Хэштег #новичок_в_пульсе | Тинькофф Инвестиции Пульс

Портфель «Мысли Аркадия» А ЧТО, ЕСЛИ ЭТОТ ЖЕ ПОРТФЕЛЬ СОБИРАТЬ НА ИИС-3? Нашему эксперименту ещё нет ста дней, а в него уже внесено чуть больше 41 тысячи рублей. Если грубо сохранить нынешний темп, за 100 дней получится около 50–55 тысяч. За год — примерно 180–200 тысяч рублей. И тут возникает интересный вопрос. А что изменилось бы, если абсолютно те же ежедневные суммы и те же покупки делать не на обычном брокерском счёте, а на ИИС-3? Не доходность акций. Не качество наших решений. Не рандомайзер. Добавился бы ещё один источник результата — налоговый. В 2026 году новый ИИС нужно держать минимум пять лет. При этом вносить на него можно сколько угодно, но для ежегодного налогового вычета учитывается максимум 400 тысяч рублей. Наш эксперимент до этого потолка пока даже близко не добирается. Если за год мы действительно внесём около 180–200 тысяч ₽ и предположить обычную ставку НДФЛ 13%, налоговый возврат составил бы примерно 23–26 тысяч ₽. Не за счёт роста рынка. Просто за то, что деньги инвестировались через ИИС. А теперь самое интересное. Если этот возврат не проесть, а снова отправлять в портфель, он тоже начинает покупать активы. За пять лет только таких возвратов набралось бы грубо 120–130 тысяч ₽. Плюс всё, что они сами успели бы заработать или потерять на рынке. И это ещё без второго преимущества ИИС-3 — льготы на положительный финансовый результат при выполнении условий счёта. Есть, конечно, цена вопроса. ИИС — это уже длинное обязательство. Открыл в 2026-м — рассчитывай минимум на пять лет. Закроешь раньше — налоговые подарки могут попросить обратно. И ещё один важный момент: наш нынешний портфель просто взять и перетащить на ИИС нельзя. Бумаги с обычного брокерского счёта туда не переводятся. То есть пришлось бы либо начинать новый поток денег на ИИС, либо со временем собирать там портфель заново. И вот это мне кажется любопытным. Мы обычно обсуждаем, какую акцию купить и сколько она может заработать. А иногда дополнительные проценты лежат вообще не в акции. Они лежат в конструкции самого счёта. Сегодняшняя бухгалтерия отдельно: рандомайзер дал 708 ₽. Купили 10 и 51 После сделки осталось 1,53 ₽. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Всем доброго времени суток! Хочу поделиться своей историей - как я пришёл к инвестициям. Не ради похвалы, а просто потому, что этот путь был непростым, и, может, кому-то он откликнется. В 18 лет друг позвал меня в Т-Инвестиции по акции "приведи друга". Нам обоим упали подарочные акции. Я тогда не понимал, что это такое. Просто покупал, продавал, когда нужны были деньги. То в плюс, то в минус. Потом по чуть-чуть прошёл их Академию. Делал всё безответственно и не придавал особо значения инвестициям. А потом просто забросил это дело. Жизнь шла своим чередом: учёба, работа, армия, какие-то планы. Инвестиции остались где-то на фоне, как старая привычка, о которой забываешь. А в 23 я оказался в другом городе. С долгами. Без денег. Жил в хостеле. На мне было 13 микрозаймов, 1 потребительский кредит и кредитка. И родителям я говорил, что всё хорошо. Именно там я понял, какую цену имеют деньги. Не "сколько", а "какую". Я начал закрывать долги. По чуть-чуть. И когда закрыл - начал инвестировать. Уже осознанно. Сейчас я веду Excel-таблицу по доходам и расходам. Собираю портфель, разделил его на несколько брокерских счетов. В одном - голубые фишки и облигации, купоны и дивиденды реинвестирую. В другом - акции с потенциалом роста. Цель - к 30 годам создать подушку безопасности и пассивный доход. Чтобы не сильно зависеть от работы по найму. Это не история успеха. Это один из этапов моего взросления. А теперь хочу спросить вас: как вы пришли к инвестициям? Что вас к этому привело? Буду рад почитать о вашем опыте.

Портфель «Мысли Аркадия» ФЬЮЧЕРС МОЖЕТ СТОИТЬ 60 000 ₽. А НА ЭКРАНЕ ПОПРОСЯТ 9 000 ₽ В Т-Инвестициях расширилась витрина фьючерсов. И первое, что в таких инструментах легко понять неправильно, — цена входа. Допустим, полный контракт стоит 60 000 ₽. Для открытия позиции брокер может попросить не всю сумму, а только гарантийное обеспечение — например 9 000 ₽. И вот тут мозг очень легко делает неправильный вывод: «Я вложил 9 тысяч». Нет. Ты открыл позицию на 60 тысяч, просто внёс залог. Если базовый актив двинется на 5%, результат считается от полной стоимости позиции, а не от суммы залога. То есть изменение на 3 000 ₽ при внесённых 9 000 ₽ — это уже треть твоего обеспечения. В хорошую сторону выглядит бодро. В плохую — тоже бодро, просто настроение другое. Есть и второй нюанс. По акциям можно спокойно смотреть на убыток на экране и ничего не делать. Во фьючерсах финансовый результат каждый день проходит через вариационную маржу. Деньги реально начисляются или списываются со счёта. А если обеспечения перестанет хватать, брокер может потребовать довнести деньги или закрыть позицию. Поэтому фьючерс для меня — это не «дешёвый способ купить нефть, индекс или валюту». Это способ получить большую экспозицию, используя маленький залог. Разница принципиальная. Сам инструмент при этом вполне нормальный. Фьючерсы удобны для хеджирования, валютной позиции, сырья, индексов и активов, которых обычными акциями в портфель не положишь. Но считать их надо не по строке «сколько заблокировали», а по полной стоимости контракта и тому, сколько денег можно реально потерять при обычном движении рынка. Вот тогда фьючерс перестаёт выглядеть магией. И становится просто инструментом с плечом. В нашем эксперименте сегодня без плеча: рандомайзер дал 284 ₽. Купили 1 и 1 пай После сделки осталось 1,15 ₽. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Публичный портфель сформирован. После нескольких недель ожиданий наконец-то все лимитные заявки выполнены и первоначальная структура собрана. Зафиксировал структуру публичного портфеля. База — вклады (61%), акции (22%), облигации (13%), золото (3%). Большая доля денег в ликвидных инструментах: зафиксировал ставку в примерно 14.3%, пока не вижу смысла загружать портфель рискованными активами, но все может поменяться. Основу акционной части составляют одни из немногих голубых фишек, которые показывают устойчивость в разных рыночных условиях и доходность выше индекса: и (по ~23% в акциях). Остальная часть акций служит для диверсификации ядра портфеля: • - Ставка на дальнейшее успешное развитие экосистемы. Последние отчетности благоволят ( Выручка +19%, EBITDA +41%). • - Ставка на незаменимость удобрений. Хотя есть риски, в виде ограничений от ЕС. • - Самая рискованная из крупных позиций. Надеюсь на развитие портфеля препаратов и новые направления, в том числе терапию ВИЧ. • - После изменения дивидендной политики котировки полетели вниз. Рассчитываю на по-прежнему высокие выплаты и постепенную переоценку компании. • - Спекулятивная ставка на нормализацию геополитики и восстановление экспортного бизнеса. На дивиденды не надеюсь. • - Господдержка довела до 60 ₽, но уровень не пройден. Спекулятивная ставка на возобновление международных рейсов. • - Понятный и стабильный бизнес. Дополнительный интерес представляет развитие готовой еды. Также взял облигации и золото для диверсификации всего портфеля, но думаю это не так интересно 😉 Часть облигаций относительно портфеля ~34%, золота ~8%. Что дальше? Планирую ежемесячно откладывать по 33 000 ₽. Ближе к концу года приму решение, отправлять эти средства на ИИС или в другие инструменты. Возможен точечный добор позиций или ребалансировка, если рынок даст возможность. Обо всех изменениях буду писать здесь.

Портфель «Мысли Аркадия» ДИВИДЕНДЫ ВЕРНУЛИСЬ. А ДИВИДЕНДНАЯ ИСТОРИЯ — ЕЩЁ НЕТ «Норникель» снова платит дивиденды. Акционеры утвердили 1,85 ₽ на акцию за первое полугодие 2026 года. Всего на выплаты уйдёт 28,28 млрд ₽. После трёх лет без дивидендов новость сама по себе выглядит почти праздничной. Но мне здесь интереснее другое. Дивиденд вернулся раньше, чем стало понятно, вернулась ли сама нормальная дивидендная машина. За первое полугодие свободный денежный поток «Норникеля» составил около ,2 млрд. Но скорректированный свободный денежный поток — около $0,2 млрд. И вот это уже гораздо менее праздничная цифра. Потому что дивиденд можно заплатить один раз. А хорошая дивидендная история — это когда бизнес способен повторять выплаты без того, чтобы каждый раз возникал вопрос: а откуда именно взялись деньги? У компании сейчас большая инвестпрограмма, высокий долг и капиталоёмкий бизнес. При этом менеджмент считает долговую нагрузку комфортной и говорит, что денежного потока для выплаты достаточно. То есть сама выплата не выглядит чем-то аварийным. Но для меня пока это именно первый шаг после паузы, а не возвращение в старую добрую эпоху, когда дивиденды воспринимались почти как часть характера компании. Смотреть дальше надо не только на размер ближайшей выплаты. А на три вещи: свободный денежный поток; долг; и станет ли дивиденд регулярным. Если через несколько периодов эти три вещи начнут нормально складываться вместе — тогда можно говорить, что история действительно вернулась. А пока вернулся только дивиденд. И это не совсем одно и то же. Сегодняшняя бухгалтерия нашего счёта отдельно: рандомайзер дал 634 ₽. Купили 7 и 8 После сделки осталось 0,93 ₽. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Портфель «Мысли Аркадия» ВОСКРЕСНЫЙ РЕНТГЕН НЕДЕЛЯ ШУМЕЛА. ИНДЕКС — +0,15% Если посмотреть только на итог недели, можно решить, что на рынке вообще ничего не происходило. Индекс МосБиржи закончил пятницу на 2277,21 пункта. За неделю — плюс 0,15%. Почти ноль. А теперь посмотрим на наши датчики. Нефть в начале недели была выше $107 за баррель. К пятнице Brent уходила уже ниже $100. Падение серьёзное. Российский рынок при этом не повторил за нефтью тот же маршрут вниз. Золото тоже не помогало. Учётная цена золота Банка России снизилась примерно с 11 696 ₽ за грамм в прошлую пятницу до 11 143 ₽ к этому уикенду. Наш золотой слой это чувствовал. Длинные ОФЗ тоже не показывают особого оптимизма. RGBI остаётся около 111 пунктов, а доходности длинных бумаг всё ещё высокие. То есть рынок облигаций пока не выглядит так, будто впереди гарантированно быстрое и безболезненное снижение ставок. А вот отдельные компании жили своей жизнью. резко вырос после того, как рынок получил конкретные параметры сделки с «Точкой». в тот же день тоже прибавлял больше 3%. И это, пожалуй, главное показание недели. Сейчас у рынка нет одной большой истории, которая объясняет всё сразу. Нефть падает — индекс почти стоит. Геополитических новостей хватает — индекс почти стоит. Облигации нервничают — акции отдельных компаний спокойно растут на своих корпоративных новостях. Поэтому диагноз недели простой: рынок пока не выбрал направление. По нашему счёту без косметики: внешнего капитала 39 510 ₽, после пятничной тройки осталось 1,58 ₽ cash. Финальный NAV после пятничных сделок отдельно не фиксирую — свежего post-trade снимка у меня нет. А на понедельник уже лежат два новых вопроса. Сегодня проходит встреча ОПЕК+. И за выходные резко вырос геополитический шум. Но рынок закрыт, поэтому заранее придумывать его реакцию бессмысленно. Завтра и посмотрим, что из этого действительно окажется ценой, а что останется просто новостями. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

🔥 Новый инвестцикл: как госпрограмма повлияет на мой дивидендный портфель Согласно прогнозу Минэкономразвития, ВВП в 2026 году вырастет всего на +0,6%, но к 2029-му ускорится до +2,4%. Инвестиции после спада в -5,4% начнут расти с 2027 года. Государство запускает новый инвестиционный цикл: сначала расчистка долгов и убытков, затем использование свободных мощностей и только потом — новые стройки. Деньги пойдут в приоритетные сектора через механизмы ФРП, СПИК и льготного кредитования. Что это значит для моего портфеля с горизонтом до 2029 года: 1. (13,82%) и (4,59%). Банки — главные бенефициары финансирования этого цикла. Без их денег перестройка экономики невозможна. Сбербанк остается якорем портфеля, а Т-Банк выигрывает от роста транзакционной активности бизнеса. 2. (4,34%) и (2,39%). Инфраструктурный каркас. Использование существующих мощностей и логистики — пункт №2 новой стратегии. Транснефть и Интер РАО здесь в фаворе благодаря стабильному спросу и господдержке тарифов. 3. (9,64%), (4,00%). Нефтянка остается фундаментом бюджета, который финансирует весь этот инвестцикл. Дивиденды от них будут стабильны, пока идет пересборка экономики. Это моя база для пассивного дохода. 4. (4,15%) и (2,51%). Металлургия и химия попадают в зону «расчистки долгов» и импортозамещения. В 2026 году возможна волатильность, но к 2028–2029 годам, когда инвестиции выйдут в плюс, эти бумаги должны показать опережающий рост за счет технологического суверенитета. 5. (4,78%), (4,49%). Россети напрямую связаны с программой использования свободных мощностей и электрификации производства. Рост инвестиций в промышленность автоматически означает рост потребления электроэнергии иCAPEX сетей. ⚠ Риски и нюансы В 2026 году ожидается спад инвестиций и слабый рост ВВП. Это период болезненной реструктуризации. Возможна просадка в промышленных активах, пока компании сводят долги. Но моя цель — дивидендная пенсия к 2029 году, поэтому краткосрочные колебания я использую для усреднения, а не для паники. Реальная зарплата и доходы населения растут (+4,0% и +1,0% в 2026-м), что поддерживает внутренний спрос на товары моих ритейлеров X5 и MGNT. ❓ Коллеги, как вы оцениваете шансы на реализацию этого оптимистичного сценария к 2029 году? Верите в ускорение ВВП до 2,4% или считаете прогноз завышенным? 👇

Портфель «Мысли Аркадия» РАЗБОР ПОРТФЕЛЯ АРКАДИЯ И : ВЫРУЧКА РАСТЁТ ПОЧТИ ОДИНАКОВО. ДЕНЬГИ ВНУТРИ — СОВСЕМ НЕТ В портфеле есть две компании, которые сейчас легко назвать словом «рост». Arenadata за первое полугодие увеличила выручку на 86%. Промомед — на 76%. На этом сходство почти заканчивается. У за полугодие уже 22,8 млрд ₽ выручки, 7,7 млрд ₽ EBITDA и 2,6 млрд ₽ чистой прибыли. У выручка пока 2,52 млрд ₽, скорректированный OIBDA — минус 409 млн ₽, чистый убыток — 347 млн ₽. Получается забавная ситуация. Две компании растут почти одинаковым темпом, но одна уже показывает прибыль прямо сейчас, а вторая всё ещё живёт в сильно сезонной модели, где основная часть результата должна приехать в четвёртом квартале. Значит ли это, что автоматически качественнее? Нет. Потому что дальше надо смотреть на деньги. У Промомеда при красивой прибыли операционный денежный поток за полугодие был отрицательным — минус 1,8 млрд ₽. Свободный денежный поток — минус 4,5 млрд ₽. Компания много вкладывает в исследования, производство и запуск новых препаратов. Чистый долг — 33,3 млрд ₽. То есть прибыль есть, рост есть, а денежный мотор сейчас требует серьёзного топлива. У Arenadata обратная картина. Прибыль пока отрицательная, зато на балансе чистая денежная позиция около 1,57 млрд ₽. Там главный вопрос другой: действительно ли традиционно сильный четвёртый квартал превратит рост контрактов и выручки в нормальную годовую прибыль. Вот поэтому одна цифра «выручка +80%» сама по себе почти бесполезна. У я прежде всего смотрю на сезонность, маржу и то, как компания закроет год. У — на свободный денежный поток, рабочий капитал и долг. А ещё на то, во что превращаются огромные инвестиции в R&D. В нашем портфеле сейчас 30 акций и 9 акций $PRMD. Обе позиции для меня про рост. Но работа у них разная. — ставка на то, что быстро растущий российский разработчик системного ПО сможет нормально масштабировать прибыльность. — на то, что уже прибыльный быстрорастущий фармбизнес сможет превратить дорогую фазу расширения в устойчивый денежный поток. Поэтому вопрос здесь не «кто из них лучше». Гораздо интереснее другое: какая из двух компаний первой докажет, что рост выручки действительно превращается в деньги для акционера? Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

🔥 НЕФТЬ ПРОБИЛА 100$: ПОРТФЕЛЬ ОБГОНЯЕТ РЫНОК Неделя прошла в плюсе. Мой портфель вырос на 0,91%, обогнав индекс (+0,26%). Нефть вернулась к трехзначным значениям, поддерживая энергетический сектор. 📊 Цифры за неделю: · Портфель: 📈 +0,91% · Индекс ММВБ: 📈 +0,26% · Доллар: 83,48 ₽ · Нефть Brent: 101 $ · MOEX: 2286 🔍 Макроразбор: 💰 Валюта 83,48 ₽: Рубль немного укрепился. Для импортеров это облегчение, но экспортеры все равно получают сверхприбыль при такой нефти. 🛢 Нефть 101 $: Психологически важная отметка пробита. Это гарантирует рекордные дивиденды нефтянки в будущем и профицит бюджета. 📈 Индекс 2286: Рынок закрепился выше 2250. Рост идет на фоне дорогого сырья и ожиданий дальнейшего смягчения ставки ЦБ. 💎 Мои действия: Продолжаю еженедельные покупки малыми лотами для формирования дивидендного потока к 2029 году: 1. ⚡ Транснефть : Увеличиваю позицию ради стабильности и высокой дивдоходности. 2. ⚡ Интер РАО : Понемногу набираю для долгосрочного портфеля. 3. ⚡ Россети Московский регион и Центр : Увеличиваю долю в сетях для диверсификации. 4. 📱 МТС : Начал набирать позицию, основную закупку планирую по 160 руб. 5. 💻 Т-Технологии : Добавляю лидера финтеха с взрывным ростом прибыли. 🧐 Мой взгляд: Горизонт до 2029 года. Регулярные покупки позволяют усреднять цену и снижать риски. Нефть по 100$+ — мощный фундамент для всей экономики РФ. ❓ А вы уже зафиксировали часть прибыли на нефтянке или держите до более высоких целей?

Портфель «Мысли Аркадия» СПОКОЙСТВИЕ ТЕПЕРЬ ИМЕЕТ ТИКЕР — ICALM Мосбиржа запустила новый Индекс спокойствия. Да, именно так он и называется. Торговый код — ICALM. Логика довольно простая. Сначала берут фонды, которые торгуются на бирже больше трёх лет. Потом из них выбирают 25 самых популярных у частных инвесторов. А уже из этой компании оставляют десять с самой низкой исторической волатильностью. Вес каждого — одинаковый. Получается такой официальный ответ биржи на вопрос: «А где тут у вас место, в котором ничего особенно не происходит?» Но есть важный момент. Низкая волатильность — не то же самое, что отсутствие риска. Фонд может двигаться плавно и всё равно медленно терять деньги. Облигационный фонд может пострадать от изменения ставок. Денежный рынок — от снижения доходностей. Даже очень спокойный инструмент не подписывает договор, что всегда будет зелёным. Зато сам подход мне нравится. Не «мы нашли десять лучших фондов». Не «эти точно заработают больше остальных». А просто измеримый критерий: вот десять популярных фондов, которые исторически меньше дёргались. Кстати, купить сам ICALM нельзя. Тикер есть, кнопки «купить спокойствие» — нет. Можно только собрать входящие в него фонды самостоятельно. Возможно, это даже символично. Спокойствие вообще редко продаётся одной кнопкой. Теперь коротко про наш счёт. Сегодня была пятничная тройка: 603 / 792 / 242 ₽. Купили 2 , 200 , 2 и 26 Финальный cash — 1,58 ₽. Внешний капитал основного счёта — 39 510 ₽. «Двойник Аркадия» на сегодня — 38 874,43 ₽. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Портфель «Мысли Аркадия» ДОПЭМИССИЯ, А АКЦИИ РАСТУТ. КАК ТАК? Сегодня прибавлял около 4%. Причём повод на первый взгляд странный: Т-Технологии раскрыли параметры допэмиссии для покупки «Точки». Обычно слово «допэмиссия» акционерам не очень нравится. Новых акций становится больше — доля старых акционеров размывается. Но сегодня рынок посмотрел не на само слово, а на цифры. И вот они оказались интересными. 100% «Точки» оценили в 84,8 млрд ₽. Новые акции для сделки будут размещать по 320 ₽ за штуку. Для сравнения: вчера рынок закрывался примерно возле 251 ₽. То есть новые бумаги выпускают не с дисконтом, а наоборот — заметно выше текущей биржевой цены. Есть и вторая важная цифра. Раньше фигурировал максимальный объём до 550 млн новых акций, и звучало это довольно сурово. Теперь стало понятно, что реально для сделки потребуется гораздо меньше. Формально речь идёт примерно о 170 млн акций, а эффективное размытие с учётом квазиказначейского пакета компания оценивает примерно в 85 млн бумаг. Это около 3,2% от текущего количества акций. То есть рынок получил ответ сразу на два неприятных вопроса: по какой цене выпустят новые акции? и насколько сильно размоют старых акционеров? Ответ оказался заметно лучше худших сценариев. Плюс сама компания говорит, что сделка должна окупаться с доходностью выше 30%, а в среднесрочной перспективе — положительно влиять на прибыль на акцию. Вот поэтому сегодня допэмиссия не напугала рынок, а наоборот. Иногда сама новость звучит плохо. А потом появляются цифры — и выясняется, что всё не так страшно. В нашем портфеле сейчас 10 акций $T. Сегодняшняя бухгалтерия отдельно: рандомайзер дал 653 ₽. Купили 20 и 4 После сделки осталось 1,74 ₽. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

🔥 ГОД ДОЧКЕ — ГОД ЕЁ ПОРТФЕЛЮ. ПЕРВЫЕ ИТОГИ Сентябрь закрылся с убытком -1,48%. Пополнил счет на 8 415 ₽. Выплат не было. Убыток месяца сформировали длинные ОФЗ (-1,65%), фонд акций (-8%) и просадка (-2,34%). Плюсы показали только фонды корпоративных облигаций и ликвидности. Итог за первый год жизни портфеля: -1,7%. Основной вклад в минус внесли две позиции: длинные ОФЗ (50% портфеля) просели по номиналу из-за высокой ставки, а фонд акций (15%) упал на 7,52%. При этом остальные активы на годовом горизонте отработали в плюс. Разбор позиций за год: — лидер (+10,75%), валютные облигации отлично защитили от девальвации. — рост +4,45%, дивидендная история работает. — плюс +4,03%, золото страхует портфель. — стабильный рост +2,21%, корпоративные облигации держат удар. — накопил кэш +1,11%, жду момента для распределения по целевым долям. — минус -2,45%, длинная бумага давит весом. — просела сильнее -5,85%, высокая ставка бьет по номиналу. $ВИМ-акции — аутсайдер -7,52%, акции фонда ушли в коррекцию. Прогноз дивидендной доходности на второй год уже позитивный: 12 107 ₽ ожидаемого дохода от и купонов ОФЗ перекрывают текущий убыток. Скопившийся кэш в направлю на докупку отстающих активов по целевым долям. Горизонт до 2043 года позволяет не паниковать, а использовать волатильность для набора позиции. А вы считаете прогнозную дивдоходность или смотрите только на текущую цену? Как используете кэш в ликвидности? 👇

🔥 ИНФЛЯЦИЯ УСКОРЯЕТСЯ: 0,12% ЗА НЕДЕЛЮ 📊 Ключевые цифры: • Недельная инфляция (22–28 сентября): 0,12% против 0,06% ранее • Годовая инфляция на 28 сентября: 6,25% • С начала года цены выросли на 4,93% 🔍 Что это значит: Осенний разгон цен набирает обороты. Недельный показатель удвоился, что говорит о завершении сезонного затишья. При этом годовая инфляция слегка снизилась до 6,25%, но остается значительно выше таргета ЦБ в 4%. Регулятору придется сохранять жесткую политику, чтобы не дать ценам улететь в космос. 💎 Влияние на топ-5 позиций по капитализации: (9.64%) — Экспортеру всё равно на внутреннюю статистику. Слабый рубль и высокие цены на нефть поддерживают дивидендную привлекательность. Фундамент крепкий. (13.82%) — Высокая ставка обеспечивает банку рекордный чистый процентный доход. Инфляционная среда играет на руку маржинальности. Главная опора портфеля. (5.56%) — Рост цен на продукты питания позволяет производителю перекладывать издержки на полку. Спрос на мясо эластичен слабо, выручка номинально растет. (4.00%) — Нефтянка с сильной дивидендной историей. Защищена валютной выручкой от внутренних ценовых шоков. Стабильный источник кэша. (4.49%) — Тарифы индексируются под инфляцию. Уровень выше 6% гарантирует защиту денежного потока от обесценивания. Долговая нагрузка умеренная. ⚠ Риски: • Ускорение недельной инфляции может закрепить её выше 0,15%. • ЦБ сохранит ставку высокой до конца года, что давит на закредитованные сектора. • Осеннее удорожание логистики создаст дополнительное давление на ритейл и производство. ❓ Как считаете, 0,12% за неделю — это начало серьезного осеннего разгона или цены будут расти умеренно? 👇

Портфель «Мысли Аркадия» ОДНА АКЦИЯ ВМЕСТО ДЕСЯТИ. МОСБИРЖА СНИЖАЕТ ПОРОГ ВХОДА С 1 октября у нескольких российских акций изменится размер стандартного лота. Например: — было 10 акций в лоте, станет 1. — 10 → 1. — 10 → 1. У ЛЭСК вообще 100 → 1. Есть и более экзотические случаи, где минимальный лот сокращается в сотни раз. На первый взгляд это какая-то биржевая техническая мелочь. На практике для частного инвестора разница вполне реальная. Если акция стоит условно 700 ₽, а лот — 10 штук, то минимальная покупка стоит уже 7 000 ₽. С лотом в одну акцию вход становится 700 ₽. Сама компания от этого не стала дешевле. Мультипликаторы не изменились. Бизнес не улучшился. Просто исчез большой порог на входе. Для крупных портфелей это почти незаметно. А вот для небольших счетов и регулярных пополнений лотность иногда решает, можно ли вообще нормально собрать нужный вес позиции. У нас это особенно хорошо видно: ежедневные суммы бывают и 100 ₽, и 800 ₽. Иногда идея подходит, цена акции нормальная, а купить её нельзя просто потому, что лот не помещается в бюджет. И тогда приходится выбирать уже не между лучшими идеями, а между теми, которые физически доступны. Снижение лота эту проблему частично убирает. Но тут есть важная оговорка. Маленький лот делает бумагу доступнее, но не делает её автоматически лучше. Акция, которая была плохой идеей при лоте 10 штук, не превращается в хорошую только потому, что завтра её можно купить по одной. Это просто удобнее. И, возможно, чуть честнее для мелкого инвестора: можно собрать нужный вес без покупки лишних девяти акций только потому, что так устроена биржевая механика. Сегодняшняя бухгалтерия отдельно: рандомайзер дал 432 ₽. Купили 1 и 5 После сделки cash — 1,99 ₽. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Портфель «Мысли Аркадия» БИРЖА СТАЛА ПРОСЫПАТЬСЯ НА ЧАС РАНЬШЕ С 14 сентября основная сессия на Мосбирже начинается не в 10:00, а в 9:00. Раньше этот час считался отдельной утренней сессией. Теперь это полноценное начало торгов. Казалось бы, ну передвинули табличку на час — и что? А вот что. За первые две недели средний оборот алгоритмической торговли с 9:00 до 10:00 вырос почти на 30%. Количество сделок юрлиц — более чем на 50%. А число активных юрлиц в акциях выросло на 80%. То есть в этот час реально пришло больше профессиональных участников. И для меня это интереснее самой смены расписания. Раньше раннее утро на бирже можно было воспринимать как довольно специфический кусок торгов: ликвидность тоньше, участников меньше, движение иногда резче. Теперь этот час постепенно становится обычной частью рынка. Причём не только в акциях. По ОФЗ число юрлиц, которые торговали с 9 до 10, выросло на 17%, а количество их сделок — в 2,7 раза. Для нашего портфеля это тоже не абстракция: у нас есть и акции, и длинная ОФЗ 26243 Смысл здесь простой. Утренняя цена теперь формируется при большем количестве денег и участников, чем раньше. Это не значит, что первая свеча в 9:05 внезапно стала истиной в последней инстанции. Но старое отношение к часу с 9 до 10 как к чему-то почти «до рынка» уже начинает устаревать. Особенно забавно это выглядит из Хабаровска. У нас-то рынок давно просыпался не рано. Просто теперь Москва официально подтянулась. А сегодняшняя инвестиционная бухгалтерия короткая: рандомайзер дал 105 ₽, купили 19 На этом про покупку всё. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Портфель «Мысли Аркадия» УПАЛ БОЛЬШЕ ЧЕМ НА 5%. А КОМПАНИЯ ЗА НОЧЬ ХУЖЕ НЕ СТАЛА Сегодня акции HeadHunter открылись заметным минусом. В районе полудня было около −5%. Можно посмотреть на экран и решить, что с компанией что-то случилось. Случилось. Только не с бизнесом. Сегодня закрывается реестр на дивиденды: акционеры получат по 200 ₽ на акцию. После дивидендной отсечки цена бумаги обычно снижается примерно на размер выплаты. Часть стоимости просто уходит из акции и превращается в деньги, которые позже придут акционеру. Но в этой истории мне интереснее другое. На дивиденды HeadHunter направляет сумму, равную примерно 116% скорректированной чистой прибыли за первое полугодие. На первый взгляд арифметика странная. Как можно раздать больше, чем заработал? Очень просто: дивиденды не обязаны выплачиваться только из прибыли последних шести месяцев. В данном случае деньги идут в том числе из накопленной нераспределённой прибыли прошлых периодов. И вот здесь уже начинается нормальный инвесторский вопрос. Высокий дивиденд сам по себе не делает компанию лучше. Если бизнес генерирует много денег и возвращает лишний капитал акционерам — это одна история. Если выплаты начинают регулярно превышать то, что бизнес способен зарабатывать, — совсем другая. У HeadHunter сейчас ситуация скорее первая, но смотреть дальше всё равно надо не на красивую дивдоходность, а на сам бизнес. Во втором квартале выручка осталась примерно на уровне прошлого года, скорректированная EBITDA немного снизилась, а HRtech вырос почти на 30%. То есть компания не разваливается, но и бурного роста основного бизнеса сейчас нет. Поэтому сегодняшние −5% на экране сами по себе говорят очень мало. Иногда красная цифра — плохая новость. А иногда просто дивидендный гэп. Теперь коротко про наш счёт. Сегодня рандомайзер дал 620 ₽. Эти деньги отправили в золото — в , фонд ВИМ. А заодно обнаружилась занятная история сразу с двумя фондами Т-Капитала. По на публичной странице до сих пор указаны расходы 0,84%, хотя в действующих правилах только вознаграждение управляющей компании уже составляет 2% плюс остальные расходы. С история похожая по смыслу: покупали его как понятную системную стратегию трендовых акций, а в актуальных документах увидели уже активное управление и расходы выше 2%. Решили не спорить с документами. $TGLD продали полностью и весь золотой слой перевели в более дешёвый $GOLD. Из $TRND тоже вышли. Деньги распределили между существующими позициями — докупили , , ОФЗ 26243, а остаток снова отправили в $GOLD. В итоге сейчас в портфеле 1 197 паёв , а $TGLD и $TRND больше нет. На этом внутреннюю кухню закрываем. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Портфель «Мысли Аркадия» ВОСКРЕСНЫЙ РЕНТГЕН АКЦИИ ВНИЗ. ОФЗ ВНИЗ. ЗОЛОТО ТОЖЕ НЕ СПАСЛО Неделя получилась полезной хотя бы тем, что хорошо показала одну простую вещь: диверсификация не обещает зелёный экран каждую пятницу. Индекс МосБиржи закончил неделю небольшим минусом — около 0,2%. Ничего драматичного. Но остальные наши «датчики» тоже особо не помогли. Индекс государственных облигаций RGBI за неделю снизился примерно с 112,9 до 112,2 пункта. То есть длинные ОФЗ не стали убежищем от слабого рынка. В нашем портфеле эту часть представляет Золото тоже не выручило. Учётная цена золота Банка России к пятнице оказалась ниже уровня прошлой пятницы. Наш за неделю тоже не стал той самой строкой, которая обязана компенсировать всё красное вокруг. И это нормально. Потому что смысл разных классов активов не в том, чтобы они ежедневно ходили строго в разные стороны. У каждого своя причина движения. Акции реагируют на прибыль компаний, ожидания, ставку и риск. Длинные облигации — прежде всего на ожидания по стоимости денег. Рублёвое золото — одновременно на мировую цену металла и валютный курс. Иногда эти причины складываются так, что несколько совершенно разных частей портфеля одновременно показывают минус. Это не значит, что диверсификация «сломалась». Просто неделя оказалась не той, где один актив аккуратно компенсирует другой. К пятничному закрытию в «Мысли Аркадия» внесено 36 063 ₽. Стоимость счёта — 37 198,04 ₽. Брокер показывает +1 099,10 ₽, или +3,04% за всё время. И здесь важно не перепутать периоды: это результат счёта с начала эксперимента, а не доходность последней недели. Что я забираю из этих пяти дней? Не новый прогноз по рынку. А напоминание самому себе: защитный актив — это не страховка с выплатой каждый раз, когда акции красные. Иногда вся приборная панель некоторое время показывает не то, что хотелось бы видеть. Главное — понимать, почему в портфеле вообще находится каждый из этих инструментов. На следующей неделе посмотрим, кто первым начнёт выходить из этого почти общего минуса. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Портфель «Мысли Аркадия» РАЗБОР ПОРТФЕЛЯ АРКАДИЯ $TMOS И $TRND: ОДИН РЫНОК, ДВЕ РАЗНЫЕ ИДЕИ В нашем портфеле есть два фонда на российские акции. $TMOS — 516 паёв. $TRND — 308 паёв. На первый взгляд возникает нормальный вопрос: зачем держать оба? Акции-то российские и там, и там. Но работа у этих фондов разная. $TMOS почти не пытается быть умнее рынка. Он следует индексу Мосбиржи полной доходности: берёт крупнейшие и наиболее ликвидные компании, а их веса в основном зависят от капитализации и free-float. Большая компания занимает большую долю. Компания выросла — её влияние на индекс увеличилось. Компания просела — фонд всё равно продолжает её держать, пока она остаётся частью индекса. То есть $TMOS для меня — это базовая экспозиция на российский рынок без попытки заранее определить победителей. $TRND устроен иначе. Он отбирает ликвидные акции, которые показывали сильную динамику за последние месяцы с учётом риска, и регулярно перестраивает состав. Слабые бумаги могут вообще не попасть в фонд. Сильные получают больший вес. Это уже не «купить рынок как есть». Это ставка на эффект momentum: акции, которые идут сильнее рынка, некоторое время могут продолжать это делать. Но здесь появляется и обратная сторона. $TMOS спокойно переживает смену лидеров: новые победители постепенно сами становятся большей частью индекса. $TRND должен эту смену распознать. Если вчерашний лидер резко разворачивается, моментум-стратегия некоторое время может продолжать смотреть ему вслед. А если сильно упавшая компания начинает восстанавливаться, широкий индекс уже владеет ею, а трендовый фонд может подключиться позже. Поэтому я не считаю $TMOS и $TRND дублями. $TMOS отвечает на вопрос: «Что происходит с крупным российским рынком в целом?» $TRND — на другой: «Какие акции внутри этого рынка сейчас показывают наиболее устойчивый ценовой импульс?» При этом складывать их веса и говорить «у нас два разных источника диверсификации» тоже было бы неправильно. Внутри фондов часть компаний пересекается. Значит, смотреть нужно не на количество строк в приложении, а на реальную экспозицию. Именно поэтому в портфеле они выполняют разные роли: — рынок. — систематический уклон в его текущих лидеров. Не вопрос «какой фонд лучше». Вопрос — какую работу мы от каждого требуем. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Портфель «Мысли Аркадия» ТРИ РЕЛИЗА ЗА ТРИ ДНЯ. А КОГДА ОНИ СТАНОВЯТСЯ ДЕНЬГАМИ? У Arenadata получилась бодрая неделя. 22 сентября компания обновила облачный модуль ADH Cloud. 23-го вышел ADCM 3.0 — система управления кластерами. 24-го — Arenadata Orchestrator 3.0.0, где среди прочего добавили DuckDB и переход на Airflow 3. Для технологической компании всё это выглядит правильно: продукты не лежат на полке, разработка идёт, линейка развивается. Но инвестору одних релизов мало. Мне важно другое: когда вся эта инженерная работа превращается в новые лицензии, поддержку, выручку и прибыль. У за первое полугодие выручка выросла сразу на 86% — до 2,52 млрд ₽. При этом скорректированный OIBDA всё ещё отрицательный: минус 409 млн ₽. Чистый убыток — 347 млн ₽. Это не обязательно плохая картина. Бизнес у Arenadata сильно сезонный: сама компания говорит, что основную часть выручки рассчитывает признать в четвёртом квартале. И вот он для меня теперь куда интереснее количества пресс-релизов. Если новые продукты и расширение клиентской базы в конце года действительно превращаются в продажи — увидим это в цифрах. Если релизов много, а деньги за ними приходят медленнее — тоже увидим. Поэтому ближайшая проверка тезиса по довольно простая: не считать новости о новых версиях продуктов результатом сами по себе. Результат — это когда разработка начинает нормально проходить через отчёт о прибылях и убытках. В нашем портфеле сейчас 30 акций $DATA. Пятничная бухгалтерия сегодня была отдельной историей: тремя этапами купили 6 , 1 , 1 и 2 $TMOS. После недели внешний капитал основного счёта — 36 063 ₽, стоимость — 37 198,04 ₽. Физический «Двойник Аркадия» на том же внешнем капитале: 3 663 плюс рублёвый остаток, всего 36 563,07 ₽ по нашей контрольной методике. Разница сейчас около 635 ₽ в пользу основного счёта. Неделя закончилась. Никаких медалей пока не раздаём. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

🔥 ИНФЛЯЦИЯ: ОСЕНЬ НАЧИНАЕТСЯ С РОСТА ЦЕН 📊 Ключевые цифры: • Недельная инфляция (15–21 сентября): 0,06% против 0,02% ранее • Годовая инфляция на 21 сентября: 6,22% • Продовольствие без овощей и фруктов: +0,24% за неделю 🔍 Что это значит: Летняя дефляция окончательно закончилась. Цены снова пошли вверх, причем рост идет не только за счет сезонных овощей, но и по остальным продуктам (+0,24%). Бензин подорожал на 0,05%, услуги почти не меняются. Годовой показатель стабилизировался у отметки 6,22%. Это сигнал для ЦБ: расслабляться рано, ставка останется высокой. 💎 Влияние на топ-5 позиций до 2029 года: (13.82%) — Высокая ставка и стабильная инфляция обеспечивают банку рекордный чистый процентный доход. Фундамент крепкий. (9.64%) — Экспортер защищен от внутренней статистики. Главное для него — курс рубля и мировые цены на нефть, а не недельные скачки Росстата. (5.56%) — Рост цен на остальные продукты питания (+0,24%) позволяет производителю перекладывать издержки на полку. Спрос на мясо стабилен. (5.02%) — Ритейлер выигрывает от номинального роста цен. Несмотря на удешевление овощей, общий тренд на повышение цен поддерживает выручку. (4.78%) — Тарифы естественных монополий индексируются под годовую инфляцию. Уровень выше 6% гарантирует защиту дивидендного потока от обесценивания. ⚠ Риски: • Ускорение недельной инфляции может закрепить её выше 0,1%. • ЦБ сохранит жесткую политику до конца года. • Осеннее удорожание логистики и услуг создаст дополнительное давление. ❓ Как считаете, 0,06% за неделю — это начало осеннего разгона или цены будут расти медленно? 👇

Портфель «Мысли Аркадия» У КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ ПОЯВИТСЯ БИРЖЕВАЯ ЦЕНА ОЖИДАНИЙ С 30 сентября на Мосбирже появится довольно занятный инструмент — фьючерс на Индекс ключевой ставки. То есть рынок получит ещё один способ не просто рассуждать, что сделает ЦБ на следующем заседании, а поставить на свои ожидания деньги. Причём даты экспирации контрактов будут привязаны непосредственно к плановым заседаниям Банка России. Мне эта конструкция интересна прежде всего как индикатор. Пока разговор о ставке обычно выглядит примерно так: аналитики ждут снижения → облигации растут → кто-то считает, что ЦБ передумает → выходит статистика → прогноз переписывают. А теперь часть этих ожиданий можно будет наблюдать в отдельном биржевом инструменте. И это особенно интересно рядом с длинными облигациями. В нашем портфеле есть ОФЗ 26243 $SU26243RMFS4 У длинной ОФЗ цена чувствительна не только к сегодняшней ключевой ставке. Намного важнее, какую траекторию ставок рынок ожидает дальше. ЦБ сейчас держит 14%. Но две одинаковые цифры «14% сегодня» могут давать совершенно разные цены длинной облигации. Если рынок считает, что через год ставка будет существенно ниже — одна картина. Если предполагает, что 14% задержатся надолго, — совсем другая. Поэтому новый фьючерс для меня интересен не как очередная кнопка, которую срочно хочется нажать. Скорее наоборот. Это ещё один термометр. Причём термометр, где прогноз будет выражен не словами «вероятно», «возможно» и «при определённых условиях», а реальными позициями участников рынка. Конечно, фьючерс тоже не оракул. Его цена будет показывать консенсус и баланс денег в конкретный момент. А рынок умеет ошибаться коллективно, красиво и довольно дорого. Но теперь спор «что рынок ждёт от ЦБ?» потенциально станет немного менее литературным. Можно будет посмотреть, что в это ожидание реально заложено. А уже потом сравнить это с тем, что говорят длинные ОФЗ, банки, акции роста и денежный рынок. Вот такой прибор в нашу панель я бы добавил. Сегодняшняя инвестиционная бухгалтерия отдельно: рандомайзер дал 96 ₽, купили 1 и 1 $TRND@ На этом про покупку всё. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Портфель «Мысли Аркадия» 32,88 ₽ НА ОБЫЧКУ И ПРЕФ. ОДИН ДИВИДЕНД — ДВЕ ЦЕНЫ Сегодня акционеры «Татнефти» голосуют по дивидендам за первое полугодие. Совет директоров рекомендовал по 32,88 ₽ и на обычную акцию, и на привилегированную. Одинаковая выплата. Но сами акции стоят по-разному. И отсюда получается занятная вещь: одинаковые 32,88 ₽ дают разную дивидендную доходность в зависимости от того, сколько инвестор заплатил за саму акцию. На сегодняшнем экране нашего портфеля стоит около 600 ₽. Если дивиденд утвердят, это примерно 5,5% до налога только за первое полугодие. Почему тогда две акции одной компании вообще торгуются по разным ценам? Потому что акция — это не просто право получить ближайший дивиденд. Обыкновенная и привилегированная акция дают разные наборы корпоративных прав. У «Татнефти» при этом есть важная особенность: дивиденд на привилегированную акцию не может быть ниже дивиденда на обычную То есть преф здесь не означает «урезанная версия акции». Но и автоматически объявлять его более выгодным только потому, что сегодня он дешевле, тоже нельзя. Рынок оценивает не одну следующую выплату, а весь набор будущих денежных потоков, ликвидность бумаги, права акционера и ожидания по бизнесу. Тем более что сама дивидендная рекомендация — это уже следствие результата компании. За первое полугодие чистая прибыль «Татнефти» по РСБУ составила около 153 млрд ₽, а рекомендованные дивиденды соответствуют примерно половине этой прибыли. Вот поэтому мне интереснее смотреть не на слово «дивиденд», а на связку: сколько бизнес заработал → какую часть решил распределить → сколько стоит право получить эту выплату. В нашем портфеле сейчас 5 $TATNP. При дивиденде 32,88 ₽ это потенциально 164,40 ₽ до налога. А сегодняшняя инвестиционная бухгалтерия отдельно и куда скромнее: рандомайзер дал 114 ₽, купили 13 На этом про сегодняшнюю покупку всё. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

📊 КАК ФОРМИРУЕТСЯ ЦЕНА ФЬЮЧЕРСА Цена фьючерса — это не прогноз, а результат взаимодействия нескольких механизмов: спота, ставок, арбитража, спроса на поставку и ликвидности в стакане. Разберём по частям. --- 🔹 Спот и фьючерс — два связанных рынка Есть спот — цена реального актива сейчас. И есть фьючерс — цена обязательства поставить этот актив в будущем. Это разные рынки, но между ними жёсткая связь. Если фьючерс сильно оторвётся от спота — включается арбитраж: крупные игроки покупают дешёвое и продают дорогое, выравнивая разницу. Именно этот арбитраж и задаёт «справедливый» уровень фьючерса. --- 🔹 Формула справедливой цены Фьючерс = Спот + Стоимость удержания − Выгоды от владения Стоимость удержания — то, что вы «экономите», не покупая актив сейчас: · Проценты по деньгам (ставка) · Расходы на хранение (для нефти, газа, зерна) · Страховка Выгоды от владения — то, что вы теряете, не имея актива: · Дивиденды по акциям · Удобство физического обладания (для золота) Пример: акция 100 ₽, ставка 10% годовых, дивиденды 5%. Фьючерс на 1 месяц ≈ 100 + (10% − 5%) / 12 ≈ 100,42 ₽. Если он торгуется по 101 ₽ — переоценён, арбитражеры продадут его и купят акцию. --- 🔹 Контанго и бэквордация Контанго — фьючерс дороже спота. Нормальная ситуация: ставки положительные, хранение стоит денег. Чем дальше экспирация, тем выше цена. Так торгуются золото, индексы, акции. Бэквордация — фьючерс дешевле спота. Значит, рынок нуждается в активе сейчас. Так бывает с нефтью при дефиците, газом зимой, металлами в моменты шорт-сквизов. Бэквордация — сигнал физического дефицита. Нюанс: если держать лонг в контанго и роллировать контракт, вы теряете на разнице цен (roll yield отрицательный). В бэквордации — зарабатываете. Поэтому долгосрочные инвесторы в нефть через фьючерсы часто проигрывают споту. --- 🔹 Кто двигает цену внутри дня Фьючерс — это аукцион. Каждую секунду встречаются заявки на покупку и продажу. Цена идёт туда, где ликвидность тоньше — где меньше заявок, способных остановить движение. Маркет-мейкеры держат двусторонние котировки: покупают по bid, продают по ask. Их заработок — спред. Они не двигают цену, а сглаживают её. Когда поток односторонний — маркет-мейкер уходит, спред расширяется, цена летит быстрее. Кто ещё участвует: · Хеджеры — производители и потребители, закрывающие риски. Не спекулируют, но создают объём. · Спекулянты — зарабатывают на движении. Дают ликвидность, но усиливают тренды. · Арбитражёры — связывают фьючерс со спотом и другими сроками. · Алготрейдеры — ищут микродвижения, иногда создают ложные импульсы. --- 🔹 Аукцион открытия — как рождается первая цена дня До старта торгов заявки собираются в стакан, но не исполняются. Система ищет цену, при которой объём сделок максимален. Если таких цен несколько — выбирает ту, где дисбаланс спроса и предложения минимален. Так формируется справедливая цена открытия без резкого гэпа. Заявки, которые не попали в цену аукциона, отменяются, а не переносятся в основную сессию. --- 🔹 Экспирация: схождение цен К дате экспирации фьючерс обязан сойтись со спотом. Иначе — арбитраж. Если фьючерс на акцию стоит 105 ₽, а акция 100 ₽, за день до экспирации это невозможно — спред схлопнется. Перед экспирацией фьючерс «притягивается» к споту, и этим движением пользуются опытные трейдеры. --- 🔹 Нюансы, которые ломают новичков · Клиринг каждую ночь — прибыль/убыток пересчитывается, счёт может требовать пополнения. · ГО растёт при волатильности — биржа защищается, у вас может не хватить денег. · Ликвидность падает к экспирации — выйти дороже, чем войти. · Роллирование — перенос позиции в следующий контракт стоит денег, особенно в контанго. · Календарные спреды — покупка одного месяца против продажи другого. Профессиональный инструмент для ставок на разницу.

Портфель «Мысли Аркадия» 550 МЛН НОВЫХ АКЦИЙ. НО СКОЛЬКО ИЗ НИХ РЕАЛЬНО РАЗМОЮТ ? Сегодня акционеры Т-Технологий одобрили консолидацию «Точки» через допэмиссию акций $T. И рядом сразу появляется цифра, способная испортить настроение акционеру ещё до завтрака: максимальный объём допэмиссии — 550 млн акций. Звучит так, будто сейчас откроют шлюзы и половину компании разольют по рынку. Но конструкция сложнее. 550 млн — это потолок, включающий обязательный резерв. Сама компания ожидает, что реально понадобится примерно половина этого объёма. Более того, около трети фактически выпущенных акций должны попасть в квазиказначейский пакет: Т-Технологии уже экономически владеют 32% «Точки», и соответствующая часть бумаг не планируется к продаже на рынок или использованию так, чтобы увеличивать эффективное размытие. Поэтому главный вопрос здесь не: «О боже, 550 миллионов новых акций?» А другой: по какой оценке в группу войдёт «Точка» и по какой цене будут выпускаться акции ? Вот это уже определит, сколько стоимости получит нынешний акционер в обмен на своё размытие. Логика сделки понятна. «Точка» сильна в сегменте малого и среднего бизнеса, а Т-Технологии рассчитывают расширить B2B-направление, кредитование и переиспользовать продукты обеих экосистем. Но хорошая стратегическая история ещё не гарантирует хорошую цену сделки. Можно купить прекрасный бизнес слишком дорого. А можно выпустить новые акции так, что синергия будет выглядеть красиво в презентации, но гораздо скромнее — в расчёте на одну старую акцию. Поэтому сейчас я бы не пытался заранее назвать сделку ни подарком, ни бедствием. Ключевые цифры ещё не опубликованы. Именно они — оценка 100% «Точки», цена допэмиссии и фактическое количество выпущенных акций — будут настоящим экзаменом конструкции. В нашем портфеле сейчас 10 акций $T. А сегодняшняя инвестиционная бухгалтерия отдельно: рандомайзер дал 219 ₽, купили 2 и 7 На сюжет дня эта покупка не претендует. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Портфель «Мысли Аркадия» 157 МЛРД НА ИПОТЕКУ. НО СКОЛЬКО ИЗ НИХ СТАНЕТ НОВЫМ СПРОСОМ? Правительство дополнительно направляет 157 млрд ₽ на льготные ипотечные программы. Цифра огромная. Но читать её как «ещё 157 млрд сейчас придут на рынок квартир» было бы ошибкой. Почти 85 млрд ₽ пойдут на субсидирование ставок по кредитам, уже выданным в рамках завершившейся программы льготной ипотеки. Около 66 млрд ₽ предназначены для семейной ипотеки. Ещё примерно 6 млрд ₽ — для дальневосточной и арктической. И даже последние две суммы — это не объём новых ипотечных кредитов. Это бюджетные деньги, которыми государство субсидирует ставку. Между 157 млрд ₽ в бюджете и реальной покупкой квартиры остаётся целая цепочка: банк должен выдать кредит → семья должна решиться его взять → выбрать объект → дойти до сделки. И здесь становится интересен У Циана во втором квартале была любопытная развилка. Выручка от лидогенерации выросла на 26% год к году — до 1,33 млрд ₽. А транзакционный бизнес, куда входят в том числе ипотечный маркетплейс и SmartDeal, наоборот, снизился примерно на 9% — до 125 млн ₽. То есть интерес пользователей, заявки и монетизация лидов могут расти даже тогда, когда непосредственно транзакционная часть рынка чувствует себя намного скромнее. Поэтому вопрос после новости про 157 млрд для меня не «сколько заработают компании недвижимости». Он другой: в какую часть этой воронки реально попадёт государственная поддержка? Если она увеличит число одобренных кредитов и реальных покупателей, эффект постепенно доберётся и до площадок объявлений, и до лидов, и до сделок. Если значительная часть денег лишь обслужит уже существующие обязательства — заголовок останется намного крупнее фактического нового спроса. В нашем портфеле сейчас 5 акций $CNRU. А сегодняшняя бухгалтерия гораздо тише: рандомайзер дал 71 ₽, купили 13 На этом про сегодняшнюю покупку всё. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Портфель «Мысли Аркадия» ВОСКРЕСНЫЙ РЕНТГЕН. ИНДЕКС −0,13%. А ВНУТРИ РЫНКА — ЧЕТЫРЕ РАЗНЫЕ НЕДЕЛИ Если смотреть только на итог пяти основных сессий, на российском рынке почти ничего не произошло. Индекс МосБиржи завершил пятницу на 2278,06 пункта и за неделю потерял всего 0,13%. Почти штиль. Только внутри этого «штиля» индекс успел в начале недели подняться выше 2380 пунктов, потом растерять весь рост, а в пятницу отскочить на 1,3%. Вот за это я и люблю воскресный рентген. Одна цифра индекса иногда показывает среднюю температуру настолько аккуратно, что пациент успевает три раза вспотеть и два раза замёрзнуть. Наш портфель на этой неделе оказался неплохой приборной панелью. Банковский датчик: закрыл 18 сентября около 276,7 ₽ против 283,3 ₽ неделей ранее. Примерно −2,3%. Технологический датчик: , наоборот, поднялась с 87,6 до 89,9 ₽ — примерно +2,7%. Нефтяной датчик: префы практически остались на месте — около −0,2%. Защитный слой: $TGLD прибавил примерно 0,5%. А широкий индекс российских гособлигаций RGBI тоже закончил неделю почти там же, где начинал. В нашем портфеле длинные деньги представлены ОФЗ 26243 Получается занятная картина. Средний рынок говорит: «−0,13%, ничего особенного». А отдельные датчики отвечают: банки слабее, отдельный технологический бизнес сильнее, нефтяная бумага почти без движения, золото слегка вверх, облигации около нуля. Именно поэтому я всё меньше воспринимаю портфель как одну большую цифру доходности. Для меня он постепенно становится приборной панелью: разные активы измеряют разные куски одной и той же экономики. К пятничному закрытию в «Мыслях Аркадия» было внесено 34 940 ₽. Стоимость счёта — 36 000,62 ₽. Брокер показывает +1 031,88 ₽, или +2,95% за всё время. Важно: это именно результат за всё время, а не за эту неделю. С недельными −0,13% индекса напрямую его сравнивать нельзя — разные периоды измерения. Что реально изменилось за неделю? Не появился новый великий ответ на вопрос «куда пойдёт рынок». Зато стало хорошо видно, насколько мало иногда говорит сам индекс о том, что происходит внутри него. На следующей неделе буду смотреть прежде всего на расхождения между датчиками. Если они начнут сходиться в одну сторону — это уже будет новый сигнал. Если продолжат спорить, значит и это показание панели придётся учитывать. Когда все стрелки показывают разное, прибор не обязательно сломан. Иногда именно так он работает лучше всего. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Портфель «Мысли Аркадия» +18%, −6%. ПОЧЕМУ САМЫЙ ЯРКИЙ АНАЛИТИК В ПРИЛОЖЕНИИ — САМЫЙ ТУПОЙ У брокерского приложения есть очень убедительный инвестиционный советник. Он ничего не знает про бизнес. Не читает отчётность. Не знает мультипликаторов. Не слышал про долговую нагрузку. Зато разговаривает двумя цветами. Зелёный — молодец. Красный — дурак. И работает этот аналитик на удивление хорошо. Открываю наш портфель. сейчас примерно +18%. — около +16,5%. — около +11%. Красиво. А рядом: около −6%. около −5%. около −4,5%. И мозг совершенно автоматически предлагает очень удобную картину мира: зелёное пора фиксировать, потому что «уже выросло»; красное надо докупить, потому что «стало дешевле». Проблема в том, что ни первое, ни второе из этих утверждений вообще не следует из цвета цифры. Возьмём $DATA. Наш плюс почти 18% означает только одно: текущая цена выше нашей средней цены покупки. Всё. Из этого невозможно сделать вывод, дорого сейчас стоит компания или дёшево. Если бизнес за это время вырос быстрее котировки, акция теоретически могла даже стать привлекательнее, хотя на экране уже ярко-зелёные +18%. Теперь $RTKM. Минус около 6% выглядит гораздо уютнее для покупки. Кажется, что мы получаем ту же компанию со скидкой. Но и здесь приложение ничего нам не сообщает. Компания могла стать дешевле. А мог ухудшиться сам инвестиционный тезис. Цена покупки — это событие из нашей личной биографии. Для Ростелекома оно вообще ничего не значит. Компания не знает, по какой цене мы её купили. тоже не знает. И совершенно безразлично, что у нас на ней сейчас двузначный плюс. Получается забавная вещь. Одна из самых заметных цифр на экране брокера — процент прибыли или убытка по позиции — для следующего инвестиционного решения часто почти бесполезна. А иногда ещё и вредна. Потому что она привязывает нас не к бизнесу, а к собственной точке входа. Купили акцию за 100. Она упала до 80. И вместо вопроса: «Сколько этот бизнес стоит сегодня?» мозг задаёт совсем другой: «Когда она наконец вернётся к моим 100?» Но рынку наши 100 рублей не известны. У него нет задачи вернуть нам чувство собственного достоинства. С обратной стороны работает тот же фокус. Купили за 100. Стало 130. И уже страшно покупать ещё. Ведь раньше было дешевле. Хотя за это время прибыль бизнеса могла вырасти на 50%. То есть акция за 130 теоретически может быть дешевле относительно бизнеса, чем была за 100. Именно поэтому в «Мыслях Аркадия» я стараюсь разделять две вещи. Первая — результат уже сделанной инвестиции. Для этого зелёные и красные цифры полезны. Вторая — решение, что делать с этой бумагой сегодня. А здесь старая цена покупки должна почти исчезнуть из комнаты. Нужны уже другие вопросы: что произошло с бизнесом; не сломан ли первоначальный тезис; какая сейчас цена; какой вес позиции; не покупали ли мы её слишком много в последнее время; и есть ли сегодня вариант лучше. Поэтому +18% сама по себе не является причиной продавать. А −6% — причиной покупать. И это, пожалуй, одна из самых неприятных особенностей инвестиций. Кнопки в приложении большие. Цифры яркие. А самая важная информация обычно находится совсем не там. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.