Хэштег #котфинанс | Тинькофф Инвестиции Пульс

ВТБ: это ещё цветочки, ягодки впереди. В фокусе сделка с 🍒Wildberries Главным фактором для оценки перспектив ВТБ остаются параметры сделки с Wildberries, а не результаты второго квартала. Пока неизвестно, какие активы войдут в сделку, сколько новых акций будет выпущено и как это повлияет на прибыль и капитал. До раскрытия этих деталей оценить будущие дивиденды невозможно 📊Прогноз по прибыли и дивиденды ВТБ сократил прогноз чистой прибыли на 2026 год с 600–650 млрд до 600 млрд руб. Причина — снижение прочих операционных доходов. При этом окончательные финансовые результаты во многом будут зависеть от четвертого квартала. Более объективную оценку стоимости банка дает прибыль, очищенная от разовых факторов. Скорректированная квартальная прибыль составляет 77 млрд руб. против 92 млрд руб. по отчетности Даже при прибыли 600 млрд руб. рассчитать будущие дивиденды пока нельзя. Неизвестны ни итоговое количество акций после сделки, ни коэффициент выплат ⚡️Основные риски Целевой уровень процентной маржи 3,2% к концу года, вероятно, уже недостижим. Кроме того, качество кредитного портфеля остается слабым: объем проблемных кредитов сопоставим с суммой резервов и капитала. Наш разбор лизинговых компаний показывает, что в сегменте МСБ очень много проблем, и банки еще не начислили резервы в отличие от лизинга (Европлан и РЕСО лидеры по резервированию) 🐾Вывод Скорректированные мультипликаторы выглядят низкими (P/E 1,9; P/BV 0,35), однако они не позволяют сделать однозначный вывод о привлекательности акций. До раскрытия условий сделки с Wildberries сохраняется слишком высокая неопределенность. Вопрос цены С точки зрения цены очень дешево стоит МТС-Банк. Совкомбанк отклонился от линии ROE/PBV. И хоть у Совкомбанка в отчетности много разовых факторов, ROE посчитан по среднему. Мой фаворит – Т: эффективный цифровой бизнес и цена на уровне капитала + доля в , которую рынок не видит. Хорошо смотрится Сбер, а вот премия у ДомРФ к Сберу вряд ли оправдана 💛мы будем рады подписке, Ваша поддержка - лучшая мотивация 🐾 Кот.Финанс |

📉Котайджест🐾 Рекорд засчитан, череда падений прекратилась. Бычье поглощение в индексе 19 недель томного падения сменились очень быстрым отскоком. На недельных графиках – бычье поглощение 💵Облигации Итоги заседания ЦБ и последующей пресс-конференции можно интерпретировать по-разному, но облигациям это пошло на пользу: 🔹ОФЗ +3,4% и этот рост продолжается на текущей неделе. Растут самые длинные: , 🔹корп.облигации +1,6% 📈Акции Лидеры роста: (+68%) – помимо общерыночного позитива, помогла и новость про дивиденды, (+32%) – многие участники рынка считают, что компания была перепродана, но принимать инвест.решения лучше после точки в вопросе дивидндов, (+22%) Лидеры падения: (-12%) из-за дивгэпа, (-11,5%) на фоне атак БПЛА на склады WB, (-4,9%) из-за див.гэпа, который к слову, очень быстро закрыт 👻Оферты Оферты, требующие внимания: 🔹Байсел-01 купон 14,25% 👎 🔹Биннофарм групп-04 купон 19% 🔹Русал-БО-05 купон 8,25% в юанях 🔹Русал-БО-06 купон 8,25% в юанях 🚀Автоследы Автоследы – готовый портфель с ребалансом 🐾 / Бабуля на максималках (+1,2%): сбалансированный портфель с фиксами и флоатерами + квази-валюта 📊 (+0,9%): ультра короткие облигации 🏄‍♂️ (0,5%): корзина флоатеров долгое время была лучше рынка, сейчас отстает 👵Бабуля мини (+0,9%) 🎅Дедуля на драйве (+1,2%) 🔧Ключевая ставка ЦБ ухудшил прогноз по ключевой ставке на 2027-2028 год, но допустил продолжение снижения в 2026. Видно, что ЦБ осторожен, но и риск увеличения КС оказался переоцененным 🏡Недвижимость Индекс недвижимости – один из самых низковолатильных. Секрет роста – готовое жилье, куда входит не только вторичный рынок, но и построенные непроданный первичный. С начала года индекс {$HOU6} +13,2% 💸Валюта Волатильность снизилась. Доллар остался на уровне +/- 78 рублей. В наших портфелях доля квази-валюты 25-42%, стараемся диверсифицироваться и в долларе, и в юане. Выпусков в евро нет 💛мы будем рады подписке, Ваша поддержка - лучшая мотивация 🐾 Кот.Финанс |

🔢Кошачьи практические рекомендации по оценке эмитентов ВДО Это пошаговый план, который позволит за 10-30 минут разобраться, стоит ли покупать облигации эмитента, провести предварительный анализ и понимать, чем занимается компания и в чем риск Что стоит 💯посмотреть перед покупкой? 🔍Аудит 1️⃣кто аудитор: компания из когда-то BIG4 (Deloitte, PwC, EY, KPMG – сегодня это: ДРТ, Технология доверия, Б1, Kept), или noname компания, о которой вы раньше не слышали? Вопрос репутации. 2️⃣позиция аудитора: соответствует ли отчетность принципам МСФО? Или мнение с оговоркой (плохо), или даже отрицательное мнение? – очень плохо 3️⃣что является ключевым вопросом аудита? Особенно важно для строительных и лизинговых компаний, для МФО 📊Кредитный рейтинг 1️⃣какова динамика рейтинга? Что поменялось за год? За три? 2️⃣рейтинг установлен индивидуальный (т.е. компания независима и сама справляется с обязательствами), или с учетом возможной поддержки государства/акционера? 3️⃣вчитайтесь почему именно изменился рейтинг. Это не больше, чем на 2 минуты 📄Отчетность 1️⃣если отчетность есть – это уже неплохо! Многие компании перестали публиковать отчетность с 2022 года, а многие удалили ранее опубликованную 2️⃣есть ли МСФО? Главная ценность МСФО – консолидация дочерних компаний, это позволяет всесторонне оценить эмитента, его бизнес 3️⃣отчет о совокупной доходе (он же P&L): как изменилась выручка? Что является основным расходом помимо себестоимости? Прибылен ли бизнес операционно? Сколько заработали за год? 4️⃣баланс: основные активы – какие? Запасы? – а что в них? Дебиторка? – а почему? Займы? – кому? 5️⃣баланс: есть ли капитал? Не сильно ли дивиденды его снижают? Каков источник фондирования бизнеса? Кто кредитор? 6️⃣проверка на подозрительность. А теперь сформируйте впечатление от бизнеса и оцените, должно ли так быть? Должны ли быть запасы у оптовика? А сколько конкретно запасов нужно, если он торгует продуктами питания? А если ГСМ? А если кирпичами? Почему при выручке n активы 100n? И т.д. Безусловно, комплексная оценка компании это гораздо больше. И гораздо дольше. Но соблюдение этого чек листа займет у вас 10-30 минут, но позволит взвешенно принимать решения. 🤔И на всякий случай напомню, что чаще всего выше доходность там – где выше риск. Не обязательно брать только беспроблемные компании. Но практические рекомендации позволят трезво видеть проблемы и оценивать: стоит оно того, или нет? Следуя этим принципам и анализируя облигации... 🤨у вас возникнут вопросы к: АФК Системе - из-за огромного долга и убытков Сегеже - из-за убытков уже на операционном уровне Оил Ресурсу - вообще из-за всего, но в особенности из-за патентов на сумму больше капитализации Самолету , Бруснике , Эталону - из-за отсутствия реального капитала в бизнесе Искренне надеюсь, что было полезно 🐾 Кот.Финанс |

⚡️Рынок никогда не растет! Нашел такую краткую и одновременно, поучительную историю. Датирована 9 июня, день, когда индекс потрогал 2500. Прошло 5 недель, индекс ниже 1900. Еще неделя и мы растем на 15% и мы трогаем 2200… но этого недостаточно. Разбираем, что было не так? Итак, дано: - с 2019 постоянно падающий портфель - ни одной акции, которая бы не падала после покупки - ежемесячные пополнения - без плечей - без третьего эшелона - без облигаций У автора полное разочарование 🐾Скорее всего автор приукрашивает, что с 2019 года портфель постоянно падал, хотя период был действительно стрессовый: и пандемия, и 2022 год. Но объективно: если автор ежемесячно докупал, до покупки были и на дне 2020, и на дне 2022. А значит эти активы выросли в 2021 (правда потом упали в 2022 😀) и 2023 Отсутствие плечей и третьего эшелона – огромный плюс. Думаю, седых волос бы прибавилось при изменении ставок риска. Да и плечи дорогие. А вот отсутствие в портфелей облигаций – сильный минус. Модель 60/40 (распределение акций/облигаций) показало свою эффективность. В такой пропорции доходность близка к концентрированному портфелю, но волатильность меньше. Если и так не комфортно – меняйте с 60/40 на 40/60 Диверсификация: мы не знаем, как распределены доли. Индексный ли портфель у автора, или нефтяные фишки, или банки. ✍️Индексные гиганты: 1. - эффективный бизнес без долга. Проблемы международного направления уже случились 2. - диверсифицированный бенковский бизнес, прокси на нашу экономику. Покупка акций за рубли! которых стало больше 3. - самое неочевидное решение из-за потери европейского направления, риска CAPEX на восток... но разве это не в ценах? Никто не покупает Газпром! 4. - поиск, такси, недвижимость, доставка, самокаты, музыка, кино, и еще десятки проектов, которые выстрелят 5. - сильнейший нефтегазовый монстр наравне с Лукойлом: сильный менеджмент, технологии, добыча 6. - мой любимый актив: низкие косты, крутые продукты, эффективный менеджмент. Жду роста за счет увеличения payout в дивидендах, и надеюсь, что пристроят долю в Яндекс 7. – второй мой любимчик. Менеджмент ориентирован на рост капитализации даже в условиях СВО. Не рубят мосты с иностранными партнерами, не ограничены трубой для поставок газа (СПГ ведь) 8. вторая неочевидная идея после Газпрома, но все еще индексный тяжеловес 9. – крупнейший в мире производитель никеля, один из крупнейших игроков на рынке палладия 10. входит в топ-10 золотодобытчиков мира, одна из самых низких себестоимостей. Вопрос только "что с дивидендами?" Среди других акций, которые нравятся и которые есть в моем портфеле: - (под рост [payout из-за отсутствия долга) - преф (под идею кубышки и экстра дивидендов) - (под идею оферты в ноябре) 🐾Выводы: 🔹автор молодец: без плечей, регулярное пополнение, без третьего эшелона 🔹добавляем долю облигаций. Чем больше вы нервничаете – тем выше доля, но и тут ставка на высокий кредитный рейтинг и диверсификацию. Кстати, длинные ОФЗ – это не безриск 🔹не последние деньги: базовое правило про подушку безопасности, которая вне рынка – очень важно! Всем зеленых портфелей! 🐾 Кот.Финанс |

🚘🚜✈️Топовые лизинговые облигации🀄️Большая карта лизинга: Балтийский лизинг, ГТЛК, Интерлизинг, РЕСО, Европлан, Дельта Лизинг, ВТБ лизинг На карте представлены ликвидные выпуски компаний с рейтингом от А- и выше. Не попали ближайшие к погашению (1-2 месяца) и низколиквидные – сложно купить, сложно продать 🚙Балтийский лизинг: универсальная лизинговая компания, входит ТОП-10. В портфеле преобладают легковые автомобили, но есть и много техники, оборудования, и даже недвижимости. Надежный рейтинг (АА-) с запасом покрывает риски, если РА начнут массово снижать кредитные рейтинги в лизинге. Доходность высокая, рынок как будто закладывает риски, которые не характеры кредитному рейтингу АА- 🚛РЕСО-Лизинг: тоже входит в ТОП-10, и тоже активно представлена в легковом сегменте. Высокий кредитный рейтинг (АА-). РЕСО не замалчивает о проблемах, а активно резервирует убытки в отчетности. Нам кажется, что сейчас отчетность РЕСО самая чистая среди публичных лизинговых компаний 🚜Интерлизинг: активно растущая лизинговая компания, стремящаяся в низколиквидные но и высокомаржинальные сегменты: техника, грузовой транспорт, оборудование. Одна из самых маржинальных компаний по итогам 2024 года. И одна из немногих, кто наращивал капитал через увеличение УК, когда остальные только выплачивали дивиденды Рейтинг А, запас меньше, но и финансовые метрики лучше: доля собственного капитала, прибыль, долг/капитал. Субъективно, у компании может быть менее ликвидный портфель, чем у РЕСО и Балтийского ✈️ГТЛК: мы называем ГТЛК министерством тяжелого лизинга за специфику её работы. Никаких BMW, Mercedes, Audi. Зато есть самолёты, вагоны, локомативы, морские суда, и даже спутники. Индивидуальный рейтинг в районе ВВВ. С учетом гос.поддержки АА-. Недавно была новость о поглощении ВЭБом ⚙️ Дельта Лизинг: на остатках бывшего Сименс Финанс – чудесная лизинговая компания с высоким качеством портфеля, но и низкой рентабельностью. За низкий риск надо платить низкой доходностью. Такой же высокий рейтинг (АА-), скорее всего самый качественный лизинговый портфель, но… мы не верим в низкие резервы 💼ВТБ лизинг: под крышей мощного банка расположилась мощная лизинговая компания с рейтингом АА. Фондирование, инфраструктура, помощь материнского банка создают впечатление надежности. Недавно была новость о лизинге недвижимости на 50 млрд… Похоже, у ВТБ лизинг нет проблем с новым бизнесом… 💎Европлан: когда-то самая эффективная и независимая лизинговая компания, теперь входит в группу Альфа банка. Тихонько завидуем Альфе, супер приобретение. Один из лучших по качеству портфель, лучшие бизнес-процессы, которые основал легендарный Baring Vostok. Рейтинг АА 💛Ультра контент в Подпишись! 🐾 Кот.Финанс | {$RU000A10AU73}

📉Ставки по вкладам впервые выросли с ноября 2025 Банк России еженедельно рассчитывает максимальную процентную ставку по рублевым вкладам в 10 крупнейших банках. Этот показатель помогает понять, как рынок оценивает стоимость привлечения денег Обычно максимальная ставка движется рядом с ключевой, но не всегда совпадает с ней. Когда банки ожидают скорого снижения ключевой ставки, ставки по вкладам начинают снижаться заранее. Если же они опасаются нового ужесточения денежно-кредитной политики или испытывают потребность в ликвидности, ставки могут временно превышать ключевую. Так, например, было в конце 2024-начале 2025, когда некоторые банки ждали увеличения КС до 23-25%, или в ноябре 2025, когда ставки по вкладам неожиданно выросли. Но тогда банки не угадали с тенденцией. Кто окажется прав сейчас ❓ Рынок ОФЗ торгуется выше ставок по вкладам, и даже выше ключевой ставки. Но у вкладов есть налоговая льгота. В 2026 году на сумму процентов до 160 тыс. налог не начисляется. Зато в ОФЗ можно выбрать почти любой срок: от нескольких месяцев до 15 лет. Вот только чем длиннее срок ОФЗ – тем выше её волатильность. 5️⃣ самых длинных ОФЗ Самые волатильные и потенциально интересные под идею снижения ставки (не обязательно сейчас, а в ближайшем будущем). Доходность 15,9-16,2%, да еще и зафиксированная 13-15 лет 5️⃣ самых коротких ОФЗ Под идею минимальной волатильности и минимального кредитного риска. От пары месяцев до полутора лет. По возрастанию: {$SU26219RMFS4} 💛Ультра контент в @KotFinance_Ultra Подпишись! 🐾 Кот.Финанс |

📏Самые короткие облигации, которым не страшно заседание ЦБ Чем короче хвост (срок) – тем меньше влияния от изменения ключевой ставки. Ультра-короткие облигации (срок погашения/оферты до полугода) обычно невосприимчивы на +/- полпроцента. Среди таких облигаций мы ищем лучшие и добавляем их в своей автослед 📊 🔹рейтинг не ниже ВВВ+ 🔹срок от 2 до 5 месяцев 🔹без call-оферт 🔹доходность выше фондов ликвидности Кокс01Р4 Рейтинг: BBB+ Срок: 0,5 года ⚠️оферта put Доходность: 25,8% Систем1Р24 Рейтинг: AA- Срок: 0,4 года ⚠️оферта put Доходность: 20,4% ПР-Лиз 2Р1 Рейтинг: BBB+ Срок: 0,5 года ⚠️оферта put Доходность: 20,4% АРЕНЗА1Р03 Рейтинг: BBB+ Срок: 0,3 года ⚠️оферта put Доходность: 20,3% РОЛЬФ 1Р07 Рейтинг: A Срок: 0,5 года Доходность: 20,3% Джи-гр 2Р3 Рейтинг: A- Срок: 0,2 года Доходность: 19,6% ГТЛК 1Р-07 Рейтинг: AA- Срок: 0,5 года ⚠️оферта put Доходность: 19,4% СэтлГрБ2Р6 Рейтинг: A- Срок: 0,6 года ⚠️оферта put Доходность: 19,4% ГЛОРАКС1Р3 Рейтинг: BBB+ Срок: 0,5 года СУЭК-01Р5R Рейтинг: A- Срок: 0,5 года ⚠️оферта put Доходность: 19,2% НовТехБ3 Рейтинг: A- Срок: 0,4 года Доходность: 18,8% НовТехБ3 Рейтинг: A- Срок: 0,6 года Доходность: 18,8% СэтлГрБ2Р3 Рейтинг: A- Срок: 0,6 года Доходность: 18,7% ❗️Disclaimer: чем ниже кредитный рейтинг – тем выше кредитный риск. Краткосрочные облигации менее восприимчивы к изменению процентных ставок, но кредитный риск остается. Чем ниже кредитный рейтинг – тем больше диверсификации нужно для надежности портфеля и распределения рисков 💛Ультра контент в Подпишись! 🐾 Кот.Финанс |

ВДО, или первый эшелон? В какие облигации вкладывать? Вспоминаем, зачем вообще инвестировать в ВДО. Считаем доходность, разницу рейтингов, вероятность дефолтов У нас была серия статей о том, какую доходность (премию к ОФЗ) дают ВДО (спойлер: на длинной дистанции в среднем +5% годовых)… И какова реальная доходность за вычетом статистики дефолтов (спойлер: интереснее всего ВВВ и А). Но что происходит сейчас? Какая доходность сегодня? Чтобы ответить на эти вопросы, мы взяли тематические рейтинги облигаций Московской биржи: · Рейтинг ААА (RUCBTRAAANS) · Рейтинг АА (RUCBTRAANS) · Рентинг А (RUCBTRANS) · И ВВВ (RUCBTRBBBNS) В состав каждого индекса входит несколько десятков выпусков. Самый многочисленный – АА (73 выпуска), самый малочисленный – А (18 выпусков). Есть определенная условность в отношении рейтингов, т.к. в индексы могут входить выпуски со смежными рейтингами. Так, в базу расчета ВВВ с максимальным весом входит Аэрофьюэлз (недавно ему подняли рейтинг до А-). Индекс еще не ребалансировался, но других похожих примеров мы не нашли. И вот что получилось: · Высший кредитный рейтинг дает 19,9% · АА дает премию ~2,2% (т.е. 22,1% годовых) · Премия А на уровне 5,6% (25,5% годовых) · Рейтинг ВВВ дает на 9,6% выше рейтинг ААА Стоит ли овчинка выделки? – вопрос хороший. С высокими ставками открылась серия дефолтов: Ника (В), Селлер {$RU000A106KY0} (В), завод КЭС {$RU000A105AW7} (ВВ-), РКК {$RU000A105VP7} (В-), Росгеология (А-), Кузина (В+), и другие… Большинство – рейтинг ниже ВВВ, но затягивание жесткой ДКП приведет к росту дефолтности и более крепких компаний. Назревающее ухудшение качества портфелей мы видим по отчетностям лизинговых компаний 👉 Балтийский лизинг. Первые звоночки🔔 Комфортным компромиссом между риском и доходностью мы видим рейтинг А (от А- до А+, немного залезая в АА). Именно из этих рейтингов мы и формируем подборки облигаций: 👵портфель бабули - без оферт 👶портфель внучков - с офертами, их отслеживаем Есть еще &Бабуля на максималках Для более рискованного профиля (например, ВВВ) – нужна и более широкая диверсификация. Но найти достаточно компаний с приемлемым качеством ВВВ не просто. Мы запускали БИзумный портфель, но на первом же дефолте (НИКА {$RU000A1050X7} ) это вывели его в аутсайдеры. Ну и откровенно не комфортно держать большие суммы в таком ненадежном портфеле Делитесь в комментариях вашей стратегией 👻 я агрессивный инвестор, беру вплоть до В- 🦄 неженка – предпочитаю высокую надежность, времена нынче непростые… 🔥 ищу золотую середину, ошибаюсь, спотыкаюсь, отряхиваюсь и иду дальше 🐾 Кот.Финанс

Облигации 🚙Делимобиль все еще лучше акций О выпуске Высокий кредитный рейтинг (А+) и прекрасная доходность (премия к ключевой ставки до 3,5%) – все, как мы любим. Ликвидность выпуска ожидаем ниже 2го и 3го, т.к. объем 2 млрд (против по 4,5 млрд у 2 и 3) О компании Делимобиль - крупнейший каршеринг России с автопарком >30 тысяч авто❗️. Компания ведет бизнес в 12 городах (+Уфа и Сочи). Есть места, где присутствует только Делимобиль, и нет ни Яндекса, ни Сити, ни тем более Белки. У Дели вертикальная интеграция: от содержания авто и заправки до самостоятельного ремонта. Этим занимаются дочерние компании. О продукте Делимобиль оказывает услуги краткосрочной аренды: от нескольких минут до недель. Хотите доехать до работы? – пожалуйста; хотите покататься на выходных по окрестностям? – легко. Отрасль чувствует себя комфортно в сегменте между такси и другими видами транспорта. Заявлено красиво: - самокаты - для коротких расстояний - общественный транспорт для конкретных маршрутов - такси и каршеринг для индивидуальных поездок. Вопрос: сами, или с водителем? ❗️Мы как-то смеялись над стоимостью содержания автомобиля в >1 млн/год. Исследование подготовлено как раз к IPO Дели. Финансы Мы берем отчетность ядра – Каршеринг Руссия РСБУ отчетность из-за возможности смотреть динамику поквартально и быстрее. По годовым цифрам – фантастическая история роста. А квартальная динамика показывает замедление. В прошлый раз мы отмечали выход в ноль. А теперь на финансовые показатели давит высокая стоимость обслуживания долга. Не смотря на все сложности бизнес растет. Можно ли говорить о защите от инфляции и девальвации (все активы – импортные) – мы расходимся во мнении. Есть факторы и «за» и «против». Напишите в комментах, что думаете? Плюсы: · Просто масштабироваться: приложение есть, процессы налажены, есть пустые города · Успешный выход в операционный плюс и IPO: дыра в капитале закрыта❗️ · Ошибки молодости (сложности со страхованием, мошенничество и черный рынок аккаунтов) – потихоньку решается Риски: · Крупные и платежеспособные города заняты. Число городов-милионников ограничено. Мы не верим в ожидания роста рынка в 7 раз за 6 лет · Все еще много случаев, когда страховка не покрывает ущерб и реально найти виновного сложно · Мы не до конца понимаем финансовый жизненный цикл авто, его фин.рез с учетом лизинга – будем разбираться · Рост цен не компенсирует выросшие издержки · Каршеринг – фондоемкий бизнес, и считать долговую нагрузку по EBITDA (с вычетом амортизации) – неправильно (наша не популярная точка зрения) 🐾Вывод Нам очень нравится компания, мы даже поместили ее в watch-list по акциям… но не сейчас. Высокий долг (мы считаем и лизинг в том числе), снижение темпов роста и падение рентабельности – не пройдут незамеченными. Но мы вернемся к акциям на начале смягчения ДКП Облигации тоже интересны и большинство описанных рисков не влияет на платежеспособность. Но за чем мы подробно наблюдаем – как растут проценты к уплате. А ведь отчетность еще не «впитала» высокую ключевую ставку: другие выпуски с купоном 12,7-13,7% Мы участвуем в размещении. Жаль, что из-за квала нельзя выпуск включить в &Бабуля на максималках 🐾 Кот.Финанс

Разбор РуссОйл 🛢 О Компании РуссОйл – средний в формате страны поставщик нефтепродуктов. Специализируется на опте: собственных розничных АЗС нет. Основные клиенты – строительные компании, задействованные на инфраструктурных проектах: Кольская верфь, Амурский ГПЗ, Удоканского ГМК. РуссОйл поставляет не Новатэку, Газпрому, УГМК, а их подрядчикам и субподрядчикам. Соответственно качество клиентов не первоклассное. Добавленная стоимость строится на самостоятельной организации перевозки и отсрочках покупателям. К примеру, для покупки топлива напрямую у Роснефти – нужна предоплата: утром деньги, вечером стулья. РуссОйл дает стулья дизель вперед, и просит за них деньги через 30-60-90 дней. У компании недостаточно материальных активов: транспорт, логистика, хранение – все на аутсорсе, или в аренде. Общий размер основных средств всего 100 млн. Компания не раскрывает, что это, но по текущим ценам это может быть 5 бензовозов. По данным СПАРК, численность всего 22 человека. Скорее всего, мало сотрудников именно в штате, все работы через аутсорс. Компания не открытая: сайт-визитка даже без раздела «о компании», отсутствие раздела «инвесторам». О выпуске Дебютный выпуск облигаций, плавающая процентная ставка: КС+5% (не больше 22%, не меньше 15%). Сейчас ключевая 15%, ставка должна быть 20%, но размер купона определяется раз в квартал, поэтому в январе инвесторы получат 18% годовых (формула считалась еще по старой ключевой ставке 13%). Предусмотрено право эмитента на досрочный выкуп в апреле 2025. Финансы Выручка демонстрирует рост по годовым данным, а по итогам 9 месяцев сильное снижение: -39%. Внятных комментариев мы не нашли ни в конф-колле, ни в презентации. К слову, в последней вообще показывали только годовые данные. Расчет на инвесторов, кто не откроет промежуточную отчетность? Валовая рентабельность для трейдера нефтепродуктов высокая (22%), но это объясняется создаваемой цепочкой стоимости. Организация перевозки топлива – на РуссОйл, соответственно вся рентабельность теряется в коммерческих расходах (транспорт и логистика). Остаются 1-2% Баланс – классический для торговой компании. Собственных материальных активов мало. Можно укрупнить: запасы и задолженность покупателей в активах, кредиторская задолженность и кредиты в пассивах. Немножко капитала сверху. Стоит отметить наличие судов, общая сумма по которым приближается к размеру собственного капитала. Ситуация интересна тем, что эти суды показывают качество клиентов РуссОйл. ❗️Чтобы отбить убытки всего 4х исков, компании нужно работать больше года. Выводы Компания не открыта к инвесторам: нет ни раздела на сайте, ни адекватного раскрытия данных. Вся цепочка добавленной стоимости формируется на арендуемых активах, или аутсорсе. При этом, рентабельность размывается расходами на транспортировку. Компания объективно мало зарабатывает, хоть и работает в очень рискованном сегменте. Отраслевой риск высокий: нефтетрейдинг сам по себе рискованный вид деятельности из-за конкуренции и низкой маржинальности, а тут еще риск отрасли клиентов РуссОйл – строительство. Суды с клиентами показывают что риск вполне реальный. Ликвидность еле-еле покрывает потребности торгового предприятия. Остановка кредитования, или неожиданный неплатеж от клиента – сильно затормозит оборачиваемость РуссОйл. И только долговая нагрузка и кредитная история еще более-менее комфорты: банки не перекредитовывают опасного клиента, поэтому кредитная история еще хорошая. 🐾 Этот выпуск нам совсем не нравится. Интересная тема поднимается в цикле статей «Цена риска». Разве пару процентов сверху стоят того, чтобы принимать на себя чрезмерный риск? Сравните качество клиента с тем же Интерлизингом. Эффективная доходность последнего, с учетом ежемесячной капитализации – 17,5-17,8%. А доходность этого выпуска пока теоретические 20% (теоретические, т.к. в январе еще расчет по старой ключевой ставке). 🐾 Кот.Финанс |

И на ёлку залезть, и ничего не ободрать Вспоминаем, какая долгосрочная доходность у разных активов, и фантазируем, удвоится ли индекс российских акций. А ещё, ищем грааль фондового рынка АТОН в конце 2022 года опубликовал рейтинг десятилетней доходности по классам активов. В нем индекс Московской биржи полной доходности (с учетом реинвестирования дивидендов) занимает первое место с результатом 10,2%, не многим лучше недвижимости (9,7%) и наличного доллара (8,7%). Долларовый депозит бы всех перегнал. 2022 год выдался, мягко говоря, «так себе», поэтому скептики справедливо заметят, что изменив период – можно подогнать любое значение. 2023 год можно назвать успешным, поэтому предлагаю это десятилетие и взять за основу для расчета индекса МосБиржи. Среднегодовая доходность получилась 8,8% + 5% дивидендами😳. И это без налогов. Если экстраполировать такой результат, то за 5 лет инвестор статистически может получить 4600-4800 пунктов🧐, или почти удвоиться, если капитализировать дивиденды (эквивалент 6400 по индексу). Неплохо? И это через боль и страдания?😫 Вспомните, сколько раз индекс летел в пропасть за эти 10 лет: 2022, 2020, 2017, 2015, 2014. И все эти 10 лет рынок был «безумно недооценен», если верить аналитикам. А сколько было корпоративного шума: Роснефть подает иск на АФК, обрушив их акции. Газпром играется с дивидендами. Вводятся новые налоги, экспортные пошлины, … да куча всего… Какая альтернатива? Смотрим на те же классы активов: - токсичный доллар (на любителя) - вечно-растущая недвижимость (для любителей взять на пике или в ПИКе) - инфляция (имею ввиду текущее потребление). Пожалуй, вложения в инфляцию за последние годы были наиболее оправданными 😁 Облигации. При ключевой ставке 15%, ОФЗ дает доходность около 13%, Сбер, РЖД, Газпром, ГПНефть, и другие квазигоскомпании – 13-15%. Можно собрать качественный второй эшелон с доходностью 17-18% и комфортными рисками (рейтинги A+ и выше, диверсификация по бумагам). И магия сложного процента в том, что 15% за 5 лет – это и есть удвоение. То есть сейчас, зафиксировав доходность на длинный срок, можно статистически обыграть акции при меньше головной боли в ближайшие 5 лет. Какие риски? ЦБ уже второй раз намекает на рост ставки. Да, может быть и 16%, но статистически вряд ли это будет больше года. Ненулевой кредитный риск, но он управляем через качество компаний и диверсификацию в портфеля. Инфляция: в облигациях свою фиксированную доходность вы получите. Но что будет если печатный станок не остановить? Варианты разные, можно долго дискутировать. Риски есть, это так… А у акций нет? Цель поста была в том, чтобы показать альтернативу с меньшей головной болью. А истина, как правило – посередине. Комбинация акций и облигаций позволит и на ёлку сесть и жо… простите, и в биржевом ралли поучаствовать, и получить хорошую фиксированную доходность при ограниченном риске. 🐾 Кот.Финанс |

27 октября Центральный банк ожидаемо повысил ставку. Неожиданно, что на 2 процентных пункта. Для финансового мира, ключевая ставка – это как закон всемирного тяготения. Правда, законы физики не меняются пять раз в год. Нервозность Нестабильность ставки создает нервозность в пассивах банка. Например: подняли ключевую ставку в сентябре – население открыло вклады под новые ставки. Банки эти ставки зафондировали и выдали кредиты. Спустя полтора месяца ЦБ еще раз повышает ставку, и тоже на существенную величину. Настолько существенную, что выгоднее забрать деньги, и разместить под новый процент в другом банке. Какие прогнозы? 💸Валюта Правительство, Центральный банк, и даже президент делают все, чтобы укрепить рубль. ЦБ начинал повышать ставки оглядываясь именно на валюту, хоть в конечно счете повышение ставки с 8,5% до 13% ни к чему не привело, а вот слова президента попросили доллар вновь перейти к двухзначным отметкам. Рост ставки приводит к укреплению рубля. Рано или поздно это произойдет. 🏚Недвижимость Постоянный рост ключевой (равно рост ипотечных ставок) не добавляет энтузиазм к спросу. Вторичка точно будет проседать. Если не срежут льготную ипотеку, то спрос из вторички будет перетекать на первичный рынок. Заработать инвестору будет сложно, т.к. бенефициарами этого праздника будут строительные компании. 📉Облигации С облигациями уже все произошло: дальние облигации подешевели, выровняв доходность до безрисковой. Краткосрочные чуть-чуть скорректировались. Теперь дебютные ВДО должны размещаться под 20% и выше. 💰Акции А вам нужна дивидендная доходность 8%, когда безрисковые вклады и высоконадежные облигации будут давать 15%? Хуже всего будет перекредитованным компаниям: М.Видео, Сегежа, АФК Система, МТС. Причем, интересно, что МТС это самый рискованный актив – рынок его воспринимает как «тихую гавань», но это мина замедленного действия из-за огромного долга. А проблемы Сегежы и М.Видео – на виду. Там ставки уже ушли за 20% годовых. 🐾 Кот.Финанс |

“Вредные советы по инвестированию” Выпуск 2 Если ты отец семейства, И финансово подкован, То возьми жены заначку, Тёщин депозит возьми. Тестя лодку на авито Вместе с батиной шестеркой Продавай без сожалений, Сумневаться не моги. И копилку у ребенка Не забудь разбить, дружище, Ведь копеечка к копейке Формирует капитал. И всю эту кучу денег заведи скорей на биржу, Там торгуя гениально На последние рубли, Сделаешь иксов сто тысяч Или может даже двести, Всё вернёшь ты многократно Очень быстро всем родным. Ведь торговля здесь без риска, А семейство сразу крикнет: “Наш любимый, наш хороший Наш добытчик дорогой!” * Вот тебе уже за двадцать, Не купить по шесть бачинский, И сбербанк по пять не светит, Нет инвествозможностей. Но догнать китов на бирже Не проблема, если рядом МФО с тобой открылось, Ты скорей туда беги, И бери рублей побольше, Ничего такого в этом, Все с чего-то начинали К миллиардам на пути! * Если ты реальный парень, Трезво мыслишь, что не хватит Тебе опыта на бирже, Чтоб финансово расти, Есть отличное решенье: Повторенье сделок гуру,- Автоследованье включишь Где процентов стопиццот Обещают проффи рынка, Их твой брокер всех проверил, Потому не сомневайся, Рисков нету никаких! И бери билет в Монако, Купишь там себе квартирку Также виллу в Куршавеле И гараж в Геленджике. * В инвестициях главнее Всяких цыфыр - ощущенье, Если чувствуешь верняк ты, Даже если денег нет, Набирай полно кредитов, Не смотри комиссий числа, И проценты - нищебродам Ты разглядывать оставь. Формируй свои привычки, Как богатый гуру рынка, И на этой вот котлете Отправляйся ту зе мун! * Инвестируй в те активы Что как раз сейчас на хайпе: Фьючерсы и опционы, Эн эф ти или крипта,- Всё подходит для богатства, Разбираться в них не надо, Ведь все это слишком сложно, А достаточно лишь знать: Чем сложнее инструменты, Тем доходность их огромней, Их специально усложняют, Чтобы лично богатеть. Но прошаренный пацанчик, Залетев на все бабосы В миг ворвётся в список форбса, Берегитесь Маск и Гейтс. * Чтоб эффект от инвестиций Был весомей и солидней, Ты бери плечо побольше, Маржинально не скупись. И не надо разбираться В разных тонкостях ненужных: Обеспеченье иль ставка Риска - это звук пустой. Это всё инфоцыгане Повыдумывали, чтобы Разводить лошков на бабки, Но куда им до тебя! Ты - инвестор долгосрочный, Целый час легко ты терпишь, Постоянно проверяя, Как позиция растет. Если рост со знаком минус Ты заметил на секунду, Продавай актив и снова В долгосрок скорей вложи. * И запомни, что учиться Инвестировать не нужно Курсы, видео и книжки, - Только тратить время зря. Ведь пока гранит науки Будут грызть тупые дяди, Настоящие акулы Все активы загребут. * Ну а если ты продвинут В технологиях торговли, Подключи скорее бота С перекрытьем ордеров, С мартингейлом сто процентов Станешь сказочно богатым, Оглянуться не успеешь Глазом даже не моргнешь! * Надеемся, вы улыбнулись. 🐾 Кот.Финанс |