Хэштег #дефолты | Тинькофф Инвестиции Пульс

Войти

📉 В отчете прибыль и рост, через полгода дефолт Так легли Монополия, Евротранс и Оил Ресурс. Собрал пять классических историй из мировой истории фондового рынка. 🇷🇺 Почему вспомнил об этом сейчас Наш рынок ВДО в этом году собрал урожай. Монополия. Оил Ресурс. Евротранс, где задержали владельца. Нафтатранс Плюс, Центр-резерв, ЛКХ, ПЗ Пушкинское. Картина везде похожая. Отчет выглядел прилично, рейтинг держался, а потом компания просто не заплатила. 🌍 И это не наша болезнь. Осенью 2025 года в США за пару недель легли Tricolor и First Brands. У первого часть выпусков имела высшие рейтинги, а бывших руководителей потом обвинили в том, что один залог закладывали по нескольку раз. У второго долгов больше 10 млрд долларов при активах около миллиарда, и Минюст искал пропавшие 2,3 млрд. Схема везде простая. Пока деньги дают всем, дыру в отчете закрывают новым долгом. Закрывается окно рефинансирования, и приписки вылезают за один квартал. 1️⃣ Enron, 2001. Прибыль из будущего Газовый трейдер записывал прибыль по контракту сразу за все годы вперед. Долги прятал в сотнях компаний-прокладок, оформленных на собственных финансистов. Когда вскрылось, акции с 90 долларов ушли к центам. В декабре 2001 года банкротство, крупнейшее в истории США на тот момент. Аудитора Arthur Andersen поймали на уничтожении документов, и фирма с вековой историей исчезла. 2️⃣ WorldCom, 2002. Расходы, ставшие активом Тут без фантазии. Текущие расходы на аренду каналов связи записывали в капитальные вложения. Расход бьет по прибыли сразу, актив размазывается на годы. Сначала нашли приписок на 3,8 млрд долларов, потом сумма выросла примерно до 11 млрд. Банкротство в июле 2002 года с активами 107 млрд. Глава компании Бернард Эбберс получил 25 лет. 3️⃣ Parmalat, 2003. Письмо из банка, которого не было Молочный гигант показывал почти 4 млрд евро на счете кайманской дочки в Bank of America. В декабре 2003 года банк сказал: документ поддельный, счета не существует. Реальный долг оказался около 14,3 млрд евро. Почти в восемь раз больше заявленного. Десятки тысяч мелких держателей облигаций остались ни с чем, основателю Калисто Танци дали 18 лет и изъяли у него картины Пикассо и Ван Гога. 4️⃣ Wirecard, 2020. Пропавшие 1,9 млрд евро Компания из индекса DAX, гордость европейского финтеха. Журналисты годами писали о странностях в азиатском бизнесе. Регулятор вместо проверки запретил шортить акции. Летом 2020 года филиппинские банки подтвердили: трастовых счетов на 1,9 млрд евро у них нет и не было. Акции обнулились. Операционный директор Ян Марсалек исчез и в розыске до сих пор. 5️⃣ OR Group, 2022. Ближе к дому Обувь России разместила девять выпусков облигаций и активно продавала их частным инвесторам. Прибыль в отчете была. Деньги при этом стояли в запасах, дебиторке и займах собственной микрофинансовой конторе. 20 января 2022 года компания не вернула 592 млн рублей по БО-07. В феврале рейтинг упал до ruD. За год дефолты по всем девяти выпускам на 5,4 млрд. 🧭 Что я из этого забрал Схемы разные, вывод один: прибыль нарисовать можно, денежный поток нельзя. Поэтому в разборах смотрю на три вещи. 💰 Операционный поток против уплаченных процентов 📦 Скорость роста дебиторки и запасов против выручки 🏦 На чьи деньги живет бизнес: на свои или на возобновляемые кредитные линии ⚠️ И помню главное: приличные рейтинги и уважаемые аудиторы были у всех пяти почти до последнего дня. А какая история задела вас сильнее всего? 🤔 📌 Глубокие кредитные разборы эмитентов и сделки в лайве публикую в закрытом канале Richbonds: Спасибо, что читаете. Всем добра и профита! Подписывайтесь, ставьте лайк - поддержите автора)

Пост 5/5 — 6 мифов и чек-лист перед покупкой облигации Миф 1: Рейтинг защитит от неожиданностей Нет, рейтинги не всегда предсказывают проблемы заранее. Например, «Пушкинскому» присвоили рейтинг BB+ буквально накануне дефолта. Инвесторы не заметили тревожных сигналов. Миф 2: Виновата отрасль, а не компания Отрасль действительно может влиять на финансовые показатели, но не всегда. В лизинговом секторе «Петербургснаб» успешно справилась с давлением, несмотря на большую просрочку. У компании была достаточная подушка ликвидности, что помогло избежать дефолта. Миф 3: Растущая выручка — признак здорового бизнеса Это не всегда так. Например, у «Л-Старта», «СибАвтоТранса» и «Нэппи Клаб» выручка росла, но денежный поток был отрицательным. Рост выручки не гарантирует финансовую устойчивость. Миф 4: Крупный и известный бизнес защищён размером Даже крупные компании могут столкнуться с финансовыми трудностями. «Вератек», несмотря на выручку почти в 10 миллиардов рублей, прошёл через те же симптомы, что и небольшие компании. Размер бизнеса не всегда является защитой. Миф 5: Если аудитор подписал — можно не читать заключение Важно внимательно изучить аудиторское заключение, особенно раздел «Основание для выражения мнения». Даже если аудитор подписал документ, это не означает, что все риски учтены. Миф 6: Технический сбой всегда указывает на системную проблему Не всегда. Чтобы понять, есть ли системные проблемы, нужно смотреть на реальные цифры компании, а не только на заголовки. Чек-лист перед покупкой ВДО 1. Анализируйте отчёт о движении денежных средств (ОДДС), а не только прибыль. 2. Если соотношение долга к EBITDA выше 5–7, а покрытие процентов ниже 1,5–2, это тревожный сигнал. 3. Внимательно читайте раздел про связанные стороны. 4. Относитесь к первому техническому дефолту серьёзно. 5. Дочитывайте аудиторское заключение до конца. — Не путайте размер компании и статус клиентов со способностью платить

Пост 4/5 — Технический дефолт и аудиторское заключение как ранний сигнал Технический дефолт — не всегда страшно, но почти никогда не случаен. Завод ВЗВТ (30 лет истории, рейтинг BB-): в сентябре 2025-го — просрочка на 1 день, в июне 2026-го — на 2 дня. Рейтинг скатился до CC. Купонные платежи съедали 95% всей EBITDA компании — почти вся прибыль уходила на обслуживание одного выпуска. Похожая последовательность — у ТЦ «Бизнес-Лэнд» (два техдефолта), у «Соби-лизинга» (минимум 9 дефолтов по 7 выпускам за 4 месяца). Гостиничный оператор «Антерра»: 31 июля все счета арестовали по иску контрагента, 14 августа — ещё и налоговая заблокировала те же счета отдельно. Два кредитора одновременно — значит, денег не хватало ещё до спора с конкретным контрагентом. Почти млрд ₽ инвесторских денег ушёл не в отель, а в закрытые ПИФы той же группы. Сам отель был в аренде всего на 3 месяца. Но есть и обратные примеры, чтобы не путать техническую ошибку с системной проблемой: «Восток-Ойл» и «КЛВЗ Кристалл» допустили чисто бухгалтерские сбои на пару дней — при этом показатели у обеих в порядке: положительный денежный поток, соблюдённые ковенанты. Аудиторское заключение — предупреждение скучным языком. У «Л-Старта» аудитор два года подряд не мог подтвердить существование запасов на 1,22 и 1,68 млрд ₽ — его привлекали уже после инвентаризации. У «Эффективных технологий» после аудита прибыль 17 млн превратилась в убыток 220 млн — из-за непроверяемого незавершённого производства. Вывод: ключевое обычно спрятано не в итоговом «мнении», а в разделе «Основание для выражения мнения» — там, где сухим языком написано самое важное.

Пост 3/5 — Долг, работающий против компании, и деньги «своим» Долговая нагрузка Машхолдинг «Вератек» в 2024 году показал рекордную выручку — 13,55 млрд ₽. Однако в 2025 году компания столкнулась с убытком в 5,78 млрд ₽. За два года долг вырос в четыре раза. Облигации были размещены под 26% при ставке ЦБ 21%, что уже включало риски. В феврале 2026 года не хватило 32,4 млн ₽ на выплату купона — это менее 1% от общей суммы долга. Летом кредитор подал на банкротство. У «СибАвтоТранса» проценты по долгу в 2024 году составили 376,5 млн ₽, что в шесть раз превышает чистую прибыль компании (64 млн ₽). Это привело к дефолту сразу по пяти выпускам облигаций. Важно отметить, что высокая долговая нагрузка сама по себе не является приговором. Например, у компании «Самолёт» долг составляет 93% от активов, но 80% из них — это проектное финансирование под эскроу, которое защищено законом. Связанные стороны Связанные стороны могут стать недооценённым каналом утечки средств. У «Самолёта» займы связанным структурам составляют 123,6 млрд ₽ при капитале компании 50 млрд ₽. Племзавод «Пушкинское» показал прибыль 157,9 млн ₽, что на 733% больше по сравнению с предыдущим годом, и имеет рейтинг BB+. Однако через два месяца компания объявила технический дефолт. Аудитор выявил непризнанный резерв на 599 млн ₽ под займы связанным сторонам. Если бы этот резерв был признан, прибыль составила бы 158 млн ₽, а с учётом резерва — убыток 440 млн ₽. За год компания выдала связанным структурам займов на 552 млн ₽, в то время как на собственные основные средства было вложено всего 14,4 млн ₽ — соотношение 38 к 1. «Центр-Резерв» (свинокомплекс) арендовал мощности у формально независимой структуры, и дебиторская задолженность перед ней выросла на 393% за год. «Альфа Дон Транс» продолжала платить около 380 млн ₽ связанным структурам за «услуги и аренду», хотя её капитал уходил в минус. При этом обычным поставщикам компания задолжала вдвое больше. Вывод При анализе долговой нагрузки важно учитывать раздел про связанные стороны полностью, а не только итоговую цифру.

Пост 2/5 — Обман №1: прибыль есть, а денег нет Инвесторы часто попадают в ловушку, когда ориентируются только на чистую прибыль по РСБУ. Этот показатель не всегда отражает реальное положение дел с деньгами на счетах. Например, компания «Нэппи Клаб», производящая товары для малышей, в 2024 году отчиталась о прибыли в 21,9 млн рублей. Однако в отчёте о движении денежных средств был зафиксирован убыток в 4 млн рублей. Это означало, что компания «заработала» деньги, но их количество на счетах уменьшилось. Причина заключалась в том, что оборачиваемость запасов упала почти вдвое: товар стал лежать на складе вдвое дольше. К 2026 году на счетах компании осталось всего 1,25 млн рублей при долге в 400 млн рублей. 28 апреля компания объявила о полном дефолте. Другой пример — компания «Л-Старт», занимающаяся производством оборудования. За 2025 год выручка выросла на 55%, а EBITDA — почти втрое. Однако операционный денежный поток оказался отрицательным и составил минус 1,76 млрд рублей. Весь рост был профинансирован новыми займами на сумму 2,44 млрд рублей за год. В августе 2026 года компания не смогла найти 41,85 млн рублей для выплаты купона, хотя портфель заказов составлял 8,8 млрд рублей. Это показывает, что заказы и деньги — это не одно и то же. Ещё один пример — Михайловский молочный завод. За два года выручка компании выросла вдвое, и инвесторы были уверены в её растущем бизнесе. Однако в первом полугодии 2026 года прибыль упала в 79 раз — с 21,6 млн рублей до 274 тыс. рублей. Денежный поток был отрицательным ещё с 2025 года. Несмотря на это, в 2025 году завод выплатил акционерам 11,69 млн рублей дивидендов. Компания UDP Auto, занимающаяся IT-решениями для автодилеров, также столкнулась с проблемами. Даже при наличии подписочной модели, где деньги поступают заранее, касса компании выросла до 62 млн рублей на размещении облигаций, но за 2025 год сократилась до 3,7 млн рублей. Деньги были потрачены на текущие расходы и дивиденды, несмотря на падение выручки на 56%. Дефолт составил сумму, меньшую годовой зарплаты одного топ-менеджера. Таким образом, важно обращать внимание на отчёт о движении денежных средств, а не только на строчку «чистая прибыль». ОДДС сложнее подделать, и там обычно можно увидеть первые признаки проблем.

Пост 1/5 — Почему дефолт, как правило, имеет признаки задолго до наступления В 2026 году на рынке высокодоходных облигаций (ВДО) произошел ряд дефолтов, затронувших самые разные отрасли — от буровых установок до машиностроения. Общая выручка компаний, столкнувшихся с финансовыми трудностями, составила почти 10 миллиардов рублей. Мы проанализировали финансовую отчетность 19 эмитентов и выяснили, что ни один из них не рухнул внезапно. У каждой компании за полгода или год до дефолта наблюдались тревожные тенденции. Почему именно 2026 год? В 2024–2025 годах ключевая ставка Центрального банка России (ЦБ) оставалась на уровне 16-21%. Надежным компаниям банки предоставляли кредиты под 24-26%, а компаниям с проблемами — под 28-32%. Если банк отказывал, компании обращались на биржу ВДО, предлагая частным инвесторам доходность 26-31% годовых. Здесь легко ошибиться, увидев купон 30% и подумав: «повезло». Но если бы компания могла занять деньги дешевле, она бы это сделала. Высокий купон — это цена, которую рынок уже назначил за риск. Пока рынок был готов предоставлять новые деньги для покрытия старых долгов, схема работала. Но как только инвесторы начали задавать вопросы о возврате средств, дефолты посыпались почти одновременно. Среди пострадавших оказались компании из различных отраслей: буровые, гостиницы, молочный завод, племенное хозяйство, текстильная промышленность, IT-решения для автодилеров, грузоперевозки, торговые центры, сахарный трейдер, машиностроение, лизинг, зернотрейдер, нефтесервис, свинокомплекс. 19 различных отраслей — и один и тот же набор симптомов. В следующих статьях расскажу на что именно нужно обратить внимание в финансовой отчетности, чтобы заранее увидеть проблему. Важно отметить: этот анализ основан на публичной отчетности 19 эмитентов, а также на данных 4 компаний, которые не столкнулись с дефолтом. Это не полная выборка рынка и не расследование, предполагающее право на ответ от компаний.

🧑🏼‍💻 МОЙ ПРИНЦИП РАБОТЫ С ПОЗИЦИЯМИ. 🫡 Как я писал ранее, я не попал ни в 1 дефолт. Где то выходил сильно заранее, где на небольшой просадке с минимальными потерями, но деньги свои не потерял. ✍🏼 МОИ ТРИГГЕРЫ. (При этих событиях я в 90% случаем закрываю или сокращаю позицию) ▫️Первый и самый очевидный - это тех дефолт. Если вы просмотрели остальные сигналы и попали в тех дефолт, это еще не конец. Как правило эмитент еще существует в течении пары месяцев или даже более года, поэтому выйти получится, но конечно с потерями. Иногда тех дефолт может случиться из за банковской ошибки, это немного другое. Но сам факт этого события заставляет быть внимательным к эмитенту. Пример: монополия {$RU000A10B396} тех дефолт и затем дефолт. ▫️Второе по силе - снижение рейтинга. Особенно на несколько ступеней. Рейтинговые агентства часто с этим запаздывают, но любое снижение рейтинга - это повод посмотреть что там не так и для меня это повод выйти из позиции. Есть исключения в виде муниципальных облиг, где рейтинг не так важен. И я более лояльно отношусь к снижению рейтинга в группе АА- и выше, там снижение рейтинга, еще не означает о серьезных проблемах. ▫️Плохая отчетность. Особенно если идет ухудшение показателей от отчета к отчету. Это как правило чревато и снижением рейтинга и падением цены и возможными будущими последствиями. За отчетами стоит следить, но не паниковать сразу, а сначала проанализировать. Часто плохие цифры могут быть разовыми и вызваны инвестициями в бизнес или действиями связанными с развитием в моменте. Пример этих 2 триггеров: гарант инвест - плохие отчеты с паралеьном снижением рейтинга, далее дефолт. ▫️Блокировки счетов. Блокировка от ФНС тоже неприятный момент, который может быть началом череды проблем. В такие моменты тоже бывает лучше выйти из позиции и наблюдать со стороны. Пример: 🤝 Я не утверждаю, что если придерживаться этих правил - вы никогда не попадете в дефолт. Но пока они работают и не раз спасали меня. Конечно все индивидуально, но для ориентира - на эти триггеры опираться точно можно. 📊 НУЖНО ВЗВЕШИВАТЬ ЗА И ПРОТИВ. 💼 Если срабатывает какой то из триггеров по позиции в моем портфеле - я сначала провожу анализ. 🧑🏼‍💻 Часто я могу оставить позицию, если не увижу ничего критичного. Как например с Но при этом бывают моменты, когда нужно реагировать быстро и принимать решения о закрытии позиции. 🚫 ЧАСТАЯ ОШИБКА ИНВЕСТОРОВ: Жадность и жалость - загоняет их минуса. Иногда стоит закрыть позицию в минус, чем ждать чуда. 🫡 Объясняю: Существует эмитент Х, и исправно платит купоны. Потом у него неожиданно блокируют счета, инвестор не обращает внимание, блокировку сняли через 2 дня, паника пропала. Затем через 2 месяц у эмитента выходит плохой отчет, цена немного проседает, но инвестор опять не обращает внимание. Проходит еще месяц и эмитенту снижают рейтинг и меняют прогноз, тут цена уже уходит сильно ниже, чтобы соответствовать рейтингу и рискам. Инвестор это видит, но ему уже жалко закрывать позицию в минус, он думает - купоны платят, значит все нормально. Проходит еще пол года, выходит еще более плохой отчет и через месяц компания уходит в тех дефолт. Цена уже в районе 50%, минус у инвестора огромный, он не знает что делать. Кое как купон выплачивается, но в следующем месяце погашение, на котором эмитент поймает полноценный дефолт. Вот ток инвестор потерял все деньги в позиции. 🫡 Что сделал бы я: Схожий случай был у Евротранса . Сначала блокировка от ФНС в купе с плохим финансовым положением. Я вышел по цене 95%, а с учетом купонов я остался в очень хорошем плюсе. Далее ситуацию вы знаете, тех дефолты и дефолты. Цена этого выпуска сейчас 9%. Совпал ряд негативных новостей + блокировка = вышел из позиции. Я даже предупреждал еще несколько раз, после тех дефолта, когда цена отскочила до 80%.

Августовское цунами дефолтов: Ойл Ресурс, Кириллица и другие имена на ВДО-рынке Неделя, после которой хочется закрыть приложение и не открывать. Нефтетрейдер с долгом 10,3 млрд не нашёл 67,8 млн на купон, а через четыре дня его материнская компания не погасила выпуск на 300 млн. 🛢 Ойл Ресурс: не нашлось 67,8 млн 21 августа компания не заплатила 20-й купон по выпуску 001Р-01 . Сумма 67 800 000 рублей. Причину эмитент не раскрыл вообще, и это отдельный сигнал: обычно хотя бы пишут про кассовый разрыв. Хотя косвенно всё видно: программу облигаций на 50 млрд компания зарегистрировала, проспект тоже, а сам выпуск не регистрируется с февраля. Занять нечем, платить тоже нечем. Дальше было больно. Четыре выпуска на 10,3 млрд рублей улетели вниз на 20-30%, доходность бумаги с погашением в 2030 году перевалила за 120% годовых. Рынок уже не верит, что деньги вернут. Срок техдефолта истекает 4 сентября. Не заплатят, и ПВО потребует досрочного погашения. Деталь, от которой не по себе: весной в отчётности компании капитал был показан на уровне 4 трлн рублей. Больше, чем стоит Газпром. Привет блогерам, которые активно пиарили компанию! ⚰️ Кириллица: следом легла материнская компания 25 августа полноценный дефолт допустила АО Кириллица, головная компания Ойл Ресурса. Не выплачен 36-й купон и, что важнее, не погашен номинал выпуска БО-03 на 300 млн рублей. Сам держал ОЙЛ - перезаходил два раза, финальный аккорд в январе. 🌾 Группа Продовольствие: слово «технический» кончилось 13 августа эмитент не перечислил купон на 3 945 000 рублей по выпуску 001Р-03 $RU000A106YN4. Десять рабочих дней истекли 27 августа, и с 28 августа это уже не техдефолт, а обычный. Двадцатого числа тот же эмитент не заплатил четвёртый купон по серии БО-03. А 12 сентября по выпуску 001Р-03 нужно гасить 300 млн. Компания не нашла 3,9 млн, и откуда через две недели возьмётся сумма в 76 раз больше, никто не объясняет. Публичного рейтинга нет: НКР отозвало BB- 14 июля, АКРА сняло B+ ещё в 2024 году. {$RU000A106YN4} Держал их тоже, распродал в середине июля! ⚠️ Л-Старт: два невыплаченных купона в один день 28 августа компания не заплатила сразу дважды: 🔹 001Р-1 , 7-й купон, 4 459 000 рублей 🔹 БО-01 $RU000A10CLZ8, 4-й купон, 37 395 000 рублей Итого 41,85 млн за день. Причина знакомая: не хватило денег, контрагенты задержали оплату. Держал - продал в начале июля! 🏚 ЛКХ, Центр-Резерв, Антерра ЛКХ не заплатил 19-й купон по выпуску БО-02 $RU000A10AT01, сумма всего 1 274 000 рублей. Хронология года: техдефолт в феврале, погасили, техдефолт в конце июля, погасили 11 августа, снова техдефолт 11 августа, погасили 20 августа. И опять. Центр-Резерв 26 августа не отдал часть номинала по выпуску БО-02 $RU000A1056T2, погашение стояло на 25 августа. На счёте нет денег. У Антерры 19 августа история другая: техдефолт она объяснила арестом всех счетов в рамках судебного спора с контрагентом. 📉 Сколько всего С 17 по 21 августа рынок собрал 21 дефолт по выпускам облигаций. Крупнейший дефолтный эмитент года это ЕвроТранс: техдефолты тянутся с марта, 5 августа наступил полноценный дефолт, 18 августа не исполнены обязательства ещё по четырём сериям более чем на 168 млн. Долг с ЦФА у неё 36,8 млрд. С начала года эмитенты не выплатили вовремя около 45 млрд рублей, и это только бумаги ниже BBB+. 🎯 Три звоночка, которые были слышны заранее Отзыв рейтинга без подтверждения. Он почти всегда идёт раньше проблем, а не после. Мелкая невыплата перед крупным погашением. Не отдали 4 млн, значит 300 млн не отдадут тем более. Дефолт связанной компании. Если материнская структура не гасит собственный выпуск, поддержки дочке ждать бессмысленно. Перспективы рынка ВДО представляются достаточно мрачными 🤔 Всем добра и профита! Подписывайтесь, ставьте лайк - поддержите автора)

и прочие воделы нашей баржи. Кто-н считал примерно, сколько млрд рублей сейчас у воблов во всех ВДО от 20% + ? 100 - 200 - 300 млрд руб? Полюбому кто-н считал эти цифры. Почему, на мой взгляд, нет смысла гос-ву спасать очередных ВДОводелов? ВДО прекрасно работает по абсорбции денежной массы у населения, а значит помогает ЦБ в борьбе с . Хоть ВДО и генерит еще больше рубле-фантиков, которые будут разгонять инфляцию, поскольку психология прямоходячего это желать бОльшей доходности, он реинвестирует купоны и свежие деньги в эту карусель вновь и вновь, а значит настанет момент дернуть спот-кран. Хотя денег вроде больше становиться, но они не выходят за контур биржи в общей массе своей и аккумулируются точечно у продавцов "счастья" , тем самым в реальной экономике не учавствуют. Наступает критический момент и со скрипом останавливается , давая шанс спрыгнуть счастливчикам по энерции. Деньги же большинства морозятся на годы. ВДО стимулирую спрос на и квази бодны типо , и другого крупняка, у которых эти ВДО отжимают часть ликвидности за счет больших процентов, как отжимают долю заемщиков у банков (хотя там иная ситуация) Поэтому дефолты мелких контор (с точки зрения гос-ва) несут двойную выгоду и спасать их нет смысла в текущей ситуации. БОльший приток в долги через ОФЗ и уменьшение нагрузки на инфляцию через дефолт "успешных" олегыгычей , гарагулей и прочей нечисти из 90ых. Игра на жадности населения оборачивается пользой для управленцев страны и во Благо всей страны в целом. Пока мы, как страна, только начинаем заболевать и симптомы пока легкие , принимаем таблетки в виде ВДО. Основной источник заболевания всем понятен , поэтому многие принимают лекарство-пустышку в виде депозитов еще сильнее усугубляя заболевание. Аминь.

13 августа ООО «Группа «Продовольствие» допустило технический дефолт по 35-му купону облигаций 001Р-03 (RU000A106YN4) на сумму в 3,945 млн руб. Официальная причина: «недостаточность денежных средств в результате задержки поступления оплаты покупателей». В обращении три выпуска биржевых облигаций на 556,9 млн руб. Смотрим отчётность за 1П2026: - Валовая прибыль почти удвоилась (с 349 до 675 млн), выручка +16% г/г. - Чистая прибыль ушла в минус: с +26 млн годом ранее до −29 млн. - Прибыль от продаж упала на 35% (с 238,6 до 154 млн). Значительную негативную роль сыграл стремительный рост коммерческих расходов, которые взлетели в 17 раз (с 28,6 до 489 млн). Расшифровки этой статьи в отчёте нет. - Операционный денежный поток за полугодие: −243 млн руб., в 5 раз хуже прошлогоднего (−53 млн). Дыру закрывали новым долгом: +2,08 млрд кредитов за полугодие, почти половина годовой выручки. Краткосрочный долг вырос почти вдвое за 18 месяцев (с 582 до 1093 млн), проценты к уплате +23%. Это классическая механика: компания раз за разом перекрывает операционный кассовый разрыв новым заимствованием, а не устраняет его причину. Рано или поздно новый кредит либо не одобряют, либо он не успевает прийти вовремя и происходит то, что произошло 13 августа. Из корпоративного контекста: в июле 2026 НКР отозвало кредитный рейтинг эмитента (последний уровень — BB-.ru, стабильный прогноз). В мае 2026 сменился директор — новым руководителем назначили Павла Захарова, при этом прежний директор Дементий Глухов с 15 мая находится под арестом по делу о взятке. {$RU000A106YN4}

Российская экономика: три главных вопроса к концу 2026 года Что ждать от экономики до конца года? Картина складывается нерадужная. Альфа-банк понизил прогноз роста ВВП до 0,1%, Минэк — до 0,4%. Экономика балансирует на грани стагнации. Инвестиции падают на 4%, а импорт товаров вырос на 11% на фоне ограниченного внутреннего предложения. Ключевая ставка останется высокой: прогнозы на конец года — 13,5–14%. Инфляция ожидается на уровне 7,5%. Безработица вырастет до 2,3%. Смягчения ДКП ждать не стоит — это сдерживает и экономику, и рынки. Сколько компаний-дефолтников уже и сколько будет? За первое полугодие 2026 года дефолты допустили 13 компаний — на 60% больше, чем годом ранее. В их числе «Евротранс» (долг ~37 млрд руб.), «Агродом», «Сибавтотранс», «Роял капитал» и техдефолт у ГК «Самолет». При этом технических дефолтов было уже 21. До конца года общее число дефолтов по облигациям может вырасти вдвое — до 48 случаев. РСПП предупреждает о риске роста корпоративных банкротств осенью. Наиболее напряжённым станет IV квартал — на него приходится более трети всех плановых погашений корпоративного долга. В зоне риска — девелоперы, лизинг, ритейл и логистика. Какие акции всё-таки вырастут? Рынок остаётся недооценённым. Прогнозы по индексу Мосбиржи: 3200–3300 пунктов к концу года, полная доходность — 28–39%. Аналитики выделяют: · НОВАТЭК, Сбер, МТС, Транснефть-ап — в топ-7 от БКС · Озон (+45%) и Озон Фармацевтика (+47,4%) · X5 — около 30% доходности с дивидендами · «Полюс» и «Фосагро» — устойчивый дивидендный потенциал · Экспортёры («Полюс», НОВАТЭК, «Норникель») — на ослаблении рубля Дивидендная доходность индекса на 12 месяцев вперёд ожидается на уровне 9%. Главные риски — геополитика, медленное снижение ставки и фискальное давление. --- 10 хештегов:

и не только «Стена разрушается»: кто не заплатил и кто не заплатит Зима близко Джон Сноу знал, что Стена - последняя линия обороны. На она тоже есть - Стена погашений Ледяная глыба объемом от 5 до 6,6 трлн рублей Нависает Взлет рефинансирования на 86 %. И далеко не все готовы встретить эту зиму За 1пгд2026 13 компаний уже пали под натиском долгов, а почти весь проблемный объем ~37 млрд сосредоточен в руках - Евротранс Ну чтож, коллеги: Зима близко - и она будет долгой 🔔Итак, поехали: Уже допустили дефолт в 2026 году По данным Альфа-Банка и Эксперт РА, в 1пгд2026: ⚡Полноценные дефолты: Нэппи Клаб - производитель товаров для детей. Вератек - производитель машин для добычи ископаемых. Племзавод Пушкинское - сельское хозяйство ФПК Гарант-Инвест - допустил дефолт после реструктуризации Соби-Лизинг - лизинговая компания Сибавтотранс - строительные работы Агродом - зернотрейдер Роял Капитал - лизинг Агрофирма Донецкая Долина - сельское хозяйство Главснаб - снабжение ⚡Техдефолты: Евротранс. Общий публичный долг - более 33 млрд рублей ГК «Самолет Допустил технический дефолт по облигациям Восток Ойл - небольшой НПЗ Эффективные технологии - инжиниринг ЖКХ РС (Я) - коммунальное предприятие Якутии Открытие холдинг - множественные технические дефолты Мосрегионлифт Чистая планета, Газтрансснаб, Михайловский молочный завод и др/ - также зафиксированы в хронике неплатежей за июль 2026 ⚡Банкротство Часть компаний, допустивших дефолты, перешла в стадию официального банкротства. Джон Сноу предупреждал: Когда снег падает, а ветер дует, одинокие волки умирают, а стая выживает. На рынке ВДО сейчас - зима одиночек Нафтатранс плюс - писал об этом Монополия - тоже писал Отрасли под ударом Наиболее уязвимыми оказались 4: топливный ритейл, логистика, девелопмент и лизинг. Именно там долговая нагрузка заемщиков превышает 3,5-4 EBITDA. - топливный ритейл - девелопмент - логистика и транспорт - лизинг Лизинг переживает тяжелый период. Доля задолженности лизинговых компаний выросла до 18,2% в первом квартале 2026 года. 🆕 Цифровые финансовые активы (ЦФА) - новый фронт Рынок ЦФА еще молод (активно развивается с 2023 года), но уже принес первые проблемы инвесторам. В 2025 году обязательства не исполнили 11 эмитентов ЦФА, а за 1пгд2026 - уже как минимум 4. Объем дефолтов по ЦФА в первом квартале 2026 года достиг примерно 1,7 млрд рублей - втрое больше, чем за аналогичный период прошлого года Главный кейс - Евротранс. Компания допустила множество дефолтов по выпускам ЦФА на разных платформах. В апреле 2026 года не были погашены ЦФА на 600 млн рублей на платформе А-Токен (Альфа-банк), в июне добавились еще два выпуска. Общая просроченная задолженность по ЦФА Евротранса - примерно 662 млн рублей. Почему ЦФА — зона повышенного риска? ➡️Слабое раскрытие информации. Эмитенты ЦФА часто не обязаны публиковать отчетность или иметь кредитные рейтинги. До апреля 2026 года неквалифицированные инвесторы могли покупать ЦФА вообще без рейтингов. ➡️ Нет единого понятия дефолта. Единого реестра дефолтов по ЦФА не существует. ➡️ Оператор не гарантирует исполнение. Платформа отвечает только за техническую сторону, но не за то, заплатит эмитент или нет. Риски по ЦФА и по обычным облигациям одного эмитента не отличаются. Однако инструмент требует еще большей осторожности ‼️Что делать нам? Доля дефолтов на рынке пока менее 1% - системного кризиса нет. Но риски сместились в конкретные сектора. Избегайте топливный ритейл, логистику, девелопмент и лизинг - особенно компании с долгом/EBITDA > 3.5–4x Проверяйте отчетность. Высокая доходность - это компенсация за риск, а не подарок С осторожностью относитесь к ЦФА. Проверяйте эмитента, как при покупке обычных облигаций Держите основу портфеля в ОФЗ и облигациях с рейтингом А/ААА. Зима близко! Готовьте портфели к холодам! Не ИИР! Всем добра!

и не только Конверты для гендиректора: история одного дефолта Когда С. Радьков заступил на пост главы Росгеологии в апреле 2024, предшественник С. Горьков оставил ему 2 ✉️ - Если проблемы с ликвидностью - открой 1-й. Если техдефолт - 2-й. В сентябре, за две недели до погашения облигаций на 6 млрд, Радьков вскрыл 1-й: - Позвони в Минприроды, скажи, что вы стратеги Позвонил. Ответили ждите Денег не дали 26 сент - техдефолт. Радьков вскрыл 2-й: - Пиши заявление на увольнение и передай конверты следующему Это, конечно же шутка, в действительности все было иначе. Эта история про то, что не надо надеяться на гос-во вслепую 🔔Итак, поехали: АО Росгеология (РГ) крупнейший российский геологический холдинг 100 % акций - у гос-ва. Объединяет 40+ предприятий. Занимается геологоразведкой, бурением, морскими работами на шельфе для и др. ⚡Хронология Сент. 2021 размещение облигаций на 6 млрд Рейтинг АКРА - A(RU) Апр. 2024 смена гендира Май 2024 понижение рейтинга, прогноз - негативный 10 сент. 2024 РГ заявляет: денег на погашение нет 24 сент. 2024 АКРА обрушивает рейтинг до СС(RU) 26 сент. 2024 техдефолт на 6 млрд 7 окт. 2024 подача коллективного иска № А40-243275/2024 2025 4 дефолта по купонам второго выпуска (флоатер на 6 млрд) Июль 2025 Погашение обоих выпусков на 12,8 млрд за счёт кредита РСХБ 1 июня 2026 Суд прекратил производство ⚡Причины: ➡️Рухнула выручка Сократился госзаказ на параметрическое бурение и морские работы на шельфе. В 1пгд 2025 выручка упала в 3,6 раза. ➡️ Санкции В фев. 2024 РГ внесли в SDN-List США со всеми вытекающими.. ➡️ Долг рос, ЧП падала Долг: 14,9 млрд в 2022 - 22,7 млрд в 2023 Его обслуживание: 2 млрд руб./год Долг/капитал на середину 2025 - 4,78 ➡️ Кэш бумажный На счетах числилось почти 10 млрд, но деньги ушли на текущие нужды: зарплаты, флот, обслуживание других кредитов. Реальных денег не осталось ➡️ Господдержка пришла не вовремя ⚖️ дело № А40-243275/2024 Колл. иск подали 7 окт 2024. Требования выросли с 1 млрд до 4,35 млрд Потом апелляция, ВС, погашение долга за счет Россельхозбанка. И только в июне 2026 производство прекращено Деньги вернули, но с задержкой. Инвесторы понесли издержки и потеряли время ⚡Наст. вр. РГ вышла из острого кризиса. По итогам 2025 ЧП по МСФО 302 млн рублей против убытка 8,84 млрд годом ранее. Долговая нагрузка снижена: обязательства сократились до 26,8 млрд рублей. РГ погасила оба облигационных выпуска и консолидировала долги в РСХБ Однако, Счетная палата в феврале 2026 отметила, что цели создания высокоэффективного холдинга не достигнуты и вообще все весьма неэффективно Недавно ГД назначен Кирилл Лёвин Не могу сказать оставил ли Радьков преемнику все те же 2 конверта. 😏Но, если серьезно - ситуация уже не та. Долги погашены, РГ в прибыли, и Лёвину предстоит не тушить пожар, а наводить порядок в управлении. Тем более, что Сч.палата ждёт. ⚡Примеры: Структура РГ не уникальна. Вот эмитенты с похожим профилем. Они пока платят, но их тоже стоит держать на радаре: Почта России РЖД Автодор {$RU000A103NU9} ‼️Выводы: 1. Госстатус - не гарантия 100 % акций у государства ≠ защита инвестора. 2. Кэш на балансе ≠ свободные деньги Деньги на счетах могут быть зарезервированы, уже обещаны другим кредиторам или просто потрачены к моменту погашения. 3. Следите за операционкой Падение выручки, отрицательный д.поток + растущий долг видны задолго до дефолта 4. Рейтинг с надбавкой за господдержку - хрупкая конструкция 5. Техдефолт в госкомпании - не всегда приговор Радьков нашёл план Б через РСХБ. Но так бывает не всегда. 6. Суды - это долго ‼️ Итог Росгеология - классический случай, когда госстатус и рейтинг усыпили бдительность держателей Деньги вернули, но инвесторы потеряли очень много времени и изрядно понервничали Сейчас компания на пути к восстановлению, но структурные проблемы остаются Учитесь на чужих ошибках! Всем добра!

и не только Вашу маму и тут, и там показывают. Дефолт ЦБ? 💼Листал инвесторские чаты. Все как обычно, сейчас все обсуждают красные портфели и падающий индекс Мосбиржи Кто-то ищет дно, кто-то говорит про бездну, кто-то уже шутит про черную дыру и отрицательный рост Народ в минусе. Эмоции зашкаливают. И в этом хаосе у некоторых периодически выстреливает про дефолт ЦБ, у кого-то увидел ссылки и цитаты Хазина. Чаще всего на эмоциях, без цифр. Просто всё пропало, выводите деньги. 🔔Что мне кажется по этому поводу? Когда начинается паника - разбираться некогда. Почему дефолт ЦБ - это миф ЦБ - эмитент рубля. Он не может остаться без рублей, потому что сам их создает. ОФЗ — это обязательства Минфина, а не ЦБ. Поэтому дефолт ЦБ - это путаница эмитента с заемщиком. Что говорят эксперты? Михаил Хазин - главный рупор темы. В июне 2026 заявил о неизбежности кризиса масштаба 1998. В апреле - о риске заморозки вкладов. В конце 2025 говорил о выборе между банковским дефолтом и девальвацией до 130–140 за дол. В общем умный человек – ему простительно 😏 Хазин мыслит категориями 1990-х. Тогда банковская система была хрупкой, госдолг - запредельным. Сегодня ситуация иная. Но мы должны держать в голове и этот сценарий - пусть и маловероятный. Паника по дефолту ЦБ — либо непонимание, либо Хазин Реальные риски Ключевая ставка 14,25%. Компании рефинансируются под 20+%. По данным АКРА, за 1пгд2026 13 дефолтов, больше, чем за весь прошлый год. Тренд. Сектора: Здесь гипотетически, как если бы у меня в портфеле были такие бумаги: Стройка У крупных контроль, у мелких риск. Долг/EBITDA по отрасли 481%, на проценты уходит 37% прибыли. Оставлять только рейтинг не ниже BBB+ и долг ниже 3х EBITDA. E-commerce Новый риск — атаки на склады. Убытки, страховые споры. Следить за отчетами и не держать всё в одном эмитенте. Транспорт и логистика Лизинг +40%, дефицит кадров. Про Монополию писал уже. Уходить из ВДО, оставлять только крупнейших с рейтингом не ниже АА. Традиционный ритейл Тонкая маржа, закредитованность. Из второго-третьего эшелона — выходить. ВДО ниже BB+ просто рискованно. На что смотреть в эмитенте ➡️Динамика выручки и прибыли. Если за 2 квартала падение больше 10% — повод задуматься ➡️Если Долг/EBITDA выше 3.5х — рискованно ➡️Если в ближайший год предстоят крупные выплаты, а свободных денег нет — тревожный сигнал ➡️БПЛА, срыв сроков сдачи, дорогой лизинг — это не всегда видно в рейтингах ➡️Если бумага дает 2–3% выше ОФЗ, но эмитент из второго-третьего эшелона — скорее всего риск не компенсируется Моя стратегия – писал ранее - повторюсь: ✅Флоатеры — облигации с плавающим купоном от квази-государственных компаний и крупнейших банков (ОФЗ-ПК, Газпром , РЖД, Сбер ). Доходность привязана к ставке, тело не проседает ✅Фонды денежного рынка — привязаны к RUONIA, дают доходность на уровне ключевой ставки, нулевой кредитный риск, мгновенная ликвидность ✅Длинные ОФЗ с фиксированным купоном — да, цены просели, да, их часто не рекомендуют консерваторам. Но я их держу и докупаю. Это бумаги наивысшей надежности, и я готов держать их до погашения, не обращая внимания на временные просадки. Ставка начнет снижаться, эти бумаги еще и дадут хорошую переоценку Красные портфели и падение индекса - это неприятно, но это не повод хвататься за панические сценарии про дефолт ЦБ. Реальные риски - в корпоративных долгах, а не в эмитенте рублей. Проверяем портфель , убираем рискованное. А длинные ОФЗ я оставляю и буду добавлять - это сознательный выбор Как говорил кот Матроскин: «Чтобы продать что-нибудь ненужное, нужно сначала купить что-нибудь ненужное». В нашем случае - чтобы не паниковать, нужно сначала разобраться, что у вас в портфеле на самом деле В этой реальности выигрывает не тот, кто гонится за доходностью под 20+%, а тот, кто сохраняет ликвидность и спит спокойно Всем добра! Не ИИР!

и не только Спектакль окончен. Маскарад с рейтингами - в прошлом. Или нет? Как в песне Полины Гагариной: «Спектакль окончен, гаснет свет. И многоточий больше нет». 💼Что за спектакль мы смотрели Россия на маскараде. Пришла в костюме BB+. S&P, Fitch, Moody's говоря, что столик в конце зала - рейтинг эконом-класса. Российские агентства (АКРА, Эксперт РА) шепчут: «Вы прекрасны, позвольте вам BBB-». Китайцы добавляют: «BBB, для нас вы надежные». Три оценки. Три маски. Одна страна. И за всё это время мы ни разу не спросили: а кто, собственно, за это платит? ⚡Кто оплачивал билеты в этот театр Рейтинговые агентства - коммерческие структуры. За рейтинг платит эмитент. За суверенный рейтинг платит государство. Из бюджета. Из наших налогов. Россия платила за свой рейтинг. Сама. И получала то, за что платила. 2014 год - S&P понизило Россию до BB+. Сразу после присоединения Крыма. Политическое решение или экономическое? Правды не скажут. Но мы догадываемся😏 2022 год - S&P понизило рейтинг до уровня «преддефолтный» (SD). Потом отозвало рейтинг по инициативе России. Западные агентства больше не оценивают Россию. Спектакль с их участием завершён. ⚡А что под маской скрывалось всё это время? ➡️2017 год. Открытие, Бинбанк, ПСБ выходят на бал в костюмах с высокими рейтингами. Инвесторы аплодируют. Покупают суборды. А потом санация, и держатели субордов теряют свыше 200 млрд рублей. Писал об этом недавно. ➡️2023 год. Голдман Групп - рейтинг ruBB+. И дефолт. Кредиторы (Сбербанк , Росбанк, Совкомбанк , Промсвязьбанк, Цифра банк) тоже не получили свои деньги. ➡️2024 год. Росгеология (чувствуете статус?) - рейтинг А-. Инвесторы купили. Денег на выплаты не оказалось. ➡️2024–2025 год. Гарант-Инвест - рейтинг BBB с позитивным прогнозом от НРА. Через год - дефолт. Костюмы были красивые. Реальность - нет. ⚡А вот и новые актёры на сцене Прямо сейчас. Пока мы обсуждаем маскарад ... на Мосбирже вовсю торгуются новые суборды с теми же рисками от Сбера, ВТБ , Т-банка , Совкомбанка. Каждую среду на бирже размещаются новые ОФЗ (например и структурные облигации Сбера для квалов. Индекс RGBI - главный индикатор рынка госдолга — тоже показывает, что спектакль продолжается. Маски сменились. Сценарий тот же. ⚡Почему это спектакль, а не реальность К чему я это все… Рейтинги - это все, что угодно, но не истина. Платное мнение. Да - агентство оценивает того, кто ему платит. Запаздывающий диагноз - Да - реагируют на события, а не предсказывают их. Побег от ответственности - еще раз Да - если эмитент перестал платить, рейтинг отзывают. Страновой рейтинг - это потолок. Если у страны BB+, то и ОФЗ, и корпоративные облигации живут под этим потолком. Увы, никто не может прыгнуть выше головы. ‼️Итог: Лично для меня маскарад окончен. Свет гаснет. И многоточий больше нет. Вы всё ещё верите в рейтинги? Или уже поняли, что это был просто спектакль? Проверяйте цифры сами. Смотрите на отчётность (какую есть – хорошо, что такая есть, другой не будет). Диверсифицируйте, как бы это не звучало банально Рейтинги - это лишь шум. И этот шум не стоит ваших денег. Всем добра!

и не только Почему мой чек-лист не спас меня от дефолта Нафтатранс Плюс 💼Нафтатранс при решении о покупке облигаций {$RU000A106Y21} идеально проходил по моему чек-листу, более того проходил и по другим параметрам, но итог есть итог.. сегодня я принял решение избавиться от остатков, сделать выводы и идти дальше. Замечу, что держал я их год после первого дефолта, ждал чуда, надеялся на менеджмент👍😂 голосовал ... 🔔Как я проглядел проблему? Я перестал следить за рынком и новостями, давайте это назовем так – расслабился. И рынок мне не простил. Что там может случиться еще страшнее, чем происходило и происходит сейчас? Думал я. Оказалось может - и в мире облигаций три недели - это целая жизнь. Компания фактически ушла ко дну: ⚡Сбербанк и другие кредиторы в июне 2026 года уже подали на банкротство. ⚡Счета и имущество компании арестованы судом на сотни миллионов рублей. ⚡На руководство подали заявление в МВД, подозревая, что деньги инвесторов могли просто украсть. Все - занавес! Почему решил попрощаться? Ждать сегодня чуда от Нафтатранса, когда компания уже в дефолте и погрязла в судах, — это просто замораживать остатки денег. Проще выйти, не смотреть на этот ужас, признать ошибку и спасти то, что осталось. ‼️Выводы Этот опыт заставил меня полностью пересмотреть свой подход. Моя главная цель минимум сейчас — сохранить то, что есть, а не гнаться за сверхдоходами. 1. Я осознанно ухожу от агрессивных инструментов. Практически вышел из ВДО. Избавился в числе прочего от лизинговых компаний, которые держал долго и неплохо на них заработал. 2. Сейчас мой выбор пал в основном на надежные консервативные облигации (например, ОФЗ корпораты солидная доля) и ряд новичков, если они проходят отбор. Да, доходность меньше, но сплю спокойней. Не забываю о парковке во вкладах в банках ($T в том числе) и фондах денежного рынка от $VTBR. 3. Никаких пауз. Теперь я проверяю новости и специализированные источники информации чаще. Тишина — дорого мне обошлась. В прошлый раз уже писал… да обидно. Вроде не глупый. Просто история казавшаяся красивой на начальном этапе и прошедшая отбор, по факту оказалась просто бумажной картинкой… впрочем, это уже совсем другая история, говоря словами Леонида Каневского. Держим нос по ветру! Идем дальше! Добра всем!

и не только Как убивали Globaltruck: хронология убийства от сделки до банкротства Спойлер: убийство было совершено руками самой компании при попустительстве кредиторов и под давлением рынка Немного истории перед комариной бурей на дачах 💼Банкротство группы Globaltruck ПАО ГТМ — это классический пример того, как агрессивная экспансия, высокая долговая нагрузка и системное игнорирование рисков уничтожают бизнес. За 3 года компания прошла путь от биржевого триумфа до финансовой нежизнеспособности 🔔Итак,поехали: ⚡Апрель 2023 ГК Монополия приобретает 75,08% акций Globaltruck за 3,62 млрд На бирже — ажиотаж. Акции взлетают в 18 раз. Сделка профинансирована заемными средствами. Долговая нагрузка становится критической с самого начала. Операционные показатели не растут синхронно с капитализацией ⚡Декабрь 2025 Монополия допускает на технический дефолт по облигациям {$RU000A10B396} $RU000A10C5Z7. Замораживает купонные выплаты. Компания не может обслуживать текущие долговые обязательства. Ликвидность иссякает. Реструктуризация — не план развития, а протокол выживания ⚡Февраль 2026 ФНС подает иск о банкротстве ключевой дочки Globaltruck — АО Лорри — из-за долга по налогам в 257,7 млн. Акции рухнули более чем на 20% за две сессии. У компании нет средств даже на обязательные налоговые платежи ⚡Конец февраля — март 2026 Монополия официально признает признаки банкротства в 6 структурах, включая ПАО ГТМ. 3 марта Сбер подает иски о банкротстве АО Монополия и ПАО ГТМ. Крупнейший государственный банк подает иски не для переговоров, а когда деньги не возвращаются ⚡Июнь 2026 АО Лорри подает заявление о собственном банкротстве. Позднее компании удается погасить долг перед ФНС в 257,7 млн рублей, и суд прекращает дело о банкротстве. Однако иски Сбер и других кредиторов остаются в силе. Погашение локального долга — это 1% от общего долга группы (20+ млрд рублей) Причастные к делу: ГК Монополия и её менеджмент — организаторы. Приняли непосильные долги, не имея плана Б Сбер и другие кредиторы — соучастники. Кредитовали перегруженную структуру, затем нанесли удар исками Рыночные условия — катализатор. Рост ставки, падение тарифов, избыток мощностей Аудиторы — эксперты, зафиксировавшие смерть 🧠Мотив: У этого убийства был циничный мотив — маскировка убыточного ядра под успешный бизнес. Монополия позиционировала себя как IT-платформу (по аналогии с «Яндекс.Такси» ), чтобы привлекать инвестиции и готовиться к IPO. Однако на деле основной бизнес — грузоперевозки, включая Globaltruck — генерировал колоссальные убытки. 🚩🚩🚩 ‼️Выводы для нас с вами: ✅Акции могут расти без фундаментального улучшения бизнеса В апреле 2023 акции взлетели в 18 раз на новостях о сделке. Но бизнес не стал сильнее — просто взяли кредиты, чтобы купить компанию. Акции росли, и долги — тоже. Рост без реальной прибыли — это не победа, это ловушка ✅Технический дефолт — это не мелочь В декабре 2025 Монополия не заплатила по облигациям. Многие подумали: «Ну, бывает». Но это был крик о помощи. Компания задыхалась без денег ✅Иски налоговой и банков — не договорились «до» ФНС и банки подали иски. Когда налоговая и крупнейшие банки одновременно подают в суд — денег нет ✅Одна победа — не победа Компания погасила 257 млн перед ФНС при долге 20 млрд. Это капля в море. Смотрите на общую картину ✅Иногда лучше признать ошибку Я сам знаю, как тяжело продавать инструменты с просадками. Кажется, что отскочат. Но если все разваливается, а вы держитесь за надежду — это игра в казино. Признайте ошибку. Зафиксируйте потерю. Сохраните то, что осталось. Да, это страшно и обидно. Вы не глупые. Вы просто оказались в истории, где красивая картинка оказалась фальшивкой. Это урок. В следующий раз, когда увидите бурный рост на новостях, спросите себя: «А что я не замечаю? Какие сигналы я пропускаю?» Всем добра! Берегите себя и свои деньги. ➡️Помните, что они заработаны тяжелым трудом!

и не только Вы купили билет на Титаник, а Céline Dion уже поет для ваших денег. Как банки цинично отправили инвесторов на дно 💼В 2017 году три крупнейших частных банка России — Открытие, Бинбанк и Промсвязьбанк - выглядели несокрушимыми. Все входили в топ-10 по активам, имели высокие рейтинги и считались системно значимыми. Инвесторы покупали их облигации, не сомневаясь в надёжности. Но внутри этих банков уже накопились многомиллиардные дыры. Они кредитовали свои же компании, скупали проблемные активы и скрывали убытки через сложные схемы. 🔔Итак, вот хронология катастрофы: ⚡Айсберг (хроника событий) Август 2017 - из Открытия забирают почти 300 млрд рублей. Паника нарастает. 29 августа - ЦБ объявляет о санации Открытия через Фонд консолидации банковского сектора (ФКБС). Банк — крупнейший частный в стране, активы 2,6 трлн рублей. На докапитализацию потребуется 456 млрд рублей. Сентябрь 2017 - очередь Бинбанка. Банк потерял за месяц 56 млрд рублей. Убыток двух банков сократил общую прибыль всего банковского сектора на 322 млрд рублей за месяц. Декабрь 2017- Промсвязьбанк (9-е место по активам, 1,2 трлн рублей) становится третьим крупным банком на санации. Общие затраты на спасение трёх банков оцениваются в 1 трлн рублей. ⚡Спасательные шлюпки (для избранных) ЦБ вливает триллионы, спасает банки и возвращает деньги обычным вкладчикам (до 1,4 млн рублей через АСВ). В январе 2018 года Открытие и Бинбанк решено объединить. ПСБ ждёт иная судьба — на его базе создадут опорный банк для оборонных предприятий. Женщины и дети (вкладчики) спасены. Банки отбуксировали в порт. ⚡Вы останетесь в трюме (и звучит музыка Селин Дион) Финал Титаника: Роуз спасается на плоту, а Джек (Леонардо Ди Каприо) остаётся в ледяной воде и тонет. Он мог бы влезть на плот, но там не хватило места для двоих. В истории 2017 года Джеком стали держатели субординированных облигаций. Суборды — это младший долг. В условиях выпуска мелким шрифтом написано: «При санации эти бумаги списываются первыми». Инвесторы не читали или не верили, что крупный банк может рухнуть. ЦБ применил механизм спасения за счёт кредиторов и обнулил суборды трёх банков. Общий объём средств, предоставленных банкам на поддержание ликвидности, составил 1,134 трлн рублей. Из них субординированные облигации были списаны в ноль. Держатели этих бумаг потеряли 100% вложенных средств!! Как Джек в Титанике: мог бы спастись, но остался в трюме. А где-то на заднем плане играет Céline Dion My Heart Will Go On. Только это не любовь, а списание ваших денег. ➡ Где сейчас банки? ☑Открытие стало частью ВТБ. ЦБ потратил на спасение 456 млрд рублей. В декабре 2022 года банк продали ВТБ за 340 млрд рублей. Экс-владельцы (Борис Минц и сыновья) сбежали в Лондон, заочно осуждены. ☑Бинбанк исчез. В 2018 году присоединён к Открытию. Бренд перестал существовать. Экс-владельцы Михаил Гуцериев и Микаил Шишханов покинули капитал, Шишханов — фигурант уголовного дела. ☑Промсвязьбанк элита ВПК. В январе 2018 года стал опорным банком оборонно-промышленного комплекса. Получил госконтракты, госкредиты и процветает. Братья Ананьевы заочно осуждены за хищение 67 млрд рублей. Примеры на Мосбирже : У Сбера $SBER: У ВТБ $VTBR: Аналогичные есть и у и у других... ❗❗Выводы для нас с вами: 1. Суборды - это младший долг. При санации их списывают первыми. Дополнительный 1-2% доходности не стоит риска потерять всё 2. Размер банка - не гарантия. Открытие было крупнейшим частным банком. Титаник тоже считали непотопляемым 3. Банки спасли, инвесторов - нет. Банки процветают, а держатели субордов остались с нулями. И где-то вдалеке играет саундтрек 4. Читайте проспект эмиссии. Условия списания указаны в документах. Изучайте их до покупки, а не после Всем добра!

и не только Кто застал ГКО-98, тот в цирке не смеется. Как государство одним днем обнулило портфели Друзья, начинаю новую серию постов в дополнение к шагает по стране 💼Дефолт 1998 года… черный день не только для , но и для страны, через каких-то год с небольшим все мы проснулись совсем, совсем в другой стране… К событию можно относиться по разному. Многие, читающие текст еще не родились, я вот до сих это прекрасно помню, поступил в свою первую Alma mater… Вспомним вместе? 🔔Итак, поехали: Начало Середина 90-х. У гос-ва нет денег: налоги не собирают, эк-ка в яме. Чтобы закрыть дыры в бюджете, правительство выпускает ГКО — гос. краткосрочные облигации. По сути, те же ОФЗ, только на 3–6 месяцев. Доходность космическая — до 150% в год Все в восторге. Иностранцы заходят большими деньгами, наши банки тоже. ГКО становятся самым популярным инструментом Подвох Гос-во эти % не зарабатывает. Оно выпускает новые ГКО, чтобы расплатиться по старым. Классическая пирамида. Пока все верят схема работает. Как только вера пропадает рушится за неделю Главные действующие лица драмы С. Кириенко — самый молодой премьер в истории России 35 лет. Назначен за несколько месяцев до катастрофы. Именно он 17 августа объявил дефолт. В народе его запомнили как мальчика-премьера, который привел страну к дефолту А. Чубайс — спецпредставитель Ельцина по переговорам с МВФ. В августе 1998 года пытался договориться с Западом о кредитах. Какую в народе имел репутацию не буду напоминать С. Дубинин — председатель ЦБ, державший курс рубля искусственно. Тратил золотовалютные резервы до последнего Б. Златкис — глава департамента ценных бумаг Минфина, мама ГКО. Объясняла инвесторам, почему все рухнуло, и оценивала действия властей как неумение, незнание и апофигизм. Б. Ельцин — президент. За день до дефолта заявлял «Курс сохраним, дефолта не будет». Для большинства нас именно с ним ассоциируются 90-е годы безденежья и хаоса Спусковой крючок Азия кризис 1997. Инвесторы массово выводят деньги с рисковых рынков. Приток капитала в РФ прекращается. Обвал нефти. За три месяца 1998 цены рухнули на треть — до $84. Бюджет теряет млрд долл Внутри тоже всё плохо: госдолг зашкаливает 140% ВВП, бюджетный дефицит — 6%, за полгода сменилось три премьера. Ставки по ГКО взлетают до 100% годовых. Денег на выплаты нет. Остается только ждать Хроника краха ⚡10 авг рубль слабеет, народ бежит в обменники. ЦБ тратит резервы, но тщетно ⚡11 авг доходность ГКО взлетает до 80–100%. Держатели массово выходят из бумаг. Новых покупателей нет ⚡14 авг Ельцин обещает: «Дефолта не будет, курс сохраним». Ему так докладывали. Через три дня он будет в ярости ⚡17 авг День Х. — правительство объявляет: рубль отпускаем, ГКО реструктуризируем Замораживаем выплаты на 3 года и урезаем на 50–70%. Млрд превратились в пыль ⚡18 авг банки остановили выдачу вкладов. Очереди на улицах ⚡️23 авг Ельцин отправляет Кириенко в отставку ⚡Сентябрь - курс доллара улетел с 6 до 25 рублей. Вклады обесценились в 4 раза за месяц Судьбы фигур, обнуливших сбережения миллионов, сложились по-разному: С. Кириенко — самый влиятельный куратор внутренней политики Кремля. 1 зам руководителя АП А. Чубайс — в 2022 году покинул Россию. Лишился постов. Госкорпорация Роснано подала к нему иск на 11,9 млрд руб С. Дубинин — путь в РАО ЕЭС, Газпром , набсовет ВТБ Б. Златкис — покинула Сбер в 2022 Б. Ельцин — умер в 2007 году ‼️Три вывода для нас с Вами: 1. Внешние факторы бьют первыми. Падение нефти {$BRQ6} или кризис в мире могут обрушить ваши вложения. Не игнорируйте глобальные тренды. 2. Высокая дох-ть госбумаг —🚩 . Если государство дает 100% годовых — значит, ему никто не верит. Это симптом. 3. Никогда не вкладывайте всё в одного эмитента. Даже если это государство. У кого были деньги в валюте или наличные — пострадали меньше. 4. Официальное спокойствие властей и «все под контролем» — сигнал к личной мобилизации. Делаем наоборот. Всем добра!

📅 Ярмарка Эмитентов Часть №1. Тревожные звоночки и самообман инвесторов А теперь про основную тему Ярмарки. Если кратко, то озвучили болезненные наблюдения. Главное из них: инвесторы по-прежнему недооценивают риски дефолта, веря в «вот я выйти успею вовремя». Эта иллюзия становится системной проблемой. 🏷 Кто на грани? Александр Рыбин отметил, что является тревожным сигналом у ряда проблемных эмитентов: падение выручки и денежного потока, а также большой разрыв между ними, отрицательный FCF, блокировки счетов ФНС, кассовые разрывы, обычные технические дефолты. Рыбин напомнил прописную истину: облигация — это не депозит. 🏷 Почему некоторым рейтинг не снижают? Александр Рыбин поднял вопрос: "Почему Бруснике и Самолёту не снизили рейтинг после их технических дефолтов?" Ответ Гульназ Галиевой, Эксперт РА: "Это не наши клиенты, поэтому сказать что-то не можем — только предположить. Стали реализоваться инфраструктурные риски: НРД отклонил платёж, или ещё что. Если проблемы на этапе техструктуры, то это мы техническим дефолтом не считаем. Например, ЮГК — деньги были, но возникли проблемы при переводе." Я во многом согласна с таким утверждением, ибо ещё на прошлой Ярмарке говорили: молниеносно рейтинг понижают редко. Эмитент как клиент имеет право оспаривать хоть C, доказывая свою платёжеспособность. А вот если резкое снижение произошло, то компания с большой вероятностью и не пыталась что-то с этим сделать. 🏷 Секта отрицателей дефолта Роман Ефимов обратил внимание: лишь малый процент инвесторов действительно вдумчиво изучает отчётность. Массовый инвестор живёт в уверенности, что успеет выйти до краха, и вообще он бессмертный. Эдакая секта нигилистов, отрицающих дефолт. Как говорил Дмитрий Александров: "Весь рынок высокорисковых бондов — это про вовремя выйти" 🏷 Инфантильность воблов Что делать с эмитентом, который вот-вот рухнет? Винокуров предлагал рестракты до того, как дефолт произойдёт. Попытки ввести это в практику дали интересные результаты — наблюдался инфантилизм воблов. Эмитент раскрывает понижение рейтинга до С — бумага не двигается. Эмитент заявляет: "Если Вы не проголосуете за рестракт, я уйду в дефолт" — люди не голосуют, и эмитент действительно дефолтит, ибо часто невозможно собрать 75% голосов. Пассивность наблюдается и после. Есть эмитенты, где дефолту более полугода, а и исков 0. 🦉 Теперь моё замечание, которое многим не понравится Массовый инвестор и вобл действительно инфантилен, а иногда донельзя. Причём такая инфантильная позиция усугубляется слепой верой, что "вот я выйти успею". Не успеете. Если Вы на рынке менее 3 лет, то нужный момент вряд-ли прочувствуете. Не спорю, есть на рынке дарования, но в число избранных явно попадают единицы. Да, большие доходности идут под руку с риском, однако тут даже проблема не в самом риске. Физики тупо его не понимают. "Купоны платит — значит, всё хорошо у компании" Совят, а какой эмитент купоны не платил до дефолта? "Зачем компании рисовать себе прибыль? Это же налоги!!!" Плюшки от завышения прибыли могут иметь больший вес, чем издержки на налогах. Enron, WorldCom, Toshiba, Mattel — завышали. Кто-то жив, а но не все. 📚 Публикацию закончу рекомендацией книги Герасименко "Финансовая отчетность для руководителей и начинающих специалистов", в которой доступным языком описывается и рассказывается, что такое МСФО. Клюйте гранит науки и не попадайте на дефолты! ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ °˖ ✧ ˖° ✧ Ждите-с вторую часть (╯✧▽✧)╯

Топ признаков дефолтеров, найденных на основе изучения всех дефолтов с 2023 года После анализа финрезов всех компаний, попавших в дефолт в 2023, я сформировал для себя некий портрет возможной компании, которая в ближайшем будущем может уйти в дефолт Важно понимать, что один показатель в отдельности от других не представляет особо важной информации и не несет 100% характер, поэтому стоит рассматривать эти факторы в совокупности ЧД/EBITDA выше 3. Базовый принцип оценки компании с точки зрения долговой нагрузки это посмотреть на соотношение чистого долго к EBITDA. Данный показатель отражает по сути за сколько компания сможет обслужить свой долг. Однако и тут есть нюансы: лизинг и финансовый сектор в принципе живёт за счёт кредитов, поэтому там они неизбежны и постоянны. Для них значение выше 3 может быть вполне нормальным ЧД/Капитал выше 3-5. Этот показатель отражает с какими плечами в целом компания существует. Выше этих значений было большинство дефолтеров ICR ниже 1,25. По статистике, когда у компании покрытие процентов было ниже этого значения, ушло в дефолт более 80% компаний из всех ДЕФОЛТЕРОВ (а не всех компаний) Проценты к уплате в разы превышают прибыль. Когда я говорю в разы, то зачастую это больше чем в 3-5 раз. Также в таком случае процентные расходы будут составлять более 70-80% от EBITDA Ну и финальная на данный момент примета - запасы. Здесь не следует смотреть только на этот показатель. Рост запасов - скорее финальная точка после того, как нашли хотя бы два других признака Опять же стоит сказать, что если ЧД к EBITDA или к капиталу будет выше 3, но покрытие процентов выше 2 или около, то это вовсе не так уж плохо и не предвещает дефолтов в ближайшее время К слову, одни из последних дефолтов: Соби Лизинг и СибАвтоТранс имеют хотя бы 2 признака из списка Я же для себя выделил почти железное правило, при котором не иду в выпуски ВДО, если там ICR ниже 1,25 (даже если это единственный признак), кроме случаев, когда компания связана с государством или иной случай, который объективно объясняет, что компанию спасут КТО ТО другой, и она не умрет сама по себе В придачу вырезка из моей аналитики, кому интересна вся презентация, ставьте реакции

🔹 Сегодня была на Ярмарке эмитентов Это такая конференция и встреча-тусовка инвесторского сообщества: проф. участников рынка, обычных частных инвесторов и представителей компаний-эмитентов. В этот раз она была посвящена облигациям. Оно и понятно, 2025-2026 гг. дали нам всем возможность на облигациях заработать из-за высокой ключевой ставки. И пока еще эта возможность частично сохраняется, хотя конечно таких сладких доходностей уже и нет. Приехала я сильно после обеда из-за утреннего забега, но все же кое-что послушать успела. Что запомнилось? 1️⃣ Некоторые эксперты ожидают ключевую ставку на уровне 12-13% к концу года. 2️⃣ Что происходит с курсом валюты - никто не понимает, точнее говорят, что объяснений этому много, но вот неясно почему государство искуственно курс не повышает, ему ведь низкий курс невыгоден - может случиться дефицит бюджета. 3️⃣ Я ходила послушать отдельно Александра Елисеева (канал «Фининди»). Говорит, облигаций держит мало - 20% примерно, остальное акции. Понимает, что на облигациях можно было бы заработать больше в последние пару лет, но пока еще придерживается принципов долгосрочного консервативного инвестирования. Тут интересно то, что некоторые эксперты считают, что долгосрочное инвестирование - всё, можно про него забыть. Не перекладываться относительно часто уже не получится: геополитика берет свое. 4️⃣ Обсудили отдельно фонды Финекс (писала о их ликвидации недавно). Есть версия, что создатели и владельцы компании специально инициировали суд, чтобы затем через дружественные РФ страны вывести деньги и довести их до конечных получателей-инвесторов из РФ (но это лишь версия). Жаль и вносит неопределенность тот факт, что руководители Финекс на инвесторов в их фонды не выходят и позицию свою не доносят. Потому остается лишь гадать эта новость (про ликвидацию) позитивная или нет. 5️⃣ Обсуждали дефолт Монополии. С ним в целом все понятно, но оттого, что часто про нее сегодня слышала, делаю вывод, что наш люд к риску склонен, и на купон Монополии в 30% повелись многие. Кстати, я тоже словила этот дефолт - потеряла 10 тысяч рублей. Это, к слову, была одна из немногих сделок, которую я совершила по совету персонального менеджера от брокера. Ни о чем не жалею, своей головой надо было думать потому что 😂 6️⃣ На последнюю дискуссию я почти не успела, просто заглянула в зал, но кто в макроэкономике шарит - посмотрите слайд от УК ПСБ по прогнозам. Занимательно. 💎 Мои результаты похода на ярмарку такие. Кто еще был, что интересного слышал? Пишите, обсудим в комментариях.

📈Полипласт снова на крючке? Новый выпуск БО-16 с купоном до 17,75%. Стоит брать? ✌Привет, друзья. Сегодня без планки и без бокса. Чисто про облигации. Точнее, про эмитента, который уже всех достал своим «бешеным принтером». За полтора года — шестнадцатый выпуск. Да, это Полипласт. И я скажу вам, что я об этом думаю, а в конце спрошу ваше мнение. 🧪 Что за зверь? Полипласт — крупный производитель химии для стройки, нефтянки, металлургии. 8 заводов, свои научные центры. Рейтинг А (стабильный) от АКРА и НКР. Не мусор, но и не супер-надёжный. Новый выпуск БО-16: · Объём: 2 млрд рублей · Купон: до 17,75% (доходность к погашению коло 19%) · Выплаты: каждый месяц (я это очень люблю, лесенка рулит) · Срок: 3 года, без оферты и амортизации Сбор заявок 20 мая, размещение — 25 мая. 😈 Почему я и боюсь, и присматриваюсь? Помните историю с Монополией и массовые дефолты ВДО? У меня тогда пара знакомых потеряли деньги. С тех пор я стал осторожнее. Но жадность, она такая… И честно — немножко трушу вместе с вами.😕 Что по отчётности за 2025 год (цифры из открытых источников): · Выручка выросла на 69% — до 236 млрд. · Чистая прибыль +45% — 17,3 млрд. · EBITDA — 60 млрд, рентабельность выше 25%. Вроде бы всё здорово. Но есть жирное НО: · Долг вырос на 70% — до 235 млрд. · На счетах всего 4,5 млрд кэша (было 11 млрд). · Свободный денежный поток — минус 65 млрд. Компания взяла кредитов под масштабную стройку. В 2027 году пик погашений по облигациям — около 30 млрд. А денег на счетах — кот наплакал. Это меня напрягает. 💎 Моё личное мнение (без воды и без советов) Что нравится: · Эмитент крупный, лидер рынка. · Бизнес реально растёт. · Купон почти 18% с ежемесячными выплатами — это вкусно. Что не нравится: · Долговая яма. Компания подсела на кредитную иглу. · Ликвидность на нуле — если что-то пойдёт не так, могут быть проблемы. Вывод: я, скорее всего, возьму немного от этого выпуска или не буду вообще брать. Для меня это «игрушка с риском», а не база. База — мои ОФЗ и надёжные корпораты с рейтингом АА и выше. А вы что думаете? Берёте Полипласт или обходите стороной? Следите вообще за дефолтами или вам всё равно? И по традиции — как настроение? 😁 Всё хорошо, бывало и хуже. Так что двигаемся к цели 5000000 мл. --- P.S. Информация по облигациям и финансовым показателям взята из открытых источников, мои выводы — сугубо личное мнение. Не является инвестиционной рекомендацией. Хэштеги:

Перетренировался до головокружения. И при чём здесь дефолты по облигациям? Привет, друзья. Сегодня пост без победных реляций. Скорее, честный разговор о том, как я чуть не навредил себе. И заодно — о рисках, о которых многие молчат. 🤕 История одной тренировки Всё шло по плану. Купончики по ОФЗ пока не приходили, время есть. Решил: «А давай-ка я сегодня выжму из себя максимум». Потренировался. И знаете что? Выхватил перетренировку. По-нормальному, серьёзно. Что это было? · Утром — кардио 40 минут на голодный желудок. · Потом — силовой круг без отдыха. · Потом ещё добавил бой с тенью. В какой-то момент поймал себя на мысли: голова кружится, в глазах рябит, слабость. Еле до кровати дошёл. И это при том, что я не новичок. Просто переоценил свои силы. Забыл, что восстановление — это тоже часть тренировки. Мораль: даже если ты «машина», дай себе отдых. Зарядка — это здорово, но фанатизм ведёт к обратному эффекту. Сейчас всё нормально, жив-здоров. Но осадочек остался. 📉 А теперь про дефолты и безопасность Пока я восстанавливался, подумал: в спорте перетрен — это как в инвестициях «перехайп». Когда гонишься за высокой доходностью и забываешь про риски. Ребята, вы смотрите, сколько дефолтов по облигациям было за последний год? Я насчитал несколько неприятных случаев, когда даже «надёжные» компании начинали хрустеть. Кто-то потерял тело, кто-то завис в процедуре банкротства. Вопрос к вам: · Какой инструмент на фондовом рынке вы считаете самым безопасным? · Только ОФЗ? Или есть корпоративные облигации, которым вы доверяете как себе? · Или, может, вы вообще ушли в деньги и ждёте у моря погоды? Поделитесь в комментариях. Мне правда интересно, потому что я сам сейчас пересматриваю свою стратегию после всех этих новостей. 🎯 Что в итоге? · Перетренировался — теперь буду умнее. · Живой, здоровый, двигаюсь к финансовой независимости потихонечку. · Инвестирую дальше, но с оглядкой на риски. · Жду ваших мыслей про безопасные инструменты. На сегодня всё интересного. Как у вас самочувствие? Тоже бывает, что переусердствуете? Или я один такой «герой»? Пишите. Не молчите. Этот блог — для живого общения. --- Хэштеги:

Сегодня рынок не может игнорировать волну дефолтов по высокодоходным облигациям: за 1-й квартал 2026 года их уже 11, это половина от всех за прошлый год, и аналитики прогнозируют, что волна только набирает обороты. Четверть рынка корпоративных облигаций под риском — и это не слухи, а реальность. Моё мнение простое, но жёсткое: высокодоходные облигации с купонами 20–25%+ — это не «супердоходность», а прямой платёж за риск дефолта. Компания платит такую премию именно потому, что её бизнес под давлением: высокие ставки, проблемы с рефинансированием, давление на маржу. В сложное время для экономики (дорогое заимствование, стена погашений на 5–6 трлн рублей) вероятность, что они не выплатят, — не миф, а статистика, которую мы и видим. Это только начало, дальше будет больше. Поэтому сейчас особенно ценны надёжные истории с реальным кэшфлоу и дивидендами, а не сомнительные приключения за экстремальную доходность. Если разложить идеи на слои, то вот что выглядит устойчивым: - цифровая экономика: $YDEX, $OZON, $ASTR, $BTBR — рост за счёт кликов, софта и закупок, без долговых драм; - повседневный спрос: $SBER, $TCSG, $MGNT, $FIVE — банки, ритейл с реальными потоками от клиентов; - сырьё и защита**: $X5, $MTSS, $GAZP, $ROSN, $GMKN — продукты, телеком и экспортёры с сильным балансом. Времена дефолтов — это напоминание, что риск не платит сверхдоходность, а просто отбирает деньги. Лучше собрать портфель из тех, кто платит стабильно, чем гнаться за «волшебными купонами» перед банкротством. Напишите в комменты, меняете ли подход после этих дефолтов: уходите в акции/дивиденды или ищете только топовые облигации?

Вот список наиболее закредитованных компаний России с анализом их положения на основе показателя чистый долг/EBITDA. Данные приводятся по состоянию на начало 2026 года на основе публичных финансовых отчётов . 📊 Как понимать уровень закредитованности Для оценки долговой нагрузки используется мультипликатор "Чистый долг / EBITDA". Он показывает, сколько лет компании потребуется, чтобы расплатиться с долгами за счёт своей операционной прибыли. · Менее 0 — долги отсутствуют или полностью перекрыты деньгами на счетах. Положение устойчивое. · до 1,5x — комфортный уровень, безопасный для развития и выплаты дивидендов. · 1,5x – 2,5x — зона умеренного риска. Высокая нагрузка, могут возникнуть трудности с дивидендами. · более 2,5x — критический уровень. Долг чрезвычайно высок, компания вынуждена направлять значительную часть прибыли на его обслуживание. 🚨 Список самых закредитованных компаний РФ В таблицу вошли компании, у которых показатель "Чистый долг / EBITDA" превышает критическую отметку в 2,5x, либо у которых на обслуживание долга уходит практически вся прибыль . Компания Чистый долг / EBITDA Анализ положения М.Видео ~4,4x Критический уровень. Компания — заложник своих долгов. Прибыли до уплаты процентов по кредитам (около 12 млрд руб.) не хватает на их покрытие, и после расчета с банками образуется убыток в десятки миллиардов рублей . VK (ВКонтакте) Отрицат. EBITDA Зона дефолта. У компании настолько большие долги и слабые операционные показатели (с учётом амортизации), что показатель EBITDA отрицательный. Это означает, что компании нечем покрывать свои долги даже в долгосрочной перспективе . Сегежа Групп > 3,5x Представитель лесопромышленного сектора. Высокая долговая нагрузка и слабая конъюнктура рынка делают её финансовое положение неустойчивым. Компания сильно зависит от рефинансирования долга. АФК Система > 3x Корпоративный центр, аккумулирующий долги своих "дочек". Высокая долговая нагрузка на уровне материнской компании, что создает риски для всей корпоративной структуры. Россети > 3x Сетевая компания с масштабной инвестиционной программой, которая традиционно финансируется за счёт заёмных средств. Долг высокий, но частично гарантирован стабильным денежным потоком от тарифов. Мечел > 5x Один из многолетних антилидеров по долговой нагрузке. Огромный долг, копившийся годами, делает компанию крайне уязвимой к любым колебаниям цен на уголь и сталь. МТС > 2,5x Телекоммуникационный гигант, активно наращивавший долг в последние годы для инвестиций в новые направления бизнеса и обратный выкуп акций. Уровень долга считается повышенным, что оказывает давление на дивидендные перспективы. 📈 Контекст и системные риски Высокая закредитованность бизнеса протекает на фоне общей кризисной ситуации с неплатежами и долгами: · Рекордные неплатежи: Общий объем просроченной дебиторской задолженности в экономике РФ на начало 2026 года достиг 8,2 трлн рублей . Это долги перед компаниями за уже отгруженную продукцию. Рост за год составил 21%, что втрое обогнало инфляцию . · Волна дефолтов: Проблемы с ликвидностью уже привели к тому, что количество компаний, допустивших дефолт по облигациям, в I квартале 2026 года выросло на 81% год к году (до 29 эмитентов) . Прогнозируется дальнейший рост числа банкротств. · Причины: Снижение потребительского спроса, высокая стоимость обслуживания кредитов из-за длительного периода жесткой денежно-кредитной политики и сжатие денежной массы .