Хэштег #рынокрф | Тинькофф Инвестиции Пульс

🇷🇺 Российский рынок (MOEX) 📉 Индекс под давлением: после попытки продолжить рост выше 2330 пунктов индекс Мосбиржи откатился и в пятницу утром торгуется около 2305–2309 пунктов (−0,2%). 💣 Главный негатив — налоги: Минфин предлагает ввести налог на сверхдоходы производителей цветных металлов и удобрений на уровне 20–30%. Под удар попадают Норникель, РУСАЛ, Полюс, ФосАгро. Дополнительно обсуждается включение пассивных доходов (дивиденды, проценты по вкладам, операции с бумагами) в базу НДФЛ по ставке 13–22%. 📉 Пострадавшие бумаги: · Норникель (GMKN): −6,16% (главный аутсайдер дня) · РУСАЛ (RUAL): −5,21% 📈 Поддержка: нефтегазовый сектор удержал рынок от более глубокого падения. Полюс (PLZL) вырос на 4,38%, OZON прибавил 1,67%. 🌍 Глобальный макрофон (давление) 🚨 Обвал рынка облигаций США: · 10-летние трежерис: держатся около 5,2% (максимум с 2007 года) · 30-летние: 5,48% (максимум с 2004 года) 🦅 ФРС ужесточает риторику: рынок закладывает ~68% вероятность повышения ставки в октябре. Причина — инфляционные опасения на фоне дорогой нефти. 🛢️ Нефть и геополитика: Брент около $106–107. Наблюдается коррекция после ралли. В фокусе — переговоры США и Ирана о поэтапном соглашении: Тегеран может открыть Ормузский пролив в обмен на снятие блокады. 📉 Европа и Азия: европейские индексы закрылись в минусе (DAX −0,57%, CAC −0,52%) из-за роста доходностей и опасений по инфляции. Hang Seng упал на 1,69%. 💡 Ключевые триггеры на сегодня: 1. Россия: финальные формулировки налоговой инициативы. Если пассивные доходы попадут под НДФЛ — давление на весь рынок усилится. 2. США: доходность 10-леток выше 5,2% — критическая зона. Дальнейший рост может спровоцировать распродажи на глобальных рынках акций. 3. Нефть: новости по Ормузскому проливу. Деэскалация — минус для нефтяников, эскалация — плюс, но с риском для всего рынка. ⚠️ Информация для ознакомления, не является инвестиционной рекомендацией.

MOEX второй год в минусе 📉 Разбираем за и против. Сколько нужно терпеть? 🐋👋 Эй, киты! ❓ Зачем держать портфель в РФ акциях, когда индекс второй год в боковике? 💬👇 📊 Начнем с фактов 📉 Индекс Мосбиржи показал один из худших результатов среди развивающихся рынков в 2025 году, снизившись на 4%. В 2026 году ситуация еще хуже — падение составило уже более 21% с начала года. Многие частные инвесторы сидят в красной зоне портфеля и задаются резонным вопросом: а зачем вообще терпеть эти убытки? 🤷 💸 Аргумент «ЗА» №1 — дивиденды 💰 Средняя доходность по индексу MOEX составляет около 8-9% годовых, что выше депозитов в спокойные времена. Отдельные эмитенты, такие как $МТС, способны генерировать 14-17% дивидендной доходности. Да, цена тела акции может проседать, но регулярные выплаты смягчают боль. Для многих это превращает портфель в квази-облигацию с риском апсайда 📈 🏠 Аргумент «ЗА» №2 — эффект home bias и закрытый капитал 🚪 После 2022 года возможности для диверсификации резко сузились. Деньги заперты внутри периметра, а ИИС-3 дает налоговые льготы. Хочешь не хочешь, но российский рынок акций остается одним из немногих доступных инструментов для долгосрочного роста капитала в рублях 💵 🔻 Аргумент «ПРОТИВ» №1 — альтернативная доходность 🏦 При ключевой ставке ЦБ выше 17% депозиты и ОФЗ дают гарантированные 15-18% годовых. Зачем покупать волатильные акции или с неясными перспективами, если можно получать безрисковую доходность? Многие инвесторы действительно перетекают в облигации и вклады 💎 🎰 Аргумент «ЗА» №3 — дешевые оценки и ставка на разворот 🔄 Российский рынок торгуется с мультипликаторами P/E значительно ниже исторических средних. Аналитики считают, что цикл высоких ставок завершается, и 2026 год может стать «ренессансом» для акций. Те, кто закупается сейчас на дне, делают ставку на переоценку 🎯 ⚠️ Аргумент «ПРОТИВ» №2 — геополитический дисконт 🌍 Санкции, риски новых ограничений и ограниченное участие нерезидентов создают постоянный overhang на рынке. Даже при сильных корпоративных результатах котировки могут не расти из-за макро-факторов, которые не контролируются отдельным эмитентом ⚡ 🧠 Психология инвестора 🤯 Здесь вступает в силу когнитивное искажение — неприятие потерь. Люди не фиксируют убыток, пока не продали бумагу. Плюс работает вера в «отскок от дна». Рынок акций в РФ стал скорее лотереей с дивидендным бонусом, чем классическим инструментом роста капитала 🎲 🎯 Итог: российский рынок акций сейчас — это игра для терпеливых 🧘 Если вам нужны гарантированные проценты, лучше депозиты или ОФЗ. Но если вы готовы терпеть боковик ради дивидендного потока и ставки на разворот цикла — портфель РФ акций имеет смысл. Главное — не путать инвестиции с казино и держать долю эмитентов в балансе портфеля ⚖️

📉 МОСКОВСКАЯ БИРЖА: ГРАФИК И МОЯ СТРАТЕГИЯ 🇷🇺 Друзья, всем привет! Сегодня без лишних эмоций — делюсь своим взглядом на текущий рынок. Смотрю на 5‑летний график Индекса МосБиржи, и картина довольно прозрачная. 👁️ 🔻 Цифры на табло: Текущая отметка — 2 263,96 пунктов. Индекс снизился на 42,21 % от пика октября 2021 года. Мы пережили крутое пике в 2022‑м, была попытка отскока в 2023–2024, но сейчас тренд снова идёт вниз. Красные свечи на графике говорят сами за себя. 📉 🔍 Разбор ситуации (без иллюзий): Я перепроверил новости и макроэкономику. Почему рынок выглядит так тяжело? 1️⃣ Геополитика. Санкционные риски и внешнее давление по‑прежнему висят над рынком, пугая инвесторов. 2️⃣ Ключевая ставка 14 %. Это сейчас главный «блокиратор» роста акций. При такой ставке доходность по ряду долговых бумаг сопоставима или выше потенциальной доходности акций — с учётом их волатильности. Инвесторы перераспределяют капитал в депозиты и облигации. 🏦 3️⃣ Бизнес под давлением. Инфляция кусается, а дорогие кредиты съедают реальную маржинальность компаний. Прибыль есть, но она не такая чистая, как хотелось бы рынку. 💎 Моё честное решение и текущая позиция: Рисковать в акциях прямо сейчас? Нет, спасибо. Я вижу эту картину и делаю простой, рациональный выбор: сейчас я покупаю только облигации. 🎯 Моя логика простая и железная: ✅ Ставка 14 % позволяет ловить высокую доходность в долговых бумагах (ОФЗ и корпоративные бонды) — речь про доходность к погашению, а не гарантию. ✅ Я получаю стабильный купонный доход без нервотрёпки. ✅ В периоды падения рынка облигации часто выступают «тихой гаванью» и защитным активом. ✅ Когда ЦБ начнёт снижать ключевую ставку (а это неизбежно для поддержки экономики), стоимость облигаций с фиксированным купоном начнёт расти, давая дополнительный доход от переоценки. Покупать акции на этом дне — это лотерея. Покупать облигации сейчас — это математика: сравниваем доходность и риск. 💰 Ставьте 🔥 в комментариях, если тоже держите свой портфель в облигациях! Или, может быть, вы всё‑таки рискуете в акциях на этом падении? Пишите, обсудим! 👇 📌 Инвестируйте осознанно. Умные деньги не гонятся за быстрой прибылью, они ищут стабильность в бурю. 🌊 ⚠️ Инвестиции сопряжены с риском. Доходность не гарантирована. Перед принятием решений проконсультируйтесь с финансовым советником. Не является ИИ рекомендацией.

ЦБ. Ставка. Жизнь. 19 июня 2026 года Банк России опустил ключевую ставку до 14,25% годовых. Шаг составил 25 базисных пунктов. Рынок ждал как минимум в два раза больше. Такого "трюка" регулятор себе еще не позволял. Предыдущие девять снижений шли порциями по 50 и 100 пунктов соответственно. Четверть процента смотрится откровенной издевкой или пощечиной от Эльвиры Набиуллиной нищебродам и попрошайкам. За цифрой в 25 пунктов прячется целая история о том, как устроена кремлевская власть... 10 июня 2026 года, за девять дней до заседания совета директоров ЦБ, Путин произнёс фразу, которую все расслышали правильно: «Инфляция падает... думаю, что мы вправе рассчитывать на снижение ключевой ставки». По сути это сигнал/приказ/команда. РСПП и «Деловая Россия» месяцами атаковали министерства докладами о том, что дорогие деньги уничтожают инвестиции. Бизнес хотел 50 пунктов минимум, лучше 100, 200, еще лучше 300. Но ЦБ сказал, что 300 могут взять у тракториста... Центральный банк придерживается совершенно иной позиции, чем профессиональные наркоманы. Инфляционные ожидания граждан и предприятий сохраняются на повышенном уровне. Зарплаты растут быстрее производительности труда — все это классический разгонный механизм проинфляционных ожиданий. Бюджет на три года вперёд остается стимулирующим: структурный дефицит планируют удерживать до 2029 года. Ну и где тут факторы для снижения ставки? Задается вопросом товарищ Заботкин (верный джедай верховной жрицы). Логика регулятора проста. Дать дешёвых денег сейчас — значит получить инфляционный всплеск через пару месяцев. А потом снова придется поднимать ставку, а после опять выслушивать обиженных и униженных или тех кому за 40. Набиуллина на каждой пресс-конференции повторяет одно и то же: быстрое смягчение сейчас обернётся болезненным ужесточением завтра. Аргумент железный. Политически неудобный. Как недолеченный геморрой, вроде его нет, но вроде он есть. Давление Кремля при этом осталось. Проигнорировать слова президента - плохая примета. Поэтому ЦБ отчаянно вертит попой, пытаясь играть, а не подыгрывать. Эльвира Набиуллина снизила ставку ровно настолько, чтобы политически засчиталось, но экономически ничего существенного не произошло. ///Очаровательный ход от профессионала со стажем./// 25 базисных пунктов — это около 2 тыс. рублей экономии в год на каждые 800 тыс. рублей кредита. Меньше 200 рублей в месяц. Ипотека с такой дельтой совершенно не подешевеет. Корпоративные займы со ставками обслуживания в 16–18 % годовых эту четверть процента спишут в комиссиях, а кредитная нагрузка останется прежней. Зато политически всё аккуратно/кошерно. Требование президента исполнено. Ставка идёт вниз. Тренд сохранён. В государственных докладах снова появится правильная стрелочка. ЦБ сохранил лицо. Ведомство продемонстрировало гибкость, фактически ничем не пожертвовав. Финансовый рынок разгадал послание за минуты. Инвесторы прочитали четверть процента как подтверждение курса на медленное и осторожное смягчение. Спекулятивного давления на рубль после решения не возникло. Биржа отреагировала боковым движением — сигнал понят правильно. Следующее заседание запланировано на 24 июля. К тому моменту промышленное лобби успеет сформулировать новые жалобы. Правительство оценит, насколько 25 пунктов удовлетворили запрос на дешёвые деньги. Почти наверняка — ненасколько. Центральный банк идет промеж скал. Под руководством очаровательной милфы. , , , , , ,

ЦБ снизил ставку до 14,25%. Главный вопрос теперь — где остановится цикл. Рынок получил самое осторожное снижение за текущий цикл — всего на 0,25 п.п. При этом прогноз самого Банка России по средней ставке на 2026 год находится в диапазоне 14–14,5%. Что это означает на практике? До конца года остаётся четыре заседания ЦБ. Если регулятор будет снижать ставку на 0,25 п.п. на каждом из них, то к концу года ключевая ставка составит 13,25%. Именно такой сценарий сегодня выглядит одним из наиболее вероятных и хорошо укладывается в обновлённые прогнозы Банка России. При этом регулятор отдельно указал на сохраняющиеся проинфляционные риски: — дефицит бюджета; — более стимулирующую бюджетную политику; — неопределённость внешней среды. Именно поэтому рынок получил сигнал не о быстром смягчении денежно-кредитной политики, а о её постепенной нормализации. Что это значит для инвестора? — доходности по облигациям остаются привлекательными; — валютные облигации сохраняют актуальность как инструмент диверсификации; — рынок акций по-прежнему находится под давлением высокой ставки и крепкого рубля, однако оценки многих качественных компаний уже выглядят существенно интереснее, чем несколько месяцев назад. Текущая коррекция продолжает создавать возможности для постепенного наращивания позиций в активах, которые инвестор готов удерживать не квартал, а годы. ⚠️ Не является инвестиционной рекомендацией

Рынок продолжает искать равновесие. В центре внимания инвесторов — сразу несколько важных факторов. Во-первых, заседание Банка России. Большинство участников рынка ожидают продолжения цикла снижения ключевой ставки, однако главным событием станет не само решение, а комментарии регулятора относительно дальнейшей траектории денежно-кредитной политики. Дополнительное внимание привлекает предстоящая пресс-конференция Эльвиры Набиуллиной. После нескольких недель отсутствия в публичном поле именно риторика ЦБ может стать главным сигналом для рынка на второе полугодие. Во-вторых, нефть постепенно теряет геополитическую премию. После деэскалации на Ближнем Востоке Brent быстро возвращается к уровням начала конфликта. Для российского бюджета и нефтяного сектора это означает риск снижения нефтегазовых доходов во втором полугодии. В-третьих, индекс МосБиржи находится под давлением уже 15 недель подряд. Высокая ставка, крепкий рубль, продажи со стороны нерезидентов и сохраняющаяся геополитическая неопределённость продолжают сдерживать спрос на акции. При этом оценки многих качественных компаний вернулись к уровням, которые выглядят значительно привлекательнее, чем несколько месяцев назад. Среди компаний, заслуживающих внимания в текущей фазе рынка: — Сбер — лидер банковского сектора с высокой рентабельностью и устойчивой дивидендной политикой; — Т-Технологии — один из самых быстрорастущих финансовых бизнесов на российском рынке; — Яндекс — ставка на восстановление внутреннего спроса и развитие технологического сектора; — X5 — защитная история с сильным денежным потоком и дивидендным потенциалом; — МосБиржа — инфраструктурный актив, выигрывающий от роста инвестиционной активности. В облигационной части портфелей сохраняют привлекательность валютные выпуски, обеспечивающие купонный доход и потенциальную защиту капитала в случае ослабления рубля, а также качественные рублёвые облигации. Текущая рыночная слабость создаёт возможности для постепенного наращивания позиций в активах, в которых инвестор готов находиться не месяцы, а годы. Именно в такие периоды чаще всего формируется будущая доходность долгосрочного капитала. ⚠️ Не является инвестиционной рекомендацией {$SiU6} {$BRU6} {$CRU6}

Сбер возвращает 50% чистой прибыли. Ракета или уже всё в цене? 🚀💚 Товарищи инвесторы, лента «Пульса» разрывается Сбер официально подтвердил: дивидендная политика возвращается к докризисному уровню - 50% от чистой прибыли МСФО. Акция на этом фоне полетела вверх на +4% за час. Разбираем, что это значит для нашего кошелька. 📌 Суть новости Герман Греф публично заявил Мы видим рекордную прибыль по итогам 2026 года и возвращаемся к выплате половины чистой прибыли акционерам🔥это реально мяско🥩Рынок ждал хотябы намёка, но получил прямое подтверждение. 🧮 Считаем бабки 🤑 Аналитики прогнозируют чистую прибыль Сбера за 2026 год на уровне 1,7-1,9 трлн рублей. 👉 🚨Делим пополам = 850-950 млрд рублей дивов. 👉 🚨Делим на количество акций = потенциал около 38–42 рублей на акцию При текущей цене около 320₽ это даёт дивдоходность 12–13%. В текущей реальности, где ставка ЦБ всё ещё высокая, это очень жирн🫄 ⚖️ А что с рисками? 1 Уже в цене. Сбер и так вырос с начала года на 25% Возможно «умные деньги» этот возврат уже заложили 2 Ставка ЦБ. Если регулятор не начнёт снижать ключевую ставку, банковская маржа начнёт сжиматься к концу года 3 Геополитика. Любой новый пакет санкций против НКЦ (Национальный клиринговый центр) мгновенно обвалит всё, включая к сожалению и Сбер 👎🏻👎🏻👎🏻 💡 Мой вывод: Новость однозначно позитивная, это сигнал рынку, что бизнес выздоравливает. Сбер снова становится «якорем» портфеля Но бежать покупать на самых хаях, когда толпа уже ломанулась, идея… нууу… мягко говоря так себе. Лично я присматриваться к бумаге на коррекции ближе к 300-310₽ ❓ Вопрос к вам Сбер - это актив на всю жизнь или переоценённый пузырь на фоне льготной ипотеки пхпх? Лайкайте, комментируйте, подписывайтесь 🔥 Всем хороших инвестиций Не ИИС

🔥 Правительство РФ впервые ввело запрет на экспорт авиакеросина ✈️ Кабмин принял беспрецедентную меру для стабилизации внутреннего рынка. Эмбарго будет действовать до 30 ноября 2026 года. Разберем, как это повлияет на нефтяников и авиаперевозчиков. 🎯 СТРАТЕГИЯ И ДЕЙСТВИЯ ПРАВИТЕЛЬСТВА Главная цель запрета — обеспечить надежное и бесперебойное снабжение авиакомпаний топливом. Ежегодно в России производится около 11,6 млн тонн авиакеросина при внутреннем потреблении порядка 10 млн тонн. Образующийся избыток в 2 млн тонн, который ранее уходил на экспорт, теперь останется внутри страны. Этого объема хватит на два-три месяца полетов всей гражданской авиации РФ. Мера носит превентивный характер и позволяет создать стратегические запасы к пику летней навигации. Исключения сделаны только для поставок по межправительственным соглашениям и топлива в баках самолетов. ⚠️ КЛЮЧЕВЫЕ РИСКИ На мировом рынке растет конкуренция за энергоресурсы из-за геополитической напряженности и ситуаций вроде перекрытия Ормузского пролива. Это делает экспорт крайне прибыльным, создавая соблазн для нефтяных компаний. На этом фоне биржевые цены на авиакеросин в мае взлетели с 80 тысяч до почти 100 тысяч рублей за тонну. Для авиаперевозчиков топливо составляет 25–30% в стоимости билета. Эмбарго не приведет к удешевлению перелетов, так как на цены давят санкции, дефицит запчастей, удорожание обслуживания и общая инфляция. Также остается открытым вопрос с топливным демпфером: в прошлом месяце выплаты по нему составили 207 млрд рублей, и Минфин вряд ли согласится на их дальнейшее увеличение. 🚀 ПЕРСПЕКТИВЫ И ДРАЙВЕРЫ РОСТА Запрет экспорта охладит оптовые цены на бирже и застрахует рынок от резких сезонных скачков. Авиакомпании смогут закупать керосин без риска острого дефицита, а значит, билеты не будут дорожать опережающими темпами. Стабильности способствует и фиксированный акциз на авиакеросин, который не меняется с 2017 года и составляет 2800 рублей за тонну. Внутреннее потребление в физических объемах не вырастет, но отрасль получит гарантированную защиту от топливного кризиса. ⚠️ ИНВЕСТИЦИИ СОПРЯЖЕНЫ С РИСКАМИ. ЛЮБАЯ ИНФОРМАЦИЯ МОЖЕТ СОДЕРЖАТЬ НЕТОЧНОСТИ И НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ.

📊 Российский рынок: главные новости конца мая 2026 Российский фондовый рынок находится в фазе консолидации и поиска новых драйверов роста [[6]]. Индекс МосБиржи торгуется в диапазоне 2 580–2 720 пунктов, демонстрируя умеренную коррекцию на фоне фиксации прибыли инвесторами после недавнего подъёма [[4]][[5]]. 🔹 Ключевые факторы давления: - Геополитическая неопределённость остаётся главным риском для рынка ]; - Высокая ключевая ставка ЦБ (14,5%) сдерживает инвестиционную активность [[1]][[4]]; - Май традиционно считается «слабым» месяцем для российских акций [[4]]. 🔹 Валютный рынок: Рубль продолжает укрепляться: официальный курс доллара США опустился ниже 71,40 ₽, евро — около 83,70 ₽ [[23]]. С начала года рубль прибавил более 7% к доллару, что поддерживает импортёров, но создаёт вызовы для экспортёров. 🔹 Нефть и сырьё: Цена нефти марки Urals колеблется в диапазоне $88–93 за баррель [[33]][[34]]. Снижение котировок Brent до ~$104,8 за баррель оказывает умеренное давление на нефтегазовый сектор [[5]]. 🔹 Дивидендный сезон: Активность инвесторов смещается в сторону дивидендных историй. Среди фаворитов мая-июня: - Сбербанк: дивиденд 37,64 ₽ на акцию, доходность ~11,8% [[42]]; - Fix Price: отсечка 18 мая, доходность 16–17% [[4]]; - Циан: рекомендация 53 ₽ на акцию, отсечка 22 июня, доходность ~7,8% [[4]]. 🔹 Облигации — тихая гавань: На фоне медленного снижения ставки ЦБ корпоративные облигации и ОФЗ предлагают доходность до 14,75–15,6% годовых, опережая инфляцию и депозиты [[4]]. 🔹 Новые инструменты МосБиржи: Запущены фьючерсы на криптоиндексы (Solana, Ripple, Tron), а также расширены возможности торговли драгметаллами — биржа адаптируется к новым запросам инвесторов [[16]]. 📌 Вывод:** Рынок находится на распутье. Для консервативных инвесторов приоритетом остаются облигации и точечные дивидендные идеи. Акции требуют избирательного подхода и готовности к волатильности. ---

🔥 Россети: масштабная допэмиссия и отказ от дивидендов ради инвестпрограммы ⚡ Совет директоров ПАО «Россети» принял ключевые корпоративные решения. Компания направляет все ресурсы на развитие инфраструктуры, временно ставя выплаты акционерам на паузу. Разберем детали, опираясь на предоставленные данные. 🎯 СТРАТЕГИЯ И КОРПОРАТИВНЫЕ ДЕЙСТВИЯ Совет директоров рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2025 года. Прибыль по РСБУ составила около 100,25 млрд рублей, а по МСФО — 203,4 млрд рублей. Средства предлагается направить на финансирование инвестиционной программы в полном объеме (95,3 млрд рублей) и формирование резервного фонда (4,95 млрд рублей). Инвестпрограмма компании в 2026 году превысит 900 млрд рублей. Параллельно планируется увеличение уставного капитала через закрытую подписку в пользу Росимущества. Будет размещено более 902,9 млрд дополнительных акций номиналом 0,5 рубля, что составляет 43% от текущего капитала. Оплата возможна как деньгами, так и неденежными средствами: долями в сетевых компаниях и сетевым имуществом. В частности, речь идет об активах, национализированных у свердловских бизнесменов («Суэнко», «Облкоммунэнерго»), а также активах, изъятых в рамках дела экс-главы «МРСК Северного Кавказа» («Ставропольские городские электрические сети», Кисловодская сетевая компания). ⚠️ КЛЮЧЕВЫЕ РИСКИ Отсутствие дивидендов сохраняется на горизонте 2022–2026 годов в соответствии с поручением Президента РФ о поддержке компании. Минэкономразвития ранее предлагало использовать прибыль для покрытия дефицита финансирования сетевых проектов, что подтверждает приоритет инвестиций над выплатами. Размещение такого объема акций может оказать давление на котировки и изменить структуру капитала, хотя доля государства и так составляет 75% плюс одна акция. 🚀 ПЕРСПЕКТИВЫ И ДРАЙВЕРЫ РОСТА Консолидация региональных сетей через обмен активами на акции позволит унифицировать управление и повысить эффективность энергосистемы. Масштабная инвестпрограмма направлена на обновление инфраструктуры, что критически важно для надежности энергоснабжения. Отказ от дивидендов является осознанной стратегией reinvestment для обеспечения долгосрочной устойчивости бизнеса в условиях высоких капитальных затрат. ⚠️ ИНВЕСТИЦИИ СОПРЯЖЕНЫ С РИСКАМИ. ЛЮБАЯ ИНФОРМАЦИЯ МОЖЕТ СОДЕРЖАТЬ НЕТОЧНОСТИ И НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ.

🔥 МТС: продажа башенного бизнеса и дивиденды 15% — время покупать? 📡 МТС отчиталась за первый квартал 2026 года и порадовала инвесторов ростом прибыли. Но главное событие может произойти в ближайшие месяцы. Разберем ситуацию, опираясь на данные аналитиков LMS Investment Company. 🎯 СТРАТЕГИЯ И ФИНАНСЫ Выручка компании выросла на 14,7% до 201,3 млрд рублей благодаря телекому и финтеху. Чистая прибыль подскочила на 46,4% до 7,2 млрд рублей. Долговая нагрузка снижается: чистый долг сократился до 451,5 млрд рублей, а соотношение Чистый долг/OIBDA улучшилось с 1,8х до 1,6х. Финансовые расходы падают третий квартал подряд. Поскольку две трети обязательств имеют плавающую ставку, смягчение денежно-кредитной политики напрямую увеличивает прибыль компании. Ключевой сигнал: в балансе выделено 59,9 млрд рублей как обязательства, связанные с активами для продажи. Это указывает на возможную сделку по продаже башенной инфраструктуры. Реализация этого актива позволит существенно снизить долг и раскрыть акционерную стоимость. Совет директоров уже рекомендовал дивиденды за 2025 год в размере 35 рублей на акцию. При текущей цене это дает доходность 15,02%. Дата фиксации реестра — 9 июля 2026 года. Также готовится новая дивидендная политика, которая может закрепить выплаты не ниже текущего уровня или даже повысить их после продажи башенного бизнеса. ⚠️ КЛЮЧЕВЫЕ РИСКИ Дивидендные выплаты долгое время превышают свободный денежный поток, что означает фактическую выплату «в долг». Однако аналитики считают этот риск переоцененным рынком. Компания уверенно обслуживает долг, а его относительная нагрузка снижается. Продажа непрофильных активов станет дополнительным фактором безопасности. 🚀 ПЕРСПЕКТИВЫ И ДРАЙВЕРЫ РОСТА Аналитики повысили рекомендацию до «покупать» с целевой ценой 280 рублей на горизонте одного года. Потенциал роста оценивается в 35% с учетом дивидендов. Главные катализаторы: завершение сделки по башенному бизнесу, снижение долговой нагрузки и публикация обновленной дивидендной политики. Текущие мультипликаторы выглядят привлекательно: EV/OIBDA составляет 3,15х, а P/E — 11,37х. ⚠️ ИНВЕСТИЦИИ СОПРЯЖЕНЫ С РИСКАМИ. ЛЮБАЯ ИНФОРМАЦИЯ МОЖЕТ СОДЕРЖАТЬ НЕТОЧНОСТИ И НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ.

🔥 Государство готовится к продаже крупного пакета акций Аэрофлота ✈️ Росимущество объявило о планах приватизировать 23,76% акций национального авиаперевозчика. Разберем детали предстоящей сделки и текущее положение компании, опираясь на доступные факты. 🎯 СТРАТЕГИЯ И ПАРАМЕТРЫ СДЕЛКИ Сейчас государству принадлежит 73,8% акций, после продажи оно сохранит контрольный пакет 50% плюс одна акция. На свободном рынке обращается 25% бумаг. Речь идет о реализации около 900 млн акций, рыночная стоимость которых составляет порядка 44 млрд рублей. Для сравнения, в 2022 году государство уже направляло 52 млрд рублей из ФНБ на дополнительную эмиссию для поддержки компании. Ожидается, что размещение пройдет в формате SPO с привлечением якорных инвесторов и классическим дисконтом к рынку в диапазоне 5-10% для формирования спроса. Розничным инвесторам будет сложно освоить такой объем на фоне высоких ставок по депозитам, а продажа одному покупателю маловероятна из-за размера пакета и санкционных ограничений. Вероятный сценарий включает размещение около 10% среди крупных фондов с последующим выводом остатка на биржу. Сделка может состояться во второй половине 2026 года. ⚠️ КЛЮЧЕВЫЕ РИСКИ Компания находится под международными санкциями, что сократило сеть международных направлений и усложнило техническое обслуживание флота. Количество самолетов ограничено и не растет, при этом часть бортов может использоваться в качестве доноров запчастей. Финансовые результаты требуют внимательного анализа. Рекордная прибыль по МСФО за 2025 год в размере более 105 млрд рублей во многом сформирована разовыми неденежными факторами, такими как страховые урегулирования и валютная переоценка. Очищенная прибыль составила 22,6 млрд рублей, а первый квартал 2026 года уже принес скорректированный убыток в 7,9 млрд рублей. Затраты на поддержание летной годности, лизинг и закупку комплектующих будут неизбежно расти, а возможная девальвация рубля способна дополнительно разогнать операционные расходы. 🚀 ПЕРСПЕКТИВЫ И ДРАЙВЕРЫ РОСТА Операционная деятельность остается эффективной: пассажиропоток растет, а загруженность кресел достигла исторически высоких значений в 90%. Главным катализатором может стать снятие санкций, которое расширит географию полетов и снизит стоимость ремонта. Дополнительную поддержку окажет механизм топливного демпфера. Из-за роста мировых цен на нефть компенсации из госбюджета могут вырасти в четыре раза по сравнению с 2025 годом, когда выплаты составили 9,8 млрд рублей. Покупка бумаг компании представляет собой ставку на способность менеджмента контролировать издержки и эффективно работать с государственными субсидиями. ⚠️ ИНВЕСТИЦИИ СОПРЯЖЕНЫ С РИСКАМИ. ЛЮБАЯ ИНФОРМАЦИЯ МОЖЕТ СОДЕРЖАТЬ НЕТОЧНОСТИ И НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ.

🔥 ИНАРКТИКА: лосось, форель и амбициозные планы на 2026 год! 🐟 Компания является лидером рынка аквакультуры в России и пионером индустриального выращивания лососевых. Давайте разберем их успехи, риски и планы, опираясь на свежие данные презентации. 🎯 СТРАТЕГИЯ КОМПАНИИ Инарктика выстроила полную вертикальную интеграцию: от 5 смолтовых заводов и инкубации икры до собственных живорыбных судов и заводов по переработке в Мурманске и Карелии. Это позволяет контролировать качество и доставлять ультра-свежую рыбу в центральную часть России всего за 2-3 дня. Главный козырь — уникальные участки в Баренцевом море. У компании 24 участка со средним сроком аренды до 2038 года и полным отсутствием конкурентов вдоль береговой линии. Цель по объему вылова — 60 тыс. тонн, что в два раза больше текущих показателей. По итогам 2025 года выручка составила 24,6 млрд рублей, а скорректированная чистая прибыль — 2,1 млрд рублей. Снижение финансовых показателей связано с изменением цепочек поставок и коррекцией цен, но биомасса рыбы в воде выросла на 33%. ⚠️ КЛЮЧЕВЫЕ РИСКИ Биологические: болезни рыб и морская вошь. Компания борется с этим через страхование, собственную лабораторию, вакцинацию и специальные корма. Правовые и коммерческие: изменения в налогах, пошлинах и рыночных ценах. Для защиты используется диверсифицированный долговой портфель, включая льготные кредиты и облигации, а также активное взаимодействие с государством. Операционные: поломки оборудования нивелируются закупкой лучшей мировой техники и развитием собственных сервисных служб. 🚀 ПЕРСПЕКТИВЫ И ДРАЙВЕРЫ РОСТА Цикл выращивания лосося занимает около двух лет. Зарыбленная в прошлом году молодь сейчас активно растет. На конец апреля 2026 года биомасса достигла 25,9 тыс. тонн, что на 24% больше, чем годом ранее. Вылов за 4 месяца вырос на 59%, а выручка подскочила на 31% до 9 млрд рублей. Этот задел конвертируется в дальнейший рост продаж в 2026 году. Рынок красной рыбы в России продолжает расти: спрос увеличился на 18% с 2022 года, а высокая доля импорта дает простор для замещения. Для финансирования развития компания планирует разместить трехлетние биржевые облигации объемом 3 млрд рублей с переменным купоном. Рейтинговые агентства подтверждают и повышают кредитные рейтинги эмитента, что говорит о надежности. ⚠️ ИНВЕСТИЦИИ СОПРЯЖЕНЫ С РИСКАМИ. ЛЮБАЯ ИНФОРМАЦИЯ МОЖЕТ СОДЕРЖАТЬ НЕТОЧНОСТИ И НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ.

🔥 Русский рынок 2024: Казино, где выигрывает ЦБ, или шанс на миллион? Разбираем базу и хайп! Откройте свои портфели. Кроваво-красный цвет? Или зеленый оазис? Сегодня российский рынок — это Дикий Запад, где правила меняются каждый месяц. Давайте честно: большинство сейчас просто не понимает, что делать — бежать на вклады под 16-18% или скупать подешевевшие акции? Обучаемся на ходу. Почему рынок трясет? Всё дело в ключевой ставке. Это гравитация фондового рынка. Когда ставка высокая, безрисковая доходность (вклады, ОФЗ) становится огромной. Инвесторы задают себе вопрос: «Зачем мне покупать акции с дивидендами 10-12% и брать на себя кучу рисков, если банк дает 16% просто так?». Деньги перетекают из акций во вклады, и рынок падает. Это база. Но именно на таких падениях делаются самые большие капиталы. Давайте пройдемся по главным хайпам нашего рынка: 🟢 (Сбербанк) Мастодонт. Печатает деньги быстрее, чем вы читаете этот пост. Рекордная прибыль, стабильные дивиденды. Если вы боитесь рынка, но хотите акции — это база. Сбер — это прокси на всю экономику РФ. 🔴 (Газпром) Главная боль всея Руси. Национальное достояние, которое стало национальным разочарованием. Дивидендов нет, налоги огромные, инвестпрограмма раздута. *Триггер-вопрос:* Кто-то еще верит в ракету по Газпрому, или пора признать, что бумага мертва на ближайшие 5 лет? Напишите в комментах, интересно ваше мнение! 🟡 (Яндекс) Наш ответ Кремниевой долине. После переезда (редомициляции) компания наконец-то вздохнула спокойно. Крутой рост выручки, монополия на рынке рекламы и такси. Это акция роста, которая обязана быть в портфеле тех, кто смотрит в будущее, а не только ждет дивидендную подачку. 🚀 ИТ-сектор ( , ) Главный хайп последних месяцев! Импортозамещение работает, государство заливает сектор деньгами и льготами. Но будьте осторожны: мультипликаторы у многих ИТ-компаний улетели в космос. Покупая их сейчас, вы платите за прибыль, которая будет (возможно) только через 3-4 года. Резюме: Не паникуйте. Распределяйте риски. Часть в длинные ОФЗ (фиксируем высокую доходность на годы!), часть — в фундаментально сильные акции вроде Сбера и Лукойла, и щепотку хайпа (ИТ-сектор) для адреналина. 👇 А теперь в комменты: Вы сейчас скупаете просадку или сидите в кэше/на вкладах? Какая акция у вас вызывает самую большую боль? Поспорим! *** 📈 Челлендж продолжается! Я продолжаю свой эксперимент: за каждого нового подписчика я добавляю 1 рубль в свой публичный портфель. Посмотрим, к какому капиталу мы придем вместе через год! Подписывайтесь, делитесь постом, давайте растить этот депозит и учиться инвестировать вместе! 🤝 *Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.*

Вот сводка ключевых событий на российском рынке по итогам торгов 20 апреля 2026 года: 📈 Итоги торгов и общая динамика Рынок акций РФ начал неделю с роста, отыгрывая очередной виток напряженности на Ближнем Востоке: · Индекс МосБиржи: вырос на 1,1%, достигнув 2753,66 пункта. · Индекс РТС: увеличился на 2,2%, поднявшись до 1152,97 пункта. · Главный драйвер: резкий отскок цен на нефть марки Brent выше $95 за баррель после новостей о возобновлении контроля Ирана над Ормузским проливом . 📊 Сектора и акции: лидеры и аутсайдеры Динамика бумаг была смешанной. Нефтегазовый сектор закономерно оказался в плюсе, в то время как металлурги и компании с высокой долговой нагрузкой испытывали давление: В лидерах роста: · Южуралзолото (ЮГК): +4,6% на ожиданиях продажи госпакета . · НОВАТЭК: +3,5% . · Татнефть: +3,3% (в моменте роста на ожиданиях дивидендов) . · Роснефть: +2,59% . · Соллерс: позитивная реакция на дивидендные рекомендации совета директоров (25,5 руб. на акцию) . В аутсайдерах: · Металлурги (ММК, Северсталь, НЛМК, Норникель): снижение на фоне слабой конъюнктуры цен на металлы и ухудшения финансовых моделей сектора . · КАМАЗ: падение до минимумов осени 2022 года на фоне отчетности с отрицательным денежным потоком и растущим долгом . · Сегежа: исторический минимум у отметки в 1 руб. из-за слабой отчетности (рост долга и убытки) . 💱 Валютный рынок и прогнозы по ставке · Рубль: заметно укрепился к юаню на фоне высоких цен на нефть. Официальный курс доллара ЦБ на 21 апреля снижен до 75,237 руб./$1 . · Ключевая ставка: участники рынка находятся в ожидании заседания ЦБ РФ. Консенсус-прогноз склоняется к снижению ставки (возможно на 0,5 п.п. или даже более агрессивно), что поддерживает интерес к дивидендным бумагам и акциям финансового сектора (Сбер, ВТБ) . 🧠 Мнение аналитиков Эксперты сходятся во мнении, что рынок остается в «боковике» в диапазоне 2700-2800 пунктов: · Потенциал роста: сдерживается дорогим рублем (невыгодно экспортерам), геополитической неопределенностью и слабой активностью крупных институциональных инвесторов . · Фокус инвесторов: смещается в сторону надежных дивидендных историй (МТС, Сбербанк) и ожиданий смягчения денежно-кредитной политики . · Нефтянка: несмотря на рост котировок нефти, аналитики не делают агрессивной ставки на сектор из-за высокой налоговой нагрузки и крепкого рубля, которые «съедают» сверхдоходы компаний .

⛽️ Газпром нефть: прибыль под давлением, бизнес — устойчив Финансовые результаты 2025 года отражают давление макрофакторов: снижение цен на нефть и укрепление рубля сократили прибыль, несмотря на рост операционных показателей. Компания проходит фазу сжатия маржи при сохранении объёмов бизнеса. 📍Ключевые факты — Выручка 2025: 3,6 трлн ₽ (−12% г/г) — EBITDA: 1,07 трлн ₽ (−23% г/г) — Рентабельность EBITDA: 29,7% (с 34,0%) — Чистая прибыль: 246 млрд ₽ (−49% г/г) — FCF: 21,8 млрд ₽ (против 379,7 млрд ₽ годом ранее) — CAPEX: 599 млрд ₽ (+35% г/г) — Чистый долг / EBITDA: 1,21x Операционно компания выглядит устойчиво: добыча выросла на 3% г/г, переработка — на 2%. Основной удар пришёлся по финансовым метрикам. Снижение цен на нефть в сочетании с крепким рублём напрямую сократило выручку и EBITDA. Дополнительное давление оказал рост капитальных затрат: инвестиционная программа увеличилась более чем на треть, что практически обнулило свободный денежный поток. При этом высокая доля переработки снижает чувствительность бизнеса к колебаниям цен на нефть — компания зарабатывает не только на добыче, но и на марже в downstream-сегменте. 📌 Caesar View Газпром нефть — это не просто ставка на нефть. Это вертикально интегрированный бизнес с сильной переработкой и качественными активами. Текущая слабость результатов — следствие макроциклов, а не деградации бизнеса. При оценке около 3,1x EV/EBITDA компания торгуется ниже своей исторической средней (~4,3x), что отражает текущий цикл давления на прибыль. Ключевой риск — высокая капиталоёмкость: рост CAPEX напрямую ограничивает денежный поток и дивидендный потенциал в краткосрочном горизонте. Компания остаётся бенефициаром высоких цен на нефть, но не в полной мере из-за структуры бизнеса. История Газпром нефти — это не про цену нефти. Это про способность сохранять рентабельность в любом цикле. ⚠️ Не является инвестиционной рекомендацией

В дополнение к сегодняшним покупкам в портфель, хочу разобрать общую логику, почему конфликт вокруг Ирана - это не только «история про нефть». Если высокая волатильность в нефтяном секторе заставляет вас проявлять осторожность, это вполне оправданно. Однако блокада или даже угроза закрытия Ормузского пролива запускает цепочку последствий для отраслей, которые на первый взгляд кажутся далекими от политики Тегерана. По данным Visual Capitalist, через этот узкий пролив проходит не только около 21% мирового потребления нефти, но и 20% всего мирового экспорта СПГ. Когда такие объемы энергии оказываются под риском, рынок начинает искать альтернативы, что создает серьезные преимущества для российских компаний. Вот три сектора, где сейчас формируется структурный дефицит: 1. Логистика. Появляется дефицит судов и рост плеча перевозки. Угроза в Заливе вынуждает флот идти в обход через мыс Доброй Надежды. Это добавляет к маршруту до 14 дней пути. В мире нет избыточного количества судов. Удлинение маршрутов фактически сокращает доступный тоннаж на рынке, что ведет к росту ставок фрахта.На российском рынке сейчас Совкомфлот напрямую выигрывает от роста стоимости морских перевозок. Также возрастает роль сухопутных коридоров и портов Дальнего Востока, что позитивно для ДВМП 2. Удобрения. Согласно инфографике Visual Capitalist, на страны Персидского залива приходится существенная доля мирового экспорта азотных удобрений (до 1/3 мировых поставок карбамида и аммиака). Дефицит СПГ из Катара неизбежно ведет к росту цен на газ в Европе. Для европейских химиков это означает остановку заводов из-за нерентабельности, что освобождает ниши для наших экспортеров. Бенефициары удобрений в РФ: ФосАгро и Акрон У них есть доступ к дешевому внутреннему газу и отлаженная логистика, что позволяет им замещать выпадающие мировые объемы. 3. Алюминий. Ближний Восток (ОАЭ, Бахрейн) обеспечивает около 10% мирового производства алюминия. Эти заводы крайне энергозависимы и завязаны на стабильность поставок в Заливе. Любой риск для энергоснабжения арабских плавилен моментально отражается на ценах LME. *London Metal Exchange — Лондонская биржа металлов) — это ведущая мировая товарная биржа, специализирующаяся на торгах цветными металлами. Она устанавливает эталонные мировые цены на промышленные металлы и используется для хеджирования рисков, физической поставки товаров. Бенефициары алюминия в РФ: Эн+ и РУСАЛ $RUAL. Благодаря собственной гидрогенерации и независимости от импортного сырья, компании сохраняют самую низкую себестоимость в мире и готовы закрывать дефицит металла. Вместо того чтобы пытаться угадать краткосрочные движения цен на нефть, я смотрю на сектора, которые выигрывают от фундаментальной перестройки мировой логистики. Даже при затухании конфликта на восстановление цепочек и возвращение ставок фрахта к норме уйдут месяцы.

Аэрофлот $AFLT — инвесткейс слетел с радаров? Аэрофлот выпал из поля зрения большинства инвесторов — и на то есть понятные причины. Выручка за 2025 год выросла лишь на 5,2% до 902 млрд руб., притом что пассажиропоток практически не изменился и составил 55,3 млн человек. Рычаг для роста через повышение цен на билеты себя исчерпал, а нарастить трафик без новых воздушных судов попросту невозможно. Главный удар пришёл со стороны топливного демпфера. Сами по себе расходы на авиакеросин не изменились, но возвратный демпфер сократился с 54 млрд до 19 млрд руб. Разница в 35 млрд легла прямо на доналоговую прибыль. Укрепление рубля, которое выглядело как подарок для импортёров, обернулось для Аэрофлота существенными потерями именно по этой статье. Отдельная история — долговая нагрузка. Год назад у компании была чистая денежная позиция в 52 млрд руб., сегодня финансовый долг достиг 108 млрд. Аэрофлот выкупал самолёты, остававшиеся в иностранном лизинге, за собственные средства — при этом формально воздушные суда по-прежнему числятся за посредниками по лизинговым договорам. Лизинговый долг в отчётности сократился, зато процентные расходы резко выросли. Пока баланс не в пользу авиакомпании. Принципиально важно, что урегулирование с иностранными лизингодателями ещё не завершено — по оценкам, в иностранном лизинге остаётся около 100 воздушных судов. Выкупать их придётся либо деньгами, либо через переговоры. Второй вариант возможен только при определённом геополитическом сценарии. Мирное урегулирование конфликта сняло бы сразу несколько проблем — запчасти, обслуживание флота, угрозы со стороны дронов на внутренних маршрутах и доступ к новым прибыльным международным направлениям. Инвестиционный кейс Аэрофлота сегодня на 80% зависит не от операционной эффективности, а от внешних обстоятельств, которые менеджмент не контролирует. Пока эти обстоятельства не изменятся, акция так и будет летать вне радаров.

📊 NAV vs рынок — почти паритет! 10 марта 2026, 833 руб./акция Привет, пульсчане! Разбираем, сколько реально стоит SFIN по активам (NAV), и почему цена почти догнала расчётную стоимость. После продажи «Европлана» структура активов холдинга изменилась. Считаем NAV на сегодня: 🔎 Состав портфеля (всего 50,2 млн акций): 1️⃣ ВСК (Страховой Дом) — 49 % Ключевой актив. При прибыли ∼11 млрд руб. и P/E = 6, весь страховщик стоит ∼66 млрд руб. Доля SFIN: ∼32,3 млрд руб. → 643 руб./акция холдинга. 2️⃣ М.Видео (MVID)—10,4 % Под давлением долгов, но всё ещё в портфеле. Доля SFIN: ∼3,1 млрд руб. → 62 руб./акция. 3️⃣ Кэш и прочее После выплаты дивидендов (902 руб./акция) на балансе ∼6–7 млрд руб. ликвидности. → 129 руб./акция. 🧮 ИТОГО NAV: 834 руб./акция. 💡 Что это значит? Рыночная цена (833 руб.) почти сравнялась с NAV (дисконт всего ∼0,12 %). Разбираемся, почему: Дисконт тает. Инвесторы всё меньше закладывают скидку за «неликвидность холдинга». Цена отражает реальную стоимость активов. Free‑float низкий. Мало акций в обращении - любая крупная сделка может резко толкнуть цену вверх. Ждут новостей от менеджмента. Рынок в ожидании: куда направят кэш? Новая инвестиция или дивиденды станут катализатором. ✅ Вывод: Оценка стала прозрачной: это уже не ставка на дисконт, а вера в эффективность менеджмента. Риски пузыря минимальны - цена фундаментально обоснована. 🤔 Вопрос к вам: Считаете ли вы SFIN интересной идеей сейчас, когда цена почти достигла NAV? Или ждёте коррекции для входа? Делитесь в комментариях 👇 📌 Важный дисклеймер: Это не ИИР. Всё, что здесь написал, - повод для дискуссии и самостоятельный анализ. Инвестируйте осознанно! , , , , , , , , , ,

Интер РАО: денежная подушка важнее маржи Финансовые результаты 2025 года показывают устойчивый рост выручки на фоне благоприятной ценовой конъюнктуры при умеренном давлении на рентабельность. Ключевой фактор — масштабная инвестиционная программа и сильный баланс. Ключевые факты — Выручка 2025: 1 760,6 млрд ₽ (+13,7% г/г) — EBITDA: 181,5 млрд ₽ (+4,8% г/г) — Маржа EBITDA: 10,3% (−0,9 п.п.) — Чистая прибыль: 133,8 млрд ₽ (−9,2% г/г) — Чистая денежная позиция: 348,3 млрд ₽ Рост выручки обеспечен увеличением цен реализации и сильной динамикой сбытового сегмента. При этом чистая прибыль снижается вслед за ростом капитальных затрат и снижением маржинальности. Компания сохраняет значительную чистую денежную позицию, несмотря на рост инвестиций. Денежная подушка сопоставима с капитализацией — это редкий профиль для сектора. По мультипликатору EV/EBITDA 2026 года бумага торгуется около нулевого значения из-за большой денежной позиции, что делает её одной из самых дешёвых в энергетике. 📌 Caesar View Интер РАО — ставка на инвестиционный цикл до 2030 года и рост EBITDA по мере ввода новых мощностей. Мы рассматриваем бумагу как инфраструктурную позицию с защитным балансом. Потенциал раскрытия стоимости связан со снижением инвестиционного давления и нормализацией маржи. История не про быстрый рост. История — про капитал, который переживает цикл. ⚠️ Не является инвестиционной рекомендацией

МТС: телеком превращается в экосистему Финансовые результаты 2025 года подтверждают трансформацию бизнеса МТС: компания постепенно уходит от модели классического оператора связи и наращивает долю цифровых сервисов — финтеха, рекламы и медиаплатформ. Ключевой драйвер — экосистема сервисов вокруг абонентской базы. Ключевые факты — Выручка 2025: 807,2 млрд ₽ (+14,7% г/г) — OIBDA: 279,7 млрд ₽ (+13,5% г/г) — Маржа OIBDA: 34,7% (−0,4 п.п.) — Чистая прибыль: 35,2 млрд ₽ (−28,2% г/г) — Чистый долг / OIBDA: 1,6x Выручка продолжает расти благодаря сильной динамике телеком-бизнеса и новых цифровых направлений. Особенно быстро растут финтех (+32,9% г/г), рекламные технологии (+27,4%) и медиасервисы. Телеком-сегмент остаётся основой бизнеса: на него приходится более 60% выручки, а абонентская база достигла 83,4 млн пользователей. При этом розничные продажи оборудования снижаются из-за охлаждения спроса на устройства после сильных продаж предыдущих лет. Капитальные вложения в 2025 году сократились на 8,9% г/г до 120,6 млрд ₽ — компания временно замедлила инвестиционную программу. Однако менеджмент уже сигнализирует о возможном росте CAPEX в ближайшие годы для развития инфраструктуры и новых технологий. 📌 Caesar View МТС постепенно становится не просто телеком-оператором, а цифровой платформой с несколькими источниками роста. Главный актив компании — огромная абонентская база, вокруг которой строится экосистема сервисов: финтех, реклама, облака и медиапродукты. При текущей оценке около 3,5x EV/EBITDA и 10–12x P/E компания остаётся относительно дешёвой для инфраструктурного бизнеса такого масштаба. Дополнительную поддержку акциям могут дать дивиденды — около 35 ₽ на акцию, что соответствует доходности порядка 15%. История МТС — это не только телеком. Это ставка на превращение инфраструктуры связи в платформу цифровых сервисов. ⚠️ Не является инвестиционной рекомендацией

Ростелеком: операционный рост в тени дорогого долга Финансовые результаты 2025 года показывают ускорение выручки и EBITDA при одновременном давлении высокой стоимости заимствований на чистую прибыль. Ключевые факты — Выручка 2025: ~872,8 млрд ₽ (+12% г/г) — OIBDA: ~331 млрд ₽ (+9% г/г) — Маржа OIBDA: ~37,9% — Чистая прибыль: ~18,7 млрд ₽ (−22% г/г) — Чистый долг / OIBDA: ~2,1x — FCF: ~47 млрд ₽ (рост г/г) — Потенциальные дивиденды: ~2,68 ₽ на акцию (≈4% доходности) Операционная динамика остаётся устойчивой. Основной вклад в рост обеспечивают цифровые сервисы и проекты цифровизации государства и корпоративного сегмента. EBITDA растёт быстрее выручки в квартальной динамике, что говорит о контроле издержек и качестве доходов. При этом чистая прибыль ограничена высокой ставкой: финансовые расходы растут, средняя стоимость долга остаётся двузначной. Свободный денежный поток вышел в устойчивую положительную зону за счёт оптимизации капзатрат и динамики оборотного капитала. В 2026 году менеджмент ожидает увеличение интенсивности инвестиций до ~20% выручки, что отражает продолжение инфраструктурного и цифрового развития. 📌 Caesar View Ростелеком — это ставка на цикл ставки. Инвестиционный кейс строится на сочетании: — устойчивой операционной базы — контролируемой долговой нагрузки — чувствительности к смягчению денежной политики При текущих мультипликаторах (~2,7x EV/EBITDA и ~7–10x P/E) компания выглядит умеренно оценённой относительно масштаба бизнеса и инфраструктурной роли. Ключевой триггер переоценки — снижение стоимости капитала. В этом сценарии давление финансовых расходов ослабнет, а раскрытие стоимости может усилиться за счёт возможных размещений дочерних структур. История не про агрессивный рост. История — про качество денежного потока в фазе изменения ставки. ⚠️ Не является инвестиционной рекомендацией

ММК: давление цен при сильном балансе Финансовые результаты 2025 года отражают циклическую фазу металлургии: спрос и цены остаются под давлением, однако операционная база стабилизируется, а сильная денежная позиция повышает устойчивость компании. Ключевые факты — Выручка 2025: 609,9 млрд ₽ (-21% г/г) — EBITDA: 80,8 млрд ₽ (-47% г/г) — Чистый результат: убыток 14,9 млрд ₽ (против прибыли годом ранее) — EBITDA 4К25: 19,6 млрд ₽ (стабильно кв/кв) — Рентабельность EBITDA: ~13,4% — Чистая денежная позиция: 79,9 млрд ₽ — Свободный денежный поток 2025: 6,6 млрд ₽ Снижение прибыли связано прежде всего с падением цен реализации и разовым обесценением угольного сегмента. Скорректированная прибыль остаётся положительной, а динамика EBITDA стабилизируется. Операционно компания получила поддержку от завершения ремонтных работ: производство чугуна выросло на 25% кв/кв, выпуск стали — на 5%, продажи остались стабильными. Свободный денежный поток в 4 квартале существенно восстановился за счёт снижения оборотного капитала, что усилило ликвидность баланса. MMK 4Q25 Results Компания ожидает слабый спрос в начале 2026 года, однако строительный сезон может поддержать объёмы во втором квартале. 📌 Caesar View ММК остаётся ставкой на восстановление цен на сталь, а не на рост объёмов. Высокая доля внутреннего рынка обеспечивает премию к ценам, но снижает гибкость экспортной модели. Рентабельность ниже российских конкурентов, что частично объясняет дисконт оценки. Сильный баланс и чистая денежная позиция создают защитный профиль в условиях высокой ставки и циклического давления. Мультипликатор около ~3,0x EV/EBITDA соответствует историческому уровню и указывает на отсутствие выраженного дисконта без улучшения ценовой конъюнктуры. В сценарии восстановления строительной активности бумаги могут выступать бенефициаром расширения маржи. ⚠️ Не является инвестиционной рекомендацией

Ozon: масштаб достигнут, фокус смещается в прибыль Финансовые результаты 2025 года подтверждают переход Ozon из стадии агрессивного роста в стадию операционной эффективности: обороты продолжают расширяться, при этом рентабельность заметно улучшается. Ключевые факты — GMV: 4,2 трлн ₽ (+45% г/г) — Выручка: ~1 трлн ₽ (+63% г/г) — Активные клиенты: 65,1 млн (+8,6 млн г/г) — Заказы: 2,5 млрд (+69% г/г) — Скорр. EBITDA: 156,4 млрд ₽ (+290% г/г) — EBITDA-маржа: ~3,8% (+2,4 п.п.) — Чистый убыток: 0,9 млрд ₽ (против ~60 млрд ₽ годом ранее) — Чистый долг: 81 млрд ₽ (снижение с 118 млрд ₽) Компания продолжает масштабировать логистическую инфраструктуру: складские площади достигли ~5 млн кв.м., сеть ПВЗ — 83 тыс. точек. Рост частоты покупок остаётся ключевым драйвером: в среднем клиент совершает 38 заказов в год. Со второго квартала 2025 года бизнес операционно прибыльный. Финтех как второй двигатель — Активные клиенты финтеха: 41,7 млн (x1,4 г/г) — Выручка финтех-направления: 195,2 млрд ₽ (+120% г/г) — Прибыль до налогообложения: ~60 млрд ₽ — Средства клиентов: 505,8 млрд ₽ (x2,6 г/г) — Доля платежей вне маркетплейса: ~60% Финтех становится самостоятельным источником маржи и снижает зависимость экономики Ozon от чистого e-commerce. 📌 Caesar View Ozon демонстрирует классический переход платформенной модели: от субсидируемого роста к операционной устойчивости. Ключевой сдвиг — одновременное улучшение юнит-экономики маркетплейса и быстрый рост финтех-направления, которое начинает играть роль внутреннего банка экосистемы. Рост GMV естественно замедляется с масштабом, поэтому инвестиционный фокус смещается: — на устойчивость маржи — на монетизацию клиентской базы — на способность финтеха генерировать прибыль Менеджмент ожидает в 2026 году выход на чистую прибыль, рост GMV на 20–30% и увеличение скорректированной EBITDA до ~200 млрд ₽. При сохранении динамики Ozon постепенно трансформируется из истории роста оборота в историю роста денежного потока. ⚠️ Не является инвестиционной рекомендацией

ВТБ: восстановление маржи и ставка на дивиденды Финансовые результаты 2025 года отражают переходный этап: давление на прибыль сохраняется, однако операционные доходы стабилизируются, а чистая процентная маржа начинает восстанавливаться. Ключевые факты — Чистая прибыль 2025: 502 млрд ₽ (-8,9% г/г) — ROE: ~18,3% — Чистый процентный доход: -11% г/г — Комиссионный доход: +14% г/г — Кредитный портфель: +3,1% — NPL: ~3,5% (стабильно) — Потенциальные дивиденды: 10–19 ₽ на акцию (≈11–22% доходности) Снижение прибыли связано с ростом стоимости фондирования и увеличением резервов, однако структура доходов становится более сбалансированной за счёт комиссионного бизнеса и прочих операционных доходов. В 4 квартале банк продемонстрировал заметное восстановление чистой процентной маржи, что менеджмент связывает с будущим циклом снижения ставок. Компания ожидает в 2026 году рост прибыли до ~600–650 млрд ₽ и повышение ROE до ~21–23% при восстановлении маржи и росте комиссионных доходов. 📌 Caesar View ВТБ остаётся циклической ставкой на нормализацию процентной среды. Банк постепенно смещает структуру баланса в сторону менее рискованных корпоративных кредитов и сохраняет стабильное качество портфеля, однако ключевым фактором инвестиционного кейса остаётся способность восстанавливать капитал и подтверждать дивидендную политику. Мультипликаторы около ~0,3x P/BV и ~1,9x P/E выглядят минимальными среди публичных финансовых институтов, отражая дисконт за капитальные ограничения и неопределённость дивидендов. В сценарии снижения ставок бумаги могут выступать бенефициаром расширения маржи и роста прибыли. ⚠️ Не является инвестиционной рекомендацией