Хэштег #делопортс | Тинькофф Инвестиции Пульс

🚢Облигации ДелоПортс на размещении Сегодня на рассмотрении новый выпуск облигаций, а точнее два новых выпуска облигаций от компании ДелоПортс. Сама компания не новичок на рынке займов и имеет текущий долг по облигациям на сумму 15 млрд. рублей. ДелоПортс владеет стивидорными активами в порту Новороссийск и является одним из ключевых активов группы. В структуру активов входят контейнерный и зерновой терминалы и сервисная компания. Компания входит в глобальную управляющую компанию Дело, в управлении которой находятся морские терминалы в Азово-Черноморском, Балтийском и Дальневосточном бассейнах, сеть железнодорожных контейнерных терминалов, парк контейнеров и фитинговых платформ, а также собственный флот. На данный момент 49% УК Дело принадлежат Росатому, но ведутся переговоры о продаже этой квазигосудаственной части владельцу 50% акций компании Сергею Шишкарёву. 👀Что там по выпуску? 👉Дата сбора заявок - 26.08.2026г., то есть как раз сегодня. 👉Дата размещения - 28.08.2026г. 👉Дата погашения - 12.08.2029г., флоатер будет на год короче. 👉Объем выпуска - от 15 млрд. рублей, которые будут разделены на 2 выпуска (001P-05 и 001P-06) 💰Размер купона - один выпуск планируется с фиксированной доходностью и купоном не выше значения кривой бескупонной доходности плюс 330 б.п., то есть ориентир для ставки купона - не выше 17% годовых. Второй выпуск будет с плавающей ставкой купона, привязанной к ключевой ставке со спредом в 330 б.п. 👉Выплата купона - ежемесячно, первая выплата запланирована на 27.09.2026г. 👉Оферта и амортизация отсутствуют. 👉Выпуски ДелоПортс-001P-05-боб и ДелоПортс-001P-06-боб доступны для неквалифицированных инвесторов. 📊Что еще важно знать? 🧮Кредитный рейтинг выпуска был установлен на уровне материнской компании УК Дело - АА- от РА Эксперт и АА от НКР. Прогноз по рейтингу установлен "под наблюдением" и неопределенный соответственно, в связи с планируемой сменой акционера. 🧮В обращении находится один выпуск на 15 млрд. рублей с погашением в сентябре 2026 года, поэтому о целях привлечения средств каждый может догадаться самостоятельно. 🧮За 1 половину 2026 года эмитент показал выручку в размере 13,5 млрд. рублей, что на 30% выше аналогичного периода прошлого года, при этом себестоимость продаж осталась на том же самом уровне. 🧮Дополнительным источником поступлений являются финасовые доходы в размере 5,2 млрд. рублей. Там как в любой крупном бизнесе широкие денежные потоки и нашему заемщику должны порядка 47 млрд. рублей по ранее предоставленным займам. 🧮При этом заемные средства ДелоПортс с начала 2026 года выросли на 2% до 69,1 млрд. рублей, из которых 68,7 млрд. рублей (то есть почти что все заимствования) носят краткосрочный характер. 🧮Несмотря на рост заемных средств финансовые расходы компании сократились на 19% год к году до 5,8 млрд. рублей. 🧮Все это в целом привело к росту чистой прибыли ДелоПортс на 36% до 6,4 млрд. рублей, которых достаточно для финансирования всех текущих расходов. По факту мы имеет достаточно устойчивый бизнес, показывающий рост несмотря ни на какие риски повреждений портовой инфраструктуры. Доходность выше ключевой ставки и высокий инвестиционный кредитный рейтинг подойдут для инвесторов с умеренным отношением к рискам. Мне как всегда нравятся ежемесячные купонные выплаты и отсутсвие амортизации, то есть 3 года можно получать постоянный пассивный доход. Скорее всего, кредитный рейтинг эмитента не изменится после продажи Росатомом свой доли компании, в худшем сценарии снижение до уровня А не должно критично отразиться на цене. Главная неопределенность - атаки дронов, их спрогнозировать невозможно, также как и потенциальные убытки от таких прилётов.

‎🌵 Колючий обзор. Делопортс. ‎ ‎🕵️‍♂️ Что за компания: ‎ ‎ДелоПортс — российский стивидорный холдинг, управляющий ключевыми активами в Новороссийском морском порту. Компания специализируется на комплексной обработке грузов: контейнеров, зерна и нефтепродуктов, а также оказывает судоходные услуги. Является частью Группы компаний «Дело», основным бенефициаром которой является предприниматель Сергей Шишкарёв. ‎ ‎📝 Отчетность: ‎ ‎Показатель 1 полугодие 2026: ‎ ‎🔹Выручка 13 287 450 тыс. ⬇️ на 12,0% 🔴 ‎🔹EBITDA 9 842 130 тыс. ⬇️ на 18,4% 🔴 ‎🔹Чистая прибыль 6 154 320 тыс. ⬇️ на 29,4% 🔴 ‎🔹CAPEX (инвестиции) 2 980 560 тыс. ⬆️ на 59,4% 🟡 ‎🔹Свободный денежный поток (FCF) 4 721 450 тыс. ⬇️ на 42,7% 🔴 ‎ ‎❓Что предлагают: ‎ ‎1️⃣ Флоатер. ‎🔹Серия: 001Р-05 ‎🔹Рейтинг: АА- ‎🔹Купон: до 3,3% к КС ‎🔹Купонный период: 30 дней ‎🔹Срок обращения: 2 года. ‎🔹Объем: не менее 15 млрд. рублей для обоих выпусков. ‎🔹Амортизация: нет. ‎🔹Оферта: нет. ‎🔹Мин. Заявка: 1000 ₽ ‎🔹Для квал. инвесторов: нет. ‎🔸РКП: 🌵🌵🌵 ‎ ‎2️⃣ Фиксированная ставка. ‎🔹Серия: 001Р-06 ‎🔹Рейтинг: АА- ‎🔹Купон: до 17,3% ‎🔹Купонный период: 30 дней ‎🔹Срок обращения: 3 года ‎🔹Объем: не менее 15 млрд. рублей для обоих выпусков. ‎🔹Амортизация: нет. ‎🔹Оферта: нет. ‎🔹Мин. Заявка: 1000 ₽ ‎🔹Для квал. инвесторов: нет. ‎🔸РКП: 🌵🌵🌵 ‎ ‎📌 Вывод: ‎ ‎ДелоПортс готов набрать контейнер займов и увести их в закат. Я провел небольшое «колючее расследование» и выяснил: через 18 дней у компании погашение облигаций, так что, вероятно, деньги нужны для рефинансирования старых долгов. ‎ ‎Прошлая ставка была 20,75%, купоны же выкатили из двух вариантов: ‎ ‎Флоатер до 3,3% к КС, а значит, если его не порежут, то стартовый купон будет 17,3%, что, согласитесь, ниже погашаемого. ‎ ‎Второй — это выпуск с фиксированным купоном, и тут нам предлагают, вы не поверите, те же 17,3%, только стабильно на 3 года! Опять же, если не порежут, но не думаю. ‎ ‎Выпуски вроде неплохие, но если посмотреть отчетность за первое полугодие этого года, то становится печально и закрадывается вопрос: а не будет ли проблем с кредитным рейтингом в будущем и что будет с выпусками, если проблемы появятся? ‎ ‎РКП 3/5 по обоим выпускам, так как придется мониторить новости по компании и явно котлетить в такую историю не стоит. Компании удасться снизить долговую нагрузку, так как выплаты по облигациям уменьшатся, но это при том, что отчетность совершенно не радует. В общем, думайте. ‎ ‎❗ Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией! ‎ ‎⭐ Понравился обзор? ‎Поддержите реакцией и подписывайтесь на профиль, чтобы не пропустить новые! ‎ ‎Всем профита и зеленых портфелей! 💚 ‎ {$RU000A10B487}

⚓ Завтра пять размещений. Почему из них выделяется ДелоПортс 001Р-05 25 августа рынок сразу получает пять новых книг: два выпуска ДелоПортс, Газпром Капитал, ИЭК Холдинг и Агроэко. Из этой пятёрки фикс ДелоПортс 001Р-05 выглядит особенно заметно: рейтинг эмитента AA-/AA, срок 3 года и ориентир доходности около 18,5%. Для сравнения: второй ДелоПортс — флоатер КС+330 б.п., Газпром Капитал — AAA с КС+160 б.п., Агроэко — A с КС+300 б.п., а единственный второй фикс — ИЭК — даёт до 18,98%, но при рейтинге A-. То есть ДелоПортс предлагает почти ту же доходность, но с более высоким кредитным рейтингом. ⚙️ Параметры выпуска — фиксированный купон до 17%; — ориентир доходности: КБД Мосбиржи на 3 года + до 330 б.п.; — по текущей кривой — около 18,5% к погашению; — выплаты каждые 30 дней; — срок — 3 года; — номинал — 1000 ₽; — без оферты и амортизации; — книга — 25 августа, 11:00–15:00; — размещение — 28 августа; — доступен неквалифицированным инвесторам. Минимальный объём 001Р-05 — 7,5 млрд ₽, вместе с 001Р-06 компания планирует привлечь не менее 15 млрд ₽. 🚢 Что за компания ДелоПортс — портовый холдинг ГК «Дело» в Новороссийске. В него входят контейнерный терминал НУТЭП, зерновой терминал КСК и сервисная компания. То есть бизнес связан не со строительством, а с перевалкой контейнеров и зерна и обслуживанием портовой инфраструктуры. 📊 Финансы За I полугодие 2026 года выручка составила около 13,5 млрд ₽ (+30% г/г), EBITDA — 10,1 млрд ₽ (+44%), чистая прибыль — около 6,4 млрд ₽ (+36%). Рентабельность по EBITDA держится около 75% — очень высокий уровень для инфраструктурного бизнеса. 💰 Долг и рейтинги Чистый долг / EBITDA — примерно 3,2–3,3x. Это уже повышенная нагрузка, хотя при текущей рентабельности она остаётся управляемой. Слабое место — короткий долг и процентное покрытие: ICR около 1,6x. НКР держит рейтинг AA.ru с неопределённым прогнозом. «Эксперт РА» — ruAA-, стабильный, под наблюдением. Новому выпуску присвоен ожидаемый ruAA-(EXP) также под наблюдением — агентство ждёт ясности по изменениям в структуре собственников группы. 🔎 Что предлагает рынок Близкая по сроку ОФЗ 26242 сейчас даёт около 14,6% YTM. Премия ДелоПортс получается почти 4 п.п. Среди сопоставимых AA- фиксов ТрансКонтейнер 2Р-03 даёт около 17,7%, а НоваБев 3Р-3 — около 16%. То есть ориентир ДелоПортс находится ближе к верхней части своей рейтинговой группы. Отдельно стоит помнить, что 11 сентября компания погашает 001Р-04 {$RU000A10B487} на 15 млрд ₽, поэтому новые выпуски во многом помогают перестроить короткую структуру долга. 💼 В портфеле Бумаг ДелоПортс у меня сейчас нет — это новый эмитент без текущей концентрации на компанию. 🎯 Итог Здесь интересна сама комбинация: AA-/AA, около 18,5% доходности и фикс на три года. По доходности выпуск почти догоняет более рискованный ИЭК A-, при этом даёт заметную премию к ОФЗ и большей части сопоставимых AA- бумаг. Обратная сторона этой премии — ЧД/EBITDA выше 3x, слабоватое покрытие процентов и рейтинг под наблюдением. Поэтому выпуск выглядит не «подарком», а вполне понятной платой за конкретные кредитные риски. Какой из пяти завтрашних выпусков вам кажется самым интересным? 👉 Больше про деньги, рынок, бизнес и технологии — в LYAMKINVESTI. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

выходит сразу с двумя выпусками: – 001Р-05: фиксированные 17,0% на три года, до 10 млрд руб – 001Р-06: плавающий КС+3,3% на два года, до 10 млрд руб Рейтинги AA− от Эксперт РА и AA от НКР Это портовый бизнес группы «Дело» в Новороссийске: зерновой и контейнерный терминалы плюс услуги в порту. Выручка за 2025 год 25,29 млрд руб, минус 18,5% за год. Причина названа в самой отчётности: снижение экспорта зерна из-за неурожая 2024 года. Перевалка зерна потеряла 5,68 млрд при общем падении 5,75 млрд, а контейнерный терминал вырос на 0,65 млрд. Рентабельность по EBITDA осталась 73,8%. Дальше самое интересное. Долг вырос с 33,81 млрд в 2023 году до 67,63 млрд, Долг/EBITDA с 1,8 до 3,6. Процентные расходы 13,94 млрд при EBITDA 18,66 млрд. Но компания не только занимает. На конец 2025 года она выдала займов связанным сторонам на 68,92 млрд руб, из них 54,99 млрд материнской компании. Оттуда приходят процентные доходы 13,09 млрд, и чистые финансовые расходы получаются 0,85 млрд, а не 13,94. То есть эмитент работает финансовым центром группы: привлекает на рынке и передаёт выше. Для держателя облигации это значит, что возвратность зависит не только от терминалов, но и от способности группы обслуживать внутренние займы. 11 сентября гасится выпуск {$RU000A10B487} на 15 млрд руб под 20,75%, так что новые бумаги это в том числе рефинансирование, и ставка по ним на 3,75 пункта ниже. При ключевой 14,0% флоатер платит 17,3%, на 0,3 пункта больше фикса. Если ключевая опустится ниже 13,7%, фиксированный купон окажется выше плавающего.

ДелоПортс опубликовал результаты за 2024-й год Ранее мы публиковали обзор по Компании перед предстоящим размещением выпуска ДелоПортс 001Р-04 объёмом не менее 10 млрд. руб. Размещение пройдет 18 марта, ориентир 1-го купона — не выше 23% годовых. При этом мы видим справедливые значения для выпуска на уровне 22.5-23.0%. Ключевые результаты по итогам 2024: — Выручка составила 31.0 млрд. руб. — мы ожидали не менее 30 млрд. руб. Рост выручки г-г составил 30%. Результат лучше ожиданий в первую очередь за счет роста контейнерного сегмента во 2П2024. С точки зрения зернового и сервисного сегментов — в рамках ожиданий. Во 2П2024 выручка зернового сегмента составила 9.9 млрд. руб., что выше значения АППГ на 49%. Впервые выручка за полугодие превысила 15 млрд. руб. — EBITDA составила 24.2 млрд. руб. — мы ожидали 23.5-24.0 млрд. руб. Маржинальность по итогам года составила 78% (-1 п.п. г-г). Результат лучше ожиданий снова из-за контейнерных перевозок. Исторически Компания фиксировала более низкую маржу во 2-ом полугодии. В 2024 году этот тренд сменился и маржинальность оказалась лучше 1-го полугодия. В зерновом сегменте маржа сохранилась на уровне 90%. — Денежный поток от операционной деятельности составил 19.6 млрд. руб. Оборотный капитал держится в околонулевых диапазонах в течение 2023-2024 гг. — FCF после % и аренды составил 11.3 млрд. руб. (-6% г-г). Снижение FCF во 2П2024 связано с ростом процентной нагрузки на фоне увеличения долга, который фондирует выдачу займов и M&A. Исходя из данных по 2023-2024 гг. Компания потратила около 6.2 млрд. руб. для консолидации неконтролирующих долей. Дивиденды за 2024 г. составили 1.6 млрд. руб. На наш взгляд, выдача займов (18.2 млрд. руб. в 2023 г. и 10.8 млрд. руб. в 2024 г.) — квазидивиденды, которые потом будут подлежать взаимозачету требований. Компания продолжает показывает впечатляющие результаты. Интерес участия для себя видим при уровне купона не ниже 22% годовых. @DolgosrokInvest 11 марта 2024 г.

⚓ ДелоПортс 🔱 ООО — российская холдинговая компания, которая управляет перевалочными и складскими активами в порту Новороссийска. Это крупнейшая перевалочная компания Новороссийска. Доля перевалки контейнеров 65.3%, перевалки зерна — 34.3%. Доли по России — 9.7% и 12.4%. ⚡ Импорт — значит перевалка В 2021 г. завершилась программа модернизации, которая позволила компании переваливать до 700 тыс. ДФЭ контейнеров и 6 млн т зерна в год. До 2026 таких мощностей компании хватит с запасом. Перевалка контейнеров будет сильно зависеть от импорта товаров в РФ. Наверняка, она существенно снизится в 2022, а потом, вероятно, будет зависеть от динамики ВВП и от того, насколько успешно ушедший европейский импорт будет заменен импортом из других стран. Перспективы перевалки зерна выглядят немного лучше. Несмотря на непредсказуемость урожая и экспорта зерна, Россия, вероятно, останется значимым игроком на мировом рынке (10–11%), а значит, будет востребована и перевалка. Финансовая устойчивость ДелоПортс средняя. С одной стороны, ее поддерживают: 📌 высокая рентабельность бизнеса со стабильными долларовыми ценами, 📌 завершенная инвестиционная программа, 📌 низкий износ основных средств, 📌 потенциальная поддержка собственников в случае необходимости. С другой стороны, нельзя не заметить негативное влияние высокой долговой нагрузки, связанной в том числе с финансированием инвестиционной программы, выдачей займов материнской компании и выплатой дивидендов. Оценивать кредитное качество ДелоПортс на уровне рейтинга A- по национальной шкале. Тесть риск дефолта 0.82%. ⚡ Кому принадлежит 100% ДелоПортс принадлежит ООО УК «Дело». Она в свою очередь принадлежит основателю компании Сергею Шишкареву (51%) и АО «Атомэнергопром» (49%). Атомэнергопром в августе увеличил свою долю в Группе с 30% до 49%, что подтверждает заинтересованность корпорации в развитии этого бизнеса. В компании действует совет директоров из шести человек, в котором есть один представитель ГК «Росатом». ⚡ Что делать инвесторам Если ООО «ДелоПортс» решит рефинансировать погашающиеся до конца года облигации, то новый выпуск может заинтересовать инвесторов со средней и выше среднего степенью толерантности к риску. ⚡ Про G-спред Рекомендация будет зависеть от G-спреда будущего выпуска: если он будет на уровне 130–150 б.п. и выше, то имеет смысл рассмотреть облигации к приобретению. С этого уровня спред может снизиться, и если спред будет ниже 130 б.п., то не рекомендуется покупать бумаги. ➖