Хэштег #пкб | Тинькофф Инвестиции Пульс

‎🌵 Колючий обзор. ПКБ. ‎ ‎🕵️‍♂️ Что за компания: ‎ ‎ПКБ — это профессиональное коллекторское агентство в России. Его основная задача — работать с просроченной задолженностью: компания либо выкупает портфели долгов у банков и микрофинансовых организаций (МФО), либо действует по агентскому договору, помогая кредитору вернуть деньги. После выкупа ПКБ становится новым кредитором и может предлагать должнику более гибкие условия — например, дисконт (значительную скидку с суммы долга) или индивидуальный график платежей. ‎ ‎📊 Отчетность: ‎ ‎ Основные финансовые показатели (6 месяцев 2026 г.) ‎ ‎🔹Выручка 11,64 млрд руб. +11,65% ‎🔹Чистая прибыль 3,74 млрд руб. –11,13% (в 2025 г. — 4,21 млрд руб.) ‎🔹EBITDA 6,58 млрд руб. Стабильный операционный поток ‎🔹Свободный денежный поток (FCF) 5,41 млрд руб. Положительный, высокий уровень ликвидности ‎🔹CAPEX (капитальные затраты) 6,39 млн руб. Минимальные инвестиции — типично для коллекторского бизнеса ‎ ‎🔸Активы и пассивы (на 30 июня 2026 г.) ‎ ‎🔹Активы 33,24 млрд руб. +25,4% ‎Внеоборотные активы 29,11 млрд руб. ‎🔹Оборотные активы 4,13 млрд руб. +37,3% ‎🔹Капитал и резервы 12,38 млрд руб. +7,29% ‎🔹Долгосрочные обязательства 16,05 млрд руб. +29,88% ‎🔹Краткосрочные обязательства 4,8 млрд руб. +84,15% ‎ ‎❓Что предлагают: ‎ ‎🔹Серия: 001Р-12 ‎🔹Рейтинг: А- ‎🔹Купон: до 18% ‎🔹Купонный период: 30 дней. ‎🔹Срок обращения: 3 года 1 месяц. ‎🔹Объем: 1 млрд. руб. ‎🔹Амортизация: 50% в дату 12 кп. по 25% в даты 25 и 38 кп. ‎🔹Оферта: нет ‎🔹Мин. Заявка: 1000 ₽ ‎🔹Для квал. инвесторов: нет. ‎🔸РКП: 🌵🌵🌵 ‎ ‎📌 Вывод: ‎ ‎Коллекторская компания: отчетность лучше прошлогодней, а предложение в 18% выглядит неплохим для рынка, однако с амортизацией 50% через 12 месяцев. Это значит, что половину суммы вам придется перекладывать в другие активы, но не факт, что будут достойные предложения на рынке. ‎ ‎🏆 РКП 3/5. ‎ ‎Амортизация хороша, когда у компании дела идут не очень хорошо, а им не надо выкладывать всю сумму разом. Для инвесторов же это своего рода защита, но если у компании все хорошо, жалко будет терять доходность. ‎ ‎❗ Данный обзор не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией! ‎ ‎⭐ Понравился обзор? ‎Поддержите реакцией и подписывайтесь на профиль, чтобы не пропустить новые! ‎ ‎Всем профита и зеленых портфелей! 💚 ‎

🧾 Облигации коллектора №1: впервые за полтора года с фиксированным купоном 10 сентября ПКБ собирает книгу: 1 млрд руб, ориентир купона до 18% годовых, срок 3,1 года, для квалифицированных инвесторов. Шесть предыдущих выпусков были флоатерами с привязкой к ключевой ставке, здесь ставка фиксированная (, ) 💼 Как устроен бизнес А чем занимается коллекторы? Правильно, ПКБ покупает у банков и МФО просроченные долги и взыскивает их сама. Зарабатывает на разнице между ценой покупки и собранными деньгами. Масштаб за всю историю впечатляет: куплено долгов на 970 млрд руб номинала, заплачено 37,3 млрд, то есть по 3,8 копейки за рубль. Это первое место в отрасли, 22% рынка Долги ей продают ВТБ (крупнейший, 10,1% портфеля), ТБанк , Сбербанк , МТС-Банк , из МФО Займер – зависимости от одного продавца нет: 📊 Что есть интересного в отчётности за 2025 Сборы с должников выросли на 45%, до 23,6 млрд руб. А вот закупка новых портфелей прибавила всего 3%. Дело в том, что покупка портфелей для коллектора это инвестиция в будущую выручку, примерно как капзатраты у завода. Когда сборы растут кратно быстрее закупок, компания собирает урожай с купленного раньше: год выглядит прекрасно, но чем жить через три года, из него не следует. Причины: 1. Внешняя: розница затормозила, МФО ужимает регулятор, просрочки на продажу меньше. 2. Госпошлины удвоились и заняли 34% всех расходов на взыскание. Причина в законе 259-ФЗ, с 8 сентября 2024: – судебный приказ стоит 2000 руб вместо 200 руб – иск 4000 руб вместо 400 руб, – а за замену взыскателя ввели пошлину 15 000 руб, которой раньше не было. Себестоимость бизнеса задаёт государство. ⚠️ Что смущает в отчетности: ▪️ В 2024 объявлено 15,3 млрд руб дивидендов при прибыли 7,9 млрд: капитал упал с 17,4 до 10 млрд, а долг удвоился. Деньги акционера заместили деньгами кредиторов. ▪️ Покрытие процентов прибылью падает третий год подряд: 16,3х, 7,6х, 5,1х. ▪️ Бенефициарный владелец, по тексту отчётности, определён быть не может. Скорее всего из-за особенности бизнеса 📋 Главное про сам выпуск облигации Особенность – это амортизация. Половина номинала возвращается уже на 12-м купоне, ещё по 25% на 25-м и 38-м. Дюрация выходит 1,51 года вместо заявленных 3,1. Для сравнения предыдущие выпуски ПКБ: – Фикс 18% при ключевой 14%: – Полтора года назад фикс стоил ей целых 24,5%: ✅ Итог Лидер рынка с денежным бизнесом: поток за 2025 составил 5,9 млрд руб уже после вложений 8,1 млрд в новые портфели. Но по дюрации это полуторагодовая бумага, а не трёхлетняя. Кому подойдёт: тому, кто хочет зафиксировать около 19,5% годовых примерно на полтора года и принимает регуляторные риски. Не подойдёт тем, кто ищет длинную фиксацию (хотя в текущих реалиях без риска такое найти сложно). Сам я участвую совсем небольшой суммой И важно – 18% это ориентир, на книге ставка может уйти ниже (в Т-Банке можно выставить ставку по какой покупать). –––––––––––––––––––––––– А вы как относитесь к амортизации: плюс или предпочли бы обычное погашение в конце срока?

10 коллекторов на MOEX В далеком 2015 году я покупал долги компаний на торгах по банкротству, даже ООО зарегистрировал. Деятельность эта приносила хорошие деньги, пока мне не надоело. Да и качественной дебиторки компаний на торгах стало не так много. А работать с физиками желания не было, поэтому не надо в меня помидоры кидать. С тех пор я помню про этот бизнес и искал возможность туда вернуться желательно ничего не делая, и нашел - облигации коллекторов... Коллекторский блок бумаг на Московской бирже представлен бумагами следующих компаний: ✔️ ПКБ ✔️ АйДи Коллект (ID Collect) ✔️ АСВ ✔️ Защита Онлайн ✔️ Бустер ✔️ Вернем ✔️ Финэква ✔️ Интел Коллект ✔️ СЗА ✔️ Воксис Все бумаги за исключением ID Collect и Воксис (но он коллектор на минималках, больше колл-центр) доступны исключительно квалам, поэтому их покупка - это «привилегия» купить себе что-то рейтинга В-ВВ в портфель. ВАЖНО: большинство эмитентов относятся к сегменту ВДО, поэтому разумно диверсифицировать вложения между несколькими компаниями, а не концентрироваться на одном выпуске. Как я уже писал ранее, человек очень падок до всякого рода кредитов и займов. Российские домохозяйства в на 1 квартал 2026 должны 21,4% от ВВП страны, что очень мало (например у канадцев 100%). Но все равно долгов много поэтому бизнес коллекторов считай вечный в любой стране. Если рядовая производственная компания занимается всем и вся и в крайнем случае взысканием дебиторки, то коллекторы работают сразу на последнем этапе и их продукт - ДЕНЬГИ. Качество кредитных пакетов, которые покупают коллекторы разное, поэтому нужно понимать специфику долгов у той или иной компании. На данный момент судебное взыскание долгов является затратным занятием из-за роста судебных пошлин. Поэтом компании конкурируют на уровне IT и автоматизации процессов. Я уже прикупил АйДи Коллект, Защиту, АСВ и Бустер в планах покупках и остальных эмитентов из этого списка. {$RU000A106XT3} Пост не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

⭐️Новые облигации коллекторского бюро Выбивать долги бывает выгоднее, чем раздавать кредиты направо и налево. Именно к таким выводам я пришел, анализируя финансовую отчетность компании ПКО ПКБ без малого год назад. Именно тогда купил облигации 001Р-07 и с того времени моё мнение о компании абсолютно не изменилось. ПКБ продолжает занимать лидирующее место на профессиональном рынке услуг по взысканию задолженности, была основана основана в 2005 году в Хабаровске и стала родоначальником коллекторского бизнеса на Дальнем Востоке и в Сибири. На этой неделе компания разместит очередной выпуск на 1 млрд. рублей. Давайте посмотрим его плюсы и минусы. 👀Что там по выпуску? 👉Дата размещения - 15.05.2026г., то есть уже в эту пятницу. 👉Дата погашения - 28.06.2029г. 👉Объем размещения - 1 000 000 000 рублей. 💰Размер купона - плавающий и привязан к ключевой ставке. Сегодня в ходе маркетинга будет установлен спред, величина которого не должна превышать 350 б.п., то есть доходность первого купона может достигнуть 18% годовых. 👉Выплата купона - ежемесячно, первая выплата запланирована на 14 июня. 👉По выпуску выстроена амортизационная линейка в последние 6 месяцев обращения: - 5% будет погашено в 33 купон; - 10% - в 34-35 купоны; - 25% - в 36-38 купоны. 👉Выпуск ПКО ПКБ-001Р-11 не доступен для неквалифицированных инвесторов. 📊Что еще важно знать? 🧮В январе 2026 года НКР подтвердило кредитный рейтинг эмитента на уровне А со стабильным прогнозом. РА Эксперт оценило риск компании более консервативно на уровне А-. 🧮В 2025 году ПКО активно покупало кредитные долги у финансовых организаций, нарастив активный портфель купленной задолженности (с учетом погашений) на 3% до 679 млрд. рублей. При этом количество активных клиентов превысило 4,4 млн. человек. 🧮Процентные доходы по активному портфелю выросли за год в 1,5 раза до 14,4 млрд. рублей. Общие операционные доходы после формирования резервов выросли в 1,4 раза до 22,3 млрд. рублей. 🧮Заемные средства на 1 января 2026 года составили 15,8 млрд. рублей, увеличившись за год на 21%. Компания активно занимает для покупки долговых портфелей, в том числе и на фондовом рынке - остаток задолженности по облигациям составляет 11,4 млрд. рублей. 🧮Большинство выпусков облигаций имеют плавающий купон, что вместе с новыми займами привело к росту финансовых расходов в 1,9 раз до 2,8 млрд. рублей. Но при этом чистая прибыль год к году выросла на 9,9% до 8,7 млрд. рублей. 🧮Показатель чистый долг/EBITDA год к году сократился до 1,0х, что говорит о возможности обслуживания долга без трудностей. По финансовой отчётности к компании по-прежнему нет никаких вопросов: все финансовые показатели растут и перспектива на 2026 год остается положительной. По параметрам выпуска все же есть вопросы. Главный минус - плавающая процентная ставка, которая даже со спредом в 3,5% в базово сценарии не даст той же доходности, что при фиксированном купоне. Компания сознательно ограничивает доступ неквалифицированных инвесторов, что отражается как на ликвидности бумаг, так и их на цене (в довесок к плавающей доходности). В этом ключе максимально востребованными являются фиксы, но их цена уже превышает 105% от номинала.

НАО «ПКБ» («Первое клиентское бюро», ранее «Первое коллекторское бюро») — это крупное российское коллекторское агентство, работающее с 2005 года, которое специализируется на выкупе и взыскании просроченной задолженности (банковские кредиты, МФО). Результаты по РСБУ за 2025г Выручка 22.500 млн (+42,23%) ЧП 7.200 млн (+2,6%) Капитал 11.636 млн (+25,1%) КД 2.370 млн ДД 13.455 млн EBITDA 12,631 млн Денежные средства на конец расчетного периода — 1.165 млн (рост почти в 2 раза) ❗️В январе, после отчетного периода, компания выплатила дивиденды в размере 1.200 млн Коэффициенты финансовой устойчивости: 🟢ЧД/EBITDA 0,62 🟢ICR 5,15 🟢ЧД/Капитал 0,67 🟢Мгновенная ликвидность 0,5 🟡Быстрая ликвидность 0,97 🟡Текущая ликвидность 0,98 Фан факт: один из главных кредиторов — дал 1.500 млн Компании надо погасить в 2026г Банковские займы: 40 млн Облигационные займы: 2.190 млн — Ничего страшного не вижу, основной долг — длинный, к тому же компания пользуется спросом на рынке облигаций, поэтому проблем с рефинансом не вижу. Кредитный рейтинг: НКР А от 29.01.2025г, прогноз «стабильный» ЭкспертРа А- от 03.07.2025г, прогноз «стабильный» Ближайший пересмотр в июле, изменения рейтинга не жду ❗️Риски 1. Рост дебиторской задолженности на 80% 2. Рост резервов по сомнительным долгам (188 -> 778) 3. Рост краткосрочных заемных средств на 112% 4. Скрыли информацию о выданном займе. Правда размер скромный — 15 млн 5. Сокращение процентов к получению на 88% и рост процентов к уплате на 104%. Рост процентов по долговым обязательствам на 113% Вывод: эмитент уверенно стоит на ногах, если бы не отрасль, то рейтинг был бы выше. Интересны ли бумаги с YTM 18,5%? Для такого рейтинга и надежности — да. Единственный их минус, лично для меня — это срок, почти все на 2 года. Если вас это не смущает, то эмитента можно рассмотреть к добавлению в портфель. Предыдущие разборы Лайм Займ {$RU000A106CJ8} Дельта Лизинг

💳 Мои новые покупки: разбор эмитентов и риски Продажа акций Сургутнефтегаза высвободило неплохую часть ликвидности, которую надо было куда-то пристроить. Накопилось несколько позиций — делюсь мыслями. Как обычно: рейтинги, ключевые цифры и главное — почему взял. _ _ _ _ _ _ _ _ 🚀 А Спэйс 001Р-01 (18 шт.) Рейтинг: BB "позитивный" от Эксперт РА Цифры за 9мес2025: ✅ Выручка: х2,16 (1,1 млрд) ✅ Прибыль от продаж: х2,47 — растёт быстрее выручки ✅ Операционный денежный поток: +664 млн (было +251 млн) Что напрягает: 🚩 Коэффициент текущей ликвидности = 0,23 🚩 Кэш покрывает краткосрочный долг на 13,5% 🤔Почему взял: Бизнес реально растёт, а главное — генерит живые деньги. Эксперт РА подтвердил рейтинг и сменил прогноз на позитивный. В релизе прямо сказано: «операционный денежный поток покрывает платежи по долгу». Значит, с ликвидностью не всё так плохо, как кажется по балансу. _ _ _ _ _ _ _ _ 💳 АйДи Коллект (две позиции) 💸 АйДи Коллект 001Р-06 (12 шт.) Купон: 18,49₽ ежемесячно Рейтинг: BBB- (Эксперт РА) 💸 АйдиКол1P7 (1 шт.) Купон: 17,05₽ ежемесячно Цифры: ✅ Процентные доходы: +31% г/г ✅ Рентабельность EBITDA >40% ✅ Чистый долг / EBIT = 2,1 ✅ ICR (EBIT/проценты) = 2,46 Что напрягает: 🚩Долг вырос до 16 млрд 🚩 Основные выплаты сдвинуты на 2027–2028 (нужно будет пристальнее следить за отчетностью к тому времени) 🚩 Отрасль под давлением регулятора 🤔Почему взял: Беру на небольшую долю — для диверсификации. Пут-оферта через 2 года даёт опцию выхода, а ежемесячный купон создаёт равномерный денежный поток. Да, это ВДО, но один из крупнейших игроков в отрасли. _ _ _ _ _ _ _ _ 🏦 ПКО ПКБ 001P-07 (7 шт.) Купон: 20,14₽ ежемесячно Рейтинг: A- (Эксперт РА), А (НКР) Цифры за 3кв2025: ✅ Выручка: +50% г/г (16,2 млрд) ✅ Чистая прибыль: 6,24 млрд (рентабельность 38%) ✅ ОДП: +7,6 млрд (было 5,6 млрд) ✅ Чистый долг / EBIT = 1,1 ✅ ICR = 7,0 Что напрягает: 🚩 Проценты к уплате выросли в 2,8 раза 🚩 Долговая нагрузка выросла после дивидендов 🤔Почему взял: Это уже не ВДО, а практически «голубая фишка» в своём сегменте. Рейтинги подтверждены ведущими агентствами, денежный поток стабильный. Беру спокойно как якорную позицию. _ _ _ _ _ _ _ _ 🌾 Сергиевское БО-02 (11 шт.) Купон: 61,64₽ квартальный Рейтинг: BB- (НКР) Цифры за 9мес2025: ✅ Выручка: +21,6% ✅ ОДП вышел в плюс: +67,6 млн (было -10 млн) ✅ Чистый долг/Капитал = 0,45 ✅ Капитал вырос на 29%, долг снижается ❗ ICR = 1,35 (красная зона) Что напрягает: 🚩 Компания маленькая 🚩 Доля краткосрочного долга 47% 🚩 Кэш покрывает краткосрочный долг на 18,7% 🤔Почему взял: Да, ликвидность не фонтан. Но бизнес понятный (овощи-пшеница), земля — реальный актив, а главное — компания начала генерить живой кэш. Для диверсификации по секторам — нормально. ICR держу на контроле. 📊 Коротко по каждой позиции 🚀 А Спэйс — 18 шт., 15,62₽, BB 💰 Растущий бизнес, риск ликвидности, но ОДП покрывает долг 💳 АйДи Коллект 1Р-06 — 12 шт., 18,49₽, BBB- 💰 Лидер рынка, умеренный риск, пут через 2 года 🏦 ПКО ПКБ — 7 шт., 20,14₽, A-/A 💰 Якорь, стабильный поток, минимальные риски 🌾 Сергиевское — 11 шт., 61,64₽ (кв.), BB- 💰 Агро, улучшение кэша, ICR под контролем 💳 АйдиКол1P7 — 1 шт., 17,05₽, BBB- 💰 Пробник 🔥 Цифры портфеля ✅ Купонный доход сейчас: 7 263 ₽/мес ✅ Общий ПД (с дивидендами): ~10 600 ₽/мес ✅ Цель 10 000 ₽/мес (купонами) — уже не за горами Риски вижу, всё осознанно. Буду мониторить отчётность и рейтинги. _ _ _ _ _

💰25% на облигациях коллекторов «В определенный момент времени коллекторами стали называться бандитские формирования, такой имидж сложился... Но сегодня коллекторские агентства – это структуры, деятельность которых регламентирована пошагово», - заявил зампред комитета Госдумы по экономической политике Артем Кирьянов. И пока деятельность коллекторских компаний не признали незаконной давайте рассмотрим новый выпуск облигаций Профессиональной коллекторской организации "Первое клиентское бюро". ПКБ занимает лидирующее место на профессиональном рынке услуг по взысканию задолженности, была основана основана в 2005 году в Хабаровске и стала родоначальником коллекторского бизнеса на Дальнем Востоке и в Сибири. Компания развивает коллекторскую деятельность через покупку портфелей, а также через дочернюю структуру оказывает коллекторские услуги по агентской схеме и предоставляет аутсорсинговые услуги колл-центров. У компании крупнейший портфель просроченной задолженности - 660 млрд. рублей и 4,2 млн. активных клиентов. Компания рассчитывает получить от этого портфеля порядка 66 млрд. рублей платежей. Вчера ПКБ проводило сбор заявок сразу на 2 выпуска - с фиксированной и плавающей доходностью. Рассмотрим сразу 2 выпуска через "/" 👀Что там по выпуску ПКО ПКБ-001Р-07 / ПКО ПКБ-001Р-08? 📌Дата размещения - 25.04.2025 года, то есть уже в эту пятницу. 📌Срок обращения - 3 года / 3,5 года. 📌Объем выпуска - 1 000 000 000 / 2 000 000 000 рублей с номиналом в 1 000 рублей. 💰Размер купона - фиксированный купон составит 25% годовых, а второй выпуск будет привязан к ключевой ставке со спредом в 400 б.п., то есть на старте по обоим выпускам доходность будет равнозначная, но уже в июне (мы верим в профессионализм Эльвиры Сахипзадовны) может произойти перекос. 📌Выплата купона - ежемесячная, первая выплата запланирована на 25 мая. 📌По выпуску ПКО ПКБ-001Р-07 предусмотрена оферта через 1,5 года. 📌По выпускам предусмотрена амортизация, причем по каждому выпуску своя: ПКО ПКБ-001Р-07: с 27 по 31 купоны - по 5%, с 32 по 36 купоны - по 15%. ПКО ПКБ-001Р-08: 37 купон - 12,5%, с 38 по 42 купон - 17,5%. 📌Оба выпуска доступны для неквалифицированных инвесторов после прохождения тестирования. 📊Что еще важно знать? 🧮В настоящее время в обращении находятся пять выпусков облигаций на 6,8 млрд. рублей. 🧮РА Эксперт присвоило кредитный рейтинг А- со стабильным прогнозом. НКР присвоило кредитный рейтинг А со стабильным прогнозом. 🧮По итогам 2024 года общие сборы составили 16,2 млрд. рублей и год к году они выросли на 30,4%, но при этом номинал купленного портфеля вырос на 61,3% до 112,6 млрд. рублей. 🧮За 2024 год чистая прибыль выросла на 21,5% и составила 7,9 млрд. рублей. Рентабельность чистого капитала составляет заоблачные 58%. 🧮Показатель чистый долг/EBITDA равен 1,1х, то есть компания легко управляет текущей задолженностью. ⭐️ Если отбросить моральную составляющую, то бизнес компании выглядит привлекательно, как и параметры новых выпусков. Несмотря на наличие оферты, выпуск с фиксированной доходностью выглядит более интересным на перспективу.

💸Новые облигации ПКБ 1Р5. Свежий доходный флоатер от коллекторов У нас снова флоатер! Первое клиентское бюро (ранее - "Первое коллекторское бюро") опять выходит на биржу за очередным займом, чтобы было на что продолжать свою общественно-полезную работу. Правильно: хочешь поймать должника - надо думать, как должник! Главное, чтобы из самого ПКБ нам не пришлось потом выбивать свои деньги силой. 💰Эмитент: НАО "ПКБ" 👊Первое клиентское бюро - коллекторская организация, основанная в 2005 г. в Хабаровске. Сейчас присутствует в 330 городах России со штаб-квартирой в Москве. ПКБ занимается приобретением (у банков) и реструктуризацией проблемной задолженности физлиц. 🏆ПКБ - лидер на российском рынке выбивания долгов. Компания сотрудничает более чем с 130 продавцами задолженности. По оценкам экспертов, доля ПКБ на этом специфическом рынке составляет 20%. Компания задумывается о проведении IPO на Мосбирже. Не "Займером" и Кармани едиными, как говорится. {$RU000A103R98} {$RU000A1058U6} ⭐️Кредитный рейтинг: ruBBB+ "позитивный" от ЭкспертРА. 💼Сейчас на бирже торгуется 3 выпуска облигаций ПКБ общим объемом 3,8 млрд ₽. На предыдущий выпуск ПКБ 1Р-04 я делал подробный обзор перед размещением. Кстати, выпуск 1Р-02 {$RU000A103RJ3} есть у меня на ИИС в ВТБ. 📊Финансовые результаты за 2023: ✅Сборы компании выросли по сравнению с 2022 г. на 45% до 12,4 млрд ₽. Выручка возросла на 50%, до 12,6 млрд ₽. Чистая прибыль увеличилась сразу на 79%, до 6,5 млрд ₽. ✅Показатель EBITDA cash продемонстрировал рост на 60% до 8,8 млрд ₽. Рентабельность собственного капитала (ROE) по итогам 2023 г. оценивается в 46%. Сам показатель «Капитал» показал рост в 1,6 раза и составил 17,3 млрд ₽. 💼На начало 2024 г. портфель в работе компании достиг 566 млрд ₽. Он включает просроченные долги, которые были приобретены у кредитных учреждений. В том числе, только за 2023 г. компания выкупила долговых портфелей на сумму 69,6 млрд ₽. 📈По РСБУ за 1 кв. 2024 ПКБ продолжает демонстрировать хорошие показатели роста. Так, чистая прибыль возросла до 1,88 млрд ₽ (+44,6% г/г). ⚙️Параметры выпуска ● Номинал: 1000 ₽ ● Объем: от 2 млрд ₽ ● Погашение: через 4 года ● Купон: КС + 325 б.п. ● Периодичность выплат: 12 раз в год ● Амортизация: да ● Оферта: нет ● Рейтинг: AA- от ЭкспертРА ● Доступен для неквалов: нет 👉Амортизация — по 4,1% от номинала в дату выплат с 26-го по 48-й купоны, 5,7% от номинала в дату выплаты 49-го купона. 👉Сбор книги заявок - 21 июня, размещение на бирже - 26 июня 2024. 🤔Резюме: интересно и своевременно 💰Итак, ПКБ размещает выпуск флоатеров объемом 2 млрд ₽ на 4 года с ежемесячной выплатой купонов, без оферты и с плавной амортизацией после первых двух лет обращения. ✅Относительно надежный эмитент: крупнейшая коллекторская контора в РФ с долей рынка 20% и увесистым портфелем "заказов" (т.е. выкупленных долгов). Планирует IPO на Мосбирже. ✅Операционные результаты возросли в 1,5 раза за год, и это очевидно не предел. По прогнозам ЦБ, в 2024-2025 ожидается рост просроченной задолженности, что обеспечит коллекторов работой. ✅Флоатеры сейчас актуальны, а надёжные флоатеры с повышенной (относительно ключевой ставки) доходностью - актуальны ещё больше. Ориентировочный спред 325 б.п. к КС выглядит довольно интересно. ⛔️Выпуск только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. Если вы ещё не квал, то очень советую приступить к окваливанию, пока это можно сделать относительно несложно. ⛔️Через 26 месяцев начнется плавная амортизация: нужно будет куда-то регулярно пристраивать освобождающийся кэш. 💼Вывод: интересный флоатер с приличной купонной доходностью и довольно долгим сроком обращения. Почти брат-близнец нового выпуска Джи-групп 2Р4, но уступает ему по кредитному рейтингу (на одну ступень ниже) и наличием амортизации. Если вы квал и стоит задача диверсифицировать флоатеры в портфеле - почему бы и нет. 🔔Подписывайтесь, у меня много интересного!❤️ {$RU000A1047S3}

🤩 ПКБ. Краткий разбор эмитента и увеличение доли в портфеле ВДО $RU000A0JWWG0 Последние события обесценили экономическую и рыночную повестку. И всё же немного информации о ПКБ (, облигации которого несколькими днями ранее были включены в индикативный портфель PRObonds ВДО. НАО «Первое коллекторское бюро» занимает ведущее место на российском рынке коллекторских услуг с долей рынка по общему объёму купленной задолженности около 20% по итогам 2021 года. Тезисно о причинах включения облигаций ПКБ в портфель: • 20 июля компания подтвердила кредитный рейтинг от Эксперт РА на уровне ruBBB+ (, с развивающимся прогнозом (о прогнозе - ниже), • Компания относительно спокойно проходит текущий кризис, сохраняет доступ к ликвидности и имеет низкую долговую нагрузку, • Эмитент имеет комфортный график погашения текущих обязательств, • Мы не видим явного арбитражного риска. Развивающийся прогноз по рейтингу обусловлен желанием, по данным Эксперта, текущих собственников продать свои доли в бизнесе. Например, в СМИ появлялась информация о намерении Baring Vostok ( продать свою долю (~42%). Не считаем риск смены собственников критичным. В течение второго квартала компания приостанавливала покупку новых портфелей, что скажется на снижении выручки и остальных финансовых показателей во втором полугодии. Однако не считаем, что подобные изменения существенно скажутся на кредитном риске эмитента. В особенности с учетом роста бизнеса в течение последних лет. Также с сегодняшнего дня доля облигаций ПКБ 1P-02 будет увеличена с нынешнего 1% до 1,5% от активов портфеля PRObonds ВДО . Покупка В течение 2 сессий, по 0,25% от активов по рыночным ценам.

💡 ПКБ-001Р-01 – идея на среднесрок + обзор отчётности за 1-ое полугодие 2022 года ◦ Доходность: 13,6%. ◦ Кредитный рейтинг: ruBBB+ (Эксперт РА). ℹ️ На данный момент облигация скрыта из каталога ТИ, но по хэштегу ищется довольно легко. НАО «Первое клиентское бюро» занимает ведущее место на российском рынке коллекторских услуг. За 6 месяцев 2022 года компания показала неплохие результаты. Выручка увеличилась на 11,88% до 3,84 млрд рублей. Чистая прибыль составила 1,58 млрд рублей, что находится примерно на том же уровне что и в прошлом полугодии. За отчётный период компания погасила все свои долговые обязательства (кроме облигаций) и нарастила объем денежных средств до 3,8 млрд рублей. Чистый долг при этом сократился до 951 млн рублей, что говорит об увеличении объема ликвидности. 📌 20 июля 2022 года рейтинговое агентство Эксперт РА подтвердило кредитный рейтинг компании на уровне ruBBB+. По данным агентства, на данный момент у компании не наблюдается ощутимого снижения сборов по купленным портфелям. Маржинальность продолжает находится на высоком уровне. Тем не менее, Эксперт РА ожидает во 2-ом полугодии некоторое ухудшение сборов по купленным портфелям и снижение финансовых результатов в связи с экономической ситуацией в стране. Стоит отметить, что на данный момент кредитный рейтинг компании имеет статус развивающийся в связи с проведением переговоров собственников группы, в которую входит «ПКБ», о продаже компании. Пока что не понятно, как смена контролирующих собственников повлияет на стратегию развития компании. 💬 Таким образом, компания показала позитивные результаты за 1-ое полугодие, а также в очередной раз отличилась высокой ликвидностью. Несколько миллиардов кэша на балансе не дают сомневаться в способности компании выплачивать купоны и амортизации в среднесрочной перспективе, даже если финансовые результаты ухудшаться в следующем полугодии, как это ожидает рейтинговое агентство. $RU000A1020S0

{$RU000A1020S0} АНАЛИЗ ЭМИТЕНТА: НАО «ПКБ» (Первое Коллекторское Бюро) Цель: определение инвестиционного риска, степени вероятности дефолта в отношении рассматриваемого предприятия. Выпуски облигаций в обращении: {$RU000A1020S0} с эффективной доходностью 10,52% {$RU000A103RJ3} с эффективной доходностью 11.7% (Расчет выполнен по итогам финансовой отчетности предприятия за 2020 год). 🔔- в плане анализ предприятия по итогам отчетности за 1 полугодие 2021 г.! ▫️ Коэффициент погашения текущих обязательств за счет денежных средств 23.33 (норма >0.7) ✅ ▫️ Коэффициент погашения текущих обязательств за счёт денежных средств и дебиторской задолженности 24.58 (норма >1) ✅ ▫️ Коэффициент, отражающий возможность погашения краткосрочных обязательств в течение года 24.93 (норма>1.73) ✅ ▫️ Коэффициент, показывающий долю оборотных средств в активах 1 (норма>0.5) ✅ ▫️ Коэффициент, показывающий долю заёмных средств на один собственный рубль 0,33 (норма от 0 до 1.5) ✅ ▫️ Коэффициент, показывающий какая часть оборотных активов финансируется за счёт собственного капитала 0.75 (норма>0.5) ✅ ▫️ Коэффициент удельного веса собственного капитала в общей сумме источников финансирования 0.75 (норма>0.5) ✅ ▫️ Коэффициент финансовой устойчивости предприятия 0.96 (норма>0.8) ✅ 📊 Итоговая скоринговая оценка: 40 📝 Вывод: оценка соответствует минимальному инвестиционному риску ▶️ Заходи в профиль, подписывайся на анализ эмитентов ВДО, важные новости и интересные идеи по облигациям и акциям РФ. 👍💰Благодарю каждого за любую обратную связь (лайки, донаты)! ❗️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

💎 Первое Коллекторское Бюро — жемчужина среди ВДО? ISIN код: {$RU000A0JWWG0} Купон: 15% годовых Дата погашения: 15.10.2021 ✔️Анализ рентабельности [2020 = 2П 2019 — 1П 2020; 2019 = 2П 2018 — 1П 2019; 2018 = 2П 2017 — 1П 2018] 1. Рост выручки (Sales), млн. ₽ • 2018: 3,510 • 2019: 6,007 (+71%) • 2020: 7,012 (+17%) Небольшой спад темпов роста выручки, одна в целом цифры впечатляющие. 4 из 5🟡 2. Рост чистой прибыли (Net Income), млн. ₽ • 2018: 661 • 2019: 931 (+41%) • 2020: 1,740 (+87%) Кажется, кризис сказался только на руку господам из ПКБ, но свою оценку “отлично” они явно заслужили. 5 из 5🟢 3. Коэффициент чистой прибыли к выручке (Net Profit Margin) • 2018: 18.8% • 2019: 15.5% • 2020: 24.8% Стабильный рост маржи, без нареканий. 5 из 5🟢 4. Коэффициент рентабельности капитала (ROE) • 2018: 20.7% • 2019: 23.8% • 2020: 33.0% Замечательный ROE, намного выше хрестоматийного диапазона 15-20%. 5 из 5🟢 5. Коэффициент рентабельности активов (ROA) • 2018: 10.4% • 2019: 13.2% • 2020: 23.9% Замечательный ROА, намного выше общепринятой границы в >5%. 5 из 5🟢  Итого: 24 из 25 (64%) — отлично! 🟢 ✔️Анализ признаков банкротства 1. Current Ratio (Коэффициент соотношения краткосрочных активов к краткосрочным обязательствам) Норма: >1.5; Критическое значение: <1.2 • 2018: 5.1 • 2019: 5.3 • 2020: 7.9 Супер-ликвидность краткосрочных активов! Редко такое увидишь. 5 из 5🟢 2. Quick Ratio (Коэффициент соотношения наиболее ликвидных оборотных активов к краткосрочным обязательствам) Норма: >1.0; Критическое значение: <0.67 • 2018: 0.4 • 2019: 0.4 • 2020: 1.2 ПКБ заметно улучшило свой мультпикликатор наиболее ликвидных активов за последние 2 года. 4 из 5🟢 3. Коэффициент долга (Долг / Капитал) Норма: <0.67; Критическое значение: >1 • 2018: 0.99 • 2019: 0.8 • 2020: 0.4 Великолепная динамика долговой “разгрузки”. Ставлю 10 из 10🟢 4. Цикл дебиторской задолженности Критическое значение: +30% к прошлому году • 2018: 41 дня • 2019: 21 день (-50%) • 2020: 23 дня (+14%) Еще один показатель, который позволяет нам понять, насколько быстро компания трансформирует свою “дебиторку” в кэш. Хорошая тенденция в 2019, с небольшим ростом в 2020. 4 из 5🟢 5. Коэффициент Альтмана (Altman Z-score) [для частных компаний] Банкротство: <1.23 “Серая” зона: 1.23-2.99 Безопасная зона: >2.99 • 2018: 2.10 • 2019: 2.71 • 2020: 3.97 Из всех компаний, которые мне пока доводилось анализировать, ПКБ показывает наибольший коэффициент Альтмана. Браво! 10 из 10🟢 Итого: 33 из 35 (64%) — отлично! 🟢 Общий итог: 57 из 60 (95%). Я старался быть максимально предвзятым, но ребята из ПКБ поразили своими цифрами. По-хорошему, стоит дождаться отчета по Q3’20, однако я думаю, что сильно на моё мнение он не повлияет. Бонусом к моей уверенности является то, что компания благополучно гасила свои долги по облигациям в прошлом. Кажется, мы нашли жемчужину! Беру себе блок облигаций ПКБ. ❓Интересен ли вам подобный анализ?