Хэштег #fcf | Тинькофф Инвестиции Пульс

Основные риски облигаций «Софтлайн»: отрицательный денежный поток, высокая долговая нагрузка и риск рефинансирования на фоне ухудшающейся конъюнктуры. Компания — не «мусорный» актив, у неё сильные позиции в импортозамещении ИТ и инвестиционный рейтинг. Но она остаётся историей роста с отрицательным FCF: бизнес зарастает долгами быстрее, чем генерирует живые деньги. Разбор ключевых рисков 1. Отрицательный свободный денежный поток (главный риск) Компания годами работает с отрицательным FCF, что вынуждает постоянно привлекать долг . Аналитики БКС прямо называют слабый денежный поток одной из главных проблем: отрицательный операционный и свободный поток «усиливают давление на инвестиционный кейс» . Пока компания не научится конвертировать рост EBITDA в живые деньги — долговая нагрузка будет оставаться высоким риском . 2. Высокая и растущая долговая нагрузка Скорректированный чистый долг на конец II квартала 2026 года составил 29,7 млрд рублей, увеличившись более чем вдвое с начала года (с 1,8x до 3,3x EBITDA) . Частично это сезонность, но даже с поправкой на неё нагрузка далека от целевой (менеджмент обещает ≤2x) . Процентные расходы по итогам 2025 года составили 57% от EBITDA — дорогие кредиты съедают почти всю операционную прибыль . 3. Риск рефинансирования при отсутствии амортизации У нового выпуска облигаций нет амортизации — весь риск погашения сосредоточен в конце срока . При отрицательном FCF и высокой зависимости от макросреды (дорогие ставки) рефинансирование в момент погашения становится ключевой угрозой . 4. Замедление роста и потеря доли на рынке В отдельных сегментах (прикладное ПО +14%, облака +31%, кибербезопасность +12%) Софтлайн рос медленнее рынка — это говорит о частичной потере доли . Аналитики БКС сохраняют «негативный» взгляд: рост по итогам года может не материализоваться, что грозит переоценкой вниз . 5. Давление на маржу: налоги и люди С 2026 года отменены льготы по страховым взносам для IT-компаний, что напрямую ударит по операционной рентабельности . Плюс рост расходов на персонал и неопределённость в действиях мажоритарных акционеров . Что смягчает картину · Инвестиционные рейтинги: АКРА присвоило A-(RU) со стабильным прогнозом (март 2026), «Эксперт РА» — ruBBB+ с позитивным прогнозом (июнь 2025) . Компания получила два рейтинга категории А . · Операционный рост есть: оборот во II квартале 2026 вырос на 27% г/г, скорр. EBITDA — на 53% . Компания подтвердила годовой прогноз по EBITDA (9–9,5 млрд руб.) . · Долг пока управляем: даже при 3,3x это не критический уровень, и у компании есть возможность допэмиссии акций . Итог Главный риск «Софтлайна» — не дефолт «завтра», а хроническая неспособность генерировать положительный денежный поток при растущем долге. Пока это «венчурная история» с инвестиционным рейтингом: бизнес перспективный, но качество прибыли низкое. Облигации подходят только инвесторам с агрессивным риск-профилем, готовым следить за отчётностью каждый квартал. 10 хештегов:

📚 ЯЗЫК БИЗНЕСА #08 - FCF / СВОБОДНЫЙ ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК В прошлом выпуске разобрали CAPEX - сколько денег компания вкладывает обратно в бизнес. Теперь главный вопрос: сколько денег осталось после этих инвестиций? Это и есть FCF. 💰 Что такое FCF? FCF (Free Cash Flow) — свободный денежный поток. Упрощённо: FCF ≈ CFO − CAPEX То есть: операционная деятельность принесла деньги → часть вложили обратно в бизнес → остаток стал свободным денежным потоком. 🧮 Простой пример Компания получила: CFO = 100 млн ₽ CAPEX составил: 40 млн ₽ Получаем: FCF ≈ 60 млн ₽ Именно эти деньги уже могут использоваться на: 💸 дивиденды 🏦 погашение долга 🔄 обратный выкуп акций 💰 накопление денежных средств 🏗 новые проекты и приобретения 📊 Почему FCF важен инвестору? Представим две компании. Обе заработали 100 млрд ₽ CFO. Компания А потратила на CAPEX 20 млрд ₽. FCF ≈ 80 млрд ₽ Компания Б потратила 80 млрд ₽. FCF ≈ 20 млрд ₽ Операционный денежный поток одинаковый. Но количество денег, которое осталось после инвестиций, отличается в 4 раза. Именно поэтому одного роста прибыли или даже CFO недостаточно. Я хочу понимать: сколько денег бизнес действительно способен оставить собственнику. ⚠️ Но есть нюанс Высокий FCF - не всегда автоматически хорошо. Компания может временно сократить инвестиции и показать большой свободный денежный поток. Но если она недоинвестирует в бизнес, через несколько лет это может ударить по прибыли. И наоборот низкий FCF сегодня может быть, следствием большого CAPEX роста, который создаст гораздо больший поток завтра. Поэтому всегда смотрим вместе: CFO + CAPEX + FCF + качество инвестиций. 🎯 Главное запомнить Чистая прибыль - бухгалтерский результат. CFO - реальные деньги от основной деятельности. CAPEX - сколько пришлось вложить обратно. FCF - сколько осталось после инвестиций. Мы уже прошли: Revenue → Gross Profit → EBIT → EBITDA → Net Income → CFO → CAPEX → FCF А дальше начинаем разбирать, насколько прибыльным является каждый рубль выручки. 📚 #09 - Gross Margin / Валовая рентабельность Покупаю бизнес. Получаю поток. ⚠️ Материал носит образовательный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

FCF Yield: почему мы игнорируем P/E и смотрим на реальные деньги 💸 В мире высоких ставок (14%+) и налога на прибыль 25% бухгалтерская чистая прибыль становится всё более «виртуальной» показателем. Компания может отчитаться о рекордном Net Income, но при этом не иметь наличных для выплаты дивидендов из-за кассовых разрывов или заморозки средств в запасах. Именно поэтому в нашей авторской стратегии главным фильтром отбора является FCF Yield (Free Cash Flow Yield) - отношение свободного денежного потока к рыночной капитализации. 📊 Что такое FCF и почему он важнее EBITDA? Свободный денежный поток = Операционный денежный поток (OCF) минус Капитальные затраты (CapEx). Это те самые «живые» деньги, которые остаются у бизнеса после всех операционных расходов и инвестиций в поддержание текущей деятельности. Именно их можно направить на дивиденды, выкуп акций (buyback) или погашение долга. Почему P/E врет? 🤥 Мультипликатор P/E (Цена/Прибыль) легко манипулировать через амортизацию, резервы и учетную политику. В условиях инфляции 10-13% историческая стоимость активов искажает амортизационные отчисления, завышая бумажную прибыль. FCF же показывает реальную способность компании генерировать ликвидность здесь и сейчас. Как мы применяем фильтр FCF Yield? 🛠️ Мы ищем компании, где FCF Yield превышает безрисковую ставку (доходность ОФЗ или ) с премией за риск. Сейчас этот порог составляет 18-20%. Примеры из рынка: 🟢 : Банк генерирует колоссальный операционный поток. При низкой потребности в капексе (IT-инфраструктура уже построена) почти вся прибыль конвертируется в FCF. Высокий FCF Yield делает его одним из фаворитов стратегии. 🟢 : Несмотря на волатильность цен на нефть, компания поддерживает жесткий контроль над издержками и капексом. Отрицательный чистый долг позволяет направлять весь FCF на выплаты акционерам. 🔴 : Застройщик может показывать высокую прибыль по МСФО за счет признания выручки по мере сдачи домов, но реальный FCF часто отрицателен из-за необходимости финансировать новые проекты и обслуживать дорогой долг. Для нас это сигнал «вне игры», несмотря на низкий P/E. Ловушка высокого FCF ⚠️ Не всякий высокий FCF хорош. Иногда он возникает из-за того, что компания перестала инвестировать в развитие (снизила CapEx до критического минимума), что убьет её конкурентоспособность через 2-3 года. Мы всегда проверяем качество FCF: является ли он устойчивым или разовым (например, за счет распродажи запасов)? Сравнение с дивидендной доходностью: Дивиденды платит совет директоров, а FCF генерирует бизнес. Дивиденды могут отменить (как было с или в прошлые кризисы), а свободный денежный поток останется у компании. Покупка актива с высоким FCF Yield дает вам право требовать выплат или надеяться на рост стоимости за счет выкупа акций. В следующем посте мы разберем поведенческий фактор: сколько реально стоит инвестору попытка «угадать дно» и как системная стратегия спасает от эмоциональных потерь.

Чистый долг / EBITDA компаний РФ: полный список (капа от 10 млрд) Смотрел для себя статистику по положительному FCF, отметил несколько компаний для покупки, однозначно буду наращивать долю в b2b-ртс на купоны от облигаций, пока она припала слегка. Debt/ Ebitda - показатель говорит, за сколько лет компания погасила бы весь долг своей прибылью до налогов и амортизации. Чем выше, тем тяжелее обслуживать долг при дорогих деньгах. Ниже все компании от 10 млрд капитализации, от самых закредитованных к чистому кэшу. Если на картинке не удобно, вот компании в виде списка; 🔴 Высокая нагрузка (выше 3): Мечел 31.9, Энергия РКК 22.2, Красный Октябрь 18.5, Русал 7.07, ОАК 5.24, Делимобиль 4.83, АФК Система 4.68, ОГК-2 4.38, Камчатскэнерго 4.08, АПРИ 4.00, Селигдар 3.98, ТМК 3.95, Эталон 3.80, En+ 3.77, VK 3.63, НКНХ 3.59, Glorax 3.48, РЖД 3.44, Русагро 3.25, Русгидро 3.21, Варьеганнефтегаз 3.19 🟠 Заметная (2 до 3): Самолёт 2.98, Магнит 2.96, Квадра 2.83, Россети Сибирь 2.62, Полиметалл 2.55, Россети Юг 2.55, МТС 2.54, Элемент 2.42, Инарктика 2.41, Черкизово 2.36, Русснефть 2.29, ТГК-1 2.16, Аэрофлот 2.11, Газпром 2.09 🟡 Умеренная (1 до 2): ЮГК 1.83, Абрау-Дюрсо 1.81, ЯТЭК 1.81, ФосАгро 1.78, ЛСР 1.74, Позитив 1.72, Ростелеком 1.65, АЛРОСА 1.53, Софтлайн 1.45, Казаньоргсинтез 1.43, Промомед 1.42, Норникель 1.41, Аптеки 36,6 1.33, OZON 1.32, Акрон 1.24, Выборгский ССЗ 1.21, Уральская кузница 1.09, Полюс 1.07, Газпром нефть 1.02 🔵 Низкая (0 до 1): Ютэйр 0.99, ВСМПО-АВИСМА 0.92, НоваБев 0.91, Россети Центр 0.88, ОМЗ 0.84, Эл5 Энерго 0.81, X5 0.80, Россети ФСК 0.77, Озон Фарм 0.74, Россети МР 0.70, ДЭК 0.62, Совкомфлот 0.61, Соллерс 0.61, Лента 0.58, КуйбышевАзот 0.54, Россети Урал 0.54, Яндекс 0.46, Кузбассэнергосбыт 0.42, Henderson 0.36, ДВМП 0.34, Россети СК 0.29, Россети СЗ 0.29, Распадская 0.28, Астра 0.25, Северсталь 0.16, Fix Price 0.13, ТНС Ярославль 0.11, Россети Волга 0.09, Россети ЦиП 0.05, МГТС 0.03, Мосэнерго 0.00 🟢 Чистый кэш, кубышка (ниже нуля): НОВАТЭК -0.05, Татнефть -0.10, ВсеИнструменты -0.17, Мать и Дитя -0.20, Ленэнерго -0.27, Лукойл -0.31, ПИК -0.32, НЛМК -0.33, Базис -0.42, Протек -0.43, Окей -0.47, Транснефть -0.49, Башинформсвязь -0.49, ЮМГ -0.52, HeadHunter -0.65, НМТП -0.81, ТНС Н.Новгород -0.82, ОВК -0.95, Аренадата -0.95, ММК -1.02, Павловский автобус -1.02, ТНС Ростов -1.14, ТНС энерго -1.24, Красноярскэнергосбыт -1.48, Пермэнергосбыт -1.49, ЦИАН -1.56, НКХП -1.58, ТНС Кубань -1.68, B2B-РТС -2.10, ТНС Воронеж -2.11, Таттелеком -2.18, ИнтерРАО -2.48, СПб Биржа -4.09, ЦМТ -4.66 Все бежим покупать Павловский автобус (нет). Не инвестиционная рекомендация {$WTCM} @YZYfin

📌 Гайд 1.10 Проценты и покрытие — как за 5 минут понять, тянет ли компания долг на самом деле Шпаргалка в комментариях 👇 Ниже — разбор с примерами. ICR может быть высоким, а денег на проценты — не хватать. Долг убивает компании не суммой, а процентами, сроками и кэшем. Поэтому смотрим покрытие в двух версиях: по прибыли и по деньгам. ⸻ ☑️ 1) Начисленные проценты vs уплаченные — в чём разница Начисленные — сколько процентов “набежало” за период (обычно в примечаниях). Уплаченные — сколько денег реально ушло (ОДДС: “проценты уплаченные”; раздел CFO или CFF может отличаться по учетной политике). 📌 Пример: начислено 10, уплачено 6 → часть могла повиснуть обязательством / капитализироваться / сместиться по периодам. Поэтому полезно видеть обе цифры. ☑️ 2) Покрытие процентов по прибыли: ICR ICR = EBIT / начисленные проценты — EBIT берём из ОПУ — проценты — из примечаний (лучше именно “проценты”, а не все финрасходы) Ориентиры: >5х ок | 3–5х норм | 2–3х внимание | <2х хрупко 📌 Важно: смотри динамику 2–3 периода. ICR 3х может быть “ок”, но падение 8х → 5х → 3х = ухудшение устойчивости. ☑️ 3) Покрытие процентов деньгами: Cash interest coverage Проверяем: хватает ли операционного кэша на проценты. CFO / проценты уплаченные Ориентиры: >3× комфортно | 1.5–3× норм | 1–1.5× впритык | <1× тревога 📌 Пример: CFO 12 при процентах 10 → 1.2х (почти весь операционный кэш уходит кредиторам). Нюанс: CFO может быть ”подкрашен” обороткой (например, ростом кредиторки). Поэтому нужен FCF. ☑️ 4) Самая “жёсткая” проверка: покрытие процентов свободным потоком (FCF) FCF ≈ CFO − Capex FCF / проценты уплаченные Ориентиры: >2х хорошо | 1–2х внимание | <1х хрупко 📌 Пример: CFO 40, Capex 30 → FCF 10; проценты 12 → 0.8х Проценты покрываются не свободным потоком, а кэшем/новым долгом/прочими источниками. Нюанс для растущих компаний: FCF/проценты < 1х может быть норм, если “минус” — из-за ростового капекса (расширение). Для таких компаний важно, чтобы CFO (и поток после поддерживающего Capex) уверенно тянул проценты, а минус FCF был осознанной инвестицией в рост, плюс был запас ликвидности. ✅ Мини-практика (5 минут): тест “не работаем ли мы на банк” Возьми 5 цифр за 2–3 периода: 1. EBIT (ОПУ) 2. начисленные проценты (примечания) 3. CFO (ОДДС) 4. проценты уплаченные (ОДДС) 5. Capex (ОДДС) Посчитай: — ICR = EBIT / начисленные проценты — CFO coverage = CFO / проценты уплаченные — FCF coverage = (CFO − Capex) / проценты уплаченные Быстрый вывод: ICR падает + FCF coverage < 1х (и это не ростовой капекс) → долг становится хрупким. 📌 Сохрани: 5 красных флагов по процентам 1. ICR < 2х или устойчивое падение 2. CFO/проценты уплаченные ≈ 1х или ниже 3. FCF/проценты уплаченные < 1х несколько периодов подряд 4. Проценты растут быстрее EBIT (ставка и долг давят) 5. Покрытие “норм” только из-за разовых доходов в ОПУ ⚠️ Ошибка новичков: считать только ICR и не проверять уплаченные проценты и FCF. 📌 Пример: ICR 4х “красиво”, но FCF отрицательный → проценты платят за счёт новых займов/кэша. 💡 Итог: прочность долга = не только ICR, но и кэш-покрытие. Платят по долгам деньгами: смотри, тянут ли CFO/FCF проценты (и почему FCF такой — ростовой капекс или нехватка кэша). Если по деньгам не тянет — это вопрос времени. 📌 Сохрани пост. Шпаргалка на 1 экран — в комментариях 👇 👍 Полезно? Поддержи лайком. 📲 Подпишись на — дальше модуль 2: Гайд 2.1 “Качество прибыли: прибыль без денег и почему это видно заранее”. ❓А вы с чего вы начинаете анализ долга?

Всем привет! с пылу с жару!! анализ отчетности Северстали за 2025 год. Картина... скажем так, неоднозначная. Делюсь цифрами и выводами. --Финансы Ключевые цифры 2025 vs 2024: Выручка: 713 млрд ₽ (–14%) EBITDA: 138 млрд ₽ (–42%) Чистая прибыль: 32 млрд ₽ (–79%) FCF: –30 млрд ₽ (первый отрицательный за годы!) Как компания тратит деньги: Денежные средства упали со 129 до 38 млрд Долг снизили до 60 млрд, но появился чистый долг 22 млрд Долговая нагрузка ЧД/EBITDA всего 0.16x — это всё ещё очень крепко Вердикт: Баланс сильный, все круто --Рентабельность Несмотря на кризис, Северсталь сохраняет лидерство по рентабельности: EBITDA margin: 19% (против 29% в 2024) Конкуренты: ArcelorMittal 8%, Nucor 14%, средний мир 11% Интересная динамика по кварталам: 3К 2024: рекордные 41% рентабельности 4К 2025: провал до 14% - худший квартал Рентабельность рухнула, но относительно конкурентов мы всё ещё в 2 раза лучше. Почему так? Вертикальная интеграция и низкая себестоимость. --Себестоимость хорошие новости: Себестоимость сляба снизилась с 26 до 24 тыс ₽/т (–9% г/г) Неинтегрированная: с 33.4 до 27.3 тыс ₽/т (–18%) Производительность труда: +7% до 365 тонн на работника Структура себестоимости: Сырьё: 12.5 тыс ₽/т (52%) Энергия: 5.2 тыс ₽/т (22%) Труд: 3.1 тыс ₽/т (13%) Компания оптимизирует процессы даже в кризис. Но есть нюанс: инвестиции взлетели до 173 млрд (+46%). В 2026 будет ещё больше: 180-190 млрд - пик Стратегии 2028. --Главная проблема спрос на сталь в России: 2022: 100 (базис) 2025: 77 (–14% за год, –23% с 2022) 2026П: 70 (прогноз, ещё –10%) Цены на сталь: Декабрь 2024: 51 тыс ₽/т Декабрь 2025: 45 тыс ₽/т (–12%) При инфляции +16% → реальное падение –24% Почему? Ключевая ставка ЦБ: Весь 2025: 21% (кризисная зона) Высокая ставка убила строительство и машиностроение -> спрос на сталь обвалился. Про дивиденды можем забыть до 2027 минимум Совет директоров отменил дивиденды за 4К 2025. Логика понятна, делают все верно: FCF отрицательный, пик инвестиций впереди, нужно сохранить ресурсы Когда вернутся?: Завершится Стратегия 2028, FCF станет положительным, рынок начнёт восстанавливаться Аргументы за: ✅ Лучшая рентабельность в мире ✅ Снижение себестоимости продолжается ✅ Минимальный долг ✅ Потенциал роста с 2027-2028 Аргументы против: ❌ Структурный кризис спроса в РФ ❌ Отрицательный FCF 2 года подряд ❌ Нет дивидендов минимум до 2027 ❌ Цены на сталь на 5-летних минимумах Итог: Текущие позиции: держу 3% от портфеля, скорее всего буду добирать Горизонт(минимум до которого буду держать): 2027-2028, когда завершится CapEx и восстановится экономика. Мы же тут все долгосрочные инвесторы)) надеюсь, компания крутая, очень эффективная P.S. Это мой личный анализ, не финансовая рекомендация. Всегда делайте собственное исследование перед инвестициями. Что думаете? Держите Северсталь? Пишите в комментах

❗️ Почему убыток ≠ слабый эмитент (и причём здесь денежные потоки) У инвесторов часто срабатывает следующая простая логика: если компания показала убыток, значит, с ней что-то не так. На практике чистая прибыль — это зачастую бухгалтерский итог, который не всегда отражает реальную способность эмитента обслуживать долг. 🔹Откуда вообще берётся убыток? Убыток не всегда означает, что бизнес плохо работает. Он может возникать из-за: - роста процентных расходов на фоне высоких ставок; - высокой амортизации по капиталоёмким активам; - разовых списаний, переоценок, резервов; - валютных и учётных эффектов. Во всех этих случаях операционная деятельность может оставаться устойчивой, даже если итоговая прибыль уходит в минус. Это делает показатель чистой прибыли важным для оценки эффективности бизнеса в целом, но менее прямым для оценки платёжеспособности. 🔹Почему инвестору важнее денежный поток Для держателя облигаций ключевой вопрос звучит иначе: есть ли у компании реальные деньги на купоны и погашения? Поэтому в анализе облигаций важнее: 1) операционный денежный поток; 2) способность покрывать проценты из текущей деятельности; 3) устойчивость этих потоков во времени. Компания может быть убыточной по чистой прибыли, но при этом регулярно обслуживать долг и наоборот. 🔹Обратная ситуация Бывает и так, что чистая прибыль положительная, а операционный денежный поток слабый или отрицательный. В этом случае деньги застревают в оборотном капитале, уходят на инвестиции или обслуживание долга, и формальная прибыль не означает финансовую устойчивость. 🔹Когда убыток — это реальный сигнал риска Убыток становится проблемой для облигаций, если он сочетается с: 1️⃣отрицательным операционным денежным потоком; 2️⃣ростом долговой нагрузки; 3️⃣снижением EBITDA; 4️⃣нарушением ковенантов или зависимостью от рефинансирования. Здесь уже речь идёт как раз-таки о риске платёжеспособности. ❗️ Что важно для инвестора в облигации При анализе эмитента стоит смотреть: ➡️отчёт о движении денежных средств ➡️покрытие процентов операционным потоком; ➡️устойчивость потоков на всём сроке обращения облигации. Убыток не всегда означает автоматический приговор, но служит поводом копнуть чуть глубже. Ключевая граница проходит между компаниями, которые способны стабильно генерировать денежный поток, и теми, кто зависит от внешнего финансирования, независимо от знака чистой прибыли. Не забывайте подписываться, здесь я каждый день выкладываю полезные обучающие статьи и разбор эмитентов и выпусков облигаций🚀

🤑Капиталоёмкость бизнеса и облигации Капиталоёмкость — это характеристика бизнеса, показывающая, сколько капитала компании необходимо для поддержания и развития операционной деятельности. По сути, это ответ на вопрос: сколько денег бизнесу нужно, чтобы продолжать работать в текущем режиме. ➡️Для инвестора в облигации капиталоёмкость — важный источник риска. Компании с высокой капиталоёмкостью вынуждены регулярно инвестировать в основные средства: оборудование, инфраструктуру, производственные мощности. Эти расходы сложно сократить без ущерба для бизнеса, поэтому они часто финансируются за счёт долга или рефинансирования. 📈Наиболее капиталоёмкие отрасли — это, как правило, нефтегазовая добыча и переработка, металлургия, электроэнергетика, транспорт и инфраструктура, девелопмент, нефтесервис. Во всех этих сегментах значительная часть денежных потоков уходит на CAPEX, как на расширение, так и на поддержание существующих активов. Для облигационного инвестора это означает повышенную чувствительность таких эмитентов к ставке и ликвидности рынка. Даже при стабильной выручке операционный денежный поток может не покрывать одновременно инвестиции и обслуживание долга, что усиливает зависимость от заимствований. 🔍Где это смотреть в отчётности? Капиталоёмкость напрямую не указана одной строкой, но хорошо читается в следующих местах и связках: - отчёт о движении денежных средств (раздел «инвестиционная деятельность») показывает, сколько денег бизнес регулярно направляет на CAPEX; - объём CAPEX и его соотношение с EBITDA или операционным денежным потоком позволяет понять, какую часть заработанного компания вынуждена сразу реинвестировать; - свободный денежный поток (FCF): его хронически отрицательные значения часто указывают на высокую капиталоёмкость. ❗️Важно понимать, что высокая капиталоёмкость сама по себе не делает эмитента плохим. Ключевой вопрос — способен ли бизнес стабильно зарабатывать на операционной деятельности и финансировать инвестиции без чрезмерного роста долга. Именно это определяет устойчивость облигаций в периоды высоких ставок и ухудшения рыночной конъюнктуры. Если было полезно, буду очень благодарен вашей поддержке в виде реакций! — ❤️ И не забывайте подписываться, здесь я каждый день выкладываю полезные обучающие статьи и разбор эмитентов и выпусков облигаций🚀

📌 Недавний рост акций «Магнита» оказался мыльным пузырем, лопнувшим от одной новости. Компания официально продлила до октября 2026 года сделку РЕПО с дочерней структурой. Этот сухой бюрократический термин скрывает за собой важнейший для каждого инвестора сюжет, обнажающий реальное положение дел в компании. Рынок, который до этого активно покупал бумаги в надежде на скорый выкуп, мгновенно развернулся, отправив котировки вниз. Эта волатильность — не просто техническая коррекция, а четкий вердикт профессионального сообщества. Суть сделки в следующем: у «дочки» «Магнита», «Тандера», находится почти 4 миллиона акций материнской компании. Они учтены по схеме РЕПО, то есть формально проданы с обязательством обратного выкупа. Ключевое слово — «формально». Такая хитрая конструкция позволяет «Магниту» не учитывать эти бумаги в своей общей доле владения. А это критически важно, ведь при превышении порога в 30% компания по закону обязана объявить оферту для миноритарных акционеров. Цена выкупа рассчитывалась бы по средней за полгода и составляла около 4000 рублей за акцию, что при текущих ценах near 3000 рублей стало бы для инвесторов щедрым подарком. Именно эти ожидания и гнали котировки вверх. Однако продление РЕПО — это однозначный сигнал: оферты не будет. Компания сознательно откладывает этот сценарий, и причина лежит на поверхности. «Магниту» банально нечем платить. Финансовое состояние ритейлера оставляет желать лучшего: высокий долг, снижающаяся рентабельность и отрицательный свободный денежный поток. Потратить десятки миллиардов рублей на выкуп акций для сиюминутного удовольствия рынка — непозволительная роскошь. Это был бы жест отчаяния, а не сильной компании. Так стоит ли тогда вообще рассматривать «Магнит» как объект для вложений? Риторический вопрос, который каждый инвестор должен задать себе после этой истории. Продление РЕПО — это тактическая победа компании в борьбе за выживание, но стратегическое поражение для ее инвестиционной привлекательности. Фактически, руководство признало, что не видит способа кардинально улучшить операционные показатели в обозримом будущем, чтобы найти средства для оферты. Рост на ожиданиях сменился суровой реальностью: бизнес испытывает фундаментальные трудности, дивидендов нет, а маневр по выкупу отложен на три года. Эта ситуация — идеальный кейс для анализа того, как юридические схемы и корпоративные действия раскрывают истинное финансовое здоровье эмитента. Инвестору важно отличать технические ралли, подпитываемые слухами и надеждами, от роста, основанного на реальных улучшениях в бизнесе. В случае с «Магнитом» рынок получил четкий и не самый утешительный ответ. Компания выбрала путь сохранения кэша, пожертвовав краткосрочным позитивом для акционеров, и теперь ей придется доказывать, что эти три года будут использованы для настоящего оздоровления, а не простого латания дыр. ---------- P.S: картина на фоне: Шулеры» (итал. I bari) — картина итальянского художника Микеланджело Меризи да Караваджо

🏭 Магнитогорский металлургический комбинат является одним из ведущих мировых производителей стали и занимает ведущие позиции среди предприятий черной металлургии России. 📍 Рост российской экономики может способствовать увеличению спроса на сталь. Комбинат имеет значительные накопления и отрицательный чистый долг, что позволяет ему поддерживать соотношение чистого долга к EBITDA значительно ниже нуля. Это дает возможность менеджменту рекомендовать дивиденды, превышающие 100% свободного денежного потока. 🔥 ММК остается самой недорогой акцией среди трех крупнейших сталелитейных компаний. 🔥 Стратегия ✈️ содержит в своем портфеле акции компании, ждем планомерного роста. Стратегия подходит для инвесторов, которые хотят заработать больше, чем рынок в целом и готовы к возможным просадкам. --------------------------------------------------------------- 👋 Уважаемые инвесторы! Предлагаем Вам уникальную возможность инвестировать в прибыльные стратегии. Мы создали их полностью разносторонними, подходящие для каждого типа инвесторов. Наша задача - показывать результат и радовать Вас доходностью. 🔥 Важно помнить, что успех заключается не в сиюминутной прибыли, а в том, чтобы иметь финансовый план и поведенческую дисциплину и следовать им, показывая результат на дистанции. 💪 Мы стараемся специально для Вас. 👍 Переходите в профиль, вступайте в клуб инвесторов - там вы найдете много полезного!

💰 Дивиденды – важная часть 🇷🇺 российского фондового рынка. Они составляют примерно 45% всего роста российского рынка за последние 10 лет. Так, без учёта дивидендов среднегодовой темп роста I#MOEX за последнее десятилетие составил чуть более 8%. А вместе с ними – 15,4%. Помимо прямого получения самих выплат, заработать на дивидендах можно путем покупки акций до анонса самих выплат. Это более доходная, но более сложная активная стратегия. Надо уметь прогнозировать и считать дивиденды. 📕Как это делают профессионалы ? Есть несколько факторов, которые они учитывают в своей 🔖финансовой модели: 1️⃣ Прогнозная прибыль компании на текущий год Строим её на основе промежуточных 📑отчётностей, тенденций на адресном рынке и положения на нём самой компании. 2️⃣ Дивполитика и Из чего выплачиваются дивиденды (чистая прибыль или ), какой процент выплат, какие есть дополнительные условия (уровень задолженности, курс рубля и пр.) 3️⃣ Прошлые выплаты Были ли итоговые дивиденды в прошлом и промежуточные в этом году. 4️⃣ Заявления руководства 📋 Частенько менеджмент сам делает намёки насчёт дивидендов. Иногда в руководстве прямо говорят, сколько хотели бы выплатить (или не платить вовсе). Вот 4️⃣ компании, по которым профессионалы прогнозируют высокую дивдоходность в ближайший 🗓️ год, и на которых можно заработать за счет дивидендов: 1️⃣ Сургутнефтегаз (прив.) (MCX: ) Выплачивают по префам прибыль, полученную от переоценки кубышки. На конец 2022 года кубышка оценивалась в ~61,5 b$. При сохранении курса ~95 р/$ доход от переоценки за 2023 составит около 1,3 трлн рублей (!). Это позволяет надеяться на дивдоходность 20-21% по текущим ценам. Наиболее выгодная стратегия по : открыть позицию в момент укрепления рубля (мы ждём этого ближе к концу года), а выходить перед дивотсечкой, которая состоится 16-20 июля 2024 года. По итогам следующего года, дивиденды вряд ли будут столь же высокими. 2️⃣ Россети Центр (MCX: ) Важно отметить, что выплачивают дивиденды с разным таймингом. Либо 1 выплата весной, либо по итогам 9 мес. и 12 мес. В этом случае первая выплата будет в январе, а вторая – в июне. Первый сценарий был более частым. Но второй более современным (в 2019 и 2022 году). Размер определили на основе прогнозной прибыли за 2023 год с учетом корректировок (8 млрд рублей) и Payout ~50%. Получаем дивдоходность в районе 16-17% (0,095 рублей на акцию). В прошлом году выплаты за 9 мес. и 12 мес. были в пропорции ~75 / 25. Как будет в этом году – точно сказать нельзя. Скорее всего, по аналогичному принципу, то есть ~0,071 рубля в январе и 0,024 в июне. Соответственно, имеет смысл купить до 20-х чисел ноября, в расчете на «жирную» выплату по итогам 9 месяцев. В этом случае увидим мини-ралли всех Россетей. 3️⃣ Совкомфлот (MCX: ) В компании заявили, что прибыль во втором полугодии 2023 года будет примерно соответствовать прибыли первого полугодия в рублевом эквиваленте. Это значит, что за весь 2023 год она составит ~75 млрд рублей. Теперь, зная примерный Payout, очень просто построить прогноз по дивидендам за 2023 год: выплатят 15-16 рублей на акцию (доходность 12-13%). Дивотсечка обычно приходится на 5 июля. Купить стоит как можно раньше, котировки будут постепенно расти. Примерно аналогичный дивиденд будет выплачен и по итогам следующего года. 4️⃣ Ростелеком (MCX: ) Объявили дивиденды за 2023 с опозданием. Но, купив акции сейчас, можно рассчитывать на получение как бы двойного дивиденда в течение 9 месяцев: 5,45 рублей по итогам 2022 и ~5,5 рублей за 2023 (выплатят в июле). Совокупная доходность по префам составит около 16%, по обычкам – 14%. Покупать можно уже сейчас – под первую выплату дивиденда. 🗞️Inv

ГМК Норильский никель 📊Технический расклад на ближайшие дни 📉На прошлой торговой сессии акции Норникеля упали на 0,3%. Закрытие прошло на отметке 17 060 руб. Бумаги торговались чуть хуже рынка. Объем торгов составил 2,32 млрд руб. 🖼️Краткосрочная картина • Во вторник в начале торгов акции прошли выше уровня 17 168. Затем реализовался допустимый локальный откат в сторону 16 900–16 940. Минимум внутри дня установлен на отметке 16 904. • Техническая картина часового графика еще на стороне продавцов. Для возобновления роста нужен проход выше уровня 17 125. • На дневном графике цели роста 17 255–17 340. Пока нет слома минимума 16 506, этот сценарий в приоритете. • На дневном графике кривая на отметке 62 п. На 4-часовом графике котировки выше 50- и 200-дневной скользящей средней. В первую очередь следим за структурой графика. Ближайшие важные уровни сопротивления и поддержки: 17 125 и 16 510. 🗺️Внешний фон 🇨🇳Внешний фон с утра нейтральный. Фьючерс на индекс S&P 500 {$SFM4} падает на 0,1%. торгуются разнонаправленно. Нефть торгуется возле 0. 🍞Сопротивления: 17 125 / 17 200 / 18 260 Поддержки: 16 510 / 15 700 / 14 200 📂Долгосрочная картина • В первой половине 2023 г. акции находились в боковой консолидации. В последние недели котировки пробили падающий тренд, драйвером активизации покупателей стала девальвация рубля. • Сдерживающим фактором для начала полноценного восстановления выступает слабость в ценах на ключевые металлы, а также неопределенность по . • Норникель отказался от выплат за 2022 г., но отметил, что в случае, если денежный поток компании будет положительный, а уровень долговой нагрузки комфортный, компания может выплатить промежуточные дивиденды. По итогам I полугодия 2023 г. был положительным, долговая нагрузка приемлемая. Однако новостей по возможным выплатам пока нет. 🎯 Цели и сценарии • На месячном графике безопасные долгосрочные цели роста 18 260–19 000. Ранее цена достигла целей роста 16 640–16 930 на недельном графике. Новый импульс на недельном графике еще не сформирован. {$USDRUB} ЦБ временно ускорит зеркалирование валютных сделок, связанных с инвестированием средств Фонда национального благосостояния в первом полугодии 2023 года. В период с 14 по 22 сентября 2023 года Банк России осуществит на валютном рынке равномерную продажу иностранной валюты общим объемом 150 млрд рублей. Таким образом, ежедневный объем данных операций Банка России составит в этот период 21,4 млрд рублей вместо 2,3 млрд рублей. 📰 Bcs

Свободный денежный поток (FCF или Free cash flow) — полученные за период деньги, которыми компания располагает после затрат на поддержание бизнеса (капитальные затраты). Свободный денежный поток помогает понять, сколько у компании остаётся реальных денег после всех поступлений и трат. Есть 3 способа расчёта (см скрины) Эти деньги могут быть направлены на следующие цели: 1. Выплата дивидендов 2. Выкуп акций с биржи (Buyback) 3. Погашение долга 4. Сделки M&A, скупка непрофильных активов 5. Сбережение денег на балансе Кажется, что чистая прибыль и свободный денежный поток это одно и то же, но это не так Чистый доход (также называемый «доход») измеряется методом «начисления», что означает, что он почти наверняка включает некоторые не денежные расходы (например, «Амортизация») и может исключать определённые виды доходов (например, доходы от продуктов подписки, для которых компания не может «признать» все доходы, потому что они ещё не выполнили свои обязательства перед клиентом). Свободный денежный поток не определяется и, в отличие от чистого дохода, он измеряется «наличными», а не методом начисления - деньги пришли на счет, деньги потрачены со счёта - разница и есть денежный поток за опреденеый период Хотя для относительно зрелых компаний в стабильных отраслях NI и FCF будут очень похожи Чаще всего этот показатель нужен инвесторам для 2 целей 1 - определение финансового здоровья компании. Чем выше тем лучше. Отрицательный же FCF может показывать либо то, что компания вкладывается в своё развитие, либо является настораживающим признаком 2 - некоторые компании на основе Свободного денежного потока вычисляют размер дивидендов Так, например, ПАО «Лукойл» выплачивает на дивиденды 100% скорректированного СДП. Рассчитываются они его следующим образом: из прибыли от операционной деятельности вычитаются капитальные затраты, уплаченные проценты и арендные платежи, а также расходы на приобретение собственных акций. Сюда де можно отнести и расчёты дивидендов у Мегафон, Ростелеком, ММК, Северсталь ✔️Иногда сервисы указывают такой показатель FCF / акцию. Когда полученный абсолютный результат делят на количества акций компаний - позволяет сравнить изменение внутри компании со временем Так Газпром нефть за 2021 год FCF/акцию 105,5, а в 2020 был 21,8 руб У Лукойл в то же самое время 1067 и 430,7 р соответственно После пандемии вырос, с за 22 год данных пока нет Так модем посмотреть и между компаниями, с разным количеством акций (внутри отрасли, конечно же) Для чистоты понимания тут важно учесть цену одной акции. И тогда это будет другой показатель FCF yield или доходность FCF . Формула выглядит как FCF/ Рыночную капитализацию А капитализация как раз количество акций * цену 😉 Считается, что его используют для понимания того, может ли компания увеличить дивиденды (см скрин) У газпром нефти за 21 год он был равен 19,4%, а дивиденды за тот же год 10,3% составили от той же рыночной капитализации (дивидендная доходность) Это означает, что деньги в компании остались и для других целей 😉 Ставьте 👍, я жду 😀 ____________ В Закрытом канале закрывали сегодня тему фондов, отбирая в портфель акции на Сша

ГМК Норильский никель Ждем повторного теста 15 900 руб 📉На предыдущей торговой сессии акции Норникеля снизились на 0,3%, закрытие прошло на отметке 16 106 руб. Бумага выглядела хуже рынка, прибавившего 0,52%. 🖼️Краткосрочная картина • На торгах вторника акции Норникеля опускались к поддержке 15 900 руб., уровень развернул котировки. • Краткосрочные ожидания осторожные. В ближайшие дни есть вероятность повторного спуска к 15 900 руб., причем устойчивость уровня под вопросом. Падающий тренд от июльских вершин остается в силе. • Возможность движения вверх ограничена 16 300 руб. Отметка дополнительно усиливается близостью 50- и 200-периодных средних. • на часовике нейтральны, на дневном таймфрейме стохастик перепродан и вскоре может поддержать покупателей. 📊Уровни сопротивления: 16300 / 17100 / 17200 Уровни поддержки: 15900 / 15700 / 15550 Долгосрочная картина • В 2021 г. стартовала коррекция от исторических вершин, которая переросла в двухлетний падающий тренд. От исторических максимумов котировки потеряли более 40%. • В первой половине 2023 г. акции находились в боковой . В последние недели котировки пробили падающий тренд, драйвером активизации покупателей стала девальвация рубля. • Сдерживающим фактором для начала полноценного восстановления выступает слабость в ценах на ключевые металлы, а также неопределенность по дивидендам. • Норникель отказался от выплат за 2022 г., но отметил, что в случае, если денежный поток компании будет положительный, а уровень долговой нагрузки комфортный, компания может выплатить промежуточные дивиденды. По итогам I полугодия 2023 г. был положительным, долговая нагрузка приемлемая. Однако новостей по возможным выплатам пока нет. • В случае дальнейшего роста ключевым ориентиром выступает уровень 17 200 руб. В случае пробоя отметки ожидания улучшатся, можно будет рассчитывать на движение в сторону 22 000 руб. 🗞️ Bcs

Слабый рубль и дорожающая Urals Валютная пара {$USDRUB} с начала года выросла на 30% и превысила 90 руб. Это позитив для экспортеров, которые зарабатывают в валюте, а дивиденды выплачивают в рублях. По итогам II квартала средняя цена за баррель Urals составила 4,5 тыс. руб., что уже сопоставимо с ценами в 2018–2019 гг., когда нефтяники много зарабатывали и платили щедрые дивиденды. В июле бочка Urals стоит уже 5400 руб. Это позволяет с оптимизмом смотреть на перспективы II полугодия и ожидать от нефтяников сильных результатов. При этом по-прежнему торгуется со скидкой к , которая с каждым месяцем сокращается. По итогам июня она опустилась ниже $20 с барреля. Дальнейшее сужение дисконта будет дополнительным поддерживающим фактором. Какие будут Большинство нефтяников придерживаются четкой дивидендной политики, что позволяет быть уверенным в дивидендах. Татнефть, и Газпром нефть выплачивают 50% от прибыли, ЛУКОЙЛ направляет акционерам 100% от скорректированного . По нашим оценкам, по итогам 2023 гг. нефтяники могут выплатить следующие дивиденды: • — 48–50 руб. на акцию • — 46–49 руб. на акцию • нефть — 56–60 руб. на акцию • — 670–690 руб. на акцию Конъюнктура нефтяного рынка позволяет допустить в будущем пересмотр прогнозов в сторону повышения. Дальнейший рост нефти будет означать более высокую прибыль, а значит и база для дивидендов может вырасти. Какие акции выглядят интересно Все бумаги сектора выглядят недорогими для покупки. Инвестор может сформировать как диверсифицированный портфель нефтяников, так и ограничить выбор отдельными бумагами. На наш взгляд, наиболее интересными выглядят акции Татнефти и ЛУКОЙЛа. Татнефть мало подвержена санкционным рискам, единственная в секторе раскрывает отчетность и обладает перспективой долгосрочного роста бизнеса. ЛУКОЙЛ в прошлом зарекомендовал себя, как эффективная компания с высоким качеством корпоративного управления. Компания обладает прозрачной дивидендной политикой и в ближайшее время вернется к публикации отчетности, которая может оказаться лучше консервативных оценок рынка. Интересно выглядят префы Сургутнефтегаза, которые сильнее других выигрывают от ослабления рубля. Компания зарабатывает на продаже нефти, а также на процентах от своих депозитов, размер которых вдвое превышает капитализацию компании. Но ключевым фактором является валютная переоценка этих депозитов, которая также включается в дивидендную базу. По нашим оценкам, компания может выплатить за 2023 г. более 10 руб. на одну привилегированную акцию. Прогноз очень чувствителен к динамике валютной пары USD/RUB, поэтому может быть пересмотрен. В числе аутсайдеров могут быть обыкновенные акции Сургутнефтегаза, поскольку на них дивиденды всегда низкие и практически не зависят от успехов компании. Также мы осторожно смотрим на акции Башнефти, поскольку компания регулярно отклоняется от своей дивидендной политики, а менеджмент поддерживает очень ограниченную коммуникацию с инвесторами. Это затрудняет прогнозы и делает обоснованным широкий дисконт за неопределенность. • АО (Покупать. Цель на год: 660 руб./ +35%) • нефть (Покупать. Цель на год: 670 руб./ +28%) • АП (Держать. Цель на год: 610 руб./ +26%) • (Покупать. Цель на год: 6800 руб./ +25%) • АП (Покупать. Цель на год: 52 руб./ + 📰 Бкс

🔮Прогнозы и комментарии. Что ждать от рынка на неделе между майскими 🗓 {$MMM3} По индексу МосБиржи среднесрочный тренд остается растущим. Следующие ориентиры находятся на 2680–2740 п. Однако общий фон пока не располагает к быстрому подъему. Выкупить пятничную просадку во вторник будет непросто. Более того, допустимо продолжение локальной коррекции за счет акций нефтяников и экспортеров. Ближайшая промежуточная поддержка по индексу около 2600 п. 🔎 Акции в фокусе • ГМК Норникель (-5,2%). Сегодня акции наверняка будут в центре внимания трейдеров и окажутся в топе по объему торгов. Пятничное решение совета директоров об отказе от дивидендов за 2022 г. является негативным драйвером. Риск локального снижения котировок повышенный. Несмотря на то, что в компании не исключают выплату промежуточных дивидендов в 2023 г., сентимент в моменте негативный. Тем не менее давление на котировки может быть непродолжительным. Вероятно, при оценке возможности выплаты дивидендов свободный денежный поток ( ) не корректировался на изменение оборотного капитала. В будущем по мере его снижения показатель FCF, наоборот, может дополнительно увеличиться, что станет базой для повышенных дивидендных выплат. По оценкам аналитиков БКС Мир инвестиций, средняя дивдоходность на горизонте следующих трех лет может составлять 11–13% в год. • РУСАЛ (-1,5%), En+ (-2,7%). Акции этих двух компаний сегодня останутся под давлением. Дивиденды от ГМК для них являются значимым фактором, позволяющим гасить долг и расширять капзатраты. • ФСК-Россети (+0,4%). Правительство РФ с 1 мая повысило тарифы на передачу электроэнергии по единой национальной электрической сети на 6,3%. Распоряжение подписал премьер-министр Михаил Мишустин. Новые тарифы будут действовать до конца 2023 г. В ФАС сообщили , что изменение тарифа на передачу электроэнергии связано с реализацией масштабной инвестиционной программы в сетевом комплексе. Но граждан это изменение не затронет, а тарифы для населения, как и предполагалось, будут изменены только с 1 июля 2024 г. • Генетико (+10%). После акции растут три сессии подряд на максимально разрешенную биржей величину. За это время котировки прибавили 115%. Во многом ажиотаж вокруг бумаг может быть спекулятивным. Учитывая невысокий размер абсолютного значения free-float, нельзя исключать и продолжения этого импульса, однако коррекция после такого движения может быть очень сильной. Этот момент стоит учитывать. • 🇺🇸 В США продолжается сезон корпоративных отчетов. Из заметных имен сегодня финансовые результаты представят Pfizer, AMD, Starbucks, BP, Uber, Ford и др. К текущему моменту отчиталось чуть более 50% компаний из индекса S&P 500. Среди них 79% показали более сильные результаты по чистой прибыли, чем предполагал консенсус-прогноз. ⏰ События на неделе • Московская биржа во вторник отчитается об оборотах за апрель. Также на неделе может выйти информация по структуре Народного портфеля российского частного инвестора. • В пятницу будет последний день для попадания в дивидендный реестр по акциям Банка Санкт-Петербург. Дивдоходность около 12% по текущим ценам. • В среду состоится заседание . Согласно оценкам Fed Watch Tool, на рынке закладывают 97%-ую вероятность повышения ставки на 25 б.п. до диапазона 5,00–5,25%. Подобное решение может быть нейтрально воспринято участниками рынка. • В четверг состоится заседание . Ожидается повышение индикативных ставок на 25 б.п.

🔎 Акции в фокусе • ВТБ (+9,8%). Акции ускорили рост после сообщения о планах публикации финансового отчета 5 апреля. Намерение вернуться к публикации показателей воспринято рынком позитивно. Решение может сигнализировать о том, что финансовое положение банка нормализовалось, группа вернулась на траекторию прибыли. Ранее глава ВТБ Андрей Костин как раз заявлял, что ждет рекордной прибыли в I квартале 2023 г. При выходе позитивного отчета акции могут еще вырасти. Ближайшая область технического сопротивления находится на 2,04–2,08 коп. • Русснефть (+8%). Акции стремительно растут третью сессию подряд на высоких оборотах. За это время капитализация выросла на 40%. К текущему моменту отыграна просадка февраля–марта прошлого года. Важных новостей накануне не появлялось. Риски коррекции на фоне сильной перекупленности заметно выросли. • Белуга (+6,8%). Обновлены максимумы за два года на повышенных торговых оборотах. Рост интереса к акциям обеспечивается редким сочетанием высоких темпов роста бизнеса (за счет сети ВинЛаб) и привлекательной дивдоходностью свыше 10%. С начала года котировки акций выросли уже на 60%. В моменте отмечается сильная техническая перекупленность. Сохранить темпа подъема будет сложно, несмотря на в целом положительный взгляд на бизнес компании. • ЛУКОЙЛ (+2,8%). Акции росли в первую очередь вслед за всем сектором на фоне позитивной динамики нефтяных цен. Однако во второй половине дня компания опубликовала еще и отчет по РСБУ за 2022 г. Чистая прибыль составила 790,1 млрд руб., что на 24% больше, чем в 2021 г. Выручка выросла на 20%, до 2,87 трлн руб. • Группа «Мать и дитя» (+0,5%). Опубликован отчет по за II полугодие 2022 г. Выручка снизилась на 1,1% г/г. Показатели EBITDA и чистой прибыли также почти не изменились на фоне переориентации с лечения COVID-19 в 2021 г. Из важного стоит отметить, что показатель свободного денежного потока (FCF) за II полугодие составил 4,1 млрд руб. — рост в 2,7 раза г/г. Его сильное увеличение спровоцировано резким падением Capex (-87% г/г) на фоне роста макроэкономической неопределенности. В результате чистый долг на конец года был отрицательным и составил -3,9 млрд руб. Отрицательный чистый долг при позитивном позволяет без каких-либо проблем увеличить дивиденды. Компания уже производила выплаты за I полугодие, что соответствовало 58% чистой прибыли. Если взять этот же коэффициент для выплат по итогам 2022 г., то дивиденды могут составить около 28 руб., что соответствует доходности 5%. Вероятность выплат довольно высокая. Средне- и долгосрочные ожидания по акциям ГК «Мать и дитя» умеренно позитивные. Драйвером на ближайшие месяцы может стать рекомендация по дивидендам. А далее стоит следить за планами по восстановлению объемов инвестпрограммы. • ФосАгро (-2,8%). Просадка на фоне дивидендного гэпа оказалась гораздо меньше, чем выплаты (6,2%). Важную поддержку оказал фактор роста курса доллара. При таком слабом рубле скорость закрытия дивидендного гэпа может быть гораздо выше, чем ранее ожидали. 🔅🧸🎁 АКЦИИ до 20 тыс рублей в подарок за открытие ИИС 🧡Многие другие продукты Банка с 🍩 от меня👉 Как получить 💛 подарок акциями на счет до 20 тыс рублей Нужно выполнить всего 3 условия от Тинькофф 🚦 1️⃣ Открыть Впервые ИИС по этой ссылке: 2️⃣Пополнить счет на 20 тыс рублей 3️⃣Подождать (не менее суток) 24 часа и распаковать свои подарочные акции на сумму до 20 тыс руб 💛 есть вопросы, обсудим через комментарии под постом 😉

EBITDA, EBIT, EBIAT, NOPAT, OIBDA, FCF каких только метрик не встретишь в современных финансовых отчетах. Главный вопрос, а, собственно, для чего? Допустим, компания не генерирует чистую прибыль, как тогда ее оценить? Правильно – через один из перечисленных метрик. В общем это как один из способов завернуть гавно/алмаз в красивую обертку. Что из них, к сожалению, получится узнать только после того как компания выйдет на прибыль, но к тому моменту она уже будет стоить других денег. Мне сильно симпатизирует высказывание Уоррена Баффета: «Проценты по кредитам и налоги — это реальные расходы. Амортизация — это худший из расходов, т.к. сначала вы покупаете актив, затем начинаете платить вычет и не получаете налоговые льготы до того, как начнете зарабатывать деньги». Чарьз Мангер: «Представьте, если у вас получится, что в начале этого года компания оплатила труд всех своих сотрудников на 10 лет вперед (т.е. выделила наличные на основной капитал, который будет использоваться в течение 10 лет). В следующие 9 лет, зарплаты будут неденежным расходом — уменьшение предоплаченного актива, созданного в этом году. Будет ли кто-нибудь спорить, что фиксация этого расхода со 2-ого по 10-й год — это всего лишь бухгалтерская формальность?» Я с этими высказываниями согласен на100%, потому что как акционер, я могу рассчитывать ТОЛЬКО на чистую прибыль. Смысл смотреть EBITDA, если я не кредитор компании? Здесь включается другой инструмент – дивидендная политика, в которой прописывается, как и из чего ведется расчет размера дивиденда. Тогда я уже буду смотреть и EBITDA и FCF и т.д., до этого момента не вижу смысла. Сразу оговорюсь, если смотреть уровень закредитованности компании, EBITDA определенно стоит учитывать. Еще комментарии по зависимости: почему не смотрят такие коэффициенты как P/EBITDA? Здесь простое правило соответствия множителя и числителя, убрали проценты по долгу – уберите сам долг. Какие у вас мысли насчет этого? Что предпочитаете?