Хэштег #pmi | Тинькофф Инвестиции Пульс

23 сентября: ИИ держит мировой рост, Европа удивила, Си Цзиньпин летит в Вашингтон ОЭСР в среду подняла прогноз мирового роста на 2026 год до 2,9 процента. Причину организация называет прямо: стройка дата-центров, полупроводники и другая инфраструктура ИИ поддерживают производство и торговлю, пока ближневосточный конфликт бьёт по энергетике. На 2027 год прогноз, наоборот, опущен до 3,0 процента. Риски перечислены без смягчений: затяжная война, очень сильный Эль-Ниньо с ударом по урожаям, дальнейший рост доходностей гособлигаций и отдача от ИИ-инвестиций ниже ожиданий. Еврозона выдала сюрприз. Сводный индекс деловой активности (PMI) в сентябре поднялся до 53,1 с 52,0, это максимум с апреля 2023 года, хотя аналитики Reuters ждали спада. Новые заказы растут быстрее, чем когда-либо за последние четыре с лишним года, прибавляют и услуги, и промышленность. У роста есть цена: компании платят за дорогую энергию и перекладывают часть затрат на покупателей, а рынки закладывают ещё три повышения ставки ЕЦБ до конца июня 2027 года. В среду в США прилетает Си Цзиньпин: это его первый государственный визит в Вашингтон с 2015 года, и Трамп встречает гостя у трапа на базе Эндрюс. На переговорах обсудят пошлины, экспортные ограничения, редкоземельные металлы и ИИ. Торговое перемирие истекает 10 ноября, однако торговый представитель США Джемисон Грир заранее снизил ожидания: продления на этой неделе он не ждёт, большой сделки тоже. Пока политики спорят о пошлинах, покупатели голосуют корзиной. Экспорт китайских изделий для волос в США за первое полугодие вырос на 12,4 процента, до 1,3 миллиарда долларов, а в августовском рейтинге модных аксессуаров американского TikTok по выручке такие товары заняли 17 мест из 20. Обратный пример дал Сингапур: депозитарные расписки SpaceX на местной бирже с июльского запуска наторговали всего 2,3 миллиона долларов, почти ничто рядом с оборотом этих акций на Nasdaq. Мировая экономика переносит энергетический шок лучше ожиданий, но опирается при этом на две вещи сразу: деньги в ИИ и европейские заказы. Расплачиваться за такую устойчивость, судя по ставкам, придётся инфляцией. — Данный анализ носит информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Всегда проводите собственные исследования перед принятием торговых решений.

🐢 Взгляд на рынок и торговые зоны · Серебро (SVZ6 · SILV-12.26) 22–23 сентября 2026 · MOEX Текущая картина: 66,77, минус 0,60 (−0,89 %) к клирингу 67,37. Открытие 67,18, диапазон сессии 65,84 – 67,36. ━━━━━━━━━━━━━━ 🌍 Фон 🟢 Напряжённость на Ближнем Востоке сохраняется — спрос на защитные активы поддерживает весь сектор металлов. 🔴 По оценке MUFG, рынок теперь закладывает ещё три повышения ставки ФРС в течение следующего года. Доходность двухлетних облигаций США с конца августа выросла примерно на 0,55 процентного пункта. 🔴 Доходность 10-летних снова у 5 %, доллар держится выше 100 по индексу DXY. Вывод: давление ставок то же, что у золота, но серебро ходит шире: сегодня размах 2,3 % против 1,3 % у золота. Это надо закладывать в размер позиции. ━━━━━━━━━━━━━━ 📐 Карта уровней Слои Фибоначчи: ближний 68,26 → 65,84 · отскок 63,34 → 68,64 · откат 69,90 → 63,34 · рывок 58,60 → 72,89 ▫️ 67,34 – 67,43 — шесть меток в девяти копейках: 38,2 % ближнего, максимум сессии, клиринг, 23,6 % отскока, 38,2 % отката и 38,2 % рывка. Именно здесь сегодня остановился рост ▫️ 65,75 – 65,99 — 50 % рывка, минимум сессии, 61,8 % отката и 50 % отскока. Минимум 65,84 встал в одной копейке от 61,8 % отката ▫️ 66,62 — два уровня совпали до копейки: 38,2 % отскока и 50 % отката Цена 66,77 стоит на 61,8 % ближнего свинга. Вывод: обе границы дня отработали точно по уровням. Рынок зажат между двумя сильнейшими связками карты. ━━━━━━━━━━━━━━ 🔴 Зона 2 · основной · ШОРТ ↓ Область 67,05 – 67,43 · вход 67,39 — 38,2 % отката 🛑 Стоп 67,78 — над 23,6 % ближнего 67,69 🎯 Ц1 66,76 — 61,8 % ближнего (1,62R) 🎯 Ц2 66,62 — двойной уровень (1,97R) 🎯 Ц3 65,85 — вход зоны 3 (3,95R) 🔴 Зона 1 · стена · ШОРТ ↓ Область 68,26 – 68,64 · вход 68,35 — 23,6 % отката 🛑 Стоп 68,75 — над вершиной отскока 68,64 🎯 Ц1 67,69 (1,65R) · Ц2 67,39 — вход зоны 2 (2,40R) · Ц3 65,85 — вход зоны 3 (6,25R) 🟢 Зона 3 · основной · ЛОНГ ↑ Область 65,75 – 65,99 · вход 65,85 — 61,8 % отката 🛑 Стоп 65,55 — под 50 % рывка 65,75 🎯 Ц1 66,36 — 78,6 % ближнего (1,70R) 🎯 Ц2 66,62 — двойной уровень (2,57R) 🎯 Ц3 67,39 — вход зоны 2 (5,13R) 🟢 Зона 4 · ЛОНГ ↑ · при пробое 65,75 Область 64,47 – 64,74 · вход 64,74 — 78,6 % отката 🛑 Стоп 64,35 — под 78,6 % отскока 64,47 🎯 Ц1 65,36 (1,59R) · Ц2 65,85 — вход зоны 3 (2,85R) · Ц3 66,62 (4,82R) ━━━━━━━━━━━━━━ ⚙️ Вход только по паттерну: «123 Разворот» или «Черепаший суп». Ц1 — 40 %, Ц2 — 40 %, Ц3 — 20 %. После Ц1 стоп в безубыток, после Ц2 остаток ведём по SAR 15-минутки. 🔒 Одна позиция за раз. 📌 Выше 67,78 медвежий расклад ломается, ниже 65,55 ломается бычий. 📅 Ср 23.09, 16:45 — PMI США · Чт 24.09, 15:30 — заказы на товары длительного пользования · Ср 30.09, 15:30 — инфляция PCE ⚠️ Данные MOEX на 22 сентября, 13:16 МСК. Не является инвестиционной и торговой рекомендацией. Дисциплина решает. 🐢

🤷‍♂️ Потребительский спрос продолжает снижаться Пожалуй, это ключевой вывод, который можно сделать на основании июльского релиза индекса PMI в сфере услуг от S&P Global. ❗️Индекс в секторе услуг вырос в июле до 49 п. с 48,2 п. в июне, сводный индекс составил 49,6 п. после 48,9 месяцем ранее Но оба индекса по-прежнему в зоне замедления деловой активности (ниже 50 п.). С точки зрения факторов все как всегда. Уровни производства продолжили сокращаться, хотя и самыми медленными темпами за последние 3 месяца. Ключевой фактор замедления активности в секторе — слабый клиентский спрос. Количество заказов продолжило снижаться четвертый месяц подряд. По ценам ничего необычного нет — увеличились как издержки производителей, так и отпускные цены на фоне сложностей с топливом. С точки зрения занятости тренд тоже не переменился. Как и в обработке, ушедшие сотрудники не заменяются новыми, а неполные рабочие дни появляются все чаще и чаще на фоне слабого спроса. Удивительным образом ожидания роста деловой активности улучшились, но уровень оптимизма был ниже исторических средних. 🥵 Нейтральные и скучные данные Да, замедление деловой активности, смягчение остроты ситуации на трудовом рынке и ожидаемо возросшая инфляция из-за проблем с топливом. Но ничего нового тут нет — ни в фактах, ни в их динамике. Поэтому мы полагаем, что как и прежде нужно ждать новых данных. Прежде всего, месячных данных по инфляции от ЦБ и Росстата. #ЦБ

🤔 Российская промышленность продолжат оживать, но деловая уверенность упала до минимумов за 6 лет Именно к такому выводу нас подталкивают июльские данные опроса PMI в обработке от S&P Global. 📈Сам индекс второй месяц подряд находится в зоне роста — 50,7 п. после 50,3 п. в июне Но данные внутри очередного релиза довольно противоречивы. С одной стороны, S&P Global отмечает, что продажи и спрос в обрабатывающей промышленности растут второй месяц подряд, а объем производства вырос самыми высокими темпами с января 2025 года. В это же время деловая уверенность упала до минимумов с мая 2020 года. Производители все еще рассчитывают расширить производство в ближайшие 12 месяцев, но их беспокоит неустойчивость спроса и рост конкуренции. Одновременно в июле сократилась занятость — S&P, однако, отмечает, что речь по-прежнему идет не о сокращениях, а о "незамещении" уволившихся сотрудников. 🤷‍♂️ Ценовое давление остается высоким Ожидать чего-то другого было бы странно. На фоне топливного кризиса выросли (самыми высокими темпами с января этого года) издержки производителей, которые закономерно были перенесены в потребительские цены. 🏛 Резких движений от ЦБ ждать не приходится Сентябрьское заседание регулятора еще далеко, да и данные PMI далеко не самые важные для принятия решения по ставке, но они говорят об одном — обрабатывающая отрасль не при смерти, а инфляция в этом сегменте повышенная. Торопиться и спасать экономику сильным смягчением ДКП в таких условиях явно не понадобится. #ЦБ

🚀 PMI в обрабатывающей промышленности впервые за год выше 50 п. Индекс PMI в обрабатывающей промышленности в июне неожиданно вышел из зоны спада — 50,3 п. против 48,8 п. в мае. Выше отметки в 50 п. индикатор не поднимался с июня 2025 года, так что формально это первое улучшение условий в секторе больше чем за год. Правда, само улучшение S&P Global называет незначительным. 🤗 Производство и спрос наконец синхронизировались Темпы роста выпуска ускорились до максимума с января 2025 года, а приток новых заказов после 12 месяцев непрерывного падения стабилизировался — компании связывают это с оживлением спроса. Ложка дегтя — экспортные заказы продолжили падать, причем самыми быстрым темпом с сентября 2025 года: внешний спрос остается уязвимым. 🤷‍♂️ Занятость все еще снижается Несмотря на улучшение по выпуску и заказам, компании продолжили сокращать персонал — увольнявшихся сотрудников не заменяли новыми. Правда, темп сокращений заметно замедлился относительно майского рекорда: предприятия отчитываются о достаточных мощностях для обработки текущего объема работ. 🥳 Инфляция притормозила Рост затрат на производство остается сильным — сказываются подорожавшие сырье, топливо и материалы, — но темпы роста цен производителей замедлились относительно майского пика. Похожая картина и с отпускными ценами: рост продолжился, но более медленными темпами, чем в среднем: часть компаний сознательно сдерживает наценку ради конкурентоспособности. Из тревожного — сроки поставок выросли максимально с января 2026 года на фоне логистических сложностей и проблем с импортом. 👀 Оптимизм слабеет Производители по-прежнему рассчитывают на рост выпуска в перспективе года, но степень уверенности снизилась до минимума за три месяца и остается ниже исторического среднего — компании обеспокоены платежеспособностью клиентов. 💰 В общем — разворот наметился, но хрупкий Впервые за год PMI перешел в зону роста, и это, скорее, позитивный сигнал для ЦБ. Правда тут может сыграть наоборот — если в обрабатывающей промышленности всё ок, может стоит взять паузу в снижении ключевой ставки для борьбы с инфляцией? #ЦБ

{$BTM6} 📊 Сегодня публикуют два главных PMI США — по производству и услугам. Разберу максимально просто, что будет с долларом и биткоином, если цифры окажутся выше или ниже прогноза. 📌 Исходные данные: прогноз по производству — 54.6, по услугам — 51.0. Всё что выше прогноза — сила, ниже — слабость. 💵 Если PMI ВЫШЕ прогноза (экономика сильнее, чем ждали): 👉 Доллар — укрепляется. Потому что сильная экономика = ФРС не будет спешить снижать ставки. Высокие ставки делают долларовые активы привлекательными, деньги идут в США. 👉 Биткоин — скорее всего, падает или торгуется без роста. Почему? Высокие ставки = дорогие деньги = меньше ликвидности на рынках. Крипта чувствительна к ликвидности, поэтому обычно проседает. Но есть нюанс: если экономика очень крепкая, риск-аппетит может частично поддержать биткоин, но ставки перевешивают. 📉 Если PMI НИЖЕ прогноза (экономика слабее ожиданий): 👉 Доллар — слабеет. Потому что рынки начинают ждать снижения ставок ФРС. Чем раньше снизят, тем менее привлекательным становится доллар. 👉 Биткоин — может вырасти. Потому что ожидания дешёвых денег толкают инвесторов в рисковые активы, включая крипту. Но здесь важный момент: если данные очень плохие и рынки начинают бояться рецессии — тогда биткоин тоже может упасть, потому что в панике продают всё подряд. 🧠 Главный вывод для понимания: — Сильный PMI → доллар вверх, биткоин под давлением (обычно). — Слабый PMI → доллар вниз, биткоин может расти (но не всегда, если паника). Самый сложный сценарий — когда два PMI (производство и услуги) показывают разнонаправленное движение. Тогда рынок начинает метаться, и предсказать сложнее. ⚠️ Всё вышесказанное — не инвестиционная рекомендация, а просто объяснение логики рынка. Один отчёт не определяет тренд, а задаёт лишь краткосрочный тон. В четверг ещё выйдут данные по инфляции и ВВП — вот где будет главная интрига. А вы следите за макростатистикой или для вас это скучно? 👇

😱 Услуги страдают сильнее производства, сводный PMI в зоне замедления уже 3 месяца подряд Очередные данные от S&P Global намекают на то, что с потребительской активностью в нашей стране, вероятно, все не так уж и здорово. ❗️Индекс PMI в секторе услуг снизился до 48,7 п. в мае с 49,7 п. месяцем ранее ❗️Сводный индекс снова в зоне снижения деловой активности — 49,2 п. Примечательно, что в последний месяц весны ситуация оказалась несколько нетипичной. Если обычно общий индекс на себя "вытягивали" услуги, где деловая активность сохранялась более высокой, то в мае ситуация оказалась обратной и деловая активность в промышленности немного сгладила общую просадку по экономике. 🤷‍♂️ Особого улучшения ситуации не проглядывается Количество новых заказов падает, клиентский спрос снижается, объемы производства услуг идут на спад третий месяц подряд, причем майское снижение было самым быстрым с сентября 2025 года. Уверенность в улучшении ситуации на горизонте 12 месяцев упала до минимума за последние 3,5 года — понижение покупательной способности делает свое дело. Не изменился и тренд по занятости — она закономерно продолжила снижаться на фоне снижения объемов новых заказов и производства. 🤨 Самая интересная часть — инфляция S&P Global отдельно отметило, что темпы роста отпускных цен продолжили снижаться уже четвертый месяц подряд после скачка в январе на фоне повышения НДС. При этом ключевым проинфляционным фактором, как и в случае с производственным сектором, стали издержки производства — по-видимому, речь все так же про сырье, хотя, на наш взгляд, сектор услуг здесь гораздо слабее зависим от мировой конъюнктуры и больше опирается на цены импорта, во многом зависящие от курса рубля. ⚪️Все как всегда — не очень хорошо, но не критически плохо С начала этого года общий тренд не меняется, по крайней мере, если опираться на индексы PMI. Никакого улучшения ситуации в экономике пока не просматривается, и уж точно нельзя говорить о каком-то перегреве экономики. Но и рецессия сейчас явно не просматривается. В майском релизе, на наш взгляд, самое интересное — это замечание по поводу инфляции в услугах. Если в майских данных по инфляции от Росстата мы увидим то же замедление темпов роста цен на услуги, то для ЦБ это явно будет позитивным сигналом. #ЦБ

🤷‍♂️ PMI в обрабатывающей промышленности в зоне замедления уже 12 месяцев подряд Майские данные в обработке не принесли никакого сюрприза — индекс PMI обрабатывающей промышленности сохранился на уровне ниже 50 п. — показатель составил 48,8 п. против 48,1 п. месяцем ранее. С июня 2025 года мы не видели PMI в обработке выше 50 п. 🤷‍♂️ Обработке все еще тяжело S&P Global отмечает, что количество новых заказов и, соответственно, спрос клиентов на продукцию продолжили снижение — объем новых заказов упал до минимума с июля 2025 года, а объем производства, предназначенного на экспорт снизился наиболее высокими с сентября 2025 года темпами. На этом фоне, а также из-за снизившейся уверенности производителей в улучшении бизнес-условий продолжились сокращения рабочей силы на предприятиях. S&P Global пишет, что темпы сокращений были заметными — выше исторических средних. 🙂 Инфляция издержек бьет по спросу Респонденты сообщают, что темпы роста стоимости производства продолжили расти уже третий месяц подряд, что во многом связано с ростом цен на сырье — темпы роста цен производителей росли самыми высокими темпами с января 2025 года. Соответственно, ускорился и темп роста отпускных цен, однако, S&P Global подчеркнуло, что их повышению препятствует слабый спрос со стороны клиентов. 🙅‍♂️ Ожидания становятся умереннее Производители все еще уверены в том, что на горизонте года объем производства вырастет, однако уровень оптимизма был ниже, чем в апреле и ниже исторических средних. Ключевые проблемы — снижение покупательной способности клиентов и сложности с ликвидностью. ⚪️В общем — принципиально ничего не меняется Последние полгода обрабатывающая отрасль, судя по опросам S&P Global выглядит примерно одинаково — стабильно плоховато, но не критично. Вопрос лишь в том, как ситуацию оценивает ЦБ и насколько велики риски перехода ситуации из "приближения к траектории сбалансированного роста" к серьезным проблемам. Пока, судя по данным Росстата по промпроизводству в марте и апреле, а также не самых страшных данных в ИБК от ЦБ, особых рисков рецессии регулятор увидеть не должен. Поэтому, как и ранее, не ждем от Банка России резких движений. Наш базовый сценарий на 19 июня — снижение ставки на 50 б.п., до 14%. #ЦБ

Нефть сняла часть страха, но счета остались высокими 25 мая рынки отыгрывали не конец энергетического шока, а шанс на его ослабление. Нефть быстро ушла вниз после сообщений о сближении США и Ирана по мирной сделке и возможному открытию Ормузского пролива. Brent в утренних торгах снижался примерно на 5,7%, до 97,69 доллара за баррель, WTI уходила к 90,85 доллара. Для рынков это был сильный сигнал: если главный маршрут для нефти и сжиженного природного газа перестанет быть узким местом, часть инфляционного давления можно будет пересчитать. Но такая реакция не равна нормализации. В тех же сообщениях Reuters отдельно указывалось, что стороны все еще расходятся по трудным вопросам, а возвращение нефтяных потоков через пролив к обычному режиму может занять месяцы. Поэтому падение нефти лучше читать как снижение премии за страх, а не как отмену проблемы. Баррель стал дешевле, но логистика, страховка, запасы топлива и политические условия еще не вернулись в спокойный режим. Европа в этой картине остается самым слабым звеном. Предварительный композитный PMI еврозоны от S&P Global за май составил 47,5 пункта против 48,8 в апреле, а индекс деловой активности в услугах снизился до 46,4 пункта. Это уже зона сокращения, причем именно услуги обычно быстрее показывают, как высокая энергия и осторожный потребитель проходят через экономику. Прогноз Еврокомиссии добавляет к этому неприятную развилку. По весенней оценке, рост ВВП еврозоны в 2026 году ожидается на уровне 0,9%, а инфляция — 3,0%. Для политики ставок это плохое сочетание: слабая деловая активность просит поддержки, но энергия и перевозки мешают быстро смягчать денежные условия. Даже если нефть стабилизируется, Европа получает лаг в ценах и заказах. В США бытовой сигнал тоже жесткий. Финальный индекс потребительских настроений Michigan за май упал до 44,8 пункта, а годовые инфляционные ожидания поднялись с 4,7% до 4,8%. В публикации отдельно отмечено, что 57% потребителей сами называли высокие цены причиной ухудшения личных финансов. Это важнее одной биржевой реакции: домохозяйства пока не чувствуют облегчения, даже когда нефть на экране уже падает. Индия показывает, как быстро внешний нефтяной шок попадает в чек. Государственные продавцы топлива подняли цены в четвертый раз за май: дизель подорожал на 2,71 рупии за литр, бензин — на 2,61 рупии. С 15 мая совокупный рост составил около 8,6% по дизелю и 7,8% по бензину. Для страны, которая является крупным импортером нефти, это не абстрактная макроистория, а давление на перевозки, продукты и малый бизнес. На этом фоне Сингапур выглядит контрпримером. Министерство торговли и промышленности сообщило, что в первом квартале экономика выросла на 6,0% год к году и на 1,0% к предыдущему кварталу, а прогноз роста на 2026 год сохранен в диапазоне 2,0-4,0%. При этом базовая инфляция в апреле снизилась до 1,4%. Спрос, связанный с искусственным интеллектом (ИИ), поддержал электронику и точное машиностроение, но даже здесь власти прямо говорят о выросших внешних рисках. Итог дня получается не оптимистичным и не паническим. Рынки получили повод снять часть нефтяной премии, но Европа, США и Индия показывают, что цена энергии уже успела пройти дальше по цепочке. На ближайшие недели важны не только котировки Brent ниже 100 долларов, но и фактическое движение судов через Ормуз, розничные цены на топливо, новые PMI и инфляционные ожидания потребителей. — Данный анализ носит информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Всегда проводите собственные исследования перед принятием торговых решений.

Дорогие деньги проверяют экономические истории дня 21 мая повестка выглядит разрозненной: слабая Европа, новый пакет бюджетной поддержки в Японии, нефть выше 100 долларов, скачок длинных доходностей США и громкий биржевой дебют SpaceX. Во всех этих сюжетах приходится считать новую цену капитала, энергии и вычислений. Европа стала самым приземленным примером. В дневной исследовательской сводке flash PMI еврозоны указан около 47,5, то есть ниже границы 50 пунктов. Даже без этой свежей оценки апрельский релиз S&P Global по HCOB Flash Eurozone PMI уже показывал спад: composite output PMI тогда снизился до 48,6 после 50,7 в марте, а S&P Global связала снижение с ударом войны на Ближнем Востоке по издержкам, поставкам и спросу. Прогноз Еврокомиссии усиливает этот сигнал. По данным AP, весенний прогноз по росту еврозоны на 2026 год снижен до 0,9%, а прогноз инфляции поднят до 3,0%. Для Европейского центрального банка это неудобная развилка: слабая активность обычно просит поддержки, но новая волна ценового давления ограничивает пространство для мягкой политики. Нефть и облигации в этой картине работают как два измерителя одного стресса. Brent даже после резкого отката остается выше 100 долларов за баррель, а длинные американские доходности держатся около уровней, при которых дорожают ипотека, корпоративное финансирование и обслуживание долга. При такой связке нефтяной риск становится вопросом доступности кредита для бизнеса и домохозяйств. Япония показывает более бытовую сторону той же проблемы. Токио рассматривает допбюджет примерно на 3 трлн иен, включая помощь по счетам за электричество и газ. В тот же день член правления Банка Японии Дзюнко Коэда заявила, что ставку нужно повышать «подходящим темпом», несмотря на давление на домохозяйства. Государство смягчает счета, а центральный банк готовит население и заемщиков к более дорогим деньгам. SpaceX стала технологическим блоком этой же темы. Reuters пишет, что акции компании резко выросли в первый день торгов после рекордного IPO, а оценка приблизилась к 2 трлн долларов. Одновременно рынок увидел квартальный убыток 4,28 млрд долларов и договоренности, по которым Anthropic должна платить SpaceX около 1,25 млрд долларов в месяц за вычислительные мощности. В такой конструкции инвесторы покупают не только ракетную и спутниковую историю, а инфраструктуру для искусственного интеллекта. Реакция европейских космических акций показывает, насколько быстро частный кейс стал отраслевым. Reuters указывал на рост Eutelsat на 16% и OHB на 12% после новостей о SpaceX. Это уже не короткий технологический шум: рынок заново оценивает компании, у которых есть орбитальная инфраструктура, связь, дата-центры или доступ к мощностям. День сводится к проверке балансов. Европе нужно пережить слабый спрос при дорогой энергии, Японии нужно поддержать счета без потери контроля над ценами, а сектору ИИ нужны огромные вычислительные бюджеты именно тогда, когда капитал стал дороже. В ближайших данных важнее всего смотреть, как затраты будут распределяться между маржой, бюджетом, ценами, ставками и спросом. — Данный анализ носит информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Всегда проводите собственные исследования перед принятием торговых решений.

🤷‍♂️ Сильного отскока экономики вверх не видно — сводный PMI в зоне снижения второй месяц подряд Что ж, мы уже получили на руки оба индекса PMI от S&P Global, поэтому давайте кратко по ним пройдемся. 🤷‍♂️ Показатели не лучшие PMI в услугах в апреле символически вырос — с 49,5 до 49,7 п. В производственной отрасли — снизился с 48,3 до 48,1 п. В итоге по сводному индексу мы увидели небольшой рост с 48,8 п. в марте до 49,1 п. в апреле. Но так или иначе замедление деловой активности, пускай и умеренное, наблюдается по всей экономике. ⬇️На рынке труда есть хотя бы намек на замедление Здесь данные S&P Global немного идут вразрез с официальной риторикой ЦБ. Если регулятор упирает на то, что безработица остается рекордно низкой, массовых увольнений нет, а реальные доходы населения продолжают расти, то S&P Global описывает все более мрачно. Так, если говорить про производственные отрасли, то там снижение занятости было самым сильным за последние 4 года. Как отмечает агентство, снижение занятости произошло из-за того, что ушедшие работники никем не заменяются из-за снижения объемов производства, а некоторые респонденты отмечали, что сотрудники увольнялись из-за сокращения рабочих часов. В сфере услуг занятость тоже сокращалась, однако, как отмечает S&P Global, здесь темпы сокращения были невысокими и даже ниже, чем в марте. 🤨 Уверенность в том, что станет лучше, разнонаправлена Ситуация довольно странная, но тем не менее в производственных отраслях уверенность в улучшении ситуации оказалась на самом высоком с сентября прошлого года. По мнению опрошенных, на это повлияли ожидания увеличения спроса на внешних рынках. В это же время в услугах уверенность бизнеса упала до минимумов с декабря 2022-го года. По-видимому, тут объяснение в том, что сектор услуг больше ориентирован на внутренний рынок, где дела со временем лучше не становятся. 🙄 Отпускные цены продолжают расти, хотя и более медленными темпами Тут ситуация аналогичная и в услугах, и в производстве — везде растут издержки производства, которые потом переносятся в отпускные цены, при этом темпы остаются высокими, но ниже, чем были во время инфляционного шока от повышения НДС-а в январе. 🥴 Пока намеков на полноценный разворот нет Конечно, нужно дождаться дополнительных данных за апрель, но пока, особенно после информации по ВВП за первый квартал, мы бы не сказали, что российская экономика чувствует себя очень уж здорово. Навряд ли цифры по PMI вызовут беспокойство ЦБ, но пока мы полагаем, что приостанавливать цикл смягчения ДКП регулятор не станет. В базовом прогнозе ждем очередного снижения ставки на 50 б.п. в июне.

24 апреля: корпоративная цена роста стала виднее К 24 апреля экономическая повестка сместилась от одной сырьевой цифры к более жесткому вопросу: какую цену компании и инвесторы готовы платить за рост. Энергетический шок уже работает не только через котировки нефти. Он проходит через деловую активность, производственные цены, фондовые мультипликаторы и решения корпораций о расходах, персонале и крупных сделках. Макросигнал остается тяжелым. 23 апреля S&P Global зафиксировал снижение композитного индекса деловой активности (PMI) еврозоны с 50,7 до 48,6, а сервисного индекса с 50,2 до 47,4. Входящие издержки росли максимальными темпами с конца 2022 года, а отпускные цены достигли 37-месячного максимума. Американский рынок тоже показал уязвимость: Nasdaq 23 апреля потерял около 0,9%, при этом Brent в течение сессии поднималась выше 107 долларов за баррель. 24 апреля это не исчезло, хотя рынок снова попытался вернуться к росту. Утренние данные по фьючерсам указывали на повышение Nasdaq примерно на 1,3% и S&P 500 примерно на 0,4%, главным образом на сильных корпоративных отчетах и спросе на микросхемы для искусственного интеллекта (ИИ). Поэтому картина стала менее прямолинейной: инвесторы не уходят от технологического роста, но проверяют, выдерживают ли его денежные потоки, маржа и баланс капитальных затрат. В бытовой экономике давление заметно уже вне биржевых экранов. В Великобритании опросы компаний показали рекордное распространение роста издержек, а в Германии индикатор IMK поднял вероятность рецессии во втором квартале до 33,5% против 11,6% в начале марта. Дорогая энергия идет дальше: в транспорт, коммунальные платежи, себестоимость товаров и ожидания по занятости. На этом фоне корпоративная часть дня выглядит особенно показательно. Microsoft готовит первую за 51 год программу добровольного ухода части сотрудников в США с компенсацией и одновременно меняет бонусную и акционную систему. При этом внедрение 365 Copilot, по данным Reuters со ссылкой на CNBC, остается чуть выше 3% из 450 млн клиентов Microsoft 365. ИИ остается историей роста, но рядом с ней уже стоит более сухой вопрос: сколько рабочих мест и расходов компания готова оставить внутри прежней модели. Другой полюс — подготовка больших первичных публичных размещений акций (IPO) без прибыли. SpaceX, OpenAI и Anthropic, по оценкам LPL Financial, могут добавить около 3 трлн долларов капитализации к публичному рынку США, хотя все три компании пока убыточны. Один только SpaceX целится в оценку 1,75 трлн долларов и, по данным Reuters, показал почти 5 млрд долларов убытка за прошлый год. Это хорошо передает нерв 24 апреля: рынок по-прежнему готов покупать масштаб, но уже внимательнее смотрит на цену этого масштаба. Медиаэкономика дала еще один пример той же логики. Акционеры Warner Bros. Discovery одобрили слияние на 110 млрд долларов с Paramount Skydance, но одновременно выступили против компенсационного пакета, по которому David Zaslav мог бы получить до 887 млн долларов. Крупная сделка проходит, а терпимость к оплате топ-менеджмента снижается. На фоне слабого PMI, дорогой нефти и более жесткой оценки расходов это выглядит частью общего пересчета цены риска. Итог на 24 апреля не сводится к тому, что рынкам стало страшно. Скорее, они начали жестче различать рост, за который еще готовы платить, и рост, который слишком дорого обходится уже сейчас. Энергия и инфляция стали фильтром для всего остального: ИИ, IPO, медиасделок и компенсаций руководителей. Поэтому день важен не только для макроэкономики, но и для корпоративной стратегии. — Данный анализ носит информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Всегда проводите собственные исследования перед принятием торговых решений. #ИИ

23 апреля: дорогая энергия меняет не только расходы, но и решения У сегодняшней повестки есть деталь, которая делает 23 апреля заметно отличимым от многих предыдущих дней. Нефть выше 100 долларов и слабые индикаторы деловой активности обычно читаются как история про торможение спроса. Но теперь видно и другое: часть европейских домохозяйств отвечает на дорогую энергию не только экономией, а покупкой собственной энергонезависимости. Макрофон для этого уже достаточно жесткий. По данным S&P Global, апрельский композитный индекс деловой активности (PMI) еврозоны опустился до 48,6 после 50,7 в марте, то есть зона евро снова ушла ниже границы роста. Германия на этом фоне выглядит не лучше: 22 апреля правительство официально снизило прогноз роста валового внутреннего продукта (ВВП) на 2026 год до 0,5%, прямо связав пересмотр с ближневосточным конфликтом, перебоями в поставках и подорожанием энергии. Сырьевой сигнал тоже никуда не ушел. Associated Press утром 23 апреля сообщило, что Brent держится выше 100 долларов за баррель и в ходе дня поднималась примерно до 102,4 доллара. Это уже тот уровень, при котором дорогая энергия перестает быть биржевой новостью и снова становится проблемой для счета за электричество, перевозок, билета и корпоративной себестоимости. Но именно здесь появляется самый интересный штрих дня. Reuters сообщил о резком росте спроса на домашние солнечные системы в Германии, Великобритании и Нидерландах. У немецкого поставщика Solarhandel24 мартовские продажи выросли более чем втрое, у Enpal заказы в марте прибавили 30% и в апреле шли к росту еще на 33%, а спрос на накопители в Нидерландах увеличился на 40–50%. Это важный поведенческий сдвиг. Когда семьи начинают отвечать на дорогую энергию не только сокращением потребления, но и вложением в панели и батареи, меняется уже не просто уровень расходов, а сама логика бытовых решений. Поэтому 23 апреля запомнится не только слабым PMI и дорогой нефтью. Это день, когда энергетическое давление одновременно било по росту и подталкивало людей к автономности. Для экономики это плохая, но очень показательная комбинация: текущие издержки растут, а доверие к прежней модели энергоснабжения снижается. — Данный анализ носит информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Всегда проводите собственные исследования перед принятием торговых решений. #ИИ

❗️Снижение деловой активности добралось и до сферы услуг — впервые за полгода Индекс PMI в сфере услуг в марте снизился до 49,5 п. с февральских 51,3. Сводный индекс по итогам первого месяца весны снизился до 48,8 п. с 50,8 п. в феврале. 😏 Выход из перегрева становится системным Прежде всего, такие данные намекают на то, что экономика замедляется абсолютно во всех отраслях. Если раньше можно было говорить о том, что все проблемы — только в обработке, которая очевидно страдает от высокой ставки не так сильно зависит от потребительского спроса, то сейчас кажется, что экономика замедляется и на стороне широкого потребителя. К тому же, как отмечает S&P Global, в марте случилось самое резкое с января 2023 года снижение занятости в услугах — работодатели пытаются снижать издержки на фоне затухающего спроса. В это же время темп роста цен замедлился до минимума за последние три квартала, хотя, по мнению агентства, так и остался на повышенном уровне. 🤷‍♂️ Таргет по инфляции может отойти на второй план Само собой, опираться исключительно на данные PMI не стоит, но пока все макроэкономические данные, которые мы получаем последние пару месяцев, говорят о том, что риски переохлаждения экономики более чем реальны. В таких условиях мы полагаем, что ЦБ будет вынужден реагировать вне зависимости от того, насколько инфляция близка к таргету в 4%. По-прежнему ждем снижения ставки на 50 б.п. 24 апреля.

PMI в промышленности в зоне сокращения с мая прошлого года — все еще шум для ЦБ? Очередные месячные данные по индексу PMI в российской обрабатывающей промышленности как нельзя лучше наложились на заявления главы департамента денежно-кредитной политики ЦБ Андрея Гангана, озвученные им в понедельник. 🙅‍♂️ Он выразил мнение, что ЦБ не считает снижение промпроизводства в начале года устойчивым трендом "Динамика в целом экономической активности в начале этого года в значительной степени зашумлена: где-то разовыми факторами, где-то эффектами, связанными с учётом статистики. Мы видели значительный рост промышленного производства в конце прошлого года, и сейчас некоторое замедление или даже отрицательные темпы роста могут быть связаны просто с эффектом базы конца прошлого года. Кроме того, на динамику промышленного производства в начале этого года, в январе-феврале, могли повлиять и календарные факторы, то есть количество рабочих дней, и на самом деле погодные факторы", - сообщил Ганган "Интерфаксу" после встречи с представителями органов власти и бизнеса Тюменской области. 🙂 Как показывает S&P Global, в марте динамика еще хуже, чем в январе-феврале Вместо 49,4 и 49,5 п. соответственно в марте мы получили лишь 48,3 п. — стало еще хуже. 🔴Покупки сырья снизились самыми высокими темпами с марта 2022 г. 🔴Уверенность бизнеса упала до минимума за 4 года на фоне опасений производителей относительно покупательной способности клиентов 🔴Объемы выпуска сократились самыми высокими темпами с начала года — интересно, что мы увидим в индексе бизнес-климата ЦБ 🔴Занятость продолжила снижаться уже четвертый месяц подряд 🔴Инфляция издержек переходит на покупателей, но, как считает S&P Global, рост цен оставался низким 🤔 Сколько осталось до траектории "сбалансированного роста"? Честно признаться, данные по PMI выглядят немного жутковато и если в ИБК от ЦБ мы увидим примерно ту же динамику, то ставку придется резать, какой бы ни была инфляция. В данный момент все выглядит так, будто текущая макроэкономическая ситуация ведет к тому, что в погоне за охлаждением спроса ЦБ может переохладить производство, что приведет к снижению предложения и росту цен. В общем, пока все складывается в пользу очередного снижения ставки на 50 б.п. 24-го числа.

Недельная статистика инфляции в среду, ожидаемая инфляция населения или производства и остальные макроиндикаторы - это “панель приборов” экономики. Они показывают, растёт страна или буксует, разгоняется инфляция или остывает, бизнес расширяется или начинает экономить. Для инвестора и трейдера это фон рынка: именно от макростатистики зависят ставка ЦБ, динамика рубля, спрос на риск и оценка акции в целом. В России к ключевым макроиндикаторам относятся: • ВВП и промышленное производство - отвечают на вопрос “есть ли рост экономики”. • Инфляция и ключевая ставка ЦБ - определяют стоимость денег, кредитов и, по сути, дисконт для всех будущих денежных потоков. • Рынок труда (безработица, зарплаты) и розничные продажи - показывают здоровье потребителя. • Платёжный баланс, бюджет, курс рубля - отражают устойчивость системы и внешний шок. PMI и индексы доверия - это уже “опережающие сигналы”. В отличие от ВВП, который выходит с лагом и фиксирует прошлое, PMI показывает настроение бизнеса прямо сейчас. Это опросы компаний: растут ли заказы, грузят ли мощностями завод, нанимают или увольняют, растут ли сроки поставок и цены. Значение выше 50 - бизнес в среднем расширяется, ниже 50 - сжимается. Для России ключевые: • PMI по промышленности - чувствителен к экспортёрам, сырью, циклическим отраслям. • PMI по услугам - отражает внутренний спрос и активность малого/среднего бизнеса. • Сводные индексы деловой активности и делового/потребительского доверия - фиксируют ожидания: готовы ли компании инвестировать, а домохозяйства - тратить. Логика простая: • PMI и индексы доверия ухудшаются → компании режут капекс и найм → ЦБ рано или поздно давит ставку вниз → интерес к облигациям, защитным бумагам и дивидендным историям растёт, а к высокорисковым акциям снижается. • PMI и доверие растут → рынок ждёт ускорения ВВП, выручки компаний и, возможно, ужесточения ЦБ → интерес перераспределяется в сторону циклических и рискованных активов. Как этим пользоваться частному инвестору: 1. Смотреть не на одно значение PMI, а на тренд минимум 3–6 месяцев. Один провал или всплеск - шум. 2. Сопоставлять динамику PMI с отчетами компаний: если менеджмент жалуется на спрос, а индекс доверия падает, это системная история, а не “им просто не повезло”. 3. Держать в фокусе связку: инфляция - ставка ЦБ - индексы деловой активности. Именно через неё проходят будущие мультипликаторы, дивиденды и оценка российского рынка. Главный вывод: макроиндикаторы и PMI — это не “скучная статистика для экономистов”, а карта будущего денежного потока по вашим бумагам. Игнорировать их - это как ехать по трассе ночью без приборов. А вы отслеживаете индексы или только смотрите инфляцию по средам и ставку ЦБ ?)

#ии 📉 Рецессия в производственном секторе США углубляется Индекс PMI в производственном секторе ISM снизился на 1 пункт в июле, до 48,0, что является уже пятым месячным сокращением подряд. В результате производственный сектор США сократился в 31 из последних 33 месяцев. Отчет ISM также показал шестой подряд месяц сокращения новых заказов. Кроме того, индекс занятости упал на 1,6 пункта, до 43,4, что является самым низким показателем с 2020 года. Это происходит на фоне того, что 25% производителей в США сократили численность персонала в прошлом месяце, что является самым высоким показателем с коронавирусного июня 2020 года. Производственный сектору США был бы в ещё намного худшем положении, если бы не масштабное строительство ИИ-инфраструктуры, что за последние шесть месяцев внесло больший вклад в рост экономики США, чем все потребительские расходы. Так, семь технокорпораций США потратили более 100 миллиардов долларов на центры обработки данных и подобные вещи только за последние три месяца. Как написал Пол Кедроски, в процентах от ВВП расходы на ИИ-инфраструктуру уже превысили расходы на телекоммуникационную и интернет-инфраструктуру эпохи доткома — и они продолжают расти. Одно из объяснений продолжающейся силы экономики США заключается в том, что эти расходы настолько велики, что они действуют как своего рода частная программа стимулирования экономики.