Хэштег #лср | Тинькофф Инвестиции Пульс

📊 - выручка удвоилась за счёт продажи дочки Группа ЛСР опубликовала РСБУ за девять месяцев. Выручка головной компании выросла с 17,6 млрд до 36,7 млрд руб., плюс 109%, чистая прибыль — с 12,3 млрд до 16,6 млрд руб., плюс 35%. Но есть нюанс: из 36,7 млрд руб. выручки 12 млрд пришлось на продажу доли в дочернем обществе, балансовая стоимость которого составляла 8,4 млрд руб. Какую именно компанию продали и кому, в отчётности не раскрывается. Долговая картина настораживает. Краткосрочные банковские кредиты с начала года выросли с 14,2 млрд до 80,5 млрд руб., в 5,7 раза, долгосрочные сократились со 115,5 млрд до 78,1 млрд руб. Часть долгов могла перейти из долгосрочных в краткосрочные из-за приближения сроков погашения. Заёмные обязательства головной компании выросли со 165,8 млрд до 200,9 млрд руб., плюс 21%, а на проценты за девять месяцев начислено 21,4 млрд против 16,2 млрд годом ранее, плюс 32%. Отдельно стоит отметить поручительства на 343,6 млрд руб. против 325,8 млрд на начало года — это обязательства по чужим долгам, а не собственная просрочка. Головная компания получила дивиденды на 20,9 млрд руб., плюс 41%, а сама направила акционерам около 8 млрд при остатке на счетах в 7,7 млрд руб. Вывод: рост прибыли во многом разовый и связан с продажей актива, а долговая нагрузка и процентные расходы растут быстрее выручки. Пока это скорее история про управление долгом, чем про устойчивый рост. ‼️В профиле мы ежедневно торгуем в плюс и сегодня как раз опубликовали новые сделки ➕ 👉 Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны!

🏗 готовится к просадке продаж после ужесточения семейной ипотеки Первый заместитель гендиректора ЛСР Игорь Левит дал понять, что компания ожидает снижения продаж после изменения условий семейной ипотеки с 1 октября. Механизм простой: ипотека обеспечивала до 70-75% покупок жилья, а в проектах ЛСР на нее приходилось около 70%. Основными заемщиками были семьи с одним или двумя детьми, и новая конструкция отсекает значительную часть этого спроса. Покупателей с тремя и более детьми недостаточно, чтобы закрыть образовавшуюся дыру . Интересно, что незадолго до вступления новых правил в силу рынок получил всплеск активности. В сентябре застройщики реализовали 2,4 млн кв. м на 495 млрд рублей, что на 12% больше по площади и на 11% по деньгам год к году. Выдачи семейной ипотеки в том же месяце составили 302,8 млрд рублей, что в 2,2 раза больше августовского уровня. Люди ускорили сделки, теперь спрос пошел вниз . При этом Левит не ждет быстрого удешевления квартир. Себестоимость строительства растет, а рентабельность массового сегмента уже предельно низкая, так что запаса для снижения цены почти не осталось. Вместо прямых скидок девелопер будет использовать рассрочки и совместную с банками работу над удешевлением кредита. Субъективно: ЛСР честно признает проблему, но рецепт выглядит как попытка выиграть время, а не решить фундаментальный вопрос доступности жилья. Не является инвестиционной рекомендацией. ‼️В профиле я уже дал список лучших акций, которые стоит купить на начавшемся росте рынка🔥 👉Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны!

🏗 готовится к просадке продаж после реформы семейной ипотеки С 1 октября условия семейной ипотеки изменились: ставка теперь привязана к числу детей. В столичных регионах семья с одним ребенком получит 12% вместо прежних 6%, с двумя — 10% . Для $ЛСР это критично, поскольку ипотека обеспечивала около 70% сделок компании, а основными заемщиками были семьи с одним или двумя детьми . Первый заместитель гендиректора Игорь Левит прямо говорит: покупателей с тремя и более детьми недостаточно, чтобы компенсировать выпадающий спрос. Перед вступлением новых правил в силу рынок увидел всплеск — покупатели спешили закрыть сделки по старым условиям. В сентябре выдачи семейной ипотеки по стране выросли в 2,2 раза к августу . Но этот спрос уже отработан, и теперь $ЛСР предстоит работать в условиях сжавшегося пула платежеспособных покупателей. В массовом сегменте у компании почти не осталось запаса для снижения цен из-за возросшей себестоимости и низкой рентабельности . Вместо прямых скидок девелопер будет делать ставку на рассрочки и совместные с банками программы удешевления кредита. Сроки продаж, вероятно, удлинятся. Для инвесторов это означает, что операционные результаты второго полугодия могут оказаться заметно слабее первого, когда продажи в Москве выросли на 43% на фоне ажиотажа перед реформой . Ситуацию усугубляет и слабая финансовая отчетность: чистый убыток за первое полугодие составил 57,6 млрд рублей из-за разового списания . Пока не вижу причин для позитива в бумаге на горизонте ближайших кварталов. Не является инвестиционной рекомендацией. ‼️В профиле я уже дал список лучших акций, которые стоит купить под начавшуюся мирную риторику🔥 👉Скорее переходи и смотри, пока идеи еще актуальны!

📊 Группа Астра, ЛСР и Транснефть: Итоги урожайного понедельника. Каскадный конвейер выдает 100% эффективность перед торгами вторника Результаты закрытия сессии: Торговая сессия понедельника зафиксировала абсолютный математический триумф каскадного метода. Позиционный алгоритм отработал с максимальной приборной точностью, реализовав 4 крупные фиксации оборотного капитала на самых пиках локальных шорт-сквизов. Ювелирное исполнение лимитных ордеров по Группе Астра ( по 220,75 руб.), Группе ЛСР ( по 529,40 руб.) и дважды по привилегированным акциям Транснефти ( по 1 058,60 и 1 076,40 руб.) позволило полностью изъять из рынка вложенное «тело капитала». На баланс Главного листа возвращена колоссальная волна живого оборотного кэша, а накопленный чистый профит, безвозвратно выведенный с биржи на базу, взлетел до 142 868,59 руб. Все проданные оборотные партии переведены в категорию вечных бесплатных остатков акций с нулевой себестоимостью. Их риски для капитала полностью обнулены, они надежно запечатаны в сейф под долгосрочную капитализацию и дивидендную базу. Совокупный бумажный плюс портфеля прочно закрепился в зеленой зоне на отметке +66 244,11 руб. Технический разбор и механика стаканов: Рыночный моментум на часовых и 15-минутных таймфреймах полностью разгрузился боковой полкой вечерней сессии. Вся локальная техническая перекупленность стерта, пружина индекса МосБиржи сжата до предела перед новой волной параболического роста. В биржевых стаканах зафиксировано тотальное, монументальное доминирование многотысячных лимитных блоков покупателей, полностью блокирующее даунсайд. Тактический план на вторник, 13 октября: Все наши выставленные лимитные ордера на продажу оборотного объема официально переведены в бессрочный режим и остаются монолитно стоять в стакане брокера. Мы не занимаемся хаотичной ручной торговлей «по рынку» и отдаем инициативу автоматике. •🟩 Контур фиксаций (ВВЕРХ — Ожидание автоматических сработок): На утреннем гэпе и возобновлении шорт-сквиза фьючерсов система ожидает поочередного удара котировок спота в наши жесткие лимитки для нового притока кэша на базу:🎯 Аэрофлот () — Учетная цель 34,94 руб. (Выставлено перед медвежьим миллионником, под защитой спотовой плиты в 15k лотов). 🎯 Совкомбанк () — Целевой тейк 10,185 руб. (Поджатие к выходу из треугольника). 🎯 Мечел-преф () — Зеркальный ориентир 41,40 руб. (Выход глобального «Двойного дна»). 🎯 Газпром () — Глобальный рубеж 105,00 - руб. (Строго под наклонным дневным сопротивлением). •🟥 Контур доборов (ВНИЗ — Снайперский ручной люфт по алертам): Заранее лимитные ордера вниз в стакан не отправляем, полностью сохраняя мобильность оборотного капитала. Все новые циклы конвейера привязаны строго к Промежуточным индикаторам (RSI 15M) на сильных четырехчасовых мувингах:🚨 ГК Самолет (): Наша главная ручная засада. Хладнокровно караулим спуск котировок к монументальной спотовой плите быков в 37 770 лотов на уровне 235,20–235,50 руб. При торможении ленты сделок ювелирно заберем первый каскад добора руками. 🚨 Остальные инструменты (Лукойл от 5840 руб., Сургут-прив от 39,75 руб., Газпром от 97,90 руб.) пассивно удерживаем на уведомлениях. Если рынок улетает вверх без откатов — пускай летит, прибыль соберут бесплатные остатки. Дисциплину держим железно. Система полностью подготовлена к открытию торгов вторника и запечатана.

🏢 Группа ЛСР (): Ювелирная каскадная фиксация на пике импульса перед монументальной стеной шортистов Результаты фиксации: В рамках жесткого исполнения каскадного алгоритма в разгар мощнейшего восходящего ралли был успешно реализован плановый ордер на продажу оборотной партии. Котировки вертикальным параболическим импульсом вылетели вверх, штурмуя сильные исторические рубежи. Внутри этого восходящего движения ювелирно сработал наш лимитный ордер на продажу объема 188 акций по цене 529,40 руб. (уровень отмечен зеленой стрелкой на графике). Операция принесла чистую зафиксированную прибыль на базу в размере +5 294,00 руб., а совокупная прибыль по закрытым сделкам на листе взлетела до 11 593,20 руб. Главный итог — на базу полностью возвращено 99 527,20 рублей живого оборотного кэша, полностью очищенного от рыночных рисков и готового к новым маневрам! Технический разбор и вероятность возврата: Котировки зафиксировали закрытие часа на отметке 529,40 руб. Текущий отрыв цены от тяжелой скользящей средней MAC20 (511,20 руб.) и экстремальный заход часового RSI (14) в зону перекупленности сигнализируют о пиковом моментуме. По законам технического анализа, вечно вертикально вверх рынок расти не может — бумаге необходим технический ретест пробитых границ. Вероятность планового внутринедельного отката котировок обратно к мувингам оценивается в 75%. Механика биржевого стакана: •Монументальный барьер медведей сверху: Сдерживающим фактором для дальнейшего безоткатного взлета выступает круглая психологическая отметка 530,00 руб., где крупные продавцы сосредоточили гигантскую плиту-заслон объемом 94 711 лотов. Наш тейк на 529,40 руб. был выставлен гроссмейстерски — строго под эту защитную стену, что позволило нам исполниться первыми в очереди перед возможным разворотом цены вниз. •Многомиллионная оборона быков под спредом: Покупатели подтянули крупные лимитные блоки для защиты прорыва: 1 240 340 штук на уровне 524,20 руб. и плиту-миллионник маркет-мейкера на 523,60 руб. Тактический план: За счет частичного каскадного выхода объем позиции на руках сократился до скромного бесплатного остатка в 21 акцию с учетной ценой закупа 522,40 руб. Риск по этому объему полностью равен нулю, мы строго удерживаем его руками дальше под накопление долгосрочного сложного процента и дивидендов. Освободившийся оборотный кэш (~100k рублей) переведен в режим снайперского ожидания. В терминале брокера взведены алерты (уведомления) на наши расчетные уровни доборов по волатильной системе 5/10: •🔴 Добор. Каскад №1 — 495,67 руб. Наш ближайший страховочный ориентир на случай планового ретеста MAC20. Лимитку заранее в стакан не шлем. •🔴 Добор. Каскад №2 — 470,88 руб. Аварийный рубеж у линии долгосрочной исторической поддержки. Никакой суеты и беготни за улетающей ценой. Если акция пойдет выше — прибыль заберет бесплатный остаток. Если пойдет на здоровый откат — мы по сигналу алерта снова выкупим объемы у паникующей толпы по экстремально низкой цене. Работаем строго по приборам.

🏢 Группа ЛСР (): Мощный прорыв в строительном секторе и поджатие к стратегической цели по системе 5/10. Разбор стакана Текущая ситуация на графике: В разгар торговой сессии понедельника акции демонстрируют мощнейший параболический импульс, возглавляя волну взрывного ралли в строительном секторе. Котировки вертикальной свечой пробили верхнюю границу восходящего канала и в моменте достигли отметки 525,20 руб. Тяжелая скользящая средняя MAC20 осталась глубоко внизу на уровне 511,20 руб., подтверждая истинность и колоссальную силу начавшегося шорт-сквиза. Часовой индикатор RSI (14) зашел в зону перекупленности, сигнализируя о массовом притоке покупателей. Вся прошлая локальная коррекция полностью нивелирована, пружина раскрылась наверх. До нашей жестко выставленной стратегической цели осталось пройти менее +0,8% хода. Механика биржевого стакана: •Миллионный лимитный щит быков: Покупатели агрессивно подтянули монументальные оборонительные блоки вслед за улетающей ценой, наглухо перекрыв даунсайд. Прямо под текущим спредом на уровне 524,20 руб. выставлен сильный блок в 1 240 340 штук, а чуть ниже, на 523,60 руб., подпирает железобетонная защитная плита маркет-мейкера объемом 1 179 125 штук! Любые попытки локального отката будут мгновенно выкупаться этими объемами. •Плотный заслон медведей сверху: Сдерживающим фактором для параболического вылета сейчас выступает круглая отметка 530,00 руб., где продавцы сосредоточили крупную плиту-заслон в 94 711 лотов. Тактический план: Действуем в строгом соответствии с каскадной системой 5/10. В терминале официально выставлен и активирован лимитный ордер на продажу оборотной партии объемом 209 акций строго по расчетной цене 529,83 руб. Тейк заведен в стакан ювелирно — строго под монументальную стену шортистов (530,00 руб.), что позволяет нам стоять первыми в очереди на исполнение. При автоматическом срабатывании заявки на текущем импульсе система полностью изымает из рынка изначально вложенное «тело капитала» в размере 110 734,47 руб. валовой выручки. При этом в рынке навсегда остается лететь чистый бесплатный остаток в объеме 11 акций с обнуленной себестоимостью, полностью очищенный от рыночных издержек. Нижняя страховочная сеть Добор. Каскад №1 переносится под новые хаи на уровень 498,90 руб. (шаг -5% по формуле 5/10), лимитку туда заранее не ставим, спокойно держим кэш на базе. Никакой суеты и преждевременных ручных закрытий по текущим ценам. Дисциплину держим железно, ждем автоматического удара в 529,83 руб.

ЛСР: рынок уже не верит в A(RU) Облигации ЛСР, кроме короткого 001P-09, дают 20–21%, ~6 п. п. над ОФЗ. Это уровень BBB(RU), на три ступени ниже рейтингов АКРА и «Эксперт РА». Оба рейтинга присвоены до списания на 46,8 млрд ₽. До «Самолета» далеко: капитал положительный, эскроу покрывает проектные кредиты. Но в 1П 2026 все важные для кредиторов тренды пошли не туда. 🔻Вывод активов. В феврале иностранную «дочку» с чистыми активами 44,9 млрд ₽ (20,2 млрд — кэш) продали «другой связанной стороне» за 2,95 млрд ₽. Денег группа не получила: похоже, оплата прошла собственными акциями, которые затем продали конечному бенефициару в кредит. Капитал −42 млрд ₽ (−31%). В том же месяце сын основателя продал свой пакет ~15% нераскрытому покупателю. 🔻Раскрытие под давлением. В отчётности за 2025 г. от 25 марта сделки не было. Она появилась только в пересмотренной версии 8 мая, по предписанию ЦБ. Покупатель, «дочка» и страна до сих пор не названы. При этом зарубежный бизнес компания называла «несущественным», хотя на него приходилось 35% капитала и 73% кэша группы. 🔻Проценты плохо покрыты денежным потоком. 1П 2026: EBITDA без эскроу 10,2 млрд ₽ против 24,6 млрд ₽ уплаченных процентов (0,42x, за LTM — 1,07x). Процентные расходы выросли на 40% г/г, несмотря на снижение ключевой ставки, а уплаченные проценты — на 70%. Чистый убыток даже без списания — 10,8 млрд ₽. 🔻Ликвидность. Кэш 5,4 млрд ₽ против 52,6 млрд ₽ погашений непроектного долга и 15,4 млрд ₽ процентов в следующие 12 месяцев. В июле всё равно выплатили 7,8 млрд ₽ дивидендов, по сути в долг. Разрыв ~59 млрд ₽ закрывается только рефинансированием/пролонгацией кредитов Сбера, ВТБ и РСХБ. 🔻Нагрузка. Чистый непроектный долг / EBITDA без эскроу: 1,7x → 3,4x → 5,1x (дек-24 → дек-25 → июн-26). Капитал / активы: 25,6% → 12,1%. 🔻Ипотека. Это 64% продаж; с 1 октября семейная ипотека в Москве и Петербурге для семей с одним-двумя детьми стоит 10–12% вместо 6%, а срок сокращён до 15 лет. Продажи в Москве уже проседают на ~20%, готовые непроданные квартиры +20% за полгода. Что поддерживает кредитоспособность •Капитал 73 млрд ₽ (12% активов). • Эскроу 172 млрд ₽ покрывает 98% проектных кредитов. • Банки в 1 кв. приняли досрочные погашения на 40,7 млрд ₽ и открыли новые линии. • Рынок облигаций открыт: «зелёный» выпуск на 5 млрд ₽ размещён в октябре, уже после списания. • По облигациям в ближайшие 12 месяцев гасить лишь 4,5 млрд ₽. 📊Вероятность дефолта: ~3% / 7% / 11% на 1 / 2 / 3 года (при возврате 20%). Основной риск не в ближайшем году, а в 2028 г., когда предстоит амортизация облигаций на 15 млрд ₽. • Базовый сценарий (60%): банки пролонгируют линии, дивиденды режут, Петербург компенсирует Москву. • Стресс (30%): продажи −20–30% после ипотечной реформы, понижение до BBB(RU), реструктуризация к пику амортизаций 2028 г. • Тяжёлый (10%): новые выводы активов или шок ставки, банки отзывают необеспеченные линии. 💼Бумаги• 001P-09 (3 млрд ₽, 7.03.27) погасят с вероятностью ~99%.• 002P-01 (93,6%, 21,3%) и 001P-11 (96,5%, 20,6%) закладывают риск дефолта до первой амортизации вдвое выше расчётного.• Новый «зелёный» 002P-02 (купон 18%) даёт меньший спред при более длинном сроке. 📅Что смотреть: операционные итоги 3 кв. (середина октября), пересмотр рейтингов («Эксперт РА» — декабрь, АКРА — март 2027), аудит МСФО за 2026 г. и проверка ковенантов. ⚠️Главное. Ключевой риск — не цикл, а акционер. Тот, кто перевёл связанной стороне 42 млрд ₽ и раскрыл это лишь по требованию ЦБ, может сделать это снова. Ковенантов, которые бы этому мешали, у держателей облигаций нет, а сами облигации необеспеченные и стоят в очереди за банками Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Подробный кредитный обзор по компании можно найти в моем телеграм-канале.

🧱 Группа ЛСР (): Истинный выход из клина и закрепление над MAC20. Разбор стакана и графика Текущая ситуация на графике: Акции строительного сектора постепенно перехватывают инициативу после затяжного давления. На часовом таймфрейме завершила масштабное формирование нисходящего клина. Локальный пробой верхней границы вверх оказался истинным: бумага успешно закрепилась в рамках нового восходящего канала и сейчас торгуется по цене 502,8 руб. Котировки уверенно сидят сверху на тяжелой скользящей средней MAC20 (490,5 руб.), которая теперь выступает в роли ключевого динамического базиса поддержки. Накоплен хороший бычий импульс, техническая картина смотрит вверх. Механика биржевого стакана: •Дисбаланс сил: Общий лимитный спрос в видимой части стакана на стороне покупателей: 23,64k лотов на покупку против 16,84k лотов на продажу. •Оборона быков: Прямо под текущим спредом сформирована плотная защитная стенка. Крупный поддерживающий блок маркет-мейкера объемом 2 001 лот выставлен на уровне 501,4 руб. Подступы к круглой психологической отметке 500 руб. дополнительно заблокированы плитами на 501,0 руб. и 500,8 руб. Даунсайд надежно прикрыт крупным капиталом. Тактический план: Действуем строго по ранее утвержденному алгоритму. Сработавший ранее доборный Каскад №1 закуп на уровне 504,60 руб. полностью выполнил свою задачу по улучшению средней цены позиции. Поскольку рынок удерживает сформированную базу восходящего канала, никаких преждевременных ручных действий и фиксаций не проводим. Следующий страховочный ордер (Добор. Каскад №2) надежно спрятан глубоко внизу на уровне 470,88 руб. на случай общерыночного форс-мажора. Спокойно удерживаем актив и ждем плановой реализации импульса к нашей первой целевой отметке фиксации — Фикс. на уровне 529,83 руб. Позиция под контролем, работаем строго по факту приборов.

🔥 Вот и наступило 1 октября, а значит, вступили в силу новые правила по «семейной ипотеке», в которой средняя ставка (даже если 2 ребёнка) всё равно составляет 12%, и всё из-за цен на недвижимость, которые в Москве и МО успели подскочить за этот год выше на 25%. 🤷 Из-за этого начался перекос рынка, и пока всё внимание людей было сконцентрировано на многоквартирных клетках малой площади, другой класс активов, такие как ИЖС, успели очень сильно упасть в цене. Если точнее, то цены там стояли на месте аж с 2023 года, а на многие вторичные объекты хозяева начали предлагать крутой дисконт. К слову, этот дисконт уже весомый аргумент в пользу покупки просторного дома, а не клетки, которая продаётся по необоснованно дорогой цене. Это хорошо видно на первых двух скринах, Шолохова я очень хорошо знаю, так как часто там бываю и каждый раз наблюдаю очень плачевную картину того, что предлагает купить ЖК Шолохово за десятки миллионов рублей, когда рядышком частные дома, которые были построены в то же самое время и выглядят намного лучше и там люди действительно ждут живут, а не выживают. 👍 А по остальным скринам вы можете заметить, что всё больше и больше на рынке ИЖС появляется выгодного и просторного жилья не дальше 40 км от МКАДа. Мои клиенты, чьи портфели я веду, уже готовятся к покупкам весной, а некоторые уже до конца этого года заключат контракты со строительными компаниями на возведение дома с нуля — эти готовые дома обойдутся им не дороже 12 млн., включая отделку и мебелировку. 🤦 У девелоперов {$PIKK} , , , , , за 15 млн. можно лишь купить однокомнатную квартиру БЕЗ ОТДЕЛКИ, но вы справедливо возразите сказав, что автоматически получаешь Московскую прописку, НО я ранее делал пост о том, что спокойно можно купить эту прописку за 6 млн. в 100 км от МКАД, и вот как раз вам разница: частный дом + квартира под прописку = 18 млн., во столько же обойдётся и квартира, НО не забываем про то, что вы получаете сразу ДВА объекта, вместо одного!

ЧАСТЬ 2 📊 ПОЧЕМУ Я СМОТРЮ НЕ ТОЛЬКО НА ПРИБЫЛЬ? В условиях высокой ставки для девелопера важны как минимум 7 показателей: 1. Продажи — первый индикатор будущих денежных потоков. 2. Выручка — показывает отражение спроса в отчётности. 3. EBITDA — операционный результат до процентов и налогов. 4. Чистая прибыль — её нужно оценивать вместе с процентными расходами и разовыми списаниями. 5. Чистый долг — ключевой показатель при дорогом финансировании. 6. Чистый долг / EBITDA — оценка долговой нагрузки относительно операционного результата. 7. Эскроу и процентные расходы — при снижении продаж эскроу поступает медленнее, а рост процентов усиливает давление на денежный поток. ⚠️ ЕСТЬ ЕЩЁ ОДИН ФАКТОР — ЦБ С 1 октября Банк России ограничивает долю высокорисковых ипотечных кредитов. Для кредитов на покупку по ДДУ доля займов с ПДН выше 80% или первоначальным взносом не более 20% ограничена 5%, а одновременно соответствующих обоим условиям — 1%. Для жилищных ипотечных кредитов лимит по займам с ПДН выше 80% или LTV выше 80% составляет 15%, а по кредитам, соответствующим обоим критериям, — 5%. Банки будут осторожнее кредитовать клиентов с высокой долговой нагрузкой или небольшим первоначальным взносом. Это создаёт дополнительный фильтр для спроса. --- 🔄 КАКАЯ ЦЕПОЧКА ФОРМИРУЕТСЯ? дорогая ставка ЦБ ↓ дорогая ипотека и проектное финансирование ↓ снижение доступности жилья ↓ слабее продажи ↓ медленнее поступления на эскроу ↓ давление на денежный поток девелопера ↓ рост значения долга и процентных расходов ↓ скидки, рассрочки, субсидирование ставок и сокращение новых запусков Именно поэтому следующие 6 месяцев могут стать показательными. --- 🔮 ЧТО ЖДАТЬ В БЛИЖАЙШИЕ ПОЛГОДА? ОКТЯБРЬ–НОЯБРЬ Рынок будет адаптироваться к новым условиям семейной ипотеки. Застройщики, вероятно, усилят скидки, рассрочки, субсидированные ставки и акции. ДЕКАБРЬ–ЯНВАРЬ Станет понятнее влияние новых условий на число сделок. Важно смотреть не рекламные цены, а реальные продажи и денежные поступления. I КВАРТАЛ 2027 Ключевым фактором останется политика ЦБ. Если ставка будет снижаться, более дешёвая рыночная ипотека частично компенсирует негативный эффект от изменений семейной ипотеки. При сохранении высокой ставки давление на продажи, денежный поток и стоимость финансирования продолжится. --- 🏗️ И ГЛАВНОЕ — РЫНОК БУДЕТ РАСCЛАИВАТЬСЯ Застройщики отличаются долговой нагрузкой, продажами, денежным потоком, процентными расходами, структурой проектов и способностью переждать период дорогих денег. Поэтому важнее вопрос не «упадут ли цены», а: «Как конкретный девелопер будет финансировать строительство, если продажи останутся слабыми ещё несколько кварталов?» Ответ нужно искать в отчётности. --- 📌 МОЙ СПИСОК ПОКАЗАТЕЛЕЙ ДЛЯ КОНТРОЛЯ Каждый квартал я бы отслеживал: 🔹 ключевую ставку ЦБ; 🔹 объём ипотечных выдач; 🔹 продажи новостроек; 🔹 средний размер сделки; 🔹 поступления на эскроу; 🔹 выручку и EBITDA девелоперов; 🔹 чистую прибыль; 🔹 чистый долг и долг / EBITDA; 🔹 процентные расходы; 🔹 объём новых запусков. Главное — смотреть динамику, а не отдельную цифру. --- 🧠 ГЛАВНЫЙ ВЫВОД Российский рынок недвижимости сейчас находится не столько в классическом кризисе цен, сколько в кризисе доступности денег и спроса. Квартира может сохранять высокую цену на витрине, но если покупатель не может её приобрести, для девелопера это уже проблема. В ближайшие полгода возможна следующая ситуация: цены внешне стабильны → продажи слабые → растёт роль скидок и рассрочек → ухудшается денежный поток → долг и процентные расходы становятся важнее. Изменения семейной ипотеки усиливают эту перестройку, а результаты первого полугодия показывают, что крупные девелоперы проходят её по-разному. Поэтому сейчас стоит смотреть не на рынок в целом, а на качество баланса каждого конкретного застройщика. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Материал носит аналитический характер.

💡ЛСР: хорошо продавать квартиры недостаточно, чтобы спокойно платить по долгам Рассмотрим МСФО ЛСР вместе с аналитикой от ДОМ.РФ за II квартал 2026 года. 💸Финансовые показатели За 6М2026 выручка составила 97 116 млн руб. против 96 404 млн руб. годом ранее, рост всего 0,7%. Валовая прибыль снизилась с 33 275 до 31 395 млн руб., а валовая маржа с 34,5% до 32,3%. Раскрытая скорректированная EBITDA сократилась с 22 000 до 19 333 млн руб., или на 12,1%. EBITDA margin снизилась с 22,8% до 19,9%. LTM EBITDA составляет 65 702 млн руб. при марже 26,0%. Главная положительная сторона состоит в том, что базовый девелоперский сегмент остается прибыльным. ⬆️Что хорошо у ЛСР У компании соотношение распроданности и строительной готовности составляет 82,9% против 70% по рынку. По данным ДОМ.РФ продано 47% жилья в портфеле ЛСР, 45% остается непроданным, по 8% продажи не открыты. Риск завершить стройку с недостаточной распроданностью низкий, но сроки раскрытия эскроу все равно нужно проверять. ⬇️Что плохо у ЛСР Портфель ЛСР сократился за полугодие на 17,5%, до 1,191 млн кв. м. Во II квартале запущено 44 тыс. кв. м, согласно ДОМ.РФ. И вроде как такие осторожные запуски снижают потребность в новом финансировании, но длительное невосполнение портфеля это риск для будущих продаж. ❗️Важно На 30 июня у группы было 5,4 млрд руб. денег против 57,3 млрд руб. краткосрочных кредитов и займов. LTM FCF после CAPEX основных средств и НМА составлял −72,4 млрд руб.Эскроу на 172,4 млрд руб. Ближайшие крупные возвраты номинала по календарю: 3 млрд руб. по 001Р-09 в марте 2027 года и 1,5 млрд руб. амортизации 001Р-11 в августе 2027 года. И в совсем недавно было погашение выпуска ЛСР 001Р-07. 🔍ЛСР выглядит очень неплохо, есть операционная опора, но проблема ликвидности не решена. Не ИИР. ☝️ Подпишись, с девелоперами обязательно продолжу.

Забавно, что ЦБ пытается регулировать блогеров и даже ищет каких-то манипуляторов рынка. Это что-то вроде попытки пить боржоми, когда почки отвалились. Начинать нужно не с блогеров, а с мажоритариев публичных компаний, которые не стесняясь обворовывают десятки и сотни тысяч простых россиян. Свежий пример не заставил себя долго ждать. Херр-бывший сенатор (конечно же от Единой России, не забудьте проголосовать на выборах) Молчанов продолжает вертеть миноритариев на своем большом ... револьвере. В прошлый раз совестливый бизнесмен выплатил себе премию в размере 10% акций компании, которые были выкуплены с рынка на деньги компании. То есть прибыль общая, а акции Молчанову)) Когда инвест сообщество возмутилось, у самых рьяных выкупили акции дороже рынка. Уже что-то. Но миллиардеры - они люди бедные. Денег все время не хватает. Поэтому в новом году масштабы верчения миноритариев (на барабане) приняли новый масштаб. Открываем отчет и видим, что компания обесценила ОС на 46 млрд. Ну, времена сложные, ставка дисконтирования высокая, так что многие таким образом снижают налоговую базу. Но открываем пояснения и видим магию. Следите за руками. Обесценения произошли потому, что ЛСР продал некую дочернюю компани некоему (кто бы это мог быть?) связанному лицу. Продали за 3 млрд. Но фишка в том, что на балансе проданной компании были ОС на 21,5 млрд (предположу, что это отели в Сочи) и бабло на 20 млрд. И еще 5 млрд положительных курсовых разниц. Вычитаем вознаграждение компании из стоимости активов и получаем обесценение на 45 млрд. Простым языком, Молчанов продал сам себе ОБЩИЕ активы компании (которые принадлежат ВСЕМ акционерам) на 45 млрд рублей (в том числе 20 млрд денег) за 3 млрд. Если говорить совсем просто, сенатор (бывший) обокрал (снова) десятки тысяч простых работяг и спиз...л 45 млрд у собственной компании. Если считать в деньгах: украдено 45 млрд. Доля миноритариев в капитале около 30%. Итого, сентар украл у простых россяин 12,5 млрд рублей. Вполне сенаторский масштаб. Это настолько нагло, настолько тупо, настолько бесцеремонно ... Надеюсь, что миноритарии ЛСР уже готовят иски в суд. Но в целом, как можно говорить о каком-то развитии всратого рынка, когда происходит такое? Я понимаю, что мажоритарии считают бизнес своим собственным карманом. Но у публичных бизнесов должны быть ЗАКОНОДАТЕЛЬНЫЕ ограничения на подобное воровство. Еще раз, это не Долина, которая пыталась кинуть одну покупательницу квартиры. Это десятки тысяч акционеров и облигационеров. Это те самые ИНСТИТУТЫ, которые нужны для развития страны, и которые дуракам подменяют традиционными ценностями и прочей пропагандой. Российская власть это коллективный Людвиг Аристархович из "нашей раши". Вместо того, чтобы решать реальные проблемы россиян, они очень удивляются и наигранно задаются вопросом "а кто это сделал?". У меня все.

🟠 Пока индекс МосБиржи не закрепится выше 2200, рост следует считать техническим отскоком, а не разворотом. Поддержки находятся в районе 2150 и 2115, ниже открывается путь к 2050–2000. С точки зрения риска/доходности ситуация стала интереснее, но рынок по-прежнему слишком сильно зависит от одного фактора: геополитики – Финам 🟠 С большей вероятностью продажа валюты и валютных облигаций продолжится. При растущем бюджетном дефиците и рублевом госдолге долгосрочная перспектива рубля кажется незавидной. Однако сейчас, после 3-месячной волны ослабления (рубль к юаню за это время обесценился на 21%), больше шансов на остановку – Иволга Капитал 🟠 Акции сохраняют потенциал роста при сценарии с сильной девальвацией рубля, однако инвесторам стоит учитывать сохраняющиеся риски, связанные с ограниченным доступом к долгосрочному финансированию и высокой долговой нагрузкой – Цифра брокер 🟠 Для уверенного закрепления индекса МосБиржи выше 2100-2200 пунктов весомых факторов пока нет. Мы продолжаем сохранять наш модельный портфель в деньгах, считая преждевременным формирование как среднесрочных, так и долгосрочных позиций в акциях – ПСБ 🟠 Согласно нашим оценкам к концу года курс юаня может составить 12,6 рубля, что не предполагает существенного потенциала роста относительно текущих уровней – ПСБ 🟠 Мы подтверждаем целевую цену по акциям группы в 900 руб. на годовом горизонте и рейтинг «Покупать» – Freedom Global {$MXU6} {$CRU6} 👞👟🎩 Финам

Стройка платит больше всех — но не бесплатно Собрал лучшие облигации строительного сектора первого эшелона: рейтинг не ниже А-, срок от полугода, без call-оферт (только пут, где отдельно помечено). И тут сразу видно закономерность: чем выше доходность, тем очевиднее, что рынок закладывает реальный риск, а не просто щедрость эмитента. СамолетР11 — рейтинг A-, срок 0,6 года (оферта put), доходность 58,1%. Да, это тот самый Самолёт, чью флайт-траекторию мы уже разбирали — компания с рекордной просадкой акций и остановленными дивидендами. Доходность в 58% на коротком горизонте — это не подарок, это рынок кричит о риске рефинансирования в полный голос. СамолетР21 — A-, 2,4 года, 30,8% СамолетР18 — A-, 2,9 года, 27,8% Три бумаги одного эмитента в топе списка — само по себе диагноз. Аналитики ещё в феврале писали, что эпоха дешёвых денег для девелоперов закончилась, а вероятность снижения рейтинга Самолёта растёт на фоне финансовой неустойчивости. Доходности здесь — прямое отражение этого риска, а не аномалия рынка. Дальше идут более сдержанные, но всё ещё щедрые истории: ЭталонФин4 — A-, 1,3 года, 26,7% ЭталонФин1 — A-, 1,8 года (оферта put), 25,8% Брус 2Р08 — A-, 2,8 года, 25,6% ЭталонФин3 — A-, 0,7 года, 25,4% Брус 2Р06 — A-, 1,6 года (оферта put), 25,1% СэтлГрБ2Р6 — A-, 0,6 года (оферта put), 19,4% Джи-гр 2Р6 — A-, 0,6 года, 19,3% ЛСР БО1Р11 RU000A10CKY3 — A, 2,1 года, 18,8% СэтлГрБ2Р7 RU000A10EK06 — A-, 1,6 года, 18,3% А101 1Р02 RU000A10DZU7 — A+, 1,4 года, 17,5% Показательно, что чем выше формальный рейтинг (ЛСР — A, А101 — A+), тем скромнее доходность — рынок реально дифференцирует эмитентов внутри одного сектора, а не просто раздаёт риск-премию всем застройщикам поровну. Важное предупреждение: чем ниже кредитный рейтинг — тем сильнее должна быть диверсификация портфеля. Строительным облигациям присущ повышенный риск из-за сворачивания льготных программ, падения спроса и удорожания кредитования — это касается всего сектора, а не только Самолёта. Я бы не набирал полную позицию в одном эмитенте только потому, что доходность красиво смотрится в таблице — особенно если это тот же Самолёт, у которого и по акциям, и по облигациям сейчас максимально нервная история. Какая бумага из списка вам кажется наиболее интересной с поправкой на риск — не по доходности, а именно по соотношению риск/премия? Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

📆 Календарь инвестора 30 июня 2026 Ниже представлены события, которые могут существенно повлиять на котировки ценных бумаг 📉 🔹️Покупка под дивиденды: - Россети Урал 2025 (11,05%/0,0612 руб). 🔹️ГОСА/ВОСА по дивидендам: - Акрон 2025 (235 руб), - Апри 2025 (не выплачивать), - Аптечная сеть 36,6 2025 (не выплачивать), - Базис 1К26 (7,2 руб), - Банк Кузнецкий 2025 (не выплачивать), - ВМТП - нераспр.прибыль прошлых лет (17,13 руб), - ВТБ 2025 (9,71 руб), - В2В-РТС 1К26 (5,19 руб), - ВСМПО-Ависма 2025, - Глоракс 2025 (не выплачивать), - Глобалтрак 2025 (не выплачивать), - Делимобиль 2025 (не выплачивать), - ДжетЛенд 2025 (не выплачивать), - Диасофт 2025 (не выплачивать), - Дом.Рф 2025 (246,88 руб), - КарМани (СТГ) 2025 (не выплачивать), - Красный Октябрь 2025 (не выплачивать), - ЛСР 2025 (78 руб), - Мечел 2025, - МКБ 2025 (не выплачивать), - Мосэнерго 2025 (0,2717 руб), - Наука-Связь 2025 (не выплачивать), - НМТП 2025 (1,1448 руб), - Норникель 2025 (не выплачивать), - Полюс 1К26 (29,05 руб), - Ростелеком ао/ап 2025 (2,71 руб), - Русагро 2025 (не выплачивать), - РусГидро 2025, - Сбербанк ао/ап 2025 (37,64 руб), - Сегежа 2025 (не выплачивать), - Совкомбанк 2025 (0,35 руб), - СПБ Биржа 2025, - Т-Технологии 1К26 (4,6 руб), - Фармсинтез 2025 (не выплачивать), - Фосагро 2025 (не выплачивать), - Элемент 2025 (не выплачивать), - ЮГК 2025 (не выплачивать). 🔹️ГОСА по допэмиссии: - ВТБ. ⚠️ Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!