Хэштег #озон | Тинькофф Инвестиции Пульс

🏆 Закрыл спекулятивный лонг фьючерса OZON 25-го сентября взял лонг Озона на коррекции, и с тех пор он все время шел вверх. Сегодня он показывает активный рост с утра без весомой причины, поэтому принимаю решение закрыть эту сделку. Откусываю то, что дали, и бегу в норку! Итог: +5,05%

Индекс МосБиржи упал на 1,7% в пятницу — из крупных бумаг вырос только Полюс · Мегановости 1️⃣ Индекс МосБиржи по итогам торгов 25 сентября снизился на 1,7%, до 2273,87 пункта, индекс РТС потерял 1%, до 849,31 пункта. Рынок закрыл неделю в минусе на фиксации прибыли перед выходными, подешевевшей ниже 105$ за баррель нефти Brent и геополитической неопределенности по украинскому урегулированию. Хуже рынка торговались Яндекс , потерявший 4,1%, АФК Система , упавшая на 3,4%, Газпром , снизившийся на 2,9%, и Озон , подешевевший на 2,9%, а лидером роста стал Полюс , прибавивший 2,1%. Курс доллара, установленный ЦБ на 26 сентября, составил 84,34 ₽. Широкая просадка почти по всем секторам при единственном растущем Полюсе указывает на техническую фиксацию прибыли перед выходными, а не на фундаментальную переоценку рынка. 2️⃣ Газпром в I полугодии 2026 года увеличил добычу газа на 3,38%, до 216,55 млрд куб. м, из-за холодных погодных условий и выросшего внутреннего потребления. Отбор газа из подземных хранилищ вырос на 11,7% год к году, до 28,6 млрд куб. м, при этом закачка снизилась на 4%, до 18,9 млрд куб. м. Поставки по "Силе Сибири" в Китай в первом полугодии превысили прошлогодние объемы на фоне сокращения импорта Китаем сжиженного газа, а компания наращивает пропускную способность трубопровода за счет новых лупингов в Якутии и Иркутской области. В 2025 году по контракту с CNPC Газпром поставил 38,84 млрд куб. м газа, превысив плановый показатель. Одновременный рост добычи внутри страны и экспорта в Китай снижает зависимость Газпрома от заблокированного санкциями европейского направления. 3️⃣ Банк России 25 сентября сообщил, что пока не форсирует внедрение "открытой модели" взаимодействия маркетплейсов и банков — первый зампред Владимир Чистюхин объяснил паузу необходимостью сохранить устойчивость крупных платформ на фоне атак беспилотников. Регулятор позитивно оценивает подход Озона , подключившего к программе лояльности "зеленая цена" сразу нескольких партнеров — ОТП банк, Совкомбанк, "МТС Деньги" и Роял кредит банк. У Wildberries путь другой: компания привлекла ВТБ как стратегического партнера, купившего 5% в дочернем банке РВБ, и ЦБ сомневается, что такую схему можно считать полноценной "открытой моделью". Разная оценка регулятором двух подходов намекает, что в будущем ЦБ может требовать от маркетплейсов работы сразу с несколькими банками вместо одного эксклюзивного партнера. 4️⃣ Первый зампред ЦБ Владимир Чистюхин на Международном банковском форуме 25 сентября заявил, что регулятор настаивает на точечном подходе к ужесточению налогообложения паевых инвестиционных фондов, чтобы не затронуть рыночные инструменты коллективных инвестиций. Минфин предложил обложить закрытые и интервальные ПИФы для квалифицированных инвесторов налогом на прибыль 15% с дивидендов, процентов по вкладам, выплат по облигациям и цифровым правам, а также доходов от продажи имущества. Управляющая компания будет удерживать налог на уровне фонда, а при последующем налогообложении пайщика уплаченная сумма зачтется, тогда как открытые ПИФы под ужесточение не попадают. Чистюхин подтвердил, что ЦБ и Минфин уже достигли консенсуса по этому вопросу. Разделение фондов на защищенные открытые и обложенные закрытые с интервальными снижает налоговую привлекательность инструментов для квалифицированных инвесторов, не затрагивая розничных пайщиков. Лайкай 👍 комментируй 💬 подписывайся на MegaStrategy ✅

$OZON Лично мне хочется поговорить про Озон (снова). Дело в том, что, в силу мании, увлечения, интереса, инвестициофилии, называйте как хотите, помимо отчетов и презентаций компаний, я еще читаю и смотрю других инвест блогеров. И вот, читая и просматривая подобный контент, я обратил внимание на странный пампинг Озона. Буквально все кого я читаю\смотрю, например Кирилл Кузнецов из усиленных инвестиций: Так вот, все пампят Озон. Попробую заочно подискутировать на эту тему. Итак: 1) Первый и важный аргумент за Озон заключается в качественном корпоративном управлении. Для российского рынка компания управляется просто великолепно в плане раскрытия, общения с миноритариями и соблюдения корпоративных стандартов. Спорить с этим бессмысленно, это так и есть. Но есть и ложка дегтя в бочке меда. Во-первых, у Озона совсем недавно сменился один из ключевых акционеров, а доля Системы заложена в ВТБ. Далеко не факт, что новые (текущие и потенциальные) акционеры будут придерживаться высоких стандартов. Во-вторых, до последнего времени инвесторам было просто нечего делить. Бизнес был стабильно убыточным и только-только выбрался в прибыль. Вот когда прибыли станут значительными, тогда и увидим реальную корпоративную культуру. 2) Второй ключевой аргумент - проблемы Ягод. Конкурент пострадал гораздо сильнее, а значит Озон сможет занять его долю на рынке. Контраргумент. По Ягодам ударили первыми, так что нет сомнений, что они пострадали сильнее. Но, судя по первым отраслевым данным, доля Вайлдберриз не перешла к Озону, а просто привела к общему падению оборота интернет торговли. То есть очень условно, Озон остался при своих или вырос не сильно, а вот Ягоды потеряли долю рынка. Если тут и имеется позитив для Озона, то весьма условный. 3) Аргумент. Распределенная логистика и фора в подготовке к ударам. Контраргумент. Действительно, логистика у Озона более распределенная, а соотношение сгоревших складов к отраженным атакам гораздо лучше чем у Ягод. Но это не отменяет того, что как минимум три склада сгорели частично или полностью, еще несколько пострадали от ударов. Только прямой убыток от каждого сгоревшего склада (без учета товара и возможных выплат арендадателям) оценивается в 3 - 5 млрд рублей. Но ключевая проблема не в этом. Много лет Озон работал на создание масштаба с одной целью - снижение стоимости одного заказа. И эта стоимость неуклонно падала до текущего момента. А теперь подумайте, как схема FBS, перестройка логистики и восстановление утраченных мощностей скажется на компании? Ответ очевиден - себестоимость одного заказа станет гораздо выше, убыток условного логистического подразделения вырастет. Возможно компания снова станет убыточной на какое-то время (без учета разовых убытков от складов). Плюс темпы роста оборота естественным образом замедлятся из-за опасений покупателей\продавцов. Это уже не говоря о том, что схема FBS лишает Озон доходов от хранения товаров на складе, приема, выдачи и прочих "услуг". А еще есть топливный кризис, который тоже серьезно бьет по себестоимости доставки товаров. А еще охрана и оборона объектов тоже стоит денег. Расходы, расходы ... То есть на каждый аргумент за покупку есть контраргумент. Но еще есть главный риск, который вообще-то никуда не делся. Очередной приезд посикунчиков никакого эффекта не дал, энергетическое перемирие до весны не ожидается (предположительно целью российских ударов стане украинская энергетика). То есть риски новых ударов, возгораний и убытков сохраняется и он очень высок. Потерю одного склада Озон легко переживет. А вот выбытие каждого следующего объекта помимо прямых убытков будет бить по той самой себестоимости доставки товаров. Для меня вывод такой. Озон отличная компания и еще одна ставка на окончание СВО (акции вырастут в разы, когда все кончится). Но в моменте я бы точно не спешил с покупками.

ЦБ ограничил вложения банков в криптовалюту 1% капитала — с риск-коэффициентом 1250% · Мегановости 1️⃣ Банк России 18 сентября предложил новые нормативы Н31 и Н32, ограничивающие вложения банков и банковских групп в криптовалюту 1% от капитала. Правила касаются и собственных позиций банков, и клиентских, где банк несет санкционные риски, а коэффициент риска для расчета достаточности капитала установлен на уровне 1250%. Сбербанк , ВТБ и Т-Технологии уже объявили о планах развития криптоинфраструктуры к декабрю, а россияне на конец I квартала 2026 года держали на биржах около 720 млрд ₽ в криптовалюте. Высокий коэффициент риска делает операции с криптовалютой дорогими по капиталу даже в рамках разрешенного лимита, поэтому банки сместят фокус на брокерские продукты вместо собственных позиций. 2️⃣ Индекс МосБиржи $IMOEX по итогам сессии 18 сентября вырос на 1,3%, до 2278,06 пункта, индекс РТС прибавил 1,7%, до 852,33 пункта. Лидерами роста стали Газпром , подорожавший на 4,2%, в моменте прибавляя 4,7% на новостях Reuters о возможных переговорах спецпредставителя президента России с партией "Альтернатива для Германии" о поставках газа, и Роснефть , выросшая на 3,8%. Источники Reuters относят возможную встречу к марту 2027 года и указывают, что для реального возобновления поставок нужно решить вопросы поврежденной инфраструктуры и санкций, а нефть Brent при этом подешевела до 104$ за баррель. Реакция акций на непроверенную информацию о политических переговорах показывает, что рынок закладывает в котировки даже гипотетическое возобновление поставок газа в Европу. 3️⃣ Аэрофлот и структуры "Ростеха" 18 сентября подписали контракт на поставку 90 самолетов МС-21 с послепродажным обслуживанием на 22 года. Поставки пройдут в 2029-2032 годах: 14 бортов в 2029 году, 18 — в 2030м, 24 — в 2031м и 34 — в 2032м. Документ от "Ростеха" подписали ОАК, "Авиакапитал-Сервис" и ОДК, серийное производство импортозамещенного МС-21 запланировано на 2027 год. Растянутый график поставок дает Аэрофлоту предсказуемое расширение флота, но переносит риск задержек импортозамещенного производства на весь срок контракта. 4️⃣ Минфин США 18 сентября продлил до 22 октября лицензию, разрешающую переговоры о продаже зарубежных активов Лукойла через структуру Lukoil International GmbH. Санкции против Лукойла и Роснефти США ввели в октябре 2025 года, после чего OFAC уже несколько раз продлевало эту лицензию — предыдущий срок истекал 19 сентября. Регулярные короткие продления лицензии вместо разового разрешения на весь период переговоров показывают, что США сохраняют рычаг давления на ход сделки. 5️⃣ Роснефть 18 сентября выкупила по оферте 30,6% выпуска облигаций серии 002Р-12 с погашением в 2032 году — 4,6 млн бумаг по номиналу. Из них 4,4 млн бумаг компания выкупила за юани на 4,4 млрд юаней, а 132,9 тыс. бумаг — за рубли, на 1,7 млрд ₽. Ставка купона до следующей оферты в сентябре 2027 года установлена на уровне 6,5% годовых. Крупный выкуп в юанях может временно снизить обращение этой валюты на локальном облигационном рынке. 6️⃣ Продавцы Ozon получили от "Ингосстраха" в сумме 8,2 млрд ₽ страховых выплат после ударов беспилотников по складам компании — деньги получили порядка 90 тыс. продавцов. Первая волна выплат 15-16 сентября пришлась на продавцов, чей товар хранился на площадках в Чапаевске, Махачкале и Энеме; в "Ингосстрахе" назвали это одним из крупнейших проектов урегулирования на российском страховом рынке. Атаки на склады Ozon начались 22 августа и с тех пор затронули площадки в Оренбурге, Адыгейске, Невинномысске, Краснодаре, Махачкале и Таганроге. Быстрое урегулирование выплат ограничивает финансовый удар по продавцам маркетплейса, но не снимает риск повторных атак на логистическую инфраструктуру. Лайкай 👍 комментируй 💬 подписывайся на MegaStrategy ✅

Ozon недооценён или переоценен? 🔢 Что показывают цифры Ozon закончил 2025 год с рекордными показателями. Выручка выросла на 63% до 998 млрд рублей, скорректированная EBITDA — почти в четыре раза, до 156,4 млрд рублей. Чистый убыток сократился с 59,4 млрд до 0,9 млрд рублей. Четвёртый квартал стал третьим подряд прибыльным, а во втором квартале 2026 года компания получила рекордную квартальную прибыль в 10,1 млрд рублей База активных покупателей достигла 65,1 млн человек, каждый из которых делает в среднем 38 заказов в год. GMV вырос на 45% до 4,16 трлн рублей, а менеджмент подтвердил прогноз на 2026 год: рост оборота на 25–30% и EBITDA около 200 млрд рублей. ❓ Где начинаются вопросы Первый аргумент в пользу «недооценённости» — мультипликаторы. Сейчас Ozon торгуется с EV/EBITDA около 4,2–5,1x. Для компании, растущей на 25–40% в год, это ниже медианы технологического сектора более чем на 15%. «Велес Капитал» отмечает, что в текущей оценке уже во многом заложена реализация негативного сценария. Второй аргумент — переток от Wildberries. После серии пожаров на складах Wildberries летом 2026 года продавцы и покупатели начали активнее переходить на Ozon. За три дня 10–12 августа акции выросли на 13%, отыгрывая этот эффект. 📉 Где аргументы ломаются Финтех — главный драйвер, но он же — главная уязвимость. Значительная часть роста EBITDA обеспечивается кредитным бизнесом Ozon Bank, который выигрывает от высокой ключевой ставки. В 2025 году выручка финтеха выросла на 120% до 195,2 млрд рублей. Это отличный результат, но он цикличен: снижение ставки или рост стоимости риска ударят по этой марже. Инфраструктурные риски оказались не теоретическими. В августе 2026 года после атак на склады Ozon акции обрушились почти на 30% за один день — с 2 889 до 2 112 рублей. По оценке Data Insight, только стоимость уничтоженных товаров составила 88,5–107 млрд рублей, а ущерб инфраструктуре — ещё 30–62,5 млрд. Это принципиально новый риск для сектора, который не поддаётся прогнозированию. Рост замедляется. Менеджмент сам прогнозирует снижение темпов роста GMV с 45% до 25–30% в 2026 году. Рынок, который привык к 40%+, может переоценить компанию при первых признаках дальнейшего замедления. Итог Ozon не переоценён по мультипликаторам — EV/EBITDA 4–5x действительно выглядит скромно для растущего бизнеса. Но этот дисконт — не подарок, а плата за риски: зависимость от высоких ставок через финтех, инфраструктурную уязвимость и замедление темпов роста. Инвестор, покупающий Ozon сегодня, покупает не «дешёвый актив», а ставку на то, что компания справится с этими вызовами.

Сегодня на студии) Пишем с коллегой обучающие видео. Утро начинается позитивно. Неделя с ЦБ последние годы почти всегда закупочная. Редкий случай, когда я с шортистами в одной лодке - им надо вылезти из красных шортов после прошедшей бычьей недели, мне - закупиться на Q4. Надеюсь, все заработаем 💼💵 Кто в фокусе: - хорошо заработал с ним летом. Мощная поддержка на фоне отчёта и цен на нефть, просадка минимальная. Из минусов - большинство позитива уже отыграл, но если оправдает ожидание по дивидендам, шортистов может ждать сюрприз. - держу в портфеле. Средняя 275. - держу позицию, осторожно докупаю. Высокая волатильность даёт возможность заработать (и потерять, поэтому в посте ранее предостеригал от плечей). - тоже в портфеле, к счастью, на маленькую сумму. Скоро станет нарицательным мемом у пульсян, как Евротранс. Сухой лог - вроде бы и классный проект, но мне не нравятся непрозрачные кап затраты (в чьи руки пошли в тч мои, как акционера, деньги и почему так много), политика компании в целом. Посмотрю пару месяцев, скорее всего выйду. - выглядит шортово после последних новостей о прогнозируемом сокращении спроса. - волатильность снижается. Видимо, летом нащупал дно. Ожидал на 300 перед ЦБ. По этой цене бы смело взял на 3% депо. Ах да) нашёл на 22 рублях новое дно. Последнее? Не думаю. Публика в тредике в Пульсе позитивная, надеюсь, ребята что-нибудь придумают