Хэштег #титан | Тинькофф Инвестиции Пульс

🌊 ВСМПО-АВИСМА. Продолжение сжатия выручки / ч.2 Начало Мульты. P/E, EV/EBITDA, долг/EBITDA бессмысленны. Прибыль около нуля и может сильно колебаться из-за валютного курса, резкого гашения или наращивания дебиторки, операций с драгметом, ралли в титане — хотя пока цены на губку, слитки и изделия довольно стабильны, к тому же титан не биржевой, как медь, олово, серебро. P/BV. Ретроспективно довольно стабилен около 1,22, но сейчас 0,93 — это 25% дисконта к себе. Если сравнивать с цветными металлургами Мосбиржи, то у Никеля сейчас 2, а было 4-5, у Русала 0,5 при обычном 0,7-0,8, у Полюса 5,4, минимум 2,9, а было и за 10 недавно. Чермет — Северсталь 1,1 обычно 1,5-2, Липецк 0,5, в прошлом 1-1,3, Магнитка 0,4, в прошлом 0,6-0,9. Получается, дешевле даже Северстали , а из цветмета дороже только проблемного и задушенного долгами Русала. Сравнивать с мировыми аналогами сложно, тк у компании полный цикл губка-слитки-полуфабрикаты-изделия с сильно разной маржинальностью. Howmet Aerospace 20, Allegheny Technologies 15, Carpenter 12, но это аэрокосмос и спецсплавы, средний по отраслям 4-10. JX Advanced Metals 5,4, Osaka Titanium 2,3, металлы, промежуточный передел, средний 1. BaoJi Titanium 1,8, металлы, полный цикл, средний 4. Tronox 0,8, химия, низкий передел, диоксид титана, средний 2,5. Получается в два раза дешевле аналога BaoJi. P/S. Ретроспективно коридор 2,3-3,7, справедливо 3, сейчас 3,28, с премией к себе 9%. При цене сейчас 24к, справедливая цена 22к, дешёвая 17к, но дадут ли по таким взять? На июльском провале было 18к, в дек 2024 было 22к, в окт 2020 во время ковида было 16к. У Никеля сейчас 1,6, обычно 2, у Русала 0,3 и 0,5-0,6, тут понятно, у Полюса 1,8, обычно 3-5. Чермет весь сильно дешевле, не те переделы. Мир — Howmet 12, Allegheny 6, Carpenter 9, JX Advanced 3,7, Osaka 2,2, BaoJi 2,1, Tronox 0,3. Получается, исторически дороже Никеля и BaoJi, ближе к JX Advanced. Главная причина — тренд на сжатие выручки, хотя дно уже близко. Вердикт. Компания в числе мировых лидеров по производству и технологиям, стратегической важности и монополист в стране. Но переживает сложный период трансформации. Ближайших объективных драйверов роста, кроме волатильного курса, ждать минимум год-полтора. Покупать агрессивно сейчас рискованно, а вот плавно набирать позицию те же год-полтора вполне можно, в том числе, доккупая на просадках. Наконец, не про деньги, а про технологии. В июле компания представила новый сплав VST-5, превосходящий аналоги по прочности и пластичности — предполагается его широкое использование для медицины, в частности, протезов, полностью замещая внутренние потребности страны. Планируется и 3d печать из порошка. Для самой компании здесь перспектива не столько в выручке и не столько в важнейшей социальной функции — сколько в закладывании фундамента дальнейших разработок для авиакосмоса. Прилив... Предвосхищён...

🌊 ВСМПО-АВИСМА. Продолжение сжатия выручки / ч.1 Титан обычно обходят вниманием, второй эшелон, небольшой фрифлоат, так что я решил разобрать свежий отчёт сам со всей любовью к металлам. Выручка 37,4 млрд руб, полгода назад 47,4, год назад 49,3. Снижение 21% за полгода и 24% г/г. Ltm 84,8, что меньше выручки за 2020, 89,1 и на 30% меньше рекорда за 2023. Это не радует. Но тут ещё и крепкий рубль помешал, в долларах выручка 489 млн, 567 и 590, то есть снижение 14% за полгода и 17% г/г. Главный вопрос — где дно по выручке? Здесь можно только примерно прикинуть. Доля в выручке регионов — Россия 45%, Азия 30%, Европа 25%. У Европы до марта 2027 действует исключение для закупок крит продукции, а потом экспорт не обнулится, но уполовинится, сохранившись для химпрома, АЭС, опреснения итд. Это примерно ещё минус 10,5 млрд выручки. В Азию поставки стабильны, где-то 50/50 изделия и слитки, плюс небольшая доля для самолётов C919. Перспектива роста экспорта есть именно для C919, но это нужно, чтобы его производство нарастили с 15 до 150 машин в год, что вопрос минимум 3-5 лет. В России планируется увеличение потребления на 20-25% в год для самолётов МС21, SJ100, это примерно 8 млрд выручки. Валютный курс непредсказуем, доллар ходит в коридоре от 70 до 100 и сейчас почти посередине, 87 рублей. А средний за 1п2026 был около 77. Получается рост на 13%. Итого за 2п2026 при текущем курсе выручка может быть около 20,8 (ру) + 12,7 (аз) + 10,5 (ев) = 44 млрд, за 1п2027 — 24,8 (ру) + 12,7 (аз) + 5,3 (ев) = 42,8, за 2п2027 — 46,8. Но если МС21 и SJ100 будут задерживаться с производством, то минимум 1п2027 — около 34,8. Это всё очень примерно, но будет интересно проверить свои прогнозы через полгода и год. В общем, как будто бы почти самое дно по выручке, ну ltm к лету 2027 — 74,8. Прибыль выросла в 3,8 раз, но там разовый эффект от продажи драгмета, который нужно очищать. Валовая прибыль рухнула до 6,2, полгода назад 8,4, год назад 12,1. Почти вдвое за год. Комм, хоз и админ расходы составили 10,4, полгода назад 11,5, год назад 8,6 — относительно стабильно. Опер убыток составил 5,0, полгода назад 3,5, год назад была прибыль 3,0. Но всё это перекрыла гигантская "прочая" прибыль 23,8, из которых 17,5 прибыль от того самого драгмета. Убыток тоже не радует. При потенциальном сжатии выручки ещё на 10 млрд, он может вырасти ещё сильнее. Это проблема. Долги. Длинный долг составил 68,4, год назад 63,9, рост 7%. Короткие кредиты и займы 46,8, год назад 46,3, рост 1%. Наличность 54,6 плюс 8,3 в драгмете, год назад 42,4 плюс 13,1 драгмет, рост суммарно 13%. Дебиторка 36,1, год назад 25,3, рост 43% — довольно много, деньги долго идут. Запасы 58,5, год назад 62,5, снижение 6% — подразгрузили склад. Чистый долг получается 52,3, год назад 54,7, снижение 4%. В целом ситуация с долгом выглядит весьма здоровой. Наличности больше, чем короткого долга. В худшем случае можно годами наращивать долг в ожидании разворота спроса, который на горизонте. Продолжение

Утро. 8:32. 20 марта. Кофе налит. Слушай сюда, приятель. Извини за вчерашнюю кашу с цифрами. Самому противно. Давай по фактам, по свежим. Что сегодня. Главное — ЦБ. В 13:30 решат, что с ключевой ставкой. Сейчас она 15,5%. Никаких 16, это точно. Три варианта. Первый — оставят 15,5%. Второй — снизят до 15%. Третий — сюрприз, но на него мало кто ставит. Большинство ждёт, что оставят. Инфляция пока не сдаётся. Что с нефтью. $Brent — 117,1 с утра. Держится выше 115 вторую неделю. Иран, Ормузский пролив, удары по заводам в Саудовской — это наша реальность. Доллар — 85,9. Евро — 96,8. Юань — 11,9. Рубль слабеет, экспортёры в плюсе. Кто в фокусе. — ВСМПО-Ависма. Мировой лидер по титану. Без них самолёты не летают, ракеты не стартуют. Сейчас перестраивают логистику, ищут новых покупателей. Тяжело, но они крепкие. Дивиденды платят, когда могут. Не для хайпа, для тех, кто понимает. — Северсталь. Металлурги при слабом рубле чувствуют себя хорошо. Спрос внутри страны есть, экспорт налаживают. — НЛМК. То же самое. Сталь нужна всегда, а рубль дешёвый помогает марже. — ММК. Магнитогорск — старые ковбои металлургии. Не первый год на рынке. в этой компании выделяется. Потому что титан — это не сталь. Конкурентов там почти нет. О чём я думаю. До 13:30 рынок будет гадать. После обеда всё встанет на свои места. Я сижу, смотрю, не дёргаюсь. Потому что даже если ставку изменят, это не повод забыть, что сегодня пятница. Спокойствие — главная валюта. А остальное — там, где пахнет костром. #цб

. 9,4 млн тонн. 62 млрд $. Титан используется в лакокрасочной промышленности, в производстве пластика, в авиастроении, космической отрасли и металлургии. Основным сырьем, из которого производят титан является диоксид титана, который производится из ильменитов и рутиловых руд. Двукратный рост производства титана произошел в 2000-ые годы со снижением в период кризиса 2008-2009 гг. Производство титана с 2012 года фактически стабильно. Основные производители диоксида титана: Китай 🇨🇳- 3,3 млн тонн Мозамбик 🇲🇿- 1,9 млн тонн ЮАР 🇿🇦- 1,4 млн тонн Австралия 🇦🇺- 0,6 млн тонн Норвегия 🇳🇴- 0,4 млн тонн Канада 🇨🇦- 0,4 млн тонн Вьетнам 🇻🇳- 0,3 млн тонн Сенегал 🇸🇳- 0,3 млн тонн Мадагаскар - 0,2 млн тонн Кения 🇰🇪- 0,2 млн тонн Индия 🇮🇳- 0,2 млн тонн Южная Корея 🇰🇷- 0,1 млн тонн Украина 🇺🇦- 0,1 млн тонн Сьерра Леоне 🇸🇱- 0,1 млн тонн США 🇺🇸- 0,1 млн тонн Разведанные запасы диоксида титана составляют около 760 млн тонн, что составляет 81 год текущей добычи. Распределение резервов по странам таково, что часть африканских стран может закончить добычу титана в этом веке: Мозамбик - 12 лет (2038 год) ЮАР - 24 года (2050 год) Сенегал - 33 года (2059 год) Кения - 42 года (2068 год) Вьетнам - 53 года (2079 год) Китай - 68 лет (2094 год) Крупнейшие производители металлического титана - Китай, Япония и Россия, однако большинство титана используется как порошок. Основным импортером титановой руды является Китай (5 млн тонн со средним содержанием титана 4-5%), крупнейшие экспортеры Мозамбик и ЮАР.

Что интересного сегодня? Плюсы и минусы 💻 (Софтлайн) продолжает обратный выкуп Смысл: Поддержка котировок и возврат стоимости акционерам. Плюсы: - Поддержка цены акций на рынке - Повышение доходности на акцию (EPS) - Сигнал уверенности в бизнесе Минусы: - Отток денежных средств из компании - Ограничение средств на развитие — 📈 $GAZP (Газпром) обновил рекорд поставок газа Смысл: Рост суточных объемов экспорта в сентябре. Плюсы: - Увеличение выручки от экспорта - Эффективное использование мощностей - Укрепление позиций на внешних рынках Минусы: - Возросшая нагрузка на трубопроводную систему - Риск преждевременного истощения месторождений — 🎬 $SBER (Сбербанк) купил “Союзмультфильм” Смысл: Диверсификация бизнеса и инвестиции в контент. Плюсы: - Вход на растущий рынок медиаразвлечений - Синергия с экосистемой Сбера - Потенциал монетизации бренда Минусы: - Высокие затраты на интеграцию и развитие - Отсутствие опыта в медиабизнесе — 🏦 $VTBR (ВТБ) выделяет заблокированные активы Смысл: Второй этап отделения проблемных активов. Плюсы: - Упрощение структуры бизнеса - Снижение регуляторных рисков - Повышение прозрачности Минусы: - Дополнительные операционные затраты - Временное давление на капитал — 🛩️ $VSMO (ВСМПО-Ависма) сократила выпуск титана на 26% Смысл: Падение производства в 1 полугодии 2025 года. Плюсы: - Адаптация к снижению спроса - Балансировка рынка Минусы: - Снижение выручки и прибыли - Риск потери долей рынка — 🇹🇷 Поставки газа в Турцию выросли на 26% Смысл: Увеличение экспорта на ключевой рынок. Плюсы: - Рост доходов $GAZP - Укрепление партнерства с Турцией - Диверсификация экспортных потоков Минусы: - Зависимость от политической конъюнктуры — Итог: - - байбэк поддержит котировки - - рекордные поставки укрепляют позиции - - стратегический, но рискованный шаг в медиа - - оптимизация структуры бизнеса - - негативная операционная динамика Какая новость наиболее важная для вашего портфеля?

🏤 Мегановости 🗞 👉📰 1️⃣ "Башнефть" выплатит дивиденды за 2024 год — 147,31₽ на каждую акцию. На всё уйдёт 26,2 млрд ₽, дата закрытия реестра — 14 июля. Несмотря на падение чистой прибыль по МСФО на 41% до 104,7 млрд ₽ компания остаётся дивидендной. 2️⃣ "Совкомфлот" не выплатит дивиденды за 2024 год. Решение одобрено акционерами, поддержано кабмином и ведомствами. Причина — падение чистой прибыли по МСФО на 44%, до 46,2 млрд ₽. Это крупнейший морской перевозчик нефти и СПГ в России, работающий в тяжёлых климатических условиях. Даже флагман морских перевозок вынужден ужиматься из-за падения прибыли и отменять дивиденды. 3️⃣ "Ростелеком" продаёт свой бизнес в Армении за 40 млн $. Покупатель — Fedilco (бренд "Вива Армения"), власти уже дали согласие. В 2021 году хотели продать за 25 млн $, теперь — дороже. Сделка завершится за полгода. 4️⃣ Путин предложил Трампу обмениваться фильмами, которые продвигают культурные и традиционные ценности. Идею подсказали российские бизнесмены, Трамп поддержал. 5️⃣ "Камаз" не выплатит дивиденды за 2024 год. Причина — нет чистой прибыли. 6️⃣ "Артген биотех" инвестировал 238 млн ₽ в свою "дочку" Genetico , выкупив всю допэмиссию в 7 млн акций по 34₽. Теперь доля "Артген биотех" в Genetico выросла до 78,1%. Деньги пойдут на разработку препаратов генной терапии для редких заболеваний. 7️⃣ ВСМПО-Ависма третий год подряд не раскрывает информацию о дивидендах. Собрание прошло 27 июня, но данные о выплатах снова засекречены — ссылаются на постановление правительства. Ранее компания регулярно платила дивиденды, в 2021 году — 563,76₽ на акцию. Сейчас прибыль по РСБУ за 2024 год упала в 2,3 раза, до 10,03 млрд ₽, выручка снизилась до 101 млрд ₽. 8️⃣ "Юнипро" снова не выплатит дивиденды — уже четвёртый год подряд. Хотя накопленная прибыль на конец 2024 года — 124,64 млрд ₽, всё пойдёт на развитие и инвестиции. Лайкай 👍 комментируй 💬 подписывайся на MegaStrategy и ✅

«Промышленные инвестиции» — основной акционер корпорации «ВСМПО-АВИСМА», которая считается крупнейшим в мире производителем титана. На сайте организации указано, что она имеет полный технологический цикл: от переработки сырья до выпуска готовых изделий с высокой степенью механической обработки. Поставляет продукцию на рынки 50 стран, интегрирована в мировую авиакосмическую индустрию. Владеет «Промышленными технологиями» бизнесмен Михаил Шелков. Он занимает 29-е место в рейтинге Forbes. Издание оценило его состояние в 1,5 миллиарда долларов США. Свою карьеру Михаил Шелков начинал в банковской сфере — работал в банке «Юрак», Евросиббанке и Российском банке реконструкции и развития, а в 2001 году стал главой «Оборонимпекс», учрежденного «Рособоронэкспортом» и ВЭБом для работы с «мягкими валютами». В 2012–2014 годах Шелков и его партнеры выкупили контрольный пакет «ВСМПО-АВИСМА» у «Ростеха» и Газпромбанка. Основал благотворительный фонд «Эмпатия», который помогает финансово педагогам учебных заведений города. В 2012–2014 годах Шелков и его партнеры выкупили контрольный пакет «ВСМПО-Ависма» у «Ростеха» и Газпромбанка. Сейчас миллиардер является владельцем компании «Промышленные инвестиции», которой принадлежат 65,3% акций «ВСМПО-Ависма». Также Шелков владеет 1,15% акций «ВСМПО-Ависма» напрямую. Всего на его имя зарегистрировано 12 юридических лиц. По данным сервиса «Контур.Фокус», чистая прибыль компании «Промышленные инвестиции» за 2021 год составила 131,7 млрд рублей. Ранее Михаил Шелков также вошел в рейтинг самых разбогатевших в 2022 году российских миллиардеров по версии Forbes.