Хэштег #конвертация | Тинькофф Инвестиции Пульс

Завершим уже историю с конвертацией префов ВТБ в обыкновенные акции. Не успел я опубликовать свою свою старую статью с рассуждениями по поводу, как уже вышла новость, что конвертация пройдет со следующими условиями: - префы оцениваются по номиналу; - обычка будет оценена по средней стоимости акций за 2025й год, или по 82,5 рубля. То есть я в своих рассуждениях оказался близок к истине. Правда ничего на этой правоте не заработал, но это уже другое дело))) Озвученные параметры конвертации можно считать большой уступкой в пользу миноритарных акционеров. Государство достаточно дешево оценило свою помощь банку во множестве предыдущих кризисов, а доля миноритариев после конвертации будет размыта всего в 2 раза. В целом стоит отметить позитивную динамику в ВТБ: - начали платить дивиденды и сразу большие; - банк открыт, выпускает ежемесячные отчеты, активно коммуницирует с рынком. Многие воспринимают комментарии Костина язвительно, но ведь серьезно!! Кто еще из крупных гос компаний так активно общается с инвесторами, еще и старается сделать для них лучше? Давно ли условный Миллер говорил что-то внятное акционерам, кроме рассказов о запасах в ПХГ Европы? - теперь провели конвертацию префов с большой выгодой для миноритариев, на чем акции собственно и выросли (правды выросли, как это бывает, до выхода новостей. Наверное какие-то инфлюэнсеры баловались!). Теперь, до следующей допки, считать дивиденды станет легче. У ВТБ будет 12,925 млрд акций, что дает примерно 1,2 трлн капитализации. Новые честные мультипликаторы низкие: P\Bv = 0,42; P\E 2026 = 2 (при выполнении плана по прибыли). Другое дело, что вопрос с нормативами никуда не делся и на выплату 50% чистой прибыли летом капитала снова не хватит. Соответственно теперь я виду два основных сценария: - выплата 25% чистой прибыли без допки. Выйдет примерно 11,5 рублей за 2025й год или 12,7% ДД к текущей цене. На мой взгляд это лучший возможный сценарий, так как позволит в будущем нарастить капитал и постепенно наращивать payout. Дивиденд тогда будет расти поступательно, что создает историю выплат и нравится рынку гораздо больше разовых выплат. - выплата 50% чистой прибыли. Но тогда точно понадобится очередная допэмиссия примерно на 1 - 1,5 млрд акций (100 - 150 млрд). ДД будет больше 20%, но допки российский рынок не очень любит. Ну и в целом это похоже на какую-то пирамиду, когда банк собирает деньги с инвесторов, чтобы потом раздать из инвесторам. Подытожим. Новость про конвертацию это большой позитив, вот только акции почему-то выросли заранее. Будущий дивиденды 25 - 50% чистой прибыли, но для второго сценария понадобится допэмиссия. Банк объективно дешев и может стать отличной инвестицией, но, чтобы не случилось форсмажора, нужно окончание СВО, снижение ставки и выход экономики из кризиса.

ВТБ. Великий компромисс, который ждали годами. Приятель, ты только посмотри, что случилось с $VTBR. История, которая тянулась годами, наконец получила развязку. Государство и менеджмент нашли формулу, которую уже окрестили «Великим компромиссом» . О чём речь. У ВТБ есть два типа привилегированных акций на общую сумму 521 млрд рублей . Они принадлежат государству (Минфин и АСВ) и не торгуются на бирже. При этом даже в годы, когда по обычке дивиденды не платили, по префам выплаты шли в полном объёме. Деньги просто выводились из компании, а простые акционеры смотрели и кусали локти. Теперь всё меняется. Как договорились. Конвертацию проведут по формуле «номинал к рынку» . За основу взяли средневзвешенную цену обыкновенных акций за 2025 год — 82,67 рубля . Если бы меняли по старинке (номинал к номиналу), государство получило бы около 10,4 млрд новых акций. А по новой схеме — всего 6,3 млрд . Разница колоссальная. Доля государства вырастет до 74,45% (вместо 80+%) . Почему это компромисс. Потому что государство могло продавить любой вариант. У него большинство, у него рычаги. Но выбрали схему, которая не ущемляет миноритариев . Пьянов прямо сказал: часть экономической стоимости будущих потоков перераспределяется от государства в сторону частных акционеров . Для российского рынка это почти сенсация. Что теперь. Во-первых, упрощается структура капитала. Останется только один тип акций, аналитикам станет легче считать мультипликаторы . Во-вторых, снимается многолетняя неопределённость. Это всегда плюс к оценке . В-третьих, открывается дорога к прозрачным дивидендам. После конвертации все акционеры будут в равных условиях . Но есть нюанс. Обрати внимание: теперь у государства снова более 75% голосующей доли . А это значит — техническая возможность проводить допэмиссии для докапитализации остаётся. Если банку снова понадобятся деньги (а в ВТБ они нужны всегда), государство может размыть долю миноритариев хоть до 50,01% . И ещё. Проблемы ВТБ не только в структуре капитала. Там и невозвратные кредиты убыточным компаниям, и откровенный шлак на балансе по просьбе государства, и вечная угроза новых санаций . Что по цифрам. После конвертации общее число обыкновенных акций составит около 12,9 млрд . Капитализация — примерно 1,1 трлн при текущих ценах [расчёт автора]. Банк торгуется с мультипликаторами 2 P/E и 0,4 P/B . Дешевле только МТС Банк. Моя мысль, приятель. В ВТБ может быть спекуляция. Особенно если объявят дивиденды (а их, скорее всего, объявят, чтобы закрепить позитив) . Но инвестиционно банк остаётся проблемным. Пока не изменятся практики управления, пока баланс завален сомнительными кредитами, пока государство может в любой момент попросить «помочь отечеству» — назвать ВТБ качественной инвестицией язык не повернётся. Как говорит мой знакомый: «ВТБ — это не про дивиденды. Это про надежду, что когда-нибудь всё изменится». Конвертация — шаг в правильном направлении. Но это только первый шаг на длинной дороге. Спокойной ночи, приятель. И пусть твои активы всегда будут там, где прозрачность выше, а риски — осознаннее.

🧭 Ключевое корпоративное событие, которое сегодня разберем, это редомициляция Ozonа, то есть смена юридической юрисдикции. Этот шаг был вынужденной мерой, продиктованной временем, чтобы защитить активы и интересы инвесторов от внешних геополитических рисков и обеспечить непрерывность работы на российском рынке капитала. 🏠 1. Суть переезда: Адаптация и смена гавани Редомициляция это перевод головной компании в более безопасную юрисдикцию, необходимый для адаптации к новым реалиям. •Изначально компания была Ozon Holdings PLC Кипр, чьи акции торговались как ADR американские депозитарные расписки. •В результате редомициляции компания получила статус МКПАО «Озон» Международная компания публичное акционерное общество с пропиской в Специальном Административном Районе (САР) на острове Октябрьский Калининград. Для инвесторов этот процесс был техническим: ваши ADR были автоматически конвертированы в обыкновенные акции МКПАО «Озон» с коэффициентом 1:1. Торги временно приостанавливались с 22 сентября для завершения процедур и возобновились 11 ноября. 💰 2. Как редомициляция повлияла на прайс и перспективы Влияние этого шага является комплексным. Оно снизило риски и одновременно открыло путь для реализации новых финансовых стимулов. Возобновление торгов после долгой паузы всегда вызывает всплеск активности и техническую коррекцию. На момент возобновления 11 ноября наблюдалось снижение цены с уровня около 4135 ₽ до 3810 ₽. Это объясняется тем, что часть инвесторов воспользовалась моментом, чтобы зафиксировать прибыль. Однако цена достаточно быстро стабилизировалась в устойчивом коридоре около 4000 ₽, что говорит о сильном спросе на актив. 💲3. Долгосрочные перспективы для инвесторов Смена прописки воспринимается рынком как необходимый позитив, который закладывает прочный фундамент для будущего роста: •Снижение Рисков: Устранение иностранной юрисдикции полностью сняло инфраструктурные риски, сделав акции доступными и надежными для российских инвесторов. •Денежные Стимулы: Получение российского статуса и сильные финансовые результаты позволили компании объявить о первых в своей истории прямых стимулах для инвесторов: •Дивиденды: Была анонсирована первая в истории выплата дивидендов (около 143,55 ₽ на акцию). •Buyback: Объявлена программа обратного выкупа акций на сумму до 25 млрд ₽. •Рост и Оценки Аналитиков: Фундаментальные показатели бизнеса остаются сильными (рост оборота прогнозируется на уровне 41% в 2025 году). Аналитики повышают целевые цены на акции МКПАО «Озон», ожидая, что бумага может обогнать рынок. Например, прогнозы на горизонте 12 месяцев достигают 6500 ₽ за акцию, что предполагает существенный потенциал роста. •Повышение Статуса: После редомициляции акции МКПАО «Озон» стали кандидатом на включение в Индекс Мосбиржи, что может позитивно сказаться на их стоимости за счет притока фондов. Итого редомициляция - это успешная адаптация, которая снизила риски владения акциями и разблокировала возможность для щедрых выплат инвесторам. В сочетании с высокими темпами роста самого бизнеса, что делает бумагу одним из самых привлекательных активов на российском рынке.

🤔 Почему при продаже акций "Русагро" расходы учитываются не полностью? После редомициляции (смены юрисдикции) согласно ст. 277 НК РФ расходы при продаже новых акций можно учесть не в полном объеме, а только пропорционально доле балансовой стоимости российских акций в иностранной компании. Если акции ПАО «Группа «Русагро» были получены в результате конвертации ГДР ROS AGRO PLC, то доля учитываемых расходов при их последующей продаже — 0,1094. 😇 Но есть хорошая новость! В Госдуму внесли законопроект, который должен исправить эту несправедливость. Предлагают: • организациям самим определять долю балансовой стоимости акций в балансовой стоимости активов с помощью независимого оценщика; • долю балансовой стоимости акций считать за 100% при одновременном выполнении двух условий: — на 1 марта 2022 года акции и деньги на счетах в банке составляли более 95% от всех активов компании; — на момент, когда суд приостановил права холдинга на управление этой организацией, деньги на счетах не превышали 5% от всех активов компании; • сохранить срок владения для получения ЛДВ; • планируемые изменения в НК РФ применять к правоотношениям с 01.01.2025 г. Сейчас законопроект рассматривается Советом Госдумы. До 3 июня 2025 года можно подать отзывы и предложения по нему. Принятие этих поправок снизит налоговую нагрузку на инвесторов и сделает российский рынок привлекательнее для долгосрочных вложений. Следим за новостями! Как только будут обновления — разберем детали.

✅ «Конвертация депозитарных расписок: Главные вопросы» ❗️С 15 августа началась автоматическая конвертация депозитарных расписок в локальные российские акции. Мосбиржа сообщила, что инвесторы начнут получать их с 25 августа. 👉 Какие главные вопросы: ✅ Что нужно сделать инвестору? ✔️ Конвертация происходит автоматически, инвестору ничего делать не нужно. ✅ Сколько времени занимает процесс конвертации? ✔️Около 3–4 недель. Сначала расписки будут списаны со счета клиента, а спустя несколько дней на счет будут зачислены локальные акции. ✔️ Если вы не видите акции в портфеле, это значит, что нужно подождать несколько дней, и информация обновится. ✅ Какие расписки попали под автоматическую конвертацию? 👉 Список эмитентов, расписки которых конвертируются: АФК «Система» (SSA-ME) ВТБ (VTBR-ME) Газпром (OGZD) ЛСР (LSRG-ME) Лукойл (LKOD-ME) Магнит (MGNT-ME) ММК (MMK-ME) МТС (MTSS-ME) НЛМК (NLMK-ME) НМТП (NCSP-ME) Новатэк (NVTK-ME) Норникель (MNOD-ME) ПИК СЗ (PIK-ME) Полюс (PLZL-ME) Роснефть (ROSN-ME) Россети (RSDR) Ростелеком (RTKM-ME) Русгидро (HYDR-ME) Сбербанк (SBER-ME) Северсталь (SVST-ME) Сургутнефтегаз (SGGD-ME, SGTPY-ME) Татнефть (ATAD-ME) Фосагро (PHOR-ME) ФСК ЕЭС (FEES-ME) ✅ Весь процесс автоматической конвертации подробно описан на сайте Банка России ❗️Ознакомиться можно по ссылке: 👉 Подписывайтесь, если хотите знать самое важное о российских акциях 👉 Профессиональная аналитика и прогнозы из лучших финансовых СМИ

Аэрофлот сообщает о направлении уведомления на автоматическую конвертацию глобальных депозитарных расписок (ГДР), права на которые учитываются в российских депозитариях. ✈️ В депозитарии «Райффайзенбанка» открыт счет депо депозитарных программ в рамках Программы глобальных депозитарных расписок на обыкновенные акции «Аэрофлота». ✈️ В соответствии с применимым законодательством РФ*, «Аэрофлот» направил в депозитарий «Райффайзенбанка» уведомление, на основании которого он автоматически конвертирует ГДР, права на которые учитываются в российских депозитариях, в обыкновенные акции «Аэрофлота». Конвертация пройдет в порядке и сроки, установленные Советом директоров Банка России 22 июля 2022 года. ✈️ Для ГДР, права на которые учитываются в иностранных депозитариях, предусмотрена принудительная конвертация по заявлению их держателей. Заявление можно подать напрямую в депозитарий «Райффайзенбанка» до 13 октября 2022 года. ✈️ По вопросам, связанным с принудительной конвертацией, обращайтесь на следующий email: rm.custody@raiffeisen.ru. * В соответствии с Федеральным законом от 16.04.2022 №114-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон «Об акционерных обществах» и отдельные законодательные акты Российской Федерации» в редакции Федерального закона от 14.07.2022 №319-ФЗ «О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации». {$AFU2} {$AFZ2} {$RU000A103943}

Как я не заработал деньги на акциях коипании Россети. Перед вчерашним падением у меня были вот такие размышления: Вообще-то я никогда не любил Россети {$RSTI} . Дурацкий холдинг, собранный из долей в региональных МРСК и ФСК , сжирал кучу денег на существование головного офиса и приносил кучу убытков государству. Просто классический пример того, как чиновники сами себе придумывают должности и рабочие места. Ну да не суть. В итоге бесславное существование Россетей завершается присоединением к дочерней компании ФСК. Но вот на что я не обратил внимание, так это отсутствие коэффициентов конвертации. Цена выкупа у несогласных есть, а коэффициентов нет. Вот балда! Это же очевидно, цена выкупа у несогласных и коэффициенты конвертации могут сильно отличаться! Какие же они должны быть? Давайте посчитаем. У Россетей 198 827 865 141 обыкновенных акций и 2 млрд АП. Что бы было проще считать оценим капитализацию Россетей в 140 млрд, из них доля государства 88%. У ФСК 1 274 665 323 063 АО, что дает капитализацию примерно в 130 млрд. Из них доля Россетей 80%. Теперь переходим к интересному - расчетам. Мы знаем, что сделка будет происходить за счет обмена акциями. То есть ФСК напечатает новые акции, обменяет их на Россети, после чего объединенную компанию переименуют в ОСК, а выкупленные акции должны быть погашены. Коэффициенты обмена должны быть такими, что в объединенной компании доля государства не упала ниже 75%. Сколько нужно напечатать акций ФСК? Вопрос в оценке Россетей. Только доля в ФСК стоит 104 млрд рублей, а еще есть доли в МРСК, а так же 60 млрд кэша на счетах! То есть просто справедливая оценка активов тянет не на 140, а на все 200+ млрд рублей. Это уже значительный апсайд. Но нам важны доли. У ФСК 1,275 трлн акций. Из них 255 млрд в руках миноритариев и 1,02 трлн у государства через Россети. Нужно напечатать 1020 млрд новых акций для того, что бы позиция государства просто не изменилась. Но ведь есть еще миноры Россетей с долей в 12%. То есть совокупно выпускается 1150 млрд акций ( 1020*1,12 или примерно 5,9 акций ФСК на одну акцию Россетей) , из которых 385 млрд оказывается и миноров. Доля государства размывается до 72,5%, а это, как мы обозначили выше, Родине не выгодно! Более того, миноры на свои 27,5% бесплатно получают доли в МРСК и наличку на 60 + млрд рублей. Когда такое было, что бы государство ужималось ради миноритариев? Значит, что бы сохранить абсолютный контроль, а так же получить правильную оценку за актив, допэмиссию нужно увеличить! Далее простые расчеты. 60 млрд кэша и доли в МРСК тянут еще на минимум на 100, а скорее всего на все 150 млрд рублей. Учитывая, что доля в ФСК стоимостью 104 млрд рублей оценена в 5,9 новых акций, оставшееся добро тянет еще минимум на 6 - 7 новых акций. То есть резонно предположить, что в будет напечатано минимум 2 трлн новых акций ФСК. Тогда доля государства будет 1,76 трлн акций у государства, а доля миноров - 490 млрд. Доля государства составит примерно 78%. Но самое главное, 2 трлн новых акций означают, что за одну акцию Россети АО дадут 11 - 12 акций ФСК, При сегодняшних котировках, выходит, что за Россети дадут почти 1 рубль!!!! Я пробовал еще несколько вариантов расчетов, но все они приводят примерно к одному результату - Россети для выкупа должны быть оценены существенно дороже. Самое главное, что коэффициенты мы узнаем уже через пару месяцев. Крайне маловероятно, что государство сделает себе выстрел в ногу и оценит доли так, что бы потерять контроль. Скорее будет наоборот! Думаю, что акции Россети АО нужно покупать под скорую переоценку. Идея выглядела крайне простой и логичной. А самое главное, что при котировках на момент объявления цены выкупа ( около 0,6 рубля за АО) был апсайд, но не было даунсайда (так как цена не может упасть ниже цены выкупа у несогласных)! Вроде бы все просто и я купил много акций в районе 0,7 рублей и ждал коэффициентов. Продолжение далее...

Ребята, привет. Обещал рассказать о 319 - ФЗ. Прочёл, честно. Простым языком - бюрократия 😅. Первая половина о депозитарии и возвращении стабильности и устойчивости центрального депозитария, добавили эти статьи, потом заменили пару слов в других законах. Вторая половина все о деп.расписках с эмитентом в России, листинг акций в России, и бумаги заблокированы в нашем депозитарии, поэтому их конвертируют автоматически, срока нет, начать должны с 15 августа, но все зависит от эмитента. Также говорил про заблокированные акции, касалось это деп.расписок в этом законе, заблокированные. К счастью, или к сожалению, скорее второе, информация о том, что Euroclear очень хорошо нажился на блокировке наших бумаг и всего депозитария. Все дивиденды и купоны были реинвестированы и очень отлично сказались на балансе Euroclear. Доходы увеличились на 191 млн евро, и Баланс отличается на много на 72 миллиарда евро, за аналогичный период. Нашими проценты по дивам и купонам будут платить в этом году премии, а также использовать, когда начнут подавать на них в суд, для оплаты издержек судебных разбирательств. Прагматично - да! Мерзко - немножко, что это чужие деньги , но деньги должны работать 🥲. Не об этом мы мечтали, когда инвестировали. Мысли ? Как быстро решится вопрос с заблокированными акциями неизвестно, бессмысленно это спрашивать у брокеров, они точно этого не знают. Весь вопрос решается иначе и на другом уровне. Пока видна работа государства. Обсуждают этот вопрос, но сдвинуть эту машину очень тяжело, пройдёт время, от слов к действию, но инвесторов не забыли. Сочувствую всем, кто столкнулся с блокировкой акций, и у кого они заморожены. Думаю в дальнейшем будут иски к Euroclear . Тегаю не многие компании, так как их блокировка касалась 990 компаний тегать бесполезно. Спасибо за внимание. Прикладываю выдержку из новости. {$SBER@GS} {$OGZD@GS}