Хэштег #абраудюрсо | Тинькофф Инвестиции Пульс

Разбор компании «Абрау-Дюрсо». Часть 4. Плюсы, риски и итоговый вывод Должна был вчера последнюю часть выложить, но что-то убилась на работе и вообще было не до букв и веселья с пузырьками. Поэтому исправляюсь сегодня- пока бутылка Виктора Дравиньи в холодильнике охлаждается. Итак, абсолютно субъективный взгляд - что мне нравится в компании • 📌. Один из сильнейших российских алкогольных брендов. 155 лет истории, указы Александра II и тоннели Голицына из песни не выкинешь. Для премиального потребительского продукта история — часть себестоимости, которую покупатель готов оплачивать. • 📌Лидерство в сегменте игристых вин ( в условиях отсутствия иностранных производителей - это факт). Небольшой винодельне сложно обеспечить постоянное присутствие во всей стране. «Абрау-Дюрсо» может поставить продукцию практически в любую крупную торговую сеть и поддержать ее национальной рекламой. • 📌 Собственная сырьевая база. 4,1 тыс. гектаров виноградников — серьезный актив. Это контроль над качеством винограда, защита от дефицита сырья и возможность развивать вина с более высокой добавленной стоимостью. При этом земельный банк в 6,8 тыс. га оставляет пространство для дальнейшего расширения. • 📌Рост премиальных линеек. Объем продаж вырос всего на 2%, а розничные продажи в деньгах — почти на 29%. Значит, растет средняя цена. Лучше продать одну дорогую бутылку с высокой маржой, чем три дешевые и потом героически объяснять акционерам, куда исчезла прибыль. • 📌 Туризм создает дополнительные возможности. К сожалению, санкции с нами надолго, поэтому российский туризм будет расти, а курорты Краснодарского края являются бенефициаром всего этого. • 📌 Компания прибыльна и платит дивиденды. Немного, но регулярно. Зато никаких допэмиссий, убытков размером с выручку или обещаний выйти на прибыль через десять лет. Сплошной брют и розе получились . Поэтому добавляем ложку дегтя — точнее, акциза: • ☝️ Государственное регулирование. Одна из самых регулируемых отраслей. Акцизы, лицензирование, ограничения рекламы, правила продаж, маркировка, минимальные розничные цены и возможные новые ограничения напрямую влияют на бизнес. Ничего с этим не поделаешь, это условие жизни в отрасли. • ☝️ Акцизы растут быстрее физических продаж. Надо растить продажи так, чтобы увеличение акцизов было незаметным в отчете P&L. • ☝️ Чистая прибыль растет медленнее бизнеса. Пока ничего критичного, но инвестору хотелось бы видеть более уверенную конвертацию роста продаж в прибыль на акцию. • ☝️ Производство требует больших вложений и терпения +зависимость от погоды. Новые виноградники, уход за ними, оборудование, бочки, бутылки, склады, тоннели и туристическая инфраструктура стоят денег. Особенность виноделия в том, что между инвестицией и отдачей проходят годы. Посаженная сегодня лоза не принесет полноценного урожая завтра, а классическое игристое после производства еще несколько лет будет лежать в тоннеле. • ☝️. Низкий free float. Около 90% акций контролирует семья Титова. Для биржевого инвестора означает слабую ликвидность, резкие движения котировок и полную зависимость от решений мажоритарного акционера. В такой бумаге цена иногда меняется не потому, что бизнес внезапно стал лучше или хуже, а потому, что в стакане просто оказалось мало продавцов или покупателей. • ☝️Дивиденды проигрывают альтернативам. Пока да. Но это пока. Итоговый вывод: Если убрать царские тоннели, французских виноделов, красивое озеро и праздничные пузырьки, перед нами остается вполне качественный потребительский бизнес. Это точно не должно быть основой портфеля. Но вполне достойный кандидат на 3-5% долю в портфеле, особенно при возникновении ценового дисконта. Как и само шампанское - вряд ли его надо покупать на всю зарплату, но бутылочка-другая в холодильнике должна быть. На всякий случай. А покупать акции или нет — как всегда, решайте самостоятельно. Не ИИР.

Суббота началась с завтрака с подругами. Долго выбирали место. Выбор остановили на заведении, где на завтрак неограниченно наливают шампанское. Все вчетвером приехали за рулем. Такой себе получился эгегей у тех кому за… Все ж деловые, в субботу кучу дел нужно успеть, без машин никак. Но официант Сергей (дай бог ему здоровьичка) нам быстро обосновал, что это практически восьмой смертный грех – завтракать в субботу без шампанского. Погуглили –женскому организму требуется три часа, чтобы можно было безрисково сесть за руль. Завтрак перешел в бранч. Шампанское Империал от – спонсор лучшей субботы моего лета. Поэтому сегодняшний герой очевиден: РАЗБОР КОМПАНИИ АБРАУ ДЮРСО. Часть 1, с пузырьками и настроением. Даже если вы никогда не держали акции компании в своем брокерском портфеле, вы точно в нее инвестировали другим способом. Так сказать, инвестиции в себя) Под бой курантов например Но прежде чем обсуждать прибыль, дивиденды и мультипликаторы- немного истории. В 1870 году по указу императора Александра II создано удельное имение «Абрау-Дюрсо». Первая партия местного шампанского появилась в 1896 году. Для сравнения: Coca-Cola была придумана в 1886 году, Ford основан в 1903-м, а Сбербанк в своем современном виде появился только в 1991-м. Князь Лев Голицын начал в горе прокладывать знаменитые тоннели, где классическое игристое выдерживается до сих пор. Редкий случай, когда инфраструктура, построенная еще в Российской империи, продолжает участвовать в современном производственном процессе. Если будете летом отдыхать в Краснодарском крае – сможете на экскурсии в этом лично убедиться. Кстати, тут же вам расскажут еще одну легенду: считается, что во время отступления немецких войск во время ВОВ часть запасов шампанского утопили в озере Абрау. Бутылки периодически ищут, но убедительных подтверждений пока не нашли. Возможно, это просто легенда… В начале XX века в Абрау работает французский шампанист Виктор Дравиньи. Его пригласил император Николай II (сейчас именем винодела названа одна из премиальных линеек бренда) Когда в 1914 году Дравиньи мобилизовали во французскую армию, Николай II лично обратился к главе Франции с просьбой вернуть специалиста в Россию. И его действительно вернули. Вот насколько серьезно в царской России относились к виноделам В советские годы предприятие было одним из главных производителей советского шампанского. Во времена горбачевской антиалкогольной кампании виноградники вырубались, а после распада СССР завод переживал тяжелые времена . В 2006 году контроль над активом получила группа SVL Бориса Титова. С этого момента вложено более 100 млн $ в модернизацию производства, виноградники, туризм. ❓Что из себя представляет компания сегодня? Сейчас в группу входят пять производственных площадок: в Краснодарском крае ( «Абрау-Дюрсо», винодельня «Юбилейная» и площадка «Лоза») и в Ростовской области (Миллеровский винзавод и «Винодельня Ведерниковъ»). Основное направление — игристые вина, производимые двумя методами: -классическим(вторичное брожение происходит непосредственно в бутылке, а вино несколько лет выдерживается в тоннелях); — резервуарным методом Шарма,(позволяет выпускать большие объемы более доступного игристого.) Еще компания производит тихие вина, коньяк, джин, водку, биттеры и энергетические напитки. И игристый чай. Но это мы все дальше от бога с таким ассортиментом. Площадь собственных виноградников 4,1 тыс. гектаров. Для понимания масштаба: действующие виноградники занимают площадь примерно 5,7 тысячи стандартных футбольных полей. В 2025 году урожай составил исторические для компании 26,6 тыс. тонн винограда. За 2025 год продано 68,142 млн бутылок продукции. 187 тысяч бутылок в день. Пока вы потратили минуту, читая предыдущий абзац, «Абрау-Дюрсо» успела продать 129 бутылок. Завтра – разберем цифры и узнаем, почему в отчетности компании две разные цифры по прибыли.

🥃 ИнвестВзгляд: Novabev 📍 Кратко 📊 Фундаментальные показатели компании характеризуются устойчивостью: среднегодовой темп роста выручки составляет 22 % за последние три года, показатель рентабельности собственного капитала (ROE) находится на уровне примерно 18 %, коэффициент P/E равен 10,4, что превышает среднее значение по отрасли, однако данное отклонение представляется обоснованным ввиду высоких темпов роста компании. 😎 Компания представляет собой вертикально-интегрированную структуру, включающую полный цикл от производства до импорта, распределения и реализации алкогольной продукции. Расширение розничной сети ВинЛаб и планируемый выход данной дочерней структуры на публичное размещение акций (IPO) способны существенно повысить инвестиционную привлекательность холдинга в целом. Вместе с тем активное расширение влечет необходимость значительных капиталовложений, а также сохраняет конкуренцию со стороны крупных игроков рынка — сетей Красное & Белое, X5 Group и компании Магнит. 🧐 Novabev прочно удерживает лидирующие позиции на рынке алкогольной продукции крепких напитков и представляет собой надежный вариант инвестирования для тех участников рынка, кто предпочитает стабильное развитие. Несмотря на временное ухудшение операционных показателей и негативный денежный поток, Абрау-Дюрсо обладает рядом преимуществ, среди которых умеренный уровень долговой нагрузки и безусловное лидерство в сегменте производства игристых вин. Калужский ЛВЗ Кристалл, напротив, выступает альтернативной инвестиционной возможностью для лиц, допускающих повышенные риски в расчете на потенциальный значительный рост. Данная организация отличается активной стратегией расширения бизнеса и способностью оперативно адаптироваться к изменениям потребительских предпочтений. 🫰 Оценка Оценка по модели дисконтирования дивидендов (модель Гордона) DPS — ожидаемый дивиденд на акцию 40–60₽ Диапазон: 800–1500₽. Оценка по DCF (модель дисконтированных денежных потоков) При ставке дисконтирования 12–15% при среднегодовом темпе роста около 18–20% Диапазон: 600–1200₽. Оценка по мультипликатору P/E Pmin=7, Pmax=9 Диапазон: 280–350₽. Оценка по P/S и темпам роста Справедливый P/S для сектора 0,4–0,5 Диапазон: 450–800₽. Средневзвешенный диапазон: 532-962₽. Учитывая, что мультипликаторы P/E и P/S сильно отклонены от конкурентов ввиду высоких темпов роста, их влияние на оценку следует учитывать с более высокой значимостью, поскольку будущие финансовые показатели трудно прогнозируются. Таким образом, определяю фундаментальную стоимость в диапазоне 450–600₽ (см. график). 🔀 Технический анализ ⬇️ ⬆️ Поддержка / Сопротивление ⏯ 370₽ — сильная поддержка с несколькими касаниями, сейчас котировки вновь приближаются к этой зоне (см. график). 450₽ — сильное сопротивление (см. график), которое к тому же выступает нижней границей определённой фундаментальной стоимости. 🔀 ИнвестСтратегия - покупка акций при приближении к поддержке чуть выше 370₽. Уйти ниже данного уровня возможно, но для этого необходимы негативные информационные события. Фиксировать прибыль спекулянтам стоит при приближении к сопротивлению, а вот долгосрочным инвесторам имеет смысл удерживать акции дальше. Именно так поступлю и я. 📌 Итог ❗ Это не консервативная инвестиция, а скорее спекулятивная ставка на восстановление компании, обладающей значительным потенциалом роста. Если вы готовы подождать год-два или вас не будет мучить желание импульсивной продажи при отрицательной доходности — то вам сюда. 🎯 ИнвестВзгляд: Долгосрочная цель сохраняется. ✅ Держу, средняя цена в портфеле 452₽ (-15% от текущих) 🫰Отложенные заявки на уровнях 372₽ / 374₽ / 376₽

Сводка-сводкой №02/2026 (239) 💲 Доллар ₽79.5 (-1.5%) 🇪🇺 Евро 1.16 (+0.8%) 🛢 Нефть $63.5 (+4%) 🪙 Биток $90.5к (-1%) 🇷🇺 ФР РФ начал год слабовато: -1.5%. Выросло серебро на 5.5% (но его не покупаем на Пенсию, и так с ним перебор, да и лишнего закидывали весь прошлый месяц). Ещё среди выросших бумаг Аренадата +5%, НКНХ и Русагро по +2%, ну и золотишко +3%. Упала Х5 на дивидендной отсечке (целых -10%, немного подкупил её на Бухло, ну и дивы ждём), в жопе Абрау-Дюрсо (-4%), Астра (-3.5%) и почему-то Яндекс с Озоном по 3% потеряли. Золото Партии начало год с 3% роста, но там до октябрьского хая ещё нужно пару процентов. Из хороших новостей: Хулежебока показывает второй истхай подряд (8689к рублей), у ЗЛА тоже исторический максимум в 1496к. 🇺🇸 S&P500 начал с роста на 1.5%, и нам от этого обидно! Остальные два американских индекса тоже выросли (а у Dow новый рекорд). Фед теперь вряд ли понизит ставку: новых рабочих мест стало на 50 тысяч больше, экономика США в отличном состоянии. Безработица тоже снизилась с 4.5% до 4.4%. При этом продуктивность рабочей силы растёт, а доля зарплат в экономике снизилась до рекордно низкого уровня за всю историю. Предприниматели тащат! Трамп тем временем встретился с 20 директорами американских нефтяных компаний и приказал им вложить $100 млрд в Венесуэлу. Они не сразу, но согласились – ну правда, чего тут думать? “Второго нападения не будет”, – обещал Дональд. В то же время уже пятый танкер был зохвачен армией США в рамках блокады, а ГосДеп посоветовал всем американцам уехать из Венесуэлы. Мало ли что! 🇭🇺 Венгерский форинт стоит 24 копейки, и по большому счёту, за 5 лет ничего особо не изменилось. Пять лет назад он стоил 25 копеек (в прошлом году – 27 копеек). В Венгрии живёт 9.5 млн человек (как и в 2025-м), а кроме паприки там производят электрическое оборудование, электронику, лекарства, автомобили и запчасти к ним – ну и вино. Будапешт хорош, рекомендую. Я туда на автобусе ездил из Чопа. По ВВП Венгрия опустилась на 56 место (была на 54-м) – пропустила вперёд Данию и Грецию, а за ней Эфиопия. Самая большая венгерская компания – OTP Bank с капой в $29 млрд (примерно как НорНикель). #Х5 Хулежебока: Зло:

Продолжение серии постов про алкогольные компании торгующиеся на Московской бирже. Теперь речь пойдет про Абрау-Дюрсо - классический потребительский бизнес из алкогольного сегмента с сильным брендом и длинной историей. По моей модели акция сейчас выглядит заметно дешевле своей справедливой стоимости. Стоимость По цене к справедливой стоимости акция выглядит привлекательно: по моей модели потенциал роста около +80%. Бумага торгуется примерно у баланса, при этом дешевле сектора по P/B. Но по P/E она уже не выглядит супердешевой против рынка и сектора. PEG ниже единицы, то есть текущая цена в целом оправдывает ожидаемые темпы роста. Итог: идея скорее про недооцененный рост, чем про классический "мусор, который просто очень дешево". Будущее В модели заложен приличный рост прибыли и выручки, выше рынка и выше безрисковой ставки, но не уровень агрессивного роста. Ожидаемая рентабельность капитала остается умеренной, до очень высоких значений не дотягивает. Это история про стабильное развитие без эффекта вау. Прошлое Прибыль на акцию растет и обгоняет сектор, текущий EPS выше, чем 5 лет назад, последний год оказался особенно сильным по динамике прибыли. Но рентабельность капитала не выходит на выдающийся уровень и почти не улучшается. То есть бизнес не деградирует, но и не превращается в машину по печати денег. Здоровье Финансовое состояние в целом комфортное: ликвидность ок, долговая нагрузка умеренная и даже понемногу снижается. Запас прочности по обслуживанию долга есть, но с небольшим зазором. Маржинальность по показателям не идеальная, это тоже тянет рейтинг вниз. Дивиденды Дивидендная история слабая: доходность ниже рынка, стабильности и роста выплат нет. Плюс в том, что компания не раздает все, payout разумный и по модели таким и останется. Но для дивидендной стратегии это точно не первая линия. В итоге рейтинг FinVista 16 из 30. По моей шкале это "хорошая акция с нюансами": интересная недооценка к справедливой цене и адекватное здоровье, но слабые дивиденды и не идеальная эффективность. Риски: возможное ужесточение регулирования и акцизов, плюс просадка спроса в случае ухудшения экономики. Подробные данные и графики по Абрау-Дюрсо тут: Как вы относитесь к на горизонте 3-5 лет: держать ради переоценки или не стоит заморачиваться? Подписывайтесь, впереди разбор , прошлый пост был про

Дегустация в Абрау-Дюрсо Потоковость отражается не только туристическом секторе, но и в том, что винодельня делает ставку на масс-маркет, понятный каждому. Сейчас активно развивают линейку Abrau light - сладкое и полусладкое игристое с пониженным градусом. Его разливают на озере на каждом шагу. Мы самостоятельно (не в рамках программой дегустации, там только база) попробовали несколько позиций: 🍾Империал Brut Vintage Шардоне, Рислинг Классический метод выдержки - значит, что выдерживали это вино в подвалах в бутылке, а не в больших емкостях. Классическое игристое. Его относят к премиальным позициям, но моё скромное восприятие ничего выдающегося не заметило. 🍾Victor Dravigny Brut Шардоне, Рислинг, Пино Блан Также выдержан по классическому методу в туннелях около 18 месяцев на осадке, о чем говорит этикетка. Так что обращайте внимание на пометку Methode Classique. На наш взгляд, оказался похож на Империал. 🍾Victor Dravigny Brut Rose 👍 Пино Нуар, Пино Фран, Шардоне Выдерживалось 9 месяцев в туннелях винодельни. Имеет лососевый оттенок. Благодаря тому, что это розе, вкус получается более выразительным: насыщенный, освежающий и бодрящий, с преобладанием цитрусовых и смородины. 🍾Blanc de Blanc 👍👍 Шардоне 100% Выдержка не менее 3 лет. Газация в нем ощущается меньше, и вот уже получается унюхать сначала булочку, а затем белые цветы и фрукты. 🍾Абрау-Дюрсо Брют Сильная газация, послевкусие с горчинкой. Базовая линейка. Универсально служит аперитивом. 🍾Abrau light Розе полусладкое. Новая линейка с пониженным содержанием алкоголя. Летний подгазированный компот. Ягодный вкус, сладковатый аромат. В отпуске на завтрак даже неплохо заходит, в остальное время - на любителя. 📌

🍾 Абрау-Дюрсо | Доп. эмиссия и результаты за 2024г ▫️Капитализация: 19,8 млрд / 182,6₽ за акцию ▫️Выручка 2024: 15,8 млрд (+26% г/г) ▫️EBITDA 2024: 4,3 млрд (+51% г/г) ▫️Чистая прибыль 2024: 1,8 млрд (+43% г/г) ▫️скор. ЧП 2024: 925 млн (против убытка в 289 млн годом ранее) ▫️P/E ТТМ: 21,4 ▫️fwd дивиденды 2024: 2,7% ▫️P/B: 1,1 ✅ На операционном уровне бизнес вернулся к росту: общий объём продаж за 2024г вырос на 18% г/г до 66 млн бутылок. Дополнительный позитивный эффект на выручку оказал рост цен на продукцию после повышения акцизов. ✅ Компания провела доп. эмиссию и разместила 10,8 млн акций по 275 рублей, весь объём выкупили мажоритарные акционеры. Таким образом привлекли 3 млрд рублей «на проекты развития». Долю миноритариев размыли, но с учетом цены размещения — это скорее позитив. ❌ Чистый долг на конец 2024г (с учетом обязательств по аренде) составлял 9,7 млрд рублей, ND / EBITDA = 2,25. Чистые % расходы на обслуживание долга составили 1,7 млрд рублей (+31,3% г/г) или 49% операционной от прибыли за период. ❌ За 2024г Абрау получила убыток по FCF в 2,5 млрд рублей (против убытка в 2 млрд годом ранее). Похоже, что для финансирования дефицита ликвидности как раз и провели доп. эмиссию, в капитале уже был отражен эффект от будущих поступлений по выпуску акций. 👆 В ближайшее время компания перейдет к реализации инвестиционной программы по развитию туристического кластера в Абрау. Льготные займы под новые отели и софинансирование с ТуризмРФ частично будут компенсировать затраты. Вывод: Законодательные изменения позитивно отразились на результатах Абрау: компания вернулась к росту (занимают освободившиеся ниши на рынке) и сильно улучшила рентабельность на всех уровнях. Однако, даже так сохраняются убытки на уровне FCF, которые в ближайшее время вероятнее всего будут расти. В этот раз закрывать убытки решили силами мажоритариев, миноров тут не кинули. В целом, ничего интересного здесь по текущим ценам нет. Если ставку снизят до 10% и % расходы упадут в 2 раза, то p/e будет оставаться около 10. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией