Хэштег #заметки | Тинькофф Инвестиции Пульс

День отскока. Сегодня вернул позиции на утреннем провале. Единственный момент. Я долго танцевал вокруг Лукойла и не решался. В итоге взял в инвест портфель. Не ждал конечно такого роста. На самом деле в период девала лучше увеличивать присутствие в акциях экспортеров и тех ребят кто напрямую или косвенно зависит от валюты. Начинают интересно смотреться металлурги. Из трёх сестер тут ММК и Северсталь мне больше интересны. Но для спекуляций любые подойдут. Можно сравнивать и смотреть, кто отстаёт и на этом работать. Русал сегодня менее активен в отличии от норки и Эн-групп. Немного прикупил. В целом его колбасит иногда сильно. Вчера он был в моменте в лидерах падения. Делать полноценную ставку я на него не буду. Но опять как бумага интересная для спекуляций. В инвест позициях - норка и эн-групп. Татнефть не возвращал уже обратно. Несу то, что есть в инвест позиции. Часть денег отсюда перетекли в Лукойл. Какао не торговал сегодня 🙂 кофе падает. Немного докупил. Пока результат никакой. Небольшой минус. Ну падение там знатное было. Сейчас если убыток возрастёт, закрою все по риск менеджменту. Вообще по кофе не ждут снижения цен ближайшее время эксперты на мировом рынке, но кофе об этом не знает и падает за пару суток на 10 процентов 😁

, , , , , … Оглушение. Первое чувство с которым просыпаешься утром. Легкость и некоторое всемогущество, словно пульсировавшее внутри последние минут перед пробуждением еще дразнит тебя, подкидывая невероятные отрывки сна. Осознание, вдруг понимает: все происходящее вокруг - неправда. И как альпинист на разрушающемся обвесе скалы, лихорадочно вбивает крюк за крюком в камни напротив, в попытке удержаться и стабилизовать себя в пространстве. Все вокруг похоже на зыбкую ткань, приносящую понимание что падать то собственно и - некуда. Ты открываешь глаза - по некоему зову, как будто тут тебя больше ничто не держит, а там - за светлой пеленой единственный выход. И это жесткий обман. Ловя формирующиеся очертания пространства где тебя застиг сон вчера, ощущаешь миллион тонн груза, который сковал твое тело. Тяжесть рук, плечей, некоторая беспомощность и даже парализованность - плавно возвращает в реальный мир. В эти моменты я насильно закрываю глаза снова. В протесте и несогласии. Память услужливо подсовывает самые яркие моменты прошедшего сна - с погонями, мистическими городами, снегами, порталами времени и стрельбой из лука по «непрошенным» гостям неизвестного королевства (да да, ты помнишь но почему то знаешь во имя кого выпускаешь стрелы). Ты видишь величественных людей рядом, одетых в причудливые доспехи - всадников на конях, или рыцарей что пешком, и понимаешь что вот здесь и была истинная свобода. Они улыбаются, почти по голливудски, одобряюще подмигивают подходя по ближе к краю обрыва над площадью, на которой «твой Альтер - эго» снова пришел в себя. Там, внизу из портала за разбитым античным памятником появляются другие всадники, не добрые и не злые - но точно не на нашей стороне. Они выходят в город осторожно, один за одним - так что мысленно начинаешь пересчитывать остаток стрел в своем колчане… Пора… но ты снова в плену реальности. Белый свет застилает глаза и тяжесть возвращается в тело. Ты снова здесь и сейчас. В известном времени и пространстве. И точно тебе никто никогда не скажет - ты сейчас уснул или проснулся, но ты всегда доподлинно будешь уверен во втором варианте. (с)

Мои заметки по 🏛 1. СТРУКТУРА АКЦИОНЕРОВ (-) На долю розничных инвесторов на бирже приходится всего 2,5%. Бумага малоликвидна в сравнении с лидерами рынка. (+) 67,48% у главных «Россетей» (Москва) . Жесткий контроль со стороны материнского государственного холдинга гарантирует стратегическую стабильность. (+) 28,8% у города Санкт-Петербург. Город напрямую заинтересован в стабильных доходах бюджета и развитии региона. (+) Миноритарии нужны мажоритариям для сохранения публичного статуса. Это позволяет компании привлекать дешевые деньги через облигации. 💸 2. ДИВИДЕНДНАЯ ПОЛИТИКА (-) На префы идет строго 10% прибыли. Шанса на увеличение этого процента нет, так как мажоритариям невыгодно менять Устав. (-) Обычка не интересна, т.к. на нее уходит около 40% прибыли, но из-за огромного количества акций выплаты на одну штуку выходят копеечными. (+) Из-за маленького количества акций префов, 10% чистой прибыли по РСБУ превращаются в высокий дивиденд на одну бумагу. (+) Защита инвестора: Даже если Россети решат направить кэш обычки на CAPEX, префам они обязаны заплатить по Уставу. 🚀 3. ДРАЙВЕРЫ (+) Кредитное качество на уровне AAA. Отрицательный чистый долг защищает компанию от высоких ставок ЦБ. (+) Компания занимает 83,4% рынка электросетей в своем регионе, операционные риски минимальны. (+) Масштабное строительство дата-центров (ЦОД) и новых промышленных объектов в Ленобласти, развитие НИОКР и цифровизация. (+) Потребление энергии в Питере и области гарантированно растет из года в год, а тарифы регулярно индексируются государством. (-) Доходы компании практически полностью зависят от решений ФАС. Остальное можно выжимать с оптимизаций. 📝 Резюме Изменений в структуре акционеров ждать не стоит — Петербург сам хочет контролировать тарифы и развитие. Отличная защитная бумага-«облигация» под стабильный денежный поток. Простой и понятный бизнес P.S. Забавно читать в годовом отчете комментарии компании об итогах российской экономики за 2025 год. При этом дальше в отчете можно найти информацию о том, как объемы потребления везде упали, кроме населения. Скрины прикрепил.

Мои заметки по 💳 1. СИТУАЦИЯ С ДОЛГОМ (-) Весь крупный долгосрочный долг компании перешел в краткосрочный. Его нужно гасить или реструктурировать в ближайшие месяцы. (-) Закрывать долг из прибыли будут долго. Самый логичный сценарий — конвертация долга в акции в пользу материнского «Селигдара». В худшем случае (эмиссия по номиналу 0,1 руб.) это сильно размоет миноритариев, а цена на бирже временно упадет до 0,13 руб. (-) Если завтра компания ликвидируется и распродаст имущество, то после выплаты всех долгов акционеры формально получат всего 0,02 руб. на акцию. (+) У компании вообще нет долгов перед коммерческими банками. Весь долг внутрихолдинговый. не будет банкротить собственный стратегический актив. 👔 2. МЕНЕДЖМЕНТ И АКЦИОНЕРЫ (-) Против ключевых акционеров К. Бейрита и С. Васильева ведется расследование по старым делам НПФ. Это давит на репутацию и пугает крупные фонды. (+) Состав акционеров неизменен. Операционный менеджмент и инженерный персонал работают в компании много лет, команда на местах полностью контролирует производство. 🌍 3. РЫНОК И КОНКУРЕНЦИЯ (-) К 2028 году доля «Русолово» в РФ снизится с 81% до 64% из-за сильного конкурента — АО «Янолово». (+) Цены на олово, медь и серебро растут из-за бума ИИ, строительства дата-центров (ЦОД) и солнечных панелей. (+) Олово — дефицитный металл, выступающий «клеем» для микросхем. Заменить его в электронике физически нечем, спрос стабильно растет. (+) Компания развивает Дальний Восток, за что имеет огромные льготы по налогам от государства (вплоть до 0% на прибыль и имущество в первые годы). ⚙️ 4. ПРОИЗВОДСТВО И ПЕРСПЕКТИВЫ ПЕРЕРАБОТКИ (-) На гигантском перспективном месторождении «Пыркакайские штокверки» очень низкое содержание олова — всего 0,25% (на текущих рудниках — 1,57%). Эффективность проекта пока под вопросом. (+) Объемы добычи металлов уверенно растут. Компания наращивает выпуск олова в концентрате (чистого металла), уходя от продаж дешевого сырого сырья. (+) Компания четко идет по бизнес-плану, активно обновляя действующие шахты и обогатительные фабрики. (+) Строительство Амурский плавильный завода — мощнейший триггер. Его мощностей хватит, чтобы перерабатывать и свой концентрат, и сырье конкурента («Янолово»), оставляя всю маржу внутри компании. (+) Плавка на Амурском заводе даст колоссальный объем газов SO₂ (серной кислоты). Сейчас ее дорого закупают для обогащения, а в будущем закроют свои нужды бесплатно. (+) Низкое содержание на Пыркакае (0,25%) компенсируется открытым способом добычи (карьером). Это в 4 раза дешевле подземных шахт, что может сделать проект очень рентабельным. (+) Закрыв все потребности оборонки и промышленности на внутреннем рынке, за счет новых мощностей компания сможет гнать чистый металл на экспорт в Азию. 📊 Итого: • Точный сценарий закрытия долга не ясен. В отчете по РСБУ 2026 за 3 месяца виден операционный разворот (выручка выросла в 2,7 раза), но долг замер. Ждем отчетность за полугодие в августе. • Потенциал +100-200% на горизонте 2–3 лет акция способна дать кратный рост за счет удвоения добычи и цен на сырье. Ставку делаем на олово и медь. Вольфрам и серебро не в счет — его добывают слишком мало. • Умереть компании не дадут из-за ее критического вклада в импортозамещение и развитие регионов РФ. Но смогут ли заработать миноритарии — вопрос открытый. • Акция вернулась на уровни 2017 года. Но фундаментально компания 2017 года и компания 2026 года — это небо и земля. Девять лет назад это был скромный стартап на стадии геологоразведки с копеечной выручкой, а сегодня — мощный холдинг с работающими фабриками, растущими в разы продажами и сырьем в недрах на 2 триллиона рублей. Правда и долг другой. Резюме: Риск экстремально высокий, но и потенциал приличный. Напишите в комментариях, что еще не учел из существенных факторов и возможно, кто-то знает, как будут закрывать долг. 👇 Ну и конечно, подписывайтесь! 🔔

об экономике Новый вопрос, который возник после публикации данных об инвестициях за 2025 год: инвестиции снижаются, как при этом экономика способна расти? Сначала факты. Инвестиции в основной капитал (ИОК) в реальном выражении в 2025 году были меньше на 2,3%, чем в 2024. Но ВВП увеличился на 1%. И все известные мне прогнозы — и Банка России, и Правительства, и независимых экспертов — предполагают, что и в этом году ВВП вырастет. Как так может получаться? Давайте разбираться. Во-первых, наши производственные возможности определяются не инвестициями сегодняшнего дня, а уже введенными в действие мощностями. Или, как говорят экономисты, накопленными в экономике основными средствами. То есть суммарным итогом инвестиций прошлых лет за вычетом амортизации, износа, поломок. Это уже построенные дороги, заводы, инфраструктура. Поэтому для того, чтобы производственные возможности, потенциальный ВВП экономики, устойчиво возрастали, достаточно, чтобы объем инвестиций превосходил выбытие основного капитала. Во-вторых, объем инвестиций очень сильно вырос в 2022–24 годах. Даже несмотря на прошлогоднее снижение, объем ИОК в 2025 году в реальном выражении был на 24% — на четверть (!) — выше, чем в 2021 году, и на 33% — на треть (!!) — выше, чем в 2019 году. Для понимания масштаба — они составили 42,6 триллиона рублей. Это очень значительное, я бы сказал, коренное увеличение инвестиционной активности. И если инвестиции просто сохранятся вблизи достигнутых уровней, этого будет достаточно, чтобы производственные возможности нарастали быстрее, чем раньше. И наша экономика, ее ВВП продолжали расти. При условии, конечно, что сделанные инвестиции производительны и эффективны. То есть затраты на эти инвестиции можно окупить спросом на те товары и услуги, которые новые мощности позволят произвести. В-третьих, в 2025 году было много и тех отраслей, где инвестиции выросли. Это как раз те отрасли, в которых требуется расширение производственных мощностей в связи со структурным ростом спроса на их продукцию. Такая картина — это одно из проявлений перестройки экономики. При структурных сдвигах синхронного роста инвестиций по всем отраслям заведомо быть не может. Так же как не может быть синхронного роста занятости во всех отраслях. Ведь если все растет одинаково и одновременно — структура экономики не изменится.

Продолжение предыдущего поста. 🧠 Обратный путь Психологически он оказался сложнее. То падение в самолёте не отпустило. Оно не испугало сразу — оно вернулось потом. Последнюю ночь я встал в пять утра. Не потому, что выспался — потому что не мог уснуть. В такси до аэропорта читал всё подряд про погоду про модель самолёта про статистику Животный инстинкт пытался взять верх, а рациональный мозг — его заглушить. В самолёте перед взлётом вывели пару за поведение. Они ушли без сумок. Сосед рядом пошутил: «Слушай, а вещи не взяли… вдруг бомба. Ну, если что, рядом рванёт — быстро отмучаемся». Потом он достал пять бутылочек по 50 грамм водки и предложил «для успокоения». Я отказался. С Нового года я не пью. Как и все 🙂 Полёт прошёл идеально. Но любая тряска тут же запускала память того падения. Тело реагировало быстрее головы. Мы сели мягко. Спокойно. И уже потом стало понятно: это не страх самолёта. Это реакция психики на сильный опыт. Теперь вопрос не «почему было страшно», а как с этим работать дальше. 💬 Кстати, про девушку на ресепшене Вчера пересматривал материалы для канала и поймал себя на мысли, что весь год делал примерно то же самое. Рассказывал про преимущества людям, которым в тот момент было нужно совсем другое. Аналитика, разборы, технические тексты. Канал живёт — но без движения. Возможно, дело не в инструкциях. А в формате. Этот пост — проверка гипотезы. Ну и пусть 2026 год начнётся без суеты. Без гонки и лишнего шума. После таких поездок особенно ясно понимаешь: важно не то, сколько ты запланировал, а то, что действительно готов прожить и реализовать. И кажется, что задачи у нас у всех уже есть. Достаточно сильные. Достаточно интересные. Осталось самое сложное — перестать о них думать и начать их воплощать. P.S. Если дочитали — напишите, зашло или нет.

🌨 Каково это — на Новый год оказаться лицом к лицу с природной стихией? 31 декабря, утро. Летим S7. Это мой десятый перелёт в этом году, и я не из тех, кто при каждом взлёте мысленно прощается с близкими. Но в такую турбулентность я попал первый раз в жизни. На подлёте к Сочи самолёт начало раскачивать. Не слегка. Не «потрясло и прошло». А так, что ты уже не отвлекаешься — ты просто смотришь в иллюминатор. ✈️ А потом случилась воздушная яма. Не толчок. Не рывок. А падение. Секунд пять–семь — когда самолёт реально летит вниз. Без метафор. Без «показалось». В какой-то момент я увидел воду и поймал себя на мысли: «Может, если что, ещё есть шанс…» Почему-то вспомнился фильм «Чудо на Гудзоне» с Томом Хэнксом. В салоне стало тихо. Не паника — именно тишина, когда каждый внутри разговаривает сам с собой. Посадка была жёсткой. Самолёт мотало влево-вправо, крылья ходили ходуном. Но мы сели. ⛰ Дальше — продолжение уже на земле Из аэропорта до Олимпийской деревни мы ехали четыре часа. Обычно это занимает около часа. Внизу — дождь со снегом. Чем выше — тем меньше ощущение, что ты едешь на курорт. Такси попыталось взять серпантин, но впереди машины начали просто скатываться назад. Не разворачиваться — именно съезжать. Все откатываются вниз. Мы тоже. Таксист довёз нас максимально близко к канатке. Дальше — только пешком. Мы поднялись на канатной дороге. Вышли на своей станции. И пошли искать маршрутку до отеля. 🚐 Маршруток нет. Дорога из двух полос стала одной. Снег по колено. Ждём минут пятьдесят. Народ уже подсобрался. И вдруг появляется маршрутка с названием нашего отеля. Я говорю спутнице: «Помнишь фильм “Вавилон нашей эры”, где изо льда вылезает подлодка и все бегут на неё? Вот — это она. Если не сядем — станем частью ландшафта» (вспомнилось: часть корабля - часть команды). Люди реально побежали. Маршрутку буквально взяли штурмом. Мы не в первых рядах, но как-то заталкиваемся с чемоданами на голове. Те двадцать минут, которые пешком, мы ехали минут сорок — машины не разъезжаются, всё скользит, всё стоит. 🏨 Отель В отель заходим мокрые насквозь. Как после бассейна. Обувь, штаны, куртки — всё течёт. На ресепшене я прошу оформить нас побыстрее. Нам бы переодеться. И девушка с абсолютно непроницаемым лицом и полным отсутствием эмпатии начинает монотонно: «Сейчас я расскажу вам, какими преимуществами вы можете пользоваться в нашем отеле…» При этом ресторан закрыт — готовятся к новогоднему корпоративу. Еды нет. А мы стоим мокрые и голодные. В такие моменты слово «преимущества» звучит особенно абстрактно. 🔥 Первые часы в номере Они были не про комфорт. Они были про первобытные вещи. Тепло. Еда. Сухая одежда. Всё остальное перестаёт иметь значение. Отопление, кстати, не работало. В заснеженных горах 🙂 Просто сломалось. И это странным образом отрезвляет: когда ты борешься не с дедлайнами, а с природной стихией, в голове остаётся только одна задача — выжить любой ценой. 🎉 Новый год Сам Новый год был классический. Банальные конкурсы. Зато — отличная кавер-группа. Все женщины в шикарных нарядах кричали под Ваню Дмитриенко: «Ломай нас, как ломают сигареты». О чём это — до сих пор загадка, но кричали искренне. За нашим столом оказалась семья из Ижевска. Как и моя спутница. И так вышло, что Новый год я встретил в окружении удмуртов. Мир любит такие детали. Продолжение завтра!

📉Падение рынка. Кризис — это всегда возможность Отсутствие хороших геополитических новостей и снижение ставки на 1 процент, вопреки ожиданиям более быстрого смягчения, вызвало падение рынка акций и облигаций. Индекс Мосбиржи — уже ниже 2700 пунктов, индекс RGBI — ниже 115. Хочу поделиться своими мыслями о возможных вариантах действий. Не ИИР - просто мысли 🎯 Докупить - усреднить позиции Если цель долгосрочная, то падение — это не повод для паники, а возможность докупить активы со скидкой. 🌼 Диверсификация в золото, серебро и валюту Золото и серебро, несмотря на уже состоявшийся рост, традиционно остаются защитными активами. Среди валютных инструментов — доллар, юань, евро и замещающие облигации. Но в кризис стоит помнить о повышенных рисках и волатильности. 💰Фонды денежного рынка и флоатеры Сейчас есть возможность зафиксировать доходность на уровне ключевой ставки. Это особенно актуально в период неопределённости действий ЦБ по ДКП 🍰 Облигации с фиксированным купоном Если есть вера в постепенное снижение ставки, то это интересная идея Для себя я рассматриваю ОФЗ — я консервативный инвестор. Сейчас можно зафиксировать доходность на уровне 14–15% на срок 10–15 лет. В моем портфеле есть некоторая доля и корпоративных облигаций с более высокой доходностью, но с меньшим сроком погашения. 🏦 Банковский, страховой и потребительский сектора Эти отрасли выигрывают от снижения ставки: растёт деловая активность, кредиты становятся доступнее, а потребление увеличивается. 🏢 Строительство Снижение ставки позволит людям брать ипотеку в большем количестве, это создаст спрос и повышение цен на жилье. Это позитивно отразится на компаниях бенефициарах Спасибо за внимание! Буду рад вашему лайку и комментарию 🫰

Ещё одна книга в копилку — «Уоррен Баффет и анализ финансовой отчётности. Поиск компаний с устойчивым конкурентным преимуществом». Это быстрый курс по введению в финансовый отчёт и разбор методологии Уоррена Баффета. Особенно подробно рассматривается его подход к поиску компаний с «устойчивым» конкурентным преимуществом. 💡 Думаю, без цитаты из книги тут никак: «Уоррен понял, что сверхбогатым его сделает время, поэтому инвестирует в компании, имеющие устойчивое конкурентное преимущество, работающие во благо их владельца». 📌 Исследования Уоррена Баффета показывают, что сверхприбыльные компании придерживаются трёх основных бизнес-моделей: ▢ Продажа уникального товара. Производители должны вкладывать в сознание потребителей невероятную историю создания своих товаров, чтобы связать их с жизненными потребностями людей. В этом случае компании не нужно активно продвигать новые товары, и она может устанавливать более высокие цены, продавая больше своей продукции. В высококонкурентных отраслях компаниям приходится повышать объёмы продаж, снижая цены, что приводит к снижению прибыли и рентабельности. ▢ Продажа уникальной услуги. Подобно врачам, которым платят за услугу, в которой нуждаются все вокруг, компании могут получать доход за счёт востребованности своих услуг. При этом клиентам важно не столько наличие конкретных специалистов, сколько репутация самой компании. ▢ Покупка или продажа дешёвых товаров или услуг, в которых нуждается большинство людей. В этом случае высокая прибыль обеспечивается за счёт невероятно больших объёмов продаж, настолько огромных, что они с лихвой компенсируют относительно небольшую рентабельность. Стратегия таких компаний проста: обеспечить более низкие издержки как при покупке, так и при продаже, что позволяет добиться более высокой рентабельности по сравнению с конкурентами. 📌 На что обратить внимание при поиске сверхприбыльных компаний? ◦ Большие затраты на исследование и разработку (R&D). Если преимущество компании обусловлено техническим достижением, то всегда существует угроза появления более совершенной технологии. Огромные суммы, потраченные на R&D, и постоянные пересмотры своих продаж (которые приводят к росту затрат на административные расходы) подвергают компанию риску экономической стагнации. ◦ Большие затраты на капитальные расходы (CAPEX). Предприятия, не имеющие конкурентного преимущества, сталкиваются с постоянной конкуренцией и для того, чтобы остаться на плаву, им приходится постоянно обновлять производственные средства. Для этого им приходится брать кредиты, чтобы в очередной раз профинансировать постоянно возрастающую потребность в переоснащении заводов и не отставать от конкурентов. ◦ Прибыль. Нужно обращать внимание на то, получает ли компания постоянные доходы в течение длительного периода и просматривается ли тенденция к их возрастанию. Компании с конкурентным преимуществом обладают более высоким соотношением чистой прибыли к общему доходу. ◦ Выкуп акций. Поскольку закон требует уплаты подоходного налога с полученных дивидендов, поэтому существует более хитрый подход — направить избыточные деньги на выкуп акций компаний. Если компаний ежегодно выкупает свои акции, то она имеет устойчивое конкурентное преимущество, обеспечивающее постоянный приток денежных средств.

Минимальная оценка показателей компании перед инвестициями. Прежде чем принять решение о покупке ценных бумаг бизнеса я, минимально анализирую четыре показателя : •СЧА (стоимость чистых активов) - показатель рассчитывается на основе бухгалтерского баланса, а именно активы компании минус обязательства компании (краткосрочные и долгосрочные) •Коэффициент финансовой устойчивости - показывает насколько надежные источники финансирования в компании. Таковыми считаются собственные средства и долгосрочные займы. Рассчитывается по принципу - собственный капитал плюс долгосрочные обязательства поделенные на общие активы. Оптимальное значение - около 1 для торговых компаний, для производства значение может достигать 2. Все что меньше 1 может говорить о том, что компания может попасть в зависимость от кредиторов и обанкротиться. В общем, чем выше значение, тем лучше устойчивость компании •Коэффициент текущей ликвидности - данный показатель показывает насколько компания способна расчитаться по своим обязательствам использая свои текущие обортные активы. Расчитывается делением оборотных активов на краткосрочные обязательства. Чем выше показатель, тем лучше, минимально от 1.5 •Рентабельность продаж - Расчитывается проще всего, для этого делим чистую прибыль на выручку и умножаем на 100. Чем выше показатель, естественно, тем лучше. Минимальный показатель 6% и выше

В дни турбулентности не надо пытаться понять необъяснимое. Надо сидеть в качественных активах просто. И читать умные статейки. Ниже одна из них из блога Дамодарана Асват Дамодаран про дивиденды Приступил к чтению блога Асвата Дамодарана, буду приводить интересные тезисы в постах. Дивиденды и байбек. “Утопический” подход к дивидендам как остаточному денежному потоку В идеальном сценарии компания генерирует операционный денежный поток, покрывает обязательные расходы (налоги, проценты по кредитам и т. п.), инвестирует оставшиеся средства в перспективные проекты, и только после этого возвращает оставшийся “избыточный” капитал акционерам. Идеальный сценарий состоит из двух пунктов: 1. Гибкость выплат. В хорошие годы таких свободных средств больше, в плохие – меньше. 2. Связь с инвестиционными решениями. Чем больше компания тратит на новые проекты и обслуживание долга, тем меньше остаётся на дивиденды или выкуп акций. Реальность же такова: “дивидендная дисфункция” На практике именно решение о выплате дивидендов зачастую бывает наиболее проблематичным из-за двух главных факторов: 1. Инерция. Компании боятся уменьшать или отменять дивиденды, опасаясь негативной реакции рынка. 2. Психологический барьер. Снижение дивидендов воспринимается как сигнал проблем в бизнесе, поэтому руководство предпочитает продолжать выплаты даже при ухудшении финансовых показателей. Как перешли к байбеку? Причины роста популярности выкупа акций (buybacks) В США с 1980-х годов компании всё чаще выбирают выкуп акций вместо традиционных дивидендов, по ряду причин: 1. Гибкость. Проще объявить и отменить выкуп, чем изменить размер дивидендов. 2. Налоговые особенности и интересы акционеров. Иногда buybacks выгоднее определённым группам инвесторов с учётом налоговой нагрузки. Важно помнить, что сам по себе выкуп акций не создает и не уничтожает стоимость для всей компании, а перераспределяет её между акционерами, которые продали акции, и теми, кто остался. Но что мы имеем если мир представить как единый рынок? FCFE (Free Cash Flow to Equity) vs. фактические выплаты • Совокупный свободный денежный поток на акционерный капитал (FCFE) по миру в 2024 году составил ~1,66 трлн долларов. • При этом фактические выплаты (дивиденды + выкуп акций) достигли ~4,1 трлн долларов. • Значительная часть компаний выплачивает больше, чем формально позволяют их свободные денежные потоки. Другие, напротив, имеют положительный FCFE, но не платят акционерам ничего. Примерно 17,5% убыточных компаний тем не менее продолжают платить дивиденды.(данные по 2024 году) • Приблизительно 31% прибыльных фирм вовсе не осуществляют никаких выплат. • Почти 48% компаний с отрицательным FCFE продолжали выплаты, вероятно, вынужденно занимая средства, чтобы не понижать дивиденды. Забавные наблюдения: Инерция - однажды начав платить дивиденды, компании с трудом их снижают. “Me-tooism” - желание следовать трендам рынка или действиям конкурентов в вопросе выплаты дивидендов/байбека, даже если собственная ситуация требует иного.(в итоге это приводит к ухудшения финансового здоровья компании)

на 06.03.2025 0) Упали на заявлениях Макрона (хотя слабость по рынку начали показывать еще до его выступления, видимо на инфляции...). По факту - вообще до лампочки, что там Макрон говорит, тем более все его формулировки про "после мира", то есть как бы только подтверждает, что мир - будет. 1) Тогда ждем положительных новостей со стороны Трампа и организации переговоров. Вроде Зеленский созрел, по идее скоро должен будет отменить указ о запрете переговоров с Россией - мегапозитив будет 2) - продал сегодня, заменил на откатившийся чутка. Думаю верну юнипро на отчете, там набилось много лонгов под него, если честно не понимаю, чего они ожидают от отчета - триггер к переоценке в юнипро другой. Так что жду просадки на отчете и докупаю. 3) - вот очень хочется приличную долю в портфеле иметь, но какое-то плохое ощущение, не чувствуется крепкость в бумаге почему-то... Но пока держу 4) - выстрелит в этом месяце. Запомните этот твит, как говорится) 5) - вообще отдельно еще раз про него напишу. Идите и купите, и не продавайте! (с). Мой фаворит на 2025 год. Короче, пока нет условной "точки переворота" - просто стронг лонг. Пока "Трамп наш" - перспективы хорошие) P.S. Вообще денечек у меня сегодня торговый выдался так себе, мало спал, в итоге насливал утром на абсурдных сделках типа лонга на факте СД о дивах... Никогда не отыгрывайте новости, которые ожидал рынок, в момент выхода новости - NOFOMO!

на 05.03.2025 Ну что, придется ставить будильник на 6:40, чтобы к 7 уже понимать, как действовать. Думаю на утренней сессии будет жарко, готовлюсь к таким сценариям: 1) Трамп вскроет коррупцию Зеленского, будет жесткий спич, что мол с кем работал свободный демократический мир. На это намекает твит Маска, где он сказал: "Зеленескому нужно предложить амнистию, чтобы он оставил Украину в покое". 2) Трамп не будет гасить Зеленского, но скажет, что раз он не хочет мир, не хочет отдавать деньги американцев, то начинаем сотрудничать с РФ (потенциальное снятие санкций) 3) Трамп вообще ничего нового не скажет - просто выдаст базу, что мол хочет мира быстрее (я в такой вариант не верю, слишком уж Зеленский накосячил в овальном кабинете) Собственно говоря ожидаю речь от нейтральной до позитивной для рынка. В случае нейтральной - подрежу часть позиций, потому что много кто сейчас набрал на прорыв, на утренней сессии будет слив, потом откупят. Если будет позитив - то может быть даже спекулятивно еще доберу, чтобы сдать до 9-10 часов... Вот такая вот вам диванная геополитика) Чем отыгрывать позитив? Наверное - т.к. нет комиссии, - т.к. мне хватит ликвидности, - особенно если про санкции что-нибудь скажут, любят его на этом пампить) Но главное не заигрываться, так то посольства еще не возобновили работу, про встречу Путина и Трампа пока замяли и т.д. Так что работаем не теряя головы!

на 03.03.2025 Рынок спекулятивно может пойти вниз в начале недели. Но я придерживаюсь все той же стронг-лонг позиции, если сходим на 3000 - ничего страшного. Думаю откупят. Рынок должен быть выше: 1) ЦБ намекнул, что 21 - пик ставки 2) Ситуации в плане СВО лучше, чем была год назад (а год назад рынок с марта по май вырос до 3500) 3) Америка после вечеринки в овальном не будет бездействовать 6 марта очередной сотый саммит Европы, где они будут снова говорить, как они до конца с Украиной. Пусть говорят - главное, чтобы продолжали бездействовать. Рынок дешев - на крошечном объеме за выходные упал почти на 3%, отличная возможность добрать - немного стал смущать, так как вроде с Европой потепление совсем далеко. Но компания очень дешевая, если будет мирный трек - улетит обратно на 2.7-2.8 без проблем - сейчас может быть часть юнипро сюда переложу, потому что Америка в теории может сказать: "Окей, мы будем выстраивать экономические отношения с Россией, раз там нам не дают сотрудничать" (да, шанс что такое в реальности будет - мизерный, но кто-нибудь из чиновников может такую мысль высказать) - кстати, добавил новичка к себе в портфель, видел аналитику, что должен быть супер отчет годовой. Вроде подвохов не нашел, планирую подержать до апреля) - тоже кандидат на подрезать, потому что вырос за последние пару дней сильно. Считается бенефициаром низкой ставки, как и своком. Но если рени будет расти, а своком падать - видится логичным переложиться) - в пятницу брал как ставку на положительные новости на выходных (по-моему мнению - они были, но рынок пока считал их по другому) - может тоже сдам, чтобы подобрать пониже В общем я думаю - рынок через месяц-два будет сильно выше, чем сейчас, поэтому я лонг. Просадки на 5-10% меня не смутят, постараюсь отыграть, но и просто пересидеть готов! Всем удачи!