Хэштег #фнб | Тинькофф Инвестиции Пульс

В разборе выше мы упомянули с вами про , но что это такое вообще? Давайте вместе разберёмся👨‍🏫. Зачем оно нужно? 🛢️ Доходы бюджета сильно зависят от нефти, а цена скачет: вчера $100, завтра $70. Высокая цена = больше доходов в бюджет - соблазн всё потратить. Низкая — доходы рухнули, а расходы уже раздуты. Государство начинает жить «от цены на нефть», а не «от своих возможностей». Плюс сложнее планировать свои доходы. И тогда придумали ввести бюджетное правило🧮. Как работает?🤔 Задаём некоторый уровень (базовую цену) - «отсечку». Весь доход, который получаем выше этой цены, не тратим, а кладём в ФНБ (Фонд национального благосостояния, или попросту «кубышка»). В этой нашей копилке не просто так храним рубли, а переводим их в валюту и золото🤩. 🧠В итоге получается, что бюджетное правило не даёт проесть нефтяной сверхдоход и заодно сдерживает инфляцию, изымая лишние рубли💸. «Отсечка» сейчас: 📊 • 2026 - $59/барр. • 2027-2029 - $50/барр. плюс индексация +2% в год (поменялось немного из-за нового проекта Минфина) Чем ниже отсечка, тем больше уходит в «кубышку». То есть копить собираются сильнее💰. Когда у нас это ввели? 📅 У нас это с 2010-х, и параметры не раз меняли. Вероятно, возникнет вопрос, а в других странах такое есть? 🌍 • Норвегия - почти все нефтедоходы в фонд, в бюджет лишь ~3%. • Чили - похожее накопление от медных доходов (ну то есть у нас нефть, у них медь). • Германия - «долговой тормоз» - конституционный лимит дефицита (чем-то схожи) ❓ Знали, что отсечку снижают с $60 до $50 и что подобные механизмы есть и в других странах? Напишите в комментариях👇

На утро 23 октября 2026 года Банк России в рамках бюджетного правила покупает иностранную валюту (юани) и золото, но делает это не для себя, а по поручению Минфина для пополнения Фонда национального благосостояния (ФНБ). При этом сам регулятор параллельно продаёт золото из международных резервов. 💱 Что именно покупает ЦБ Юани на внутреннем рынке. Ежедневно с расчётами на текущую дату ЦБ приобретает на Московской бирже юани примерно на 12,0–12,1 млрд рублей в день. Валюта и золото по бюджетному правилу. С 7 октября по 6 ноября Минфин направил на эти цели 279,42 млрд рублей (по 12,7 млрд рублей в день). С учётом собственных операций ЦБ чистый объём покупок составляет 12,12 млрд рублей в день. 🤔 Почему ЦБ это делает Избыточные нефтегазовые доходы. Бюджетное правило обязывает направлять в ФНБ дополнительные нефтегазовые доходы, когда фактическая цена нефти выше базовой. В октябре Минфин ожидает профицит в 289,46 млрд рублей, скорректированный до 279,42 млрд с учётом сентябрьских отклонений. Рекордный объём покупок. Текущий уровень (12,12 млрд руб./день) — максимум с января 2022 года. В сентябре он составлял 1,92 млрд, в августе — 5,9 млрд. Рост более чем в 6 раз создаёт дополнительный спрос на валюту и ограничивает укрепление рубля. Продажа золота — отдельная история. Параллельно ЦБ продаёт золото из резервов десятый месяц подряд. В сентябре продано 6,2 тонны, запасы упали до 72,8 млн унций (минимум с конца 2019 года). Это операция по управлению резервами, не связанная с бюджетным правилом. 💎 Итог ЦБ выступает агентом Минфина: покупает юани и золото для ФНБ за счёт сверхдоходов от нефти, одновременно сокращая собственные золотые резервы.

Резерв нефти США упал до 283 млн баррелей, минимума с 1982 года. Но нефть не продали, а дали в долг: вернуть её должны с надбавкой до 24%, тоже нефтью 🛢 Как устроен заём В марте Трамп разрешил выпустить из стратегического резерва 172 млн баррелей. Это доля США в коллективном выпуске МЭА после закрытия Ормузского пролива. Но министр энергетики Райт сделал это не продажей, а обменом: «Компании, которые берут нефть, обязаны вернуть исходный объём с надбавкой до 24% в виде дополнительной нефти». Например, в мартовском транше компаниям выдали 45,2 млн баррелей, а вернуть они должны 55 млн. Возврат идёт в 2026-2029 годах. Деньги не переходят из рук в руки, поэтому одобрение Конгресса не нужно. Райт оценивал, что за этот и следующий год резерв получит сверху 35-40 млн баррелей В октябре открыт новый заём на 40 млн баррелей с поставкой в ноябре-декабре, а после урагана Исайяс ExxonMobil и BP взяли ещё до 4 млн 📉 Сколько осталось На 2 октября в резерве 283 млн баррелей, это 39,6% его ёмкости в 714 млн и минимум с октября 1982 года. В конце февраля было 415 млн. Чтобы залить резерв доверху по ценам августа, понадобилось бы около 36 млрд долларов 🔧 Почему нет паники главный довод: «Нефть ничего не стоит, пока не попала на НПЗ - единственного настоящего покупателя сырой нефти» Американские заводы в июле работали на 96% мощности, а нефть WTI за две недели подешевела на 20 долларов. Если единственный покупатель загружен под завязку, а сырьё дешевеет, значит, нефти хватает. Дефицит не в нефти, а в переработке. Об этом мы писали в постах про дизель. 🇨🇳 Как делает Китай Китай резерв не раздавал, а годами копил: по оценке RAND, 1,1-1,4 млрд баррелей, это 110-140 дней чистого импорта. Официальных цифр Пекин не публикует. Когда весной импорт упал, Китай стал брать из запасов: только в июне, по оценке МЭА, около 41 млн баррелей 🇷🇺 А у нас резерва нефти нет вообще Идею обсуждают больше пятнадцати лет: - в 2008-2009 годах Минэнерго предлагало сделать резервом не нефть в баках, а неразработанные месторождения, включая месторождение им. Требса. Хранилища тогда сочли слишком дорогими - позже Росрезерв и Роснефть предлагали подземные хранилища в соляных пластах рядом с трубопроводами - в 2020 году Российское газовое общество оценило сеть хранилищ на 10% годовой добычи в 100-200 млрд рублей и предлагало платить в том числе из ФНБ ( основные ) Ни один вариант не запустили. Основные ёмкости у Транснефти, по оценкам 20-30 млн тонн, и они рабочие, а не резервные. Логика понятна: стране-экспортёру не нужен запас нефти, она у неё в недрах. Наша подушка лежит в деньгах. Ликвидная часть ФНБ на 1 октября - 3,8 трлн рублей, около 45 млрд долларов, это 1,6% ВВП: юани и 131,7 тонны золота. Сопоставимо с тем, во сколько США обошлось бы залить свой резерв И подушку сейчас пополняют. С 7 октября по 6 ноября Минфин направит на покупку валюты и золота 279 млрд рублей, впятеро больше, чем месяцем раньше: нефть в бюджете дороже, чем закладывали. С 2027 года цена отсечения в бюджетном правиле снижается с 59 до 50 долларов, и в фонд будет уходить больше 🧭 Интересное Резерв бывает в бочках, в деньгах или в недрах. Бочки спасают импортёра в первую неделю кризиса, деньги спасают экспортёра, когда нефть дешевеет. Американцы придумали третий вариант: отдать бочки в долг и получить обратно больше. Резерв, который растёт, пока им пользуются, стоит запомнить как идею, а не только как новость Источники: Doomberg, Reuters, EIA, Министерство энергетики США, RAND, МЭА, Минфин РФ, Коммерсант, Интерфакс.

📌 Бюджетное правило Бюджетное правило — это механизм распределения нефтегазовых доходов государства: часть денег направляют на расходы в текущем году, остальное — в Фонд национального благосостояния (ФНБ), чтобы сформировать подушку безопасности. Пример: представим, что государство — обычная семья с двумя работающими родителями, и с зарплаты одного из них (нефтегазовые доходы) формируется «заначка» — например, откладывается 25% от общей суммы на непредвиденные расходы (в ФНБ — Фонд национального благосостояния России). Точно так же поступает государство в рамках бюджетного правила, только откладываемая сумма — не просто доля от нефтегазовых доходов, а часть, превышающая некую планку, которая рассчитывается из базовой цены нефти, объёма экспорта и курса доллара. 📎 Принцип работы Минфин фиксирует определённый уровень цен на нефть — цену отсечения. Если доходы от нефти выше, например $45 за баррель, то $40 поступают в бюджет страны, а избыточные $5 откладываются в ФНБ. И наоборот, если доходы ниже, например $35 за баррель, то недостающие $5 поступают в бюджет из ФНБ. Откуда берутся покупки валюты Минфин получает налоги в рублях, а деньги в ФНБ хранит в валюте (раньше это были доллары, сейчас — китайские юани). Чтобы добавить избыточные рубли в ФНБ, их нужно сначала конвертировать в юани, которые ЦБ покупает на Московской бирже. И наоборот, когда деньги из ФНБ нужно забрать на нужды бюджета, ЦБ продаёт юани на Московской бирже. Целевой объём покупок или продаж валюты определяется ежемесячно, чтобы сглаживать эффект и в моменте не оказывать сильного влияния на рынок

Почему вчера юань, доллар и евро в среднем прибавили 2% ? И причём здесь снижение цены отсечения нефти по бюджетному правилу ? Снижение цены отсечения бюджетного правила позволит снизить порог, при котором компенсируются планово недополученные нефтегазовые доходы за счёт средств ФНБ. Фокус доходов бюджета переходит с нефтегазовых доходов на налоги. В текущей ситуации это позволит достаточно долго не использовать ликвидную часть ФНБ пока нефть Brent находится в районе 70 долларов, а дисконт URALs будет постепенно снижаться. Напротив ликвидную часть ФНБ начнут пополнять в будущем «дешевой» валютой в начале точки ее роста в среднесрочном периоде. Отмена фактора продажи валюты ФНБ в будущем вчера была спекулятивно обыграна участниками рынка: CNYRUB прибавлял 2%. Рост валюты пока является спекулятивным, а не фундаментальным. Объемы продажи валютной выручки крупнейшими экспортерами при отсутствии оживления импорта пока остаются большими - 5,1 млрд долл. за январь 2026 г. Тому способствует приверженность Банка России «консервативному сценарию» снижения ключевой ставки. Поступательное снижение ставки не даст возможности к достаточно быстрому восстановлению доллара к 90 руб. ЦБ не может допустить разгона инфляции из-за «дорогого импорта». Поэтому инфляция продолжит постепенное снижение при поступательном росте иностранной валюты. Более активная фаза ослабления рубля начнется ближе к лету 2026 г. {$SiH6} {$BRH6}

💥 ВРЕМЯ КРЕПКОГО РУБЛЯ ИСТЕКАЕТ: ПОЧЕМУ ДЕВАЛЬВАЦИЯ СТАНОВИТСЯ НЕИЗБЕЖНОСТЬЮ Аналитики сходятся в одном: время аномально крепкого рубля подходит к концу. Защитный купол, созданный высокими ставками и массированными продажами валюты из ФНБ, дает трещины. Скорость, с которой тают резервы, и хронический недобор нефтегазовых доходов не оставляют государству иного выбора, кроме как отказаться от поддержки курса и позволить рублю ослабнуть. Это вопрос не «если», а «когда». 📉 ФНБ: Тревожные сигналы с передовой Ликвидная «подушка безопасности» России стремительно сокращается. По последним данным, объем ликвидных активов ФНБ составляет около 4.1 трлн рублей (менее 2% ВВП), из которых 58% — юани, 42% — золото. На покрытие дефицита бюджета ежемесячно тратится около 200 млрд рублей. Простой расчет показывает: при текущем темпе расходов резервов может хватить лишь на 2-3 года, а в пессимистичном сценарии — всего на год. Экономисты АКРА предупреждают, что ликвидная часть фонда может сократиться до 1% ВВП уже в течение двух лет. 🛢 Нефтяной тупик: доходы падают, а бюджет ждет невозможного Корень проблемы — в катастрофическом недоборе нефтегазовых доходов. Бюджет 2026 года заложен с утопичными параметрами: · Цена нефти Urals: $59/барр. (против $41 в январе). · Курс доллара: 92.2 руб. (против ~77 сейчас). Реальность жестока: нефтегазовые доходы в январе рухнули на 50% год к году. Из-за санкционного давления, отказа Индии от закупок и огромных скидок средняя цена российской нефти в 2026 году, по прогнозам, может составить лишь $45-50 за баррель. По оценке АКРА, бюджет может недополучить 0.5-0.7% ВВП доходов, что в абсолютном выражении составляет триллионы рублей. Это значит, что для достижения плановой «рублевой цены» нефти (~5440 руб./барр.) при текущих $41 за баррель курс доллара должен был бы составить около 133 рублей. Очевидно, что такой шок неприемлем. Государству нужен управляемый сценарий. 📊 Прогноз курса: консервативный сценарий уже на пороге Аналитики рисуют ослабление рубля как неизбежность. В своем базовом прогнозе АКРА ожидает, что средний курс доллара в 2026 году составит 87.4-92.9 рублей, что соответствует 13.7-14.6 рубля за юань. Это полностью совпадает с вашим консервативным сценарием. Даже по текущим оценкам крупных банков, к концу I квартала консенсус-прогноз ожидает доллар на уровне 81 рубля, а юань — 11.63 рубля, что уже означает значимое ослабление. 🎯 Вывод: Почему девальвация — вопрос времени? Государство стоит перед выбором: 1. Продолжать сжигать последние ликвидные резервы ФНБ, искусственно удерживая рубль крепким, и через год-два остаться совсем без «подушки безопасности». 2. Скоро отказаться от валютных интервенций, позволив рублю ослабнуть до экономически оправданных значений (~90-95 за доллар, ~14 за юань). Это моментально увеличит рублевые доходы бюджета от экспорта и сократит дефицит. Второй путь — единственный рациональный выход. Ослабление рубля становится главным «управляемым» инструментом для латания бюджетной дыры в условиях, где повышать налоги или безудержно печатать деньги — смертельно для экономики. {$CRH6} {$SiH6} {$BRH6} Друзья, что вы думаете? Управляемая девальвация — это спасение бюджета или удар по карману каждого? На каком уровне, по-вашему, рубль стабилизируется? Ждем ваши мысли и прогнозы в комментариях! Давайте обсудим! Главное — не поддаться панике, а хладнокровно действовать по плану. Именно такой план — еженедельно, ежедневно — мы разрабатываем в Что вы получаете, пока другие теряют голову: · Мгновенный анализ эскалаций: Точки входа и выхода по нефти, газу, золоту в первые же минуты после новостей. · Стратегию : Автоследование, которое агрессивно ловит волны паники и ажиотажа. · Прогнозы от профессионалов: Не эмоции, а четкая аналитика, основанная на данных, а не на слухах. Каждый месяц ВЕСЬ пул денег от новых подписок мы разыгрываем и отдаём ОДНОМУ🥋

💎 Бюджетный фокус-покус: распродажа ФНБ — что это значит для рубля и вашего портфеля? Как думаете, на что в реальном времени похожа попытка удержать курс рубля на фоне рекордного падения нефтяных доходов? 🧐 На пожар, который тушат, распродавая резервы. И сегодня разбираем главную макроновость января — рекордную распродажу золота и юаней из ФНБ. ⚡️ 📊 Суть операции: цифры на грани. • Объем и сроки: С 16 января по 5 февраля Минфин продаст 192,1 млрд рублей валюты и золота — по 12,8 млрд рублей ежедневно. Это в 2,3 раза выше декабрьского темпа (5,6 млрд в день). • Причина: Цена нефти Urals в декабре упала до $39 за баррель. Бюджет-2026 заложен на $59. Без этих продаж дефицит был бы критическим. • Состояние ФНБ: Ликвидная «подушка» (валюта и золото на счетах ЦБ) — 4,1 трлн рублей. С 2022 года она сократилась более чем вдвое: с $113.5 млрд до $52.3 млрд. Золотой запас фонда уменьшился на 60%. 🎯 Почему это важно для инвестора? 1. 🎭 Прямое давление на рубль (главный тренд 2026 года). Аналитики ожидают ослабления: · Консенсус-прогноз: ₽84.5 – ₽95 за доллар. · Пессимистичный сценарий: ₽90 – ₽100 и выше. 2. 📈 Защитные и импортозамещающие секторы могут выиграть от слабого рубля и инфляции. В фокусе — компании, чья выручка в валюте или которые замещают импорт. 3. ⚠️ Риски для долгового рынка: Давление на рубль может удерживать ставки ЦБ высокими, что осложняет жизнь компаниям с большой долговой нагрузкой. Важно анализировать эмитентов по ликвидности и долгу. 🧠 Стратегическая карта: какие компании в фокусе? 🛡️ Защитные активы (бенефициары слабого рубля): · Полюс : Ключевой защитный актив. Низкий долг, сильный денежный поток, выигрывает от роста цены золота в рублях. · НОВАТЭК : Чувствителен к геополитике и курсу. Рост поставок СПГ — драйвер. 🏦 Финансовый сектор (чувствителен к ставкам ЦБ): · Сбер , ВТБ : Участвуют в госпрограммах, но зависят от экономического цикла. · Т-Технологии : Флагман финтеха. Высокие темпы роста и рентабельность. Чувствителен к снижению ставки. 💻 Внутренний спрос и импортозамещение: · Ozon : Ставка на рост e-commerce и внутреннего потребления. В топ-консенсус прогнозов. · Яндекс : Лидер в IT, развитие сервисов. · X5 Group : Крупнейший ретейлер — барометр потребительского спроса. ⚠️ Секторы риска (высокая долговая нагрузка). Требуют повышенного внимания к финансовому состоянию эмитента: · Лизинговые компании (ДиректЛизинг, Реиннольц). · Застройщики (ПИК, Эталон). 💎 Главный вывод: Это не ручное управление, а вынужденная мера. Когда запасы ФНБ сокращаются на глазах, вопрос не в том, ослабнет ли рубль, а в том, насколько быстро и сильно это произойдет. Инвестиционная стратегия сейчас — это осторожность, диверсификация и смещение фокуса на защитные и внутренние истории. Следите за новостями ЦБ и Минфина — они теперь главные драйверы краткосрочной волатильности. --- Пост носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Всегда проводите собственный анализ.

🇷🇺 ФНБ В НОЯБРЕ УВЕЛИЧИЛСЯ НА 57,6 МЛРД РУБ., ДО 13,26 ТРЛН РУБ., ЛИКВИДНАЯ ЧАСТЬ ОСТАЛАСЬ НА УРОВНЕ 1,9% ВВП - МИНФИН ЕС считает, что от США необходимо добиться четкого разъяснения гарантий безопасности для Украины, прежде чем та «согласится на требования России». 🇷🇺#fx Основной фактор укрепления рубля это это невозможность вывести за рубеж валюту, из-за чего та накапливается в России и давит на курс рубля — глава набсовета Мосбиржи Сергей Швецов Ушаков (о переговорах): ⚫️Кремль сейчас ждет реакцию от американских коллег по итогам обсуждения, состоявшегося во вторник между Путиным и Уиткоффом. ⚫️Дата новой встречи с Уиткоффом не определена. ⚫️Как только будут предпосылки для контакта Путина и Трампа, все организуют достаточно быстро. ⚫️Европейцы постоянно выдвигают неприемлемые для Москвы требования и не способствуют урегулированию на Украины 🛢🇷🇺🇨🇳 «Газпром» продолжает обновлять исторический рекорд суточных поставок газа в Китай по газопроводу «Сила Сибири». Новые базы расчета индексов Московской Биржи с 19 декабря Индия и Россия согласовали программу экономического сотрудничества по расширению торговли до 2030 года Индекс Мосбиржи превысил 2700 пунктов впервые с 24 ноября. 🇺🇸👀 США: – PCE Price index (сент): - м/м: 0,3% (прог: 0,3%; пред: 0,3%) - г/г: 2,8% (прог: 2,8%; пред: 2,7%) – Базовый PCE (г/г): 2,8% (прог: 2,9%; пред: 2,9%) – 1-летние потребительские инфляционные ожидания (сент): +4,5% (пред: +4,6%); – 5-летние потребительские инфляционные ожидания (сент): +3,4% (пред: +3,9%). ИИ-министра Албании Диеллу* задержали по подозрению в получении взятки в размере 14 биткоинов ($1.3 млн) за «оптимизацию» тендера на строительство скоростных автомагистралей. *первый ИИ Diella, назначенный на министерскую должность Глава вооружённых сил Украины заявил Sky News, что для Украины было бы «неприемлемо» просто отказаться от территорий в рамках любого мирного соглашения с Россией. Глава набсовета Мосбиржи спрогнозировал двузначную ключевую ставку на несколько лет — РБК Инвестиции Снижение ключевой ставки, вероятно, станет носить очень постепенный характер, а рынок будет жить при двузначной ставке еще несколько лет. Минфин устранил повышенный НДФЛ при продаже акций X5 и «Русагро», возникший из-за лишения компаний налоговой льготы при принудительной редомициляции*. *смена юрисдикции компании без прекращения работы в первоначальной стране.

📈📈 Объём ФНБ в сентябре 2025 г. слегка подрос, инвестиции в Газпром продолжаются, как и очередная помощь Газпромбанку. Ликвидной части хватит? Минфин РФ опубликовал результаты размещения средств ФНБ за сентябрь 2025 г. По состоянию на 1 октября 2025 г. объём ФНБ составил 13,16₽ трлн или 5,9% ВВП (в августе — 13,14₽ трлн). Объём ликвидных активов фонда (средства на банковских счетах в Банке России) составил 4,16₽ трлн или 1,9% ВВП (в августе — 3,92₽ трлн). Министерство нарастило инвестиции в этом месяце — 56,6₽ млрд (в августе — 20,7₽ млрд), основная сумма была проинвестирована в привилегированные акции Газпромбанка — 30₽ млрд (очередная помощь банку), остальная часть, вновь, досталась проекту Газпрома Усть-Луга — 25,5₽ млрд (в прошлом году потратили 226₽ млрд, в этом уже 589₽ млрд). IMOEX в сентябре снизился на ~220 пунктов по сравнению с августом, поэтому неликвидная часть просела на 220₽ млрд, ликвидная же часть подросла на 240₽ млрд из-за ослабления ₽ и роста цены на золото. 📈 Неликвидная часть активов ФНБ: ▪️ на депозитах в ВЭБ.РФ — 1285,4₽ млрд (в августе — 1259,5₽ млрд); ▪️ евробонды Украины — $3 млрд (прощаемся); ▪️ облигации российских эмитентов — 1,788,8₽ трлн (в августе — 1,793₽ трлн), 1,87$ млрд и 10¥ млрд; ▪️ привилегированные акции кредитных организаций — 434₽ млрд (ВТБ, РСХБ, ГПБ); ▪️ в обыкновенных акциях Сбербанка — 3,247₽ трлн (в июле — 3,5₽ трлн); ▪️ в обыкновенных акциях Аэрофлота — 128,9₽ млрд (в июле — 147,1₽ млрд); ▪️ в обыкновенных акциях ДОМ.РФ — 137₽ млрд; ▪️ в привилегированных акциях РЖД — 722,1₽ млрд; ▪️ в обыкновенные акции АО ГТЛК — 58,3₽ млрд; ▪️ в обыкновенные акции ВТБ — 79,8₽ млрд (в июле —88₽ млрд); ▪️ в привилегированных акциях Атомэнергопром — 57,5₽ млрд; ▪️ на субординированных депозитах (Сбер, ВТБ, ГПБ и Совкомбанк) — 538,4₽ млрд. 💳 В сентябре 2025 г. в ФБ поступили доходы от размещения средств Фонда: 💬 дивиденды Аэрофлота — 12,5₽ млрд; 💬 % в ВЭБ.РФ — 10,5₽ млрд; 💬 купоны от субордов ГПБ, ВТБ, Сбербанк, Совкомбанк — 13,3₽ млрд; 💬 купоны от ценных бумаг российских эмитентов, связанные с реализацией самоокупаемых инфраструктурных проектов — 2,6₽ млрд; 💬 купоны НЛК-Финанс — 601₽ млн; 💬 купоны от облигаций иных российских эмитентов — 581,5₽ млн. 🟡 Разбираемся с ликвидной/неликвидной частью ФНБ, изучаем продажу валюты/золота из фонда ✔️ Ликвидная часть. Переоценка стоимости золота и курсовые разницы в сентябре принесли 289₽ млрд (в августе был убыток в 7,3₽ млрд), повлияло рост цены на золото. На инвестиции в этом месяце потратили — 56,6₽ млрд, то есть из ликвидной части продавали валюту/золото. Ликвидная часть важна, потому что из неё финансируется дефицит бюджета, с таким курсом ₽ и ценой нефти сумма крайне мала. С учётом того, что дефицит федерального бюджета по итогам 8 месяцев составил 4,193₽ трлн или 1,9% ВВП, поэтому предполагаемые сентябрьские правки увеличивают дефицит до 5,737₽ трлн. ✔️ Неликвидная часть. Фондовый рынок значительно снизился в сентябре по сравнению с августом, пул акций, который держит фонд просел — Сбербанк, ВТБ и Аэрофлота (-280₽ млрд). Малую прибавку обеспечили инвестиции и юаневые/долларовые облигации из-за укрепления ₽. ✔️ Покупка/продажа валюты. Минфин планирует недополучить доп. НГД за октябрь в размере -26,9₽ млрд (при курсе $ в 83₽ и цене Urals 60$ за баррель сходится). В сентябре планировали недополучить доп. НГД в размере 21₽ млрд, но разрыв сократился (суммарное отклонение составило +13₽ млрд), а значит Минфин будет меньше продавать валюты, с 07.10 по 07.11 — 0,6₽ млрд в день (в сентябре продавали ежедневно — 1,4₽ млрд). Проблема в том, что с учётом зеркалирования инвестиций и прошлых трат для финансирования бюджета, то продажи валюты составят 9,54₽ млрд в день (в сентябре — 10,34₽ млрд в день, ликвидной части хватит в лучшем случаем на 20 месяцев при таком тем продаж).

Все будет плохо? - Часть 6: Кубышка "Объём ФНБ составил 13,1 млн рублей" заявили в минфине 1 сентября. Но на самом деле, эта цифра не отражает реальное положение дел Ликвидная часть (то есть та, которую минфин может реально использовать) составляет 3,9 трлн. Остальное - вложения в акции крупнейших компаний (ржд, и прочие) с контрольными пакетами, от которых минфин избавляться не будет В 2025 году минфин планировал потратит 447 млрд рублей из "кубышки", однако пока почти ничего не потратил. В 2026 году минфин, скорее всего, будет также избегать опустошения фнб, формируя "неприкосновенный запас" •Почему так? Во-первых, это создает "хорошую картинку" - мол не бегаем мы по углам в поисках заначек, вот, смотрите, у нас и фнб почти не тронут. Конечно, сработает это против разве что совсем недальновидных инвесторов, но для громких заголовков сойдет •Во-вторых, минфин денег в фнб осталось мало - не хватит даже на покрытие текущего дефицита. Поэтому минфин окончательно переходит к эмиссионной модели финансирования и наращиванию госдолга •Ну и в-третьих, тот самый неприкосновенный запас на случай "если совсем прижмет". Мы пока еще не там, но уверенно к нему приближаемся. В госведомствах это, судя по всему, тоже начинают осознавать и пытаются сохранить подобие спасательного круга В ликвидной части в основном юани и золото . При этом юань постоянно находится под риском девальвации, а золото продать полностью и быстро не получится - цена упадет. Поэтому фнб с 2024 года перестал быть значимой частью бюджетной политики, оставаясь рудиментом докризисных лет А как по вашему минфин распорядится кубышкой в грядущем году? Не забывайте про лайки и подписки, чтобы больше людей узнавало о том, что реально происходит в российской экономике

Бывает читаю телеграмм канал MarketTwits (не реклама - в целях указания источника) Наткнулся сегодня на такие новости: 1. 🇷🇺 МИНФИН ПЕРЕДУМАЛ ТРАТИТЬ ФНБ В 2025Г: ПЛАН ЕГО ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ВЕРНУЛСЯ К СИМВОЛИЧЕСКИМ 0,6 МЛРД РУБ. С ЗАПЛАНИРОВАННЫХ ВЕСНОЙ 447 МЛРД РУБ — ИФ 2. ⚠️🇷🇺 ПЬЯНОВ: ПОВЫШЕНИЕ НДС ПРИВЕДЕТ К ОСТОРОЖНОСТИ ЦБ В РЕШЕНИЯХ ПО СНИЖЕНИЮ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ НА БЛИЖАЙШИХ ЗАСЕДАНИЯХ МОЖЕТ ПРИВЕСТИ К ПОВЫШЕНИЮ ИНФЛЯЦИОННЫХ ОЖИДАНИЙ ВТБ ОЖИДАЕТ, ЧТО СТАВКА ЦБ СНИЗИТСЯ К КОНЦУ 2025 Г. ДО 16% 3.❗️🇷🇺 НАЛОГОВЫЕ ИНИЦИАТИВЫ МИНФИНА ОБЕСПЕЧАТ СОБЛЮДЕНИЕ БЮДЖЕТНОГО ПРАВИЛА, НАРАЩИВАНИЕ ДЕФИЦИТА ПОМЕШАЛО БЫ СМЯГЧЕНИЮ ДКП - РЕШЕТНИКОВ ЭФФЕКТ НА ИНФЛЯЦИЮ В РФ В СЛУЧАЕ ПОВЫШЕНИЯ НДС БУДЕТ РАЗОВЫМ, ПРОЯВИВШИСЬ В IV КВАРТАЛЕ 2025 Г И I КВАРТАЛЕ 2026 Г Это что же получается: вы живете семьей и каждый человек вам приносит в год часть своего дохода. Эту сумму вы должны тратить на общее содержание жизни и в том числе откладываете часть денег в копилку для покрытия расходов в случае экономических трудностей. И вот эти трудности настали, но вы не тратите деньги из копилки, а требуете от вашей семьи вносить больше денег в эти трудные времена в том числе и для них. Это че за управление такое? Зачем тогда отдавать в копилку, если потом ее все равно на меня не потратят, более того, раздадут другим странам с последующим списанием долгов или вовсе эту копилку упрут (заморозят) в иностранном государстве. Черти что!

📈📈 Объём ФНБ в августе 2025 г. подрос, инвестиции в Газпром продолжаются. Ликвидной части хватит на 17 месяц при такой продаже валюты/золота. Минфин РФ опубликовал результаты размещения средств ФНБ за август 2025 г. По состоянию на 1 сентября 2025 г. объём ФНБ составил 13,14₽ трлн или 5,9% ВВП (в июле — 13,08₽ трлн). Объём ликвидных активов фонда (средства на банковских счетах в Банке России) составил 3,92₽ трлн или 1,8% ВВП (в июле — 3,95₽ трлн). Министерство существенно сократило инвестиции в этом месяце — 20,7₽ млрд (в июле — 334,4₽ млрд), основная сумма была изъята для проекта Газпрома Усть-Луга 18,5₽ (в прошлом году потратили 226₽ млрд, в этом уже 563,4₽ млрд). IMOEX в августе подрос на ~170 пунктов по сравнению с июлем, поэтому неликвидная часть подросла на 90₽ млрд, ликвидная же часть просела на 30₽ млрд из-за инвестиций и финансирование дефицита бюджета (продажа валюты и золота). 📈 Неликвидная часть активов ФНБ: ▪️ на депозитах в ВЭБ.РФ — 1259,5₽ млрд (в июле — 1240,3₽ млрд); ▪️ евробонды Украины — $3 млрд (прощаемся); ▪️ облигации российских эмитентов — 1,793₽ трлн (в июле — 1,794,2₽ трлн), 1,87$ млрд и 10¥ млрд; ▪️ привилегированные акции кредитных организаций — 404₽ млрд (ВТБ, РСХБ, ГПБ); ▪️ в обыкновенных акциях Сбербанка — 3,5₽ трлн (в июле — 3,43₽ трлн); ▪️ в обыкновенных акциях Аэрофлота — 147,1₽ млрд (в июле — 134,5₽ млрд); ▪️ в обыкновенных акциях ДОМ.РФ — 137₽ млрд; ▪️ в привилегированных акциях РЖД — 722,1₽ млрд; ▪️ в обыкновенные акции АО ГТЛК — 58,3₽ млрд; ▪️ в обыкновенные акции ВТБ — 88₽ млрд (в июле —91₽ млрд); ▪️ в привилегированных акциях Атомэнергопром — 57,5₽ млрд; ▪️ на субординированных депозитах (Сбер, ВТБ, ГПБ и Совкомбанк) — 538,4₽ млрд. 💳 В августе 2025 г. в ФБ поступили доходы от размещения средств Фонда: 💬 дивиденды Сбербанка — 394,5₽ млрд; 💬 дивиденды ВТБ — 86,8₽ млрд; 💬 дивиденды ДОМ. РФ — 14,3₽ млрд; 💬 дивиденды РЖД — 6,5₽ млрд; 💬 купоны от ценных бумаг российских эмитентов, связанные с реализацией самоокупаемых инфраструктурных проектов — 5,7₽ млрд; 💬 купоны от субордов ГПБ — 1,4₽ млрд; 💬 % в ВЭБ.РФ — 370,7₽ млн; 💬 купоны НЛК-Финанс — 228,1₽ млн; 💬 купоны от облигаций иных российских эмитентов — 854,1₽ млн. 🟡 Разбираемся с ликвидной/неликвидной частью ФНБ, изучаем продажу валюты/золота из фонда ✔️ Ликвидная часть. Переоценка стоимости золота и курсовые разницы в августе принесли убыток в 7,3₽ млрд (в июле была прибыль в 157,8₽ млрд), укрепление ₽ повлияло. На инвестиции в этом месяце потратили — 20,7₽ млрд, то есть из ликвидной части продавали валюту/золото. Ликвидная часть важна, потому что из неё финансируется дефицит бюджета, с таким курсом ₽ и ценой нефти сумма крайне мала. С учётом того, что дефицит федерального бюджета по итогам 8 месяцев составил 4,193₽ трлн или 1,9% ВВП, даже при новых правках бюджета перерасход уже составляет 400₽ млрд. ✔️ Неликвидная часть. Фондовый рынок подрос в августе по сравнению с июлем, пул акций, который держит фонд увеличился (кроме ВТБ) — Сбербанк, ВТБ и Аэрофлота (+80₽ млрд, это с увесистыми дивидендами в ФБ). Остальную прибавку обеспечили инвестиции, юаневые/долларовые облигации немного отщипнули из-за укрепления в августе. ✔️ Покупка/продажа валюты. Минфин планирует недополучить доп. НГД за сентябрь в размере -21₽ млрд (при курсе $ в 83₽ и цене Urals 60$ за баррель сходится). В июле планировали недополучить доп. НГД в размере 12,1₽ млрд, но разрыв получился больше (суммарное отклонение составило -10,5₽ млрд), а значит Минфин будет больше продавать валюты, с 05.09 по 06.10 — 1,4₽ млрд в день (в августе продавали ежедневно — 0,3₽ млрд). Проблема в том, что с учётом зеркалирования инвестиций и прошлых трат для финансирования бюджета, то продажи валюты составят 10,34₽ млрд в день (в августе — 9,24₽ млрд в день, ликвидной части хватит в лучшем случае на 17 месяц при таком темпе продаж валюты/золота).

📈📈 Объём ФНБ в июле 2025 г. незначительно снизился. Помощь ВТБ в виде суборда и огромные инвестиции в проект Газпрома. ФБ ждёт дивидендов. Минфин РФ опубликовал результаты размещения средств ФНБ за июль 2025 г. По состоянию на 1 августа 2025 г. объём ФНБ составил 13,08₽ трлн или 5,9% ВВП (в июне — 13,09₽ трлн). Объём ликвидных активов фонда (средства на банковских счетах в Банке России) составил 3,95₽ трлн или 1,8% ВВП (в июне — 4,12₽ трлн). Министерство существенно нарастило инвестиции в этом месяце — 334,4₽ млрд (в июне — 16,1₽ млрд), 200₽ млрд были инвестированы в банковский суборд ВТБ (скажем спасибо дивидендам) для проекта Газпрома Усть-Луга, 133,4₽ млрд достались так же проекту Газпрома Усть-Луга (в прошлом году потратили 226₽ млрд, в этом уже 544,9₽ млрд), только через депозит ВЭБ. РФ. IMOEX в июле снизился на ~110 пунктов по сравнению с июнем, но неликвидная часть подросла на 160₽ млрд (спасибо инвестициям), ликвидная часть просела на 170₽ млрд из-за инвестиций (продажа валюты и золота). 📈 Неликвидная часть активов ФНБ: ▪️ на депозитах в ВЭБ.РФ — 1240,3₽ млрд (в июне — 1106,2₽ млрд); ▪️ евробонды Украины — $3 млрд (прощаемся); ▪️ облигации российских эмитентов — 1,794,2₽ трлн (в июне — 1,795,4₽ трлн), 1,87$ млрд и 10¥ млрд; ▪️ привилегированные акции кредитных организаций — 404₽ млрд (ВТБ, РСХБ, ГПБ); ▪️ в обыкновенных акциях Сбербанка — 3,43₽ трлн (в июне — 3,57₽ трлн); ▪️ в обыкновенных акциях Аэрофлота — 134,5₽ млрд (в июне — 157,2₽ млрд); ▪️ в обыкновенных акциях ДОМ.РФ — 137₽ млрд; ▪️ в привилегированных акциях РЖД — 722,1₽ млрд; ▪️ в обыкновенные акции АО ГТЛК — 58,3₽ млрд; ▪️ в обыкновенные акции ВТБ — 91₽ млрд (в июне — 124,5₽ млрд); ▪️ в привилегированных акциях Атомэнергопром — 57,5₽ млрд; ▪️ на субординированных депозитах (Сбер, ВТБ, ГПБ и Совкомбанк) — 538,4₽ млрд. 💳 В июле 2025 г. в ФБ поступили доходы от размещения средств Фонда: 💬 ценные бумаги российских эмитентов, связанные с реализацией самоокупаемых инфраструктурных проектов — 2,1₽ млрд; 💬 % в ВЭБ.РФ — 3,6₽ млрд; 💬 дивиденды ГТЛК — 700,8₽ млн; 💬 купоны НЛК-Финанс — 178,6₽ млн; 💬 дивиденды ГПБ — 623₽ млн; 💬 купоны от облигаций иных российских эмитентов — 809,2₽ млн. 🟡 Разбираемся с ликвидной/неликвидной частью ФНБ, изучаем продажу валюты/золота из фонда ✔️ Ликвидная часть. Переоценка стоимости золота и курсовые разницы в июле принесли 157,8₽ млрд (в июне +10,9₽ млрд), ослабление ₽ и рост стоимости золота помогли. На инвестиции в этом месяце потратили — 334,4₽ млрд, то есть из ликвидной части продавали валюту/золото. Ликвидная часть важна, потому что из неё финансируется дефицит бюджета, с таким курсом ₽ и ценой нефти сумма крайне мала. С учётом того, что дефицит федерального бюджета по итогам 7 месяцев составил 4,879₽ трлн или 2,2% ВВП, даже при новых правках бюджета перерасход уже составляет 1,1₽ трлн. ✔️ Неликвидная часть. Фондовый рынок снизился в июле по сравнению с июнем, пул акций, который держит фонд обвалился — Сбербанк, ВТБ и Аэрофлота (-196,2₽ млрд, но в августе в ФБ должны прийти дивиденды от ВТБ — 223,2₽ млрд и Сбербанка — 393,2₽ млрд). Прибавку обеспечили инвестиции и юаневые/долларовые облигации. ✔️ Покупка/продажа валюты. Минфин планирует недополучить доп. НГД за август в размере -12,1₽ млрд (при курсе $ в 80₽ и цене Urals 60$ за баррель сходится). В июле планировали недополучить доп. НГД в размере 25,82₽, но разрыв получился больше (суммарное отклонение составило 5,9₽ млрд), а значит Минфин будет продавать валюту с 07.08 по 04.09 — 0,3₽ млрд в день (в июле продавали ежедневно — 0,82₽ млрд). Но проблема в том, что с учётом зеркалирования инвестиций и прошлых трат для финансирования бюджета, то продажи валюты составят 9,24₽ млрд в день (ликвидной части хватит в лучшем случае на 21 месяц при таком темпе продаж валюты/золота).