{$ROSN} (Роснефть): почему я её не беру, хотя SNGSP и LKOH уже дают около 19% портфеля 🛢
Роснефть — крупнейшая нефтекомпания страны, и поэтому «почему бы не взять» звучит логично. Я смотрел и всё равно не беру. Объясняю по цифрам.
Сначала про мой портфель
- SNGSP у меня около 9,7% при цели 2,1%
- LKOH около 9,4% при цели 5,7%
- Вместе около 19,2% при общей цели 7,8%. Перевес примерно в 2,5 раза
- Ещё есть NVTK и TRNFP. Нефтегаз в портфеле и так занимает много места
- По журналу сделок вижу: SNGSP я докупал много раз. Перевес накопился постепенно, он не был планом. Он выровняется, когда портфель вырастет, но докупать в тот же сектор сейчас нет смысла
Что в отчёте Роснефти за 1 полугодие 2026
- Чистая прибыль акционеров по МСФО упала на 18,4% до 200 млрд ₽, выручка почти не изменилась (+0,6%, 4,3 трлн ₽), а EBITDA выросла на 23% до 1,3 трлн ₽
- Компания объясняет падение прибыли курсовыми разницами и обесценением активов, то есть в основном неденежными факторами. Это плюс, но дивиденды считают именно от чистой прибыли
- Капзатраты выросли на 11,6% до 858 млрд ₽, свободный денежный поток вырос на 12,1% до 194 млрд ₽. Деньги в основном уходят в стройку, в частности в «Восток Ойл»
- Чистый долг к EBITDA на конец полугодия 1,8x, год назад было 1,6x. До ковенантов далеко, но тренд идёт вверх
- Переработка нефти упала с 38,7 до 35,5 млн тонн, компания ссылается на ремонты и логистические ограничения
- Плюс: добыча углеводородов выросла на 2,5%
Дивиденды: главная причина
- Политика: не менее 50% чистой прибыли по МСФО, два раза в год
- За 9 месяцев 2025 заплатили 11,56 ₽, а финал за 2025 год утвердили всего 2,27 ₽ (около 0,7% доходности). Год назад за 9 месяцев 2024 было 36,47 ₽
- За последние 12 месяцев получается 11,56 + 2,27 = 13,83 ₽ на акцию. При цене около 350 ₽ это примерно 4% годовых
- Ближайший промежуточный дивиденд по оценкам около 9,4 ₽ (примерно 2,7% к цене). Это прогноз, а не решение совета директоров
- Для сравнения: корпоративные облигации в моей лестнице дают в районе 14–16% годовых. Ради 4% дивидендов брать риск акции с зависимостью от нефти и курса мне сейчас неинтересно
Что в Роснефти мне нравится
- Дёшево по мультипликаторам: P/E около 9, P/BV около 0,4
- Цена около 350 ₽ при годовом диапазоне 287–519 ₽, то есть примерно на треть ниже максимума
- Аналитики в основном нейтральны: БКС ждёт 420 ₽, Т-Инвестиции 400 ₽, КИТ Финанс 380 ₽, везде «держать»
- Рост EBITDA и FCF, большой проект «Восток Ойл» на будущее
Мой итог
- Роснефть не плохая компания. Для моего портфеля она лишняя
- Сектор уже перевешен, дивиденды сейчас скромные, деньги уходят в капвложения, долг растёт
- Вернусь к бумаге, если нефтегаз у меня подойдёт к целевой доле, а дивидендная отдача окажется заметно выше нынешней
- Вместо этого приоритет — недовесы: ОФЗ, корпоративные облигации, ИКС 5, Норникель, ФосАгро
Вопрос в зал 👇
Держите ли вы Роснефть и за что: дивиденды, рост или дешевизну? И как вы решаете, когда сектор в портфеле уже слишком большой?
Нравятся такие разборы с цифрами? Подписывайтесь, чтобы не пропустить следующие 🔔
$ROSN $LKOH $SNGSP $NVTK $TRNFP $TATN $SU26245RMFS9 $SU26248RMFS3 $SU29024RMFS5 $SU52002RMFS1
#пульс #инвестиции #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #пульс_учит #Zonyx #Роснефть #ROSN #разборкомпании #нефтегаз
*Это не инвестиционная рекомендация — просто личный взгляд и открытые данные. Решения и ответственность за них всегда ваши.*