Хэштег #кредитование | Тинькофф Инвестиции Пульс

ДОМ.РФ разогнал портфель на 200 млрд за полгода Госкомпания отчиталась о росте корпоративно-инвестиционного бизнеса с 350 до 550 млрд ₽ к сентябрю 2026. Прирост — почти 57% за 8 месяцев! 🔍 Что это значит: · Активно кредитуют застройщиков → стройка не сбавляет обороты · Господдержка остаётся ключевым драйвером рынка · Косвенный плюс для металлургов, цементников, подрядчиков 📌 Сам ДОМ.РФ не торгуется на бирже, но его успех — индикатор здоровья всего строительного сектора. Следим за девелоперами: ПИК, Самолёт, ЛСР могут получить поддержку. А вы верите в долгосрочный рост стройки или ждёте охлаждения? Пишите в комментариях! ---

Бизнес-климат на минимуме с 2022 года: «ножницы» издержек и спроса сжимают экономику Свежий обзор деловой активности ЦБ за третий квартал 2026 года — это не просто статистика, а сигнал тревоги. Как финансовый аналитик, я вижу: российская экономика входит в фазу, где официальный ВВП в 0,6% за полугодие и реальное состояние бизнеса существуют параллельно, почти не пересекаясь. Индикатор бизнес-климата (ИБК) провалился до минимума с октября 2022 года . В феврале он составлял всего 0,2 пункта против 1,5 в январе . И хотя это данные февраля, тренд, к сожалению, сохраняется. Предприятия ухудшают текущие оценки выпуска и спроса, при этом ожидания остаются хрупкими. Это классический сигнал: бизнес чувствует ухудшение конъюнктуры здесь и сейчас . Давление — со всех сторон: 1. Издержки растут, а возможность повышать цены падает — это главные «ножницы», в которые попадает маржа бизнеса . При этом ценовые ожидания предприятий выросли до 5–5,5% с 4%+ в первом полугодии. Это означает, что компании закладывают будущий рост цен, но не могут его полностью реализовать из-за слабости спроса . 2. Кредит стал менее доступным для малого и среднего бизнеса, особенно в сельском хозяйстве и строительстве . Это критично, ведь именно эти сектора — основа занятости и региональной стабильности. Долговая нагрузка растет: 67% долга крупнейших компаний приходится на заемщиков с коэффициентом ICR ниже 3, что означает высокие кредитные риски . 3. Инвестиционная активность — в третьем квартале ожидается ее сохранение на текущем уровне или даже снижение, особенно в добыче, строительстве и торговле . При этом загрузка мощностей снизилась до 76,9% . О чем это говорит инвестору? — Рынок не верит в быстрое восстановление. ОФЗ-26238 с доходностью под 16% при ключевой ставке 14% — это премия за риск, которую рынок требует за долгосрочные вложения . — Инфляционные ожидания остаются высокими, и это ключевой риск для снижения ставки ЦБ. Аналитики допускают снижение только на 0,25 п.п. в сентябре, но октябрьское заседание будет более показательным . — Единственный позитив — крупный бизнес пока держится, что поддерживает котировки отдельных акций. Но это «тонкая прослойка» на фоне общего ухудшения . Вывод: бизнес-климат ухудшается, и это структурный тренд, а не временная коррекция. Даже программа льготного кредитования на 150 млрд рублей вряд ли переломит ситуацию без системных решений. Фондовый рынок и реальный сектор уже проголосовали против «скромного роста». Ждем реакции регулятора и, возможно, новых сигналов «сверху» о перезапуске экономики с упором на частный капитал.

Друзья, Альфа-Банк и Банк ДОМ.РФ создали первый на строительном рынке синдикат по кредитованию жилого проекта. Банк ДОМ.РФ и Альфа-Банк договорились о проектном финансировании жилого комплекса от ГК «Гранель» в форме синдицированного кредита. Это первый на российском рынке синдикат в сфере жилого строительства. Проект «Мневники» общей площадью 93 тыс. кв. м строится в московском районе Хорошёво-Мнёвники, завершение строительства запланировано на второй квартал 2029 года. Общий размер проектного финансирования — 31 млрд рублей — будет выдан обоими банками в равных частях. Банк ДОМ.РФ выступает первоначальным кредитором и уполномоченным банком-держателем счетов эскроу. Он сохранит за собой обслуживание застройщика в режиме единого окна и мониторинг хода строительства. Альфа-Банк профинансирует участие в кредите и разделит с Банком ДОМ.РФ кредитный риск по проекту. В июне 2026 года в ходе Петербургского международного экономического форума Банк ДОМ.РФ и Альфа-Банк и подписали меморандум о сотрудничестве в сфере синдицированного кредитования. Соглашение подразумевает заключение сделок в сфере жилищного строительства и инфраструктуры на сумму до 200 млрд рублей в 2026-2027 годах. Финансирование проекта ГК «Гранель» — первый шаг в практической реализации этого меморандума. В рамках сделки стороны также согласовали механизмы финансирования проекта, включая процесс распределения доходности по средствам на счетах эскроу. Найденное решение в дальнейшем позволит привлечь к финансированию крупных жилищных проектов дополнительных кредиторов без изменения привычной схемы обслуживания и работы с такими счетами. «Для нас это первая практическая сделка в партнерстве с Банком ДОМ.РФ и вход в новый проект проектного финансирования жилья через понятную и защищённую структуру. Финансирование участия в кредите позволяет разделить риск и доходность по качественному московскому проекту от надежного застройщика, опираясь на партнера в его роли держателя эскроу. Рассчитываем масштабировать формат на следующие проекты», — отметила руководитель дирекции сложного кредитования и структурного финансирования Альфа-Банка Юлия Лапшина. «Первый опыт совместного финансирования проекта жилищного строительства с Альфа-Банком — важный шаг не только для нас, но и для всей строительной отрасли в целом, поскольку расширяет возможности по развитию бизнеса. Банк ДОМ.РФ и Альфа-Банк успешно отработали модель взаимодействия в рамках проектного финансирования, что в дальнейшем открывает перед синдикатом банков новые возможности по кредитованию масштабных проектов девелоперов в рамках действующих нормативов достаточности капитала и концентрации риска», — отметил заместитель председателя правления Банка ДОМ.РФ Антон Медведев. «Мы рады, что такая знаковая сделка реализована именно в отношении нашего проекта. Привлечение двух банков в одну сделку расширяет наш доступ к финансированию, при этом мы продолжаем работать в режиме единого окна с одним кредитором. Для нас важно, что структура не усложняет обслуживание и сохраняет привычные условия по счетам эскроу», — отметила старший вице-президент по экономике и финансам ГК «Гранель» по экономике и финансам Мария Триандафилова. Не является ИИР!

🏤 Мегановости 🗞 👉📰 1️⃣ В июле рубль ослаб к доллару на 5,8%, к евро — на 4,6%, к юаню — на 5,5%. ЦБ связал динамику с отложенным влиянием июньского сокращения стоимостного объема экспорта и спросом отдельных участников рынка. Реальный эффективный курс рубля снизился на 2,9% месяц к месяцу, но остался на 12,1% выше медианы за январь 2015 года — июнь 2026 года. Ослабление рубля может поддержать рублевую выручку экспортеров, одновременно усиливая инфляционные риски для компаний с высокой долей импорта. 2️⃣ По оценке ЦБ, рост корпоративного кредитования в июле ускорился до темпа, сопоставимого с маем. Кредитование экономики выросло в мае на 1,3%, а в июне — на 0,3%; требования к организациям увеличились соответственно на 1,5% и 0,1%. Требования к населению в июле росли медленнее июньских 0,9%, а прирост рублевых депозитов оказался слабее июньских 0,6%. Восстановление корпоративного кредитования указывает на сохранение спроса бизнеса на финансирование, но более слабая динамика депозитов может ограничивать ресурсную базу банков. 3️⃣ ЦБ не видит проблем с ликвидностью: ставка RUONIA остается около ключевой, а кратковременный всплеск регулятор связал с поведением отдельных участников рынка. Для сглаживания ситуации Банк России провел три аукциона репо тонкой настройки. Рыночная потребность банков в ликвидности составила 5,1 трлн ₽, а прогноз структурного дефицита на 2026 год сохранен на уровне 2,4–3,6 трлн ₽. Близость RUONIA к ключевой ставке свидетельствует о сохранении работоспособности денежного рынка. 4️⃣ Топливный трейдер "Алгоритм Топливный Интегратор" 10 августа подал иск на 8,9 млрд ₽ к ООО "Трасса ГСМ", структуре ЕвроТранса ; заявление пока не принято к производству. Ранее к компании были поданы еще два иска на 500 млн ₽ и 700 млн ₽. После новых технических дефолтов 5 августа по купонам на 168,4 млн ₽ Сбербанк 6 августа заявил о намерении добиваться банкротства должника. Рост объема претензий и заявления о банкротстве усиливают риски для платежеспособности ЕвроТранса и держателей его облигаций. 5️⃣ КуйбышевАзот получил 100% ООО "Праксэа Рус" у Linde UK Holdings в рамках взыскания задолженности по проекту газоперерабатывающего комплекса в Усть-Луге. Выручка приобретенной компании за 2021 год составляла 4 млрд ₽, а в ее структуру входят активы и филиалы в российских регионах. Linde вышла из проекта в 2022 году из-за санкций, а суд впоследствии взыскал с нее 114 млрд ₽. Переход действующих российских активов может расширить операционную базу КуйбышевАзота, хотя эффект будет зависеть от их состояния и затрат на интеграцию. Лайкай 👍 комментируй 💬 подписывайся на MegaStrategy ✅

💰 Россияне берут в долг всё активнее: +60% выдач потребкредитов за год Объединённое кредитное бюро (ОКБ) опубликовало апрельскую статистику по рынку потребительских кредитов. Цифры показывают серьёзный рост: в апреле 2026 года россияне оформили 2,03 млн кредитов наличными. Это сразу на 60% больше, чем годом ранее, когда было выдано 1,27 млн штук. По сравнению с мартом 2026 года количество выдач почти не изменилось — тогда их было 2,04 млн. 📊 Объёмы тоже впечатляют В деньгах рынок вырос ещё заметнее. За апрель банки выдали 418,15 млрд рублей — плюс 3% к марту и сразу +83% к апрелю 2025 года. Если смотреть на четыре месяца целиком, с января по апрель россияне взяли 7,25 млн кредитов наличными на сумму 1,4 трлн рублей. Рост к аналогичному периоду прошлого года составил 40% по количеству и 71% по объёму. Средний чек прибавил за год 26 тысяч рублей и достиг 206 тысяч. Заметно удлинился и средний срок кредитования — с 25 до 28 месяцев. Люди занимают больше, охотнее и на более долгий период. 🚀 Что движет спросом и куда это может привести Косвенно такая динамика говорит о готовности населения тратить даже в условиях не самой низкой стоимости заимствований. Рост среднего чека и увеличение срока кредита указывают на то, что банки находят способы подстраивать предложения под заёмщика. Для финансового сектора это означает серьёзный рост процентных доходов. Если тренд сохранится, весь 2026 год может стать рекордным для рынка необеспеченного кредитования. ⚠️ ИНВЕСТИЦИИ СОПРЯЖЕНЫ С РИСКАМИ. ЛЮБАЯ ИНФОРМАЦИЯ МОЖЕТ СОДЕРЖАТЬ НЕТОЧНОСТИ И НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ.

28.04.2026. День проверки капитала Сегодняшняя экономическая картина складывается не вокруг одной цены и не вокруг одного заседания. Важнее другое: риск уже проходит через баланс банка, себестоимость завода, бюджет на искусственный интеллект (ИИ) и правила для цифровых платформ. Первый сигнал пришел из кредитования. Европейский центральный банк (ЕЦБ) сообщил, что в первом квартале банки еврозоны сильнее, чем ожидалось, ужесточили стандарты по кредитам компаниям: чистая доля таких ответов составила 10%. По потребительскому кредиту показатель выше: 15%. На второй квартал банки также ждут дальнейшего ужесточения, в том числе из-за геополитики, энергии и стоимости фондирования. Для компаний это означает более сложный доступ к оборотному капиталу именно тогда, когда издержки становятся менее предсказуемыми. У японских поставщиков Toyota этот сдвиг уже читается не в абстрактной цене барреля, а в материалах: Reuters указывает на риски по пластикам, растворителям и другим компонентам, связанным с ситуацией в Персидском заливе. Такой удар медленнее попадает в заголовки, зато быстрее оказывается в сметах закупок. На технологическом рынке вопрос похожий, хотя выглядит иначе. Reuters оценивает расходы Alphabet, Microsoft, Meta и Amazon на ИИ в 2026 году примерно в 600 млрд долларов. Отчеты этих компаний 29 апреля должны показать, достаточно ли облако и реклама поддерживают такую гонку вложений. Параллельно в Калифорнии начался процесс по иску Илона Маска против OpenAI и Сэма Альтмана; Associated Press связывает его не только с историей основания OpenAI, но и с будущей расстановкой сил в отрасли. Китай выбрал более прямой кредитный ответ. По данным Reuters со ссылкой на источники, Народный банк Китая попросил часть коммерческих банков нарастить выдачу займов в апреле, чтобы не допустить резкого замедления кредитного роста. Официального подтверждения на момент публикации Reuters не получил, поэтому этот эпизод лучше читать как сигнал тревоги, а не как публичное решение регулятора. Австралия добавила к этой картине регуляторный слой. Проект News Bargaining Incentive предлагает Meta, Google и TikTok либо заключать сделки с издателями, либо платить 2,25% с австралийской выручки. Это уже не спор о трафике как таковом, а попытка превратить зависимость новостных медиа от платформ в понятный финансовый механизм. Итог 28 апреля не в том, что на рынках появилась еще одна громкая тема. Важнее, что разные участники отвечают на один и тот же вопрос: кто оплачивает риск, когда энергия, кредит, вычислительная инфраструктура и правила доступа к аудитории перестают быть дешевыми и предсказуемыми. — Данный анализ носит информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Всегда проводите собственные исследования перед принятием торговых решений. #ИИ

Риторика Банка России: подтвердились мои худшие сомнения 📉 🧨На опорном заседании ЦБ в конце апреля первым явным признаком с точки зрения приоритетов был шаг снижения ключевой ставки. 🔥Участники рынка надеялись, что приоритетом для Банка России станет динамика охлаждения экономики, а не инфляционные риски (ведь инфляция стабилизировалась не смотря на высокие инфляционные ожидания). В общем, надежда была 😊 рынок ждал -100 б.п. (-1%). 💥Но Банк России выбрал вариант -50 б.п. (-0,5%), тем самым показав, что удерживает умеренно-жесткую позицию. Причин здесь несколько (их мы обсудим позже). 📉Результат не заставил себя долго ждать, индекс Мосбиржи потерял 50 п., RGBi также просел. Снижение ставки на 0,5% уже было заложено в ценах акций и облигаций, поэтому после ее объявления все поползло вниз. ⚡️Следующее заседание по ключевой ставке будет только 19 июня, поэтому сразу же хочу вас предупредить, что летний дивидендный сезон будет мертвым, как и прошлогодний. Апрельское опорное заседание и риторика ЦБ повлияло на полное изменение структуры портфеля стратегии При этом после новых вводных данных стратегия стала наиболее релевантной и интересной в текущих условиях и на ближайшие 12 месяцев. Стратегия будет интересна на горизонте 12-18 месяцев. 📌Теперь обсудим причины, которые повлияли на изменение одной и усиления актуальности другой. Они же дают ответ, почему ЦБ ужесточил риторику и выбрал вариант с номинальным снижением ставки на 50 б.п. 📍Сильный бюджетный импульс за 1кв 2026 г. Банк России теперь начал сомневаться, что бюджет носит дезинфляционный характер. В случае увеличения расходов и дефицита бюджета ЦБ будет вынужден удерживать жёсткую ДКП. 📍Часть финансовых потребностей компаний закрывалось не за счёт кредитования, а за счёт рекордных бюджетных авансирований. Таким образом, если вклад бюджета в рост денежной массы будет расти, тогда придётся тормозить кредитование. 📍Кстати, о нем. Розничное кредитование начинает оживление, а корпоративное демонстрирует сдержанный рост. При этом риск сохранения ключевой ставки на следующем заседании продолжает расти. Что, конечно, ещё больше будет тормозить кредитование и вызовет новую волну охлаждения экономики. 📍Стабильно высокие инфляционные ожидания. Да, они немного снизились в последний раз на фоне укрепления рубля, но находятся на максимальных значениях последних трёх лет. 📍Внешние проинфляционные риски. Конфликт на Ближнем Востоке, вызвавший рост энергетических издержек. В развитых странах уже высокими темпами растёт инфляция (США - бензин), (Европа - газ). Например, Резервный Банк Индии уже сохранил ставку на прежнем уровне из-за роста цен на нефть. Так что наш ЦБ в этом вопросе не одинок, опасаясь сохранения ставки на будущих заседаниях и предупреждая нас об этом. Следствием проинфляционных рисков для российской экономики является удорожание импорта. 🖇️В результате мы уже получили увеличение периода снижения ключевой ставки. Набиуллина на пресс-конференции ясно дала это понять. В подтверждение этого сигнала ЦБ увеличил средний диапазон ключевой ставки на 2026 г. на 0,5%: было (13,5-14,5%), стало (14-14,5%). 📌Из позитивного… 📍По оценкам ЦБ на текущий момент экономика находится в ситуации, где перегрев спроса почти исчерпан, а инфляция пока не вернулась к низким значениям из-за временных лагов влияния ДКП. 📍Накопленная жёсткость ДКП позволит вернуть инфляцию к 4% во 2 полугодии 2026 г. в ее устойчивой части. 🏛️Банк России дает понять, что надеется через полгода «закругляться» с жёсткой ДКП и увеличить шаг снижения ставки к началу 2027 г.

Три источника инвестиционных ресурсов фирмы: разбираем классику корпоративных финансов В основе финансирования компании всегда лежат три классических канала: собственные средства, заемные средства и привлеченные средства (через рынок). Разберем каждый, чтобы понимать, как бизнес привлекает деньги на развитие и какие риски за этим стоят. --- 🏦 1. Самофинансирование (внутренний источник) Самый надежный и безопасный способ — использовать то, что компания уже заработала. Здесь не нужно договариваться с инвесторами или платить проценты банку. Что сюда входит: · Чистая прибыль — часть заработанного, которую направляют не на дивиденды, а в фонды накопления (новое оборудование, строительство). · Амортизационные отчисления — деньги, которые накапливаются по мере износа основных средств. Формально они предназначены для ремонта или замены, но в стабильный период это мощный инвестиционный ресурс. --- 📊 2. Кредиты (заемный источник) Внешние деньги, которые берут на условиях срочности, платности и возвратности. Основные формы: · Банковские кредиты — от классических инвестиционных кредитов до овердрафтов. · Займы других организаций — чаще всего от материнских структур или партнеров. · Лизинг — аренда с правом выкупа, по сути, целевой кредит, где предмет сделки служит залогом. 💡 Важно: кредиты увеличивают финансовые риски. Если проект не взлетит, возвращать деньги с процентами все равно придется. Но у кредиторов, в отличие от акционеров, нет права голоса в управлении. --- 📈 3. Эмиссия ценных бумаг (рыночный источник) Выход на финансовые рынки открывает доступ к большим объемам капитала. Но способ зависит от типа ценных бумаг. Акции (долевое финансирование) При допэмиссии компания продает долю в собственности. ✅ Средства возвращать не нужно, инвесторы разделяют риски. ❌ Размывается контроль учредителей, появляются новые акционеры с правом голоса. Облигации (заемное финансирование) Компания выпускает долговые бумаги — по сути, публичный кредит. Инвесторы получают купоны, а в конце срока — номинал. ✅ Часто дешевле банковских кредитов, управление сохраняется. ❌ Сложная процедура выпуска и высокие требования к прозрачности. --- 🧩 Итог: как выбирать источники На практике фирмы редко полагаются только на один канал. Оптимальная структура капитала строится на балансе: 🔹 Самофинансирование — индикатор здоровья бизнеса и независимости от внешних факторов. 🔹 Кредиты — быстро, но с рисками банкротства при ошибках. 🔹 Эмиссия — стратегический масштаб, но либо через размывание контроля (акции), либо через жесткие обязательства (облигации). Грамотное сочетание этих трех источников позволяет компании расти устойчиво, не теряя ни финансовой гибкости, ни управляемости. ---

🏤 Мегановости 🗞 👉📰 1️⃣ Московская биржа предложила обязать компании раскрывать больше информации о сделках M&A. Сейчас эмитенты чаще всего публикуют только факт сделки и сумму. Биржа считает, что инвесторам нужно понимать оценку покупки и ее влияние на отчетность и бизнес. Предложения направлены в Банк России для изменения правил раскрытия. Более подробная отчетность по сделкам снизит неопределенность и поможет рынку точнее оценивать последствия M&A. 2️⃣ Сбербанк увеличил чистую прибыль по МСФО в 2025 году на 7,9% до 1,7 трлн ₽. В IV квартале прибыль выросла на 12,9% и превысила ожидания рынка. Чистые процентные доходы прибавили 18,5%, маржа выросла до 6,2%. Кредиты в конце года продолжили расти как в корпоративном, так и в розничном сегменте. Рентабельность капитала немного снизилась, но остается высокой на уровне 22,7%. Капитал и нормативы достаточности укрепились. Банк сохраняет сильную прибыльность и запас прочности, что делает его позиции устойчивыми даже при росте рисков в экономике. 3️⃣ Ростелеком сократил чистую прибыль по МСФО в 2025 году на 22% до 18,7 млрд ₽. При этом выручка выросла на 12% до 872,8 млрд ₽, а OIBDA прибавила 9% и достигла 331 млрд ₽. Капвложения снизились на 12%, но чистый долг увеличился на 4% до 689,6 млрд ₽. Рентабельность по OIBDA немного снизилась до 37,9%. В IV квартале прибыль почти обнулилась и составила 0,2 млрд ₽ против 4,7 млрд ₽ годом ранее, несмотря на рост выручки на 16%. Бизнес продолжает расти по выручке, но давление на чистую прибыль и высокая долговая нагрузка сдерживают финансовый результат компании. 4️⃣ Ростехнадзор приостановил добычу угля в лаве №5а-7-40 на шахте Распадская в Кузбассе. Причиной стали загазирование забоя, отсутствие контроля рудничной атмосферы и неисправность оборудования. Работы временно остановлены до устранения нарушений. "Распадская" является крупнейшей угольной шахтой России с запасами около 451 млн тонн и входит в группу Евраз. Временная остановка может негативно повлиять на объемы добычи и финансовые показатели компании, если ограничения затянутся. 5️⃣ ММК получил чистый убыток по МСФО за 2025 год в размере 14,9 млрд ₽ против прибыли годом ранее. Выручка снизилась на 20,6% до 609,8 млрд ₽, EBITDA упала почти вдвое до 80,7 млрд ₽. Свободный денежный поток сократился до 6,5 млрд ₽. Производство стали уменьшилось на 9,2%, продажи металлопродукции — на 7,2%. При этом выпуск угольного концентрата вырос на 9,4%. Слабая конъюнктура и падение объемов ударили по финансовому результату, что усиливает давление на оценку металлурга в краткосрочной перспективе. 6️⃣ Владимир Потанин в интервью Forbes рассказал, что участвовал в подборе инвесторов для покупки контрольного пакета Яндекс , но после попадания под санкции вышел из процесса. Позже он вернулся в сделку и через СП "Каталитик Пипл" приобрел около 10% акций компании после выхода части инвесторов. Бизнесмен также напомнил о покупке Т-Банк в 2022 году, отметив, что сделка была структурирована в короткие сроки. Кроме того, Потанин заявил о желании приобрести Wildberries, подчеркнув интерес к сегменту e-commerce. Интерес "Интерроса" к технологиям, финтеху и маркетплейсам подтверждает стратегическую ставку крупного капитала на цифровую экономику. Лайкай 👍 комментируй 💬 подписывайся на MegaStrategy ✅

Растут кредиты, растут депозиты, летит ипотека,— а вот прибыль растёт не у всех. ЦБ представил свежий отчёт «О развитии банковского сектора» и там много интересного. Кратко: показывает, что кредитование заметно ускорилось, ипотека быстро растёт и обещает девелoперам сильный IV квартал а банки активно наращивают портфель ОФЗ. Прибыль сектора просела на 15% из-за провала волатильных доходов, и при этом половину всего заработал Сбер. Неплохо чувствует себя и Т-Банк, а вот остальным похоже сложно. Подробно: • Кредитования заметно ускоряется. (рис 1) Требования к компаниям в октябре увеличились на заметные 2,4 трлн руб. +2,5% (+0,6 трлн руб., +0,7% в сентябре), в основном за счет рублевых корпоративных кредитов. (+2,0 трлн руб., +2,4%) Ускорение кредитования = ускорение роста денежной массы. • Ипотека летит вверх. (рис 2) Прирост в октябре составил 1,2% после 0,8% в сентябре. Снижение ставки драйвят рыночную ипотеку. А новости о возможном ужесточении «Семейной ипотеки» драйвят выдачи льготной ипотеки. Самолёт / ПИК / ЛСР / Эталон должны показать хороший IV квартал. • Банки наращивают вложения в ОФЗ. Данные за октябрь показывают, что портфель облигаций на балансе банков увеличился в октябре на 0,4 трлн руб. (+1,6%), в основном за счет ОФЗ. В отчёте за ноябрь увидим цифры сильно больше, так как 12 ноября Минфин разместил за раз почти 2 трлн (флоатеры), а в целом за месяц будет в районе 3 трлн размещённых ОФЗ. Для сравнения объём размещений ОФЗ в октябре 0,8 трлн руб. (всё фиксы), а в сентябре 0,4 трлн руб. (тоже всё фиксы) • Средства клиентов растут. (рис 3) После небольшой паузы в августе и сентябре рост средств у населения возобновился (+1,0 трлн руб., +1,6%). Рост зарплат делает своё дело. Прирост средств компаний также ускорился (+1,0 трлн руб., +1,7% после +1,0% в сентябре), так что коллеги, деньги есть! • Чистая прибыль банковского сектора -15%. Основная прибыль банков в октябре выросла на 73 млрд руб. (+24%). Под основной прибылью ЦБ понимает сумму чистого процентного дохода, чистого комиссионного дохода, операционных расходов и чистого доформирования резервов. То есть ядро бизнеса — кредиты, комиссии и снижение необходимости создавать резервы — обеспечило рост. А вот неосновные (волатильные) доходы рухнули на 100 млрд руб. (-91%). Тут сыграли два фактора: убытки от валютной переоценки и резкое сокращение дивидендов от дочерних компаний. Итог по сектору: Банки в октябре заработали 310 млрд руб. чистой прибыли. Из них Сбер : 149,6 млрд руб. Остальная банковская система заработала лишь около 160 млрд руб. Из этих 160 млрд руб. Т-банк ~20 млрд руб. прибыли. То есть на всех прочих игроков рынка остаётся примерно 140 млрд руб. — и это ожидаемый результат в цикле снижения ставки. Сбер тянет сектор. Т-банк хорошо заметен. Остальным — объективно не просто. - Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Ⓜ️ Инфляция к середине ноября — недельные темпы всё ещё низкие, дефляция в ценах на бензин продолжается, но инфляционные ожидания подросли. По данным Росстата, за период с 11 по 17 ноября ИПЦ составил 0,11% (прошлые недели — 0,09%, 0,11%), с начала месяца 0,26%, с начала года — 5,08% (годовая — 7,20%). Темпы ноября относительно прошлой недели замедлились (прошлый расчёт недели был за 5 дней), повторить «подвиг» прошлого года не получится и это радует (в ноябре 2024 г. инфляция составила 1,43%). Опрос инФОМ в ноябре показал, что ожидаемая инфляция повысилась с 12,6 до 13,3% (на фоне повышения НДС и топливного кризиса), а наблюдаемая с 14,1 до 14,5%. В октябре ЦБ снизил ключевую ставку до 16,5%, рассказав нам про проблему повышенных ИО и что на недельные темпы инфляции влияют разовые факторы — топливо/плодоовощная продукция. Отмечаем факторы, влияющие на инфляцию: 🗣 Из потребительских цен на нефтепродукты следует, что розничные цены на бензин снизились за неделю на -0,22% (прошлая неделя — -0,18%), дизтопливо подорожало на 0,30% (прошлая неделя — 0,20%), дефляция в бензине продолжается (вес бензина в ИПЦ весомый ~4,35%). Правительство установило полный запрет на поставки бензина за рубеж до конца года, также запрет коснулся ДТ. В.В. Путин подписал указ, который вводит мораторий на обнуление выплат по топливному демпферу с октября этого года по май 2026 г. Цена бензина пошла на спад из-за снижения спроса и выхода из ремонта некоторых НПЗ, но атаки на НПЗ продолжаются, а обнуление демпфера приводит к подорожанию бензина. 🗣 Данные Сбериндекса по изменению потребительских расходов к 16 ноября повысились, но находятся на уровне намного ниже прошлогодних значений (7,02% vs. 16,64%). 🗣 Из-за снижения ключевой ставки и смягчения ДКП кредитный портфель Сбера в октябре показал взрывные темпы: портфель жилищных кредитов вырос на 2% за месяц (в сентябре +1,5%), банк выдал 353₽ млрд ипотечных кредитов (+71,3% г/г, в сентябре 280₽ млрд). Портфель потреб. кредитов снизился на 0,5% за месяц (в сентябре -0,6%), банк выдал 165₽ млрд потреб. кредитов (+25,9% г/г, в сентябре 151₽ млрд). Корп. кредитный портфель увеличился на 2,6% (в сентябре +2,7%), корпоративным клиентам было выдано 3₽ трлн кредитов (+30,4% г/г, в сентябре 2,6₽ трлн). 🗣 Теперь регулятор устанавливает самостоятельно курсы валют с учётом внебиржевых данных ($ — 80,2₽). Рубль находится в комфортном коридоре, а значит, влияет положительно на инфляцию (снижение цен на импорт). Но с учётом дефицита бюджета, укрепление рубля негативный фактор для него. 🗣 Минфин увеличил займ за 2025 г. в ОФЗ до 6,981₽ трлн (погашения — 1,416₽ трлн) — это рекорд. В ноябре были реализованы дополнительные флоатеры, которые принесли 1,6₽ трлн выручки (инфляционный всплеск гарантирован). Дефицит федерального бюджета по итогам 10 месяцев составил 4,190₽ трлн или 1,9% ВВП (дефицит составил 403₽ млрд в октябре), поэтому предполагаемые сентябрьские правки увеличивают дефицит до 5,737₽ трлн. Проблема вырисовывается и в пополнении бюджета — НГД доходы просели из-за курса ₽ и цены Urals, к 14 ноября потрачено 1,2₽ трлн, при доходах в 0₽. 📌 При таких тратах дефицит бюджета необходимо чем-то восполнять, ₽ крепок, ставка пала на ОФЗ, что вполне логично (цена Urals на низких уровнях из-за наращивания добычи ОПЕК и санкций). При снижении ставки ЦБ ужесточил свой посыл, это можно увидеть в среднесрочном прогнозе октября: повысили прогноз инфляции на 2025 г. — 6,5-7% (было 6-7%) и 2026 г. — 13-15% (было 12-13%), ставка в среднем за год вышла 16,4-16,5% (в декабре ставку оставят или снизят на 0,5%). Двузначная ставка с нами надолго, конечно, если не произойдёт положительных сдвигов в геополитике, проблема ещё кроется в том, что вряд ли регулятор учёл шок от санкций США (снижение цены на нефть из-за скидок будет наносить по бюджету урон, сообщают о скидках в 20$ за баррель).

🏦 ВТБ отчитался за 9 месяцев 2025 г. — % маржа продолжает своё восстановление, налоговые манёвры/работа с заб. активами пока формируют прибыль Банк ВТБ опубликовал финансовые результаты по МСФО за 9 месяцев 2025 г. Основной заработок эмитента продолжает находиться под давлением, во многом чистой прибыли помогают разовые эффекты (работа с заблокированными активами, налоговые манёвры). Но, ключевую ставку снижают, и поэтому % маржа начала своё расширение (в октябре-ноябре будет виден ещё больший эффект), плюс банк провёл SPO для восстановления достаточности капитала (плюс 2 суборда): ✔️ ЧПД: 267,9₽ млрд (-36,5% г/г) ✔️ ЧКД: 226,2₽ млрд (+21,2% г/г) ✔️ ЧП: 380,8₽ млрд (+1,5% г/г) 💬 Показатель чистой % маржи за 9 месяцев составил 1,1% (год назад 2%), банку дорого обошлось привлечение денег клиентов под конец 2024 г. С марта началось расширение % маржи, при дальнейшем снижении ставки банк только будет выигрывать, по сути он бенефициар снижения ключа (за сентябрь, кстати, ЧПД составили 46,2₽ млрд, это уже выше, чем в прошлом году — 44₽ млрд). 💬 Комиссионные доходы продолжают демонстрировать внушительный рост благодаря позитивному эффекту от форексных транзакций и транзакционных комиссий, связанных с обслуживанием трансграничных платежей, но как вы можете наблюдать начиная с III квартала эффект угасает (уже нет роста свыше 20-30%), потому что основная работа в этом направлении началась именно в июне прошлого года (ЧКД за сентябрь 29,1₽ млрд +9,4% г/г). 💬 Прочие операционные доходы — 325,9₽ млрд (+101,8% г/г). Такой рост связан с эффектом от работы с заблокированными активами, но уже начиная с августа он пропал. Не забываем, что у банка есть огромное кол-во золотых слитков и длинная ОВП (выигрывают от роста золота и ослабления ₽). 💬 Кредитный портфель юридических лиц снизился до 16,5₽ трлн (-1,2% м/м), портфель кредитов физических лиц сократился до 7,45₽ трлн (-0,5% м/м). В 2025 г. банк планирует провести секьюритизацию (упаковка кредитов в облигации) части кредитов физлиц (потребность в капитале и ликвидности). 💬 Отчисления в резервы составили -121,2₽ млрд (+30,2% г/г), низкая база прошлого года по отчислению в резервы перед глазами. Стоимость риска составляет 0,9% (0,6% в прошлом году, покрытие неработающих кредитов резервами за месяц сократилось на 1,1 п.п. до 128,3%). 💬 Расходы на содержание персонала и админ. расходы составили -381,1₽ млрд (+18% г/г), если в прошлом году влияло на увеличение расходов присоединение РНКБ, то теперь Почта Банка. 💬 Расход по налогу на прибыль составляет +63,7₽ млрд (+206,3% г/г). Плюсовое значение из-за применения налогового эффект, это ещё одна статья, которая завышает чистую прибыль. 💬 Общая достаточность капитала за месяц увеличилась до 10% (min допустимое значение с учётом надбавок — 9,25%), увеличение связано с аномально высокой прибылью (53,2₽ млрд из-за налогового манёвра), потому что тот же индекс RGBI значительно сократился в сентябре (-4,5 пункта). Достаточности помогло проведение SPO (83,8₽ млрд) и суборды (200₽ млрд) для выплаты дивидендов. 📌 В этом году банк подтвердил прогноз прибыли — 500₽ млрд (было 430₽ млрд), с учётом снижения ключевой ставки, работы с заблокированными активами и расширения % маржи вполне логично. Но, банк оставил прогноз достаточности капитала на том же уровне (9,5%), поэтому вопрос с выплатой дивидендов (точнее с % выплаты от чистой прибыли) за 2025-27 гг. остаётся открытым, так как min допустимое значение достаточности капитала будет только увеличиваться с годами (с 01.01.2026 г. — 10% min значение, а с 2028 г. 12%). В выплату 50% от чистой прибыли за 2025 г. ещё верится (по сути надо за квартал 2026 г. превысить 10% по достаточности), но в следующих годах платить такой % от чистой прибыли будет сложно (вполне логично платить 25-30% от ЧП или делать допку, с учётом конвертации префов, это реальный сценарий, т.к. доля гос-ва вырастит).

Ⓜ️ В сентябре 2025 г. корпоративное кредитование значительно снизилось, но ипотека по выдаче второй месяц подряд выше, чем в 2024 г. По данным ЦБ, в сентябре 2025 г. портфель кредитов физических лиц увеличился на 262₽ млрд и составил 38₽ трлн (0,7% м/м и 2,8% г/г, в августе +325₽ млрд). В сентябре 2024 г. он увеличился на 401₽ млрд (существенное отличие). Кредитование стабилизировалось: потребительское кредитование снижалось 9 месяцев подряд (сейчас незначительный рост), выдачи в автокредите пошли в рост за счёт скидок/льгот от автопроизводителей/утильсбора, ипотека из-за господдержки второй месяц подряд превышает по выдаче уровни прошлого года. В корпоративном кредитовании значительное снижение относительно прошлого года и месяца: 🏠 Темпы роста ипотечного портфеля в сентябре увеличились на 1% (в августе 1,1%), кредитов было выдано на 404₽ млрд (392₽ млрд в августе), в сентябре 2024 г. выдали 373₽ млрд. Выдача ипотеки с господдержкой составила 313₽ млрд (320₽ млрд в августе), почти вся выдача приходится на семейную ипотеку — 271₽ млрд (в августе 278₽ млрд). Рыночная начала оживать — 92₽ млрд (73₽ млрд в августе), конечно, это не уровни прошлого года (103₽ млрд), но уже близко, снижение ставки не проходит бесследно. В сентябре второй месяц подряд выдачи в ипотеке превышают прошлогодние, это связано с различными смягчениями и отменами комиссий, так же с 07.08.25 по 01.11.25 был увеличен уровень возмещения банкам на покупку квартиры (в октябре есть вероятность снижения ставки, поэтому ждём продолжение роста). Недавно разбирал операционные данные ЛСР за III кв. там всё прекрасно, благодаря рассрочкам и снижению ставки. 💳 Портфель потреб. кредитов прирос на 13₽ млрд, но показал снижение (-0,1% м/м, в августе -3₽ млрд). Данные по автокредитному портфелю скрыли (+2,7% м/м, в августе +75₽ млрд), но мы знаем, что спрос стимулируют маркетинговые акции дилеров, программы кредитования с субсидией автопроизводителей и будущее повышение утильсбора с декабря. Снижение в потреб. кредитовании связано с ключевой ставкой (снижение до 16%, возможно, позволит выйти портфелю в плюс), повышением макронадбавок практически по всем необеспеченным ссудам. 💼 Корпоративный кредитный портфель вырос на 0,5₽ трлн (+0,6% м/м, в августе 1,5₽ трлн), в сентябре 2024 г. 1,4₽ трлн. Большую часть прироста обеспечили ₽ кредиты, больше половины кредитов были выданы строительным компаниям. Как итог, кредитование значительно снизилось относительно 2024 г. и прошлого месяца, положительный знак для ЦБ. Рассматриваем данную динамику на примере Сбера: 🏦 Отчёт Сбербанка за сентябрь: портфель жилищных кредитов вырос на 1,5% за месяц (в августе +1,5%), банк выдал 280₽ млрд ипотечных кредитов (+26,1% г/г, в августе 267₽ млрд). Портфель потреб. кредитов снизился на 0,6% за месяц (в августе +0,4%), банк выдал 151₽ млрд потреб. кредитов (-16,6% г/г, в августе 189₽ млрд). Корп. кредитный портфель увеличился на 2,7% (в августе +2,1%), корпоративным клиентам было выдано 2,6₽ трлн кредитов (+18,2% г/г, в августе 2₽ трлн). 📌 В корпоративном кредитовании замедление выдачи по сравнению с прошлым годом и месяцем, также потребительское кредитование растёт низкими темпами — это явно положительный сигнал для снижения ставки на октябрьском заседании. Снижение ставки до 17% подстегнуло ипотеку (стоит отметить рост в рыночной ипотеке), автокредитование явно бьёт рекорды, но этот эффект должен испариться в декабре (повышение утильсбора с 1 декабря). {$ETLN1}

Ⓜ️ Инфляция к концу сентября — недельные темпы ускорились, но инфляция всё равно ниже, чем год назад. Топливный кризис настораживает! По данным Росстата, за период с 23 по 29 сентября ИПЦ составил 0,13% (прошлые недели — 0,08%, 0,04%), с начала месяца 0,34%, с начала года — 4,29% (годовая — 8,01%). В сентябре 2024 г. инфляция составила 0,48%, нам осталось дождаться подсчёта 1 дня в сентябре и месячный пересчёт (недельная корзина включает мало услуг), но вряд ли мы выйдем на большие цифры, это в очередной раз доказывает, что жёсткость ДКП работает. Поэтому ЦБ в сентябре снизил ставку, только до 17% (осторожность не помешает, чтобы не пошатнуть данные темпы снижения). Отмечаем факторы, влияющие на инфляцию: 🗣 Из потребительских цен на нефтепродукты следует, что розничные цены на бензин подорожали за неделю на 0,80% (прошлая неделя — 0,62%), дизтопливо на 0,64% (прошлая неделя — 0,44%), динамика высокая (вес бензина в ИПЦ весомый ~4,4%). С учётом повышения цен на топливо и рекордные цены на бирже (происходят атаки на НПЗ+сезонность, а это дефицит топлива из-за ремонтных работ), правительство установило полный запрет на поставки бензина за рубеж до конца года, также запрет коснётся дизельного топлива. При этом правительство готовит изменение демпфера, чтобы нефтяные компании смогли поднять цены на топливо выше. 🗣 Данные Сбериндекса по изменению потребительских расходов к 28 сентября снизились и находятся на уровне намного ниже прошлогодних значений (8,1% vs. 16,4%). 🗣 Снижение ключевой ставки и смягчение ДКП оживили кредитный портфель. Отчёт Сбера за август: портфель жилищных кредитов вырос на 1,5% за месяц (в июле +1,2%), банк выдал 267₽ млрд ипотечных кредитов (+15,6% г/г, в июле 228₽ млрд). Портфель потреб. кредитов увеличился на 0,4% за месяц (впервые сначала года показал увеличение, в июле -0,3%), банк выдал 189₽ млрд потреб. кредитов (-30,5% г/г, в июле 175₽ млрд). Корп. кредитный портфель увеличился на 2,1% (в июле +0,9%), корпоративным клиентам было выдано 2₽ трлн кредитов (-16,7% г/г, в июле 2₽ трлн). 🗣 Теперь регулятор устанавливает самостоятельно курсы валют с учётом внебиржевых данных ($ — 81,5₽). Рубль укрепляется, а значит, влияет положительно на инфляцию (снижение цен на импорт). Но с учётом дефицита бюджета, укрепление рубля негативный фактор для него (цена на Urals держится у 60$ за баррель). 🗣 Минфин планировал занять в 2025 г. 4,781₽ трлн (погашения — 1,416₽ трлн), но объём заимствований в этому году хотят увеличить на 2,2₽ трлн, то есть это рекордный займ. Значит, мы ощутим инфляционный всплеск при тратах (об этом я предупреждал ранее). Дефицит федерального бюджета по итогам 8 месяцев составил 4,193₽ трлн или 1,9% ВВП, поэтому предполагаемые сентябрьские правки увеличивают дефицит до 5,737₽ трлн (с учётом трат, это всё ещё мало). Проблема вырисовывается и в пополнении бюджета — НГД доходы просели из-за курса ₽ и цены Urals, к 27 сентября потрачено 2,5₽ трлн, при доходах в 700₽ млрд. 📌 При таких тратах дефицит бюджета необходимо чем-то восполнять, ₽ вновь укрепляется, значит надежда на ОФЗ (не зря же займ увеличивают), что вполне логично (цена Urals вверх не уходит из-за наращивания добычи ОПЕК, добавьте сюда ещё скидки для Китая/Индии из-за пошлин). По словам Набиуллиной на сентябрьском заседании рассматривали два варианта снижения ставки: снижение на 1% и сохранение ставки, ситуация заставляет идти на такие меры (кредитование принялось к росту, дефицит бюджета расширили и к этому ещё увеличили займ в ОФЗ). Что же насчёт будущего бюджета, то по сравнению с 2025 г. он выглядит неплохо (сокращение расходов на оборонку, снижение дефицита бюджета, сокращение займа в ОФЗ, но бюджет будут подпитывать повышением НДС, ослаблением ₽), при этом Набиуллина оценила проект бюджета, как дезинфляционный. {$RBZ5}

Ⓜ️ В августе 2025 г. потребительское кредитование снижается, но корпоративное значительно ускорилось, а ипотека по выдаче выше, чем в 2024 г. По данным ЦБ, в августе 2025 г. портфель кредитов физических лиц увеличился на 298₽ млрд и составил 37,1₽ трлн (0,8% м/м и 2,8% г/г, в июле +175₽ млрд). В августе 2024 г. он увеличился на 461₽ млрд (существенное отличие). Кредитование оживает: потребительский портфель снижается 9 месяцев подряд, но в этом месяце на смешную сумму, автокредитный портфель пошёл в рост за счёт скидок и льгот от автопроизводителей, ипотека из-за господдержки превысила по выдаче уровни прошлого года. В корпоративном кредитовании снижение относительно прошлого года, но не месяца: 🏠 Темпы роста ипотечного портфеля в августе увеличились на 1,1% (в июле 0,9%), кредитов было выдано на 392₽ млрд (356₽ млрд в июле), в августе 2024 г. выдали 375₽ млрд. Выдача ипотеки с господдержкой составила 320₽ млрд (298₽ млрд в июле), почти вся выдача приходится на семейную ипотеку — 278₽ млрд (в июле 256₽ млрд). Рыночная продолжает находиться на низких уровнях — 73₽ млрд (58₽ млрд в июле), жёсткая ДКП не оставляет шанса потребителям. В августе продолжилось оживление в ипотеке (уже превысили уровни 2024 г.), это связано с различными смягчениями и отменами комиссий, так же с 07.08.25 по 01.11.25 был увеличен уровень возмещения банкам на покупку квартиры (в сентябре снизили ставку, так что ждём продолжение роста). Но не забываем, что с 1 июля впервые заработали МПЛ в ипотеке, что позволит напрямую ограничить выдачу рискованных кредитов, а обвал продаж у застройщиков я разбирал недавно в отчёте ЛСР за I полугодие 2025 г. 💳 Портфель потреб. кредитов снизился на -3₽ млрд (-0,02% м/м, в июле -70₽ млрд). Автокредитный портфель подрос на 75₽ млрд (+2,7% м/м, в июле +60₽ млрд), спрос стимулировали маркетинговые акции дилеров, программы кредитования с субсидией автопроизводителей и будущее повышение утильсбора. Снижение в потреб. кредитовании связано с к.с. (снижение до 17%, возможно, позволит выйти портфелю в плюс), повышением макронадбавок практически по всем необеспеченным ссудам. 💼 Корпоративный кредитный портфель вырос на 1,4₽ трлн (+1,6% м/м, в июле 1₽ трлн), в августе 2024 г. 1,6₽ трлн. Большую часть прироста обеспечили ₽ кредиты (+0,8₽ трлн), на треть это кредиты нефтегазовым компаниям. Кроме того, увеличилось валютное кредитование (+0,3₽ трлн), главным образом благодаря компаниям экспортёрам. Как итог, кредитование снизилось относительно 2024 г., но показало значительный рост относительно прошлого месяца, делаем вывод, что юр. лицам комфортно кредитоваться и по 18% ставке. Рассматриваем данную динамику на примере Сбера и ВТБ: 🏦 Отчёт Сбербанка за август: портфель жилищных кредитов вырос на 1,5% за месяц (в июле +1,2%), банк выдал 267₽ млрд ипотечных кредитов (+15,6% г/г, в июле 228₽ млрд). Портфель потреб. кредитов увеличился на 0,4% за месяц (впервые сначала года показал увеличение, в июле -0,3%), банк выдал 189₽ млрд потреб. кредитов (-30,5% г/г, в июле 175₽ млрд). Корп. кредитный портфель увеличился на 2,1% (в июле +0,9%), корпоративным клиентам было выдано 2₽ трлн кредитов (-16,7% г/г, в июле 2₽ трлн). 🏦 Отчёт ВТБ за август: кредитный портфель юридических лиц увеличился до 16,7₽ трлн (+1,1% м/м), портфель кредитов физических лиц сократился до 7,49₽ трлн (0% г/г). 📌 В корпоративном кредитовании замедление выдачи по сравнению с прошлым годом, но значительный рост относительно прошлого месяца, снижение ставки в сентябре ускорит выдачу, что не есть хорошо для ЦБ. Снижение ставки до 17% должно подстегнуть потреб. кредитование, рыночную ипотеку (ипотеку с господдержкой настолько развили, что выдача в августе 2025 г. уже выше, чем в августе 2024 г.) и автокредитование (не забываем ещё про утильсбор), но общая выдача кредитов физ. лицам всё ещё на низких уровнях по сравнению с 2024 г.

Ⓜ️ Инфляция к середине сентября — ожидаемая инфляция снизилась, а темпы сентября радуют ЦБ. Ждём формирования бюджета на 2026-2028 год. По данным Росстата, за период с 9 по 15 сентября ИПЦ составил 0,04% (прошлые недели — 0,10%, -0,08%), с начала месяца 0,13%, с начала года — 4,08% (годовая — 8,10%). В сентябре 2024 г. инфляция составила 0,48%, при сегодняшней динамике мы выйдем на более низкие цифры и это в очередной раз доказывает, что жёсткость ДКП работает. Также опрос инФОМ в сентябре показал, что ожидаемая инфляция снизилась с 13,5 до 12,6% (это самый низкий уровень с сентября 2024 г.), а наблюдаемая с 16,1 до 14,7% (опять же этот результат достигнут благодаря Центробанку). Поэтому ЦБ в сентябре снизил ставку, только до 17% (осторожность не помешает, чтобы не пошатнуть данные темпы снижения). Отмечаем факторы, влияющие на инфляцию: 🗣 Из потребительских цен на нефтепродукты следует, что розничные цены на бензин подорожали за неделю на 0,45% (прошлая неделя — 0,55%), дизтопливо на 0,22% (прошлая неделя — 0,24%), динамика высокая (вес бензина в ИПЦ весомый ~4,4%). С учётом повышения цен на топливо и рекордные цены на бирже (происходят атаки на НПЗ+сезонность, а это дефицит топлива из-за ремонтных работ), правительство установило полный запрет на поставки бензина за рубеж до конца октября. При этом правительство готовит изменение демпфера, чтобы нефтяные компании смогли поднять цены на топливо выше. 🗣 Данные Сбериндекса по изменению потребительских расходов к 14 сентября снизились и находятся на уровне намного ниже прошлогодних значений (7,6% vs. 18%). 🗣 Снижение ключевой ставки и смягчение ДКП оживили кредитный портфель. Отчёт Сбера за август: портфель жилищных кредитов вырос на 1,5% за месяц (в июле +1,2%), банк выдал 267₽ млрд ипотечных кредитов (+15,6% г/г, в июле 228₽ млрд). Портфель потреб. кредитов увеличился на 0,4% за месяц (впервые сначала года показал увеличение, в июле -0,3%), банк выдал 189₽ млрд потреб. кредитов (-30,5% г/г, в июле 175₽ млрд). Корп. кредитный портфель увеличился на 2,1% (в июле +0,9%), корпоративным клиентам было выдано 2₽ трлн кредитов (-16,7% г/г, в июле 2₽ трлн). 🗣 Теперь регулятор устанавливает самостоятельно курсы валют с учётом внебиржевых данных ($ — 83,2₽). Доллар укрепился, это поможет немного экспортёрам, соответственно и бюджету страны (дефицит огромен, чем-то надо восполнять). Но при этом импорт начнёт дорожать, а это окажет давление на инфляционные данные (крепкий ₽ оказывал давление на цены, те же смартфоны, телевизоры и авто дешевели в корзине). 🗣 Минфин планирует занять в 2025 г. 4,781₽ трлн (погашения — 1,416₽ трлн), сумма рекордная с начала пандемии и выше, чем в 2024 году (3,92₽ трлн). Значит, мы ощутим инфляционный всплеск при тратах, если придётся занимать сверх этой суммы. Дефицит федерального бюджета по итогам 8 месяцев составил 4,193₽ трлн или 1,9% ВВП, даже при новых правках бюджета перерасход уже составляет 400₽ млрд. Проблема вырисовывается и в пополнении бюджета — НГД доходы просели из-за курса ₽ и цены Urals, к 16 сентября потрачено 1,3₽ трлн, при доходах в 400₽ млрд. 📌 При таких тратах дефицит бюджета необходимо чем-то восполнять, ₽ немного «отпустили» и это явное решение на сегодня (цена Urals вверх не уходит из-за наращивания добычи ОПЕК, добавьте сюда ещё скидки для Китая/Индии из-за пошлин). Конечно, можно увеличить госдолг через ОФЗ, но там уже не такой постоянный спрос (конечно есть слух ещё про увеличение НДС). По словам Набиуллиной на сентябрьском заседании рассматривали два варианта снижения ставки: снижение на 1% и сохранение ставки, поэтому дальнейшее снижение ставки будет зависеть от формирования бюджета на будущие года (в конце сентября представят), курса $, дефицита бюджета в этом году, ситуации в топливе и кредитовании. {$RBU6}

Финансовый акселератор: почему маленькие потрясения вызывают большие кризисы? Вы когда-нибудь задумывались, почему относительно небольшой сбой на рынке (например, падение цен на акции или недвижимость) может перерасти в полномасштабную рецессию? 🧐 Один из ключевых ответов на этот вопрос — механизм «финансового акселератора». Это не про стартапы и бизнес-акселераторы. Речь о мощном макроэкономическом эффекте, который усиливает любые шоки через финансовую систему. Вот как это работает по шагам: 1. Происходит первичный шок (например, лопается пузырь на рынке акций). 2. Падает стоимость активов компаний и домохозяйств. 3. Снижается их чистая стоимость (net worth) и способность привлекать кредиты. 4. Взлетает «премия за внешнее финансирование» — банки и инвесторы требуют更高的 плату за риск. 5. Кредит дорожает и становится менее доступным. 6. Компании сокращают инвестиции, люди — потребление. 7. Это ведет к новому витку спада в реальной экономике, который снова бьет по финансовому состоянию всех... Замыкается порочный круг, где слабый сигнал на входе дает мощнейший импульс на выходе. Этот механизм был ключевым в усилении кризиса 2008 года. Почему это важно сегодня? Понимание этого принципа помогает регуляторам (ЦБ, правительствам) разрабатывать меры, чтобы «амортизировать» такие шоки и не допустить цепной реакции. А вы знакомы с этой концепцией? Считаете ли её влияние преувеличенным или, наоборот, ключевым для современной экономики?

Ⓜ️ В июле 2025 г. потребительское кредитование продолжает снижаться, но корпоративное ускорилось, а ипотека по выдаче сравнялась с прошлым годом. По данным ЦБ, в июле 2025 г. портфель кредитов физических лиц увеличился на 175₽ млрд и составил 36,8₽ трлн (0,5% м/м и 3,3% г/г, в июне +98₽ млрд). В июле 2024 г. он увеличился на 448₽ млрд (существенный резонанс). Можно с уверенностью вещать о стабилизации в розничном кредитовании: потребительский портфель снижается 8 месяцев подряд, автокредитный портфель только за счёт скидок и льгот от автопроизводителей пошёл в рост, ипотека стала более адресной, но меры поддержки оживили её. В корпоративном кредитовании существенное снижение относительно прошлого года, но не месяца: 🏠 Темпы роста ипотечного портфеля в июле увеличились на 0,9% (в июне 0,7%), кредитов было выдано на 356₽ млрд (287₽ млрд в июне), в июле 2024 г. выдали 356₽ млрд. Выдача ипотеки с господдержкой составила 298₽ млрд (263₽ млрд в июне), почти вся выдача приходится на семейную ипотеку — 256₽ млрд (в июне 220₽ млрд). Рыночная продолжает находиться на низких уровнях — 58₽ млрд (46₽ млрд в июне), жёсткая ДКП не оставляет шанса потребителям. В июле продолжилось оживление в ипотеке (уже вышли на уровни 2024 г.), это связано с различными смягчениями и отменами комиссий, так же с 07.08.25 по 01.11.25 был увеличен уровень возмещения банкам на покупку квартиры. Но не забываем, что с 1 июля впервые заработали МПЛ в ипотеке, что позволит напрямую ограничить выдачу рискованных кредитов, а обвал продаж у застройщиков я разбирал недавно в отчёте ЛСР за I полугодие 2025 г. 💳 Портфель потреб. кредитов снизился на -70₽ млрд (-0,5% м/м, в июне -0,8₽ млрд). Автокредитный портфель подрос на 60₽ млрд (+2,3% м/м, в июне +66₽ млрд), спрос стимулировали маркетинговые акции дилеров, а также программы кредитования с субсидией автопроизводителей. Снижение в потреб. кредитовании связано с к.с. (снижение до 18% не помогает), повышением макронадбавок практически по всем необеспеченным ссудам. 💼 Корпоративный кредитный портфель вырос на 1₽ трлн (+1,1% м/м, в июне 0,6₽ трлн), в июле 2024 г. 1,8₽ трлн. Значительная часть прироста пришлась на застройщиков жилья (+0,3₽ трлн), сектору явно тяжело при высоких ставках. Как итог, кредитование значительно снизилось относительно 2024 г., но рост относительно прошлого месяца показывает, что юр. лицам комфортно кредитоваться и по 18% ставке. Рассматриваем данную динамику на примере Сбера и ВТБ: 🏦 Отчёт Сбербанка за июль: портфель жилищных кредитов вырос на 1,2% за месяц (в июне +0,9%), банк выдал 228₽ млрд ипотечных кредитов (+9,6% г/г, в мае 200₽ млрд). Портфель потреб. кредитов снизился на 0,3% за месяц (в июне -1,9%), банк выдал 175₽ млрд потреб. кредитов (-37,7% г/г). Корп. кредитный портфель увеличился на 0,9% (в июне +0,4%), корпоративным клиентам было выдано 2₽ трлн кредитов (0% г/г, в июне 1,9₽ трлн). 🏦 Отчёт ВТБ за июль: кредитный портфель юридических лиц увеличился до 16,5₽ трлн (+0,7% м/м), портфель кредитов физических лиц сократился до 7,49₽ трлн (-0,4% г/г). 📌 Розничное кредитование перестало быть головной болью регулятора, автокредитование оживили, только за счёт скидок и льгот (во многом из-за плачевной ситуации в автоотрасли), в ипотеке началось оживление за счёт поддержки (конечно тут не учитываются рассрочки от застройщиков, проблема в том, что к концу стройки клиентам придётся гасить всю сумму полностью или брать ипотеку, а цена квартиры завышена, и не факт, что ключевая ставка будет низкой). В корпоративном кредитовании существенное замедление выдачи по сравнению с прошлым годом, но рост относительно прошлого месяца. Снижение ставки до 18% не влияет на потреб. кредитование и рыночную ипотеку, потому что она до сих пор остаётся заградительной (скорее всего часть заёмщиков сейчас перекредитовывается).

🏦 ВТБ отчитался за июль 2025 г. — % маржа расширяется, но налоговые манёвры и прочие доходы пока формируют прибыль. Что там с достаточностью? Банк ВТБ опубликовал финансовые результаты по МСФО за июль 2025 г. Основной заработок эмитента продолжает находиться под давлением, во многом чистой прибыли помогают разовые эффекты (работа с заблокированными активами, налоговые манёвры). Но, ключевую ставку снижают, и % маржа начала своё расширение, плюс банк привлёк новый суборд для восстановления достаточности капитала: ✔️ ЧПД: 39,6₽ млрд (-8,8% г/г) ✔️ ЧКД: 25,5₽ млрд (+14,9% г/г) ✔️ ЧП: 23,3₽ млрд (+12% г/г) 💬 Показатель чистой % маржи в июле составил 1,5% (в июне 1,4%, год назад 1,8%), банку дорого обошлось привлечение денег клиентов под конец 2024 г. С марта началось расширение % маржи, при дальнейшем снижении ставки банк только будет выигрывать, по сути он бенефициар снижения ключа. 💬 Комиссионные доходы продолжают демонстрировать внушительный рост благодаря позитивному эффекту от форексных транзакций и транзакционных комиссий, связанных с обслуживанием трансграничных платежей, но как вы можете наблюдать начиная с III квартала эффект немного угасает (уже нет роста свыше 20-30%), потому что основная работа в этом направлении началась именно в июне прошлого года. 💬 Кредитный портфель юридических лиц увеличился до 16,5₽ трлн (+0,7% м/м), портфель кредитов физических лиц сократился до 7,49₽ трлн (-0,4% г/г). В 2025 г. банк планирует провести секьюритизацию (упаковка кредитов в облигации) части кредитов физлиц (потребность в капитале и ликвидности). 💬 Прочие операционные доходы — 16,7₽ млрд (+142% г/г). Продолжается эффект от работы с заблокированными активами, у банка так же есть огромное кол-во золотых слитков (в июле ₽ немного ослаб, некую часть принесли курсовые разницы). 💬 Отчисления в резервы составили 9,2₽ млрд (-39,5% г/г), высокая база прошлого года ушла в небытие. Стоимость риска в июле составила 1,1% (0,9% в прошлом году, покрытие неработающих кредитов резервами за месяц увеличилось на 0,7 п.п. до 128,6%). 💬 Расходы на содержание персонала и админ. расходы составили -45,3₽ млрд (+21,8% г/г), если в прошлом году влияло на увеличение расходов присоединение РНКБ, то теперь Почта Банка. 💬 Расход по налогу на прибыль составил -4₽ млрд, вместо -6,825₽ млрд, налоговая ставка снизилась с 25 до 14,6%. В мае-июне ВТБ применил налоговый эффект, возможно, в июле он был тоже использован. Ещё одна статья, которая завышает чистую прибыль. 💬 Общая достаточность капитала за месяц снизилась до 9,7% (min допустимое значение с учётом надбавок — 9,25%), снижение связано с выплатой дивидендов (стоит признать, что часть капитала была компенсирована прибылью и ОФЗ, т.к. индекс RGBI значительно вырос в июле). В августе достаточность капитала просядет ещё, банк разбил дивиденд на 2 транша (1 — 50₽ млрд в июле, 2 — 220₽ млрд в августе). К этому манёвру банк привлёк 2 суборд из ФНБ на 200₽ млрд (проект Усть-Луга, Газпром) и сделает допэмиссию на 90₽ млрд (разместят до 1,264 млрд акций, премправо выкупа заканчивается 9 сентября, цена выкупа будет определена по рыночной). 📌 В этом году банк подтвердил прогноз прибыли — 500₽ млрд (было 430₽ млрд), с учётом снижения ключевой ставки и расширения % маржи вполне логично. Но, банк оставил прогноз достаточности капитала на том же уровне (9,5%), поэтому вопрос с выплатой дивидендов (точнее с % выплаты от чистой прибыли) за 2025-27 гг. остаётся открытым, так как min допустимое значение достаточности капитала будет только увеличиваться с годами (с 01.01.2026 г. — 10% min значение). В выплату 50% от чистой прибыли за 2025 г. ещё верится (по сути надо за квартал 2026 г. превысить 10% по достаточности), но в следующих годах платить такой % от чистой прибыли будет сложно (вполне логично платить 25-30% от ЧП или каждый год делать допку😅).

Банки будут выдавать кредит под честное слово Банк России утвердил план перехода банков на использование официальной информации о доходах граждан при выдаче кредитов. Необходимый набор сведений, согласно дорожной карте, будет доступен кредиторам к марту 2026 г. Информация будет поступать из информационных систем ФНС России и Социального фонда через сервис "Цифровой профиль". Этот сервис позволяет финансовым организациям использовать данные о клиентах из государственных информационных систем и предоставлять им услуги без бумажных документов. "Участники рынка, ведомства и Банк России пришли к выводу, что это наиболее эффективный способ получения актуальных сведений о доходах граждан. При этом сохраняется возможность задействовать иные источники информации об официальных доходах. Переход на использование исключительно сведений об официальных доходах позволит банкам и другим кредиторам более точно оценивать доходы заемщиков и поможет Банку России эффективнее ограничивать риски долговой нагрузки граждан", - сказано в сообщении регулятора. По данным Банка России, суммарная задолженность российских домохозяйств по кредитам на 1 апреля 2025 г. составляла около 41,6 трлн руб., из которых около 20,1 трлн руб. — ипотека. Представитель пресс-службы Банка России сообщил корреспонденту ComNews, что многие банки уже подключены к "Цифровому профилю" и получают сведения с согласия граждан, в том числе – о доходах для выдачи кредитов в дистанционном формате: "Этот сервис функционирует в рамках эксперимента с 2020 г. Он востребован у граждан, им воспользовались более 150 млн раз. В настоящее время 86 банков оказывают услуги с использованием "Цифрового профиля". Представители пресс-служб ПАО "Сбербанк", ПАО "Банк ВТБ", АО "Альфа-Банк", АО "ТБанк", ПАО "Московский кредитный банк", АО "Газпромбанк", ПАО "Банк ПСБ" не ответили на запрос корреспондента ComNews. Заместитель председателя правления АО "Банк Дом.РФ" Алексей Косяков отметил, что утвержденный план Центробанка не влияет на подходы банка в части документарных требований к заемщикам: "Мы давно перешли на интеграционное решение через единую систему идентификации и аутентификации (ЕСИА) и получаем сведения о доходах и занятости заемщиков из "Цифрового профиля" на портале "Госуслуги". Директор по развитию продуктов центра цифровых решений для бизнеса ООО "БСС" (BSS) Станислав Шилов считает, что подобное новшество на банки повлияет двойственно: "С одной стороны, банки получат доступ к достоверным данным о доходах заемщиков напрямую из госсистем через "Цифровой профиль", что упростит и ускорит проверки, снизит операционные издержки и теоретически уменьшит кредитные риски. С другой стороны, главный удар – это резкое сужение клиентской базы. Банки потеряют огромный сегмент клиентов с неофициальными или частично официальными доходами (серые зарплаты, многие ИП/самозанятые), что приведет к падению объемов кредитования, особенно потребительского. Банки станут зависимы от госсистем, усилят конкуренцию за "белых" клиентов и потеряют гибкость в оценке заемщиков". По мнению Станислава Шилова, для клиентов последствия будут кардинально разными в зависимости от уровня "белой" зарплаты: "Граждане с высокими официальными доходами выиграют: процедура получения кредита станет проще и быстрее, исчезнет необходимость в справках. Однако основная часть населения, имеющая неофициальные доходы или низкую официальную зарплату (даже при реальной платежеспособности), фактически лишится доступа к банковским кредитам. Это создаст мощный стимул к легализации доходов, но одновременно вытолкнет многих в сферу дорогих микрофинансовых организаций (МФО) или неформальных кредиторов, повысит риски и ударит по социально уязвимым группам. Результатом станет усиление социального расслоения и потенциальное замедление потребительского спроса". {$RU000A10AC83}

Ⓜ️ В июне 2025 г. корпоративное кредитование существенно снизилось относительно 2024 г., данные по автокредитованию вообще скрыли. По данным ЦБ, в июне 2025 г. портфель кредитов физических лиц увеличился на 98₽ млрд и составил 36,88₽ трлн (0,3% м/м и 4% г/г, в мае +131₽ млрд). В июне 2024 г. он увеличился на 963₽ млрд (существенный резонанс). Можно с уверенностью вещать о стабилизации в розничном кредитовании: потребительский портфель снижается 7 месяцев подряд, данные по автокредитному портфелю в июне вообще скрыли, ипотека стала более адресной, но меры поддержки слегка оживили её. В корпоративном кредитовании существенное снижение относительно прошлого года: 🏠 Темпы роста ипотечного портфеля в июне увеличились на 0,7% (в мае 0,6%), кредитов было выдано на 309₽ млрд (287₽ млрд в мае), в июне 2024 г. выдали 788₽ млрд. Выдача ипотеки с господдержкой составила 265₽ млрд (248₽ млрд в мае), почти вся выдача приходится на семейную ипотеку — 222₽ млрд (в мае 209₽ млрд). Рыночная продолжает находиться на низких уровнях — 44₽ млрд (39₽ млрд в мае), жёсткая ДКП не оставляет шанса потребителям. В мае продолжилось оживление в ипотеке (относительно 2025 г.), это связано с тем, что с 07.02.25 по 06.08.25 был увеличен уровень возмещения банкам на покупку квартиры до КС + 3,0 п.п. и на ИЖС до КС + 3,5 п.п., также с 1 марта смягчены макронадбавки по кредитам с LTV менее 80 и ПДН менее 70. С 1 апреля госпрограмма по семейной ипотеке расширена на вторичный рынок в городах, где строится не более двух многоквартирных домов. Но уже с 1 июля впервые заработали МПЛ в ипотеке, что позволит напрямую ограничить выдачу рискованных кредитов, а обвал продаж у застройщиков я разбирал недавно в отчёте ЛСР за I полугодие 2025 г. 💳 Портфель потреб. кредитов снизился на -55₽ млрд (-0,4% м/м, в мае -1₽ млрд). По автокредиту данных не предоставили, но учитывая плачевность рынка даже при различных скидках от автодилеров и субсидировании покупки авто, то портфель навряд ли значительно прирос. Снижение в потреб. кредитовании связано с к.с., повышением макронадбавок практически по всем необеспеченным ссудам. 💼 Корпоративный кредитный портфель вырос на 0,6₽ трлн (+0,7% м/м, в мае 0,3₽ трлн), в июне 2024 г. 1₽ трлн. Значительная часть прироста пришлась на застройщиков жилья (+0,2₽ трлн), сектору явно тяжело при высоких ставках. Как итог, кредитование значительное снизилось относительно 2024 г. Рассматриваем данную динамику на примере Сбера и ВТБ: 🏦 Отчёт Сбербанка за июнь: портфель жилищных кредитов вырос на 0,9% за месяц (в мае +0,9%), банк выдал 200₽ млрд ипотечных кредитов (-51,8% г/г, в мае 190₽ млрд). Портфель потреб. кредитов снизился на 1,9% за месяц (в мае -1,9%), данных по выдаче не раскрыли. Корп. кредитный портфель увеличился на 0,4% без учёта валютной переоценки за месяц (в мае +0,9%), корпоративным клиентам было выдано 1,9₽ трлн кредитов (-9,5% г/г, в мае 1,6₽ трлн, рост от месяца к месяцу связан с перекредитованием). 🏦 Отчёт ВТБ за май: Кредитный портфель юридических лиц увеличился до 16,3₽ трлн (+0,8% м/м), портфель кредитов физических лиц сократился до 7,54₽ трлн (-0,5% м/м). 📌 Розничное кредитование/автокредитование перестало быть головной болью регулятора, в ипотеке началось оживление за счёт поддержки (конечно тут не учитываются рассрочки от застройщиков, проблема в том, что к концу стройки клиентам придётся гасить всю сумму полностью или брать ипотеку, а цена квартиры завышена, и не факт, что ключевая ставка будет низкой). В корпоративном кредитовании существенное замедление выдачи по сравнению с прошлым годом. Снижение ставки навряд ли сильно повлияет на кредитование, потому что она до сих пор остаётся заградительной (скорее всего часть заёмщиков будет перекредитовываться, а у юридических лиц и так большая часть кредитов с плавающей ставкой).

ДОХОДНЫЙ ДОМ НАШЕЙ СЕМЬИ 🏦 Часть 2️⃣ 🎶 О чём собственно речь, а точнее пост. Когда-то ещё не совсем давно, но совершенно правда, я стал обладателем помещения, для приобретения которого было применено ипотечное от банка. С частью первой статьи «ДОХОДНЫЙ ДОМ НАШЕЙ СЕМЬИ» можно ознакомиться/освежить в памяти тут: 🧮 Делюсь цифрами сокращения расходов переплаты ипотеки (экономия на процентах). Так как данный прекрасный объект нежилой недвижимости у меня в ипотеке, то давайте вместе ощутим силу досрочных платежей на примере сравнения итоговой суммы выплат. Год назад я расписывал: первоначальная (плановая) сумма выплаты составляла ~8,8 🍋 при ежемесячном платеже в размере ~37₽*, а уже после 3-х лет интенсивных (по системности и размеру) досрочных оплат свыше требуемой суммы, оставшийся платёж по ипотеке составлял 4,5 🍋 Спустя год, в течение которого я не менее интенсивно и системно, осуществлял платежи сверхнормы, - ежемесячная оплата ипотеки на текущий момент составляет ~18,5₽. Умножаем 18,5₽ на 16 оставшиеся лет ипотеки, а полученную сумму умножаем на количество месяцев в году (12) и получаем 🤏🏻 более 3,5 🍋 В целом за год стало значительно «свободнее дышать», если сравнивать остаток к оплате. Делаем локальный вывод на моём примере: ОСОБЕННО ВАЖНО осуществлять оплаты выше нормы по кредитным продуктам в первое время действия сего продукта (когда в платеже львиная доля это процент банка), за счёт этого есть возможность существенной экономии на всей дистанции (на всём сроке действия кредитного продукта) ☝🏻 🔨 Дополнительные вложения в проект. Была успешно установлена межкомнатная дверь для разграничения сан. узла от общего пространства. Получается, что один из пунктиков своего ежегодного полушутливого плана по освоению миллионов выполнил (даже перевыполнил): А именнА: 29,454₽ из планируемых 20₽ на обустройство рабочего (временами проживания) места. Также была завезена мебель. Пока всё, «денег особо нет, но мы держимся» 🥲 💫 Планы на будущее относительного сего проекта (буду смешить Бога 😁). Пожелайте мне успехов, ведь впереди заключительные два года интенсивных и системных ипотечных платежей сверхнормы, - в идеале бы полностью в течение этого времени закрыть ипотеку. По крайней мере я на это рассчитываю и даже когда-то считал 🤓 Вспомнилась : «просчитался, но где?!» 😅 С расчётом своего кредита примерно также вышло, но там общий долг на сегодняшний день менее 100₽, а с учётом, что срок у кредита ещё два года, - не сильно «свободному дыханию» мешает (детали и алгоритм уменьшения платежа по кредиту тут: В самом помещении оборудовал дополнительное рабочее место (на фото) для сдачи его в аренду под юридический адрес (в части помещения создаю своего рода ). Так что если Вашей компании необходим немассовый юридический адрес напрямую от собственника в Москве, то за скромные 8₽/месяц смогу организовать закреплённое рабочее место! Таких рабочих мест предполагаю оборудовать 4 штучки, - так что смело предупреждаю, что предложение категорически ограничено, поторопитесь! 🤓 ❔ Если есть вопросики, - и рад увидеть их в комментариях! 🙌🏻 И по возможности, разумению и знаниям обязательно на них отвечу!! 🤝 🚀 Если Вам понравился данный материал, поддержите его лУйком, а канал подпЕской 🧡 *под ₽ я понимаю тысячи, под 🍋 я понимаю миллионы, - не беспокойтесь 👌🏻

🏦 ВТБ отчитался за апрель 2025 г. — чистая процентная маржа начала расширение, прочие опер. доходы продолжают генерировать основную прибыль. Банк ВТБ опубликовал финансовые результаты по МСФО за апрель 2025 г. Основной заработок эмитента продолжает находиться под давлением, во многом чистой прибыли помогают прочие опер. доходы (работа с заблокированными активами) и уплата налога на прибыль по меньшей ставке. Существенное снижение прибыли в апреле по сравнению с прошлым годом связано с тем, что в 2024 г. произошёл разовый эффект по отложенному налогу на прибыль от присоединения банка Открытия (58₽ млрд), поэтому паниковать не стоит. В ближайшее время проблема будет с достаточностью капитала из-за дивидендов: ✔️ ЧПД: 30,1₽ млрд (-33% г/г) ✔️ ЧКД: 23,4₽ млрд (+27,2% г/г) ✔️ ЧП: 24,3₽ млрд (-70% г/г) 💬 Показатель чистой % маржи в апреле составил 1,2% (год назад 1,9%), банку дорого обошлось привлечение денег клиентов под конец 2024 г. В апреле уже началось расширение % маржи (в начала года 0,6%, в марте 0,9%), но это всё равно довольно малый %. 💬 Комиссионные доходы продемонстрировали внушительный рост благодаря позитивному эффекту от форексных транзакций и транзакционных комиссий, связанных с обслуживанием трансграничных платежей (учитывайте санкции на ГПБ). 💬 Кредитный портфель юридических лиц сократился до 16,2₽ трлн (-0,5% м/м), портфель кредитов физических лиц сократился до 7,6₽ трлн (-0,9% м/м). В 2025 г. банк планирует провести секьюритизацию (упаковка кредитов в облигации) части кредитов физлиц (потребность в капитале и ликвидности). 💬 Прочие операционные доходы — 37,3₽ млрд (годом ранее — 3,8₽ млрд). Такой доход связан с курсовыми разницами, золотом, ещё часть прибыли была перенесена от работы с заблокированными активами. Как вы понимаете, если бы не эта статья, то банк отработал бы 4 месяца в минус. 💬 Отчисления в резервы составили 19,5₽ млрд (+178,6% г/г), низкая база прошлого года по отчислению в резервы перед глазами. Стоимость риска в апреле возросла до 1% (0,4% в прошлом году, покрытие неработающих кредитов резервами за месяц сократилось на 0,6 п.п. до 133,1%). 💬 Расходы на содержание персонала и админ. расходы — 44,6₽ млрд (+20,2% г/г), если в прошлом году влияло на увеличение расходов присоединение РНКБ, то теперь Почта Банка. 💬 Налог на прибыль составил 2,4₽ млрд, вместо 6,675₽ млрд, ставка снизилась с 25 до 9%, в марте его переплатили (должны были заплатить 15,9₽ млрд по 25% ставке, а выплатили 25,3₽ млрд), но всё равно за 4 месяца недоплатили порядка 9₽ млрд. 💬 Общая достаточность капитала снизилась за месяц с 9,9 до 9,5% (min допустимое значение с учётом надбавок — 9%), на балансе банков достаточное кол-во ОФЗ, а индекс RGBI снизился в апреле. Капитал банка равен 2,8₽ трлн, мы знаем, что превышение достаточности капитала всего на 0,5 п., значит, чтобы не нарушать нормативы ЦБ у ВТБ есть на дивиденды 147₽ млрд. СД рекомендовал 25,58₽ на одну акцию за 2024 г., это 50% от ЧП или 274,75₽ млрд, как вы понимаете достаточность снизится ниже минимального порога (минимальный норматив с 1 июля увеличится до 9,25%). В мае ВТБ привлёк суборд на 93₽ млрд из ФНБ, это увеличит достаточность на 0,4%, но этого всё равно будет мало, поэтому вероятность допэмиссии очень высокая, потому что суборда не решают проблему с базовым капиталом. 📌 ВТБ в апреле продолжает генерировать прибыль за счёт прочей опер. прибыли и налогов, основной бизнес находится под давлением, отчисления в резервы кратно увеличились. Понятно, почему основной заработок находится под давлением — высокая к.с., сворачивание льготной ипотеки, повышения макронадбавок по кредитам. В этом году банк планирует заработать 430₽ млрд (меньше рекордного 2024 г. — 551,4₽ млрд, в 2025 г. продолжится ставка на работу с заблокированными активами), давление на основной заработок как вы видите продолжается.