Хэштег #smlt | Тинькофф Инвестиции Пульс

НЕФТЬ ВНИЗ. РЫНОК ВВЕРХ. Во вторник рынок показал картину, похожую на ошибку в котировках: Brent падала к двухнедельному минимуму, а индекс Мосбиржи прибавил 1,86% и вернулся выше 2300 пунктов. Нефть дала плохую новость. Акции её почти проигнорировали. Это не значит, что Россия внезапно перестала зависеть от барреля. Скорее, 22 сентября инвесторы торговали не нефть, а уменьшение страха после распродажи. Пока это рабочая версия, а не доказанный разворот. ЧТО УРОНИЛО НЕФТЬ Иран допустил открытие Ормузского пролива в течение семи дней, если США ослабят военное давление и снимут блокаду портов. Одновременно Саудовская Аравия возобновила работу нефтепровода East–West и готовилась вернуть отгрузки через порт Янбу. Для рынка это означает возможное возвращение части поставок в обход главного узкого места региона. Brent к 17:51 мск теряла 2,1%, опускаясь до $98,23. Но ожидание — ещё не факт: потоки восстановлены не полностью, а политические сигналы меняются быстрее, чем танкер успевает выйти из порта. ПОЧЕМУ МОСБИРЖА РОСЛА Индекс Мосбиржи завершил основную сессию на 2300,09 пункта; внутри дня доходил до 2308. Ослабление рубля частично смягчило нефтяной удар по экспортёрам: юань вырос на 0,82%, до 12,598 рубля. $GAZP прибавил 2,97%, $LKOH — 1,11%. Но рос не только нефтегаз. $MAGN поднялся на 4,72%, $PHOR — на 4,28%, $SBER — на 1,31%. Это важнее одной красивой цифры индекса: движение было достаточно широким. Отдельный аттракцион дня — $SMLT: плюс 6,14% после падения на 7,28% накануне. Пока это больше похоже на технический отскок в нервной бумаге, чем на исчезновение долговых рисков: новости, которая решила бы фундаментальную проблему, не появилось. ЧТО НЕ ПОДТВЕРДИЛО ОПТИМИЗМ RGBI снизился на 0,34%. Рынок ОФЗ не поддержал акционный праздник новым раундом ожиданий быстрого снижения ставки. Санкционная неопределённость уменьшилась: послы ЕС согласовали продление персональных ограничений примерно против 3000 лиц и организаций на три года и исключение из списка Алишера Усманова и Михаила Фридмана. Но решение ещё ожидало письменной процедуры. Смягчением режима в целом это не является. Есть и корпоративная ловушка. «М.Видео» разместит 500 млн новых акций по 49,90 рубля; с 22 сентября начался 45-дневный срок преимущественного права. Цена выше рынка может выглядеть обнадёживающе, но масштаб выпуска сохраняет риск размытия долей. ВЫВОД FINLOGICA 22 сентября рынок купил облегчение, а не новую реальность. Отскок станет убедительнее, если индекс удержится выше 2300, рост сохранит ширину, а RGBI перестанет снижаться. Пока нефть ниже $100, поставки восстановлены лишь частично, санкционная процедура не завершена, а облигации не разделили оптимизм акций. Хороший день — ещё не новая тенденция. Но иногда именно с таких дней она начинается. Какой сигнал для вас важнее: закрепление индекса выше 2300 или разворот RGBI вверх? Данные: 22.09.2026, срез 19:14 мск. Источники: MOEX ISS — Reuters, нефть — Reuters, санкции ЕС — ПАО «М.Видео» — Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

🪫 Закрываем торговый день Рынок начал неделю снижением — аналитики СберИнвестиций. 🔴 Пульс рынка: 3,96 из 10 — ПЕССИМИЗМ К вечеру индекс Мосбиржи находится на уровне 2 260 пунктов. На котировки давит снижение цен на нефть и новости из США. Трамп подписал закон, который даёт новые возможности для санкций против России. Кроме того, крепкий рубль сдерживает акции экспортёров. 🌡 Рыночные показатели к закрытию основной сессии: iMOEX2 — 2 258,81 (-0,3%) CNYRUB — 12,5 (-0,7%) BRENT — $99,95 (-3,3%) RGBI — 112,87 (-0,18%) Золото — 4 454,7 (-0,66%) Медь — 14 625 (+0,59%) Газ — 2,911 (-2,16%) 🤘Топ-5 лидеров и аутсайдера торгов 🟢 «Газпром» — 97,4 ₽ (+1,54%) 🟢 «ИнтерРАО» — 2,3715 ₽ (+1,19%) 🟢 «Т-Технологии» — 256,14 ₽ (+1,08%) 🟢 «Русагро» — 68,9 ₽ (+0,76%) 🟢 «Ренессанс страхование» — 68 ₽ (+0,38%) 🔴 «Яндекс» — 3 678,5 ₽ (-3,60%) 🔴 АЛРОСА — 19 ₽ (-2,41%) 🔴 VK — 110 ₽ (-2,31%) 🔴 «Норникель» — 127,48 ₽ (-2,03%) 🔴 МКБ — 9,968 ₽ (-1,89%) ⚡️Как дела у эмитентов? 🔴 «Самолет» (-7,7%) стал лидером снижения. Нового корпоративного триггера в течение сессии не появилось, но высокая долговая нагрузка продолжает усиливать волатильность акций. 🔴 «Акрон» (-0,4%) сократил выпуск основной продукции за первое полугодие на 14,1%. Производство минеральных удобрений упало на 18,8%. 🔴 «Аэрофлот» (-1,4%) отреагировал на заявление Минфина о возможной продаже госпакета акций. Потенциальный рост предложения бумаг может временно сдерживать котировки. 🟢 «М.Видео» (+1%) в моменте прибавляла более 8% после объявления цены дополнительного размещения акций на уровне 49,9 ₽, но затем растеряла большую часть роста. 🟢 HeadHunter (+0,5%) поддержало утверждение дивидендов за первое полугодие по 200 ₽ на акцию. Дивидендная доходность составляет 7%, дата закрытия реестра — 28 сентября. 🟢 «Озон Фармацевтика» (+1,3%) получила поддержку после утверждения дивидендов за первое полугодие. Компания выплатит 0,49 ₽ на акцию с доходностью 1,1%, дата закрытия реестра — 29 сентября. 👇 Макроэкономика и сырьё Brent дешевеет на 3,3% и торгуется по $100,5 за баррель. Цены снижаются на фоне восстановления нефтяных потоков, расширения перевалки сырья возле Омана и появления сигналов о возможном возобновлении дипломатических контактов с Ираном. Рубль укрепляется на 0,5%. Отдельное внимание рынка привлекли заявления главы Минфина Антона Силуанова. Федеральный бюджет на 2027 год сформирован с дефицитом около 2% ВВП, который ведомство не считает значимым риском. По словам министра, бюджетная консолидация создаёт условия для смягчения денежно-кредитной политики. Кроме того, Минфин планирует снизить цену отсечения в бюджетном правиле до $50 за баррель в 2027–2029 годах, что подтверждает курс на более сдержанную бюджетную политику. 🔄 Увидимся завтра, инвесторы!

Сбер может получить часть Самолета — что это значит для облигаций и акций? В СМИ появились новости о возможной реструктуризации долгов Самолета в части проектного финансирования со стороны Сбера. Указывается, что Сбер может получить в управление часть бизнеса Самолета в рамках реструктуризации долгов девелопера, условия сделки пока находятся на стадии обсуждения, и речь, вероятнее всего, идет о проектах, которые финансирует сам банк. Насколько мы понимаем, речь идет о том, что Самолет по сути утратит контроль над частью своих активов и потеряет доступ к денежным потокам из этих дочек , что может негативно сказаться на финансовых показателях оставшихся проектов и возможности обслуживать свои долги. Рынок воспринял эти новости негативно, выпуски облигаций Самолета упали в цене вплоть до 11,6%. То есть рынок начинает закладывать сценарий, что после реструктуризации долгов Самолета у Сбера может последовать и реструктуризация рыночного долга – продление сроков, снижение купона или частичное списание долга. Для акционеров риски также высокие -- размывание долей на возможной допэмисии для снижения долговой нагрузки и потеря контроля над частью активов. Передача управления над рядом активов Сберу — это фактически признание проблем, от которых рынок старательно в последние полгода открещивался. Напомним, что в феврале 2026 года Самолет обращался в правительство за господдержкой с просьбой о льготном кредите на 50 млрд рублей, однако подкомиссия Минфина не выявила у компании критических проблем и отказала в предоставлении средств . В июне 2026 года Федеральная налоговая служба заблокировала счета двух дочерних компаний застройщика из-за неуплаты налогов и подала иски об их банкротстве, что лишь усугубляет картину. И на наш взгляд проблемы дальше здесь могут только усугубляться, поэтому и на акции, и на облигации Самолета в моменте мы смотрим с осторожностью. Как думаете, вмешательство Сбера спасет Самолет? $SMLT

На неделе копался в результатах застройщиков за 1п2026 года и обнаружил интересные тенденции, которыми хочу с вами поделиться. Начнем с главного - баланса. Для себя я считаю соотношение активов (дебиторка + запасы + деньги, но живых денег ни у кого из застройщиков нет) против обязательств и смотрю на цифру в динамике. Получается некий бенчмарк вероятности дефолтов. Так вот, по итогам полугодия девелоперы построились в довольно стройную картину мира: 1) Самый крепкий баланс у ПИКа . Активов не четверть больше обязательств! Но ПИК нам уже не интересен, так как уходит с рынка(( 2) У Апри {$APRI} активы на 20% больше обязательств. Внезапно и странно контрастирует с падением облигаций в последнее время! 3) У Глоракса активы совсем чуть - чуть больше обязательств. Это условно здоровая структура или золотая середина. Глоракс, кстати, хотя бы прибылен (пока прибылен). 4) У ЛСР активы тоже немного больше обязательств, но херр сенатор вывел треть капитала себе в карман. 5) У Эталона обязательства на 10 - 15% больше активов. Это уже крайне рискованная структура баланса, которая при любых проблемах с ликвидность приведет к дефолтам. 6) У Самолета за вычетом оценки земельных банка, активов на четверть меньше обязательств. Дефолт близко!! Собственно, судя по новостям о вхождении Сбера в капитал, он уже наступил. Еще из общих выводов: - почти ни у кого из девелоперов нет живых денег на счетах; - раскрытие экскроу почему-то не приводит к снижению долга; - баланс продолжает плавно ухудшаться у всех; - продажи в штуках падают (при росте средней цены), вот втором квартале тенденция усилилась; - ставка на рост обернулась ростом долга и убытков (для Эталона и Самолета, и у Апри такая же тенденция). Отдельно хочется сказать про Самолет. Не могу понять людей, которые покупают акции или облигации данной конторы. Новости про Сбер это ред флаг! Если крупнейший банк принялся забирать активы, значит денег у компании нет совсем, а кредиторы уже строятся в очередь, что из пула активов забрать самые сладкие куски и спасти собственный капитал. До облигационеров, и уж точно до акционеров, очередь тут не дойдет.

🏗️ Самолёт (): бизнес спасён? Вчера появилась хоть какая-то позитивная новость для застройщика за последнее время. Сбер может получить в управление часть бизнеса «Самолёта» в рамках реструктуризации долгов девелопера. Один из рассматриваемых вариантов предполагает вхождение банка в капитал дочерних структур компании. Для чего это Сберу? Очевидно, в первую очередь для защиты собственных требований. В 2025 году они оценивались в 274,2 млрд ₽, то есть более 30% всей задолженности «Самолёта». Я вижу здесь несколько вариантов развития событий. 1️⃣ Реструктуризация долгов В моменте это безусловно позитив для акций. На реструктуризациях в своё время хорошо отыгрывал Мечел. Но здесь есть важная проблема. В первом полугодии у «Самолёта» финансовые и процентные расходы составили 81,4 млрд ₽ при операционной прибыли 29,4 млрд ₽. Чистый убыток составил 22,3 млрд ₽. Да, компании могут увеличить срок погашения долга, временно снизить ставку или размер платежей. Но сам долг никуда не исчезнет. При ситуации, когда расходы в разы превышают операционную прибыль, погасить задолженность без привлечения дополнительных средств будет крайне сложно. Снижение ставки действительно может оживить рынок жилья, но это не быстрый процесс. При этом с 1 октября могут ужесточить условия семейной ипотеки: ставка для семей с первым ребёнком может вырасти до 10–12% годовых против 6% сейчас. Это явно не упрощает решение накопившихся проблем. 2️⃣ Дополнительная эмиссия Я не исключаю, что Сбер в итоге может пойти по этому пути. Это позволило бы привлечь в компанию дополнительные средства. Для акционеров такой сценарий означает сильное размытие доли. В таком случае я бы ожидала серьёзного давления на котировки. Для держателей облигаций ситуация может выглядеть лучше, поскольку у компании появится дополнительный источник средств для погашения обязательств. Но здесь тоже есть нюанс: часть привлечённых денег может потребоваться прежде всего для решения проблем самого Сбера как крупнейшего кредитора. В общем, какие-то проблески действительно появились. Но в корне ситуацию это пока не меняет. По крайней мере в ближайшее время риски остаются очень высокими. И показательно, что даже после позитивной новости акции после небольшой передышки продолжили снижение. Сегодня падение составляет около 5%. Доверие зарабатывается годами, а потерять его можно очень быстро. И здесь я вспоминаю интервью Антона Силуанова, который в мае говорил, что ключевым фактором развития фондового рынка остаётся доверие инвесторов. Судя по динамике таких историй, как «Самолёт» и «Евротранс», за последние месяцы тема доверия точно никуда не исчезла.

✈️Самолет долетался? Что с облигациями ГК "Самолет" продолжает терпеть биржевое крушение. Пассажиры этого лайнера, включая меня, испытывают жесткие перегрузки и уже устали орать от бесконечного ужаса. 🦥 Я держу и акции, и облиги , так что здесь моя шкура тоже в игре. Ситуёвина, прямо скажем, довольно нервная. 📉Пока акции немного отскакивают после обвала, облигации летят вниз. Причина — новость о возможной передаче части бизнеса под управление Сбербанку. 🏦 возьмёт контроль? 17 сентября «Коммерсантъ» сообщил: Сбер, как крупнейший кредитор «Самолета», может получить в управление часть бизнеса девелопера. Обсуждаются два основных варианта: 1️⃣Вхождение Сбера в капитал дочерних структур, которые строят ЖК за счет проектного финансирования банка. Кредитор получает полный контроль над операционными процессами, а застройщик — гарантии достройки объектов. 2️⃣Реструктуризация кредитов с залогом активов бенефициаров, не связанных с бизнесом группы. Масштаб проблемы: Сбер выдал «Самолету» 274,2 млрд ₽ (30,6% от общего долга). Еще 85,9 млрд ₽ (9,6%) компания должна ВТБ. 🤦‍♂️Фин. резы за 1п2026 — удручающие. Выручка 117,4 млрд ₽ (-31% г/г), чистый убыток 22,3 млрд ₽ (против прибыли 1,8 млрд ₽ годом ранее). Один только облигационный долг превышает 103 млрд ₽. Пу-пу-пу. 📉Токсичные облиги Самолета После обвала почти на 20% за неделю акции отскочили на новостях о сделке со Сбером. Логика проста: если Сбер берет управление, значит, банкротства скорее всего не будет. Для акционеров это шанс на спасение. Кстати, о том, что именно Сбер перехватит контроль над Самолетом "за долги", я довольно точно спрогнозировал ещё в марте 2026. 🤷‍♂️Облигации — совсем другая история. 17 сентября котировки облиг обвалились более чем на 10% за сессию. Например, у выпуска Самолет2P3 цена опускалась до 790 ₽, а доходность в конце дня составила 42,13%. Это уровни, которые рынок закладывает только при ожидании дефолта. Сегодня обвал продолжился. 🤔Почему так? Если Сбер заберет себе лучшие проекты, денежные потоки останутся в «дочках», а на материнской компании повиснут необеспеченные облигации. 💥Дефолт возможен? Ну, если не дефолт, то очень неприятный рестракт точно вероятен. Можно провести исторические параллели: 💀«Гарант-Инвест»: необеспеченные облигации обменяли на 21% акций. В случае отказа — банкротство. 💀СУ-155: воблов отправили в конец очереди, активы ушли в новую структуру, тяжбы растянулись на годы. Сама идея, что банк заберет себе строительные „дочки“ компании, а значит и все их денежные потоки, крайне сильно напугала рынок. Банк, заходя в капитал девелопера, защищает прежде всего себя как залогового кредитора и достройку объектов для дольщиков. Биржевые инвесторы - мимо. 🎯Промежуточный вывод Для держателей акций: ситуация так себе. Компания убыточна, долг превышает капитализацию в разы, а Сбер может забрать лучшие активы. Радостный отскок — скорее всего спекулятивная реакция на новость, а не фундаментальное улучшение. Ставка на SMLT сейчас похожа на лотерею. ⚠️Для держателей облигаций: тоже фиговенький расклад. Риск реструктуризации с потерей части тела долга — крайне высок. Если Сбер заберет «дочки» с ден. потоками, необеспеченные облиги материнской компании могут оказаться в конце очереди кредиторов. Некоторые короткие выпуски, возможно, погасят, но длинные — под большим вопросом. 💼Я застрял и в акциях, и в облигах с приличным "лосём" (пишу об этом откровенно, в отличие от всезнающих "гуру", у которых только плюсовые сделки). Не докупаю, но пока что и не продаю. Пару лет я следил за ситуацией, но мне не верилось в отказ Самолета платить по долгам. В последние дни всё резко ухудшилось. Возможен ли дефолт Самолета? Формально — пока нет. Но фактически потенциальный рестракт на невыгодных условиях может быть не особо лучше дефолта. 🔔Подписывайтесь!❤️

🚬 Сбер спасет Самолет? (или окончательно добьёт?) Сегодня с утра в Коммерсанте вышла новость о том, что Сбербанк может получить управление в девелоперской компании Самолет, которая, как вы, наверное, знаете, в последнее время переживает достаточно сложный период. 🙃 Пока конкретики по тому, что будет делать Сбер нет, но рассматриваются следующие варианты 🔵Самый мягкий — реструктуризация кредитов, где залогом могут выступить активы бенефициаров, не имеющие отношения к Самолету Самый позитивный исход, который будет благом для бизнеса, акций и облигаций девелопера. По сути, безболезненный для держателей долга девелопера вариант, в котором он сможет сократить свою процентную и долговую нагрузку или, по крайней мере, сделать график погашения долга более комфортным, из-за чего справляться с публичным корпоративным долгом будет попроще. 🔵Более реалистичный и гораздо более жесткий — вхождение банка в капитал дочерних структур девелопера Если переводить на русский язык, то в самом жестком варианте Сбер может просто забрать себе тех спецзастройщиков, которым он выдавал кредиты в рамках проектного финансирования, которые непосредственно строят ЖК и, с которых корпцентр Самолета непосредственно "поднимает" деньги на головную компанию для последующих выплат по корпоративному долгу. Само собой, даже при таком раскладе квартиры будут достроены и дольщики ничего не потеряют, а вот для держателей бондов такой исход мы бы сочли резко негативным. По сути, Сбер просто заберет себе дочки, непосредственно генерирующие кеш, что потенциально может оставить корпцентр, а значит и держателей бондов Самолета ни с чем. 🙅‍♂️ Поэтому пока новость считаем, скорее, негативной До появления внятных деталей по рестракту мы бы ни ногой не совались в облигации и тем более акции девелопера. Сценарий, в котором держателей публичного долга просто "отрежут", сейчас стал как никогда опасным.

🏗️ Самолёт: на чём очередной обвал? За неделю акции схлопнулись примерно на 30%. На мой взгляд, один из главных источников нервозности сейчас находится рядом с историей ПИКа. По таймингу совпадение действительно интересное: распродажа началась сразу после публикации решения СД ПИКа о делистинге акций. А дальше рынок быстро провёл параллель: если прибыльный ПИК уходит с биржи, то что будет с убыточным «Самолётом»? Тем более собственники обоих застройщиков ранее продавали свои пакеты акций. В случае Гордеева это в итоге закончилось делистингом ПИКа, поэтому у инвесторов появились опасения относительно судьбы . Но здесь я бы не стала делать выводы только из слухов. Если говорить о возможном делистинге, есть важный нюанс. По закону об АО цена выкупа акций при реализации соответствующего механизма не может быть ниже их средневзвешенной цены за шесть месяцев, предшествовавших дате принятия решения о проведении общего собрания, на котором рассматривается соответствующий вопрос. То есть даже при самом негативном сценарии для акционеров цена выкупа потенциально может оказаться заметно выше текущих котировок. Ещё полгода назад акции торговались выше 600 ₽, сейчас цена находится примерно в районе 250 ₽. Но здесь я специально забегаю вперёд. Я не говорю, что у «Самолёта» будет делистинг. Пока это только слухи, поэтому сейчас интереснее разобраться именно в возможных последствиях такого решения. 📉 Что показывает техника? Пока перед нами классический падающий нож. Перепроданность очень высокая, но сама по себе она не является сигналом к покупке. Пока нет признаков разворота, акция вполне может продолжить падение. Если СД не опровергнет слухи, я не исключаю ещё около 20% снижения, вплоть до исторических минимумов в районе 200 ₽. Но если слухи будут опровергнуты или появится другая позитивная информация, реакция может быть симметричной: рост на 20–30–40% здесь вполне возможен просто из-за снятия части навеса неопределённости. При этом я бы не стала покупать исключительно в расчёте на потенциальный выкуп. Даже если потенциальная цена выкупа окажется значительно выше текущей, до принятия соответствующих решений остаётся слишком много неопределённости. И показательно, что аналогичной распродажи сейчас нет в или Пока именно оказался под максимальным давлением. P.S. Ещё раз: я не утверждаю, что «Самолёт» готовится к делистингу. Я просто разбираю слухи, которые сейчас ходят по рынку, и возможные последствия такого сценария. КВАЛ! ТОРГУЮ. ПОРТФЕЛЬ ПУБЛИЧНЫЙ. НО НЕ ЗДЕСЬ!

Минус 69,5 % по акциям ГК «Самолет». Крупнейший застройщик страны, системообразующая компания, ещё недавно любимец частных инвесторов. Разбираю, что произошло, почему ударило именно по девелоперам и какие сценарии впереди. Что случилось: Февраль. Компания просит у правительства господдержку на 50 млрд рублей — сумму, сопоставимую с её тогдашней капитализацией. Прямых денег не дают. Облигации в тот день проседают до 10 %. Март. Оферта по выпуску БО-П13: к выкупу предъявлено 62,1 % на 15,2 млрд. Компания платит. Сбербанк публично подтверждает готовность кредиторов поддержать. Апрель. Погашен выпуск на 7 млрд. Май. Техническая просрочка купонов по двум выпускам — потом исполнили. Формат допэмиссии меняют с открытого на закрытый. Лето. Оферта по пятнадцатому выпуску исполнена, купоны выплачены. Параллельно — сокращение штата, продажа проектов в Ростове и Петербурге. Компания платит по долгам. Но платит, распродавая активы. Почему бьёт именно по застройщикам: В январе «Самолет» продал в Москве и области 1 330 квартир. Из них 1 143 — по ипотеке от застройщика, льготной или субсидируемой. Восемьдесят шесть процентов сделок. В феврале, после сокращения семейной ипотеки, продажи упали до 726 квартир. За месяц почти вдвое. Дальше работает цепочка, которую редко объясняют. Деньги дольщиков лежат на эскроу и застройщику недоступны. Строит он на проектное финансирование, а ставка по нему привязана к наполнению эскроу: продажи идут — кредит дешевеет, продажи встали — дорожает. Урезали льготную программу → упали продажи → эскроу наполняется медленнее → финансирование дорожает → расходы съедают прибыль. Изменение ипотечных условий бьёт одновременно по выручке и по стоимости долга. Поэтому у девелоперов ломается быстрее, чем у всех остальных. Чистый долг превышает 350 млрд рублей, около 100 млрд из них — облигации. Три сценария: Какой реализуется — не знает никто, включая менеджмент. Но развилки видны. Базовый. Реструктуризация и рефинансирование. Компания продолжает платить, режет издержки, распродаёт непрофильное. Банкротство девелопера такого масштаба невыгодно кредиторам: им достанутся недострои и резервы. Договариваться дешевле. Позитивный. ЦБ продолжает снижать ставку, ипотека оживает, продажи восстанавливаются. Долговая нагрузка становится подъёмной, бумаги переоцениваются вверх. Негативный. Ставка держится, продажи падают дальше, рефинансирование дорожает, кредиторы перестают давать послабления по ковенантам. За чем следить: Даты, которые ответят на вопрос лучше любого прогноза: •11 сентября — заседание ЦБ по ключевой ставке. •Конец сентября — погашение выпуска Р20 на 2,5 млрд. •Решения по семейной ипотеке — главный драйвер продаж. •Отчётность за первое полугодие — динамика отгрузок и долга. •Параметры закрытой допэмиссии — кто и на каких условиях войдёт в капитал. Помните ? Дефолт по четырём выпускам, 35 млрд проблемного долга — при рейтинге А− за полгода до этого. Вывод тогда звучал так: рейтинг не гарантия. Здесь вывод соседний: размер тоже не гарантия. Крупнейший застройщик страны. Публичная, прозрачная компания с земельным банком на сотни миллиардов. И минус 69,5 %. Из этого не следует, что компания упадёт — она платит по обязательствам и имеет поддержку кредиторов. Следует другое: статус и масштаб не защищают инвестора. Защищает только размер позиции. Компаний, которые «точно не могут упасть», не существует. Есть те, про которые мы этого пока не узнали. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Информация носит справочный характер, отражает личное мнение автора и не учитывает вашу финансовую ситуацию, инвестиционные цели и допустимый уровень риска.

☹️ Самолет выглядит плохо С полноценным обзором отчетностей девелоперов за первое полугодие мы вернемся уже на следующей неделе. В этот раз давайте обзорно посмотрим на Самолет как на самого крупного и популярного на рынке застройщика. 🙁Цифры за первое полугодие выглядят, мягко говоря, не впечатляюще 🔵Выручка упала на 31%, до 117,4 млрд руб. 🔵Минимальная чистая прибыль в 2 млрд руб. сменилась убытком в 22 млрд рублей 🔵С процентной нагрузкой все совсем плохо Допустим, мы выбросим эффекты от экономии по эскроу,эффект от дисконтирования долгосрочных обязательств и ожидаемые кредитные убытки. Оставим в финансовых расходах лишь процентные расходы по кредитам и облигациям, а также капитализированные процентные расход.ы Тогда у нас получается круглая цифра в 49,4 млрд руб. Проблема лишь в том, что скорректированная EBITDA за полугодие составила 41,8 млрд руб. Мягко говоря, цифры не сходятся... 🔵Долг продолжил расти С цифры 3,1х чистый долг/EBITDA на конец прошлого года мы пришли к 3,9х по итогам первого полугодия. Динамика, так сказать, далеко не самая хорошая. 🔵Единственный позитив — в улучшении ситуации в ОДДС Если убрать специфику девелопмента, как это делает эмитент, то OCF за первое полугодие сложился на уровне в 14 млрд руб. против минус 43 млрд руб. по итогам первого полугодия прошлого года. Вроде бы здорово, но проблема все та же — денег на проценты эмитенту в рамках первого полугодия не хватило бы, ибо уплаченные проценты по ОДДС превысили 21 млрд руб. 🤷‍♂️ Пока большого позитива не видно К отчетности мы еще вернемся, но пока единственный позитив в том, что девелопер сокращает объемы продаж и строительства, что позитивно сказывается на денежном потоке. Но пока не видно, чтобы высвободившихся денег хватало даже на покрытие процентов.

— МСФО за 1П26. Бизнес просел, долговая нагрузка остается высокой, но есть и улучшения Отчет выглядит тяжело: выручка и EBITDA заметно снизились, компания получила большой убыток, капитал сократился более чем вдвое, а финансовые расходы выросли. Но если смотреть именно с позиции держателя облигаций, картина не настолько однозначно плохая. Главный негатив — операционный бизнес просел. Выручка от недвижимости, признаваемая по мере строительства, сократилась с 142,5 до 80,8 млрд ₽, примерно на 43%. Общая выручка группы упала до 117,4 млрд ₽. EBITDA снизилась до 31,3 млрд ₽, а скорректированная EBITDA — до 41,8 млрд ₽. При этом финансовые расходы выросли до 59,1 млрд ₽. В P&L проценты по кредитам и облигациям составили 26,5 млрд ₽. Долг 773 млрд ₽ из этой суммы около 660,6 млрд ₽ — проектное финансирование, которое связано с конкретными строительными проектами и погашается по мере раскрытия эскроу-счетов. Корпоративный долг без проектного финансирования составляет уже 112,7 млрд ₽, и он как раз снизился с 119,9 млрд ₽. Чистый корпоративный долг уменьшился еще сильнее — с 112,3 до 102,8 млрд ₽. Это, на мой взгляд, один из главных позитивов отчета. На эскроу находится 338,8 млрд ₽, а проектный долг составляет 660,6 млрд ₽ покрытие проектного долга эскроу снизилось с 59% до 51%. В результате скорректированный чистый долг с учетом эскроу вырос до 424,6 млрд ₽, а Net Debt / adjusted EBITDA ухудшился с 3,10× до 3,88×. Еще одна важная тема — денежный поток. Формально CFO составляет −50,9 млрд ₽, но Самолет отдельно объясняет, что обычный CFO сильно искажается механизмом проектного финансирования. При раскрытии эскроу деньги могут сразу зачитываться банком в счет погашения проектного кредита и не проходить через расчетный счет компании. Если пересчитать поток так, будто деньги сначала поступали Самолету, а потом уже направлялись на погашение проектного долга, CFO составил бы +14,0 млрд ₽ против −43,1 млрд ₽ годом ранее. Это уже очень существенное улучшение. При этом есть и тревожный сигнал: на 30 июня компания нарушила условия одного кредитного соглашения, из-за чего 3,03 млрд ₽ долга были переклассифицированы в краткосрочные обязательства. Сама сумма небольшая относительно группы, но факт важный: в конце 2025 года подобных нарушений не было. Еще показательнее раздел о непрерывности деятельности. Самолет пишет, что приостановил часть неприоритетных проектов, продает отдельные земельные участки и девелоперские проекты, сокращает расходы и ведет переговоры с банками о реструктуризации кредитного портфеля и снижении текущей долговой нагрузки. При этом доступ к финансированию пока сохраняется: на 30 июня у группы было 519 млрд ₽ невыбранных кредитных лимитов, а уже в июле–августе компания заключила новые кредитные договоры на 11,5 млрд ₽ для рефинансирования корпоративных кредитов. Отдельный риск — собственный капитал. Он сократился с 50,2 до 23 млрд ₽, то есть более чем в два раза. Капитал, принадлежащий непосредственно акционерам ПАО, вообще составляет только 8,3 млрд ₽. При активах более 1 трлн ₽ запас собственного капитала становится очень тонким. Итог: отчет слабый, но не катастрофический. Самолет действительно испытывает высокую долговую и процентную нагрузку, EBITDA падает, капитал сокращается, а компания уже обсуждает реструктуризацию долга. Но одновременно корпоративный долг снижается, скорректированный CFO вышел в плюс, а доступ к банковскому финансированию сохраняется. Для держателя облигаций я бы сейчас следил прежде всего за четырьмя вещами: корпоративный долг, стоимость рефинансирования, динамика EBITDA и объем средств на эскроу. Если эти показатели стабилизируются, Самолет вполне может пройти сложный период без дефолта. Если EBITDA продолжит снижаться, а рефинансирование останется дорогим, кредитный риск будет быстро расти.

А вы уже наверное меня потеряли) Всех приветствую и рада снова оказать здесь. Неделя выдалась очень загруженной, помимо основной работы мы ещё занимались нашим проектом с ботом и нейронкой. Сначала у нас отключилась модель, потом мы долго искали провайдера кто сможет принять ру карты. Потом поток идей полился как из ведра и мы начали проверять одну идею за другой. В конечном итоге зашли в тупик😄 как бы да, аналитика по новостям это хорошо, но кроме нас это никому может быть не интересно. И тут тоже надо проверять и видимо придётся открывать канал в телеграм. Чем больше открывает тебе возможности ИИ, тем больше идей и хотелок приходит тебе в голову. И ты начинаешь крутить это как конструктор. Завтра поеду на природу, приведу голову в порядок, а пока появилось время пообщаться с вами. Как ваша торговля? Пыталась я тут поторговать и даже что-то получалось, но я вообще не могу сидеть ждать, таааааак все медленно двигается. ребятушки, есть возможность сделать кнопку ускоритель, чтобы открыть сделку и сразу тейк😄 Сегодня вовремя открыла лонги перед вечерним новостями, торговал , они вместе с замечательно сходили вверх. А сейчас смотрю на шорт , мне кажется чуть отпустят их цену. Ну это конечно не иир. И уже какую неделю сижу к шортах по , там уже за перенос через сутки у меня поело наверное пару тысяч😃 В общем буду стараться быть тут почаще, соберусь с мыслями и начну вливаться в ритм. П.с. хейтеры, заметьте, все прикрыто)

🔔 Корпоративные события на предстоящей неделе 24.08.2026 - ПОНЕДЕЛЬНИК ©️ Займер СД по дивидендам за 1 полугодие 2026 года ©️ Промомед операционные результаты за 6М 2026 года 25.08.2026 - ВТОРНИК ©️ МТС банк отчет по МСФО за 1 полугодие 2026 года, звонок с инвесторами по результатам МСФО ©️ ОзонФарм операционные и финансовые результаты за 1П 2026 г ©️ B2B-РТС конференц-колл по результатам ©️ Дом. РФ раскрытие результатов по МСФО за 7 месяцев 2026 года ©️ Займер финансовые результаты за 2К 2026 года ©️ МТС отчет МСФО за 6 месяцев 2026 года ©️ Норникель СД по дивидендам за 1 полугодие 2026 года ©️ Новатэк СД по дивидендам за 1П 2026 года 26.08.2026 - СРЕДА ©️ Хендерсон Отчет МСФО за 1 полугодие 2026 года ©️ Астра отчет по МСФО 1 полугодие 2026г 🇷🇺 Потребинфляция (ИПЦ) РФ недельная 🇷🇺 Объём промышленного производства (г/г) (июль) (Пред.: 0,6%) 27.08.2026 - ЧЕТВЕРГ ©️ Вуш отчет по МСФО за 1 полугодие 2026 года ©️ Софтлайн отчет МСФО за 1 полугодие 2026 года, день Инвестора ©️ ТГК-14 представит финансовые результаты по МСФО за 1 полугодие 2026 г. 🇷🇺 Международные резервы Центрального банка (USD) (пред.: 755,6B) 🇷🇺 ВВП (месячный) (г/г) (июль) (пред.: 1,1%) 28.08.2026 - ПЯТНИЦА ©️ Мать и дитя отчет по МСФО за 1 полугодие 2026 года ©️ Артген отчет по МСФО за 2 квартал 2026 года ©️ Россети Ленэнерго представит неаудированные финансовые результаты по МСФО за 1 полугодие 2026 г. ©️ Инарктика отчет по МСФО за 1 полугодие 2026 ©️ Самолёт отчет МСФО за 1 полугодие 2026 года ©️ Мосгорломбард отчёт МСФО за 1П 2026 года ©️ Аэрофлот представит финансовые результаты по МСФО за 1 полугодие 2026 г. ©️ ЭсЭфАй представит финансовые результаты по МСФО за 1 полугодие 2026 г. ©️ IVA отчёт МСФО за 1П 2026 года ©️ РусГидро отчет МСФО за 6 месяцев 2026 года *️⃣ Торги выходного дня проводятся в стандартном режиме