Хэштег #сети | Тинькофф Инвестиции Пульс

🔌 Россети Центр и Приволжье: отчёт +26%, прогноз дивидендов на 3 года отчиталась за 1 кв 2026. Чистая прибыль — 8,83 млрд ₽ (+26% г/г). Отличный старт. Но главное — не прошлое, а будущее. Разобрал инвестиционную программу (ИПР) и майские прогнозы. Вот что выходит. 💰 Прогноз дивидендов на 2026–2028 (консервативный): · 2026 год (выплата за 2025): ~0,072 ₽ на акцию. Доходность ~11,7%. Компания заработала рекордные 23,6 млрд ₽ за 2025 год , политика — 50% от ЧП. Это надёжно. · 2027 год: ~0,070 ₽ на акцию (~11,4% доходности). Компания резко подняла капекс: с 6,9 до 14,9 млрд ₽ . Денег на дивиденды остаётся меньше — отсюда плато, а не рост. · 2028 год (оценка): ~0,074 ₽ на акцию (~12% доходности). Тарифы продолжают расти, эффект от капекса сглаживается, FCF выходит в плюс. 📊 Общая дивидендная доходность за 3 года — около 35% от текущей цены (без учёта роста самой акции). 📌 Моя стратегия под этот прогноз: У меня средняя цена 0,3452 ₽ — почти в 2 раза ниже рынка. Для меня дивиденд 0,072 ₽ — это 20,8% годовых к моей цене входа. План — увеличить долю в два раза за эти года. Даже если в 2027 году дивиденд чуть просядет, длинный горизонт это перекрывает. ⚠️ Главный риск: капекс остаётся высоким, компания вкладывается по указке государства, давление на дивиденды сохранится. 🧐 Итог: Отчёт сильный. Ближайший дивиденд будет щедрым. Для моей стратегии ключевой фактор — цена докупки. Чем дешевле куплю, тем выше будет итоговая дивидендная доходность на длинном горизонте. ❓ А вы смотрите в сторону Россетей или обходите стороной из-за капекса? 👇

Совет директоров Россети Урал сегодня рекомендовал дивиденды за 2025й года в размере 6,12 копейки. Это важная, и я бы даже сказал знаковая рекомендация! Вы наверняка помните, что на прошлой неделе инвесторов крайне неприятно удивили резервы в отчетности Россети Центр , на размер которых были скорректированы дивиденды компании. Новость вызвала коррекцию во всем секторе, так как такой подход создает крайне неприятный прецедент, который в будущем может быть расширен на все дочки Россетей. С другой стороны, Центр работает в прифронтовых регионах, где регулярно происходят удары по инфраструктуре и случаются отключения электричества. То есть резерв имеет под собой основания, это не какие-то воздушные корректировки. И вот выходит рекомендация Урала, где дивиденд близок к расчетному. На мой взгляд это сигнал, что история с резервами разовая и актуальная только для Центра. А все остальные компании будут платить согласно дивидендной политике. Если я прав, то скоро выйдет рекомендации в и с плановыми дивидендами и очень хорошей ДД после недавней коррекции. С такой простой мыслью я купил акции MSRS и планирую пойти летом в отсечку, а через год получить дивиденд с доходностью более 13%. На мой взгляд крайне интересная долгосрочная история, особенно на фоне быстрого падения доходности депозитов.

#ИИ Британская Национальная инфраструктурная комиссия сообщила, что на обновление и развитие сетей в стране до 2050 года будет необходима сумма от 47 до 63 млрд. долларов. Темпы этой работы нужно удвоить по сравнению с нынешними. Пару недель назад французская EdF соообщила, что Франции на свои энергосети в период до 2040 года нужно будет потратить 100 млрд. евро. Эти проекты представляются неподъемными не потому что центральные банки разучились печатать деньги. Выполнить их будет невероятно трудно, в частности и потому, что для их реализации нужно огромное количество квалифицированных специалистов. Французы подсчитали, что им придется набирать ежегодно 10 000 квалифицированных инженеров и рабочих. Столько же хочет набирать и атомный сектор Франции для своей программы строительства новых реакторов. В обеих программах значительную часть денег планируется потратить на «подсоединение новых объектов безуглеродной генерации». Во Франции, например, речь идет о 53 млрд. евро. И это вызвало бурное недовольство французских атомщиков. У них появится всего 3 новых «безуглеродных» объекта — новые АЭС с двумя EPR2 на каждой. А в случае ВИЭ речь идет о десятках. Среди них есть и довольно «трудные»: морские ветропарки, подсоединение которых к сети особенно затратно. Стоит ли плодить объекты распределенной генерации на территории страны? Одним из следствий такого расползания энергетических объектов является и резкий рост затрат (ресурсных, финансовых, человеческих) на создание энергосетей для них. Усложнение топологии сетей создает проблему не только для их создания, но и для управления ими. Франции в этом смысле легче: все сети в стране давно принадлежат государственным компаниям. Но и они выкупили обращающиеся на бирже 16% акций EdF от греха подальше. А, вот, британцам пришлось в прошлом году национализировать независимого Национального оператора энергетической системы. Более того, Национальная инфраструктурная комиссия призывает применять «более проактивные подходы как к энергорегулированию, так и к планированию энергосистемы». Национализация энергосистем продолжается! Не только Российская экологическая партия «Зеленые» и Трамп понимают важность обеспечения доступной и обильной энергии в распадающемся («многополярном») мире. Мир, хоть и распадается, но становится все более электрическим по самым разным причинам. От того, как страна решит вопрос с генерацией и с системой доставки электроэнергии до потребителя, зависит ее судьба. Если вопрос будет решаться стратегически, то судьба будет одна. Если у вас энергетическая близорукость и вы очень зависите от частных интересов отдельных финансово-промышленных групп, то судьба будет другая. Я бы обратил внимание на еще одну интересную особенность прошедшего электрического месяца. Макрон снова стал заниматься плагиатом у Трампа! Восемь лет назад сразу после прямой трансляции подписания Трампом указа о выходе из Парижского соглашения на экранах телевизоров появился французский президент с пламенной речью о важности борьбы с глобальным потеплением и лозунгом «Make the Planet Great Again”. А тот он начал кампанию «Plug, baby, plug". Это — обращение к разработчикам ИИ, прежде всего, к американским. Французы стабилизировали работу своих АЭС. И теперь купаются в электроэнергии, устанавливая рекорд за рекордом по экспорту электричества. После вытеснения из страны энергоинтенсивных производств даже 56 реакторов — это много. Поэтому они обращаются к компаниям, у которых большие планы по ИИ : «Зачем вам эта Америка, где вы собираетесь ждать строительства новых (как вариант - возобновления работы закрытых) реакторов под ваши нужды? У нас уже все готово. Вам нужно только вставить вилку в розетку. Из чего можно сделать вывод, что планирование избыточных генерирующих мощностей - не глупость. Во все более электрическом мире, если вы не полные идиоты, вы найдете чем загрузить эти мощности.

{$RU000A106JV8} В России насчитали 1,476 тыс. км. ВОЛС. Коллеги из Comnews провели большую работу и подсчитали, что у нас с транспортом. Стоит отметить, что в эти полтора миллиона километров, входит как внутризоновый транспорт, так и магистральные линии. Но уважаем мы коллег не за цифры, а за их карту, которая очень часто помогает нам в работе. На октябрь 2024 года, протяженность ВОЛС составляет: • Ростелеком: 500 тыс. км. • МТС: 281,8 тыс. км. • Вымпелком: 190,8 тыс. км. • МегаФон: 146,5 тыс. км. • ЭР-Телеком: 96,5 тыс. км. • ТТК: 78,3 тыс. км. • «РетнНет»: 34,2 тыс. км. • «Милеком»: 32,4 тыс. км. • «Зуммер»: 20,65 тыс. км. • «Траснефть Телеком»: 18 тыс. км. Лидером по приросту стал МТС (+9,7 тыс. км). Следом идет «РетнНет» (+2,7 тыс. км) и «МСК Инжиниринг» (+2,2 тыс. км). Смущает нас Ростелеком, который явно что-то скрывает. Цифра в 500 тыс. км. уж больно круглая, а также кочует из доклада в доклад который год. Проблема в том, что сколько у кого оптики – точно никто не знает. До сих пор у многих компаний стоит вопрос легализации некоторых трасс. Некоторые участки и правда бывают «забытыми». Ну и уж будем честны – объемы строительства оптики на «новых территориях» никто раскрывать не хочет. При всем при этом, протяженность растет. Среди трендов, отмеченных экспертами, процитируем мнение Семена Когана, советника гендиректора по формированию стратегии Т8: 1. Продолжение активного роста трафика. По данным мировых рейтинговых агентств на сетях связи предполагается ежегодный рост трафика данных в пределах 20-30%. Однако в прогнозах по росту трафика еще не полностью учтено влияние генеративного искусственного интеллекта (ИИ/AI, Artificial Intelligence). Новые приложения ИИ, в соответствии с последним исследованием Omdia «Прогноз трафика сети ИИ: 2022–30», добавят к объемам трафика к 2030 году еще 8%. 2. Потребность в высоконадежных мультисервисных сетях. Магистральные оптические транспортные сети должны обеспечивать при передаче данных высокие характеристики по пропускной способности и дальности связи. Под мультисервисностью магистральных сетей понимается предоставление на единой сетевой инфраструктуре разнородных телекоммуникационных услуг с учетом требований по задержке, синхронизации и управлению передачей данных. 3. Увеличение пропускной способности и протяженности оптических каналов (длин волн). Все российские магистральные операторы осуществляют перевод оптических каналов (длин волн) сети DWDM со скорости 10 Gbps до 100 Gbps, а в перспективе до 400/800 Gbps и 1.2/1.6 Tbps. Пропускная способность оптической сети DWDM на уровне городских и региональных сетей прогнозируется не менее 40 Tbps. Кроме того, в стратегии развития телекоммуникационной отрасли до 2035 года, утвержденной Правительством России, планируется построить оптическую транспортную сеть для приоритетного трафика с задержкой менее 1 мс. Любые обновления или добавление новых услуг для конечных пользователей потребуют изменений на оптическом уровне сети.

Международное энергетическое агентство ожидает, что глобальная мощность ВИЭ вырастет в 2,7 раза к 2030 году, однако они не достигнут цели ООН по утроению мощностей для сокращения выбросов углерода. Предполагаемые темпы роста ВИЭ по регионам на слайде. Ничего необычного. Китай закрепить свои позиции мирового лидера в области возобновляемых источников, обеспечив 60% расширения мировых мощностей к 2030 году. Водород, произведенный с помощью ВИЭ, должен составить всего 4% от общего объема производства водорода, в основном из-за недостаточного спроса. Сетевая инфраструктура явно тормозит развитие ВИЭ. По крайней мере 1 650 ГВт ВИЭ в настоящее время находятся на продвинутых стадиях разработки и ждут решений по подключению к сети, что на 150 ГВт больше, чем в прошлом году. Очереди очищают закрытием проектов. Производители солнечных фотоэлектрических систем сокращают инвестиционные планы из-за углубляющегося избытка предложения и рекордно низких цен. Китай сохранит более 80% мировых производственных мощностей, но производственные мощности почти утроятся в США и Индии. При этом производство фотоэлектрических модулей в США и Индии в настоящее время обходится в два-три раза дороже, чем в Китае. Доля возобновляемых видов топлива в общем спросе на энергию останется ниже 6% в 2030 году, несмотря на ускоряющийся рост. Спрос, как ожидается, будет расти во всех регионах, но он сосредоточен в Бразилии, Китае, Европе, Индии и США. Политика в отношении авиационного и морского биотоплива стимулирует более 30% нового спроса в транспортном секторе в целом.

Ленэнерго отчиталась за 2 квартал 2022 года по РСБУ. Напомню, что мы смотрим российский стандарт бухгалтерского учета, потому что именно по нему определяются дивиденды на великолепные привилегированные акции. Результаты выявляют первые тревожные тенденции в секторе: - выручка за 2 квартал сократилась на 5%! - что на фоне роста операционных расходов привело с сокращению прибыли от продаж сразу на 25%; - чистая прибыль сократилась на 10% за полугодие; Не хочется делать такие выводы, но очень похоже на разрушительное влияние кризиса. Выручка от передачи ЭЭ в регионе снижается на фоне торможения промышленности, а операционные расходы растут из-за инфляции. Если наше предположение верно, а вероятность этого очень высока, то третий и четвертый квартал покажут сопоставимое или даже более сильное падение. Предположим, что компания заработает только 5 млрд рублей за второе полугодие, что означает падение прибыли почти на 50%. Тогда дивиденды на преф выходят в районе 17 рублей, что дает потенциальную ДД в 13,7%. Неплохо, но и далеко не головокружительные 20 - 25 рублей, которые рисовались в прошлых прогнозах. К тому же, помимо чисто экономических рисков, добавился привычный каждому российскому инвестору риск государства-мажоритария. Уже очевидно, что в условиях СВО какие-то там акционеры, распределение прибыли, корпоративные практики и прочие западные ценности отходят даже не на второй, а на десятый план. Все, что требуется от электросетевого комплекса сегодня - обеспечить эффективную и надежную его работу, а так же реализацию программы восточного полигона и, вероятно, восстановление свежеприобретенных территорий. В парадигме кризисного ускорения-восстановления на первый план выйдет централизация рычагов управления. Проще говоря, вероятность того, что ФСК-ОСК будет выкупать миноритариев в МРСК резко увеличилась. А новый закон, который позволяет использовать для оценки среднюю цену за последний месяц торгов, только усугубляет позиции миноритариев. На примере сделки Россети {$RSTI} - ФСК мы увидели, что реальной оценкой стоимости активов никто не запаривается и государство меняет\выкупает активы так, как пожелает левая нога чиновника. Хотелось бы написать, что никакого выкупа дочерних компаний не будет, а префы и дальше будут приносить своим владельцам отличную доходность. Хотелось бы написать, что СЧА Ленэнерго в 3 раза выше капитализации, что предполагает значительный апсайд при потенциальном выкупе для обыкновенных акций. Но, увы, я такого написать не могу. Риски есть и они очень высоки. Что бы акционеры были сговорчивы, компания может не платить дивиденды (да, даже на префы, да, даже в нарушение устава), а оценка по средней за месяц уничтожает последний защитный барьер. Мы - миноритарии сегодня, как Алиса в стране чудес - "С бедою одна на один". Агрессивный инвестор, конечно, может рискнуть в расчете на то, что какое-то время (года два - три) ОСК будет не до выкупа дочек и дивиденды будут платиться как раньше. Вот только стоит ли этот риск дивидендной доходности в 14%? Мне кажется, что не стоит. Кажется, что инвесторам нужно перестраиваться на новую парадигму отечественного рынка. Назовем ее парадигмой Мерфи: "Если что-то плохое может случиться, оно обязательно случится." ОСК-Россети могут так или иначе кинуть миноров в МРСК и это скорее всего произойдет. Рассчитывать на другой вариант развития событий слишком самонадеянно. П.С. Кстати, очень смешно, как ЦБ рьяно защищает инвесторов от внешних рисков, но полностью игнорирует бревно (лес, джунгли!!!) в собственном глазу. Данный обзор не может рассматриваться или использоваться как индивидуальная инвестиционная рекомендация. Бородаинвестора не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником.

Россети Волга отчиталась за 1 квартал 2022 года по МСФО. Раньше это была одна из самых крепких сетей, с высокими прибылями и дивидендами и минимальным долгом. Но с 2019 года ситуация стала стремительно ухудшаться, а долг увеличиваться! По итогам первого квартала компания при стагнации выручки не сумела удержать под контролем операционные расходы, в результате чего стала операционно убыточной!! Мультипликаторы постепенно ухудшаются и далеко не лучшие в секторе: EV\EBITDA = 2,2; P\E = 11; Debt\EBITDA = 1,4. Котировки компании уверенно двигаются в сторону исторических минимумов. Вроде бы ловить здесь совершенно нечего и стоит сосредоточиться на более прибыльных и интересных сетях. Но не спешите с выводами! В этом мутном омуте тоже водится рыба. Во-первых, стоит обратить внимание на соотношение капитала и капитализации. Собственный капитал, почти целиком состоящий из основных средств, превышает стоимость компании на бирже в 6,5 раз!! Теоретически, если обновленная ОСК решит выкупать дочки, она будет обязана дать премию к рыночным котировкам (но это не точно). Во-вторых, стоит обратить внимание на выручку. Она у компании превышает 60 млрд рублей в год. Вроде как решение о включение 5% надбавки в тариф на дивиденды уже принято, а значит у компании может появиться до 3 млрд рублей чистой прибыли к распределению. Если я нигде не ошибся, то выходит почти 50% ДД!! Верится конечно с трудом, но вдруг таки да? В-третьих, для сетей наконец отменили льготный тариф на тех присоединение. Теперь эта статья расходов будет приносить меньше убытков. Конечно Волга это проблемный актив, который с пиков 2018 года приносит акционерам одни убытки. Но удивительным образом в самый разгар кризиса у него открылись возможности для улучшения ситуации. Купить акции как некий венчур под новый дивидендный тариф кажется интересной идеей. Риски. Впрочем, риски тут зашкаливают бесконечно. Мы не знаем, как поведет себя ОСК при скупке дочерних обществ и будет ли вообще консолидация. Да и инвест тариф, который продавливался в старой парадигме рыночной экономики может оказаться не нужен в условиях мобилизации. При этом инфляция разогналась и не собирается снижать темпы, а значит операционные убытки сетей будут расти. Данный обзор не может рассматриваться или использоваться как индивидуальная инвестиционная рекомендация. Бородаинвестора не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию до и не является инвестиционным советником.

Одним из главных дивидендных разочарований послефевральской эпохи отечественного рынка стала компания ФСК ЕЭС . Гигант электросетевого комплекса внезапно отказался от выплаты дивидендов, а также перестал публиковать отчетность, видимо, чтобы хитрые западные "партнеры" не узнали, как расцвела и засияла страна благодаря стремительному импорт замещению. Но миноритарных акционеров почему-то такой подход не обрадовал и капитализация компании резко обрушилась значительно ниже коронавирусных минимумов. Быть может это шанс для долгосрочных инвесторов купить акции? Давайте разбираться. Начнем с того, что дивиденды зажали не просто так, а для дела. Материнские Россети еще в 2020 году утвердили масштабную инвестиционную программу размером в триллион рублей до 2024 года, более половины которой придется на ФСК. Почти нет сомнений, что в условиях высокой инфляции смета сильно выросла. Плюс добавилась масштабная программа электрификации расширения БАМа и Транссиба. Наиболее простым источником денег для реализации всех этих масштабных планов в условиях кризиса оказалась чистая прибыль общества. Так что, можно сказать, что отказ от дивидендов не стал неожиданностью. Свежих параметров расходов на реализацию озвученной программы пока нет, возможно они появятся во второй половине года. И таки да, стоит ожидать, что к расходам прибавятся затраты на восстановление как минимум Донбасса. Еще раз перечитав предыдущий абзац, я прихожу к неизбежному выводу, что дивидендов ни в этом, ни в следующем году ждать не приходится. Пока не пройдет пик инвестиционных расходов у компании просто не будет средств на выплаты! Хорошо, если масштабную инвестиционную программу удастся реализовать без значительного роста долга. Но это не значит, что акции ФСК плохие и про них нужно навсегда забыть. Вовсе нет! Компания не потеряла своих достоинств: стабильные денежные потоки, устойчивость бизнеса, потенциальная ДД более 20%, низкие мультипликаторы, крепкий баланс, целиком состоящий из основных средств!! Просто в среднесрочной перспективе нет драйверов для раскрытия скрытой стоимости бизнеса. А стоимость эта точно есть, ведь компания торгуется менее чем за 0,1 стоимости активов, 2 EBITDA и 3 прибыли. Настоящий сигарный окурок по Грехэму! На сегодняшний день это идея из дальнего ящика, за которой нужно следить и ждать появления драйверов переоценки. План примерно такой: - ждем обновления по CAPEX от Россетей {$RSTI} (быть может что-то расскажут во второй половине года); - прикидываем, когда ФСК проходит через пик инвестиций и денежные потоки выходят в плюс; - как только это происходит, можно ждать возобновления дивидендов и постепенно заходить в позицию. Сегодня акции ФСК ЕЭС - это точно не топовая инвестиционная идея, но фундаментально это очень крепкий, качественный и дешевый бизнес. Рано или поздно рыночные обстоятельства поменяются и акции подорожают. Если угадать\предсказать момент изменения ситуации (пока ориентировочно это конец 2023 года), то можно неплохо заработать. Нет хороших или плохих компаний, есть только цена\стоимость, которая меняется в зависимости от положения на рынке. Быть может и в ФСК нам удастся использовать обстоятельства себе на пользу. Данный обзор не может рассматриваться или использоваться как индивидуальная инвестиционная рекомендация. Бородаинвестора не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником.