Хэштег #обучение_инвестициям | Тинькофф Инвестиции Пульс

🚨 СТАГФЛЯЦИЯ: Худший кошмар Центробанков и инвесторов. Как спасти портфель? Представьте: вы жмете педаль газа в пол, но машина не едет, потому что стоит на ручнике. При этом бензин сгорает в два раза быстрее обычного. В макроэкономике такая ситуация называется стагфляция (стагнация + инфляция). Обычно экономика работает по понятным правилам: 📈 Бурный рост = растут доходы и растут цены (инфляция). 📉 Кризис = заводы встают, люди меньше тратят, цены падают. ЦБ знает, как это лечить - просто снижай ставку. Но стагфляция ломает систему. Экономика падает, безработица растет, а цены при этом... летят в космос! 🚀 Почему для инвестора это идеальный шторм? 🌪 ❌ Акции падают. Издержки бизнеса растут, а у населения нет денег покупать их товары. Прибыль испаряется. ❌ Облигации обесцениваются. Инфляция безжалостно сжирает фиксированную доходность старых выпусков. ❌ Классический портфель 60/40 (акции/облигации) пробивает дно, потому что падает всё одновременно. В 1970-е годы США пережили классическую стагфляцию. Рынок акций топтался на месте почти десятилетие, зато золото за это время выросло в цене в несколько раз! 🛡 Как защитить свои деньги, если сценарий повторится? В такие периоды бумажные активы горят, а баллом правит "твердое" и "гибкое": 1️⃣ Золото и драгметаллы. Главная страховка от обесценивания денег тысячелетиями. 2️⃣ Сырье (нефть, металлы, агро). Они и есть причина инфляции, поэтому растут вместе с ней. 3️⃣ Флоатеры (облигации с плавающим купоном). Их доходность привязана к ставке ЦБ, которая в период стагфляции всегда высокая. 4️⃣ Фонды денежного рынка. Спасательная шлюпка, пока на рынках шторм (ставка каждый день капает на счет). 5️⃣ Компании, перекладывающие издержки на нас. Еду и лекарства будут покупать при любом кризисе и по любым ценам (защитные сектора). Никто не знает, ждет ли нас полноценная стагфляция завтра, но умный инвестор всегда держит зонтик под рукой, даже если на небе солнце. ☂️ ❓ А как вы защищаете свой портфель от инфляции? Держите золото или набрали флоатеров? Пишите в комментариях, обсудим! 👇 , , , , , , , Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Сегодня препарируем сегмент High Yield (ВДО) и Middle Market. Я проанализировал рынок и отобрал для вас ТОП-10 облигаций с рейтингом BB и BBB, без оферт, с погашением через 1,5-3 года, без оферт. Это бумаги, которые прямо сейчас дают максимальную эффективную доходность. 🏆 Десятка лидеров по доходности: (АПРИ 2Р14) Доходность: 29,04% | Спред: 1617 bps Цена: 97,49% | Дюрация: 2,51 | Погашение: 08.03.2031 Отрасль: Строительство (BBB-) (ОилРес1P3) Доходность: 28,53% | Спред: 1567 bps Цена: 99,99% | Дюрация: 2,52 | Погашение: 03.10.2030 Отрасль: Торговля и ритейл (BBB-) (ТЕХЛиз 1P7) Доходность: 27,89% | Спред: 1529 bps Цена: 102,61% | Дюрация: 1,22 | Погашение: 16.03.2030 Отрасль: Лизинг (BB+) (Реиннол1P4) Доходность: 27,67% | Спред: 1499 bps Цена: 97,54% | Дюрация: 2,12 | Погашение: 28.11.2030 Отрасль: Машиностроение (BB-) (ДрктЛиз2P6) Доходность: 27,23% | Спред: 1466 bps Цена: 100,30% | Дюрация: 1,69 | Погашение: 01.03.2031 Отрасль: Лизинг (BB) (МГКЛ-1P8) Доходность: 26,89% | Спред: 1400 bps Цена: 103,82% | Дюрация: 2,60 | Погашение: 02.07.2030 Отрасль: Финтех/Ломбарды (BB) (МГКЛ-1P7) Доходность: 26,87% | Спред: 1410 bps Цена: 114,59% | Дюрация: 2,35 | Погашение: 11.01.2030 Отрасль: Финтех/Ломбарды (BB) (ЭНИКА 1P05) Доходность: 25,82% | Спред: 1326 bps Цена: 106,99% | Дюрация: 1,45 | Погашение: 26.10.2029 Отрасль: Машиностроение (BBB) (БЭЛТИ БОП8) Доходность: 25,50% | Спред: 1289 bps Цена: 102,10% | Дюрация: 1,97 | Погашение: 04.09.2029 Отрасль: Лизинг (BB-) (Роделен2P3) Доходность: 25,22% | Спред: 1264 bps Цена: 104,99% | Дюрация: 1,77 | Погашение: 15.02.2030 Отрасль: Лизинг (BBB) Дюрация в районе 3-х лет кажется комфортной. В теории, такие короткие бумаги меньше падают при росте ставок. Но в сегменте ВДО главной угрозой является не процентный риск ЦБ, а кредитный риск самого эмитента (риск банкротства). ⚠️ Обратная сторона медали: Иллюзия высоких рейтингов и риск дефолта Покупая бумагу с рейтингом BB или BBB, многие инвесторы расслабляются, считая, что «это же не мусорный C-рейтинг». Это фатальная ошибка. Давайте вспомним громкий кейс Goldman Group (холдинг, выпускавший облигации «Мясничий» и другие). Долгое время они были настоящими любимцами Пульса и розничных инвесторов. У них был красивый и понятный бизнес (сельское хозяйство, ритейл, нефтетрейдинг). Кредитный рейтинг держался на вполне «инвестиционном» для ВДО уровне ruBB-. Агрессивный пиар и щедрые купоны привлекали миллионы рублей. Чем всё закончилось? Осенью 2023 года холдинг внезапно не смог исполнить оферту. Наступил технический дефолт. Менеджмент перестал выходить на связь, бизнес посыпался как карточный домик, пошли уголовные дела, а рейтинг рухнул до дефолтного за пару недель. Инвесторы, которые держали в этих бумагах по 20–30% портфеля ради лишних процентов доходности, потеряли свой капитал. Доходность в 25–29% — это маркер финансового стресса компании. Да, многие из этого списка благополучно погасят долги, и инвесторы отлично заработают. Но статистика неумолима: в этом кредитном качестве 1-2 компании спокойно могут не дожить до погашения. Никогда не влюбляйтесь в бумагу. Инвестируете в ВДО? Строго 1–3% от портфеля на одного эмитента. Только жесткая диверсификация спасет ваш капитал, когда очередная красивая история закончится дефолтом.

ЛУКОЙЛ: как потеря зарубежных активов изменила бизнес-портрет ЛУКОЙЛа В октябре 2025 года попал под блокирующие санкции США и Великобритании, компания потеряла контроль над своими зарубежными активами (LUKOIL International GmbH и другие). Были и раньше разные предположения по тому насколько значительно санкции отразятся на бизнесе, но не было отчетов. Сейчас можно оценить ущерб для ЛУКОЙЛа более точно. В отчетности за 2025 год произошло выделение зарубежного сегмента в прекращенную деятельность, а сравнительные данные за 2024 год были пересчитаны. Я сравнил два варианта отчета за один и тот же 2024 год - теперь можно наглядно увидеть, какой вклад вносил зарубежный бизнес и что именно потеряла группа. В таблице видно ключевые метрики. Что мы имеем, а что уже нет? 🔹 Выручка – зарубежный сегмент давал почти половину всей выручки группы. После его потери масштаб бизнеса сократился почти вдвое. 🔹 Операционная прибыль – несмотря на большой вклад в выручку, зарубежный сегмент приносил лишь 11% операционной прибыли. Высокая налоговая нагрузка и затраты (включая транспорт, пошлины, операционные расходы) «съедали» маржинальность. 🔹 EBITDA – здесь доля выше (22%), что показывает более высокую рентабельность по EBITDA у зарубежных активов, чем у российских. 🔹 Чистая прибыль – доля всего 6,7%. Причина – значительные расходы по налогу на прибыль, курсовые разницы и прочие факторы. 🔹 Денежный поток – зарубежный сегмент генерировал более 27% операционного денежного потока группы. Для ЛУКОЙЛа это существенная потеря: операционный поток сократился на 486,8 млрд руб., что эквивалентно примерно 1/4 «живых» денег, которые раньше поступали в копилку. Влияние на свободный денежный поток (FCF) Общий FCF группы в 2024 году (операционный поток минус капзатраты) составил 1 008,5 млрд руб. Точное разделение капзатрат между сегментами не раскрыто, но если предположить, что доля капзатрат зарубежного сегмента была пропорциональна его доле в EBITDA (22%), то FCF без зарубежных активов снизился бы примерно на 220–240 млрд руб. Итог Списание зарубежных активов в 2025 году было неденежным (1 667 млрд руб. обесценения), но реальные последствия – потеря контроля над бизнесом, который обеспечивал 48% выручки, 27% операционного денежного потока и 22% EBITDA. Несмотря на реальный ущерб для бизнеса, акции Лукойла имеют интересную инвестиционную идею. Ставьте лайк, тогда об этом напишу в ближайшие дни.

Игра на понижение нефти или дезинформационное прикрытие для вторжения? Рынок нефти в понедельник окрасился в красный цвет. Заявление Дональда Трампа о 5-дневной паузе в ударах по энергетической инфраструктуре Ирана привело к обвалу котировок. Brent рухнула ниже $100, WTI потеряла почти 10%, пробив дно в $83,99, так как рынок поспешил заложить в цену снижение геополитической премии за риск. Однако инвесторам, привыкшим анализировать действия, а не слова, стоит присмотреться к происходящему на земле, пока цены «успокаиваются». Пока трейдеры отыгрывали новости о перемирии, Пентагон в ускоренном режиме перебрасывал на Ближний Восток тысячи морских пехотинцев. Речь идет о полноценной амфибийно-десантной группе в составе универсального десантного корабля USS Tripoli и экспедиционного соединения численностью до 5000 человек. Официальная формулировка — «защита интересов и повышение гибкости реагирования», но на практике это классическая подготовка плацдарма. Ирак - предтече вторжения? Похоже, что иракская территория рассматривается Вашингтоном как наиболее вероятная «точка опоры» для наземной фазы конфликта . Ирак обладает самой протяженной границей с Ираном и густой сетью американских военных объектов, что идеально подходит для скрытного наращивания сил под видом усиления охраны посольств и баз . Сценарий выглядит цинично, но логично: 1. Медийный тайминг. Трамп объявляет о 5-дневной паузе, сбивая спекулятивный накал и цены на нефть (возможно, чтобы успокоить инфляционные ожидания или дать фору союзникам). 2. Физическое наращивание. В эти же 5 дней США стягивают морскую пехоту и тяжелое вооружение. 3. Наземная операция. Как только группировка будет готова, пауза закончится, и удар может прийтись не только по энергетическим объектам Ирана, но и по сухопутным коридорам через территорию Ирака. Сам Трамп ранее уже заявлял об уничтожении военного потенциала Ирана, при этом подчеркивая, что американские военные «продолжат нещадно бомбить береговую линию». А иранская сторона прямо заявила, что никаких переговоров не ведется. Вывод: Пятидневное падение цен на нефть — это временная коррекция. Если переброска морской пехоты в регион и подготовка инфраструктуры в Ираке — это не просто демонстрация силы, а прелюдия к сухопутному вторжению (или десантной операции по захвату ключевых островов вроде Харга), то текущие низкие цены станут отличной точкой входа до следующего витка эскалации. Рынок еще не отыграл риск полноценного наземного конфликта. Окажется ли нынешнее падение нефти временной «скидкой» или предвестником гораздо более серьезного дефицита предложения скоро покажет время. Интересными бумагами выглядят и

🧿MarketView : рынок замер перед ставкой ЦБ Пятница, 20 марта, обещает быть жаркой. Главный нерв дня — решение ЦБ по ключевой ставке в 13:30. 1. Главная интрига: снизят или нет? 🇷🇺 Сейчас ставка — 15,5% (после февральского понижения). Рынок почти на 100% уверен, что цикл смягчения продолжится. ❗️Но есть нюанс: Инфляция замедляется, но ЦБ может обратить внимание на другие факторы, которые повлияют на его решение: · Скачок цен на нефть из-за Ближнего Востока (разгоняет инфляцию); · Резкое ослабление рубля (мы видим это по утренним курсам). Если регулятор решит перестраховаться и не снизит ставку (или сделает это с жестким сигналом), рынок может резко развернуться вниз. 2. Нефть: вчера было $119, сегодня коррекция 🛢️ Ситуация на Ближнем Востоке не остывает. Вчера, 19 марта, Brent взлетала выше $119 на фоне ударов по энергообъектам. 3 Дивидендные истории начинают быть в фокусе инвесторов. · Сбер выглядит сейчас очень сильно. · Если ставку снижают (как ждет рынок), рост Сбера может продолжиться. · Если ЦБ дает сигнал на ужесточение — бумага развернется вниз. Ожидания — 35 руб. на акцию. Это минималка по дивполитике, доходность — более 16–17%. Стабильный дивидендный аристократ. Прогнозы вилкой: если заплатят 50% прибыли — ~19 руб. (доходность 22% ), если 25% — ~10 руб. (11% ) . Зависеть будет от достаточности капитала. Ориентир — 25–50% от ЧП. Ритейлер скорректировал прогнозы. Теперь ждут 330–390 руб. на акцию . Доходность — в районе 14–19% . Выше было только до пересмотра финпланов. Монополия может порадовать. Прогнозы: более 190 руб. от Газпромбанка или ~140 руб. от Финама. Доходность — двузначная. Ориентируемся на 50% от скорректированной чистой прибыли.

🇺🇸🔥🛢️Геополитическая буря и стоимость акций Конфликты в Иране, Венесуэле, на Украине и вероятный конфликт вокруг Кубы могут взвинтить цены на нефть и изменить стоимость нефтяных компаний по всему миру. Мир входит в фазу турбулентности, которой не видел последние десятилетия. То, что происходит сейчас сразу на нескольких фронтах, может кардинально изменить расклады на сырьевых рынках. Просто перечислим еще раз, что уже происходит. 1️⃣ Иран под ударом: Совместная операция США и Израиля вывела из строя часть энергетической инфраструктуры Ирана. Но главная проблема — Ормузский пролив. Через этот узкий коридор проходит около 20% всей мировой нефти. Транзит частично нарушен, страховые премии для танкеров взлетели до небес . 2️⃣ Венесуэла без Мадуро: После рейда США в Каракасе ситуация изменилась. Поставки нефти из Венесуэлы (которые шли в том числе на Кубу) заблокированы. Вашингтон фактически «перекрыл кран» для Кубы. 3️⃣ Угроза для Кубы: Дональд Трамп сделал громкое заявление о том, что «возьмет Кубу под контроль». Если последует реальное вторжение (или даже просто морская блокада), Карибский бассейн станет новой точкой военной напряженности. 4️⃣ СВО на Украине длится с 2022 года и ему не видно конца, есть значительная вероятность роста напряженности и активизации боевых действий. Нефть: Какими будут последствия? Рынок уже отреагировал: Brent пробил уровень $105 . Но это, скорее всего, не предел. ☑️Логистический коллапс: Даже если Ормузский пролив разблокируют завтра, риск новой атаки останется. Танкеры пойдут через него только под чудовищные проценты страховки. ☑️Дефицит предложения: Иран и Венесуэла выпадают из числа стабильных поставщиков. Их нефть уходит с рынка. ☑️Эффект домино: Любая искра на Кубе (которая находится в 150 км от США) может отвлечь внимание флота и ресурсы, усугубив ситуацию в других точках. ☑️Вероятность второй активной фазы значительна. Невзирая на санкционное давление многие страны становятся новыми покупателями российской нефти - риск сбоев в энергообеспечении для многих стран опасней, чем санкции. Оценки некоторых крупных нефтяных компаний по p/e. Компания (Страна); Рыночная кап. ($ млрд); P/E (2026 прогноз) 1 Saudi Aramco (Саудовская Аравия); cap ~$1 722 млрд.; P/E 17.4x 2 Exxon Mobil (США); cap ~$492 млрд.; P/E ~16.6x 3 Shell (Великобритания); cap ~$243 млрд.; P/E ~13.7x 4 Chevron (США) cap ~$237 млрд.; P/E ~28.6x 5 TotalEnergies (Франция); cap ~$167 млрд.; P/E 11.6x 6 ConocoPhillips (США): cap ~$143 млрд.; P/E ~25.6x 7 Eni (Италия); cap ~$71,6 млрд.; P/E ~12.3x Российские акции. Рост цен на сырье — это всегда бенефит для наших экспортеров. Пока рубль слабеет, а нефть дорожает, нефтегазовый сектор будет главным бенефициаром. Средний мультипликатор p/e для Российских компаний всего 4-6. То есть недооценка колоссальная! 🔥 НОВАТЭК ( ) — как ключевой игрок в газовом секторе, цены на сырье поддержат его экспортную выручку. 🛢️ ЛУКОЙЛ ( ) — один из самых эффективных частных нефтяников, традиционно сильно реагирует на рост цен на Brent. 🏭 Роснефть ( ) — флагман отрасли. Высокие цены на нефть напрямую транслируются в дивидендные потоки. В моменте рынок может лихорадить, но среднесрочный взгляд на сектор остается умеренно позитивным. Пока геополитика будет держать мир в напряжении — наша нефть будет в цене. Вот основные драйверы роста цен на наши нефтяные бумаги: ✅ Рост напряженности и цен на нефть. Скорее всего мы увидим дальнейшую эскалацию. ✅ Падение курса рубля, а значит рост рублевой выручки нефтяных компаний. ✅ Рост крэк-спредов в нефтепереработке приведёт к росту прибыли российских нефтяных компаний. ✅ Снятие санкций и /или их игнорирование другими странами на фоне роста цен на нефть. ✅ Общая девальвация доллара и рост стоимости золота, товаров по всему миру.

🏛📊Мосбиржа: о чем говорят результаты? Краткая оценка $MOEX подвела итоги 2025 года по МСФО. Год выдался переходным: на фоне снижения ключевой ставки чистая прибыль ожидаемо скорректировалась, однако комиссионные доходы продолжили уверенный рост, а дивидендная доходность осталась двузначной. Разбираем главное: цифры, причины, мультипликаторы и сколько выплатят акционерам. Основные финансовые показатели за 2025 год: ☑️Операционные доходы: 129,0 млрд руб. ( –11,1% год к году). ☑️Чистый процентный доход (ЧПД): 50,0 млрд руб. ( –38,4% ). ☑️Скорректированная EBITDA: 84,9 млрд руб. ( –18,6% ). ☑️Чистая прибыль: 59,4 млрд руб. ( –25,1% ). Почему результаты именно такие? Сжатие процентных доходов. Главный фактор — снижение ключевой ставки ЦБ во втором полугодии. Это уменьшило доходность размещения средств клиентов и собственных остатков биржи. Текущая оценка (рубли и коэффициенты): ▫️Капитализация: 400 млрд ▫️Кэш (cash and cash equivalents): 691 млрд ▫️Долг: отсутсвует ▫️P/BV: 1,7 ▫️ROE %: 25,1% ▫️скорр. EBITDA 2025: 84,9 млрд ▫️Рентабельность по EBITDA: 65,8% ▫️P/E 2025: 6,7 ▫️Чистая прибыль П2026: ~60~70 млрд Кэш на балансе в 691 млрд больше капитализации в 400 млрд. При отсутствии долга получается Enterprise Value минус -114 млрд. Мосбиржа находится в авангарде роста популярности инвестиций в нашей стране. Безусловный и чуть ли не единственный бенефициар этих тенденций. В отличие от банков для которых рост популярности инвестиций это скорее потери в доходах и от брокеров для которых обостряется конкуренция, Мосбиржа это монополист и уникальный бизнес актив, который зарабатывает и на размещении денег и на их обороте. P/E по годам: 2013: 12,9 2014: 8,1 2015: 7,6 2016: 11,7 2017: 12,1 2018: 9,3 2019: 12 2020: 14,2 2021: 11,8 2022: 6 2023: 7,2 2024: 4,9 2025: 6,7 Средний P/E - до 2022 - 11,1, то есть акции имеют потенциал роста 40%, только до среднего значения, не считая потенциала роста бизнеса. Дивиденд и процент направляемый на дивиденды от чистой прибыли по годам: 2015: 7,11 руб., 58% 2016: 7,68 руб., 69% 2017: 7,96 руб., 89% 2018: 7,7 руб., 84% 2019: 7,93 руб., 82% 2020: 9,45 руб., 85% 2021: 0 руб., 0% 2022: 4,84 руб., 30% 2023: 17,35 руб., 65% 2024: 26,11 руб., 75% 2025П: 19,57 руб., 75% Дивиденды рекомендованные: 19,57 руб. за 2025. Общая сумма выплат: 44,5 млрд руб. Доля от чистой прибыли: 75% Див.доходность за 2025: 11,1% Дивидендная политика предусматривает целевой уровень дивидендных выплат как величина свободного денежного потока с учетом инвестиций и необходимых требований по капиталу. Минимальный уровень при этом 50% от ЧП. Московская биржа будет увеличивать доходы за счет комиссионных. Вот уже более года рынок находится в боковом тренде: средства, пришедшие на биржу, ушли из спекулятивного сегмента в фонды денежного рынка. Однако как только ЦБ начнет цикл снижения ключевой ставки, волатильность неизбежно вернется. Потенциальный рост рынка подстегнет торговые обороты, что автоматически повлечет за собой увеличение комиссионных сборов. Таким образом, доля комиссионного дохода в общей структуре выручки будет только повышаться.

🛢Конфликт на ближнем востоке сценарии и последствия Бомбардировки Ирана Израилем и США все больше оказывает влияние на нефтяные цены. Если Иран начнёт наносить удары по нефтяной инфраструктуре по всему Ближнему Востоку, а не только перекроет Ормузский пролив, рынок столкнётся с комбинацией двух шоков: 🔸военные повреждения объектов 🔸остановка экспорта из-за блокады. В этом случае под угрозой могут оказаться поставки, эквивалентные почти 20% мирового спроса на нефть . Вот как могут распределиться потери в зависимости от сценария: Объем потерянного экспорта (нефть) Доля от мирового спроса Ключевые последствия Сценарий 1️⃣. Только удары по Ирану: Прямые попадания по терминалам и НПЗ . Объём потерянного экспорта: 1.6–2.2 млн б/с. Доля от мирового спроса: ~1.5–2% Сценарий 2️⃣. Блокада Ормузского пролива: Остановка экспорта Саудовской Аравии, ОАЭ, Кувейта, Ирака из-за невозможности вывоза танкерами. Объём потерянного экспорта: ~15–19 млн б/с. Доля от мирового спроса: ~15–18% Сценарий 3️⃣. Удары по всему региону + блокада: Объём потерянного экспорта: Более 20 млн б/с. Доля от мирового спроса: до ~20%. Суммируются оба эффекта. Уничтожение НПЗ (как Ras Tanura в Саудовской Аравии ) плюс вынужденное закрытие месторождений из-за переполнения хранилищ . 🚨 Разбор сценария «Удары по всему региону» Речь идет не просто о прекращении отгрузки, а о физическом уничтожении мощностей и долгосрочном простое. Прямые потери от ударов: Иран уже атаковал объекты в Саудовской Аравии (крупнейший НПЗ Ras Tanura мощностью 550 тыс. б/с ), Бахрейне и Кувейте . В Ираке из-за атак добыча упала с 3.3 млн б/с до 1.3 млн б/с (падение почти на 60%!). Косвенные потери от блокады: Даже если объект уцелел, вывезти нефть нельзя. Пролив, через который проходит ~20% мировых поставок , фактически закрыт. Танкеры не идут, страховки нет. Это заставляет производителей (Ирак, Кувейт, ОАЭ) останавливать добычу, так как хранилища на берегу переполняются. Удар по газу: Катар, который обеспечивает 20% мирового рынка СПГ , уже объявил форс-мажор из-за атак дронов и закрытия пролива . Это создает отдельный шок на газовом рынке. Главная проблема такого сценария — необратимость или длительность последствий. В этом случае нефть может подорожать до невообразимых величин, возможно выше 200$, возможно выше 300$. Вероятность таких сценариев остаётся значительной. В этом случае бумаги российских нефтяных компаний выглядят интересно, особенно я бы выделил и .

🟡Отчет – подтверждение тезиса покупай слухи, продавай факты. БАЗИС опубликовал неплохой отчет, но это усилило падение акций. Довольно часто этот сценарий можно ожидать в растущих историях, поэтому для тех, кто планирует держать эту бумагу эта была возможность продать до отчета и снова купить после. ПАО «ГК «БАЗИС» (далее — Группа или «Базис»), крупнейший российский вендор и разработчик ПО управления динамической ИТ инфраструктурой опубликовал МСФО 2025: рост выручка +37%. Ключевые показатели: 🔸Выручка увеличилась на 37% — до 6,3 млрд руб. 🔸Доля комплементарных продуктов выросла до 32% (+8 п.п.), вклад в выручку — 2,0 млрд руб. 🔸OIBDA достигла 3,84 млрд руб. (+36%) при рентабельности 61% 🔸Скорр. NIC — 2,37 млрд руб. (+33%), маржинальность 38% 🔸FCF превысил 2,07 млрд руб. (рост почти в 2,5 раза) 🔸Чистая денежная позиция увеличилась в 5 раз — до 1,48 млрд руб. 🔸При распределении 50% от NIC 2025 года дивиденд к выплате в 2026 году может составить 7,2 руб. на одну акцию. (Менеджмент планирует предложить Совету директоров распределить 50% скорр. NIC за 2025 год.) Прогноз на 2026 год Компания ожидает рост выручки на 30–40% г/г при сохранении рентабельности OIBDA на уровне около 60%. Драйверы — развитие продуктовой экосистемы, масштабирование комплементарных решений и миграция заказчиков на отечественное ПО. P/S – 2.77 P/E – 7.9 EBITDA – 3.8 Чистый долг: (– 1,6 млрд) Дешевая растущая бумага. 💼Можно рассмотреть для включения в портфель, если ваша стратегия предусматривает инвестиции в IT компании или у вас есть портфель нацеленый на такие бумаги. Для консервативных инвесторов рекомендация – не рассматривать.

Как сейчас инвестору принимать решения на рынке? Рынок акций России находится в сонном состоянии, нет ни роста, ни падения как такого. Многим активным трейдерам кажется, что если бы была большая волатильность пусть даже без заметного роста было бы веселей. Но, если бы бала сильная волатильность то вниз, то вверх, то большее чисто спекулянтов потеряли бы деньги. Волатильность конечно есть на отдельных бумагах, но в целом рынок остаётся довольно спокойный. Ничего удивительного конечно, мы с вами не наблюдаем, ведь, во-первых, на любом рынке больше 80% времени наблюдается боковик, а во-вторых, на нашем рынке как известно действует Постановление Правительства РФ от 4 июля 2023 г. № 1102, которое разрешает российским эмитентам не раскрывать или сократить раскрытие информации для снижения санкционных рисков. Рынок находится в информационном вакууме, так как раскрытие сильно сокращено. Естественно в условиях дефицита ключевой информации для инвесторов важными становятся другие факторы, помимо отчётности эмитента, такие как: 1️⃣ Инфляция, динамика ВВП, другие макроэкономическое ориентиры. 2️⃣ Текущее значение ключевой ставки, решения по ключевой ставке и риторика регулятора в плане ожиданий. 3️⃣ Цены на нефть, газ, металлы, валютные курсы и др. 4️⃣ Заявления депутатов, чиновников министерств и различных органов, новости касаемые судебных процессов и антимонопольных расследований. 5️⃣ Сильные движения на рынке по отдельным эмитентам и слухи с этим связанные. 6️⃣ Технический анализ как графический, так и по мат. индикаторам. 7️⃣ Объём спроса и предложения в стакане, поиск скрытого покупателя и айсберг заявок, открытый интерес по фьючерсам. 8️⃣ Ожидания снятия санкций и СВО. Если же мыслить рационально, а именно так должен мыслить инвестор, то все эти «ориентиры» для принятия решения о вложении денег не подходят. Для спекулянтов конечно, нормально смотреть на заявления политиков и менеджмент, или на сильные движения, или на соотношение спроса и предложения в стакане, но для инвестора это просто шум. Единственное на что должен смотреть рациональный инвестор, это на бизнес в который он планирует вложиться. На бизнес с разных сторон - отчетность, дивидендная политика, уровень корпоративного управления, кто является акционером, надёжность бизнеса, наличие конкурентов и на стоимость бизнеса в момент покупки. Что делать, если эмитент, который нам интересен не публикует отчетность? Ничего. Просто ждать или рассматривать другие эмитенты. 🔸Резюме. Рынок, погруженный в информационный вакуум, неизбежно становится нервным и иррациональным. Отсутствие отчетности порождает слухи, заставляет трейдеров ловить каждый чих чиновника или колебания графика, превращая инвестирование в угадайку. Однако для рационального инвестора нынешняя ситуация — это не ловушка, а фильтр. Фильтр, который отделяет шум от сигнала. Сигналом всегда была и будет стоимость самого бизнеса. Пока спекулянты вглядываются в стакан в поисках «айсберга», инвестор смотрит сквозь туман неопределенности на фундаментальную прочность компании, качество ее активов и честность акционеров. P.S. Возьмём для примера, . Компания публикует отчетность, надежная как скала, имеет растущий бизнес, является надежным генераторном дивидендов с прогнозной див. доходностью DY% >13% и оценкой по P/E <3,7. Для рациональных инвесторов эта компания будет в списке на покупку даже по текущим ценам.

🟢 YDEX рост выручки, рост EBITDA, рост чистой прибыли, рост дивидендов • Выручка выросла на 28% до 436,0 млрд рублей за четвертый квартал и на 32% до 1 441,1 млрд рублей за 2025 год - ещё быстро, но рост замедляется. Прогноз роста на 2026 всего 20%. • Рекламная выручка по всей группе Яндекса выросла на 8,7% до 124,5 млрд рублей за четвертый квартал и на 13,5% до 449,1 млрд рублей за 2025 год - главный генератор кэша фактически не растёт. • Подписочная выручка Яндекс Плюса выросла на 34,5% до 24,6 млрд рублей за четвертый квартал и на 44,9% до 89,8 млрд рублей за 2025 год. В • Скорректированный показатель EBITDA за четвертый квартал вырос на 80% и составил 87,8 млрд рублей, или 20,1% от выручки, рост 5,8 п. п. по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. • Скорректированный показатель EBITDA в 2025 году вырос на 49% и составил 280,8 млрд рублей, или 19,5% от выручки, что на 2,3 п. п. выше показателя 2024 года. • Скорректированная чистая прибыль составила 53,5 млрд рублей за четвертый квартал, увеличившись на 70% год к году, и 141,4 млрд рублей за полный 2025 год, показав рост 40% год к году. • Менеджмент компании планирует вынести на рассмотрение совета директоров рекомендацию по выплате дивидендов за 2025 год в размере 110 рублей на акцию, что на 37,5% больше, чем предыдущая выплата. По P/E компания недорогая ~ 14,3 Для стратегий инвестиций в Техи отличный выбор даже по текущим ценам. Но рост замедляется, поэтому теоретический хороший мультипликатор P/E уже не выше 20.

💼 7 преимуществ фондов денежного рынка перед депозитами За 2025 г. частные инвесторы вложили рекордные 2,5 трлн руб. в ценные бумаги на Мосбирже, сообщила торговая площадка. Вложения частных инвесторов в ценные бумаги увеличились почти в два раза в сравнении с 2024 г. На сделки с облигациями они направили свыше 2,1 трлн руб., на биржевые фонды – 198,6 млрд руб., на акции – 186,6 млрд руб. Это создаёт потенциал роста акций при дальнейшем снижении ключевой ставки, ведь снижение ставки вызовет снижение доходности фондов денежного рынка и перетока части средств в акции. Мы наблюдаем рост интереса к фондам денежного рынка по следующим причинам: 1️⃣ Высокая ключевая ставка и доходность коротких денег продолжает оставаться высокой и сохраняется выше доходностей более длинных денег, а большинство депозитов как раз имеют небольшие сроки. 2️⃣ Прозрачная текущая ожидаемая доходность в фондах денежного рынка примерно равна ключевой ставке или индексу RUSFAR. Доходность часто выше чем у депозитов. Легко прогнозировать доход. 3️⃣ Можно выйти в любой можно без потери доходности. 4️⃣ В фондах удобней, чем в депозитах держать деньги, так как брокер как налоговый агент удержит налог сразу при выводе или при окончании налогового периода - это прозрачно и удобно. При размещении денег в банковских депозитах придется ожидать письма «счастья» от ФНС, с требованием оплатить НДФЛ, которое приходит только через 6-9 месяцев после налогового периода и неприятно удивляет инвестора размером суммы и непрозрачностью расчёта. Более того, если вы не видите письмо начнут начисляться пени. 6️⃣ При инвестициях в фонды денежного рынка на брокерском счёте есть возможность оптимизировать НДФЛ, то есть снизить, а в ряде случаев снизить налог до нуля. Это мощное преимущество. 7️⃣ Вложения в фонды денежного рынка обладают высокой ликвидностью. Возможность быстро перезайти в растущие акции или другие активы. Все эти преимущества уже приводят к тому, конкуренцию между классическими депозитами и фондами денежного рынка выигрывают последние. В перспективе это означает дальнейший переток денег с депозитов на фондовый рынок, что также будет способствовать увеличению вложений в акции. Иными словами благодаря фондам денежного рынка денег в акции будут заходить больше и дальше. Снижение ключевой ставки замедлит процесс перехода из депозитов, но не остановит его. Более того снижение ключевой ставки вызовет частичный переток денег из фондов денежного рынка и облигаций в акции.

🎠Огненная лошадь и обвал фондового рынка Как это не печально, но внешнеполитическое противостояние увеличивает вероятность обвала на рынке акций США и России. США после захвата и взятия в плен президента Венесуэлы усиливают давление на эту страну через блокировку экспорта нефти и захват нефтяных танкеров. Помимо этого нагнетается ситуация с притязаниями США на Гренландию. Войны часто возникали не просто из-за силы или слабости, а из-за страха перед меняющимся балансом. Статусные державы боялись потерять влияние и безопасность, а восходящие державы стремились получить больше ресурсов и признания, что они считали справедливым. Наиболее яркие примеры из истории: Наполеоновские войны (конец XVIII-начало XIX), Первая Мировая война, Вторая Мировая война. Этот динамический дисбаланс является одним из ключевых источников конфликтов в международных отношениях. Сейчас уже всем очевидно, что такой дисбаланс существует и постоянно усиливается. Мир стоит на пороге новой турбулентности, которая значительно повиляет на международные отношения, глобальные торговые отношения, динамику движения капитала и конечно на стоимостную оценку фондовых рынков. Рост неопределённости в 2026 вызовет скорее всего следующие события на финансовых рынках: 1️⃣ Обвал американского фондового рынка 2️⃣ Высокую волатильность на Российском фондовом рынке. Скорее всего мы увидим новую фазу СВО и обвал на рынке акций, но снижение ставок и дешевизна российского рынка могут стать триггером роста акций как после обвала, так и до него. 3️⃣ Снижение ставки Банком России как я и прогнозировал своём предновогоднем посте год назад в ушедшем году не произошло. Несмотря на необходимость стимулирования экономического роста в 2026 в случае обострения внешний шоков ставку также могут не снизить. И все же, если внешних шоков не будет, ЦБ продолжит снижать ставку и мы увидим цифру ниже 10%. 4️⃣ Рост цен на нефть из-за военных конфликтов и общей политической экскалации высоко вероятен. 5️⃣ Обвал Биткоина и других децентрализованных криптовалют продолжиться. 6️⃣ Сильные бизнесы такие как Сбер, Лукойл, Роснефть, Мосбиржа сохранят привлекательность для инвестора. 7️⃣ Увеличение количества интересных бизнесов ориентированных на внутренний спрос и изменения связанные с импортозамещением. Продолжение тренда на импортозамещение. Здесь нужно выбирать точечно ставя на первое место надёжность бизнеса, оценку, потенциал рынка и динамику роста. ✌️Главное для успешного инвестора не знать куда пойдёт рынок, а знать, что делать куда бы он не пошёл.

Мать и Дитя: 5 причин за покупку акций и 1 против Компания 30 октября опубликовала операционные показатели за 3 кв.2025: - Выручка 11,6 млрд +40,3% - Сопоставимся выручка 9,6 млрд +16,3% - Количество амбулаторных поседений - рост в 2,2 раза г/г при увеличении среднего чека на 13,5% в Москве и на 2,9% в регионах - Количество койко-дней снизилась на 1,4% до 34 204, при этом количество операций выросло на 48,3%, что привело к увеличению среднего чека на 12,6% до 655,7 тыс. руб. в Москве и на 13,9% в регионах до 268,7 тыс. руб. - Количество принятых родов выросло до 20,8% до 3522. - Количество пункций ЭКО выросло на 9,2% до 5365. Последние финансовые результаты доступны за 1П 2025: - выручка 19,264 млрд +22,2% - Валовая прибыль 7,649 млрд +21,4% - EBITDA 5,823 млрд +15,1% - Чистая прибыль 5,064 +3,6% - Рентабельность по чистой прибыли 26,3% (4,7 п.п.) Рост выручки в основном связан с ростом спроса на амбулаторные посещения в госпиталях и клиниках как в Москве, так и в регионах, в том числе благодаря результатам присоединившихся медицинских центров «Эксперт», ростом выручки от стационарного лечения во всех госпиталях Группы, а также существенным ростом показателей по родам. ✅Оценка и прогноз 2025: 👉🏼Выручка Sales ~ 40,1 млрд +19,5% 👉🏼Чистая прибыль ~ 11,5 млрд +24,5% 👉🏼P/E NTM (Next Twelve Months) ~ 7,8 👉🏼Див.доходность 2025 ~ 8% Вообщем отличные финансовые показатели, если коротко. 5 причин за покупку акций: 1️⃣Лидерство. Мать и Дитя занимает лидирующие позиции среди крупнейших медицинских компаний в России. В рейтинге Forbes за 2024 - 2-ое место. Группа занимает ведущие позиции в сегменте материнства и детства в стране - каждое 6-ое ЭКО делают в клиниках Мать и Дитя. 2️⃣Растущий сектор с сохраняющимся потенциалом. Среднегодовой темп роста платных медицинских услуг в России сохраняется на высоком уровне CAGR(5) +23% и я думаю всем очевидно, что до насыщения этого сектора в нашей стране ещё далеко. 3️⃣Надёжность и устойчивость. Мать и Дитя это многопрофильный медицинский холдинг с высокой диверсификацией выручки по медицинским услугам. Основную выручку дают госпитале в Москве 49,2% и госпитали в регионах 26,9% - то есть бизнес мегаустойчивый. 4️⃣Отличное финансовое положение: рост выручки и чистой прибыли при глубокой диверсификации рентабельности выше 25% и отсутствию долга. 5️⃣Высокий уровень корпоративного управления = хорошее отношение к миноритарным акционерам. Менеджмент заботится о стоимости акционерного капитала - управляет бизнесом прозрачно и делится прибылью со всеми акционерами. ☝🏻Основной риск сейчас - оценка. Текущая оценка выглядит несколько завышенной относительно крупных голубых фишек, но это не повод не рассматривать к покупке бумаги этой компании. 😉Рассматривать можно, но загружать в портфель лучше при более адекватной оценке. Хотя возможно кто-то решит покупать уже сейчас.

🟢Сбер, когда ждать 19% дивидендами? Фин. показатели по МСФО за 9м 2024 / 9м 2025/ изменение: ✅Процентные доходы, млрд: 5 195,9/ 7 213,1/ +38,8% ✅Процентные расходы, млрд: -2 920,5/ - 4 530,3/ +55,1% ✅Чистый процентный доход, млрд: 2 175,2/ 2 567,8/ +18,0% ✅Чистые комиссионные доходы, млрд: 611,8/ 614,7/ +0,5% ✅Чистая прибыль, млрд: 1228 / 1308,4/ +6,5% ♻️ROE: 25,2%/ 23,7%/ -1,5 п.п. ♻️NIM (чистая процентная маржа): +5,9%/ 6,1% / +0,2 п.п ♻️CIR (опер.расходы/опер.доходы): 28,8%/ 28%/ -0,8 п.п. ♻️ Достаточность капитала по (H20.0) = 13,4%. Процентные доходы выросли на 38,8% до 7,2 трлн, а процентные расходы увеличились на 55,1%, что дало вырасти чистым процентным доходам на 18% до 2,6 трлн. руб. Доходная часть основного бизнеса продолжает уверенно генерировать доходы. Комиссионные доходы снизились незначительно. В отчётном периоде были значительные расходы на резервы в 535,3 млрд, а также убыток от непрофильного бизнеса в 112,4 млрд а также убыток от страхового бизнеса в 136,9 млрд руб. Чистая прибыль за 9 мес выросла на 6,5% до 1308,4 млрд руб. Причем в сентябре произошло ускорение роста чистого процентного дохода. ✅Оценка и прогноз 2025: 👉🏼Чистая прибыль 2025: 1760~1800 млрд 👉🏼P/E 2025 ~ 3,7X 👉🏼P/BV 2025 ~ 0,8X 👉🏼 Дивиденд 2025 ~ 38 руб. 👉🏼 Див.доходность 2025 ~ 13% 👉🏼 Див. Доход за 3 года > 40% Сбер - это не банальная история. Сбер надёжный генератор денег для акционеров. Постоянство роста бизнеса наглядно демонстрирует среднегодовой рост чистой прибыли Сбера за последние 10 лет CAGR(10), который составляет ~ 12,5%, а среднегодовой рост собственного капитала также примерно ~13,3%. За этот же период среднегодовая инфляция составила 6,5%, то есть чистый среднегодовой прирост капитала за вычетом инфляции 6,8%. Эти цифры подтверждают уникальность бизнеса Сбера. Также Сбер продолжает сохранять соотношение чистой прибыли к чистому операционному доходу в 40% (рентабельность по чистой прибыли) в течение многих многих лет. Текущая справедливая оценка Банка около 10 P/E, то есть примерно 18 трлн руб. Текущая же оценка сейчас составляет 3,7 P/E при капитализации всего 6,5 трлн руб. Текущая дисконтная оценка даёт дивидендную доходность в 13% и потенциал роста котировок в 180%. Более того, если экстраполировать рост капитала и чистой прибыли на 2028, то получатся следующие цифры. ✅ Оценка и прогноз 2028: 👉🏼Капитал ~ 8,3 трлн руб. 👉🏼ЧП ~ 2,5 трлн руб. 👉🏼P/E fwd ~ 2,6 👉🏼Дивиденд ~ 55 руб. 👉🏼Див доходность за 2028 к тек цене ~ 18,9% Вполне консервативный прогноз. P.S. 19% можно получить и раньше, если получиться купить дешевле.

🔝Рейтинг самых подорожавших акций с февраля 2022 Наверно ещё у многих инвесторов события февраля 2022 свежи в памяти. И сейчас, спустя почти 3 года возможно пора оценить насколько ваши инвестиции в те или иные бумаги были успешны, а где вы совершили ошибки. Какие акции принесли максимальную доходность, а какие оказалось неудачными? Как вы наверно помните рынок начал снижаться ещё с осени 2021 года на фоне политического обострения между западом и Россией. Максимума рынок достиг в октябре 2021 - по индексу Мосбиржи 4 292,68 пункта, а в феврале мы увидели эпические распродажи до 1 681,55 пункта или -60,82%. По ряду бумаг падение от максимумов 2021 превышало 70%! Потом был отскок, консолидация, снова пилообразное снижение на котором многие потеряли деньги, восстановительный рост и с мая 2024 мы видим снижение индекса с консолидацией. Текущее значение индекса Мосбиржи 2 847,38 пунктов, что на +69,33% больше минимумов февраля 2022, но при этом индекс сейчас остаётся ниже своих максимумов октября 2021 на - 33,67%. К вашему вниманию рейтинг акций по доходности с февраля 2021 по 30 мая 2025 без учёта дивидендов. В рейтинг попали только топ по капитализации, Сбер преф не брал, и наоборот включил префы Татнефти и Башнефти вместо «обычки». Обращаю ваше внимание, что в рейтинге минимумы и максимумы в феврале 22 и в октябре 21 по каждой бумаге, что иногда отличается от минимумов и максимумов по бумаге в другие месяца. Также нужно понимать, что поймать минимальные цены, очень сложно, в часто попросту невозможно, но тем не менее рейтинг отражает лидеров и аутсайдеров. Топ 10 бумаг по доходности: 1️⃣ {$OZON} +566,3% 2️⃣ +273,7% 3️⃣ +253,7% 4️⃣ +244% 5️⃣ +210,6% 6️⃣ +173,8% 7️⃣ IRAO +161,4% 8️⃣ ROSN +152,1% 9️⃣ YDEX +146,2% 1️⃣0️⃣ AFLT +132,9% Кто сделал верный выбор? Какие выводы вы можете сделать и какие советы дать с высоты вашего инвестиционного опыта? Моя оценка будет в следующих постах.

Пружина рынка сжимается? Рынок колбасит в узком диапазоне. Всех волнует вопрос куда будет выход, вверх или вниз и когда? 🔹Со стороны геополитики. Мирная сделка затягивается. Участники торгов мало верят в позитивный исход переговоров иначе рынок ушёл бы значительно выше. Но и введение новых санкций не особо пугает толпу. Все уже ко всему привыкли. Пуганые все стали. Рынок имеет свойство привыкать к ситуации, когда ситуация, если так можно выразиться устаканиватся в стакане. 🔹С точки зрения экономики все более менее понятно. Не то чтобы совсем все понятно, ведь совсем все понятно и очевидно никогда не бывает (если только новички думают иначе), но все равно понятней и очевидней, чем во многих других случаях. Даже немного удивляет это ситуация. Нет, правда, с 2001 года сложно вспомнить год-два, когда все было стабильно и понятно. Сейчас же, в нашей ситуации такая стабильность и понятность выглядит и вовсе удивительно. Экономика растёт, ну слегка замедляется. Нефть не дорогая конечно, но и не дешёвая. Ставка стабильно высокая, да не просто ставка, а реальная ставка рекордно высокая (текущая доходность - инфляция). В такой ситуации копи деньги да отдыхай. Инфляция снижается и все уверены, что ЦБ начнёт снижать ставку. Но если так все уверены, то тогда почему рынок акций не растёт на ожиданиях? Да потому, что никто ни в чем все равно не уверен. Разговоров много, все любят поговорить про ставку, потому что это основной фактор при прочих равных, который имеет значительное влияние на стоимость активов на фондовом рынке. Но даже если ЦБ и начнёт ее повышать сейчас, не факт, что инфляция продолжит снижаться и ставку будут опускать так как сейчас прогнозируют - ЦБ постоянно меняет прогноз. 🔹Со стороны реальной ситуации с эмитентами ситуация тоже разнонаправленная. Кто-то, кто всегда платил дивиденды, типа , теперь их не платит, а кто-то, кто не платил типа , теперь заплатит. Новые IT компании от которых все ждали роста типа и упали, многие компании находятся в сложной ситуации из-за высокой ставки. Вообщем все эти факторы заставляют рынок находится в боковике и насколько долго такая ситуация продолжится сказать сложно. Надежды на резвое и веселое понижение ключевой ставки могут не оправдаться. В этой ситуации нужно структурировать портфель на 80% из таких активов, которые будут в выигрыше при любой ситуации, такие как , и часть активов разместить в бумагах, которые выиграют от начала цикла снижения ставки. Оба этих типа активов должны быть иметь сильные позиции в своём бизнесе и иметь значительную недооценку, чтобы когда пружина рынка разожмётся получить доходность выше остального рынка.

🟢 2 причины встать в лонг сегодня Сейчас интересный момент, очередная точка бифуркации, очередной перекрёсток разных миров. Таких перекрёстков и точек возможностей на протяжении даже небольшого временного периода достаточно много, но некоторые имеют максимальную концентрацию вероятных значительных изменений, на мой взгляд, сейчас как раз такой момент. Сейчас можно занять как лонговую позицию пл следующим причинам. Во-первых, в пятницу есть вероятность снижения ключевой ставки. Это вероятность небольшая, но она поэтому и неожидаема рынком. На все неожиданные события рынок реагирует значительными движениями. Если ставку даже не снизят, то вероятное смягчение риторики уже повлияет на котировки положительно. Во-вторых, переговоры по окончанию СВО все же идут, и очевидно, что есть какие-то позитивные сдвиги. Не очень верится в разрешение этой ситуации, но это также возможно. Поддержка Европой плана Трампа ещё больше увеличит вероятность урегулирования этой ситуации. Мирный договор, признание Крыма, снятие санкций такие вещи вызовут переоценку 2Х на рынке за 1-2 месяца. Интересными для лонга на мой взгляд являются , , , . И еще ряд бумажек из второго эшелона. Сбер и Т Инвестиции потому, что потенциально вероятное снятие санкций в первую очередь отразится на банках. Роснефть и Лукойл - получат снятие риска санкционного давления. Риски. Давление продавцов перед длинными праздниками.