да к тому что на фоне "выбытий" мощностей нпз, санкций на теневой флот и ломающейся экспортной инфраструктуры некоторые эксперты уже говорят о возможном снижении добычи нефти в РФ, что вкупе со снижением цен на нефть в целом и увеличении скидок на российскую из-за растущих рисков в частности может дополнительно усугубить бюджетный дефицит С газом тоже все не просто. Якобы подписанный договор с Китаем по силе сибири 2 почему то китайской стороной не упоминается, да и то, что было подписано выглядит как хотелки на далекое будущее, а не конкретный план А с спг тоже все не просто. Вот тут Федор Трубачев может очень серьезно вцепиться, продвигая американских производителей. Это выглядит как наиболее вероятный путь санкционного давления со стороны США Поэтому я уверен, что как не оправдываются надежды минфина на "юралс по 70" в этом году, так они не оправдаются и в будущем Поэтому минфину здесь искать нечего. И, похоже, силуановцы это начинают понимать и постепенно приходят к неизбежности наращивания долга... Что обо всем этом делаете вы? Какая цена на российскую нефть будет через год? Пишите в комментариях, ставьте лайки, чтобы больше инвесторов узнавало о том, что реально происходит в российской экономике и не забывайте про подписки, чтобы не пропустить продолжение

Бюджет-2026. Все будет плохо? - Часть 2 - Новые налоги и поборы, меньше льгот и вычетов Итак, переходим к обсуждению вариантов для минфина непосредственно на 2026 год. И начнем с нашего любимого. С налогов Тренды, наметившиеся полтора года назад не потеряли актуальности. Уже сейчас минфин ищет, как урвать еще хоть пару миллиардиков. И хоть повышать НДФЛ и налог на прибыль еще раз ПОКА ЧТО! не планируют, принимается ряд мер, которые должны забрать у компаний и граждан больше денег Например, в отношении налогов введена презумпция виновности. Теперь слово фнс не надо доказывать, теперь это ты должен доказать, что пришедший тебе налог незаконен Параллельно минфин хочет окончательно добить ИПшников. В 26-м очень вероятно уменьшится оборот, не облагаемый НДСом. Хотят ужесточить требования к ИП. Если план минфина реализуется, то на статус "ип" смогут претендовать только уж совсем микропредприятия Это то что случится 100%, что так или иначе анонсировано. Из "слухов" - повышение НДС. Пока без деталей, но я не удивлюсь, если поднимут на 2-5% Акцизы, сборы и пошлины растут из года в год. Что придумают в этот раз - одному минфину известно А вот про урезание льгот минфин уже говорит в открытую. Про малый и средний бизнес уже поговорили, но этим ведомство не ограничивается. На очереди - отраслевые льготы и субсидии, которыми задабривали бизнесы в кризисные времена. Кризисные времена не прошли, но не стало и денег в бюджете. Первыми в очереди стоят угольщики. Минфин не хочет компенсировать скидки РЖД Льготная ипотека и поддержка девелоперов также дорого обходится минфину. Поэтому даже заходы от строительного лобби не помогают. В кризисной ситуации могут оказаться и авиакомпании (а некоторые уже там). И снова у минфина нет денег, чтобы спасать компании В целом, власти окончательно переходят из режима 2022, когда на фоне аномального всплеска нефтегазовых доходов, были обещаны отраслям и предпринимателям самые разные льготы и подачки. Праздник продлился не долго, а сейчас в правительстве окончательно переходят к концепции "справляйтесь как можете". Классика Однако, рост налогов сопряжен с рисками. Я твердо уверен, что существенная часть текущей рецессии обусловлена именно повышением налогов (ну и фундаментальные причины никто конечно не отменял). А за этим следует и снижение налоговой базы, о чем мы с вами недавно говорили. Ну а что "финблок" может сделать? Повысить налоги еще сильнее. А далее см. пункт 1 Что об этом думаете вы - пишите в комментариях, ставьте лайки и подписывайтесь, чтобы не пропустить новые части цикла и быть в курсе того, что реально происходит с российским бюджетом

Бюджет-2026. Все будет плохо? - Часть 1 - Предварительные итоги 25-го Медленно, но верно мы подползаем к публикации планов бюджета на 26 год от кудесников минфина. В прошлом году я кратко пробежался по вариантам, которые могли использовать наши деньгопридержащие. Пора сверить часы •Налоги наше все. Я предполагал ,что повышение налогов может компенсировать часть выбывающих доходов, но ляжет тяжким бременем на компании, особенно не аффилированные с оборонкой и госзаказом. Ну в итоге так и получилось. Хоть бизнес-климат еще не окончательно убит, минфину есть к чему стремиться (а он уже это планирует), оптимизм подстух даже у лоялистов •ОФЗ {$RBZ5} {$RBH6} . Вот тут я не учел изворотливость минфина и то что цб пойдет прямо наперекор своей основной цели - таргету инфляции. "Схематоз" стал для меня не то чтобы неожиданностью, скорее я думал, что 24-й и 25-й год сведут без него. Ошибся, полимеры были про...утрачены быстрее •Расширение деприватизации. Увы, попал в точку. Кейсы уже затрагивают и мсп, и крупняк с •Про нефтегазовые доходы - увидел тренд, не увидел масштабов. Тут конечно Дениска Федорович ака Трубач и его бывший ко по КГБ Максимка Илонов постарались, проказники такие {$BRZ5} •А вот про кубышку вроде бы все верно - ее все еще проедают, но пытаются не опустошить под 0. Впрочем, в последнее время и там нехорошие тенденции намечаются. Золото и юани активнее продавать начали. Так что еще посмотрим •Девальвация и инфляция. Пока туманно. С одной стороны полгода доллара по 80 как будто идет вразрез с предсказанием о резкой девальвации. С другой - в декабре 24-го она таки была. И в последнее время вновь наметились девальвационные нотки. С инфляцией тоже все сложно - она как бы не растет, но и не особо падает. При этом хоть немного независимых источников данных совсем не осталось •Ну и финал - урезание расходов. Я думал, что расходы (за исключением конечно тех, что занимают полбюджета и тратятся...сами знаете куда и на что) просто не будут индексировать. Во многом так и вышло, но прямое сокращение "социалки" удивило даже меня Как говорится, себя не похвалишь - никто не похвалит. Из дня сегодняшнего могу честно признаться, что увидев правильно большинство трендов (не то чтобы великая заслуга, но тем не менее), масштаб проблем, с которыми столкнулся минфин, был мною недооценен С такими вводными предлагаю вам в следующих частях цикла вместе со мной порассуждать, как минфин будет закрывать дыру 2026-го года, а также о влиянии таких решений на наш любимый моех Подписывайтесь, чтобы не пропустить новые части, ставьте лайки, чтобы больше инвесторов узнавало о том, что в реальности происходит с российским бюджетом, а не просто пересказывают радужные отчеты минфиновских чиновников без критической оценки