Хэштег #элитстрой | Тинькофф Инвестиции Пульс

Элит Строй: выручка +53%, EBITDA +65%, но денег на счетах почти нет. Их большой + то что работают в сегменте элит и бизнес, которые сейчас себя хорошо чувствуют, но посмотрев сайт я знатно удивился студиям 27м2 за 42млн хрен знает где (м Белорусская) с видом на жд ветку, ну да ладно кто я такой что-бы разбирать причуды богатых, выручка выросла, прибыль есть и на этом спасибо. Посмотрел МСФО «Элит Строй» за 1П26. Операционно отчет сильный, а вот кредитный профиль довольно напряженный. Выручка выросла до 47,7 млрд ₽ (+52,6%), валовая прибыль — до 19,9 млрд ₽ (+51%). Валовая маржа почти не изменилась и осталась около 42%. EBITDA за полугодие — примерно 18,45 млрд ₽, рост около 65%. LTM скорректированная EBITDA достигла 34,97 млрд ₽, благодаря чему скорректированный Net Debt / EBITDA улучшился с 5,40× до 4,64×. На этом хорошие новости почти заканчиваются. Общий долг вырос до 281 млрд ₽, а скорректированный чистый долг — до 162 млрд ₽. Собственный капитал при этом всего 24,9 млрд ₽, то есть Debt/Equity — около 11,3×. Самое неприятное — ликвидность. На счетах компании всего: 196 млн ₽ cash против 906 млн ₽ на конец 2025 года. То есть денежная подушка сократилась почти на 80%. При этом краткосрочных кредитов и займов — около 131 млрд ₽. Еще один важный момент — денежный поток. CFO за 1П26: −31,7 млрд ₽ годом ранее: −32,1 млрд ₽. Получается интересная ситуация: выручка выросла на 53%, EBITDA на 65%, а операционный денежный поток практически не улучшился. Основная причина — деньги продолжают уходить в оборотный капитал, дебиторку и строительство. И этот кассовый разрыв компания фактически закрывает новым долгом: получено кредитов и займов — около 71 млрд ₽, погашено — около 38 млрд ₽, чистый приток от финансовой деятельности — примерно +31,8 млрд ₽. То есть: CFO −31,7 млрд ₽ финансирование +31,8 млрд ₽. Практически один в один. При этом эскроу выросли до 116,9 млрд ₽ (+28%), что частично компенсирует картину с огромным общим долгом. Чистая прибыль, несмотря на сильный рост бизнеса, снизилась: 5,3 → 3,4 млрд ₽. Финансовые расходы выросли до 12,4 млрд ₽, то есть проценты уже съедают большую часть операционной прибыли. После отчетной даты НКР присвоило компании рейтинг BBB.ru, стабильный прогноз. Что в итоге? Операционно Элит Строй сейчас выглядит хорошо: выручка растет, EBITDA растет, маржа держится, эскроу увеличиваются. Но кредитный профиль намного слабее: 281 млрд ₽ долга, Debt/Equity >11×, Net Debt/EBITDA 4,64×, CFO −31,7 млрд ₽, cash всего 196 млн ₽. Пока банки продолжают активно финансировать проекты, конструкция работает. Но при ухудшении продаж или сокращении доступности кредитования запас прочности здесь выглядит небольшим.

🏗️ ЭлитСтрой-002Р-03: Анализ нового выпуска от «Страны Девелопмент» Всем привет! Сегодня разбираем новый выпуск облигаций от крупного девелопера. Постараюсь быть кратким, но ёмким. 📊 Кто эмитент? 🏢 ООО «Элит Строй» — это материнская компания для ГК «Страна Девелопмент» . Строят в Тюмени, Москве, СПб, Екатеринбурге и Новосибирске . Занимают 10-е место среди застройщиков РФ по объему строительства, сейчас в работе около 1,3 млн кв. метров. Земельного банка хватит на 5+ лет! Параметры выпуска: 📋 🔹 Наименование: ЭлитСтр-002Р-03 🔹 Рейтинг: ВВВ- (Эксперт РА, прогноз «Стабильный») — понижен с ruBBB в ноябре 2025 из-за роста долга 🔹 Купон: до 22.00% (ежемесячный!) 💰 🔹 Доходность: ~ 24.4% 🔹 Срок: 3 года 🔹 Оферта: Колл через 2 года 🔹 Объем: 1 млрд ₽ 🔹 Номинал: 1000 ₽ 🔹 Организатор: Совкомбанк 🔝 🔹 Для всех инвесторов (не только квалы) Финансовые показатели эмитента: 📈 На конец 2025 года по РСБУ: — Выручка: 7064 млн руб. — Чистая прибыль: 2191 млн руб. По данным Эксперт РА (МСФО на 30.06.2025): — Выручка LTM: 61,2 млрд руб. (рост в 2 раза за 2 года) — Маржинальность по EBITDA: 32% (отлично для девелопера!) ⚠️ НО! Долговая нагрузка высокая: Чистый долг / EBITDA ≈ 5.7x . Долг вырос в 3.2 раза за 2 года (до 205 млрд руб.) из-за расширения бизнеса . Большая часть — проектное финансирование с эскроу. Мое мнение: 🤔 Выпуск дает хорошую премию к рынку (~24.4% годовых) с ежемесячными купонами. Компания — топ-10 системообразующий застройщик с сильными позициями . Основной риск — высокая долговая нагрузка и зависимость от рынка жилья. Резюме: для диверсификации портфеля может быть интересен, но нужно быть готовым к волатильности. Не ИИР! ⚠️ Сбор заявок: 3 июля (11:00-15:00) ⏰ Размещение: 8 июля 🗓️ Ваше мнение? Берём или нет? 👇

Краткий анализ бухгалтерской отчетности ООО «Элит Строй» за 2025 год и оценка финансового состояния (по 100-балльной шкале). 1. Общие выводы по отчетности · Аудиторское заключение: немодифицированное (хорошее), достоверно отражает положение. · Основной вид деятельности: строительство, застройка, выдача займов связанным сторонам, холдинговая деятельность. · Активы выросли с 45,1 млрд ₽ до 53,7 млрд ₽ (+19%). · Капитал и резервы (нераспределенная прибыль) выросли с 4,9 млрд ₽ до 7,1 млрд ₽ (+45%). · Прибыль до налогообложения: 2,23 млрд ₽, чистая прибыль: 2,19 млрд ₽. · Основной риск: высокая долговая нагрузка (заемные средства — 46 млрд ₽ из 53,7 млрд активов), работа со связанными сторонами, зависимость от рефинансирования. 3. Сильные стороны (что хорошо) ✅ Высокая рентабельность капитала (ROE ≈ 31%). ✅ Рост капитала за счет нераспределенной прибыли. ✅ Ликвидность достаточная (денежные средства выросли). ✅ Аудитор — крупная компания, мнение без оговорок. ✅ Контроль рисков — созданы резервы под обесценение (65 млн ₽ под финвложения, 17,5 млн ₽ под дебиторку). ✅ Положительный операционный денежный поток (по данным ОДДС — сальдо от текущих операций 834 тыс. ₽, но с учетом процентов — сложнее, см. ниже). 4. Слабые стороны и риски ⚠️ Долговая нагрузка экстремальная: заемные средства 46 млрд ₽ при капитале 7,1 млрд ₽ → соотношение долг/капитал ≈ 6,5. ⚠️ Процентные расходы (4,55 млрд ₽) превышают выручку (1,0 млрд ₽) и прибыль. ⚠️ Выручка выросла, но остается низкой относительно активов и долга. ⚠️ Дебиторская задолженность выросла в 3,7 раза — в основном за счет перевода займов связанным сторонам в дебиторку (события после отчетной даты). ⚠️ Существенная зависимость от связанных сторон (выданы займы, поручительства на 155 млрд ₽). ⚠️ Чистая прибыль снизилась на 44,7% из-за роста процентных расходов и увеличения ставки налога с 20% до 25%. ⚠️ Непрерывность деятельности — руководство признает неопределенность из-за СВО, но считает, что серьезных последствий нет. 5. Оценка финансового состояния (100-балльная шкала) ИТОГОВЫЙ БАЛЛ: 60 из 100 Интерпретация: · 60 баллов — удовлетворительное, но высокорискованное состояние. · Компания формально прибыльна, аудит чистый, капитал растет. · Однако долговая нагрузка критическая, прибыль не покрывает процентные расходы, бизнес сильно завязан на связанных сторонах и финансовых операциях, а не на строительстве. · При ухудшении доступа к кредитованию или росте ставок компания может столкнуться с проблемами ликвидности.

Ну вот и прошел 1 год Пока результат такой 🤷🏻‍♂️🙃 -1,606₽ это отрицательный результат по портфелю, то есть указана чистая история с учетом полученных купонов. Но для нас это не релевантно, так как мы ждём погашения по части позиций через 2 года, а значит переоценка будет позже, а стало быть вообще пофиг, главное что нам отгрузили почти 40к ₽ купонов и на них мы докупили аналогичных активов. Сумма по счету перевалила за 400к…и это только 1 год 🚀 дальше больше 😎 Момент с отраслями временный, так уж получилось что девелоперов аж 2 в портфеле. Но без . Да, тело у ряда эмитентов совсем грустное, и например, подешевели на 15%, но повторюсь, мы ждём гашения, поэтому пока не учитываем.. и тоже подешевели, правда на символические 2-3%, но тоже не смотрим на эти цифры, эти проценты 2 мес купонов покрываются, жду удачный момент для перекладки в другой актив. {$RU000A105YF2} Что хорошо, что купоны позволяют потихоньку усреднять позиции по приобретенным активам. Цена закупки падает, это радует. В сухом остатке, спустя год мы подошли к 7к + ₽ купонов в мес. Следующий год мы откладываем по 1,5к в день, решил что неплохая традиция каждый год увеличивать на 500₽ сумму списаний в день. И мотивация больше зарабатывать и скорость накоплений расти будет 😊 В будущем году больший фокус на фикс купонах. Для тех кто не в теме и не в курсе что тут происходит… Каждый день на протяжении 1 года с моего личного счета списывается по 1к ₽ и на них мы покупаем по 1 облигации. Каждый день. В независимости от погоды и политики. Облигаций покупается 100 шт. Дальше набирается новый эмитент. Таким образом решается задача диверсификации. На поступающие купоны от эмитентов покупаются эти же облигации. Сложный процент будет очень и очень заметен через 4 года 🙄осталось набраться терпения 😉 З.Ы.Ы. С этого года по 1,5к списываем..)) Делитесь своими успехами 😍✅

🚀16 марта стартует размещение облигаций ГК Страна Девелопмент (ruBBB, 1 млрд руб., 3 года до погашения, ориентир доходности 15,5%). Кстати, Иволга Капитал возвращается к практике предварительного сбора заявок. Предлагаю посмотреть подробную презентацию о выпуске облигаций, эмитенте и поручителе Что хочется отметить? {$RU000A103M85} Мы относим к высокодоходному сегменту облигации с кредитными рейтингами не выше ВВВ. Начиная с ВВВ+, бумаги могут претендовать на выход из третьего листа МосБиржи и на лимиты институциональных покупателей. ГК Страна Девелопмент находится на верхней ступени для высокодоходных бумаг (ВВВ). Но мы ждем, что рейтинг повысится, и компания покинет формальный список ВДО. Что касается масштабов бизнеса, то они отражены в сравнительных диаграммах. ГК Страна среди девелоперов – эмитентов розничных облигаций (где значительная часть покупки приходилась на частную аудиторию) по сданному жилью заняла 3 место после Брусники и Джи-групп, по объему текущего строительства находится на 2 месте, уступая только Бруснике. По прибыли на 1 полугодие 2022 года ГК Страна лидирует. Среди всех крупнейших российских застройщиков, по данным ЕРЗ на 1 марта, Страна занимает 19 место по текущему строительству. Понимание размера бизнеса важно. Нам свойственно сравнивать облигации по рейтингу и доходности. Однако размер дает ориентир, какими рейтинг и доходность могут оказаться в будущем. В данном случае ожидания обоснованно положительные. А ГК Страна Девелопмент является эмитентом №1 по объемным и финансовым показателям в портфеле облигационных размещений ИК Иволга Капитал.

Текущая годовая доходность портфеля PRObonds ВДО (за последний год, за 365 дней) закрепилась выше 11%. Т.е. если бы бумаги в соответствии с нашим портфелем были куплены непосредственно перед всеми риск-событиями прошлого февраля, портфель всё равно бы дал за год двузначную доходность. Целевая годовая доходность, на перспективу уже следующих 365 дней – вероятно, не ниже 14%. Глубину просадок на пути к этим значениям можно наблюдать на графике. Тоже на перспективу, нас крайне беспокоит неконтролируемый виток инфляции. В ближайшее время опубликую опасения. Он не лишит портфель доходности и даже, наверно, не уведет портфель вниз, т.к. основная масса бумаг – короткая. Но кому будет нужен результат, и близко не покрывающий обесценение денег? Инструкция к действию в новой реальности готовится ☝️. Из сделок сегодня одна, но большая: сокращение через оферту облигаций Страны {$RU000A103M85} с 8% до 4% от активов. ГК Страна Девелопмент объявила новую ставку купона 14% (доходность 14,9%). Неплохая доходность при рейтинге ВВВ. И вес ее облигаций в портфеле останется значительным. Но не избыточным, как сейчас. Мы докупали бумаги на просадке (средняя цена покупки 96%) и под оферту. Оферта объявлена, ура. И еще одна таблица, к сожалению, не слишком читабельная. Это премии и дисконты облигаций, входящих в портфель PRObonds ВДО, к средним доходностям своих кредитных рейтингов. На бумаги с дисконтами приходится всего около 9% от активов портфеля, на бумаги с премиями доходностей к своим рейтингам – 88%. Неплохой результат селекции последних месяцев.