🏛
ХМАО-Югра — новый выпуск AAA с ориентиром около 15,4%
23 сентября Ханты-Мансийский автономный округ — Югра собирает заявки на новый выпуск облигаций 34003.
Ориентир ставки —
КБД Московской биржи на сроке 1,8 года + до 180 б.п., что сейчас соответствует примерно
15,4% годовых.
При этом это не флоатер: ставку определят по итогам книги, после чего она будет зафиксирована на весь срок выпуска.
📌
Параметры выпуска
— ХМАО-Югра 34003
— рейтинг эмитента:
AAA(RU), прогноз «Развивающийся»
— купон: ориентир
КБД 1,8 года + до 180 б.п. (~15,4%)
— выплаты: ежемесячно
— срок:
3 года
— объём:
10 млрд ₽
— номинал: 1 000 ₽
— оферта: нет
— амортизация:
30% после 13-го купона, ещё 30% после 25-го, оставшиеся 40% — при погашении
— расчётная дюрация: около
1,8 года
— сбор заявок:
23 сентября, 11:00–14:00
— размещение:
25 сентября
— выпуск доступен всем инвесторам
🛢
Что стоит за рейтингом AAA
Югра — один из крупнейших и наиболее экономически сильных российских регионов.
На территории округа добывается более
40% российской нефти, а ВРП региона составляет около 5% совокупного ВРП российских субъектов.
АКРА отмечает высокие показатели экономики, сбалансированный бюджетный профиль и низкую долговую нагрузку.
⚠️
Почему тогда прогноз «Развивающийся»
Это не снижение рейтинга и не негативный прогноз.
Основная причина — регион активнее использует накопленную ликвидность для финансирования дефицита бюджета, а график погашения долга стал менее равномерным.
Долг региона относительно текущих доходов остаётся небольшим: по оценке АКРА, к концу 2026 года показатель не должен превысить примерно
22%.
Но зависимость бюджета от нефтяной отрасли никуда не исчезает: цены на нефть, добыча и налоговые поступления остаются важными факторами риска.
📊
Что по доходности
У ХМАО уже обращается выпуск 34002:
купон
14,8%, текущая доходность около
15,35%.
$RU000A10DLP7
У нового выпуска срок и дюрация несколько выше, но при верхнем ориентире около
15,4% купона расчётная эффективная доходность при размещении по номиналу получается примерно
16,5%.
Для AAA-региона выглядит интересно, хотя часть премии здесь объясняется более длинной дюрацией.
🤔
Что нравится и что смущает
✅ максимальный рейтинг AAA
✅ фиксированный купон после формирования книги
✅ ежемесячные выплаты
✅ оферты нет
✅ низкая долговая нагрузка региона
⚠️ есть амортизация — часть номинала вернётся уже примерно через год
⚠️ прогноз АКРА «Развивающийся» из-за снижения ликвидности бюджета
⚠️ высокая зависимость экономики региона от нефтяной отрасли
⚠️ финальный купон могут снизить относительно верхнего ориентира
Главный вопрос здесь — где закроется книга. При ставке около верхней границы соотношение рейтинга, срока и доходности выглядит довольно интересно.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
#ХМАО #Югра #Облигации #Размещение #LYAMKINVESTI