ИИ разгоняет акции, пока инфляция держит тормоз 29 мая рынок получил редкую смесь сигналов. Нефть дешевеет примерно на 2% из-за надежд на продление перемирия США и Ирана и снятие ограничений в Ормузском проливе, а мировой индекс MSCI World прибавляет 0,4% и обновляет максимум. Главный мотор роста в этот день не энергия, а серверы для искусственного интеллекта (ИИ). Dell в премаркете прибавляла почти 40% после повышения прогноза. Компания ждет годовую выручку 165-169 млрд долларов и около 60 млрд долларов выручки от ИИ-серверов в 2027 финансовом году. Спрос на инфраструктуру виден и в Азии: отчет Reuters связывает рост мировых акций с производителями чипов, а исходный обзор отмечает скачок Foxconn на 9,9%. Но этот рост стоит дороже, чем казалось весной. В США индекс цен расходов на личное потребление (PCE) за апрель вырос на 3,8% год к году, базовый PCE - на 3,3%. В Европе майские предварительные оценки тоже выше комфортной зоны: Испания дает 3,6% по гармонизированному индексу потребительских цен, Италия - 3,3%. В такой среде длинные облигации быстро становятся ограничителем: доходность 30-летних казначейских облигаций США 20 мая доходила примерно до 5,2%, максимума с 2007 года. Получается жесткая развилка. Технологический сектор покупает будущую производительность, а потребитель уже платит за сегодняшние цены. Associated Press дает простой бытовой маркер: помидоры в США подорожали примерно на 40% за год, а сборы пошлин по ним выросли с 16 424 долларов в 2024 году почти до 4,6 млн. В Индии добавляется погодный риск: прогноз муссона снижен до 90% долгосрочной нормы, что может давить на урожай и продовольственные цены. Ближайшие недели будут проверять не саму веру в ИИ, а цену денег вокруг нее. Пока нефть отступает, акции получают воздух. Если инфляция и доходности не ослабнут, даже сильные ИИ-истории придется оценивать через стоимость заемного капитала, энергию и платежеспособный спрос. — Данный анализ носит информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Всегда проводите собственные исследования перед принятием торговых решений. #экономика #рынки #ИИ #Dell #Foxconn #нефть #Ормуз #инфляция #PCE #Treasuries #доходности

📉 Как сотрудница ФРС случайно нашла индикатор кризисов. Иногда важные открытия происходят не в лабораториях, а в таблицах Excel. Так случилось и с Клаудией Сэм (Claudia Sahm) — экономистом ФРС, которая однажды заметила простую, но поразительно точную закономерность. 🧩 Она проанализировала десятки лет данных о безработице в #сша и заметила, что каждый раз, когда уровень безработицы повышался хотя бы на 0,5 % от локального минимума — экономика входила в рецессию. Не «почти всегда». А всегда — начиная с 1970-х годов. 🔍 Что такое «правило Сэм» Формулировка проста: Если средний уровень безработицы за последние 3 месяца вырос на 0,5 п.п. или больше относительно минимального значения за предыдущие 12 месяцев — началась #рецессия. Это и есть Sahm Rule — индикатор, который теперь официально использует ФРС США и Совет экономических консультантов при Белом доме для раннего выявления кризисов. 📊 Почему это работает. Когда компании начинают массово сокращать персонал, это не случайность, а реакция на падение спроса и ухудшение ожиданий. Рост безработицы на 0,5 % — это сигнал, что процессы в экономике уже развернулись. Фондовый рынок обычно начинает падать ещё до этого момента, но #SahmRule подтверждает: рецессия действительно началась. 💬 Что происходит сейчас. На сейчас показатель Sahm Rule находится на уровне  +0,27 п.п. 📈 Почему это важно инвестору. Если Sahm Rule пробивает порог 0,5 % — #ФРС, как правило, начинает снижение ставок, а инвесторы переходят из акций в #облигации. Так начинались почти все крупные циклы роста #Treasuries и падения фондового рынка. 💡 Иногда простое наблюдение меняет подход целого поколения экономистов. Клаудия Сэм не изобрела новую модель — она просто вовремя посмотрела на данные. $TLT {$TLH6} {$TLU6} {$TLM6} #безработица

{$TMF} Давненько такого не было 🤔 - Наш фонд держит 29% веса core портфеля в {$TMF} Ожидаем ряд негативных новостей на фоне предстоящих банкротств из-за высоких ставок кредитования в разных секторах экономики США #treasuries

💰Финансовый сектор — третий по весу после информационных технологий и здравоохранения. На слуху названия ведущих банков. С начала года $KBE SPDR S&P Bank ETF (KBE) с учетом дивидендов вырос на 5,8%. При этом индекс S&P 500 Total Return увеличился на 4,2%. 🪙Давайте попробуем оценить, на какие бумаги стоит обратить внимание. Для этого используются секторальные тенденции, включая сезон отчетности, финансовые показатели, #мультипликаторы, таргеты аналитиков. Список акций для анализа — $JPM , $BAC , $WFC , $GS , $MS . 📊Что происходит на макроуровне • 💸 Доходы. Сезон отчетности в Америке по сути завершился. По итогам 4️⃣ квартала финансовый сектор оказался в аутсайдерах. По данным #FactSet, прибыль на акцию сократилась на 13,4% (г/г). Показатель S&P 500 упал на 4,7% (г/г). Для сравнения: прибыль на акцию сегмента коммуникационных услуг просела на 24%. В I квартале #EPS финансового сектора может сократиться на 4,1%, по итогам всего года — вырасти на 12,7% и выбиться в лидеры среди секторов. •🆘Процентные ставки. За год ключевая ставка ФРС выросла с 0,25% до 4,75%. Вместе с ней ставка кредитования для первоклассных заемщиков — Prime Rate. Доходность 10-летних гособлигаций США в феврале увеличилась с 3,4% до 3,9%. Возможен рывок к 4,2%. Средняя процентная ставка по кредитам в IV квартале 2022 г. превысила 19% годовых. Это фактор, негативный для кредитования. • #Кредитование. После пандемии коронавируса общий объем кредитов в США взлетел и достиг исторического максимума. В лидерах — корпоративный долг. C октября условия кредитования начали ужесточаться. Риски наступления рецессии ближе к концу 2023 г. актуальны. Уровень сбережений американцев с октября по декабрь вырос с 2,3% до 3,4% — это ниже средней за 5️⃣ лет. При этом за год показатель сократился. Ситуация явно выбивается из состояния «нормального», однако, о структурных сдвигах говорить пока рано. Объем депозитов американских банков в 2022 г. начал снижаться — с 1️⃣ квартала сократился с 💵19,9 трлн до 💵19,2 трлн. • Риски — резервы. Уровень списаний по долгам начал расти. Это стандартная ситуация при угрозе замедления экономики и рецессионных рисках. На них указывает «кривая доходности» #Treasuries: с середины прошлого года спред 10- и 2-летних гособлигаций ушел в отрицательный уровень и составил 0,7%. В рамках кредитного цикла заранее растут просрочки, списания и уровень банкротств. Общий объем резервов на потери по ссудам за прошлый год сократился с 💵4,2 трлн до 💵3,1 трлн. Данные от ведущих американских банков за 4️⃣ квартал указали на рост резервов на потери по ссудам. ••#Дивиденды и #байбэки. В середине прошлого года ФРС провела стресс-тестирование. Все 34 крупнейших американских банка прошли стресс-тест. Это означает, что у них будет достаточно капитала для продолжения деятельности в случае наступления серьезных экономических проблем. Финучреждения получили разрешение на выплату дивидендов и реализацию программ обратного выкупа акций. Гипотетический сценарий в рамках резервирования — глобальная рецессия со значительным стрессом на рынках коммерческой недвижимости и корпоративного долга. Ждем следующего стресс-теста в июне. Рост резервов ведущих финучреждений по сути подготовка к этому мероприятию. 🏦Фундаментальные показатели По размеру активов на первом месте находится JP Morgan, по показателю рентабельности собственного капитала (ROE, чистая прибыль/ собственный капитал) — Morgan Stanley. Если посмотреть на прогноз по динамике прибыли на акцию на ближайшие 3-5 лет, в лидерах — JP Morgan. В аутсайдерах — Wells Fargo. 📲Для оценки банков применяются три мультипликатора — P/E (капитализация/прибыль), P/BV (капитализация/стоимость собственного капитала), P/TBV (капитализация/стоимость собственного капитала за вычетом неосязаемых активов). #ТА указывает на возможность нового этапа просадки в банках, которые заметно снизились с февраля. По совокупности факторов, интересная история #GS 💡BCS Global Не иир 🎑 #пульс