Хэштег #самолёт | Тинькофф Инвестиции Пульс

Самолёт: убыток 22,3 млрд ₽, нарушенные ковенанты и платёж по облигациям через несколько дней 🚨 Разберу компанию из портфеля, по которой давно откладывал полноценный разбор — а зря, ситуация оказалась серьёзнее, чем просто "просела цена". Отчёт за 1 полугодие 2026 — действительно тяжёлый. Выручка рухнула на 31,3% год к году, до 117,4 млрд ₽. Чистый убыток — 22,3 млрд ₽ против прибыли 1,8 млрд ₽ годом ранее. Операционный денежный поток отрицательный — отток 50,9 млрд ₽. Чистый долг с учётом эскроу и проектного финансирования к EBITDA вырос до 3,88x (было 3,10x на начало года) — уровень, который аналитики напрямую сравнивают с траекторией проблемных историй вроде Сегежи. Компания сама признаёт сложности. В отчёте прямо указаны: убыток, сокращение собственного капитала, операционный отток денег, высокие ставки, падение продаж из-за ограничений льготной ипотеки, штрафы за просрочку сдачи объектов. За период был также зафиксирован факт нарушения ковенантов на 3 млрд ₽, что привело к реклассификации части долга. Что происходило с ценой на этой неделе. Акция обвалилась почти на 20% за неделю (с 331 до 266 ₽) на фоне этой отчётности, ненадолго отскочила на новостях о возможной сделке со Сбербанком — но на сегодня, 26 сентября, цена уже 250,4 ₽, то есть даже ниже того локального минимума. Отскок оказался краткосрочным, и рынок продолжает закладывать в цену повышенный риск. Ближайшее серьёзное событие — буквально через два дня. 28 сентября 2026 года компании предстоит выплатить 2,5 млрд ₽ по облигационному выпуску. В целом за ближайшие 12 месяцев нужно погасить около 53,5 млрд ₽ основного долга по облигациям, а эффективная ставка по новым корпоративным займам для застройщиков сейчас в диапазоне 21-25% годовых — то есть рефинансировать долг сейчас крайне дорого. Что пока удерживает от паники. Кредитные рейтинги от АКРА и НКР — на уровне А- со стабильным прогнозом (присвоены в начале марта 2026 года), и по данным на 18 сентября блокировки счетов компании не выявлено. Плюс значительная часть долга — проектное финансирование под эскроу-счета, которое структурно отличается от корпоративного публичного долга по риску. Мой честный вывод: это не позиция для спокойного удержания "на автомате" — ключевой вопрос ближайших дней в том, пройдёт ли выплата 28 сентября гладко, и сколько денег реально сможет доходить с уровня проектного финансирования до корпоративного уровня, чтобы обслуживать публичный облигационный долг. Продолжающееся снижение цены даже после новости о потенциальной поддержке от Сбербанка — тревожный сигнал сам по себе. Вопрос в зал: держите SMLT сейчас, и как относитесь к риску — ждёте развязки 28 сентября спокойно, или уже пересматриваете позицию? 👇 *Это не инвестиционная рекомендация — просто личный взгляд и открытые данные. Решения и ответственность за них всегда ваши.*

🏗️ Самолёт (): бизнес спасён? Вчера появилась хоть какая-то позитивная новость для застройщика за последнее время. Сбер может получить в управление часть бизнеса «Самолёта» в рамках реструктуризации долгов девелопера. Один из рассматриваемых вариантов предполагает вхождение банка в капитал дочерних структур компании. Для чего это Сберу? Очевидно, в первую очередь для защиты собственных требований. В 2025 году они оценивались в 274,2 млрд ₽, то есть более 30% всей задолженности «Самолёта». Я вижу здесь несколько вариантов развития событий. 1️⃣ Реструктуризация долгов В моменте это безусловно позитив для акций. На реструктуризациях в своё время хорошо отыгрывал Мечел. Но здесь есть важная проблема. В первом полугодии у «Самолёта» финансовые и процентные расходы составили 81,4 млрд ₽ при операционной прибыли 29,4 млрд ₽. Чистый убыток составил 22,3 млрд ₽. Да, компании могут увеличить срок погашения долга, временно снизить ставку или размер платежей. Но сам долг никуда не исчезнет. При ситуации, когда расходы в разы превышают операционную прибыль, погасить задолженность без привлечения дополнительных средств будет крайне сложно. Снижение ставки действительно может оживить рынок жилья, но это не быстрый процесс. При этом с 1 октября могут ужесточить условия семейной ипотеки: ставка для семей с первым ребёнком может вырасти до 10–12% годовых против 6% сейчас. Это явно не упрощает решение накопившихся проблем. 2️⃣ Дополнительная эмиссия Я не исключаю, что Сбер в итоге может пойти по этому пути. Это позволило бы привлечь в компанию дополнительные средства. Для акционеров такой сценарий означает сильное размытие доли. В таком случае я бы ожидала серьёзного давления на котировки. Для держателей облигаций ситуация может выглядеть лучше, поскольку у компании появится дополнительный источник средств для погашения обязательств. Но здесь тоже есть нюанс: часть привлечённых денег может потребоваться прежде всего для решения проблем самого Сбера как крупнейшего кредитора. В общем, какие-то проблески действительно появились. Но в корне ситуацию это пока не меняет. По крайней мере в ближайшее время риски остаются очень высокими. И показательно, что даже после позитивной новости акции после небольшой передышки продолжили снижение. Сегодня падение составляет около 5%. Доверие зарабатывается годами, а потерять его можно очень быстро. И здесь я вспоминаю интервью Антона Силуанова, который в мае говорил, что ключевым фактором развития фондового рынка остаётся доверие инвесторов. Судя по динамике таких историй, как «Самолёт» и «Евротранс», за последние месяцы тема доверия точно никуда не исчезла.

🏗 Что происходит с «Самолётом» и кому он должен Сейчас вокруг «Самолёта» много разговоров о возможном банкротстве. Цифры у компании действительно тяжёлые, но пока правильнее говорить о финансовом стрессе, а не о готовом банкротстве. 💰 На конец первого полугодия 2026 года у группы было 773,3 млрд ₽ кредитов и займов. Из них: 660,6 млрд ₽ — проектное финансирование 112,7 млрд ₽ — корпоративный долг Большая часть долга связана со строительными проектами и счетами эскроу. Поэтому просто смотреть на общую сумму в 773 млрд ₽ и сравнивать её с капитализацией компании некорректно. 🏦 Крупнейший кредитор — Сбербанк . На конец 2025 года требования Сбера к группе составляли около 274,2 млрд ₽. У ВТБ — около 85,9 млрд ₽. Только этим двум банкам «Самолёт» должен примерно 360 млрд ₽. Сейчас Сбер обсуждает варианты реструктуризации задолженности и возможность получить контроль над частью проектов группы. Для банка логика понятная. Если объект достроить, квартиры передать покупателям и раскрыть эскроу, деньги возвращаются. Недостроенный объект после банкротства застройщика банку нужен гораздо меньше. 📉 Финансовые результаты пока тоже слабые. За первое полугодие 2026 года: выручка снизилась на 31% — до 117,4 млрд ₽ EBITDA снизилась на 40% — до 31,3 млрд ₽ скорректированная EBITDA снизилась на 27% — до 41,8 млрд ₽ чистый убыток составил 22,3 млрд ₽ Скорректированный чистый долг вырос до 424,6 млрд ₽, а Net Debt / EBITDA поднялся с 2,98× до 3,88×. ⚠️ Отдельно напрягает рынок облигаций. По некоторым выпускам доходности уже доходят до 40–50% и выше. Это не означает автоматический дефолт, но показывает, насколько высокий риск сейчас закладывает рынок. В 2027 году у компании приходится заметный объём погашений облигаций. Если продажи продолжат падать, убытки сохранятся, а рефинансирование останется дорогим, именно 2027 год становится одной из главных контрольных точек. Кричать во всю, что сейчас «Самолёт обанкротится в 2027 году» нельзя. До этого у компании остаются варианты: реструктуризация, перенос погашений, продажа активов, участие банков в проектах, привлечение капитала. Но если смотреть трезво, то у людей нет денег на покупку недвижимости, тем более у ГК Самолёт, который не сдаёт вовремя объекты. Что же говорить про высокие проценты по ипотеке. Как актив я эту компанию не рассматриваю, даже ради спекуляции и уж тем более участие в пампах. Рынок конечно же найдёт своих героев, в комментариях и в ленте продолжат писать всякую ерунду и выдуманные истории, но я не хочу заниматься самообманом и превращаться в зависимого человека. Кому нравится — пожалуйста. 🏠 Отдельная проблема — сроки сдачи жилья. По части проектов задержки уже измеряются не неделями, а месяцами. В «Большом Путилково» по отдельным корпусам переносы доходили примерно до 183 и 334 дней. В «Самолёт Тропарёво» по одному из корпусов первоначальный срок передачи квартир был летом 2024 года, а новый срок стоит уже на конец 2026 года. Это больше двух лет задержки. Сейчас по ГК Самолёт я бы смотрел не столько на движение акции, сколько на: •продажи квартир •погашения облигаций {$RU000A10CZA1} •переговоры со Сбером •раскрытие эскроу •темпы строительства •переносы сроков Если эти показатели продолжат ухудшаться одновременно, тогда разговор о банкротстве уже будет иметь под собой гораздо больше оснований. Пока что это игрушка для крупных каналов, неопытных трейдеров и объект для новеньких инвесторов на котором можно сделать много ошибок и потом провести анализ. По факту сегодняшний рост ничем не отличается от того же Евротранса и Селигдара. Благодарю за внимание! Подписывайтесь на мой профиль, канал, там даю голосовые комментарии и отвечаю на ваши вопросы.

Добрый день! ☀️ Разбор тепловой карты акций на 12:40 мск 1 июля. Рынок продолжает коррекционный рост после недавнего отскока — индекс МосБиржи утром поднимался до 2366 пунктов, сейчас в районе 2357-2362. Нефть Brent держится чуть выше $73 за баррель. Смотрим, кто сегодня в лидерах. 🚀 ✈️ Транспорт и строительство — лидеры дня Аэрофлот ($AFLT) +2,81% — сегодняшний лидер роста. Акционеры утвердили дивиденды 5,29 ₽ на акцию, доходность ~13,5%. Отсечка — 17 июля. При этом аналитики советуют фиксировать спекулятивную прибыль: цены на авиатопливо растут, аэропорты работают с перебоями. Самолёт ($SMLT) +3% — второй по силе роста. Накануне акции взлетали более чем на 12%. Исторически июль — лучший месяц для бумаг девелопера со средней доходностью +10.6%. 🛢️ Нефтегазовый сектор — уверенный рост НОВАТЭК ($NVTK) +1,08% — в плюсе на фоне позитивного фона по газу. Лукойл ($LKOH) +1,07% — продолжает отыгрывать падение. Дивидендная доходность за 2026 год может составить около 17%. Газпром ($GAZP) +1,28% — в лидерах роста среди «голубых фишек». Роснефть ($ROSN) +0,59% — умеренный рост вслед за нефтяными котировками. 🏦 Банковский сектор — после ГОСА Сбер ($SBER) +0,66% — акционеры утвердили рекордные дивиденды за 2025 год — 850,2 млрд рублей, или 37,64 ₽ на акцию. Отсечка — 20 июля. С 3 июля обыкновенные и привилегированные акции Сбера войдут в базу расчёта Индекса МосБиржи создания стоимости. ВТБ ($VTBR) +0,58% — также утвердил дивиденды 9,71 ₽ на акцию. Отсечка — 20 июля. Т-Технологии ($T) +0,76% — 30 июля пройдёт внеочередное собрание акционеров, реестр закроется 5 июля. Дивидендная доходность около 2,9%. 🛒 Ритейл и потребление X5 Group ($X5) +0,84% — утверждены дивиденды за 2025 год в размере 245 ₽ на акцию. Отсечка — 7 июля, купить нужно до 6 июля. Магнит ($MGNT) +0,76% — сегодня ожидаются выплаты купонных доходов по облигациям компании на сумму 347 млн рублей. 🏗️ Промышленность и металлургия ФосАгро ($PHOR) +1,58% — один из лидеров роста сегодня. Но компания не будет выплачивать дивиденды за 2025 год. Северсталь ($CHMF) +0,1% — начало поставок металлоконструкций для ВСМ Москва–Санкт-Петербург. Уже 5000 тонн для строительства двух заводов под выпуск рельс. НЛМК ($NLMK) +0,22% — умеренный рост в металлургическом секторе. Мне важно, чтобы такие обзоры приносили пользу. Если захочешь видеть их регулярно — подпишись. Дальше будет только интереснее 🔥 📉 В аутсайдерах АФК Система ($AFKS) +1,35% — несмотря на сегодняшний рост, накануне акции падали на -5.5% на новостях о привлечении 320 млрд рублей под залог акций Ozon. Условия сделки пока неизвестны. Яндекс ($YDEX) -1,79% — в минусе сегодня, хотя накануне обновлял рекорд (4741 ₽). Аналитики «Эйлера» видят потенциал роста капитализации в 2,5 раза. Что я думаю: рынок продолжает коррекционный рост после падения ниже 2300 пунктов. Дивидендный сезон в разгаре — Сбер, X5 и Аэрофлот утвердили выплаты. Главное — следить за геополитикой и ставкой ЦБ, они остаются ключевыми драйверами. А у вас какие бумаги в портфеле? Какие движения заметили? 👇

🏗 Самолёт – Обзор облигаций и эмитента 📌 Самолёт отчитался за 2025 год, оцениваем фин. устойчивость и риски в облигациях. 1️⃣ О КОМПАНИИ: • ГК «Самолёт» – крупнейший девелопер, основанный в 2012 году. Топ-1 среди застройщиков РФ по объёму текущего строительства. • В 2025 году было сразу несколько инфоповодов: продажи акций мажоритарием, просьба о господдержке. 2️⃣ ФИН. УСТОЙЧИВОСТЬ: • Выручка за 2025 год выросла на 8,2% до 366,8 млрд рублей, но из-за роста фин. расходов (+32,7% до 106,1 млрд рублей) получили чистый убыток в 2,3 млрд рублей. • 71,7% объектов в 2025 году Самолёт сдавал с переносом срока. Чистый долг вырос на 28,2% до 373,3 млрд рублей, показатель Чистый долг/EBITDA = 3,6x. • ICR = 1x (коэф. покрытия процентов; операционная прибыль покрывает лишь 99,6% процентных расходов – это плохо, годом ранее было 112%), CR = 2x (коэф. текущей ликвидности; оборотных активов в 2 раза больше краткосрочных обязательств – хорошо, но годом ранее было 2,4x). • Теперь смотрим на пару «трюков» в отчёте, которые сильно меняют картину: 1) Из выручки нужно вычесть эффект от экономии эскроу 57,7 млрд рублей (снижение процентной ставки от банков не является реальным доходом), тогда с учётом обесценений получим скорр. Чистый долг/EBITDA = 7,4x. 2) Самолёт капитализировал часть процентных расходов (59,3 млрд рублей), без этого чистый убыток выше в несколько раз, а ICR = 0,6x. • На конец 2025 года у Самолёта на счетах было 7,7 млрд рублей (–69,8%), новые выпуски добавили 6 млрд рублей. На эскроу-счетах 368,2 млрд рублей, объём неиспользованных кредитных линий 614 млрд рублей. • Облигационный долг Самолёта 99,8 млрд рублей, из них в 2026 году на погашения понадобится до 9,3 млрд рублей, в 2027 году до 70,8 млрд рублей (зависит от итогов оферт). Погашенные на офертах выпуски постепенно возвращают на рынок (это видно по объёму выплаченных купонов на ЦРКИ), поэтому на всякий случай учитываю 100% объёма по каждому выпуску. • Пик погашений в январе-феврале 2027 года, понадобится от 10 до 45 млрд рублей, как раз на 50 млрд рублей просили поддержку. Если с рефинансированием будут проблемы, то сопоставимую сумму могут найти через допэмиссию, размыв акционеров в 2 раза, как это сделал Эталон. Спрос на допэмиссию найдётся со стороны институционалов, главное не откладывать всё на последний момент. 3️⃣ ОБЛИГАЦИИ: • У Самолёта сейчас в обращении 14 выпусков облигаций, в марте подтвердили кредитные рейтинги А от НКР и А– от АКРА, прогноз «стабильный». • В таблице указал параметры всех 14 выпусков, отмечу лишь несколько: 1) У 7 выпусков предстоит оферта, важно следить за сроками и условиями. В зависимости от своих потребностей, Самолёт может как повысить, так и снизить ставку купона после даты оферты. 2) Относительно умеренный риск и высокая доходность у выпуска БО-П13 (RU000A107RZ0), особенно если продавать до погашения. YTM = 27,2%; купон 21%; цена 97,8%; без оферт; на 9 месяцев. 3) Если нет сомнений в устойчивости Самолёта, то привлекателен выпуск БО-П18 (RU000A10BW96), особенно при коррекциях ближе к 100%. YTM = 24,2%; купон 24%; цена 104,8%; без оферт; на 3 года. 4) Самый сложный и уникальный выпуск БО-П21 (RU000A10DCM3) имеет возможность конвертации в акции. Условия строгие, поэтому важно на 100% понимать механизм и верить в кратный рост акций. ✏️ ВЫВОДЫ: • Сейчас удержание в портфеле облигаций Самолёта можно оправдать только масштабом компании. Неплатежеспособность топ-1 застройщика отразится на всей экономике, в частности, на банках. Застройщик прямо пишет в отчёте, что постарается поддерживать фин. коэффициенты в течение 12 месяцев, но если не выйдет, то «проведет переговоры» с банками-кредиторами. • Фин. устойчивость Самолёта соответствует уровню ВДО, но застройщику должны помочь при худшем сценарии. Ожидаю, что ещё не раз увидим панические продажи, но пользоваться такой возможностью лично я не буду, есть более стабильные застройщики. Не является ИИ рекомендацией.

⚡️Самолет (SMLT) | «Перспективная компания» - говорили они ▫️Капитализация: 35 млрд ₽ / 571₽ за акцию ▫️Выручка: 366,8 млрд ₽ (+8,2% г/г) ▫️EBITDA: 125,2 млрд ₽ (+14,6% г/г) ▫️Чистый убыток: 1,7 млрд ₽ (против прибыли в 8,2 млрд годом ранее) ▫️Скор. прибыль: -3,2 млрд ₽ (против прибыли в 1 млрд годом ранее) 😁 Помню как с 2020 года вплоть до середины 2024 года эту компанию разгоняли вообще непонятно на чём. Льготная ипотека, низкие ставки, рост цен на надвигу, печатный станок - ничто из этого не спасло в итоге. Фундаментал порешал. Инвесторы в итоге получили 164р дивидендов за 6 лет и -40% движения акций к цене IPO. А что было бы без лютой поддержки государства? В льготные ипотечные программы за все годы направили больше 1 трлн р, а застройщики еле дышат. Доступность жилья тоже в итоге ощутимо выросла (нет), ничего не сказать👍 Теперь о результатах: 👉 Компания продолжает избавляться от активов в рамках оптимизации бизнеса. За последнее время были проданы участки в Новой Москве и СПБ, ЗПИФ «Самолёт. Инвестиции в недвижимость» и IT-дочка. Доход от продажи активов составил 6,3 млрд рублей. Чистый убыток приходящийся на собственников 1,7 млрд р за 2025й год, а без доходов от выбытия активов был бы около 6,4 млрд р с корректировкой на налоги. 👉 Самолет был замечен в числе клиентов Viju (создать этой компании недавно был задержан по подозрению в незаконной банковской деятельности). Менеджмент связи не отрицает, но утверждает что взаимоотношения компании VIJU с девелопером строились на внедрении системы мониторинга в рамках локального пилотного проекта. Учитывая изменения в СД и менеджменте, есть вполне себе реальные риски начала каких-либо неприятных разбирательств. ❌ Чистый долг (с учетом средств на счетах эскроу и проектного финансирования) по итогам 2025г вырос до 373,9 млрд рублей при ND / EBITDA = 3. За год долг прибавил больше 80 млрд рублей. 👆 На обслуживание долга ушло 37 млрд рублей (чистые % расходы), что на 70% выше расходов в прошлом году. Плюс к этому, в отчете строчкой в примечании есть 59,3 млрд капитализированных процентов. ❌ Облигации компании сейчас торгуются с доходностью больше 23%, рефинансировать долг дешево не получится и ЦБ не спешит смягчать ДКП, поэтому кредитный риск растёт. Сейчас капитализация компании всего 35 млрд р и даже если сделать допку и размыть доли акционеров в разы, то долг останется некомфортным. ✅ Если не смотреть на вышеперечисленное, то вроде даже похоже на то, что всё растёт и хорошо. Выручка, EBITDA... Вывод: Финансовое состояние застройщика тяжелое, менеджмент Самолета пошел на серьезные риски чтобы поддержать темпы роста и эта стратегия не оправдалась. Долг огромный и гасить его нечем. Во время эйфории 2023-2024 годов компания упустила возможность сделать выгодную допку (считали акции недооцененными). 📉 Акции с хаев упали более чем в 10 раз. Что будет дальше - сложно сказать. Может будут отскоки, а может какие-то чудо вроде резкого снижения ставки поможет компании... В любом случае, в акциях ничего интересного не вижу. Если уже есть желание рисковать, то проще брать облигации компании, следить и надеяться, что всё будет ОК. Конечно, государство вряд ли даст такому крупному застройщику утонуть, но всё может быть. По сути, для сектора в стране и так создали отличные условия, но и этого оказалось мало. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

🏤 Мегановости 🗞 👉📰 1️⃣ "Полюс" 22 апреля закрыла книгу заявок по шестилетним юаневым облигациям с офертой через 3,2 года. Спрос превысил план: объём вырос с запланированных 1 млрд CNY до 2,6 млрд CNY, а ставка купона снизилась с 8% до 7,65% годовых — эффективная доходность к оферте составила 7,9%. Неделей ранее компания разместила долларовые бонды на 150 млн$. Высокий спрос и снижение ставки купона подтверждают, что валютные заимствования остаются привлекательным инструментом на фоне высоких рублёвых ставок. 2️⃣ Группа ЦИАН открыла заключительный раунд обмена акций для бывших владельцев расписок CIAN plc и акционеров МКАО "ЦН". Коэффициент обмена — 1:1; сбор заявок продлится до 18:00 мск 21 мая. Те, кто не участвует, не смогут претендовать на дивиденды (104 ₽ на бумагу) и останутся с бумагами без биржевого доступа. Дедлайн 21 мая создаёт жёсткое временное окно: промедление лишает акционеров и дивидендов, и ликвидности. 3️⃣ Глава ВТБ Андрей Костин на бизнес-диалоге 22 апреля заявил, что банк рассчитывает заработать свыше 600 млрд ₽ в 2026 году при ROE не менее 20% — против 502 млрд ₽ и ROE 18,3% в 2025 году. Костин спрогнозировал снижение ключевой ставки с текущих 15% до не выше 12% к концу 2026 года. Параллельно банку потребуется до 700 млрд ₽ дополнительного капитала для базельских надбавок в 2027–2028 годах; завершаются сделки по продаже "Галс-Девелопмент" и медного проекта в Армении. Амбициозный прогноз сопряжён с риском: давление на капитал и слабый старт года требуют резкого ускорения во втором полугодии. 4️⃣ Президент ВТБ Андрей Костин заявил, что финансовые трудности девелопера "Самолёт" носят временный характер и при скоординированных действиях кредиторов компания способна выйти на нормальные показатели обслуживания долга за несколько лет. ВТБ входит в число трёх-четырёх банков-кредиторов застройщика; в феврале "Самолёт" обратился за государственной поддержкой в виде льготного кредита на 50 млрд ₽. Оптимизм Костина — сигнал о готовности кредиторов к реструктуризации, однако прогресс зависит от скорости снижения ставки. 5️⃣ После того как 21 апреля "Финуслуги" начали выплаты по просроченным обязательствам "ЕвроТранса" , акции компании прибавили более 14% по итогам сессии и торговались в рост на 4,6%, до 77,1 ₽. Задержки фиксировались с 10 апреля; в начале месяца компания допускала дефолт по биржевым облигациям, в марте — "технический сбой" при выкупе "народных облигаций". Серийные срывы платежей формируют репутацию ненадёжного эмитента: отскок акций выглядит тактическим. 6️⃣ Крупные российские гостиничные сети вернулись на платформу "Яндекс Путешествия" после того, как в феврале 2026 года покинули её из-за повышения комиссии с 15 до 17%. Стороны договорились о сниженной комиссии для новых проектов и компенсации затрат на продвижение. Урегулирование конфликта снижает риск потери доли рынка, однако уступки по комиссии могут негативно сказаться на маржинальности сегмента. 7️⃣ По данным Росстата, за неделю с 14 по 20 апреля инфляция составила 0,01%; годовая замедлилась до около 5,7%. ЦБ в марте ориентировал на возвращение инфляции к таргету 4% в 2027 году. Устойчивое замедление инфляции поддерживает ожидания продолжения цикла снижения ключевой ставки, что позитивно для облигационного рынка и закредитованных компаний. Лайкай 👍 комментируй 💬 подписывайся на MegaStrategy ✅

ЧАСТЬ 2. Разбор компании «Самолёт»: стоит ли инвестировать😊 3️⃣ Новостной фон 📰 🔸️АКРА понизило кредитный рейтинг «Самолёта» до уровня А–(RU) (24.12.2025). 🔸️Девелопер «Самолёт» по результатам 2025 года сдал 1,4 млн кв. м недвижимости (гендиректор Анна Акиньшина, 29.12.2025). 🔸️Снижение продаж недвижимости на 4% в 2025 году (29.12.2025). 🔸️«Самолёт» не видит рисков для запуска новых проектов (09.02.2026). 🔸️«Самолёт» не допускает невыплаты купонов по облигациям (09.02.2026). 🔸️Проблема нехватки рабочей силы на стройках (09.02.2026). 🔸️Проектная задолженность — около 650 млрд руб. (финансовый директор Нина Голубничая, 09.02.2026). 🔸️Обращение к государству за субсидированием (09.02.2026). 🔸️План продажи части земельного банка на 9 млрд руб. (09.02.2026). 🔸️Завершение оформления наследства на акции покойного совладельца (26.02.2026). 🔸️Продажа проекта жилого квартала в Ростове-на-Дону (12.03.2026). 🔸️Приостановление контрактов с компанией VIJU (24–25.03.2026). 🔸️Спрос на премиальные новостройки в Москве упал вдвое за квартал (10.04.2026). 🔸️Обсуждаются изменения условий семейной ипотеки. 🔸️Продажи недвижимости в Москве рухнули почти на 20% (выручка застройщиков в I квартале 2026 г. — 497,5 млрд руб., –18,5% год к году). Вывод по новостному фону: новостной фон носит преимущественно негативный характер🫣. Основные риски связаны с высокой долговой нагрузкой, снижением спроса на недвижимость и операционными проблемами. Несмотря на выполнение плана по вводу жилья, общая динамика показателей ухудшается. Компания пытается решить проблемы через оптимизацию земельного банка и поиск государственной поддержки в части субсидирования🤝 4️⃣ Основные владельцы и free float По данным на февраль 2026 года, free float составлял 33%. Крупнейшие акционеры по данным на второе полугодие 2024 года: Михаил Кенин (30,29%), Павел Голубков (15,08%), Игорь Евтушевский (5,85%), Дмитрий Голубков (2,18%). ❗️После смерти Михаила Кенина его доля перешла наследникам. 5️⃣ Технический анализ Во-первых, акции находятся в нисходящем тренде с 2021 года🫠 Во-вторых, ушли ниже цены IPO😁 (вот так вот даже через 6 лет российские прибыльные IPO всё равно убыточные😬). Акции упали с максимумов на 90%🤒 В-третьих, на недельном таймфрейме образовался нисходящий клин на нисходящем тренде, что говорит о скорой возможной смене тренда🙃 Плюс ко всему этому дивергенция по всем индикаторам и снижение объёмов на продажу Внизу уровней нет, поэтому будем опираться на психологические зоны: 550, 500🫡. Здесь, я думаю, будем остановка на как минимум отскок до 840🤨. Но это не будет смена тренда, поэтому продолжим движение в клине как минимум до конца этого года😐. Затем я жду постепенного улучшения в экономике, снижения ставки до 10% и росте всех показателей компании. И уже к концу 2027-началу 2028 года я ожидаю цену на уровне 1750🤑 Подробнее на графике👇 6️⃣Вывод ➡️Сильные стороны: ▪️Крупнейший девелопер России по объёму строительства. ▪️Диверсификация бизнеса (включая «Самолет Плюс», управление недвижимостью, банк и др.). ▪️Потенциал роста при снижении ключевой ставки ЦБ РФ, так как это может улучшить условия ипотечного кредитования. ➡️Слабые стороны: ▪️Высокая долговая нагрузка (Net Debt/EBITDA около 2,7 в 2024 году). ▪️Снижение чистой прибыли в 2024 году на фоне роста финансовых расходов. ▪️Проблемы с ликвидностью (денежные средства на счетах сократились до 390 млн руб. в 2025 году). ▪️Зависимость от государственной поддержки и ипотечных программ. 7️⃣Рекомендации и целевая цена ⛔️Краткосрочно (до конца 2026 г.): риски преобладают, лучше избегать позиций. 🤔Среднесрочно (1–2 года): вход возможен только при улучшении макроситуации и снижении долгов. 💯Долгосрочно (3+ года): потенциал роста при стабилизации экономики, но риски остаются высокими. ✅️ЦЕЛЕВАЯ ЦЕНА: 1750 Пишите в комментариях своё мнение по поводу этой компании💬

ЧАСТЬ 1. Разбор компании «Самолёт»: стоит ли инвестировать? 😊 Всем привет! Сегодня, как и обещал, разбираю для вас компанию одного из крупнейших застройщиков страны — «Самолёт». Что только не говорят о компании в последнее время: о банкротстве, о дефолте, блокировке счетов, помощи от государства🤒. Ещё, к счастью, добавляется ужаснейшее положение в экономике страны. Но так ли всё плохо для компании, или всех осеяла паника и неадекватная оценка компании? Сейчас разберёмся! 🔎 1️⃣ Мультипликаторы 📊 ▪️P/E 🔹️2020 — 17,8; 🔹️2021 — 35,5; 🔹️2022 — 9,7; 🔹️2023 — 14,7; 🔹️2024 — 11,7; 🔹️2025 ≈ 7,45. ▪️P/S 🔹️2020 — 0,98; 🔹️2021 — 3,22; 🔹️2022 — 0,86; 🔹️2023 — 0,95; 🔹️2024 — 0,19; 🔹️2025 ≈ 0,18. ▪️P/B: 🔹️2020 — 5,7; 🔹️2021 — 18,2; 🔹️2022 — 5,5; 🔹️2023 — 6,6; 🔹️2024 — 1,2; 🔹️2025 ≈ 1. ▪️EV/EBITDA 🔹️2020 — 7,5; 🔹️2021 — 18,7; 🔹️2022 — 4,7; 🔹️2023 — 3,49; 🔹️2024 — 8,14. Значение приемлемое, но тоже сигнализирует об тревожном положении. ▪️NetDept/EBITDA 🔹️ 2020 — 2,5; 🔹️2021 — 5,7; 🔹️2022 — 1,6; 🔹️2023 — 0,83; 🔹️2024 — 7,38. Долговая нагрузка очень высокая! 😱 Итог: в 2021–2022 годах компания была переоценена, за чем последовало сильнейшее падение. Сейчас оценка по P/S и P/B находится в нормальном диапазоне, однако по P/E всё ещё оценивается не так дёшево, хотя оценка снижается с каждым годом. Особое внимание необходимо обратить на долги компании — они очень большие, что вызвано кризисной ситуацией в экономике и падении спроса на жильё. Обязательно отмечу, что 40% долга приходится на краткосрочные обязательства — с погашением которых придётся разбираться скоро. 📉 2️⃣ Финансовые показатели 💼 ▪️Выручка (млрд руб.) 🔹️2020 — 60; 🔹️2021 — 93; 🔹️2022 — 172; 🔹️2023 — 256; 🔹️2024 — 339. ▪️Операционная прибыль (млрд руб.) 🔹️2020 — 8,6; 🔹️2021 — 17,8; 🔹️2022 — 40; 🔹️2023 — 71,3; 🔹️2024 — 81,3. ▪️Чистая прибыль (млрд руб.) 🔹️2020 — 4,4; 🔹️2021 — 8,4; 🔹️2022 — 15,2; 🔹️2023 — 26; 🔹️2024 — 8,1. (Чистая прибыль сократилась в 3 раза в 2024 году из-за роста финансовых расходов — это тревожный сигнал! ⚠️) ▪️EBITDA (млрд руб.) 🔹️2020 — 8,9; 🔹️2021 — 18,1; 🔹️2022 — 40,8; 🔹️2023 — 72,1; 🔹️2024 — 83,6. ▪️Активы (млрд руб.) 🔹️2020 — 96; 🔹️2021 — 207; 🔹️2022 — 409,7; 🔹️2023 — 745,8; 🔹️2024 — 961,1. ▪️Обязательства (краткосрочные) (млрд руб.) 🔹️2020 — 85,7 (58,1); 🔹️2021 — 190,7 (84,8); 🔹️2022 — 382,6 (145,4); 🔹️2023 — 709,4 (248); 🔹️2024 — 908,4 (350). ▪️Собственный капитал (млрд руб.) 🔹️2020 — 10,2; 🔹️2021 — 16,4; 🔹️2022 — 27,1; 🔹️2023 — 36,3; 🔹️2024 — 52,6. ▪️FCF (млрд руб.) 🔹️2020 — –15,4; 🔹️2021 — –99,6; 🔹️2022 — –170,7; 🔹️2023 — –144,6; 🔹️2024 — –282,2. Вывод по финансовым показателям: активы компании демонстрируют устойчивый рост📈, что свидетельствует о расширении бизнеса, приобретении новых активов (в том числе земельных участков) и реализации масштабных проектов. Однако такой рост требует значительных инвестиций, что также усилило долговую нагрузку. Низкий рост собственного капитала по сравнению с обязательствами и активами говорит о развитии компании за счёт заёмных средств, а не внутренних ресурсов. Беспокоит отрицательный FCF — он указывает на зависимость от внешнего финансирования и возможные проблемы с обслуживанием долга. 🏘️

🛩 | «Самолёт» — когда просишь 50 ярдов, а тебя выносят трейдеры. 🔥 Аналитика: Anita Rodik & Гуру Трейдера🔥 --- Значит, слушайте. Был у нас один девелопер. Большой. Строит квадратные метры быстрее, чем ЦБ поднимает ставку. Но в феврале 2026-го этот красавец написал Мишустину письмо. Нет, не с просьбой снизить ипотеку. Он попрносил 50 миллиардов рублей льготным кредитом. Просто так. Ну почти — в обмен предложил блокирующий пакет акций и 10 ярдов своих денег сверху 🫡 Рынок прочитал заголовок и нажал «продать». Логично. --- 🔥 Что произошло 18 февраля и почему вынесли трейдеров Выходит «Коммерсантъ» с новостью: «Правительство отказало Самолёту в льготном кредите». Толпа шортистов: «ВОТ ОНО, КОНЕЦ! ШОРТ ОТ 842!» 📉 А дальше начинается интересное. Те, кто дочитал статью до второго абзаца, увидели там немного другую картину: ✅ Положение компании признано «не критическим» ✅ Обсуждаются косвенные меры поддержки ✅ Возможный возврат актива — ЖК «Квартал Марьино» (855 тыс. кв. м в Новой Москве) ✅ Глава Дом.РФ Мутко лично сказал: все проекты «Самолёта» в портфеле устойчивы Итог: цена нырнула до 810 ₽ — сбор стопов, привет тем, кто выставил под 830 — а потом агрессивно откупилась обратно к 833–860 ₽. Это называется «торговля заголовком» — и это больно, если ты в толпе 🤡 --- 📊 Фундамент: где реально болит Операционно «Самолёт» — крепкий мужик: - Выручка 1П 2025: ~171 млрд ₽ (держится на уровне прошлого года) - Скорр. EBITDA: ~57,5 млрд ₽, рентабельность 34% — маржа растёт! - Продажи: 553 тыс. кв. м, выполнение плана 96% Но есть нюанс. Называется ключевая ставка 🙃 - Чистая прибыль 1П 2025: 1,84 млрд ₽ — минус 61% г/г - Процентные расходы за полгода: ~48 млрд ₽ (+31% г/г) - Чистый долг / EBITDA (без эскроу): 6x То есть бизнес строит нормально, продаёт нормально, а ЦБ съедает почти всю прибыль процентами. Просьба о 50 млрд — это не «SOS, тонем!», это «помогите удешевить долг». Разница принципиальная 💡 --- 📉 Техника: уровни, от которых думаем Бумага за год –40% (с 5716 до ~830 ₽). Аналитики ставят цели 1500–2700 ₽. Это либо огромный апсайд, либо у аналитиков оптимизм на уровне «буду пить меньше кофе с 1 января» 📍 Ключевые уровни: 🟢 Поддержки: - 820–830 ₽ — зона откупа (отработала в день выноса) - 810 ₽ — минимум дня, где собрали стопы - 800 ₽ — психологический пол 🔴 Сопротивления: - 880–900 ₽ — ближайшая стена - 950–1000 ₽ — цель первого импульса - 1150–1200 ₽ — «а вдруг заживём» зона --- 🎯 Торговые идеи от стопа Лонг №1 — консервативный (для тех, кто любит спать) - 📥 Вход: 830–850 ₽ на откатах - 🛑 Стоп: ниже 800 ₽ - 🎯 Цели: 900 → 960 → 1200 ₽ - R/R при входе 840, стоп 800: риск –5%, цель +14% = соотношение 1:3 ✅ Лонг №2 — агрессивный (для тех, кто уже в позиции) - 📥 Вход/удержание: подтверждение закрытия выше 900 ₽ - 🛑 Стоп: 870–880 ₽ - 🎯 Цели: 1000 → 1150 ₽ Шорт — на страх (для любителей острых ощущений) - ⚠️ Только при дневном закрытии ниже 800 ₽ на объёме - 🎯 Цель: 700–720 ₽ - 🛑 Стоп: возврат выше 820 ₽ - Но помните: любой позитив от Минфина — и вас вынесут в небо 🚀 --- ⚡️ Главный триггер В Минфине совещание рабочей группы по косвенным мерам поддержки. Если утвердят — ждём импульс вверх. Если нет ничего — рынок разочаруется. Торгуем реакцию, а не ожидания. --- 💬 Вывод от Anita & Гуру: «Самолёт» — это не история банкрота. Это история компании с сильным бизнесом, которую придавила ставка ЦБ. Государство само сказало: «не критично». Вынос трейдеров 18 февраля — классика: заголовок пугает, текст успокаивает, умные деньги откупают пока все в панике 😎 Бумага дешёвая по мультипликаторам. Риски реальные. Позиция — только с чётким стопом и без плеча. Удачных сделок , пишите в комментариях, покупаете или продаете :-) 🤝

Движется недвига или что у нас происходит. Горячие новости по любимому Эмитенту и немного размышлений от человека в теме. •Акт 1 - Что произошло? Ответ: ничего На этом можно было бы и закончить, но пойдем дальше. Если вы не знали, что у стройки непростые времена и у Самолета в частности, то, пожалуйста, отсыпьте мне частичку вашей способности уворачиваться от очевидностей, серьезно. •Акт 2 - А это вообще нормально? Если бы они не пришли за деньгами, то, ну как сказать помягче, я был бы крайне разочарован. То есть вы застройщик номер №1, у вас трудности, ваш бизнес лежит в плоскости около религии (это верное определение сектора). Попросить деньги это святое! За спрос не бьют, хоть в этом кейсе себе подгадили. А прикиньте если бы дали?) ну под 10% под залог акций на 2 года) это же аутпут овер дофига •Акт 3 - Что делать? Базовая идея наверное подобрать длину и курить бамбук. Вы много видели бумаг с купоном 24% по номинадлу на 3,5 года? Я нет, в сегменте "А" совсем. Это, конечно, при условии, что они выживут (финансовым анализом отчетности стройки заниматься не собираюсь. Бдсм - можно. Херомантия - можно. Вместе - нельзя, а это как раз близко к фин. моделям стройки) Личные ощущения, что у девелоперов все будет на уровне "так себе" до кс 10%, при условии победы над инфляицкй со стороны ЦБ. А так смотрим и делаем ставки. Господа, мы же в казино.

Сводка-сводкой №06/2026 (243) 💲 Доллар ₽76.8 (+0.5%, чуть укрепился) 🇪🇺 Евро 1.18 (-1%) 🛢 Нефть $68 (-1.5%) 🪙 Биток $69.7к (-16%, криптозима лютует; он сходил на минимум с момента переизбрания Трампа в 2024-м) 🇷🇺 Рост на Мосбирже окончен, рынок упал почти на 2%. Особенно отличились Русагро (-4.5%), Лукойл (-3.5%) и Татнефть (-3%). Но больше всего поплохело серебру (-9%), из-за чего Пенсия просела аж на 4%, а Хулежебока – на 2%. Отчего-то вырос Позитив (+4%), придётся набрать его на Пенсию. Диасофт +2.5%, Абрау-Дюрсо +2%. Самолёт не долетел и просит государство о помощи. Так, скромненько, на на жизнь не хватает всего-то 50 миллиардиков; остальные девелоперы тут же заявили, что им помощь не нужна, хотя мы-то с вами знаем… За полгода акции компании потеряли ⅓ стоимости, а от максимума в 5700 рублей в 2021 года они упали на 85%; надеюсь, вы не брали их на ПИКе (фьюить-ха!) стоимости. Лучше всего стоит Золото Партии (+1%). 🇺🇸 Амеры тоже упали, причём падали три дня подряд. Ну как упали – на 0.1%, можно сказать, постояли на месте. Повалилась Unity (-14%) на новости о том, что Google выпустил ИИ-генератор виртуальных миров (3d-движки больше не нужны?). Amazon -12%, Booking -11%, Microsoft продолжает падать как не в себя (-7%). Walmart первым из не технологических компаний ворвался в клуб триллионеров (это 11-я компания, преодолевшая капу с 12 нулями). Qualcomm упала, т.к. заявила, что нет смысла поставлять микросхемы производителям телефонов, т.к. на глобальном рынке всё равно не хватает памяти. AMD выдала хороший отчёт, но прогнозы не слишком радужные: с Nvidia конкуренции не получается. Американские компании анонсировали самое большое количество увольнений (~110 тыс человек) с 2009 года – это в 2 раза больше, чем в 2025-м). Amazon срезала 16 тыс рабочих мест, UPS – 30 тысяч. Pizza Hut закрывает 250 точек в Америке. Додо душит? 🇩🇰 Датская крона стоит 12 рублей 20 копеек, а год назад была по 13.40. За 5 лет крона сходила от 10 до 13.5 рублей, но в итоге будто ничего и не бывало. В Дании живёт 5.98 млн человек (население падает, примерно на 20 тыс человек в год). Дания упала на 54 место по ВВП (-1 позиция) – сейчас она между Венесуэлой и Грецией, вперёд пропустила Португалию. Основной экспорт – Оземпик, Lego, нефтепродукты, электричество и ветряки, еда. Самый большой в мире морской перевозчик – Maersk - датская компания с капой $35 млрд. О нём вы слышали, т.к. их логотип на всех контейнерах. Но там есть ещё один (да даже и не один) логистический монстр – DSV, с капитализация в $71 ярд. А Novo Nordisk ещё больше, там размер уже мировой ($255 млрд). Третий по капе – Danske Bank ($44 млрд). Ещё известные датские бренды - Bang & Olufsen, Carlsberg и Tuborg, Grundfos. В Копенгагене мне понравилось, но цены там ппц. Особенно удивила парковка. Хулежебока: Пенсия:

( ). Пора приземляться? На самом деле в момент выхода новости и даже некоторое время после я была удивлена отсутствию паники. Но чуть позже всё встало на свои места и началось классическое заливное. Генеральный директор «Самолёта» Анна Акиньшина направила письмо председателю правительства Михаилу Мишустину с просьбой о льготном кредите на 50 млрд руб. сроком до трёх лет. Эта сумма эквивалентна примерно шестикратной чистой прибыли компании за 2024 год. Со стороны акционеров предлагается предоставить блокирующий и более пакет акций для участия государства в управлении с правом обратного выкупа по новой цене, а также обеспечить дополнительное внешнее финансирование до 10 млрд руб. На первый взгляд новость выглядит вполне обыденно. Самолёт далеко не единственная компания, которая в последнее время обращается за поддержкой. Период сложный, антикризисные меры выглядят логично. Но рынок отреагировал иначе. Пока акции ряда компаний на подобных новостях росли, SMLT покатился вниз и за день потерял около 9%. При желании здесь даже можно найти позитив. Менеджмент вместо классической допэмиссии, которая в последние годы стала привычным способом латать баланс, просит льготный кредит. Формально это более аккуратный подход к миноритариям и попытка решить проблему без прямого размывания долей, пусть и ценой жёстких условий. Однако инвесторы быстро начали проводить неприятные параллели, и на этом фоне акции начали активно продавать. Я хотела уместить всё в одном посте, но тема получилась слишком объёмной. Ближе к обеду отдельно разберу ключевые риски этой инициативы, техническую картину и вопрос, стоит ли вообще подбирать текущую просадку. P.S. На скрине цены на квартиры Самолёта на окраине Москвы возле МКАДа. Я полтора года назад брала трёхкомнатную у другого застройщика за 19 млн рядом с МЦК, а здесь студии стартуют примерно с этих уровней. Возможно, вместо писем логичнее было бы начать с корректировки цен и тогда спрос выглядел бы иначе. 👇

🏗 Почему Самолет запросил господдержку? 4 февраля вышла новость о том, что гендир Самолета направила Мишустину письмо с просьбой предоставить льготный кредит или иной стабилизационный инструмент в объёме 50 млрд рублей сроком до трёх лет в обмен на долю в компании. 👆 Ничего удивительного в этом нет, так как у Самолета чистый долг больше 350 млрд р (это уже если вычесть средства на счетах эскроу). Обслуживать этот долг при текущих ставках дорого, спрос слабеет и льготную ипотеку продолжают урезать. Без льготной ипотеки застройщики в принципе были бы еле живыми, но с 2020 года больше 0,5 трлн государственных денег сделали свое дело. ✅ Государство очень лояльно относится к банкам и застройщикам. Если нужно чтобы ВТБ платил дивиденды - предоставят суборд 200 млрд р из ФНБ. Если нужно застройщикам поддержать продажи - введут льготную ипотеку, которая приводит к росту цен на жилье и положительно на его доступность влияет только в моменте. 👆 Учитывая то, что Самолет ТОП-1 по объему текущего строительства, то ему почти гарантированно помогут, а если помогут ему, то придется помогать и другим 😁 Что это значит для инвесторов? Нужно наблюдать за развитием событий, но дефолтов по облигациям Самолета не жду (хоть у меня их и нет). А вот акции застройщиков выглядят сомнительной инвестицией, здесь даже сложно обозначить какие-то интересные для покупок цены, имея такие вводные. За все время на рынке ни разу не инвестировал в акции этого сектора и пока не планирую (лучше, на мой взгляд, просто недвижимость или фонды недвижимости). P.S. Интересно, когда проблемы застройщиков начнут отражаться на банках, так как эти 2 сектора тесно связаны. С ВТБ уже понятно, что ему государство «пополнило» капитал, но долгосрочно он остается неинтересным, а вот Сбер стоит скалой 🪨 Металлурги уже, кстати, тоже получили сполна... Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией