Хэштег #кредитныйриск | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

Нихао, Пульс! 👋 🚨 27% годовых не гарантируют выплату купона. — «Идель Нефтемаш», выпуск 001Р-01. На бумаге всё выглядит привлекательно: 💸 Купон — 27% годовых 📅 Выплаты — каждый месяц 🗓️ Погашение — в 2031 году Но высокий купон — это не гарантия дохода. Купон — это обязательство эмитента перечислить деньги по графику. Поэтому перед покупкой ВДО важно смотреть не только на процент, но и на то, откуда компания возьмёт деньги для обслуживания долга. 📌 Мой принцип простой: сначала ищу источник денег на выплаты. И только потом смотрю на размер купона. Перед покупкой ВДО я открываю отчётность и проверяю четыре вещи 👇 1️⃣ Долг Если компания постоянно берёт новые займы, чтобы закрывать старые, высокий купон может быть не возможностью, а предупреждением. 2️⃣ Денежный поток Прибыль в отчётности — это хорошо. Но купоны платят не строкой «прибыль», а деньгами на счетах компании. 3️⃣ Ближайшие выплаты Амортизация, оферта, погашение, проценты — смотрю, сколько компания должна выплатить в ближайший год и за счёт чего она это сделает. 4️⃣ Размер позиции Даже интересная ВДО не должна становиться ставкой всем портфелем. Ошибка в одной бумаге не должна ломать инвестиционный план. Рынок уже напоминает, почему это важно: 📉 — «Альфа Дон Транс», 001Р-01: проблемный кейс с исполнением обязательств по выпуску. 📉 — «Монополия», 001Р-05: выпуск с повышенным кредитным риском — здесь особенно важно следить за графиком выплат и сообщениями эмитента. 📉 — «СибАвтоТранс», 001Р-06: технический дефолт по выпуску. 📉 — «Оил Ресурс», 001Р-01: технический дефолт перерос в полноценный; у держателей возникло право требовать досрочного погашения с НКД. 📉 — «ПКФ», 001Р-01: технический дефолт по выпуску. Это не призыв навсегда отказаться от ВДО. Это напоминание: высокая доходность — не награда за смелость. Чаще это плата за риск, который нужно сначала понять. 💬 А вы перед покупкой ВДО сначала открываете отчётность эмитента — или смотрите на купон и доходность? Берегите свои деньги, друзья! ❤️ До нового поста, Пульс ☀️

25% облигационной части у одного эмитента: риск, которого не видно в купоне Облигации компаний часто воспринимаются спокойнее акций: есть купон, дата погашения, номинал. Но риски облигаций проявляются не только в цене бумаги. Один из самых неприятных — концентрация на одном эмитенте. Представим, что 25% облигационной части портфеля приходится на одну компанию. Пока выплаты идут по графику, структура может казаться удобной. Но дефолт или реструктуризация по этому эмитенту затронут сразу четверть облигационной части. Купон не компенсирует сам факт слишком крупной зависимости от одного должника. Кредитный риск облигаций — это риск того, что компания не сможет вовремя заплатить купон или вернуть долг полностью. Поэтому риски корпоративных облигаций нужно оценивать не только на уровне одной бумаги, но и на уровне всего портфеля: сколько компаний, отраслей и независимых источников риска вы фактически держите. Высокий рейтинг тоже не решает проблему концентрации. Рейтинг помогает сравнивать кредитное качество, но финансовое состояние эмитента может меняться. Если одна компания занимает слишком большую долю, даже неожиданное ухудшение её положения становится событием для всего портфеля. Кредитный рейтинг полезен как фильтр, но он отвечает на вопрос о кредитном качестве эмитента, а не о размере позиции в вашем портфеле. Если компания занимает слишком большую долю, даже умеренное ухудшение её состояния становится портфельным риском. Поэтому надежность отдельной бумаги и безопасность структуры — разные задачи. Практический критерий: перед покупкой новой бумаги посчитайте, какой процент облигационной части будет приходиться на этого эмитента после сделки. Затем задайте второй вопрос: есть ли в портфеле другие компании, зависящие от тех же отраслевых или финансовых факторов. Доходность имеет смысл только после этого. Если дополнительный процент достигается ценой концентрации на одном должнике, инвестор увеличивает не только потенциальный доход, но и размер возможной ошибки. В полной статье Psix_Invest — как проверить рейтинг, долг, процентные расходы и график погашений компании до того, как добавлять выпуск в портфель.

📉 В отчете прибыль и рост, через полгода дефолт Так легли Монополия, Евротранс и Оил Ресурс. Собрал пять классических историй из мировой истории фондового рынка. 🇷🇺 Почему вспомнил об этом сейчас Наш рынок ВДО в этом году собрал урожай. Монополия. Оил Ресурс. Евротранс, где задержали владельца. Нафтатранс Плюс, Центр-резерв, ЛКХ, ПЗ Пушкинское. Картина везде похожая. Отчет выглядел прилично, рейтинг держался, а потом компания просто не заплатила. 🌍 И это не наша болезнь. Осенью 2025 года в США за пару недель легли Tricolor и First Brands. У первого часть выпусков имела высшие рейтинги, а бывших руководителей потом обвинили в том, что один залог закладывали по нескольку раз. У второго долгов больше 10 млрд долларов при активах около миллиарда, и Минюст искал пропавшие 2,3 млрд. Схема везде простая. Пока деньги дают всем, дыру в отчете закрывают новым долгом. Закрывается окно рефинансирования, и приписки вылезают за один квартал. 1️⃣ Enron, 2001. Прибыль из будущего Газовый трейдер записывал прибыль по контракту сразу за все годы вперед. Долги прятал в сотнях компаний-прокладок, оформленных на собственных финансистов. Когда вскрылось, акции с 90 долларов ушли к центам. В декабре 2001 года банкротство, крупнейшее в истории США на тот момент. Аудитора Arthur Andersen поймали на уничтожении документов, и фирма с вековой историей исчезла. 2️⃣ WorldCom, 2002. Расходы, ставшие активом Тут без фантазии. Текущие расходы на аренду каналов связи записывали в капитальные вложения. Расход бьет по прибыли сразу, актив размазывается на годы. Сначала нашли приписок на 3,8 млрд долларов, потом сумма выросла примерно до 11 млрд. Банкротство в июле 2002 года с активами 107 млрд. Глава компании Бернард Эбберс получил 25 лет. 3️⃣ Parmalat, 2003. Письмо из банка, которого не было Молочный гигант показывал почти 4 млрд евро на счете кайманской дочки в Bank of America. В декабре 2003 года банк сказал: документ поддельный, счета не существует. Реальный долг оказался около 14,3 млрд евро. Почти в восемь раз больше заявленного. Десятки тысяч мелких держателей облигаций остались ни с чем, основателю Калисто Танци дали 18 лет и изъяли у него картины Пикассо и Ван Гога. 4️⃣ Wirecard, 2020. Пропавшие 1,9 млрд евро Компания из индекса DAX, гордость европейского финтеха. Журналисты годами писали о странностях в азиатском бизнесе. Регулятор вместо проверки запретил шортить акции. Летом 2020 года филиппинские банки подтвердили: трастовых счетов на 1,9 млрд евро у них нет и не было. Акции обнулились. Операционный директор Ян Марсалек исчез и в розыске до сих пор. 5️⃣ OR Group, 2022. Ближе к дому Обувь России разместила девять выпусков облигаций и активно продавала их частным инвесторам. Прибыль в отчете была. Деньги при этом стояли в запасах, дебиторке и займах собственной микрофинансовой конторе. 20 января 2022 года компания не вернула 592 млн рублей по БО-07. В феврале рейтинг упал до ruD. За год дефолты по всем девяти выпускам на 5,4 млрд. 🧭 Что я из этого забрал Схемы разные, вывод один: прибыль нарисовать можно, денежный поток нельзя. Поэтому в разборах смотрю на три вещи. 💰 Операционный поток против уплаченных процентов 📦 Скорость роста дебиторки и запасов против выручки 🏦 На чьи деньги живет бизнес: на свои или на возобновляемые кредитные линии ⚠️ И помню главное: приличные рейтинги и уважаемые аудиторы были у всех пяти почти до последнего дня. А какая история задела вас сильнее всего? 🤔 📌 Глубокие кредитные разборы эмитентов и сделки в лайве публикую в закрытом канале Richbonds: Спасибо, что читаете. Всем добра и профита! Подписывайтесь, ставьте лайк - поддержите автора)

Нихао, Пульс! 👋 💸 Доходность 20% звучит лучше, чем 14%. Но в облигациях высокий процент сам по себе ещё не означает, что выпуск интереснее. Иногда эти дополнительные проценты — не подарок рынка, а плата за дополнительные риски ⚠️ Для ориентира: длинные ОФЗ сейчас дают около 16,3–16,5% годовых к погашению. Например, у доходность около 16,4%, а погашение — в 2035 году. А в сегменте ВДО легко увидеть купоны около 20% и выше. Например, по выпуску купон составляет 19,95%. Но сравнивать эти цифры напрямую нельзя: у бумаг могут сильно различаться кредитное качество эмитента, срок, ликвидность, оферты и амортизация. 🧠 Вот как я на это смотрю. 20% — это не повод сразу нажать «Купить». Сначала нужно понять, почему рынок требует от эмитента платить больше. За повышенной доходностью могут стоять: 📉 Высокая долговая нагрузка. 💰 Нестабильный денежный поток. 📅 Оферта, амортизация или изменение купона, которые меняют реальный горизонт вложения. 💧 Низкая ликвидность: продать бумагу можно, но при небольшом спросе — возможно, дешевле, чем хотелось бы. 🔍 Отчётность, в которой приходится разбираться особенно внимательно. И да, риск иногда реализуется. В 2026 году на рынке корпоративных облигаций уже фиксировались технические и фактические дефолты. Это не повод избегать всех корпоративных выпусков. Но это хороший повод не путать высокую доходность с гарантией хорошей сделки. Поэтому перед покупкой я смотрю не только на процент 👇 🏢 Кто занимает деньги? 📊 Какой у компании долг и за счёт чего она его обслуживает? 📅 Какая ближайшая важная дата: оферта, амортизация или погашение? 💧 Есть ли достаточный объём в стакане и какой спред между покупкой и продажей? 20% сами по себе не делают выпуск плохим. 14% сами по себе не делают его безопасным. Но чем выше доходность относительно сопоставимых бумаг, тем важнее понять, какие риски рынок закладывает в эту премию. 💬 А вы при выборе облигаций сначала смотрите на доходность или на отчётность эмитента? Берегите свои деньги, друзья! ❤️ До нового поста, Пульс ☀️

🔍 Один эмитент, два рейтинга: BBB и C. Мы поверим тому, что хуже ⚠️ «А что если я сделал всё правильно и всё равно ошибся — просто потому что поверил не тому источнику?» Стоит хоть раз задать себе этот вопрос и запомнить ответ. Потому что с кредитным качеством облигаций дело редко в нехватке информации. Дело в том, что источников несколько, и они не обязаны совпадать. У одной и той же бумаги на кредитное качество эмитента смотрят одновременно несколько наблюдателей. Рейтинговое агентство, которое присвоило оценку в конкретный день и не обязано пересматривать её ежедневно. Биржевой агрегатор, который обновляет сводку постоянно. Наша собственная внутренняя заметка по эмитенту — она тоже существует, просто обновляется не автоматически, а руками, когда есть повод. В этом году у нас по одному из эмитентов эти два взгляда разошлись до предела — и разошлись не на день и не на неделю. Ручная заметка ещё показывала инвестиционный уровень — BBB. Параллельный автоматический источник к тому моменту уже давно показывал C — уровень, на котором по классическим рейтинговым шкалам эмитент либо уже не обслуживает обязательства в срок, либо стоит в шаге от этого. Не соседняя ступень отличия, а фактически два разных мира: «в целом надёжно» и «тревога». Расхождение заметили далеко не сразу. Никто не ошибся при вводе данных. Дело в конструкции: ручная заметка не портится демонстративно — она просто молча продолжает выглядеть как действующее мнение, пока её кто-нибудь не тронет руками. Пока разбирались, что показывает какой источник, время уже стоило денег — часть решения по бумаге к тому моменту принималась человеком вручную, а не по обновлённому правилу, и цена промедления оказалась настоящей, а не гипотетической. Именно поэтому правило переписали так, чтобы больше не зависеть от человеческой памяти о том, что где обновить: если два источника по одному эмитенту расходятся, в дело идёт худшая из двух оценок — а не та, что считается более официальной по статусу, и не та, что свежее по дате обновления. Дело не в осторожности ради самой осторожности, а в арифметике ошибки, и она несимметрична. Зря понизить оценку нормальному эмитенту стоит немного: продали чуть раньше положенного, недополучили часть купона, всегда можно откупить бумагу заново. Вовремя не заметить реальное ухудшение стоит другого — тела облигации, которое рискует не вернуться вовсе. Когда информация с двух сторон расходится, а не совпадает, разумно качнуть решение в ту сторону, где ошибка обходится дешевле. Похожей логикой — при расхождении оценок опираться на более осторожную, а не на среднюю и не на самую свежую по дате — пользуются во многих практиках оценки риска. У нас в нижний порог рейтинга работает по тому же принципу: если по эмитенту существует больше одного взгляда на его кредитное качество и они расходятся, в отбор идёт худший из них, а не тот, что оказался под рукой первым. Проверить логику на своём портфеле можно сегодня, не выходя за пределы своего брокерского приложения. Откройте карточку любой корпоративной облигации и посмотрите: рейтинг там один или их несколько, от разных агентств. Если несколько и они не совпадают — это не техническая помарка и не повод для паники. Это повод посмотреть на эмитента внимательнее, а не выбрать цифру поудобнее. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Прошлые результаты не гарантируют будущих. 👍 А у вас в приложении рейтинг облигации показывается один или сразу от нескольких агентств?

Купонная реабилитация Очередная неделя облигационного портфеля — и снова самое интересное происходит не в котировках, а в движении денег. За последние дни облигации принесли на счёт 1 278,06 ₽. Из них: — 456,58 ₽ — купоны; — 821,48 ₽ — амортизация, то есть возврат части номинала. И вот эта разница уже стала почти главным элементом всей моей «купонной реабилитации». Купон — это доход. Амортизация — не доход. Это мои же деньги, которые эмитент возвращает раньше полного погашения. На экране оба поступления зелёные, но обращаться с ними надо по-разному хотя бы в голове. На этой неделе часть номинала вернули Элемент Лизинг, Интерлизинг, Роделен, А Спэйс, Первоуральскбанк и ДОМ.РФ. Плюс пришло очередное плановое пополнение — 5 000 ₽. В итоге на новые покупки собралось 6 284,04 ₽. Что мне сейчас особенно нравится: старый портфель постепенно сам освобождает капитал. Раньше я набирал много небольших выпусков в основном из-за красивых купонов. Теперь часть этих бумаг амортизируется, часть когда-нибудь погасится, а новые деньги уже можно направлять совсем по другим правилам. Не обратно туда же. Не в очередной высокий процент просто потому, что он высокий. А в более качественный долговой слой. В этот раз основной кандидат на покупку — 5 облигаций СИБУР Холдинг 001Р-07 Логика простая: крупный качественный эмитент, фиксированный ежемесячный купон, нормальный срок и ещё один новый кредитный риск в портфеле вместо повторного увеличения уже купленных Сбера, РЖД, МТС или РусГидро. Оставшиеся после основной покупки деньги снова отправятся в фонд российских облигаций. Фонд уже занимает примерно четверть всего счёта и постепенно становится тем самым ядром, которого у этого портфеля раньше вообще не было. При этом старый хвост никуда не исчез. Там всё ещё есть ВДО, лизинговые истории, МФО, проблемные и дефолтные бумаги. Но теперь они хотя бы перестали получать свежий капитал. И мне кажется, это важнее попытки срочно сделать красивый портфель одной большой распродажей. Реабилитация идёт медленно: старые бумаги возвращают деньги → купоны остаются на счёте → приходит новое пополнение → капитал перекладывается в более качественный долг и фонд. Без магии. Без обещаний «исправить всё за месяц». Просто каждое новое решение должно быть немного лучше старого. Пока схема работает.

17% в облигациях — это уже не всегда ВДО. И именно поэтому я стал ещё осторожнее с рисковым сегментом Раньше логика была понятной: хочешь доходность выше рынка — идёшь в ВДО и принимаешь дополнительный кредитный риск. Сейчас картина меняется. На первичном рынке доступны ориентиры 17–18% годовых у эмитентов с рейтингами A–AA: — ИЭК Холдинг 001Р-06 — фиксированный купон 17,5%, рейтинг ruA−, срок 2 года; — ДелоПортс 001Р-05 — выпуск с фиксированным купоном, срок 3 года, рейтинг AA−; — ДелоПортс 001Р-06 — флоатер с ориентиром около КС + 3,3%, срок 2 года; — АБЗ-1 002Р-07 — ориентир купона до 18%, срок 3 года, рейтинг A−. И на этом фоне к ВДО появляется ключевой вопрос: какая дополнительная доходность действительно компенсирует кредитный риск? Для примера: свежий выпуск МФК с рейтингом ruBB− предлагал ориентир доходности к погашению около 25,6%. Разница с бумагами уровней A–AA выглядит существенной: примерно 7–9 п.п. в год. Но эти проценты неравноценны. В облигации с рейтингом A–AA инвестор в основном принимает процентный риск: движение ставки, переоценку цены, необходимость продать бумагу до погашения. В ВДО появляется совсем другой риск: задержка купона, реструктуризация долга и возможная потеря части номинала. Поэтому я смотрю не только на YTM, но и на цену дополнительного риска. Если ВДО даёт лишь немного больше качественного выпуска сопоставимой дюрации — для меня это слабая сделка. Дополнительная доходность должна компенсировать не просто волатильность, а риск того, что деньги могут вернуться не в срок и не в полном объёме. Мой вывод: сейчас поиск доходности стоит начинать не с самых рискованных ВДО, а со сравнения хороших корпоративных выпусков. И только потом решать, достаточно ли премии за переход в более слабый кредитный сегмент.

Купонная реабилитация. Неделя 4: старый риск начал возвращать тело Ещё одна среда — ещё одна ревизия облигационного портфеля. На этой неделе портфель принёс на счёт 1 946,52 ₽. И вот здесь как раз хорошо видно, почему я продолжаю отдельно считать купоны и амортизацию. Купонами пришло 486,20 ₽. Амортизацией — 1 460,32 ₽. То есть большая часть зелёных поступлений на этой неделе — не доход, а возврат части ранее вложенного номинала. И, пожалуй, именно это сейчас даже важнее очередного высокого купона. Старые выпуски постепенно уменьшают собственную долю в портфеле. ПИР, МСБ-Лизинг, АйДи Коллект и БЭЛТИ-ГРАНД вернули часть тела долга. Я не отправляю эти деньги обратно в те же самые риски, а использую их для дальнейшей перестройки портфеля. Плюс по расписанию пришло очередное пополнение — 5 000 ₽. В итоге к покупке накопилось 6 954,24 ₽. Что купил. 5 облигаций РусГидро БО-002Р-07 — примерно на 5 001 ₽ плюс комиссия. Логика здесь уже знакомая: новый качественный эмитент, ежемесячный денежный поток и ещё один сектор в портфеле вместо очередного лизинга, МФО или другого старого ВДО. Оставшиеся деньги отправил в фонд российских облигаций — ещё 231 пай примерно на 1 945 ₽. После сделок в кэше осталось 5,98 ₽. Сам фонд теперь вырос до 6 982 паёв и стоит около 58,8 тысячи рублей. Это уже примерно четверть всего счёта. Мне нравится, что реабилитация всё меньше похожа на попытку «спасти» старые ошибки и всё больше — на обычную дисциплину распределения капитала. Старый риск возвращает номинал — деньги уходят в более качественный долг. Приходит купон — он тоже не растворяется где-то на карте, а снова начинает работать. Приходит плановое пополнение — и оно не обязано каждый раз искать самый высокий процент на рынке. При этом исторический хвост никуда не делся. В портфеле всё ещё есть дефолтные и почти обнулённые выпуски, есть бумаги, которые я сегодня точно не стал бы покупать заново. Но теперь они хотя бы перестали определять направление новых денег. И вот это для меня главный прогресс четвёртой недели. Портфель пока не стал красивым. Зато его новые решения уже начинают быть системными. На следующей неделе снова смотрим, что заплатил сам портфель, сколько вернулось номиналом, что пришло по плановому пополнению — и только после этого решаем, куда отправлять следующую порцию денег. Купон должен работать на меня. А возвращённый номинал — тем более.

Купонная реабилитация. Неделя 3: деньги снова пошли в работу Продолжаю еженедельную реабилитацию облигационного портфеля. На прошлой неделе портфель впервые нормально показал себя не как набор строк в приложении, а как источник денежного потока. На этой неделе история продолжилась. За семь дней на счёт пришёл 681 ₽ от самих облигаций. Из них: — 445,30 ₽ — купоны; — 235,70 ₽ — амортизация, то есть возврат части номинала. И вот это разделение мне сейчас нравится всё больше. Раньше я бы просто увидел зелёные поступления и мысленно записал их в «доход». Сейчас уже нет: купон — заработал, амортизация — тебе вернули кусок твоих же денег. В интерфейсе выглядит похоже, экономически — совсем разное. Плюс по расписанию пришли очередные 5 000 ₽ еженедельного пополнения. В итоге к сегодняшнему решению накопилось 5 685,61 ₽ свободных денег. Что сделал. Купил 5 облигаций Сбербанк на 5 078,75 ₽. Логика та же, что и в прошлые недели: не искать самый жирный купон на рынке, а постепенно добавлять в портфель более качественный долг. После Яндекса, Россетей Центр, ПГК, МТС и РЖД появился ещё один крупный эмитент. Остаток — 597,11 ₽ — отправил в фонд российских облигаций. Ещё 71 пай. То есть схема недели снова получилась довольно скучная. И это, кажется, хороший признак. Портфель заплатил купоны и вернул часть номинала → пришло плановое пополнение → деньги не отправились в очередную экзотику под красивый процент → добавлен качественный выпуск → мелкий хвост ушёл в фонд. На этом фоне особенно забавно смотреть на старую часть портфеля. Там по-прежнему хватает археологии: дефолтные выпуски, отдельные бумаги с ценой в десятки рублей, старые лизинговые и МФОшные истории. Я их не прячу и не делаю вид, что их нет. Но новых денег туда больше не несу. Именно поэтому мне сейчас интереснее смотреть не на общий красный результат счёта, а на то, как меняется его состав. Фонд российских облигаций уже вырос примерно до 56–57 тысяч рублей. Появился отдельный слой из Яндекса, МТС, РЖД, Россетей Центр, ПГК и теперь Сбербанка. Старые рискованные позиции никуда мгновенно не исчезли, но их доля постепенно размывается без героических распродаж «по 20 рублей за штуку». Вот это и есть моя версия реабилитации. Не пытаться за одну ночь превратить старый портфель в идеальный. А каждую неделю принимать хотя бы одно решение, за которое потом не стыдно перед самим собой. Пока работает. На следующей неделе снова будет 5 000 ₽ плюс всё, что успеет накапать купонами и амортизациями. И снова будем выбирать заново, а не автоматически докупать то, что понравилось в прошлый раз. Купонная реабилитация продолжается.

ООО «Новые технологии» выкупило по оферте БО-02 291 961 облигацию — около 292 млн ₽ с учётом НКД. На 30.06.2026 на счетах компании было около 850 млн ₽. Одновременно в этом году кредитная линия Альфа-Банка сократилась примерно с 13 млрд до 1 млрд ₽, а права требований по ключевым контрактам НТ находятся в залоге у Газпромбанка. Поэтому сам факт исполнения оферты уже не снимает главный вопрос, а только делает его острее: НТ вообще обслуживает долг за счёт собственного денежного потока — или компания всё глубже входит в кредитную спираль, где для выплаты старым кредиторам каждый раз нужно найти новых? Сегодня деньги на БО-02 нашлись. Но впереди новые купоны, оферты и погашения. Откуда будут браться деньги на них — из бизнеса, из очередного кредита, из нового выпуска облигаций? Или, возможно, пора возвращать ликвидность из связанного контура — в том числе от «Камлита» и «Механика», если внутри группы действительно есть существенные взаимные расчёты и концентрация денежных потоков? Именно такие конструкции выглядят устойчивыми до тех пор, пока рынок продолжает давать новые деньги. История «ЕвроТранса» хорошо показала, насколько быстро всё меняется, когда рефинансирование перестаёт работать. Поэтому вопрос для держателей НТ уже довольно жёсткий: если компания постоянно зависит от следующего кредитора, кто в итоге окажется последним, кто даст ей деньги?

Купонная реабилитация. Неделя 2: портфель начал платить за себя Прошла ещё одна неделя моего погружения в облигации. Напомню общий принцип этой истории: я не собираю портфель заново и не пытаюсь одним махом исправить всё, что в нём накопилось. Есть существующий счёт, есть работающие бумаги, есть проблемный хвост. Задача — постепенно сделать структуру понятнее и качественнее, а каждую новую покупку совершать уже не по принципу «о, какой хороший купон». За эту неделю случилась вещь, ради которой облигации, собственно, и существуют: они принесли деньги. На счёт поступило около 1 090 ₽. Но тут есть важная деталь, которую раньше я сам спокойно мог бы пропустить: — примерно 758 ₽ — это купоны, то есть доход; — примерно 332 ₽ — амортизация, то есть возврат части номинала. Деньги в обоих случаях приходят на счёт одинаково зелёными, но экономический смысл у них совершенно разный. Уже за одно это облигации начинают мне нравиться как учебный материал. Плюс пришло очередное плановое пополнение — 5 000 ₽. Ещё около 5 тысяч вернулись в свободные деньги после того, как не исполнилась заявка на «Кредитный поток 6.0». Почему именно не исполнилась — сейчас уже неважно. Догонять инструмент новой заявкой я не стал: раз деньги снова свободны, значит, решение можно принять заново. В итоге на покупки было чуть больше 11 тысяч рублей. Что купил 5 облигаций МТС 001Р-29 — примерно на 5 012 ₽. Здесь мне понравилось сочетание высокого кредитного качества и ежемесячного купона. При этом у выпуска есть важная контрольная дата раньше юридического погашения, поэтому просто посмотреть на дату «2030» и успокоиться было бы неправильно. 5 облигаций РЖД 001Р-45R — примерно на 4 928 ₽. Тоже качественный должник, ежемесячный фиксированный купон, понятный срок. И заодно в портфеле появляется ещё один сектор вместо очередной вариации на тему лизинга. Остаток — 1 146 ₽ — направил в фонд российских облигаций, докупив ещё 136 паёв. То есть за неделю новых денег не получил ни один из старых рискованных эмитентов. И это, пожалуй, для меня пока главный критерий реабилитации. Не обязательно каждую неделю находить облигацию с самым высоким процентом. Иногда задача гораздо прозаичнее: не дать ещё пять тысяч тому, кому ты уже однажды дал слишком много. Что получается Постепенно у портфеля начинают появляться два слоя. Старый — разношёрстный, местами рискованный, с отдельными дефолтными историями, которые уже никуда не денутся. И новый — фонд, ОФЗ и отдельные более качественные корпоративные выпуски, которые добавляются уже после нормального разбора. При этом мне начинает нравиться ещё одна особенность облигаций: портфель действительно понемногу финансирует собственное развитие. Пока это не тысячи купонов каждый день и не «пассивная зарплата». Но 758 рублей купонов за неделю — уже вполне реальные деньги. Их можно не выводить, а снова отправлять работать. Посмотрим, во что эта снежинка превратится через год. На следующей неделе снова будут плановые 5 000 ₽, плюс всё, что успеет накапать самому портфелю. А покупать будем только в том случае, если рынок даст нормальный вариант. Обязательства непременно потратить деньги каждую среду у меня нет. Купон должен работать на меня. А не я на купон.

17 млрд рублей долга и прибыльные компании рядом: как устроены «Новые технологии» Долг эмитента вырос до 17,05 млрд ₽, денежный поток от текущих операций по РСБУ составил −2,971 млрд ₽, а расчётная валовая прибыль от собственной продукции почти исчезла. Рядом работают прибыльные «Камлит» и «Механик» вне его юридического периметра. Кто зарабатывает, кто занимает и кто отвечает перед облигационерами? Основа разбора — отчётность, заключения аудитора, проспект облигаций и сведения о залогах. Бизнес перестал давать достаточно живых денег В 2025 году выручка «Новых технологий» по РСБУ снизилась с 20,882 до 17,548 млрд ₽. Выручка от собственной продукции упала с 9,251 до 3,357 млрд ₽. По моему расчёту на основе расшифровок, валовая прибыль этого направления сократилась примерно с 754 до 24 млн ₽. Денежный поток от текущих операций отрицательный второй год: −597 млн ₽ в 2024 году и −2,971 млрд ₽ в 2025-м. Заёмные средства за три года выросли с 11,2 до 17,05 млрд ₽, процентные расходы — с 1,1 до 3,6 млрд ₽. Что нашёл аудитор При перемещении продукции в зарубежные филиалы компания признавала выручку, которую аудитор счёл необоснованной. Завышение составило 905 млн ₽ за 2024 год и 74 млн ₽ за 2025-й. Дебиторская задолженность была завышена на 1,157 млрд ₽ на конец 2025 года. По запасам после демонтажа основных средств на 1,137 млрд ₽ аудитор не получил достаточных доказательств оценки. Прибыльное производство оказалось рядом В том же производственном контуре работают ООО «Камлит» и ООО «Механик». В 2025 году «Камлит» при выручке около 2,7 млрд ₽ получил примерно 750 млн ₽ чистой прибыли. «Механик» при выручке около 611 млн ₽ — примерно 215 млн ₽. Компании юридически не входят в периметр эмитента. Их прибыль и активы не становятся автоматически источником погашения его облигаций. Доля «Камлита» среди внешних поставщиков выросла с 11,73% в 2023 году примерно до 27% в 2024-м и составила 26,45% за первое полугодие 2025-го. Кроме того, «Камлит» поручился по кредитной линии Газпромбанка. При этом в отчётности «Новых технологий» «Камлит» не раскрыт как связанная сторона. Это не доказывает намеренного вывода прибыли. Но формирует гипотезу: часть маржи производственного бизнеса может возникать на уровне поставщиков до поступления продукции эмитенту. Для проверки нужны объёмы закупок, номенклатура и цены между компаниями. Банки защищены лучше облигационеров В обеспечение банковских обязательств «Новые технологии» передавали недвижимость, счета и права на будущие платежи по контрактам с нефтяными заказчиками. По линии Газпромбанка действовали также поручительства «Камлита» и других связанных с эмитентом лиц. Облигации остаются необеспеченными. В стрессовом сценарии банк имеет приоритет в отношении залога, а держатель облигаций предъявляет общее требование к эмитенту. Что остаётся владельцу облигаций У компании рейтинги инвестиционной категории: «А−» от АКРА и «А» от НКР, прогнозы стабильные. Неизбежность дефолта из этого не следует. Но здесь сходятся отрицательный денежный поток по РСБУ, рост долга и процентов, замечания аудитора, падение прибыльности собственной продукции, зависимость от рефинансирования и прибыльные предприятия вне юридического периметра эмитента. Главный вопрос не в том, случится ли завтра дефолт. Вопрос в том, достаточно ли доходность выпусков компенсирует риск рефинансирования и положение необеспечённого кредитора. Что думают держатели? Какие риски здесь ключевые, а какие уже заложены в цену? Источники: проспект, отчётность, заключения аудитора, раскрытие залогов, АКРА, НКР и ГИР БО ФНС. Анализ подготовлен для владельца облигаций. Это личное мнение, не ИИР и не призыв к сделкам.

Купонная реабилитация: первая ревизия портфеля После первого поста я обещал не просто смотреть на размер купона, а разобраться, кому именно одолжены деньги и на каких условиях. Первый этап завершён. Что удалось сделать: — собрать реестр выпусков с датами погашений, офертами, амортизацией и текущими статусами; — отделить работающие бумаги от проблемного и дефолтного блока; — составить календарь важных дат; — перестать считать несколько выпусков одного эмитента «диверсификацией». В конечном счёте должник всё равно один. Что изменил в портфеле Полностью продал: — Антерра БО-02; — Регион-Продукт 001Р-04; — КОНТРОЛ лизинг 001Р-01 и 001Р-02; — Лизинг-Трейд 001Р-10 и 001Р-11. Это была не зачистка всех красных позиций. Я убрал наиболее слабые из ещё работающих кредитных рисков. Позицию в Лизинг-Трейде сократил, но не закрыл полностью: два других выпуска остались в портфеле. Новых денег этому эмитенту пока не направляю. Добавил: — 5 облигаций Яндекс 001Р-03; — 5 облигаций Россети Центр 001Р-03; — 5 облигаций ПГК 003Р-02; — увеличил позицию в фонде российских облигаций. У Яндекса 001Р-03 рейтинг ruAAA, погашение — 2 ноября 2028 года. У Россетей Центр 001Р-03 погашение — 18 мая 2027 года. У ПГК 003Р-02 рейтинг ruAA, ближайшая оферта — 29 марта 2029 года, а юридическое погашение — 16 ноября 2030 года. Уже на этом примере хорошо видно, почему оферту нельзя автоматически называть погашением. Для владельца облигации это может быть главной контрольной датой, но юридический срок выпуска при этом остаётся другим. Отдельно о пополнениях За короткий период на облигационный счёт поступили: — плановое еженедельное пополнение — 5 000 ₽; — дополнительное разовое пополнение — 6 000 ₽ из дивидендов по Регулярный режим остаётся прежним: 5 000 ₽ в неделю. На сумму очередного пополнения выставлена заявка на инструмент «Кредитный поток 6.0», рекомендованный Т-Инвестициями. Но пока заявка не исполнена, совершённой покупкой я её не считаю. На последнем снимке стоимость портфеля составляет около 219,5 тыс. ₽. Позиция в фонде российских облигаций выросла примерно с 42 тыс. до 54,8 тыс. ₽. Первый результат реабилитации Слабых живых рисков стало меньше. Качественного долга и фонда — больше. До идеального портфеля ещё далеко. Зато теперь у каждого решения есть причина, а не только красивая цифра купона. В следующем посте подробно разберу одну из новых покупок: эмитента, купон, реальную контрольную дату и главный риск.

Кредитный радар: три эмитента, за долгами которых стоит следить Разберём три компании на рынке облигаций, у которых сочетание высокого долга и текущей стоимости заимствований создаёт повышенный риск проблем с рефинансированием. Но сначала — что вообще значит показатель, на который здесь стоит смотреть. Чистый долг к EBITDA — это простыми словами количество лет, за которое компания могла бы полностью погасить весь свой долг, если бы направляла на это всю операционную прибыль. Значение до 2-3х обычно считается комфортным, 4-5х — уже повышенная нагрузка, а выше 6-7х — зона повышенного риска, особенно когда стоимость обслуживания долга высокая, как сейчас. Гарант-Инвест Компания уже проходит реструктуризацию облигационного долга после проблем в прошлом году, и по оценке аналитиков её долговая нагрузка перед этим достигала около 9х по чистому долгу к EBITDA — один из самых высоких показателей среди публичных эмитентов на рынке облигаций. При такой закредитованности даже небольшое ухудшение операционных показателей резко сужает пространство для манёвра, а высокая ключевая ставка делает стоимость обслуживания долга практически неподъёмной без внешней поддержки или дальнейшей реструктуризации условий. Сегежа История компании хорошо известна рынку: даже после проведённой в прошлом году докапитализации через SPO долговая нагрузка остаётся одной из самых высоких в секторе. У материнской структуры АФК Система теоретически есть ресурсы для поддержки, но на практике возможности ограничены — у самого холдинга существенный долг, и ему приходится балансировать между несколькими проблемными активами одновременно. Исход для Сегежи будет зависеть от двух вещей: сможет ли компания сама восстановить операционную рентабельность на фоне падения цен на продукцию, и как будет вести себя внешняя конъюнктура на лесопромышленных рынках. ГТЛК Отдельный случай — государственная лизинговая компания с колоссальным облигационным долгом, превышающим 670 млрд рублей. По итогам первого квартала заёмный капитал компании превышал собственный почти в 5,7 раза, а чистый убыток вырос в разы год к году. Формально статус квазигосударственной структуры снижает риск полного дефолта — у таких эмитентов обычно есть доступ к поддержке от государства. Но аналитики уже отмечают: даже эмитенты с высоким кредитным рейтингом показывают ухудшение кредитного качества и могут столкнуться со сложностями при рефинансировании на рыночных условиях, если ставки останутся высокими продолжительное время. Что с этим делать Держать облигации таких эмитентов не значит автоматически попасть в дефолт — у части из них есть шансы на реструктуризацию, докапитализацию или господдержку. Но при текущей стоимости денег в экономике именно такие бумаги первыми оказываются под давлением, если операционные показатели компании начинают ухудшаться. Прежде чем гнаться за высокой доходностью к погашению, стоит проверить не только купон, но и то, сможет ли компания реально обслуживать долг при текущей ставке. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Байсэл: стремительный рост бизнеса или жизнь в долг? Разбираем отчет за Q1 2026 Сегодня в разборе - компания «Байсэл», новосибирский оптовый трейдер, работающий в сегменте торговли зерном, необработанным табаком, семенами и кормами для сельскохозяйственных животных. Что сразу привлекло внимание. После недавнего падения всего рынка - как акций, так и облигаций - бумаги компании практически не пострадали. При рейтинге BB- это выглядит необычно. Возникло ощущение, что компания настолько непубличная и малоизвестная, что до нее распродажи просто не добрались. Кратко о ситуации Операционные результаты: компания показала очень сильный квартал.Выручка выросла на 53%. Чистая прибыль - на 139%. Маржинальность увеличивается практически по всем уровням. Однако есть и тревожный момент - процентные расходы выросли на 84%. Если долговая нагрузка продолжит увеличиваться, это неизбежно начнет давить на прибыль. Финансовое положение: собственный капитал составляет всего 23,5%.Краткосрочный долг (кредиты\облигации и кредиторская задолженность) - 651 млн руб., из которых 450 млн руб. банковских кредитов и облигаций необходимо погасить в ближайшие 12 месяцев. Дополнительно имеется 341 млн руб. долгосрочных обязательств. Итого совокупный долг - 803 млн руб. при собственном капитале всего 305 млн руб. Ликвидность: ликвидность компании сегодня обеспечивается не собственным денежным потоком, а банками и долговым рынком. Стратегическая картина: компания показывает бухгалтерскую прибыль, однако не генерирует операционный денежный поток. Практически весь кэш уходит на финансирование оборотного капитала. P.S. Посмотреть полную версию статьи вы можете через телеграм на других площадках проекта. $RU000A109SM2 $RU000A10CRP Не является инвестиционной рекомендацией.

На основе анализа текущей ситуации на начало 2026 года, можно выделить компании, которые находятся в зоне наибольшего риска дефолта. Проблемы усугубляются рекордным объемом погашений (около 4,9 трлн рублей за год), высокой ключевой ставкой и падением спроса в ключевых секторах . Вот список наиболее проблемных компаний, за ситуацией которых стоит следить в этом году: 1. ГК «Самолет» · Сектор: Девелопмент . · Причина: Компания обратилась к правительству за экстренной поддержкой в 50 млрд рублей для обслуживания долгов. Высокая долговая нагрузка (долг >116 млрд руб.) и задержки строительства четверти проектов создают риск «эффекта домино» для сектора . 2. «Уральская сталь» · Сектор: Металлургия . · Причина: Операционный убыток в 4,5 млрд руб. и критически низкий коэффициент покрытия процентов (ICR около 0,18). Компания с трудом прошла погашение в декабре, но в апреле 2026 года предстоит новый платеж в 10 млрд руб., что станет серьезным испытанием . 3. ФПК «Гарант-Инвест» · Сектор: Коммерческая недвижимость . · Причина: Эмитент вновь объявил дефолт после попыток реструктуризации. Ситуация вызывает серьезные опасения экспертов относительно возможного банкротства, так как активы компании находятся в залоге у банков . 4. АО «Монополия» · Сектор: Логистика / Транспорт . · Причина: Крупный дефолт на 6,7 млрд руб., произошедший в конце 2025 - начале 2026 года. Компания столкнулась с острой нехваткой оборотных средств и уже допустила серию дефолтов, что спровоцировало панику на рынке высокодоходных облигаций (ВДО) . 5. «Атомэнергопром» · Сектор: Энергетика / Атомная промышленность . · Причина: Несмотря на системную значимость и связь с «Росатомом», у компании зафиксирована повышенная долговая нагрузка (Чистый долг/EBITDA выше 4x). Это редкий случай, когда даже высокая надежность «материнской» структуры не исключает финансовых трудностей у дочерней компании . 6. Эмитенты ВДО из списка дефолтов (Группа риска) · Сектор: Ритейл, лизинг, ЖКХ . · Причина: Компании малого и среднего бизнеса наиболее уязвимы. В эту группу входят эмитенты, уже допустившие технические дефолты в начале 2026 года из-за блокировок счетов или кассовых разрывов: «Нэппи клаб», «Вератэк», «Ландскейп Констракшн Хаб», «ГазТрансСнаб» и другие. Риск их перехода в полноценное банкротство остается крайне высоким . Вывод Наибольшую опасность в 2026 году представляют компании с высокой долговой нагрузкой в сочетании с падением спроса. Это, прежде всего, девелоперы (из-за сворачивания льготной ипотеки), металлурги (циклический спад) и компании МСП, которые не могут получить банковское рефинансирование .

🛡 Рейтинг ниже A- — как действует стратегия Мега Облигации? 🎯 Инвесторы часто спрашивают: Если в стратегии стоит фильтр A-, а рейтинг у бумаги снизился — это нарушение правил? Отвечаю открыто и по делу. В стратегии действует чёткое правило: 👉 в портфель попадают только облигации с рейтингом не ниже A-. Это базовый фильтр качества. Мы не покупаем бумаги ниже этого уровня ради более высокого купона. Но рынок меняется. Рейтинговые агентства пересматривают оценки. Финансовое положение компаний может корректироваться. И сейчас в портфеле есть несколько выпусков, которые уже ушли ниже A-: Уральская сталь, Делимобиль и Кокс. Ключевой момент: на дату покупки их рейтинг соответствовал требованиям стратегии 🤔 То есть вход был полностью в рамках правил. А что дальше? Вот здесь и начинается настоящая дисциплина. 📌 Мы будем придерживаться принципа: если рейтинг эмитента опускается ниже A-, позиция подлежит максимально оперативному и безболезненному сокращению или закрытию. Без резких движений. Без паники. Но и без затягивания. Почему это важно? Понижение рейтинга — это рост кредитного риска. Это означает, что оценка финансовой устойчивости компании изменилась. А стратегия Мега Облигации строится не вокруг максимального купона, а вокруг контроля риска. Да, иногда рынок уже частично учитывает снижение рейтинга в цене. Да, бывают случаи стабилизации ситуации. Но стратегия — это система, а не набор надежд. 🏛 Логика Мега Облигации проста: 1️⃣ Вход — только бумаги с рейтингом A- и выше. 2️⃣ Снижение ниже порога — повод для планового выхода. 3️⃣ Приоритет — сохранность капитала. Мы не держим бумагу из принципа «жалко продавать». Мы не оставляем её ради повышенного процента. Облигационная часть портфеля — это фундамент. Если фундамент становится менее устойчивым, его усиливают или заменяют. Именно поэтому стратегия — это: ✔ фильтр качества ✔ диверсификация ✔ кратко- и среднесрочные выпуски ✔ управление риском вместо погони за максимальным купоном На дистанции выигрывает не самый высокий процент. Выигрывает дисциплина. Если вам близок системный подход к облигациям — напишите в комментариях, как вы сами реагируете на снижение рейтинга в портфеле 👇 Лайкай 👍 комментируй 💬 поддерживай 🙏 подписывайся ✅

⚠️ Рейтинг упал — что дальше? 🔍 В один день рынок проснулся другим. Буква в рейтинге стала меньше — а вопросов стало больше. Почему облигации внезапно «поехали», хотя купоны платятся, заводы работают, а дефолта никто не объявлял? Разбираемся на кейсе Уральской стали — спокойно, по фактам и без паники. 🧩 Что именно произошло АКРА понизило кредитный рейтинг Уральской стали до спекулятивного уровня. НКР рейтинг отозвало — не ухудшило, а именно прекратило сопровождение. Два события, которые на экране терминала выглядят почти одинаково, но по смыслу — разные. 📉 Что рынок читает в понижении рейтинга Переход из инвестиционного уровня в BB — это не «денег нет», а сигнал: • запас прочности сократился • риски обслуживания долга выросли • зависимость от конъюнктуры и решений группы усилилась Рейтинг говорит не о сегодняшнем платеже, а о том, насколько спокойно компания пройдёт следующий сложный период. 🧭 Почему отзыв рейтинга НКР усилил эффект Отзыв рейтинга — это рост неопределённости. У инвестора остаётся один ориентир вместо двух. А рынок не любит пустоты: меньше информации → больше риск → выше требуемая доходность → ниже цена. Это не оценка «хуже», а потеря дополнительного навигатора. ⚙️ Почему движение цены оказалось резким Совпали сразу три фактора: • понижение рейтинга до спекулятивного уровня • исчезновение второго рейтинга • общий нервный фон на рынке долга Часть фондов и институционалов обязаны продавать бумаги ниже инвестиционного уровня. Продажи усилили давление, ликвидность просела, доходности улетели выше фундаментальных оценок. Классическая переоценка риска, а не холодный расчёт. 🏭 Что важно именно в истории Уральской стали Ключевой вопрос здесь не в букве рейтинга, а в реальности: • купоны платятся • дефолта нет • коммуникация не оборвана • актив — крупный промышленный • значимая роль группы и поддержки Поэтому многие инвесторы воспринимают историю не как «внезапный обрыв», а как high yield сценарий с повышенной премией за риск. 🧠 Главная ошибка инвестора Реагировать на рейтинг без анализа отчётности и денежных потоков. Рейтинг — это сигнал. Решение — всегда за инвестором. BB — это не приговор. Это цена риска, выраженная в процентах доходности. Если тема откликается — напиши в комментариях, как ты читаешь рейтинги и держишь ли бумаги после понижений. Поставь лайк, если формат полезен 👍 {$RU000A1066A1} {$RU000A105Q63}

Часть 2 Послесловие рынка: минус 18% по облигациям. Недавно, уже после всех сделок, решил заглянуть и посмотреть, что происходит с теми самыми облигациями. И был, без преувеличения, ошеломлён: ряд выпусков Уральской Стали просел более чем на 18% от уровней, на которых я принимал решение ( , {$RU000A1066A1} , ). То есть, если говорить цифрами: Облигации превратились из инструмента «под погашение кредита» в источник существенной потенциальной просадки капитала. Кредит под такую опору сегодня выглядел бы не мостиком, а усилителем риска. Формально — да, я сделал всё «правильно»: •изучил отчётность, •оценил риски, •вышел из сложности, •не стал опираться на рейтинг и старые представления о надёжности. Но важно признать честно: мог и не успеть. Мог дотянуть с решением ещё пару недель. Мог поверить рейтингам и комментариям в духе «а, всё норм, переживали уже не раз». Мог оставить позицию до погашения и наблюдать, как бумага превращается в историю со «сложной судьбой». Вывод: это рынок, где даже опыт — не бронежилет. Опыт, аналитика, отчётность — всё это важно. Но текущий рынок устроен так, что: •Рейтинги запаздывают. •Отчёты быстро устаревают. •Риск эмитента может радикально меняться за месяцы. «Надёжный купон» легко превращается в минус десятки процентов по телу. Поэтому главный вывод здесь не в том, что я «красиво переобулся в воздухе» и пересел на новый автомобиль. Главный вывод в другом: Да, мне повезло. Повезло, что: В момент, когда нужен был миллион, я не стал перекладывать риск с железа на металлурга. Не стал брать дорогой кредит под потенциально токсичный долг. Не стал верить в то, что «раз рейтинг хороший, значит всё будет хорошо». Мы живём в таком рынке, где даже правильное решение часто чувствуется как удача, а не как математически гарантированный результат. Всем, кто остался в облигациях этого эмитента, искренне сочувствую и желаю нормального, по возможности безболезненного выхода из позиций. Берегите СЕБЯ для будущего спокойного мира, это и есть Ваш капитал. Иногда продать актив и купить пассив — меньшее зло, чем остаться в бумаге, которая может не доехать до погашения. P.S. с таким рынком очень тяжело работать, уже вполне логичным кажется вход на денежный рынок или другие "скучные" инструменты как . Но я не теряю надежды и сейчас занялся историей связанной с .

Как я поменял актив на пассив и избежал "облигационного тарана". Часть первая. Здравствуйте, уважаемые Инвесторы! Давно не выходил на связь — было не до постов: шли крупные сделки, и на первой линии были не тексты, а решения. Хочу рассказать одну из историй последних месяцев. Это очень показательный кейс про то, в каком тяжёлом и коварном рынке нам сейчас приходится работать. Старт: хотел просто поменять машину. В начале ноября принял простое, казалось бы, решение: продать свой внедорожник Lexus и купить внедорожник Toyota — больше, выше, мощнее и при этом новый. План был максимально прагматичный: успеть до повышения утильсбора, чтобы не кормить систему лишними сотнями тысяч. Разница в стоимости машин — порядка 1 млн рублей. Варианта финансирования видел два: •Вариант 1 — кредит. Да, кредит сейчас дорогой, но у меня был план: погасить его весной 2026 года за счёт погашения облигаций Уральской Стали RU000A107U81. •Вариант 2 — не лезть в долг, а пересмотреть свои позиции в облигациях и, возможно, профинансировать покупку за счёт продажи части портфеля. На тот момент в Уральской Стали у меня была ощутимая позиция — ориентировочно более 100 000 юаней в выпуске {$RU000A107U81}, то есть ставка была не символическая, а вполне серьёзная. Облигации против кредита: теория и реальность. На бумаге всё выглядело логично: Облигации Уральской Стали — высокодоходный инструмент с приличным купоном. Кредит — дорогой, но краткосрочный мостик до погашения бумаг. План: не трогать облигации, взять кредит, весной 2026 года получить погашение и закрыть долг с минимальными потерями по процентам. Но рынок сегодня — не про красивые схемы, а про риск-менеджмент. Когда вышел свежий отчёт эмитента, картинка резко перестала быть уютной. По отчётности и аналитике стало понятно, что: •Выручка и прибыльность компании резко ухудшились. •Долговая нагрузка высокая, ковенанты нарушены, часть долгов переклассифицирована в краткосрочные. •Рынок уже начал закладывать повышенную вероятность дефолта: доходности по ряду выпусков компании улетели к стрессовым уровням. И у меня появился очень простой вопрос: "готов ли я брать дорогой кредит под залог будущих погашений эмитента, у которого растут риски?" Ответ был очевиден — нет. Решение: выйти из риска и… купить пассив. Я сделал то, что с точки зрения «учебника по инвестициям» выглядит почти кощунственно: Вышел из позиции в облигациях Уральской Стали. Отказался от идеи закрывать кредит будущими погашениями эмитента. Фактически продал актив и купил пассив — направил деньги на новый автомобиль. Машину при этом успел купить до 1 декабря и по старому утильсбору, без переплаты государству просто за факт владения. Авто радует, но тогда это решение всё равно казалось спорным: с точки зрения «чистой инвестиционной логики» вроде бы шаг назад. Но в тот момент не стмотря на достаточно дешевый индекс или акции или я решил покупать именно автомобиль... Продолжение следует...

Пост на тему "Риски и управление рисками при инвестировании" Инвестирование всегда связано с рисками, и понимание этих рисков — ключ к успешному управлению своим капиталом. Вот основные типы рисков и способы их управления: 1. Рыночный риск: Это риск потерь из-за колебаний цен на рынке. Он касается всех типов активов, включая акции и облигации. Чтобы минимизировать рыночные риски, используйте диверсификацию, распределяя средства между различными классами активов. 2. Кредитный риск: Возникает, когда эмитент облигаций или заемщик не выполняет свои обязательства по выплате. Чтобы снизить этот риск, выбирайте активы с высоким кредитным рейтингом и следите за финансовым состоянием компаний. 3. Ликвидный риск: Это риск того, что вы не сможете продать актив по желаемой цене в нужный момент. Убедитесь, что вы инвестируете в ликвидные активы или фонды, чтобы иметь возможность быстро продать их при необходимости. 4. Инфляционный риск: Потеря покупательной способности из-за инфляции может снизить реальную доходность ваших инвестиций. Рассматривайте активы, которые могут защитить от инфляции, такие как недвижимость или акции компаний, способных повышать цены. 5. Управление рисками: Разработайте стратегию управления рисками, включая установление стоп-лоссов, регулярный мониторинг портфеля и пересмотр активов. Это поможет вам быстрее реагировать на изменения на рынке. 6. Образование и информация: Понимание основ финансовых рынков и инструментов поможет вам лучше оценивать риски и принимать обоснованные решения. Управление рисками — это неотъемлемая часть успешного инвестирования. Помните, что разумный подход и тщательное планирование могут помочь вам защитить свои инвестиции и достичь финансовых целей.