Хэштег #мультипликаторы | Тинькофф Инвестиции Пульс

P/E 4 - это четыре года, за которые вернёт вам цену акции чистой прибылью. Четвёрку беру для примера. Свежий P/E из отчёта подставьте сами, цифру я не выдумываю. Формула простая: цена акции делится на прибыль на акцию. Получается срок окупаемости в годах, если прибыль стоит на месте. Представим 100 000 ₽ в акциях при P/E 4. Компания зарабатывает на вашу долю 25 000 ₽ в год, и за четыре года прибыль догоняет вложение 💰 Ориентир из быта: депозит под 10% вернёт ту же сумму процентами за 10 лет. Квартиру под сдачу окупают еще дольше. На этом фоне четыре года выглядят щедро. Поворот в том, что рынок такой срок даёт с умыслом. Прибыль нефтяника качается вместе с ценой на нефть и курсом рубля. Низкий P/E часто стоит на пике прибыли, и инвесторы закладывают, что четыре таких года подряд не будет. Короткая окупаемость в цикличном секторе содержит цену риска. Для контраста смотрю на $GAZP: тоже добыча, считаю тем же способом по её отчёту. Разница в годах показывает, за какую неопределённость рынок платит больше 🤔 Какой срок окупаемости вы готовы терпеть в нефтянке: 4 года, 8 или 12?

P/E 10 может быстро превратиться в 13,3: что делает падение прибыли с оценкой акции Низкий мультипликатор часто воспринимается как запас безопасности: если P/E выглядит небольшим, акция кажется недорогой. Но этот коэффициент зависит не только от цены бизнеса, а ещё и от прибыли — показателя, который может ухудшиться. Учебный стресс-сценарий. Капитализация компании составляет 100 млрд ₽, годовая чистая прибыль — 10 млрд ₽. Текущий P/E равен 10. Пока прибыль сохраняется, такая оценка выглядит одним образом. Теперь допустим, что прибыль снижается на 25% — до 7,5 млрд ₽, а капитализация пока не изменилась. Новый P/E становится примерно 13,3. Акция не подорожала ни на рубль, но относительно новой прибыли бизнес уже оценивается заметно дороже. Если рынок снова будет готов платить около десяти годовых прибылей, капитализация при прибыли 7,5 млрд ₽ соответствовала бы примерно 75 млрд ₽. Разница с прежними 100 млрд ₽ составляет те же 25%. Это не прогноз цены, а способ увидеть чувствительность оценки к финансовому результату. Поэтому формулировка «P/E всего 10» неполна без второго вопроса: какой будет прибыль, если спрос, маржа или расходы изменятся не в лучшую сторону? Для циклического бизнеса текущий хороший результат может находиться близко к пику, и тогда прошлый коэффициент быстро потеряет смысл. Та же логика работает с долгом. Если прибыль или EBITDA снижаются, долговая нагрузка становится тяжелее даже без новых заимствований. Тогда низкая оценка может отражать не подарок рынка, а повышенную неопределённость. Практический критерий перед покупкой: пересчитайте хотя бы один неблагоприятный сценарий и посмотрите, остаётся ли идея привлекательной после ухудшения прибыли. Если «дешевизна» исчезает от одного реалистичного изменения исходных данных, запас прочности невелик. В Psix_Invest собран полный алгоритм оценки бизнеса: от капитализации и долга до сравнения с конкурентами и проверки диапазона справедливой стоимости.

Акция упала на 40%: почему это ещё не означает, что она стала дешёвой Сильное падение котировки часто выглядит как готовый аргумент: «раз акция подешевела, риск уже меньше». Но цена сравнивается только с прошлой ценой. Чтобы понять, появилась ли реальная скидка, нужно проверить, не ухудшилась ли сама экономика компании. Учебный пример: акция снизилась с 1 000 до 600 ₽. Формально она стала дешевле на 40% относительно прежней котировки. Одновременно компания могла потерять часть прибыли, увеличить долг или столкнуться с ухудшением отрасли. В таком случае внутренняя оценка бизнеса способна упасть ещё сильнее, чем рыночная цена. Здесь и возникает ключевой риск: инвестор якорится на старой цене и воспринимает её как ориентир «нормальности». Но рынок оценивает не прошлый график, а ожидания по будущей прибыли, денежным потокам, росту и риску. Возврат к прежней котировке никем не гарантирован и сам по себе не является критерием стоимости. После падения полезно проверить не процент просадки, а причины изменения оценки: что произошло с прибылью и денежным потоком, как изменилась долговая нагрузка, сохранились ли прежние ожидания роста, не появилась ли структурная проблема в отрасли. Если ответы стали хуже, снижение котировки может отражать новую реальность, а не скидку. Ещё одна ошибка — искать подтверждение в одном низком мультипликаторе. Коэффициент может стать ниже именно потому, что рынок ждёт снижения будущей прибыли. Поэтому его нужно сопоставлять с качеством прибыли, долгом, историей оценки компании и прямыми конкурентами. Диагностический вопрос перед решением: если бы вы никогда не видели прежнюю цену этой акции, смогли бы вы объяснить её привлекательность через текущую прибыль, денежный поток, долг и сценарий будущего? Если нет, аргумент пока строится на графике, а не на оценке бизнеса. В полной статье Psix_Invest собраны дополнительные критерии, по которым можно отделить обычное падение котировки от ситуации, где оценка бизнеса действительно стала интереснее.

📚 ЯЗЫК БИЗНЕСА #23 - ROE / НАСКОЛЬКО ЭФФЕКТИВНО БИЗНЕС ИСПОЛЬЗУЕТ КАПИТАЛ АКЦИОНЕРОВ ROE = Net Income / Equity × 100% Проще говоря, ROE показывает: сколько прибыли компания зарабатывает на каждый рубль собственного капитала. Простой пример Собственный капитал компании: 500 млрд ₽ Чистая прибыль: 100 млрд ₽ Получаем: ROE = 20% То есть на каждые 100 ₽ капитала акционеров бизнес зарабатывает около 20 ₽ прибыли в год. Почему ROE важен: Компания может быть крупной и прибыльной, но использовать капитал неэффективно. Например: Компания А Капитал = 1 трлн ₽ Прибыль = 100 млрд ₽ ROE = 10% Компания Б Капитал = 500 млрд ₽ Прибыль = 100 млрд ₽ ROE = 20% При одинаковой прибыли компания Б использует капитал эффективнее. Высокий ROE = отличный бизнес? Не всегда. ROE может быть высоким из-за: - большого долга - слишком маленького собственного капитала - разовых доходов - обратного выкупа акций - особенностей учёта Поэтому смотреть только на одну цифру опасно. Где особенно полезен: ROE очень важен для банков и финансовых компаний. Например, для и я смотрю связку: ROE → стоимость риска → качество активов → капитал → дивиденды Для обычного бизнеса ROE тоже полезен, но его лучше смотреть вместе с долгом и ROIC. ✅ Мини-чеклист Когда вижу высокий ROE, проверяю: - за счёт чего он вырос? - нет ли чрезмерного долга? - прибыль стабильная или разовая? - растёт ли собственный капитал? - сохраняется ли высокий ROE несколько лет? 🎯 Главное ROE показывает, насколько эффективно компания превращает капитал акционеров в прибыль. Но высокий ROE хорош только тогда, когда он достигается не за счёт чрезмерного риска или долга. Следующий выпуск: 📚 #24 - ROA: насколько эффективно компания использует все свои активы Покупаю бизнес. Получаю поток. ⚠️ Материал носит информационно-образовательный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Долг не вырос, а риск стал выше: как EBITDA меняет картину компании Инвестор часто смотрит на долг как на фиксированную сумму: компания не занимала больше — значит, ситуация не ухудшилась. Это опасное упрощение. Нагрузка зависит не только от долга, но и от способности бизнеса зарабатывать деньги для его обслуживания. Учебный пример. У компании процентный долг за вычетом денег составляет 120 млрд ₽, EBITDA — 60 млрд ₽. Отношение Net Debt / EBITDA равно 2,0. Пока операционный результат стабилен, цифра выглядит одной. Но проверим стресс-сценарий. Если EBITDA снижается на 20% — до 48 млрд ₽, а чистый долг остаётся тем же, коэффициент вырастает до 2,5. Компания не взяла новый кредит, но долговая нагрузка стала тяжелее: тот же объём обязательств теперь приходится обслуживать меньшим операционным результатом. Поэтому перед покупкой акции полезно смотреть не только на текущий Net Debt / EBITDA. Спросите, насколько устойчивы продажи и маржа, растут ли процентные расходы и что произойдёт с коэффициентом при снижении прибыли. Для циклического бизнеса такая проверка особенно важна. Универсальной безопасной границы нет: отрасли отличаются капиталоёмкостью и устойчивостью денежного потока. А для банков этот показатель вообще обычно неприменим — там долг и привлечённые средства являются частью бизнес-модели. Перед расчётом полезно уточнить сам числитель. Чистый долг — это не вся сумма обязательств из баланса, а процентный долг за вычетом денежных средств. Такая поправка показывает, какой объём долговой нагрузки остаётся после учёта ликвидного резерва компании. Ещё один слой риска — процентные расходы. Даже прежний объём долга может становиться тяжелее, если компании приходится рефинансировать обязательства по более высокой стоимости. Поэтому коэффициент долга лучше читать вместе с динамикой процентов и денежного потока. Диагностический вопрос перед сделкой: «Если операционный результат снизится, насколько быстро ухудшится долговая картина?» Если ответ неизвестен, одного текущего коэффициента недостаточно для оценки риска. В полной статье Psix_Invest есть связка показателей долга, денежного потока и отраслевых исключений, чтобы не оценивать компанию одной цифрой.

📚 ЯЗЫК БИЗНЕСА #22 - EARNINGS YIELD Earnings Yield = Net Income / Market Cap × 100% Проще говоря, показатель отвечает на вопрос: сколько прибыли бизнеса приходится на его текущую рыночную цену? По сути, это обратная сторона P/E. Если: P/E = 5 то приблизительно: Earnings Yield = 1 / 5 = 20% Простой пример Капитализация компании: 500 млрд ₽ Чистая прибыль: 50 млрд ₽ Получаем: Earnings Yield = 10% Упрощённо: на каждые 100 ₽ рыночной стоимости приходится около 10 ₽ годовой прибыли. Почему показатель полезен P/E говорит: сколько лет прибыли мы платим за бизнес. Earnings Yield показывает ту же экономику с другой стороны: сколько прибыли приходится на вложенный рубль. Поэтому иногда его проще сравнивать между компаниями. Но Earnings Yield ≠ доходность инвестора Если Earnings Yield = 15%, это не значит, что акционер получит 15%. Прибыль компания может направить на: - дивиденды - CAPEX - погашение долга - buyback - развитие бизнеса А часть прибыли вообще может не превращаться в реальные деньги. Главная ловушка Высокий Earnings Yield может появиться потому, что: - прибыль временно на пике - был разовый доход - бизнес циклический - рынок ожидает падения прибыли Например, P/E = 4 → Earnings Yield ≈ 25% выглядит очень дёшево. Но если прибыль через год упадёт вдвое, картина изменится полностью. Где использовать Полезно сравнивать компании внутри отрасли: Но обязательно вместе с: ростом прибыли + долгом + FCF + качеством бизнеса ✅ Мини-чеклист Смотрю: - прибыль нормализованная или разовая? - растёт она или падает? - насколько бизнес цикличен? - превращается ли прибыль в денежный поток? - куда компания направляет заработанное? 🎯 Главное Earnings Yield показывает, сколько прибыли приходится на текущую цену бизнеса. Связка простая: P/E ↓ → Earnings Yield ↑ Но высокая доходность по прибыли ещё не означает, что бизнес действительно дешёвый. Следующий выпуск: 📚 #23 - ROE: насколько эффективно бизнес использует капитал акционеров Покупаю бизнес. Получаю поток. ⚠️ Материал носит информационно-образовательный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

📚 ЯЗЫК БИЗНЕСА #21 - FCF YIELD / СКОЛЬКО СВОБОДНОГО ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА МЫ ПОКУПАЕМ В прошлых выпусках мы дошли до EV/EBITDA и EV/EBIT. Теперь переходим к показателю, который мне особенно нравится, потому что он напрямую связывает цену бизнеса и реальные деньги. FCF Yield Упрощённая формула: FCF Yield = Free Cash Flow / Market Cap × 100% Где: FCF - свободный денежный поток компании. Market Cap - её рыночная капитализация. То есть показатель отвечает на простой вопрос: сколько свободного денежного потока бизнес генерирует относительно своей текущей цены? Простой пример Капитализация компании: 500 млрд ₽ Свободный денежный поток: 50 млрд ₽ Получаем: FCF Yield = 10% Упрощённо: на каждые 100 ₽ рыночной стоимости бизнес генерирует около 10 ₽ свободного денежного потока. И вот это уже намного ближе к экономике собственника. Почему FCF Yield мне нравится Чистая прибыль - бухгалтерский показатель. EBITDA ещё дальше от денег акционера. А FCF показывает, что осталось после: - операционной деятельности - налогов - изменений оборотного капитала -капитальных затрат Именно этими деньгами компания потенциально может: платить дивиденды, сокращать долг, выкупать акции или инвестировать дальше. Чем выше FCF Yield, тем дешевле? Не всегда. Например: Компания А Капитализация = 400 млрд ₽ FCF = 80 млрд ₽ FCF Yield = 20% Выглядит великолепно. Но если такой FCF появился из-за: - временно высоких цен на сырьё - резкого сокращения CAPEX - разовой продажи активов - высвобождения оборотного капитала то 20% могут оказаться неповторяемыми. Поэтому важен нормализованный FCF? Нельзя просто взять один удачный год. Я бы смотрел: FCF за несколько лет и задавал вопрос: какой денежный поток бизнес способен генерировать в нормальных условиях? Особенно это важно для циклических компаний. Например, у , или денежный поток может сильно зависеть от цен на сырьё, налогов, курса валют и инвестиционной программы. FCF Yield и дивиденды Очень важный момент: FCF Yield ≠ Dividend Yield Компания может иметь: FCF Yield = 15% но платить дивидендами только 7%. Почему? Потому что часть денег может уйти на: - погашение долга - CAPEX - сделки - накопление кэша - выкуп акций А может быть наоборот: дивиденды временно выше FCF, если компания платит из накопленного кэша или увеличивает долг. Сравним две компании Компания А Капитализация = 1 трлн ₽ FCF = 50 млрд ₽ FCF Yield = 5% Компания Б Капитализация = 1 трлн ₽ FCF = 150 млрд ₽ FCF Yield = 15% При одинаковой цене компания Б генерирует для собственников в 3 раза больше свободного денежного потока. Но дальше обязательно нужно понять: почему? Где показатель особенно полезен? Мне FCF Yield нравится для бизнесов, где денежный поток можно относительно нормально оценить: Но даже здесь нужно учитывать отраслевую специфику. Для банков классический FCF вообще работает плохо. Поэтому для и логика другая: капитал + ROE + качество активов + достаточность капитала + дивидендный потенциал. Главная ловушка Высокий FCF Yield может означать две совершенно разные вещи: 1. Бизнес действительно дешёвый. 2. Рынок ожидает падения будущего денежного потока. Поэтому сам по себе FCF Yield ничего не гарантирует. 🎯 Главное запомнить FCF Yield показывает, сколько свободного денежного потока мы получаем относительно цены бизнеса. Для меня это уже один из самых близких к собственнику мультипликаторов. Но смотреть нужно не на один красивый год, а на способность бизнеса стабильно генерировать деньги. Логика такая: Цена бизнеса → FCF → FCF Yield → долг → дивиденды / buyback / реинвестиции Следующий выпуск: 📚 #22 - Earnings Yield: сколько прибыли приходится на цену бизнеса Покупаю бизнес. Получаю поток. ⚠️ Материал носит информационно-образовательный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

📚 ЯЗЫК БИЗНЕСА #20 - EV/EBIT / ЗАЧЕМ УЧИТЫВАТЬ АМОРТИЗАЦИЮ В прошлом выпуске мы разобрали EV/EBITDA. Теперь следующий шаг: EV/EBIT = Enterprise Value / EBIT Он показывает, сколько рынок платит за операционную прибыль бизнеса уже после учёта амортизации. В чём разница с EV/EBITDA? Напомним: EBITDA - прибыль до процентов, налогов и амортизации. EBIT - операционная прибыль уже после амортизации. Упрощённо: EBIT = EBITDA − амортизация И вот здесь появляется важный смысл. Почему амортизация вообще важна? Представим завод. Он купил оборудование за миллиарды рублей. Это оборудование: - изнашивается - стареет - требует замены - со временем теряет стоимость Амортизация как раз отражает этот износ в отчётности. Поэтому EBIT может быть полезнее EBITDA там, где бизнес очень капиталоёмкий. Простой пример Компания имеет: EV = 600 млрд ₽ EBITDA = 150 млрд ₽ Амортизация = 50 млрд ₽ Тогда: EBIT = 100 млрд ₽ Получаем: EV/EBITDA = 4x а EV/EBIT = 6x Разница существенная. По EBITDA бизнес выглядит дешевле. Но после учёта износа активов картина уже менее привлекательная. Сравним две компании: Компания А EBITDA = 100 млрд ₽ Амортизация = 10 млрд ₽ EBIT = 90 млрд ₽ Компания Б EBITDA = 100 млрд ₽ Амортизация = 50 млрд ₽ EBIT = 50 млрд ₽ По EBITDA они выглядят одинаково. Но у компании Б гораздо более тяжёлая капитальная база. То есть ей приходится сильнее «съедать» прибыль износом активов. Где EV/EBIT особенно полезен Чаще всего у капиталоёмких бизнесов: - нефтегаз - энергетика - металлургия - транспорт - промышленность - инфраструктура Например: Для таких компаний амортизация может быть очень большой статьёй. Но есть нюанс Амортизация - бухгалтерский показатель. Она не всегда точно совпадает с реальными будущими денежными затратами на замену активов. Поэтому: EV/EBIT тоже нельзя смотреть отдельно. Нужно сопоставлять его с: - CAPEX - CFO - FCF - возрастом активов - инвестиционной программой EV/EBIT или EV/EBITDA? Условно: EV/EBITDA лучше показывает операционную мощность бизнеса. EV/EBIT строже смотрит на капиталоёмкость. Если амортизация маленькая разница будет небольшой. Если огромная - EV/EBIT может дать намного более реалистичную картину. ✅ Мой мини-чеклист Когда смотрю EV/EBIT, спрашиваю: 1. Насколько большая амортизация? 2. Почему она высокая? 3. Насколько бизнес капиталоёмкий? 4. Какой CAPEX? 5. CAPEX поддерживающий или на рост? 6. Что остаётся в FCF? 7. Как мультипликатор выглядит относительно истории и конкурентов? 🎯 Главное запомнить EV/EBITDA может сделать капиталоёмкий бизнес визуально дешевле. EV/EBIT напоминает: активы изнашиваются, и это нельзя игнорировать. Поэтому логика такая: EV/EBITDA → амортизация → EV/EBIT → CAPEX → FCF И только потом можно делать вывод о реальной цене бизнеса. Следующий выпуск: 📚 #21 - FCF Yield: сколько свободного денежного потока мы получаем на цену акции Покупаю бизнес. Получаю поток. ⚠️ Материал носит информационно-образовательный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

📚 ЯЗЫК БИЗНЕСА #19 - EV/EBITDA: СКОЛЬКО МЫ ПЛАТИМ ЗА ОПЕРАЦИОННУЮ ПРИБЫЛЬ В прошлом выпуске мы разобрали EV - Enterprise Value. Теперь соединяем стоимость бизнеса с его операционной прибылью: EV / EBITDA Этот мультипликатор показывает, сколько условных годовых EBITDA рынок платит за весь бизнес с учётом долга и денег на балансе. Формула EV/EBITDA = Enterprise Value / EBITDA где: EV = капитализация + долг − денежные средства а EBITDA - операционная прибыль до процентов, налогов и амортизации. Простой пример Компания имеет: EV = 500 млрд ₽ EBITDA = 100 млрд ₽ Получаем: EV/EBITDA = 5 Условно рынок оценивает весь бизнес примерно в 5 годовых EBITDA. А если EV/EBITDA = 3? На первый взгляд компания выглядит дешёвой. Но, как и с другими мультипликаторами: низкий EV/EBITDA ≠ автоматически выгодная покупка. Почему он может быть низким: - EBITDA находится на пике цикла - впереди падение цен на продукцию - высокий CAPEX - бизнес требует постоянных инвестиций - растут расходы - ухудшается денежный поток То есть EBITDA может выглядеть большой сегодня, но оказаться временной. Сравним две компании Компания А EV = 300 млрд ₽ EBITDA = 100 млрд ₽ EV/EBITDA = 3 Но CAPEX = 80 млрд ₽. Компания Б EV = 500 млрд ₽ EBITDA = 100 млрд ₽ EV/EBITDA = 5 Но CAPEX = всего 20 млрд ₽. На первый взгляд А дешевле. Но после инвестиций: Компания А оставляет примерно 20 млрд ₽ Компания Б - около 80 млрд ₽ И вот уже экономика выглядит совсем иначе. Именно поэтому EV/EBITDA нельзя смотреть без CAPEX и FCF. Почему EV/EBITDA удобнее P/E ? P/E использует чистую прибыль. А на неё сильно влияют: - проценты по долгу - налоги - валютные переоценки - разовые списания - структура финансирования EV/EBITDA позволяет лучше сравнивать сам операционный бизнес. Особенно если компании имеют разный долг. Где показатель особенно полезен EV/EBITDA часто применяют для: - нефтегаза - металлургии - промышленности - энергетики - телекомов Например: У таких бизнесов важно сравнивать не только капитализацию, но и долг, кэш и операционную прибыль. ⚠️ Где применять осторожно Для банков EV/EBITDA обычно почти не используют. У долг и привлечённые средства - часть самого бизнеса. Для банков гораздо полезнее: P/BV + ROE + достаточность капитала + качество активов. Главная ловушка EBITDA EBITDA часто называют приблизительным показателем операционной мощности бизнеса. Но: EBITDA ≠ денежный поток Из неё ещё нужно заплатить: - налоги - проценты - CAPEX - изменения оборотного капитала Поэтому компания с красивой EBITDA может оставлять акционерам очень мало свободных денег. ✅ Мой мини-чеклист по EV/EBITDA Когда вижу низкий мультипликатор, спрашиваю: 1. EBITDA растёт или падает? 2. Она нормальная или циклически завышенная? 3. Какой долг? 4. Сколько компания тратит на CAPEX? 5. Какой FCF остаётся после инвестиций? 6. Есть ли разовые факторы? 7. Как показатель выглядит относительно истории и конкурентов? 🎯 Главное запомнить EV/EBITDA показывает цену операционного бизнеса. Но он не отвечает на вопрос: «Сколько денег реально останется акционеру?» Поэтому логика такая: EV/EBITDA → CAPEX → FCF И только потом можно делать вывод о реальной дешевизне компании. Следующий выпуск: 📚 #20 - EV/EBIT: зачем учитывать амортизацию Покупаю бизнес. Получаю поток. ⚠️ Материал носит информационно-образовательный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

📚 ЯЗЫК БИЗНЕСА #18 - EV / ПОЧЕМУ КАПИТАЛИЗАЦИЯ ≠ ЦЕНА ВСЕГО БИЗНЕСА Мы уже разобрали: P/E - цена прибыли P/S - цена выручки P/BV - цена капитала Теперь переходим к EV - Enterprise Value. По-русски - стоимость предприятия. И здесь появляется важная мысль: капитализация компании - это ещё не стоимость всего бизнеса. Что такое капитализация? Допустим, у компании 100 млн акций. Одна акция стоит 500 ₽. Тогда: капитализация = 50 млрд ₽ Это стоимость доли акционеров. Но у компании может быть ещё долг. Или наоборот - огромная сумма денег на счетах. Поэтому двух компаний с одинаковой капитализацией нельзя автоматически считать одинаково дорогими. Что учитывает EV Упрощённая формула: EV = Капитализация + Долг − Денежные средства Почему прибавляем долг? Потому что если мы условно покупаем весь бизнес, вместе с ним получаем и его обязательства. Почему вычитаем деньги? Потому что кэш уже находится внутри компании и фактически уменьшает стоимость покупки бизнеса. Простой пример: Есть две компании. Компания А Капитализация - 500 млрд ₽ Долг - 300 млрд ₽ Кэш - 50 млрд ₽ EV = 500 + 300 − 50 = 750 млрд ₽ Компания Б Капитализация - те же 500 млрд ₽ Долг - 50 млрд ₽ Кэш - 200 млрд ₽ EV = 500 + 50 − 200 = 350 млрд ₽ На бирже обе стоят 500 млрд ₽. Но экономически это совершенно разные истории: EV компании А = 750 млрд ₽ EV компании Б = 350 млрд ₽ Вот почему одной капитализации недостаточно. А может EV быть ниже капитализации? Да. Если у компании много денег и мало долга. Например: капитализация - 500 млрд ₽ долг - 20 млрд ₽ кэш - 150 млрд ₽ Получаем: EV = 370 млрд ₽ Большая денежная подушка уменьшает стоимость предприятия. Зачем инвестору EV? EV позволяет сравнивать компании с разной структурой финансирования. Например: одна компания активно живёт на долгах, а другая почти без долга и держит большой кэш. По P/E они могут выглядеть похожими. По Enterprise Value разница становится заметнее. Особенно полезно это для капиталоёмких бизнесов: ⚠️ Где EV нужно применять осторожно Для банков классический EV обычно не самый полезный показатель. Почему? Потому что у банка привлечённые деньги и обязательства - часть самой бизнес модели, а не просто обычный корпоративный долг. Поэтому для логичнее смотреть на: P/BV + ROE + достаточность капитала + качество активов. Главная ловушка: Низкий EV сам по себе ещё ничего не говорит. Компания может иметь небольшой EV потому, что: - бизнес сжимается - прибыль падает - активы низкого качества - денежный запас временный - впереди огромный CAPEX Поэтому EV почти всегда используют не отдельно, а в составе мультипликаторов. И самый известный из них: EV / EBITDA ✅ Мой мини-чеклист по EV Когда сравниваю компании, смотрю: 1. Какая капитализация? 2. Сколько долга? 3. Сколько кэша? 4. Есть ли чистый долг или чистая денежная позиция? 5. Насколько долг дорогой? 6. Хватит ли денежного потока его обслуживать? 7. Какой EV получается относительно прибыли бизнеса? 🎯 Главное запомнить Market Cap - цена капитала акционеров. EV - приближённая цена всего операционного бизнеса с учётом долга и денег. Именно поэтому две компании с одинаковой капитализацией могут иметь совершенно разную реальную стоимость для инвестора. Следующий выпуск: 📚 #19 - EV/EBITDA: сколько мы платим за операционную прибыль бизнеса Покупаю бизнес. Получаю поток. ⚠️ Материал носит информационно-образовательный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

📚 ЯЗЫК БИЗНЕСА #17 - P/BV / СКОЛЬКО РЫНОК ПЛАТИТ ЗА КАПИТАЛ КОМПАНИИ Мы уже разобрали: P/E - сколько платим за прибыль P/S - сколько платим за выручку Теперь следующий мультипликатор: P/BV = Price / Book Value или проще: капитализация / собственный капитал компании Он показывает, сколько рынок готов платить за 1 ₽ бухгалтерского капитала бизнеса. Простой пример Компания стоит на бирже: 600 млрд ₽ Её собственный капитал: 500 млрд ₽ Получаем: P/BV = 600 / 500 = 1,2 То есть рынок платит 1,2 ₽ за каждый 1 ₽ капитала компании. Что значит P/BV < 1? Допустим: капитализация - 400 млрд ₽ собственный капитал - 500 млрд ₽ Тогда: P/BV = 0,8 На первый взгляд кажется: «Компания стоит дешевле своего капитала - значит дёшево». Но здесь та же ловушка, что и раньше. P/BV < 1 ≠ автоматически выгодная покупка. Рынок может давать дисконт, если: - активы низкого качества - капитал плохо зарабатывает - прибыль падает - высокий риск убытков - бизнес разрушает стоимость - часть активов переоценена на бумаге А если P/BV = 2 или 3? Это тоже не обязательно дорого. Представим два банка. Банк А P/BV = 0,7 ROE = 5% Банк Б P/BV = 1,4 ROE = 25% Банк Б стоит дороже относительно капитала. Но он намного эффективнее этот капитал использует. То есть рынок платит премию не просто за активы, а за способность превращать капитал в прибыль. Где P/BV особенно полезен Лучше всего P/BV работает там, где баланс действительно важен: - банки - страховые компании - финансовый сектор - часть капиталоёмких бизнесов Например, для P/BV гораздо полезнее, чем для многих IT-компаний. У банка собственный капитал одна из центральных основ бизнеса. Почему P/BV хуже работает у некоторых компаний Представим технологический бизнес. У него может быть: - мало недвижимости - мало оборудования - небольшой бухгалтерский капитал Но при этом: - сильный бренд - миллионы клиентов - программные продукты - высокая маржа - огромный денежный поток В балансе всё это может отражаться не полностью. Поэтому P/BV может показывать высокое значение, хотя бизнес объективно очень качественный. Главное - смотреть P/BV вместе с ROE Вот одна из самых полезных связок: P/BV + ROE Если компания имеет: низкий P/BV + высокий ROE становится интересно. Если: низкий P/BV + низкий ROE возможно, рынок не зря даёт дисконт. А если: высокий P/BV + очень высокий ROE рынок просто платит премию за эффективность капитала. ✅ Мой мини-чеклист по P/BV Когда вижу низкий P/BV, спрашиваю: 1. Из чего состоит собственный капитал? 2. Качественные ли активы? 3. Какой ROE? 4. Компания увеличивает капитал или разрушает его? 5. Растёт ли прибыль? 6. Нет ли крупных будущих убытков? 7. Как P/BV выглядит относительно истории и конкурентов? 🎯 Главное запомнить P/BV показывает цену капитала, но не его качество. Низкий P/BV может означать: недооценённость или слабую отдачу на капитал. Поэтому после вопроса: «Сколько рынок платит за капитал?» сразу задаём второй: «Сколько прибыли этот капитал умеет создавать?» И здесь мы уже вплотную подходим к показателю ROE. Следующий выпуск: 📚 #18 - EV: почему капитализация - это ещё не цена всего бизнеса Покупаю бизнес. Получаю поток. ⚠️ Материал носит информационно-образовательный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

📚 ЯЗЫК БИЗНЕСА #16 - P/S: СКОЛЬКО РЫНОК ПЛАТИТ ЗА ВЫРУЧКУ Если P/E показывает, сколько рынок платит за прибыль, то P/S показывает, сколько рынок платит за выручку компании. Расшифровка: P/S = Price / Sales или капитализация / выручка То есть мы смотрим, сколько рублей стоит 1 рубль продаж бизнеса. Простой пример Компания стоит на бирже: 500 млрд ₽ Её годовая выручка: 1 трлн ₽ Получаем: P/S = 500 / 1 000 = 0,5 То есть рынок оценивает каждый 1 ₽ выручки компании всего в 0,5 ₽. На первый взгляд - дёшево. Но, как и с P/E, здесь всё не так просто. Почему низкий P/S не всегда хорошо Представим две компании. Компания А Выручка - 1 трлн ₽ Чистая прибыль - 20 млрд ₽ P/S = 0,4 Компания Б Выручка - 1 трлн ₽ Чистая прибыль - 150 млрд ₽ P/S = 1,2 Компания А выглядит дешевле по P/S. Но она почти ничего не зарабатывает с этой выручки. А компания Б умеет превращать продажи в прибыль намного эффективнее. Поэтому низкий P/S без анализа маржинальности почти бессмысленен. Где P/S особенно полезен P/S полезен, когда чистая прибыль сильно скачет или временно очень низкая. Например: - у быстрорастущих компаний; - у циклических бизнесов; - у компаний на стадии активного роста; - когда прибыль искажена разовыми факторами. В таких случаях выручка может быть стабильнее прибыли и лучше показывать масштаб бизнеса. Но у P/S есть слабое место Выручка сама по себе не говорит, сколько денег компания реально оставляет себе. Два бизнеса могут иметь одинаковую выручку, но совершенно разную экономику. Например: Бизнес 1 выручка 100 млрд ₽ чистая маржа 2% Бизнес 2 выручка 100 млрд ₽ чистая маржа 20% Выручка одинаковая. А прибыль отличается в 10 раз. Вот почему P/S всегда нужно смотреть рядом с: - Gross Margin - EBITDA Margin - Net Margin - темпами роста - долгом - денежным потоком Пример на рынке У ритейлеров вроде выручка огромная, но маржа сравнительно низкая. У финансовых или IT-бизнесов ситуация может быть обратной: выручка меньше относительно капитализации, зато маржинальность намного выше. Поэтому напрямую сравнивать P/S компаний из разных отраслей тоже опасно. ✅ Мой мини-чеклист по P/S Когда вижу низкий P/S, спрашиваю: 1. Почему рынок так дёшево оценивает выручку? 2. Какая маржинальность бизнеса? 3. Растёт ли выручка? 4. Превращается ли рост выручки в рост прибыли? 5. Не растут ли расходы быстрее продаж? 6. Какой долг? 7. Как компания выглядит относительно конкурентов? 🎯 Главное запомнить P/S показывает цену выручки, но не качество этой выручки. Низкий P/S может означать: недооценённость или слабую экономику бизнеса. Поэтому после вопроса: «Сколько рынок платит за продажи?» сразу задаём второй: «Сколько прибыли компания умеет делать из этих продаж?» Следующий выпуск: 📚 #17 - P/BV: сколько рынок платит за капитал компании Покупаю бизнес. Получаю поток. ⚠️ Материал носит информационно-образовательный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

📚 ЯЗЫК БИЗНЕСА #15 - P/E СКОЛЬКО МЫ ПЛАТИМ ЗА ПРИБЫЛЬ P/E - один из самых известных мультипликаторов на рынке. Расшифровка: P/E = Price / Earnings или проще: капитализация компании / чистая прибыль Он показывает, сколько рублей инвестор платит за 1 рубль годовой прибыли бизнеса. Простой пример Компания стоит на бирже 1 трлн ₽. За год она заработала 100 млрд ₽ чистой прибыли. Получаем: P/E = 1 000 / 100 = 10 То есть рынок оценивает бизнес примерно в 10 его годовых прибылей. Условно говоря: за каждый 1 ₽ прибыли инвестор платит 10 ₽. А если P/E = 5? Компания стоит 500 млрд ₽ и зарабатывает 100 млрд ₽: 500 / 100 = 5 На первый взгляд такой бизнес дешевле. Но здесь начинается самое интересное. Низкий P/E ≠ автоматически дешёвая акция. Иногда низкий мультипликатор означает, что рынок ждёт: - падения прибыли; - роста долгов; - проблем в отрасли; - санкционных рисков; - крупных CAPEX; - ухудшения дивидендов. И наоборот Компания с P/E = 15 может оказаться интереснее бизнеса с P/E = 5, если её прибыль стабильно растёт. Например: Компания А P/E = 5 прибыль падает на 20% в год Компания Б P/E = 12 прибыль растёт на 20% в год Через несколько лет сегодняшняя «дорогая» компания Б может оказаться значительно дешевле относительно своей будущей прибыли. Где P/E особенно полезен Лучше всего он работает у компаний с относительно стабильной прибылью. Например, при сравнении: с другими банками с нефтяниками с нефтяным сектором с другими ритейлерами Но сравнивать P/E банка и нефтяной компании напрямую почти бессмысленно. У разных отраслей — разные риски, темпы роста и структура бизнеса. ⚠️ Главная ловушка Допустим, компания обычно зарабатывает: 100 млрд ₽ Но в этом году из-за разового дохода получила: 200 млрд ₽ Цена бизнеса - 1 трлн ₽. По текущей прибыли: P/E = 5 Выглядит очень дёшево. Но если в следующем году прибыль вернётся к 100 млрд ₽: нормализованный P/E уже около 10. Поэтому я всегда смотрю: прибыль разовая или устойчивая? ✅ Мой мини-чеклист по P/E Когда вижу низкий P/E, спрашиваю: 1. Почему компания стоит дёшево? 2. Прибыль растёт или уже на пике? 3. Нет ли разовых доходов? 4. Какой долг? 5. Какой CAPEX? 6. Есть ли свободный денежный поток? 7. Как компания оценивается относительно своей истории и конкурентов? 🎯 Главное запомнить P/E отвечает не на вопрос «дёшево ли стоит акция». Он отвечает на вопрос: «Сколько рынок сейчас готов платить за прибыль этого бизнеса?» А уже потом нужно понять, насколько эта прибыль качественная и сохранится ли она в будущем. Следующий выпуск: 📚 #16 - P/S: сколько рынок платит за выручку бизнеса Покупаю бизнес. Получаю поток. ⚠️ Материал носит информационно-образовательный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

⚠️ Ловушка P/E: Почему дешёвые мультипликаторы сейчас ведут к банкротству, а не к богатству?Каждый день в Пульсе я вижу посты в стиле: «Смотрите, у этой компании P/E всего 2.5! Акция невероятно дешёвая, надо брать на всю котлету!». 🛑 Друзья, в 2026 году, при текущих жестких ставках ЦБ, такая логика — это самый быстрый путь к обнулению вашего портфеля.Давайте снимем розовые очки и разберем, почему классический мультипликатор P/E (Цена / Прибыль) сейчас нагло врет инвесторам.1. ⏳ P/E смотрит в прошлое, а долги бьют прямо сейчасГлавная проблема P/E в том, что он рассчитывается на основе чистой прибыли за прошлые кварталы. Но если у компании огромный чистый долг, то при продлении кредитов по текущим гигантским ставкам вся её будущая прибыль уйдет банку на выплату процентов. Прошлый P/E останется красивым, но реальная прибыль компании превратится в ноль.2. 🔍 Смотрите на Net Debt / EBITDA и FCFСейчас один единственный показатель важнее всех остальных — это долговая нагрузка (Net Debt / EBITDA). Если этот коэффициент выше 3, компанию нужно обходить стороной, какой бы «дешёвой» она ни казалась. Взамен чистой прибыли оценивайте FCF (Free Cash Flow) — свободный денежный поток. Именно живые деньги в кассе, а не бумажная прибыль, спасают бизнес от дефолта и позволяют платить дивиденды.📉 Пример из жизни: Посмотрите на кейсы компаний с высокой долговой нагрузкой, таких как Сегежа (SGZH) или МТС (MTSS). Из-за дорогого обслуживания долгов им приходится направлять колоссальные ресурсы на выплату процентов, что разрушает акционерную стоимость.💡 Вывод: В эпоху дорогого капитала дешёвый P/E — это не подарок, это маркер того, что крупные игроки уже видят скрытые проблемы и распродают бумагу. Не будьте «ликвидностью» для крупных фондов. Ищите компании с чистым кэшем на балансе.🔥 Хотите первыми получать инсайды, профессиональный разбор отчетов и спасать свой депозит от скрытых ловушек маркетмейкеров, пока остальные слепо теряют миллионы? Подпишитесь прямо сейчас — этот канал станет вашим главным финансовым щитом на рынке! 🛡️

Сбер стоит как китайский госбанк. Только зарабатывает почти втрое больше Про Сбер пишут одно: P/E 3,3, дёшево до неприличия. Но «дёшево» само по себе ничего не значит. Дёшево – относительно чего? Вот и полез смотреть, почём банки в других странах. Всё ниже – по цене после отсечки. 1. Почём банки в мире P/B – сколько платят за рубль капитала банка. – США, JPMorgan – 2,4 капитала – Бразилия, крупные банки – 1,2 – Европа, STOXX 600 Banks – 1,1 – Китай, госбанки – 0,5–0,7 – Сбер – 0,73 По прибыли то же. Форвардный P/E: США 12,8, Европа 10,1, Бразилия 7,8, Китай около 6. Сбер – 3,3, вдвое дешевле самого дешёвого рынка. 2. А теперь то, ради чего я всё это считал Сбер стоит столько же от капитала, сколько китайский госбанк. Только у China Construction Bank рентабельность капитала 7,8%. А у Сбера – 22,7% за 2025 год и 24,4% за первый квартал. Почти втрое лучше зарабатывает. Стоит так же. И вот тут до меня дошло. Дело не в качестве бизнеса – по цифрам Сбер лучше почти всех конкурентов. Мультипликаторы внутри рынка разные, Лукойл дороже Сбера, у банка свои риски. Но общий уровень задаёт не сектор, а страна. 3. Рабочая шкала Забудьте про «справедливую цену» из калькулятора: я прогнал четыре модели, разброс вдвое. Толку ноль. Считать надо от капитала. Балансовая стоимость Сбера – 358 ₽ на акцию, уже за вычетом объявленных 850 млрд дивидендов и по всем акциям с префами. Сейчас бумага стоит 260,57 ₽, то есть 0,73 капитала. Вот куда уедет цена при других мультипликаторах, в скобках – от текущей: – Китай, ×0,7 – 251 ₽ (минус 4%), рынок уже чуть выше – Свой капитал, ×1,0 – 358 ₽ (плюс 37%) – Европа, ×1,1 – 394 ₽ (плюс 51%) – Бразилия, ×1,2 – 430 ₽ (плюс 65%) – США, ×2,4 – 859 ₽ (плюс 229%) Каждые 0,1 мультипликатора – примерно 36 ₽ цены. Подставляйте свою страну. 4. Куда движется Россия Обещал свой вывод – даю. Сразу про возражение, которое прилетит первым: «какая не геополитика, вот же санкции». Санкции – причина, спорить не буду. Но причину не посчитаешь, а механизм – можно. Механизм простой: всё решает, кто покупатель. Бразильские банки стоят 1,2 капитала потому, что их может купить любой фонд мира. А Сбер стоит 0,73 потому, что его покупают только наши деньги. И конкурируют они не с воздухом, а с вкладом под 12,79%, длинными ОФЗ и фондами денежного рынка. Отсюда и потолок. Пока покупатель внутренний, реальный ориентир – свой капитал, ×1,0, то есть 358 ₽. И упирается всё в ставку. Тут буду честным против себя: 1 июля ЦБ написал, что может потребоваться более высокая траектория, чем закладывалось в апреле. Аналитики следом подняли прогнозы – средняя ставка 14,5% на 2026 год, 12,2% на 2027, 10,0% на 2028. Однозначная ставка – это 2028 год. Ровно три года, не «вот-вот». И сразу второе возражение: «денег в стране полно». Полно. Чтобы дотащить Сбер до бразильских ×1,2, нужно добавить почти 4 трлн капитализации в одну бумагу. А у населения на счетах в банках лежит 67 трлн, из них 46 трлн на срочных вкладах. Нужно всего 6%. Деньги есть. Они просто не едут – и не поедут, пока вклад платит 12,79% гарантированно, а акции падают пятый месяц. Дело не в количестве денег. Дело в цене альтернативы. Поэтому всё и упирается в ставку, а не в приток. Мой ответ такой. Через три года Россия – не Китай и не Бразилия. Это Китай с возможностью дорасти до собственного капитала. Бразильский сценарий – отдельная ставка, и не про ЦБ, а про то, вернутся ли внешние деньги. Прогнозировать это не берусь. А посчитать деньги внутри рынка – могу. На этом цель и строю. Что с этим делать. Цель считайте по ×1,0, а не по ×1,2. И обязательно с дивидендами: плюс 37% за три года – это около 11% годовых по цене. Без двузначного дивиденда сверху идея вкладу проигрывает, и понимать это надо до покупки. Вопрос к вам. Согласны, что без иностранцев наш потолок – свой капитал? Или видите покупателя, которого я не учёл? Не ИИР.

Аналитики Т-Инвестиций выпустили подборку эмитентов, у которых разрыв между текущей ценой и фундаментальной стоимостью особенно заметен. Лента, Совкомбанк, Яндекс и Транснефть — каждый со своим сценарием. Давайте посмотрим предметнее. Возьмём ритейл. Лента торгуется на 22% ниже своего исторического мультипликатора EV/EBITDA. При этом выручка за первый квартал подскочила на 23,4% — до 307 млрд рублей, быстрее, чем у многих конкурентов. Рынок наказывает компанию за низкую рентабельность, но аналитик Никита Степанов справедливо замечает: ключ к переоценке — стабилизация EBITDA и синергия с недавними покупками активов. Здесь как в старом анекдоте про скидку на помятый товар: если вмятина не влияет на суть, почему бы не взять? Риторика «кеш-флоу покажет» здесь не про спекуляцию, а про ожидание. В банковском секторе картина похлеще, Совкомбанк идёт с P/B 0,55 — а это на 20% дешевле среднего по сектору. Чистая прибыль прошлого года рухнула на 31% из-за высоких ставок, но в 2026-м ждут разворота. Егор Дахтлер прогнозирует восстановление до 90 млрд рублей и ROE на уровне 20% против прошлогодних 13%. Потенциал роста — до 50%. Вопрос лишь в том, когда ЦБ начнёт смягчать политику. Технологический фаворит, безусловно, Яндекс с заявленным потенциалом 55%. Акции торгуются на 18% ниже медианы по сектору и на 25–50% ниже собственных исторических средних. Такой разброс не случаен: рынок пока плохо понимает, как оценивать автономные технологии и ИИ-проекты. Марьяна Лазаричева прямо говорит о «существенном потенциале создания дополнительной стоимости». Но вот неочевидная связь: вспомните, как долго Amazon оставался «переоценённым книжным магазином» или Tesla... «игрушкой для энтузиастов». Рынок не любит неопределённость. И это как раз момент, когда терпение может окупиться кратно. В нефтегазе контраст иной: Транснефть отстаёт от своего исторического EV/EBITDA примерно на 40%. Здесь нет прорывных технологий, но есть индексация тарифов и стабильная добыча. По оценкам Александры Прытковой, потенциал роста акций — 20%, а с учётом дивидендов — до 33%. Спокойный, жирный куш для того, кто не гонится за волатильностью. Что объединяет все четыре истории? Каждая из них завязана на один и тот же макро-триггер в виде снижения ключевой ставки во втором полугодии 2026-го. Как только деньги подешевеют, начнётся переоценка активов с высокой долговой нагрузкой и длинным горизонтом. Но здесь есть подвох: аналитики не дают гарантий, что ставку снизят именно тогда. Инфляция может упереться, геополитика — дёрнуть. Поэтому разумный подход — не кидаться скупать всё подряд, а присмотреться к компаниям, у которых помимо «ставочного драйвера» есть внутренние истории роста. У Ленты — синергия и доля рынка. У Совкомбанка — недооценённость по P/B. У Яндекса — технологический бэклог. У Транснефти же — достойная дивидендная база. Ни один профессиональный инвестор не положится на одну цифру потенциала. Он спросит: а что пойдёт не так? И если ответ честен, можно взвешивать. И да, перечисленные бумаги — не инвестиционная рекомендация, а повод заглянуть в отчётность. Суть в подходе: когда рынок в унынии, на исторических минимумах мультипликаторов часто появляется жирная точка входа. Главное тут — не ловить падающий нож, а искать компании с живым бизнесом, растущей выручкой и внятным планом. P.S: картина на фоне: «Игроки в карты» Сезанн

Приятель, завари себе покрепче. Будем говорить о том, о чём в салуне при чужих не болтают. Российский рынок — теперь не инвестиции, а казино. Ты с этим согласен? Последнее время всё чаще ловлю себя на мысли: биржа всё меньше похожа на место, где капитал работает на тебя, и всё больше — на заведение с однорукими бандитами. Только здесь вместо монеток – тыкаем в кнопку «купить» и молимся, чтобы зелёная свечка выстрелила. И это не просто слова. Это системная проблема. Цифры и факты говорят сами за себя. 📉 Мультипликаторы умерли. Да здравствует хаос Раньше был прямой рецепт. Посмотрел на P/E компании, сравнил с другими, прикинул EV/EBITDA — и картина ясна. Это работало. Сейчас — нет. Смотри сюда. Российский рынок традиционно торгуется с дисконтом, среднегодовой P/E индекса МосБиржи упал с 8–10х в 2021 году до 4–6х в 2024 году. В 2025 году он и вовсе болтается в районе 4х, против почти 20 у американского S&P 500. Прогнозный P/E на 2026 год и того ниже — около 3,7х. Даже замдиректора ЦБ недавно признал: анализ на основе мультипликаторов не имеет отношения к реальной оценке, а лишь подстёгивает спекуляции. Простыми словами: дешевизна перестала быть конкурентным преимуществом. Санкционные риски и геополитика вбили огромный, жирный клин между ценой акций и реальной стоимостью бизнеса. О чём говорит P/E, когда он уже ни о чём не говорит? 📱 Чат-рулетка вместо аналитики Вот тут начинается самое весёлое. Инвесторы, уставшие гадать по сломанным графикам, перебрались в Телеграм. Причём туда, где вход платный. Создаются закрытые каналы, куда запускают за деньги, и там уже «вожди» вещают о точках входа и доходности. Аналитика, конечно. А кто не верит — пусть выйдет. Раздача слонов прекращается. А на просторах Пульса и прочих пабликах тем временем вовсю практикуют старую, как мир, схему «накачай и сбрось» — Pump & Dump. Это когда находят какую-нибудь малоликвидную акцию, разгоняют её выдуманными новостями или ложными заявками, а когда хомяки подтягиваются — сливают всё по высокой цене. Центробанк официально зафиксировал манипуляции рынком через Телеграм. По такой схеме уже «разгоняли» акции «Пермэнергосбыта» и прочих малоликвидных эмитентов. Для многих игроков биржа перестала быть местом для инвестиций. Она стала способом перекинуть бабло из кармана соседа в свой. 🏢 А брокеры? У них свой интерес И помни, ковбой, в этой схватке есть только один, кто гарантированно выигрывает, вне зависимости от того, взлетели твои акции к луне или рухнули в ад. Брокер. Он зарабатывает на комиссиях с каждой сделки. Ему всё равно, получил ты прибыль или ушёл в минус. Он будет в плюсе всегда. Схема простая: чем больше паники, чем больше метаний, чем больше продаж на просадках и покупок на хаях — тем больше жирных комиссионных капает брокеру. Он — владелец казино. И он никогда не проигрывает. 🤠 Что делать настоящему ковбою Не кидайся гранатами. Не покупай на слухах из левых каналов. Не продавай в панике, когда график упал, потому что кто-то решил собрать стоп-лоссы. Твоя задача — не дать превратить биржу в рулетку. Используй мультипликаторы как один из старых, добрых револьверов в кобуре, но не полагайся только на него. Смотри глубже. Ищи компании с железным характером. И помни главное: когда ты паникуешь и бежишь — ты кормишь брокера. Когда ты дёргаешься на каждом чихе и покупаешь по сигналу из закрытого канала — ты кормишь мошенников. Твоя сила — в спокойствии и холодной голове. В седло, ковбой. И не дай обвести себя вокруг пальца.

Почему ты никогда не будешь Баффетом: инсайд, фундаментальный анализ и хайп Ты изучил отчетность, посчитал и нашёл то, что тебе показалось «недооценённой» акцией: P/E низкий, долговая нагрузка в норме, платят. Ты купил уверенно, почти с чувством неизбежного успеха. А взяла и упала. Ты пересчитал всё заново — цифры те же, а цена ниже. И ты сидишь и думаешь: «Как так?» Знакомо? Это ловушка фундаментального анализа, в которую попадает почти каждый розничный инвестор, возомнивший себя Баффетом. Информация, которая не работает анализ для розничного инвестора — это того, что уже известно всем. Ты смотришь на , которая вышла месяц назад. За это время институционалы с прямым доступом к менеджменту уже всё знали и уже всё купили (или продали). Твоя информация устарела в момент получения. — это толпа, у которой разная информация в разное время. Тот, у кого информация раньше, зарабатывает на том, у кого позже. Ты — тот, у кого позже. Чем Баффет отличается от тебя Баффет не сидел с ноутбуком, открывая отчёты. Он владелец бизнеса. У него был доступ к менеджменту, к переговорам, к внутренней кухне. Он знал то, чего нет в отчёте. Он - внимание - барабанная дробь - ! У тебя такой возможности нет. Что скрывается за цифрами Ты видишь: выручка растёт, долг в норме, дивиденды платят. На бумаге всё прекрасно. Но ты не знаешь, что в голове у директора. Может, он хочет скинуть компанию, потому что жена поймала его с любовницей, и теперь, по брачном контракту, они нищий. Может, выводит деньги через подставные фирмы. Может, через полгода компании нечем платить по кредитам, но в отчёте это появится только в следующем квартале. Ты этого не видишь. Никакой анализ не покажет, что творится в голове у менеджмента, а через год - бамс - новость: компания банкрот, акции улетают в трубу. Баффет не смотрит на отчётность со стороны. Он разговаривает с менеджментом. Ты видишь только цифры, а цифры врут. Все врут. Хайп возникает, когда уже поздно Вспомни «гениальные идеи» из телеграма 2024-2025. — «стройка не остановится». — «отскочит». — «прорыв». К моменту, когда эти идеи стали хайповыми, те, кто реально знал ситуацию, уже давно продали. А ты купил на пике. Хайп — индикатор того, что ты опоздал. Если о сделке пишут в трёх каналах, позиция уже сформирована. Ты — последний. Что делать? Не пытаться переиграть рынок, где у тебя нет карт. Есть . Ты не знаешь, куда пойдёт акция через год. Но ты можешь читать стакан и поток заявок. Ловить движение здесь и сейчас. Есть . Не угадывать, а купить весь рынок. БПИФ на индекс, золото, облигации. Спокойно, скучно, предсказуемо. Я сам так делаю. Итого Ты никогда не будешь Баффетом. Не потому, что глупый. А потому, что у тебя нет его доступа к информации, к менеджменту, к внутренней кухне. Он играл в другую игру. Признай это. Перестань тратить время на фундаментальный анализ в надежде переиграть рынок. Лучше научись читать стакан, ибо опытный трейдер всегда начинает торговый день заглянув на дно стакана, ну или купи индекс, говорят, в общем и целом он растет. С уважением, Ваш Козлодоев, старик.

🛢🔥 Кто из нефтяных гигантов сейчас выглядит интереснее на цифрах? Четыре мультипликатора – и вся правда о Роснефти, Лукойле, Газпром нефти и Татнефти! Если посмотреть на ключевые мультипликаторы, становится видно, какие компании рынок считает сильными, а где закладывает дисконт. Давайте разберёмся спокойно и без эмоций. ⏳ P/E – сколько лет ждать “отбивки” прибыли? Роснефть: P/E 10,75 – самая дорогая из списка по прибыли. Рынок закладывает более высокий потенциал роста и масштаб бизнеса, но за это приходится платить. Лукойл: P/E 6,84 – более комфортная оценка. Инвесторы традиционно ценят компанию за стабильный денежный поток и дивиденды. Газпром нефть: P/E 7,29 – примерно в середине диапазона. Бумага выглядит сбалансированной между ростом и стабильностью. Татнефть: P/E 6,62 – одна из самых доступных по прибыли в секторе. Рынок платит меньше за рубль прибыли, несмотря на сильные дивидендные выплаты. 💸 P/S – сколько платишь за рубль выручки: Роснефть: P/S 0,53 – довольно низкая оценка для крупнейшей нефтяной компании страны. Лукойл: P/S 0,47 – ещё дешевле по отношению к выручке, что делает бумагу привлекательной для долгосрочных инвесторов. Газпром нефть: P/S 0,65 – рынок оценивает компанию немного дороже конкурентов, вероятно, за счёт устойчивых финансовых результатов. Татнефть: P/S 0,71 – самая высокая оценка по выручке среди сравниваемых компаний. 💰 P/B – платишь ли ты дешевле стоимости капитала: Роснефть: P/B 0,51 – акции торгуются почти вдвое дешевле балансовой стоимости. Лукойл: P/B 0,69 – рынок оценивает компанию выше капитала, но всё ещё с заметным дисконтом. Газпром нефть: P/B 0,80 – ближе к справедливой стоимости активов. Татнефть: P/B 1,11 – единственная компания в списке, торгующаяся выше балансовой стоимости, что говорит о высокой оценке со стороны инвесторов. 📈 ROE – насколько эффективно компания зарабатывает на собственном капитале: Роснефть: ROE 7,39% – умеренный уровень. Компания крупная и капиталоёмкая, эффективность ниже, но компенсируется масштабом бизнеса и устойчивыми денежными потоками. Лукойл: ROE 9,77% – уверенный показатель. Менеджмент эффективно использует собственные средства, что хорошо сочетается с дивидендной стратегией компании. Газпром нефть: ROE 11,25% – один из лучших результатов в секторе. Компания демонстрирует хорошее соотношение между масштабом бизнеса и эффективностью управления капиталом. Татнефть: ROE 16,61% – безусловный лидер в секторе. Рынок не просто так оценивает компанию дороже по P/B, высокая рентабельность капитала подтверждает качество бизнеса и управленческих решений. 🧐 Финальный штрих к картине: • Роснефть – ставка на масштаб и стратегическое значение, но без выдающейся эффективности. • Лукойл – сбалансированная история, стабильность + достойная рентабельность. • Газпром нефть – крепкий середняк с хорошей управляемостью бизнеса. • Татнефть – эффективность прежде всего, высокая ROE оправдывает премию в оценке. 📌 Мультипликаторы показывают не только цифры, но и ожидания инвесторов. А как вам такая расстановка сил? Совпадают ли мультипликаторы с вашими ожиданиями от этих компаний? Пишите комментарии, ставьте лайки 👍 и делитесь с друзьями. ℹ️ Информация носит аналитический характер, не является ИИР

Почему ROE важен на российском фондовом рынке? Выбирая акции для инвестиций, важно не просто смотреть на цену или дивиденды, а оценивать, насколько эффективно компания использует капитал акционеров. Один из ключевых показателей здесь ROE (Return on Equity, или рентабельность собственного капитала). Разберёмся, почему он так важен для российского инвестора. Что такое ROE? ROE показывает, сколько рублей прибыли компания генерирует на каждый рубль собственного капитала. Формула простая: ROE = Чистая прибыль/Собственный капитал * 100% Например, если ROE = 20 %, значит, на каждые 100 рублей вложенных средств акционеров компания заработала 20 рублей чистой прибыли. Давайте сравним LTM ROE российских банков. 22.7% 29.2% 20% 24.4% 17.3% 16% Как использовать ROE? 1. Сравнивайте с аналогами. ROE компании должен быть выше среднерыночного и лучше, чем у конкурентов в отрасли. 2. Смотрите на динамику. Стабильный или растущий ROE за 3–5 лет - хороший знак. Резкие скачки или падения требуют разбора причин. 3. Учитывайте структуру капитала. Очень высокий ROE может быть результатом большого долга (заёмных средств). Проверьте мультипликатор Debt/Equity. 4. Комбинируйте с другими показателями. ROE работает лучше всего в связке с: P/E (цена/прибыль); P/B (цена/балансовая стоимость); дивидендной доходностью. Вывод ROE не панацея, но мощный инструмент для инвестора на российском фондовом рынке. Он помогает: - отсеивать неэффективные компании; - находить лидеров отрасли; - прогнозировать дивиденды и рост котировок.

❇️Продолжаем разборы мультипликаторов компаний на основе отчетностей по МСФО. На очереди финансовый сектор. 1️⃣Сбер 🟢В целом весьма дешевая оценка. Окупаемость по чистой прибыли составляет всего 4 года, по капиталу тоже имеется небольшой апсайд. 🟢Одна из лучших рентабельностей в секторе 🟡Средняя операционная эффективность по активам 2️⃣Т 🟡Средняя оценка. Окупаемость по чистой прибыли 6 лет, по капиталу немного перекуплен 🟢Хорошая рентабельность 🟡Средняя операционная эффективность по активам 3️⃣ВТБ 🟢Очень дешевая оценка. Окупаемость по чистой прибыли всего 2 года, 61% апсайд по капиталу 🔴Рентабельность одна из самых слабых в секторе 🔴Низкая операционная эффективность по активам 4️⃣Совкомбанк 🟢Немного недооценен. Да, окупаемость по чистой прибыли составляет почти 6 лет, при этом по выручке всего 0,5 года, 22% апсайд по капиталу 🔴Очень слабая рентабельность 🟡Средняя операционная эффективность по активам 5️⃣МКБ 🟢Торгуется дешево, как по чистой прибыли, так и по капиталу 🔴Очень слабая рентабельность 🔴Низкая операционная эффективность по активам 6️⃣Банк Санкт-Петербург 🟢Оценен очень дешево 🟢Отличная рентабельность 🟡Средняя операционная эффективность по активам 7️⃣МТС-Банк 🟢Дешево оценен 🔴При этом имеет очень слабую рентабельность 🟡Средняя операционная эффективность по активам 8️⃣Ренессанс Страхование 🔴Крайняя представленная отчетность по МСФО была лишь за 2024 год 🟢Немного недооценен по выручке и чистой прибыли 🟡Средняя рентабельность 🟢Отличная операционная эффективность по активам и дебиторской задолженности 9️⃣Мосбиржа 🔴Дорогая оценка. Почти 7 лет окупаемость по чистой прибыли, еще и по капиталу перекупленность на 62% 🟢При этом отличная рентабельность 🔴Крайне низкая операционная эффективность по активам 🔟СПБ Биржа 🟡Устаревшая отчетность за 2 квартал 2025 🔴Оценена очень дорого 🟡Рентабельность средняя (низкая по капиталу и активам, при этом высокая по операционным показателям) 🔴 Низкая операционная эффективность по активам 1️⃣1️⃣Джетленд 🟡Устаревшая отчетность за 2 квартал 2025 (при этом еще и абсолютно безграмотно составленная… был очень удивлен, что такое бывает на таком уровне) 🔴На первый взгляд низкая долговая нагрузка, но 1 параметр портит все. ICR (способность выплачивать проценты по долгам) указывает на то, что при текущих прибылях компания физически этого не может 🔴Настолько отрицательную рентабельность вижу в первый раз, если честно 🔴Оценена дорого, при этом имеет отрицательную чистую прибыль 🟢Зато отличная операционная эффективность, хотя при отсутствии прибыли внимание на это обращать не стоит 1️⃣2️⃣АФК Система 🟡Устаревший отчет 🔴Высокая долговая нагрузка при слабой способности ее обслуживать 🔴Чистая прибыль отрицательна, оценена дорого 🟡Рентабельность по всем показателям указывает на временные трудности, связанные с обслуживанием долга. Вопрос лишь в том, справится ли компания 🟡При этом у компании неплохая операционная эффективность 1️⃣3️⃣ЭсЭфАй 🟢Дешевая оценка. Окупается чистой прибылью 4,5 года, по капиталу апсайд 50% 🟡Высокая рентабельность связана с разовой прибылью, не очень информативна 🔴Крайне низкая операционная эффективность по активам ✅Доя меня в данный момент интересно смотрятся: 1)Сбер, как стабильный актив с понятными перспективами, при этом торгующийся с небольшой недооценкой 2)Т, как справедливо оцененный банк с хорошей рентабельностью 3)ВТБ, как очень дешевый банк, даже со всеми «НО» 4)Банк СПБ, как дешевый актив с хорошей рентабельностью *)Возможно тут был бы еще Ренессанс, но пресс-релизы вместо отчетностей меня не очень радуют ❌Выглядят неинтересно или очень слабо: 1)Джетлэнд, как откровенно мертвый… активом даже сложно назвать 2)АФК Система в связи с убыточностью и неясными перспективами 3)СПБ Биржа в связи с теми же неясными перспективами Остальные компании смотрятся для меня нейтрально

ЗНАЯ ЭТИ МУЛЬТИПЛИКАТОРЫ, УВЕЛИЧЬ СВОЙ ДОХОД В 5-10 РАЗ! 📈💰 Привет, инвестор! 👋 Знаешь, как профессионалы быстро оценивают компанию? Они смотрят на мультипликаторы — это как «коэффициенты полезности» акции. Зная их, ты сможешь находить недооцененные компании и избегать переоцененных! 🔍 Простыми словами: Мультипликатор — это соотношение цены акции (или всей компании) к её финансовому показателю (прибыль, выручка и т.д.). Вот 3 ОСНОВНЫХ мультипликатора, которые изменят твой взгляд на инвестиции: 1. P/E (Цена / Прибыль) 🏆 · Что это: Самый популярный мультипликатор. Показывает, за сколько лет компания окупит свою стоимость своей прибылью. · Формула: Цена акции / Прибыль на акцию (EPS). · Влияние: Низкий P/E может означать, что компания недооценена. Высокий — что инвесторы верят в её бурный рост. Но сравнивай компании одной отрасли! ⚠️ · Пример: Акция «Альфы» стоит 1000 ₽, а прибыль на акцию — 100 ₽. P/E = 1000 / 100 = 10. Это значит, что цена акции равна прибыли за 10 лет. 2. P/S (Цена / Выручка) 🛒 · Что это: Показывает, сколько инвесторы готовы платить за 1 рубль выручки компании. Особенно полезен для стартапов или компаний без прибыли. · Формула: Капитализация компании / Годовая выручка. · Влияние: Низкий P/S может указывать на потенциал роста. Слишком высокий — на «перегрев» акций. · Пример: Капитализация «Беты» — 500 млрд ₽, её годовая выручка — 100 млрд ₽. P/S = 500 / 100 = 5. 3. EV/EBITDA 🏭 · Что это: Более сложный, но точный показатель. Сравнивает стоимость всей компании (долг + акции) с её операционной прибылью (EBITDA). Учитывает долг! · Формула: (Рыночная капитализация + Долг - Деньги) / EBITDA. · Влияние: Помогает сравнивать компании с разной долговой нагрузкой. Чем мультипликатор ниже, тем потенциально привлекательнее компания. · Пример: Компанию «Гамма» хотят купить. Её стоимость (EV) — 200 млрд ₽, а годовая операционная прибыль (EBITDA) — 40 млррд ₽. EV/EBITDA = 200 / 40 = 5. Запоминаем: Мультипликаторы — не волшебная таблетка, а инструмент для сравнения! 📊 Сравнивай компании внутри одной отрасли и смотри на динамику показателей за годы. А теперь вопрос тебе: 👉 Какой мультипликатор для тебя был самым загадочным до этого поста? Или, может, у тебя есть любимый показатель для оценки акций? Пиши в комментариях! 🗣️ Ставь лайк, если узнал что-то новое! 👍 Подпишись на канал, чтобы не пропустить разбор конкретных компаний и кейсов! 🔔

Почему мультипликатор P/B важен для инвестора. Разбираем суть Если вы погружаетесь в мир инвестиций, то рано или поздно столкнётесь с термином «мультипликатор P/B» (Price to Book Value). На первый взгляд - просто ещё одна аббревиатура из арсенала финансистов, но давайте разберемся так ли это. Пара слов из Википедии: P/B - соотношение между рыночной капитализацией компании (цена акции × количество акций в обращении) и её балансовой стоимостью (активы минус обязательства). Формула во вложении* Иными словами, мультипликатор показывает, сколько инвестор платит за каждый рубль чистых активов компании. Иногда обозначают как P/BV. Посчитаем на примере Капитализация 6трлн. 790млрд. руб. Балансовая стоимость/собственный капитал(для банков) 7трлн. 867млрд. руб P/B = 6.790/7.867 = 0.86 *Данные по МСФО за 9м, сейчас капитал должен быть больше Допустим мы получили какое то число, но только как понять, много это или мало. Для этого необходимо запомнить такую несложную градацию. Она весьма условна, но на первом этапе поможет отделять зерна от плевел. - P/B < 0 Тревожный сигнал. Обязательства превышают активы: риск банкротства высок. Такие компании лучше избегать. - 0 < P/B < 1 Акция торгуется ниже балансовой стоимости. Рынок недооценивает компанию: возможно, это шанс купить «со скидкой». - P/B = 1 Баланс: рыночная цена соответствует стоимости чистых активов. Компания оценена справедливо. - P/B > 1 Инвестор платит больше, чем стоят активы. Это не всегда плохо: рынок может учитывать потенциал роста, бренд или инновационные разработки. Но чем выше значение, тем выше риск переплаты. - P/B > 5 Акции сильно переоценены. Исключение - IT-сектор, где высокие мультипликаторы часто оправданы нематериальными активами. Как и другие мультипликаторы, P/B особенно полезен в ряде секторов, а именно: - Банки и финансовые компании. Для них чистые активы - это ключевой показатель устойчивости. P/B ниже 1 может сигнализировать о привлекательности акций. (Важно смотреть вкупе с ROE, о нем в следующем посте) - Промышленные предприятия. Здесь материальные активы (здания, оборудование) легко оценить, поэтому P/B даёт наглядную картину того, что вы получите при ликвидации предприятия Необходимо помнить и о недостатках: 1. Не для высокотехнологичных компаний. У стартапов или IT-гигантов основная ценность - патенты, бренды, человеческий капитал. Эти активы не отражаются в балансовой стоимости, поэтому P/B может быть завышен без реальных оснований. 2. Нужен контекст. Низкий P/B не гарантирует выгоду: компания может иметь скрытые долги или структурные проблемы. Всегда проверяйте другие метрики (например, ROE - рентабельность капитала). Совет: используйте P/B в связке с другими мультипликаторами (P/E, P/S, ROE) и фундаментальным анализом. Только так вы получите полную картину и снизите риски ошибочных решений.

Почему одной прибыли и мультипликаторов недостаточно, чтобы принять решение о покупке акций? Я сейчас не говорю о тех инвесторах, которые ориентируются на советы аналитиков РБК или Атона. Пишу пост для тех, кто любит сам порыться в цифрах. Что такое free-float и почему его важно учитывать при решении о покупке акций. Free-float - это свободные акции в обращении. Чем выше этот показатель, тем более ликвидными будут бумаги и тем меньшим изменениям цен они подвержены когда какой-нибудь крупный Вася решит вложить в них миллион. Например, free-float у: 🏭 Черкизово - 2,5% ⚗️ Акрона - 5% 🛢️ Роснефти - 11% Все данные находятся в свободном доступе на сайте Московской биржи 🪙. Как влияет высокий и низкий free-float на акции. Мы, конечно, привыкли из умных книжек слышать, что, когда мы покупаем акции, мы покупаем долю в компании и именно так к ней и нужно относиться. Но есть нюанс. Вот вы увидели компанию с растущей прибылью, прекрасными дешевыми мультипликаторами P/E, EV/EBITDA, Долг/EBITDA. решили её купить. в надежде на скорый рост цен акций. Проходит месяц, полгода, год, а акции особо не растут. Это как раз может быть связано с низким free-float. Мало желающих владеть акциями, которых в свободном обращении менее 10%. В чём логика? 1️⃣ Обычно в таких акциях долго может ничего не происходить, а потом бац - очень резкие падения и взлеты, которые очень сложно предсказать и которые могут нанести огромные убытки частным инвесторам. 2️⃣ Такие акции не привлекают внимания аналитиков и крупных фондов 3️⃣ Мажоритарий может творить что захочет, его действия ограничены только 208-ФЗ «Об акционерных обществах». 4️⃣ Опасность делистинга - акции с низким фрифлоатом могут вообще уйти с биржи. При пересечении уровня концентрации у одного владельца в 95% (опять тот самый 208-ФЗ), приводится в действие механизм принудительного выкупа или squeeze-out. Владелец имеет право выкупить оставшиеся акции у миноритариев без их согласия! И напротив - с повышением free-float, цена акций может даже вырасти. Например, если акция включена в индекс Мосбиржи, и её свободное обращение повышается с 10 до 20%, то растёт и её вес в индексе. Механизм расчёта довольно сложен, но он известен. Все крупные институциональные инвесторы, которые занимаются индексными фондами, после этого покупают такую акцию, чтобы соответствовать индексу. Такой механизм предсказуем. Поэтому при прочих равных показателях прибыли, акции с высоким free-float будут стоить дороже. Жду ваших реакций 🔥. Пишите комментарии, если было полезно.

(Часть 2/2) Отношение капитализации и балансовой стоимости (P/BV) Проще говоря, сколько инвестор платит за каждый рубль собственных активов компании. Интерпретация классическая: P/BV > 1 — переоценка; P/BV < 1 — недооценка; P/BV = 1 — справедливая оценка; P/BV < 0 — риск банкротства (обязательства превышают активы); P/BV > 5 — сильная переоценка (но нормально для IT-сектора или фармы). Прогнозируемые мультипликаторы Одним из главных инструментов выявления недооценённых компаний служит финансовая отчётность, дополненная официальными прогнозами руководства. Анализируя публикуемые планы роста выручки, прибыли и продуктивности, инвесторы стараются спрогнозировать будущее состояние компании и рынка в целом. Наиболее распространённый метод оценки будущей стоимости ценных бумаг заключается в расчёте форвардных мультипликаторов, позволяющих увидеть сегодняшнюю цену акции с учётом предстоящих темпов роста. Ключевой показатель здесь – Forward P/E: отношение текущей цены акции к ожидаемой аналитиками прибыли. Значение PEG («Price/Earnings-to-Growth») представляет собой соотношение классического P/E и прогнозируемого ежегодного роста прибыли. Чем ниже PEG, тем потенциально интереснее акция. Примерно схожее правило действует и здесь: PEG < 1 – компания недооценена рынком. PEG ≈ 1 – нормальная оценка. PEG > 1 – высокая вероятность переоценённости. Важно понимать, что форвардные показатели основаны на предположениях и прогнозах аналитиков, поэтому требуют тщательной проверки и критического подхода. Итого: финансовые коэффициенты являются полезными инструментами анализа, но сами по себе не гарантируют успеха. Их следует использовать в сочетании с фундаментальным анализом бизнеса. Оптимальное решение принимается лишь при взвешенном подходе, учитывающем все доступные факторы риска и потенциальной выгоды. Ну и бонусом несколько цитат в тему: Вальтер Шлосс (Walter & Edwin Schloss Associates): Прибылью легко манипулировать, прибыли изменчивы, а балансовая стоимость активов не может резко поменяться. М. Уитман (The Third Avenue Value Fund): Чистая прибыль больше влияет на котировки акций компании в ближайшем будущем, тогда как балансовая стоимость активов определяет ее долгосрочные перспективы. Питер Линч (Fidelity Magellan Fund): Если вы покупаете акцию, которая будет расти темпом 5% в год, то ее можно покупать по P/E = 5 и ниже, 10% – не выше 10, 15% – не более 15 и так далее. Джон Нефф: Основной характеристикой множества недооцененных акций является низкий P/E, потому что их прибыль и перспективы роста не возбуждают интерес у большинства инвесторов. Однако нужно различать акции с хорошими перспективами, которые находятся в забвении, и акции с туманными перспективами, которых среди дешевых акций большинство.

Или способ оценки компании, для ленивых. (Часть 1/2) Мультипликатор компании - это финансовый показатель, который представляет собой отношение рыночной стоимости компании к одному из ее ключевых финансовых показателей (например: прибыли, выручке, собственному капиталу). Он используется для оценки инвестиционной привлекательности, сравнения компаний схожих отраслей и выявления недооцененных или переоцененных активов. Давайте рассмотрим наиболее востребованные и важные для инвесторов показатели. Коэффициент Цена/Прибыль (P/E) Этот индикатор демонстрирует, за какой срок вложенные средства в компанию смогут вернуться обратно благодаря ее заработкам. Низкий уровень P/E свидетельствует о быстрой окупаемости бизнеса, соответственно, предпочтительнее выбирать бумаги с меньшим значением этого параметра. Однако важно учитывать, что отдельно взятый коэффициент P/E недостаточен для объективной оценки инвестиционной привлекательности. Следует сопоставлять его с показателями аналогичных компаний, секторов экономики и среднерыночными значениями. Важнейшие критерии сравнения: - Среднее значение P/E по всему рынку; - Средний показатель P/E в определенной отрасли; - Значения P/E конкурентов или фирм из смежных отраслей; - Исторический тренд изменений P/E компании; - Интерпретация значений: Если P/E меньше нуля, значит компания несёт убытки, и данный показатель теряет смысл. Положительный P/E позволяет судить о степени рыночной переоцененности или недооценённости акций относительно среднего уровня отрасли. Если P/E существенно ниже среднеотраслевого, то акции могут быть недооценёнными или игнорироваться рынком. Если P/E заметно выше среднеотраслевого, акции переоценены рынком ввиду ожидания высоких темпов роста или чрезмерной популярности среди инвесторов. Прибыль на одну акцию (EPS) Данный коэффициент помогает измерять эффективность предприятия, определяя долю чистого заработка, приходящуюся на каждую акцию. Таким образом, EPS отражает непосредственное влияние финансовых результатов компании на её акционеров. Рост EPS сигнализирует о повышении доходности каждой акции, что увеличивает привлекательность бумаг для инвесторов. Напротив, падение или отрицательные значения EPS говорят о проблемах в бизнесе и снижении ценности для держателей акций. Тем не менее, простое сравнение EPS между разными компаниями некорректно, так как показатель зависит от текущего курса акций. Следовательно, правильнее оценивать динамику EPS внутри одной компании. Соотношение Цена/Выручка (P/S) Принцип тот же: чем ниже значение, тем выгоднее выглядит инвестиция. Этот показатель характеризует цену, которую платят инвесторы за каждый рубль выручки компании. Оптимальным считается значение P/S вблизи единицы, однако многое зависит от специфики отрасли. Важно проводить сравнительный анализ в пределах одной отрасли или сектора, учитывая исторический диапазон конкретного эмитента. Если прибыль стабильна, а P/S неуклонно растёт, цена акции может оказаться неоправданно завышенной. И наоборот, снижающееся значение P/S чаще свидетельствует о росте бизнеса. Особое внимание стоит уделить компаниям с крупными объёмами продаж, такими как розничная торговля, услуги или телекоммуникации. Показатель выручки менее подвержен манипуляциям, чем чистая прибыль.

💰 Финансовая азбука инвестора: главные показатели и нормы Чтобы не гадать на кофейной гуще, а инвестировать осознанно, нужно понимать ключевые финансовые метрики. Вот самые важные — и какие значения считаются комфортными. EBITDA — прибыль до процентов, налогов и амортизации. Показывает операционную силу бизнеса. Но не учитывает реальные затраты на поддержание активов → смотрите вместе с FCF. FCF (свободный денежный поток) — реальные деньги, которые компания может направить на дивиденды, выкуп акций или рост. Главный ориентир финансового здоровья. CAPEX — инвестиции в развитие. Без них рост невозможен, но чрезмерные траты могут «съедать» прибыль. Основные мультипликаторы и нормы: - P/E (цена/прибыль) Значения: 10–20 для зрелых компаний. Ниже 10 — возможна недооценка, выше 25–30 — высокие ожидания роста (или переоценка). - P/S (цена/выручка) Значения: ниже 3–5 для прибыльных компаний. Для убыточных стартапов — до 10 и выше, но с осторожностью. - P/BV (цена/балансовая стоимость) Значения: около 1–3. Менее 1 — компания торгуется дешевле своих активов (но проверяйте качество активов!). - EV/EBITDA Значения: 6–12 для большинства отраслей. Ниже 6 — потенциальная недооценка, выше 15 — высокая премия за рост. Важные соотношения: - Долг / EBITDA Норма: до 3. 3–4 — умеренная нагрузка, выше 4 — высокий риск (кроме капиталоёмких отраслей: энергетика, телеком). - Free Float Минимум: 15–20%. Ниже — высокая волатильность и риск манипуляций. 💡 Инвестиции без анализа — лотерея. А с этими цифрами вы уже не новичок.