Хэштег #новости_рынка | Тинькофф Инвестиции Пульс

‎🌵 Инфляция ускорилась! ‎ ‎❗️ Инфляция в РФ с 18 по 24 августа составила 0,01% после трех недель дефляции подряд — Росстат. ‎ ‎Годовая инфляция в РФ на 24 августа — на уровне 6,2% (расчеты). ‎ ‎Годовая инфляция в России с 18 по 24 августа зафиксирована на уровне 6,23% — Минэкономразвития. ‎ ‎👌Пока все идет нормально: инфляция имеет только формальное ускорение, но после трех недель дефляции это уже как-то даже неожиданно! ‎ ‎✅ Мои ожидания от предстоящего заседания ЦБ и снижения ставки на 0,25–0,5% неизменны. Вероятнее всего, после заседания ЦБ Минфин вернется к аукционам ОФЗ; вопрос только — флоатеры или фиксы. От этого будет зависеть, насколько сильным окажется давление на длинные ОФЗ, которые уже торгуются на рынке. Вероятно, уже в сентябре мы увидим их дальнейшее снижение или боковик. ‎ ‎📌 Про рост говорить рано, а факторов, которые бы поменяли вектор и позволили вдохнуть в облигации жизнь, я пока не вижу. ‎ ‎❗ Данный материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией! ‎ ‎⭐ Понравился выпуск? ‎Поддержите реакцией и подписывайтесь на профиль, чтобы не пропустить новые! ‎ ‎Всем профита и зеленых портфелей! 💚 ‎

‎🌵 Колючий портфель: итоги недели 3–9 августа ‎ ‎Всем привет! Подведём итоги очередной инвестиционной недели — посмотрим, что происходило на рынке и как себя чувствовал колючий портфель. ‎ ‎📊 По рынку ‎ ‎На рынке по-прежнему ощущается неопределённость. При этом статистика по инфляции вышла отличная. Если ситуация продолжит развиваться в таком же направлении, ожидания рынка относительно заседания 11 сентября могут оказаться даже слишком оптимистичными. ‎ ‎По облигациям коротко пробегусь. ‎ ‎ОФЗ пока ушли в боковик, из которого рано или поздно будет выход. Главный вопрос — только в том, куда: вверх или вниз. 🤔 ‎ ‎С корпоративными облигациями ситуация интереснее. Многие хорошие эмитенты, о которых я писал ранее, уже ушли выше, а их доходности, соответственно, снизились. Впрочем, этого и следовало ожидать: рынок не стоит на месте, и за привлекательной доходностью рано или поздно приходится постоять в очереди. ‎ ‎Отдельно стоит упомянуть новости вокруг «ЕвроТранса» и обсуждения дефолта по 09-му выпуску. На мой взгляд, сейчас интереснее смотреть не столько на саму компанию, сколько на то, как эта история повлияет на рынок ВДО в целом. ‎ ‎Я наблюдаю за развитием ситуации и особенно за реакцией рынка облигаций. Подобные истории вполне могут добавить ему турбулентности, поэтому сейчас особенно интересно следить за поведением инвесторов. ‎ ‎Вот такие мои колючие мысли по рынку. ‎ ‎💼 По портфелю ‎ ‎На этой неделе изменений и покупок не было. ‎ ‎Сейчас я предпочитаю постепенно переходить из режима кактуса в режим хомяка🐹 — то есть начинать накапливать свободные средства. ‎ ‎Зачем? Всё просто: когда появятся действительно интересные истории для покупки, хочется иметь не только желание их приобрести, но и деньги для этого. Поэтому сейчас считаю разумным немного подкопить и дождаться подходящих возможностей. ‎ ‎💰 Купоны ‎ ‎За эту неделю купоны пришли от девяти выпусков. ‎ ‎И вот здесь, пожалуй, находится один из главных результатов, которого мне удалось добиться в «колючем портфеле»: стабильный денежный поток. ‎ ‎Для меня важно не только то, сколько портфель стоит сегодня, но и то, что он регулярно генерирует новые средства. Плюс надёжность эмитентов, которые входят в его структуру, и то, как портфель показал себя на рынке, который ещё совсем недавно летел в тартарары. ‎ ‎💸 Купоны: ‎ ‎🔹Легенда (002Р-07) — 312,4 ₽ ‎🔹Село Зеленое (001P-02) — 283,6 ₽ ‎🔹Глоракс (001P-04) — 628,8 ₽ ‎🔹Сегежа (003Р-06R) — 772,8 ₽ ‎🔹Электроренения (001P-02) — 184,9 ₽ ‎🔹ТрансКонтейнер (П02-03) — 678 ₽ ‎🔹Система АФК (002Р-14) — 431,4 ₽ ‎🔹Вуш (001P-04) — 499,2 ₽ ‎🔹Каршеринг (001P-07) — 375 ₽ ‎🔸 Итог — 4 166,1 ₽ ‎ ‎Свободных денежных средств сейчас 5 088,54 ₽. ‎ ‎Вероятнее всего, на следующей неделе будет очередное пополнение брокерского счёта. Пришёл кэшбэк, накопились дополнительные средства за счёт округления покупок и другие небольшие поступления. ‎ ‎Кстати, думаю, сделать отдельный материал про этот способ формирования дополнительного денежного потока. На мой взгляд, это довольно интересный элемент инвестиционной стратегии, который многие недооценивают. ‎ ‎⚠️ Что дальше? ‎ ‎Пока продолжаю наблюдать за рынком, копить свободные средства и ждать интересных возможностей. ‎ ‎Вот такие новости и мысли за неделю! ‎ ‎Набирайтесь сил и энергии — завтра начинается новая неделя, а значит, нас ждут новые инвестиционные приключения. 😊 ‎ ‎❗ Данный материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией! ‎ ‎⭐ Поддержите реакцией и подписывайтесь на профиль, чтобы не пропустить новые выпуски! ‎ ‎Всем профита и зелёных портфелей! 💚 ‎#новое

🚀 ИИ снова тащит рынки вверх, несмотря на геополитику Инвесторы продолжают жить в двух реальностях: геополитика буксует, а технологии летят в космос. Во вторник победила вера в искусственный интеллект. Коротко о главном: 📈 Европа подтянулась: STOXX 600 прибавил ≈ 0,7%. 🇺🇸 Штаты обновляют хаи: S&P 500 и Nasdaq закрыли понедельник на рекордных уровнях (техсектор +2,5%). 🤖 Главный катализатор: AI-хайп 2.0 Ралли подогрели сразу два мощных инфоповода: 1️⃣ Nvidia и «Искра». Дженсен Хуанг представил на Computex суперчип RTX Spark (архитектура Arm). Это камень для нового поколения Windows-ноутбуков с ИИ. В коллабе с Microsoft, а в продаже осенью у Dell, HP и Lenovo. Акции NVDA снова в лидерах роста. 2️⃣ Anthropic хочет на биржу. Создатель Claude (конкурент ChatGPT) подал предварительную заявку S-1 в SEC. Интрига: они могут выйти на IPO уже осенью, обогнав OpenAI! Это подлило масла в огонь всего сектора. 🌍 Геополитика в минусе, но рынку всё равно Казалось бы, Иран приостановил переговоры с США из-за ситуации в Ливане (Трамп заявляет, что не в курсе). Меморандум о взаимопонимании по Ормузскому проливу и снятию санкций завис. Но рынок пожимает плечами: пока льются деньги в инфраструктуру ИИ, на «страх» не отвлекаемся. ⚠️ Ложка дёгтя от аналитиков (Goldman Sachs & Morgan Stanley) Рост становится всё более узким. Goldman вводит индекс «без ИИ» — он почти не растет с февраля, в то время как сами бенефициары ИИ взлетели на 45%+. Morgan Stanley предупреждает: кошельки домохозяйств уязвимы, весь прирост прибыли сконцентрирован в узкой прослойке компаний. 💡 Что это значит для нас? Сигнал рынка прежний: ставка на ИИ-инфраструктуру пока перекрывает любые страхи. Но не забываем про концентрацию — чем тоньше основание у ралли, тем выше волатильность при фиксации. 📊 А вы верите в продолжение AI-ралли или ждете коррекции осенью? Делитесь в комментариях 👇 #ии

Неприятная новость с утра 🚨 Технический дефолт «Самолета»? Разбираем скриншот без паники! По чатам и каналам начинает разлетаться скриншот из НРД (Национального расчетного депозитария), где в графе статуса по выплате купона ГК «Самолет» $SMLT (выпуск БО-П20, тикер $RU000A10CZA1) черным по белому написано: «Не исполнена эмитентом в срок». Звучит как начало конца для крупнейшего застройщика? На первый взгляд — да. Но давайте включим холодную голову и внимательно прочитаем документ до конца. 📌 Что мы видим в справке: Плановая дата выплаты (КД план.): 04 мая 2026 года. Размер выплаты: 17,47 руб. на одну бумагу. Пугающий статус: Не исполнена эмитентом в срок. 💡 А теперь главное (почему паниковать не нужно): Посмотрите на строчку, которая находится прямо над надписью о неисполнении. Там четко указано: 👉 Дата поступления в НРД денежных средств: 05 мая 2026 г. 🧠 Что произошло на самом деле? Деньги уже поступили в депозитарий сегодня, 5 мая. Задержка платежа составила ровно один день (с 4 на 5 мая). С вероятностью 99% мы имеем дело с банальными банковскими задержками из-за длинных майских праздников и нерабочих дней. Да, формально (бюрократически) платеж не прошел 4 мая, автоматическая система депозитария зафиксировала просрочку и выдала статус технического неисполнения. Но фактически деньги уже лежат в НРД и в ближайшее время начнут распределяться по брокерским счетам инвесторов. {$RU000A10CZA1} Никакого реального (и даже полноценного технического) дефолта у «Самолета» нет. Это классическая праздничная операционная задержка на одни сутки, которую система учета подсветила красным флагом. Не ловите панику, не сбрасывайте бумаги по рынку на эмоциях и просто ждите зачисления купонов на свои счета! 💸 Вот и официальный комментарий ⚡️ПАО «ГК «Самолет» перевела платеж по купону на облигации в Национальный расчётный депозитарий (НРД) 04 мая 2026 года. По техническим причинам на счёт НРД деньги зачислены были в 01:05 и 01:34, в ночь на 05 мая 2026 года. 🌟 По установленной процедуре НРД зафиксирует реестр на следующий рабочий день после зачисления средств. ✅ Группа «Самолет» строго следит и выполняет взятые обязательства. И в данном случае мы также держим ситуацию на контроле и все купонные платежи будут выплачены в установленный срок, 07 мая 2026 года, согласно графику платежей.

🔥 Национализация, мега-байбэк и дефолт в ВДО: Главное на рынке 4 мая Майские праздники в самом разгаре, но корпоративные новости не спят. Разбираем самые горячие события сегодняшнего дня: от черных лебедей до щедрых дивидендов. 👇 💥 Драма и поглощения 🍅 Русагро черный лебедь дня. Генпрокуратура выкатила антикоррупционный иск: требует изъять акции основателя компании Вадима Мошковича в доход государства. Новость крайне нервная, следим за развитием событий. 💳 ВТБ официально поглотил «Почта Банк». Юридическое присоединение, шедшее с 2025 года, завершено. Теперь ВТБ — это настоящий монстр ритейла: сеть объединенного банка насчитывает 4.5 тыс. офисов и 23 тыс. почтовых отделений. Юрченко акции не продает, ждем дивидендов, а значит и мы подождем) ❤️ Яндекс поддерживает котировки (и айтишников). Совет директоров обсудит байбэк на 50 млрд рублей на ближайшие 2 года. Акции выкупят для программы мотивации сотрудников. Для инвесторов это отличный сигнал — навес продаж снижается, капитализация поддерживается. 📊 Отчеты: кто растет, а кто тонет 🧱 АПРИ (МСФО 2025): Выжимают максимум. Выручка застройщика подросла на 7.2% (до 25 млрд руб.), а вот EBITDA взлетела сразу на 26.2% (до 9.6 млрд руб.). Рентабельность выросла до шикарных 38% (+6.8 п.п.). Бизнес чувствует себя отлично. {$APRI} Держу их облиг у разных брокеров на 2,5 млн. 🌠 Инарктика (РСБУ I кв. 2026): Рыба уходит на дно. Чистая прибыль рухнула на 33% г/г (до скромных 0.3 млрд руб.), выручка тоже в минусе: -10% г/г (0.45 млрд руб.). Помним, что РСБУ — это не полная картина холдинга, но осадочек неприятный. 💰 Дивидендная интрига (Ждем решения СД и ГОСА) Сразу три компании сегодня решают судьбу выплат акционерам: 🏦 ЭсЭфАй — ГОСА утверждает дивиденды за 2025 год. Думаю утвердят, но понятно, из компании активно забирают стоимость. 💊 Промомед — СД решает по выплатам за весь 2025 год и заодно за I кв. 2026 года. Фарма обещает быть щедрой. 🔌 Юнипро — СД по дивидендам за 2025 год. Традиционная интрига для замороженного актива. 💀 ВДО-хроники: Воскрешение и Дефолт (итоги 30 апреля) Рынок высокодоходных облигаций продолжает трепать нервы инвесторам. 📈 Феникс дня — Оил Ресурс - паника было ложной) Бумаги (001P-01, 001P-02 и БО-01) отскакивают со дна. Выпуск 001P-01 взлетел на 8.22% (с 101.61% до 109.83%). Котировки восстанавливаются на фоне прояснения ситуации вокруг эмитента. 📉 Ожидаемый крах — СибАвтоТранс Выпуск 001P-04 спикировал еще на 4.78% (с 34.08% до 29.3%). Чуда не произошло: облигации валились на дефолтных рисках, и сегодня эмитент официально допустил дефолт. Те, кто пытался поймать падающий нож, к сожалению, порезались. Что из этого держите в портфеле? Как оцениваете риски в Русагро?

Дам запоздалый комментарий по итогам первого квартала 2026 года, расскажу об актуальных новостях и перспективах на предстоящие кварталы. Сначала сухие цифры. Доходность по сигналам до вычета комиссий в стратегии «Сигма+» с начала года по конец марта едва обогнала индекс МосБиржи и составила +1,34% против +0,35% у бенчмарка. Однако с учетом издержек и проскользов стратегия показала небольшое снижение: -1,9%. Широкий рынок в основном пребывал в боковике. Было три волны небольших коррекций, но их глубины было недостаточно для хеджирования фьючерсом. Вторая волна, что началась с конца января, съела большую часть прибыли стратегии (гросс-доходность за первый месяц года превышала 11%). Динамика рынка, как и прежде, определялась все теми же факторами: геополитическая неопределенность, отсутствие значимых драйверов роста, денежно-кредитная политика ЦБ РФ. Второй квартал начался с падения индекса. Были небольшие попытки отскоков, но в целом вектор на снижение сохраняется и даже усилился после очередного заседания ЦБ РФ в конце апреля, где Банк России ужесточил сигнал по монетарной политике, несмотря на ожидаемое понижение ключевой ставки. Рынок переписал дно 2026 г. и остановился лишь на подступах к пятимесячным минимумам. Из позитивного: Минфин вернется на валютный рынок с операциями по бюджетному правилу уже в мае, что может оказать определенное давление на рубль и поддержать акции экспортеров. Дивидендный сезон набирает обороты. Советы директоров дают рекомендации по выплатам – интерес к дивидендным бумагам будет расти. В период с мая по июль компании должны будут направить где-то 2,3 трлн руб. на выплаты дивидендов. В целом аналитики ждут индекс на уровне 3300 пунктов через 12 месяцев, что подразумевает апсайд в 24%. Конфликт на Ближнем Востоке может оказаться «белым лебедем» для рынка акций РФ за счет роста сырьевых цен. Ралли на снижении ставок еще впереди. Постепенно инвесторы будут перераспределять активы из инструментов денежного рынка в акции. Дисконт по мультипликатору P/E по-прежнему превышает 25% к средним историческим значениям. Несмотря на краткосрочную неопределенность, акции остаются лучшим классом активов для долгосрочных инвесторов. К тому же я неустанно буду продолжать писать, что окончание СВО станет тем самым событием, которое сможет резко обнулить озвученный выше дисконт в акциях. Как показало время, стратегия «Сигма+» имеет очень высокий коэффициент бета и сильно зависит от динамики рынка, несмотря на наличие системы хеджирования фьючерсом. Повышение рыночной экспозиции до 200% за счет плеча лишь усилило эту зависимость. В ближайшее время я сфокусируюсь на новой рыночно-нейтральной стратегии: «Дельта». Она уже запущена и проходит тестирование в боевом режиме. После апробации временем я буду рекомендовать всем клиентам перейти на новую стратегию, так как, согласно исследованиям, она всем лучше «Сигмы+». ____________________

2025 год закончился, пришло время подвести итоги по стратегии «Сигма+» за предыдущий год, обсудить рынок, рассказать о планах на текущий год и т.д. Начнем с сухих цифр. К сожалению «Сигма+» не смогла показать прибыль, упав более, чем на 5% за календарный год по сигналам без учета комиссий. Индекс МосБиржи продемонстрировал чуть меньшую просадку в 4%. Однако, с учетом всех издержек и проскользов результаты стратегии у клиентов намного плачевнее: за год просадка более 16%. В течение года был хороший плюс, но с середины августа началось стремительное пикирование как у «Сигмы+», так и у рынка в целом, которое закончилось лишь в конце октября. В рамках данного периода индекс имел пилообразное снижение из-за чего система хеджирования не смогла уберечь портфель от серьезных убытков. Еще больше усугубило ситуацию мое решение изменить ряд параметров модели, влияющих на риск портфеля, аккурат перед началом масштабной коррекции рынка. Ранее я писал о существенном обновлении стратегии «Сигма+». Помимо изменения модели прогнозирования (нейросеть была заменена на логистическую регрессию), было увеличено плечо по фьючерсу на индекс и уменьшено эффективное количество бумаг в портфеле для увеличения потенциальной доходности. Плечо и количество бумаг напрямую влияют на волатильность. Сочетание этих трёх факторов в конце августа 2025 (пилообразное снижение рынка – низкая эффективность системы хеджирования, увеличенное плечо и уменьшенное количество бумаг) привели в итоге к одной из самых глубоких просадок по стратегии, что так удручающе повлияло на результаты по году в целом. Справедливости ради надо сказать, что теоретическая гросс-доходность обновленной «Сигмы+» за календарный год составила +13.15% за счет более высокой прибыли в первые 8 месяцев, когда использовалась старая модель. Безусловно, обновленная версия стратегии намного лучше ведет себя в период бычьей фазы, но, к сожалению, геополитическая неопределённость пока не дает рынку перейти к полноценному росту даже несмотря на продолжающееся смягчение монетарной политики. Постоянные вербальные интервенции Трампа, новости с переговоров по Украине заставляют рынок дёргаться то в одну сторону, то в другую. Рекордные реальные ставки и крепкий рубль также сдерживают рост акций. Несмотря на то, что весь 2025 год прошел в боковике для широкого рынка, я по-прежнему убеждён, что полноценной бычьей фазы остается ждать недолго. Очевидный факт: чем дольше рынок не растёт, тем сильнее копится потенциал для дальнейшего рывка. Это особенно характерно для развивающихся рынков. Потому что рост это естественное состояние фондового рынка, ибо бизнес зарабатывает прибыль, которая в свою очередь увеличивает фундаментальную стоимость компаний. В цене акций заложена вся будущая дисконтированная прибыль бизнеса, которую инвесторы пока что оценивают низко из-за геополитических рисков (поэтому и дисконт к историческому P/E в России сейчас находится на рекордном уровне). Но как только российско-украинский кризис будет урегулирован, я жду этого в 2026 году, «пружина» фондового рынка, которая так долго сжималась, наконец разожмётся. И эффект от снижения ключевой ставки также еще впереди. Однако, все эти годы кризисов, санкций и политической нестабильности сильно измотали нервы инвесторам. Мне в том числе. Больше года я работал над новой нейтрально-рыночной стратегией, чтобы больше не зависеть от комментариев Центробанка, интервенций Трампа, новостей с фронта и прочего. Конечно, в полной мере от этого не избавиться, но мне удалось разработать инвестиционную модель, которая имеет нулевой коэффициент «бета», то есть практически не зависит от движения широкого рынка. Стратегия называется «Дельта», она уже запущена и пока тестируется в закрытом режиме, но скоро станет доступна широкой публике. Подробности по новой стратегии будут позже. Следите за новостями! ____________________

Созрела необходимость дать комментарий по стратегии «Сигма+». Где-то с середины августа стратегия вошла в крутое пике в связи с геополитической турбулентностью. После позитивной встречи Трампа и Путина на Аляске рынок был на подъеме, возлагая надежды на какие-то серьезные подвижки в урегулировании российско-украинского конфликта. Вскоре стало понятно, что пока что дальше слов дело не движется и рынок начал отыгрывать предыдущий позитив. Впоследствии Дональд Трамп сделал еще ряд провокационных заявлений, которые совокупно обвалили рынок более, чем на 16% с локального пика в середине августа. Вербальные интервенции инвестиционных инфлюэнсеров – это всегда чисто спекулятивная история, которая генерирует волатильность в краткосрочной перспективе, но мало влияет на долгосрочную динамику. Вчерашний (16.10.2025) телефонный разговор между президентами США и России, из-за которого рынок пребывает в эйфории еще с вечерней сессии – яркое тому подтверждение. За полтора дня индекс МосБиржи уже вырос на 7.5%. Что касается «Сигмы+», то, к сожалению, на обвал рынка наложились еще три негативных фактора, из-за которых стратегия просела в два раза сильнее индекса. Первый из них – увеличение левериджа в два раза после обновления стратегии. Напоминаю, теперь фьючерс на индекс составляет 100% от собственного капитала, увеличивая рыночную экспозицию до 200%. Второй фактор – очень неудачная динамика рынка для системы хеджирования, которая используется в стратегии. Эта система импульсная и, по сути, она отслеживает моментум рынка при принятии решения об открытии короткой позиции по индексу. В большинстве случаев это хорошая идея, так как индекс широкого рынка является очень инерциальным. Но в редких случаях динамика рынка входит в состояние «пилы» прямо на самой границе количественного индикатора, ответственного за направление тренда, и система начинает генерировать сигналы на открытие/закрытие хеджа буквально каждый день или через день. Учитывая, что импульсная система по определению является запаздывающей, очевидно такая ситуация оказывает дополнительное давление на портфель. И последний фактор – увеличение концентрации портфеля после обновления «Сигмы». Меньшая диверсификация чревата большими просадками в период коррекций. Поэтому зачастую даже хеджирование индексом в соотношении 1:1 не спасало портфель от проседаний. В связи с последним упомянутым фактором я решил внести некоторые существенные коррективы в модель оценки вероятности роста/падения бумаг. Чтобы портфель меньше падал в период обвала рынка, я добавлю технические индикаторы по индексу МосБиржи в набор независимых переменных для логистической регрессии. Таким образом, при оценке динамики конкретной бумаги, модель сможет также учитывать и общую конъюнктуру рынка и выбирать именно те акции, которые смотрятся лучше остальных для конкретной фазы рынка. В завершении хочу сказать, что за эти полтора дня «Сигма+» показала почти +17%, то есть при крутых падениях будут обязательно и крутые взлёты. А когда рынок полноценно перейдет к бычей фазе, то стратегия очень быстро отыграет все эти вялотекущие просадки, накопленные за период стагнации фондового рынка. ____________________

Больше двух месяцев я ничего не писал, так как сейчас идет очень активная стадия исследований. В скором времени расскажу чем я занимался все это время. Ну а пока хотел бы дать комментарий по стратегии «Сигма» и поделиться мыслями о перспективах на следующий год. К сожалению, прогнозы аналитиков по таргету индекса МосБиржи на конец года и близко не оправдались. Судя по всему, текущий год мы будем завершать на годовых минимумах или близко к ним. Вчера (17 декабря) индекс пробил вниз отметку в 2400 пунктов. Все эти месяцы главная проблема российского рынка – отсутствие драйверов роста. Было короткое «Трамп-ралли», но это оказалось чисто спекулятивной историей. Несмотря на слухи о скорых переговорах между Россией и Украиной, пока что идет частичная эскалация конфликта, что давит на котировки акций. Ну и конечно основной причиной отсутствия роста по-прежнему является монетарная политика ЦБ и растущая инфляция. С каждым заседанием риторика становится жестче и ключевую ставку поднимают более быстрыми темпами, чем ранее предполагалось. На очередном заседании 20 декабря рынок ждет повышения до 23%, сразу на два процентных пункта. По большей части котировки акций это уже учитывают. Приятным сюрпризом может стать сохранение ставки на текущем уровне, но это маловероятно. И напротив, повышение до 25% может привести к еще большему стрессу и обновлению минимумов. Хорошая новость в том, что обещанный аналитиками рост индекса не просто переносится на следующий год, но его потенциал существенно увеличивается в связи с рядом факторов. Я уже писал о том, что чем более круто ЦБ будет повышать ставку в текущем году, тем скорее он будет вынужден перейти к ее снижению в следующем году. Также резкое повышение будет влиять и на темп снижения. Цены финансовых инструментов формируются ожиданиями и поэтому, как только будут первые намеки о готовности перейти к смягчению монетарной политики, рынки отреагируют тотчас же и последующий рост будет достаточно значительным и продолжительным, так как начнется постепенный переход из инструментов фиксированной доходности в долевые инструменты, прежде всего в акции. Огромная масса депозитных денег тоже постепенно начнет поступать на фондовый рынок. Спрос на акции будет высоким и потому, что сейчас рынок находится в состоянии тотальной перепроданности по всем ключевым фундаментальным характеристикам. Дисконт к среднему историческому значению по мультипликатору P/E уже превысил 40%. Другим потенциальным драйвером мощного роста в следующем году может стать окончание СВО, о котором все чаще говорят политики разного уровня как в России, так и на Западе. Здесь определенные надежды связаны с полноценным приходом к власти Дональда Трампа, который намерен завершить конфликт в кратчайшие сроки. Украинская сторона уже не раз признавала факт, что будет вынуждена сесть за стол переговоров вместе с Россией, если на то будет воля США, так как это их ключевой партнер в данном конфликте. Если подвести промежуточные итоги 2024 года, то на текущий момент (18 декабря) стратегия «Сигма» находится в просадке по чистой доходности за вычетом комиссий где-то на 8.5%, при этом индекс МосБиржи упал на 22.55% за аналогичный период. До вычета комиссий стратегия в минусе всего на 2.7% с начала года, а если убрать человеческий фактор, мои вмешательства в систему хеджирования и прочее, то гросс доходность стратегии и вовсе +14.65% за неполный год (по состоянию на закрытие 13 декабря), т.е. спред с индексом превышает 36%, что является отличным результатом, но при всем при этом я прекрасно понимаю, что для большинства инвесторов важны абсолютные цифры и сравнение именно с депозитом. Да, в этом году депозиты оказались намного выгоднее, но эра высоких ставок неизбежно подходит к концу… ____________________

В течение сентября индекс МосБиржи показал неплохой рост, наконец перейдя к фазе восстановления после столь затяжной коррекции. Как я и писал ранее, на перманентно падающем рынке неизбежно наступает момент, когда любое событие, даже на первый взгляд негативное, может сменить направление тренда. Это связано с тем, что в период тотального пессимизма рынок постоянно ждет ухудшения ситуации и все время перестраховывается, переоценивая активы в сторону уменьшения стоимости. И даже если ситуация действительно становится хуже, но не так сильно, как ожидал рынок, то это может приободрить инвесторов. Возможно, именно это случилось на последнем заседании Центробанка 13 сентября, где ключевую ставку подняли на 100 б.п. вопреки консенсусу аналитиков на сохранение текущего уровня. И даже негативные комментарии ЦБ не остановили рынок от последующего роста. Надо сказать, что Центробанк рассматривал три сценария: 18%, 19% и 20%. И самый «ястребиный» из них всё-таки не реализовался. Октябрь пока что начался с отката котировок после месячного роста. Полагаю, пока сохраняется неопределённость в отношении ключевой ставки до конца года и еще не все нерезиденты ушли с рынка в связи с санкциями на МосБиржу, вряд ли стоит надеяться на непрерывной рост. Волатильность будет высокой. После 25 октября цены начнут стабилизироваться и, вероятно, движение будет более направленным, особенно если Центробанк сохранит ставку на текущем уровне. В базовом сценарии ставка должна сохраниться на уровне в 19% вплоть до конца второго квартала 2025 года, после чего ЦБ перейдет к смягчению монетарной политики. В этом случае можно ждать ускорения роста в конце октября и еще большего воодушевления на рынке в начале 2025 года, когда инвесторы начнут готовиться к понижению ставки. Поэтому у аналитиков позитивный взгляд на рынок в краткосрочной перспективе. До конца года ожидается рост индекса где-то на 10%. Стоит отметить, что рынок в целом готов даже к повышению ключевой ставки до 20% на следующем заседании. Неприятным сюрпризом может стать 21%, но вероятность этого сценария достаточно низкая. При этом чем выше сейчас будет ставка до конца года, тем быстрее ЦБ будет вынужден перейти к ее снижению и при этом по более крутой траектории. Таким образом уровень среднегодовой ставки в следующем году должен остаться неизменным при любом сценарии. Аналитики дают таргет 3400 пунктов по индексу МосБиржи на горизонте в 12 месяцев, что подразумевает роста рынка где-то на 32% с учетом дивидендов. Я не устаю писать, что сейчас один из самых благоприятных моментов для входа в рынок с позиции среднесрочного и долгосрочного инвесторов. Помимо фактора ставки, нужно учитывать, что сейчас рекордно низкий показатель P/E (соотношение капитализации рынка к совокупной прибыли компаний), который ниже среднеисторического уровня на 35%. То есть фундаментально рынок экстремально перепродан. Такие уровни мы видели только в турбулентном 2022 году. За последние 10 лет рынок никогда не падал ниже значения в 4х, в среднем за 2013-2021 гг. стоил 6.1х. Исторический спред с индексом у «Сигмы» по бэк-тесту составляет в среднем 40% в годовом выражении до вычета комиссий. Стратегия частично рыночно-направленная. При этом чем более бычий рынок, тем спред шире за счет использования левериджа. Поэтому если не будет каких-то черных лебедей клиенты стратегии могут рассчитывать на очень достойную доходность в перспективе – на горизонте минимум в один год. С точки зрения рынка сейчас один из лучших моментов для входа в стратегию или дозавода активов. ____________________

В данной статье хочу дать очередной комментарий по рынку. Начнем с плохого. Последнее заседание ЦБ, к сожалению, не стало драйвером восстановления для фондового рынка. Хоть и повышение на 200 б.п. было вполне ожидаемым, неприятным сюрпризом стал достаточно жесткий тон риторики ЦБ в отношении краткосрочной перспективы ключевой ставки. Центробанк допускает повышение вплоть до 19.4% до конца текущего года. Как следствие, индекс МосБиржи уже несколько раз обновил годовой минимум. Ставка – основный фактор, который сейчас довлеет над рынком. Но помимо нее, можно выделить еще несколько негативных моментов: слабый спрос на нефть, эскалация российско-украинского конфликта, рост инфляционных ожиданий, не оправдавшие ожиданий корпоративные отчетности и скромные дивиденды. Однако, все это уже заложено в ценах. Я считаю, что рынок может пойти ниже только вследствие комментариев ЦБ по монетарной политике или каких-то новостей «с фронта». Но именно эти же факторы могут запустить и долгожданное восстановление. Теперь о хорошем. С максимума 20 мая до минимума сегодняшнего дня (21 августа) котировки индекса проделали огромный путь в -22%. Я уже не раз писал, что для столь короткого периода это достаточно редкая динамика. Сейчас каждый процент снижения сильно смещает вправо мат. ожидание и всю кривую распределения доходностей в краткосрочной перспективе. Другими словами, сейчас прекрасная возможность для того, чтобы постепенно наращивать экспозицию на рынок и докупать акции. При такой безумной ставке большая часть инвесторов предпочитает сидеть в депозитах и инструментах фиксированной доходности. Их можно понять. Но «щедрость» банков неизбежно скоро закончится и начнется массовый переход в долевые инструменты. При этом речь идет не про годы, а про месяцы. И тут грамотному инвестору уже надо быть в акциях, а не бежать вместе с толпой. Рынок устроен таким образом, что наибольшую выгоду на нем получают те, кто имеет мужество идти против толпы, особенно в периоды отчаяния и тотального пессимизма. Именно тот момент, когда разочарование инвесторов в рынке достигает критического уровня, дает идеальную точку входа для опытного инвестора. Пытаться точно спрогнозировать этот момент – бессмысленно. Не зря существует выражение «не пытайтесь поймать падающий нож». Поэтому наиболее рациональным решением является постепенный заход в рынок по мере углубления. Чем дольше падает индекс, тем сильнее сжимается «пружина», которая непременно разожмется в силу цикличности природы рынков. Потенциал для отскока растет с каждым днем. Скоро наступит момент, когда любое незначительное событие сможет стать триггером для смены негативного тренда – умеренные данные по инфляции, нейтральный тон комментариев ЦБ, любая новость по деэскалации конфликта с Украиной и т.п. Так как наибольшая нервозность рынка сейчас связана со ставкой, следующий шанс на крупный отскок будет 13 сентября – дата следующего заседания ЦБ. Последние данные по инфляции выходили 9 августа и там все было в рамках консенсуса. Повторю, даже нейтральный тон риторики ЦБ сможет воодушевить рынок, если к этой дате у инвесторов по-прежнему будет царить пессимизм в настроениях. Что касается стратегии «Сигма», то с момента последнего решения по ключевой ставке удалось нарастить положительный спред с индексом в 7% благодаря хеджированию фьючерсом. Я уже ранее писал, что система хеджирования доказала свою эффективность на практике и теперь я полностью автоматизировал процесс открытия короткой позиции по индексу. С прошлого четверга удалось пересидеть несколько падающих сессий подряд с нейтрально-рыночным портфелем. Соответственно я и далее планирую полностью придерживаться протестированному алгоритму: дальнейшее падение позволит еще больше увеличить спред с индексом, а первые признаки восстановления дадут возможность быстро отыграть часть просадки за счет левериджа. ____________________

Еще раз хочу озвучить свое видение рынка, что сейчас происходит и какие перспективы на ближайшие месяцы. Главный тезис – за текущей просадкой рынка стоят не фундаментальные причины! Цены на нефть как никогда высоки, рубль слаб, нефтегазовые доходы растут, от месяца к месяцу растет оборот торговли с Китаем. В СМИ сейчас много позитивных новостей в отношении украинского конфликта: Украина планирует завершить боевые действия и начать переговоры с РФ. Руководство страны занимается разработкой плана, который позволит остановить конфликт с Россией. 15 июля Владимир Зеленский заявил, что представители России должны участвовать во втором «саммите мира», его подготовка должна завершиться к ноябрю. Со стороны РФ на днях Сергей Лавров заявил о готовности к переговорам по Украине и безопасности в Европе. Также мощный позитив может быть от выборов в США, которые пройдут 5 ноября. Дональд Трамп заинтересован в окончании украинского конфликта и намерен быстро решить проблему. В интервью он заявлял, что не является сторонником санкций, и выбрал себе в вице-президенты Дэвида Вэнса, который также критикует текущую ситуацию. После дебатов с Джо Байденом у Трампа очень высокие шансы на победу. Вдобавок ко всему этому в конце октября пройдет саммит БРИКС в Казани, где могут быть заключены крупные важные контракты. Это будет происходить на фоне выхода отчетов за третий квартал, где скорее всего можно будет увидеть снижение темпов инфляции и намеки на снижение ставки. Почему же рынок падает? Налоговая реформа уже полностью учтена в цене. Пока что сохраняется неопределенность в отношении ключевой ставки, которая напрямую влияет на справедливую стоимость бизнеса компаний. К счастью, следующее заседание ЦБ РФ 26 июля развеет большую часть неопределенности и до него остается всего около недели. В цены уже заложены самые пессимистичные прогнозы повышения ставки вплоть до 24%. Базовым сценарием считается повышение на 200 б.п., поэтому скорее всего решение Центробанка вряд ли станет неприятным сюрпризом для рынка. Рынок уже перестраховался с запасом. А вот приятный сюрприз вполне может получиться, поэтому 26 июля может стать отправной точкой для мощного отскока индекса. Еще один чисто технический фактор, который тянет рынок вниз, и о котором я ранее не упоминал, это вероятный выход дружественных нерезидентов из российских бумаг в связи с санкциями на НРД. После того как структуры московской биржи попали в SDN-лист, над профессиональными участниками рынка ценных бумаг из дружественных стран нависла угроза санкций, в случае если они продолжат взаимодействовать с НРД. По этой причине центральный депозитарий Казахстана попросил клиентов (брокеров, управляющие компании) до 1 августа 2024 года направить приказы о выводе российских бумаг из его номинального держания. Очевидно для конечных владельцев бумаг это создает определенные сложности, которые и побуждают их распродавать акции. Наши частные инвесторы (напомню, их сейчас большинство на рынке) покупают эти бумаги, но, видя, как рынок падает дальше, начинают паниковать и распродают активы в убыток. Это всё создает эффект снежного кома, который тащит индекс на новые минимумы. Хорошая новость в том, что к началу августа процесс выхода нерезидентов уже будет завершен. Как видно, два основных драйвера падения перестанут влиять на рынок после конкретных дат. В первой половине августа негативный сентимент рынка может мгновенно смениться на позитивный, если не будет новых поводов для пессимизма. Биржевая толпа очень легко поддается эмоциям и так же, как она сейчас на панике и страхе всё распродает, может начать жадно всё скупать, как только уныние сменится эйфорией. ____________________

▫️В понедельник Slack Technologies, Inc (NYSE: {$WORK}) объявила, что Министерство юстиции завершило расследование приобретения компании Salesforce.com Inc (NYSE: ), что позволит закрыть сделку во втором квартале текущего года. ▫️Приобретение, о котором было объявлено еще в декабре 2020 года на сумму $27,7 миллиарда, рассматривалось антимонопольным управлением Министерства юстиции, которое требовало дополнительной информации и документов по сделке. ▫️Во вторник по Slack не было приобретено заметных опционных контрактов, но стало очевидно, что крупные фонды и / или организации хотели бы купить акции. ▫️Было размещено четыре отдельных сделки с бычьим блоком на общую сумму более $140,92 миллиона. Одно учреждение приобрело 1 миллион акций Slack по цене $45,55. ПОЧЕМУ ЭТО ВАЖНО ❗️Когда происходит блочная сделка, это указывает на то, что хедж-фонд или учреждение заняли позицию по обыкновенным акциям. ❗️Блочная торговля всегда включает в себя большой размер и обычно обрабатывается блокчейном в частном порядке и за пределами открытого рынка. ❗️Поскольку блочные сделки не происходят на открытом рынке, большой размер сделок не создает волатильности торгуемых акций. ❗️Эти типы заказов на покупку делаются учреждениями, покупающими большое количество ценных бумаг, и розничные инвесторы могут найти полезным наблюдение за блочными сделками, поскольку это указывает на то, что в позицию вошли «умные деньги». СДЕЛКИ ПО SLACK TECHNOLOGIES 📍В 10:48 трейдер совершил блочную сделку выше ask price (цена предложения) на 750 000 акций по цене $45,40 за штуку. Сделка представляла собой бычью ставку на $34,05 миллиона. 📍В 11:02 трейдер совершил еще одну блочную сделку по цене выше предложения на 750 000 акций по цене $45,35 за штуку. Общая сумма сделки — $34,01 миллиона. 📍В 12:54 трейдер совершил блочную сделку выше ask price на 1 миллион акций по $45,55 за штуку. Общая сумма сделки — $45,55 миллиона. 📍В 13:12 трейдер совершил блочную сделку на 600 000 акций по цене $45,53 за штуку. Общая сумма сделки — $27,31 миллиона.