Хэштег #скоринг | Тинькофф Инвестиции Пульс

Пост готов (в пределах лимита символов, с тикерами, визуалом и финальным вопросом): У меня есть всего два числа, по которым я решаю - держать акцию или нет. Первое - риск. Меряю через бету к индексу Мосбиржи: если рынок падает на 10%, насколько сильнее или слабее просядет конкретная бумага. Второе - привлекательность бизнеса, отдельная оценка от 1 до 10: долг, денежный поток, зависимость от одного вида сырья. Текущую цену акции в эту оценку я специально не пускаю - иначе мозг подгоняет её под цену на автомате. Возьму две бумаги из портфеля 📊 Риск: 4/10 - бета невысокая, бизнес растянут по добыче и переработке, одна цена на нефть его не топит Привлекательность: 7/10 - денежный поток стабильный, долговая нагрузка умеренная $AFLT Риск: 8/10 - бета высокая, долг по лизингу самолётов огромный, вся выручка завязана на один рынок с ограниченным доступом к запчастям Привлекательность: 5/10 - пассажиропоток растёт, но долг съедает почти весь операционный поток Правило простое: при риске 8/10 доходность должна перекрывать ключевую ставку с запасом в пару пунктов, иначе смысла нет. При риске 4/10 я готов мириться с доходностью чуть ниже депозита - ради потенциала бизнеса. Согласны с моей оценкой $AFLT? Может риск занижен, а привлекательность завышена? 🤔 Берёте на радар или проходите мимо?

🧐 Скоринг от Мосбиржи: Теперь у брокеров есть «рентген» вашего инвестиционного опыта Московская биржа официально запустила сервис «Скоринг» — по сути, единое КИ (кредитное/инвестиционное досье), которое будет передаваться вашему новому брокеру прямо при открытии счета. Забудьте о долгих анкетах и попытках доказать, что вы не «хомяк», а матерый «медведь» или «бык». Как это работает: · Оценка по шкале от 0 до 5. Система выставляет баллы по нескольким направлениям, оценивая ваш опыт, активность и размер активов. · Квал в кармане. Сервис сразу показывает, есть ли у вас статус «квала» и каков потенциал его получения. · Помощь брокеру, а не вам? Брокер видит вашу «инвестиционную историю» и, по задумке, сможет точнее подбирать продукты. Цель — ускорить онбординг и повысить LTV (пожизненную ценность) каждого клиента. Зачем это бирже? Доля частных инвесторов в обороте акций неуклонно растет, и они уже доминируют на рынке. По сути, Мосбиржа создает инфраструктуру для более эффективной «обработки» этого потока розничных денег. Кому выгодно? С одной стороны, брокерам — они экономят на разработке собственных моделей и быстрее «продают» нужные услуги. С другой — возможно, инвесторам с высоким скоринговым баллом откроются более выгодные условия или сервисы. Однако, как отмечают в РБК, для самих частных инвесторов преимущества сервиса пока не очевидны. Напоминает сцену из «Дурных денег»? Только вместо хедж-фондов, шортящих GameStop, у нас — брокеры, которые теперь видят, кто из новичков потенциально может «сломать стакан» и разнести пару стратегий, а кто — спокойно пойдет в «народный портфель». Резюме: Скоринг — логичный шаг по оцифровке розничного инвестора. Вопрос лишь в том, как эти данные будут использоваться на практике и не приведет ли это к еще большей сегментации, когда «пятерочники» получат все, а «нулевики» — довольствуются базой. ❓ Вопрос в студию: Как считаете, наличие такого «паспорта инвестора» — это благо, которое упрощает жизнь, или очередной шаг к тому, чтобы вас «просчитали» и предложили ровно то, что выгодно брокеру? @Netpresentvalue the 🚀

Иногда я обалдеваю с логики принятия решений банковскими системами. Все началось давно. Как-то мне было нужно срочно купить ноутбук, но налика в моменте мне не хватало и я подал заявку в одном сетевом магазине на кредит в одном венгерском банке. После трехчасового ожидания мне отказали. Обматерив и банк и магазин, я позвонил друзьям, взял наличных в долг и купил ноут в другом магазине. Через три дня мне позвонит манагер банка и начал предлагать все продукты банка, включая кредитную карту. Ну вы догадываетесь куда и зачем он был послан? И посылается до сих пор, хотя пару раз в год их менеджеры меня где-то выдавливают и пытаются впарить свои продукты. Нет ребята. Дорога ложка к обеду. А вот банк, где я держу основные счета, в том числе инвестиционные уже восьмой год отказывается открыть мне кредитную карту с лимитом раз в 50 меньше общей суммы моих средств в банке. Однажды, в процессе первой попытки открыть карту мне, вдруг, позвонила СБ банка и спросила, действительно ли я являюсь членом совета директоров АО "Кострома". Ну как бы да, но почему их заинтересовало именно это АО, хотя на тот момент я был членом СД ещё примерно десятка других АО, непонятно. Ответ на мой вопрос был: "у нас регламент". После чего мне отказали и отказывают до сих пор, хотя я уже года три как не член СД той злополучной Костромы. Или один чудный банк, которому другой чудный банк перепродал мою ипотеку, при первом визите вообще отказался открывать мне даже расчётный счёт на основании того, что их СБ, видите ли, считает меня "публичным лицом". Поскольку ситуация была патовой, ну как-то мне ипотеку же надо платить, пришлось ругаться с начальником отделения и объяснять ему качество квалификации их сотрудников. Или вот сегодня мне стало интересно какие ставки сейчас предложат мне банки по кредиту наличными. Запросил один банк, в котором держу деньги. Судя по его же справке моя кредитная история больше 20 лет, я выплатил больше 15 млн всяких кредитов вовремя внося 97% платежей. Я держу в этом банке в 5 раз больше денег, чем запросил. Но мне отказывают! Предлагают дать в залог машину, или квартиру. Машины, к счастью, у меня уже третий год как нет. Да и на запрашиваемую сумму это просто смешно. Что забавно. Я просто уверен, что через неделю-другую мне начнут звонить манагеры этого же банка и предлагать деньги. В чем, блин, логика?? Думаю, что без ИИ здесь не обходится!

Хорошо, когда подписчики сами подкидывают идеи для анализа, самому лопатить рынок бывает лень, да и времени не всегда слишком много на это. По просьбе подписчика ООО "Ойл Ресурс" - интересный эмитент с двумя выпусками облигаций с очень интересной доходностью под 33% годовых и рейтингом BBB- от АКРА. Довольно много информации по самой компании и владельцу, цепочка владения раскрыта. Эмитент является одним из элементов группы, которая занимается торговлей нефтепродуктами и сельскохозяйственной продукцией. При этом редкая история, когда основные показатели отчетности по РСБУ (активы, выручка, прибыль) больше, чем по МСФО. То есть на непосредственно эмитента на текущий момент заведены все денежные потоки группы и для нас, розничных инвесторов, это хорошо. Несмотря на организационно-правовую форму ООО у эмитента присутствует совет директоров, состоящий в основном менеджеров компании-учредителя. Даже такая история редкость для ООО. Но кроме наличия СД и службы внутреннего аудита (информация с сайта) больше в разделе "корпоративное управление" похвастать не чем. Годовой отчет на 4 листиках с минимумом информации, красивый, но минималистичный по наполнению сайт, простой устав, в котором опять же отсутствует ревизионная комиссия. При этом очень приличные экономические показатели - компания без единого убыточного года работает в течение 11 лет, при этом в первые годы быстро роста, практически удваивая выручку ежегодно, потом четыре года стагнации и с 2024 года опять фаза роста. Промежуточная отчетность за 6 месяцев 2025 года показывает заявку на очередное удвоение выручки. Рентабельность, конечно на слишком высока и не покрывает расходов на долг, но долговая нагрузка не высокая и при демонстрируемом высоком темпе роста компания вполне сможет обслуживать долг. В целом мне эмитент кажется симпатичным, да и по сумме баллов он попадает совсем не в аутсайдеры. Поэтому возьму облигаций в несколько портфелей на обычную долю для ВДО - не более1 % от портфеля.

В преддверии IPO решил обновить скоринг теперь уже ПАО "Глоракс", заодно и решить идти ли в IPO, или ну его. Обновил сам скоринг и немного изменил текст с учетом новых реалий. Итак, что за эмитент теперь уже ПАО "Глоракс"? С одной стороны - удивительный, однако! Уже один факт, что председателем совета является великий и ужасный притеснитель будущих пенсионеров Сергей Швецов, безусловно, добавляет внимания к эмитенту. Председатель совета настолько великий, что в разделе официального сайта "Совет директоров" при нажатии на любого члена совета все равно открывается биография Сергея Швецова. ЦЫфровизация, однако! С другой стороны - обычный по структуре строительный холдинг, где пустая голова (24% активов группы и 0,7% выручки группы) преобразована в АО из ООО в 2024 году, при этом все внеоборотные активы головы - это вложения в доли дочерних компаний. В общем, в этом смысле классика жанра - выручка и прибыли в ногах, риски инвесторов на голове. Можете сами глянуть на схему связей холдинга - захочешь разобраться, не факт, что получится. Наличие Сергей Швецова в председателях совета директоров, конечно, добавляет солидности. Видно, что компания пытается начать соответствовать лучшим стандартам корпоративного управления, созданы три комитета совета, присутствуют четыре независимых директора, правда обоснованность их выбора не раскрыта (ну биографии не открываются на сайте). Годовой отчет с момента моего последнего скоринга значительно переписали, причесали и дополнили. Очень неплохо раскрыта стратегия, преимущества и цели эмитента. Но, в уставе исключена ревизионная комиссия. Я уже писал об этом и буду писать - у ревкомиссии уникальный функционал и полномочия, которые невозможно и не нужно заменять СВА и СВК. И отсутствие ревизионной комиссии в ПАО для меня, как потенциального миноритария, очень жирный минус. Экономические и финансовые показатели, как всегда для холдингов приходится считать по принципу: здесь считаем, здесь не считаем, здесь рыбу заворачивали. То есть экономические считаем скорее по всей группе в целом, а финансовые только по голове. Экономика группы в целом хороша. При наличии внятной стратегии и рентабельных подходов перспективы смотрятся хорошо. Финансовые показатель головы так себе. Радует положительная динамика некоторых показателей, но в целом, меньше половины возможных баллов. Итог общий обновленный балл скоринга 56. Ну, в общем, так себе и только на этом основании я бы даже не думал об участии в IPO. Но, есть дополнительные обстоятельства. Первое - ценник размещения. В отличие от многих IPO эмитент декларирует фри-флоат 12,5 % ( что не мало) по цене в диапазоне 5-10 годовых прибылей и 0,3-0,5 годовых выручки. Относительно уже торгуемых конкурентов это ни дешево, ни дорого, а почти в рынке по совокупности факторов. Ну и второе - оферта, чего не было ни в одном размещении. С ней тоже, конечно, "еще та история". Исполнять оферту должно почему-то одна из дочек Глоракса, у которой активов даже меньше, чем у головы. Суть самой оферты - если в один из пяти дней через год после размещения средняя взвешенная цена торгов за день будет меньше цены размещения, то все, кто купил на размещение и в течение 30 дней после и продержавшие акции год без продажи, имеют право потребовать выкупа их обратно по цене размещения + 19,5%. Учитывая, что долговые бумаги Глоракса сейчас торгуются с доходностями от 19,8 до 24% годовых, это можно считать просто неплохим облигационным размещением. С другой стороны, для инвесторов это тоже вполне привлекательно, учитывая, что начался период снижения ставок и прогнозы ставки через год сейчас находятся в диапазоне 9-12%. В общем, я, пожалуй, поучаствую в IPO на обычную сумму лимита для облигаций ВДО. Даже из спортивного интереса посмотреть как будет реализовываться оферта, если до нее дойдет дело. {$RU000A108132}

Отыскивая замену подходящим к погашению юаневым бондам наткнулся на забавного эмитента. ООО "АвтоМоё Опт". Компания базируется, в Перми и занимается поставкой автомобильных запчастей из Китая. И выпустила на рынок облигационный выпуск с номиналом 100 юаней и самой шикарной на текущий момент ставкой аж 21% годовых с ежеквартальными выплатами. Экономические и финансовые блоки скоринга прямо шикарные. 6 лет с темпами роста 40-50%, всего один убыточный год, рентабельность выше среднеотраслевой, высокие финансовые показатели с хорошей динамикой. Опять же нет хитроумной холдинговой структуры, у компании один владелец физическое лицо и директор, работающий четвёртый год. Конечно, нулевой блок корпоративного управления - простейшая структура управления, нет даже ревизора и непонятно как владелец контролирует свой менеджмент. Простейший отчёт эмитента с небольшим описанием рынка и все. Бизнес-модель подробнее раскрыта на сайте - франшиза для магазинов запчастей для средних городов. И выручка, конечно, маловата всего 500 млн за 2024 год. Эмитенты такого размера редко выходят на биржу, но, видимо, пройти процедуру выпуска облигаций со ставкой 21% в валюте менеджменту и владельцу (точнее владелице) оказалось дешевле, чем брать займ в банке. И, честно говоря, их можно понять. В общем, рисков хватает, но я, пожалуй, рискну на вдвое уменьшенный лимит. Уж больно заманчивая получаётся связка - юаневый актив с доходностью 19% и проданный вечный фьючерс.

Дали наводку на интересного эмитента - ПАО "Кифа". Эмитент выпускает очень инетересный двухлетний юаневый выпуск облигаций со ставкой 15 % годовых и ежемесячными выплатами. При этом имеет рейтинг ВВВ от НРА. Это платформа В2В взаимодействия экспортеров и импортеров товаров из России и Китая. Основателем компании является китаец, генеральным директором тоже, точнее, директор - китаянка. При этом компания планирует IPO на Московской бирже и включила в состав совета директоров 5 независимых директоров, в том числе четверых россиян. Годовой отчет написан на хорошем уровне и содержит массу информации. Не раскрыты только вознаграждения членам СД и менеджменту. Поэтому за общие данные и корпоративное управление оценки у компании достаточно высокие. Дальше все хуже. Компания зарегистрирована в 2013 году, но отчетность в базах есть только с 2017-го. За 8 лет платформа доросла до 7,5 млрд. руб. выручки (насколько я понимаю это комиссионные платформы, а не сам торговый оборот между поставщиками и покупателями), что выводит ее на уровень "средних компаний " по классификации минэкономразвития. Тенденция по выручке стабильный рост и я расцениваю отраслевую нишу, как очень перспективную. Соответстенно экономические показатели - средней приличности, без особенностей и с потенциалом улучшения. А вот финансовый блок выглядит мягко говоря не очень. Большинство показателей пока находится в номативных границах, но имеют стабильно отрицательную динамику. Коэффициент Альтмана, показывающий вероятность банкротства за гранью разумного, хотя долговая нагрузка к операционной прибыли всего 3,8. Утешением в данной ситуации может служить только то, что в составе СД заявлена опытнейшая финансовый директор из операционного блока компании и ей удастся стабилизировать финансы компании на приемлемом уровне. Тем не менее эмитент мне нравится. Я попробую купить юаневые бумаги после размещения (сбор заявок я уже пропустил). Но долю в портфеле дам пока не более 1 %. {$RU000A106EV9}

В связи с новым размещение юаневых облигаций Сегежи решил посмотреть на нее через призму скоринга. Ну что сказать? Во-первых, это уже всем нам привычный холдинг, при этом на бирже торгуются акции и облигации головы, на котороую приходится около 4 % выручки. 87% активов группы заведены в уставный капитал головы через владение пакетами акций и долями предприятий группы. Как обычно, такая структура не дает никаких гарантий владельцам ценных бумаг получить в случае банкротства головы хоть что-то из других активов группы. А риски банкротства имеются. При вполне нормальных общих показателях (ну, пожалуй, только руководители в группе в последнее время что-то часто стали меняться, последний всего полтора месяца назад назначен) и приличных результатах корпоративного управления (что для ПАО, в общем не удивительно) экономические и финансовые показатели просто ужасны. Второй год подряд при росте выручки группа умудряется получать операционный (!) убыток! То есть у них убыточно основное производство! Уже в 2024 году чистые активы группы упали ниже уставного капитала, а при сохранении темпов накопления убытков в 2025 году чистые активы станут отрицательными, то есть имущества станет меньше долгов. Финансовые показатели хорактерны для предбанкротной стадии, по коэффициенту Альтмана банкротство с такими значениями наступают в течение двух лет с вероятностью более 80%. Конечно, можно надеяться, что АФК Система, которая является основным владельцем, будет спасать банкрота. Однако, управленческий стиль эффективных манагеров Системы таков, что если обанкротить компанию, кинув попутно миноров, будет дешевле, чем спасать, они не коляблясь кинут. В итоге Сегежа порадает в самый конец списка моих скорингов с результатом меньше 50 баллов. Это означает, что в свой портфель я эти бумаги брать не буду ни при каких обстоятельствах и ставках. Покрайней мере до тех пор, пока не выправятся показатели. {$SZU5} {$RU000A107BP5}

В ходе написания статьи про валютные облигации наткнулся на интересного эмитента ООО "Славянск Эко" и решил быстренько сделать его скоринг. Впервые вижу ООО, принадлежащее трём физическим лицам распространённой в Краснодарском крае национальности с достаточно развитым корпоративным управлением - в компании есть совет директоров с независимыми директорами и даже тремя комитетами. Правда членов СД почему-то 6, а независимый директор всего 1, но в 2024 голу совет провел 13 очных заседаний, что характерно скорее для уже зрелой стадии корпоративного управления. Кроме того очень подробно для ООО раскрыта информация и о владении и о стратегии. Экономические показатели довольно хорошип - 235 млрд. годовой выручки, это уже очень прилично! Смущает, правда, операционный убыток в течение последних двух лет, поскольку, в моем представлении НПЗ, работающий даже на половину мощности не должен быть в принципе операционно убыточным. Как я понял из годового отчёта менеджмент объясняет это модернизацией основных мощностей и считает, что в дальнейшем ситуация вернётся в норму. Финансовые показатели откровенно так себе и ухудшаются. Впрочем, это довольно характерно для не очень высоко рентабельных отраслей типа нефтепереработки в условиях высокой ставки. Надо полагать, что при снижении ключа, этот раздел скоринга начнёт постепенно улучшаться. Итоговый результат 52 балла, что называется "ни туда, ни сюда". Я, пожалуй, возьму немного этого эмитента в расширенный портфель Лентяя. Вот только ещё не решил валютных, или рублевых бумаг. {$RU000A1080Z9}

АО "Аэрофьюэлз" выходит на новое облигационное размещение. Обещают до 22% годовых с выплатой купона раз в квартал. Для хорошего эмитента так и хорошо! Когда-то я держал эти бумаги в портфеле, но после 2022 года продал. Сейчас пришло время снова присматривать приличные облигации, решил по старой памяти сделать скоринг. По данным Танка и презентации общества общая выручка ГК "Аэрофьюэлз" 69 млрд. руб., ебитда 7,3 млрд., коэффициент долг/ебитда всего 1,3. И все красиво, только, кажется, что к эмитенту облигаций АО "Аэрофьюэлз" все эти цифры не имеют никакого отношения. Да, структура владения ГК "Аэрофьюэлз" не то, чтобы так уж сложна, всего около 30 компаний, но эмитент облигаций занимает в ней даже не головное положение, а так, какую-то побочную ветку. Соответственно, выручка самого эмитента всего 3.3 млрд. руб. (практически совпадают по РСБУ и МСФО) при этом по данным МСФО вообще получен убыток за 2024 год, а долг/ебитда составляет 6,5 по РСБУ и просто неприличные 40+ по МСФО. При более-менее нормальных коммерческих показателях по финансам просто катастрофа - один из худших скорингов, которые я видел - компании с такими показателями ходят на грани банкротства. Логика владельцев представляется понятной. Само АО даже не центр прибыли в группе, поэтому за его показателями можно особенно не следить, поскольку в любой момент его можно докапитализировать из других компаний группы, если будет нужно. А можно и не докапитализировать, и при необходимости просто обанкротить. А инвесторы, ну что инвесторы? В первый раз что ли купились на красивую презентацию? В итоге "Аэрофьюэлз" попадает на последнюю строчку моих скорингов с оценкой 38 баллов. И точно не попадает в мой портфель.

Купил на пробу счета цифровую облигацию АО "Глоракс" через Танк, а потом решил таки посмотреть что это за эмитент вообще. Удивительный, однако! Уже один факт, что председателем совета является великий и ужасный гонитель пенсионеров Сергей Швецов, безусловно, добавляет внимания к эмитенту. С другой стороны, это обычный по структуре строительный холдинг, где пустая голова (24% активов группы и 0,7% выручки группы) преобразована в АО из ООО в 2024 году с повышением уставного капитала с 30 тысяч до миллиона рублей, при этом все внеоборотные активы головы - это вложения в доли дочерних компаний. Классика жанра - выручка и прибыли в ногах, риски инвесторов на голове. Наличие Сергей Швецова в председателях совета директоров, конечно, добавляет солидности. Видно, что компания пытается начать соответствовать лучшим стандартам корпоративного управления, созданы аж четыре комитета совета присутствуют независимые диретора, очень неплохо раскрыта стратегия в годовом отчете. С другой стороны сам годовой отчет как будто писали студенты-практиканты, информация о вознаграждении членов СД и менеджмента не ракрыта, информация о системах контроля и дивидендной политике отсутствует, что в принципе для непубличного АО не нужно, но и доверия к эмитенту как бы не добавляет. Экономические и финансовые показатели, как всегда для таких холдингов приходится считать по принципу: здесь считаем, здесь не считаем, здесь рыбу заворачивали. То есть экономические скорее по всей группе в целом, а финансовые только по голове, ибо она отвечает по всем обязательствам. При этом экономика группы в целом хороша. При наличии внятной стратегии и обкатанных рентабельных подходов перспективы у группы смотрятся хорошо. Немного подкачали разве что рентабельность активов и наличие внеоборотных активов, которые пришлось смотреть по голове, поскольку внеоборотные активы - это источник выплат при возможном банкротстве. Финансовые показатель головы так себе. Радует положительная динамика некоторых показателей, но в целом, меньше половины возможных баллов. Как итог общий балл всего 52. Конечно, облигации этого эмитента я бы брать не стал, но цифровые активы на небольшую сумму для пробы - пожалуй можно. {$RU000A108132}

В преддверии нового размещения и по просьбам трудящихся скоринг ПАО "ГК Самолёт". Первое, что лично мне бросается в глаза - это структура холдинга, в котором на "голову", то есть собственно эмитента, который будет случае чего отвечать по долгам, приходится 28% активов и всего 10% выручки группы. В общем разделе снизил на один балл оценку генеральному, поскольку она вступила должность только полгода назад и, наверное, ещё не открывала даже первый конверт от своего предшественника. Все довольно хорошо в корпоративном управлении, два замечания - отсутствует как класс ревизионная комиссия и я нигде не нашёл ссылок на наличие дивидендной политики. Экономический блок, несмотря на относительную молодость компании (всего 7 лет "выдержки"), тоже достаточно хорош, серьёзно подкачала только рентабельность активов. А вот с финансовым показателями все плоховато. Половина в красной зоне ещё треть в жёлтой. Вести такую рисковую финансовую политику довольно опасно. Или менеджеры Самолёта думают, что компания "too big to fail"? Но не так уж компания и big. Открывашка, менеджеры которой думали так же, покрупнее была, а где она нынче? Похоже, это не выбор для моего портфеля из-за холдинговой структуры и рискованной финансовой стратегии. Пишите какие бумаги рассмотреть, пока есть время - возьмусь. $RU000A0ZZZZ2

Скоринг ПАО "ТГК-14" Вообще, я не очень люблю энергетиков. Зарегулированная отрасль с ограничениями по тарифам и необходимостью постоянных вложений в основные фонды. Правда, многие осколки бывшего РАО ЕЭС исправно платят дивиденды. ТГК-14 привлекла внимание, когда арестовали двух мажоритарных владельцев по очень уж странному обвинению и доходности облигаций подскочили до неприличных 40-50 годовых, характерных для преддефолтных бумаг. По скорингу. Снизил баллы за первое лице, которое сейчас под арестом. Но в компании есть правление, которое должно справиться. Тем более, что есть полноценно работающий совет директоров с тремя независимыми директорами, один из которых, кстати, из нашей ассоциации. То есть растащить компанию по частям, пока основные владельцы под следствием не должны, но нужно будет следить за новостями. В целом высокие оценки за экономические показатели, но в этрй части все энергетики обычно выглядят неплохо. А вот с финансовым блоком есть проблемки. Высокая закредитованность, недостаточность собственных оборотных средств, да и динамика в целом вглядит не очень. Но с такими показателями вполне можно жить, поэтому общий балл получается достаточно высоким. Соответственно, основным риском бумаги на сегодня является арест основных владельцев. Вообще, на первый взгляд вся, эта довольно странная история выглядит как ссора региональных топов Ростеха и ТГК-14, возможно, по поводу скидок на энергию, в результате которой первые включили административный ресурс. Тянуться эта история может долго и не исключено вариант перехода мажоритарного пакета акций компании в собственность государства. В этом случае злонамеренный дефолт по долгам, все же маловероятен, но в чехарде не быстрой смены органов управления, которая будет происходить, вполне вероятным технические просрочки. Стоит ли доходность 28-30%, которую сейчас можно получить на этой бумаге таких рисков я судить не возьмусь. В конце-концов риск-аппетит у каждого свой, индивидуальный. Да и бумага из облигации превращается скорее в волатильный актив, цена которого будет сильно подвержена влиянию входящих по уголовному делу новостей. В свой портфель я её брать, пожалуй, не буду, разве что она упадёт к последним минимумам.

Скоринг ПАО МГКЛ Давно присматривался к этому эмитенту с интересным, как по мне, почти вечным видом бизнеса, существующим по официальной истории уже более пятисот лет. Таблицу видите сами. Что добавить? Формально, по консолидированной отчётности показатели очень высокие. И экономически и финансово компания, переживает стадию роста. Отдельно надо сказать про корпоративное управление. Согласно годовому отчёту полноценно работает совет директоров с двумя независимым директорами, создан комитет по аудиту, довольно подробно раскрыта стратегия. Да и вообще эмитент вызывает симпатию открытостью и приверженностью к лучшим корпоративным стандартам. Поэтому оценки заслуженно высокие и я бы с удовольствием взял бы длинные бумаги эмитента в свой портфель, если бы не одно "но"! Прекрасные экономические и финансовые показатели относятся, к отчётности группы в целом, в которой 9 компаний. Соответственно, сам эмитент - головная компания группы при ближайшем рассмотрении, превращается как карета из сказки в тыкву: все в 10 раз меньше. Соответственно возникает резонный вопрос - а когда пробьёт полночь и наступит время погашения займов не превратится ли вдруг прекрасный по группе денежный поток в узенький ручеек, которого на всех не хватит? В общем, бумагу в портфель я, возьму, но порежу на неё лимит, как минимум в два раза.

Игорь Дементьев, директор по привлечению инвестиций ГК Denum Скоринг: кто и как пишет на нас “характеристики” Давайте вместе проследим эволюцию скоринговых систем — от классики до инноваций Скоринг (от англ. score, «счет») — это метод оценки платежеспособности заемщика с помощью специальных математических моделей. Он широко используется в банковской сфере и других кредитных организациях для принятия решений о выдаче займов. Это автоматизированный метод — то есть, человеческий фактор здесь исключен. На основе анализа массива данных о клиенте, алгоритм рассчитывает вероятность, что деньги вернут в срок. При дальнем взгляде может показаться, что оценить благонадежность потенциального заемщика относительно просто. Заглянуть в кредитную историю, посмотреть на уровень и стабильность дохода, соотнести с возрастом, узнать, есть ли движимое/недвижимое имущество… Раньше в банках так и делали — если кредит берут впервые, смотрели на доход и имущество, если не впервые — на то, были ли просрочки по прежнему кредиту. Однако так примитивно к этому вопросу давно уже не подходят, так как это по сути «чапаевский метод» оценки — все равно что на картошке. Скоринговые «призраки» Технические средства и программное обеспечение, используемые для скоринга, могут различаться в зависимости от конкретной системы и ее целей. Однако на выходе все они выдают скоринговый балл — чем он выше, тем больше шансов получить одобрение на кредит. С 2022 года Центробанк утвердил единую шкалу кредитного рейтинга. До этого разные кредитные бюро считали по-разному — где-то высший балл был 850 (как в Национальном бюро кредитных историй), где-то — 1200+ (как в Объединенном кредитном бюро). Теперь всех россиян оценивают по шкале от 1 до 999. При этом разные организации применяют разные системы анализа и алгоритмы. Например, считается, что традиционный кредитный банковский скоринг, в котором используют оценочные карты и линейные модели, сегодня устарел. И дело даже не в том, что из-за этого банки выдают кредиты «не тем». Как раз ситуация ровно обратная — огромное количество потенциально добросовестных заемщиков отсеивается скоринговой системой уже на начальном этапе. Просто потому, что они не вписываются в шаблон. Например, это могут быть: - финансово состоятельные заемщики, которые вполне способны вносить платежи без задержек, но их кредитная история при этом подпорчена. Скажем, кто-то в пору юности брал кредит на первый автомобиль и допустил по нему несколько просрочек. - сегодняшние молодые люди, у которых есть не только желание, но и возможности запустить стартап. В подобных случаях очень часто отказывают, так как нет достаточной информации для оценки потенциального заемщика. Все это приводит к тому, что кредитная организация теряет клиентов — и немало. Скоринговые системы постоянно совершенствуются, в том числе, и за этим — чтобы выявлять «кредитных призраков», которых традиционный скоринг просто не видит. Есть и другие недостатки скоринговых банковских систем. Если нет кредитной истории, ни один банк не сможет со 100% уверенностью определить будущее поведение заемщика, опираясь только на результаты скоринга. Довольно часто банковская оценка не поддается изменениям — если скоринговая система выдала «непроходной балл», заявка автоматически переводится в отказ, исправить результат нельзя. Наконец, если программа оценивает не клиента, а его ответы на вопросы, то подготовленный заемщик может обмануть систему, успешно пройдя анкетирование и получив положительное решение о выдаче ссуды. Дальше – еще интереснее…

Прошло полгода с момента последнего кардинального перетряхивания моих портфелей. За это время много чего изменилось и, пожалуй, пришло время снова повнимательнее присмотреться к отдельным бумагам. Но, сначала, о рынке в целом. С начала июля 2023 года, когда я последний раз считал характеристики бумаг индекс Мосбиржи вырос на 17 %, но отдельные бумаги показали гораздо более интересные результаты. В результате средние по рынку мультипликаторы тоже изменились. Средний P/E немного уменьшился до 13,5, а вот средний P/S вырос до 1,7 и рынок, конечно, все еще кажется дешевым, но уже совсем не так, как это было год назад. А уж с точки зрения потенциала роста (в моих расчетах это расстояние до последнего двухгодичного максимума) все стало совсем печально всего 17 % (по сравнению с 67 % летом прошлого года). При этом около 20 % бумаг из моей выборки находятся практически на своих максимумах. Так что я бы не ждал в ближайшее время продолжения бурного роста. Ну, а раз так, то пора, наверное, посмотреть внимательно на составы портфелей, да и перетряхнуть их как следует. Как обычно, я использую неколько показателей для каждой бумаги из которых потом строю суммарный рейтинг так, чтобы он принимал значение от 0 до 1. Чем ближе рейтинг к 1, тем более перспективна бумага с точки зрения ее удержания в портфеле. И таки да, перспективность разных бумаг сильно поменялась. В итоговой табличке зеленые - скорее недооцененные, красные - скорее переоцененные. По итогам анализа, кроме того, что я пока в принципе не буду планировать увеличивать долю акций в портфелях, но еще проведу некоторую перетряску. Например, существенно сокращу позиции по Яндексу, Совкомфлоту, Мосбирже, Евротрансу и Тинькову. На освободившееся докуплю, пожалуй, Газпрома, Юнипро, Сбербанка и Русснефти.

Как много зарабатывать и мало рисковать. Или серия разбора ВДО облигаций ВДО - высоко-доходные облигации. Это маркетинговая расшифровка sell-side. Профессионалы называют их мусорными облигациями (junk bonds), но мусор ведь не продать... Но в мусоре можно найти что-то стоящее. Благо, что буквально рыться в мусоре не придется В сегмент ВДО входят компании с инвест.рейтингом ниже инвестиционного, или без рейтинга. На самом деле, это не плохие компании, просто из-за их размера (малый и средний бизнес), высоких амбиций и долговой нагрузки, они зачастую реализуют в долг супер проекты... которым не суждено покорить рынок. И чтобы уравновесить запросы рынка, такие компании дают повышенную доходность: +5-10% к ключевой ставке. «НИКА» представляет собой интересный бизнес сегмент регионального производственного предприятия. У компании классические риски, связанные с недостаточным раскрытием данных. Частично это компенсируется действующим кредитным рейтингом НРА. ❗️Опасения вызывает высокая долговая нагрузка (в особенности краткосрочная) и остатки запасов более, чем на полгода. Это влияет на оценку капитала компании (вдруг половина запасов – неликвид?). Ликвидность баланса недостаточная главным образом из-за приобретения основных средств за счет краткосрочного финансирования и недостатка чистой прибыли. Рефинансирование позволит улучшить ситуацию в будущем. В модельном портфеле Кот.Финанс данного выпуска нет. Но уровень доходности и адекватность риска позволяет держать в инвестиционном портфеле долю 5-7%. {$RU000A1050X7}

💻 ИТ-платформа CarMoney: роботизация процессов и планы на 2023 год Татьяна Бородкина, исполнительный директор финтех-сервиса CarMoney, приняла участие в дискуссии о развитии ИИ и нейросетей в выпуске программы «Цифровой камин/ come in» на ПроБизнес. Она рассказала про ИТ-платформу, роботизацию процессов и планы на 2023 год ✅ В 2022 году мы добились значительного прогресса в развитии ИТ-платформы и это стало фундаментом нашей текущей стратегии роста. Технологическая платформа позволяет нам выдавать кратно больше займов, легко и гибко масштабировать бизнес. ✅ Мы онлайн сервис автозаймов с портфелем 4,4 млрд рублей – это в 2 раза больше, чем суммарно у всех конкурентов. Наш продукт полностью цифровой и все выдачи происходят онлайн в мобильном приложении. ✅ ИТ-платформа включает в себя уникальную систему скоринга. Мы предлагаем персонализированные займы для каждого клиента, исходя из его уровня риска и профиля. ✅ Более 30% наших клиентов – это предприниматели, которым сложно получить кредит в банке. Мы умеем работать ними, в том числе благодаря Big Data, используемой в наших скоринговых системах. ✅ В 2023 году основное направление – рост и масштабирование бизнеса при минимальных затратах на ИТ-инфраструктуру. ✅ Мы постоянно разрабатываем новые продукты и сервисы для наших клиентов. Активно работаем над роботизацией и автоматизацией бэк-офисных функций, чтобы освободить время сотрудников для аналитической работы и принятия решений. «Мы гордимся тем, что являемся одной из передовых компаний в финансовом секторе, где процессы обслуживания, взыскания и оценки автоматизированы по максимуму. Наша система взыскания включает в себя роботов-юристов-взыскателей, которые автоматически запрашивают судебную информацию и заполняют пакеты документов. При этом мы сохраняем человеческий контроль в ряде моментов и финальный документ всегда верифицируется. Автоматизация рутинных операционных процессов — это только первый шаг. В будущем ИИ будет работать лучше в алгоритмизируемых стандартизированных процессах и чаще использоваться», – сообщила Бородкина. ❗️ Видеозапись: ❗️ Выпуск программы «Цифровой камин/ come in»:

Всем привет! Сегодня не получилось написать годный пост, но контент есть, т.к. размышляя, приглядел старые/новые value-бумаги. Данные бумаги не пользовались огромной популярностью у инвесторов, т.к. рост был в основном у технологического сектора, ну в частности FAANG тянул, да и продолжает тянуть индексы чередуя того или иного лидера роста из этой аббревиатуры! Но я думаю, что чем более перегретый рынок, тем активнее инвесторы приглядыааются к такому же качественному бизнесу, но менее хайповому и более дешевому, а так же близкому к реальности, а не, условной "МЕТАВСЕЛЕННОЙ", или космосу, или ИИ, или зелёной энергетике за которыми будущее. Понятно что-то из этого сектора конечно же будет лидером в будущем, но кто? Вот тут вопрос сложнее... Как в фарме, она может показывать крутые исследования, а в итоге не достигнуть одобрения FDA и весь рост на ожиданиях на смарку, так может быть и тут, можно просто взглянуть на или ... В общем к каким бумагам можно присмотреться? Наблюдаю за: - продавал по 222, думаю, что стоит зайти в районе 211-218 частью, - медиа конгломерат супер известный за океаном, вроде бы откатился серьёзно, но это только на годовом фрейме, а по 43-45 было бы неплохой точкой входа, но первую, возможно можно сделать и сейчас, - пока проигрывает конкуренцию в ковидной сфере , но можно подбирать, компания серьёзная. От 75,5 и ниже, начинал бы активно приглядываться к данной бумаге. На сегодня вот такой коротко пост. Спасибо кто дочитал 😁 Если такие посты интересны с выбором, субъективно недооценённых бумаг, то желательно прожать лайк, если нет, то диз так автору будет понятна актуальность такого контента)

Небольшой пост о том, как быстро оценить компанию новичку. Без особых знаний и навыков: 1. Выбрать стабильный, качественный бизнес (коротко: была выручка, маржа нормальная для своей отрасли, более или менее адекватные потоки итд.), 2. Оценить выбранного эмитента и его отрасль. Чтобы отралсь была актуальная, не обязательно супер перспективной, но хотя бы стабильной (продажи бумажных газет и журналов уже не актуальны, как пример неактуального бизнеса), 3. Сравнить с конкурентами, хотя бы с некоторыми, если рынок супер насыщен, выбрать пару сильных имён, и посмотреть разницу, 4. Посмотреть основные мультипликаторы. Банальные: p/e, p/s, payout ratio (если есть дивы) , 5.Важным моментом будет в нынешней ситуации оценить коэффициенты срочной/долгосрочной ликвидностей. Он должен быть хотя бы выше 1, а лучше 2-5 (плюс минус). Тут же оценить отношение заёмного капитала к собственному, и акционерный капитал, 6. Посмотреть технический срез. Хотя бы простые горизонтальные уровни поддержки/сопротивления, канал, RSI (есть ряд приложений в которых можно посмотреть), 7. Оценить состав акционеров. Такой беглый анализ конечно не спасёт Вас от убытков в смутные времена на рынке, да и убыточные компании могут стрелять на большом количестве ликвидности и новостях, но это предсказать сложнее, чем стабильные потоки. Ассоциативный пример: -Человек работающий на стабильной работе, старающийся двигаться по карьерной лестнице - пусть это будет в примере ИЛИ -фрилансер, который постоянно ищет варианты заработать, но они будут сезонны, но приносить разом хороший доход, но сложно прогнозируемый доход - а это будет {$GTHX} -А ещё можно добавить ассоциацию раньте - это будет {$TSPX} (широкий рынок), который не заморачивается) Всем спасибо за внимание! P. S. Где искать информацию? Смотреть информацию можно в отчётах компаний, в сети, приложении брокера, скринерах итд. P. S. S. Ребят тоже хочу мерч 😁 Поддержите лайком, если действительно полезно, мне это поможет, чтобы заметил))