Хэштег #обзоры | Тинькофф Инвестиции Пульс

вкратце 🇷🇺 : выручка +9,9% во II кв.; чистая прибыль -28,9%. 🇷🇺 VK: полугодие — +12% выручка, чистый операционный денежный поток +15,4 млрд руб.; EBITDA +41%. Прогноз на год: EBITDA выше 24 млрд. 🇷🇺 Диасофт: прибыль +84% за квартал, выручка +21%. 🇷🇺 Озон Фармацевтика: ускоренный рост розничного потребления. 🇷🇺 Дом.РФ: все KPI перевыполнены, стратегия по акционерной стоимости сработала на 100%. 🇷🇺 {$MGTS} МГТС: завершается оферта по выкупу привилегированных акций с премией к рынку — крайний срок 13 сентября. 🇷🇺 Т-Технологии: промежуточные 4,6 рубля; менеджмент подтвердил: совокупные выплаты по итогам года вырастут минимум на 20%. 🇷🇺 {$ROST} РостИнтер: кредитный рейтинг понижен до B (прогноз “развивающийся”). 🇷🇺 ОАК: первый импортозамещённый МС-21-310 совершил демонстрационный перелёт — 5 часов 50 минут на высоте до 12 тысяч метров. Свежие отчеты в подробностях: 📌 Чтобы видеть рынок объективно и получать идеи из закрытых источников и качественную аналитику — присоединяйтесь к ленте профиля Информированность — это тоже часть риск-менеджмента. 🛡

🧐😎Как там дела у Чехова и Резана "Технически рынок выглядит так себе, хоть мы и пришли на поддержку. Конец недели, покупать что либо не хочется. У SVCB вышел отчет, там все нормально, но у SVCB всегда после отчета фикс факта идет. Докупать пока нет в планах, но и риск с допрезервами не реализовался. Готов его подержать просто, тяжелая котировка. В остальном ничего не меняется, жду конкретики по переговорам. Если переговоры будут = увеличу $SBPE T . Конкретики нет = сидеть на свободный кэш в и ждать момента. дошли до 2170, тут готов чуть увеличить на 5%. Не выше 259 норм думаю. В остальном не спешу, просто к уровню пришли и надо немного добрать. 273.9 средняя 3% добрал, не выше 10 норм. Там продажа все равно есть, так что в рамках логики, что отчет норм и нет переоценки резервов = чуть восстановил. 10.75 средняя РФ рынок банкрот {$MYU6} Буквально. Я думаю в ближ 3 года. Половина индекса Мосбиржи будут банкротить. Всё переложил в $GDU6и серебро {$SVU6} Отскок закончился. Индекс идет на 2000, пробиваем 2000 вниз. Идём на 1500. РФ рынок обесценится в 5-6 раз в унциях и в долларах в 1-2 раза. В рублях также роста не будет. Акции не защитят вас от инфляции и девальвации грядущего. За 25 лет никто не заработал на инвестициях в РФ-рынок. Этого не сделают еще в ближайшие лет 15. Я про тех, кто покупает акции в 25-26 годах. Мосбиржа приносит только убытки. Прибыли не ждите. готов лететь. Взял 25х. 🐂 📌 Чтобы видеть рынок объективно и получать идеи из закрытых источников и качественную аналитику — присоединяйтесь к ленте профиля Информированность — это тоже часть риск-менеджмента. 🛡

🧐😎Как там дела у Черныха и старого трейдера. Как вам их идеи и торговля? 📈Покупка {$RBU6} выше 11576 (неделя), стоп ниже 11476, риск 0.86%, тейк: 11627-11634, 11712-11738, пришли к стопу на вечерке, ждем подтверждения на основной сессии, от входа ⛔️1% 📈Покупка ОФЗ 26238 выше 546,6 или 54,66% (неделя, выше 4 часового уровня), стоп ниже 539,4 (53,94%), риск 1,3%, тейк: 550,8-553,4 (55,08-55,34%), 558,6-560,2 (55,86-56,02%), от входа ⛔️1,05% 📉Продажа (шорт) ниже 223,5 руб. (день), стоп выше 231 руб., риск 3,2%, тейк: 221,26; 219,7, 216,15 руб. (можно отработать через фьючерс ASTR-9.26, входы, стопы, тейки по цене акции, но ликвидность небольшая), отработали все цели или ➕3,2%, если остался остаток можно вести по дням (221,45 руб.) 📉Продажа (шорт) ниже 124,24 руб. (день), стоп выше 126,28 руб., риск 1,6%, тейк: 123-122,84 (промежуточный тейк 1% до первой цели) руб.(можно отработать через фьючерс GMKN-9.26, входы, стопы, тейки по цене акции, но ликвидность небольшая), отработали цель или ➕1,1%, у кого остаток отработали следующую цель 120,64 руб., далее 118,66-117,8 руб. 📈Покупка выше 2284,1 руб. (неделя), стоп ниже 2206 руб., риск 3,4%, тейк: 2299, 2332,9-2350 руб. (можно отработать через фьючерс {$DRU6} , входы, стопы, тейки по цене акции, но ликвидность небольшая), ❌отмена сделки 📉Продажа (шорт) ДОМ.РФ ниже 2206 руб. (неделя), стоп выше 2284,1 руб., риск 3,4%, тейк: 2199, 2187, 2169,2 руб. (можно отработать через фьючерс DOMRF-9.26, входы, стопы, тейки по цене акции, но ликвидность небольшая), отработали все цели, большая часть закрыта, остаток по желаю можно вести по дням, от входа ➕1,6% 📉Продажа (шорт) ниже 38,28 руб. (неделя), стоп выше 42,49 руб., риск 11%, тейк: 37,36-37,13; 36,08-35,6 руб.(можно отработать через фьючерс MTLR-9.26, входы, стопы, тейки по цене акции, но ликвидность небольшая), отработали первую цель или ➕3%, часть закрыта, остаток в безубыток Вчера спекулятивных покупок не совершалось. На таком заливе делать покупки - малоперспективное занятие. При этом инвестиционные позиции удерживаю. Поскольку все компании отчитались с хорошим ростом прибыли. А данные по инфляции намекают на снижение ключа в сентябре. Буду смотреть восстановление спекулятивных лонгов при удержании рынком поддержек. Вот так очень вероятно, что будет. С ростом к ставке До желтой фибы доехали. Друзья, ну что я могу сказать. Расписочники вернулись. В основную сессию включается робот и работает до 17-00 третий день подряд. Правда, все эти три дня был перерыв на покушать днем. Поэтому рынок валится вообще без отскоков, сколько бы физики не пытались выкупать. Сегодня в фьючерсе продано на 115 млрд. руб. Это больше, чем в маржинкольное для многих 16-е июля. Кроме робота и другие участники рынка понимают, что к чему и не лезут с покупками. Хотя цены на акции невероятно дешевые. Поэтому я тоже не спешу. Чудик уйдет, и рынок улетит вверх как было 20-23 июля. 📌 Чтобы видеть рынок объективно и получать идеи из закрытых источников и качественную аналитику — присоединяйтесь к ленте профиля Информированность — это тоже часть риск-менеджмента. 🛡

🔌 Как вам Отчет за II кв. 2026 года Производство электроэнергии сократилось почти на 9% г/г и составило 27 млрд кВт*ч. Основное сокращение пришлось на российские активы. Во II кв. снижение производства – обычное явление, так как к концу года показатель восстанавливается. Значение по выработке ниже было только в 2021 году. При этом отпуск тепловой энергии показывает рост на 4% в первом полугодии 2026 года – до 22,8 млн Гкал. Квартальная выручка выросла на 14% г/г – до 430 млрд руб. Рост поддерживался сегментами сбыта, инжиниринга и энергомашиностроения. Более слабая динамика – в электро- и теплогенерации. EBITDA упала до 33 млрд руб. (-16% г/г). Основной вклад в снижение внесла электрогенерация (-9% г/г) на фоне проведения ремонтных работ на ряде станций сегмента, а также роста расходов на топливо. Позитивный вклад внесло энергомашиностроение, показав прирост EBITDA с рентабельностью 25%. Общая рентабельность во II кв. 2026 года составила 7,6% – наименьшее значение за последние годы. Сказывается рост операционных расходов. Чистая денежная позиция сократилась до 265 млрд руб., из-за чего процентные доходы упали до 13 млрд руб. против 24 млрд руб. год назад. Сказывается в том числе и снижение ставки. В результате чистая прибыль сократилась до 22 млрд руб. (-38% г/г). За первое полугодие компания заработала около 16 коп. на акцию. Оценка по P/E в 2,2x довольно невысокая. Но есть более дивидендные конкуренты в виде сетевых компаний. FCF остается в отрицательной зоне – компания по-прежнему много инвестирует. Capex вырос в полтора раза. Какие ваши выводы по противоречивому отчету. С одной стороны, имеем довольно низкую оценку и сезонное снижение операционных и финансовых показателей. С другой – наблюдаем снижение EBITDA г/г и падение рентабельности. Это происходит на фоне сокращения кубышки и вклада процентных доходов на прибыль. Ждете улучшения ситуации в компании во втором полугодии по мере индексации тарифов и развития инжиниринга и энергомашиностроения с выходом на дивиденд по итогам года около 32 коп. (13% дивдоходности)? 📌 Чтобы видеть рынок объективно и получать идеи из закрытых источников и качественную аналитику — присоединяйтесь к ленте профиля @IDEITOP777 Информированность — это тоже часть риск-менеджмента. 🛡

🧐😎Обсудим ряд последних Отчетов? 🔖 Отчет за 2 кв. Что да как? 🔸Основные показатели - Выручка: 10.1 млрд.руб (без изменений г/г), - Скорр.EBITDA: 5.2 млрд.руб, рентабельность - 51.6% - Чистая прибыль: 4.3 млрд.руб (+4.2% г/г), рентабельность - 43% 🔸Прогноз. Ожидают выручку за 2026 г. на уровне прошлого года (41.2 млрд.руб), при сохранении рентабельности по скорр. EBITDA на уровне >50%. 🔸Дивиденды за 1 пол. 2026 г. - 200 руб/акц (~166% скорр.ЧП). ВОСА - 17 сентября. Отсечка - 28 сентября. Постепенно видим небольшие изменения в лучшую сторону (об устойчивом восстановлении говорить пока рано). На текущем сложном рынке труда продолжают платить дивиденды. Что думаете вы? Сохраняете позитивный долгосрочный взгляд? Следите за диапазоном 2500-2680. 🏦 МСФО за 1 пол. Что да как? 🔸Основные показатели - Чистая прибыль: 45.3 млрд.руб (рост в 2.6 раза г/г) - Чистые процентные доходы: 124.7 млрд.руб (+70.4% г/г) - Чистая процентная маржа растёт пятый квартал подряд – 7.2% г/г (4.5% годом ранее) - Чистые комиссионные доходы: 25.5 млрд.руб (+25% г/г) - ROE: 21.1% (+10.9 п.п) - Розничный кредитный портфель: 1.3 трлн.руб (-1.4% г/г) - Корпоративный кредитный портфель: 1.8 трлн.руб (+22.8% г/г), несмотря на сезонное снижение деловой активности в 1 кв. Операционные расходы: 80.2 млрд.руб (+4.7% г/г). Расходы на персонал: 48,9 млрд.руб (44,5 млрд.руб годом ранее). Прочие общехозяйственные и административные расходы: 31,3 млрд.руб (32,1 млрд.руб годом ранее) 🔸Дивиденды. Акционеры утвердили дивиденды за 2025 г. в размере 0,35 руб/акц (7,9 млрд.руб). Выплата произведена в июле 2026 г. Видим устойчивые изменения в лучшую сторону, каждый квартал лучше предыдущего (акции практически не реагируют, балом правят не физики). Хорошо менеджмент закупает на падении. Ждем 90 млрд.руб по прибыли за 2026 г.🤔 🍏ИКС 5. МСФО за 1 пол. Что да как? Предварительные результаты 2 кв. - здесь 🔸Основные результаты - Выручка: 2.48 трлн.руб(+10.5% г/г), прогноз +12-16% в 2026 г. - EBITDA: 136.6 млрд.руб (+11.3% г/г), рентабельность - 5.5% - Чистая прибыль: 34.4 млрд.руб (-28.4% г/г) - NET DEBT/EBITDA: 1.08х (могут наращивать до диапазона 1.3-1.4х) При падении трафика в магазинах сложно удерживать маржу EBITDA >6%. Замедление экономики -> ведет к слабому потреблению. В этом году можем увидеть рост процентных расходов (из-за роста долга в 2025 г.) -> это в свою очередь будет давить на FCF (база для дивидендов) При этом ИКС 5 продолжает расти за счёт расширения торговых площадей (во 2 кв. открыто 466 магазинов, во 2 кв. 2025 г. - 765. Снижение это нормально -> CAPEX снизится, подрастет FCF), развития Чижика (но покупатель становится более рациональным) и цифровых сервисов. стабильность, на данном этапе без кратного роста, думаете сливать не будут, т.к выплачивает дивы? Следим за диапазоном 1950-2000? 📌 Чтобы видеть рынок объективно и получать идеи из закрытых источников и качественную аналитику — присоединяйтесь к ленте профиля Информированность — это тоже часть риск-менеджмента. 🛡 идеи

🧐🤓😎Как торгуют блогеры: В субботу по тейк-профиту ушел пятничный спекулятивный лонг Дивиденды будут начислены в ближайшие 2 недели. Инвестиционный Т-техно, как и иные инвестиционные позиции продолжаю удерживать. По Т-техно позиции входов скорректированы на обьем дивиденда +0,9% В понедельник индекс преодолел фиолетовое сопротивление. Правда, произошло это не благодаря пробивному росту, а за счет снижения самого уровня постепенного. В целом за последние 5 сессий рынок вырос на 0,4% в сумме, что как раз и указывает на проходящую коррекцию. Именно такой она и виделась. Фон положительный рост нефти, сильные финансовые отчеты компаний против прошлых периодов. Однако пока нет конкретной даты прилета Уиткоффа - это самое важное из ожидаемых событий. Сопротивление на день 2359 (оранжевая нисходящая), поддержка - 2300 (фиолетовая нисходящая) по таймингам могут обьявить о приезде Уиткоффа. Если он действительно на этой неделе планирует на переговоры приехать. По спек позам совсем пустым не хотелось бы идти. Поэтому возьму аккуратно Сбер 1/2 лонга по текущей цене 284. Купил Совкомбанк по 11,45, стоп 10,18, профиты 10,79 и 10,96 и 11,14. Закрыл по 10,33(-1,19%)❌ Сейчас могут ещё на фоне других металлургов пойти выносить. Я без позиции, предупреждаю. 11.08.2026 ВТОРНИК компаний: 🏦а$MOEX: Частные инвесторы в июле вложили 25,1 млрд руб. в акции (+90% г/г), 100,9 млрд — в облигации и 16,8 млрд — в ПИФы. Сделки на Мосбирже совершали более 3,1 млн человек, из них 353,5 тыс. — квалифицированные инвесторы — Мосбиржа. 🏦 : Сбербанк увеличил бюджет на промо GigaChat в 4 раза, чтобы догнать Алису AI — «Ведомости». 🏦 : 11 августа Сбербанк представит результаты по РПБУ за 7 месяцев 2026 года. 🏗 : Фонд «Горизонт» продал около 18% акций «Самолёта» фонду Fonte Inceptia Alpha Fund. Сделка получила одобрение регуляторов, переход прав на ак 🏦 #T: Т-Технологии, МСФО за 2 квартал 2026 (онлайн-конференция в 12:30) 🏦 : Сбербанк, РСБУ за 7 месяцев 2026. 🇷🇺 : Аэрофлот, операционные результаты за июль 2026. Рынок все также продолжает выносы устраивать и идёт немного выше. Жду ускорения выше максимумов, а там посмотрим. 👆 Зaкрыл всё... По индексу тоже плюсa зaфиксировaл... Оценю ситуaцию, посмотрю будет ли вынос нa Уиткоффе и кaк рынок будет себя нa нём вести. Посмотрю есть ли другие интересные бумaги сейчaс. И с трезвой головой будем делaть следующие сделки. 👆Мечтaть не вредно. Дaвaйте с вaми помечтaем... Вот тaм нa уровне прaвого плечa обрaтно бы зaкупиться :) Не знaю что у нaс тут будет нa Уиткоффaх, но было бы не плохо... Если хaй предыдущий всё тaки обновят уровни будут другие. Но подождём зону и зaйдём по ней. По рынку пока такой план: Ждать переговорного трека, если будет дата / подтверждение переговоров на неделе = есть смысл брать. Но технически мы прошлую неделю не очень красиво закрыли, так что из за этого я более осторожно смотрю на многие тикеры (хотя при переговорах техника будет не так важна как сам факт переговоров). Готов обратно покупать если будет дата переговоров. 📌 Чтобы видеть рынок объективно и получать идеи из закрытых источников и качественную аналитику — присоединяйтесь к ленте профиля Информированность — это тоже часть риск-менеджмента. 🛡 идеи

и его торговля, как вам? По факту это зона ретеста около 1000 рублей, где в прошлый раз акции нормально так упала. Сегодня есть шансы закрепиться и пойти выше. Закрытые позиции, что бы не уйти в больший минус: по 22,28 (-1,13%)❌ по 1024 (-0,17%)❌ по 472,05 (+0,98%)✅ по 9,258 (-1,61%)❌ {$MXU6} по 230,75 (-0,52%)❌ по 155,4 (-1,37%)❌ Там еще полетел, вот это хомячья тяга на пришедший дивах.🫣 Грызут айсберг на 1015, потом будет ускорение. Сработал БУ✅ и его торговля, как вам? покa топaет нaверх от кaждой мелкой зоны покупки. V обрaзное восстaновление рынкa продолжaется. Ближaйшaя зонa где стоит нaпрягaться в рaйоне 2400. Решение удерживaть позиции кaк видим в дaнном случaе было aбсолютно прaвильным. Рынок уже процентов 15 в целом вырос с лоёв и сaмолёт тот же процентов нa 60. Это решение было продиктовaно простым трейдерским опытом. Дёргaться было нaдо, когдa мы с вaми плечи нa пaдении резaли и в бумaгaх сидели которые временно не пaдaли, сдaв их перед пaдением. Хотя тогдa ещё было не известно нa сколько сильно отожмут рынок. ☝️Нaдо мне учиться у Мюллерa. "Никому верить нельзя... Мне можно". Вечно не верю сaм себе. Вот тебе и стрaшный сценaрий в который не верится. и его торговля, как вам? 10% прикрыл -3.7% Не нравится, что слабо стоит на таком рынке, может рынок боится отчета (резервы могут крутануть), так что сокращаю риск. Валюте с такими покупками есть куда расти, но и не исключаю фикс факта. Поэтому немного взял валютного Новатэка, чтобы в случае чего его увеличить по мере отката. Но триггеры идти выше по валюте кажется есть. В бид по 97.15, в него отдал весь объем не уверен в валюте, хочу пока посмотреть в сторонке Как то некомфортно пока в рынке, не понимаю чего ждать сейчас и куда смотреть. Суеты много последнее время, не понимаю что пока делать нужно. Буду разбираться. 📌 Чтобы видеть рынок объективно и получать идеи из закрытых источников и качественную аналитику — присоединяйтесь к ленте профиля @IDEITOP777 Информированность — это тоже часть риск-менеджмента. 🛡

🔝ТОП идея в облигациях: как сделать до + 50% за год? ✨Идея, о которой идёт речь - это спекуляция на облигациях, предполагающая точку входа и заранее продуманную точку выхода. Здесь нельзя «просто положить в портфель до погашения» — особенно если бумага торгуется выше номинала, ведь при погашении вы получите ровно номинал и потеряете накопленную переоценку. 🙌Как устроена сама идея. Если ставка действительно пойдёт вниз и к концу следующего года окажется в районе 12–13%, то высококупонные облигации получат двойной драйвер доходности: купоны + переоценка тела. 🤯В таком сценарии потенциальная суммарная доходность может приблизиться к 50% — но это именно потенциал при благоприятной траектории ставки и ожиданий рынка. Снижение ставок на «правильную» величину и в «правильном» темпе — ключ к результату. Если же снижение будет медленным, или рынок начнёт сомневаться в дальнейшем смягчении, переоценка растянется во времени. 📈Смысл — смотреть на бумаги с очень высоким текущим купоном, понимая, что высокая ставка купона часто означает и повышенные риски эмитента. Конкретные примеры из обсуждения — облигации застройщика с купонами порядка 25,5% (в одном выпуске) и 24% (в другом), с погашениями в 2028–2029 годах. ⌛️Бумаги с более далёким погашением чуть «безопаснее» для этой конкретной идеи: у них больше времени на переоценку при снижении ставки. Важно помнить, что текущая доходность в терминале считается от текущей цены — она меняется, и ориентироваться нужно на условия именно в момент входа. 📌С рисками здесь всё прямолинейно. ✔️Во-первых, рыночный риск ставки: если ЦБ внезапно вернётся к повышению, стоимость облигаций просядет — и это касается не только рассматриваемой идеи, а всего долгового рынка. ✔️Во-вторых, эмитентский риск: «высокий купон» часто идёт рядом с проблемным бизнесом. За такими бумагами нужно следить: отчётность, новости, способность обслуживать долг, риск дефолта. ✔️В-третьих, риск «запаздывания» с выходом: повторим, если держать бумагу, торгующуюся выше номинала, до погашения — получите номинал и потеряете бумажную переоценку. Здесь дисциплина выхода — не рекомендация, а часть методики. 💼Есть и «макро» оговорки. Бизнес прямо говорит: ставка ниже 14–13% даёт шанс «жить и развиваться», выходить хотя бы в ноль или показывать прибыль. Для рынка акций планка в 13% — важная цель. ⚖️Но пока ставка выше, долговые инструменты воспринимаются как «поле для спекуляций», а не как «портфель на годы». Более того, любые новые инфляционные шоки способны сместить траекторию и обнулить календарные ожидания инвесторов. 🤔Что делать на практике в рамках озвученной идеи? 1️⃣ Признать её спекулятивную природу и заранее определить точку выхода: ориентиром служит динамика ключевой ставки и ожиданий рынка. 2️⃣Выбирать бумаги с высоким купоном и разумным горизонтом до погашения, понимая, что дальние погашения дают больше времени на переоценку. 👀Мониторить эмитента: высокие купоны не бывают «просто так». 🧠Помнить о риске обратного разворота ставки: для всего рынка облигаций это будет сильный негатив. 📊При благоприятной траектории ставки (12–13% к концу следующего года) и отсутствии новых шоков идея «поймать до 50%» за счёт купона и переоценки — жизнеспособна, но она требует «сделать чуть больше, чем ничего»: подобрать выпуск, войти, следить и вовремя выйти. 🚨Это не «инвестиции навсегда», а работа по сценарию. А если условия не сложатся — результат будет скромнее и растянут во времени. Не ИИР. 🤔Что думаете насчет идеи? Жду ваших комментариев ↩️

❗️Европлан: первые убытки и 🍑попа в отрасли Обзоры в быстрее. Спасибо, что поддерживаете канал Европлан тоже (как и ) на эвакуаторе. Худшая рентабельность как минимум за 10 лет, «завуалированные» убытки, но есть свет в конце тоннеля Финансы Европлан – лучшая лизинговая компания по раскрытию: отличный аудитор (почему это важно?), регулярное МСФО раскрытие, и регулярное обновление презентаций. Рост доходов только на 20,8% и исключительно за счет ставки. Портфель упал, новый лизинг под давлением, сток растет (11 -> 16 млрд) Показатели рентабельности рухнули: 🔘валовая рентабельность 40% (против 53% в среднем за 5 лет) 🔘чистая 6% против 40% Весь эффект снижения – рекордное резервирование из-за ухудшения качества клиентов. Аванс не перекрывает снижение рыночной стоимости автомобилей, клиенты отказываются от предметов лизинга, а выплатить разницу (остаток долга за вычетом продажи) – не могут. Происходят многочисленные реструктуризации. В целом, тенденция плохого рынка сохраняется. После реклассификации части доходов в расходы (тоже резервирование) Европлан закрывает квартал с убытком. Такого мы не помним – деятельность была прибыльна каждое полугодие Баланс – чистый как слеза, без непрофильных активов (только старички помнят, как слили Европлан с ВСК и еще чем-то и получили баланс где не разобраться. Это в прошлом, теперь это SFI). Вместе со снижением прибыли – снижается и портфель. Компания снижает долг как через банковское кредитование, так и через погашение облигаций без нового рефинансирования. Ликвидность в норме. За бизнес не страшно 🐾 Выводы Изучив отчетность Европлана стало страшно больше за другие лизинговые. У ЕП исторически лучший портфель (высокая диверсификация по клиентам, ликвидный автолизинг, эффективные бизнес-процессы). Если ЕП плохо, то как себя чувствует Балтийский, Интерлизинг? Про лизинговые за пределами ТОП-30 хочется забыть Европлан усиленно резервирует, и это создает «подушку»: 🔘 чем больше резервы сейчас – тем больше прибыль потом (резервы – пока не фактические убытки) 🔘 экономия на дивидендах для сохранения ликвидности (может не понравится розничным акционерам) Мы оптимистично смотрим как на облигации (лучшая компания в отрасли, без малейшего признака дефолта), так и на акции. Сейчас P/BV 1,6 (дорого), но нужно понимать, что Европлан за последние 2 года зарезервировал миллиардов 20-25, и капитал очищен даже от вероятных (не только фактических) убытков 🐾 Кот.Финанс |

Обзор 🚚 Монополии за полугодие 2025 🪨Факты 🔘выручка снизилась на 19% 🔘группа продолжила получать операционный убыток, но он вырос с 0,1 млрд в первом полугодии 2024 до 1,1 в полугодии 2025 🔘убыток 3,2 млрд (против 1,3 год назад) 🔘капитал стал отрицательным (-1,8 млрд против +0,9 год назад) ⚡️Риски 🔘 Сомнения аудиторов в непрерывности деятельности из-за убытков и недостаточной ликвидности (краткосрочные обязательства больше оборотных активов на 7 ❗️млрд) 🔘 M&A активность: приобретение Globaltruck, умной логистики. Суждения менеджмента, что грузовой транспорт стоит дороже балансовой стоимости должно восприниматься со скидкой, учитывая падение рыночных цен в 2 раза ❗️ Инфо от лизинговых компаний, спасибо нашим партнерам 🔘 Собственные акции, выкупленные у акционеров: в прибыль «упаковывают» всё, что могу придумать: разницу между ценой приобретения и балансовой стоимости при покупке бизнеса, разницу между фактической оплатой и долей в акционерном капитале при выкупе акций. Упускается момент, что кто-то продал 9,1% доли в Монополии за полцены❗️ 🔘 Капитал и раньше был бумажным но даже его «проели» и дыра гораздо больше 🐾Мысли вслух Монополия работает на очень конкурентном рынке, который сейчас в кризисе. Из отчетов и инсайда лизинговых компаний: идет большой поток реструктуризаций именно у грузоперевозчиков, цены на услуги грузоперевозок упали на треть, съев всю маржу участников рынка. А цены на транспорт снизились на 30-50% на вторичном рынке Из отраслевого позитива могу сказать лишь то, что все риски уже реализовались и рынок будет искать точку опоры. Слабые игроки уйдут. И если Монополия выстоит – получит все бонусы потом Нас больше заботит «бумажный» капитал, сформированный из M&A и бухгалтерских трюков и операционные убытки. Сравнивая с последними отчетами, Монополия чувствует себя лучше М.Видео, но хуже Сегежи. С учетом перехода в отрицательный капитал есть перспектива снижения рейтинга, но думаю, капитал подтянут бухгалтерскими трюками к дате оценки. У нас есть Монополия в Автоследах &Бабуля на максималках в микродолях. Ни продавать, ни докупать не планируем 🐾 Кот.Финанс | {$RU000A10AA02}

🚙 Делимобиль: высокие ставки тормозят развития. Как Smart, севший днищем на снег ❄️ Готовим серию разборов годовых отчетов. Часть останется эксклюзивна в , часть будет опубликована в Кот.Финанс , но позже О компании Делимобиль - крупнейший каршеринг России с автопарком ~32 тысяч авто. Компания ведет бизнес в 13 городах, недавно присоединились Сочи, Пермь, Уфа. У Делимобиля вертикальная интеграция: от содержания авто и заправки до самостоятельного ремонта. Этим занимаются дочерние компании. Автопарк в сегментах «Эконом» и «Комфорт» почти полностью заменен на китайцев. В «Премиум» продолжают удерживать лидерство немцы О продукте Делимобиль оказывает услуги краткосрочной аренды: от нескольких минут до недель. Отрасль чувствует себя комфортно в сегменте между такси и другими видами транспорта. Заявлено красиво: - самокаты - для коротких расстояний - общественный транспорт для конкретных маршрутов - такси и каршеринг для индивидуальных поездок. Вопрос: сами, или с водителем? Стоимость владения автомобилем растет: новая резина, тех.обслуживание, страховка, мойка, парковка – выходят за сотню тысяч в год. А ведь авто еще надо и купить. Даже обычная Lada Vesta стоит 1,5 млн в базе. А ведь Lada самый доступный автомобиль. Справедливости ради, Делимобиль не объективно считает реальную стоимость владения. ❗️Мы как-то смеялись над стоимостью содержания автомобиля в >1 млн/год. Исследование подготовлено как раз к IPO Дели. Финансы Авторитетный аудитор, заключение без оговорок, полугодовая отчетность и ежеквартальное раскрытие операционных результатов – best practice. Бизнес продолжает расти, причем замедление незаметно: +37% в 2023, + 34% в 2024 Показатели рентабельности ухудшаются под давлением снижения спроса и роста издержек (влияет на валовую и опер.прибыль). А чистая прибыль под давлением от роста процентных расходов. Финансовый результат за 2024 год – символический ноль (8 тыс. рублей) Все ключевые статьи расходов: чистая себестоимость, управленческие расходы (тут IT), финансовые расходы – растут быстрее роста доходов Баланс простой: в активах машины, в пассивах – лизинг, кредиты, облигации. Но простота не равно прозрачность. Мы не знаем, как корректно оценить справедливую стоимость автомобилей, ведь по бухгалтерскому учету при сроке амортизации 3 года они стоят 0, а в реальности они ноль не стоят. Также мы аккуратно смотрим на оценку арендных обязательств, т.к. не знаем, какая доля лизинга – операционная аренда, а какая – финансовый лизинг 👍Плюсы · Просто масштабироваться: приложение есть, процессы налажены, есть пустые города · IPO закрыл дыру в капитале · на цикле снижения ставки мы увидим чудо в росте прибыли ⚡️Риски · Крупные и платежеспособные города заняты. Число городов-милионников ограничено. Мы не верим в ожидания роста рынка в 7 раз за 6 лет. · Детские болезни не решены: много несправедливых решений по ремонту и взысканию, не решены окончательно вопросы страховки · Мы не до конца понимаем финансовый жизненный цикл авто, его фин.рез с учетом лизинга и продажи выше остаточной стоимости · Рост цен не компенсирует выросшие издержки. Высокая ставка убивает всю экономику компании · Каршеринг – фондоемкий бизнес, и считать долговую нагрузку по EBITDA (с вычетом амортизации) – неправильно (наша не популярная точка зрения) 🐾 Выводы Отличные темпы роста даже в период тяжелых времен и дорогого долга. Есть потенциал по выравниваю финансового результата при снижении ключевой. Например, при КС 16%, чистая прибыль составила бы порядка 1 млрд, а при КС 12% - Делимобиль легко бы показал ~2 млрд. (и это был бы рекорд). Но текущие реалии суровы: компания работает только на проценты. Как кандидат в портфель облигаций – компания нравится, и регулярно бывает в подборках &Бабуля на максималках И Из облигаций нам нравятся их флоатер Присматриваемся к акциям 🐾 Кот.Финанс ULTRA |

🍍🍞 у Окей не всё окей: зарабатывают не на продажах, а на убытках Готовим серию разборов годовых отчетов. Часть останется эксклюзивна в , часть будет опубликована в Кот.Финанс, но позже О компании Некогда крупная сеть гипермаркетов. Сегодня в управлении 77 гиперов и 219 дискаунтеров. Общая торговая площадь 660 тыс м2 Финансы Стагнирующий бизнес без роста и позитивных ожиданий Стабильность валовой рентабельности демонстрирует неизменность наценки. Вероятно, ОКЕЙ проигрывает ценовую войну Ленте и Перекрестку. Чистая рентабельность под давлением от процентных расходов. Выход в плюс не должен успокаивать, он возник из-за возмещения налогов. Убыток до налогообложения -349 млн руб. Отрицательный капитал (-10 млрд) – как 🍒вишенка на торте. Из позитивного – ОКЕЙ финансирует бизнес отсрочками поставщиков. Отсрочки больше, чем вся выкладка в магазинах и на складах 👍Плюсы · всё еще устойчивые позиции в рознице, но это не на всегда · стабильная валовая рентабельность, компания еще способна обслуживать свой долг. Не более ⚡️Риски · инвестиционный голод: компания почти не обновляет основные средства, не вкладывает деньги в развитие и в новые магазины · рост выручки ниже темпа инфляции, а значит число покупателей меньше и/или средний чек меньше. Покупатели делают покупки в других магазинах и в доставках. Тупик · LFL (сопоставимые продажи – главный показатель динамики в ритейле) – хуже всех в отрасли: +2,3% у гиперов, +8% у супермаркетов Да! · неизвестно, за сколько продали гипермаркеты, в раскрытии нет информации · Ожидаемый пересмотр кредитного рейтинга · отрицательный капитал и хронические убытки. Мы не считаем, что прибыль за счет возврата налога позитивный сигнал. Бизнес в стагнации · очень высокая конкуренция 🐾 Выводы Окей – затухающий нерастущий бизнес с уставшим менеджментом (ни дискаунтеры, ни доставка не смогли задрайвить показатели). Денежного потока хватает только на обслуживание долга. О развитии (новые магазины, новые проекты, ребрендинг) не может быть речи. Конкуренты – сильны и с деньгами. Грубо говоря, компания-зомби 🧟‍♂️ Риск должен быть оправдан доходностью. Мы не уверены, что сейчас классные возможности в облигациях ОКЕЙ 🐾 Кот.Финанс PRO | {$RU000A10B2J9} {$RU000A106AH6} {$RU000A105FM7}

Если посмотреть на календарь событий на фондовом рынке на этой неделе — то там тишь да гладь, ни дивгэпов, ни более-менее интересных СД- ГОСа не запланировано. Как будто специально все сделано для того, чтобы мы с вами силы и нервы по пустякам не тратили, все энергию сберегли до пятницы, 13-30. Судя по всему, эту неделю будем опять торговать не по фундаменталу, а по новостям. Во-первых, на повестке возможное продолжение мирных переговоров. Украинская сторона предложила встречаться уже на этой неделе. Ждем официальную реакцию с нашей стороны. Под конец прошлой недели ЕС одобрили очередной пакет санкций. Брюссель его назвал «одним из самых жестких», но мы на него в пятниц вообще внимания не обратили, мы следили, как закрываются гэпы Сбербанка , Роснефти и Аэрофлота (кстати, отлично закрываются; куда б постучать, чтоб не сглазить?). Предельную цену на российскую нефть снизили до 47 долларов за баррель, опять санкции коснулись «Северного потока» и еще 105 судов, которые нефть перевозили. Ну и ряд банков оказались в списке (практически все они за выходные высказались, что эти санкции им как слону дробина, потому как они бизнес ведут внутри страны и внешние санкции их вообще никак не коснутся). Вот если и есть какие-то прямо фартовые компании, которым прямо что ни новость — то в дугу, то это несомненно ВК . После их последнего отчета , где капитализация компании на 30 ярдов меньше проведенной допэмисии, можно было ставки принимать -сколько может продержаться компания с такой операционной неэффективностью. А тут подоспели новости - скрепный мессенжер Max стопудов принесет в компанию охуллиарды бюджетных денег, а потом еще депутаты сообщили, что WhatsApp “с очень большой долей вероятности попадет в список ПО из недружественных стран, подлежащего ограничениям». Повышенные риски сейчас могут быть при торговле Аренадатой - на новости прошлой недели о заочном аресте бывшего основателя холдинга, миллиардера Сергея Мацоцкого акции теряли почти 10%; потом вроде как выяснилось, что основатель давно свою долю продал менеджменту и к компании отношения не имеет и большую часть просадки выкупили. Но так как до сих пор деталей ареста преступления нет, события могут получить продолжение и на этой неделе. Знаете ли, ложечки нашли, а осадочек остался. В пятницу рынок ожидает снижения ставки до 18% - такой прогноз делает большинство экспертов. Инфляция 0.02% за прошлую неделю — такого давненько не было, посмотрим, какие цифры нам покажут в среду. Председатель Комитета Госдумы по финансовому рынку вангует, что до конца ода ставка снизится уже до 17%, а в следующем году опустится до 7%. Я лично все воскресенье провела с ревизией своих облигаций — несмотря на мою любовь к более рискованным инструментам, второй год заставляю себя делать заначку в консервативные инструменты и купоны реинвестирую. Надо будет до пятницы докупить еще приличных длинных облигаций с фиксированной ставкой без оферты и амортизации, чтобы надолго зафиксировать хорошую доходность. Кстати, депутаты заговорили о том, что при долгосрочном инвестировании в ценные бумаги нас могут освободить от НДФЛ. Это еще один аргумент вам, чтобы из вкладов или фондов денежного рынка посмотреть в сторону если не акций, то хотя бы облигаций. Законодатели наши работают «над тем, чтобы было интересно вкладываться в цифровые финансовые активы. Для этого надо налоговое законодательство поменять». Пока вроде как события на этой неделе движутся в правильном русле и очень хочется, чтобы наши ожидания оправдались. А не как у CEO Astronomer — когда хотел просто сходить на концерт Coldplay, а получил развод, раздел имущества и вотум недоверия от инвесторов компании. Берегите себя.

Роделен: или самый лучший, или самый хитрый🦊 Готовим серию разборов годовых отчетов. Часть останется эксклюзивна в , часть будет опубликована в Кот.Финанс, но позже Мы подготовили 2 отраслевых обзора в лизинге: 👉 самые капитализированные ЛК 👉 самые маржинальные ЛК А потом написали, что ❗️В лизинге всё очень плохо! Суть в том, что на прибыль в лизинге сильно влияют резервы. А они субъективны, основаны на суждениях и допущениях. Мы видели статистические модели в лизинговых компаниях где работали, но их нигде не публикуют для инвесторов. И в отчетность попадает только цифра по резервам. Аудиторы регулярно предупреждают об этом! На основе резервирования Европлана мы фантазировали, какой размер недорезервирования у крупных публичных компаний: • Балтийский лизинг ждет справедливый резерв на уровне 10 млрд • РЕСО еще 5,7 млрд • Интерлизинг еще 5 млрд А что у Роделен? Роделен самая низкокапитализированная компания среди независимых ЛК. За ней нет материнского банка. Зато портфель один из самых экзотичных: были и мальки, и верблюды в качестве предметов лизинге. А учитывая высокие ставки, фин.устойчивость клиентов ниже. За крепкими бегает Балтийский лизинг и дает дешевый график В отчетности за 2024 год компания не списала в резерв ни рубля. ЛК, специализирующаяся на оборудовании (в т.ч. медицинском, что клиенты – микро бизнес косметологии, стоматологии, и пр.), которая продает почти самый дорогой лизинг – ничего не списала в убыток В 2024 году невыплаченные лизингополучателями пени выросли в 5 раз, в ПФА (куда часто маскируют реструктуризации и проблемные активы) вырос в 7. 🐾Вывод Мы скептично относимся к версии, что у Роделен самый качественный портфель, что не требует в таких сложных условиях резервирования. Но мы уважаем, что отчетность аудирована и ни в чем компанию не подозреваем. Просто будет осторожнее принимать инвестиционные решения. По Роделену HOLD: не продаем, но и не докупаем 🐾 Кот.Финанс |

Утро понедельника российскому рынку ничего хорошего не сулит. Всю прошлую неделю индекс медленно сползал без особых новостей, дивгэпы рупных компаний этому тоже способствовали, инфляция фоне повышения коммунальных тарифов достигла аж 0.79%. Сегодня страны ЕС планируют утвердить очередной пакет санкций, который будет включать снижение предельной цены на российскую нефть. По прогнозу, стоимость нефти будет на 15% ниже средней цены сырой нефти за последние 6 месяцев — это означает, что мы сможем продавать нефть не выше 47 $ за баррель. Напомню, что изначально в бюджете страны нефть закладывали по 69,7$, потом в июне эту цифру снизили до 56$ . Если цена будет всего 47, то нужно думать, чем компенсировать эти выпадающие нефтегазовые доходы. Интрига от Трампа также должна разрешиться сегодня . Пространство вариантов нагнетается со всех сторон- и 500% вторичные пошлины, и конфискация 5 млрд долларов замороженных активов, и поставки наступательного вооружения Украины. Давайте дождемся этого очередного «очень важного заявления» Трампа и все узнаем. Что еще локально интересного может происходить на российском рынке? ЮГК перешел под контроль государства, поэтому суд снял обеспечительные меры и сегодня в 10 утра начнутся торги. Это относительно позитивная новость и на открытии торгов мы увидим рост, а вот глобально с акцией все не так однозначно. Какой политики будет придерживаться государство, планирует ли платить дивиденды, сможет ли эффективно управлять золотодобытчиком — вопросов больше, чем ответов. Тем не менее, скорость работы органов впечатляет - весь процесс от момента появления природоохранных претензий до полной передачи активов занял меньше двух недель. Всю неделю будет практически последний спринт по раздаче слонов в виде дивидендов — реестры закроют Башнефть , Ренессанс , Транснефть , Сургутнефтегаз , Роснефть , Аэрофлот и Сбер $SBER. На этом индекс потеряет еще пунктов 70-100. А вот как быстро будут гэпы закрываться — зависит от инфляции и решения ЦБ по ставке на следующей недели. Ну и само собой, от геополитики. От нее сейчас все зависит. Особых идей, куда вкладывать деньги на российском рынке сейчас нет. А вот если вы все свои яйца складывали в корзину с биткоинами — то у вас сейчас золотая пора наступает — биток очередной исторический максимум в 121 тысячу долларов преодолел. Поэтому я за вас, конечно, рада, но не от всей души, как говорится). Хорошего Вам понедельника и берегите себя.

✈️ Самолет: мы завершаем взлет, спасибо что выбрали нашу компанию О компании Самолет - лидер рынка жилья Московской области и Новой Москвы. Также работает в 9 других регионах. Текущий портфель строительства 5,33 млн кв., первое место в России. Основной сегмент – эконом+, комфорт Финансы Всегда начинаем с аудиторского заключения. Помимо классических условностей для строителей в части признания выручки и субъективности себестоимости, на себя обращает внимание пограничность кредитных ковенант. Ковенанты – ограничения в отчетности, при нарушении которых банк может требовать досрочного погашения всего кредита. Это важно, т.к. долгосрочный долг в момент может стать краткосрочным Самолет быстро набрал высоту и к концу 2024 года стал застройщиком №1 по данным Единого ресурса застройщиков Очень высокая рентабельность – следствие более внушительного роста цен над изменением себестоимости и дешевых денег. Спрос был на столько большим, что кредиты были покрыты продажами. А в 2024 году доля рыночного финансирования стала рекордной ❗️Структура баланса опасная: собственный капитал без учета неконтролируемых долей участия составил 3%. Финансовый стресс-тест компании не пройти, если будут нарушены ковенанты (параметры не раскрыты) Долговая нагрузка состоит в основном из проектного финансирования и необеспеченных облигаций Структура проданных, непроданных, и неоткрытых продаж – гармоничная. Важно, чтобы не было задержек при строительстве 👍Плюсы + застройщик №1, too big to fail (хотя, примеры падения строительных империй были – см. СУ-155) + ситуация с просрочкой ввода ЖК нормализуется, но надо продолжать наблюдение ⚡️Риски · очень низкая доля собственного капитала. В абс.значении близко к Бруснике, при несопоставимом масштабе бизнеса · риск нарушения банковских ковенант, аудиторы делают на этом особый фокус · фокусы с продажами, упаковкой в ЗПИФы, и другие творческие решения, оценку которым даст время · общая перегретость рынка недвижимости, цен на жилую недвижимость 🐾 Выводы Это лидер в жилищной стройке. Компания выросла с нуля до №1. Сможет ли компания перестроиться? Впереди очень сложный год и рынок заберет кого-то в жертву 👻 В большом отраслевом разборе Самолет в середине Самолет дает одну из самых высоких доходностей в облигациях и безусловно, несет значительный риск. В наших портфелях Самолет есть, но мы точно отделяем его от стабильных и понятных строителей вроде ЛСР {$RU000A103PX8} и СЭТЛ {$RU000A10BZQ9} 🐾 Кот.Финанс PRO |