Пульс - социальная сеть для инвесторов и трейдеров

🔥 ЯТЭК 001Р-04 💡 Оценка привлекательности: пограничная при повышенном риске ликвидности и рефинансирования Почему: Доходность около 16,43% годовых лишь примерно на 2,43 п.п. выше ключевой ставки 14%, поэтому запас компенсации за риск ограничен. Операционный бизнес остаётся прибыльным, денежный поток положительный, а объём выпуска 1,5 млрд руб. умерен относительно общего долга. Главный ограничитель — небольшой денежный запас и крупные погашения до сентября 2027 года. 💰 Цена / доходность: около 1 000,3 руб. при номинале 1 000 руб.; расчётная доходность 16,43% годовых к 17.09.2027. Полная стоимость с НКД — около 1 003,92 руб. Купон: плавающий, ключевая ставка + 2,50 п.п., 12 выплат в год. При ключевой ставке 14% текущая ставка — 16,50%; ближайший известный купон — 13,56 руб. на облигацию. Что нравится 👍: сильная операционная прибыльность и положительный денежный поток; умеренный размер выпуска; плавающий купон сохраняет связь с ключевой ставкой. Что настораживает ⚠️: денежные средства около 184 млн руб. при финансовом долге 8,399 млрд руб.; до погашения выпуска предстоят 001Р-03 примерно на 1,06 млрд руб. 09.10.2026 и 001Р-06 на 5,5 млрд руб. 01.04.2027; оферты нет, основной долг 1,5 млрд руб. возвращается одним платежом. 🏦 Кредитный риск: кредитное качество оценивается как умеренное. Бизнес генерирует операционный поток и обслуживает проценты, но небольшой денежный запас и концентрация ближайших погашений повышают риск нехватки средств на возврат основного долга. 💵 Способность платить купоны: хорошая, риск выплаты оценивается как низкий. Положительный денежный поток и покрытие процентных расходов поддерживают выплаты; ближайший купон по выпуску — около 20,34 млн руб. на весь первоначальный объём. 🏦 Способность погасить долг: напряжённая. Источник погашения — будущий операционный поток, доступные кредитные линии и/или новое финансирование; текущих денежных средств недостаточно для возврата 1,5 млрд руб. 🔄 Риск рефинансирования: высокий. Важна способность эмитента сначала пройти крупные погашения в октябре 2026 года и апреле 2027 года. До 3 млрд руб. неиспользованных кредитных линий поддерживают профиль, но не заменяют денежный запас. ⏳ Горизонт: ключевые точки — 09.10.2026, 01.04.2027 и 17.09.2027. Важен контроль ликвидности и финансирования после крупных промежуточных погашений. 📌 Итог: При текущей цене выпуск выглядит погранично привлекательным: операционная способность обслуживать купоны поддерживает его, но компенсация за ликвидностный и рефинансирующий риск не выглядит широкой. Главная неопределённость — способность эмитента пройти крупные погашения и сохранить доступ к финансированию. 🤖 Публикация подготовлена с использованием искусственного интеллекта на основе имеющихся данных. Перед принятием решения проверьте актуальную информацию самостоятельно. ⚠️ Это не индивидуальная инвестиционная рекомендация.

#DELI #Делимобиль #Облигации #Инвестиции #ФондовыйРынок #Каршеринг 🚗 "Делимобиль" {$DELI} жмет на газ: новый выпуск облигаций с доходностью до 26,2% и кэшбеком на поездки Лидер российского каршеринга ПАО "Каршеринг Руссия" (бренд "Делимобиль") продолжает грамотно управлять долговым портфелем и открывает книгу заявок на юбилейный, десятый выпуск облигаций серии 001Р-10. На фоне жесткой монетарной политики компания предлагает инвесторам не просто зафиксировать высокую доходность на короткий срок, но и получить уникальную экосистемную фишку. Разбираем параметры выпуска и оцениваем фундаментальную устойчивость эмитента. 💰 Ключевые параметры: Короткий срок и мощный купон Менеджмент предложил рынку отличные условия для парковки капитала с быстрой оборачиваемостью: • Срок обращения: всего 1,5 года. Идеальная дюрация для тех, кто не хочет брать на себя длинные процентные риски в текущем цикле ставок. • Купонный период: 30 дней (ежемесячные выплаты). Отличный инструмент для реинвестирования и создания постоянного денежного потока. • Ориентир ставки купона: не более 23,50% годовых. • Доходность к погашению (YTM): не более 26,20% годовых. • Номинал: 1 000 рублей (выпуск доступен розничным инвесторам после прохождения теста №6). • Сбор заявок: до 15:00 мск 2 октября 2026 года. 🔥 Налоговые льготы и драйверы для инвесторов Выпуск планируется к включению во Второй уровень листинга и в сектор РИИ (Рынок инноваций и инвестиций) Московской биржи. Для инвесторов это железобетонный плюс: при удержании бумаг более одного года доход от операций с ними освобождается от НДФЛ и налога на прибыль (в пределах лимита). Но главная фишка размещения — участники получают 5% от объема участия в виде бонусов, которыми можно оплачивать аренду авто в самом сервисе. Для активных пользователей каршеринга эффективная доходность такого инструмента улетает в космос. 🛡 Фундаментальная устойчивость бизнеса: Способность платить по счетам Покупая долг, мы всегда смотрим на здоровье бизнеса. "Делимобиль" демонстрирует здесь абсолютную уверенность. Доля компании на рынке достигла внушительных 46%, а свободный денежный поток (FCF) по итогам I полугодия 2026 года взлетел на 47%. Бизнес стабильно генерирует кэш, грамотно контролирует капекс на расширение автопарка и поддерживает высокую операционную рентабельность. Как подчеркнул CEO Винченцо Трани, компания уже полностью погасила первый, второй и пятый выпуски облигаций. Более того, основатель подтвердил готовность предоставить дополнительную кредитную линию от акционерных структур в случае необходимости. И пока акционеры ждут потенциальные дивиденды по итогам года и обсуждают гипотетический байбэк акций на рыночных просадках, долговые инвесторы получают надежный и полностью защищенный инструмент с предсказуемой доходностью. 🎯 Резюме Десятый бонд "Делимобиля" — это сильная идея для консервативной части портфеля. Эмитент с понятной, масштабируемой моделью и лидерскими позициями дает возможность зафиксировать доходность выше 26% на короткий срок в полтора года, приправив это налоговыми льготами РИИ и щедрым кешбэком на поездки. Это качественный актив для тех, кто ценит стабильность и регулярные выплаты купонов каждый месяц. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

⚡️ СЕМЕЙНАЯ ИПОТЕКА. ЧТО МЕНЯЕТСЯ С 1 ОКТЯБРЯ С 1 октября единых 6% по семейной ипотеке больше не будет. Ставка и лимит кредита теперь зависят от количества детей и региона. Хотя бы одному ребёнку должно быть меньше 7 лет. ▪️Москва, Московская область, Санкт-Петербург и Ленинградская область 1 ребёнок — 12%, кредит до 12 млн руб. 2 ребёнка — 10%, до 15 млн руб. 3 ребёнка — 8%, до 18 млн руб. 4 ребёнка — 6%, до 18 млн руб. 5 и более детей — 4%, до 18 млн руб. ▪️Остальные регионы 1 ребёнок — 10%, кредит до 6 млн руб. 2 ребёнка — 8%, до 8 млн руб. 3 ребёнка — 6%, до 10 млн руб. 4 ребёнка — 4%, до 10 млн руб. 5 и более детей — 2%, до 10 млн руб. Максимальный срок субсидирования льготной ставки составит 15 лет. Для ИЖС сохраняются 6% независимо от количества детей и региона. 🔷️ А теперь смотрим, кого это затрагивает По статистике, около 70% покупателей новостроек по семейной ипотеке имели одного ребёнка. Ещё около 25% составляли семьи с двумя детьми. На семьи с тремя и более детьми приходилось не больше 5%. То есть новые условия затрагивают примерно 95% той аудитории, которая до сих пор формировала спрос по семейной ипотеке. До изменений семейная ипотека обеспечивала около 70% продаж новостроек. Значит, семьи с одним ребёнком формировали примерно половину всего спроса, ещё 17–18% семьи с двумя. Поэтому ключевой риск в том, что дороже становится ипотека именно для той категории покупателей, на которой до сих пор держалась основная часть спроса. 🔷️ Что происходит с платежом Возьмём 12 млн руб. на 15 лет. При 6% платёж составляет около 101 тыс. руб. в месяц. При 12% уже около 144 тыс. рублей. Чтобы при новой ставке сохранить прежний платёж, размер кредита должен сократиться примерно до 8,4 млн руб. Разница около 3,6 млн, которые семье нужно либо добавить в первоначальный взнос, либо искать квартиру дешевле. ЕРЗ ожидает сокращения продаж семьям с одним ребёнком в 2–3 раза, а рынка новостроек в целом примерно на 20%. Рыночная ипотека выпадающий спрос тоже не подхватит. Минимальные ставки на новостройки у крупнейших банков сейчас в среднем около 19,3% при ключевой 14%. 🔷️ Снизить ставку за счёт застройщика станет сложнее Раньше девелоперы субсидировали ставку банку, закладывая расходы в стоимость квартиры. По оценке ЦБ, такие схемы увеличивали цену жилья на 20–30%. Теперь ипотечный стандарт запрещает банку получать от застройщика комиссию за снижение ставки, если из-за неё растёт стоимость квартиры. Поэтому компенсировать покупателю разницу между 6% и новыми 10–12% прежним способом стало сложнее. Остаются скидки, рассрочки или субсидирование из собственной маржи девелопера. 🔷️ Что это значит для девелоперов Меньше продаж означает более медленное наполнение эскроу и снижение покрытия проектного кредита. По итогам II кв. портфель проектного финансирования приблизился к 11 трлн руб. На 1 августа на счетах эскроу находилось около 7,4 трлн руб., а по итогам первого полугодия покрытие составляло 69,6%, минимальный уровень за последние шесть лет. Зависимость от ипотеки у публичных девелоперов высокая. По последним доступным данным и примерным оценкам, у GloraX на неё приходился 53% сделок, у Эталона 55%, у Самолёта и ЛСР около 60% и ПИК более 60%. 🔷️ Нюансы Формально решение для покупателя оставили. Ставку не выше 6% можно получить независимо от количества детей и региона, если сразу внести минимум 50% стоимости жилья. Второй вариант – в течение первого года снизить остаток кредита до половины стоимости квартиры. 🤷‍♀️Но найти 50% стоимости квартиры или погасить половину кредита за год сможет далеко не каждая семья. Однако, при падении спроса сильного снижения цен на новостройки я бы не ждала. Высокая себестоимость строительства и дорогое финансирование просто не оставляют застройщикам большого пространства для снижения цен. Ну а про инвестиции в недвижимость через ипотеку теперь можно говорить скорее в историческом контексте. Ставьте 👍

🔑 Сегодня на Мосбирже появился новый инструмент — фьючерс KEYRATE Торги начались сегодня, 29 сентября. Объясняю просто: что это, кому нужно, и почему большинству — точно нет. Что такое KEYRATE? Расчётный фьючерс на индекс ключевой ставки Банка России. Экспирация привязана к датам заседаний ЦБ. Ближайшее — 23 октября 2026. Проще говоря: вы ставите деньги на то, какой будет ставка ЦБ в день заседания. Сейчас ставка 14%. Думаете, ЦБ снизит до 13,5% — продаете. Думаете, оставит — покупаете. Для кого это? На первом месте — институционалы и хеджфонды. Они страхуют долговые портфели от изменения ставки. Банки, управляющие — им такой инструмент нужен. Для розничного инвестора? Честно — в 95% случаев это игрушка, которую не стоит трогать. Вот почему: 🔸 Фьючерс — это плечо. Потерять можно больше, чем вложить. 🔸 Рынок ожиданий ЦБ уже отыгран в ценах ОФЗ. Вы не будете умнее рынка. 🔸 Ликвидности в первые недели мало — спреды будут большими. Тогда зачем вам это знать? Потому что через месяц кто-нибудь скажет: «Я сделал иксы на KEYRATE — срочно бери!» И вы должны понимать, что именно вам предлагают. Правило выживания: знать инструмент ≠ использовать инструмент. Что делать обычному инвестору при ставке 14%? Ваш инструмент — ОФЗ-флоатеры (ПК). Они уже автоматически отражают ключевую ставку в купоне. Без фьючерсов, без плеча, без стресса. Снизят ставку — переходите в длинные ОФЗ-ПД и фиксируете высокую доходность. Оставят — флоатеры продолжают платить купон по текущей ставке. Это и есть выживание: не торговать ожиданиями, а собирать купоны. 📅 Следующее заседание ЦБ — 23 октября. Слежу и пишу сразу после решения. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

👤Семейная ипотека с 1 октября: 6% больше не для всех Минфин утвердил новые условия Семейной ипотеки. Для новых кредитных договоров с 1 октября ставка при покупке квартиры будет зависеть от количества детей и региона. В большинстве регионов: - один ребёнок - до 10%, - двое - до 8%, - трое - до 6%, - четверо - до 4%, - пятеро и больше - до 2%. В Москве, Московской области, Петербурге и Ленинградской области шкала выше: - от 12% для семьи с одним ребёнком, - до 4% для семьи с пятью и более детьми. Но есть деталь поважнее красивой таблицы. Чтобы вообще войти в программу по новому договору, в стандартном сценарии хотя бы одному ребёнку должно быть меньше семи лет. Просто двое несовершеннолетних детей теперь сами по себе права на новый кредит не дают. ⚡️ Для семей с ребёнком-инвалидом сохраняется отдельное правило со ставкой до 6%. А теперь переводим всё это с языка постановлений на русский. Берём Новосибирск. Семья с двумя детьми, одному четыре года, второму десять. Двушка в готовой новостройке - примерно 8,8 млн руб. Первоначальный взнос 20% - 1,76 млн. Кредит - 7,04 млн. - До 1 октября при 6% на 15 лет платёж получается около 59,4 тыс. рублей. - После 1 октября при 8% - уже около 67,3 тыс. - Разница почти 7 900 руб. в месяц. - За весь срок процентов банку набежит примерно на 1,42 млн руб. больше. Вот так фраза "ставка выросла всего на два пункта" превращается в вполне материальный миллион с хвостиком. `Проценты вообще очень скромные ребята, пока не начинаешь умножать их на годы.` ❗️ Есть и интересный обходной сценарий внутри самих правил: - если семья внесёт не менее 50% стоимости жилья, ставка может быть не выше 6%. До 6% её можно снизить и после выдачи кредита, если в течение первого года остаток долга уменьшить до половины стоимости объекта. Но тут важно не перепутать эффект ставки с эффектом денег. На нашей квартире 50% - это уже 4,4 млн рублей собственных средств. Поэтому платёж падает не только из-за 6%, но и потому, что кредит становится почти вдвое меньше. 👩‍🎨 И ещё один момент: - с 1 октября государственное субсидирование новых кредитов ограничивается 15 годами. Сам кредит банк может оформить и на больший срок, но что будет со ставкой после окончания субсидирования, нужно читать уже в конкретном договоре. На фоне рыночной ипотеки около 18,7% даже новые 8% всё ещё выглядят льготно. Но "льготно" и "дёшево" - не синонимы. Для нашей "абстрактной" семьи 67 тысяч платежа я бы рассматривал только при чистом семейном доходе хотя бы порядка 170-190 тысяч руб. в месяц. `Это не банковский норматив, а мой запас прочности для нормальной жизни после ипотеки.` И да, октябрь получается бодрым: - в прошлом выпуске разбирали инициативу Минфина и другие изменения по налогам и платежам, теперь добрались до ипотеки. Кошелёк, похоже, решил войти в четвёртый квартал без разминки. 📹 Полный расчёт и все нюансы - сегодня в новом выпуске.

⚖️📈 Хотите баланс в активах, адаптацию и рост? Всем добрый день! Преследую цель уверенного и стабильного роста на . Получается ли? Начнём с реальных цифр: 📊 Реальные цифры стратегии: С запуска (3.12.2024): +21,9%🟢 За последние 12 месяцев: +7%🟢 За последние 30 дней: -0,74%🔴 Это значит стратегия: ⭐️ Обгоняет рынок акций даже с учётом реинвестирования дивидендов (Обгон на 15,5%🤩). ⭐️Обгоняет многие популярные стратегии, такие как (обгоняем их на +2,16%) и идёт в ногу с (отстаём всего на 1,36%) ❔Как это достигается? Стратегия всегда диверсифицирована по классам активов. Вместо того, чтобы вкладываться только в акции, мы держим фонды на золото, акции и облигации одновременно, чтобы в случае просадки одного класса активов сыграть на других и не видеть большую просадку, как увидели летом любители акций😬. Вдобавок, стратегия не статична: если ЦБ будет продолжать снижать ставку, то приоритет будет плавно смещаться в сторону акций на ребалансировках, что позволяет не упускать появляющиеся возможности. Или если в золоте появится тренд - тоже самое, будем плавно увеличивать ➕ его долю. 🎫 По облигациям: ВЫПРЫГНУЛИ из Самолёта 🪂 перед его падением на 26%(!) ещё 3го сентября! Вот для этого нужен управляющий и платятся комиссии. Хотя, даже если бы остались в бумаге, нас выручила бы диверсификация: у нас в портфеле ещё девять других облигаций высокой надёжности. 🏭 По акциям: из-за паузы ЦБ роста нет, но сентябрь по акциям в плюсе! Держим и так небольшую долю, да ещё и делаем упор на дивидендных бумагах — они держатся лучше всего при высоких ставках! 🏆 По золоту: золото снизилось в этом месяце из-за остывания в долларе после сильного роста под 45º! Также золото в долларах снижалось и подошло к крупной поддержке. Сейчас продают блестящий металл только те, кто верят в доллар ниже 80₽ и, что, одновременно с этим, кто-то будет отдавать унцию золота ниже 4000$ после цены 5 600$ в этом году… (маловероятно!) Итог: стратегия абсолютно достойна подключения. На последней ребалансировке убедились в надёжности наших облигаций, продали рисковые и подкупили золота, чтобы получить прибыль при падении рубля. Ожидаю дальнейшего роста стратегии на всех инструментах: облигациях, золоте и акциях. Стратегия очень продуманная, ребалансировки проходят каждый месяц и по сложным расчётам, в которых учитываются тренды, траектория ключевой ставки, динамика инфляции и ВВП. Подключаясь к стратегии вы получаете большой объём работы над Вашим портфелем, а комиссии в ней с большой вероятностью ниже, чем на Вашей текущей подключённой стратегии. 🤝 Спасибо, что вы, 25 подписчиков стратегии, доверяете мне! 💬 В комментариях под постом готов ответить на ваши вопросы по стратегии. 🆕 Вы ещё не получили наш сбалансированный портфель? Тогда приглашаю Вас к нам! После нажатия кнопки «Попробовать» в карточке на вашем счету повторится состав портфеля и будут совершаться все мои следующие сделки по стратегии, причём без комиссии! ⭐️ Покинуть стратегию и вывести деньги можно в любой момент БЕЗ комиссий за продажу активов (нововведение банка)! Информация для подключающих и следующих: 🖥️ Актуальный размер мастер-счёта: 19 572 💵 Сумма для корректной синхронизации при подключении: 20 560 или кратные ей (41 150, 61 700, 82 250, 102 800 и.т.д.) 🔥 Работаем дальше! Всем приятного дня!

Как может выглядеть условно самый безопасный дивидендный портфель Сразу уточню: полностью безопасных акций не существует. В данном случае под безопасностью я понимаю не отсутствие волатильности, а устойчивость бизнеса, умеренную долговую нагрузку и высокую вероятность сохранения дивидендов. Для подборки я использовала три основных критерия: — за последние 15 лет или с момента IPO компания отменяла дивиденды не более 0–2 раз; — у большинства компаний отрицательный чистый долг, а максимальная долговая нагрузка среди нефинансовых эмитентов составляет менее 1,6х; — ожидаемая дивидендная доходность в 2026–2027 годах превышает 10% годовых. В итоговый список вошли: • ЛУКОЙЛ с дивидендной доходностью 16,5% • Сбербанк — 15,4% • HeadHunter — 12,9% • Татнефть-п — 10,0% • Московская биржа — 13,4% • МТС — 13,8% • ДОМРФ — 15,8% • Транснефть-п — 16,5% • Газпром нефть — 13,7% • Башнефть-п — 18,9% • НМТП — 15,8% • Займер — 14,7% • Россети Центр и Приволжье — 16,8% • Ленэнерго-п — 12,6% Прогнозная дивидендная доходность такого портфеля составляет около 15% годовых. Дополнительный фактор устойчивости — небольшая диверсификация сектора. При этом большинство компаний торгуется с умеренными мультипликаторами: прогнозный P/E в основном находится в диапазоне примерно от 2х до 5,8х. Подойдет ли этот портфель всем? — НЕТ. Это консервативный портфель, агрессивный инвестор будет искать большие риски с большим потенциалом

ОФЗ дают 16%. А зачем тогда акции? К вчерашнему посту вопрос: «Тимур, и кто же из эмитентов переплюнет по дивдоходности ОФЗ 16,4% годовых?» Тут важно сравнивать сопоставимые вещи. 16,4% — это доходность ОФЗ к погашению, куда входит не только купон, но и будущий возврат цены бумаги к номиналу. Если нас интересует именно денежный поток, логичнее смотреть на текущую купонную доходность. У ОФЗ 26254 сейчас она около 15,5%: бумага даёт 129,64 руб. купонов в год при цене примерно 830–840 руб. А теперь акции. По текущим оценкам: — около 17%, — 15,5%, — около 16%, — около 14%. То есть сопоставимые истории есть. Но акции это не история на один год, ведь дальше начинается самое интересное. Купон 26254 и через год, и через пять лет останется теми же 129,64 руб. в год. А дивиденды растущего бизнеса могут увеличиваться вместе с прибылью. Например, ДОМ.РФ за 2025 год выплатил 246,88 руб., а за 2026-й сейчас получается около 325 руб. У Сбера было 37,64 руб., а оценки следующей выплаты находятся примерно в диапазоне 41,5–45 руб. И т.д. Конечно, могут и не вырасти. Дивиденды — не купон, никто их не гарантирует. Но на горизонте 3–5 лет у хорошего растущего бизнеса денежный поток вполне может стать интереснее фиксированной выплаты по ОФЗ. Последние пять лет это хорошо показывают. Но гарантий нет. Да и сравнение здесь не совсем корректное: инструменты-то разные. Облигации — это в первую очередь способ припарковать кэш на время и получить понятный денежный поток. А акции — это уже инвестиции в бизнес со всеми его рисками и потенциальным ростом. — Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

🏗 Мои облигации: АПРИ Это серия обзоров по моим облигациям, которые у меня есть в портфеле. Я постараюсь рассказать про самого эмитента, риски с ним связанные и выразить свое мнение о бумаге, которое никому не хочу навязывать. Так вышло, что недавно уже много рассказывал об АПРИ и Евгений , тоже об этом писал. Посмотрите там детальнее и подробнее. Поэтому про компанию напишу кратко. ➡️АПРИ : работает в качестве девелопера с 2014 года, одни из лидеров в отрасли в Челябинской области. Входит в ТОП-60 застройщиков России Основные проекты - Челябинск, Екатеринбург,Владивосток: По сути масштаб не на всю Россию, а скорее локальный застройщик Челябинска в попытке выйти на более широкий рынок. ➡️ Из последних новостей компании : ▫️7 сентября - компания заняло 11-е место в рейтинге социально ответственных девелоперов России, составленном аналитическим центром "Эксперт", и за год поднялось на семь позиций. ▫️11 сентября - компания ввела в эксплуатацию два новых дома в составе жилого проекта "ТвояПривилегия" в Академическом районе Екатеринбурга. ▫️16 сентября - в Челябинске введена в эксплуатацию первая очередь жилого комплекса "Апри Грани" ➡️ Финансовые новости: ▫️3 августа - НКР подтвердило кредитный рейтинг на уровне BBB-.ru, прогноз — стабильный ▫️28 августа - компания опубликовала отчётность за 1 полугодие. ▫️28 сентября - АПРИ объявило о частичном выкупе биржевых облигаций серии БО-002Р-14 . Цена приобретения составит 90% от номинала, что примерно на 11% выше текущей рыночной цены. Кроме того, компания готова исполняет оферту 29 сентября 2026 года по по биржевым облигациям серии БО-002Р-03. ➡️ Отчётность за 1 полугодие 2026 год: Выручка: 12,01 млрд руб. (+30% г/г). Выручка (LTM)[1] 27,73 млрд руб. (+21% г/г). EBITDA (LTM): 11,54 млрд руб. (+68% г/г). Рентабельность EBITDA: 41,6% (+12 п.п. г/г). Чистая прибыль: 120,7 млн руб.(-88% г/г) Чистая прибыль LTM: 1,39 млрд руб. Чистый долг / EBITDA (LTM): 4,2x (4,5x г/г; 4,0x на конец 2025 г.) Собственный капитал: 9,12 млрд руб. (+16,3% г/г). Из всего того, что мы видим главная проблема - долг и то, под какую ставку компания привлекает новый долг. Поскольку тут мы обсуждаем именно облигации - долг компании фокус именно сюда. 4,2х к EBITDA это жёстко. Купон к телу последних выпусков 25% , - и это было в начале 2026 года. Сейчас текущие доходности переваливают за 30%. Соответственно собрать на рынке под 25% едва ли получится, а значит новые процентные расходы только вырастут. Из отчёта чётко видно, что весь операционный результат "съедается" расходами на проценты за 1 полугодие 2026. И тут главный вопрос: запас прочности компании - он есть или его нет? ➡️ Облигации: Раз компания выкупает по оферте БО-002Р-14 и готова к оферте по БО-002Р-03, значит и на погашение 002Р-01 у компании деньги есть. Это говорит, что локально сегодня картина не ужасная и компания продолжает операционную деятельность. ➡️ У меня 2 выпуска: 02 и 05. По первому погашение в апреле 2027, по второму оферта в феврале 2027. То есть это короткие по сроку выпуски, и я рассчитываю, что компания сможет справиться с их погашением. Что дальше сказать сейчас сложно, будем смотреть как будет меняться рынок... Не будем забывать, что нововведения по ужесточению семейной ипотеки только усугубят ситуацию в отрасли.

Будущее формируется прямо сейчас. Когда человек покупает машину, он как правило находиться в эйфории. Мы не так часто покупаем дорогие игрушки и часто радуемся как дети. Но реальность бывает жестока. Игрушка оказывается требует... Времени, денег и внимания. А ладно если она еще инструмент. Ну, например, возит Ваше бренное тело из пригорода на работу и вариантов у Вас особо нет. А когда Вы живете в городе и работаете там и метро близко везде, то поиски парковки, плата за нее, ремонты, страховки, царапины, дураки на дорогах, пробки... список чего Вы должны своей машине - он почти бесконечный. Так она для Вас или Вы для нее? Но человек так устроен. Если Вы что-то купили, инвестировали в что-то, то Вам сложно признать что это на самом деле говно. Это равно признать что ты лузер и не фига не понимаешь в колбасных обрезках. Именно поэтому пока ты владеешь машиной - она лучшая в мире. Ну ты же не скажешь соседу, что ты дурак и купил фуфло. Но стоит ее продать... И вот тогда ты наконец можешь вылить весь свой негатив. Я правильно сделал, что продал дерьмо. Какой же это был ужас. Если Вы еще не поняли - это я про фондовый рынок. Слишком много людей пострадало, очень много пострадает еще и это все слишком долго длиться и будет еще длится непонятно сколько, чтобы у Вас не появился иммунитет к инвестициям. Ну так устроен мир - мы долго уходим от проблем, закрываем глаза, отрицаем их, но потом делаем все правильно - если больно и это не вылечить, то есть один только вариант - отрезать. И вот эту ампутацию Вы запомните на всю жизнь. И больше не будите пихать руки в черный ящик. А если кто-то скажет да ладно че ты? есть тема заработать? Вы так серьезно на него посмотрите, отгрузите ему с ноги в тыкву и пошлете ко все чертям. Я думаю, что точка невозврата пройдена. Это поколение для инвестиций потеряно. И это хорошо. Я об этом уже говорил. Гарантия вкладов появилась только потому, что никто не понес бы деньги в банки, если бы ее не было. Поколение 90тых потеряло веру и было за что. Версия Фондовый рынок 2.0. она будет лучше или ее не будет вообще. Но за это лучше пришлось заплатить тебе. Спасибо.

Зачем покупать акции, если ОФЗ дают 16,5%? 🤔 На выходных я поймал себя на мысли, что впервые за долгое время у меня нет никакого желания рисковать. Ни «на всю котлету», ни на половину, ни даже на четверть. И это не апатия и не выгорание — это, скорее, холодный расчёт. Причин, по которым я сохраняю осторожность в конце сентября 2026 года, накопилось много — и каждая из них весомая: 1️⃣ Ключевая ставка. Вероятность того, что ЦБ 23 октября снизит ключевую ставку, я оцениваю сейчас как крайне низкую. Более того, до конца текущего года у регулятора пока особенно не прослеживается пространства для манёвра, если конечно в очередной раз вдруг не появится политическая воля и инвесторам не сделают приятный подарок "под ёлочку" в виде снижения "ключа" на 25 б.п. Для рынка акций это означает, что дешёвых денег не будет ещё долго. А без дешёвых денег нет ни кратного роста прибылей, ни переоценки мультипликаторов. 2️⃣ Геополитика. Никакого прорыва здесь тоже по-прежнему нет. При этом я прекрасно отдаю себе отчёт, что в любой момент могут появиться интересные и обнадёживающие новости, наподобие вот этой, однако строить стратегию на бесконечном ожидании чуда — не мой метод. Пока новостной фон остаётся тяжёлым, рынок будет и дальше закладывать геополитическую премию в цены. 3️⃣ Инфляция. Атаки на российские НПЗ продолжаются, а значит топливо неминуемо будет расти и дальше в цене. Плюс ко всему, заканчивается лето, а вместе с этим постепенно уходит сезонный фактор поддержки от плодоовощной продукции. А с 1 октября 2026 года вступает в силу ещё и повышение тарифов на ЖКХ — от 8% до 22% в зависимости от региона. Всё это грозит новым инфляционным витком, как минимум в моменте. 4️⃣ Ослабление рубля. Девальвацию российской валюты никто не отменял. И на фоне снижения цены отсечения в рамках бюджетного правила с $59 до $50 за баррель нефти Urals, а также затягивания конфликта на Ближнем Востоке эти перспективы становятся ещё более реальными. ❓А теперь главный вопрос: и вот зачем на этом фоне российскому частному инвестору покупать российские акции (условные , ) с перспективой получать двузначную дивидендную доходность (ДД) на уровне 10%, 12% и даже 14%, если можно спокойно и совершенно безопасно зафиксировать доходность 16,5% лет на 10–15 вперёд, просто купив длинные государственные облигации? Например, вот эти выпуски: ▪️ОФЗ 26254 ( ): 16,5%, погашение 03.10.2040 ▪️ОФЗ 26247 ( ): 16,5%, погашение 11.05.2039 ▪️ОФЗ 26253 ( ): 16,5%, погашение 06.10.2038 ▪️ОФЗ 26250 ( ): 16,5%, погашение 10.06.2037 ▪️ОФЗ 26246 ( ): 16,5%, погашение 12.03.2036 ▪️ОФЗ 26245 ( ): 16,5%, погашение 26.09.2035 Вопрос риторический, но взять калькулятор и посчитать всё равно хочется. Вложив условный 1 млн руб. в такие ОФЗ, вы гарантируете себе стабильный денежный поток в размере 13 750 руб. в месяц, вплоть до погашения. Налоги оставляю за скобками — у нас есть ИИС-3, который позволяет законно избежать их уплаты. Хотите «зарплату» рантье размером 200 тыс. рублей в месяц? Пожалуйста — купите ОФЗ на 14,5 млн руб. — и закройте свой торговый терминал лет на 10–15. Я совершенно серьёзно, никаких шуток. 👉 При этом я ни в коем случае не говорю, что нужно полностью выйти из акций и напрочь забыть про фондовый рынок. Мой посыл состоит лишь в том, что сейчас соотношение риск/доходность смещено не в пользу акций, по совокупности всех перечисленных выше факторов. Когда безрисковая доходность в 16,5% доступна на длинном горизонте, требовать от инвестора дополнительной премии за риск в 2–3% просто смешно. Рынок акций должен предлагать куда больше, чтобы я захотел в него заходить. А пока — я «коплю жирок» в фондах денежного рынка, держу часть портфеля в облигациях и жду. Жду, когда либо ставка начнёт снижаться, либо рынок акций даст такие ценники, от которых невозможно отказаться. Пока ни того, ни другого не наблюдается. ❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья!

📚 ЯЗЫК БИЗНЕСА #30 - DEBT / EBITDA В прошлом выпуске мы разобрали Net Debt - сколько долга остаётся у компании после учёта денежных средств. Теперь следующий вопрос: а большой ли этот долг относительно способности бизнеса зарабатывать? На него помогает ответить Debt / EBITDA. 💰 Что такое Debt / EBITDA? Это отношение общего процентного долга компании к её EBITDA. Формула: Debt / EBITDA = Общий долг / EBITDA Показатель условно показывает, во сколько годовых EBITDA укладывается текущий долг бизнеса. Например: • долг - 150 млрд ₽ • EBITDA - 50 млрд ₽ Получаем: 150 / 50 = 3,0x То есть долг примерно в 3 раза больше годовой EBITDA. Важно: это не означает, что компания реально погасит долг ровно за три года. EBITDA - не свободный денежный поток. Из неё ещё нужны деньги на налоги, проценты, CAPEX и оборотный капитал. 📊 Как читать показатель? Условно: 1,0x - долг равен одной годовой EBITDA 2,0x - двум EBITDA 3,0x - трём 5,0x - уже значительно более тяжёлая нагрузка Но универсального «идеального» значения нет. Всё зависит от отрасли, стабильности прибыли, ставок и характера бизнеса. 🏭 Простой пример Представим две компании. У обеих долг: 200 млрд ₽ Но EBITDA первой - 100 млрд ₽. Второй - 50 млрд ₽. Debt / EBITDA первой: 2,0x Второй: 4,0x Долг одинаковый. Но вторая компания несёт вдвое более тяжёлую нагрузку относительно своего операционного заработка. Именно поэтому смотреть только на абсолютный долг недостаточно. 📈 Почему показатель так любят инвесторы и банки? Он помогает быстро понять: • насколько долг соразмерен бизнесу • есть ли запас для новых заимствований • насколько компания уязвима к падению EBITDA • не начинает ли долг расти быстрее прибыли Если Debt / EBITDA растёт из года в год, это может быть сигналом, что долговая нагрузка увеличивается быстрее способности бизнеса её обслуживать. ⚠️ Но есть важная ловушка Допустим, у компании долг не изменился. Но из-за падения цен на сырьё EBITDA сократилась вдвое. Debt / EBITDA автоматически резко вырастет. То есть коэффициент ухудшается не только из-за нового долга, но и из-за падения прибыли. Поэтому для циклических компаний вроде или особенно важно смотреть показатель в динамике нескольких лет. 🔎 А что с компаниями вроде ? У ритейла долговая нагрузка может выглядеть выше, чем у бизнеса с огромной денежной подушкой. Но Debt / EBITDA нельзя сравнивать между совершенно разными секторами без контекста. А для банков вроде этот коэффициент вообще почти не используется: долг для финансовой компании, часть самой бизнес-модели. 🧠 Главная мысль Debt / EBITDA отвечает на простой вопрос: насколько велик общий долг относительно операционной мощности бизнеса? Большой долг сам по себе ещё не проблема. Проблема начинается тогда, когда долг растёт быстрее, чем способность компании его обслуживать. Именно поэтому долговую нагрузку лучше смотреть не в рублях, а относительно заработка бизнеса. В следующем выпуске: 📚 ЯЗЫК БИЗНЕСА #31 - NET DEBT / EBITDA Разберём более точный вариант коэффициента: что изменится, если из долга вычесть денежные средства компании. Покупаю бизнес. Получаю поток. ⚠️ Материал носит информационно-образовательный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

✅ Что ждать дальше от акций Озон? ❗ Акции Ozon смогли полностью отыграть обвал конца августа этого года, когда котировки рухнули почти на треть из-за нарушения работы логистических центров. Но в сентябре благодаря оперативной адаптации логистических цепочек маркетплейса и новостям о готовящихся налоговых отсрочках бумаги вернулись к прежним уровням. 👉 Во втором полугодии Оzon ждет проверка на прочность. Главным фундаментальным драйвером традиционно выступает высокий предновогодний сезон с чередой масштабных распродаж. Также маржинальным локомотивом бизнеса остается финтех-сегмент (Ozon Банк). 📌 Сдерживающим фактором при этом остается высокая ключевая ставка, которая удорожает обслуживание долга. Дополнительное давление на маржинальность бизнеса во втором полугодии окажут неизбежные затраты на восстановление инфраструктуры и компенсации партнерам. ☝️Обсуждаемая налоговая отсрочка эффективно защищает маркетплейс от кассового разрыва и сохраняет оборотный капитал в моменте, однако она лишь сдвигает обязательства во времени, но не отменяет сам факт долгосрочного роста инфраструктурных издержек. Новости о планах ввести НДС и пошлины на покупку товаров из-за рубежа (что повысит конечную стоимость посылок для покупателей) для Ozon скорее позитивны. Налоговые изменения заставят иностранных продавцов активнее переходить на локальные склады маркетплейса внутри РФ, что расширит внутреннюю инфраструктуру и повысит конкурентоспособность отечественных продавцов. 🧐 Посмотрим на графики... 📌 С точки зрения технического анализа бумага после отскока сейчас смотрится локально перекупленной. В связи с этим в краткосрочной перспективе котировки вполне могут продемонстрировать естественный коррекционный откат в район уровней поддержки - 2400- 2500 рублей. ➡️ Мнение об акцииях: Фундаментально долгосрочный кейс Ozon остается крепким и обеспечивается за счет дальнейшего увеличения доли в общем объеме e-commerce, опережающего рынок роста оборота (GMV), успешной региональной экспансии и высокой рентабельности зрелых IT-сервисов — рекламной платформы и финтеха, которые растут быстрее классического ретейл-направления. Целевой уровень на горизонте 12 месяцев составляет 5450 рублей, однако краткосрочная динамика продолжит сильно зависеть от общего рыночного настроя, а первую оценку давления на маржинальность можно будет увидеть в отчетности компании за третий квартал, которая ожидается в ноябре. ✅ Подписывайтесь, если было полезно!