Хэштег #mbnk | Тинькофф Инвестиции Пульс

22.09.26. МТС Банк Акции торгуются у уровня 930 рублей. С начала сентября акции торгуются в пределах диапазона с границами 900 - 960 рублей за акцию. На прошедшей неделе тестировалась нижняя граница данного диапазона. С начала сегодняшней сессии оптимисты вновь откупали попытку возобновить снижение. Таким образом уровень 900 рублей за акцию демонстрирует признаки поддержки. Соответственно, если “быкам” удастся удержать вышеназванную поддержку, то растущее движение будет возобновляться. Подписывайтесь на мой профиль. Разбираю 10 бумаг в день.

Долговой рынок: купоны на пороге, ставки держатся, правило сидит в кэше 15 сентября 2026 года система работает в бумажном (paper) режиме – реальных сделок нет, и весь портфель сейчас припаркован в фонде денежного рынка LQDT. Это не случайность и не сбой: механизм недельной ротации на прошлой неделе выкупил золото (GOLD) и ушёл в защитную позицию, потому что ни один из рисковых классов не обогнал денежный рынок по импульсу. Пока так и остаётся. Сегодня рублёвый долговой рынок живёт своей жизнью: Интерфакс опубликовал итоги торгов корпоративными и государственными облигациями за 14 сентября, в которых засветились бумаги Сбера, ВТБ, Т-банка, X5 и ряда других эмитентов. Торги прошли как в основном режиме, так и в переговорном – то есть крупные институциональные пакеты двигались вне стакана. Тема дня – разбор купонной механики и кредитного качества бумаг вотч-листа. Ничего из сказанного ниже не является торговым сигналом: правило M2W (momentum-to-weekly, подробнее – /how-it-works/) оперирует исключительно пятью фондами и в отдельные выпуски не заходит. Гонка классов на неделе W38 выглядит безрадостно для всех претендентов на место в портфеле. Импульс фонда денежного рынка LQDT остаётся самым высоким среди пяти участников: его скор – 0,039. Ближайший преследователь – GOLD с 0,021, затем корпоративные облигации SBRB с 0,020. Гособлигации SBGB и индекс акций EQMX – в минусе. Итог: admitted (допущен в портфель) – никто, всё идёт в кэш. → Полный разбор в блоге. #T

🙂 МТС-Банк: ненужный риск в хорошем секторе В данный момент ничего хорошего по нашей прошлогодней идее в МТС-Банке сказать не получается. Результаты выходят, вроде бы, неплохие, но желания снова покупать бумаги они никоим образом не вызывают. Вот ключевые цифры за второй квартал (сравнения поквартальные): 🔴Активы, приносящие процентный доход: 632 млрд руб. (-13%) Результат обусловлен снижением портфеля ценных бумаг, вероятно, за счет выгашивания части ОФЗ на балансе, почти полным обнулением краткосрочных депозитов и продолжающимся снижением кредитного портфеля физлиц 🔴Чистый процентный доход после резервирования: 8,2 млрд руб. (+19%) Ключевой вклад — снижение затрат на создание резервов на 1,2 млрд руб. Процентные доходы сами по себе упали на 3 млрд руб., но за ними примерно на ту же величину упали и процентные расходы. 🔴Чистый комиссионный доход: 3,5 млрд руб. (+9%) Основной рост обусловлен увеличением доходов от расчетных операций на 76%, до 1,9 млрд руб., а также некоторым восстановлением агентских вознаграждений за продажи страховых продуктов (900 млн против 500 млн кварталом ранее), которые, тем не менее, и близко не стоят рядом с "жирными" уровнями 2023-2024 гг., когда эта строка приносила банку около 3,5 млрд руб. в квартал. 🔴Чистая прибыль: 4,7 млрд руб. (+89%) Тут факторов несколько — меньшие затраты по налогу на прибыль, небольшой рост основных статей дохода, упомянутый выше, рост доходов от операционной аренды до нормальных уровней в 1,2 млрд руб. за квартал, а также не совсем объяснимый рост доходов по строке "прочее" до 800 млн руб., ранее не виданный в результатах банка. 🔴ROE: 14,9% (+7 п.п.) 🔴NIM: 8,5% (0,4 п.п.) 🔴Стоимость риска: 6,7% (-1,2 п.п.) 🤨 Ключевой вопрос — сколько это может стоить и есть ли потенциал к переоценке? И вот тут все очень и очень сложно, ибо для переоценки вверх нам нужно совпадение сразу нескольких факторов. Во-первых, банк должен нормально отработать оставшиеся два квартала, что далеко не гарантировано. Прибыль нужна хотя бы на уровне 5 млрд руб. в квартал, что выведет показатель примерно на цифру в 17 млрд руб. Допустим, по итогам года проценты по субордам "отъедят" от этой цифры примерно 3 млрд руб. Тогда мы останемся с 14 млрд руб. и 7 млрд руб., которые можно направить на дивиденды, если рассматривать выплату половины от скорректированной чистой прибыли. Во-вторых, очевидно, что банк должен дать не 25%, а все 50% чистой прибыли на дивиденды. В таком случае мы можем заиметь около 185 руб. на акцию с доходностью около 20,5% от текущей котировки, что явно неплохо. Текущий капитал вполне позволяет выплатить столько, но если банк выберет консервативный вариант с выплатой около 25% от скорректированной ЧП, то тогда доходность будет, мягко говоря, не такой впечатляющей — около 10,25%. Если же смотреть на картину на примере этого года, когда платили 25% от нескорректированной чистой прибыли, то цифра тоже не самая впечатляющая — порядка 115 руб. с доходностью около 12,8%. 🙅‍♂️ На дешевизну мы бы тут не смотрели Да, сейчас банк стоит 0,25-0,3 капитала, но не забывайте — дешево сейчас стоит вообще весь рынок (кроме, наверное, МКБ) — и при переоценке рынка в целом МТС-Банк — явно не первый кандидат на рост, поэтому под исправление этой "аномалии" брать бумаги совсем не хочется. 🤷‍♂️ Слишком много "но" На наш взгляд, слишком много позитивных факторов должно слиться в этой истории воедино, чтобы мы получили позитивный исход, что в моменте делает акции непривлекательными. Сейчас весь рынок дешев, Сбер и ДОМ.РФ почти гарантированно платят 12-13% дивиденды и в таких условиях влезать в неликвидные истории типа МТС-Банка кажется нам неоправданным.

Всем привет, друзья! ☕️☀️ 🕊️ Как прошла неделя? Ко мне в гости приехала подруга, поэтому отсидеться дома не получилось) 👯‍♀️ Программа вышла насыщенная, если вдруг вы думаете как провести выходные, ловите идеи 💡 📝 : ✔️ Ходили на стендап 🤪👌🏽 ✔️ Отдыхали за городом на турбазе 🏖️ ✔️ Играли в покер ♥️ ✔️ И даже ходили в музей 🖼️ А вы знали, что в Саратове можно увидеть подлинные шедевры западноевропейской живописи? Здесь собраны полотна голландских и фламандских мастеров XVII века, французских пейзажистов и изящные сцены старых европейских школ. Музей открыт в 1885 году стараниями внука Радищева — художника Боголюбова. Это старейший общедоступный музей России вне столиц. Он с самого основания славится собранием западноевропейской живописи, скульптуры, мебели и фарфора. Само здание на ул. Радищева, 39 - памятник в стиле модерн. Сегодня музей, прозванный «поволжским Эрмитажем», входит в список особо ценных объектов РФ и хранит более 34 тысяч экспонатов. 🗓️ Ближайшие ожидаемые корпоративные события для наблюдения и обсуждения 📰🧐 🗞️ Вторник, 25 августа ОзонФарм представит операционные и финансовые результаты по МСФО за 1 полугодие 2026 г. МТС представит финансовые результаты по МСФО за 1 полугодие 2026 г. Займер представит финансовые результаты по МСФО за 1 полугодие 2026 г. ДОМ.РФ представит финансовые результаты по МСФО за июль 2026 г. МТС Банк представит финансовые результаты по МСФО за 1 полугодие 2026 г. ГМК Норникель проведет заседание совета директоров. В повестке вопрос дивидендов за 1 полугодие 2026 г. 🗞️ Среда, 26 августа Henderson представит финансовые результаты по МСФО за 1 полугодие 2026 г. 🗞️ Четверг, 27 августа Софтлайн представит финансовые результаты по МСФО за 1 полугодие 2026 г. ТГК-14 представит финансовые результаты по МСФО за 1 полугодие 2026 г. 🗞️ Пятница, 28 августа IVAT IVA Technologies представит финансовые результаты по МСФО за 1 полугодие 2026 г. РусГидро представит финансовые результаты по МСФО за 1 полугодие 2026 г. Мать и дитя представит финансовые результаты по МСФО за 1 полугодие 2026 г. Россети Ленэнерго представит неаудированные финансовые результаты по МСФО за 1 полугодие 2026 г. SFIN ЭсЭфАй представит финансовые результаты по МСФО за 1 полугодие 2026 г. НМТП проведет ВОСА. В повестке вопрос переизбрания СД Аэрофлот представит финансовые результаты по МСФО за 1 полугодие 2026 г. 🗞️ Понедельник, 31 августа Промомед представит финансовые результаты по МСФО за 1 полугодие 2026 г.

🤔 Самые дешёвые компании — где ловушка, а где реальный апсайд? После обвала рынка стало интересно, до каких отметок по P/E могут упасть компании. И одна из компаний умудрилась упасть ниже P/E 1. То есть стоит дешевле одной прибыли. Это нонсенс. Но и компании по P/E 2 удивляют не меньше. Итак, это рейтинг самых дешёвых компаний на рынке. По каждой будет краткий комментарий, где скажем, обоснован ли этот дисконт. 1️⃣ МТС Банк — FWD P/E 2,2. Из-за большого пакета ОФЗ рынок считает банк прокси на RGBI, который находится под давлением навеса предложения. Хотя компания наращивает доход и удерживает стоимость риска на комфортном для розничного банка уровне. Это история про дисконт: столь низкая оценка не оправдана. 2️⃣ Евротранс — FWD P/E 2,2. Котировки рухнули на бесконечных техдефолтах, череде судебных рисков и молчанке руководства. На самом деле это единственный кейс, где компания должна стоить дешевле 1 P/E. При этом с очень высокой вероятностью, даже продав все активы, тут невозможно будет погасить долги. То есть компания не стоит вообще ничего. 3️⃣ Интер РАО — FWD P/E 1,8. Низкая оценка IRAO — следствие низкого дивидендного payout в 25% чистой прибыли. Из-за этого дивидендная доходность ниже средней по отрасли. Ещё и гигантская инвестпрограмма с сокращением кубышки и процентного дохода. В отрасли у компаний всегда была невысокая оценка, правда, не настолько, и компании оценивались прежде всего на основе дивдоходности. 4️⃣ РусГидро — FWD P/E 1,8. Тут всё понятно: отменили дивиденды до 2029 года. Энергетики ценятся за дивиденды, а тут их не будет ещё много лет. 5️⃣ Газпром — FWD P/E 1,5. Много мемов про котировки на уровне 2008–2009 годов, что в целом оправдано. К прежним объёмам экспорта ещё долго не вернутся, а к ценам, которые были в ЕС, — тем более. Китай берёт с огромными скидками. Но текущая оценка резко станет огромным дисконтом в случае завершения СВО. 6️⃣ Юнипро — FWD P/E 1,5. Тоже без дивидендов. Но тут хотя бы есть огромная кэш-подушка. Её распределение зависит от окончания СВО, что и является ключевым драйвером для раскрытия стоимости. 7️⃣ РуссНефть — FWD P/E 1,3. Аналогично РусГидро: дивидендов по обычке нет, зато по префам платят исправно. По сути, Юнипро кэш складирует, и он ждёт своего часа с поправкой на капекс, а вот RNFT выводит его из компании мимо акционеров. 8️⃣ ВТБ — FWD P/E 1,2, P/B — 0,3. Никак не улучшается достаточность капитала. Прямо намекнули: за 2026 год выплатят снова 25% ЧП. Частые допэмиссии, неэффективная непрофильная деятельность. Вопросы есть уже и по будущему партнёрству с WB. 9️⃣ ЭЛ5-Энерго — FWD P/E 1,1. Ещё один энергетик без дивидендов и с огромным капексом. Пока фокусируются на сокращении долга, и дивидендов не предвидится. 🔟 10. ФСК-Россети — FWD P/E 0,4. Абсолютный рекорд рынка РФ. Стоит 1/15 годовой выручки. Проблема в дивидендах. Мораторий на выплату из-за огромного капекса продлевается год за годом. ☝️ Важные выводы ▪️ В большинстве случаев дешёвая оценка связана с дивидендами. А дивиденды на российском рынке, особенно солидные, — основа инвестирования, потому что их проще всего прогнозировать. ▪️ Дешёвые компании на удивление редко имеют потенциальный апсайд, а такая низкая цена оправдана. Большинство акций из подборки остаются дешёвыми годами, и, пока не случится перелом в их бизнес-модели, дисконт в котировках сохранится.

3 августа: рынок растёт вопреки нефти, система выжидает Что произошло Понедельник, 3 августа, начался под знаком противоречий. С одной стороны – геополитическая напряжённость (Иран, ситуация вокруг ЗАЭС), нефть рухнула на 5,6% до $83 за баррель. С другой – российский рынок акций умудрился закрыться в плюсе: по данным ленты Интерфакса, индекс МосБиржи поднялся к 2260 пунктам, прибавив около 0,7% с открытия основной сессии. Редкий случай, когда отечественный рынок идёт против нефти. За июль, согласно сводке Интерфакса от 06:01, акции и рубль снизились, тогда как цены ОФЗ (облигаций федерального займа – государственных долговых бумаг) умеренно подросли. Это важный фон: долговой рынок держится, акции – под давлением. Среди ключевых новостей дня – несколько историй, которые стоит отметить. «ЕвроТранс» снова в дефолте. В 06:35 Интерфакс сообщил: компания не смогла выплатить купон (то есть процентный доход по облигациям – аналог процентов по вкладу) ещё по одному выпуску, допустив очередной технический дефолт. Тикер EUTR в нашем вотч-листе (список бумаг, за которыми следит система). Это уже паттерн, а не случайность. Норникель (GMKN) подтвердил прогноз по резкому снижению профицита никеля в 2026 году и ухудшил прогноз по платине – это сообщение появилось в 06:01. Для металлургов – сигнал неоднозначный: меньше профицита теоретически поддерживает цены, но ухудшение по платине давит на выручку. → Полный разбор в блоге.

Утренний обзор. 22 июля 2026 года. Акции России Россия: стучим в закрытый гэп — рынок на гребне волатильности, тревоги и реформ 🕯Индексы и рынки — Долгосрок: июнь вновь закрыт красной свечой, третий месяц подряд рынок методично скользит вниз без намёков на разворот — Среднесрок: семнадцатая неделя минусом — даже попытка разлома на 2249,49 не дала сигнала к развороту. — Краткосрок: второй день роста подряд — нервы на пределе: высокая волатильность толкает многие акции в “американские горки”, но на горизонте зияет не закрытый гэп у отметки 2000, и по всем законам жанра этот уровень ждет своего возвращения, вполне вероятно - через новый заход вниз. 💡Идеи: 📈ММК отработала 2 цели или ➕5,2%, стоп под минимум дня 📈НЛМК отработал 2 цель или ➕5,6%,стоп под минимум дня 📈Самолет отработали все цели или ➕32,1%, стоп под минимум дня ⚠️ Инфляция и ожидания Опрос Банка России: инфляционные ожидания населения в июле взлетели до 14,7% — максимум года. Рынок готовится к новым сюрпризам со стороны цен. 🔥 Геополитика и Украина — SkyFall заявила о новом дроне-камикадзе с радиусом 600 км — противостояние уходит всё глубже вглубь страны. — Размещение войск НАТО на Украине для Москвы абсолютно неприемлемо: новая фаза эскалации, прямые переговоры с новым премьером Британии не планируются. 🇨🇳 Россия и Китай Путин готовится к визиту в Шэньчжэнь на саммит АТЭС 18–19 ноября. 🇪🇺 Санкции и Европа 21-й пакет антироссийских санкций ЕС застрял на позициях Греции, но в Брюсселе не спешат списывать ограничения со счетов. Евросоюз всё ещё балансирует между риторикой и действием. 🛢 Топливо и нефтепродукты Российские НПЗ постепенно наращивают биржевые продажи топлива, оптовый рынок оживает, на АЗС возвращается стабильность. Госдума утвердила закон об импортном демпфере на дизель — механизм работает только при запрете на экспорт. 🌕 Золото Золотой запас Банка России опустился до минимума с февраля 2020 года: Центробанк реализовал с начала года 1,4 млн унций. ✴️ Крипта и цифровые активы — Госдума приняла долгожданный федеральный закон “О цифровых валютах и правах”: — Цифровая валюта теперь легальный актив, все сделки и операции на рынке получают судебную защиту. — Криптобиржи, брокеры, управляющие компании — теперь под российским правом. — Операции между криптой и ценными бумагами внутри контура РФ разрешены — но оплата товаров и услуг криптовалютой по-прежнему под запретом. 🗞Новости компаний 🇷🇺 Инкаб Холдинг показал рекорд по производству 🇷🇺 “Европлан” вырос на 13% по новому бизнесу 🇷🇺 МТС Банк купил сервис KD Pay для развития экосистемы платежей и лояльности. 📣В фокусе дня: 🇷🇺РФ - промпроизводство (июнь) - 19:00мск 🇷🇺РФ - потребинфляция CPI (нед) - 19:00мск ⚠️ Мнение автора. Автор может иметь позиции в обсуждаемых инструментах, не знает ваших целей, горизонта и отношения к риску, поэтому этот пост не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не гарантирует результата; возможна полная потеря вложенных средств. Автор не несет ответственности за ваш возможные убытки

📌 МТС Банк ( ) по 806 ₽: Стоит ли подбирать финтех-историю на историческом дне? Почему обратил внимание: Акции МТС Банка торгуются со сногсшибательным, почти «кризисным» дисконтом — $P/B$ упал до 0.27х. Капитализация компании фактически составляет чуть больше четверти от ее чистых активов ($BVPS \sim 2980\ ₽$). На бумаге апсайд выглядит колоссальным, но Пульс часто упускает из виду то, что скрыто внутри банковского баланса. Что происходит сейчас: Жесткий и затяжной цикл ДКП от Банка России бьет по самому больному месту МТС Банка — стоимости фондирования. Вклады и пассивы дорожают быстрее, чем банк успевает перекладывать эти издержки в доходность розничных кредитов. Чистая процентная маржа ($NIM$) находится под долгосрочным давлением, а рентабельность капитала ($ROE$) скорректировалась до 11.2%. Главный драйвер роста: Стабилизация и последующий разворот процентных ставок ЦБ РФ. Как только стоимость пассивов пойдет вниз, финтех-модель банка за счет низкой стоимости привлечения клиентов ($CAC$) через экосистему МТС способна показать опережающие темпы восстановления чистой прибыли. Дополнительный буфер — стабильный и не зависящий от кредитных ставок транзакционный чистый комиссионный доход (ЧКД). Основные риски: Дефицит капитала. Норматив достаточности базового капитала $N1.1$ балансирует в районе 7.4% (при жестком минимуме регулятора с учетом надбавок в 7.0%). Банк зажат в тиски: макропруденциальные лимиты ЦБ не дают агрессивно наращивать прибыльный розничный портфель, а дефицит капитала вынуждает менеджмент отправлять на дивиденды лишь минимальные 25% прибыли. Моя идея: Фундаментально бумага дешевая, но лишена краткосрочных триггеров для переоценки. Покупка «в лоб» прямо сейчас несет высокие инфраструктурные риски заморозки капитала в боковике. Рациональная стратегия — удержание текущих позиций без поспешного усреднения. * Диапазон покупки: 780 – 810 ₽ (строго в рамках формирования долгосрочной доли) * Цель (Take Profit): 1115 ₽ * Stop Loss: 700 ₽ (закрытие по факту пробоя уровня поддержки) * Инвестиционный горизонт: 9–12 месяцев * Ожидаемая доходность: ~38% фундаментального апсайда + ~8% прогнозного дивиденда (Модель/Прогноз) * Уровень риска: Высокий (капитальные ограничения и регуляторное давление) 💬 Вопрос к аудитории: Как считаете, сможет ли МТС Банк пережить жесткий прессинг ЦБ без проведения допэмиссии, или мажоритарному акционеру придется спасать норматив N1.1 за счет размытия миноритариев? Делитесь мнением в комментариях! Важный отказ от ответственности (Disclaimer): Данный материал носит исключительно информационный и аналитический характер. Он не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией (ИИР), предложением или советом по покупке или продаже каких-либо ценных бумаг. Автор материала может владеть или планировать открытие позиций в упомянутых ценных бумагах. Инвестиции на фондовом рынке сопряжены с высокими рисками, включая риск полной потери капитала. Настоятельно рекомендуется проводить самостоятельный анализ перед принятием любых финансовых решений. Полный интерактивный разбор с финансовой моделью и графиками оставил в первом комментарии ниже 👇