Хэштег #мрск | Тинькофф Инвестиции Пульс

Когда смотришь на график "дочек" Россетей, думаешь, что опоздал? Но так ли это? Отчасти да. Доходность и внушает. Но это не говорит о том, что потенциал роста исчерпан. В "дочках" Россетей все понятно. Тарифы на электроэнергию растут опережающими темпами. На мой взгляд, можно было бы и меньше повышать, все-таки у МРСК проблем нет, у Россетей, несмотря на грандиозные расходы, тоже. А при меньшем росте тарифов и инфляция была бы поменьше, и ставка ЦБ. Но вернемся к дочкам. Все они платят дивиденды в зависимости от ИПР (инвестиционная программа развития), но не все этот ИПР выполняют. Мои фавориты: Выручка по РСБУ за 1 полугодие - 158.4 млрд руб. (+22%) Чистая прибыль - 24.4 млрд руб. (+46%) Ожидаемые дивиденды: в 2027 году - 0.236 (14.8 % ДД) в 2028 году - 0.28 (17.6 % ДД) Есть в стратегии . Единственная "дочка", дивиденды которой завязаны на прибыль РСБУ без учета ИПР. На "дивы" по "префам" отводят 10 % от чистой прибыли по РСБУ. Выручка за 1 полугодие - 80.5 млрд руб. (+18%) Чистая прибыль - 24.2 млрд руб. (+21.5%) Ожидаемые дивиденды: в 2027 году - 43 рубля (12.8 % ДД) в 2028 году - 66 рублей (19.7 % ДД) Жду прибыль в 2026 году выше прогнозов, а дивиденды в диапазоне 45-48 рублей. Выручка за 1 полугодие - 68.6 млрд руб. (+17%) Чистая прибыль - 11.3 млрд руб. (+110%) Ожидаемые дивиденды: в 2027 году - 0.06 (10 % ДД) в 2028 году - 0.108 (18 % ДД) Ожидаю дивидендов в размере 0.075-0.09 за 2026 год (до 15 %). Дивиденды за следующий год тоже могут быть выше. Пока компания зарабатывает быстрее прогнозов.

Давайте обсудим самую горячую тему прошлой недели. Министерство энергетики рассматривает для компаний сектора (генерация, сети, сбыты) введение специального закона, который ограничивает выплату дивидендов, если размер капекса превышает чистую прибыль общества. Тут нужно сказать, что это еще даже не законопроект, а только первые наработки и никто ничего не только не принимает, но и не рассматривает. Но дыма без огня не бывает, а направление мысли государства (или его части) инвесторы уловили. Так что акции сетевых компаний на новости рухнули на 10 - 15%, что на нашем рынке бывает не так уж и часто. Мое мнение по поводу этого потенциального закона такое. Что-то подобное принять могут, но скорее всего он не коснется МРСК. Объясню свою логику: 1) Во-первых, в выручке сетей уже предусмотрена специальная надбавка, которую компании направляют на инвестиции. Это работающий механизм, который нет смысла менять. 2) Во-вторых, согласно распоряжению Правительства РФ от 11.06.2021 №1589-р, гос компании обязаны направлять 50% чистой прибыли на дивиденды. Если требуются исключения (те же Россети или свежий пример - Руссгидро), ничего не мешает принять отдельные поправки, а не целый отдельный закон. 3) В-третьих, дивиденды от МРСК являются источником денег для финансирования инвестиционной программы самих Россетей. То есть если говорить применительно к МРСК, то у них вся законодательная база для осуществления инвестиций подготовлена. Ничего придумывать не надо. А вот на кого действительно может быть направлен закон, так это на пока еще частные генерирующие компании. Фортум, Юнипро, Т-плюс. Вот эти компании могут быть недоинвестированы, что ограничивает потенциал развития регионов. И вот такой (откровенно странный и кривой) законопроект может быть направлен на эти бизнесы. Уверять вас, что тупой и кривой закон точно не примут, я не буду. Мы в России все таки живем. Но акции МРСК с потенциальной 20% ДД на просадке прикупил. Ну а там посмотрим, куда кривая вывезет.

Индекс Мосбиржи закончил неделю ниже 2600 пунктов. В последние дни огорошили акционеров ПИКа и электроэнергетических компаний. ПИК неожиданно решил не только отказаться от дивидендной программы, но еще и вынес на собрание акционеров обратный сплит 100 к 1. В результате 1 акция будет стоить 40-50 тысяч рублей. Явно недружественный шаг к миноритариям. Не совсем понятна причина такого решения, которое обвалило стоимость акций. Мосбиржа вынесла застройщику предупреждение о несоответствии первому уровню листинга и дала время на устранение. за неделю упал больше чем на 15 %. Но куда больший негатив пришел от Минэнерго. На переток.ру написали о том, что Минэнерго планирует законопроект, которые предлагает внести правки в закон "Об акционерных обществах". В текущем виде, если это правда, электроэнергетические компании должны будут направлять всю прибыль на капзатраты, если они превышают чистую прибыль. Не думаю, что в таком виде законопроект будет принят и непонятно, кто его писал, потому что капитальные затраты у Интер РАО или Россетей запланированы на ближайшие годы громадные, а у дочек Россетей инвестиционная программа каждый год утверждается Минэнерго, и размер дивидендов уменьшается на размер инвестиций. Группа инвесторов уже отправляет элеткронные обращения в Минэнерго, Минфинансы и ЦБ РФ. Считаю, обвальное падение дочек Россетей излишним, а вероятность выплаты дивидендов в 2026 году выше 90 %. Стратегия за неделю немного отыграла потери за счет шортов {$NGX5} и {$CCZ5}. В портфеле по-прежнему высокая доля акций. Рекомендуемая сумма для стратегии кратна 60 тысячам рублей. Стратегия понесла потери. Доля МРСК и в портфеле около 40 %. В портфеле будут перестановки. Рекомендуемая сумма для стратегии кратна 35 тысячам рублей. Стратегия тоже пострадала из-за акций ПИКа. На неделе будут изменения. Минимальная сумма для стратегии - 3000 рублей. Рекомендуемая кратна 6000 рублей.

Электроэнергетика РФ, обзор (честнее: "вопзор", т.к. ??? ко мне и у меня больше, чем ответов) 🐢 Зануды, ч. 5. Дочки Россетей, выбираем свою ненаглядную. МРСК Волги, Юга, Сибири. Россети СЗ, ФСК, Центр, Моск, Ц и Приволжье, Урал Они как девушки хранительницы, забирают энергию от генерирующих компаний и ласково передают её сбытовым компаниям, наполняя население и промышленность. МРСК Юга •Самая щедрая на 💚 и дивы (11% за 5 лет средняя) •Самая высокая отдача от активов (82%!) •Долгов по Debt/Equity 675%, но возможно, умело маскирует? Как иначе объяснить, что она на максимумах с 2014 г. 🤔 Но девчонка резкая, в сент была на пиках, потом вниз на -50%, потом снова вверх до сентябрьских уровней. 🧐 В теории, стратегическая значимость компаний делает их слишком важными для государства и едва ли можно представить банкротство по долгам. Считается, что это может сократить дивы. Но пока я не вижу, чтобы это здравое размышление работало. Обладатели крупных долгов щедро платят дивы, а фундаментальные красотки по технике уже давно ничего не платили. 👣 В 2019 ещё самый низкий показатель был у МРСК Волги (скрин). Неплохо в плане долгов смотрелись МРСК ЦП и МРСК Урала. И сейчас, в 2023, примерно такая же картина. 🤓 На чистую прибыль и стоимость акций могут влиять: - штрафы и пени энергопроизводящим или сбытовым. - урегулирование судебных споров. Их в этой сфере оказывается, ого-го и постоянно. - допэмиссия акций, за счёт частников или Россетей. Так пытаются покрыть резкие долги. - Долги могут появляться из-за банкротства сбытовых компаний (тут стратегическая значимость иногда перестаёт работать?) или очень крупных в регионе клиентов. ⬆️⬇️ Мне было интересно, как влиял фактор изменения финансовой нагрузки среди клиентов, "распределение перекрестного субсидирования между пользователями региональных и магистральных сетей". В 2019г оно предполагало более низкие тарифы для населения за счёт промышленных потребителей. Тогда пытались снизить тарифы МРСК для мелкого и среднего бизнеса, повысив при этом плату крупным потребителям, подключенным к магистральным сетям ФСК ЕЭС. В 2022 и 2023 году нагрузка в долевом распределении вернулась на плечи частников, но этот клубок я ещё разматываю. В 2019 г Павел Гребцов, зам гендира Россетей, говорил, что снижение тарифов на 6% скажется большими потерями для тех распределительных компаний, у которых сконцентрированы крупные промышленные предприятия. Это МРСК Сибири, МРСК СЗ и МРСК Центра. А вот выиграть от подобной меры может ФСК ЕЭС, которая управляет магистральными сетями. 🤔 Я предположила, что эта же связка может сыграть и в обратную сторону, когда тарифная политика сменится и/или ФСК ЕЭС начнёт терять деньги и котировки, в выигрыше могут стать: - МРСК Сибири - МРСК СЗ - МРСК Центра В плане Сибири это, конечно, отрабатывает (+300% с февраля 2022, когда была последняя ямка на графике). Но в целом не сказать, что лидерами были именно эти Россети из списка. __________ 😶 Выводов и прогнозов пока не будет, надо больше читать и вникать. Мне. Очень много зависит от регионов, экономической ситуации крупных предприятий, перепрофилировании самих сбытовых компаний. В стратегию часто беру их на короткий срок по технике и для дивов этой сферы. 🍅 Тот самый пост, где хочется получить ящик помидоров "а чего вот это вообще не упомянуто? А как же вон тот кейс, обидевший инвесторов тогда? А как же радикальные изменения в обслуживании оборудования и команды, в кадровом голоде и ещё каком джокере в колоде?" Почему часть МРСК ребренднулись в Моссети? Почему у Россети ФСК такой феерически дорогой P/E в 4483. Что обсуждают в Пульсе и насколько интенсивно, под события или всегда? Какой free float у каждой? Отрабатывались ли перекупленность и перепроданность и как часто появляется возможность, какие колебания внутри дня? Что по инсайдерам и объёмам и что за безумные объёмы были в 2018? 🧐

Вчера ковырялся в отчете Ленэнерго и обнаружил занятный факт. С учетом денег на балансе, компания полностью погасила чистый долг!! Ноль, зиро, нет его больше!! Для тех, кто покупал префы в 2016 году это действительно многое значит. Я и сам тогда прилично заработал (прокатился примерно с 20 до 80 рублей), поэтому хочу с вами еще раз поделиться историей преображения компании. Итак, к 2015 году дела у Ленэнерго шли очень плохо. Из-за того, что руководство региона много лет подряд откладывало индексацию тарифа (а инфляцию никто отложить не мог), бизнес начал работать в убыток. Какое-то время проекты электрификации региона финансировались за счет долга, но к 2015 году вопрос встал ребром, а сама компания оказалась на грани дефолта и уже не могла обслуживать свои обязательство. Удивительным образом в примерно этот же момент словил дефолт большой инвестиционный фонд (название не помню), который на заемные деньги инвестировал в сектор энергетики. В общем звезды сошлись - показатели компании на минимумах, акции тоже на минимумах, да еще и здоровенный фонд льет их в стакан спасаясь от банкротства (потом активы фонда забрал себе ВТБ и уже сам стоял в стакане огромной плитой). Хуже некуда? Да, как оказалось, хуже некуда. И вот в этот самый момент префы Ленэнерго нужно было покупать на все почки. Потому что правительство немного подумав, все таки приняло несколько судьбоносных решений: - во-первых, выпустило и выкупило допэмиссию акций, оздоровив баланс; - во-вторых, таки приняло программу ускоренной индексации тарифа, в том числе с учетом всего того, что не индексировали дальше; Что было потом вы можете наблюдать в биржевом стакане. Из года в год прибыль компании растет, а вместе с ним растет дивиденды на волшебные префы. По итогам 2023 года он может достигнуть 25 рублей!! Акционеры, покупавшие акции в 2016 году заработали тысячи процентов дохода Мораль сей басни такова. Если вы хотите получать доходность выше рынка, то нужно искать неочевидные истории (а в 2016 году будущий успех Ленэнерго был понятен немногим) и принимать на себя соответствующий риск. Но еще сложнее не продать акции уже после того, как они выросли в несколько раз и зафиксирована большая прибыль (мой вариант).

В продолжение поста про перспективы энергосбытов. В 2022 году российские власти: ◽️Разрешили включать в тариф на передачу электроэнергии расчетную прибыль в 5%; ◽️Повысили на 11,8 млрд объем предельного платежа бизнеса для компенсации тарифов для населения; ◽️Повысили на 9% тарифы с декабря 2022 года. При этом, при распределении единых (котловых) тарифов между региональными «Россетями», энергосбытами, гарантирующими поставщиками и смежными сетевыми организациями (за периметром Россетей), прирост тарифных ставок некоторых региональных «Россетей» составил 15 и более процентов. ◽️Анонсировали планы возместить электросетям расходы на техприсоединение в 2022 и 2023 году, которые превысили уровень тарифной платы за техприсоединение. По оценке ФАС, в 2022 году такое превышение составило не менее 15% от стандартизированных тарифных ставок. Оценка и компенсация расходов ожидается по итогам деятельности за 2022 год в 2023 году, а за 2023 год — в 2024 году. ◽️Отменили льготное техприсоединение мощности до 15 кВт за 550 руб — с июля прошлого года минимальная плата составляет 3000 ₽ за кВт. С 1 июля 2023 года тариф будет повышен до 4000 ₽ за кВт, а еще через год — до 5000 ₽ за кВт. Это означает, что подключение стандартно – минимальных для частного дома 15 кВт будет стоить 75 000 ₽ вместо прежних 550 ₽, а при определенных условиях региональные власти могут повысить ставку до 10 000 ₽ за кВт. Указанные выше факторы позитивно повлияли на маржинальность бизнеса всех электросетевых компаний России. $MRKK

🤔И что там с рынком РФ❓ На старте текущей недели наблюдаем снижение нефтяных котировок. Brent растерял весь свой рост в 2022 г. и торгуется на минимумах с начала января. Российские нефтяники в целом могут оставаться под давлением при таком внешнем фоне, а без них фондовому рынку РФ будет крайне затруднительно, если не сказать — невозможно показать достойное ралли. 📅На этой неделе, стоит обратить внимание акциям компаний, которые в обозримом будущем планируют выплатить дивиденды. Есть таковые, кстати, и среди нефтяников. 🔸Акционеры Группы Черкизово 1 декабря на внеочередном заочном собрании рассмотрят вопрос о распределении прибыли и выплате дивидендов. Совет директоров в ноябре рекомендовал выплатить за 2021 год 148,05 руб. на акцию. Дивдоходность около 5,4%. Чтобы попасть в дивиденды, если они будут одобрены акционерами, акции нужно купить до 8 декабря. 🔸ФосАгро $PHOR. Совет директоров компании рекомендовал в ноябре выплатить промежуточные дивиденды в размере 318 рублей на акцию. Вопрос вынесен на внеочередное собрание акционеров, которое состоится 8 декабря в заочной форме. Если выплаты будут одобрены, бумаги следует купить до 15 декабря, чтобы попасть в отсечку. Дивдоходность около 5%. 🔸Лукойл $LKOH. Дивидендная история также может оказать поддержку акциям компании. Совет директоров Лукойла рекомендовал внеочередному общему собранию акционеров, созванному на 5 декабря 2022 г., принять решение о выплате дивидендов по результатам 9 месяцев 2022 г. в размере 256 руб. на одну обыкновенную акцию (дивдоходность 5,5%). Датой, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов, предложено установить 21 декабря 2022 г. (совпадает с датой отсечки для финального дивиденда за 2021 г., который составил 537 руб. на акцию, дивоходность 11,5%). Чтобы попасть в дивиденды, акции LKOH нужно купить до 19 декабря. В секторе «Электроэнергетики», который традиционно играет защитную функцию на фоне общей слабости российского рынка, также есть ряд привлекательных в краткосрочной перспективе дивидендных историй среди . 🔹Совет директоров «Россети Центр» рекомендовал дивиденды за 9 месяцев 2022 года в размере 0,034 руб. на акцию. Дивидендная отсечка при этом наступит в следующем году — 9 января. 🔹Совет директоров «Россети Центр и Приволжье» накануне рекомендовал акционерам принять решение о выплате дивидендов за 9 месяцев в размере 0,03015 рубля на акцию. Закрытие дивидендного реестра состоится 8 января 2023 года. Внеочередное общее собрание акционеров запланировано на 23 декабря 2022 года. 😏Предполагаю, что все вышеперечисленные компании могут смотреться лучше рынка и лучше сектора на текущей неделе, если в целом рынок будет оставаться в русле минорной динамики.

🔔ИТОГИ ТОРГОВОЙ НЕДЕЛИ 🔔 📅 21-25.11.2022 г. Российские акции подешевели 📉 по итогам торгов в пятницу 25 ноября. По итогам недели индекс МосБиржи снизился на 0,5%. Аналогичная просадка была и по итогам предыдущей недели. Долларовый индекс также на этой неделе снизился на 0,5% после падения на 0,9% на предшествующей неделе. 🔹На ⏰19:00 мск, 25 ноября: • Индекс МосБиржи — 2 195,17 п. (-0,71%), с начала года -42,0% • Индекс РТС — 1 141,07 п. (-0,45%), с начала года -28,5% 🔸Внешний фон оказал некоторое давление на основные по весу сектора, типа нефтегазового и «Металлов и добычи». Инвесторы по-прежнему предпочитают защитные истории. Вчера плюсовал потребительский сектор. В пятницу там была фиксация прибыли и ротация в другие внутренние истории – телекомы. Сектор «Электроэнергетики» - также защитная история. Растет второй день подряд. Здесь дополнительную поддержку оказывают новости по дивидендам и ожидаемые дивиденды ряда . В общем фон, был умеренно негативным для российского рынка. 🔸Акции в США в рамках пятничной короткой сессии продемонстрировали смешанную динамику: около нуля, а на полпроцента ушел в минус. Однако ключевые фондовые индексы Европы и США завершили неделю ростом, чем не может похвастаться российский рынок. При этом подешевела нефть и цветные металлы. Сырьевые товары беспокоятся в отношении здоровья китайской экономики, где ситуация с новыми вспышками заболевания коронавирусом угрожает вернуть политику жестких локдаунов. 🔹На ⏰19:00 мск, 25 ноября: • Brent $/бар. — 84,91 (-0,50%), с нач. года +9,2% • WTI $/бар. — 77,78 (-0,21%), с нач. года +3,4% • Urals $/бар. — 61,30 (-1,49%), с нач. года -20,2% • Золото $/тр. унц. — 1 749,67 (-0,32%), с нач. года -4,3% • Серебро $/тр. унц. — 21,33 (-0,93%), с нач. года -7,5% • Алюминий $/т — 2 362,00 (-0,23%), с нач. года -15,9% • Медь $/т — 8 000,50 (-0,50%), с нач. года -17,7% • Никель $/т — 25 650,00 (-1,72%) с нач. года +23,6% ◼Ключевые новости◼ «Яндекс» {$YNDX} планирует провести корпоративную реструктуризацию, в рамках которой компания будет разделена на российский и международный бизнесы. ◼В фокусе◼ Совет директоров «Россети Ленэнерго» должен опубликовать решение по дивидендам за 9 месяцев. «РусГидро» 28 ноября может опубликовать финансовые результаты (МСФО) по итогам III квартала 2022 г. 👉Итоги российского рынка 🔴Аутсайдером дня отраслевой индекс «Информационных технологий». Только бумаги HeadHunter (MCX:HHRUDR) пытались подрасти в секторе. Остальные его представители оказались под давлением. Лидером снижения в секторе и в индексе МосБиржи стал «Яндекс» на новостях о планируемой реструктуризации. Предполагается, что головная структура Yandex N.V. с нидерландской пропиской может выйти из числа владельцев российского бизнеса. К ней перейдут международные части направлений облачного сегмента, беспилотников, образования и краудфандинга. Меж тем поисковый бизнес, райдтех, e-commerce, развлекательные сервисы под брендом российского «Яндекса» перейдут в управление российского менеджмента. 🟢Лидером дня стал индекс «Телекоммуникаций» (+0,9%). В плюсе были МТС (MCX: и бумаги , а акции подешевели на 3%. 🟠Отраслевой индекс «Электроэнергетики» (+0,8%) не сильно отстал от телекомов. На новостях о дивидендах в лидеры роста вышли акции . В минусе день завершили бумаги ОГК-2 , и . 👉Сейчас российский рынок не имеет сильного драйвера роста, однако 93% компаний компонентов индекса МосБиржи торгуются выше своей средней цены за последние 50 дней. Это очень близко к максимуму текущего года (97,6%). Исторически значение показателя выше 90% - медвежий сигнал. Пока только 52% компаний торгуются выше средней цены за 100 дней. 43% компаний торгуются выше своей средней цены за 200 дней. Это новый максимум показателя с начала спецоперации. Мы видим технические сигналы коррекции или консолидации российского рынка в ближайшие недели.

Ленэнерго отчиталась за 2 квартал 2022 года по РСБУ. Напомню, что мы смотрим российский стандарт бухгалтерского учета, потому что именно по нему определяются дивиденды на великолепные привилегированные акции. Результаты выявляют первые тревожные тенденции в секторе: - выручка за 2 квартал сократилась на 5%! - что на фоне роста операционных расходов привело с сокращению прибыли от продаж сразу на 25%; - чистая прибыль сократилась на 10% за полугодие; Не хочется делать такие выводы, но очень похоже на разрушительное влияние кризиса. Выручка от передачи ЭЭ в регионе снижается на фоне торможения промышленности, а операционные расходы растут из-за инфляции. Если наше предположение верно, а вероятность этого очень высока, то третий и четвертый квартал покажут сопоставимое или даже более сильное падение. Предположим, что компания заработает только 5 млрд рублей за второе полугодие, что означает падение прибыли почти на 50%. Тогда дивиденды на преф выходят в районе 17 рублей, что дает потенциальную ДД в 13,7%. Неплохо, но и далеко не головокружительные 20 - 25 рублей, которые рисовались в прошлых прогнозах. К тому же, помимо чисто экономических рисков, добавился привычный каждому российскому инвестору риск государства-мажоритария. Уже очевидно, что в условиях СВО какие-то там акционеры, распределение прибыли, корпоративные практики и прочие западные ценности отходят даже не на второй, а на десятый план. Все, что требуется от электросетевого комплекса сегодня - обеспечить эффективную и надежную его работу, а так же реализацию программы восточного полигона и, вероятно, восстановление свежеприобретенных территорий. В парадигме кризисного ускорения-восстановления на первый план выйдет централизация рычагов управления. Проще говоря, вероятность того, что ФСК-ОСК будет выкупать миноритариев в МРСК резко увеличилась. А новый закон, который позволяет использовать для оценки среднюю цену за последний месяц торгов, только усугубляет позиции миноритариев. На примере сделки Россети {$RSTI} - ФСК мы увидели, что реальной оценкой стоимости активов никто не запаривается и государство меняет\выкупает активы так, как пожелает левая нога чиновника. Хотелось бы написать, что никакого выкупа дочерних компаний не будет, а префы и дальше будут приносить своим владельцам отличную доходность. Хотелось бы написать, что СЧА Ленэнерго в 3 раза выше капитализации, что предполагает значительный апсайд при потенциальном выкупе для обыкновенных акций. Но, увы, я такого написать не могу. Риски есть и они очень высоки. Что бы акционеры были сговорчивы, компания может не платить дивиденды (да, даже на префы, да, даже в нарушение устава), а оценка по средней за месяц уничтожает последний защитный барьер. Мы - миноритарии сегодня, как Алиса в стране чудес - "С бедою одна на один". Агрессивный инвестор, конечно, может рискнуть в расчете на то, что какое-то время (года два - три) ОСК будет не до выкупа дочек и дивиденды будут платиться как раньше. Вот только стоит ли этот риск дивидендной доходности в 14%? Мне кажется, что не стоит. Кажется, что инвесторам нужно перестраиваться на новую парадигму отечественного рынка. Назовем ее парадигмой Мерфи: "Если что-то плохое может случиться, оно обязательно случится." ОСК-Россети могут так или иначе кинуть миноров в МРСК и это скорее всего произойдет. Рассчитывать на другой вариант развития событий слишком самонадеянно. П.С. Кстати, очень смешно, как ЦБ рьяно защищает инвесторов от внешних рисков, но полностью игнорирует бревно (лес, джунгли!!!) в собственном глазу. Данный обзор не может рассматриваться или использоваться как индивидуальная инвестиционная рекомендация. Бородаинвестора не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником.

Россети Волга отчиталась за 1 квартал 2022 года по МСФО. Раньше это была одна из самых крепких сетей, с высокими прибылями и дивидендами и минимальным долгом. Но с 2019 года ситуация стала стремительно ухудшаться, а долг увеличиваться! По итогам первого квартала компания при стагнации выручки не сумела удержать под контролем операционные расходы, в результате чего стала операционно убыточной!! Мультипликаторы постепенно ухудшаются и далеко не лучшие в секторе: EV\EBITDA = 2,2; P\E = 11; Debt\EBITDA = 1,4. Котировки компании уверенно двигаются в сторону исторических минимумов. Вроде бы ловить здесь совершенно нечего и стоит сосредоточиться на более прибыльных и интересных сетях. Но не спешите с выводами! В этом мутном омуте тоже водится рыба. Во-первых, стоит обратить внимание на соотношение капитала и капитализации. Собственный капитал, почти целиком состоящий из основных средств, превышает стоимость компании на бирже в 6,5 раз!! Теоретически, если обновленная ОСК решит выкупать дочки, она будет обязана дать премию к рыночным котировкам (но это не точно). Во-вторых, стоит обратить внимание на выручку. Она у компании превышает 60 млрд рублей в год. Вроде как решение о включение 5% надбавки в тариф на дивиденды уже принято, а значит у компании может появиться до 3 млрд рублей чистой прибыли к распределению. Если я нигде не ошибся, то выходит почти 50% ДД!! Верится конечно с трудом, но вдруг таки да? В-третьих, для сетей наконец отменили льготный тариф на тех присоединение. Теперь эта статья расходов будет приносить меньше убытков. Конечно Волга это проблемный актив, который с пиков 2018 года приносит акционерам одни убытки. Но удивительным образом в самый разгар кризиса у него открылись возможности для улучшения ситуации. Купить акции как некий венчур под новый дивидендный тариф кажется интересной идеей. Риски. Впрочем, риски тут зашкаливают бесконечно. Мы не знаем, как поведет себя ОСК при скупке дочерних обществ и будет ли вообще консолидация. Да и инвест тариф, который продавливался в старой парадигме рыночной экономики может оказаться не нужен в условиях мобилизации. При этом инфляция разогналась и не собирается снижать темпы, а значит операционные убытки сетей будут расти. Данный обзор не может рассматриваться или использоваться как индивидуальная инвестиционная рекомендация. Бородаинвестора не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию до и не является инвестиционным советником.

44. Обзор на компании из сектора электроэнергетики РФ. Компаний у брокера я насчитал 31, решил выбрать 13 наиболее интересных. Критерии: достаточно большая капитализация, "Известность-популярность", нахождение в моем портфеле. И желательно, чтобы компания платила дивиденды. Это может ей дать пару бонусных баллов. Ну и при этом желательно, чтобы она не была уж совсем убыточной. Компании: 1. ЮНИПРО 2. Фск ЕЭС 3. РусГидро 4. Интер РАО 5. Ленэнерго 6. МРСК Центра 7. МРСК Центра и Приволжья 8. Пермэнергосбыт 9. Россети {$RSTI} 10. ТГК1 11. Энел {$ENRU} 12. Мосэнерго 13. ВГК. Не стал брать компании типа МРСК Урала, так как они дивиденды перестали платить, да и в целом компания не вдохновляет. 1. Капитализация. В Лидерах Интер РАО. Капитализация аж 449 млрд. Затем идут Русгидро, ФСК ЕЭС, Россети. Россети кстати по прибыли вообще доминируют. Прибыль больше капитализации, очень интересно. 2. Оценка стоимости. По p/e лучше всего ситуация у ФСК, интер РАО, Ленэнерго, МРСК Центра и Приволжья. P/e в районе 4-5. Компании из данного сектора почти все недооценены по стоимости. Самые большие значения только у Юнипро и Энел. 3. Рост выручки, прибыли. Лидер - Ленэнерго. Рост прибыли 78 процентов. Интер РАО и ВГК немного хуже. Хуже всех Россети, тут вообще отрицательный рост. Не падение, а именно отрицательный рост) Выручка так же лучше всех растет у Ленэнерго. 4. Рентабельность. Лучшие показатели у пермэнергосбыта. Roe -39, да и остальные параметры лучше конкурентов. Неплохо у Интер РАО, ЮНИПРО. У остальных показатели немного хуже. 5. Долги. Почти нет или совсем нет долга у: ЮНИПРО, пермэнергосбыта. У остальных тоже долги невысокие, за исключением МРСК Центра. Низкие долги - это значит, что компания и дальше сможет следовать своей политике, выплачивать дивиденды и прочее. Прибыль в процентах от выручки. Чем выше, тем эффективнее компания зарабатывает деньги. Лучшие показатели у ЮНИПРО, ФСК ЕЭС, Ленэнерго. 6. Дивиденды. Процент дивидендов от прибыли. Самые низкие проценты у Россетей, Интер РАО. Самый большой процент у ЮНИПРО (101), а значит что не факт, что компания будет продолжать платить высокие дивиденды. Но зато у них низкая долговая нагрузка, так что могут кредит взять. Средние дивиденды за 5 лет. Лучше других ведут себя МРСК ЦиП, Пермэнергосбыт. Больше 11 процентов. Немного хуже, на уровне 8, ведут себя ЮНИПРО, ФСК, Энел. Но у Энел нет текущих выплат, так что минус им. 7. Повышение дивидендов. Лучше всех - ТГК. 12 лет насчитал. 7 лет - Пермэнергосбыт. 6 лет - ВГК. 8. Прогнозы аналитиков. Самые лучшие прогнозы у Интер РАО, РусГидро. 9. Новости. Планы. С этим пока плохо, интернет не позволяет в данный момент изучить хорошо данный вопрос. 10. Итоги. Больше всех баллов набирает Интер РАО - 4. Высокая капитализация, прибыль. Относительная низкая стоимость, рост прибыли, хорошая рентабельность. Но дивиденды не самые интересные. 2 место - ЮНИПРО, ФСК, пермэнергосбыт. 3 место - РусГидро, Ленэнерго, МРСК ЦиП, Россети, ТГК. Отрыв между 1 и 2 местом небольшой поэтому думаю, что можно рассматривать все эти компании для добавления в портфель. У каждой компании есть свои слабые и сильные стороны. Поэтому все равно нужно более детально подбирать под себя, все зависит от ваших критериев. Лидерами опроса стали Русгидро и ЮНИПРО, которые заняли 2 и 3 место. А Интер РАО набрал всего 7 процентов и на 5 месте. Как то так.... Не является инвестиционной рекомендацией. Спасибо за внимание и успешных вам инвестиций.