Хэштег #mgkl | Тинькофф Инвестиции Пульс

Вчера 22 сентября пришли очередные купончики от компании . В этот раз уже по выпуску МГКЛ 001Р-08. Теперь ждём поступлений от других выпусков.

Утренний обзор. 15 сентября 2026 года. Рынок РФ Россия: рынки ищут баланс — ставка ЦБ на паузе, инфляция словно матрёшка, торговля растёт, а осенью волатильность становится новой нормой 🕯Индексы и рынки — Долгосрок: месяц завершился красной свечой — это уже пятый подряд нисходящий бар на графиках. — Среднесрок: неделя закрыта выше предыдущей, разворотная модель продолжает набирать обороты. — Краткосрок: день в росте, но фаза волатильности продолжается, снизу тревожат гэпы: 2283, 2214, 2111 и 2000 пунктов. Новостной фон подлил масла в огонь движений. 📈Сценарии: X5 и ИнтерРао отработали цели 🎯 ⚠️ ЦБ и ставка: пауза с двойным дном — Решение о сохранении ставки на уровне 14% — не конец истории: комментарии Центробанка всё больше склоняются к продолжительной паузе. — В октябре вновь будут обсуждать либо небольшое снижение (0,25%), либо “заморозку” ставки. Сигнал — жёстче, чем ждал рынок, но не безнадежно. 🇷🇺 Облигации: новые горизонты и защита — Рынок поддержал реформу защиты прав инвесторов: Банку России предстоит ужесточить требования к информированию и реструктуризации облигаций. — Эмитенты должны раскрывать детали любых изменений условий, а представители владельцев облигаций (ПВО) станут обязательными для новых выпусков. 🇷🇺 Финансовая стратегия: курс на цифровизацию и стабильность На 2027–2029 годы — акцент на развитие инфраструктуры платежей, усиление мониторинга системных рисков, переход к новым моделям устойчивости и прозрачности. 🇷🇺 Биржевой мониторинг и соцсети ЦБ теперь будет отслеживать влияние телеграм-каналов и блогеров на решения инвесторов — в стремлении навести порядок на волне новой цифровой эпохи. 🇷🇺 Дивиденды под контролем Для публичных компаний готовят строгие требования по утверждению дивидендной политики — всё для прозрачности и защиты миноритариев. 🇷🇺 Экономика: профицит крепчает Профицит текущего счета за январь-июль вырос до $33,9 млрд против $21,5 млрд годом ранее: несмотря на внешние шторма, Россия держит финансовый баланс. 🇺🇸🇷🇺 Санкционные водовороты Палата представителей США уже обсуждает “адские санкции” против России, комитет отдал законопроект на рассмотрение. 🇨🇦🇺🇦 Канада и Украина: альянсы и кредиты — Канада готова влить €90 млрд в кредит Евросоюза для Украины, ищет новое партнёрство с Европой. — На фронте Киев и Москва по-прежнему жестко противопоставляют друг другу свои карты. Трамп заявляет о “перемирии” на энергорынке, но Кремль предпочитает держать паузу до зимы, чтобы добиться уступок с позиции силы. 🛢 Нефть и энергетика — Перевозка нефти из Черного моря бьёт рекорды по удорожанию, “Восток Ойл” отгрузил вторую партию сырья. — Трамп называет рост мировых цен на дизель “маленькой ценой” за сценарий войны России и Украины, а Зеленскому советует не бить по НПЗ. 🗞Новости компаний 🇷🇺 МГКЛ за два года увеличила выручку в 8,7 раза, чистую прибыль — в 2,5 раза, доказывая: последовательная стратегия даёт результат даже в шторм. 🇷🇺 SPB Биржа расширяет пул неоактивов — на торги выходят бумаги таких гигантов, как Adobe, Arm, Reddit, Roblox и другие. 🇷🇺 В Ростовской области склад Ozon повреждён в результате ракетной атаки 🇷🇺 США вводят санкции против ВТБ в связи с Ираном. 📣В фокусе дня: 🇷🇺🇺🇦Лавров выступит в дипакадемии на круглом столе по Украине 🇷🇺Мосбиржа запускает новые вечные фьючерсы на акции США 📊Отчетность: —————- ⚠️ Мнение автора. Автор может иметь позиции в обсуждаемых инструментах, не знает ваших целей, горизонта и отношения к риску, поэтому этот пост не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не гарантирует результата; возможна полная потеря вложенных средств. Автор не несет ответственности за ваш возможные убытки

Утренний обзор. 9 сентября 2026 года. Рынок РФ Россия: рынок балансирует на грани разворота, геополитика вновь выходит на авансцену, а тема переговоров и санкций становится главным саундтреком осени 🕯Индексы и рынки — Долгосрок: месяц завершился красной свечой — это уже пятый подряд нисходящий бар на графиках. — Среднесрок: неделя закрыта выше предыдущей — на графиках вырисовывается перелом: разворотная модель начинает отыгрываться на глазах — Краткосрок: восьмой день роста подряд, быки наконец перехватывают инициативу, но внизу по-прежнему маячат незакрытые гэпы: 2214, 2111, 2000 пунктов. 📈Русагро хорошо отработала сетап по неделям ⚠️ ДКП: ставка — на паузу Консенсус инвестдомов: на заседании 11 сентября ЦБ РФ, скорее всего, сохранит ключевую ставку на уровне 14%. Но в воздухе витает ощущение: возможно, регулятор всё же рискнёт на символическое снижение. 💱 FX: рубль выбирает свой путь Россия не стремится к формальной дедолларизации, но меняет правила игры: пусть Америка сама разрушает доверие к доллару — Песков. Валюта становится не столько средством расчёта, сколько индикатором доверия в мире, где “обмен на бусы” больше не работает. 🇺🇸🇷🇺 Санкции и политическое дежавю После выборов в США демократы, скорее всего, укрепят позиции: улучшения в отношении Конгресса к России не стоит ждать — экс-конгрессмен Кусинич. 🇪🇺🇷🇺 Европа: риторика у границы войны Лавров жёстко: “Европейцы петушатся, что готовы воевать с Россией, но это была бы принципиально иная война”. ❗️ Украина: “маленькие шаги” к миру — Завершилась трёхдневная пауза на удары по Киеву, Россия возвращается к привычной тактике: минобороны объявило о массированном ночном налёте. — Переговоры после миссии Уиткоффа и Кушнера не идут: позиции США и Украины остаются жёсткими, Запад толкает Киев к новым уступкам, а Россия рассчитывает на возобновление трёхстороннего формата после выборов в Госдуму. — Песков: “Мы уверены — решение конфликта на Украине очень близко”. — Трамп и Путин провели откровенный телефонный разговор, обменялись анализом ситуации и совпали в главном — пора искать выход. 🌏 Логистика, нефть, Азия — Россия изучает железнодорожный проект в Китай через Алтай, строит мосты и укрепляет связи с Индией, Турцией, Вьетнамом. — Саудовская Аравия подтверждает интерес к стратегическому альянсу с Россией в ОПЕК+. — Турция сегодня может подписать меморандум о росте импорта российских удобрений. 🇪🇺 Брюссель и конфликты Евросоюз не даёт хода долгосрочному урегулированию конфликта на Украине, а Венгрия высылает российских дипломатов, усугубляя напряжённость. 🗞Новости компаний 🇷🇺 Ozon арендует склад на 60 000 кв. м — рынок логистики растёт, несмотря на турбулентность. Wildberries и Ozon не фиксируют массового оттока продавцов после атак. 🇷🇺 В “Евротрансе” — аресты топ-менеджеров, дефолт и риски банкротства. 🇷🇺 “Арктик СПГ 2” требует млрд с Hanwha Ocean за разрыв газовых контрактов. 🇷🇺 Делистинг ПИК: компания уходит с биржи, инвесторы готовятся к оферте, а рынок с грустью прощается с крупным эмитентом. 📣В фокусе дня: 🇷🇺 МГКЛ начинает выкуп собственных облигаций 🇷🇺 ПИК - сд по делистингу акций (выкуп у несогласных = 551.4 руб/акц) 🇷🇺 КуйбышевАзот - ВОСА по реорганизации в форме присоединения ООО «Новаком» ⚠️ Мнение автора. Автор может иметь позиции в обсуждаемых инструментах, не знает ваших целей, горизонта и отношения к риску, поэтому этот пост не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не гарантирует результата; возможна полная потеря вложенных средств. Автор не несет ответственности за ваш возможные убытки

Итак, время посмотреть на цифры. МГКЛ как раз выпустил отчет за 1е полугодие 2026 года по МСФО. Как минимум инфографика с зелеными столбиками выглядит привлекательно: - капитал уверенно растет; - чистая прибыль тоже прибавляет. Да и в целом 860 млн прибыли LTM дает P\E = 3! Дешево! Если обратить внимание на структуру выручки, картина немного меняется. Ранее уже рассказывал, что МГКЛ это много разных бизнесов, выручку и издержки которых нужно рассматривать отдельно: - прежде всего обращаем внимание на процентные доходы. Они снижаются. Но примерно такая же картина у всех компаний рынка микрозаймов - отрасль под давлением ограничений ЦБ и лимита на доходность. Не просто так все три публичных микрозаймера (Займер, Кармани и МГКЛ) активно диверсифицируют бизнес и уходят в банкинг; - процентные расходы при этом удвоились, еще и резервы по просрочке тоже удвоились. Как минимум на уровне процентного дохода ломбард убыточен; - но есть еще выручка от комиссионной деятельности, которая выросла с нуля до 1,3 трлн. Я так понимаю, это тот самый маркетплейс ресейла? И где-то тут же продаются залоги по невозвратным займам. Себестоимость товаров всего 750 млн. Тогда можно предположить, что где-то на 0,5 млрд реализовали залоги (а 50 млн операционная прибыль ресейл сегмента), и тогда прибыль ломбардного бизнеса до налогов в районе 300 млн; - основа выручки - оптовая торговля драг металлами. В презентации это смотрится как красивый рост выручки в несколько раз (о чем не забывают писать в презентации), но фактически оборот в 23,5 млрд приносит 150 млн прибыли до налогов; - суммарно все таки получается неплохо. Валовая прибыль выросла на 50% год\году. Но рост бизнеса требует соответствующих издержек. Операционные расходы г\г удвоились, поэтому операционная прибыль выросла только на 17%. Впрочем, выросла же, не упала! Чистая прибыль выросла примерно на треть. Теперь обратим внимание на баланс. 1) Денег 3,2 млрд, но нельзя с уверенностью сказать, что это деньги компании. Может это деньги селлеров, как у Озона? Потому что зачем МГКЛ привлекать новые займы, когда у них на балансе 3+ млрд? 2) Вот выданные займы, это точно активы компании. Но они постепенно сокращаются (0,87 млрд). Как уже писал, рынок микрозаймов под давлением. 3) Еще на балансе появились товары для перепродажи на 3,3 млрд рублей. Оценить такие товарные остатки крайне сложно. Помним историю с Обувью России, у которой на балансе числились тапки на 20+ млрд рублей. Итак, если не считать гудвил, НМА и активы с правом пользования, то у МГКЛ 3,2 млрд денег + 0,9 млрд займов + 0,2 млрд ОС = 4,5 млрд активов и еще 3,3 млрд товара. Против этого обязательства: займы и облигации 6,9 млрд + кредиторка 2 млрд (тоже почти удвоилась с начала года). Итого 8,9 млрд обязательств. В целом, если учесть товарные остатки, то активы на 7,8 млрд почти покрывают обязательства на 8,9 млрд. При условии сохранения маржинальности компания примерно за год-полтора выйдет в плюс по чистым активам и сможет нормально расти и развиваться. Но если подвергнуть сомнению товарные остатки, тогда дыра в капитале достигнет уже 4,5 млрд. Это уже сумма в районе трех годовых операционных уровней, что считается опасным. Ну а если деньги в кассе не полностью принадлежать МГКЛ (например это деньги селлеров), тогда долговая нагрузка уже является рискованной (для облигационеров). В целом отчетность выглядит адекватно. Рост издержек это развитие бизнеса (планы громадные). Рост долга и кредиторки это привлечение денег под оборотный капитал маркетплейса, который отражается в росте остатков. Вероятно доходность облигаций в 38% к погашению тут оправдывает потенциальные риски (насколько помню, облигации конвертируемые). будем следить за этой историей дальше!

"Все, везде и сразу." Оскароносный фильм (мне не понравился), и фраза, которая отлично описывает действия менеджмента МГКЛ за последний год. Но давайте по порядку. В последние недели на рынке ВДО случилось что-то вроде мини кризиса. Инвесторы засомневались в устойчивости некоторых крупных (для ВДО) и популярных эмитентов, что привело к распродажам во всем этом сегменте рынка. Один из таких популярных эмитентов под давлением - МГКЛ. Давайте попробуем разобраться как дела у компании, и что у них с устойчивостью и рисками. Сразу нужно сказать, что ВДОпад не обошел облигации компании. Вероятно, у МГКЛ есть планы по новому размещению займов, поэтому там активно следят за доходностью долговых бумаг. Настолько активно, что компания умудрилась объявить выкуп облигаций для поддержания необходимой доходности! А зачем поддерживать доходность? Только для того, чтобы выпустить новые займы по привлекательной цене. В целом менеджмент не назовешь последовательным. За какой-то короткий промежуток времени МГКЛ обещал дивиденды, отменил дивиденды, объявил обратный выкуп акций и вот теперь объявил обратный выкуп облигаций. Естественно, у относительно небольшого бизнеса нет возможности делать столько дел одновременно. А ведь параллельно в презентации нам пишут, что: - развивается оптовая торговля драг металлами (и это основной драйвер выручки); - АО Ресейл IT видимо занимается созданием маркетплейса ресейла. Потенциальный рынок ТРИ ТРЛН!! Вообще, когда в презентации начинают мелькать ТРЛН, сразу вспоминается Ойл Ресурс. - Ресейл-инвест - платформа займов селлерам, а так же привлечения частных инвесторов. Выдали займы на 191 млн, планируют привлечь 15 - 20 млрд к 2030 году! Ну хоть не ТРЛН. - Голд банк. Будут торговать килограммовыми слитками с уменьшенной комиссией; - в планах есть криптоломбард (в презентации нарисована Индия почему-то) и международная экспансия. В общем, если почитать презентацию, МГКЛ строит как минимум Нью-Васюки, а то и что-то покруче. Но обещаний, действий и обязательств так много, что уследить за пальцами-сосисками становится тяжело. Мы и не будем пытаться, а лучше обратим внимание на баланс во второй части поста.

📅 Неделя ставок, дивидендов и корпоративных решений Насыщенный календарь: от делистинга ПИКа до решения ЦБ в пятницу. Разберём по дням. Понедельник, 07.09 🏠 – Совет директоров рассмотрит делистинг акций. Оферта от мажоритария – 551,4 руб./акция. Рынок уже отыграл новость, но итоговое решение может добавить волатильности. Вторник, 08.09 🏦 – Операционные результаты за 8 месяцев. Смотрим на динамику выручки и портфеля – это основной драйвер для оценки бизнеса. Среда, 09.09 🏦 – Отчёт по РСБУ за 8 месяцев. Ключевые метрики – чистая прибыль и резервы. Сбер остаётся главным бенчмарком для всего банковского сектора. 📱 – Внеочередное собрание акционеров по дивидендам за 1 полугодие. Рекомендовано 110 руб./акция. На собрании – формальное утверждение. Важно: дивидендная доходность около 3,5% к текущим ценам. Четверг, 10.09 🛢 Ежемесячный доклад ОПЕК – в 14:00 мск. Оценка спроса и предложения, комментарии по квотам. Накануне встречи ОПЕК+ 4 октября доклад может дать индикацию настроений картеля. Пятница, 11.09 – главный день 🏛 Заседание ЦБ РФ по ключевой ставке в 13:30 мск. Пресс-конференция – в 15:00. Инфляция ускоряется, рынок закладывает либо сохранение, либо повышение. Решение определит траекторию рубля, долгового рынка и всего индекса. ❗️ Рынок замер в ожидании пятницы. До этого – локальные события по отдельным бумагам. ПИК и Яндекс могут дать краткосрочные движения, но основной фокус – на ставке и риторике ЦБ. 💡 Приоритеты: фиксируем дивидендные истории (Яндекс), следим за корпоративными действиями (ПИК) и готовимся к ключевому событию недели – пятничному решению регулятора. Индекс консолидируется вблизи трендовой, так что любое решение ЦБ может задать направление на следующие недели. ‼️ В профиле уже дал список лучших акций, которые стоит купить на текущей коррекции рынка 🔥 👉 Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны!

Утренний обзор. 4 сентября 2026 года. Рынок РФ 🕯Индексы и рынки — Долгосрок: месяц завершился красной свечой — это уже пятый подряд нисходящий бар на графиках. — Среднесрок: неделю закрыли внутри предыдущей свечи — словно рынок затаился на пороге разворота, формируя потенциальную точку смены тренда. — Краткосрок: пятый день роста подряд, но вперёд смотрят с опаской — внизу зияют непроторённые гэпы на 2111 и 2000. ❗️ Рынок и экономика — осторожный оптимизм — Путин впервые за долгое время открыто озвучил: “уверен, что фондовый рынок, который сейчас в минусе, будет постепенно восстанавливаться”. — Август принёс оживление: Services PMI вырос до 51, Composite PMI — до 50.6. Экономика снова пробует на вкус позитив. ⚠️ Денежно-кредитная политика: ставки на паузе — Сбер и лидеры финансового сектора допускают временную паузу в снижении ставки ЦБ. Вероятность её понижения в сентябре — 50 на 50, ключевая к концу года — на уровне 11–12%. — Греф отмечает: ускорение инфляции объясняется не всплеском спроса, а “шоком предложения” — атакой на мощности, а потому Банк России может позволить себе не спешить с ужесточением. — Путин и Костин видят пространство для мягкого снижения ставки. ⬇️ Инфляция: между Сциллой и Харибдой — Недельная инфляция вновь ниже нуля: четыре из пяти последних недель в минусе. — Власти отмечают: цель по снижению инфляции достигается, но важно не “переохладить” экономику и не превратить антикризисную политику в холодную ванну для инвестиций. — “Долго строить планы на фоне галопирующей инфляции — невозможно.” — Путин ❗️ Валютные интервенции Минфин с 7 сентября по 6 октября купит валюту и золото на 55,6 млрд руб., по 2,5 млрд в день. ЦБ параллельно сокращает покупки: с 5,92 до 1,92 млрд руб./день. ⚠️ Санкции, геополитика и мирные переговоры — Путин откровенен: никакой мобилизации, всё, что нагнетается — “информационная операция” перед выборами. — По Украине остаётся: “Договариваться должны Россия и Украина, остальные — только помогать.” Контакты идут, шансы на конструктив есть, линии связи с США не разорваны. — Европа и США затягивают новые санкции, в США “адские санкции” снова буксуют в Конгрессе, опасаясь усиления Трампа. ✴️ Цифровой рубль и цифровые финансы — Банки уже видят: цифровой рубль вытеснит часть пассивов, ежегодно будет стоить им до 100 млрд недополученных комиссий. — Рынок ЦФА растёт за счёт физических лиц — объём размещений за год сократился, но II квартал дал двойной скачок, а в трансграничных расчётах всё чаще уходят в обход SWIFT. 🛢 Нефть, переработка и инфраструктура — Новак заявляет о временном снижении добычи из-за ремонтов НПЗ, но обещает: Россия восстановит объёмы, капитальных компетенций -достаточно. — Цены на нефть и новые правила экспорта — предмет ежедневных манёвров 🗞Новости компаний 🇷🇺 SBER Сбер прогнозирует рекордные дивиденды и прибыль по итогам 2026 года, сектор движется к 4 трлн руб. дохода. 🇷🇺 ALRS АЛРОСА не нуждается в покупках алмазов в Гохран, спрос даже на “мелкие камни” растёт. 🇷🇺🇨🇳 GAZP Газпром и CNPC настраивают “дальневосточный” маршрут газа в Китай — всё по графику. 🇷🇺🇻🇳 NVTK Вьетнамские порты становятся побратимами Владивостока 🇷🇺 AFLT Аэрофлот ориентируется на устойчивую работу 🇷🇺 X5 просит смягчить ограничения по открытию новых магазинов. 🇷🇺 Биржевые buyback’и: МГКЛ усиливает обратный выкуп акций и облигаций. 🇷🇺PLZL Крупнейшие инфраструктурные проекты (“Звезда”, “Сухой Лог”, “Восток Ойл”) становятся символом нового индустриального курса. 📣В фокусе дня: 🇷🇺РФ - Восточный экономический форум (ВЭФ) - день 4 🇷🇺ГОСА по дивидендам: ⚠️ Мнение автора. Автор может иметь позиции в обсуждаемых инструментах, не знает ваших целей, горизонта и отношения к риску, поэтому этот пост не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не гарантирует результата; возможна полная потеря вложенных средств. Автор не несет ответственности за ваш возможные убытки

🔥 Валокордин с байбеком для рынка Сегодня МГКЛ сообщил: с 7 сентября компания начнёт выкупать собственные облигации и усилит байбэк акций. Причина официальная — высокая волатильность. 💰 Бльшой этот байбэк? В июле совет директоров одобрил программу выкупа акций до 897 млн ₽. При её реализации free-float может сократиться примерно с 31,8% до 5,5%. Сейчас МГКЛ стоит около 2 ₽ за акцию. При примерно 1,27 млрд акций капитализация получается порядка 2,5 млрд ₽. То есть максимальный объём байбэка — это примерно треть текущей капитализации. 📈 А бизнес тем временем растёт За 1П2026: • выручка — 27 млрд ₽, +170% г/г; • EBITDA — 1,81 млрд ₽, +63%; • чистая прибыль — 553 млн ₽, +34%. За 7 месяцев предварительная выручка уже достигла 29,8 млрд ₽, против 32 млрд ₽ за весь 2025 год. Причём главное — прибыль растёт не только за счёт увеличения оборота. 95% EBITDA дают ломбардный бизнес и ресейл — именно наиболее маржинальные направления. 🤔 И что скажете вы? Если просто грубо удвоить прибыль 1П2026, получаем около 1,1 млрд ₽ прибыли за год. При капитализации около 2,5 млрд ₽ это соответствует примерно P/E 2,3х. Но даже с этой оговоркой получается довольно интересно: рынок оценивает МГКЛ примерно в 2–3 годовых прибыли при очень быстром росте бизнеса. И теперь компания ещё и собирается покупать собственные акции. 🐂 Если всё будет хорошо Прибыль продолжает расти, байбэк действительно проводится большими объёмами, free-float уменьшается, а рынок начинает переоценивать компанию. Тогда сочетание роста прибыли + сокращения количества акций в свободном обращении может стать мощным драйвером. ⚖️ Базовый сценарий Байбэк поддерживает котировки и уменьшает волатильность, но рынок продолжает относиться к МГКЛ осторожно. Бизнес растёт, но переоценка происходит постепенно. 🐻 Если всё будет не очень Рост бизнеса замедляется, маржа ухудшается, а деньги на байбэк приходится тратить в момент, когда компании выгоднее было бы укреплять баланс. Тогда байбэк превращается из плюса в дорогой способ сказать инвесторам: «не расходитесь». ⚠️ Главный момент Сам факт байбэка не делает акцию автоматически хорошей инвестицией. Важно смотреть, по какой цене и за какие деньги компания будет выкупать бумаги. Покупать дешёвые собственные акции за свободный денежный поток — одно. Брать дорогой долг, чтобы покупать свои акции, — совсем другое. 🤔 На мой взгляд, новость скорее позитивная. Но самое интересное здесь даже не в самом выкупе акций и облигаций Главное — компания одновременно показывает быстрый рост бизнеса и готова направить на байбэк сумму, которая может быть огромной относительно текущей капитализации. При этом акция уже находится примерно на 26% ниже уровня годичной давности. Поэтому я бы следил не за тем, насколько красиво акция подпрыгнет 7 сентября. Главный вопрос — сколько акций реально выкупят и как это изменит прибыль на одну акцию. ✅ Спасибо за лайк и подписку ❤️

🤨 МГКЛ объявил о выкупе облигаций Сегодня эмитент сообщил о том, что с 7 сентября начнет обратный выкуп облигаций в рамках поддержки котировок в период повышенной волатильности, а также усилит уже существующий байбек акций. 🙄 Параметры довольно интересные Выкуп будут осуществлять в рамках уже действующего процесса выкупа акций на сумму до 897 млн руб., из которых эмитент уже успел выкупить бумаг на 22,5 млн руб. В выкупе будут участвовать все существующие на данные момент облигации эмитента. 🙂 Самое любопытное — цена Эмитент явно отметил, что приобретать бумаги планирует по действующей на момент совершения сделки (серии сделок) биржевой цене Облигаций. То есть теоретически это может быть и 100% и 1%. ⚪️Итак, что все это значит? Если переводить все это на более-менее человеческий язык, то это просто означает, что теперь МГКЛ может вставать в стакан и покупать там облигации "по биржевой цене". Навряд ли эмитент будет агрессивно скупать все заявки на продажу. Мы бы предположили, что МГКЛ просто встанет бидами в отдельных выпусках по ценам, которые он посчитает интересными. Но нужно понимать, что речь, видимо, не идет об оферте — фиксированной цены покупки нет, зафиксированного объема выкупа нет, какие выпуски реально будут выкупать и в каком объеме — неизвестно, весь лимит эмитент использовать не обязан. В общем, пока ситуация выглядит как "обещать не значит жениться". Быть может, какой-то масштабный выкуп реально будет, но текущий вариант сообщения от МГКЛ не обязывает компанию выкупать какие-то конкретные объемы конкретных бумаг по конкретным ценам.

#MGKL 📉 Что сегодня происходит с бумагами МГКЛ {$MGKL} и стоит ли паниковать? Разбираем ситуацию Сегодня на рынке заметная волатильность в акциях ПАО «МГКЛ» (Мосгорломбард). Компания выпустила официальное заявление, и, если перевести с сухого корпоративного языка на человеческий, суть проста: бизнес работает в штатном режиме, а распродажи не связаны с реальным положением дел. Я внимательно изучил позицию менеджмента. Давайте разберем главные триггеры, которые напугали рынок, и посмотрим, как обстоят дела на самом деле. 1. Страшилка №1: «Странный» гудвил и покупка «Аквамарина» Многих смутила покупка «Ломбард Аквамарин» и возникший гудвил почти на миллиард. МГКЛ объясняет: «Аквамарин» использовали просто как SPV (проектную компанию) для консолидации целой приобретаемой сети. • В чем профит? Группа разом увеличила сеть со 137 до 215 отделений, но упаковала это в одно юрлицо вместо десятков мелких. Это радикально снизило бюрократию и регуляторную нагрузку со стороны ЦБ. • Откуда цифры? Гудвил в 973 млн руб. — это чистая математика по МСФО (IFRS 3). Компания заплатила 941 млн руб. за активы, которые на бумаге стоили минус 32 млн руб. По стандартам разница и образует гудвил. Это бухгалтерская категория, она не рисует фиктивную прибыль и не раздувает капитал искусственно. 2. Страшилка №2: Налоги и суды «дочек» Прошла информация о банкротствах дочерних структур. Что в реальности? • Налоговые долги отдельных дочек гасятся по четкому графику, согласованному с ФНС. • Иск о банкротстве ООО «ТехноТренд» — это процессуальная формальность. Ожидается, что суд прекратит производство по делу уже завтра, 2 сентября. • Главное: у самой материнской компании — ПАО «МГКЛ» — долгов нет. 3. Фундаментал: что с деньгами? Чтобы эмоции не перекрывали факты, достаточно взглянуть на результаты первого полугодия 2026 года: • Выручка: 27 млрд руб. • EBITDA: 1,81 млрд руб. • Чистая прибыль: 553 млн руб. • Кэш на счетах: 3,2 млрд руб. Резюме Мой вывод: мы видим классическую рыночную неэффективность. Инвесторы испугались сложных бухгалтерских проводок (гудвил) и громких заголовков о судах дочерних компаний, не разобравшись в нюансах. Фундаментально бизнес чувствует себя отлично, аудит проводится независимыми оценщиками, а руководство открыто к диалогу. Скорее всего, как только рынок переварит эту информацию, волатильность сойдет на нет.

Мысли по МГКЛ Сижу в облигациях МГКЛ. Цена просела, купоны платят, но решение — выходить или держать — пока не принял. Начал разбираться в ситуации и пришёл к нескольким наблюдениям. Может я банален и наивен. Кто-то скажет что это все уже обсудили триста лет назад и все шарящие давно вышли и т.д. Какие 2 варианта я увидел: Вариант 1: 1. Компания покупает «дочки», платит за них больше, чем они стоят. Деньги уходят в гудвилл. 2. Одновременно запускает байбэк почти на миллиард. Дорогой сигнал рынку: «мы верим в себя». 3. И в это же время размещает конвертируемые облигации на 7,6 млрд с низким купоном и бонусами для покупателей. Возможная взаимосвязь: Байбэк — способ поддержать цену акций и создать уверенность, чтобы новые облигации легче продавались. А покупка переоценённых «дочек» может быть способом вывести деньги с баланса, пока доверие ещё есть. Вариант 2: А может, всё иначе. Может, компания действительно видит потенциал в этих активах, а байбэк — это вера в собственную недооценённость. Может, через год-два «дочки» начнут приносить прибыль, и сегодняшние решения окажутся стратегически верными. Тогда текущая цена — это возможность, а не ловушка. Это просто мысли,которые возникли при обдумывании решения по своей прзиции. Хочется увидеть ответы от тех, кто глубже разбирается в таких схемах, чтобы проверить свои догадки и понять, где я ошибаюсь. Не стесняйтесь,давайте обсудим.

Что показал отчет МГКЛ за первое полугодие 2026 года по МСФО МГКЛ продолжила показывать рост основных финансовых показателей: выручка — 27 млрд рублей, рост в 2,7 раза; EBITDA — 1,81 млрд рублей, рост на 63%; чистая прибыль — 553 млн рублей, рост на 34%; прибыль на акцию — 0,46 рубля, рост на 37%; долг/EBITDA — 1,7х. Почти трехкратный рост выручки сопровождается увеличением EBITDA и чистой прибыли. Компания в очередной раз подтверждает, что умеет не только наращивать оборот, но и конвертировать это в финансовый результат. Что обеспечивает рост МГКЛ Быстрее всего масштабируется оптовое направление: его выручка увеличилась более чем втрое, в том числе благодаря поставкам золотых слитков банкам. Оптовая торговля дает большой оборот при сравнительно невысокой маржинальности. Основную прибыль МГКЛ по-прежнему формируют ломбарды и ресейл: 94% чистой прибыли; 95% EBITDA; рост выручки направления в 1,7 раза. Таким образом, оптовая торговля увеличивает масштаб бизнеса, а ломбарды и ресейл остаются его финансовым ядром. При этом оба направления продолжают расти. Как оценивать изменение маржинальности Получается, что рентабельность по EBITDA составила около 6,7% против примерно 11% годом ранее, а чистая рентабельность — около 2% против 4,1%. Это связано прежде всего с изменением структуры выручки и увеличением доли низкомаржинальной оптовой торговли. Поэтому снижение средней консолидированной маржи само по себе не означает ухудшения экономики основного бизнеса. В абсолютном выражении EBITDA выросла на 63%, а чистая прибыль — на 34%. Кроме того, 94% чистой прибыли и 95% EBITDA обеспечивают ломбарды и ресейл, выручка которых также увеличилась в 1,7 раза. В случае МГКЛ маржинальность необходимо оценивать вместе со структурой бизнеса, а не изолированно. Что происходит с долгом Соотношение долг/EBITDA составило 1,7х. Для компании, которая кратно увеличивает масштаб бизнеса, это выглядит умеренным и контролируемым уровнем долговой нагрузки. Инвестору по-прежнему стоит следить за процентными расходами и графиком погашений облигаций, однако текущий показатель не дает оснований рассматривать долг как центральную проблему отчетности. Зачем МГКЛ банк Обновленная стратегия до 2030 года предусматривает включение банка в периметр Группы. Идея заключается в объединении банковской лицензии, розничной сети МГКЛ и экспертизы компании в работе с физическим золотом. Это может открыть для Группы новый рынок, обеспечить доступ к более дешевому банковскому фондированию, расширить продуктовую линейку и повысить прибыльность действующих направлений. Банк пока не входит в текущий финансовый результат, поэтому инвесторам еще предстоит оценить параметры сделки и процесс интеграции. Однако это не отдельный от основного бизнеса проект, а логичное продолжение действующей экосистемы МГКЛ. Мой взгляд на акции MGKL Отчет МГКЛ я оцениваю положительно. Компания продолжает увеличивать выручку, EBITDA и чистую прибыль, масштабирует торговлю драгоценными металлами и сохраняет контролируемую долговую нагрузку. При оценке акций стоит учитывать небольшую капитализацию и ограниченную ликвидность. При этом текущий отчет усиливает фундаментальную часть инвестиционной идеи: рост бизнеса и прибыли подтверждается уже не первый отчетный период. В дальнейшем ключевыми факторами будут: 🔹дальнейший рост финансовых результатов с более высокой базы; 🔹сохранение ведущей роли ломбардов и ресейла в прибыли; 🔹условия приобретения и интеграции банка. Главный вывод: МГКЛ уже неоднократно подтверждала способность наращивать не только оборот, но также EBITDA и чистую прибыль. Отчет за первое полугодие 2026 года продолжает эту динамику, а следующим этапом развития должна стать реализация банковской стратегии. Источник показателей — официальная отчетность МГКЛ Материал носит аналитический характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

— отчет за 1П26. Бизнес растет очень быстро, но вместе с ним растет и долг МГКЛ отчитался за первое полугодие 2026 года. На первый взгляд результаты отличные: выручка выросла почти в 2,7 раза, EBITDA +63%, чистая прибыль +33%. Но если смотреть с позиции держателя облигаций, есть несколько моментов, за которыми стоит внимательно следить. Основные цифры: — Выручка: 27,0 млрд ₽ (+168%) — EBITDA: 1,81 млрд ₽ (+63%) — Чистая прибыль: 551 млн ₽ (+33%) — CFO: 175 млн ₽ против 643 млн ₽ — FCF: около +100 млн ₽ — Общий долг: 6,93 млрд ₽ против 3,83 млрд ₽ — Чистый долг: 3,74 млрд ₽ — Net Debt/EBITDA: ~1,0× — Процентные расходы: 718 млн ₽ (+98%) — Денежные средства: 3,2 млрд ₽. Что происходит с бизнесом? МГКЛ уже сложно называть просто ломбардом. Из 27 млрд ₽ выручки 23,6 млрд приходится на продажу драгоценных металлов. Еще компания развивает комиссионную торговлю, ресейл, IT и продолжает покупать новые бизнесы. Но рост оборота не стоит путать с ростом прибыльности. Выручка +168%, а валовая прибыль выросла только на 52%. Продажа драгметаллов дает огромный оборот, но низкую маржу. Поэтому гораздо интереснее EBITDA: она выросла с 1,11 до 1,81 млрд ₽, или на 63%. Основным генератором EBITDA являются комиссионные магазины, а не торговля драгметаллами. Теперь о долге. Вот здесь рост уже агрессивный. Общий долг увеличился примерно с 3,83 до 6,93 млрд ₽, то есть на 81% всего за полгода. В основном за счет облигаций. Пока это не выглядит критично: у компании 3,2 млрд ₽ денег, поэтому чистый долг составляет около 3,74 млрд ₽. Если annualize EBITDA первого полугодия, получаем Net Debt/EBITDA около 1× — вполне комфортно. Но стоимость такого роста увеличивается. Процентные расходы почти удвоились: 362 → 718 млн ₽. А средняя ставка по привлеченным займам составляет 24,45%, по облигациям и ЦФА ставки находятся примерно в диапазоне 14–30%. При этом EBITDA 1,81 млрд ₽ пока хорошо превышает проценты, но если долг продолжит расти быстрее прибыли, запас прочности начнет сокращаться. Еще один момент — денежный поток. Несмотря на рост EBITDA на 63%, CFO упал с 643 до 175 млн ₽. FCF за полугодие получился всего около +100 млн ₽. То есть бухгалтерская прибыль растет намного быстрее реального денежного потока. Плюс МГКЛ активно занимается M&A. Гудвил на балансе уже достиг 2,28 млрд ₽ при собственном капитале 2,38 млрд ₽. Фактически почти весь капитал компании теперь приходится на goodwill приобретенных бизнесов. Итог. Сам отчет мне скорее нравится. Компания быстро растет, прибыльна, EBITDA увеличивается, ликвидность хорошая, а Net Debt/EBITDA пока около 1×. На горизонте года каких-то очевидных признаков проблем с обслуживанием долга я не вижу. Но МГКЛ становится заметно более агрессивной историей: долг +81%, процентные расходы +98%, новые размещения облигаций и постоянные приобретения компаний. Поэтому главный вопрос следующих отчетов — сможет ли EBITDA и денежный поток продолжать расти вслед за долгом. Пока да. Если долг продолжит расти нынешними темпами, а EBITDA замедлится — кредитная история быстро станет значительно интереснее в плохом смысле.

🔥 МГКЛ : мощный отчет по МСФО, рост выручки в 2,7 раза и курс на собственный банк Пока многие компании на рынке пытаются просто сохранить текущие позиции и удержать рентабельность, Группа МГКЛ продолжает демонстрировать, как нужно масштабировать бизнес. Сегодня компания опубликовала финансовые результаты по МСФО за первое полугодие 2026 года, и эти цифры в очередной раз доказывают: перед нами одна из самых быстрорастущих и перспективных публичных компаний малой капитализации. Команде удается делать то, что многим не под силу — агрессивно увеличивать масштаб операций и одновременно наращивать чистую прибыль. 📈 Финансовый рывок: главные цифры полугодия Отчетность выглядит по-настоящему сильной. Компания не просто удерживает заданный ранее темп, но и кратно улучшает ключевые показатели: • Выручка взлетела в 2,7 раза — до рекордных 27 млрд рублей. • EBITDA увеличилась на 63% — до 1,8 млрд рублей. • Чистая прибыль прибавила 34% — до 553 млн рублей. Отдельно стоит отметить важнейший маркер финансового здоровья: на фоне бурного роста долговая нагрузка компании снижается. Показатель Debt/EBITDA опустился до комфортного уровня 1,7х за счет роста EBITDA. Если посмотреть на текущие темпы расширения бизнеса, становится очевидно, что по ключевым мультипликаторам МГКЛ всё ещё выглядит заметно недооцененной рынком. ⚙️ На чем зарабатывает Группа? Локомотивы бизнеса Фундаментом прибыли остается традиционно высокомаржинальный сегмент — объединенное направление ломбардов и ресейла. В первом полугодии оно сгенерировало 94% всей чистой прибыли и 95% EBITDA Группы, показав уверенный рост выручки в 1,7 раза год к году. Эффективность этой модели проверена временем. Но настоящий драйвер кратного масштабирования прямо сейчас — это оптовое направление. Его выручка подскочила более чем втрое! Секрет такого рывка кроется в грамотном позиционировании: МГКЛ активно развивает поставки золотых слитков банковскому сектору, где сегодня наблюдается максимально устойчивый и масштабный спрос на физический металл. 🏦 Новая стратегия: экосистема и собственный банк Цифры за полгода — это отличный базис, но самое интересное ждет инвесторов впереди. В первом полугодии МГКЛ радикально обновила стратегию роста (бизнес-план на 2026–2030 годы). Ее ключевым элементом стало решение о включении собственного банка в периметр Группы. Это не просто покупка лицензии. Появление банка замкнет на себе финансовые потоки, даст колоссальную синергию для действующих направлений и позволит компании занять огромную, практически свободную нишу на рынке инвестиционных драгоценных металлов для частных инвесторов. 🎯 Резюме Инвестиционный кейс МГКЛ на наших глазах трансформируется в уникальную финансовую экосистему. Опубликованные результаты убедительно подтверждают: выбранная бизнес-модель работает как часы, а менеджмент четко выполняет свои обещания. На мой взгляд, на фоне столь сильной отчетности, снижения долговой нагрузки и амбициозных планов по интеграции банка, акции остаются одной из самых прозрачных и перспективных инвестиционных идей. Бизнес непрерывно генерирует реальную акционерную стоимость, и переоценка этих бумаг рынком — лишь вопрос времени. Продолжаю держать руку на пульсе и следить за развитием компании. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Неопределенность на российском рынке с каждым днем только растет, поэтому я прекрасно понимаю инвесторов, которые хотят какой-то стабильности (в отношениях). Но эти же самые инвесторы хотят и доходность, желательно с приличной премией к рынку! Совместимы ли эти два желания? Как минимум неплохую возможность объединить приятное с доходным дает МГКЛ новым с выпуском облигаций Тезисно: 1) Прежде всего вселяет уверенность уверенный рост бизнеса. За 2025й год выручка утроилась, а EBITDA выросла на 93%. 2) При оценке облигаций важно смотреть не только на размер купона и общий долг, но и на даты и размеры погашений, способность бизнеса генерировать денежный поток, историю исполнения обязательств. Конкретно у МГКЛ до 2028 года нет крупных погашений на сумму более 0,5 млрд, поэтому с обслуживанием текущих обязательств не должно быть проблем. 3) Их и нет. МГКЛ полностью погасила все три выпуска коммерческих облигаций: • КО 01 — 200 млн рублей; • КО 02 — 50 млн рублей; • КО 03 — 600 млн рублей. Последний выпуск КО 03 был планово погашен 27 апреля 2026 года: инвесторам перечислили 600 млн рублей номинала и финальный купон. 4) Ежемесячные купоны с доходностью 26% к номиналу и 30% к погашению при цене на вторичном рынке в районе 990 рублей. Облигации можно купить в любой момент. Если же в стакане вам тесно, до 18 сентября пройдет вторичное размещение этих же облигаций по номиналу (1000 рублей). Минимальная заявка на первичном размещении — 1,4 млн рублей. Еще раз параметры нового выпуска: • выпуск — 001PS 03; • тикер — MGKL1P3; • ISIN — RU000A10FDE3; • номинал — 1 000 рублей; • фиксированный купон — 26% годовых; • купонные выплаты — каждые 30 дней; • погашение — 21 мая 2030 года; • амортизации нет; • выпуск доступен неквалифицированным инвесторам после тестирования.