Хэштег #гксамолет | Тинькофф Инвестиции Пульс

«Самолет»: девелопер или машина по выводу капитала? «Самолет» — лидер рынка недвижимости, выручка в 2024 году составила 366,8 млрд руб. Однако итоги года оказались неутешительными: убыток 2,29 млрд против прибыли 8,16 млрд годом ранее. Долг компании составляет 249 млрд руб. (93% активов). Большая часть долга — проектное финансирование, которое погашается за счет средств дольщиков. Это стандартная практика в отрасли. Опасение вызывает оставшаяся сумма (20%) — облигации и корпоративные кредиты. Вопрос не в размере долга, а в его использовании. ❗️1. Обнал через ЧОПы В марте 2023 года был задержан Сергей Малофейкин, бывший член генсовета «Деловой России», обвиняемый в руководстве ОПС, обналичивавшим средства для компаний группы «Самолет». ЧОПы получали оплату за фиктивные услуги, а деньги выводились за границу и легализовывались через криптовалюту. Для этой схемы использовались охранные фирмы, созданные Рашидом Батырбековым: «Корпорация купол», ЧОО «Купол», «Ратник», «Кавальер» и «Рейд». Через них прошло более 3,9 млрд руб. Защита Малофейкина осуществляется Сергеем Астафуровым, бывшим сотрудником ГУЭБиПК, ранее осужденным по ст. 286 УК РФ. Возникает вопрос: не должен ли он удерживать подзащитного от дачи показаний против реальных бенефициаров? ❗️2. Связанные стороны На конец 2024 года дебиторская задолженность связанных сторон составляет 11,3 млрд руб. Компания предоставила займы дочерним обществам на сумму 101,4 млрд руб., косвенно контролируемым — на 22,2 млрд руб., проценты по которым составляют 36,4 млрд руб. Общая сумма внутригруппового финансирования достигает около 160 млрд руб. Внутригрупповое финансирование — распространенная практика, но вызывают опасения три фактора: объем (втрое превышающий собственный капитал в 50 млрд руб.), растущие резервы под кредитные убытки (часть средств уже считается невозвратной) и уголовные риски. ❗️3. Контроль после смерти Доли в компании принадлежали Михаилу Кенину (29,12%), Павлу Голубкову (15,08%), Игорю Евтушевскому (5,85%) и Дмитрию Голубкову (2,18%). После смерти Кенина в августе 2024 года его доля перешла к наследникам через family office «ОМД-Капитал». Компания заявила, что структура контроля осталась прежней. Однако в ноябре 2023 года Forbes сообщил, что Кенин искал покупателя на свой пакет (что компания опровергла). ❗️4. Buyback вместо дивидендов После выплаты 5 млрд руб. дивидендов в 2022 году компания прекратила их начисление, хотя политика предполагала распределение не менее 50% прибыли по МСФО при уровне NetDebt/EBITDA не более 2,5x. В 2024 году этот показатель составил 1,06x. Вместо дивидендов компания провела buyback: было выкуплено акций на сумму 4,37 млрд руб., а продано на 11,5 млрд руб. при лимите программы в 10 млрд руб. Выкуп акций с рынка — обычная практика, но в условиях поиска покупателя крупнейшим акционером это выглядит подозрительно. ❗️Выводы Выручка и EBITDA компании растут, операционный поток до изменения оборотного капитала составляет +45 млрд руб., однако в итоге компания терпит убыток. Бизнес приносит доход, но деньги, по всей видимости, уходят в связанные структуры. Проектный долг — стандартная практика в отрасли, но в сочетании с займами на 160 млрд руб. связанным лицам и уголовным делом это выглядит как системный вывод капитала. ❗️Риски для инвестора • Расследование может затронуть менеджмент и бенефициаров компании. • При проблемах с корпоративным долгом (около 50 млрд руб.) акционеры могут остаться ни с чем. • Банки могут сократить проектное финансирование. • Репутационные риски могут негативно сказаться на продажах. Главная угроза — долговая ловушка, когда проценты по старым займам погашаются новыми под высокие ставки. Инвестирование в акции «Самолета» сегодня — это ставка на то, сколько еще средств удастся вывести, прежде чем компания столкнется с финансовыми трудностями.

🏙 «ГК “Самолет”: показал отчёт за I полугодие 2026 по МСФО 📊 ⬇️ Выручка — 117,5 млрд ₽ (−31,3 % г/г). Падение связано с охлаждением спроса на новостройки: из‑за высокой ключевой ставки рыночная ипотека стала дороже, а программы льготной ипотеки — уже. 📉 Чистый убыток — 22,3 млрд ₽ (год назад была прибыль 1,8 млрд ₽). Убыток во многом из‑за роста финансовых расходов: темпы продаж упали, а значит, медленнее наполняются эскроу‑счета — и обслуживание долга становится дороже. 💪 Но компания держит курс на эффективность: * коммерческие расходы снижены на 31 %; * административные — на 32 %; * валовая рентабельность держится на уровне 35 % (валовая прибыль — 41,4 млрд ₽); * рентабельность по скорректированной EBITDA даже выросла до 36 % (скорр. EBITDA — 41,8 млрд ₽). 💼 Долговая нагрузка стала легче: * корпоративный долг — 112,7 млрд ₽ (−7,2 млрд ₽); * чистый корпоративный долг — 102,8 млрд ₽ (−9,4 млрд ₽); * коэффициент «чистый долг / скорр. EBITDA» улучшился с 1,13x до 0,94x — это хороший сигнал по финансовой устойчивости. 🏗 Операционные шаги: «Самолет» монетизирует земельный банк — продано 5 площадок суммарно более чем на 1 млн кв. м. Плюс в августе успешно закрыта оферта по 15‑му выпуску облигаций: часть погашена, часть оставлена инвесторами. 🎯 Прогноз: продажи в 2026 году ожидаются на уровне 700–800 тыс. кв. м — с учётом текущих рыночных условий.

Захватывающая история. Увеличил шорт Самолета до 9.9 млн. рублей. Обязательно подписывайтесь, если интересно чем закончится эта история. В теории могу увеличить шорт до 18, но надеюсь до этого не дойдёт. Потому-что в этом случае придётся продать все мамкино золото. И жены тоже. Перед майскими праздниками появилась паршивая торговая идея - Зашортить ГК Самолет. И я конечно-же решил непременно ею воспользоваться, хотя изначально знал, что идея так себе на длительные выходные. Как итог просидели все праздники на заборе плюс минус несколько рублей. Хоть и болталось туда сюда, но больше в минусовой зоне. Продолжаю держать позу с идеей двойного дна и новых минимумов. В понедельник ситуация сдвинулась с мертвой точки. Днём вниз бахнула 4х часовая свеча. Позиция стала с небольшим плюсом, и дальше снова пошёл забор, но закрывать не стал, т.к. ожидаю дальнейшего пролива. Поставил тейк-профит. Вчера. Вторник дела пошли куда лучше. Но это только в теории. В обед пролив до 546.6. Вы скажите круто? Я тоже. На дне шорта позиция входила примерно в +300к. Надо закрывать? Я согласен, можно закрывать. Вот только в интернет зайти я не мог в это время из-за этих бесконечных ограничений и угроз БПЛА. Схватил ноут с терминалом и побежал к тёще. Вот они минусы работы с мобильного интернета. Когда удалось после обеда добраться до живого Wi-Fi, позиция была уже в минусах. По тейку позиция тоже не закрылась, по иронии судьбы тейк стоял на 546, а пролив был до 546.6, т.е. котировки не дошли всего-лишь 3 базисных пункта по шагу цены в стакане. Жесть. Как вам такая история?) {$SSU6} {$SSM6} {$RU000A10CZA1}

ГК Самолет: 70% капитала – воздух? Стоит ли покупать акции? Акции ПАО ГК Самолет продолжают обновлять биржевые минимумы. ПАО ГК Самолет довольно молодая компания. Акции компании торгуются на МосБирже с 2020 года. С позиции стоимостного инвестирования в комментариях финансового отчета МСФО за прошлый год стоит обратить внимание на следующие моменты: 1. Резервы на завершение строительства и расселение ЦИТАТА МСФО: « Величина резерва на расходы по завершению строительства представляет собой оценку будущих расходов, которые предположительно Группа понесет при строительстве объектов социальной и прочей инфраструктуры, не передаваемых в общедолевую собственность, таких как сети, дороги, школы, детские сады и т.п. по проектам / домам, относящихся к строящимся и продаваемым корпусам в размере процента их завершенности … На 31 декабря 2025 года расчет резерва производился и признавался на основании текущих прогнозных данных Группы по стоимости строительства объектов социальной и прочей инфраструктуры с учетом текущего уровня инфляции 4,3% … и ставок дисконтирования, зависящих от сроков окончания проектов, от 16,81% до 26,70%. » Инфляция в расчетах 4,3% выглядит несколько заниженной, а ставка дисконтирования от 16,81% до 26% выглядит ощутимо завышенной. Это говорит о том, что сумма резервов в расчете скорее всего занижена и сделано это, чтобы сгладить показатели чистой прибыли, которая и без того за 2025 год является отрицательной. Возможная ошибка инфляции и ставки дисконтирования в будущем может привести к непредвиденному повышению затрат на инфраструктуру и расселение. 2. Неэффективное использование капитала В 2024 году Группа выкупила собственные акции 1 229 398 штук на сумму 4 373 млн руб. Цена на акцию составляла примерно 3550 рублей. По текущему биржевому курсу размер потери капитала составил около 3,6 млрд. рублей, что больше, чем весь чистый убыток компании 2,3 млрд. руб. за 2025 год. 3. Отмена моратория на штрафы для застройщиков и другие риски ЦИТАТА МСФО: « … отмену с 1 января 2026 г. моратория на штрафы для застройщиков за нарушение сроков передачи жилья и сохранения высокой ставки по ипотеке, а также доступные источники финансирования … в том числе планируемые к раскрытию счета эскроу и невыбранные лимиты по кредитным линиям » Нарушения сроков сдачи жилья создают повышенные риски проблем финансирования в виде штрафов с запиранием денег на счетах эскроу. 4. Гудвил 36 млрд р. из 50 млрд р. собственного капитала Мультипликатор P/B (Капитализация/Собственный капитал) составляет 1.39. Это самый высокий показатель в отрасли, если сравнивать с ПАО «ПИК СЗ» (P/B=0.86), ПАО «Группа ЛСР» (P/B=0.5), МКПАО «Эталон Груп (P/B=0.43). Если из капитала вычесть Гудвил, то P/B ГК Самолет становится равным 4.96, что выглядит даже при текущих котировках довольно дорого. Почему же акции SMLT стоили так дорого? Акции Группы всегда оценивались очень дорого и имели отрицательную премию за риск относительно безрисковой ставки ОФЗ. Рынок оценивал эти бумаги с огромным потенциалом роста. Неоправданные темпы роста привели к масштабному обвалу рыночных котировок. Вывод. Огромная долговая нагрузка (970 млрд. р.) при малом собственном капитале (без Гудвила – 14 млрд. р.), новые реалии с отменой моратория на штрафы для строительного сектора, неэффективный менеджмент, большие обязательства по строительству социальных объектов – все это для разумного инвестора говорит о низкой привлекательности акций ПАО ГК Самолет по текущей биржевой стоимости. Анализ акций ГК Самолет произведен на основе методики выбора недооцененных акций на российском рынке, представленной на канале «Эффективные Инвестиции» Алексей Терновский Инженер-инвестор | Автор проекта «Эффективные Инвестиции» Подписывайтесь, чтобы понимать экономику без шума и инвестировать уверенно.

(Ъ) - Группа «Самолет» отказалась от крупного проекта в Новой Москве, сообщает КоммерсантЪ. Группа «Самолет» продолжает активно избавляться от ряда площадок. Застройщик вышел из проекта комплексного развития 736 га в Новой Москве, где запланировано строительство более 800 тыс. кв. м различной недвижимости. Теперь проект полностью принадлежит структурам департамента городского имущества Москвы. Компания владела долей в проекте меньше года, заплатив за нее 4 млрд руб., отказаться от него пришлось из-за сложной рыночной конъюнктуры и большого долга. ГК «Самолет» в 2025 году вышла из проекта комплексного развития территории (КРТ) в поселке Щаповское в Новой Москве, обнаружил “Ъ” в отчетности по МСФО. Это подтверждается данными ЕГРЮЛ, где указано, что структура девелопера ООО «Самолет Загородная недвижимость» в декабре 2025 года передала 75% в ООО «Место для жизни» структурам департамента городского имущества Москвы (ДГИ), у которых теперь 100% в компании. В группе «Самолет» и ДГИ не стали комментировать информацию из отчетности. ГК «Самолет» в марте 2025 года выиграла торги по покупке 75% в ООО «Место для жизни», заплатив за актив 4 млрд руб. Остальные 25% остались у структур ДГИ. На балансе «Места для жизни» находится 736 га в поселке Щаповское в Новой Москве. На этой территории планировалось построить более 7 тыс. коттеджей, около 1,9 тыс. квартир и таунхаусов общей площадью 825 тыс. кв. м, а также коммерческую и социальную инфраструктуру. Старт строительства был намечен на 2026–2027 годы. У «Самолета» нет возможности приступать к реализации новых масштабных проектов, считает коммерческий директор «Метриума» Дмитрий Проскурин. Он напоминает, что проектный долг группы сейчас составляет 650 млрд руб., при этом объем средств на эскроу-счетах — всего 400 млрд руб. С учетом переоценки проекта компанией стороны могли расторгнуть соглашение по обоюдному согласию с возвратом средств и уплатой штрафных санкций, полагает партнер Ricci Петр Виноградов. Он не исключает, что договор изначально предусматривал траншевые платежи. Площадка в Новой Москве может быть повторно выставлена на торги, поскольку территория в любом случае подлежит развитию, отмечает Петр Виноградов. Освоение 736 га потребует значительных инвестиций — около 100 млрд руб., а временной горизонт такого проекта может достичь десяти лет, подсчитал руководитель направления земельных активов и девелопмента IBC Real Estate Дмитрий Шелковский. Потенциальными интересантами могут стать профильные девелоперы с экспертизой реализации проектов в сегменте ИЖС, рассуждает управляющий партнер Nikoliers Николай Казанский. При этом для большинства системных игроков приоритетом остается городская недвижимость и проекты КРТ в сложившихся агломерациях, где выше ликвидность, понятнее темпы продаж, резюмирует Николай Казанский. {$SSU6} {$SSM6} {$RU000A10CZA1}

🏦 Как банки кинули стройку? Что происходит вокруг ГК Самолёт ⚡ Публичная порка или игра на публику? Глава Сбербанка Герман Греф публично осудил обращение ГК Самолёт к правительству за финансовой помощью. Назвал эту историю «странной» и фактически — жертвой собственного пиара. По его словам, критической ситуации у компании нет, ликвидности достаточно, а слухи о возможном «крахе» преувеличены. Звучит как спокойный технократический комментарий. Но если копнуть глубже — картина выглядит совсем иначе. 👇 💰 50 миллиардов заработали — 52 миллиарда отдали Как отмечает финансист Евгений Коган, за полгода Самолёт заработал колоссальные 50 млрд рублей. А 52 млрд — компания направила банкам-кредиторам. Формально прибыль есть. Фактически — убыток. Компания работает, строит, продаёт, запускает проекты — но весь денежный поток уходит на обслуживание долга. По данным открытых источников, общий долг девелопера Самолёт достиг порядка 700+ млрд рублей. В условиях высокой ключевой ставки и охлаждения ипотечного спроса такая долговая нагрузка начинает давить даже крупнейших игроков рынка. 📉 Именно этим, на мой взгляд, и объясняется публичная огласка ситуации менеджментом застройщика Самолёт. 🏦 Парадокс: помощь просят у тех же, кто кредитует Самое интересное — кто основные кредиторы. Это государственные банки Сбер и ВТБ Те самые, которые подписывали с ГК Самолёт соглашения о стратегическом партнёрстве на ПМЭФ. 🤝 Компания запрашивала льготный кредит примерно на 50 млрд рублей, предлагая блокирующий пакет акций. Правительство решило: положение не критическое, прямой господдержки не будет. Рекомендовано договариваться с банками. С банками, которые уже являются крупнейшими кредиторами. Абсурд ситуации в том, что руководство Самолёта просит помощи у государства, потому что государственные банки — Сбер и ВТБ — присосались как пиявки и высасывают все соки. И при этом публично заявляют: всё нормально. 🔥 Это уже не просто долг. Это борьба за контроль? На мой взгляд, история гораздо глубже, чем «поиск крайнего» в проблемах Самолёта. Речь может идти о переделе собственности. Контроль над крупнейшим девелопером — это не просто бизнес. Это земля, проекты, доступ к рынкам, влияние на региональную застройку и инфраструктуру. Менеджмент пытается сохранить контроль и не оказаться в долговой яме у государственных ростовщиков. Банки, в свою очередь, действуют строго в корпоративной или даже бандитской логике: есть долг — надо вернуть или «поставим на счётчик». Но возникает вопрос: где в этой схеме баланс интересов экономики и пострынка недвижимости? Пока ситуация напоминает уличную драку: одного мутузят уже втроём, а его «друзья» — Греф и Костин — спрятались и наблюдают из кустов. 👀 Конечно, если станет совсем плохо — Самолёту помогут. Системно значимого застройщика просто так не бросят. Но сейчас мы наблюдаем разборку братков из 90-х — кто будет крышевать комерса. 🧨 Почему это важно для рынка? • высокая долговая нагрузка крупнейшего застройщика • снижение спроса после сворачивания льготной ипотеки • дорогие кредиты • сокращение новых стартов Если давление на ГК Самолёт усилится — это отразится на бывшем рынке недвижимости, на темпах ввода жилья, на ценах и на инвестиционной привлекательности сектора. Это уже не частная история одного девелопера. Это индикатор состояния строительной отрасли и всего реального сектора экономики. Все, кто что-то делает, находится в кабальном рабстве у циничных спекулянтов на государевой службе. 💬 Вопрос простой: это рыночная логика или борьба за контроль над активом? ________

📉💔 Ситуация на рынке акций ГК Самолет: негативные новости и их последствия 📊 На прошедшей неделе акций ГК Самолет 📉 упали на 9%. Это значительное снижение, которое не могло не привлечь внимание инвесторов и экспертов 💼. Среди причин падения выделяются несколько факторов, одним из которых стали сообщения от Forbes 📰, касающиеся возможной продажи акций Михаилом Кениным, совладелецем компании. 📊 Причины падения акций Основным негативным фактором является информация о потенциальной продаже пакета акций — это может вызвать дополнительные волнения на рынке 🎭. Потенциальная продажа основного акционера создает опасность избыточного предложения акций, что в свою очередь, может привести к дальнейшему снижению цен. 🤔 Цена акций часто зависит не только от финансовых показателей компании, но и от чувства уверенности инвесторов. Когда такие новости становятся известны, это может способствовать ухудшению настроений на рынке и запуску цепной реакции 🤷‍♂️. 📉 Влияние на инвесторов Для инвесторов такая ситуация может вызвать беспокойство. Многие могут задуматься: «А стоит ли сейчас вкладывать деньги в акции ГК Самолет?» 💸 Если основной акционер решит продать свои акции, это может негативно отразиться на цене и привести к дальнейшим потерям. Однако существует и другая сторона медали — текущая информация о продаже пока что неподтверждена, и риск не всегда реализуется. ⚖️ Это создает неопределенность, которая может как напугать инвесторов, так и рассказать о возможных перспективах. 🔍 Будущее акций ГК Самолет Стоит отметить, что несмотря на текущие негативные новости, у ГК Самолет есть свои сильные стороны. 💪 Компания имеет хорошие финансовые показатели и является игроком на растущем рынке. Если Михаил Кенин все же решит сохранить свои акции, это может изменить ситуацию и привести к восстановлению доверия со стороны инвесторов 🔄. В заключение, текущее падение акций ГК Самолет вызывает множественные вопросы и обсуждения. Будет ли реализован этот риск или нет — покажет время. 🤔