Хэштег #вэббанкир | Тинькофф Инвестиции Пульс

краткий анализ и финансовая оценка ООО МФК «ВЭББАНКИР» за 1 квартал 2026 года (микрофинансовая организация, потребительские займы физическим лицам). 1. Общие выводы (исправленные) · Основной вид деятельности – выдача необеспеченных потребительских займов физическим лицам («займы до зарплаты»). · Активы резко сократились – с 8 292 до 5 900 млн руб. (-28,8%). · Капитал вырос – с 2 729 до 2 869 млн руб. (+5,1%), доля капитала выросла с 32,9% до 48,6%. · Чистая прибыль – 139 786 тыс. руб. за 1 квартал 2026 года (данные из скриншота: прибыль до налогообложения 224 752 тыс. руб., налог 84 966 тыс. руб., чистая прибыль 139 786 тыс. руб.). · Ключевой фактор – компания сжимает баланс (активы -29%), но сохраняет хорошую прибыль благодаря высокой процентной марже. 3. Сильные стороны · ✅ Чистая прибыль 140 млн руб. за квартал – хороший результат. · ✅ Рост прибыли до налогообложения на 144% – с 92 до 225 млн руб. · ✅ Рост доли капитала – с 32,9% до 48,6% (снижение долговой нагрузки). · ✅ Снижение финансовых обязательств на 49% – компания активно погашает долги. · ✅ Рост чистого процентного дохода на 7,9% – до 3 629 млн руб. · ✅ Резкий рост прочих доходов – с 32 до 510 млн руб. (основной драйвер роста прибыли). · ✅ Капитал существенно превышает требование ЦБ (70 млн руб.). 4. Слабые стороны и риски · 🔴 Резкое сжатие бизнеса – активы -29%, портфель займов -41%. Компания сокращает объем выдаваемых займов. · 🔴 Снижение денежных средств на 37% – до 783 млн руб. · 🔴 Огромные расходы на резервы – 2 915 млн руб. за квартал (76% от процентного дохода). · 🔴 Чистый процентный доход после резервов упал на 31% – с 1 037 до 714 млн руб. · 🔴 Рост общих и административных расходов на 26% – до 1 286 млн руб. · 🔴 Экстремально высокие ставки по займам – диапазон от 0,2% до 693,5% годовых. · 🔴 Кредитный риск высочайший – сегмент «займы до зарплаты» с высокой долей просрочки. 5. Оценка: 62 из 100 Зона удовлетворительного состояния. Компания сокращает масштаб, но сохраняет прибыльность за счет высокой маржи и прочих доходов. Компания демонстрирует хорошую чистую прибыль (140 млн руб.) и рост доли капитала. Однако цена этого успеха – резкое сжатие портфеля займов (-41%) и колоссальное резервирование (2,9 млрд руб., 76% от процентного дохода). Рост прибыли обеспечен в основном за счет прочих доходов (с 32 до 510 млн руб.), а не за счет основной деятельности. 6. Почему не выше балл? · 🔴 Активы сократились на 29% – компания не растет, а сжимается. · 🔴 Портфель займов упал на 41%. · 🔴 Расходы на резервы – 76% от процентного дохода. · 🔴 Чистый процентный доход после резервов упал на 31%. · 🔴 Денежные средства сократились на 37%. · 🔴 Общие расходы выросли на 26%. 7. Вердикт ООО МФК «ВЭББАНКИР» – микрофинансовая компания (сегмент PDL). В 1 квартале 2026 года компания активно сокращает бизнес: активы -29%, портфель займов -41%, но при этом показывает чистую прибыль 140 млн руб. (прибыль до налогообложения выросла на 144% за счет прочих доходов). Положительная сторона – доля капитала выросла до 48,6%, долг сократился вдвое. Отрицательная сторона – сжатие портфеля, колоссальные резервы (76% от процентного дохода) и падение чистой процентной маржи после резервов на 31%. ✅ Хорошая чистая прибыль, рост доли капитала, снижение долга. ⚠️ Резкое сжатие бизнеса (активы -29%), колоссальное резервирование. 🔴 Экстремальные ставки по займам, высокий кредитный риск.

Облигации Вэббанкир на размещении Не многим нравится инвестировать в МФК, потому что бытует мнение о навязывании кредитов под кабальные условия, обманах клиентов со стороны финансовых консультантов, а также вездесущими коллекторами. Несмотря на это микрофинансовые организации продолжают прекрасно себя чувствовать и привлекать средства на фондовом рынке. Давайте разбираться вместе. МФК Вэббанкир - российская компания с системой моментального электронного кредитования - предоставляет онлайн микрозаймы «под ключ», начиная с рассмотрения заявки до получения клиентом денежных средств. Компания специализируется на займах "до зарплаты" до 50 000 рублей. Компания осуществляет свою деятельность с 2014 года и за этот период успела выдать более 8,3 миллионов займов на общую сумму 70,5 млрд. рублей. Если мы возьмем в руки калькуляторы, то средний размер кредита составляет 8 500 рублей. По рэнкингу РА Эксперт эмитент занимает 6 место (из 58) по объему выданных микрозаймов среди МФО. То самое РА Эксперт еще и присвоило кредитный рейтинг на уровне ruBB- с позитивным прогнозом. С одной стороны, рейтинг среднего уровня, не плохой и не отличный, но с другой стороны этот рейтинг не улучшается с 2020 года. 👀Что там по выпуску облигаций? 💰Дата размещения - 21.03.2024 года, как обычно уже сегодня. 💰Дата погашения - 02.09.2027 года. 💰Объем размещения - 350 000 000 рублей со стандартным номиналом в 1 000 рублей. 🔥Размер купона - 21% годовых, с таким рейтингом доходность выглядит горячо. И это соответствует доходности к оферте через год в размере 23,15% годовых. 💰Выплата купона - ежемесячно или 12 раз в год. Первый купон можно получить уже 20.04.2024г. 💰Предусмотрена равномерная амортизация в последние 12 месяцев обращения. 💰Выпуск облигаций ВЭББАНКИР-001P-05 доступен только для квалифицированных инвесторов. Для неквалифицированных инвесторов доступно только прямое инвестирование, минуя фондовый рынок, с доходностью до 19,5% годовых (согласно информации, размещенной на сайте компании). 📊Финансовая отчетность Последняя размещенная отчетность компании была за 9 месяцев 2023 года, её мы и посмотрим. 🧮Чистые процентные доходы до формирования резервов за указанный период составляют 5 901 млн. рублей. и они показали рост год к году на 30%. 🧮Общий совокупный доход (аналог чистой прибыли) составил 404 млн. рублей, он вырос на 70% год к году. Это говорит нам о крайне выгодном микрокредитовании населения, и эта выгода для МФК растет из года в год. 🧮Финансовые активы заемщика на 30.09.2023 года составляют 3 076 млн. рублей, при этом рабочий портфель на конец сентября равен 2 488 млн. рублей, там образом доля просроченной задолженности составляет 588 млн. рублей (или 19,1%). 🧮Финансовые обязательства составляют 2 365 млн. рублей, при этом на начало года их размер составлял только 1 351 млн. рублей. То есть за 9 месяцев размер займов вырос на 75%. В этом нет ничего критичного до тех пор, пока компания эффективно управляет своими заемными средствами. 🧮 В настоящее время в обращении находятся 5 выпусков облигаций общим объемом 916 млн. рублей.

{$RU000A105575} {$RU000A103F43} Дисклеймер об ограничении ответственности Долгосрок x АВО | Пересмотр обзора МФК Вэббанкир №1 📣 Добрый вечер! 💬 Публикуем первый пересмотр по обзору эмитента, который делали ранее - ООО МФК «Вэббанкир» (Далее - "Webbankir"). 📌 Краткая информация об эмитенте Webbankir предоставляет онлайн микрозаймы с системой моментального электронного кредитования. Компания существует с 2012 года, имеет штат из 260 человек. Основной бизнес — предоставление займов до зарплаты (PDL). Клиенты могут получить займы онлайн без посещения офиса. В 2021 году уплачено более 120 млн. рублей налогов. В сентябре 2023 года компания разместила 4-ый выпуск облигаций на 350 млн. рублей. У компании подтвержденный кредитный рейтинг ruBB- с улучшенным прогнозом «Позитивный» от Эксперт РА на 03.04.2023. 📌 Обзор сегмента МФО (PDL) Банк России опубликовал новые макропруденциальные лимиты на первый квартал 2024 года для необеспеченных кредитов и займов, устанавливая ограничения на доли портфеля для ПДН от 50% до 80%. Значение доли портфеля для ПДН от 50% до 80% составит не выше 30% в 4Q2023 и не выше 25% в 1Q2024 (Текущее значение 20%), для ПДН 80%+ не выше 15% (Текущее значение 25%). Решение о значении МПЛ на 2Q2024 будет принято в феврале 2024 года. На основе данных за первое полугодие 2023 года, более 5.4 млн. человек имеют хотя бы один заем в МФО, а 0.8 млн. человек обладают четырьмя и более займами. Введение МПЛ стимулировало увеличение количества займов у разных МФО, приводя к росту задолженности на одного заемщика. Компания остается в Топ-3 по выдаче PDL займов, с общей суммой 18.8 млрд. руб. LTM. В 2022 году 7 компаний снизили объем NPL 90+ к портфелю PDL, но только у 3 из них наблюдается абсолютное снижение просроченной задолженности, в то время как у других это связано с более быстрым ростом портфеля. У трех МФО из 11 увеличилось соотношение NPL 90+ к капиталу: ГК Eqvanta (+7.9%), Займиго (+7.7%) и ГК VIVA (+0.8%). 📌 Обзор результатов за 9 месяцев 2023 года Анализ отчетности производится с учетом недавно опубликованной информации о результатах за 9 месяцев 2023 года, а также годовой отчетности за 2022 год. За 9 месяцев 2023 года компания выдала 16.2 млрд. руб. микрозаймов (+41.9% к АППГ), увеличив рабочий портфель на 46.9% до 2.5 млрд. руб. Привлечено 383 тыс. новых заемщиков, превышая показатель АППГ (309 тыс.). Общее количество выданных займов превысило 1.8 млн., средний размер займа составил примерно 8.8 тыс. руб. Структура обязательств компании (исключая кредиторскую задолженность, арендные обязательства и прочее) включает облигационные займы (37%), банковские кредиты (36%) и займы от ФЛ и ИП (22%). В 2023 году компания продемонстрировала положительную динамику: LTM процентные доходы выросли на 20.4% до 7.9 млрд. руб. Маржинальность по ЧПД после РО и чистой прибыли увеличилась до 41.1% и 7.1%. Рентабельность собственного капитала превышает уровень на конец 2022 года на 5.9 п.п., достигая 56%. Резервы под ожидаемые кредитные убытки увеличились на 360 млн. руб. за 9 месяцев, при этом финансовые активы выросли на 1 299 млн. руб., что привело к чистому приросту финансовых активов в размере 939 млн. руб. 📌 Выпуски эмитента На дату анализа эмитент имеет следующие выпуски: ➖МФК ВЭББАНКИР, 01. Объем в обращении - 300 млн. руб., текущий купон - 12.75%, YTM - 20.49%, дата погашения - 02.01.2025 ➖МФК ВЭББАНКИР, 001Р-01. Объем в обращении - 100 млн. руб., текущий купон - 18%, YTM - 20.14%, дата погашения - 27.11.2025 ➖МФК ВЭББАНКИР, 001Р-02. Объем в обращении - 100 млн. руб., текущий купон - 16%, YTM - 18.79%, дата погашения - 11.02.2026 ➖МФК ВЭББАНКИР, 001Р-03. Объем в обращении - 350 млн. руб., текущий купон - 20%, YTM - 18.42%, дата погашения - 09.03.2027 ⚠️ Ознакомиться с нашим решением касательно возможности включения в портфель Долгосрок бумаг эмитента, а также более детальной информацией вы можете в файле ниже.

{$RU000A103F43} {$RU000A105575} Долгосрок | Обзор эмитента №6 📣 Добрый день! 💬 Традиционно публикуем обзор по эмитенту. 👀 В рамках текущего обзора мы рассмотрим одного из лидирующих игроков в сегменте займов до зарплаты (PDL) - МФК Вэббанкир. 📌 Краткая информация об эмитенте ООО МФК «ВЭББАНКИР» — система моментального электронного кредитования — предоставляет онлайн микрозаймы «под ключ», начиная с рассмотрения заявки до получения клиентом денежных средств. Клиенты получают займы без посещения офиса. В апреле компании подтвержден рейтинг от Эксперт РА ruBB- с прогнозом «Позитивный». 📌 Облигационные выпуски На момент анализа компания имеет 3 облигационных выпуска с совокупной задолженностью 500 млн. руб. Текущие купоны: 12.75%, 18.00% и 18.00%. Погашение первого выпуска компании предстоит в начале 2025 года. С точки зрения ликвидности компания имеет определенный запас прочности, что позволит ей обслуживать платежи по купонам. 📌 Обзор операционных показателей компании Компании входит в Топ-3 по объему выдач в сегменте PDL на конец 2022 года согласно исследованию Эксперт РА с совокупной выдачей 16.0 млрд. руб., что эквивалентно 17% доли рынка PDL. Компания имеет относительно хорошее соотношение портфеля за вычетом NPL 90+ к Чистому долгу на уровне конкурентов - 1,7x. При этом компания в 1П2023 нарастила объем выдач до 10.1 млрд. руб., что выше на 39%, чем в аналогичном периоде прошлого года. Значение по количеству займов и новых заемщиков также растет. 📌 Обзор финансовых показателей компании Анализ отчетности производится с учетом недавно опубликованной информации о результатах за 1П2023, а также годовой отчетности за 2022 год. В структуре обязательств компании (за исключением кредиторской задолженности, обязательств по аренде и прочего) преобладают облигационные займы (40%), займы от ФЛ и ИП (36%) и банковские кредиты (17%). С точки зрения нормативов ситуация ухудшилась по сравнению с данными на конец 2022 года. Норматив достаточности собственных средств (НМФК 1) снизился до 10% (-3 п.п.) при минимально допустимом значении 6%, что может свидетельствовать о повышении доли заемщиков с высокой долговой нагрузкой. По остальным нормативам (НМФК 2, НМФК 3, НМФК 4) компания выглядит стабильно. 📌 Основные риски Основные риски, выделенные в рамках анализа эмитента, следующие: 1️⃣ Кредитный риск. Фактически вся деятельность заемщика строится на финансировании до зарплаты. Данная категория заемщиков в условиях повышения ставки и долговой нагрузки является наиболее уязвимой 2️⃣ Процентный риск. Большую часть обязательств эмитента составляют займы от ФЛ и ИП, а также банковские кредиты. Для обслуживания растущего спроса компании необходима дополнительная ликвидность, которая приведет к более высокой стоимости с учетом текущей ставки и снижению маржинальности 3️⃣ Регуляторный риск. Сектор в целом подвергается регулярному надзору со стороны ЦБ и ужесточению правил кредитования, о чем свидетельствуют недавние изменения в части максимальной процентной ставки в день и сокращению доли заемщиков в портфеле с ПДН выше 80% ⚠️ Ознакомиться с нашим решением касательно возможности включения в портфель Долгосрок бумаг эмитента, а также более детальной информацией вы можете в файле ниже. 🔥 Всем приятных выходных!

💼 Обновление результатов и позиций нашего основного портфеля – PRObonds ВДО. За последние 365 дней портфель принес 24,8%, с учетом комиссионных издержек. С начала 2023 года его доход превысил 4,2%. Таким образом, до цели по результату, обозначенной на нынешний год, а это 14%, осталось менее 10%. Внутренняя доходность портфеля (доходность к погашению входящих в него облигаций + доходность размещения денег) опустилась до 14,6%. Столь низкой она не была с конца 2021 года. Правда, портфель перестал быть полностью рублевым: 0,5% от активов занимает юаневый выпуск МФК Быстроденьги. Портфель остается «коротким»: дюрация (упрощенно – срок возврата капитала) – 1,1 года. Денежная часть значительна, приближается к 20% от активов и рядом с этой отметкой, предположительно, будет балансировать. Т.е. портфель неплохо готов к возможной просадке сегмента высокодоходных облигаций в частности и всего отечественного фондового рынка в целом. Причина для ожидания просадки не только в снизившейся доходности портфеля, но и в возрастающей стоимости денег. Привожу график премии доходностей ВДО с рейтингами В – ВВ к доходности размещения свободных денег. Спред слишком быстро, и потому опасно сократился. Потому сегодня продолжаем сокращения облигационных позиций. Исключение – МФК МигКредит {$RU000A103DA2} , его вес увеличивается, но до 2% от активов, а не до 2,1%, как предлагалось в списке сделок, опубликованном на прошедшей неделе. В остальном – снижения весов: ХайТэк и Шевченко 1P3 {$RU000A104Z89} – до нуля, Победа {$RU000A102S23} – до 2%, ВЭББАНКИР 02 – до 0,5%, АПРИ 2P1 – до 2% от активов. Все снижения – по 0,1% от активов за сессию по рыночным ценам. Добавим консерватизма.

💼 Актуальные облигационные размещения ИК "Иволга Капитал": 1. 💳 МФК ВЭББАНКИР 03 Выпуск размещен на 18% - кредитный рейтинг эмитента: ruBB-, прогноз «стабильный» - размер выпуска: 100 млн.р. - срок обращения: 1 260 дней (3,5 года) - периодичность купона: 30 дней - ставка купона: 19% — 1 – 6 купонные периоды 18% — 7 – 12 купонные периода 16% — 13 – 18 купонные периоды 14% — 19 – 24 купонные периоды 12% — 25 – 42 купонные периоды - выпуск предназначен для квалифицированных инвесторов ⚙ Скрипт для участия в первичном размещении: - полное / краткое наименование: МФК ВЭББАНКИР 03 / ВЭББНКР 03 - ISIN: RU000A105575 - контрагент (партнер): ИВОЛГАКАП [MC0478600000] - режим торгов: первичное размещение - код расчетов: Z0 - цена: 100% от номинала (номинал 1 000 р.) 2. 🚗 Лизинг-Трейд 001P-05 Выпуск размещен на 34% - кредитный рейтинг эмитента: BB+(RU), прогноз «позитивный» - размер выпуска – 100 млн.р. (номинал 1 облигации – 1 000 р.) - срок обращения – 1,5 года до оферты - купонный период — 30 дней - купон: 17% годовых — первые полгода обращения выпуска, 16% — вторые полгода, 15% — третьи полгода ⚙ Скрипт для участия в первичном размещении облигаций Лизинг-Трейд: - полное / краткое наименование: Лизинг-Трейд 001P-05 / ЛТрейд 1P5 - ISIN: RU000A1053H4 - контрагент (партнер): ИВОЛГАКАП [MC0478600000] - режим торгов: первичное размещение - код расчетов: Z0 - цена: 100% от номинала (номинал 1 000 р.) 3. 🌿 АО им. Т.Г. Шевченко 001P-04 Выпуск размещен на 69% - кредитный рейтинг эмитента: BB+.ru, прогноз «стабильный» - размер выпуска — 250 млн.р. (номинал 1 облигации – 1 000 р.) - срок обращения – 1,25 года (455 дней) до оферты (4 года до погашения; равномерная амортизация в течение последнего года обращения) - купонный период — 91 день. - ставка купона / доходность до оферты – 17% / 18,1% годовых ⚙ Скрипт для участия в первичном размещении: - полное / краткое наименование: АО им. Т.Г. Шевченко 001P-04 / Шевченк1Р4 - ISIN: RU000A104ZU1 - контрагент (партнер): ИВОЛГАКАП [MC0478600000] - режим торгов: первичное размещение - код расчетов: Z0 - цена: 100% от номинала (номинал 1 000 р.)

💼 PRObonds ВДО. Наконец-то в плюсе Индикативный портфель PRObonds ВДО вышел из убытка с начала кризисного 2022 года (+0,1%). За время ведения портфель накопил почти 51% дохода с учетом издержек до НДФЛ. Внутренняя доходность портфеля сейчас (включает доходность облигаций к погашению/оферте и доходность размещения денег) около 17,7% годовых. Ее можно использовать как ориентир прироста портфеля на ближайшие 12 месяцев. А за весь 2022 год портфель с наибольшей вероятностью заработает 6%. Портфель остается «коротким», его средняя дюрация – 1,13 года. И, учитывая большую долю денег, имеет достаточно неплохой совокупный кредитный рейтинг, BBB- по нацшкале (исходим из рейтинга размещения денег на уровне ААА, что соответствует рейтингу НКЦ). Рейтинг со временем должен повыситься до BBB или даже BBB+. Высказывал и повторю мысль, что, хоть эмитенты рейтинговой группы B- - BB- массово предлагают высокие доходности, проблемы этой группы рынком, скорее всего, недооцениваются. Что до доли денег, она в ближайшие дни поднимется ещё, за счет уменьшения наименее доходных, наименее ликвидных и обладающих наиболее низким рейтингом позиций. Уменьшаются с сегодняшнего дня (либо продолжают уменьшаться с учетом сегодняшних сделок) доли в выпусках Победы, AAG, АСПЭК-Домстрой, во втором выпуске МФК ВЭББАНКИР. Все снижения долей – в течение 5 сессий равными частями по рыночным ценам. Предполагается и пополнение портфеля. Это готовящийся к размещению 3-й выпуск МФК ВЭББАНКИР (ориентир ставки купона на первые 6 месяцев обращения – 19% годовых, на последующие 6 месяцев – 18%, далее – продолжение ступенчатого снижения ставки, сумма выпуска – 100 млн руб.). Новый выпуск добавится на 1% от активов. Еще немного о рисках и деньгах. Все видят достаточно вялые темпы размещений ВДО. А это неприятная для ряда эмитентов возможность оказаться без своевременного перекредитования. Обратная сторона – востребованность денег. Так что 1/5 портфеля в деньгах, которые пока размещаются под еще терпимые ~8% - необходимость. Возможно, я и коллеги слишком драматизируем. Но месяц за месяцем не появляется поводов для оптимизма. Помимо сказанного, мы не имеем планов заметного расширения списка эмитентов в портфеле, т.к. это ослабит внимание к каждому из них. Кроме того, впереди уже почти неизбежное включение в портфель альтернативного источника дохода. Об альтернативе можно будет в деталях говорить ближе к середине осени. |Индикативный портфель PRObonds ВДО (прежнее название PRObonds #1) отражает точку зрения автора и основываются на его расчетах. С 1 мая 2022 года расчеты портфеля проводятся в соответствии с открытой методикой. Все операции портфеля публикуются в открытом доступе до момента их совершения. Портфель PRObonds ВДО учитывает комиссионные издержки (0,1% от величины сделки) и опираются на реальные цены и ликвидность торговых инструментов.| Мнение исследователей и отказ от ответственности

💼 Результаты портфеля ВДО . С начала 2022 года еще сохраняется убыток, сейчас он составляет 1,1% и до конца августа, скорее всего, исчезнет. Учитывая внутреннюю доходность портфеля (доходности облигаций к погашению и доходность размещения свободных денег), за весь нынешний год он должен принести около 5,5%. Накопленный доход портфеля с момента запуска в июле 2018 года приблизился к 50% (после НДФЛ это было бы примерно 43%). С июня портфель замедлил темпы восстановительного роста. Однако его прирост остается устойчивым и заметным. С начала года портфель проигрывает широкому облигационному рынку (он, по индексу облигаций Московской биржи, прибавил в нынешнем году уже 5%). Однако, по оценке , в ближайшее время вновь начнет увеличивать свою положительную разницу с широким рынком. 🧮 Операции. В портфеле сокращаются наименее доходные позиции, это облигации Позитив Технолоджиз, Победы, Маныч-Агро. А также доли в самых маленьких выпусках, для обеспечения портфелю большей ликвидности. К ним относятся бумаги Хайтэк-Интеграция (выпуск размером 150 млн руб.) и второй выпуск МФК ВЭБББАНКИР (выпуск размером 100 млн руб.). Все сокращения проводятся по 0,1% от активов за сессию по рыночной цене. Исключение – облигации Победы, они выводятся 0,2% за сессию, т.к. выпуск достаточно крупный и ликвидный. Поскольку следствием облигационных сокращений становится избыток денег, есть и одно приобретение с рынка – третий выпуск Лизинг-Трейда $RU000A1034X1 (покупка по 0,1% от активов за сессию, начиная с сегодня). Кроме того, Лизинг-Трейд послезавтра 17 августа планирует начать размещение 5-го выпуска облигаций размером 100 млн руб. и ориентиром доходности 17,2%. Эти бумаги на старте размещения войдут в портфель на 0,5% от активов. ❗ И всё-таки денежная позиция в ближайшее время превысит 15% от активов. Вариантов ее разумного сокращения пока не вижу. Но сегмент высокодоходных облигаций немного лихорадит из-за ряда дефолтов. Так что возможности могут появиться неожиданно. /Индикативный портфель PRObonds ВДО (прежнее название PRObonds #1) отражает точку зрения автора и основываются на его расчетах. С 1 мая 2022 года расчеты портфеля проводятся в соответствии с открытой методикой. Все операции портфеля публикуются в открытом доступе до момента их совершения. Портфель PRObonds ВДО учитывает комиссионные издержки (0,1% от величины сделки) и опираются на реальные цены и ликвидность торговых инструментов/

💼 Портфель PRObonds ВДО. Результаты и сделки. Накопленный и ожидаемый результат. По итогам 7 августа, портфель наконец вышел в плюс по годовой доходности (+0,12% за последние 365 дней). Портфель остается в убытке с начала года, который, однако, сократился до -1,8%. Ожидаемый доход всего 2022 года – 5-5,5%. Что предполагает прирост портфеля на 6,5-7,3% до конца года. Наиболее вероятная доходность портфеля к августу следующего года – 16-18% (исходя из доходности облигаций к погашению, доходности размещения свободных денег и транзакционных издержек). По ходу восстановления портфеля его перспективная доходность снижается, но снижается медленно и остается высокой. Операции и их мотивировки. Целями портфеля, помимо накопления дохода, являются повышение ликвидности и диверсификации, а также кредитного качества. Для более комфортной ликвидности снижаются доли в маленьких облигационных выпусках, и само число выпусков при стабильном составе эмитентов увеличивается. Кроме того, уменьшаются избыточные веса отдельных эмитентов. ❗️Важный приоритет – кредитное качество. Его можно оценить, например, по среднему кредитному рейтингу портфеля (деньги, размещенные в РЕПО с ЦК, имеют рейтинг НКЦ, ААА). Средний рейтинг портфеля сейчас – BB+. Целевой рейтинг – BBB+. Значительно выше, но достижимо выше. Это предполагает, в частности, что вес денег в портфеле будет увеличиваться. Сами операции, в логике сказанного – это дальнейшее снижение долей облигаций Победы, до 5,8%, первого выпуска Маныч-Агро, дебютного выпуска Хайтэк-Интеграци, до 2,1%, и второго выпуска МФК ВЭББАНКИР, до 2%. Все снижения – по 0,1% (Победа по 0,2% в силу большого выпуска) от активов за 1 сессию в течение 5 сессий. Доля денег вырастет, таким образом, почти до 15%. Новые облигационные размещения мы будем организовывать и в августе, и в сентябре, и они частично займут высвобожденный денежный остаток. 😱 И несколько слов о дефолтах. Эти проблемы в сегменте высокодоходных облигаций начались ровно потому, что однажды должны были начаться. Как можно заметить, портфель PRObonds ВДО слабо реагирует на эту тенденцию. Стратегически он больше выигрывает от нее. Поскольку дефолты удерживают доходности рынка, в т.ч. новых выпусков, на высоких значениях. Идея управления в этом смысле очевидна - избегать кредитных проблем, извлекая выгоду из возросшей доходности. Портфелю это удавалось до сих пор и должно удаваться в будущем, /Индикативный портфель PRObonds ВДО (прежнее название PRObonds #1) отражает точку зрения автора и основываются на его расчетах. С 1 мая 2022 года расчеты портфеля проводятся в соответствии с открытой методикой. Все операции портфеля публикуются в открытом доступе до момента их совершения. Портфель PRObonds ВДО учитывает комиссионные издержки (0,1% от величины сделки) и опираются на реальные цены и ликвидность торговых инструментов/ Не является инвестиционной рекомендацией.

💼 Индикативный портфель PRObonds ВДО провел июль в достаточном комфорте, прибавив за месяц около 3,5%. Убыток портфеля с начала года сократился до -1,6%. Накопленный за период ведения (с юля 2018 года) результат приблизился к +50%. По этому показателю портфель переигрывает основные отечественные индексы акций и облигаций, вложения в иностранную валюту и золото. Проигрыш – индексу стоимости жилья и американскому рынку акций (который учитывается с дивидендами). Потенциальная доходность портфеля на ближайшие 12 месяцев (состоит из доходностей облигаций к погашению и доходности размещения денег) – около 18%. Еще в середине июля она держалась на 20%. Ожидаемый результат 2022 года – 5-6%. Т.е. за оставшиеся 5 месяцев года прирост может составить 6-7%. При этом рынок высокодоходных облигаций заметно трясет в связи с новыми дефолтными и потенциально дефолтными историями. В середине июля обвалились облигации ИТК Оптима $RU000A102AK9 , в конце прошлой и начале новой недели – Главторга {$RU000A1049P5} . Облигации Главторга входили в портфель с декабря 2021 года по апрель нынешнего. Соответственно, оценка вероятности дефолта – основная задача при ведении портфеля. Считаю, что дефолтов мы способны избегать. Проблема, которая остается не решенной – низкая диверсификация портфеля PRObonds ВДО. Увеличить число эмитентов непросто. Это требует и предварительной оценки, и частых оценок в будущем. И, глядя на тот же Главторг, или на Литану , хочется минимизировать случаи, когда будущие оценки противоречат предварительным. Поэтому пока что остается просто снижать избыточные доли эмитентов, даже если с ними установлены конструктивные отношения и восприятие риска по ним низкое. То же относится к снижению больших долей в маленьких выпусках облигаций. Вес свободных денег, соответственно, будет увеличиваться. Это медленный процесс, он важен не тактически, а стратегически. Сейчас из таких действий – дальнейшее уменьшение долей в новых маленьких выпусках, речь о майском выпуске ГК ХайТэк и июньском МФК ВЭББАНКИР. Оба выпуска с сегодняшнего дня в течение 5 сессий будут уменьшены на 0,5% равными долями, по рыночной цене. В той же логике – снижение на 0,5% первого выпуска облигаций МФК Займер и единственного выпуска агрофирмы Победа. В чуть более отдаленной перспективе снизятся совокупные доли в АПРИ Флай Плэнинг и, возможно, в ГК Страна Девелопмент, до примерно 7% от активов. /Индикативный портфель PRObonds ВДО (прежнее название PRObonds #1) отражает точку зрения их автора и основываются на его расчетах. С 1 мая 2022 года расчеты портфеля проводятся в соответствии с открытой методикой. Все операции портфеля публикуются в открытом доступе до момента их совершения. Портфель PRObonds ВДО учитывает комиссионные издержки (0,1% от величины сделки) и опираются на реальные цены и ликвидность торговых инструментов/

💼 Индикативный портфель PRObonds ВДО после локальной просадки первой половины июля вернулся к быстрому восстановлению. Потеря портфеля с начала 2022 года составляет чуть более 2% и, вероятно, сократится до нуля в августе. За последние 365 дней результат портфеля – ровно нулевой. С начала ведения в июле 2018 года портфель накопил 47% дохода с учетом комиссионных издержек (около 40,5% после НДФЛ). Средняя доходность входящих в портфель облигаций держится на уровне 20%. Сама ожидаемая доходность портфеля, учитывая деньги, чуть ниже, около 19%. Это позволяет ожидать от него достаточно уверенного подъема в предстоящие месяцы. Сделки. Продолжаются небольшие сокращения позиций в облигациях АПРИ Флай Плэнинг, ГК ХайТэк и МФК ВЭББАНКИР. Доля АПРИ приводится к нормальной, а для ХайТэка и ВЭББАНКИРа снижается спекулятивная часть (бумаги покупались на первичном размещении с небольшим перевесом для извлечения спекулятивной премии). Также с сегодняшнего дня по 0,1% за сессию будет полностью выведен из портфеля второй выпуск облигаций АО им. Т.Г. Шевченко. Его заменяют более доходные третий и четвертый выпуски данного эмитента. Если 4-й выпуска Шевченко, размещение которого, должно начаться завтра, будет иметь столь же высокий спрос, как и 3-й выпуск (его размещение завершилось вчера), позиция в нем поднимется с 1% до 2-3%. Аналогично, вчера увеличивался вес в третьем выпуске. Пока же, завтра 4-й выпуск Шевченко добавится в портфель на 1% от активов. ⚡️Складывается впечатление, что сегмент ВДО все-таки получил импульс к росту цен и снижению доходностей от последнего понижения ключевой ставки. Надеюсь, движение портфеля вверх в ближайшие дни окажется заметным и устойчивым. Индикативный портфель PRObonds ВДО (прежнее название PRObonds #1) отражает точку зрения их автора и основываются на его расчетах. С 1 мая 2022 года расчеты портфеля проводятся в соответствии с открытой методикой. Все операции портфеля публикуются в открытом доступе до момента их совершения. Портфель PRObonds ВДО учитывает комиссионные издержки (0,1% от величины сделки) и опираются на реальные цены и ликвидность торговых инструментов. Не является инвестиционной рекомендацией.

Сделки в индикативном портфеле ___________________________ Вчера достаточно динамично началось размещение облигаций 1P3. За первую сессию размещено более 1/3 250-миллионного выпуска. Сегодня на первичных торгах эти бумаги будут приобретены на 2% от активов. Если темп размещения удержится, подтверждая спрос, возможно небольшое увеличение этой позиции. Доля бумаг холдинга НБ-Центр (АО им. Т.Г. Шевченко и Маныч-Агро) после добавления нового выпуска достигнет 8,4% от активов и в скором времени будет сокращена примерно до 7% за счет частичного вывода более ранних выпусков холдинга. Однако произойдет это не раньше августа. Начиная с понедельника 25 июля немного снизятся веса облигаций Флай Плэнинг БП4, -Интеграция БО-01, МФК 02. В каждом случае на 0,5% от активов (до 2,5%, 3,1% и 3% соответственно). Сокращение облигаций АПРИ – процесс на долгую перспективу, чтобы постепенно довести их совокупный вес до 7-8% от активов (сейчас более 11%). А коррекция долей в ХайТэке и ВЭББАНКИРе – часть спекулятивной операции: на размещении обе бумаги были куплены с небольшим перевесом. Продажи всех указанных бумаг равными долями в течение 5 сессий по средней цене торгов. ___________________________ Портфели PRObonds отражают точку зрения их автора и основываются на его расчетах. С 1 мая 2022 года расчеты портфеля PRObonds ВДО (прежнее название PRObonds #1) проводятся в соответствии с открытой методикой. Все операции портфелей публикуются в открытом доступе до момента их совершения. Портфель PRObonds ВДО учитывает комиссионные издержки (0,1% от величины сделки) и опираются на реальные цены и ликвидность торговых инструментов. Не является инвестиционной рекомендацией.