Хэштег #цфа | Тинькофф Инвестиции Пульс

Анонс нового выпуска: ООО "ЭКОНИВАСИБИРЬ" №1 Размещение: 09.11.2026–16.11.2026 Hardcap: 100 000 000 ₽ Ставка 20% Погашение 14.05.2027 Решение о выпуске: https://gw.atomyze.ru/bff-platform/v1/files/c36a6bcc-0db3-4676-8576-107c8b5c15df/stream?h=GbyHOf2BDXQnOO03tAWgcnbveoJEllBoGx7xyeSFn%2BQ%3D&docType=ISSUER&ukeps=%5B%7B%22id%22%3A%2285d68fd0-326d-4ed2-b2a7-06cc4b075020%22%2C%22hash%22%3A%22oTpl5Ibqr2lIDxM07i3TkLAS4r27YDGl%2FTlcEjQTDq8%3D%22%7D%2C%7B%22id%22%3A%22a862c516-1d8a-4372-8edd-0497fcf837fb%22%2C%22hash%22%3A%22ho6dFBclx28SRcKK0cUZnFYl1O7d7x66kltVKtIXk%2FE%3D%22%7D%2C%7B%22id%22%3A%22f3825dc8-999e-4a61-954b-db9b70bfccad%22%2C%22hash%22%3A%22h5WGQ4zwO6a3rpOTYVUufRPJnnyXp4F%2FSeRBc30eTI8%3D%22%7D%5D

💳 Новый ЦФА: Т-Проекты 11 — 15% годовых Друзья, сегодня разберём интересный выпуск от группы Т-Технологии. На этот раз перед нами не привычная облигация, а долговой цифровой финансовый актив (ЦФА). Ставка — 15% годовых, выплаты ежемесячные. Разберёмся, насколько интересно такое предложение. 🏢 Эмитент: ООО «Т-Проекты» Компания входит в группу Т-Технологии и занимается финансированием проектов бизнеса группы. Это не самостоятельный операционный бизнес вроде завода или торговой сети: собственная выручка от продаж у компании отсутствует, а прибыль формируется преимущественно за счёт финансовой деятельности. Важнейшая особенность выпуска — поручительство МКПАО «Т-Технологии» , материнской компании Т-Банка. То есть за исполнение обязательств отвечает не только сам эмитент, но и поручитель в рамках условий выпуска. ⭐️ Кредитный рейтинг поручителя: • Эксперт РА — ruA+, стабильный прогноз. Это высокий рейтинг, но важно: он относится к «Т-Технологиям», а не является отдельным рейтингом самого ЦФА. 📊 Финансовые результаты Т-Технологий за 1п2026 по МСФО: 🔺 Выручка — 414,2 млрд ₽ (+26% год к году). 🔺 Операционная чистая прибыль — 98,6 млрд ₽ (+32%). 💰 Чистая прибыль — 74,5 млрд ₽ (−7%). 📈 Кредитный портфель — 3,5 трлн ₽ (+25%). Группа демонстрирует рост бизнеса, высокую прибыльность и большую клиентскую базу. Для инвестора в этом выпуске особенно важно финансовое состояние именно поручителя. 💎 Параметры выпуска: • Эмитент — ООО «Т-Проекты». • Ставка — 15% годовых. • Тип ставки — фиксированная. • Выплаты — ежемесячно, всего 4 выплаты. • Номинал — 1 000 ₽ за один ЦФА. • Объём — до 2,5 млрд ₽. • Погашение — 05.03.2027. • Амортизация — нет. • Комиссия за участие в первичном размещении — 0%. • Поручитель — МКПАО «Т-Технологии». ⏳ Сбор заявок — до 6 ноября, 16:00 по Москве. 📌 При номинале 1 000 ₽ одна ежемесячная выплата составит ориентировочно 12,3 ₽ до налога. За четыре периода — около 49 ₽ на один ЦФА, если ставка и график выплат сохраняются согласно условиям выпуска. 🤔 Резюме: плюсы и риски ✅ Поручительство Т-Технологий — ключевое преимущество выпуска. ✅ Ставка 15% годовых — фиксированная и известна заранее. ✅ Короткий срок — деньги возвращаются уже в марте 2027 года. ✅ Ежемесячные выплаты — можно регулярно реинвестировать полученный доход. ✅ Нулевая комиссия за участие в первичном размещении. ⛔️ ЦФА — не обычная биржевая облигация. У него другие правила обращения, учёта и продажи. ⛔️ Нет отдельного кредитного рейтинга самого эмитента, поэтому особенно важно изучить условия поручительства. ⛔️ Возможности досрочно выйти из инвестиции могут быть ограничены: не стоит рассчитывать на ликвидность обычной биржевой бумаги. 💼 Мой вывод: На мой взгляд, выпуск выглядит интересно именно благодаря поручительству Т-Технологий. Ставка 15% при таком сроке и ежемесячных выплатах может быть неплохим вариантом для краткосрочного размещения части свободных средств. Но я бы не забывал, что ЦФА — отдельный инструмент, а не полноценная замена облигациям. Перед покупкой обязательно стоит прочитать решение о выпуске и условия поручительства, а также учитывать, что деньги могут понадобиться раньше срока погашения.

Разбор ЦФА: Т-Банк (платформа «Атомайз») Продолжаем серию обзоров цифровых финансовых активов от разных банков. Сегодня — Т-Банк. 🏦 1. Флагманский продукт: «Смарт-процент» 💳 Короткие долговые ЦФА с плавающей ставкой. · Ставка: 13,5–15% годовых. 📈 · Срок: от 1 дня до 4 месяцев. ⌛ · Выплаты: зависят от выпуска. 🗓 · Риск: нет страховки АСВ. Налог 13% с первого рубля.🐝 · 💬 Мое мнение: Удобный инструмент для краткосрочного размещения свободного кэша. Но это не вклад — страховки нет. Если деньги нужны через месяц — нормально. Если готов держать год — лучше облигация. 2. ЦФА на дебиторскую задолженность 💼 Структурные продукты, обеспеченные страховкой контрагента (ruAAA). · Ставка: 18,5% годовых. 💰 · Срок: 9 месяцев. 📆 · Выплата: единовременная в конце. 💵 · Риск: непрозрачная структура. 🕵️‍♂️ · 💬 Мое мнение: Сложно и непрозрачно. Ты не знаешь, кто конечный должник. Ты веришь страховке и банку. Я бы прошел мимо — слишком много «слоев» между тобой и деньгами. 3. ЦФА сторонних эмитентов (витрина) 🛍 Т-Банк размещает продукты других компаний (Wildberries, Астра). · Ставка: рыночная. 📊 · Риск: кредитный риск конкретного эмитента. 🎯 · 💬 Мое мнение: Только если ты сам веришь в этого эмитента. Т-Банк здесь — просто «витрина». Если Астра не заплатит, Т-Банк не виноват. Это как купить акции через брокера — брокер не отвечает за падение. 4. Ключевое отличие: вторичный рынок 🔁 У Т-Банка работает полноценный вторичный рынок с биржевым стаканом. · Ограничение: ликвидность зависит от выпуска. 📉 · 💬 Мое мнение: Это плюс. Ты можешь продать актив до погашения (если есть покупатель). Но не обольщайся: стакан может быть пустым. Это не Мосбиржа, где всегда есть покупатель. 5. Общие риски линейки 🚨 · Нет АСВ: ЦФА не застрахованы государством. 🛡️ · Налог: 13% с прибыли. Налоговая база отдельно. 🧾 · Кредитный риск: зависит от эмитента. · 💬 Мое мнение: Главный риск — отсутствие АСВ. Если эмитент лопнет, ты — обычный кредитор. Поэтому в ЦФА идут только те деньги, которые не жалко потерять (или которые готов ждать). 🚨 Важный нюанс: Как считать доходность? 🧮 Когда вы видите «ставка 15,5%», это всегда годовых. · Пример: 5 000 ₽ под 15,5% на 3 месяца. · Формула: (5 000 × 15,5%) / 12 × 3 = 193,75 ₽. · Вывод: За 3 месяца вы получите около 3,8% от суммы, а не 15,5%. 📉 💬 Мое мнение: Это главный «развод» новичков. Они видят «15,5%» и думают, что получат их за 3 месяца. Нет. Это годовая ставка. Всегда считай доход за период, а не за год. Из линейки Т-Банка я приобрел «Т-Проекты 5» на 5 000 ₽. Это флоатер (ставка ЦБ + 1,5%), срок 3 месяца (погашение 15.02.2027), выплаты ежемесячные. 💼 ·Не жалко. Но интересно. Вывод: 🎯 Т-Банк предлагает диверсифицированную линейку: от коротких аналогов вкладов до структурных продуктов. Наличие вторичного рынка — конкурентное преимущество. Дядя Вася бы сказал: «Банки продают красивые обертки. А ты смотри, что внутри. Если внутри пусто — не бери». 😗 НЕ ИИР А вы используете ЦФА для краткосрочного размещения средств? 👇 {$TPRT5} {$TPRT2} {$TPRT7} {$TPRT8} {$TPRT3}

ЦФА — это тебе не вклад 🙅‍♂️ Мужики, слышу снова: «ЦФА — это как вклад, только процент больше». 🤔 Нет. Это не вклад. Совсем не вклад. Слушай сюда. 👇 Вклад застрахован государством — до 1,4 млн. Банк лопнул — вернули. 💰 ЦФА не застрахованы. Ничем. Ни государством, ни платформой. Компания не заплатила — ты потерял. Всё. Как в тайге: медведь не пришёл — повезло. Пришёл — сам виноват. 🐻 А платформа? Т-Банк, Сбер, Альфа? Это просто витрина. 🛍 Она тебе продала — и забыла. Долг не её. Долг твой. ?? Откуда миф взялся?💸 Вклад, ЦФА и облигации лежат в одном приложении. Рядом. 👀 Мозг думает: «Раз рядом — значит, надёжно». А это ловушка. Как конфета рядом с лекарствами — упаковка похожа, эффект разный.🍬💊 Плюс реклама: «до 30%!» А мелким шрифтом — «не застраховано». Мелкий шрифт — он как комар. Незаметный, а кусает больно. Как оно на самом деле? Ты дал деньги компании — получил токен. 🪙 Токен — это долговая расписка. Всё. Ты кредитор. Компания — должник. Компания обанкротилась — ты в конце очереди кредиторов. 😬 Вернут копейки. Или ничего. Это не страшилка. «ЕвроТранс⛽️» уже не погасил 600 млн вовремя. Люди ждали деньги. Не дождались. ⚠️ ЦФА — это облигация без биржи и без рейтинга❗️ Облигацию продать можешь в любой момент. ЦФА — нет. Купил — сиди до погашения. 🔜 Заболел, нужны деньги срочно — продать не сможешь. нет. Как в тайге без связи: вроде и есть ты, а выбраться не можешь. 🥹 Рейтинга нет — не знаешь, насколько надёжен эмитент. А высокий процент — это не подарок. 💜 Это плата за риск. 💵 Чем больше обещают — тем больше шанс, что не вернут. 🎁 Запомни, как отче наш: 1️⃣ Вклад — застрахован государством. 2️⃣ Облигация — биржа, рейтинг, продать можно. 3️⃣ ЦФА — расписка. Без страховки. Без биржи. Без рейтинга. Три разных уровня риска. Не путай. Как не путаешь молоко, кефир и самогон — хотя все белые и в бутылке. 🥛🍶 — скоро разберу конкретный выпуск🔥

К пенсии хорошо бы откладывать. Иной раз, вовсе не денежные средства. Посты - мной выяснилось! - так же резонно помещать на сохранение. Лишь бы F5 не заела где-то возле 50'ти. Аж пятнадцатого числа довелось засвидетельствовать от , посвящённый накоплениям и цифровым активам. Намеревался разразиться эмоциями безотлагательно. Однако приболел. Нонеча самочувствие восстановилось. А , тем временем, двинул по реверсному маршруту xxxD . Главный акт мероприятия посвящался искусству консервации денег - к старости. ПДС'ки, [*]финансирование государством, налоговые вычеты. Никакого или - знаете ли... После шли корпоративные обязательства в цифровом облачении. Любопытная машинерия хаоса! Блокчейн, за прочим, дисциплинированно хранит фактографию долга. Но едва ль гарантирует избыток условных монет для погашения: чай, не и иже. С пенсионным контуром - много веселее. Если горизонт не затуманен бессмертием, уроки мироздания имеют особенность: активно регулировать напряжение стазис-купола \^_'''/ . Внимал с тщанием, не соизбрав купить что-либо обсуждаемое. Финансовое мироздание тоже не скучало! Чёрная масса окопалась вблизи исторических вершин. Китай, после биржевой экзекуции, потенциально метит куда-то вверх. Напротив, для рынка США эдакая ситуация пахнет обожжённым кирпичом. К занавесу минувшего дня, Binance решил обрести свой рок. С тем, наделив вертикальным ускорением изрядной силы. У цифрового Завтра обнаружились традиционные, посконно ясные шалости. Этот ваш знает только в "Бивнях чёрных скал". Глядишь, и по dotcom'овской комедии заплачет свеча на холодной заре =\^_~= ?.. Абсолютный контраст. Одни финансисты ждут благополучие рынка на десятилетия. Иные блогеры - сокращают мнимый горизонт до минутного таймфрейма. Увы и ах, действительность желает тасовать карты вне логики человека. Кайрос-Инвест гарантирует... N.B. Торговые мысли отсутствуют как явление. Имеет ценность другое: не хоронить счастье на завтра. Оно, в отличие от ПДС Императора, астрономиконского соучастия не предусматривает.

☢️ Медскан. Часть 2: Финансовое вскрытие. 19% доходности или билет в один конец? В первой части мы выяснили: «Медскан» — лидер ядерной медицины, растущий на дрожжах M&A и деньгах «Росатома». Теперь вскрываем брюшную полость и смотрим на бухгалтерию. Спойлер: зрелище не для слабонервных. 🩸 Анализы: рост есть, прибыли нет За 2025 год выручка составила 32,6 млрд ₽ (+16%), EBITDA — 5,0 млрд ₽ (+28%). Звучит как успех? А теперь смотрим на чистый убыток — 3,3 млрд ₽ (против 1,3 млрд годом ранее). За 1П 2026-го выручка выросла до 17,93 млрд ₽, EBITDA — до 2,77 млрд ₽. Убыток сократился до 745,5 млн ₽. Компания работает, пациенты несут деньги, но весь рост съедают проценты по кредитам. 💀 Долговая яма и фокусы с бухгалтерией Кредиты и займы — 16,02 млрд ₽, аренда — 5,33 млрд ₽. Общие обязательства — 25,4 млрд ₽. На счетах — всего 937 млн ₽ свободной ликвидности. Финансовые расходы — 4,62 млрд ₽, что сжирает почти всю операционную прибыль. Основатель Туголуков предлагает «не считать» аренду и займы «Росатома», оставляя «тело долга» в 13 млрд. Но консолидированная отчетность показывает 16,7 млрд кредитов. Исключение долга из презентации не делает его меньше — это просто перекладывание бумажек перед IPO. Если соврать пациенту, что у него нет рака, он не испарится сам из организма. 📜 Куда нести деньги: Облигации, ЦФА или ждать IPO? 1. Облигации (001Р-02): Доходность к погашению ~16,5%, купон 15,35% ежемесячно, рейтинг A. Это рабочий вариант для консервативного дохода, но с оговоркой на высокий долг и статус «дочки» Росатома. 2. ЦФА: Доходность 19%, купон ежемесячно, срок 180 дней. Дорого, но ликвидности почти нет — выйти досрочно не получится. Заморозишь деньги и молись, чтобы заемщики платили. 3. IPO (осень 2026 - весна 2027): Планируется размещение на Мосбирже, free-float до 15%. Это главный триггер. Но инвесторы будут покупать историю роста выручки, закрывая глаза на убытки и долг. Доля «Росатома» снижается — госкорпорация хочет переложить риски на розницу. 🩺 Вердикт «Медскан» — это не «гигант ядерной медицины», а плохой пациент, в анамнезе которого куча хронических заболеваний, но с хорошим страховым полисом от «Росатома». Если хочешь доход — бери облигации под 16,5%. Если хочешь рискнуть — жди IPO и смотри, как госкорпорация будет выходить из капитала. Держать бумаги компании с убытком и долгом в 25 млрд — это как лечить рак пластырем. А ты дал бы этому пациенту денег на операцию или отправил на дообследование? 👇 Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. {$MDSN1} {$MDSN2} {$MDSN3}

Вложиться на денек: перспективы коротких ЦФА В последние месяцы сразу несколько крупнейших игроков уже начали или готовятся работать с однодневными ЦФА. Т-Банк добавил такой тип продуктов в линейку «Смарт-процент», доходность по нему составляет 11,5% годовых. Чуть большую доходность предлагает Альфа-Банк (доход 12% годовых). При этом на «Альфе» прецедент такого выпуска состоялся еще в ноябре 2023 года: «Ростелеком» эмитировал ЦФА на 1 млрд рублей со сроком обращения в один день. Активы гасят ежедневно в определенное время: для Т-Банка, например, это 17:00. Альфа-Банк может собирать заявки с 00:30 до 23:30 одного дня и гасить их на следующий день. На этом фоне выделяется Сбер . В банке сообщили , что их продукт будет похож на фонд денежного рынка: он позволит получать доход на временно свободные средства. «Про ЦФА» поговорил с несколькими экспертами о том, насколько жизнеспособными могут быть активы на столь короткий срок. Генеральный директор компании BMD Богдан Репнягов: «У Сбера уже был срочный ЦФА с плавающей доходностью, где доход накапливается ежедневно за счет роста цены. Допускаю, что появится такой же инструмент без срока погашения. Для инвестора это удобно: не нужно повторно участвовать в размещении. Однако права требовать досрочного погашения у держателя нет: выход возможен только через выкуп эмитентом по его котировке, которая может быть ниже накопленной стоимости». Квалинвестор Вадим Чаюков рассказал «ПроЦФА», что короткие ЦФА вполне актуальны как замена фонду ликвидности: не приходится постоянно перемещать деньги со смарт-счета и обратно. Однако вопрос есть: «Для меня даже заморозка на день порой слишком долгая. Хотелось бы иметь возможность продать ЦФА в любой момент. То есть иметь полноценный вторичный рынок. Зачем выпускать их каждый день, если можно создать актив, который будет постоянно торговаться?» Глава Московского IR-акселератора Никита Абраменко положительно оценивает перспективы ультракоротких ЦФА, хотя сами по себе они не предлагают ничего нового. Для него важнее то, что такие продукты становятся одним из элементов будущей инфраструктуры программируемых финансов: «С этой точки зрения подход Сбера, предполагающий начисление дохода за время владения активом, мне ближе. В перспективе пользователю вообще не должно требоваться принимать решение о размещении средств ежедневно — финансовая система должна уметь делать это автоматически в рамках заданных условий». Полный текст здесь

РАЗМЕЩЕНИЕ ЦФА Медскан 4 под 17,5% годовых {$MDSN4} Полугодовые ЦФА сети медицинских центров Медскан, которая входит в структуру Росатома. Участие в предложении доступно всем инвесторам, включая неквалифицированных. Подать заявку можно до 16:00 мск 3 ноября. Основные параметры выпуска • Ставка — 17,5% годовых; • Выплаты — каждый месяц; • Дата погашения — 30 апреля 2027 года; • Цена одного ЦФА — 1 000 рублей; • Объем выпуска — 500 млн рублей; • Комиссия за участие в первичном размещении — 0,2%. Кредитные рейтинги: • AKPA: Ru А, прогноз «Стабильный» «Эксперт РА»: Ru A, прогноз «Стабильный» Медскан — одна из крупнейших частных медицинских групп России. Компания оказывает широкий спектр услуг, включая диагностику, лечение онкологических заболеваний и высокотехнологичную медицинскую помощь. Компания занимает № 3 на рынке коммерческой медицины. Контролирующий партнер Госкорпорация «Росатом». Компания входит в финансовый периметр Госкорпорации (ЦФА квази-Росатом, но с более высокой доходностью). Медицинский и лабораторный бизнес активно развивает направление платформенной медицины. Сеть группы охватывает 105 городов в 31 регионе России и включает 65 медицинских центров, 15 лабораторий и 452 лабораторных офиса. Флагманский проект — филиал израильского университетского госпиталя Hadassah в Московском международном медицинском кластере. Финпоказатели По итогам 2025 года: АО «Медскан» Выручка — 33,0 млрд Р Долг/EBITDA - 3,28x По итогам 6 месяцев 2026 года (LTM): АО «Медскан» Выручка — 34,7 млрд Р Долг/ЕВІTDA - 3,2x Финансовые результаты за первое полугодие 2026 года • Выручка — 17,9 млрд рублей (+13,5% год к году). • EBITDA — 2,77 млрд рублей (+25,4% год к году). Медскан 4

В продолжение поста про ЦФА. Под тегом можно найти ещё десяток постов с этой презентации. Посмотрим, что ещё интересного там рассказали: Ещё один пост с интересными подробностями с Пульс Толкс 15 сентября от Т-Технологий. Команда ЦФА показала цифры рынка, которых в открытом доступе почти нет, и рассказала, что готовит дальше. собрал самое интересное: За девять месяцев 2026 года компании заняли через долговые ЦФА 83,9 млрд рублей, на 16% больше, чем годом раньше. Но медианный срок выпуска сократился с 270 до 182 дней. В пересчёте на год объём даже снизился на 7%: 38,8 млрд против 41,8. Выпусков стало больше, 241 против 221, а эмитентов меньше, 112 против 121. Те же компании занимают чаще и на более короткий срок. Две платформы держат 80% рынка: у Т-Банка 45,4%, у Альфа-Банка 34,9%. Год назад расклад был обратный: у Т 11%, у Альфы 55%. Кого Т привёл в пример коротких долговых ЦФА: 🔹 Wildberries: 12 выпусков, 17,25-18% на 3-6 месяцев, собрали 26 млрд рублей. 🔹 Яндекс Маркет: 3 выпуска, 15,75% на 6 месяцев, 2,7 млрд. 🔹 Т-Проекты, компания самой группы: 9 выпусков, 15% или ключевая плюс 1,5%, 5,5 млрд. 🔹 АНТТЕК, Доброфлот, Фармперспектива: 11 выпусков, 16-24% на 3-15 месяцев. Отдельный продукт - "Смарт-процент", ЦФА самого Т-Банка. Банк продаёт его как аналог вклада со ставкой на 1-2 пункта выше. Сейчас это 13,5% на 3 месяца до 11 января, вся выплата в конце срока, продать раньше нельзя. Страховки АСВ у смарт-процента нет, это написано мелким шрифтом на том же слайде. Если с банком что-то случится, держатель ЦФА будет получать деньги как обычный кредитор, без страховых 1,4 млн рублей от АСВ. Второе отличие - налог. С дохода по ЦФА удерживают 13% НДФЛ с первого рубля, а проценты по вкладам не облагаются в пределах лимита: 1 млн рублей, умноженный на максимальную ключевую ставку за год. На миллионе за 3 месяца смарт-процент принесёт около 33,7 тыс. рублей, после налога около 29,4 тыс. Вклад под 12% на тот же срок даст около 30 тыс., и налога с них не будет, если вы укладываетесь в лимит. После НДФЛ 13,5% превращаются в 11,7%. Премия к вкладу появляется только у тех, кто лимит уже выбрал. Эмитентов Т отбирает из своих же клиентов: у компании должен быть кредит в банке или другие продукты, финансы банк видит изнутри. Дальше скоринг и решение о поручительствах, лимитах и ковенантах. Данных у банка больше, чем в любом раскрытии, но выплату по чужому ЦФА банк не гарантирует. Если эмитент не платит, Т предлагает реструктуризацию. Эмитент выпускает новый ЦФА, и инвестор по персональной ссылке перекладывает в него деньги. На слайде этот шаг подписан "средства сохранены". По сути это продление займа той же компании, которая не смогла заплатить в срок. Дальше Т обещает больше выпусков от эмитентов уровня AAA на короткие сроки, новые выпуски Т-Токена {$TTOKEN} с бонусами за владение и ЦФА прямо в мобильном банке. Смарт-счёт с ЦФА уже стоит в списке счетов рядом с накоплениями, скоро туда добавят смарт-процент и первичные размещения. Короткие ЦФА крупных компаний - нормальная замена коротким облигациям, ставки сопоставимы. А когда ЦФА лежит в банке рядом со вкладом и называется "как вклад, только ставка выше", разница в страховке и налоге легко теряется. Перед покупкой стоит проверить три вещи: кто эмитент, можно ли продать до погашения и сколько останется после 13%.

♨️ ЦФА: контрольный взгляд в 2026 году Уже 2 с лишним года как я для себя поставил тему ЦФА на паузу. Причины были объективными: розничный рынок развивался крайне медленно, ликвидности почти не было, а техническая организация торгов – на уровне доски объявлений. И это было в еще очень тепличный период, когда по ЦФА не случилось ни одного дефолта С тех пор поглядывал краем глаза (и из заголовка канала тоже не убирал). Поводом посмотреть сюда повнимательнее стала встреча с Кириллом Лукояновым (долговые ЦФА) и Маратом Ишмеевым (руководитель развития и продвижения ЦФА) в новом сезоне 👉 Основное что для себя зафиксировал: ▫️Стагнация объемов. Объем размещений чистых корпоративных ЦФА в годовом эквиваленте с 2024 существенно не изменился. Выпусков и эмитентов стало больше, но сами выпуски – короче ▫️В 2026 платформа Т-Банка обошла изначального лидера Альфу по доле рынка. [Чему я безусловно рад: неповоротливость и общая не-клиентоориентированность Альфы в этом сегменте крайне напрягала]. Всего операторов ЦФА на рынке более 10, но явных лидеров – двое ▫️С августа-2026 размещение ЦФА перестало быть обременительным для эмитентов в плане налогообложения. Это должно бы стать толчком для выхода более крупных и качественных эмитентов ▫️Конкретно у Т-Инвестиций – есть серьезный блок оценки эмитентов. В нем используются действующие наработки Т-Банка, которые несколько сократили для ускорения процесса (общую воронку приложил слайдом). Самолету на этом этапе в размещении отказали ▫️Дефолтность выше, чем в облигациях – из-за большого количества безрейтинговых и низкорейтинговых эмитентов Есть один плюс – в случае с ЦФА упрощена реструктуризация, она не требует многочисленных формальностей, как в бондах: прямо сейчас такой процесс идет по активам Finn Flare, покупатели парой кнопок меняют дефолтный токен на новый токен уже на условиях рестракта. Но такие истории пока все же единичные [а вот выйти через стакан сколько-то заметным сайзом в случае проблем – в отличие от бондов по-прежнему нереально] ⏳ Главное: основной объем ЦФА сейчас приходится на короткие (менее года) долговые инструменты, по мнению Т – примерно так оно и останется, и со своей стороны они фокусируются на развитии именно в этом формате Это специфический вектор и лично для меня это делает сегмент все еще не слишком интересным: ▫️в коротких активах возможности поторговать спекулятивно ограничены ▫️при этом ликвидности в стаканах по-прежнему совсем немного (и раз уж развитие/привлечение идет именно на тех, кто купит короткий актив до погашения, то и далее ее особо не прибавится) 💰Вторая проблема – тоже старая, это разница в доходности. При прочих равных бонды по-прежнему дают заметно больше Единственный вариант, в котором ЦФА сейчас выгоднее – участие большим объемом с первички (т.к. в бондах первички со сроками менее 1 года почти нет, а на вторичке короткие бумаги не всегда можно набрать в достаточном количестве) Но это актуально только для крупных портфелей, а в среднем – имеем явную аномалию, которая мне не до конца понятна. В норме со временем она должна таки стереться естественным путем, но пока – остается таковой и по-прежнему снижает привлекательность сегмента ❓В связи в этим открытый вопрос ко всем: коллеги, видите ли сейчас какой-то смысл в ЦФА? Покупаете? И если да, то для чего?