Хэштег #мнение_kf | Тинькофф Инвестиции Пульс

🇷🇺 РОССИЯ 🗿 {$USDRUB} После указа президента, повышения ставки и налогового периода рубль смог отъехать от своих локальных максимумов. Укрепление составило почти 10%. Основной вопрос, на сколько сильно еще можем укрепиться и на сколько? Мы бы сказали, что трансмиссионный механизм заработал и в эк. статистике уже видны последствия от повышения ставки. Замедление спроса, снижение импорта и так далее должны в перспективе укрепить рубль. Но текущее укрепление никак с этим не связано. Заботкин ясно выразился, что указ президента не будет оказывать влияние на курс в среднесрочной перспективе. В краткосрочной перспективе вероятно мы увидим 87-90₽ за доллар. Но нет уверенности, что курс сможет закрепиться на этих уровнях на долго. 🏛 Перспектив у российского рынка акций совсем не много. Можно ожидать роста при обесценении рубля и новом витке роста инфляции. Таким образом до конца года тут скорее флэт. Само собой без лебедей. Нейтрально📉 📈 На данный момент мы считаем, что цикл повышения завершен. Трансмиссионный начал работать еще до последнего повышения. Что касается доходностей ОФЗ, то тут конечно мы останемся медведями, но уже не такими какими были пару месяцев назад. Скорее всего падение ОФЗ подходит к своему завершению. Мы немного сдвигаем наш диапазон по ставкам в 10- летних бондах с 12.5 до 12.75%. Видим риск роста до 13%, но это только при условии большого предложения МинФина ❇️ на дальнем участке кривой. Краткосрочные ставки по 1-2 летним ОФЗ завершат год не выше 13.5% (как и предполагали ранее). 🐻 📉

Пора вернуться к нашим обзорам по рынку. 🇷🇺 РОССИЯ {$USDRUB} Рубль потихоньку продолжает подбираться к августовским хаям. Монетарные ограничения не смогли дать долгосрочную поддержку нац. валюте. С того момента ставка ЦБ поднялась на 4.5%, но текущий высокий спрос на импорт сохраняется. Экспортные ограничения на топливо привели к снижению валютной выручки, что ускорило темп обесценения. Тренд слабеющего рубля сохраняется и с учетом дефицита валюты нет оснований предполагать, что он остановится. Создается впечатление, что у ЦБ появилась проблема, стратегия высоких ставок не оправдывает себя. На рынке начинают ходить слухи об очередном внеплановом заседании. 🐂 📈 🏛 {$MMZ3} Российский рынок смог найти сильную поддержку на уровне 3000 по Индексу. Высокая корреляция между рублем и рынком сохраняется. Значительных перспектив без продолжения падения курса рубля для рынка не видеться. Ажиотаж со стороны физиков должен поубавиться, любимое казино стало слишком дорого стоить на таких ставках. Платить за плечи 20%+ годовых - сомнительное удовольствие. Нейтрально📉 📈 Слухи о новом внеочередном заседании звучат страшно, но на сколько они далеки от истины? Последний раз на уровне 102₽/$ ставку подняли на 3.5%. На данный момент на рынке гос облигаций присутствуют панические настроения. Есть ощущение, что большинство портфельных управляющих досидели до своих стоп-лоссов и начали продавать по тем ценам, которые есть. На рынок пришло понимание, что высокие ставки надолго и риски еще одного повышения сильно давят на цены. Если не думать о внеочередных заседаниях, то рынок движется в рамках прогноза. 12.5% по длинным облигациям и 13.5% по двухлеткам. 🐻 📉 🇺🇸 США 📈 {$SFZ3} {$NAZ3} Коррекционное движение вверх закончилось немного раньше, чем мы предполагали. Протестировать ATH не получилось, но рынок снова двинулся вниз. Высокие ставки давят на рынок и резкий рост вероятности рецессии наводит страх на участников рынка. Масса индикаторов указывает на наступление рецессии в ближайшее время. Не видим значительной перспективы в акциях, тема с AI считаем себя отыграла в краткосрочной перспективе. 🐻 📉 📈 Долгосрочные облигации продолжают падать и достигли уровней 2007 года. Мы все равно считаем, что в краткосрочной перспективе дно близко и завершение цикла повышения ставок. 🐂 📈 🛢НЕФТЬ {$BRX3} Рост нефти забуксовал. За последние несколько дней нефть потеряла почти 5$. Я ранее писали, что вероятна коррекция на нефтяном рынке из-за действий Китая, который замедлит объем экспорта и начнёт распродавать страт запасы. Я остаюсь быком по рынку нефти на 2024 год. 🐂 📈 НЕ ИИР

Краткий взгляд на рынок 🇷🇺 РОССИЯ 🗿 {$USDRUB} Рубль завершил торги на прошлой неделе выше 96₽/$. На данный момент дефицит недружественных валют сохраняется, что не позволяет остановить обесценение. Глава Банка России дала комментарии касательно ДКП в пятницу, которые привели к росту волатильность на рынке. Во вторник ЦБ огласит объем продаж валюты на сентябрь, но по нашему мнению без дополнительных мер со стороны властей - нет перспектив к укреплению в краткосрочной перспективе. 🏛 Рынок акций закрылся на годовых максимумах в пятницу. Высокая корреляция между рублем и рынком сохраняется. Масштабного ралли от этих уровней мы не ждём. 📈 Пятничные заявления Главы Банка России привели к росту волатильности на долговом рынке. Рост доходностей в течение недели постепенно замедлился, но «ястребиные» комментарии вызвали шквал продаж по всей кривой на больших объемах. Глава ЦБ не исключает целесообразности повышения в сентябре (мы об этом писали ранее, для Вас не должно быть новостью). Также она указывает на высокие темпы роста кредитования и бюджетный импульс (о чем мы также говорили). Ожидаем продолжение роста доходностей на этой неделе с новой силой. Считаем, что до 15 сентября высока вероятность инверсии кривой. А повышение ставки 15 сентября может быть на 200 б.п. 🇺🇸 США 📈 {$NAU3} {$SFU3} В пятницу рынок показал высокую волатильность после данных по занятости. Плохая эк. статистика = окончание цикла повышения ставок ФРС = рынок вверх. Но такой импульс краткосрочен, поскольку надвигающаяся рецессия уже маячит на горизонте. В понедельник торгов нет - в США праздник. 📈 Как мы много раз писали TLT - is a king. Спред между 2 и 10 лет начал постепенно сужаться, очень негативный сигнал для фондового рынка. Считаем, что последние стат. данные приведут к тому, что ФРС в ближайшее время завершит цикл повышения, что приедет к падению доходностей на дальнем участке кривой в США. 🛢НЕФТЬ {$BRV3} Нефть показала фантастический рост. За неделю котировки выросли на 5.55%. Дополнительный импульс дала новость, что Россия договорилась с ОПЕК+ о дополнительном сокращении. Увеличение дефицита предложения будет поддерживать котировки. Также рост запасов в США и стимулы в Китае имеют прямое влияние на рост нефти. Но хотим отметить тот факт, что Китай заполнил собственные хранилища до отвала. Если котировки продолжат рост, то Китай начнёт распродавать резервы, что будет сдерживать рост цен на нефть. Мы остаемся 🐂 по нефти. НЕ ИИР

📈Повышения КС Банком России на внеочередном заседании до 12% привело к изменениям на долговом рынке. К сожалению, не самым лучшим. Столь резкое решение участники рынка не смогли переварить и кривая доходности ОФЗ приняла интересную форму (смотрите график ☝️). Повышения ставки произошло за день до погашение двух ОФЗ на общую сумму в 400 млрд. руб. Полученную ликвидность сразу начали реинвестировать в короткие ОФЗ, что не привело к инверсии кривой, которую ждал рынок при резком повышении ставок. Также часть средств была направлена в долгосрочные бумаги, что привело к снижению кривой на всех участках несмотря на повышение ставки. ❓Что будет дальше 1️⃣Сегодня как и предполагалось МинФин объявил о завтрашних аукционах ОФЗ - 9.5 лет, -18 лет. Думал, что Министерство предложит рынку 15 летние бумаги , немного не угадал. Сейчас сформировалась благоприятная конъюнктура для аукциона, поскольку МинФин сможет занять дешевле, чем пару недель назад. Аукционы Министерства будут давить на дальний участок кривой, поэтому сохраняю ожидания по доходности 10 летних ОФЗ на уровне 12.5% 2️⃣Доходности корпоративных облигаций еще не изменились. Корп. долг имеет тенденцию меняться с лагом относительно ОФЗ. На данный момент мы не видим интересных историй в фиксированном корп. долге. ‼️По моему мнению, самые интересные идеи на долговом рынке сейчас: -📊корпоративные флоатеры (Ruonia + спред) примеры: (примерный купон 13%), (примерный купон 13.8%) и аналогичные бумаги -🪙фонды денежного рынка. Пример: БПИФ Ликвидность УК ВИМ. Ставка на денежном рынке сейчас выше 11.5%

⚠️Корреляция между индексом Московской Биржи {$MMU3} и курсом доллара {$USDRUB} начала расти с января этого года. 100 - дневная корреляция между индексом московской биржи и курсом доллара находится на уровне более 0.9 с мая этого года. За этот период индекс и курс выросли почти одинаково на 24%. По нашим ожиданиям USD/RUB должен скорректироваться в район 85₽. Факторы указывающие на коррекцию: 1️⃣Высокая ключевая ставка ЦБ. В среднесрочной перспективе рост ставок приведет к желанию населения сберегать, что должно изменить поведенческие предпочтения. Не тратить, а сберегать. Такие изменения повлияют на импорт, потому что формирование отложенного спроса снизит спрос на дефицитный товар со стороны населения. 2️⃣Продажа валютной выручки экспортерами. Экспортеры оставляют полученные доходы заграницей, поскольку перевод валюты в российский контур приводит к принятию риска российской банковской системы, которая подверженна санкционному давлению. В основном, это - риски банка, в который бы была заведена валюта. Из-за вероятного включения банка в список SDN и блокировки средств. Сейчас валюта будет вводиться в страну и скорее всего сразу продаваться в рынок, чтобы абстрагироваться от таких рисков. Возвращение экспортной выручки увеличит объем предложения валюты на рынке. Конъюнктура рынка сейчас способствует росту объемов нефтегазовой выручки: •Уралс торгуется выше уровня, установленного G7; •экспорт газа по трубопроводу в Европу вырос на 33% в июле и может продолжить расти из-за ситуации в Австралии; Если эти факторы не смогут укрепить рубль в район 85₽, то с высокой вероятностью будет введен capital control, что ограничит вывод средств из страны и снизит спрос на валюту. 📉Основываясь на наших ожиданиях укрепления рубля и высокой корреляции между курсом и индексом, мы считаем, что коррекция по российскому фондовому рынку может составить 10% Не является инвестиционной рекомендацией Друзья! Покажите активность, чтобы я знал, что я тут пишу не только для себя.

{$MMU3} в пятницу после одночасовой максимальной посадки с 2022 года все достаточно быстро почти вернули обратно. Я пока вижу, что это краткосрочная коррекция, а не полномасштабная. Думаю, что рынок может попытаться превысить еще раз хай этого месяца. Именно поэтому в своей долгосрочной стратегии я оставил все почти без изменения. В краткосрочной и высокоспекулятивной все так же остаётся пока без изменений, но если буду видеть, что коррекция затягивается, то не удивляйтесь если какое-то время мы будем в кэше. РФ бонды и ставки ⚖️ Тут пока без изменений, рынок постепенно переработал информацию после повышения и начал опять свое движение вниз. Я вижу ставку ЦБ выше минимум 9.5% к концу года, но не думаю, что цикл повышения затянется, поэтому в следующем году топ трейд будет покупка 10-15 лет ОФЗ, кто не хочет рисковать, для тех будет хороший трейд в середине кривой. Выделяю три бумаги - середина кривой - 10 лет и - 15 лет. Нефть 🛢️ От последнего поста, когда писал нефть уже +13 долларов. Я как и предполагал, котировки устремились вверх. Думаю так пока и продолжится. Конъюнктура рынка остается бычьей, но есть факторы, особенно снижения импорта нефти Индией будет удерживать рост. Но рынок находится в структурном дефиците, что является основным драйвером, а надежды трейдеров на «мягкую посадку» еще больше разгоняет рынок. Вторая половина года должна быть очень позитивной для рынка. тут пока без изменений, думаю, что стимулы со стороны властей Китая будут продолжаться, что будет давать приток именно спекулятивного капитала на рынок. А вероятно перегретый рынок США может позволить только больше разогнать акции Китая, посколько потоки денег будут перераспределяться из США в Китай.

РЫНКИ СЕГОДНЯ 📈 ⚖️КС ЦБ РФ Самым ожидаемым событием рынка на этой неделе является заседание Банка России по «Ключу» 🔑. Рынок ожидает повышение минимум на 50 б.п. На даннв момент рынок ОФЗ уже заложил данное повышение в доходность. Думаю, что комментарий главы ЦБ будет жесткий и мы входим в цикл повышения минимум на 2%. Предполагаю, что доходности ОФЗ окажутся к концу цикла повышения в районе 12-12.5%. 🧮 Фондовый рынок России Рынок растет по всем фронтам. Пока остаемся в восходящем тренде. Картина выглядит так, что если не прилетят никакие черные лебеди, то к концу года будем в районе 3300 по индексу Московской биржи {$MXU3} локальные коррекции будут быстро выкупаться, отсутствие возможности получения доходности в альтернативных активах не оставляет выбора. Пока что выглядит как one way to go. Рынок отслеживаем ежедневно и пытаемся получить максимальную доходность тут 👇 • - долгосрочная стратегия, с низкой волатильностью и стабильной доходностью 20%+ в год. • - высокорискованная стратегия, созданная для людей, готовых получать +20% за пару месяцев, но и готовых принимать риск. 🛢️нефть {$BRQ3} Как я и говорил раньше, я все еще остаюсь бычьим по нефти. После продолжительного боковика, нефть уже отскочила на 8$. В пересчете на проценты - это +48% на вложенный капитал. Пока нефть продолжает оставить в бычьем тренде, из-за превышения спроса над предложением. На данный момент опек регулирует баланс рынка и будет продолжать создавать дефицит. А рост заполнение страт резервов государствами будет способствовать только росту цен. 🇨🇳 китайский рынок. Не смотря на то, что экономика восстанавливается не такими темпами, как ожидали аналитики, восстановление идет. При этом партия будет еще увеличивать стимулирующие меры, что бы экономика росла быстрее. Они будут насыщать этокономику дешевыми деньгами и субсидиями. Это бычий сигнал для китайских акций.

{$USDRUB} и Рынок Облигаций, что будет дальше🧮 К моему сожалению, прогноз по валюте сбылся. Не так давно, когда доллар был еще 82, я писал, что поход выше 90 вполне реален. О причинах я написал в посте по ставке и они не изменились и скорее всего еще будут сохраняться. Сейчас появилось много информации и комментариев от первых лиц ЦБ, что ставка будет поднята уже чуть ли не 21 июля. Это только подтверждает мои прогнозы. ⚖️ Предлагаю тезисно ЗА/ПРОТИВ повышения КС ЦБ. Начнем с ПРОТИВ 👎 •МинФин объявил о снижении трат ФБ, что позитивно. Но есть большое НО, которое связано с тем, что объем трат за 1.5 года был колоссальный. Проблема в том, что выделенные средства за это время будут ретранслироваться в экономику на протяжении длительного периода и соответственно проинфляционный фактор будет действовать от этого еще долго. Вопрос в лаге данного действия. Из-за новой конъюнктуры рынка, сложно определить сколько этот эффект будет еще влиять. •ЦБ РФ с 1 сентября повышает надбавки к коэффициентам риска по потребкредитам. Положительный фактор, который собьет темп роста потреб кредитования, но он не влияет на кредитование СМП и Ипотеки, хотя ипотеку тоже зажимают. Поскольку эти факторы присутствуют, это может сильно повлиять на решение ЦБ повышать семимильными шагами. Теперь ЗА 👍: •Низкая инфляционная база прошлого года исчерпана, темпы роста инфляции начнут ускорять, когда сезонный фактор сойдёт на нет •Темпы роста кредитования по всем направлениям возвращаются к пред СВО уровням. •Потребительский спрос показывает рост. •Импорт вернулся на уровни конца 2021 года. Экспорт туда не вернулся. Экспортная выручка не приходит в объемах, которые были раньше. А спрос на дефицитный импортный товар все время растет, а следовательно и цена и так по кругу 🔄. Инфляционная корзина изменилась после 2022 года, там нет больше такого количества импортных составляющих, поэтому курс на инфляцию не влияет так, как это было раньше. Курс влияет именно на стоимость параллельного импорта. 📈Повышение ставки может сыграть. Но это повышение должно быть значительным, поскольку 0.5% не побудить физиков сберегать. Повышение должно быть значительным, чтобы люди начали нести деньги на депозиты, а не тратить на импорт. Если это произойдет, то и курс снизится и инфляция замедлится. _______________________________________ 📊Таким образом напишу еще раз, что по моему мнению держать сейчас в портфеле активы с средней/длинной дюрацией рискованно. Лучше переждать в высоколиквидном краткосроке и получить в перспективе хорошую доходность по форвардный ставке.

🪙КРАТКО О РЫНКЕ ОБЛИГАЦИЙ После моего последнего поста о ключевой ставке Банка России, я заметил, что пользователи Тинькофф Пульс проявили интерес к облигациям. Это замечательно, что люди интересуются не только краткосрочными спекуляциями, но и рассматривают инвестиции на долгосрочной основе.👍 На рынке облигаций сейчас происходят интересные события. В настоящее время происходит активная распродажа облигаций федерального займа (ОФЗ). В результате, кривая доходности сместилась вверх на всех участках кривой. Важно отметить, что есть одна облигация, которая показывает стабильный рост. Это новая эмиссия с , которая была размещена на прошлой неделе. Я хочу обратить особое внимание на эту эмиссию, чтобы объяснить причины ее роста и дать предупреждение. Скорее всего, эта облигация была куплена одним большим институциональным инвестором. Это было видно из удовлетворенных заявок МинФина, поскольку на разных уровнях цены было видно, что заявки повторяются. В условиях волатильности рынка эта облигация, скорее всего, была добавлена в долгосрочный инвестиционный портфель и будет удерживаться до погашения (портфель УДП - удержание до погашения). Облигации, включенные в такие портфели, оцениваются по амортизированной стоимости, а не по рыночной стоимости. Проще говоря, эта облигация всегда переоценивается в плюс. Если посмотреть на кривую доходности ОФЗ, можно заметить, что эмиссия 26243 с погашением в 2038 году имеет доходность 10,51%, в то время как эмиссия с погашением в 2039 году дает 10,96%, и эмиссия 26240 с погашением в 2036 году дает доходность 10,98%. Ясно, что эмиссия 26243 выделяется из этого ряда. Первое объяснение этого феномена связано с дефицитом предложения данной облигации. Вторая причина заключается в том, что большая часть данной эмиссии была приобретена институциональными инвесторами, которые редко используют РЕПО сделки для привлечения дополнительных средств. (РЕПО - это сделка, при которой ценные бумаги продаются, а затем выкупаются обратно по заранее оговоренной цене. Если вкратце, если у кого-то есть облигация и ему нужны деньги, он может обратиться на рынок РЕПО, чтобы временно заложить эту облигацию и получить заемные средства под нее. Если вам интересна эта тема, я могу подробнее раскрыть ее для вас.) Из-за того, что на рынке РЕПО не было спроса на деньги под обеспечение данной облигации, она стала выбиваться из обычной картины. Потому что если проф участник хочет шортить данную бумагу, то ему придется взять данную облигацию на какое-то время в обеспечение. Однако необходимо быть осторожными, поскольку данная аномалия известна всем профессиональным участникам рынка, которые спекулируют на изменении стоимости ценных бумаг. Когда будут проводиться новые размещения облигаций, эти участники рынка, скорее всего, воспользуются возможностью и вернут доходность данной облигации к уровню 11%. Это означает, что доходность вырастет на 0,5%, а номинальная стоимость упадет примерно на 4%. В заключение, я бы хотел подчеркнуть, что облигационный рынок является сложным и подверженным колебаниям. Если вы заинтересованы в инвестировании в облигации, рекомендуется тщательно изучить текущую ситуацию на рынке и обратиться к профессиональным консультантам, чтобы принять взвешенное решение. Удачных инвестиций!

📰 Краткий вью по ставке ЦБ РФ Сегодня Зампред ЦБ Заботкин сказал, что Банк России может повысить ключевую ставку на ближайшем заседании. 📈 Текущий прогноз ЦБ касательно траектории ставки до конца 2024 года предполагает краткосрочный рост до 8% и снижение в район 6.5% к концу 24. Меня смущает на данный момент несколько факторов, которые могут привести к началу цикла повышения ставки, а не краткосрочной корректировки: •МинФин занимает на облигационном рынке в 10 летних выпусках и . Не видел, что бы Министерство страдало альтруизмом к инвесторам. Если бы ставка была 6.5 в следующем году, то легче всего привлекаться через флоатеры поскольку через них заимствования на данный момент составляли бы 7.25, а не 9-10% годовых. Плюс при реализации сценария ЦБ, то в следующем году заимствования бы были уже под 6.25-6.75%. •Меня смущает траектория инфляции, мы прошли пик сезонно-низкой инфляции и от текущих уровней пойдет разгон. •При этом объем выданных кредитов под ипотеки, физикам и МСП начали показывать хорошие темпы роста, а исторически прослеживается отличная зависимость между кредитованием и инфляцией. •Также нами всеми любимый {$USDRUB} , который пытается вернуться к своим хаям. Я писал ранее, что жду курс выше 85, так вот мы уже тут. Но остается вопрос, конец ли это. Я не думаю, что конец обесценения близок, поскольку не вижу перспектив роста рубля. Объем импорта колоссальный, дефицит предложения толкает людей продолжать приобретать товары по любым ценам. А наличие спроса, конечно побуждает предложение. Плюс снижение прихода валюты В страну убирает какой либо навес валютной выручки, что позволяет курсу постепенно и дальше карабкаться вниз. А все это вплотную связано с инфляцией. Пока дефицит будет продолжать выкупать то инфляция будет расти. Так что текущий уровень доллара вносит значительный вклад в проинфляционный сценарий. В данной ситуации я бы держал позиции в очень коротких корпах и не набирал длинные выпуски. Не ИИР

Сегодня интервью газете 🗞️ Ведомости дал генеральный директор Северстали Я не так давно писал о своем видении ситуации на сталелитейном рынке и теперь имея комментарии Топ-менеджмента можно сделать корректировки. ⚠️Тезисно: •Ситуация непредсказуема, но более стабильна •Загрузка мощностей близка к 100% •Выход на новые ниши •Экспорт в Китай может вернуться, при росте цен •Хорошее плечо при экспорте в СНГ •Основной рынок 80% - локальный рынок •Windfall tax - заплатят •11.5 млн тонн стали по результатам 2023 года Теперь, хочу поделиться своим скромным мнением. Поскольку я считаю, что Китай вернётся к восстановлению после политики «нулевой терпимости», что спровоцирует бум commodities, то считаю, что прогноз компании по росту цен на сталь в регионе вернется к росту, что позволит компании получить дополнительную прибыль. Но пока это выглядит единственным положительным моментом. Как я и говорил раньше, что насыщение нашей экономики сталью будет основной задачей металлургов, но рынок является высококонкурентным. Рост объемов производства и загрузка мощностей это только дополнительный фактор к перенасыщению рынка. Не думаю, что и сокращают объемы производства, что бы отдать долю рынка Северстали. Таким образом перенасыщение рынка приведет к значительному давлению на маржинальность компаний из-за профицита предложения на локальном рынке. Не ИИР

МЕТАЛЛУРГИ - брать или не брать? 🤔 Я наткнулся на отчет всемирной организации стали и мне очень не нравится перспектива наших компаний в ближайшее перспективе. Первоначально, текущее замедление в экономике и строительный кризис в США привели к снижению объемов производства стали во всем мире (график 1 - видно, что за последние два года рост производства нулевой) На втором графике приведены данные по производству по регионам. ❓Кому до 2022 года наши сталелитейщики экспортировали материалы, ответ знают все - европейцам. На данный момент все топ три производителя находятся под санкциями. • • • Куда теперь будет направлен экспорт? С уверенностью могу сказать, что не в Китай. Китайская экономика является нетто экспортером, как и наша (график 3), а красным, я выделил страны, которые являясь нетто импортером не будут закупать нашу сталь. Тогда остается один рынок - это наш рынок и рынок Азиатско-Тихоокеанского региона, в котором придется воевать с китайскими экспортерами и демпинговать цены, что приведет к снижению маржинальности, которая и так пострадала изза роста издержек и проблем с центровками поставок. Сталелитейщики не раскрывают фин отчетность и судить о росте издержек сложно, но такие компании как и отчитались и раскрыли информацию о росте себестоимости и росте логистических затрат. Распадская к примеру раскрыла основные факторы роста себестоимости •Цены ресурсов ( следствие инфляции в мире) •Объем добычи (который был значительно снижен) •Методика расчета НДПИ •Курсовая разница. Плюс наши сталелитейщики столкнуться еще с одной интересной проблемой, переизбытком предложения на внутреннем рынке, что приведет к падению цен и снижению доходов.