Хэштег #размещение | Тинькофф Инвестиции Пульс

.Размещение облигаций Россети Северо-Запад 001Р-02 ❗️Сбор заявок: до 06.10.2026 Размещение: 13.10.2026 • Купон: плавающий, ежемесячный. • Ориентир ставки купона: КС+1,7%. • Доходность к погашению: около 16,2%. • Минимальный размер участия: 10.000 рублей. • Финальная цена: 1000 рублей. • Кредитный рейтинг: ruAA+ • Комиссия по выпуску: 0% • Оферта: нет • Амортизация: нет • Срок обращения: 3 года • Погашение: 27.09.2029 ❗️РИСКИ, подводные камни и есть ли смысл участвовать в данном размещении (если да, то с какой целью), подробные разборы ВСЕХ размещений, а так же интересные облигации в моем канале: • Выпускает облигацию: • Другая облигация данного эмитента: Россети Северо-Запад 001Р-02 ❗️ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ❗️

🔥 ЯТЭК — новый флоатер КС + до 350 б.п. 1 октября ЯТЭК собирает заявки на новый выпуск 001Р-07. Срок — 2,5 года, купон ежемесячный, ориентир — ключевая ставка + до 350 б.п. При текущей КС 14% это соответствует примерно 17,5% купона в моменте. Но это флоатер: ключевая ставка будет меняться — вместе с ней будет двигаться и купон. 📌 Параметры выпуска — ЯТЭК-001Р-07 — рейтинг эмитента: A(RU), прогноз стабильный — купон: КС + до 350 б.п. — выплаты: ежемесячно — срок: 2,5 года — объём: 1 млрд ₽ — номинал: 1 000 ₽ — амортизация: нет — оферта: нет — сбор заявок: 1 октября, 11:00–15:00 — размещение: 6 октября — только для квалифицированных инвесторов 🏭 Что за компания ЯТЭК — независимая газодобывающая компания из Якутии. Она занимается разведкой, добычей, переработкой и реализацией природного газа, газового конденсата и жидких углеводородов. ЯТЭК — единственный поставщик газа в центральные районы Якутии и Якутск, а её доля во внутренней добыче газа региона превышает 80%. АКРА отмечает низкую себестоимость добычи и большую ресурсную базу: запасы газа оцениваются примерно в 655 млрд кубометров. 💰 Финансы за 1П2026 — выручка — 5,78 млрд ₽, +2,8% — EBITDA — около 3,14 млрд ₽, +28% — чистая прибыль — 1,54 млрд ₽, +31,3% — операционный денежный поток — около +1,7 млрд ₽ — рентабельность EBITDA — около 54% — чистый долг — около 8,4 млрд ₽ — ЧД/EBITDA LTM — 1,61x, ранее 1,89x — покрытие процентов — около 5x Операционные показатели выглядят хорошо: прибыль и EBITDA растут, денежный поток стал положительным, долговая нагрузка снизилась. ⚠️ Где риски Главный структурный минус — концентрация бизнеса. Добыча сильно зависит от одного месторождения, а основной рынок газа ограничен Якутией. АКРА также указывает на слабый свободный денежный поток и высокую капиталоёмкость. Впереди заметные погашения: около 1,06 млрд ₽ в октябре 2026 года и ещё 5,5 млрд ₽ в апреле 2027-го. Поэтому ликвидность и рефинансирование долга здесь важны. 📊 Сравнение с собственной вторичкой ЯТЭК-001Р-04: КС +250 б.п., погашение в сентябре 2027 года. ЯТЭК-001Р-06: КС +425 б.п., но до погашения осталось около полугода. Новый выпуск с КС +350 б.п. находится между ними по спреду, но заметно длиннее — 2,5 года. Верхняя граница выглядит конкурентно, хотя огромной первичной премии к собственной вторичке здесь нет. 🤔 Моё резюме ✅ хорошие результаты за первое полугодие ✅ ЧД/EBITDA снизился до 1,61x ✅ высокая маржинальность ✅ ежемесячные выплаты ✅ без оферты и амортизации ✅ КС +350 б.п. выглядит достойно для A ⚠️ рейтинг A, а не A+/AA ⚠️ высокая концентрация бизнеса ⚠️ слабый FCF ⚠️ впереди заметные погашения ⚠️ финальный спред могут снизить В итоге возьму немного — около 10 бумаг. Рейтинг A — практически нижняя граница моей стратегии, поэтому сильно увеличивать позицию не хочу, но для диверсификации добавлю нового эмитента в портфель. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

🍷 НоваБев Групп — два новых выпуска облигаций 29 сентября компания собирает заявки сразу на два выпуска: фиксированный до 16,5% и флоатер до КС +250 б.п. Общий объём размещения — 5 млрд ₽. Оба выпуска с ежемесячными выплатами, без оферты, но с амортизацией. 📌 Выпуск 1 — НоваБев-004Р-01 — купон: до 16,5% fixed — расчётная YTM: до 17,81% — срок: 3 года — выплаты: ежемесячно — амортизация: по 50% после 30-го и 36-го купонов — оферта: нет — номинал: 1 000 ₽ Купон фиксируется по итогам книги. Половину номинала вернут примерно за полгода до погашения. 📈 Выпуск 2 — НоваБев-004Р-02 — купон: КС + до 250 б.п. — срок: 2 года — выплаты: ежемесячно — амортизация: по 50% после 18-го и 24-го купонов — оферта: нет — номинал: 1 000 ₽ При текущей КС 14% верхний ориентир соответствует примерно 16,5% купона. Ставка будет пересчитываться вместе с ключевой. Общие условия: — сбор заявок: 29 сентября, 11:00–15:00 — размещение: 2 октября — общий объём: 5 млрд ₽ — организатор: Совкомбанк — доступно всем инвесторам 🏭 Что за компания НоваБев — один из крупнейших российских производителей и дистрибьюторов алкогольной продукции. Группа владеет пятью ликёро-водочными заводами, винодельческим комплексом «Поместье Голубицкое» и развивает сеть «ВинЛаб» с более чем 2 200 магазинами. Сильные стороны — собственное производство, известные бренды, широкая дистрибуция и развитая розница. 🛡 Кредитные рейтинги — НКР: AA.ru, стабильный — Эксперт РА: ruAA-, стабильный В июле «Эксперт РА» понизило рейтинг с ruAA до ruAA- из-за повышенной процентной нагрузки. НКР сохранило AA.ru, отметив сильные рыночные позиции и запас прочности по обслуживанию долга. 💰 Финансы за 1П2026 🟢 Выручка — 74,4 млрд ₽ (+7,6%) 🟢 EBITDA — 10,05 млрд ₽ (+9%) 🔴 Чистая прибыль — 1,3 млрд ₽ (−38,3%) 🟢 Операционный денежный поток — +1,2 млрд ₽ 🟡 Чистый долг — 45,5 млрд ₽ (+9,4%) Долговые показатели: — ЧД/EBITDA LTM: 2,06x, ранее 1,96x — покрытие процентов: 2,28x — маржа EBITDA: 13,5% — обязательства/активы: 81% Операционные показатели растут, но дорогой долг продолжает давить на чистую прибыль. 📊 Сравнение с рынком По обзору Финама от 22 сентября, собственные фиксированные выпуски НоваБев 003Р-02 и 003Р-03 давали около 16,1% YTM. Новый фикс при верхнем ориентире предполагает 17,81% YTM — примерно на 1,7 п.п. больше, но с несколько более длинной дюрацией. Собственный флоатер БО-П07 имеет формулу КС +140 б.п. Новый 004Р-02 предлагает до КС +250 б.п. Разница — 110 б.п., однако срок нового выпуска примерно на год больше. ⚖️ Плюсы и риски ✅ Высокие кредитные рейтинги. ✅ Растущие выручка и EBITDA. ✅ Ежемесячные выплаты. ✅ Премия фиксированного выпуска к собственной вторичке. ✅ Привязка флоатера к ключевой ставке. ⚠️ Недавнее снижение рейтинга «Эксперт РА». ⚠️ Чистая прибыль сократилась на 38%. ⚠️ Чистый долг увеличился. ⚠️ В обоих выпусках предусмотрена амортизация. ⚠️ Финальные условия могут оказаться ниже верхних ориентиров. Фикс закрепляет ставку купона, флоатер сохраняет привязку к КС. При этом амортизация сокращает сумму капитала, на которую начисляются будущие купоны. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Календарь предстоящих размещений. Новабев Групп 004Р-01 и 004Р-02: - сбор заявок 29.09 - размещение 2.10 - срок обращения 3 года и 2 года соответственно - купонный период 30 дней - ориентир ставки купона до 16,5% и КС+до 250 б.п. - объем 5 млрд.р. - амортизация по 50% в 30 и 36-ой купоны и по 50% в 18 и 24-ый купоны - рейтинг ruАА- от Эксперт РА, АА.ru от НКР - организаторы Совкомбанк - облигационный долг 28,2 млрд.р. - по 004Р-02 для неквалифицированных инвесторов требуется тестирование ОК РУСАЛ БО-001Р-17 (юани): - сбор заявок 29.09 - размещение 2.10 - срок обращения 2 года - купонный период 30 дней - ориентир ставки купона будет определен позднее - объем будет определен позднее - расчеты по выбору - оференты "РУСАЛ Красноярск", "РУСАЛ Саяногорск" - рейтинг ruА+ от Эксперт РА, А+(RU) от АКРА - организаторы Альфа-Банк, ВТБ Капитал Трейдинг, Газпромбанк, Sber CIB, Совкомбанк - облигационный долг 80 млрд.р., 85 млн.$, 20 млрд.¥ Каршеринг Руссия (Делимобиль) 001Р-10: - сбор заявок 30.09 - размещение 5.10 - срок обращения 1,5 года - купонный период 30 дней - ориентир ставки купона до 23,5% - объем 1 млрд.р. - рейтинг ВВВ+(RU) от АКРА, ВВВ+.ru от НКР - организаторы Альфа-Банк, Газпромбанк, Совкомбанк - облигационный долг 13,3 млрд.р. - для неквалифицированных инвесторов требуется тестирование ЯТЭК 001Р-07: - сбор заявок 1.10 - размещение 6.10 - срок обращения 2,5 года - купонный период 30 дней - ориентир ставки купона КС+до 350 б.п. - объем 1 млрд.р. - рейтинг ruА- от Эксперт РА, А(RU) от АКРА - организаторы Альфа-Банк, Газпромбанк, Ozon банк - облигационный долг 13 млрд.р. - для квалифицированных инвесторов СФО АЛЬФА ФАБРИКА ПК-5 класс А: - сбор заявок 1.10-9.10 - размещение 14.10 - дата погашения ожидаемая 1.05.2029, предельная 1.12.2036 (предусмотрен Call-опцион) - купонный период 1 месяц - ориентир ставки купона до 16,5% - объем от 7 млрд.р. - амортизация (револьверный период 1 год) - ПВО Рондо Капитал - рейтинг - организаторы Альфа-Банк Томская область 34079: - сбор заявок 5.10 - размещение 8.10 - срок обращения 3,56 года - купонный период 30 дней (1-ый купон 40 дней) - ориентир ставки купона будет определен позднее - объем до 8 млрд.р. - амортизация по 50% в 34 и 43-ий купоны - рейтинг ВВВ+(RU) от АКРА - организаторы Газпромбанк, Sber CIB, Совкомбанк - облигационный долг 21,8 млрд.р. - для квалифицированных инвесторов Селектел 001Р-09R и 001Р-10R: - сбор заявок 6.10 - размещение 9.10 - срок обращения 3,5 года - купонный период 30 дней - ориентир ставки купона КС+до 225 б.п. и до 16,75% соответственно - объем 5 млрд.р. - амортизация 40% в 25-ый купон, 60% в 42-ой купон - рейтинг А+(RU) от АКРА, А+.ru от НКР - организаторы ИК Табула Раса, Джи Ай Солюшенс - облигационный долг 24,5 млрд.р. - 001Р-09R для квалифицированных инвесторов ОТЭКО-Портсервис 001Р-01: - сбор заявок 8.10 - размещение 13.10 - срок обращения 2 года - купонный период 30 дней - ориентир ставки купона до 18,5% - объем до 500 млн.р. - рейтинг А|ru| от НРА, А.ru от НКР - организаторы Альфа-Банк, Газпромбанк - облигационный долг отсутствует - для неквалифицированных инвесторов требуется тестирование А7 001Р-01 и 001Р-02: - сбор заявок и размещение первая декада октября - срок обращения 2 года - купонный период 30 дней - ориентир ставки купона - объем 10 млрд.р. - рейтинг АА(RU) от АКРА - организаторы Газпромбанк - облигационный долг отсутствует - для неквалифицированных инвесторов требуется тестирование Ссылки на размещение не влезают, картинка для размышлений🤔

⚛️ Атомэнергопром — попробую юаневую облигацию 25 сентября Атомэнергопром собирает заявки на новый выпуск 001Р-18. Бумага номинирована в юанях, срок — всего 1,5 года, а ориентир фиксированного купона составляет 8,50–8,75% годовых. Юаневых облигаций в портфеле у меня сейчас нет, поэтому здесь решил немного поэкспериментировать: возьму одну бумагу на пробу и посмотрю, как такой инструмент будет вести себя в портфеле. 📌 Параметры выпуска — Атомэнергопром-001Р-18 — рейтинг эмитента: ruAAA, прогноз стабильный — купон: 8,50–8,75% fixed — выплаты: раз в квартал — срок: 1,5 года — объём: от 1 млрд CNY — номинал: 1 000 CNY — амортизация: нет — оферта: нет — сбор заявок: 25 сентября, 11:00–15:00 — размещение: 29 сентября — выпуск доступен всем инвесторам На первичке рассчитаться можно как юанями, так и рублями. Купоны и погашение выплачиваются в рублях по официальному курсу ЦБ. 🏭 Что за эмитент Атомэнергопром объединяет гражданские активы Росатома: добычу и обогащение урана, производство ядерного топлива, строительство и эксплуатацию АЭС, генерацию электроэнергии и другие направления атомной отрасли. Компания фактически охватывает всю цепочку атомного бизнеса и имеет стратегическое значение для государства. «Эксперт РА» подтверждает рейтинг ruAAA со стабильным прогнозом. Итоговый рейтинг учитывает очень сильную связь с Росатомом и возможность государственной поддержки. 💰 Что с финансами Кредитный профиль у компании сильный, хотя долг здесь далеко не символический. По данным «Эксперт РА»: — долг/EBITDA около 3,0x — покрытие процентов около 2,4x — EBITDA-маржа около 26% — ликвидность оценивается как комфортная Высокая долговая нагрузка во многом связана с масштабной инвестиционной программой и зарубежными проектами. 📊 Что относительно рынка Самый понятный аналог — собственный юаневый Атомэнергопром 001Р-16: — купон 7,5% — текущая доходность примерно 7,7–8% Новый выпуск при купоне 8,50–8,75% даёт расчётную доходность примерно 8,8–9,0%. То есть первичка предлагает примерно 1–1,3 п.п. премии к близкому выпуску того же эмитента. Для одного и того же кредитного риска это уже выглядит интересно. ⚠️ Главный нюанс — курс юаня Это не обычная рублёвая облигация. Номинал и купон заданы в юанях, а фактические выплаты приходят в рублях по курсу ЦБ. Поэтому итоговый результат будет зависеть не только от купона, но и от движения CNY/RUB. Юань укрепится — получу дополнительный эффект. Ослабнет — рублёвая доходность будет ниже. Именно поэтому пока отношусь к этому как к небольшому эксперименту, а не как к основной облигационной позиции. 🤔 Моё резюме ✅ ruAAA и сильная государственная поддержка ✅ фиксированный купон на 1,5 года ✅ без оферты и амортизации ✅ заметная премия к собственной вторичке ✅ возможность немного добавить валютной диверсификации ⚠️ выплаты зависят от курса юаня ⚠️ долг/EBITDA около 3x ⚠️ купон могут определить ближе к нижней границе При 8,75% условия мне нравятся особенно хорошо. Даже 8,5% пока оставляет заметную премию к собственной вторичке. Поэтому возьму одну бумагу на пробу. Интересно будет посмотреть, как юаневая облигация впишется в мой портфель и что в итоге получится с учётом курса. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Чем интересны первичные размещения облигаций❓️ Первичные размещения — это альтернатива долговым бумагам, уже обращающимся на рынке. Многие новые эмитенты на этапе сбора заявок предлагают довольно интересные условия. 📌 Зачем смотреть на первичные размещения? Ключевая ставка ЦБ сейчас находится на уровне 14%. За последний год денежно-кредитные условия смягчились, однако доходности долгового рынка по-прежнему высоки. К тому же компании активно прибегают к внебанковскому финансированию. В частности, через выпуск облигаций. Первичное размещение — это когда облигации впервые поступают на рынок. Вы покупаете их не на бирже, а напрямую у эмитента, до начала торгов. При участии в первичном разрешении у инвестора появляется возможность купить бумагу еще до ее выхода на открытые торги. Довольно часто параметры таких бумаг могут быть привлекательнее тех, что уже представлены на рынке. Особенно актуальны первичные размещения будут осенью. По оценкам аналитиков, по итогам только сентября на рынок поступит порядка 1 триллиона рублей ликвидности от купонов и погашений прошлых выпусков облигаций. Доходности на вторичном рынке могут просесть. 📌 Почти триллион: куда можно реинвестировать погашения и купоны сентября Примеры прошедших размещений За последнее время в сегменте рублевых облигаций на этапе первичного размещения аналитики выделяли следующие идеи: Сейчас эти бумаги торгуются около номинала или немного выше. Отдельное внимание обратим на облигации ПКБ. Дюрация — около трех лет, что редко можно встретить в корпоративном сегменте. В условиях нахождения ставки на довольно высоком уровне и в ходе цикла ее снижения особенно актуальны именно длинные бумаги — ведь они позволяют зафиксировать доходность на длительный срок. 📌 Как выбирать облигации Сам факт выхода новой долговой бумаги на рынок не делает ее автоматически привлекательной идеей. При выборе выпуска стоит оценивать соотношение потенциальной доходности и риска. Полезно сравнивать предлагаемую рыночную доходность по облигациям сопоставимых эмитентов с аналогичным уровнем риска. Чем ниже кредитный рейтинг и устойчивость бизнеса, тем большую премию инвестор обычно ожидает получить за риск. 📌 Важно учитывать и тип купона. Фиксированный купон позволяет закрепить денежный поток на весь период обращения бумаги. Переменный купон адаптирован под изменение ключевой ставки, а потому имеет меньший процентный риск. ___________________________________ ✅️ Каждый день рынок даёт возможности. Вопрос только в том, увидите вы их первыми или снова будете наблюдать со стороны. Присоединяйтесь сейчас и начните принимать решения на основе анализа, а не эмоций 🤝 📍NEW Lite-версия (по цене чашки кофе ☕️) 👇 📍 Full-версия (больше контента) 👇 ___________________________________ ✔️ Если было полезно - подпишись, так ты не пропустишь новые посты 🤝 ✔️ А твой лайк - моя лучшая мотивация 💛

🧾 Облигации Атомэнергопром 001P-18: монополия на АЭС занимает в юанях дороже, чем летом В пятницу, 25 сентября, Атомэнергопром собирает книгу на юаневый выпуск 001P-18. Рейтинги наивысшие: AAA(RU) от АКРА и ruAAA от Эксперт РА. 📋 Параметры ▪️ купон фиксированный, ориентир 8,50-8,75% в юанях, итог определит книга ▪️ номинал 1 000 юаней, это 12 545 руб по курсу ЦБ на 22 сентября ▪️ срок 1,5 года, погашение 28 марта 2028, оферты и амортизации нет ▪️ купон раз в 91 день, четыре раза в год ▪️ расчёты в юанях или в рублях, на выбор инвестора ▪️ заявка от 3 000 юаней или 40 000 руб, статус квала не нужен ▪️ книга 25 сентября, размещение 29 сентября ▪️ объём «не менее 1 млрд юаней» пока называют только СМИ В июле тот же эмитент занимал в юанях под 7,50% . Разбираемся, почему цена денег выросла и что внутри компании. 💼 Что это за компания Атомэнергопром – это гражданская часть Росатома, собранная в одно АО. Внутри полный цикл: добыча урана, конверсия и обогащение, производство топлива, машиностроение, инжиниринг, все атомные станции России и даже перевозки (группа «Дело»). 100% голосующих акций у Росатома, ещё 4,6% капитала напрямую у Минфина, конечный контролирующий собственник это государство. На чём зарабатывает. За первое полугодие 2026 выручка 1 244 млрд руб: – из них электроэнергия АЭС 423 млрд (рост +21,6%), – уран и обогащение 108 млрд, – ядерное топливо 40 млрд, – перевозки 123 млрд, сооружение АЭС 89 млрд. Атомная генерация дала 18,7% всей выработки страны в 2025 году, КИУМ 87,22%: это самый предсказуемый поток группы, цена приходит с оптового рынка и с платы за мощность. А вот экспортная часть просела заметно: уран и обогащение минус 44% за год, топливо минус 54%. Доля зарубежных покупателей в выручке съехала с 33% до 23% 📊 Отчётность за полугодие Чистая прибыль 68,9 млрд против убытка 62,1 млрд годом раньше. Но операционная прибыль почти не изменилась: 223 млрд против 228 млрд. Разворот сделали курсовые разницы: в 2025 рубль укрепился и дал 226 млрд убытка от переоценки, в 2026 курс стоял, потери 18 млрд. Плюс в сентябре 2025 из периметра ушла АЭС «Аккую» вместе с 1 705 млрд руб кредитов и убытком 178 млрд. ⚠️ Что нужно понимать при инвестировании: ▪️ Рейтинг AAA стоит на государстве:собственную кредитоспособность АКРА оценила на a+, четыре ступени ниже ▪️ Ковенанты нарушены по кредитам на 116,6 млрд руб, из них 77,8 млрд переведены в краткосрочный долг ▪️ Займы холдинга на стройку «Аккую» выросли с 47 до 112 млрд руб за полгода Подробный разбор с таблицами и всеми источниками ✅ Итог Высший рейтинг, но он держится на государстве: собственную кредитоспособность АКРА оценила на a+, четыре ступени ниже AAA. Срок короткий, купон выше суверенного, а рублёвый результат определит курс: при 8,75% и удержании до погашения выходит около 13% в рублях при неизменном курсе, около нуля при юане по 11 руб и около 26% при юане по 14 руб (упрощённо, купоны по курсу погашения). ▪️ Кому подойдёт: тем, кто держит валютную часть портфеля и считает доход в юанях. ▪️ Кому не подойдёт: тем, кто считает результат только в рублях, и тем, кому нужна высокая ликвидность. * * * А вы берёте валютные облигации в портфель или держите только рублёвые?

🏛 ХМАО-Югра — новый выпуск AAA с ориентиром около 15,4% 23 сентября Ханты-Мансийский автономный округ — Югра собирает заявки на новый выпуск облигаций 34003. Ориентир ставки — КБД Московской биржи на сроке 1,8 года + до 180 б.п., что сейчас соответствует примерно 15,4% годовых. При этом это не флоатер: ставку определят по итогам книги, после чего она будет зафиксирована на весь срок выпуска. 📌 Параметры выпуска — ХМАО-Югра 34003 — рейтинг эмитента: AAA(RU), прогноз «Развивающийся» — купон: ориентир КБД 1,8 года + до 180 б.п. (~15,4%) — выплаты: ежемесячно — срок: 3 года — объём: 10 млрд ₽ — номинал: 1 000 ₽ — оферта: нет — амортизация: 30% после 13-го купона, ещё 30% после 25-го, оставшиеся 40% — при погашении — расчётная дюрация: около 1,8 года — сбор заявок: 23 сентября, 11:00–14:00 — размещение: 25 сентября — выпуск доступен всем инвесторам 🛢 Что стоит за рейтингом AAA Югра — один из крупнейших и наиболее экономически сильных российских регионов. На территории округа добывается более 40% российской нефти, а ВРП региона составляет около 5% совокупного ВРП российских субъектов. АКРА отмечает высокие показатели экономики, сбалансированный бюджетный профиль и низкую долговую нагрузку. ⚠️ Почему тогда прогноз «Развивающийся» Это не снижение рейтинга и не негативный прогноз. Основная причина — регион активнее использует накопленную ликвидность для финансирования дефицита бюджета, а график погашения долга стал менее равномерным. Долг региона относительно текущих доходов остаётся небольшим: по оценке АКРА, к концу 2026 года показатель не должен превысить примерно 22%. Но зависимость бюджета от нефтяной отрасли никуда не исчезает: цены на нефть, добыча и налоговые поступления остаются важными факторами риска. 📊 Что по доходности У ХМАО уже обращается выпуск 34002: купон 14,8%, текущая доходность около 15,35%. У нового выпуска срок и дюрация несколько выше, но при верхнем ориентире около 15,4% купона расчётная эффективная доходность при размещении по номиналу получается примерно 16,5%. Для AAA-региона выглядит интересно, хотя часть премии здесь объясняется более длинной дюрацией. 🤔 Что нравится и что смущает ✅ максимальный рейтинг AAA ✅ фиксированный купон после формирования книги ✅ ежемесячные выплаты ✅ оферты нет ✅ низкая долговая нагрузка региона ⚠️ есть амортизация — часть номинала вернётся уже примерно через год ⚠️ прогноз АКРА «Развивающийся» из-за снижения ликвидности бюджета ⚠️ высокая зависимость экономики региона от нефтяной отрасли ⚠️ финальный купон могут снизить относительно верхнего ориентира Главный вопрос здесь — где закроется книга. При ставке около верхней границы соотношение рейтинга, срока и доходности выглядит довольно интересно. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

🥩 Черкизово — новый флоатер КС + до 160 б.п. 22 сентября «Группа Черкизово» собирает заявки на новый выпуск 002Р-06. Купон плавающий — ключевая ставка + до 160 б.п., выплаты ежемесячные, срок три года. При текущей ключевой ставке 14% это около 15,6% купона в моменте. Абсолютно цифра может выглядеть не самой высокой, но для флоатера здесь мне интереснее сам спред и качество эмитента. 📌 Параметры выпуска — выпуск: Черкизово-002Р-06 — рейтинг эмитента: AA(RU), прогноз стабильный — купон: КС + до 160 б.п. — выплаты: ежемесячно — срок: 3 года — объём: 10 млрд ₽ — номинал: 1 000 ₽ — амортизация: нет — оферта: нет — сбор заявок: 22 сентября, 11:00–15:00 — размещение: 25 сентября — выпуск доступен всем инвесторам 🏭 Что за компания «Группа Черкизово» — один из крупнейших российских производителей мяса и мясной продукции. Компания вертикально интегрирована: комбикорма, сельхозземли, птицеводство, свиноводство, переработка и собственные бренды. У компании сильные позиции на рынке курицы, индейки, свинины и мясопереработки. 💰 Финансы выглядят неплохо За первое полугодие 2026 года: — выручка 141,6 млрд ₽, +3,5% — скорректированная EBITDA 27,2 млрд ₽, +37,7% — чистая прибыль 14,1 млрд ₽, примерно x2 — свободный денежный поток +11,3 млрд ₽ — чистый долг 139,5 млрд ₽ — ЧД/EBITDA снизился с 3,4x до 2,2x — покрытие процентов около 3,4x То есть долг всё ещё немаленький, но динамика сейчас идёт в правильную сторону: прибыль растёт, денежный поток улучшился, долговая нагрузка снизилась. ⚠️ Что может пойти не так У бизнеса остаются обычные для отрасли риски: цены на сырьё и корма, топливо, биологические риски, экспортные ограничения и конкуренция с импортом. В первом полугодии компания отдельно отмечала проблемы с экспортом в Китай и давление дешёвого импорта на цены. Стоимость заёмного капитала тоже остаётся высокой. Но пока эти риски не выглядят для меня критичными: рейтинг AA, прогноз стабильный, ликвидность и долговые метрики остаются комфортными. 📊 Сравнение с собственной вторичкой Самый понятный ориентир — Черкизово 002Р-05: КС +140 б.п., цена около номинала. У него ещё и предусмотрена call-оферта в 2028 году. Новый выпуск при верхних КС +160 б.п. даёт примерно 20 б.п. премии и при этом идёт без оферты. Не огромный подарок, но для AA выглядит вполне достойно. 🤔 Моё резюме ✅ рейтинг AA и стабильный прогноз ✅ финансовые показатели улучшаются ✅ ЧД/EBITDA снизился до 2,2x ✅ ежемесячный купон ✅ без оферты и амортизации ✅ есть небольшая премия к собственной вторичке ⚠️ флоатер — при снижении ключевой ставки купон тоже будет снижаться ⚠️ долг остаётся заметным ⚠️ +160 б.п. — пока только верхний ориентир Фиксированный купон на три года мне бы понравился больше, но флоатеров в портфеле у меня сейчас немного. Поэтому здесь как раз можно немного добавить плавающей ставки. На текущих условиях скорее всего участвую, если спред сильно не ужмут. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.