🚆
250 тысяч рублей в облигациях СТМ: держу, но под наблюдением. Обновляю разбор по данным 2026г.
В марте писал, что держу облигаций СТМ, выпуск 1Р4
$RU000A1082Y8 , с фиксированным купоном 17,85%, YTM - 19,54% на срок до 2029 года — это плюс в расчёте на снижение ставки ЦБ на этом горизонте. Но из‑за низкого покрытия процентов и наличия убытка я держу эту бумагу в портфеле с осторожностью. Слежу за отчётами: как компания будет обслуживать долг, как пойдёт реализация проекта ВСМ, сохранится ли динамика оптимизации затрат.
В целом эмитент нравится, соотношение «доходность/риск» устраивает, поэтому оставляю в портфеле и рассматриваю на предмет увеличения доли.
📊
Теперь к разбору компании.
«Синара‑Транспортные Машины» — вертикально интегрированная системно значимая компания с устойчивой бизнес‑моделью на рынке ж/д машиностроения РФ (с долями рынка в РФ: 68% в сегменте путевой техники, 23% в сегменте локомотивов, 17% в сегменте мотор‑вагонного подвижного состава).
Компания является ключевым поставщиком локомотивов, ж/д техники и сервисов для ОАО «РЖД» с долгосрочными успешными отношениями и контрактной базой.
✅
Что улучшилось и говорит в пользу эмитента:
📈
Выручка. В 2025 году — 123,1 млрд руб. (+3,8 % г/г) за счёт роста продаж «Финиста» (+53 %) и сервиса (+16 %), плюс 2,7 млрд руб. от ВСМ. В I–II кв. 2026 года прирост — 5–7 % на фоне поставок путевой техники и расширения сервиса.
📈
Долг. Чистый долг снизился с 43,8 млрд руб. (2024) до 36,3 млрд руб. (2025), «чистый долг / EBITDA» — с 3,4х до 2,5х. В 2026 году долг сократился ещё на 3–4 млрд руб., показатель — ~2,2–2,3х.
📈
Денежный поток. В 2025 году FCF вышел в плюс; в I полугодии 2026 года остаётся положительным — компания генерирует средства на обслуживание долга и инвестиции.
📈
Оптимизация. Экономия — более 12 млрд руб. В 2026 году фокус на логистике и пересмотре капвложений для финансирования ВСМ.
⚠️
Риски
📉
Убыток. В 2025 году — 10,06 млрд руб. (в 1,6 раза выше 2024‑го) из‑за роста процентных расходов. В 2026 году убыток сохраняется, но темпы роста замедлились за счёт оптимизации.
📉
Покрытие процентов. FFO до чистых процентных платежей к платежам — ~0,8х, во II кв. 2026 года улучшился до ~0,9х, но остаётся тревожным.
📉
Структура долга. Доля краткосрочных обязательств — ~40 %. Компания рефинансирует часть долга, но срочность — ключевой риск.
📉
Зависимость от РЖД. Портфель заказов на 2026–2027 годы стабилен, но чувствителен к корректировкам бюджета.
📉
Проект ВСМ. Идёт по графику (договоры, подготовка мощностей, выпуск компонентов), но высокие капзатраты давят на денежный поток и рентабельность.
У СТМ есть устойчивая бизнес‑модель и сильные позиции на рынке ж/д машиностроения РФ, но финансовые риски (долговая нагрузка, процентная нагрузка) остаются.
Есть еще выпуски
$RU000A10B2X0 $RU000A105M91 $RU000A10G486 $RU000A10FN36 $RU000A10FN28
#инвестиции #облигации #СинараПульс