Хэштег #красные_флаги | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

Самолёт долетел. Постриглись те, кто смотрел в терминал Продолжение истории с БО-П20 $RU000A10CZA1. Эмитент ответил: платежи по купону и погашению ушли в НРД 28 сентября, выпуск погашен полностью. Часть денег по техническим причинам дошла до счёта депозитария только 29 сентября. Реестр НРД зафиксирует на следующий рабочий день после зачисления. Отсюда и те самые 269 ₽ из 1000 в первый день: деньги пришли частями, а не пропали. Кто проиграл Те, кто увидел новость «269 ₽», открыл стакан и продал остатки с дисконтом. Зафиксировали убыток по бумаге, которую через сутки погасят по номиналу. Кто выжил Те, кто редко открывает терминал. Не видели новость, не паниковали, просто получили свою тысячу. Таков рынок: иногда лучшая сделка — отсутствие сделки. Но расслабляться рано Это уже второй технический дефолт Самолёта за год. В мае опоздали купоны, в сентябре — часть погашения. Каждый раз «технические причины», каждый раз деньги приходят в последний момент. Компания платит. Но платит впритык. Запаса прочности нет, и рынок это видит. Что из этого вынести: 1. Решение принимается до новости, а не в момент паники. Если бумага вам не по нервам — продавайте её заранее, а не на заголовке. 2. Прежде чем нажать «продать», проверьте первоисточник: раскрытие эмитента, НРД. Паника в чатах — не источник. 3. Два техдефолта за год — не «ошибка бухгалтера». Это стиль жизни компании на грани ликвидности. Размер позиции должен это учитывать. 4. Выжить можно и в неудачной бумаге. Но только если позиция такая, что её не хочется продавать в панике. А вы продали или досидели? Пишите в комментариях. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Самолёт вернул 27% номинала. Это Lehman или нет? 28 сентября Самолёт должен был погасить выпуск БО-П20 $RU000A10CZA1 По 1000 ₽ на облигацию, объём выпуска 2,5 млрд ₽. По данным НРД, на одну бумагу пришло 269,1 ₽. Остальные 730,9 ₽ пока не пришли. Для контекста: ещё 23 сентября аналитики Т-Инвестиций советовали держать этот выпуск в портфеле, потому что до погашения оставались считанные дни. Короткий выпуск, рейтинг A, «крупнейший застройщик страны». Та самая «надёжная» бумага. Сбер КИБ пересмотрел с продавать рекомендацию на держать. Что с компанией За первое полугодие выручка упала на 31,3%, EBITDA на 39,9%, чистый убыток составил рекордные 22,3 млрд ₽. Чистый долг / EBITDA дошёл до 9x, процентные расходы покрываются примерно 1 к 1. Проще говоря, компания зарабатывает ровно столько, сколько платит по процентам. На погашение долга денег не остаётся. Ещё в мае был звонок: технический дефолт по купонам БО-П19 и БО-П20, деньги пришли с опозданием на ночь. Тогда это списали на праздники. Может ли Самолёт стать Lehman Brothers? Скорее нет. И это плохая новость для облигационеров. Lehman обрушил мир, потому что был узлом системы: репо, деривативы, фонды денежного рынка. Его падение заморозило межбанковское кредитование по всему миру. Самолёт — не узел, а тупик. Его долги сидят в банках (проектное финансирование) и у держателей облигаций. Банкам его крах не выгоден: они будут договариваться, реструктурировать и достраивать дома. Облигационеры в этой очереди стоят последними. Поэтому правильная аналогия — не Lehman, а Evergrande. Как это было в Китае Evergrande был крупнейшим девелопером Китая. В 2021 году перестал платить по долгам. Дальше всё шло медленно: → Кредиторы застройщиков остались без денег, стройки встали, многие проекты зависли → 29 января 2024 года суд Гонконга выдал приказ о ликвидации → 25 августа 2025 года акции исключили из листинга после 18 месяцев приостановки торгов → Ликвидаторы получили требований на $45 млрд, а продать активов смогли примерно на $255 млн Это меньше 1 цента на доллар требований. Причина: более 90% активов находились на материковом Китае, и взыскать их через гонконгский суд оказалось крайне сложно. А кризис Evergrande перерос в затяжной кризис всего рынка недвижимости Китая. Главный урок Дефолт девелопера не выглядит как взрыв. Это многолетнее болото. Дома в итоге достраивают, банки договариваются, государство следит, чтобы дольщики не вышли на улицу. А частный держатель облигаций получает то, что останется. Правила выживания: Рейтинг A не означает «не может не заплатить». Смотрите на долг / EBITDA и покрытие процентов. Технический дефолт — это сигнал, а не «техническая ошибка». Один эмитент — не больше 5% портфеля. Девелопер на пике ставок — ещё меньше. Доходность выше 25% — это не подарок, это плата за риск, который рынок уже видит. А вы держали Самолёт? Пишите в комментариях — разберём ваши кейсы.$SMLTT$RU000A10E6U44$RU000A104JQ33$RU000A10DCM33 Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

🚨 | ЕвроТранс: как теряют 37 миллиардов Это не паника. Это разбор. Пока другие каналы пишут «держитесь, братцы», я хочу, чтобы вы поняли механику — и никогда в ней не оказались. Итак, что случилось с $EUTR. Факты без прикрас ПАО «ЕвроТранс» — владелец сети АЗС «Трасса» — допустил дефолт по всем 10 выпускам облигаций. Общий объём обязательств — около 37 млрд рублей. Арестован председатель совета директоров и трое топ-менеджеров по статье о растрате в особо крупном размере. Акции с начала 2026 года потеряли более 70%. Банкротства требуют уже два кредитора: банк «Россия» и Сбербанк. Есть ли шанс получить деньги назад? Смотрите, что получается. Если банкротство состоится — активы идут сначала залоговым кредиторам (банкам), потом всем остальным. Статистика по дефолтам 2022–2026: розничные инвесторы в среднем получали обратно 6,6 копеек на каждый вложенный рубль. Для акционеров ещё хуже — они последние в очереди. При любом сценарии спасения: продаже активов, конвертации долга в капитал или допэмиссии — миноритарий несёт максимальный риск. Реструктуризация? Аналитики «Вектор Капитала» считают её нереальной: набрать 75% голосов на ОСВО по 10 выпускам одновременно — это практически невозможно. Реальная доходность для тех, кто держит бумагу сейчас: ~0%. Три флага, которые были видны заранее 🔴 Флаг 1. Доходность 20–26% при ставке 14%. С октября 2025 по апрель 2026 года компания размещала облигации под 20–26,5% годовых. Правило выживания: доходность выше рынка — это не щедрость эмитента. Это цена риска, которую рынок уже посчитал. Вы — нет. 🔴 Флаг 2. Рейтинг упал до ruC — а люди продолжали покупать. В марте 2026 года «Эксперт РА» снизил рейтинг с ruA до ruC. Это не «небольшая коррекция». Это сигнал: профессионалы видят угрозу дефолта. Когда рейтинг валится на несколько ступеней — это выход, а не точка входа. 🔴 Флаг 3. Долг рос, бизнес — нет. Выпуск долговых бугам составил 31.9 млрд руб., при том что 10.4 млрд руб. ушло на выплаты по оюлигациям. Чистая прибыль за год всего 4.8 млрд руб. Компания тратила новые облигации на обслуживание старых. Это называется долговая пирамида. Арест директора — не гром среди ясного неба. Это финальная точка цепочки, которая шла месяцами. Что делать прямо сейчас Держите облигации EUTR → следите за сообщениями на сайте эмитента и в e-disclosure, участвуйте в собраниях кредиторов. Это единственный способ хоть что-то вернуть. Держите акции EUTR → взвесьте: фундаментал сломан, перспективы роста нет, в банкротстве акционер — последний. Не держите ничего → распечатайте эти три флага. Пригодится перед следующей «вкусной» облигацией. Вывод ЕвроТранс — не уникальная история. Это типовой сценарий, который повторяется раз в несколько лет. Меняются названия, остаётся схема: высокая доходность → рост долга → дефолт → банкротство → 6 копеек на рубль. Рынок не прощает. Мы — предупреждаем. Вопрос к вам: держали ли вы облигации ЕвроТранса? Как действовали, когда начались первые техдефолты весной? Пишите в комментарии — разберём ваш кейс. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

🚨 МГКЛ: когда 60% доходности — это не подарок, а приговор Смотрю на облигации Мосгорломбарда и вижу картину, которую важно разобрать. Доходности по выпускам прямо сейчас: — МГКЛ 001PS-01 → 64% — МГКЛ 001P-03 → 64% — МГКЛ 001PS-02 → 68% — МГКЛ 001P-08 → 54% — МГКЛ 001P-07 → 51% Бумаги торгуются по 60–70 копеек за рубль. Смотрите, что получается. Рынок не дарит 60% просто так. Такая доходность означает одно: инвесторы массово продают, закладывая высокую вероятность дефолта. Формула простая — чем ниже цена, тем выше доходность. Цена 68% от номинала = рынок оценивает риск невыплаты примерно в 40–50%. Почему так случилось? 11 сентября «Эксперт РА» снизил рейтинг МГКЛ до ruB. Это уже не просто спекулятивный уровень — это преддефолтная зона. Причины агентство назвало прямо: непрозрачные сделки слияния и поглощения, финансирование структур за периметром группы, публикации о торговле инсайдом топ-менеджером. Переводим на русский: деньги уходят куда-то непонятно. Кто-то в руководстве торгует на информации, которой нет у нас с вами. Стоит ли брать? Если дефолта не будет — заработаете огромную доходность. Если будет — в лучшем случае получите 30–50 копеек на рубль через суд через 2–3 года. Минус 50–70% к вложенной сумме. Это не инвестиция. Это ставка в казино с несимметричным риском. Правило выживания: когда доходность кричит 60% — это не возможность. Это рынок предупреждает об опасности. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.