Хэштег #вконтакте | Тинькофф Инвестиции Пульс

❗️Яндекс может потерять клиентов, а не серверы, и это дороже, чем кажется С 7 по 12 октября акции Яндекса (YDEX) упали с 3 693 до 3 397 рублей, потеряв 8%. Капитализация компании сократилась на 113 миллиардов рублей. Стоимость ремонта двух центров обработки данных (ЦОД) значительно меньше. Однако рынок оценивает не сгоревшие серверы, а доверие к инфраструктуре Яндекса. Это действительно дорого. ❗️Что произошло 8 октября после удара БПЛА полностью остановился ЦОД в Сасове. 9 октября вышла из строя часть модулей в Калуге. Компания подтвердила оба инцидента, но оценка ущерба пока не опубликована. Яндекс договорился с VK Cloud, Selectel и К2Cloud о срочном переносе данных клиентов. 9 октября объём торгов составил 6,3 миллиона акций, что значительно превышает норму в 0,4–0,8 миллиона. Данных по индексу Московской биржи за эти дни у меня нет, поэтому я считаю падение акций реакцией на атаки. Это верхняя граница. ❗️Удар не только по облаку Ошибкой было бы сводить всё только к Yandex Cloud. На этих площадках работают и сами сервисы компании: сбои были в Поиске, Go, Еде и Диске. По данным СМИ, в Сасове находились суперкомпьютеры, которые использовались для вычислений для Алисы и рекламных моделей. Поиск и искусственный интеллект приносят 117 миллиардов из 162 миллиардов рублей EBITDA за первое полугодие 2026 года. Облако здесь лишь самый заметный клиент. ❗️Что говорят цифры За первое полугодие 2026 года выручка Яндекса выросла на 19% до 759 миллиардов рублей, скорректированная EBITDA — на 41% до 162 миллиардов. Скорректированный чистый долг составляет 7 миллиардов при 296 миллиардах на счетах. Ремонт обойдётся в 15–40 миллиардов рублей, и Яндекс планирует оплатить его из собственных средств. Денежный поток компании слабее: капитальные затраты составляют 60 миллиардов, свободный денежный поток (FCF) 76 миллиардов. Однако 38 миллиардов из них — это прирост депозитов Яндекс Пэя за вычетом выданных кредитов. Без учёта этого и аренды FCF составляет около 28 миллиардов рублей, а дивиденды за первое полугодие 42 миллиарда. ❗️❗️❗️ Внеплановые капитальные затраты будут конкурировать с дивидендами.❗️❗️❗️ 🔹 Что рынок мог не учесть Сгоревший сервер это разовый расход, а потерянный клиент это потерянная регулярная выручка. Бизнес-2-бизнес-сегмент (B2B) компании рос на 29%. У Яндекса 64 тысячи клиентов в облаке. Клиент, которого экстренно перевезли к конкуренту, может оставить там резерв. Это гипотеза: данных об оттоке клиентов пока нет. Однако облако продаёт надёжность. Одного отказа достаточно, чтобы крупный клиент перешёл в мультиоблако, а доля Яндекса в его чеке уменьшилась. Против негативного сценария — 296 миллиардов рублей кэша, выкуп акций на 50 миллиардов (из них использовано 12,5), рост депозитов и возможная страховка (информация не раскрыта). 📌 Вывод для инвестора Падение акций — это не истерика, а переоценка рисков. Прямой ущерб объясняет лишь часть из 113 миллиардов рублей, остальное премия за возможные повторные атаки. На мой взгляд, акции Яндекса справедливо оценены, и запаса прочности у компании нет. Пересмотрю свою оценку, если в отчёте за третий квартал ущерб окажется ниже 30 миллиардов рублей, отток облачных клиентов не подтвердится, а прогноз капитальных затрат не вырастет.

— самая болезненная позиция в моём портфеле. Минус 160 000 ₽ на . И я всё равно собираюсь усреднять позицию перед отчётом. У меня 1 300 акций со средней ценой около 275 ₽. При котировке примерно 152 ₽ позиция стоит около 197 тыс. ₽, а убыток составляет примерно 160 тыс. ₽, или 44,8%. Несмотря на просадку, сама инвестиционная идея для меня пока не сломалась. Я рассчитываю, что рекламные бюджеты российских компаний и аудитория будут всё сильнее концентрироваться внутри отечественных платформ. У VK для этого есть не один продукт, а целая экосистема: ВКонтакте, VK Видео, Дзен, рекламная платформа, VK Tech и MAX. Плюс государственная заинтересованность в развитии собственной цифровой инфраструктуры. Первые финансовые признаки улучшения уже есть. В первом квартале 2026 года выручка VK выросла на 6%, до 37,6 млрд ₽, скорректированная EBITDA — на 27%, до 6,4 млрд ₽, а рентабельность достигла 17%. Доходы от видеорекламы выросли на 28%, чистый долг сократился до 62 млрд ₽, а годовой прогноз EBITDA повысили до более чем 24 млрд ₽. Но важно не перепутать рост аудитории с ростом прибыли. MAX уже собрал большую аудиторию, однако его отдельную монетизацию компания пока не раскрывает. VK всё ещё много инвестирует, свободный денежный поток остаётся главным вопросом, а долговая нагрузка никуда полностью не исчезла. Скоро (13 августа) VK опубликует результаты за второй квартал и первое полугодие. До отчёта я решил докупить акции, но пока выбираю объём: 300–500 акций или ещё 1 300 с полным удвоением позиции. При цене около 152 ₽ это потребует примерно 197 тыс. ₽. Средняя снизится с 275 до 213,43 ₽, а для выхода в ноль будет нужен рост уже примерно на 40,5%, а не на 81%. Звучит заманчиво. Но убыток от этого сразу не уменьшится — просто позиция станет вдвое чувствительнее к движению цены. При изменении котировки на 10% докупка добавит примерно 19,7 тыс. ₽ результата в любую сторону. Доля VK в портфеле вырастет примерно с 6,2% до 12,3%. Само решение я уже принял: VK докупать буду. Но с объёмом пока не определился — купить 300–500 акций или удвоить позицию. Перед сделкой хочу почитать ваши аргументы в комментариях: возможно, они помогут посмотреть на риск с другой стороны. Как бы вы поступили на моём месте: ограничились бы покупкой 300–500 акций, полностью удвоили позицию перед отчётом или продали бы даже в минус и больше не связывались с этой историей?

Убыток сократился в четыре раза, а санкции ЕС ударили по мессенджеру MAX История VK последних двух лет — редкий на российском IT-рынке пример разворота от системного кризиса к операционной устойчивости, хотя дорога до полноценной прибыльности ещё не пройдена. По итогам 2025 года выручка компании выросла на 8%, до 160 млрд рублей, а чистый убыток сократился почти в четыре раза — с 94,87 млрд до 24,98 млрд рублей. Ключевое достижение — все операционные сегменты впервые вышли в плюс по EBITDA: показатель составил 22,6 млрд рублей против отрицательного значения годом ранее, рентабельность по EBITDA достигла 14%, прибавив сразу 17 процентных пунктов. На 2026 год менеджмент ожидает EBITDA выше 20 млрд рублей — то есть закладывает удержание достигнутого уровня, а не просто разовый скачок. Структурно рост тянут несколько направлений сразу. Видеореклама на платформах VK выросла на 68% год к году, до 6,5 млрд рублей. VK Tech, корпоративный технологический сегмент, прибавил 38%, до 18,8 млрд. Образовательные сервисы для детей выросли на 19%, до 7,4 млрд. Реклама для среднего и малого бизнеса — на 12%, до 37,7 млрд. То есть компания диверсифицирует источники дохода, а не зависит от одной статьи выручки. При этом остаётся и системный риск — долговая нагрузка. Ещё в начале 2025 года компания балансировала на грани технического дефолта по облигациям на 400 млн долларов, и хотя ситуацию удалось урегулировать, отношение чистого долга к скорректированной EBITDA всё ещё оставалось повышенным. Отдельная свежая история — санкции Евросоюза против VK и всей группы компаний, включая мессенджер MAX, который компания активно развивает как одну из ставок на будущее. Санкционное давление обычно означает ограничение доступа к части международной инфраструктуры и партнёрств, что создаёт дополнительный риск именно для новых, быстрорастущих направлений вроде MAX, которые ещё не успели набрать полную операционную устойчивость. Получается двойственная картина: финансовый разворот налицо и подтверждён уже двумя отчётными периодами подряд, но компания по-прежнему совмещает восстановление операционки с прежней долговой нагрузкой и новыми санкционными ограничениями — а значит риски для инвестора остаются повышенными, даже на фоне явного улучшения фундаментальных показателей. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Павел Дуров: вышел из ВК с $400 млн. А что, если бы не вышел? 🤔 На фоне новостей о фильме-байопике про Дурова, который сначала выложили на KION, а потом удалили, а также объявления его в международный розыск, задался вопросом: а правильно ли Дуров поступил, продав свою долю во «ВКонтакте» с точки зрения инвестора? Давайте посчитаем. 📊 🟢 Что было в 2014 году В 2014 году Дуров продал свои 12% акций «ВКонтакте» гендиректору «МегаФона» Ивану Таврину. Официальная сумма не раскрывалась, но эксперты оценили пакет в $360–480 млн. Возьмём среднее — $400 млн. На тот момент «ВКонтакте» оценивали в $3–4 млрд. 🟢 А что сейчас с VK? Сегодня «ВКонтакте» — часть холдинга VK (тикер ). Капитализация VK на текущий момент составляет 85,94 млрд ₽. Для сравнения: в 2025 году капитализация достигала 176,7 млрд ₽, но затем снизилась. При этом финансовые показатели оставляют желать лучшего: • Выручка за 2025 год — 160 млрд ₽ (+8,4%) • Операционный убыток — 12,4 млрд ₽ • Чистый убыток — 24,96 млрд ₽ Компания не выплачивает дивиденды и пока не планирует. 🟢 Сколько бы стоили 12% Дурова сегодня? Если бы Дуров сохранил свои 12% и компания не проводила допэмиссий (а они были — в 2025 году VK привлекла до 115 млрд ₽, что размыло бы долю), то его пакет стоил бы: • При капитализации ~86 млрд ₽ — ~10,31 млрд ₽. В долларах по текущему курсу это около $129,1 млн. То есть в 3,1 раза меньше, чем $400 млн, полученные в 2014 году. И это без учёта инфляции. 🟢 А что с дивидендами? VK не платит дивиденды — компания убыточна. Так что Дуров не получил бы ни копейки в виде регулярных выплат. Ноль. 🙅‍♂️ 🟢 Вывод: разбогател бы или обеднел? Если бы Дуров остался во «ВКонтакте»: ❌ Его доля обесценилась бы в 3,1 раза — с $400 млн до $129,1 млн ❌ Дивидендов он бы не получил — компания убыточная ❌ Он бы не контролировал компанию — у него было только 12% 💰 Итог: он бы потерял минимум $270,9 млн 🟢 А что в реальности? Дуров продал долю, получил $400 млн и вложился в Telegram. Да, у Telegram сейчас долги (~$2 млрд) и проблемы с монетизацией. Но состояние Дурова сегодня оценивается в $6,6–12,5 млрд — пусть и упавшее с пиковых $17 млрд. Telegram принёс Дурову состояние, которого ВК никогда бы не дал. Да, рисков много, да, компания убыточная, да, долги висят. Но сравните: $129 млн против $6–12 млрд. Разница — в ~50–100 раз. 🟢 Так что, Дуров молодец? С финансовой точки зрения — однозначно да. Он продал на пике? Не совсем — ВК позже дорожал. Но он вовремя вышел из актива, который сегодня не платит дивидендов и показывает убытки, и вложился в проект, который сделал его миллиардером. Да, сейчас Telegram переживает непростые времена, но даже в нынешнем состоянии это в разы лучше, чем быть миноритарным акционером убыточной VK. А вы как думаете: Дуров всё сделал правильно или ему стоило остаться? Делитесь мнением в комментариях 👇

Есть что сказать по нашумевшей теме, в которой одни поддерживают Павла Дурова и его детище, другие активно спекулируют с акциями компании «ВК», которая является бенефициаром всей этой шумихи, и которую обвиняют в лоббировании её детища. Ну, все всё поняли, о чём речь. Сегодня в новостной ленте читал очередную рубрику «задержан и предъявлено обвинение по статье 275 УК РФ, а также ч. 1.1 ст. 205.1 УК РФ. По информации следствия, фигурант установил контакты с ГУР Украины через мессенджер Telegram». И такие сводки каждый день, иногда по два раза в день, уже достаточно давно. Понимаю негодование многих относительно очередных заборов в информационной среде, но что-то уж как-то очень просто оказывается вербовщикам находить среди наших граждан недалёких простачков и склонять их к нарушению закона и откровенному предательству за 30 сребреников. Поэтому я так же понимаю наши власти. Пусть лучше таким безголовым будет потруднее находить способ связываться с вражескими спецслужбами, ведь для иных способов надо хоть какие-то мозги иметь и навыки в установлении приватных коммуникаций. Так хоть камеры и бараки в колониях посвободнее будут. Беда ещё в том, что среди этих горе-мамкиных террористов полно несовершеннолетних, которые не осознают, какие проблемы таким образом себе наживают на всю жизнь. Думали шкафчик поджечь и лёгких денег срубить, типа по фану, а получили шиш и знакомство с товарищем майором в неудобном положении лёжа лицом в пол. На эту тему не так давно вышла документалка "Предательство" Андрея Медведева. Масштабы трагедии не маленькие — по данным из фильма, за всё время уже более 4000 подобных уголовных дел. И к сожалению, темпы не сбавляют оборотов. Поэтому решение властей ограничить мессенджер, который наотрез отказывается пойти на встречу в этом вопросе, прикрываясь лозунгами о свободе слова, вполне закономерное и понятное. Государство это гарант безопасности граждан, оно строго исполняет свои функции, как система, не оглядываясь на бухтение в обществе. Смущает меня только неспособность некоторых публичных ораторов от имени власти, в лице того же господина Пескова, объяснить это общественности доступным языком, ну хотя бы как я. Не диверсия ли это затаившихся компрадоров в коридорах власти? А вы на чьей стороне в этом споре и каким мессенджером пользуетесь? Ставите ли вы на рост акций в связи с принудительно-добровольным набором аудитории в их продукт? Или эта компания — хронический банкрот по вашему мнению? Кстати, почему она до сих пор зовётся международной? Может, мне кто-нибудь объяснить, с чем это связано? Вроде бы они прошли редомициляцию и перестали быть приобретателями валюты для вывода в офшор, и, соответственно, колебания им безразличны, так как вся операционная деятельность у них внутри страны.

Яндекс: верим в дальнейший бурный рост? Смотрим неаудированные финансовые показатели Яндекса 📡 за 2025 год. Прошёл месяц с предыдущего обзора. Посмотрим, что изменилось. Крупнейшая российская IT-компания, куда входят поисковик, такси, маркетплейс, медиасервисы (Кинопоиск, Музыка, Книги), умные устройства, облачные технологии и беспилотники. Выручка и прибыль 📈 Выручка выросла с ₽1 094,6 млрд до ₽1 441,0 млрд на +31,6% 📈 Операционная прибыль выросла с ₽51,5 млрд до ₽173,5 млрд на +236% 📈 EBITDA выросла с ₽188,6 млрд до ₽280,5 млрд на +48,7% 📈 Чистая прибыль взлетела с ₽11,5 млрд до ₽79,5 млрд на +593%!!! При этом скорректированная чистая прибыль ещё выше: ₽141,4 млрд Невероятные результаты. Отмечу только слабый рост выручки от рекламы (всего +8,7%) и поисковика (+10%). Зато за счёт остальных сегментов смогли впечатляюще улучшить результаты - в основном за счёт Городских (+36%) и Персональных (+61%) сервисов. Долг, дивиденды, мультипликаторы и оценка ➕ P/E улучшился (если считать по скорректированной чистой прибыли) с 15 до 13,5 (у HeadHunter 📡 - 6,7, у ВК 📡 вообще убыток) ➕ EV/EBITDA улучшился с 8,9 до 7,7. (у HeadHunter 📡 - 5,8, у ВК 📡 - 42). И выглядит дешевым, так как HH 📡 сейчас под давлением и все ждут негативного отчета за 2025 год, а также не все верят в то, что ситуация выправится в 2026. ➕ Долг/EBITDA на комфортном уровне с 0,5. (у HeadHunter 📡 минус 0,8, у ВК 📡 - 12,3) ❗️ Компания платит дивиденды с 2024 года. Доходность чисто символическая - 3,6-4%. Но не за это мы любим Яндекс, а за взрывной рост прибыли и умение удивлять новым приятным сервисом. За 2025 год Яндекс планирует рекомендовать к выплате ₽110 дивидендов (2,2% доходности). Но, на самом деле, все эти мультиприкаторы и даже дивиденды особого смысла при оценке акций не имеют, так как компании роста, к которым относится Яндекс, оцениваются по росту выручки и прибыли. И уровне маржинальности. А вот тут у Яндекса немного подкачал прогноз, он же гайденс. На 2026 компания планирует рост выручки в 20% (₽1 730 млрд), а рост EBITDA на уровне 24% (₽350 млрд). То есть, если спроецировать эти параметры в будущее и прикинуть чистую прибыль на уровне ₽175-190 млрд, то при P/E=12 и количестве акций в 398 млн штук, даёт нам цену акций около: 12х190/0,398=₽5 729 Расчёт грубо на коленке. Но апсайд к текущим ценам - это примерно 20%. Что-то не похоже на акцию роста. Выводы о компании Отчет шикарный. Но вот перспективы уже не кажутся такими стремительными. Яндекс превращается из ракеты в крепкую компанию... Сможет ли он повторить свой бурный рост 2025 года в 2026? Кто-то может мне возразить, что оценивать Яндекс по P/E=12 это странно, мол, хватит пессимиздеть! Но я ещё раз обращаю внимание, что рост выручки в 20% не заставит меня купить компанию с P/E в 15 и, тем более, 20, как раньше платили за Яндекс. Если кого-то устроит потенциал прибыли в +20% при покупке по текущим ценам - велком. Но сейчас в преддверии снижающейся ставки есть кандидаты поживее и подешевле. С моего предыдущего обзора, когда акции стоили ₽4458, рост составил уже 7,8%. Потенциал роста снизился, но всё еще может быть кому-то интересен. Не ИИР