Хэштег #минфин | Тинькофф Инвестиции Пульс

🏛 Минфин выставляет на аукцион всё, что осталось: 96,5 млрд ₽ в ОФЗ 26228 В июне этот выпуск размещали на 15,1 млрд ₽ под 14,07% при спросе 31,9 млрд ₽. Завтра предложение выросло больше чем в шесть раз. Посмотрим, хватит ли рынку аппетита. 📋 Параметры выпуска ▪️ ОФЗ-ПД 26228, погашение 10 апреля 2030 ▪️ Купон 7,65% годовых (38,15 ₽), выплаты 2 раза в год ▪️ Номинал 1 000 ₽, ближайший купон 14 октября ▪️ Рыночная цена около 81,5% от номинала, доходность около 15% годовых (данные на 21 сентября) Купон низкий, поэтому бумага торгуется с глубоким дисконтом. Основная часть дохода приходит при росте цены и погашении по номиналу. 📅 Регламент аукциона, 30 сентября ▪️ Заявки: 12:00–12:30 МСК ▪️ Цена отсечения: 14:00 МСК ▪️ Расчёты: 1 октября 📊 Рыночный фон ▪️ Ключевая ставка 14%. 11 сентября ЦБ сохранил её и заговорил жёстче. ▪️ После этого доходности фиксированных ОФЗ выросли примерно на 10 б.п. ▪️ Кривая госбумаг на 3-летнем сроке около 15,6%, на 5-летнем около 16,2%. ▪️ Следующее заседание ЦБ 23 октября. ▪️ Минфин вернулся к ОФЗ-ПД после летней паузы: 16 сентября разместили 26238 (22,8 млрд ₽) и 26252 (116,7 млрд ₽). ✅ Плюсы ▪️ Максимальная надёжность, эмитент — государство ▪️ Доходность около 15% выше ключевой ставки ▪️ Дисконт даёт потенциал роста цены, если ЦБ начнёт снижать ставку ⚠️ Минусы ▪️ Если ставка задержится на высоком уровне, цена может просесть ▪️ Купонный поток небольшой, основной доход отложен до погашения ▪️ При большом объёме Минфин может дать премию к рынку. Итоговая доходность станет известна только по итогам торгов. 🎯 Резюме Крупный объём на аукционе покажет, насколько рынок готов брать госдолг при ставке 14%. Для тех, кто верит в снижение ставки, глубокий дисконт 26228 — способ зафиксировать двузначную доходность на три с половиной года. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Выборы прошли, дань подняли. Часть 1 Не знаю, были ли те, кто реально верил в обещания минфина о том, что в 2027 году налоги подниматься не будут (точно также как они "не поднимались" в 2026, 2025, 2024 годах, ага), в то что после выборов не будут приняты "непопулярные решения", а к гражданам будут относиться не как к кошельку, из которого просто достают деньги. Но буквально сразу же после "выборов" минфин опубликовал проект бюджета на 2027 год. И ничего хорошего там нет Начнем с налогов. Хотя, знаете, налоги - это неправильное слово. "Налог" предполагает, что граждане платят государству, а государство оказывает на них какие-то услуги. У нас же чем дальше, тем больше это напоминает дань. Татаро-монголы не оказывали средневековой Руси никаких услуг. Просто брали 10% себе. Вот и у нас гигантские деньги уплывают в неизвестном направлении на непонятные цели. Но это так, лирическое отступление Вообще, текущее повышение дани немного отличается от предыдущих. В ситуации с повышением НДС, налога на прибыль и НДФЛ минфин просто повышал ставки. Было 20%, стало 22%. Или 25%. В новом году нам предстоит "затыкание дыр" - минфин закрывает льготы и исключения, подводя все под одну гребенку ради пополнения дефицитного бюджета Например, единый повышенный НДФЛ теперь будет применяться ко доходам, в том числе с вкладов, дивидендов, продажи имущества и др. . Для нерезидентов ставку также поднимают более чем вдвое. Вырастут ставки для тех, кто работает по патенту. Также вырастут отчисления в соцфонды компаниями за счет отмены предельной базы Вводится налог для ПИФов (15%) на их пассивный доход. Вроде как не на все, но учитывая тенденцию, можно ожидать, что через год-два практика распространится на все пифы. Держателям фондов , , Альфа, Газпромбанка , и др. - приготовиться Минфин оросил нас таким количеством новых налогов, что все перечислить в одном посте невозможно. Поэтому ставьте лайки и подписывайтесь, чтобы не пропустить продолжение. Продолжим честно обсуждать происходящее в российской экономике

Повод под закупить ОФЗ 📉 Почему падают ОФЗ: три причины сегодняшнего падения Российский рынок гособлигаций переживает не лучшие времена. Индекс RGBI, отражающий динамику ОФЗ, на этой неделе впервые с 20 июля опустился ниже отметки в 112 пунктов . Рассказываем, что давит на рынок. 1. Жесткая риторика ЦБ и пауза в снижении ставки Главный удар по ожиданиям инвесторов нанесла сентябрьская пауза Банка России. 11 сентября регулятор решил сохранить ключевую ставку на уровне 14% годовых, хотя рынок ждал смягчения . Более того, ЦБ просигнализировал о возросших инфляционных рисках. Для рынка облигаций это стало холодным душем: надежды на скорое снижение доходностей рухнули, а цены на длинные бумаги полетели вниз . 2. Рост программы заимствований Минфина Рынок не переваривает резкий рост предложения бумаг. Планы Минфина по заимствованиям на 2026 год были увеличены на 1 трлн рублей, а на 2027 год — сразу на 2,3 трлн рублей . Это означает, что на рынок вывалится огромный объем новых ОФЗ. Чтобы разместить их, Минфину придется давать инвесторам все более высокую премию по доходности, что автоматически давит на цены уже обращающихся выпусков . 3. Инфляционный страх и дефицит ликвидности Инвесторы закладывают риски ускорения инфляции из-за предстоящей индексации тарифов ЖКХ и слабого рубля . На этом фоне банки не спешат вкладываться в длинные бумаги, предпочитая короткие и флоатеры . Дополнительный удар наносит дефицит ликвидности в банковской системе: свободные деньги уходят на погашение обязательств, а не на покупку новых ОФЗ . Что в итоге? Пока ЦБ не подаст четкий сигнал к смягчению, а Минфин не сбалансирует спрос и предложение, рынок госдолга будет оставаться под давлением. Инвесторы предпочитают осторожность и короткую дюрацию . -

7,7 ТРЛН РУБЛЕЙ ЗАИМСТВОВАНИЙ – КТО ВСЁ ЭТО КУПИТ? Вчера вышла ещё одна важная новость из бюджетных материалов: → Россия увеличит общий план заимствований на 2027 год сразу на 43% до 7,7 трлн руб. → План чистых заимствований на 2026 год повышается на 25% до 5 трлн руб. Что это значит для рынка? → ОФЗ Резкое увеличение объёма размещений может повысить доходности ОФЗ, то есть цены на такие облигации могут снизиться. Причём сейчас доходности и так высокие: 16 сентября доходность ОФЗ на аукционе Минфина превысила 16% впервые с мая 2025 года. → Корпоративные облигации Компаниям приходится конкурировать за деньги инвесторов с государством. Если ОФЗ дают высокую доходность практически без кредитного риска, корпоративным заёмщикам приходится предлагать ещё больше. А на фоне роста числа дефолтов и расширения кредитных спредов это делать всё сложнее. → Акции Высокая доходность облигаций продолжает конкурировать с фондовым рынком за капитал, а для компаний с большой долговой нагрузкой такие условия становятся особенно тяжёлыми. ❗️Но есть ещё один важный момент – ликвидность банков. 17 сентября дефицит ликвидности банковского сектора достигал 3,2 трлн руб., а 25 сентября всё ещё составлял около 3,07 трлн руб. При этом 22 сентября банки привлекли у ЦБ через операции РЕПО рекордные 7 трлн руб. – максимальный объём за всю историю таких аукционов. Банк России при этом в сентябре повысил прогноз структурного дефицита ликвидности банковского сектора на 2026 год с 2,4–3,6 трлн до 4–5,2 трлн руб. ☝️Минфин хочет занять значительно больше денег → значительную часть ОФЗ традиционно покупают банки → у банков уже дефицит ликвидности → ЦБ приходится предоставлять им триллионы рублей через РЕПО. ❗️Здесь потенциально может начать расти денежная масса, а проинфляционные риски – усиливаться, из-за чего возникает вопрос: «Насколько быстро ЦБ вообще сможет снижать ключевую ставку при такой бюджетной политике?» На прямом эфире 30 сентября как раз будем разбирать макро и искать ответ на этот вопрос 🤝

План vs Факт: Почему российский бюджет всегда тратит больше, чем планировал? 📉 Минфин опубликовал данные по исполнению федерального бюджета, и инфографика @thefinansist вскрывает очень интересную и тревожную тенденцию: доходы ошибаются в обе стороны, а расходы — только вверх. Давайте разберем цифры внимательнее: 🔹 2022 год — рекордный пересмотр: Доходы пришли с плюсом в 11% (27.8 трлн вместо 25.0), но расходы взлетели на целых 31% (31.1 трлн вместо 23.7). Итог: вместо планируемого профицита (+1.3 трлн) получили дефицит (-3.3 трлн). 🔹 2023 год: Ситуация стабилизировалась, но расходы снова выросли на 11%, увеличив дефицит до -3.2 трлн. 🔹 2024 год: Доходы выросли лишь на 5%, а расходы опять на 10%. Дефицит расширился до -3.5 трлн. 🔹 2025 год — тревожный звонок: Впервые за долгое время доходы упали относительно плана на 7% (37.3 трлн вместо 40.3). При этом расходы все равно выросли на 3%. Дефицит прогнозируется на уровне -5.6 трлн. 🔹 2026-2027 годы (прогноз/оценка): Согласно оценкам Минфина (Reuters, 28.09.2026), в 2026 году доходы немного превысят план (+3%), но расходы снова уйдут вверх на 10%. Дефицит может достигнуть -7.3 трлн рублей. На 2027 год цифры пока туманны, но базовый дефицит закладывается на уровне -5.5 трлн. Главный вывод: Бюджетная дисциплина дает сбой. Если в 2022-2023 годах рост расходов можно было объяснить геополитическими шоками и интеграцией новых регионов, то в 2024-2025 годах мы видим устойчивую тенденцию: расходы растут быстрее доходов, а дефицит становится структурным, а не временным. При этом доходная часть становится все более волатильной (в 2025 году — минус 7% к плану). Это значит, что правительству придется либо искать новые источники пополнения казны, либо еще сильнее урезать расходы, либо наращивать долг. Как вы считаете, чем опасен рост дефицита бюджета до 7 трлн рублей? Делитесь мнением в комментариях! 👇 10 хештегов:

28 сентября: ЦБ оставил ставку на 14%, ЖКХ дорожает с 1 октября, рост зарплат обогнал производительность в шесть раз Банк России 11 сентября впервые с апреля 2025 года не снизил ключевую ставку, оставив её на уровне 14% годовых. Снижение ставки, по словам Эльвиры Набиуллиной, на сентябрьском заседании содержательно не обсуждалось. В пресс-релизе проинфляционные риски названы не просто преобладающими — они выросли. Аналитики Альфа-Банка после решения пересмотрели прогноз: ставка останется на 14% до конца 2026 года и опустится до 12% лишь к концу 2027-го. Следующее заседание — 23 октября. Минфин заложил в проект бюджета на 2027–2029 годы около 500 млрд рублей дополнительных доходов ежегодно; Антон Силуанов привязал эту сумму к «обелению» экономики и борьбе с «серым» импортом. Одна из мер — введение налога на добавленную стоимость (НДС) по ставке 22% на товары зарубежной онлайн-торговли: удерживать налог в качестве агентов будут сами электронные площадки, причём сразу в максимальном размере, хотя изначально ставка должна была расти поэтапно. Кроме того, с 2027 года планируется таможенный сбор в 100 рублей с каждой посылки стоимостью до 200 евро. Уже в четверг, 1 октября, начнётся индексация тарифов ЖКХ — в этом году её перенесли с привычного 1 июля. Средняя индексация, по макропрогнозу Минэкономразвития, составит 9,9%; разброс по регионам большой — от 8% в Хакасии и на Чукотке до 22% в Ставропольском крае. А с 1 июля 2027 года, по тому же прогнозу, совокупный платёж за коммунальные услуги проиндексируют в среднем ещё на 11%. Курятина в сентябре — главная продовольственная история. По данным Росстата, килограмм охлаждённой и мороженой курицы в августе стоил в среднем 263,6 рубля — на 15,8% дороже, чем годом ранее. Сервис «Ценозавр» в своей корзине замеров в первой половине сентября фиксировал среднюю цену выше 350 рублей за килограмм куриного мяса, годовой рост по этим замерам — 6,4%. Статистика расходится с полкой: «Я стесняюсь спросить, а в каком магазине цена курицы 263 рубля за килограмм? Дешевле 500–600 рублей нет нигде?» — сетевое издание МСК1 приводит реплику москвички. Разрыв между зарплатами и производительностью тоже усиливает инфляционное давление. РБК подсчитал по данным Росстата, что за 2022–2025 годы реальные зарплаты выросли на 25,2%, а производительность труда — лишь на 4,2%; в заголовке расчёта — «рост зарплат обогнал производительность в шесть раз». В первом полугодии 2026 года отрыв никуда не делся: реальные зарплаты прибавили 6,5%, производительность снизилась на 0,5%. В Банке России при этом видят признаки сближения показателей, хотя «величина разрыва остается значительной по историческим меркам». Закрывают дневной обзор полупроводники. Кристоф Фуке, глава ASML — производителя литографического оборудования для микросхем и самой дорогой компании Евросоюза, — в интервью Financial Times, опубликованном в понедельник, сказал, что избыточные экспортные ограничения против Китая лишь подталкивают страну к собственным разработкам: «Чрезмерные ограничения приводят к отчаянию. А отчаяние порождает огромный аппетит у людей к ускорению собственных разработок и, потенциально, в какой-то момент, к тому, чтобы стать сильными конкурентами». — Данный анализ носит информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Всегда проводите собственные исследования перед принятием торговых решений. [#ЦБ](/social/hashtag/ЦБ)

Три новых налога за неделю. Норникель уже минус 8% 24 сентября Минфин внёс в правительство бюджетный пакет. Рынок сначала заметил в нём один налог, потом второй, потом третий. Первый: налог на сверхдоходы 30% с дополнительного дохода, который металлурги и производители удобрений получат из-за роста мировых цен сверх уровня 2025 года. Для золота ставка 20%. По оценкам аналитиков, заплатит 60–72 млрд рублей, 30–40 млрд, 14–30 млрд. У платёж может оказаться больше всего его свободного денежного потока. В среднем налог съедает 20–40% денежного потока компаний. С закрытия 23 сентября Норникель потерял 8%, Русал 6,7%, ФосАгро 3%. А Полюс, наоборот, вырос на 3%: для золота ставка ниже. Второй и третий касаются уже нас Дивиденды, купоны и доход от продажи бумаг предлагают считать вместе с зарплатой по шкале 13–22%. А ПИФы платить 15% налога сами, не дожидаясь, пока вы продадите паи. Коснётся ли это фондов денежного рынка, Минфин пока не уточнил. Зачем всё это Я писал об этом неделю назад. Нефть дорогая, а нефтегазовые доходы бюджета недобирают сотни миллиардов: рубль крепкий, налоги приходят с лагом. Деньги нужны сейчас. Их берут у тех, у кого они есть. И вот что меня зацепило. Налог берут не с прибыли, а с роста цен. Раньше рост цен на металлы после обычных налогов доставался акционеру. Теперь почти треть этого роста сначала идёт в бюджет. Акции экспортёров больше не полноценная ставка на сырьевой бум. Всё это пока проект. До 1 октября он уйдёт в Думу, и ставки ещё могут поменять. Но направление понятно. Как думаете, кто следующий: банки, ритейл или снова нефть?

📢 С 2027 года в России расширят систему гарантирования по страхованию жизни Заместитель министра финансов РФ Иван Чебесков на полях Московского финансового форума рассказал о важных изменениях для долгосрочных сбережений граждан. Что изменится? С 1 января 2027 года система гарантирования вкладов будет расширена на три новых вида страхования: 1️⃣ Долевое страхование жизни (ДСЖ); 2️⃣ Страхование жизни с гарантированной доходностью; 3️⃣ Страхование жизни с расчетной доходностью. Ключевые цифры и условия: 🔹 10 млн рублей — сумма покрытия по риску смерти в отношении каждого застрахованного лица. 🔹 2,8 млн рублей — покрытие по иным рискам. 🔹 Гарантии распространятся как на новые договоры, заключенные после 1 января 2027 года, так и на ранее оформленные, но продолжающие действовать. Для справки: ДСЖ появилось на российском рынке с 2025 года и сочетает в себе страховую защиту жизни и здоровья с возможностью инвестирования части взноса в финансовые активы. А что сейчас? На данный момент базовая гарантия по банковским вкладам составляет 1,4 млн рублей. Для отдельных случаев предусмотрены повышенные лимиты: 2,8 млн рублей для безотзывных вкладов на срок от 3 лет и 10 млн рублей для счетов эскроу. Также система работает для программы долгосрочных сбережений (2,8 млн руб.) и ИИС (1,4 млн руб., но через отдельный фонд, а не АСВ). Будете ли вы оформлять такие продукты с учетом новых гарантий? Делитесь мнением в комментариях! 👇 :

Минфин предпочел повысить капитализацию бюджета вместо фондового рынка. Очередные налоговые ужесточения коснулись частных инвесторов, состоятельных вкладчиков и покупателей маркетплейсов. Для того, чтобы сбалансировать бюджет на будущие годы, «пришлось где-то покопать, где-то поработать с ресурсной базой, пришлось поработать с расходными обязательствами», признавал ранее на неделе министр финансов Антон Силуанов. Минфин предложил включить «пассивные доходы» граждан, в первую очередь, проценты по вкладам от 1 млн рублей, дивиденды и доходы от продажи имущества, в основную налоговую базу расчета прогрессивной шкалы НДФЛ со ставками 13-22%. Относительно крупные инвесторы и вкладчики (по оценкам Минфина, всего около 4 млн человек) будут платить больше налогов. Размер прогрессивной ставки по подходному налогу определяется размером доходов - чем больше человек зарабатывает, тем больше платит. Раньше зарплаты и «пассивные доходы» облагались отдельно, по разным шкалам, причем для вторых ставки были ниже, 13-15%. Теперь же поступления от финансовых активов объединят с зарплатой и будут облагать по одной шкале, 13-22%, из-за чего для нескольких миллионов граждан налоги вырастут. По оценке ведущего аналитика Freedom Global Натальи Мильчаковой, в следующем году бюджет может заработать на этой статье дополнительно ещё 100-180 млрд.р Другой целью пакета стали управляющие фондами. Именно рынок коллективных инвестиций должен был привлекать новых розничных инвесторов на российский рынок. Сам Минфин даже обещал им в этом году «кампанию по продвижению инструментов коллективного инвестирования». Однако кампания получилась совсем другой. Теперь паевые инвестиционные фонды будут платить налог на прибыль 15% с получаемых пассивных доходов - сейчас он возникает только при выплате доходов владельцам паев, что фактически позволяет откладывать его уплату. Еще одна проблема - если налог платит фонд, а не инвестор, то он может не получить вычет по ИИС за владение паями фонда. Получается, владельцам ИИС теперь выгоднее держать ОФЗ-флоатеры, чем фонды ликвидности. Действия Минфина противоречат декларируемой цели повысить капитализацию фондового рынка до 66% от ВВП. Чтобы достичь этого, государство должно дать гражданам «сильные стимулы» приносить деньги на фондовый рынок. Усиление же налоговой нагрузки затормозит и без того вялый процесс привлечения средств граждан, а значит процесс увеличения емкости рынка и спроса на ценные бумаги, и в свою очередь - увеличения капитализации. Другая новация, которая может затронуть многих граждан, - введение 22% НДС на зарубежные товары на маркетплейсах и сбора в 100 рублей на товары дешевле 200 евро. Уплачивать налоги как агенты будут онлайн-площадки, однако выросшие издержки, вероятно, перейдут на потребителя. Ранее Минфин выступал за поэтапное введение НДС на зарубежные покупки на маркетплейсах: 7% с 2027 года, 14% с 2028 года, 22% с 2029 года. Однако с ним не соглашался Минпромторг, который хотел сразу установить ставку в 22%, чтобы обеспечить одинаковые условия для традиционного и онлайн-ритейла. В опубликованном пресс-релизе прямо не сообщается, в какие сроки Минфин планирует установить ставку НДС в 22%. Однако о том, что это может происходить поэтапно, министерство также не упоминает. Дополнительные доходы за счет перечисленных налоговых новаций Минфин оценил в 500 млрд.р. ежегодно. Еще около 2 трлн.р. будет сэкономлено за счет «оптимизации бюджетного ресурса». В частности, будет усилен «принцип адресности» мер социальной поддержки. К этому относятся и анонсированные условия льготной семейной ипотеки. Все это позволит достичь 2% дефицита бюджета в год в следующую трехлетку в условиях все еще высоких расходов бюджета на оборону. (Налоговые изменения с одной стороны дадут пополнение бюджета, а с другой - толкают население в «серую» экономику). По материалам Frank Media

В конце сентября Минфин внёс в правительство бюджетный пакет на 2027–2029 годы, который серьёзно меняет правила игры для частных инвесторов. Главная идея — унифицировать налогообложение пассивных доходов с основной шкалой НДФЛ, а также закрыть лазейки для оптимизации через ПИФы. 📈 Пассивные доходы: ставка до 22% Сейчас дивиденды, проценты по вкладам, доходы от ценных бумаг, продажи имущества и страховых выплат облагаются отдельно по двухступенчатой шкале: 13% до 2,4 млн рублей и 15% с превышения. Минфин предлагает включить эти доходы в общую налоговую базу и применять к ним полную прогрессивную шкалу: 13–22%. Как это работает: Ставка будет зависеть от совокупного годового дохода — зарплата + пассивные поступления вместе. Если ваш общий доход, например, 10 млн рублей, то часть пассивного дохода сверх пороговых значений попадёт под 18% или 20%, а не под 15%, как сейчас. Кого коснётся: По оценке Минфина — не более 6% населения (около 4 млн человек), то есть наиболее состоятельные граждане с крупными пассивными поступлениями. Что сохраняется: · Необлагаемый порог для малых вкладов (лимит на процентный доход) остаётся. · Доходы участников СВО под изменения не подпадают. 🏦 ПИФы: налог 15% с доходов фонда Минфин хочет обязать закрытые и интервальные ПИФы для квалифицированных инвесторов платить налог на прибыль с пассивных доходов по ставке 15%. Сейчас ПИФ не платит этот налог — обязательства возникают только при выплате дохода пайщику, что может откладываться на годы. По мнению ведомства, это создаёт предпосылки для налоговой оптимизации через структурирование владения активами. При налогообложении пайщиков уплаченный фондом налог будет зачитываться, чтобы избежать двойного обложения. Реакция рынка: Президент НАУФОР Алексей Тимофеев раскритиковал инициативу: «С участниками рынка эти предложения не обсуждались. Данное решение правильно было бы ограничить ПИФ для квалифицированных инвесторов». 💼 Что ещё в пакете Налог на сверхдоходы сырьевиков (windfall tax): Для золотодобытчиков — 20%, для производителей цветных металлов и удобрений — 30% от дополнительного дохода, полученного из-за роста мировых цен. База сравнения — уровень 2025 года. Дивиденды нерезидентам: Ставка налога на прибыль с дивидендов, выплачиваемых нерезидентам на счета типа «С», повышается до 35%. 💎 Что это значит для инвестора Для большинства частных инвесторов с умеренными пассивными доходами ничего не изменится — порог в 2,4 млн рублей остаётся, и до него ставка по-прежнему 13%. Но если у вас крупный портфель или несколько источников дохода (зарплата + инвестиции), совокупная ставка может вырасти. Раньше инвестиционный доход считался отдельно, теперь он будет суммироваться с зарплатой при определении ступени прогрессии. Для владельцев паёв закрытых ПИФов — сигнал: эпоха отсрочки налогов через фонды заканчивается. Доходность таких инструментов может снизиться, а привлекательность — упасть.

📅 Главное на 25 сентября: рынок замер в ожидании 📉 Что происходит с рынком прямо сейчас Индекс МосБиржи топчется у отметки 2310 пунктов — консолидация на фоне противоречивых сигналов. С одной стороны, нефть дорожает, с другой — Минфин пугает инвесторов новыми налогами . Рубль при этом держится молодцом: доллар около 84,70, юань ушёл ниже 12,61 . 🔥 Главный триггер дня — налоговые инициативы Правительство одобрило бюджет на три года, и там зарыт сюрприз: windfall tax (налог на сверхдоход) для добывающих компаний. Ставка — 30% от выручки, полученной за счёт роста мировых цен на сырьё (для золотодобытчиков — 20%) . Рынок уже отреагировал: «Норникель» и РУСАЛ пошли вниз, металлурги (Мечел, Распадская) в минусе . А вот «Полюс» в лидерах роста — парадоксально, но инвесторы считают, что золотодобытчик выиграет от цен на золото больше, чем потеряет от налога . Есть и второй удар: Минфин предлагает прогрессивную шкалу НДФЛ на пассивные доходы (дивиденды, купоны, прибыль от продажи бумаг) — ставка может вырасти до 15% . 📆 Что ещё важно знать · Дивидендные отсечки: сегодня последний день для попадания в реестр акционеров HeadHunter и ММЦБ . · США: в 15:30 МСК — заказы на товары длительного пользования (прогноз: -0,4%), в 17:00 — индекс настроения потребителей от Мичиганского университета . 🌍 Глобальный фон В Штатах продолжается распродажа в гособлигациях: доходность 30-летних трежерис вплотную подошла к 5,5% — максимум с 2004 года . Это давит на глобальный риск-аппетит. Но, что интересно, нефть Brent уже корректируется вниз — около $105,7 за баррель, после двух дней бурного роста . Иран и США обсуждают сделку по Ормузскому проливу . 💬 А что вы думаете? Новые налоги — это «звоночек» для инвесторов или просто шум, который рынок переварит? Голосуйте в комментариях 👇

Минфин, ну ты чего? Нормально же общались! 💸 Уважаемые участники рынка! 👋 Все уже успели высказаться про новости о новых налогах от Минфина. Я вкратце скажу, что там за законопроект, насколько это нас касается, и кому придётся тяжелее всего. 📋 Что предлагают 1. НДФЛ на пассивные доходы. Дивиденды, купоны и проценты по вкладам хотят включить в общую шкалу 13–22%. Раньше была отдельная — 13–15%. 2. Налог на ПИФы 15%. Фонды обяжут платить налог на прибыль с пассивных доходов. Двойного обложения не будет (налог зачтётся), но доходность фондов может снизиться. 3. Windfall tax для горнодобытчиков. Налог 30% от дополнительного дохода из-за роста цен на сырьё. Для золотодобытчиков — 20%. 4. НДС 22% на зарубежные онлайн-покупки. Плюс таможенный сбор 100 рублей за посылку. 🤔 «Затронет только 6%» — так ли это? Минфин нам говорит, что новые налоги коснутся всего лишь 6% населения — мол, расслабьтесь, большинства это не касается. Но мы-то все понимаем, как это работает на самом деле. Если налоговая нагрузка вырастет на крупных игроков — тех, кто зарабатывает много, — они не будут платить из своего кармана. Они заложат эти расходы в стоимость товаров и услуг. А значит, потребитель в самом нижнем звене заплатит ещё больше. Товары подорожают, всё подорожает, инфляция разгонится. И в итоге тот самый «обычный человек», которого уверяют, что его это не коснётся, заплатит по полной. Только не через налоги, а через цены в магазине 🛒 😏 Знаете, есть такое выражение: «Ничего личного, просто бизнес». Так вот, когда читаешь этот законопроект, возникает ощущение, что нам всем предлагают поучаствовать в одном большом социальном проекте. Только почему-то в роли инвесторов выступаем мы, а дивиденды получает бюджет. Говорят, что это «всего лишь 6% населения». Но почему-то вспоминается старая истина: когда у богатого забирают, он не беднеет — он просто перекладывает расходы на того, кто ниже. А в самом низу этой пирамиды, как всегда, оказывается обычный покупатель в магазине. Может, я чего-то не понимаю в экономике. Но выглядит это так, будто нас сначала пригласили за стол как партнёров, а потом попросили оплатить счёт. Причём счёт за всех 😉 💎 Про дефицит бюджета Да, больно. Да, неприятно. Но что поделаешь — имеем что имеем. Время сейчас такое, ситуация в стране сложная, дефицит бюджета нужно чем-то закрывать. Источники ищут там, где есть деньги, — это логично. Другой вопрос, что в итоге это отражается на всех, просто не сразу и не напрямую 🤷‍♂️ 💎 Кому будет тяжелее всего · (Норникель): налог оценивают в 72 млрд руб. · (Полюс): около 33 млрд руб. · (РУСАЛ): около 23 млрд руб. · (ФосАгро): около 14 млрд руб. · UGLD (ЮГК), SELG (Селигдар): золотодобытчики, ставка 20%. 💎 Итог Нефтегаз и банки не коснулись — поэтому Сбер, Лукойл, Т-Банк держу дальше без изменений. А вот за металлургами и золотодобытчиками в моменте нужно следить внимательнее. Не всё то золото, что блестит — особенно когда приходит Минфин с налогом 😅 А вы что думаете про новые налоги? Коснётся вас или пронесёт? 👇 Не является инвестиционной рекомендацией. 🔍 Тикеры

Минфин хочет взять с дивидендов больше. 24 сентября Минфин внёс в правительство бюджетный пакет, и главное для инвесторов — владельцев вкладов и акций — вот что. 1️⃣ Дивиденды, вклады и купоны — в общую прогрессию НДФЛ Сейчас пассивные доходы облагаются по «усечённой» шкале 13–15%. Предлагается включить их в основную шкалу 13–22%: • до 2,4 млн ₽ в год — 13% • 2,4–5 млн ₽ — 15% • 5–20 млн ₽ — 18% • 20–50 млн ₽ — 20% • свыше 50 млн ₽ — 22% Важный момент: ставка будет зависеть от размера всего дохода, а не от источника. То есть доход от вкладов, дивидендов, продажи бумаг, имущества, страховых выплат и дарения сложат в одну базу и посчитают по общей шкале. 2️⃣ Дивиденды нерезидентам из недружественных стран — до 35% Отдельный пункт: налог на прибыль с дивидендов, которые платят таким акционерам (в том числе на счета типа «С»), предлагают поднять с 15% до 35%. Тех, кто держит акции через российские брокерские счета как резидент РФ, это не касается. Что ещё в пакете • НДС — 22% базовая ставка • НДС на зарубежные онлайн-покупки • ПИФы — налог на прибыль с пассивных доходов 15% Пока для большинства частных инвесторов с небольшой суммой пассивного дохода мало что меняется — 13% остаётся на первые 2,4 млн ₽ в год. Ощутимо затронет тех, у кого портфель и вклады дают от 5 млн ₽ и выше: там ставка вырастет на 3–7 п.п. Сроки: предполагается с 1 января 2027 года. Это пока предложение Минфина, внесённое в правительство, — не принятый закон. Финальные параметры могут скорректировать в Госдуме. А как вам такая «донастройка»? Считаете справедливым приравнять дивиденды к зарплате — или это удар по долгосрочным инвестициям? 👇

💸 Налоги на пассивный доход: Head of Government решило, что мы слишком много зарабатываем Ну что, дождались. Минфин внес бюджетный пакет, и главная новость про то, что пассивные доходы теперь включат в общую шкалу НДФЛ. 👍🏻 🥲 Что это значит на практике? Дивиденды, проценты по вкладам, доходы от продажи акций и имущества будут суммироваться с зарплатой. И если общая сумма перевалит за 2,4 млн рублей, ставка поползёт вверх до 15%, потом 18%, 20% и вплоть до 22%. 🫆 Раньше эти доходы облагались по 13–15%. Теперь их уравняли с трудовыми. Логика Минфина такова и больше никакова: «Ставка зависит от размера дохода, а не от источника». 🔅 Звучит то красиво, но по факту — государство сначала годами зазывало нас на биржу, обещало вычеты и льготы, а теперь забирает часть дохода. Отдельный удар по ПИФам. Фонды обяжут платить 15% с пассивных доходов. Формально двойного налогообложения не будет - зачёт сделают, но как это будет работать на практике, никто пока не понимает. 🛍️ Маркетплейсы тоже попали. Импортные товары на онлайн-площадках обложат НДС 22%, плюс введут сбор 100 рублей за посылку до 200 евро. Покупатель заплатит дважды. 🙂 Рынок уже отреагировал: индекс Мосбиржи упал ниже 2 300 пунктов. Что дальше? Эксперты говорят, что спрос вырастет на валюту и золото, а народ полезет в крипту. Потому что дивиденды - это то, ради чего люди покупали акции. Теперь их будут стричь налогами. Пока это только законопроект. Но тенденция неприятная. Следим за новостями? А вы как относитесь к таким изменениям? Будете что-то менять в портфеле? 👇

Новые налоги для инвесторов: Минфин взялся за пассивный доход Минфин предложил включить пассивные доходы физлиц в основную налоговую базу НДФЛ - дивиденды, проценты по банковским вкладам, доходы от операций с ценными бумагами, некоторые доходы от продажи имущества, доли, ЦФА, страховые выплаты и другие категории. Якобы изменения затронут не более 6% населения. На первый взгляд кажется: ну было 13%, станет 15%. Но с 2025 года существуют две разные системы. Зарплата и другие доходы основной базы идут по шкале: 13% - 15% - 18% - 20% - 22% А дивиденды, проценты по вкладам и доходы от ценных бумаг пока живут отдельно - 13% до 2,4 млн рублей и 15% что выше. Причём зарплата и инвестиционные доходы сейчас не складываются для перехода последних на 18-22%. Это Минфин и предлагает изменить. Что это означает для инвестора Допустим вы получаете 6 млн рублей зарплаты и ещё 4 млн рублей дивидендов и процентов. Сейчас все это облагается по разным шкалам. Высокая зарплата не превращает дивиденды в доход под 18%. При новой конструкции преимущество отдельной инвестиционной шкалы может исчезнуть. Особенно чувствительны изменения для тех, кто переходит от заработка своим трудом к доходу от капитала. Получается весело - чем успешнее вы накапливаете капитал и чем большую часть дохода начинаете получать от него, тем важнее становится налоговая конструкция. ПИФы Минфин одновременно предлагает обязать ПИФы платить налог на прибыль с получаемых пассивных доходов по ставке 15%. При этом налог, который заплатит ПИФ, предполагается засчитывать при последующем налогообложении пайщика. Сейчас ПИФ вообще не платит налог на прибыль как обычная компания. Предложение меняет саму экономику фондов. Для облигационного или дивидендного БПИФа это особенно больно: часть дохода, которая раньше могла оставаться внутри фонда и увеличивать стоимость пая, теперь будет проходить через налоговый контур. А значит придётся смотреть не только на комиссию УК и доходность а и на налоговую эффективность. Пока что это не значит что ПИФы сломали, но эффект будет зависеть от конструкции фонда и окончательного текста поправок. Пока это предложение, а не действующая норма. Сначала нужно увидеть законопроект: какие именно доходы объединят, как будут рассчитываться базы, что произойдёт с убытками по ценным бумагам, вычетами, ИИС и ПИФами и какие будут переходные положения. Но сам вектор уже понятен. ❤️ Поддержите пост если было интересно и поделитесь своим мнением в комментариях ✅ Подписывайтесь, будем разбираться в происходящем на рынке вместе с вами

🔴 ПРОИЗВОДИТЕЛИ ЦВЕТМЕТА, УДОБРЕНИЙ МОГУТ ЗАПЛАТИТЬ 30% ОТ СВЕРХДОХОДОВ ЗА 2025Г К БАЗЕ 2024Г, ЗОЛОТОДОБЫТЧИКИ - 20% - ПРЕДЛОЖЕНИЯ МИНФИНА РФ 🇷🇺 Новость: Минфин внес в правительство проект бюджета на 2027–2029 годы и предложил налоговые изменения. Дефицит планируется на уровне около 2% ВВП ежегодно. Среди предложений: 1) НДФЛ 13–22% на пассивные доходы, включая дивиденды и проценты по вкладам. 2) НДС 22% на трансграничную онлайн-торговлю и таможенный сбор на зарубежные посылки. 3) Налог 15% на пассивные доходы ПИФов. 4) Налог на сверхдоходы производителей цветмета и удобрений — 30%, золотодобытчиков — 20%. 5) Повышение налога на дивиденды нерезидентам на счета «С» до 35%. Цена отсечения нефти в бюджетном правиле с 2027 года составит $50 за баррель. 💬 Мнение: в продолжении мыслей о деяниях Минфина РФ - у металлургов ( Северсталь, Ммк, Нлмк, Гмк Норникель, Русал и так далее) будет нулевой свободный денежный поток. Это говорит о том, что про дивиденды можно забыть наааадоооолгооо! ✅Акции металлургов сегодня упали из-за предложения Минфина ввести налог на сверхдоходы в секторе горно-металлургического комплекса. В проекте бюджета на 2027–2029 годы Минфин предложил ввести налог для отдельных добывающих организаций в размере 30% от дополнительного дохода, полученного из-за роста мировых цен в рублёвом эквиваленте на твёрдые полезные ископаемые к уровню базового 2025 года (по золоту — 20%). vedomosti.ru Кроме того, на падение акций металлургов влияют и другие факторы, среди которых: Избыток производственных мощностей в мире. Это усиливает конкуренцию между производителями и приводит к снижению цен. Проблемы с экспортом. Экспорт стали из России значительно сократился: с 31 млн тонн в 2021 году до 20 млн тонн в 2024–2025 годах. Высокая ключевая ставка. При ставке ЦБ выше 14% годовых инвестиционные проекты в капиталоёмкой металлургии становятся невыгодными. Укрепление рубля. Это сокращает экспортную маржу металлургических компаний, так как их выручка привязана к долларовым ценам, а затраты номинированы в рублях. ✅Также интересное мнение: ✅

Urals дороже Brent, а нефтегазовые доходы провалены. Дыра не там, где ищут Российская нефть в Азии торгуется с премией к Brent около 8 долларов за баррель. Расчётная цена Urals для НДПИ в сентябре вышла на 86 долларов против 67 в августе. Порог бюджетного правила — 59 долларов. Казалось бы, казна должна купаться в деньгах. А нефтегазовые доходы недобирают. 🛢 Сначала про премию, потому что это редкость После остановки саудовского маршрута Petroline через Ормузский пролив азиатские покупатели потеряли страховку от перебоев. Фьючерсы в Шанхае уходили выше 130 долларов. Китай и Индия начали платить за надёжность поставок премию. Привычный с 2022 года дисконт развернулся. В Финаме допускают, что при сохранении напряжённости разрыв дойдёт до 15–20 долларов. 📉 Почему это не помогает бюджету К августу собрано около 5 трлн рублей нефтегазовых доходов при годовом плане 8,9 трлн. Ожидаемый недобор — 400–500 млрд даже по благоприятному сценарию. Причин три, и ни одна не про цену барреля. Курс. Бюджет считался по 92,2 рубля за доллар, рубль укреплялся до 78. Это минус порядка 1,5 трлн рублей доходов. Лаг. Налоги платятся по факту реализации, сентябрьская премия дойдёт до казны через полтора-два месяца. Демпфер. Часть сверхдоходов возвращается переработчикам компенсационными выплатами. 🏛 Ответ Минфина Цена отсечения снижается с 59 до 50 долларов с 2027 года. По действующему закону она должна была опускаться по доллару в год и дойти до 55 только к 2030-му. Президент назвал это сверхконсервативным, но надёжным. Дефицит 2027 года планируется около 2% ВВП. 24 сентября проект рассмотрит правительство, до 1 октября он уходит в Думу. 📊 Мой взгляд на три бумаги (не ИИР) — скорее покупать. Самый дешёвый в секторе: EV/EBITDA около 2,0 против 2,7 у Татнефти. Свободный денежный поток за полугодие 550,9 млрд рублей, прогноз дивиденда на 2026 год — 972 рубля, около 19% доходности. Риски — санкционный дисконт и урезанное раскрытие отчётности. — держать, не добирать. Чистый долг/EBITDA - 1,8x, капзатраты выросли до 858 млрд и съедают поток. Прогнозный дивиденд 19–21 рубль даёт 6,0–6,7% — втрое меньше Лукойла при том же нефтяном фоне. — скорее продавать. Кубышка 5,8 трлн рублей, 70–75% в валюте, и каждый рубль укрепления срезает дивдоходность префов примерно на процентный пункт. Прогноз дивиденда понижен до 5,98 рубля, цена уже выше таргета 37 рублей. Вся идея бумаги — ставка на слабый рубль, а бюджет с нефтью по 50 как раз снижает потребность государства в слабом рубле. 💡 Вывод Минфин страхуется не от дешёвой нефти. Нефть как раз дорогая. Он страхуется от того, что рублёвая выручка перестала следовать за баррелем. Поэтому я смотрю на цепочку «цена реализации, курс, налоги», а не на котировку Brent. Крепкий рубль бьёт по всем трём бумагам, но по Сургутнефтегазу — сильнее всех. Вы закладываете в модели курс выше или ниже 90 рублей на 2027 год?

ЦБ РФ предлагает упростить использование ИИС-3: купоны и доход от ПИФов можно будет выводить? Центральный банк рассматривает возможность сделать индивидуальные инвестиционные счета третьего типа (ИИС-3) еще более гибкими. Согласно проекту развития финансового рынка на 2027–2029 годы, регулятор намерен вернуться к обсуждению вывода дополнительного дохода на банковские счета без потери налоговых льгот. Что уже работает: Владельцы ИИС-3 могут выводить дивиденды по акциям на карту, не закрывая счет и сохраняя право на вычеты. Что предлагается изменить: Сейчас эта возможность не распространяется на: • Купонный доход по облигациям; • Доход от инвестиционных паев (ПИФов). В ЦБ считают, что включение этих доходов в список «разрешенных к выводу» сделает инструмент привлекательнее для частных инвесторов. Контекст: Вопрос поднимается не впервые. Ранее Минфин не поддержал инициативу, но экспертное сообщество (включая Ассоциацию владельцев облигаций) продолжает настаивать: гибкость повысит интерес граждан к фондовому рынку. Бонус: Регулятор также изучает возможность открытия ИИС-3 через онлайн-маркетплейсы — это сделает процесс еще доступнее. Что это даст инвестору? Если инициативу одобрят, вы сможете тратить купоны и прибыль от фондов на личные нужды, продолжая пользоваться налоговыми льготами. Это повышает ликвидность: накопления работают, а «живые деньги» доступны уже в процессе инвестирования. Пока документ в статусе проекта. Окончательное решение — за регулятором и профильными ведомствами.

Тема: Аукционы Минфина: погашение ОФЗ может подбросить спрос Всем, привет! 🤗 🔥 362 млрд рублей возвращаются на рынок — часть денег может отправиться прямо в новые ОФЗ. 🏛 Минфин сегодня предлагает два классических выпуска: 🔹 ОФЗ-26252 с погашением в 2033 году — остаток 200 млрд руб. 🔹 ОФЗ-26238 с погашением в 2041 году — остаток 136 млрд руб. 📊 На прошлой неделе пара классических выпусков собрала 91 млрд руб. по номиналу. 💰 Главный фактор поддержки — погашение ОФЗ-26219 на 362 млрд руб. Часть высвободившейся ликвидности может перетечь в новые размещения. ⚠️ При этом доходности дальних ОФЗ после решения ЦБ выросли примерно на 20 б.п. 🎯 Вывод для инвестора: спрос на аукционах может оказаться выше 100 млрд руб., несмотря на недавнюю коррекцию. Сильное размещение станет позитивным сигналом для рынка ОФЗ, слабое — укажет на сохраняющуюся осторожность инвесторов. 💬 Какие облиги держите вы в своём портфеле? Длинные, средние или короткие? Пишите в комментариях и подписывайтесь, чтобы следить за моими телодвижениями на рынке, которые бывают три раза в месяц. 🤗 Накидайте пожалуйста лайков ❤️ этому посту. Ну, а пока: “Пока!” 👋 Краткая справка: ОФЗ — облигации федерального займа, государственные рублевые облигации. б.п. — базисные пункты; 100 б.п. = 1 процентный пункт. В посте упоминаются облигации: ОФЗ-26252 — ОФЗ-26238 — ОФЗ-26219 — {$SU26219RMFS4}

Банк России снова пытается усидеть на 2 стульях Чем дальше, тем больше разъезжаются ноги у ЦБ относительно происходящего с бюджетом. Раздвоение личности налицо С одной стороны мы имеем сухие факты: который год подряд бюджетный дефицит выходит за рамки установленного плана, иногда в разы. Напомню, текущий дефицит приближается к 6 трлн рублей, что почти в 2 раза больше, чем обещанный за весь год. А еще есть очевидный вклад бюджета в инфляцию, которая не снижается даже при такой достаточно высокой ставке ( а реальная инфляция так вообще двузначная и составляет примерно 15%). И ЦБшники сами отмечают это! Фискальные проблемы были одним из главных аргументов на последнем заседании, когда цб впервые за долгое время не снизил ставку. Так и сам минфин признается, что бездефицитный бюджет свести в ближайшее время не удастся: первый бездефицитный бюджет обещают в 2029, хотя цифра вилами на воде писана: нам его обещали и в 2026, и в 2027 и вот теперь в 2029. Главное, что это событие в очередной раз откладывается С другой стороны, тот же самый ЦБ на днях выпустил прогноз, в котором закладывает КОНСЕРВАТИВНЫЙ сценарий. И, только не смейтесь, "риски превышения прогноза дефицита невысоки"! Параллельно сам цб накачивает деньгами ничего не производящие для нормальной экономики производства деньгами через механизм РЕПО, снабжая крупнейшие банки , , , ПСБ, АльфаБанк, , Газпромбанк и другие взамен на покупку ОФЗ. А ПСБ так вообще стабильно пару раз в год докапитализируется И вот такие беды с согласованностью в голове - типичная история цбрф. Ну а то что они просто игнорируют и предыдущий опыт, и здравый смысл, просто ВЕРЯ в то что бюджет будет исполняться в установленных рамках уже и говорить как-то надоело. Да, им по должности положено опираться на данные того же минфина. Но все-таки там есть свой аналитический аппарат, который был обязан сложить 2+2 Что касается текущего дефицита, даже самые и не провластные эксперты не сомневаются в том, что бюджет не сведут к тем цифрам, которые были заложены изначально. Дефицит точно превысит плановые показатели, вопрос только на десятки процентов или в разы? Такие вот дела. Свои мысли о планах ЦБ можете написать в комментариях. Подписывайтесь и ставьте лайки, чтобы быть в курсе того, что реально происходит в российской экономике

🔥Бюджет в августе сложился ожидаемо профицитным По итогам месяца федеральный бюджет вышел в плюс на 660 млрд руб., а совокупный дефицит сократился до 5,8 трлн руб. или 2,5% от ВВП. 🤷‍♂️ Само собой, помогли дивиденды В последний летний месяц федеральный бюджет традиционно получает доходы от дивидендов госкомпаний. В этот раз они составили 691 млрд руб., что и позволило бюджету выйти в плюс. Но, как видно из цифр, даже если исключить дивидендный фактор, бюджет в августе сложился очень даже неплохо — почти с нулевым дефицитом. ❗️Во многом помогли растущие ненефегазовые доходы За август расходы составили 3,157 трлн руб., что почти на 16% выше аналогично периода прошлого года, поэтому сокращению дефицита этот фактор навряд ли сильно способствовал. А вот с доходами, особенно ненефтегазовыми, ситуация в августе сложилась очень неплохо. Они составили 3,392 трлн рублей за месяц, что на 17% выше прошлого года. 🙄 По году вполне может получиться не ужасная ситуация Наш прошлый прогноз по дефициту бюджета в 2026 году на уровне 6,5-7 трлн руб. (2,7-3% от ВВП) пока представляется вполне адекватным. Особенно если вспомнить ситуацию на нефтегазовом рынке и предположить, что в оставшуюся часть года нефтегазовые доходы бюджета будут вполне неплохими. Поэтому вполне вероятно, что мы не увидим какого-то гигантского плана по размещению ОФЗ на четвертый квартал, а значит и масштабного давления на рынок.

По состоянию на 9 сентября 2026 года ситуация с размещением ОФЗ и перспективы выглядят следующим образом. 📊 Текущее размещение и отставание от плана · Рекордный аукцион: 3 сентября Минфин провел аукцион по ОФЗ с плавающим купоном (флоатеры) серии 29031 на 1 трлн рублей по номиналу, при спросе более 1,4 трлн рублей . Выручка составила 938,9 млрд рублей . · Рядовой аукцион: 9 сентября размещены классические ОФЗ-ПД серии 26218 на 51,5 млрд рублей по номиналу (выручка 42,15 млрд) при спросе 91,8 млрд, доходность — 15,45% . · Выполнение плана: После рекордного аукциона годовой план (5,51 трлн руб.) выполнен примерно на 67% : привлечено 3,71 трлн руб. из 5,51 трлн . · Отставание: До конца года Минфину нужно привлечь еще около 2 трлн рублей . 🎯 Перспективы выполнения плана и что для этого нужно Перспективы оцениваются как реалистичные, но требующие определенных условий . · Стабильный спрос на флоатеры: Успех аукциона показал, что рынок готов брать такие бумаги, т.к. они защищают от процентного риска. Этот инструмент останется основой для выполнения плана . · Стабилизация рынка ОФЗ-ПД: Нужен устойчивый спрос и на классические облигации. Аукцион 9 сентября показал спрос, вдвое превысивший предложение, что является позитивным сигналом . · Средние темпы размещения: До конца года нужно размещать ~500 млрд рублей в месяц . С этим могут помочь рекордный спрос и готовность рынка «переварить» до 1,5–2 трлн руб. за один раз . · Снижение ставки ЦБ: Аналитики ПСБ ожидают снижения ключевой ставки до 12% к концу года, что поддержит спрос на длинные ОФЗ . · Риск высокого дефицита: Дефицит бюджета за 8 месяцев уже превысил годовой план (5,8 трлн руб. против 3,8 трлн) . Если нефтегазовые доходы не восстановятся, Минфину может потребоваться занять еще больше, что окажет давление на рынок . 🏦 Кто основной покупатель ОФЗ? Минфин не раскрывает точную структуру, но аналитики и данные ЦБ указывают на внутренних игроков : · Системно значимые банки (СЗКО): Основа спроса. В мае их доля на аукционах выросла до 42,5% . · Некредитные финансовые организации (НФО) и УК: Второй по значимости источник. Их доля в мае — 21,7% . · Частные инвесторы: Их роль растет: с начала 2026 года они обеспечили 18% инвестиций в ОФЗ . · Нерезиденты: Их доля незначительна (в мае купили на 20,5 млрд руб.) . Таким образом, основой спроса остаются крупные российские банки и институциональные инвесторы . ---