Про облигацию ГК Самолет БО-П20

Всем привет! Пишу свой первый пост в Пульсе, с этого дня начинаю активно делиться своими идеями и мыслями по поводу российского фондового рынка… О себе: портфель до полумиллиона, полное реинвестирование всех дивидендов и купонов, ежемесячное пополнение в размере 10-15% дохода. Сейчас где-то 75% портфеля в облигациях, из них 12% - долгие ОФЗ с фикс купоном, остальное - в корпоратах, 20% - акции, 5% - в золоте (фонды). В планах увеличивать долю драгметаллов до 10-12%, в том числе и докупить серебро, уменьшать долю облигаций до 55-60%, остаток - в акции. Вследствие большой ключевой ставки и медленной экономики пока что не вижу смысла брать ничего, кроме облигаций. ——————————————————————— На фоне приближающегося погашения бонда Самолета БО-П20 $RU000A10CZA1 с выплатой последнего купона решил, пока есть еще дисконт, плотно закупиться другими упавшими выпусками. БАЛТИЙСКИЙ ЛИЗИНГ По всей видимости, эмитент сможет продолжать обслуживать свой долг. В любом случае, доходность в 70% по выпуску БО-П16 $RU000A10BJX9 сейчас ничем не обоснована, а нам это на руку. В планах еще добрать 2-3 облигации данного выпуска в дальнейшем. ЭТАЛОН-ФИНАНС Здесь то же самое. Не самый удачный отчёт и наш любимый Самолет слили стоимость 002Р-04 $RU000A10DA74 до 92-93%, что дает доходность в 30% и более. Погашение в следующем году - пока что не вижу проблематики в выплатах. Скорее всего, докуплю ещё, но не более 3 штук. САМОЛЕТ Вертолет. Аэроплан. Фюзеляж. Бомбардировщик. Истребитель. Называйте, как хотите. Взлетит. Не взлетит. Пикировал. Упал. Не встал. Поднимется. Как много всего за последнюю неделю. Проблемный отчёт, новости по #сбер, возможная реструктуризация долга. Но, честно говоря, я в компанию верю, даже при таких вводных. И поэтому докупаю. Как я уже сказал, 28 сентября закрывают бонд БО-П16 $RU000A10CZA1 Здесь не переживаю. Уверен, что выплата придёт вовремя. Взял себе ещё БО-П13 $RU000A107RZ0 До погашения четыре месяца. По этому выпуску так же никаких сомнений, долг в течение полугода будет обслуживаться без проблем. И остается выпуск БО-П18 $RU000A10BW96 Самый проблемный у эмитента. До последней выплаты почти три года, и вот тут уже сложно сказать, что может произойти. Сейчас стоимость держится около 75-80%, в целом, нормальная цена, чтобы выйти и забыть. Текущая доходность свыше 45% годовых. Но я выходить не собираюсь. Я буду дальше поддерживать застройщика. ——————————————————————— Что думаете по такой стратегии? Буду рад любому комментарию

Сбер спасает «Самолёт», а длинные облигации падают? 📉 После новости о том, что Сбер $SBER «поможет» «Самолёту» $SMLT , получилась интересная ситуация: акции «Самолёта» росли, а длинные облигации резко падали. Самый дальний выпуск 002Р-03 $RU000A10EQ83 в моменте терял 11,6% и уходил примерно к 79% от номинала. ❓ Если компании помогают, почему облигационеры продают? Возможно, потому что Сбер сейчас в первую очередь спасает не «Самолёт», а свои деньги. Кстати - любой из вариантов для акционеров Сбера это хорошо. 🏦 Сбер — крупнейший кредитор группы: на конец 2025 года на него приходилось около 274 млрд ₽, или 30,6% всей задолженности. И сейчас обсуждается не только перенос платежей. Среди вариантов — управление отдельными проектами, вход в капитал проектных компаний или дополнительное обеспечение. Пока это именно переговоры, окончательных условий нет. 💡 Представим один из вариантов. Сбер получает больше контроля над несколькими хорошими проектами. Дома достраиваются, квартиры продаются, раскрываются эскроу-счета. Банк возвращает выданные кредиты, а если входит в капитал проекта — может получить и часть его прибыли. Для «Самолёта» это может быть спасением от острой нехватки денег. Для Сбера — способом защитить собственные кредиты. ⚠️ А вот для владельцев необеспеченных облигаций картина «худеет» на глазах. Сейчас облигации «Самолёта» — необеспеченный долг. Если банки в обмен на реструктуризацию получат дополнительные залоги, доли в хороших проектах и контроль над денежными потоками, то у головной компании может остаться меньше свободных активов и денег. Как вы понимаете, чем больше «вкусных» частей бизнеса заранее защищено в пользу банков, тем хуже потенциальное положение тех кредиторов, у кого залогов нет. Это не значит, что Сбер уже начал «разбирать Самолёт». Мы пока вообще не знаем, какими будут условия сделки. Но рынок длинных облигаций сейчас, похоже, закладывает именно этот риск. 📊 Показательно, что сильнее падают дальние выпуски, а не ближайшие погашения. БО-П20 $RU000A10CZA1 на 2,5 млрд ₽ должны погасить уже 28 сентября, ещё 1,5 млрд ₽ по «Самолёт 01» $RU000A0JWYJ0 — 30 октября. Если бы рынок ждал проблем буквально в ближайшие недели, логично было бы увидеть максимальное давление именно там. А длинные бумаги — это уже вопрос не только «хватит ли денег на следующий платёж», а что вообще останется в структуре группы после переговоров с банками. 🔹 Поэтому участие Сбера может одновременно снижать риск острого кризиса для самой компании и повышать неопределённость для владельцев длинных облигаций. Пока это теория. 👁️ Смотрю на условия соглашения со Сбером: какие проекты получит банк, будут ли новые залоги, куда пойдут денежные потоки и останутся ли лучшие активы внутри общего периметра «Самолёта». ➡️ 28 сентября — первая проверка. Погашение БО-П20 покажет, насколько спокойно компания проходит текущие платежи. 💬 А вы что скажете? Банки начали «разбирать Самолёт» или просто загнали его на ремонт?

Где деньги на погашение? МГКЛ, Самолёт и АФК Система Специально для @Alex_Frog_ButterFly После разбора ВДО решил проверить ещё три компании из разных сегментов. Насколько реально получить обратно 100% номинала в дату погашения? И сразу важный момент: мои проценты ниже — рабочая оценка кредитного риска по открытым данным, а не статистическая вероятность дефолта. {$MGKL} — здесь уже действительно тревожно Акции MGKL и облигация $RU000A104XJ9 Погашение облигации — 29 декабря 2026 года. До выплаты чуть больше трёх месяцев. На Мосбирже бумага сейчас торгуется с очень высокой доходностью к погашению. Но главное произошло не с котировкой. 11 сентября «Эксперт РА» понизил рейтинг МГКЛ с ruBB- сразу до ruB. Среди причин агентство указало высокую долговую и процентную нагрузку, а также вопросы к отдельным M&A-сделкам и размещению ликвидности. При этом на конец июня долговые обязательства составляли около 8,74 млрд ₽, из них 6,34 млрд ₽ приходилось на облигации. Долг/EBITDA снизился до 3,4х, но покрытие процентов оставалось всего около 1,8х. Моя оценка погашения {$RU000A104XJ9} : 70–80%. Вот здесь доходность уже выглядит не как «подарок», а как плата за реальный риск. И это хороший пример, почему акция MGKL сама по себе не является доказательством безопасности облигации. Самолёт — срок уже совсем близко Акции $SMLT Из облигаций смотрим $RU000A10CZA1 — Самолёт БО-П20. Погашение — 28 сентября 2026 года. То есть на момент публикации до выплаты остаётся всего несколько дней. Объём выпуска — 2,5 млрд ₽. Купон — 21,25%. У Самолёта долговая нагрузка значительно масштабнее: по данным Альфа-Банка, облигационный долг составлял около 99,8 млрд ₽, а на 2026 год приходилось до 9,3 млрд ₽ погашений и до 70,8 млрд ₽ в 2027 году с учётом оферт. Сможет ли Самолёт регулярно рефинансировать огромную долговую стену? При этом выпуск RU000A10CZA1 имеет рейтинг эмитента A-. Моя оценка погашения RU000A10CZA1 : 92–96%. Ближайшее погашение выглядит значительно спокойнее, чем долгосрочная картина всей долговой нагрузки. АФК Система — совсем другая история Акции $AFKS Для сравнения возьмём $RU000A0JWYQ5 — АФК Система 001Р-04. Погашение — 30 октября 2026 года. До него около полутора месяцев. Здесь важное отличие от МГКЛ и Самолёта — масштаб и доступ к долговому рынку. АФК Система продолжает активно рефинансировать долг: только в июле–сентябре 2026 года компания проводила крупные выкупы облигаций по офертам, включая 9,7 млрд ₽ в сентябре. АКРА также относит ряд выпусков АФК Системы к высокому рейтинговому уровню, включая AA-(RU) для долгосрочных выпусков. Моя оценка погашения {$RU000A0JWYQ5} : 97–99%. Здесь основной риск для держателя конкретного выпуска я вижу скорее в рефинансировании и структуре долгового графика, чем в способности группы в принципе выполнять обязательства. Итого RU000A104XJ9 — МГКЛ
29.12.2026
70–80% RU000A10CZA1 — Самолёт
28.09.2026
92–96% RU000A0JWYQ5 — АФК Система
30.10.2026
97–99% МГКЛ может давать огромную доходность, но рейтинг уже упал до ruB. Самолёт имеет огромный долг, но конкретное ближайшее погашение выглядит значительно спокойнее. АФК Система имеет большую долговую нагрузку, но обладает совершенно другим масштабом и доступом к рефинансированию. Именно это для меня и есть C2V 2.0: сначала деньги на номинал, потом купон. #новичкам #учу_в_пульсе #хочу_в_дайджест #новости #пульс_оцени #аналитика #прояви_себя_в_пульсе #omotenashi_capital