Хэштег #svcb | Тинькофф Инвестиции Пульс

22.09.26 Совкомбанк Акции торгуются у уровня 9,5 рублей. С 5 сентября в инструменте преобладают продажи, вчерашняя сессия стала очередной “медвежьей” и подтверждает сохраняющееся давление на котировки. Продолжение роста, начавшегося во второй половине июля , “медведи” поставили под вопрос, снизив ценник к уровню минимальных котировок прошлого месяца. Соответственно, если на этой неделе игроки, настроенные оптимистично, не выкупят снижение, начавшееся в понедельник, то ситуация продолжит носить “медвежий” характер. Подписывайтесь на мой профиль. Разбираю 10 бумаг в день.

Долговой рынок: купоны на пороге, ставки держатся, правило сидит в кэше 15 сентября 2026 года система работает в бумажном (paper) режиме – реальных сделок нет, и весь портфель сейчас припаркован в фонде денежного рынка LQDT. Это не случайность и не сбой: механизм недельной ротации на прошлой неделе выкупил золото (GOLD) и ушёл в защитную позицию, потому что ни один из рисковых классов не обогнал денежный рынок по импульсу. Пока так и остаётся. Сегодня рублёвый долговой рынок живёт своей жизнью: Интерфакс опубликовал итоги торгов корпоративными и государственными облигациями за 14 сентября, в которых засветились бумаги Сбера, ВТБ, Т-банка, X5 и ряда других эмитентов. Торги прошли как в основном режиме, так и в переговорном – то есть крупные институциональные пакеты двигались вне стакана. Тема дня – разбор купонной механики и кредитного качества бумаг вотч-листа. Ничего из сказанного ниже не является торговым сигналом: правило M2W (momentum-to-weekly, подробнее – /how-it-works/) оперирует исключительно пятью фондами и в отдельные выпуски не заходит. Гонка классов на неделе W38 выглядит безрадостно для всех претендентов на место в портфеле. Импульс фонда денежного рынка LQDT остаётся самым высоким среди пяти участников: его скор – 0,039. Ближайший преследователь – GOLD с 0,021, затем корпоративные облигации SBRB с 0,020. Гособлигации SBGB и индекс акций EQMX – в минусе. Итог: admitted (допущен в портфель) – никто, всё идёт в кэш. → Полный разбор в блоге. #T

Ни одного претендента: портфель уходит в кэш 14 сентября система провела плановый недельный ребаланс – и ни один рисковый класс активов не смог обойти по импульсу фонд денежного рынка. Акции, облигации и золото остались за бортом. Весь портфель теперь припаркован в LQDT (фонд ликвидности, аналог краткосрочного депозита) – ровно так, как написано в правиле ротации. По итогам дня портфель составляет чуть больше 95 300 рублей. Сделка была одна: продажа золота (GOLD) и перекладка вырученного в LQDT. Никаких экстраординарных событий – просто математика импульса сказала «нет» всем претендентам разом. Если хочется разобраться, как именно считается импульс и почему LQDT служит барьером, – загляните на страницу «Как работает правило» (/how-it-works/). Здесь мы разбираем не механику, а то, что из неё получилось на этой неделе. В гонке классов за неделю W38 лидер – LQDT с импульс-скором около 0,039. Все четыре претендента на попадание в портфель финишировали ниже этой отметки: акции (EQMX) показали отрицательный скор, гособлигации (SBGB) тоже в минусе, корпоративные облигации (SBRB) и золото (GOLD) формально в плюсе, но не дотянули до барьера денежного рынка. Примечательно, что у золота и корпоративных облигаций разрыв с LQDT невелик – рынок балансирует на грани. Небольшой сдвиг импульса в любую сторону на следующей неделе может изменить расстановку, и тогда правило снова откроет позицию в рисковых активах. → Полный разбор в блоге.

Неделя закрыта: золото в портфеле, но счёт просел Неделя 37 завершилась для портфеля в минусе. С момента старта наблюдений 24 июля счёт потерял около трёх с половиной процентов – пока денежный рынок LQDT прибавлял почти два, а индекс акций EQMX рос более чем на пять. Это бумажный режим (paper mode), живых денег на рынке нет, но цифры честные: правило исполняется так, как исполнялось бы с реальным капиталом. Главное событие недели по сути произошло в понедельник 7 сентября: плановая ротация поставила золото на 40% портфеля, остальное осталось в LQDT. Сделок, однако, не прошло ни одной – позиции уже были в нужных долях, или механика не нашла подходящих лотов. В итоге всю неделю 23 691 лот LQDT тихо лежал на парковке, а золотая нога GOLD тянула результат вниз через переоценку ETF-позиции. Расходы недели – хостинг 72,55 руб. Доход – купонный или дивидендный кэрри 62,05 руб. Чистый итог по счёту: минус 10,50 руб. Маленькая сумма, но направление не радует. В гонке классов всё выглядит сдержанно, если не сказать тревожно. Импульс-скор (средневзвешенный моментум по горизонтам 21, 63 и 126 дней) у EQMX глубоко отрицателен – акции на российском рынке теряли позиции на всех трёх горизонтах. SBGB (государственные облигации) тоже в минусе. SBRB (корпоративные облигации) и GOLD формально положительны, но оба уступают LQDT, который сейчас играет роль эталона-барьера: чтобы попасть в портфель, класс должен бить его по скору. → Полный разбор в блоге. #X5 #T

Совкомбанк: прибыль выросла в 5 раз. Что изменилось? Совкомбанк представил результаты за II квартал 2026 года. Чистая прибыль выросла в 5,1 раза — до 25,6 млрд ₽ и оказалась выше ожиданий аналитиков. За первое полугодие банк заработал 45,3 млрд ₽ при ROE 21,1%. Главная причина — снижение стоимости фондирования. Проще говоря, привлекать деньги банку стало дешевле. Что важно: — чистый процентный доход вырос на 69% — до 64,8 млрд ₽ — чистая процентная маржа увеличилась с 4,7% до 7,6% — комиссионные доходы выросли почти на 20% — расходы прибавили всего 1,4% — показатель затраты/доходы (CIR) улучшился с 61% до 42% При этом кредитный портфель практически не растёт: с начала года он сократился примерно на 1%. То есть сильный результат сейчас обеспечен не агрессивным наращиванием кредитования, а восстановлением маржи и контролем расходов. Отдельно смотрим на качество портфеля. Стоимость риска снизилась с 3% до 2,6%. Менеджмент пока не видит ухудшения в рознице, хотя отмечает неопределённость в корпоративном сегменте. Сам банк продолжает выкупать акции — планируется около 2 млрд ₽ в квартал. Менеджмент также увеличил свою долю в Совкомбанке с 50% до 52%. 📍 Вывод для инвестора: Отчёт сильный. Совкомбанк восстановил процентную маржу, резко увеличил прибыль и улучшил операционную эффективность. При этом оценка остаётся низкой. По расчётам АТОНа, акции торгуются примерно по 2,6x P/E и 0,5x P/BV 2026 года. Но дальше для инвесторов ключевой вопрос — насколько устойчивой окажется текущая маржа и не начнёт ли ухудшаться качество кредитного портфеля. Если стоимость риска останется под контролем, текущая оценка выглядит интересно.

🏦 Сходил на презентацию результатов Совкомбанка На днях побывал на встрече с менеджментом Совкомбанка — обсуждали результаты за первое полугодие 2026 года. Отчёт в целом получился сильным. Чистая прибыль составила 45,3 млрд рублей — это примерно в 2,6 раза больше, чем год назад. Рентабельность капитала (ROE) восстановилась до 21,1% , чистая процентная маржа выросла до 7,2% . Одна из главных причин — банку стало дешевле привлекать деньги. Стоимость фондирования снизилась с 17,4% до 12,4% , и это заметно улучшило процентные доходы. При этом продолжает расти бизнес: корпоративный кредитный портфель прибавил почти 23% . Из интересного для акционеров — капитал банка вырос до 425,8 млрд рублей, или примерно 19 рублей на акцию. При этом совсем без ложки дёгтя тоже не обошлось: расходы на кредитные убытки выросли до 41,2 млрд рублей. Поэтому качество кредитного портфеля и стоимость риска остаются важными показателями, за которыми стоит следить в следующих отчётах. В целом впечатления от результатов хорошие: после непростого для банков периода Совкомбанк заметно восстановил прибыльность, продолжает наращивать бизнес и вернулся к ROE выше 20%. Ну и вообще интересный опыт — иногда полезно не только читать отчёты, но и лично послушать, как на свои цифры смотрит менеджмент компании. 🙂 Мероприятие было организовано классное, в принципе, как и всегда, Совкомбанк очень ответственно подходит к этому делу. После официальной части было очень много крутых активностей, можно было пообщаться в неформальной обстановке и завести кучу новых полезных знакомств и друзей. ))

🏦 "Совкомбанк" - Прибыль х2.6, рекордная маржа и активный байбэк. Разбираем мощные итоги 1 полугодия 2026 года Пока рынок адаптируется к макроэкономическим вызовам, "Совкомбанк" демонстрирует феноменальную гибкость и выдает по-настоящему сильный отчет. Дешевеющее фондирование и грамотная перестройка кредитного портфеля позволили банку заработать за шесть месяцев 85% от всей чистой прибыли прошлого года. Цифры подтверждают: бизнес-модель великолепно масштабируется, генерируя высокую рентабельность и органично переваривая новые M&A-сделки. 💰 Фундаментальная картина: Взрывной рост прибыли и контроль костов Главный инсайт отчета — стремительное восстановление базовой доходности. Банк выжимает максимум из текущего цикла и показывает отличную динамику доходов: ✔️ Чистая прибыль: взлетела в 2,6 раза и достигла 45,3 млрд руб. При этом регулярная прибыль (очищенная от разовых факторов) выросла в 2,5 раза, до 49,3 млрд руб. ✔️ Маржинальность: Чистая процентная маржа (NIM) достигла мощных 7,2% (против 4,5% годом ранее). Это стало возможным благодаря резкому снижению стоимости фондирования (COF) с 17,4% до 12,4% на фоне роста чистого процентного дохода на 70%. ✔️ Эффективность: Несмотря на интеграцию крупных страховых активов, операционные расходы выросли всего на 4,7%. Это кардинально улучшило показатель CIR (отношение расходов к доходам) — он рухнул с 64,0% до эталонных 46,4%. Рентабельность капитала (ROE) вернулась к целевым 21,1%. 📊 Кредитный маневр: Ставка на корпоративный сектор В условиях жесткой конъюнктуры банк сделал абсолютно логичный шаг — перенес фокус с розницы на крупный бизнес, сбалансировав уровни риска. Розничный портфель предсказуемо показал небольшое сжатие (-1,4% до 1,37 трлн руб.), однако сегмент вернулся к весомой прибыли за счет восстановления процентной маржи. Зато корпоративный портфель стал настоящим локомотивом, прибавив внушительные 22,8% (до 1,78 трлн руб.). Рост этого направления успешно компенсирует охлаждение розницы. Параллельно банк активно наращивает комиссии: портфель банковских гарантий вырос до 1,16 трлн руб., принося высокий доход без сопоставимого роста фондируемых активов. 💼 Стратегическое M&A и уверенность инсайдеров Отчет отразил успешную консолидацию "Капитал Лайф" и "Капитал Медицинское Страхование", что уже принесло 3,8 млрд руб. разовых доходов от выгодной покупки и обещает сильный синергетический эффект во втором полугодии. 🔥 Отдельный позитив для инвесторов: капитал на акцию вырос на 20,3% и достиг 19 рублей, что делает текущую рыночную оценку бумаги крайне привлекательной. Менеджмент это отлично понимает — запущена программа байбэка на 2 млрд рублей в квартал, а доля руководства в капитале выросла почти до 52%. Капитал направляется именно туда, где он дает максимальную отдачу акционерам. 📌 Резюме Фундаментально "Совкомбанк" подтверждает статус одной из самых динамичных и адаптивных финансовых машин на нашем рынке. Резкий рост процентной маржи, фокус на корпоративное кредитование и отдача от покупки страхового бизнеса приносят рекордные результаты. Запас капитала позволяет банку не только уверенно расти органически, но и выкупать собственные недооцененные акции с рынка. Это сильная история стоимости с предельно понятными драйверами роста. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Утренний обзор. 17 августа 2026 года. Россия: августовская волатильность — рынок сбрасывает иллюзии, а главные риски и возможности скрываются за плотными “плитами” продаж 🕯Индексы и рынки — Долгосрок: месяц вновь закрылся алой свечой — четвёртый месяц подряд рынок капает вниз, скребя по дну песком августовской усталости. — Среднесрок: неделя закрыта ниже предыдущей, волатильность после слома тренда, наконец, пошла вниз. IMOEX шокировал всех резким минусом. С середины недели в стаканах многих бумаг выросли “плиты” на продажу — зачастую прямо на хороших новостях и отчетах. Трейдеры гадают: то ли манипуляция, то ли экстренный выход стратегов. — Краткосрок: день завершился сильной “марибозой” вниз: сигнал для осторожных — снизу по-прежнему ждут своего часа незакрытые гэп и 2000, гэп на 2221 закрыли 🕯 Спекулятивные сделки: 📈ОФЗ 26238 вышел по стопу⛔️ 📉ВТБ, Самолет хорошо отработал Новые идеи:📉Хэндерсон, 📉Хедхантер, 📉Распадская, 📉Селигдар, 📉ЮГК ❗️🇷🇺 Торговый режим: путь к 24/7 — С 14 сентября Мосбиржа расширяет основную сессию: торговать можно будет уже с 9:00, а к почти круглосуточному режиму планируют перейти за 2–2,5 года. Биржа захватывает вековую мечту — торги без перерывов. 🇷🇺 Бум ИИС и облигаций Во II квартале 2026 года на индивидуальные инвестиционные счета притекло рекордные 73 млрд рублей, доля облигаций на ИИС — максимум за всё время, частные инвесторы нацелились на консервативную доходность и защиту. ❗️🇷🇺 Экономика: профицит и долг Профицит текущего счёта за полугодие — $34,1 млрд (2025 — $20,4 млрд), внешний долг вырос до $313,3 млрд. Второй квартал отметился особенно сильным балансом — Россия всё больше учится жить “внутри себя”. 🌍 Геополитика: дроны и большие переговоры — Россия под огнем самой массированной в истории атаки БПЛА по Московскому региону: 600 беспилотников, плотный залп по складам, логистике, в том числе Wildberries. — Ответно Россия бьёт по инфраструктуре Киева, а МО РФ докладывает об ударах по производителю ракет “Фламинго”. — Россия ждёт миссию Уиткоффа и Кушнера для обсуждения новых украинских предложений — но “полумер” не допустит, Москва требует решимости, а Европа опасается оказаться вне большой сделки. — Впервые британские дроны Nyan фиксируются на ударах по Волгограду и Ярославлю — военное сотрудничество Британии и Украины выходит в новую фазу. 🇯🇵🇷🇺 Санкции и острова Токио обсуждает новые санкции против РФ после визита Путина на Итуруп. 🇨🇭🇷🇺 Финансовые ограничения Swissquote и Yuh начали уведомлять россиян о закрытии счетов — банк ссылается на санкции и связи с РФ. 🛢 Нефть: Азия — главный союзник Китай почти удвоил импорт российской нефти, Индия установила очередной рекорд, взяв 51% своего импорта у Москвы. Геополитика меняет карту топливного мира. ✴️ Крипторынок: запреты и регулирование В Москве и области вступил в силу запрет на майнинг криптовалют до 2032 года. ЦБ утвердил новые лимиты для профучастников: только “биржевые” криптоактивы, не более 25% от капитала, учёт только в криптодепозитариях. 🗞Новости компаний 🇷🇺 Headhunter — рекордные дивиденды (116% скорректированной прибыли), рентабельность 43%. 🇷🇺 Совкомбанк — чистая прибыль выросла в 5 раз за II квартал, банк укрепляет контроль над собственным капиталом. 🇷🇺 Делимобиль и Распадская — продолжают очищать балансы от убытков. 🇷🇺 Интер РАО — снижение производства, но рост экспорта. 🇷🇺 НоваТэк: комплекс в Усть-Луге повреждён атакой БПЛА, экспортная перевалка не нарушена. 🇷🇺 и его сервисы исчезли из Google Play вслед за западными санкциями. 📣В фокусе дня: 🇷🇺"День трейдера" в России 📊Отчетность: 🇷🇺МСФО: 🇷🇺РСБУ: ⚠️ Мнение автора. Автор может иметь позиции в обсуждаемых инструментах, не знает ваших целей, горизонта и отношения к риску, поэтому этот пост не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не гарантирует результата; возможна полная потеря вложенных средств. Автор не несет ответственности за ваш возможные убытки

Тема: Совкомбанк: прибыль ×5, ROE — 24,5% Всем, привет! 🤗 🚀 Совкомбанк резко прибавил в эффективности: чистая прибыль за 2К26 выросла в 5 раз г/г — до 25,6 млрд руб., а ROE достиг 24,5%. 🔹 Чистая процентная маржа растет уже пятый квартал подряд и достигла 7,6% — плюс 60 б.п. за квартал. 🔹 Стоимость риска снизилась до 230 б.п., а доля проблемных кредитов — до 4,8%. Качество портфеля остается под контролем. 🔹 Соотношение расходов к доходам сократилось с 64% до 46% за 1П26. Расходы выросли всего на 5% г/г. 🔹 Кредитный портфель за квартал вырос на 5%, но с начала года снизился на 2% до 3,1 трлн руб. Причина — более осторожная политика выдач. 🔹 Ключевой фактор для инвестора — снижение стоимости фондирования и дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики. Маржа банка получает дополнительную поддержку. 🔹 Дополнительный драйвер — байбэк на 2 млрд руб., запущенный в июне. 💡 Вывод: Совкомбанк демонстрирует восстановление рентабельности сразу по нескольким направлениям. При дальнейшем снижении ключевой ставки маржа может получить новую поддержку, а высокая доходность капитала и выкуп акций делают историю интересной для инвесторов, готовых принять банковские риски. 💬 Сможет ли Совкомбанк сохранить ROE выше 20% после дальнейшего снижения ставки? Мнение — в комментариях. Подписывайтесь, чтобы не пропустить следующие разборы акций. Ну, а пока: “Пока!” 👋 Краткая справка: 🔹 ROE — рентабельность собственного капитала, показывает эффективность использования капитала банка. 🔹 ЧПМ — чистая процентная маржа, разница между процентными доходами и расходами относительно активов. 🔹 ДКП — денежно-кредитная политика центрального банка. 🔹 Б.п. — базисные пункты; 100 б.п. = 1 процентный пункт. В посте упоминаются компании: Совкомбанк —

🏦 Совкомбанк — хорошая, но бесконечно долгосрочная идея Найти какой-то существенный негатив (за исключением одного момента, о котором мы поговорим позже) в отчетности банка за первое полугодие достаточно сложно — просто взгляните на цифры. 🟦Регулярная чистая прибыль: 49,3 млрд руб. (2,5x) 🟦Чистая прибыль: 45,3 млрд руб. (2,6х) 🟦Рентабельность капитала: 21,1% (+10,9 п.п.) 🟦Отношение расходов к доходам: 46,4% (-17,6 п.п.) 🟦Стоимость риска: 2,6% 🟦Достаточность капитала Н1.0: 11% Все действительно очень и очень неплохо. Ситуация развивается точь в точь как прогнозировал менеджмент и рынок. Стоимость фондирования падает намного быстрее, чем доходность кредитов, что закономерно приводит к увеличению чистой процентной маржи и кратному росту чистой прибыли. 😉 К тому же, форвардно банк стоит очень дешево Допустим, что за второе полугодие банк консервативно заработает 50 млрд руб. чистой прибыли, а в капитал, как и в случае с первым полугодием, пойдет 80% от этой суммы. Тогда капитал, без учета субордов, на конец 2026 года составит 465 млрд руб., что при текущей капитализации банка в 231 млрд руб. дает оценку в 0,49 капитала. Это ниже рыночных аналогов и ниже исторических средних для Совкомбанка на уровне около 0,85 капитала. 🙁 И все бы хорошо, и надо покупать, но есть нюанс... Нюанс этот — дивиденды. Мы полагаем, что именно дивидендные перспективы — главный и, в сущности, единственный тормоз к росту акций Совкомбанка. У банка не такой большой запас капитала — всего 1 процентный пункт от минимума в 10% с учетом всех надбавок. К тому же, с 1 апреля 2027 года минимум вырастет до 10,75%, а с 1 апреля 2028 года — сразу до 12%. Соответственно, тратить капитал на крупные дивиденды в таких условиях банк попросту не может. К тому же, по собственной дивполитике банк стремится не допускать просадки Н1.0 ниже 11,5% после выплаты дивидендов, что в текущих условиях невозможно в принципе. Если бы банк платил 50% чистой прибыли, то выплата за 2026 год могла бы составить около 1,9 рубля, что дает дивидендную доходность около 18,5%. Проблема лишь в том, что такая выплата, по нашим расчетам, съест порядка 1,1 п.п. достаточности капитала. На конец этого года мы полагаем, что Н1.0 может составить порядка 11,9%. На конец 2027 года — (если базово заложить, что тогда за год банк заработает 100 млрд руб. прибыли и 80 млрд руб. капитала и не учитывать потенциальный рост активов) — почти 14%. ❗️На наш взгляд, именно по итогам 2027 года инвесторы могли бы рассчитывать на крупный дивиденд в 50% чистой прибыли Но до этого момента путь еще далеко не близкий, а значит покупать Совкомбанк сейчас можно только в случае, если вы готовы долго сидеть в этой бумаге и смотреть на боковик В остальных случаях мы бы обратили внимание на ДОМ.РФ и Сбер.