Хэштег #вагоны | Тинькофф Инвестиции Пульс

🌊 ОВК. Катастрофическое падение выручки — не приговор / ч.2 Начало tbank.ru/invest/social/profile/reliquary_of_coral_tide/6d6c2625-1134-4a4a-b124-9c55a52e033a Долг. Отсутствует. Кеш упал до 11,7 млрд против 20,5 г/г. Куда же делись 8,8 млрд? Оказывается, пошли на увеличение собственного парка вагонов для сдачи их в аренду, что дало 0,5 млрд выручки против 0,1 г/г. Негусто, но эти вагоны продадут при оживлении рынка. Коммерческая цена вагона условно 7,5 млн, выручка 1,8 из общей 4,9 — это 240 вагонов. Значит остальные 2,16 тыс ушли себе примерно по 4 млн за вагон. Ну или дороже, но часть выручки ещё не доехала — в дебиторке или запасах не видно. В активах долгий займ на 25 млрд перешёл в короткие — выдан в окт 2024 на 3 года под 13,25%. Кому выдан и зачем — неясно. Это может быть как просто вывод денег в пользу мажоритариев, что недружественно к миноритариям, так и наоборот, крайне полезный займ для какой-то дочки или посредника ради производственных задач на фоне кризиса отрасли. Было бы неплохо увидеть этот займ вернувшимся, а не списанным, но ясность наступит только через год. Мульты. P/E, EV/EBITDA, долг/EBITDA не имеют смысла, прибыль около нуля, долг отрицательный, P/S тоже, выручка аномальная. Значим только P/BV. После ликвидации долга в 2023 мульт был от 1,2 до 2,8, минимум июля 2026 — 0,5, сейчас 0,9. Дисконт порядка 55% к себе. Если сравнивать с другими машиностроителями, ОАК отрицательный , Яковлев 2,0, Камаз 0,8 , Соллерс 0,8, Нефаз 1,1 — в рамках отрасли. Зарубежные вагонщики — китайский левиафан CRRC 1,0, американский Greenbrier 0,9, индийский перегретый Texmaco 2,0 — тоже в рамках отрасли. Итог. Отрасль штормит, но государство готово подставить плечо. У ОВК очень устойчивое положение, но само производство пока на дне. Если сойдётся комбо из факторов — господдержка трейд-ина, лизинга и операторов, снижение ставки с 14% до 12-13%, бонусы РЖД за новые вагоны и штрафы за старые, консолидация, которая снизит демпинг и ускорит списание сломанных и старых вагонов — тогда есть шанс нарастить производство в 2027 с минимальных 5 тыс, например, до 10 при макс мощности завода 20. Это сразу может дать взрывной рост выручки в 75 млрд помимо продажи своего временного парка за 16 и возврата займа 25. Получится ли — будет понятнее через год. И пара слов про технологии. Самой уязвимой частью вагонов, в том числе ОВК, ещё недавно были подшипники — их делали на шведских линиях SKF в Твери, американских Brenco в Саратове и Timken в самом Тихвине с использованием импортных компонентов. К 2025-2026 все линии удалось локализовать, а ОВК может закрыть самостоятельно половину максимальной потребности в подшипниках — при выпуске 20 тыс вагонов в год. Прилив... Предвосхищён...

🌊 ОВК. Катастрофическое падение выручки — не приговор / ч.1 Разбираю свежий отчёт ОВК за 1п2026, она же Объединенная вагонная компания или по-простому Тихвинские вагоны или просто Вагоны. Выручка. Катастрофически упала до 5 млрд с 50 г/г, обвал на 90%. Динамика с 1п2024 по полугодиям — 67 / 78 / 50 / 16 / 5, то есть за полтора года выручка рухнула на 94%. Производство вагонов за эти же полугодия в тыс — 9,6 / 10,1 / 7,0 / 1,9 / 2,4, падение с пика на 76%. План на 2026 — 5 тыс вагонов, то есть дно по производству достигнуто. Но выручка за последнее полугодие аномально низкая по коммерческим ценам. В чём причина такого падения производства? Причина сложная и многофакторная. Экспортные потоки развернулись на восток, Восточный полигон, Транссиб и БАМ, загружен до предела. Нарастить пропуск, построить новые пути и колеи с мостами и туннелями быстро невозможно, это задача на годы. Выход — вагоны повышенной грузоподъёмности, их в основном производит ОВК, но не только. Но общий парк вагонов, 1,4 млн, уже избыточен, РЖД оценивает избыток в 300-400 тыс, Минпромторг в 200-300 тыс. Около 160 тыс уже не подлежат ремонту, их надо списывать. Списывать нужно и пока ещё живые старые вагоны по сроку и из-за того, что они везут меньше груза. Но операторы вагонов против — старый вагон давно окупился и приносит прибыль, новый вагон стоит дорого и окупаться может 10-20 лет. Усугубляется ситуация высокой ключевой ставкой, она снизилась с 21% до 14%, но это всё ещё дорого. Плюс демпинг операторов вагонов из-за обострения конкуренции — арендные ставки раза в два ниже безубыточных. Есть ещё важные нюансы. Во-первых, избыток вагонов подвержен колебаниям, сезонным и циклическим с периодом в несколько лет. Во-вторых, вагоны различаются по типам — самые массовые полувагоны, самые дорогие цистерны, хопперы, платформы, крытые — избыток по типам может быть разным. Сейчас идёт сложное обсуждение программы трейд-ина старых вагонов — госфинансирование поддержит и владельцев вагонов, сдающих их операторам в аренду-лизинг, и самих операторов. Утилизируемые вагоны будут давать скидку при оплате нового, вагоностроители получат заказ. А больше грузов дадут больше выручки. В целом это вопрос не столько экономики, сколько решения критической уязвимости всей грузовой жд отрасли — но согласование цифр с учётом интересов всех сторон всегда непросто. Прибыль. Операционный убыток 1,8 млрд против 20,6 г/г, но год назад выбытие дочки дало 6,1. При этом кеш принёс 3,3 млрд процентов против 4,1 г/г, поэтому итоговая прибыль 1,0 млрд против 21,7 г/г. Продолжение

Некогда популярный у спекулянтов НПК ОВК отчитался за 1е полугодия 2026 года по МСФО. Результаты компании нужно приносить на заседания ЦБ по ставке, чтобы они своими глазами увидели последствия "триумфа" жесткой ДКП. Честно говоря, из отчета возникает ощущение, что огромный современный завод просто закрылся. Выручка в 5 млрд рублей (-90%) это как вообще? Тут вообще завод или ларек с шаурмой? Результат по выручке равносилен чуть ли не закрытию завода! Стоит отметить какую-то фантастическую работу менеджмента по сокращению расходов. Порезали все, что только возможно, но это не спасло от убытка на уровне операционной прибыли. Интересно, как там работяги? Сидят на голом окладе? Что еще удивительнее, ОВК остался прибыльным, несмотря на катастрофический обвал выручки! Депозиты и займы связанным сторонам приносят проценты и они вытягивают общую ситуацию. Но спросите себя, долго ли протянет экономика, в которой лучшим и самым успешным бизнесом является депозит в банке? Очевидно, что где-то тут кроется несоответствие и системная проблема. В целом картинка получается такая. Банки, IT, золотодобытчики, нефтянка - отчитались неплохо, а где-то даже хорошо. А вот реальный производственный сектор просто в жопе. Другие слова подобрать сложно. Естественно, ни о каких дивидендах в таких условиях речи не идет. Все ресурсы компании должны быть сейчас направлены на выживание. П.С. Менеджмент придумал сдавать свои вагоны в лизинг и уже заработал 500 млн выручки от этого дела. Посмотрим, что их этого выйдет.

Операторов заставят покупать инновационные вагоны. Но в ФОИВах готовящуюся программу называют мягко — стимулирование. Минпромторг, Минтранс, РЖД и участники рынка утвердили план поэтапного обновления парка грузовых вагонов. Решение принято по поручению первого вице-премьера Дениса Мантурова и направлено на стимулирование перехода операторов на более современные вагоны по мере выработки текущего ресурса. Как отметил глава Минпромторга Антон Алиханов, ключевая особенность подхода — отсутствие прямой бюджетной нагрузки. Речь, разумеется, о бюджете страны, а не отдельно взятых компаний. «Эти механизмы носят нетарифный характер и не требуют привлечения бюджетного финансирования, стимулируя операторов грузового подвижного состава по окончании назначенного срока службы грузовых вагонов переходить на использование грузовых вагонов с улучшенными техническими характеристиками», - сказал он. План также предусматривает ужесточение условий допуска на сеть: то есть использование типового парка могут просто запретить. Чтобы не вогнать операторов в банкротства, небольшую поблажку им всё же сделают: министерствами согласована концепция внедрения трейд-ин при закупке инновационных полувагонов с повышенной осевой нагрузкой. Правда, как раз это и потребует бюджетного участия. Поэтому запуск механизма трейд-ин будет зависеть от наличия бюджетных источников, которые сейчас прорабатываются. Идея трейд-ин ранее уже обсуждалась РЖД с вагоностроителями как один из инструментов ускоренного обновления парка.

🧐😎" тронулись?": Разбираем – от рельсов к ракетам и обратно! 🚂🚀 🤫 Хотите узнать секрет компании, которая умеет делать "ракеты" на рынке, но при этом хранит скелеты в шкафу? Тогда пристегните ремни, мы отправляемся в путешествие по миру "Объединенной вагонной компании" ( )! 🔻История с колес: ОВК – компания сравнительно молодая, основана в 2012 году. Но за это время успела обзавестись и американскими партнерами, и собственным конструкторским бюро, и даже купить кое-что у Роснано. В 2023 году произошла смена власти – контрольный пакет перешел под крыло УГМК (Уральский горно-металлургический комбинат). Так что, теперь это не просто вагоны, а вагоны "с уральским характером"! 🔸Чем занимается? ОВК – это полный цикл: от проектирования до сервисного обслуживания грузовых вагонов нового поколения. То есть, ребята не просто клепают вагоны, а создают целую экосистему. 🤝Кто владеет заводом? Тут все просто: четыре инвестора из УГМК контролируют более 90% акций. Остальным достаются крохи... 6,4% free-float, если быть точным. 📊Отчетность за 2024 год: Казалось бы, все неплохо: выручка взлетела на 80%! Но чистая прибыль, увы, снизилась на 5,7%. Как говорится, "не все йогурты одинаково полезны". 💰Дивиденды? Не, не слышали: Пока что ОВК не балует акционеров выплатами. Видимо, вся прибыль уходит на погашение долгов. Или на что-то еще... 🤔 ⚙️Немного цифр для понимания масштаба: • Капитализация: 106,5 млрд рублей. Вроде бы много, но помним про нюансы... • Средний дневной оборот торгов: 50 млн рублей. Не самый ликвидный актив, прямо скажем. • Штат сотрудников: 552 человека. Для такой махины – довольно скромно. • Кредитный рейтинг: ruD. Вот тут уже тревожный звоночек! Рейтинг говорит о высокой вероятности дефолта. 🎢Американские горки на графике: Пик пришелся на 2017 год – 815 рублей за акцию. Сейчас же цена болтается у самых низов – около 36 рублей. Кто-то явно не успел вовремя выскочить из вагона. 🔷Что имеем в итоге? 🔹Краткосрок: Самое интересное! Если вы любите острые ощущения и помните, как "Вагоны" взлетали в 2023 году, то вам сюда. Но будьте готовы к резким движениям в обе стороны. Как говорится, "кто не рискует, тот не пьет шампанское". • Среднесрок: Самый туманный вариант. Зарубежные контракты заморожены, перспективы туманны. Вроде бы и есть положительные сдвиги в финансовом плане, но гарантий никаких. Тут даже эксперт с 90% уверенностью не даст прогноз! Так что, если вы не любите рисковать, лучше воздержаться. • Долгосрок: Самый перспективный вариант, на первый взгляд. Компания работает в плюс, а акции торгуются почти у самых низов. Но помним про низкий free-float и осторожность! Не больше 2% от депозита, и тщательно следим за новостями. ОВК – компания с потенциалом, но и с кучей рисков. Играть с ней – это как ехать по железной дороге: можно добраться до пункта назначения, а можно и сойти с рельсов! События среды 15.10 🇺🇸 15:30 — Базовый индекс потребительских цен (ИПЦ) (м/м) (сент) 🇺🇸 15:30 — Индекс потребительских цен (ИПЦ) (м/м) (сент) 🇺🇸 15:30 — Индекс потребительских цен (ИПЦ) (г/г) (сент) 🇷🇺 19:00 — Данные по инфляции События четверга 16.10 🛒 — Последний день с дивидендом 20р, 5.2% 🛒 — Операционные результаты за 9 мес кв. 2025 - прошлые отчеты 🏦 — Операционные результаты 3 кв 2025 года - прошлые отчеты 🇺🇸 15:30 — Базовый индекс розничных продаж (м/м) (сент) 🇺🇸 15:30 — Число первичных заявок на получение пособий по безработице 🇺🇸 15:30 — Индекс производственной активности от ФРБ Филадельфии (окт) 🇺🇸 15:30 — Индекс цен производителей (PPI) (м/м) (сент) 🇺🇸 15:30 — Объём розничных продаж (м/м) (сент) 🇺🇸 19:00 — Запасы сырой нефти События пятницы 17.10 🛒 — Дивгэп 20р, 5.2% 🛢 — Последний день с дивидендом 8.18р, 6% 💊 — Последний день с дивидендом 42р, 3.4% ⚡️ — ВОСА по дивидендам, ранее СД рекомендовал 0.059817р, 14.8% 🇺🇸 15:30 — Средняя почасовая заработная плата (м/м) (сент) 🇺🇸 15:30 — Измен

Списание грузовых вагонов: что ждет рынок В «Ведомостях» вышла заметка о долгосрочных оценках списания вагонного парка и его восполнения, которые подготовила консалтинговая компания Kept. Коллеги прогнозируют дефицит производственных мощностей. Дали развернутый комментарий по теме, он в полной редакции представлен на сайте. Основные тезисы моего видения ситуации: 🔸 Цикличность спроса на новые вагоны была всегда, но после формирования операторского рынка она стала более ярко выраженной. 🔸 В первой половине 2030-х годов RSA также прогнозируют высокие объемы списания цистерн и полувагонов, но их пики расходятся по годам. 🔸 Пик списания полувагонов ожидаем в 2032-2034 годах, у цистерн – 2034-2036 годы. При этом в 2034 году у полувагонов уже будет идти снижение объемов списания, а у цистерн только начнется рост. 🔸 В прогнозах необходимо учитывать мощности УВЗ (Kept принял допущение об их неучете). За 8 месяцев 2024 года Уралвагонзавод увеличил выпуск в 1,7 раза к АППГ. 🔸 На фоне высокого спроса уже выходят новые игроки на рынке вагоностроения: ЗСК Кубань, НовоТехРейл, Новотранс. Активно развиваются вагоностроительные заводы в Беларуси и Казахстане, также в новые сегменты рынка выходят традиционные производители. 🔸 Равномерная загрузка производственных мощностей в непиковые годы позволит спокойно распределить спрос пиковых периодов. 🔸 При восстановлении эксплуатационной обстановки на сети закупленные сейчас «дополнительные» вагоны могут частично компенсировать потребность в пиковые годы.