Балтийский лизинг: скрытые риски в долговой структуре компании

Войти

кредитному рейтингу Я закончил большое расследование финансового положения «Балтийского лизинга». Изучил отчётность, банковские кредиты, проблемный лизинговый портфель, залоги и все 16 выпусков облигаций. На 30 июня 2026 года картина следующая: • 154,27 млрд ₽ — банковские кредиты и выпущенные долговые бумаги группы. • 1,04 млрд ₽ — денежные средства. За полгода остаток сократился с 7,21 млрд ₽. • 348 млн ₽ — чистая прибыль за первое полугодие против 2,367 млрд ₽ годом ранее. Снижение примерно на 85%. • 13,69 млрд ₽ — требования по расторгнутым договорам и судебным претензиям до вычета резервов. • 8,80 млрд ₽ — изъятая у клиентов техника, предназначенная для продажи. • 15,19 млрд ₽ — активы по проектам будущих поставок карьерной техники через связанные стороны. Это не установленный убыток, но существенная сумма, возврат которой зависит от реализации проектов. ⚠️ Отдельный вопрос — банки. В отчётности раскрыты 86,47 млрд ₽ задолженности по кредитным договорам с нарушенными особыми условиями. Это не дополнительный долг сверх банковских кредитов. Банки, по сообщению компании, пока не применяли ограничительных мер в связи с нарушениями 2026 года, однако возможность досрочного предъявления требований необходимо учитывать. Согласно финансовому плану группы, ожидаемые чистые поступления по действующим договорам на ближайший год — 93,78 млрд ₽, а выплаты по кредитам и облигациям, включая оферты, — 126,80 млрд ₽. Разница — около 33 млрд ₽. Это не неизбежный убыток: в график входят возобновляемые банковские линии. Но зависимость от рефинансирования очевидна. Все 16 обращающихся выпусков: $RU000A107CD9 $RU000A10DK98 $RU000A10DUR4 Ближайшие важные даты — ноябрьские оферты БО-П14 и БО-П21. Фактический объём выкупа будет зависеть от условий оферт и количества предъявленных бумаг. Мой вывод: компания продолжает обслуживать облигации, поэтому объявлять дефолт состоявшимся или неизбежным нельзя. Но при оценке риска сейчас недостаточно смотреть на рейтинг AA и высокую расчётную доходность. Важно понимать, сколько денег поступит в нужные сроки, сохранят ли банки финансирование и какая часть активов уже находится в залоге. 📄 Полноценный разбор — более 80 000 знаков, с таблицами и первоисточниками. Разместить его здесь целиком не получается: модераторы Т-Инвестиций не позволяют загружать файлы, а лимит публикации в 4 000 знаков вынуждает дробить материал на множество постов. При таком делении теряется логическая цепочка расследования — от финансовой отчётности и структуры долгов до положения владельцев конкретных облигаций. Поэтому я опубликовал на своём канале полноценный разбор, в котором подробно рассмотрел ключевые моменты и подводные камни компании. 🙏 Благодарю за внимание! ☝️ Подпишись на мой профиль, чтобы быть в курсе всех событий и прочитать расследование целиком!

🏦 6 ОФЗ с доходностью 14%+. А теперь посчитаем, что реально остаётся инвестору Мне подписчик прислал шесть выпусков ОФЗ, которые на первый взгляд выглядят вполне привлекательно: SU26244RMFS2 — ОФЗ 26244 Погашение: 15.03.2034 Доходность: 14,58% SU26233RMFS5 — ОФЗ 26233 Погашение: 18.07.2035 Доходность: 14,40% SU26249RMFS1 — ОФЗ 26249 Погашение: 16.06.2032 Доходность: 14,46% SU26247RMFS5 — ОФЗ 26247 Погашение: 11.05.2039 Доходность: 14,62% SU26251RMFS7 — ОФЗ 26251 Погашение: 28.08.2030 Доходность: 13,88% SU26254RMFS1 — ОФЗ 26254 Погашение: 03.10.2040 Доходность: 14,69% Нашёл он это у одного блогера, который назвал из высокодоходными и защитными! Средняя доходность этих шести выпусков — примерно 14,44% годовых. На экране брокера выглядит солидно, ещё и циферки красивые, а эксперты и блогеры произносят о вкусных купонах. Но инвестору нужен не процент на карточке бумаги. Ему нужно понять, на сколько реально увеличится покупательная способность капитала. 📉 Возьмём инфляционные ожидания населения 14,2%. Даже до налогов и комиссий результат почти исчезает: · SU26244RMFS2 — ≈ +0,33% · SU26233RMFS5 — ≈ +0,18% · SU26249RMFS1 — ≈ +0,23% · SU26247RMFS5 — ≈ +0,37% · SU26251RMFS7 — ≈ −0,28% · SU26254RMFS1 — ≈ +0,43% Вот и вся реальная доходность. Десятые доли процента. И это ещё до НДФЛ с купонного дохода и брокерских комиссий. После них положительные десятые доли практически исчезают. 🔥 Теперь берём наблюдаемую населением инфляцию 15,1%. Здесь все шесть выпусков уходят в минус ещё до налогов: · 26244 — ≈ −0,45% · 26233 — ≈ −0,61% · 26249 — ≈ −0,56% · 26247 — ≈ −0,42% · 26251 — ≈ −1,06% · 26254 — ≈ −0,36% После налога результат становится ещё хуже. 💀 А теперь к РЕАЛЬНОЙ инфляции конкретного человека. Если под ней понимать именно вашу личную стоимость жизни, а она растёт от 20% в год, то эти 14–15% доходности уже вообще не выглядят доходностью. При личной инфляции 20% реальная потеря покупательной способности составляет примерно: · ОФЗ 26244 — около −4,5% · ОФЗ 26233 — около −4,7% · ОФЗ 26249 — около −4,6% · ОФЗ 26247 — около −4,5% · ОФЗ 26251 — около −5,1% · ОФЗ 26254 — около −4,4% И это ещё до налоговой корректировки и комиссий. То есть купоны приходят. Баланс номинально увеличивается. А купить на эти деньги через год вы можете меньше. Если ваши продукты, автомобиль, ремонт, медицина, услуги, образование, путешествия и техника дорожают на 20% и выше, то облигация с доходностью 14–15% не увеличивает капитал. Она просто частично компенсирует его обесценивание. ⏳ Особенно интересно посмотреть на сроки. 26247 — до 2039 года. 26254 — до 2040 года. Вы фактически соглашаетесь держать длинный рублёвый долг больше десяти лет ради номинальных 14–15%. При этом никто сегодня не знает, сколько будут стоить продукты, автомобиль, ремонт, медицина или квадратный метр жилья в 2040 году. Есть и процентный риск. Если рыночные ставки снова вырастут, длинные ОФЗ подешевеют. Если деньги понадобятся раньше погашения, продать бумагу придётся по текущей рыночной цене, а не по номиналу. Высокая надёжность государства отвечает на вопрос «вернут ли долг», но не отвечает на вопрос «сохраните ли вы покупательную способность». Это две совершенно разные вещи. ОФЗ могут быть полезным инструментом для парковки денег, прогнозируемого денежного потока или ставки на снижение ключевой ставки. Но называть 14–15% рублёвой доходности ростом капитала, когда ваша личная стоимость жизни растёт на 20% и выше, я бы точно не стал. Если ваш капитал растёт медленнее, чем дорожает ваша жизнь, вы не становитесь богаче. Вы просто беднеете чуть медленнее и это ФАКТ! Может хватит уже вестись на эту пирамиду и постоянно обманывать себя каким то процентами, которых в действительности нет!? 🙏 Благодарю за внимание! ☝️ Подпишись на мой профиль, канал, там будет много полезной информации! #облигации #инвестиции #финансы #пульс_учит

💵 Россия против США. Часть 7. Валюта — это не ставка на доллар После предыдущих частей легко сделать неправильный вывод: «Значит продаём всё российское, покупаем доллары и ждём». Нет. Сам доллар ничего не гарантирует. В США тоже есть инфляция, кризисы, дорогие акции и периоды серьёзных падений рынка. Задача валюты другая. Она снижает зависимость капитала от одной национальной денежной системы. Если 100% денег находятся в рублях, то в одной валюте у человека обычно находятся: • зарплата или бизнес; • банковские счета; • вклады; • недвижимость; • российские акции; • облигации; • будущие расходы. Получается, что практически всё финансовое состояние зависит от рубля. 🌍 Валютная диверсификация меняет конструкцию. Если часть капитала находится в рублёвых активах, а часть — в валютных, один сценарий уже не определяет судьбу всего портфеля. Рубль укрепился — валютная часть временно выглядит слабее в пересчёте. Рубль подешевел — она частично компенсирует снижение рублёвой покупательной способности относительно зарубежных активов и импортных товаров. Смысл не в том, чтобы угадать курс через неделю. Смысл — не зависеть от него полностью. 📊 То же самое показали предыдущие части. Российский банк может падать, пока американский растёт. Российский нефтяник может дешеветь, пока американский обновляет максимумы. Металлургические компании двух стран могут показывать противоположные результаты. Когда портфель ограничен только одним рынком, инвестор физически не участвует в росте других экономик. 💰 Но просто купить наличные доллары — тоже не инвестиционная стратегия. Доллар имеет собственную инфляцию. Следующий уровень — активы, номинированные в другой валюте: •акции •облигации •инструменты денежного рынка другие доступные инвестору решения. ⚠️ Для российского инвестора отдельно нужно учитывать инфраструктурные риски: брокера, депозитарий, ограничения, блокировки, налоги и доступ к конкретным площадкам. Идея не в том, чтобы заменить зависимость от рубля зависимостью от доллара. Идея — разделить риски. Рублёвые активы. Валютные активы. Российский рынок. Другие рынки. 📌 Доходность надо считать не по зелёной цифре в приложении. Главное — сколько реальных возможностей даёт ваш капитал через пять или десять лет. Можно уповать на облигации с доходностью 16-18% которую съедает инфляция, можно радовать банковским вкладам от 12%, которые также съест инфляция. Вы думайте что в SBER VTBR T работают глупые люди!? Ошибаетесь, они ваши деньги прокрутят несколько раз, раздадут кредиты юр лицам под 28%, а вам вернут вашу высокодоходную прибыль, на которую можно купить коробок спичек. Ну или тот же строительный сектор, где провальная компания ГК Самолёт SMLT уже несколько лет не может выдать людям ключи, за квартиры, который они купили. Если до сих пор не понимаете о чём речь и всё так радужно, то взгляните на АЗС LKOH на наличие и цену топлива. Конечно, если вы питаетесь исключительно крупой гречки, то всё хорошо. Не потеряй логику серии — все части собраны по хэштегу #рфсша Больше разборов компаний, рынка и инвестиционных идей — в моём канале, так тут не помещается больше 4000 знаков и нет возможности комментировать голосом. Без пересказа новостей: цифры, логика, риски и главное — что происходящее может значить для инвестора. 🙏 Благодарю за внимание! ☝️ Подпишись на мой профиль, там будет много полезной информации!

🔎 Балтийский лизинг: подводные камни, которые не видны по